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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 电新新产业趋势复盘与电新新产业趋势复盘与 2024 年展望年展望 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 行业行业走势图走势图 资料来源:Wind,华泰研究 2024 年 2 月 01 日中国内地 专题研究专题研究
2、快充快充产业浪潮奔腾产业浪潮奔腾,复合箔复合箔/钠电钠电/机器人等机器人等亮点纷呈亮点纷呈 近两年,新能源汽车市场竞争加剧,基于对于更高性能的追求,多种锂电新技术涌现。回顾 2023 年,随着多款快充电池、800V 爆款车型的推出与液冷超充站的建设,快充趋势的确认深化、市场关注度提升;复合箔材、钠电池等产业化也在稳步推进。对于 2024 年,我们认为快充将迎来规模化放量关键之年;钠电池将加速量产应用;复合箔材、大圆柱电池有望开启批量化生产;固态电池产研将继续迈向新突破。此外,从 2023 年开始,在政策大力推动与头部企业引领下,人形机器人产业发展驶入快车道,市场热度高涨;我们认为 2024 年
3、为特斯拉 Optimus 量产前定点的重要窗口期。快充:快充:高电压车型纷至沓来,快充向上进阶趋势加强高电压车型纷至沓来,快充向上进阶趋势加强 在 2023 年的新能源汽车市场,快充趋势确立,不仅是在越来越多的中高端车型上运用;宁德时代神行超充电池的推出,强调“科技平权”,降低快充门槛,经济型车型中快充的渗透也有望提速。快充的全面推广,需要充电桩、汽车、电网等多方的升级配套,充电桩相关充电枪、充电模块,汽车相关车载电源、熔断器等部件以及汽车中电池相关的导电炭黑、碳包覆等锂电材料,演绎出锂电新技术中的投资新主线。2023 年年中开始的新车发布中,快充已经逐步成为 20 万元级新车中的标配功能,我
4、们继续看好快充 2024 年产业链大潮机遇。同步关注 CTP/CTC 电池包一体化趋势。人形机器人:硬人形机器人:硬件升级与件升级与 AI 赋能齐推进,赋能齐推进,24 年为定点关键之年年为定点关键之年 2023 年,AI 大模型的发展助推人形机器人产业化步伐加快,板块热度高涨。国家层面的政策与支持关注、特斯拉机器人进展、各企业进入供应链与产品送样及核心设备采购等进展消息,成为板块上涨的重要催化剂。对于 2024年,我们认为将是特斯拉链条定点的重要窗口期,建议继续关注各环节(尤其是丝杠、传感器等高壁垒环节)研发、送样测试与产品定型的推进,随着关键技术攻克,有望在产业链看到更多积极信号,加速迈向
5、具身智能,我们看好人形机器人对于产业链企业带来的长期成长性。其他:关注复其他:关注复合箔材合箔材/钠电池钠电池/大圆柱电池大圆柱电池/固态电池等进展固态电池等进展 1)复合铝箔)复合铝箔应用端起量应用端起量,复合铜箔测试至量产进入尾声。,复合铜箔测试至量产进入尾声。2024 年技术降本+铜价扰动或为复合铜关键的跟踪点,建议继续跟踪各家送样测试与订单情况。2)钠电池)钠电池加速市场渗透,差异化市场优势将巩固其应用必要性加速市场渗透,差异化市场优势将巩固其应用必要性。建议继续跟进板块进展,钠电规模化运用放量元年或到来。3)大圆柱电池)大圆柱电池应用应用虽迟但到,制造工艺突破将助力产能提升虽迟但到,
6、制造工艺突破将助力产能提升。企业层面 23Q4 开始释放积极信号,建议继续跟进板块进展。4)固态电池)固态电池上车风云起,全固态仍需技术上车风云起,全固态仍需技术沉淀期沉淀期。2023 年半固态电池上车进一步落地,各家不断摸索、汲取经验,为远期全固态的运用打下基础。建议继续跟进板块进展。风险提示:新能源汽车等下游销量不及预期;产业化进度不及预期;技术路线革新;提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐。(42)(31)(20)(9)2Feb-23Jun-23Oct-23Jan-24(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。2 电力设备与新
7、能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 核心观点核心观点.3 2023 年复盘:多点突破,初具雏形.3 2024 年展望:新技术有望迎来百花齐放.3 快充:高电压车型纷至沓来,快充向上进阶趋势加强快充:高电压车型纷至沓来,快充向上进阶趋势加强.4 快充电池:4C+新品持续推出,关注 24Q1 量产装车提速.4 快充车:补能表现佳,800V 平价时代开启.5 充电桩:超快充基础设施建设加快配套.7 人形机器人:硬件升级与人形机器人:硬件升级与 AI 赋能齐推进,赋能齐推进,24 年为定点关键之年年为定点关键之年.9 特斯拉引领行业浪潮,供应链长期成长可期.9 国家政策步步加力,看好国产机器人突围
8、.9 硬件端关注传感器、丝杠等环节,软件端依托 AI 赋能.11 CTP/CTB/CTC:电池集成技术加速迭代,全面铺开:电池集成技术加速迭代,全面铺开.14 CTP:去模组化,技术步入成熟阶段.14 CTB/CTC:电池车身一体化,多家车企跟进.15 复合箔材:复合铝箔需求显现,复合铜箔降本仍为关键复合箔材:复合铝箔需求显现,复合铜箔降本仍为关键.16 复合铝箔:直面安全性迫切需求,入局企业渐多.16 复合铜箔:量产在即,成本降幅为关键跟踪要素.16 钠电池:大干钠电池:大干快上,应用端反馈或为产业成长胜负手快上,应用端反馈或为产业成长胜负手.18 扩产热潮迎风而起,普鲁士蓝应用破冰.18
