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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 博思软件博思软件(300525)计算机计算机 Table_Date 发布时间:发布时间:2023-09-26 Table_Invest 买入买入 上次评级:买入 股票数据 2023/09/25 6 个月目标价(元)20.22 收盘价(元)16.32 12 个月股价区间(元)14.8725.49 总市值(百万元)12,242.04 总股本(百万股)751 A 股(百万股)751 B 股/H 股(百万股)0/0 日均成交量(百万股)5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅(%
2、)1M 3M 12M 绝对收益 4%-2%30%相对收益 4%2%34%相关报告 博思软件(300525):发布股权激励方案,三年高成长打造财税白马-20230911 行业 beta 前夜,重视数据要素+AI+证券 IT的弹性机会-20230924 掘金煤矿智能化:新一轮改造浪潮已至-20230919 持续追逐个股 Alpha,静待行业 Beta-20230917 Table_Author 证券分析师:吴源恒证券分析师:吴源恒 执业证书编号:S0550522100004 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 勇立潮头勇立潮头持续进取,三年高成长打造财税白马
3、持续进取,三年高成长打造财税白马-博思软件公司深度报告博思软件公司深度报告 报告摘要:报告摘要:Table_Summary 博思博思 1.0 为财政信息化龙头企业,为财政信息化龙头企业,2017-2022 年收入年收入 CAGR5=44%、归、归母净利润母净利润 CAGR5=36%。博思软件自 2001 年成立以来,抓住“金财工程”政策机遇,大力发展财政票据和非税收入管理信息化,逐渐成长为国内电子票据和非税收缴领域的龙头企业。公司上市以来收入业绩高速增长,2017-2022 年公司实现营收复合增速 44%,归母净利润复合增速36%。截至 2022 年 12 月底,公司非税电子化业务累计覆盖省份
4、达到 27个,市占率达 70%。未来非税领域空间主要来源于系统维护、信创、新技术新标准的迭代等带来的持续系统改造,公司的先发优势及绝对的市占率水平保证公司未来持续占据行业龙头。博思博思 2.0 转型市场空间广阔,智慧财政转型市场空间广阔,智慧财政财务财务、电子票据、电子票据、数字数字采购三驾采购三驾马车带领公司走向新阶段。经我们测算:围绕财政预算一体化的智慧财马车带领公司走向新阶段。经我们测算:围绕财政预算一体化的智慧财政政财务财务市场空间约市场空间约 100 亿元亿元,其中:省级财政单位预算一体化软件建设市场空间约 34 亿元,众多预算单位财务产品需求市场空间约为每年 31.5亿元,配套运维
5、及增值服务费每年约 35 亿元。电子票据市场空可达电子票据市场空可达 400亿元。亿元。全国 5000 万企业和 1.1 亿个体工商户为数电票和电子凭证业务带来广阔空间。数字采购数字采购市场空间可达千亿元市场空间可达千亿元。我国公共采购规模超 45万亿元,企业采购规模超 174 万亿元,合计超 200 万亿。按万分之七收费标准估算市场空间可达千亿元。公司目前财政一体化已实现“10+1”业务格局,在数电票和电子凭证方面已取得长足发展,在智慧采购方面已布局政府、企业、高校、医院四大领域。“持续进取、同创共享”的基因为博思软件长远发展带来不竭动力。“持续进取、同创共享”的基因为博思软件长远发展带来不
6、竭动力。回顾过去,公司提前布局、持续进取,在重要节点总能紧抓转型机会,持续拓展新领域。公司积极推进 AI 和大数据能力建设,未来将使,未来将使 AI+数据数据要素赋能要素赋能建设高效政府和社会建设高效政府和社会。公司上市至今做过 5 次股权激励,复盘公司过去 4 次股权激励,实际经营业绩均远超规划指标,历史业绩兑现程度极强。股权激励目标和覆盖总员工数充分体现出公司同创共享的理念,为未来发展提供坚定保障与信心。盈利预测:盈利预测:预计公司 2023-25 年营收 25.15/33.37/44.33 亿元,归母净利润 3.82/5.10/6.82 亿元,对应 PE 为 32/24/18 倍。维持“
7、买入”评级。风险提示:风险提示:财税信息化推进、业务拓展不及预期,竞争加剧风险财税信息化推进、业务拓展不及预期,竞争加剧风险,估值估值模型和盈利预测不模型和盈利预测不符合符合预期预期。Table_Finance 财务摘要(百万元)财务摘要(百万元)2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 1,564 1,919 2,515 3,337 4,433(+/-)%37.65%22.72%31.05%32.68%32.81%归属母公司归属母公司净利润净利润 229 254 382 510 682(+/-)%41.57%11.09%50.33%33.27%33.79%
8、每股收益(元)每股收益(元)0.58 0.42 0.51 0.68 0.91 市盈率市盈率 40.25 46.69 32.19 24.15 18.05 市净率市净率 5.83 5.76 5.02 4.16 3.38 净资产收益率净资产收益率(%)15.34%14.41%15.59%17.20%18.71%股息收益率股息收益率(%)0.61%0.37%0.18%0.00%0.00%总股本总股本(百万股百万股)400 613 751 751 751-20%0%20%40%60%80%2022/9 2022/12 2023/32023/6博思软件沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文
9、后的声明及说明 2/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 目目 录录 1.财政信息化领军者,近五年营收财政信息化领军者,近五年营收 CAGR44%,高速稳定发展,高速稳定发展.5 1.1.源起福建,布局全国,内生外延打造三大业务板块.5 1.2.股权结构多元稳定,多次股权激励彰显公司发展信心.7 1.3.业绩持续高增,盈利水平稳定,收入年复合增速超 44%.8 2.博思博思 1.0:二十载耕耘,造就非税领域绝对领军者:二十载耕耘,造就非税领域绝对领军者.9 2.1.非税收入持续增长,带动信息化建设需求稳步提升.9 2.2.凭借多年积累,公司占据非税领域领军地位.12 2.3.财政票据电子化
10、改革持续推进,成效显著.13 2.4.公司持续中标改造业务,目前已经占据较大份额,未来空间来源于持续系统改造和新技术迭代.17 3.博思博思 2.0:财税信息化向财税数据化转型,:财税信息化向财税数据化转型,AI+数据要素赋能建设高效政府数据要素赋能建设高效政府&社会社会.19 3.1.智慧财政:切入财税信息化主赛道,助力财政资金高效率使用.19 3.1.1.财政预算一体化:新一代财政核心系统,六十万预算单位触达空间,总市场空间达百亿.19 3.1.2.财政大数据监管:基于预算一体化系统,实现财政资金高效率使用.24 3.2.电子票据:电子发票开启“以数治税”大时代,财政数据赋能社会资金高效流
11、转.26 3.2.1.财政电子票据:财政单位率先进行电子票据改革,电子凭证增厚票据数据深度.26 3.2.2.数电票:从 G 端财政领域向 B 端企业领域进军,百亿市场迎来白马玩家.31 3.2.3.财税数据要素:最具潜力的数据要素领域,2G/2B/2C 场景丰富.34 3.3.公共采购:SaaS 拓展政府招采市场,百万亿 GMV 未来想象空间巨大.37 3.3.1.SaaS 产品:赋能阳光采购,低渗透市场高速增长.37 3.3.2.增值服务:百万亿 GMV 蕴含多种商业模式,未来想象空间巨大.42 4.智慧城市智慧城市+数字乡村:立足福建放眼全国,深耕城市布局乡村数字乡村:立足福建放眼全国,
12、深耕城市布局乡村.45 4.1.公司是国内领先的智慧城市服务商,立足福建放眼全国.45 4.1.1.国家政策加码智慧城市建设落地.45 4.1.2.智慧城市市场规模持续增长.47 4.1.3.公司精细化运营,不断丰富智慧城市应用场景.48 4.2.数字乡村是政策引领的下一个蓝海市场,公司先发布局打开更大市场空间.50 4.2.1.国家政策赋能数字乡村建设.50 4.2.2.公司布局数字乡村,寻求未来新增长点.52 5.盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级.53 6.风险提示风险提示.54 图表目录图表目录 图图 1:博思发展历程:博思发展历程.5 图图 2:博思聚焦三大业务板块:博思聚焦三大业
13、务板块.6 图图 3:博思股权结构(截至:博思股权结构(截至 2023Q2).7 图图 4:博思营收及增速(:博思营收及增速(2017-2022).8 图图 5:博思归母净利润及增速(:博思归母净利润及增速(2017-2022).8 图图 6:博思毛利率和归母净利率(:博思毛利率和归母净利率(2017-2022).9 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 7:2022 年我国非税收入达到年我国非税收入达到 3.71 万亿元万亿元.10 图图 8:公司非税收入收缴电子化系统:公司非税收入收缴电子化系统.13 图图 9:202
14、0 财政信息化行业市场格局(非税)财政信息化行业市场格局(非税).13 图图 10:财政票据电子化改革的优势:财政票据电子化改革的优势.15 图图 11:公司财政票据电子化管理系统:公司财政票据电子化管理系统.17 图图 12:财政电子票据医疗行业应用:财政电子票据医疗行业应用.18 图图 13:预算管理一体化系统流程图:预算管理一体化系统流程图.19 图图 14:2021 年我国财年我国财政信息化建设支出达政信息化建设支出达 37.34 亿元亿元.21 图图 15:财政预算一体化建设思路:财政预算一体化建设思路.21 图图 16:公司财政预算管理一体化平台产品优势:公司财政预算管理一体化平台
15、产品优势.23 图图 17:公司财政预算管理一体化平台产品框架:公司财政预算管理一体化平台产品框架.24 图图 18:财政预算管理一体化建设目标:财政预算管理一体化建设目标.24 图图 19:博思数字科技:博思数字科技一体化大数据平台架构一体化大数据平台架构.26 图图 20:金税四期重点:金税四期重点非税收入纳入征管及政府部门间数据打通非税收入纳入征管及政府部门间数据打通.27 图图 21:国家税务总局电子发票平台:国家税务总局电子发票平台.28 图图 22:政府通过电子发票将数字化思维传入企业:政府通过电子发票将数字化思维传入企业.28 图图 23:电子:电子凭证处理全流程凭证处理全流程.
16、30 图图 24:博思软件电子票据系统:博思软件电子票据系统.31 图图 25:2019-2021 年我国税务信息化市场规模年我国税务信息化市场规模.32 图图 26:2019-2021 年我国税务信息化企业数量年我国税务信息化企业数量.32 图图 27:2011-2021 年中增值税收入、增长率及占比年中增值税收入、增长率及占比.32 图图 28:数字电子发票及业财税票协同应用解决方案:数字电子发票及业财税票协同应用解决方案.33 图图 29:多啦财税电子发票企业版产品特点:多啦财税电子发票企业版产品特点.34 图图 30:2020 财政信息化行业市场格局(税务)财政信息化行业市场格局(税务
17、).34 图图 31:医疗数据要素流通模式:医疗数据要素流通模式.36 图图 32:数字化采购研究范畴界定:数字化采购研究范畴界定.37 图图 33:数字化采购已在降本提效方面显现明确价值:数字化采购已在降本提效方面显现明确价值.38 图图 34:数字化采购产品模块:数字化采购产品模块.38 图图 35:数字化采购产业图谱:数字化采购产业图谱.39 图图 36:数字化采购的商业模式:数字化采购的商业模式.39 图图 37:我国数字化采购总额(万亿元):我国数字化采购总额(万亿元).41 图图 38:我国数字化采购渗透率:我国数字化采购渗透率.41 图图 39:2021 年近四成央国企采购总额年
18、近四成央国企采购总额 100 亿以上亿以上.41 图图 40:超三成央国企数字化采购渗透率大于:超三成央国企数字化采购渗透率大于 50%.41 图图 41:阳光公采企业电子化采购平台采购方式:阳光公采企业电子化采购平台采购方式.42 图图 42:博思数采的政府采购一体化平台:博思数采的政府采购一体化平台.43 图图 43:博思数采的政府采购电子卖场平台:博思数采的政府采购电子卖场平台.43 图图 44:博思数采的企业数字化采购平台设计:博思数采的企业数字化采购平台设计.43 图图 45:博思数采的高校数字化采购平台:博思数采的高校数字化采购平台.43 图图 46:2021 年博思数采营收大幅增
19、长,业绩扭亏为盈年博思数采营收大幅增长,业绩扭亏为盈.44 图图 47:政企采购平台产业链及产业图谱:政企采购平台产业链及产业图谱.44 图图 48:博思软件高校采购领域典型案例:博思软件高校采购领域典型案例.44 图图 49:智慧城市的总体架构:智慧城市的总体架构.45 图图 50:中国智慧城市建设政策发展历程:中国智慧城市建设政策发展历程.46 图图 51:中国部分城市智慧城市建设发展规划:中国部分城市智慧城市建设发展规划.47 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 52:全国及各省市:全国及各省市“十四五十四五”规划
20、中有关数字城市的内容规划中有关数字城市的内容.47 图图 53:中国常住人口城镇化率(:中国常住人口城镇化率(%).48 图图 54:住建部中国智慧城市试点区域分布情况:住建部中国智慧城市试点区域分布情况.48 图图 55:中国政府主导的智慧城市:中国政府主导的智慧城市 ICT 市场规模及预市场规模及预测(测(2021-2026).48 图图 56:城市统一支付平台:城市统一支付平台.49 图图 57:城市码平台:城市码平台.49 图图 58:数字人民币综合服务平台:数字人民币综合服务平台.49 图图 59:数字乡村发展战略纲要分四阶段实施:数字乡村发展战略纲要分四阶段实施.51 图图 60:
21、博思数字乡村平台:博思数字乡村平台“1+N+1”总体架构总体架构.53 表表 1:博思收购动态梳理:博思收购动态梳理.6 表表 2:博思:博思 5 次股权激励计划次股权激励计划.8 表表 3:我国非税收入类别及具体说明:我国非税收入类别及具体说明.10 表表 4:非税收入信息化的部分政策和法律法规:非税收入信息化的部分政策和法律法规.12 表表 5:我国财政票据的种类和适用范围:我国财政票据的种类和适用范围.14 表表 6:我国财政票据电子化改革部分政策和法律法规:我国财政票据电子化改革部分政策和法律法规.16 表表 7:各地医疗电子票据应用取得新成效:各地医疗电子票据应用取得新成效.17 表
22、表 8:自:自 2016 年以来我国财政预算管理一体化相关法规及政策年以来我国财政预算管理一体化相关法规及政策.20 表表 9:财政预算一体化系统市场空间测算:财政预算一体化系统市场空间测算.22 表表 10:博思软件预算管理一体化业务部分合同:博思软件预算管理一体化业务部分合同.23 表表 11:大数据在财政监管中运用途径:大数据在财政监管中运用途径.25 表表 12:金税工程发展历程:金税工程发展历程.27 表表 13:全电发票试点推广进度:全电发票试点推广进度.29 表表 14:数电票市场空间:数电票市场空间.33 表表 15:电子采购相关法规及政策:电子采购相关法规及政策.40 表表
23、17:国家级数字乡村政策及规划一览:国家级数字乡村政策及规划一览.52 表表 18:博思软件可比公司估值表(:博思软件可比公司估值表(2023 年年 9 月月 25 日)日).54 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 1.财政信息化领军者,近五年营收财政信息化领军者,近五年营收 CAGR44%,高速稳定发,高速稳定发展展 1.1.源起福建,布局全国,内生外延打造三大业务板块 顺应“数字福建”号召,首先立足省内龙头,主营财政信息化。顺应“数字福建”号召,首先立足省内龙头,主营财政信息化。博思软件成立于 2001年,总部位于福建省
24、福州市。成立初期,公司抓住国家对财政信息化积极推动的契机,先后开发了财务管理软件、会计集中核算软件等产品,是福建省行政事业单位在该领域的主要提供商之一。2003 年,伴随着福建省财政厅在全省范围内对财政票据电子化改革的全面推行,公司抓住“金财工程”政策机遇,大力发展财政票据和非税收入管理信息化,成为福建省在该领域的龙头企业。布局全国,快速成长为全国业内标杆。布局全国,快速成长为全国业内标杆。2009-2016 年,公司抢占政府资金管理信息化市场,将业务推广至财政部以及北京、江西、黑龙江、云南、广西等十多省。由于非税收入信息化管理应用具有较高的用户粘性,政府部门在建立信息系统并推广应用的过程中需
25、要付出许多硬软件采购之外的隐形成本,如工作规范、管理制度、业务改造、职员培训等。因此,公司享受到先发优势,率先构筑起行业壁垒,逐渐成长为国内电子票据和非税收缴领域的龙头企业。2016 年,公司成功在深交所挂牌上市。图图 1:博思发展历程:博思发展历程 数据来源:公司官网,东北证券 上市后,公司凭借外延式发展扩大客户基础、拓宽业务版图,布局财政预算一体化、上市后,公司凭借外延式发展扩大客户基础、拓宽业务版图,布局财政预算一体化、电子采购等方面。电子采购等方面。2016 年开始,公司通过不断收购地方龙头企业扩大市场占率,并逐步布局电子采购、财政预算一体化、医疗电子票据等新的业务方向。截至 2022
26、年 12 月底,公司预算管理一体化业务已累计进入财政部及陕西、吉林、广东、福建、厦门、湖北、黑龙江、内蒙古自治区、上海 9 个省份业务;医疗电子票据已经覆盖各级公立医疗机构,其中二级及以上累计 6000 余家。从业务上看,财政信息化建设和电子采购为公司主要收购的两大类标的:财政信息化:财政信息化:公司主要并购了吉林金财、内蒙古金财以及广东瑞联等。这些地 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 方龙头财政信息化厂商的加入帮助公司快速开展相关地区的业务,并且为后续衍生业务有效奠基;电子采购:电子采购:公司主要并购了成都思必得、北京阳光
27、公采、支点国际等。公司经过若干年的打磨,整合客户资源并补足电子采购经验,已经在电子采购方面进行了全面的业务布局,涵盖政府采购、高校采购、企业采购等领域。表表 1:博思收购动态梳理:博思收购动态梳理 数据来源:公司公告,东北证券 融数字经济大势,聚焦三大业务板块。融数字经济大势,聚焦三大业务板块。发展至今,公司旗下员工逾 5400 人,其中研发技术人员超七成,同时形成了“政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村”三大核心业务板块。公司现拥有 38 家子公司,在全国所有省级行政区(除港澳台外)均设有分支机构,业务覆盖全国三十多个省级行政区,为超过 50 万家行政事业单位提供产品及服务,财政及
28、医疗电子票据、非税收缴电子化、政府采购、高校采购等多个领域市场占有率全国第一。公司将持续深入研究大数据、云计算、区块链、人工智能等前沿科技,助力政府创新城市治理新模式,助推产业数字化升级。图图 2:博思聚焦三大业务板块:博思聚焦三大业务板块 数据来源:公司官网,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 1.2.股权结构多元稳定,多次股权激励彰显公司发展信心 背靠腾讯系和国资企业,公司股权结构清晰稳定。背靠腾讯系和国资企业,公司股权结构清晰稳定。博思软件的实控人为创始人陈航先生,持股比例 17.18%,公司控制权稳定。第二大
29、股东林芝腾讯,为腾讯系产业基金,持股 8.11%,2019 年以 4.8 亿元定增入股,利于公司在电子票据、云计算、大数据、区块链、支付及人工智能等领域业务发展,促成了其一致行动人腾讯云计算与公司达成战略合作协议。第三大股东福建省电子信息集团有限公司,持股 4.84%,为福建省国资委全资控股企业,在资源与渠道方面为公司带来项目优势,助力公司开展财政、政采业务。图图 3:博思股权结构(截至:博思股权结构(截至 2023Q2)数据来源:公司公告,东北证券 公司上市后共实施公司上市后共实施 5 次激励计划,员工充分享受公司发展红利。次激励计划,员工充分享受公司发展红利。2017-2023 年期间的
30、5 次激励计划包括 2017、2020、2023 年的限制性股票激励和 2018、2021 年股票期权激励,累计覆盖 2400 余号管理员工和核心技术/业务骨干。从解锁的条件来看,均以公司的净利润增长为目标,一般分为 3 期解锁。公司始终秉持“同创共享”的上海品茶,通过多次的股权激励计划,有效捆绑股东利益、公司利益和员工利益,促进公司团结稳定和长期发展。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 2:博思:博思 5 次股权激励计划次股权激励计划 数据来源:公司公告,东北证券 1.3.业绩持续高增,盈利水平稳定,收入年复合增速超
31、44%2017-2022 年公司营收复合增速年公司营收复合增速 44%,归母净利润复合增速,归母净利润复合增速 36%。公司自 2016 年深交所创业板上市后,紧抓数字经济大势快速发展。2017 年公司营收 3.1 亿元,2022年为 19.19 亿元,增长超 6 倍,营收年均复合增长率达 44%。2017 年归母净利润 0.55亿元,2022 年为 2.5 亿元,增长 5 倍,年均复合增长率达 36%。图图 4:博思营收及增速(:博思营收及增速(2017-2022)图图 5:博思归母净利润及增速(:博思归母净利润及增速(2017-2022)数据来源:wind,东北证券 数据来源:wind,东
32、北证券 2017-2022 年毛利率维持在年毛利率维持在 65%左右,归母净利率稳定在左右,归母净利率稳定在 12%以上。以上。2017-2022 年的毛利率水平分别为68.6%/64.5%/64.5%/63.6%/65.1%/61.6%,基本维系在65%左右,呈较为稳定的状态。2017-2022 年公司归母净利润率维持在 8%以上。公司长期保持较为稳健的发展节奏,整体盈利水平较为稳定。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 6:博思毛利率和归母净利率(:博思毛利率和归母净利率(2017-2022)数据来源:wind,东北证
33、券 公司经营状况稳定,盈利能力强劲,公司经营状况稳定,盈利能力强劲,历史业绩超过股权激励历史业绩超过股权激励。博思软主营业务为财政信息化,自 2001 年成立以来,抓住“金财工程”政策机遇,大力发展财政票据和非税收入管理信息化,逐渐成长为国内电子票据和政府采购信息化领域的龙头企业。2017-2022 年公司营收复合增速 44%,归母净利润复合增速 36%。公司始终秉持“同创共享”的上海品茶,通过多次的股权激励计划,公司历年实际经营指标均远超过去股权激励目标值,未来实际成长更值得期待。2.博思博思 1.0:二十载耕耘,造就非税领域绝对:二十载耕耘,造就非税领域绝对领军者领军者 2.1.非税收入持
34、续增长,带动信息化建设需求稳步提升 非税收入是指除税收以外,由各级政府、国家机关、事业单位、代行政府职能的社非税收入是指除税收以外,由各级政府、国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体及其他组织依法利用政府权力、政府信誉、国家资源、国有资产或提供特定会团体及其他组织依法利用政府权力、政府信誉、国家资源、国有资产或提供特定公共服务、准公共服务取得的财政性资金。公共服务、准公共服务取得的财政性资金。在我国,非税收入的具体类别包括行政事业性收费、政府性基金、国有资源有偿使用收入、国有资本经营收益、彩票公益金、罚没收入、捐赠收入、主管部门集中收入、政府财政资金产生的利息收入等。非税收入是政府财政收入
35、的重要组成部分,它可以为政府提供更多的财政资金来支持社会事业的发展和改善民生。11.36148.7911.714.2712.0768.5764.5464.4863.5565.0861.630070802017年报2018年报2019年报2020年报2021年报2022年报归母净利率(%)销售毛利率(%)请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 3:我国非税收入类别及具体说明:我国非税收入类别及具体说明 类别类别 具体说明具体说明 行政事业性收费行政事业性收费 指国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体
36、及其他组织根据国家法律、行政法规、地方性法规等有关规定,向公民、法人和其他组织收取的费用 政府性基金政府性基金 法律、法规规定和经国务院或财政部批准的政府性基金(资金、附加)国有资源有偿使用收入国有资源有偿使用收入 是指各级政府及其所属部门根据法律、法规、国务院和省、自治区、直辖市人民政府及其财政部门的规定,设立和有偿出让土地、海域、矿产、水、森林、旅游、无线电频率以及城市市政公共设施和公共空间等国有有形或无形资源的开发权、使用权、勘查权、开采权、特许经营权、冠名权、广告权等取得的收入 国有资本经营收益国有资本经营收益 包括国有资本分享的企业利润,国有股股利、红利、股息,企业国有产权(股权)出
37、售、拍卖、转让收益和依法由国有资本享有的其他收益,未改制国有企业净资产出售收入 彩票公益金彩票公益金 政府为支持社会公益事业发展,通过发行彩票筹集的专项财政资金 罚没收入罚没收入 法律、法规和行政规章规定的罚没收入和罚没物资变价收入 捐赠收入捐赠收入 政府及社会机构以政府名义接受的非定向捐赠货币收入,不包括定向捐赠货币收入、实物捐赠收入 主管部门集中收入主管部门集中收入 指国家机关、实行公务员管理的事业单位、代行政府职能的社会团体及其他组织,经同级财政部门同意集中所属事业单位上缴的收入 政府财政资金产生的利政府财政资金产生的利息收入息收入 是指税收和非税收入产生的利息收入 数据来源:财政部,公
38、司招股书,东北证券 在过去的十年里,我国财政非税收入经历了快速增长,从在过去的十年里,我国财政非税收入经历了快速增长,从 2012 年的年的 1.66 万亿元增万亿元增长到长到 2022 年的年的 3.71 万亿元,实现了翻倍增长。万亿元,实现了翻倍增长。2022 年我国财政非税收入达到近十年来的新高,同比增长 24.4%,占我国财政收入的比例达到 18%。图图 7:2022 年我国非税收入年我国非税收入达到达到 3.71 万亿元万亿元 数据来源:财政部,东北证券 1.66 1.87 2.12 2.73 2.92 2.82 2.70 3.24 2.86 2.98 3.71 18%12%13%2
39、9%7%-3%-4%20%-12%4%24%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0.000.501.001.502.002.503.003.504.0020000212022非税收收入(万亿元)YOY非税收入占财政收入比例 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 随着政府非税收入规模及范围的扩大,非税收入实现信息化管理成为趋势。随着政府非税收入规模及范围的扩大,非税收入实现信息化管理成为趋势。改革开放以来,中央政府将非税收入管理权逐步
40、下移,形成了大部分非税收入由各级政府及相关部门自收、自用、自管的管理体制,虽然这种体制在初期有效提高了执收单位的积极性,然而,随着非税收入项目的增多、收费标准的复杂、资金规模的庞大,非税收入管理也面临着较大困难:征管部门人员不足,征管部门人员不足,且主要以手工操作、巡视监督方式为主;征管手段相对落后,征管手段相对落后,可能出现小部分执收单位隐匿、转移、截留、坐支、挪用非税资金等问题。因此,政府需要进一步加强非税收入的管理和监督,适时运用信息化手段提高管理因此,政府需要进一步加强非税收入的管理和监督,适时运用信息化手段提高管理效率。效率。信息化管理不仅可以解决非税收入管理中的人力不足、征管手段相
41、对落后等问题,还可以实现信息共享、风险监控、业务审批、财务结算等功能,从而提高管理效率、防范风险、保障资金安全、推进财政事业的可持续发展。自自 2001 年以来,我国在加强政府非税收入管理和监督方面进行了许多信息化建设年以来,我国在加强政府非税收入管理和监督方面进行了许多信息化建设的探索和改革。的探索和改革。2012 年财政部印发关于加快推进地方政府非税收入收缴电子化管理工作的通知,将非税收缴电子化改革推向全国;2015 年起,我国自上而下实施非税收入收缴电子化管理,初步构建起“互联网+非税收缴”管理体系,但受限于用票单位财务会计软件不具备接受财政电子票据的条件,资金缴库后,执收单位仍需打印纸
42、质非税收入一般缴款书交缴款人作为收款收据。2021 年财政部出台政策由财政部负责组织实施电子非税收入一般缴款书试点工作,并决定在中央部门和单位开展电子缴款书试点,全面使用电子缴款书是打通收缴电子化“最后一公里”的必然举措。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 4:非税收入信息化的部分政策和法律法规非税收入信息化的部分政策和法律法规 时间时间 政策政策/法律法规名称法律法规名称 相关内容相关内容 2004 年年 财政部关于加强非税收入管财政部关于加强非税收入管理的通知理的通知 要完善中央政府非税收入收缴系统,实现中央财政、
43、中央部门和代收银行中央财政、中央部门和代收银行间政府非税收入收缴信息联网,以及中央财政与省级财政政府非税收入收间政府非税收入收缴信息联网,以及中央财政与省级财政政府非税收入收缴信息联网缴信息联网。2009 年年 财政部关于深化地方非税收财政部关于深化地方非税收入收缴管理改革的指导意见入收缴管理改革的指导意见 地方各级财政部门地方各级财政部门要完善通过非税收入收缴管理信息系统收缴非税收入的方式,并将其作为非税收入收缴的主要方式;省级财政部门省级财政部门要充分利用现代信息网络技术和银行先进支付结算工具,研究建立以电子信息为基础的非税收入收缴管理信息系统。2011 年年 财政部关于进一步加强和规财政
44、部关于进一步加强和规范财政资金管理的通知范财政资金管理的通知 全面推进非税收入收缴管理改革,全面推进非税收入收缴管理改革,并在 2012 年底前全面落实到位,提高信息化技术在收入收缴管理方面的应用水平。2016 年年 财政部关于印发财政部关于印发的通知的通知 各级财政部门应当加快推进非税收入收缴电子化管理加快推进非税收入收缴电子化管理,逐步降低征收成本,提高收缴水平和效率。2017 年年 1 月月 财政部关于加快推进地方政财政部关于加快推进地方政府非税收入收缴电子化管理工府非税收入收缴电子化管理工作的通知作的通知 明确实施政府非税收入收缴电子化管理,是建立现代财政国库管理制度的一项重要的基础性
45、工作,提出地方各级财政部门应当积极创造条件,加快地方各级财政部门应当积极创造条件,加快推进收缴电子化管理工作推进收缴电子化管理工作。2021 年年 9 月月 关于开展电子非税收入一般关于开展电子非税收入一般缴款书试点的通知缴款书试点的通知 由财政部负责组织实施电子缴款书试点工作,确定电子缴款书试点单位和实施步骤,建立健全相关管理制度,决定在中央部门和单位开展电子缴款在中央部门和单位开展电子缴款书试点书试点。2021 年年 12 月月 关于稳步推广电子非税收入关于稳步推广电子非税收入一般缴款书的通知一般缴款书的通知 选择河北、辽宁、江苏、浙江、湖南、大连等 6 个省市和新疆生产建设兵团,开展地方