9、发力两轮车/新能车/储能等市场,行业标准规划中.19 大圆柱电池:特斯拉持续投入,爬产稳步推进大圆柱电池:特斯拉持续投入,爬产稳步推进.22 电池端:大圆柱电池的研发及工业化加速推进.22 固态电池:上车伊始里程碑,产品力仍需捶打固态电池:上车伊始里程碑,产品力仍需捶打.23 资本纷纷逐鹿,多种路线并行.23 产业化进入新节点.23 风险提示.24 8YwVyWhXmVbVpW8ObPbRpNoOpNnRlOrRpNeRmMsQ8OmNrRuOrRoPuOmMqO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。3 电力设备与新能源电力设备与新能源 核核心观点心观点 2023202
10、3 年复盘:多点突破,初具雏形年复盘:多点突破,初具雏形 近两年,新能源汽车市场竞争加剧,基于对于更高性能的追求,多种锂电新技术涌现,我们持续跟踪相关板块。回顾 2023 年,随着多款快充电池、800V 爆款车型的推出与液冷超充站的建设,快充趋势的确认深化、市场关注度提升;复合箔材、钠电池等产业化也在稳步推进。在新能源主产业链增速放缓的背景下,新技术相关链条在推进量产与商业化应用的过程中,持续稳固基本盘,演绎出新的行情。此外,2023 年,在政策大力推动与头部企业引领下,人形机器人产业发展驶入快车道,市场热度高涨,成为重要的投资主线之一。图表图表1:2023 年行情复盘年行情复盘 资料来源:W
11、ind,华泰研究 20242024 年展望:新技术有望迎来百花齐放年展望:新技术有望迎来百花齐放 我们认为我们认为 2024 年开始贡献业绩的板块包括快充、钠电池等。年开始贡献业绩的板块包括快充、钠电池等。其中 1)快充:我们预计 24Q1开始量产上车,全年渗透率有望快速提升。2)CTP/CTC:随着快充电池的渗透进一步,结构件与水冷件需求增加。3)钠电池:观察其在差异化市场的竞争力与应用端反馈,需求有望加速释放。4)复合箔材:我们预期复合铝箔放量将提速,复合铜箔上车将至。5)大圆柱电池:紧跟特斯拉进展,其余头部电池厂布局也在加速中。我们认为有望在 2024 年看到更加明显的产能放量节奏。6)
12、人形机器人:2024 年产品定型与应用场景加速开拓。-30%-20%-10%0%10%20%30%2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月沪深300电力设备及新能源(中信)成份快充人形机器人 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。4 电力设备与新能源电力设备与新能源 快充:高电压车型纷至沓来,快充向上进阶趋势加强快充:高电压车型纷至沓来,快充向上进阶趋势加强 在 2023 年的新能源汽车市场,多家车企纷纷发布新车型,激发消费者的购车与换车意
13、愿。其中,快充趋势确立,不仅是在越来越多的中高端车型上运用;宁德时代神行超充电池的推出,强调“科技平权”,降低快充门槛,经济型车型中快充的渗透也有望提速。快充的全面推广,需要充电桩、汽车、电网等多方的升级配套,充电桩相关充电枪、充电模块,汽车相关车载电源、熔断器等部件以及汽车中电池相关的导电炭黑、碳包覆等锂电材料,演绎出锂电新技术中的投资新主线。2023 年年中开始的新车发布中,快充已经逐步成为年年中开始的新车发布中,快充已经逐步成为 20万元级新车中的标配功能,我们继续看好快充万元级新车中的标配功能,我们继续看好快充 2024 年产业链大潮机遇。年产业链大潮机遇。快充电池:快充电池:4 4C
14、 C+新品持续推出,关注新品持续推出,关注 2424Q Q1 1 量产装车提速量产装车提速 实现快充的核心之一在于电池倍率提升,电池新品推出有效助力快充车型渗透。实现快充的核心之一在于电池倍率提升,电池新品推出有效助力快充车型渗透。2022 年开始,随着快充技术日益成熟,电池企业陆续推出快充电池产品,2023 年趋势更为明显。据我们统计,2023 年至少有 8 款快充电池产品推出。从各家进展来看,从各家进展来看,2023 年下半年与年下半年与 2024年为电池企业预计的量产及搭载上车的密集期。年为电池企业预计的量产及搭载上车的密集期。从电池企业分布来看,较多主流电池企业已有快充产品布局,国内进
15、展更快。在全球市场中,2023 年 1-11 月前十大动力电池装机量企业中,有六家布局快充电池;在国内市场中,2023 年 1-12 月前十大动力电池装车量企业中,有八家布局快充电池。图表图表2:快充电池梳理(截至快充电池梳理(截至 2023 年年 12 月月 31 日)日)企业企业 快充电池名称快充电池名称 发布时间发布时间 快充性能快充性能 进展进展 宁德时代 麒麟电池 2022 年 6 月 4C/5C 23 年 3 月已量产。配套车型:极氪 001fr/极氪 009/极氪 007,华为问界系列,理想 MEGA,哪吒 S 神行超充电池 2023 年 8 月 4C 24Q1 量产上车。合作品
16、牌:阿维塔,哪吒,奇瑞,北汽极狐,集度,岚图,广汽,猛士科技 孚能科技 SPS 动力电池解决方案 2022 年 9 月 2.4-5C 23 年底进入量产。与广汽、东风、吉利等对接项目 巨湾技研 XFC 6C 版极速电池 2022 年 9 月 6C 22 年 9 月搭载车型广汽埃安 AION V PLUS 量产发售 凤凰电池 2023 年 6 月 8C 公司计划 24 年量产,24 年底上车 蜂巢能源 龙鳞甲电池 2022 年 12 月 2.2-4C 公司预计 24 年初搭载某新势力车型上市 短刀快充电池 2023 年 12 月 3-4C+公司预计 24H2 量产 亿纬锂能 电池系统 2022
17、年 12 月 9 分钟快充-国轩高科 L600 启晨电池 2023 年 5 月 18 分钟快充 公司计划 24 年量产 华为 巨鲸电池 2023 年 11 月 15 分钟充 400 公里 23 年 11 月首搭车型智界 S7 发布 极氪 金砖电池 2023 年 12 月 4.5C 23 年 12 月已量产搭载于极氪 007 资料来源:高工锂电,各公司公众号,华泰研究 图表图表3:2023 年年 1-11 月全球动力电池装机量排名月全球动力电池装机量排名 图表图表4:2023 年年 1-12 月国内动力电池装车量排名月国内动力电池装车量排名 注:蓝色填充表示该电池企业已布局快充电池 资料来源:S
18、NE Research,华泰研究 注:蓝色填充表示该电池企业已布局快充电池 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,华泰研究 宁德时代37%比亚迪16%LG新能源14%松下6%SK On5%中创新航5%三星SDI5%国轩高科2%亿纬锂能2%孚能科技1%其他7%宁德时代43%比亚迪27%中创新航9%亿纬锂能5%国轩高科4%蜂巢能源2%LG新能源2%欣旺达2%孚能科技2%正力新能1%其他3%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。5 电力设备与新能源电力设备与新能源 宁德时代:神行超充电池宁德时代:神行超充电池,经济型车快充升级新方案,经济型车快充升级新方案。神行超充电池是全球
19、首款在磷酸铁锂上实现 4C 超充的电池,采用超电子网正极技术、纳米化磷酸铁锂正极材料、超高导电解液配方、石墨快离子环技术、极片多梯度分层设计等创新方案,常温状态下充电 10 分钟可以续航 400 公里、一次充满电可以行驶超 700 公里;在-10的低温环境下可以实现 30 分钟将电量充至 80%。该电池突破了磷酸铁锂电池的性能上限,为经济型车提供了实现快充的解决方案,有利于快充在不同价位的车型中全面普及。自发布以来,已有阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽极狐、集度、岚图、广汽、猛士科技等企业与宁德时代就神行超充电池达成合作。据宁德时代公众号,搭载神行超充电池的车型将于 24Q1 正式上市。图表图表5:超
20、电子网正极技术超电子网正极技术 图表图表6:石墨快离子环技术石墨快离子环技术 资料来源:宁德时代公众号,华泰研究 资料来源:宁德时代公众号,华泰研究 图表图表7:神行超充电池合作车企(截至神行超充电池合作车企(截至 2024 年年 1 月月 10 日)日)资料来源:宁德时代公众号,各公司官网,华泰研究 快充车:补能表现佳,快充车:补能表现佳,800800V V 平价时代开启平价时代开启 多款高压车型上市,多款高压车型上市,800V 从技术突破走向成本下降通道,逐步成为从技术突破走向成本下降通道,逐步成为 20 万元级车标配。万元级车标配。随着新能源汽车的发展过渡到高质量发展阶段,快速补能的能力
21、成为消费者与整车厂关注的重点。2023 年,多款快充车型推出,价格段方面,随着技术研发与推广,800V 平台从百万元级别车型独享(2019 年全球首款 800V 车型保时捷 Taycan 推出),逐步成为目前二十万级别车型的标配。2023 年 6 月开始,800V 车型首次下探至 20 万元级别,据我们统计,截至 2024 年 1 月 10 日,上市的 20 万元级别 800V 新车共有 14 款,包括小鹏 G6、智己LS6。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。6 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表8:800V 快充车型梳理(截至快充车型梳理(截至 2024 年
22、年 1 月月 10 日)日)企业企业 车型车型 上市时间上市时间 快充性能快充性能 售价售价 保时捷 Taycan Turbo 2019/9/4 充电 5min 补能 100km 149.8 万 广汽埃安 昊铂 GT 2023/7/3 充电 15min 补能 450km 21.99 万起 广汽埃安 昊铂 SSR 2023/10/9 充电 15min 补能 450km 128.6 万起 广汽埃安 昊铂 HT 2023/11/15 充电 10min 补能 450km 22 万起 广汽合创 V09 2023/10/13 充电 10min 补能 400km 31.88-43.88 万 吉利 极氪 00
23、1FR 2023/10/27 充电 15min10%-80%76.9 万起 吉利 极氪 007 2023/12/27 充电 15min 补能 500/610km 20.99-25.99 万 吉利 银河 E8 2024/1/5 充电 5min 补能 180km 17.58-22.88 万 路特斯 ELETER S+2022/10/25 20min10%-80%82.8 万 沃尔沃 EM90 2023/11/12 800V 81.8 万 长城 机甲龙 2021/11/19 充电 10min 补能 401km 48.8 万 奇瑞 星途星际元 ES 2023/12/20 充电 5min 补能 150k
24、m 22.58-33.98 万 华为智界 S7 2023/11/28 充电 5min 补能 215km 25.8 万起 华为问界 M9 纯电版 2023/12/26 充电 5min 补能 150km 56.98 万 阿维塔 11 鸿蒙版 2023/8/24 充电 10min 补能 200km 28-37 万 阿维塔 12 2023/11/10 充电 20min30%-80%30.08-40.08 万 小鹏 G6 2023/6/29 充电 10min 补能 300km 20.99-27.69 万 小鹏 G9(2024 版)2023/9/19 20min10%-80%26.39-35.99 万 小
25、鹏 P7i 2023/11/6 充电 30min10%-80%24.99 万起 小鹏 X9 2024/1/1 充电 10min 补能 300km 35.98-41.98 万 上汽 智己 LS6 2023/10/12 充电 10min 补能 350km 23-30 万 北汽极狐 阿尔法 T5 2023/12/27 充电 10 分钟补能 260km 15.58-19.98 万 北汽极狐 阿尔法 S Hi 版 2022/5/7 充电 10 分钟补能 197km 39.79-42.99 万 创维 EV6 PLUS+2023/9/12 充电 7min30%-80%18.28 万 长安深蓝 SL03 纯电