46、电子缴款书试点工作开展地方电子缴款书试点工作。2022 年底前实现非税收入收缴电子化与电子缴款书“横向到边、纵向到底”。数据来源:财政部,东北证券 目前我国非税收入信息化建设取得了显著成效。目前我国非税收入信息化建设取得了显著成效。在非税收入收缴电子化管理方面,截至 2022 年 4 月,中央 117 个部门全部实施收缴电子化管理,地方 30 个省本级和新疆生产建设兵团、5 个计划单列市、322 个地市、2251 个县区实施收缴电子化管理。在电子非税收入一般缴款书实施方面,实现了中央部门全覆盖,中央 117 个部门、6003 个执收单位已全部使用电子缴款书,累计收缴金额达 3117 亿元,并在
47、有序推进地方试点,其中河北、辽宁、江苏、浙江、湖南、大连、新疆生产建设兵团已启动并上线电子缴款书。2.2.凭借多年积累,公司占据非税领域领军地位 公司是财政部及试点省市非税收入收缴管理系统承建商,参与制定全国非税收缴电公司是财政部及试点省市非税收入收缴管理系统承建商,参与制定全国非税收缴电子化规范。子化规范。公司通过各种产品的有效衔接,实现财政部门、用票单位、代收银行以至社会公众的实时联网,建立起“单位开票、银行代收、财政统管、实时监督、源头分解、自动缴库”的政府非税收入信息化管理体系,确保政府非税收入按规定及时、准确、足额上缴国库或财政专户,实现了征缴环节的便民利民,为提高政府非税收入管理的
48、科学化、信息化水平发挥了重要作用,截至 2022 年 12 月底,公司非税电子化改革累计覆盖省份达到 27 个(含计划单列市,新疆建设兵团),市占率达 70%。此外,据 IDC 数据显示,2020 年公司占国内财政信息化(非税)领域市场份额约为 11.8%,仅次于太极华青,位居第二。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 8:公司非税收入收缴电子化系统:公司非税收入收缴电子化系统 数据来源:博思软件官网,东北证券 图图 9:2020 财政信息化行业市场格局(非税)财政信息化行业市场格局(非税)数据来源:IDC 咨询,东北证
49、券 2.3.财政票据电子化改革持续推进,成效显著 财政票据是行政事业单位的收款凭证,主要用于征收政府非税收入或者从事非营利财政票据是行政事业单位的收款凭证,主要用于征收政府非税收入或者从事非营利活动。活动。财政票据广泛应用于医疗、教育、交通等众多领域,比如,医院就医收费、高校学生缴纳学费、道路停车收费、高速公路通行收费等,与人民群众的日常生活息息相关。新中国成立以来,财政票据主要是纸质票据,在医院就医、高校缴纳学费、公路缴纳高速公路通行费等应用场景,以往排队缴费打印票据是常见现象,开票单位票据存储仓库经常堆满票据,给核收、查验、存档等带来很大困难。12.80%11.80%7.50%5.30%5
50、.20%57.40%太极华青博思软件久其软件中科江南用友其他 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 5:我国财政票据的种类和适用范围:我国财政票据的种类和适用范围 种类种类 适用范围适用范围 非税收入类票据 非税收入通用票据 行政事业单位依法收取政府非税收入时开具的通用凭证 非税收入专用票据 特定的行政事业单位依法收取特定的政府非税收入时开具的专用凭证。主要包括行政事业性收费票据、政府性基金票据、国有资源(资产)收入票据、罚没票据等 非税收入一般缴款书 实施政府非税收入收缴管理制度改革的行政事业单位收缴政府非税收入时开具
51、的通用凭证 结算类票据 资金往来结算票据 行政事业单位在发生暂收、代收和单位内部资金往来结算时开具的凭证 其他财政票据 公益事业捐赠票据 国家机关、公益性事业单位、公益性社会团体和其他公益性组织依法接受公益性捐赠时开具的凭证 医疗收费票据 非营利医疗卫生机构从事医疗服务取得医疗收入时开具的凭证 社会团体会费票据 依法成立的社会团体向会员收取会费时开具的凭证 其他应当由财政部门管理的票据 其他 数据来源:中国政府网,东北证券 财政电子票据改革是指将传统的财政票据印制、核发、核销、销毁和监督检查等管财政电子票据改革是指将传统的财政票据印制、核发、核销、销毁和监督检查等管理流程,改为电子化管理流程。
52、理流程,改为电子化管理流程。对政府来讲,财政票据电子化改革有助于实现对财对政府来讲,财政票据电子化改革有助于实现对财政票据行为的有效管理政票据行为的有效管理,早期的财政票据在管理过程中,存在诸多不完善之处,如开具效率低、流转不便捷、管理成本高、报销入账程序复杂等。通过实施财政票据电子化管理改革,可以建立一套完整、统一、规范、系统的财政票据管理体系及电子化系统,加强财政票据从印制、发放、开具、核销、销毁的全过程管理,从而实现对财政票据行为的有效管理。对企业及居民来讲,财政票据电子化改革可以提升财政、开票单位及交款人的业务对企业及居民来讲,财政票据电子化改革可以提升财政、开票单位及交款人的业务办理
53、便捷性,助力公共服务便民利民。办理便捷性,助力公共服务便民利民。2020 年 12 月,财政部发布财政部关于修改的决定,明确财政电子票据和纸质票据具有同等法律效力,社会公众可以直接使用财政电子票据进行报销,相关单位也可以直接使用财政电子票据进行财务入账和档案管理,提升了财政、开票单位及交款人的业务办理便捷性,助力公共服务便民利民。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 10:财政票据电子化改革的优势:财政票据电子化改革的优势 数据来源:博思软件官网,东北证券 近年来,我国政府逐步推进财政票据电子化改革。近年来,我国政府逐步
54、推进财政票据电子化改革。2012 年,财政部发布关于推进财政票据电子化改革的方案,标志着财政票据电子化改革的开始。随后,2013 年,财政部发文表示要在中央部门和单位实施财政票据电子化改革试点工作;2017 年,财政部印发了关于稳步推进财政电子票据管理改革的试点方案,将试点范围拓展至地市级单位和部门。2018 年,财政部发文表示试点地区将全面推广电子票据管理改革,并覆盖全部财政票据种类。自 2019 年起,医疗、公路等领域也陆续发布文件推进本领域财政电子票据改革。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 6:我国财政票据电子
55、化改革部分政策和法律法规:我国财政票据电子化改革部分政策和法律法规 时间时间 发行单位发行单位 文件名称文件名称 具体内容具体内容 2012 年年 财政部 关于推进财政票据电子化改革的方案 建立统一的财政票据管理信息数据库和信息交流管理平台建立统一的财政票据管理信息数据库和信息交流管理平台,实现财政票据电子信息防伪,实现与收入收缴、银行、国库等系统的互联互通。2013 年年 财政部 关于中央部门和单位开展财政票据电子化改革试点工作的通知 从 2013 年开始,在中央部门和单位实施财政票据电子化改中央部门和单位实施财政票据电子化改革试点工作革试点工作,并确定第一批试点单位名单。2017 年年 财
56、政部 关于稳步推进财政电子票据管理改革的试点方案 选择选择 11 个地区和部分学校,试点开展财政电子票据管理改个地区和部分学校,试点开展财政电子票据管理改革工作革工作。试点行业为教育、医疗、交通等。2017 年年 财政部 关于做好财政电子票据管理改革第二批试点有关工作的通知 扩大地区和学校范围扩大地区和学校范围,开展财政电子票据管理改革试点工作。2018 年年 财政部 关于全面推开财政电子票据管理改革的通知 试点地区将改革推广至全部单位和全部财政票据种类将改革推广至全部单位和全部财政票据种类,2019年 1 月 31 日前,完成财政电子票据管理改革工作。2019 年年 财政部、卫生健康委、医疗
57、保障局 关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知 在在 2020 年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革,推广运用医疗收费电子票据。2020 年年 财政部 关于启用的通知 正式启用通行费电子票据启用通行费电子票据,使用范围适用于征收政府还贷公路的车辆通行费。2020 年年 财政部 财政部关于修改的决定 明确财政电子票据和纸质票据具有同等法律效力,明确财政电子票据和纸质票据具有同等法律效力,是财会监督、审计监督等的重要依据。2022 年年 国务院 关于加强数字政府建设的指导意见 发挥全国统一的财政电子票据政务服务平台作用,实现全国财政电子票据一站式查验,推
58、动财政电子票据跨省报销推动财政电子票据跨省报销 数据来源:财政部,国务院,东北证券 在各级财政部门的共同努力下,财政电子票据管理改革成效显著。在各级财政部门的共同努力下,财政电子票据管理改革成效显著。截至 2022 年 8月 31 日,全国 31 个省(自治区、直辖市)及新疆生产建设兵团已经全面开展财政电子票据管理改革,超过 50 万家行政事业单位开具出财政电子票据,累计开票量超过 110 亿份,近三年来全国财政系统节省财政票据印制费财政支出 10 亿元以上。作为改革的重点和难点,我国医疗电子票据改革也取得较大突破。作为改革的重点和难点,我国医疗电子票据改革也取得较大突破。医疗是最大的财政用票
59、领域,据中国财政杂志数据,全国财政票据一年使用约 100 亿份,其中医疗票据占全国财政票据总量的 50%以上。医疗电子票据正全面推广,截至 2022 年月31日,医疗机构上线率大幅增加。全国医疗机构电子票据总体上线率达到52.3%,其中三甲医院上线率达到 68.2%。浙江、贵州、江西、山东、河南、海南 6 省份医疗机构上线率达到 100%。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 7:各地医疗电子票据应用取得新成效:各地医疗电子票据应用取得新成效 地区地区 医疗电子票据新应用医疗电子票据新应用 浙江浙江 上线“医保异地零星报
60、销网上办”、“商业保险理赔掌上办”等民生服务应用 广东广东(1)通过电子票夹的方式,与中国人寿广东分公司的理赔系统进行关联对接,探索医疗收费电子票据在商保领域的“一站式”结算报销应用;(2)截至目前已为 4 万多人次提供了在线报销“零跑动”服务,涉及电子票据约 10 万份,总金额约 2.5 亿元 深圳深圳 推动财政电子票据商业保险报销手机一键报案,商业保险公司受理、理赔全程“线上办”江西江西 为 37 家商业保险公司的 219 家分支机构提供票据信息查验、入账反馈、报销信息共享等信息,目前已处理业务近万笔 福建福建 打通了财政医保医疗机构之间的数据共享渠道,实现了应用医疗电子票据的参保患者就医
61、费用零星报销全程网办,报销时限平均缩短 10 个工作日 广西广西 实现了财政医保系统互联互通,医保报账信息可快速反馈给财政电子票据管理平台 数据来源:中国财政,东北证券 2.4.公司持续中标改造业务,目前已经占据较大份额,未来空间来源于持续系统改造和新技术迭代 公司抓住政策机遇涉足财政票据电子化,为财政部票据系统开发产商,统一标准,公司抓住政策机遇涉足财政票据电子化,为财政部票据系统开发产商,统一标准,统一平台。统一平台。公司充分考虑财政电子票据全流程管理,并结合开票单位、入账单位、缴费人等各方业务需求,提供全生命周期的解决方案,方案深入行业并服务企业与个人,结合行业收费、电子告知、存储、入账
62、、归集等行业及社会化应用能带来较好的社会效益。公司的客户主要是全国各级财政部门、各类财政用票单位,包括非税单位、社团、协会、基金会等。2022 年 7 月,公司成功中标了厦门市财政电子票据管理系统升级改造项目,截至 2022 年 12 月底,公司财政电子票据业务已经覆盖财政部及 32 个省(含计划单列市,新疆建设兵团)。图图 11:公司财政票据电子化管理系统:公司财政票据电子化管理系统 数据来源:博思软件官网,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 12:财政电子票据医疗行业应用:财政电子票据医疗行业应用 数据来
63、源:博思软件官网,东北证券 目前全国大部分省份的财政非税类票据都已经完成了电子化的建设,目前全国大部分省份的财政非税类票据都已经完成了电子化的建设,未来空间未来空间主要主要来源于来源于系统维护、信创等带来的系统维护、信创等带来的持续系统改造持续系统改造,以及新技术的迭代。,以及新技术的迭代。首先在运营维护方面,客户往往会选择软件供应商来做维护和运营,所以软件的后端服务也将由公司负责,一般情况下,运营维护第一年是免费提供的,之后每年将持续收取服务和维护费用;此外随着信息技术的不断创新,非税电子票据系统将不断与时俱进,在现有基础上进行系统改造,基于公司的先发优势及绝对的市占率水平,公司将在未来的改
64、造和新技术迭代过程中持续占据垄断地位。随着非税收入实现信息化管理成为趋势、国家政策支持政府逐步推进财政票据电子随着非税收入实现信息化管理成为趋势、国家政策支持政府逐步推进财政票据电子化改革,公司迅速把握行业发展趋势,紧跟国家政策,抓住机遇科学布局,扩大业化改革,公司迅速把握行业发展趋势,紧跟国家政策,抓住机遇科学布局,扩大业务规模,经进一步巩务规模,经进一步巩固业内固业内领先领先地位。地位。截至 2022 年 12 月底,公司非税电子化改革累计覆盖省份达到 27 个(含计划单列市,新疆建设兵团),市占率达 70%。未来非税领域空间主要来源于系统维护、信创、新技术新标准的迭代等带来的持续系统改造
65、,公司的先发优势及绝对的市占率水平保证公司未来持续占据行业龙头。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 3.博思博思 2.0:财税信息化向财税数据化转型,:财税信息化向财税数据化转型,AI+数据要素赋数据要素赋能建设高效政府能建设高效政府&社会社会 3.1.智慧财政:切入财税信息化主赛道,助力财政资金高效率使用 3.1.1.财政预算一体化:新一代财政核心系统,六十万预算单位触达空间,总市场空间达百亿 财政信息化政策持续加码,推动我国财政信息化向一体化、智能化阶段迈进。财政信息化政策持续加码,推动我国财政信息化向一体化、智能化阶段
66、迈进。自 2002年“金财工程”开始,我国持续推进财政的信息化建设,经过多年的发展,财政信息化已取得一定成效,信息系统基本覆盖了财政管理的各个方面,有力保障了财政资金的安全等,但我国各级政府部门整体仍存在政务数据共享不充分、政务数据标准不规范等问题。为此,国家要求充分发挥信息化对财政管理改革的引领和支撑作用,大力推进财政信息化一体化、集中化、数字化建设。2019 年以来,财政部先后印发了财政信息化三年重点规划、财政核心业务一体化系统实施方案、财政信息系统集中化推进工作方案和关于推进财政大数据应用的实施意见四个文件,确立了财政信息化建设的又一轮推广建设周期,研究制定全国统一的预算管理一体化业务规
67、范,并依据规范制定全国统一的技术标准,在此基础上推进全国财政业务规范和技术标准全覆盖。财政预算一体化是财政部门在现代信息技术条件下,通过制度创新和技术手段,实财政预算一体化是财政部门在现代信息技术条件下,通过制度创新和技术手段,实现各级财政部门对预算管理的动态反映和有效控制。现各级财政部门对预算管理的动态反映和有效控制。预算管理一体化是以统一预算管理规则为核心,以预算管理一体化系统为主要载体,将统一的管理规则嵌入信息系统,提高项目储备、预算编审、预算调整和调剂、资金支付、会计核算、决算和报告等工作的标准化、自动化水平,实现对预算管理全流程的动态反映和有效控制,主要内容可以概括为五个“一体化”:
68、全国政府预算管理的一体化、各部门预算管理的一体化、预算全过程管理的一体化、预算项目全生命周期管理的一体化、全国预算数据管理的一体化。图图 13:预算管理一体化系统流程图预算管理一体化系统流程图 数据来源:金昌财政,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 8:自:自 2016 年以来我国财政预算管理一体化相关法规及政策年以来我国财政预算管理一体化相关法规及政策 时间时间 发行单位发行单位 法律法规及政策法律法规及政策 文件内容文件内容 2016 财政部 财政部关于地方财政信息化建设的指导意见 利用 2-3 年时间,