26、版 2023/8/25 充电 30min10%-80%14.59-19.19 万 比亚迪 仰望 U8 豪华版 2023/9/20 充电 18min30%-80%109.8 万 特斯拉 Cybertruck 2023/12/1 800V 79990/99990 美元 东风岚图 追光 2023/4/18 充电 10 分钟补能 230km 32.29-43.29 万 远航 远航 Y6 2023/11/8 充电 10min 补能 300km 32.98-52.98 万 注:灰色填充表示该车型最低售价在 20 万元级别 资料来源:高工锂电,各公司公众号,华泰研究 市场主流车型位于市场主流车型位于 20
27、万元以下区间,看好万元以下区间,看好 800V 技术下沉。技术下沉。据数典汽车销量网数据,以 2023年 11 月为例,20 万元以下的新能源汽车销量居多,占比达 64%;20-30 万元的新能源汽车销量占比为 24%;30 万元以上的占比为 13%。目前 800V 定位下沉至 20 万元级别,进一步拓宽市场。我们看好未来随着 800V 成本下降,更多车型采用该技术,在新能源汽车市场中加速渗透。图表图表9:2023 年年 11 月新能源车价格段销量月新能源车价格段销量 资料来源:数典汽车销量网,各公司官网,华泰研究 8万以下18%8-10万4%10-15万27%15-20万14%20-25万9
28、%25-30万15%30-35万7%35-40万2%40-45万3%45万以上1%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。7 电力设备与新能源电力设备与新能源 充电桩:超快充基础设施建设加快配套充电桩:超快充基础设施建设加快配套 快充车的全面铺开离不开大功率充电桩充电网络的支持。快充车的全面铺开离不开大功率充电桩充电网络的支持。新能源汽车充电设施是满足新能源汽车使用需要、发展新能源汽车产业的重要基础,大功率充电桩的建设是快充车普及的关键之一。2023 年,国家与地方推出一系列快充充电桩相关政策。国家层面,2023 年 8月强调落实关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意
29、见,优化配套环境;鼓励大功率充电等新技术推广应用。地方层面,北京、深圳、福建、重庆等地出台政策,其中,2023 年 10 月,深圳市发改委发布 深圳市新能源汽车超充设施专项规划(2023-2025 年),提出 2024 年 3 月底前,建成不少于 300 座公用超充站,“超充之城”建设步入快车道。图表图表10:2023 年国家与地方快充相关政策支持年国家与地方快充相关政策支持 时间时间 政策政策 部门部门 具体内容具体内容 国家 2023 年 8 月 关于印发汽车行业稳增长工作方案(20232024 年)的通知 工信部等 7 部门 完善基础设施建设与运营。落实关于进一步构建高质量充电基础设施体
30、系的指导意见,优化配套环境。鼓励大功率充电大功率充电、智能有序充电、“光储充放”一体站等新技术推广应用。2023 年 6 月 关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见 国务院办公厅 加快既有高速公路服务区充电基础设施改造,新增设施原则上应采用大功率充新增设施原则上应采用大功率充电技术电技术。合理利用城市道路邻近空间,建设以快充为主、慢充为辅以快充为主、慢充为辅的公共充电基础设施。积极推动在县级城市城区建设公共直流快充站公共直流快充站。2023 年 1 月 关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知 工信部等 8 部门 加快智能有序充电、大功率充电大功率充电、自动充电、快速换电
31、等新型充换电技术应用。地方 海南 2023 年 12 月 海南“超充之岛”行动 海南省工信厅 2023 世界新能源汽车大会“电动汽车与能源融合”论坛上,海南省工信厅、华为以及相关产业伙伴共同发起共建海南“超充之岛”行动共建海南“超充之岛”行动。北京 2023 年 10 月 2023 年北京市电动汽车充换电设施建设运营奖励实施细则 北京市城市管理委员会 公用充电设施中,超充桩的年度奖励标准超充桩的年度奖励标准为:A、B、C、D 级分别为 216 元/千瓦年、183 元/千瓦年、151 元/千瓦年、0 元/千瓦年。深圳 2023 年 10 月 深圳市新能源汽车超充设施专项规划(2023-2025
32、年)深圳市发改委 2024 年年 3 月底前,建成不少于月底前,建成不少于 300 座公用超充站座公用超充站,公共充电桩车桩比、超充桩占比达到世界领先水平。到 2024 年底,树立“深圳超充”品牌形象。到 2025年,打造世界一流的“超充之城”。福建 2023 年 6 月 2023 年福建省电动汽车充电基础设施建设工作要点的通知 福建省发改委 对未建设直流桩的乡镇,其首根并网并接入省、市级充电设施公共服务平台的直流充电桩(直流充电桩(60kW 以上)按照以上)按照 2.70 万元万元/根标准给予补贴根标准给予补贴。重庆 2023 年 6 月 关于重庆市 2023 年度充换电基础设施财政补贴政策
33、的通知 重庆市财政局、经济和信息化委员会 公共快充桩建设补贴,补贴项目:新建并投运面向全社会开放、提供公共服务的直流充电桩(含大功率充电桩大功率充电桩)。资料来源:中国政府网,各地政府部门官网,华泰研究 车企率先推出品牌专属直流充电桩。车企率先推出品牌专属直流充电桩。极氪、埃安、小鹏、理想、蔚来、华为等车企陆续入场,不断完善相关技术的创新与迭代。2023 年车企快充桩建设步伐加快,1)理想:2023年 4 月第一座理想超充站建成,截至 2024 年 1 月 7 日共有 312 座超充站落成。2)蔚来:2023 年 4 月首批 500kW 超快充站上线;2023 年 12 发布 640kW 全液