69、形成横向一体化、纵向集中化、全国系统化的财政信息化发展格局。2017 财政部 财政部中国人民银行关于加快推进地方国库集中支付电子化管理工作的通知 明确国库集中支付电子化管理是建立现代国库管理制度的一项重要基础性工作。并就加快推进国库集中支付电子化管理工作加快推进国库集中支付电子化管理工作提出准确把握总体思路、加强省级统筹协调、合理安排工作计划、有效控制建设和运行成本的具体工作要求。2019 财政部 财政信息系统集中化推进工作方案 财政部就财政业务系统建设工作,提出由省级财政统建统管的财政核心业省级财政统建统管的财政核心业务一体化系统建设务一体化系统建设。2019 年 7 月财政部召开财政核心业
70、务一体化系统建设现场会暨全国财政信息化工作会议,提出了推进财政核心业务一体化系统建设的总体目标:运用信息化手段全面深化预算制度改革,加快建立现代财政制度。新的财政核心业务一体化系统符合十九大提出的加快建立现代财政制度的要求,建立全面规范透明、标准科学、约束有力的预算制度,全面实施绩效管理,用软件系统固化预算管理流程,严格落实预算法。2019 财政部 关于推进财政大数据应用的实施意见 2019 财政部 财政信息化三年重点规划 2019 财政部 财政核心业务一体化系统实施方案 2020 财政部 预算管理一体化系统技术标准 V1.0 对预算管理一体化系统的数据描述、接口标准、逻辑库表、系统软件质量标
71、准等技术规范做出了规定。2020 财政部 预算管理一体化规范(试行)要求进一步提高对预算管理一体化建设的认识,参照规范要求开展预算管理一体化建设,扎实推进试点实施工作。其中,财政部将确定将确定 5-6 个个试点省份于试点省份于 2020 年依据规范开展预算管理一体化系统建设。年依据规范开展预算管理一体化系统建设。2021 国务院 国务院关于进一步深化预算理制度改革的意见 就进一步深化预算管理制度改革提出意见,包括总体要求;加大预算收入统筹力度,增强财政保障能力;规范预算支出管理,推进财政支出标准化;严格预算编制管理,增强财政预算完整性;强化预算执行和绩效管理,增强预算约束力;加强风险防控,增强
72、财政可持续性;增强财政透明度,提高预算管理信息化水平等七个方面内容。2022 财政部 中央财政预算管理一体化资金支付管理办法(试行)加快推进中央财政预算管理一体化建设加快推进中央财政预算管理一体化建设,进一步优化预算单位资金支付管理和规范预算单位资金支付行为,面向中央一体化试点部门及其所属相关预算单位,资金支付实行全流程电子化管理,通过中央预算管理一体化系统办理业务。数据来源:财政部,中国政府网,东北证券 预算管理一体化系统基本覆盖县级及以上行政区划。预算管理一体化系统基本覆盖县级及以上行政区划。据财政部数据,截至 2023 年 2月,中央及全国 36 个省、自治区、直辖市、计划单列市和新疆生
73、产建设兵团已建设应用财政预算管理一体化系统。地方 3700 多个财政部门、60 余万个预算单位已应用财政预算管理一体化系统开展预算编制、预算执行等业务,基本覆盖县级及以上行政区划和预算单位,初步实现了预算管理各环节的衔接贯通,以及上下级财政部门和预算单位的业务协同和数据共享。所有中央部门、预算单位已应用一体化系统开展 2023 年预算编制、预算执行业务。我国持续投入财政信息化建设,我国持续投入财政信息化建设,2010 年至年至 2021 年期间,我国财政信息化建设支出年期间,我国财政信息化建设支出实现翻倍增长。实现翻倍增长。根据财政部2021 年全国一般公共预算支出决算表,2021 年我国财政
74、信息化建设支出达 37.34 亿元,同比增长 13.74%。Wind 数据显示,我国财政 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 信息化建设支出自 2010 年的 16.05 亿元增长至 2021 年的 37.34 亿元,实现翻倍增长,2010 年至 2021 年复合增长率达 7.98%。预计未来随着财政数字化转型,信息化需求将逐步释放,财政信息化建设支出将有所增加。图图 14:2021 年我国财政信息化建设支出达年我国财政信息化建设支出达 37.34 亿元亿元 数据来源:Wind,东北证券 图图 15:财政预算一体化建设思路:
75、财政预算一体化建设思路 数据来源:公司公告,东北证券 围绕围绕财政预算一体化财政预算一体化建设的建设的市场空间可达市场空间可达 100 亿元。亿元。根据我国财政体系,可以将目标客户分为省、市、区、县四级,同时还存在六十多万个预算单位。目前财政一体化的建设思路一般先从省级财政开始建设,各省先在省本级财政完成业务系统开发,而后推广到市级以及区县级,最终触达所有的预算单位。从市场空间来看,主要分为财政单位预算一体化带来的软件建设、预算单位财务产品需求、电子凭证管理建设以及上述业务带来的配套运维以及增值服务费:省级省级财政单位预算一体化系统软件财政单位预算一体化系统软件建设建设市场空间约为市场空间约为
76、 36 亿元:亿元:各省政府端预算一体化主要包括省级预算一体化核心系统建设和单功能模块建设。前者一个省约为 2000-3000 万,后者每个模块约为五百万,平均每个省约有 10 个单功能16.05 20.23 20.96 20.17 18.20 19.55 21.81 23.15 29.24 33.82 32.83 37.34-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%05540200001920202021全国财政信息化建设支出(亿元)YOY 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的
77、声明及说明 22/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 模块建设需求。因此,单个省的市场空间约为 0.8-1 亿元,总市场空间约为 34亿元;预算单位财务产品需求市场空间约为预算单位财务产品需求市场空间约为 31.5 亿元:亿元:根据财政部门地方预算管理一体化建设进展情况通报统计,全国共有约 69.90 万个预算单位。根据中科江南招股说明书中对相关产品的标准报价为 4500 元/许可,测算得出总市场空间约31.5 亿元;配套运维配套运维及增值及增值服务费约服务费约 26 亿元亿元:根据博思软件的相关运维及服务费营收情况,该部分费用按年收取。对于产品的运维费,约占建设费用的 10%,即约 6
78、亿元。对于事业单位端增值服务费,每个省份约为 6000 万每年,总计约 20 亿元。则配套运维及服务费的市场空间约 26 亿元。表表 9:财政预算一体化系统市场空间测算:财政预算一体化系统市场空间测算 项目分类项目分类 明细明细 财政单位数量 省级有 36 个(31 个省和 5 个计划单列市)市级财政单位有 328 个 区县级财政单有 2846 个 财政一体化系统建设空间:财政一体化系统建设空间:假设每个省本级预算一体化平台软件建设费用为假设每个省本级预算一体化平台软件建设费用为 0.8 到到 1 亿(包括旗下所包含区县建亿(包括旗下所包含区县建设费用),则总体市场为设费用),则总体市场为 2
79、8.8 到到 36 亿元。亿元。全国财政预算单位 69.9 万个 预算单位财务服务产品建设规模:预算单位财务服务产品建设规模:假设每个预算单位收费单价为假设每个预算单位收费单价为 4500 元,则总体市场为元,则总体市场为 31.5 亿元亿元 运维及运维及增值增值服务(每年收费):服务(每年收费):假设上述业务市场需求均衍生相应的运维服务,收费为上述各项业务市场规模的假设上述业务市场需求均衍生相应的运维服务,收费为上述各项业务市场规模的10%,则总体市场规模为,则总体市场规模为 6.0-6.8 亿元,事业单位端增值服务费每个省约亿元,事业单位端增值服务费每个省约 6000 万元,万元,全国总计
80、约全国总计约 20 亿元。亿元。合计约合计约 26 亿元。亿元。总体市场规模:总体市场规模:约约 94 亿元亿元 数据来源:政府官网、中科江南招股说明书、东北证券测算 公司长期专注于财政信息化领域,积累了多年的财政信息化经验,并入选成为财政公司长期专注于财政信息化领域,积累了多年的财政信息化经验,并入选成为财政部预算管理一体化标准委员会委员,深度参与预算管理一体化技术标准编写等顶层部预算管理一体化标准委员会委员,深度参与预算管理一体化技术标准编写等顶层规划和设计工作。规划和设计工作。公司在陕西首创全面云化、微服务化、国产化和集中式的新一代预算管理一体化系统,成为全国的标杆案例,全面支撑财政部预
81、算管理一体化改革。公司目前在财政信息化领域的战略为“跑马圈地”,通过率先抢下预算一体化和国公司目前在财政信息化领域的战略为“跑马圈地”,通过率先抢下预算一体化和国库一体化这两大核心板块,实现公司系统的率先介入,库一体化这两大核心板块,实现公司系统的率先介入,各地政府在财政一体化的后续进程中,出于要和两大核心板块对接的考量,一般会选择相同的供应商,有利于提高公司的市占率。截至 2023 年 6 月底,公司的财政预算一体化已经获得财政部及 10 省级单位业务,实现了“10+1”的业务格局。10 个省份分别为青海、陕西、吉林、广东、福建、厦门、湖北、黑龙江、内蒙古自治区、上海,在这 10 个省份的业
82、务中,9 个省份的业务完全由博思自主完成。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 10:博思软件预算管理一体化业务部分合同:博思软件预算管理一体化业务部分合同 年份年份 合同名称合同名称 合同金额(万元)合同金额(万元)2018 陕西财政云(一期)预算管理一体化系统项目开发合同 3,467.80 2019 陕西省财政厅财政云预算管理一体化二期项目 1,015.38 2019 陕西财政云核心业务应用系统市县推广项目供货合同 5,063.00 2020 陕西省财政云平台接入项目技术服务合同 509.43 2020 吉林省财政一
83、体化平台项目-预算管理一体化系统项目 1,450.00 2020 广东省“数字政府”公共财政综合管理平台(一期)项目 1,822.23 2020 广东省财政厅财政核心一体化业务 1,633.13 2021 福建省预算管理一体化系统建设项目 2,057.00 2021 厦门市预算管理一体化系统项目 958.8 2021 湖北省财政厅预算管理一体化系统建设项目 106.8 2023 武汉市财政局预算管理一体化预算执行系统维护定点服务 25.8 2023 青海省数字财政建设项目 2,675.00 数据来源:公司公告,东北证券 公司为财政部第一批试点示范项目主要承建商,在产品方面采用全面云化部署。公司
84、为财政部第一批试点示范项目主要承建商,在产品方面采用全面云化部署。公司的财政预算管理一体化产品主要包括基础信息管理、项目库管理、预算编制、预算批复、预算调整和调剂、预算执行、会计核算以及预算编制等模块,基于全面云化、国产化和分布式微服务架构以及中台管理,采用全省大集中的部署模式,实现了财政数据横向一体化,纵向集成化的管理要求。财政部推荐的 4 个跟从模式:陕西模式、海南模式、河北模式、河南模式,公司的产品优势主要在于数据存储和交互全面云化,采用分布式微服务架构以及中台管理的方式,能够在满足财政部要求的基础上实现更加安全稳定的信息服务、开放的生态系统,满足更多精细化和多元化的预算管理要求。图图
85、16:公司财政预算管理一体化平台产品优势:公司财政预算管理一体化平台产品优势 数据来源:公司官网,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 17:公司财政预算管理一体化平台产品框架:公司财政预算管理一体化平台产品框架 数据来源:公司官网,东北证券 图图 18:财政预算管理一体化:财政预算管理一体化建设目标建设目标 数据来源:公司官网,东北证券 3.1.2.财政大数据监管:基于预算一体化系统,实现财政资金高效率使用 大数据监督反腐,政策助力大数据应用财政监督领域。大数据监督反腐,政策助力大数据应用财政监督领域。在政策
86、文件促进大数据发展行动纲要中,提出“完善大数据监督和技术反腐体系”,为大数据应用到财政监督领域提供了坚实基础。自 2016 年开始,天津市将大数据引入审计监督之中,以大数据对财政资金运用实行实时监督。贵州省则通过“数据铁笼”建设,整合财政系统各个信息化平台数据,推动数据集中,形成财政监督大数据平台,极大地促进了腐败的预防和资金使用的监督。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 11:大数据在财政监管中运用途径大数据在财政监管中运用途径 基础监管 利用系统内数据进行财政监管 关联 建立多维度的相关数据库,进行关联分析 精准识
87、别 利用大数据发现财政资金的浪费和滥用,消除欺诈 决策 利用大数据作出精准财政决策 数据来源:财政部,东北证券 动态监管单位众多,财政大数据体系建设市场广阔。动态监管单位众多,财政大数据体系建设市场广阔。2021 年江苏省在支出监管方面,约有 50 个省级主管部门、876 个财政部门、1.2 万余个资金使用单位,1.5 万余人参与全省 6 万余个项目日常管理。在收入监管方面,需要构建与国库收入信息共享机制,做到“T+1”监控全省省本级、13 个设区市、96 个县(市、区)入库财政收入和 906 万户纳税人信息,全覆盖监控 96 个县(市、区)“三保”预算执行。在金融监管方面,需要开发建设相关金
88、融监管系统,实现对全省 49 家具有重要影响金融机构和 236 个主要政府融资平台公司监管日常化、机制化,防范金融风险转化为财政风险。公司大数据平台监管有效,解决痛点公司大数据平台监管有效,解决痛点。博思财政大数据平台通过财政“宏观景气监测”、“政府预算收支统计”、“财政政策效应分析”、“财政运行风险防控”、“财政网络舆情研判”五大主题领域,让每一笔财政资金来往清楚、有价值,有效解决了财政及纪委监督过程中出现的痛难点。子公司博思数字科技中标昆子公司博思数字科技中标昆明市经济运行监测分析数字化平台建设项目明市经济运行监测分析数字化平台建设项目。博思软件深耕市场多年,拥有一系列大数据产品及成熟的行
89、业解决方案,在政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市等领域实现深度应用。此次子公司中标,是集团大数据相关技术在智慧城市建设领域的又一创新应用成果,将有效助力昆明市构建高效的数据管治体系。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 19:博思数字科技:博思数字科技一体化大数据平台架构一体化大数据平台架构 数据来源:博思数字科技官网 3.2.电子票据:电子发票开启“以数治税”大时代,财政数据赋能社会资金高效流转 3.2.1.财政电子票据:财政单位率先进行电子票据改革,电子凭证增厚票据数据深度 新技术的应用,税制、税收征管的改革以及税
90、务服务的优化升级是推动税务信息化新技术的应用,税制、税收征管的改革以及税务服务的优化升级是推动税务信息化的三个主要驱动力。的三个主要驱动力。从 90 年代中期计算机技术的普及到 2010 年后云计算、大数据、人工智能等新一代技术的逐渐成熟,一系列技术革命推动了税务系统从单模块、单系统的初级模式发展到高度集成、多模块、复杂业务的统一系统,再发展为现在的以云化、智能化为特征,在弹性、安全性、运算能力方面有本质提升的税务大平台。以金税工程为主线,中国政府侧税务信息化的发展历史可分为金税一期至金税以金税工程为主线,中国政府侧税务信息化的发展历史可分为金税一期至金税四期四期四个阶段。四个阶段。1994
91、年的税制改革奠定了增值税作为核心征税对象的地位,税务系统从打击增值税发票的假票、虚开出发,逐步实现多税种的税务数据集中管理、统计分析,并从风险识别、信用评价等多方面进行税收监管。随着以服务型政府为目标的行政管理改革的不断深化和税务领域“放管服”的持续进行,税务系统更多聚焦纳税人与缴费人办税缴费的痛点,通过系统功能的提升和流程设置的精简不断提高办税缴费效率,优化税收营商环境。金税四期要逐步实现个人所得税、非税(包括社 保费等)和原有金税三期税种的整合,并最终打造智慧税务体系。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 12:金税
92、工程发展历程金税工程发展历程 时间时间 金税工程金税工程 目标目标 主要内容主要内容 1994 金税一期 初步尝试计算机管税 以增值税计算机稽核系统、增值税专用发票防伪税控系统、税控收款机系统为子系统 1998 金税二期 经验管税过渡到以票控税 由增值税防伪税控开票子系统、防伪税控认证子系统、增值税稽核子系统、发票协查信息管理子系统四大系统组成,对增值税专营发票进行全国性网络监控 2016 金税三期 进一步强化发票监管 包括“一个平台,两级处理,三个覆盖,四个系统”一个平台:一个平台:网络硬件和基础软件的统一平台 两级处理:两级处理:总局和省局两级集中处理税务系统的数据信息 三个覆盖:三个覆盖
93、:覆盖所有税种,国、地税局的所有工作环节 四类系统:四类系统:设置征管业务、行政管理、外部信息、决策支持四大系统 2021 金税四期 开启“以数治税”新时代 非税业务:非税业务:更全面的监控 信息共享:信息共享:建立各部委、人民银行等参与机构之间通道 信息核查:信息核查:企业相关人手机号、纳税状态、等级注册信息等“云化云化”打通:打通:“税费”全数据全业务全流程,为智慧监控、智能办税提供条件 数据来源:国家税务局,东北证券 金税四期建设基本分为三阶段:金税四期建设基本分为三阶段:到到 2021 年建年建成全国统一的电子发票服务平台,成全国统一的电子发票服务平台,实现 24 小时在线免费为纳税人
94、提供电子发票申领、开具、交付、查验等服务。到到 2022 年建成全国统一规范的电子税务局年建成全国统一规范的电子税务局,不断拓展“非接触式”、“不见面”办税缴费服务;简化企业涉税涉费事项跨省迁移办理程序,基本实现资质异地共认。到到 2025 年基本实现发票全领域、全环节、全要素电子化,年基本实现发票全领域、全环节、全要素电子化,着力降低制度性交易成本;持续扩大跨省经营企业全国通办涉税涉费事项范围,2025 年基本实现全国通办;实现税务执法、服务、监管与大数据智能化应用深度融合、高效联动、全面升级。图图 20:金税四期重点:金税四期重点非税收入纳入征管及政府部门间数据打通非税收入纳入征管及政府部
95、门间数据打通 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 金税四期系统建设由电子发票向电子税务局推进,目前全国统一的电子发票平台已金税四期系统建设由电子发票向电子税务局推进,目前全国统一的电子发票平台已经建成。经建成。金税四期工程下,要建设全国统一开发的、总省两级部署和协同的电子发票服务平台,实现发票从申请、开具、交付、确认、查验、抵扣、风险控制、决策指挥、服务保障等全流程、全生命周期的管理。从纸质发票到电子发票,再到正在 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 试点的全电发票,政府侧通过对发票的数字化升级将其数字化指导理念由 G 端渗透入
96、B 端,促使 B 端为承接数字化发票完善自身财税数字产品,升级财税数字系统。图图 21:国家税务总局电子发票平台:国家税务总局电子发票平台 数据来源:国家税务总局,东北证券 图图 22:政府通过电子发票将数字化思维传入企业:政府通过电子发票将数字化思维传入企业 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 随着以全面数字化的电子发票为突破口的金税四期不断推进,在企业的数字发票、随着以全面数字化的电子发票为突破口的金税四期不断推进,在企业的数字发票、业财税协同领域将迎来数据化、智能化变革的浪潮,目前全国已有业财税协同领域将迎来数据化、智能化变革的浪潮,目前全国已有 30 余个城市可余个城市可接收全电发票。接收全
97、电发票。自 2022 年 7 月 18 日,经国家税务总局同意,河北、重庆、福建、安徽、江西、河南、湖北、陕西、湖南等地仅作为受票方,接收由试点地区的部分纳税人通过电子发票服务平台开具的发票,全电发票迅速推广。截至目前,全国 4个省级行政区域(上海市、广东省(不含深圳市)、内蒙古自治区以及四川省)的试点纳税人可开具和接收全电发票,36 个省市级行政区域(含粤沪蒙蜀)的试点纳税人可接收全电发票。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 13:全电发票试点推广进度:全电发票试点推广进度 时间 试点类型 试点地区 2022.5.1
98、0 受票 四川省 2022.6.21 北京市、上海市、江苏省、浙江省(不含宁波市)、山东省、广东省(不含深圳市)、内蒙古自治区、深圳市 2022.7.18 重庆市、河北省、安徽省、福建省(不含厦门市)、江西省、河南省、湖北省、湖南省、陕西省 2022.7.31 青岛市、宁波市、厦门市 2022.8.28 天津市、山西省、辽宁省(不含大连市)、吉林省、黑龙江省、海南省、贵州省、云南省、甘肃省、青海省、广西壮族自治区、西藏自治区、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区、大连市 2021.12.1 开票及受票 上海市、广东省(不含深圳市)、内蒙古自治区 2022.10.28 四川省 2023.1.28 青
99、岛市、大连市、陕西省、天津市、重庆市 数据来源:国家税务局,东北证券 电子凭证是指接收端单位电子凭证是指接收端单位从外部接收的电子形式的会计凭证,电子凭证会计数据标从外部接收的电子形式的会计凭证,电子凭证会计数据标准旨在解决接收端单位会计信息系统自动接收处理电子凭证的问题。准旨在解决接收端单位会计信息系统自动接收处理电子凭证的问题。接收端通过执行会计数据标准,接收处理电子凭证,验证相关会计数据标准的科学性、合理性、安全性、稳定性、经济可行性和操作可行性。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 23:电子凭证处理全流程电子凭
100、证处理全流程 数据来源:合思,东北证券 电子凭证应用财税协同领域,带来高附加值,仅行政单位市场可达电子凭证应用财税协同领域,带来高附加值,仅行政单位市场可达 40 亿。亿。电子凭证收费方面,行业里用户跨度较大,规模较小单位可低至 1000 元,对于规模较大的企业单位,通常会按模块拆分,从几万至几十万元区间不等;同时存在部分地区,平台组建业务收费可达 100 万元。行政单位端,收票侧需求较大,根据民政部官网,截至 2020 年底,全国省级、地级、县级、乡级行政区划单位共 41952 个。假设电子凭证功能模块单价平均 10 万元,全国行政单位电子凭证市场约 42 亿元。企业端市场庞大,据人民日报,
101、截至 2022 年底,全国登记在册市场主体 1.69 亿户;其中企业 5282.6 万户,个体工商户 1.1 亿户,未来市场广阔。公司相关业务采用财税协同模式,SaaS 结合轻量级私有化部署,因此 SaaS 占比较高。电子凭证会计标准确立,促进电子凭证市场深化。电子凭证会计标准确立,促进电子凭证市场深化。统一会计电子凭证数据标准后,将有力推动电子凭证从开具、接收到处理、归档等各环节全流程标准化无纸化处理。伴随着新一轮深化试点,不仅试数据标准、试技术路线、试推广路径,还将在试点过程中有序扩大试点电子凭证的种类和开具范围,稳步扩大接收端试点单位范围,进一步优化完善技术路线,建立健全配套制度,加强平
102、台能力建设,这对于企业进一步财务数字化都将成为有力支撑。电子凭证会计标准的统一,使得各环节数据的互相接收和认证效率得到显著提高,提升数据处理效率和使用效率。标准化的数据同时为数据流通提供了便利,提高了数据分析的效率,使数据经过分析后传递出更多的信息,增厚了票据数据的深度。经过多年经验积累和技术创新探索,博思云易乐享云平台成功入选电子凭证会计数经过多年经验积累和技术创新探索,博思云易乐享云平台成功入选电子凭证会计数据标准试点平台据标准试点平台,深度参与前期标准制定、工具包调试及财政部电子凭证会计数据标准验证系统的建设与上线支撑工作,通过乐享云平台为企事业单位提供数电票进销项管理及智慧收单协同服务
103、,并以此为发力点,增强多方合作,打造财税生态,同时借助 AI 的能力,获得持续高效、稳步发展。博思云易携手中国人寿结合医疗博思云易携手中国人寿结合医疗 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 31/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 电子票据推广电子票据推广,推出医推出医疗电子票据理赔服务新模式。疗电子票据理赔服务新模式。新模式实现了智能识别客户医疗费用票据信息,对保单信息进行自动匹配,给予客户出险自动提醒报案、主动慰问理赔、智能快捷支付新型服务体验,极大提升了理赔作业的效率,出险支付时效缩短约30%。公司“医疗电子票据大数据应用监管平台”项目入选行业大数据应用试点示范
104、领域。公司“医疗电子票据大数据应用监管平台”项目入选行业大数据应用试点示范领域。公司医疗电子票据大数据应用监管平台是基于现有产业链,对医疗电子票据应用系统的整合与改造,应用大数据智能化技术,结合医疗电子票据应用场景,建立大数据分析系统,实现与电子票据业务的融合,构建医疗电子票据智能动态监管模式,全面优化和提升医疗电子票据申领、核销、查询、分析业务,实现医疗电子票据智能化闭环管理。图图 24:博思软件电子票据系统博思软件电子票据系统 数据来源:高新福州公众号,东北证券 公司助力内蒙古医疗收费电子票据实现全面覆盖,助力医院“互联网公司助力内蒙古医疗收费电子票据实现全面覆盖,助力医院“互联网+”的建
105、设应”的建设应用。用。公司借助数字化管理,通过医疗业财票融合一体化,以全口径收入凭证电子化、财务精细化管理及智能内控稽核、多样化缴费及通知取票渠道、院外移动诊疗服务、自助打票系统等,实现全流程智慧体验,切实提升患者就医结算满意度,降低医院综合运营成本,提高医院运行管理效率和服务质量。医疗收费电子票据的全面上线,可实现从开具到查验、交付等环节的电子票据社会化应用流转,大大提升了医疗票据的开具和交付效率,缩短了缴款人获取医疗票据的时间,优化了公共服务体验。3.2.2.数电票:从 G 端财政领域向 B 端企业领域进军,百亿市场迎来白马玩家 我国税务信息化发展势头强劲,市场规模逐年增我国税务信息化发展
106、势头强劲,市场规模逐年增长。长。随着国家对财税信息化进程的大力推进,越来越多的税务机关及纳税企业注重自身信息化建设,对财税信息化解决方案提供商的需求也随之增加。根据中研普华研究院数据,2021 年我国税务信息化的市场规模达到 651 亿元,同比增长 13.61%。智研咨询预测,2027 年我国财税 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 32/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 信息化市场规模将超 1000 亿元。图图 25:2019-2021 年我国税务信息化市场规模年我国税务信息化市场规模 图图 26:2019-2021 年我国税务信息化企业数量年我国税务信息化企业
107、数量 数据来源:中华普华研究院,中研网,东北证券 数据来源:天眼查,中研网,东北证券 当下我国税务电子票据渗透率不高,市场空间巨大。当下我国税务电子票据渗透率不高,市场空间巨大。分税制改革以来,增值税在我国始终保持第一大税种的地位,在总税收收入中占比最高,因此在财税数字化的体系构建中处于重要地位。根据电子发票发展指数年度报告的数据,当下全税种发票电子化程度为 24%,增值税发票电子化程度约为 45%,市场空间巨大。图图 27:2011-2021 年中增值税收入、增长率及占比年中增值税收入、增长率及占比 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 数电票用户数量丰富,市场空间约数电票用户数量丰富,市场空间约
108、363 亿元。亿元。自数电票开始推广以来,数电票的潜在需求在多重因素的推动下被大量激发出来。据人民日报,截至 2022 年底,全国登记在册市场主体 1.69 亿户。其中企业 5282.6 万户,个体工商户 1.1 亿户。假设50%企业使用数电票服务,单价每年 1000 元;30%个体工商户使用数电票服务,单价每年 300 元。则市场规模可达 363 亿。假设公司的市占率约为 10-20%,则公司市场份额约 30-60 亿元。51457365111.48%13.61%10%11%11%12%12%13%13%14%14%00500600700201920202021市场规模
109、(亿元)增速(%)36765488870600400050006000700080009000202021 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 33/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 14:数电票市场空间:数电票市场空间 总数(户)数电票服务 使用比例 服务收入(元/户/年)市场规模 企业 5282.6 万 50%1000 264.13 亿 个体工商户 1.1 亿 30%300 99 亿 合计-363.13 亿亿 数据来源:人民日报,东北证券 助力业务市场拓展,公司在数电票领域引进人工智能,利用助力业务市场拓展,公
110、司在数电票领域引进人工智能,利用 AI 赋能票据分析。赋能票据分析。公司目前正积极引进人工智能,开发非税票据数据分析、监督检查及财税数据分析工具,提升监管效率与客户体验,助力实现数字化转型。目前,相关业务正处在探索及应用初期,市场潜力巨大,后续公司会积极开展业务探索与深化经营。构建良好业务生态,公司围绕“以数治税”主旨,全面探索数电票改革、税务数字构建良好业务生态,公司围绕“以数治税”主旨,全面探索数电票改革、税务数字化、业财税一体化协同应用业务。化、业财税一体化协同应用业务。公司充分发挥底层全面数字化的票证能力,以数字化发票为媒介,打通多元业务场景,探索实现对发票开收用存全生命周期合规、自动
111、、智能化管理。公司平台通过高效便利的自动化智能稽核、电子凭证中台及包含差旅协同、采购协同、凭证对账、电子合同管理的业务协同、全口径订单一键开票及场景化的接口封装等服务,为行政事业提供多元化的产品服务,在市场上选择细分行业深度发展,与上下游业务协同延展,助力各企事业单位的财务数字化转型。图图 28:数字电子发票及业财税票协同应用解决方案数字电子发票及业财税票协同应用解决方案 数据来源:公司官网,东北证券 完善完善自身自身产业布局,产业布局,公司公司增资多啦财税科技有限公司进军税务电子票据领域增资多啦财税科技有限公司进军税务电子票据领域。2022年 12 月,公司第四届董事会第十六次会议决定,为满
112、足公司战略发展需要,完善公司产业布局,公司拟使用自有或自筹资金 882.64 万元向北京多啦财税科技有限公司增资,增资后公司将持有多啦财税 15%股权。多啦财税主营业务为企业财税服务多啦财税主营业务为企业财税服务 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 34/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 业务,是企业数字化发票管理及供应链结算协同解决方案提供商,为企业提供一站业务,是企业数字化发票管理及供应链结算协同解决方案提供商,为企业提供一站式数智化财税共享服务。式数智化财税共享服务。经过多年的发展,多啦财税在零售、快消品、酒店、餐饮等大消费细分领域具备了较好的行业积累、产品