34、冷超快充桩。3)华为:2023 年 11 月于智界 S7 及华为全场景发布会提出,2024 年底,华为 600KW 全液冷超级快充将部署超过 10 万个。我们发现 2024、2025 年为车企自建快充桩落地的密集期,快充时代有望加速到来。图表图表11:车车企快充充电桩布局情况企快充充电桩布局情况 车企车企 进展进展 规划规划 华为 24 年 1 月首座 600kW 全液冷超充站上线 2024 年底年底,华为 600KW 全液冷超级快充将部署超过 10 万个万个 理想 2023 年 4 月,首座理想超充站建成。截至 2024 年 1 月7 日,共有 312 座超充站(5C,超 500kW)落成
35、2025 年年,建成超过 3000 座座理想超充站 蔚来 2023 年 4 月,首批 500kW 超快充站上线。2023 年 12 发布 640kW 全液冷超快充桩-小鹏 2022 年 9 月,首批 S4 超快充站上线。截至 2023 年 8月 31 日,共有 233 座 S4 超快充站(480kW)上线 2025年年底之前建成3000座座超快充站,2027年底之前建成5000座超快充站 埃安 21 年首个 A480 超充桩(480kW)落成 计划至 2025 年年在全国 300 个城市建 2000 座座超充站 极氪 21 年 9 月,首批极充站落成。截至 23 年底累计建成 432座极充站
36、2024 年年,极氪极充站预计达到 1000 站站;到 2026 年,极充桩预计达到 10000 根 特斯拉 2019 年 12 月,国内首个使用 V3 超级充电桩的特斯拉超级充电站对外开放-资料来源:各公司官网,EVCIPA,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。8 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表12:车企自车企自建超快充装桩保有量排名(截至建超快充装桩保有量排名(截至 2023 年年 12 月月 31 日)日)注:800V 超快充即充电桩最大输出电压1000V,且最大输出电流600A 资料来源:极氪,华泰研究 2409500
37、1,0001,5002,0002,5003,000极氪蔚来小鹏理想根根自建800V超快充装桩保有量 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。9 电力设备与新能源电力设备与新能源 人形机器人:人形机器人:硬件升级与硬件升级与 AI 赋能齐推进,赋能齐推进,24 年为定点关键之年年为定点关键之年 2023 年,AI 大模型的发展助推人形机器人产业化步伐加快,板块热度高涨。国家层面的政策与支持关注、特斯拉机器人进展、各企业进入供应链与产品送样及核心设备采购等进展消息,成为板块上涨的重要催化剂。对于 2024 年,我们认为将是特斯拉链条定点的重要窗口期,建议继续关注各环节(尤其是丝
38、杠、传感器等高壁垒环节)研发、送样测试与产品定型的推进,随着关键技术攻克,有望在产业链看到更多积极信号,加速迈向具身智能,我们看好人形机器人对于产业链企业带来的长期成长性。特斯拉引领行业浪潮,供应链长期成长可期特斯拉引领行业浪潮,供应链长期成长可期 特斯拉特斯拉 Optimus进化速度加快。进化速度加快。特斯拉最早于 2021 年 8月的首届 AI DAY中发布 Tesla Bot的概念图,提出人形机器人的计划。2022 年 10 月的 AI DAY 上,Optimus 原型机登台亮相,在现场发布的视频中显示其可以完成行走、提起水壶浇花、双手搬运物料至目标位置等任务。2023 年,Optimu
39、s 硬件与软件层级升级提速。从 2023 年 3 月 Gen1 亮相,到 5 月走路动作更为流畅,实现端到端物体拿取;到 9 月可以依靠视觉自主对不同颜色方块进行识别拿取,以及单腿站立做瑜伽;到 12 月发布 Gen2,步速提升 30%,可以深蹲、两指拿取鸡蛋。整体来看,在身体平衡上有更好表现,且更为拟人化,同时端到端训练加速助力实现自主完成任务。图表图表13:特斯拉机器人发展历程特斯拉机器人发展历程 资料来源:特斯拉官网,华泰研究 国家政策步步加力,看好国产机器人突围国家政策步步加力,看好国产机器人突围 2023 年,国家和地方出台多项政策,从点到面逐步落实对于人形机器人产业的支持与引导。年
40、,国家和地方出台多项政策,从点到面逐步落实对于人形机器人产业的支持与引导。2023 年 11 月,工信部发布人形机器人创新发展指导意见,按照谋划三年、展望五年的时间安排作出战略部署,首次明确为人形机器人发展指清方向。其中提及的重点产品包括:1)组件人形机器人专用传感器,高功率密度执行器,专用芯片,以及高能效专用动力组件;2)软件高实时、高可靠、高智能的专用操作系统,面向各类场景的应用软件,应用开发平台和工具包。关键技术包括:1)大脑&小脑人工智能大模型,运动控制算法库,网络控制系统架构;2)机器肢仿人机械臂、灵巧手和腿足,轻量化骨骼、高强度本体结构、高精度传感;3)技术创新体系与元宇宙、脑机接
41、口等前沿技术融合。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。10 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表14:2023 年国家与地方人形机器人相关政策支持年国家与地方人形机器人相关政策支持 时间时间 政策政策 部门部门 具体内容具体内容 国家 2023 年 12 月 全国工业和信息化工作会 工信部 2024 年要出台未来产业发展行动计划,瞄准人形机器人人形机器人、量子信息等产业,重点突破关键技术、培育重点产品、拓展场景应用等。2023 年 11 月 人形机器人创新发展指导意见人形机器人创新发展指导意见 工信部 按照谋划三年、展望五年的时间安排作出战略部署。2023 年 1