113、方案以及市场拓展能力。本次投资完成后,双方将结合博思公司具备的底层全面数字化的票证能力与多啦财税的大消费领域的场景方案与服务能力,形成数字电子发票及业财票税协同的行业解决方案和 SaaS 应用。图图 29:多啦财税电子发票企业版产品特点:多啦财税电子发票企业版产品特点 数据来源:多啦财税官网,东北证券 结合公司在非税票据领域的龙头地位,公司开展税票业务具有天然优势,有望在税结合公司在非税票据领域的龙头地位,公司开展税票业务具有天然优势,有望在税务电子发票的渗透率提升中占领一定的市场份额。务电子发票的渗透率提升中占领一定的市场份额。根据 IDC 咨询的数据,2020 年国内税务信息化领域前五大供
114、应商分别为税友软件、中国软件、神州信息、航天信息、金财互联,CR5 约 53.4%,公司尚有机会在竞争中占领一定的市场份额。图图 30:2020 财政信息化行业市场格局(税务)财政信息化行业市场格局(税务)数据来源:IDC 咨询,东北证券 3.2.3.财税数据要素:最具潜力的数据要素领域,2G/2B/2C 场景丰富 2022 年年 12 月月 19 日日,中共中央、国务院对外公布了关于构建数据基础制度更好发,中共中央、国务院对外公布了关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见,即“数据二十条”。挥数据要素作用的意见,即“数据二十条”。19.10%13.60%12.30%4.80%3.60%
115、46.60%税友软件中国软件神州信息航天信息金财互联其他 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 35/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 “数据二十条”在提出建立保障权益、合规使用的数据产权制度中,提出了推进实“数据二十条”在提出建立保障权益、合规使用的数据产权制度中,提出了推进实施公共数据确权授权机制。施公共数据确权授权机制。对各级党政机关、企事业单位依法履职或提供公共服务过程中产生的公共数据,加强汇聚共享和开放开发,强化统筹授权使用和管理,推进互联互通,打破“数据孤岛”。鼓励公共数据在保护个人隐私和确保公共安全的前提下,按照“原始数据不出域、数据可用不可见”的要求
116、,以模型、核验等产品和服务等形式向社会提供,对不承载个人信息和不影响公共安全的公共数据,推动按用途加大供给使用范围。推动用于公共治理、公益事业的公共数据有条件无偿使用,探索用于产业发展、行业发展的公共数据有条件有偿使用。基于此,我们看到基于此,我们看到了医疗数据走出医院等医疗健康机构了医疗数据走出医院等医疗健康机构、进入数据要素市场流通的可能性。、进入数据要素市场流通的可能性。另外,“数据二十条”还提到了,要培育一批数据商和第三方专业服务机构。另外,“数据二十条”还提到了,要培育一批数据商和第三方专业服务机构。培育数据要素流通和交易服务生态。围绕促进数据要素合规高效、安全有序流通和交易需要,培
117、育一批数据商和第三方专业服务机构。通过数据商,为数据交易双方提供数据产品开发、发布、承销和数据资产的合规化、标准化、增值化服务,促进提高数据交易效率。在智能制造、节能降碳、绿色建造、新能源、智慧城市等重点领域,大力培育贴近业务需求的行业性、产业化数据商,鼓励多种所有制数据商共同发展、平等竞争。有序培育数据集成、数据经纪、合规认证、安全审计、数据公证、数据保险、数据托管、资产评估、争议仲裁、风险评估、人才培训等第三方专业服务机构,提升数据流通和交易全流程服务能力。基于此,我们看到了医保基于此,我们看到了医保 IT 等企业作等企业作为数据商和第三方专业服务机构,参与到数据要素流通的产业链条中的巨大
118、潜力。为数据商和第三方专业服务机构,参与到数据要素流通的产业链条中的巨大潜力。2023 年 3 月 23 日,中办国办印发了关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见,对进一步完善医疗卫生服务体系提出了一系列要求和举措。值得关注的是,意见值得关注的是,意见特别提出了要加强医疗服务体系的信息化支撑。发展“互联网特别提出了要加强医疗服务体系的信息化支撑。发展“互联网+医疗健康”,建设面医疗健康”,建设面向医疗领域的工业互联网平台,加快推向医疗领域的工业互联网平台,加快推进互联网、区块链、物联网、人工智能、云进互联网、区块链、物联网、人工智能、云计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用,加强健康医疗大数据共享
119、交换与保障体计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用,加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设。系建设。建立跨部门、跨机构公共卫生数据共享调度机制和智慧化预警多点触发机制。推进医疗联合体内信息系统统一运营和互联互通,加强数字化管理。加快健康医疗数据安全体系建设,强化数据安全监测和预警,提高医疗卫生机构数据安全防护能力,加强对重要信息的保护。根据我们之前发布的报告根据我们之前发布的报告医保数据要素突破临界点,医保医保数据要素突破临界点,医保 IT 成摆渡人成摆渡人测算,测算,只看医保数据要素市场空间就高达百亿元只看医保数据要素市场空间就高达百亿元,医疗相关数据应用空间广阔。,医疗相关数据应用空间广阔
120、。医保数据可以助力保险获客端降本增收,赔付端提高效率、降低骗保风险。医保供应商对医保数据要素的商业模式探索已经成熟,比如天津的保险机构在当地医院推行依托联网结算的商保直赔经营模式,打通商业医疗保险无缝衔接基本医疗保险的“最后一公里”,截至 2023 年 3 月 31 日,累计结算金额达 2.7 亿元。未来医保数据要素的商业模式里,为实现医院、医保、商业保险之间共享医疗公共数据,需要医保数据服务厂商提供相关的数据清洗、传输、接入、隐私安全、数据分析、用户画像等服务。惠民保珠玉在前,更广阔的医疗数据要素市场将紧随其后蓬勃发展,商业落地突破临界点。早在 2018 年,商业保险公司就在医疗保险 IT
121、行业多有布局,平安、国寿等纷纷入股。但由于数据要素的利用壁垒未能取得较大进展。过去医疗数据要素发展主要面临三大痛点:数据政策管控严、数据收集质量差、数据流通效率低。随着政策逐步落地、医保大数据体系建设逐渐成熟,惠民保已经迈出了医保数据要素落 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 36/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 地第一步,截至 2022 年底,总参保人次已达 2.98 亿。公司有望利用医院就诊各环节数据创造价值,开拓医疗数据要素市场。公司有望利用医院就诊各环节数据创造价值,开拓医疗数据要素市场。随着医疗电子票据管理改革的全面推行,公司在医疗电子票据方面取得巨大
122、医院端市场份额。公司助力各医院把握改革契机,加强医院内部业务管理,在落实了开票业务之外,还依据各医院的不同需求搭建了合适的平台。公司的主要客户是全国公立医院机构,2022 年 9 月,公司成功中标上海市松江区卫健委医疗收费电子票据服务平台建设,中标金额为 350 万,截至 2022 年 12 月底,公司医疗电子票据已经覆盖各级公立医疗机构,其中二级及以上累计 6,000 余家余家。据国家卫健委数据,截至 2021 年底,我国二级及以上医院数量为 14123 个,据此估算,公司医疗电子票据业务市占率约为40%。图图 31:医疗数据要素流通模式医疗数据要素流通模式 数据来源:IDC 咨询,东北证券
123、 根据当前医疗数据要素迅猛发展态势和众多创新试点,我们可以合理设想博思软件根据当前医疗数据要素迅猛发展态势和众多创新试点,我们可以合理设想博思软件能在医疗数据流通和共享的过程中提供相关的服务,包括数据清洗、整理、传输、能在医疗数据流通和共享的过程中提供相关的服务,包括数据清洗、整理、传输、接入、隐私安全、数据分析、用户画像等。接入、隐私安全、数据分析、用户画像等。公司需要与政府、医院、医保和商业保险等各方合作,以确保数据的安全和合法性,同时收取相应的信息服务费。医疗数据的商业模式突破临界点即将到来。医疗数据的商业模式突破临界点即将到来。商业健康险的高质量发展和创新发展离不开数据的支持。实现医疗
124、数据信息互联互通,将有力推动我国商业健康险行业的进一步突破和创新发展,更好地满足人民多元化风险保障需求。同时,患者也能享受更便利的医疗就诊体验、更快速的报销流程。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 37/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 3.3.公共采购:SaaS 拓展政府招采市场,百万亿 GMV 未来想象空间巨大 3.3.1.SaaS 产品:赋能阳光采购,低渗透市场高速增长 数字化采购是指企业、机构通过数字化系统或平台从供应市场获取所需产品或服务数字化采购是指企业、机构通过数字化系统或平台从供应市场获取所需产品或服务的经营活动。的经营活动。数字化采购具有连接采购
125、方与供应商双方的特性,狭义的数字化采购表现为供应商关系管理(SRM)软件,它覆盖了从采购寻源到交付结算、供应商评估的整个生命周期,能够对主营物资、非主营物资进行不同颗粒度的管理;广义的数字化采购除 SRM 软件外,还包括采购电商、招投标平台等线上化的交易平台,以及 ERP 等非专业采购软件中的采购模块。图图 32:数字化采购研究范畴界定数字化采购研究范畴界定 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 随着互联网、大数据、云计算等信息技术快速发展以及应用日趋成熟,随着互联网、大数据、云计算等信息技术快速发展以及应用日趋成熟,公共采购公共采购全全流程数字化已成为必然趋势。流程数字化已成为必然趋势。数字化采购的
126、发展不仅可以节省人力参与,实现成本控制,提升效率,通过系统的流程化监管过程的合规性,实现“阳光采购”;还能够为决策者提供更全面的视角,降低风险、提高合规性,帮助企业大幅提高采购速度、效率与敏捷性。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 38/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 33:数字化采购已在降本提效方面显现明确价值:数字化采购已在降本提效方面显现明确价值 数据来源:2022 数字化采购发展报告,东北证券 数字化采购产品模块分为两个部分:采购管理工具和第三方数字化采购产品模块分为两个部分:采购管理工具和第三方 B2B 采购平台。采购平台。采购管理工具模块分为战
127、略寻源、采购执行、供应商管理和供应商协同,侧重于提高采购管理效率,提供相关工具的厂商称为工具型厂商。从采购物资类型切入,第三方 B2B采购平台分为:非生产性物资 B2B 采购平台、生产性非原料物资 B2B 采购平台和原料物资 B2B 采购平台。图图 34:数字化采购产品模块:数字化采购产品模块 数据来源:2021 年中国数字化采购研究报告,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 39/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 35:数字化采购产业图谱:数字化采购产业图谱 数据来源:2021 年中国数字化采购研究报告,东北证券 数字化采购厂商通常会根据部署模式的
128、不同采取不同的商业模式。数字化采购厂商通常会根据部署模式的不同采取不同的商业模式。其中本地部署为一次性买断付费,除购买 Licenses 外还需要视项目难度支付相应的实施开发费用;SaaS 为按年支付订阅费用,目前市面存在两种主流的计费方式,一类计费方式与传统软件类似,结合供应商数量(数字化采购的最终使用方主要是供应商)或账号数量和所使用的功能模块进行收费,另一类计费方式与客户的年采购金额挂钩,采购金额越高的,订阅费用也越高。除核心的数字化采购 SaaS 模式的收费外,部分厂商还通过更加创新的模式提供更多的增值服务来提高 SRM 产品的客户粘性,增加第二、三收入增长曲线。这类 SRM 厂商将不
129、再局限于数字化采购管理的工具,而是升级为具备 SaaS 网络效应的产业互联网服务商。图图 36:数字化采购的商业模式:数字化采购的商业模式 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 40/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 15:电子采购相关法规及政策:电子采购相关法规及政策 时间 发行单位 文件名称 具体内容 2019 年 7 月 财政部 关于促进政府采购公平竞争优化营商环境的通知 全面清理政府采购领域妨碍公平竞争的规定和做法,严格执行公平竞争审查制度,加强政府采购执行管理,加快推进电子化政府采购,提升政府采购透明度,完善政府采购质疑
130、投诉和行政裁决机制。2020 年 2 月 财政部 关于疫情防控期间开展政府采购活动有关事项的通知 推进采购项目电子化实施。有条件的地方尽量在线提供采购文件、提交投标(响应)文件,实行电子开标、电子评审等流程。鼓励各地区电子卖场加强疫情防控相关物资的货源组织,设置专区发布疫情防控采购需求信息和供应商供应信息,促进供需对接。2020 年 2 月 国家发展改革委 关于积极应对疫情创新做好招投标工作保障经济平稳运行的通知 加快推进招投标全流程电子化、全面推行在线投标、开标、积极推广电子评标和远程异地评标、改进投标担保方式、支持社会力量参与提升招投标服务供给、大力推进招投标行政监督电子化等要求。2020
131、 年 8 月 国资委 加快推进国有企业数字化转型工作的通知 促进国有企业数字化、网络化、智能化发展,企业采购数字化正成为国央企数字化转型升级主要突破口。大力推进“阳光国企”建设,目标实现企业集中采购率 100%、线上采购率 100%、电子化采购率 100%。2020 年 12 月 财政部 中华人民共和国政府采购法(修订草案征求意见稿)构建统一开放、竞争有序的政府采购市场体系,促进政府采购领域公平竞争、优化营商环境,要加快实施“互联网+政府采购”行动,积极推进电子化政府采购平台和电子卖场建设。数据来源:政府网站,东北证券 我国数字化采购市场仍处早期,我国数字化采购市场仍处早期,企业企业采购市场规
132、模超过采购市场规模超过 174 万亿元人民币万亿元人民币,公共采,公共采购规模超购规模超 45 万亿元,两者电子化建设和服务市场空间可达千亿万亿元,两者电子化建设和服务市场空间可达千亿。根据亿邦智库统计数据,2021 年,我国企业采购市场规模超过 174 万亿元人民币,同比增长达到16.1%。按照万分之七估算平台建设的市场空间,全国企业电子采购市场空间约为1218 亿元其中工业生产采购额 100.1 万亿元,建筑业 8.8 万亿元,零售批发采购 65.1万亿元,而数字化采购行业市场规模为 13.1 万亿元,渗透率仅约 7.5%。在我国百万亿级的采购市场规模中,数字化率每提升一个百分点,就会为数
133、字化采购市场带来万亿级的市场空间,由此可见,在产业数字化进程中,数字化采购前景可期。公共采购规模超公共采购规模超 45 万亿元,公司渗透率和市占率提高可期。万亿元,公司渗透率和市占率提高可期。在政府采购方面,根据国家统计局发布的数据,2021 年政府采购支出总额近 5 万亿元,根据海外采购信息化供应商公司收费标准,服务商费用约为采购金额的万分之七,经测算可得出政府采购的年市场空间约为 35 亿元。在央国企采购业务方面,据亿邦智库调研,近四成央国企2021年采购总额100亿以上,有超三成央国企数字化采购比例超过50%。而央企数字化采购方面,据国资委公布,2021 中央企业采购总额超 13 万亿元
134、,辐射带动 200 余家企业。根据中国物流与采购联合会发布的中国公共采购发展报告(2021),2021 年我国公共采购规模超 45 万亿,按照万分之七估算平台建设的市场空间,全国公共电子采购市场空间约为 315 亿元。目前行业渗透率极低,未来拓展空间大。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 41/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 37:我国数字化采购总额(万亿元):我国数字化采购总额(万亿元)图图 38:我国数字化采购渗透率:我国数字化采购渗透率 数据来源:锋行链盟公众号,亿邦智库,东北证券 数据来源:锋行链盟公众号,亿邦智库,东北证券 央国企已经成为数字化采
135、购火车头,积极影响大中型民营企业推进供应链数字化,将我国数字化采购带入创新活跃期,为我国数字化采购蓬勃发展奠定基础。公司公司自自 2016 年开始积极布局政府采购,年开始积极布局政府采购,2018 年通过外延式并购进入高校和企业采年通过外延式并购进入高校和企业采购领域。购领域。2016 年公司收购支点国际积极布局政府采购业务,2018 年收购了成都思必得、阳光公采等多家同行业优质企业,布局高校采购、企业采购。2019 年在政府采购领域优化了“公采云平台”,高校采购领域实现采购、资产一体化管理。2020 年打造了适合大型国央企采购的“公采 E 云”产品。公司于 2020 年 10 月对公共采购业
136、务进行整合并调整架构,主要是将公司涉及公共采购业务的各家子公司股权划转至数采科技,通过业务整合及增资,将公共采购业务统一调整至数采科技架构下进行运营及管理,进一步明晰公司公采业务的定位及运营、管理权责,增强公采业务的专业化经营。图图 39:2021 年近四成央国企采购总额年近四成央国企采购总额 100 亿以上亿以上 图图 40:超三成央国企数字化采购渗透率大于:超三成央国企数字化采购渗透率大于 50%数据来源:2022 数字化采购发展报告,东北证券 数据来源:2022 数字化采购发展报告,东北证券 全资子公司阳光公采专注于为大中型企业提供采购数字化解决方案,提升企业采购全资子公司阳光公采专注于
137、为大中型企业提供采购数字化解决方案,提升企业采购性价比,赋能“阳光采购”。性价比,赋能“阳光采购”。阳光公采于 2014 年首创电子卖场的采购模式,于 2018年发布采购大数据价格监测“公采小博”。阳光公采是中国物流与采购联合会公共采购分会副会长单位、北京市双软认证企业、北京市高新技术认定企业及中关村高新技术认定企业。阳光公采为企业搭建电子化采购平台,包括招标采购,非招标采购7.48.610.110.913.116.22%17.44%7.92%20.18%0%5%10%15%20%25%024680021E数字化采购总额YOY5.30%6.20%7.
138、00%7.30%7.50%0%1%2%3%4%5%6%7%8%200202021E0%5%10%15%20%25%30%1亿以下1亿-10亿10亿-50亿50亿-100亿100亿-300亿300亿以上14%55%24%7%20%以下20%-50%50%-80%80%以上 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 42/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 和电子卖场三种电子化采购方式。图图 41:阳光公采企业电子化采购平台采购方式阳光公采企业电子化采购平台采购方式 数据来源:北京阳光公采,东北证券 3.3.2.增值服务:百万亿 GMV 蕴含多种商业模式
139、,未来想象空间巨大 博思博思软件采购软件采购产品及业务布局全面。产品及业务布局全面。博思软件在电子采购领域主要涉及的业务包括政府采购、企业采购、高校采购、医院采购业务:政府采购:政府采购:主要以各个省以及计划单列市财政部门为主要服务对象,为政府财政部门提供包括电子卖场、诚信监督、交易平台、监管预警等在内的一体化电子采购平台;请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 43/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 42:博思数采的政府采购一体化平台:博思数采的政府采购一体化平台 图图 43:博思数采的政府采购电子卖场平台:博思数采的政府采购电子卖场平台 数据来源:公司官网,
140、东北证券 数据来源:公司官网,东北证券 高校和企业采购:高校和企业采购:主要是为高校以及企业客户建立电子化采购平台,或者直接通过公采云平台为客户提供服务;图图 44:博思数采的企业数字化采购平台设计:博思数采的企业数字化采购平台设计 图图 45:博思数采的高校数字化采购平台:博思数采的高校数字化采购平台 数据来源:公司官网,东北证券 数据来源:公司官网,东北证券 医院采购:医院采购:主要为医院提供采购全流程信息化管理系统,提升医院采购活动组织管理水平,降低采购风险。博思数采营收快速增长,博思数采营收快速增长,利润增速明显利润增速明显。公司经过几年的发展和布局,博思数采的营收和利润都已经实现了质
141、的发展,2022 年收入达到 3.9 亿元,同比增长 51%,净利润实现 4396 万元,较 2021 年增速明显。值得注意的是,公司于 2021 年业绩扭亏为盈。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 44/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 46:2021 年博思数采营收大幅增长,业绩扭亏为盈年博思数采营收大幅增长,业绩扭亏为盈 数据来源:公司公告,东北证券 公司的电子化采购平台市占率较高。公司的电子化采购平台市占率较高。截至 2023 年 6 月 30 日,公司政府采购业务已拓展覆盖全国 18 个省份。新产品推广方面,公司公采云框架协议采购电子交易系统已在江
142、西、四川、甘肃、山东等 10 多个省份得到推广应用;在高校采购和企业采购方面,合作的高校和企业的家数进一步增加,其中高校客户达 240 余所;企业客户包括一汽大众、平安集团、中国人寿、中国出口信用保险公司等大型国央企。图图 47:政企采购平台产业链及产业图谱政企采购平台产业链及产业图谱 图图 48:博思软件高校采购领域典型案例:博思软件高校采购领域典型案例 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 数据来源:公司官网,东北证券 综上所述,市场空间辽阔。围绕财政预算一体化建设的市场空间达 100 亿元,其中:省级财政单位预算一体化系统软件建设市场空间约为 34 亿元,预算单位财务产品需求市场空间约为 31.
143、5 亿元,配套运维及服务费约 35 亿元政府及事业单位端。按照全国约 23 万个地方各级部门进行估计,全国电子凭证市场约 34.5 亿元。数电票市场空间约 363 亿元。公共采购规模超 45 万亿元,按照万分之七估算平台建设的市场空间,全国公共电子采购市场空间约为 315 亿元。公司目前财政一体化已实现“10+1”业务格局,在大数据平台监管、电子凭证方面、政府采购皆有长足发展,未来发展空间巨大。-50000500000002500030000350004000045000202020212022营业收入(万元)净利润
144、(万元)请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 45/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 4.智慧城市智慧城市+数字乡村:立足福建放眼全国,深耕城市布局乡数字乡村:立足福建放眼全国,深耕城市布局乡村村 4.1.公司是国内领先的智慧城市服务商,立足福建放眼全国 智慧城市智慧城市(Smart City)源于)源于 IBM 公司于公司于 2008 年提出的“智慧地球”理念,是数年提出的“智慧地球”理念,是数字城市和物联网的结合。字城市和物联网的结合。智慧城市指在城市规划、设计、建设、管理与运营等领域中,运用现代智能计算技术(物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等),使得城
145、市关键基础设施组件和服务更互联、高效和智能,从而为市民提供更美好的生活和工作服务、为企业创造更有利的商业发展环境、为政府赋能更高效的运营与管理机制。概念自 2008 年提出以来,在国际上引起广泛关注,并持续引发了全球智慧城市的发展热潮。智慧城市已经成为推进全球城镇化、提升城市治理水平、破解大城市病、提高公共服务质量、发展数字经济的战略选择。智慧城市的总体架构可以概括为五个层面:感知层、通信和网络层、城市数据和控智慧城市的总体架构可以概括为五个层面:感知层、通信和网络层、城市数据和控制层、城市应用层和支持系统层。制层、城市应用层和支持系统层。其中城市数据和控制层是智慧城市的核心功能,通信和网络层
146、、支持系统层为智慧城市运行提供必要支撑,这三者可以说是智慧城市的“操作系统”。智慧城市的“操作系统”加上城市的基础设施构成智慧城市底座,在此之上是各类城市应用服务,以应用场景为单位串联起城市的生活空间。图图 49:智慧城市的总体架构:智慧城市的总体架构 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 4.1.1.国家政策加码智慧城市建设落地 2009 年,时任中共中央政治局常委、国务院总理温家宝向首都科技界发表了题为 让科技引领中国可持续发展的讲话,拉开了智慧中国的序幕。纵观中国智慧城市政策的发展历程,以下五个时间节点至关重要:2009 年,智慧城市被首次提出:年,智慧城市被首次提出:让科技引领中国可持续发展开
147、启中国智慧 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 46/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 城市浪潮;2013 年,智慧城市进入试点阶段:年,智慧城市进入试点阶段:2013 年住房城乡建设部公布首批国家智慧城市试点名单;2016 年,新型智慧城市概念提出:年,新型智慧城市概念提出:2016 年“十三五规划提出建设一批新型示范性智慧城市;2018 年,智慧城市首见顶层规划定调:年,智慧城市首见顶层规划定调:智慧城市顶层设计指南给出了智慧城市顶层设计的总体原则;2021 年,智慧城市进入加速发展:年,智慧城市进入加速发展:“十四五”规划使城市竟速已经迈进智慧城市赛道。图图
148、 50:中国智慧城市建设政策发展历程:中国智慧城市建设政策发展历程 数据来源:前瞻产业研究院,东北证券 中国智慧城市的发展长期受益于“政策光环”。中国智慧城市的发展长期受益于“政策光环”。对于中国城市化来说,“政府主导”的影响大于“市场演变”,因此政策扶持对于智慧城市建设意义重大。智慧城市建设的政策文件从总体架构到具体应用等角度给出指导,内容中“加快”和“促进”是高频出现的关键词。“十四五”规划纲要指出要“加快数字化发展,建设数字中国”,从顶层设计、财政资金、项目规划,为智慧城市发展提供支持。各省市发展规划也陆续出台:北京、深圳致力于到 2025 年成为全球新型智慧城市的标杆城市;上海则致力成
149、为国际数字之都;广州作为粤港澳大湾区在智慧城市建设具体上主要做好城际协同工作;长沙则致力成为新型智慧城市的样版和标杆;南京 2022 年要打造若干智慧城市治理工程;成都要在 2025 年前完成智慧城市架构体系;黑龙江则继续深化智慧城市建设。可以预见,智慧城市建设的“政策光环”仍将延续。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 47/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 51:中国部分城市智慧城市建设发展规划:中国部分城市智慧城市建设发展规划 数据来源:前瞻产业研究院,东北证券 图图 52:全国及各省市“十四五”规划中有关数字城市的内容:全国及各省市“十四五”规划中有关
150、数字城市的内容 数据来源:艾瑞咨询,东北证券 4.1.2.智慧城市市场规模持续增长 不断攀升的城镇化率使智慧城市建设成为刚性需求。不断攀升的城镇化率使智慧城市建设成为刚性需求。截止 2022 年末,我国常住人口城镇化率已达 65.22%,提前完成两年前中央提出的“十四五”时期常住人口城镇化率提高到 65%的发展目标。改革开放以来,我国经历了世界历史上规模最大、速度最快的城镇化进程。然而不可避免地,“城市病”相伴而来,城市面临大气污染、地面形变、洪涝灾害、交通拥堵、疫情等诸多问题。因此,新型智慧城市发展是新型城镇化发展的重要途径,也是城市治理水平与治理能力现代化发展的必由之路。2012 年以来,
151、住建部公布了 3 批国家智慧城市试点名单,第一批/第二批/第三批分别为 90/103/97 个,共计 290 个试点城市,主要集中在中东部地区,其中以华东分布最为集中。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 48/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 53:中国常住人口城镇化率(:中国常住人口城镇化率(%)图图 54:住建部中国智慧城市试点区域分布情况:住建部中国智慧城市试点区域分布情况 数据来源:国家统计局,东北证券 数据来源:前瞻产业研究院,东北证券 2022 年中国智慧城市投资规模达年中国智慧城市投资规模达 214 亿美元,亿美元,20222026 年年 CA
152、GR 预计为预计为 17.1%。历经十余载的发展,在政策的积极鼓励和城镇化浪潮之下,智慧城市市场投资规模维系稳定高速增长。据 IDC 数据,2022 年中国政府主导的智慧城市 ICT 市场投资规模为 214 亿美元,其中硬件产品投入达到 81 亿美元,占总体投入的 37.9%;软件投入为51亿美元,占总体投入的23.8%;服务投入为82亿美元,占总体投入的38.3%。IDC 预计,到 2026 年,中国政府主导的智慧城市 ICT 市场投资规模将达到 389 亿美元,20222026 年的年均复合增长率为 17.1%。图图 55:中国政府主导的智慧城市:中国政府主导的智慧城市 ICT 市场规模及
153、预测(市场规模及预测(2021-2026)数据来源:IDC 中国,东北证券 4.1.3.公司精细化运营,不断丰富智慧城市应用场景 目前公司在智慧城市的布局包括“城市统一支付平台”、“城市码平台”、“数字人民币综合服务平台”等产品。城市统一支付平台:城市统一支付平台:城市统一支付平台以统一支付能力为基础,通过与地方非税票据系统联动,为政务缴费、教育缴费、智慧交通、数字体育、智慧文旅等场景支付需求提供全方位的解决方案,是符合国家“十四五”规划纲要的全场景应用的城市服务平台。平台形成与合作银行共建城市智能分账及城市钱包的新模式,助力各级政府实现“数字政府一网通办”。目前“政府统一公共支付请务必阅读正
154、文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 49/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 平台”已经促进政府和企业建立“数据+金融+科技”模式的金融体系,实现智慧化运营。城市码平台:城市码平台:城市码是省、市政府打造服务百姓的超级入口,结合交通出行、政务办事、看病就医、学校教育、社区管理、疫情管控、文旅景区、数字体育、企业服务等城市服务形成高频流量入口,旨在打造“一人一码、一事一码、一物一码、一企一码”的公共服务体系,实现跨地区、跨应用的一码通行。平台可以充分挖掘城市行为大数据,为社会治理、城市运营、城市管理提供重要的数据分析支撑。依托 2018 年打造的“数字福州,一码通行”全国样板工程