42、1 月 总书记在上海考察,其中上海科技创新成果展中包括傅利叶、智元机器人 2023 年 11 月 人形机器人标准化工作组成立大会暨标准化技术研讨会 审议通过了人形机器人标准化工作组章程和人形机器人标准体系人形机器人标准体系,并审查了人形机器人标准化工作组成员单位提出的两项标准草案。2023 年 9 月 关于组织开展2023年未来产业创新任务揭榜挂帅申报工作的通知 工信部 面向人形机器人人形机器人等 4 个重点方向,聚焦核心基础、重点产品、公共支撑、示范应用等创新任务,发掘培育一批掌握关键核心技术、具备较强创新能力的优势单位,突破一批标志性技术产品,加速新技术、新产品落地应用。2023 年 1
43、月“机器人+”应用行动实施方案 工信部等17部门 聚焦典型应用场景和用户使用需求,开展从机器人产品研制、技术创新、场景应用到模式推广的系统推进工作。地方 北京 2023 年 12 月 北京国管在人工智能、医药健康、机器人和信息产业领域设立 4 支百亿级政府投资基金百亿级政府投资基金,合计规模 500 亿元 2023 年 8 月 北京经济技术开发区机器人产业高质量发展三年行动计划(2023-2025)北京经济技术开发区管理委员会 开展人形机器人整机、关键零部件攻关,推进人形机器人创新中心建设人形机器人创新中心建设,争创国家制造业创新中心;集中突破人形机器人通用原型机和通用人工智能大模型等关键核心
44、技术。2023 年 8 月 北京市促进机器人产业创新发展的若干措施 北京市经济和信息化局 由机器人骨干企业牵头,整合国内外一流创新资源,组建人形机器人创新中心人形机器人创新中心,开展关键共性技能研究。2023 年 6 月 北京市机器人产业创新发展行动方案(2023-2025 年)北京市人民政府 加紧布局人形机器人加紧布局人形机器人,对标国际领先人形机器人产品,支持企业和高校院所开展人形机器人整机产品、关键零部件攻关和工程化,加快建设北京市人形机器人产北京市人形机器人产业创新中心业创新中心,争创国家制造业创新中心。上海 2023 年 10 月 上海市促进智能机器人产业高质量创新发展行动方案(20
45、23-2025 年)上海市发改委等5 部门 到 2025 年,建设包括人形机器人制造业创新中心人形机器人制造业创新中心在内的三个公共服务平台。2023 年 6 月 上海市推动制造业高质量发展三年行动计划(2023-2025 年)上海市人民政府 加快人形机器人创新发展加快人形机器人创新发展。广东 2023 年 5 月 深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案(2023-2024年)深圳市人民政府 加快组建广东省人形机器人制造业创新中心人形机器人制造业创新中心;支持创新产品研发,发挥粤港澳大湾区制造业优势,开展人形机器人规模化应用。江苏 2023 年 12 月 省政府关于加快培育发展未来
46、产业的指导意见 江苏省人民政府 瞄准量类人机器人类人机器人、先进核能等前沿领域,多方向、多路径开展不确定性未来技术预研。湖北 2023 年 5 月 湖北省数字经济高质量发展若干政策措施 湖北省人民政府 鼓励省内企业联合科研院所面向未来产业,开展人形机器人人形机器人等领域原创性研发,对相关企业享受研发费用加计扣除超出上一年度的增量部分给予补助,单家企业补助额最高可达 100 万元。山东 2023 年 4 月 山东省制造业创新能力提升三年行动计划(2023-2025 年)山东省工业和信息化厅等 5 部门 加快布局人形机器人人形机器人等前沿领域。浙江 2023 年 2 月 关于培育发展未来产业的指导
47、意见 浙江省人民政府 优先发展仿生机器人仿生机器人。开展仿生感知认知、生机电融合、人工智能、视觉导航等技术研究突破与系统集成,强化商用场景和个人、家庭应用场景探索。资料来源:中国政府网,各地政府部门官网,华泰研究 国内多方布局人形机器人,工业及科研场景先行。国内多方布局人形机器人,工业及科研场景先行。过去一年,国内人形机器人产业加速崛起,涌现出众多新入局者。目前人形机器人本体的参与者包括传统机器人企业(优必选、傅利叶、智元机器人、达闼机器人等)、跨界入局的企业(VIVO、小鹏、小米、科大讯飞等)以及高校团队孵化创业企业(北京理工华汇智能科技、星动纪元等)。其中,优必选于 2023年 12 月登
48、陆港股上市,成为国内人形机器人第一股。2024 年,多家企业有量产以及相关新产品的规划,从应用场景来看,多数计划先从 to B 的封闭场景开启验证,再逐步向 to C场景拓展。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。11 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表15:国内人形机器人企业情况国内人形机器人企业情况 企业企业 产品型号产品型号 进展进展 开普勒 先行者系列通用人形机器人 23 年 11 月发布,公司计划计划 24H2 实现量产实现量产,先做 B 端,面向海内外市场。傅利叶 GR-1 通用人形机器人 23 年 7 月发布,9 月开启预售。公司希望 1-2 年内实
49、现量产交付,3 年左右让机器人能够灵巧地完成通用任务,5-10 年内实现机器人真正走入普通人家庭。小米科技 CyberOne 22 年 8 月发布。小鹏汽车 PX5 23 年 10 月发布,公司计划下一个计划下一个 1024 机器人在小鹏体系使用,在小鹏工厂机器人在小鹏体系使用,在小鹏工厂巡逻,在门店介绍巡逻,在门店介绍。智元机器人 远征 A1 23 年 8 月发布。公司计划计划 24 年商业化落地年商业化落地,先用于 To B 封闭场景。24 年将年将发布第二代人形机器人发布第二代人形机器人 宇树科技 Unitree H1 23 年 8 月发布,目前可预订采购。公司预计 23Q4 开始发货。
50、优必选 工业版人形机器人 Walker S 23 年 12 月亮相,与多家新能源汽车头部企业合作。星动纪元 小星、小星 MAX 23 年 8 月亮相。预计预计 24 年推出全尺寸人形机器人,实现小批量量产出货年推出全尺寸人形机器人,实现小批量量产出货,前期主要面向科研场景,并逐步扩展到工业、服务等多种场景。追觅科技 通用人形机器人 23 年 3 月发布。公司计划先从商用场景落地应用。达闼机器人 人形双足机器人 XR4 23 年 8 月亮相。乐聚机器人 Aelos、KUAVO 23 年 11、12 月发布。KUAVO 可跳跃、可适应多地形行走。科大讯飞 具身智能人形机器人 23 年 10 月发布
51、。资料来源:各公司官网,华泰研究 硬件端关注传感器、丝杠等环节,软件端依托硬件端关注传感器、丝杠等环节,软件端依托 A AI I 赋能赋能 传感器:高价值量叠加高壁垒环节。传感器:高价值量叠加高壁垒环节。机器人上可以运用的传感器包括力矩传感器、柔性传感器、MEMS 传感器等。其中,力矩传感器置于关节、末端,用于测量机器人所承受的力和力矩,为机器人的力控制和运动控制提供力感信息。六维力传感器的壁垒主要在于结构设计与算法,从而实现更高的精度与准度。柔性传感器(电子皮肤)可置于手部、手臂等多个部位,模拟人类皮肤,感知外部情况,可扩展性较好。MEMS 传感器包括压力传感器、惯性传感器等。压力传感器能够
52、感受压力信号,并按照一定规律将压力信号转换为可用的电信号。IMU 即惯性测量单元,是一种惯性传感器,可以测量物体三轴姿态角(或角速率)以及加速度,实现定位、平衡及姿态检测。国内 MEMS 起步较晚,整体设计能力与制造工艺落后,少数具备全产业链布局的国产企业有望率先打开机器人市场。图表图表16:力矩传感器(电阻应变式)力矩传感器(电阻应变式)图表图表17:压力传感器阵列装置和压力传感器阵列装置和 PR2 机器人手爪机器人手爪 资料来源:面向机器人的多维力/力矩传感器综述(钟晓玲等,2015),华泰研究 资料来源:智能机器人用触觉传感器应用现状(邓刘刘等,2018),华泰研究 免责声明和披露以及分
53、析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。12 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表18:覆盖电子皮肤柔性触觉传感器的覆盖电子皮肤柔性触觉传感器的 WENDY 机器人机器人 图表图表19:微惯性测量组合微惯性测量组合(MIMU)资料来源:电子皮肤触觉传感器研究进展与发展趋势(曹建国等,2017),华泰研究 资料来源:MEMS 惯性传感器现状与发展趋势(卞玉民等,2019),华泰研究 丝杠:设备端卡脖子,国产替代加速中。丝杠:设备端卡脖子,国产替代加速中。人形机器人上可以采用的丝杠的类型包括 T 型丝杠、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等。方案来看,特斯拉选择反向式行星滚柱丝杠,反向式行星滚柱丝杠以长
54、螺母的旋转运动作为输入,以中空丝杠的直线运动作为输出。同滚珠丝杠副相比较,相同丝杠直径下,反向式行星滚柱丝杠具有结构紧凑、质量小和频响快等特点,尤其适用于安装空间和质量有严格要求的直线作动场合。目前滚珠丝杠、行星滚柱丝杠仍被海外技术垄断,国内企业正在加速追赶。从生产环节来看,磨床等设备为制约产品生产、精度达标的关键因素,为卡脖子环节,海外设备采购周期长,且价格高昂。国内部分已采购设备用于其他领域生产的企业具备先发优势。图表图表20:滚珠丝杠滚珠丝杠 图表图表21:行星滚柱丝杠行星滚柱丝杠 资料来源:滚珠丝杠关键制造工艺优化及精度控制方法研究(黄娟,2019),华泰研究 资料来源:反向式行星滚柱
55、丝杠副的设计与虚拟装配(刘哲铭等,2022),华泰研究 轻量化材料:轻量化材料:PEEK 材料具备应用潜力。材料具备应用潜力。特斯拉 2023 年 12 月更新的视频中,Optimus 实现 10kg 减重。随着硬件多次迭代,如何更加流畅、更加拟人化的动作成为新的议题,轻量化降低机器人自重,有助于减少能耗和零部件的磨损,以获得更长时间的寿命,降低成本,同时可以提高机器人运动速度,有更好的运动控制表现。从材料来看,PEEK 材料为一种选择,属于特种工程塑料,相较传统材料,其密度低,同时具备较好的耐磨、耐高温等性能,有高强度、高模量和高断裂韧性,未来可能用于齿轮、轴承等部位。免责声明和披露以及分析
56、师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。13 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表22:PEEK 与几种典型耐高温塑料的物与几种典型耐高温塑料的物理、力学性能对比理、力学性能对比 项目项目 PEEK PTFE PPO PI 拉伸强度(MPa)97 20 66 116 拉伸弹性模量(GPa)2.8 0.4 2.7 弯曲强度(MPa)142 13 110 176 弯曲弹性模量(GPa)3.7 2.0 3.3 压缩强度(MPa)130 12 100 148 简支梁缺口冲击强度(kJm-2)4.44 0.16 0.09 0.10 线胀系数(10-5-1(10180)4.8 11 5.6 4.8 热
57、变形温度(1.82 MPa)152 55 190 资料来源:聚醚醚酮及其复合材料的特性与应用研究进展(田爱国等,2001),华泰研究 AI 算法:软件决定产品力上限,英伟达等加速算法:软件决定产品力上限,英伟达等加速 AI 技术突破。技术突破。算法端的升级,数据模拟,能够加速机器人自主行为的实现。特斯拉 Dojo 也用于机器人训练。Dojo(即训练场)为特斯拉自研超级计算机,用于训练全自动驾驶软件 FSD。FSD 与人形机器人底层模块已打通,自动驾驶模式可复用于人形机器人大脑训练,帮助机器人感知、决策与控制。随着 Dojo 投放,训练速度加快,有望加速 FSD 正式版及人形机器人商业化产品的推