155、,博思数科积极参与北京、福建、江西、陕西、甘肃、广西、莆田、泉州、贵阳、沧州、定西等省级和城市级的一码通行建设。数字人民币综合服务平台:数字人民币综合服务平台:随着福州正式成为全国第三批数字人民币试点城市,公司积极参与福州数字人民币试点技术支撑工作,成功上线数字人民币综合服务平台,进一步扩展城市通 APP 建设运营模式。数字人民币场景服务平台打造便捷的数币支付接入,方便支付应用开发者快速接入数字人民币支付能力。图图 56:城市统一支付平台:城市统一支付平台 图图 57:城市码平台:城市码平台 数据来源:公司官网,东北证券 数据来源:公司官网,东北证券 图图 58:数字人民币综合服务平台:数字人
156、民币综合服务平台 数据来源:公司官网,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 50/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 4.2.数字乡村是政策引领的下一个蓝海市场,公司先发布局打开更大市场空间 数字乡村既是乡村振兴的战略方向,也是建设数字中国的重要内容。数字乡村既是乡村振兴的战略方向,也是建设数字中国的重要内容。在网络化、信息化和数字化的大势所趋之下,以移动互联网、大数据、云计算、物联网和人工智能为代表的数字技术蓬勃兴起,为传统农业转型升级和乡村治理现代化创造了前所未有的机遇。将数字技术广泛融入农业产业发展的各环节,利用数字技术服务乡村发展和治理,已成为世界潮
157、流。数字技术正在推动中国乡村深刻变革,为乡村发展、乡村建设、乡村治理全面赋能。把握数字时代机遇对推进中国式农业农村现代化意义重大,这一进程将会塑造乡村文明新形态,成为中国创造的人类文明新形态重要组成部分。4.2.1.国家政策赋能数字乡村建设 2018 年中央一号文件首次提出实施“数字乡村战略”,2020 年启动国家数字乡村试点。2019 年中共中央、国务院印发数字乡村发展战略纲要,明确了推进数字乡村战略目标的时间线:到到 2020 年,数字乡村建设取得初步进展。年,数字乡村建设取得初步进展。全国行政村 4G 覆盖率超过 98%,农村互联网普及率明显提升。农村数字经济快速发展,建成一批特色乡村文
158、化数字资源库,“互联网+政务服务”加快向乡村延伸。网络扶贫行动向纵深发展,信息化在美丽宜居乡村建设中的作用更加显著。到到 2025 年,数字乡村建设取得重要进展。年,数字乡村建设取得重要进展。乡村 4G 深化普及、5G 创新应用,城乡“数字鸿沟”明显缩小。初步建成一批兼具创业孵化、技术创新、技能培训等功能于一体的新农民新技术创业创新中心,培育形成一批叫得响、质量优、特色显的农村电商产品品牌,基本形成乡村智慧物流配送体系。乡村网络文化繁荣发展,乡村数字治理体系日趋完善。到到 2035 年,数字乡村建设取得长足进展。年,数字乡村建设取得长足进展。城乡“数字鸿沟”大幅缩小,农民数字化素养显著提升。农
159、业农村现代化基本实现,城乡基本公共服务均等化基本实现,乡村治理体系和治理能力现代化基本实现,生态宜居的美丽乡村基本实现。到本世纪中叶,全面建成数字乡村,到本世纪中叶,全面建成数字乡村,助力乡村全面振兴,全面实现农业强、农助力乡村全面振兴,全面实现农业强、农村美、农民富。村美、农民富。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 51/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 图图 59:数字乡村发展战略纲要分四阶段实施:数字乡村发展战略纲要分四阶段实施 数据来源:新华社,东北证券 数字乡村战略提出后,政策出台愈加密集。数字乡村战略提出后,政策出台愈加密集。自 2018 年“数字乡村
160、战略”提出以来,“十四五”规划、数字乡村发展行动计划(20222025 年)等文件均给出指导意见以及阶段性目标。最新出台的中共中央国务院关于做好 2023 年全面推进乡村振兴重点工作的意见(2023 年中央一号文件)要求深入实施数字乡村发展行动,推动数字化应用场景研发推广,这将进一步加快中国数字乡村建设步伐。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 52/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 17:国家级数字乡村政策及规划一览:国家级数字乡村政策及规划一览 数据来源:乡村振兴网,政府官网,东北证券 政策的驱动下,近年乡村数字基础设施建设进展显著。政策的驱动下,近年乡村
161、数字基础设施建设进展显著。据中国数字乡村发展报告(2022 年),截至 2022 年底,5G 网络覆盖所有县城城区,实现“村村通宽带”“县县通 5G”。乡村新业态新模式不断涌现,农村电商继续保持乡村数字经济“领头羊”地位,2022 年全国农村网络零售额达 2.17 万亿元。从 2022 年试行开展的数字乡村发展水平评价结果看,智慧农业建设快速起步,农业生产信息化率提升至 25.4%;乡村数字化治理效能持续提升,全国六类涉农政务服务事项综合在线办事率达68.2%;数字惠民服务扎实推进,利用信息化手段开展服务的村级综合服务站点增至 48.3 万个,行政村覆盖率达到 86.0%。4.2.2.公司布局
162、数字乡村,寻求未来新增长点 得益于行业趋势和前期业务积淀,公司从得益于行业趋势和前期业务积淀,公司从 2020 年开启数字乡村业务布局。年开启数字乡村业务布局。2020 年 10 月,公司与衡阳市人民政府、腾讯云计算(长沙)签订了战略合作协议,标志着公司“数字乡村”业务领域的深度拓展正式起航。公司目前已设立子公司博思数村、湖南博思数字乡村,开始探索数字乡村相关业务。经过一年多的探索,目前若干数字乡村相关产品成功上线,数字乡村综合治理平台、乡村民宿民居产业互联请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 53/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 网平台、认养农业服务平台、农产品
163、交易结算平台等产品已在部分地区进行试点运行。博思数字乡村平台以“1+N+1”为总体架构,涵盖 1 个资源要素数字化底座,乡村治理、乡村文旅、共享农业、产业金融、集体经济、智慧农业、农交汇、直播电商等 N 个乡村经济新业态应用,以及若干个一张图数据服务。图图 60:博思数字乡村平台“:博思数字乡村平台“1+N+1”总体架构”总体架构 数据来源:公司官网,东北证券 公司抓住政策机遇,把握时代脉搏,科学布局彰显极高的发展潜力,依托技术发展不断增强核心竞争力。2022 年中国智慧城市投资规模达 214 亿美元,20222026 年CAGR 预计为 17.1%,市场前景广阔。抓住中国智慧城市的“政策光环
164、”和巨大的潜在市场规模,公司丰富智慧城市产品设计,研发“城市统一支付平台”、“城市码平台”、“数字人民币综合服务平台”等产品,有利于其未来在此领域业务规模和市占率的扩大。积极响应国家数字乡村战略提出,公司从 2020 年开启数字乡村业务布局,数字乡村综合治理平台、乡村民宿民居产业互联网平台、认养农业服务平台、农产品交易结算平台等产品已在部分地区进行试点运行,进一步积累经验提升竞争力。5.盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级盈利预测:盈利预测:预计公司 23-25 年营收 25.15/33.37/44.33 亿元,归母净利润 3.82/5.10/6.82亿元,对应 PE 为 32/24/18 倍
165、。估值分析与投资评级:估值分析与投资评级:博思软件为财政信息化龙头企业。我们选取南威软件、税友股份、中科江南、新点软件为可比公司,2023-2025 年平均 PE 为 33/25/20 倍,考虑公司在财税信息化的领先地位,以及公司切入高成长性新领域,给予公司 2023 年目标估值 40 倍,维持“买入”评级。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 54/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 表表 18:博思软件博思软件可比公司估值表可比公司估值表(2023 年年 9 月月 25 日)日)股票代码股票代码 公司名称公司名称 收盘价收盘价 PE 2022A 2023E 202
166、4E 2025E 603636.SH 南威软件 11.95 52 31 24 19 603171.SH 税友股份 33.56 96 46 34 27 301153.SZ 中科江南 57.91 45 35 27 21 688232.SH 新点软件 36.76 22 19 15 12 行业平均 54 33 25 20 300525.SZ 博思软件博思软件 16.32 47 32 24 18 数据来源:Wind,东北证券 6.风险提示风险提示财税信息化推进、业务拓展不及预期,竞争加剧风险,估值模型和盈利预测不符合预期。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 55/57 博思软件博思
167、软件/公司深度公司深度 附表:财务报表预测摘要及指标附表:财务报表预测摘要及指标 Table_Forcast资产负债表(百万元)资产负债表(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 现金流量表(百万元)现金流量表(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,007 1,217 1,218 1,716 净利润净利润 291 429 573 771 交易性金融资产 100 100 100 100 资产减值准备 30 5 5 10 应收款项 815 881 1,387 1,672 折旧及摊销 55 40 45 46 存货 93 144 191 258 公允价值
168、变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 11 11 11 11 财务费用 5-2-7-11 流动资产合计流动资产合计 2,096 2,438 3,050 3,903 投资损失 2-8-5-5 可供出售金融资产 运营资本变动-62 72-281-2 长期投资净额 103 122 143 165 其他-14 0-1 0 固定资产 169 176 174 172 经营活动经营活动净净现金流现金流量量 309 536 329 809 无形资产 67 78 85 90 投资活动投资活动净净现金流现金流量量-348-210-252-255 商誉 292 303 312 318 融资活动融资活动净净现金流现
169、金流量量 186-117-75-57 非非流动资产合计流动资产合计 1,152 1,330 1,543 1,757 企业自由现金流企业自由现金流-73 342 98 585 资产总计资产总计 3,247 3,767 4,593 5,661 短期借款 4-78-160-227 应付款项 274 321 479 603 财务与估值指标财务与估值指标 2022A 2023E 2024E 2025E 预收款项 0 0 0 0 每股指标每股指标 一年内到期的非流动负债 24 24 24 24 每股收益(元)0.42 0.51 0.68 0.91 流动负债合计流动负债合计 716 844 1,096 1,
170、393 每股净资产(元)3.44 3.27 3.95 4.86 长期借款 69 69 69 69 每股经营性现金流量(元)0.50 0.71 0.44 1.08 其他长期负债 36 36 36 36 成长性指标成长性指标 长期负债合计长期负债合计 105 105 105 105 营业收入增长率 22.7%31.0%32.7%32.8%负债合计负债合计 820 948 1,200 1,497 净利润增长率 11.1%50.3%33.3%33.8%归属于母公司股东权益合计 2,108 2,453 2,963 3,645 盈利能力指标盈利能力指标 少数股东权益 319 366 429 518 毛利率
171、 61.6%61.7%62.7%61.8%负债和股东权益总计负债和股东权益总计 3,247 3,767 4,593 5,661 净利润率 13.3%15.2%15.3%15.4%运营效率指标运营效率指标 利润表(百万元)利润表(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 应收账款周转天数 129.82 121.73 122.86 124.80 营业收入营业收入 1,919 2,515 3,337 4,433 存货周转天数 50.21 44.34 48.48 47.68 营业成本 737 964 1,245 1,693 偿债能力指标偿债能力指标 营业税金及附加 14 21 26 35
172、 资产负债率 25.3%25.2%26.1%26.5%资产减值损失 0 0 0 0 流动比率 2.93 2.89 2.78 2.80 销售费用 281 377 534 678 速动比率 2.76 2.68 2.58 2.58 管理费用 255 370 504 665 费用率指标费用率指标 财务费用-3-12-19-23 销售费用率 14.6%15.0%16.0%15.3%公允价值变动净收益 0 0 0 0 管理费用率13.3%14.7%15.1%15.0%投资净收益-2 8 5 5 财务费用率-0.1%-0.5%-0.6%-0.5%营业利润营业利润 308 465 614 830 分红指标分红
173、指标 营业外收支净额 0 0 0 0 股息收益率 0.4%0.2%0.0%0.0%利润总额利润总额 308 465 614 831 估值指标估值指标 所得税 16 36 40 60 P/E(倍)46.69 32.19 24.15 18.05 净利润 291 429 573 771 P/B(倍)5.76 5.02 4.16 3.38 归属于母公司净利润归属于母公司净利润 254 382 510 682 P/S(倍)6.32 4.89 3.69 2.78 少数股东损益 37 46 64 89 净资产收益率 14.4%15.6%17.2%18.7%资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务
174、必阅读正文后的声明及说明 56/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 研究团队简介:研究团队简介:Table_Introduction吴源恒:武汉大学遥感工程学士,伯明翰大学国际商务硕士,曾在湖北省测绘局从事测绘地理信息数据处理、遥感地理信息解译等工作,对卫星遥感应用产业有较深的认识。2020 年加入万联证券 TMT 团队,2022 年加入东北证券数字经济团队。目前主要研究 5G、卫星互联网、遥感、物联网、光通信等数字经济相关领域。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采
175、用数据、资料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授意或影响,特此声明。投资投资评级说明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准:A 股市场以沪深 300 指数为市场基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为市场基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持
176、未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 57/57 博思软件博思软件/公司深度公司深度 重要声明重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准
177、的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取
178、提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630