58、出。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。14 电力设备与新能源电力设备与新能源 CTP/CTB/CTC:电池集成技术加速迭代,全面铺开:电池集成技术加速迭代,全面铺开 近 2-3 年来,CTP 作为电池结构上的技术突破,正在加速推广,特别是宁德时代 2022 年发布的麒麟电池与 2023 年发布的神行超充电池均采用了 CTP3.0 架构,体积利用率提升,不只是三元电池,低成本的磷酸铁锂电池也得以实现续航能力的提升。在快充发展背景下,电池包一体化结构为材料变化提供冗余空间,让磷酸铁锂快充成为现实,也有着较好的应用前景。电池包集成趋势带来产业链上结构件与液冷件及铝热传输材料
59、的新增需求,继续电池包集成趋势带来产业链上结构件与液冷件及铝热传输材料的新增需求,继续看好看好 CTP/CTB/CTC 技术应用比例提升。技术应用比例提升。CTPCTP:去模组化,技术步入成熟阶段:去模组化,技术步入成熟阶段 CTP 带来体积层面优化,电池厂带动下进入大众视野。带来体积层面优化,电池厂带动下进入大众视野。CTP 即省去模组环节,将电芯直接集成在电池包中。特别是对于磷酸铁锂电池,CTP 使其续航里程能够更加满足乘用车应用需要。电池厂中,宁德时代与比亚迪在 CTP 技术上的布局较早。2019 年,宁德时代首发CTP 电池包,电池包体积利用率达 55%。2020 年,比亚迪发布自研刀
60、片电池,采用 CTP技术。上述两家头部电池厂结构升级的方案一方面从点到面逐步在下游整车厂实现配套,另一方面带动其他电池厂加速迭代,进一步推动 CTP 在车端的应用。图表图表23:CTP 技术布局企业技术布局企业 资料来源:佐思汽研,各公司官网,华泰研究 2023 年年 1-10 月月 CTP 车型销量占比接近五成。车型销量占比接近五成。电池集成技术顺应汽车轻量化需求,整车厂接受度较高。据佐思汽研统计,在数量上,搭载 CTP 技术电池包的车型从 2021 年的 13款,增长至 2023 年 1-10 月的 57 款。在新能源汽车销量占比上,搭载 CTP 技术电池包的车型占新能源汽车销量的比例从
61、2021 年的 29.6%,增长至 2023 年 1-10 月的 48.6%。图表图表24:搭载搭载 CTP 技术电池包的车型数量及其销量占比技术电池包的车型数量及其销量占比 资料来源:佐思汽研,华泰研究 135729.6%48.6%0%10%20%30%40%50%60%0020212023M1-10款款车型数量销量占比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。15 电力设备与新能源电力设备与新能源 C CTBTB/CTCCTC:电池车身一体化,多家车企跟进:电池车身一体化,多家车企跟进 CTC 即省去模组、电池包环节,将电芯直接集成在底盘中,电池集
62、成更进一步。即省去模组、电池包环节,将电芯直接集成在底盘中,电池集成更进一步。CTC 的概念最早由特斯拉提出,2020 年 9 月,特斯拉在电池日上发布 CTC 技术,该技术可以实现节省 370 个零部件、车身减重 10%、每 kWh 的电池成本降低 7%。2022 年 4 月,零跑汽车发布 CTC 技术,9 月第一款搭载车型 C01 落地;2023 年 9 月,零跑 C10 在慕尼黑车展亮相,采用 CTC2.0 电池底盘一体化技术。CTB 与与 CTC 均为电池和车身的集成方案。均为电池和车身的集成方案。CTB 将电池包集成在底盘中,取消电池包上盖,将电池包上盖与车身地板合二为一。CTB 的
63、概念最早由比亚迪提出,2022 年 5 月,比亚迪发布了 CTB 电池车身一体化技术及其首款搭载车型海豹,7 月上市;2023 年 7 月海豹进行了一场双面侧柱碰试验,其表现证明了自身的安全性。图表图表25:CTP、CTB 方案对比方案对比 资料来源:比亚迪官网,华泰研究 相比于 CTP,CTB、CTC 技术的产业化程度较低。2023 年以来多家车企陆续宣布相关布年以来多家车企陆续宣布相关布局规划,我们看好局规划,我们看好 2024 年年 CTB/CTC 在车端开始发力。在车端开始发力。2023 年 1 月,哪吒汽车与宁德时代签约就 CIIC 一体化智能底盘开展合作,采用 CTC 技术实现高度
64、集成,首款搭载 CIIC 的车型最快于 2024 年底面世。2023 年 12 月,小米汽车在技术发布会上发布 CTB 一体化电池技术,实现体积效率 77.8%,CTB 电池包+地板厚度仅 120mm。2024 年 1 月 6 日,江汽集团与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议,双方将建立联合研发团队,对新技术、新产品进行联合开发和应用,共同推动导入 CIIC 滑板底盘技术,确定 CIIC 滑板底盘适用车型,并根据需要制定合作方案和开发计划。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。16 电力设备与新能源电力设备与新能源 复合箔材:复合铝箔需求显现,复合铜箔降本仍为关键复合箔材
65、:复合铝箔需求显现,复合铜箔降本仍为关键 2023 年,复合箔材板块的噪音逐步减弱。复合铜箔方面,不同于起初多家企业涌入赛道,经历时间的淘汰留下了少数实干企业破局。电池循环测试进入尾声,头部企业金美也于年未宣布正式量产,且已获订单,将于 2024 年开启大批量供货。复合铝箔方面,量产快于铜箔,且已有供货。随着应用节点进一步明确,设备端订单也有望快速落地。需要再次明确需要再次明确复合铝箔在高活性化学体系和出海的场景中有强应用需求,复合铜箔的大规模产业化速度复合铝箔在高活性化学体系和出海的场景中有强应用需求,复合铜箔的大规模产业化速度与其降本曲线强相关,其次也非常关注与普通铜箔价格的对比,与其降本
66、曲线强相关,其次也非常关注与普通铜箔价格的对比,2024 年技术降本年技术降本+铜价扰铜价扰动或为复合铜关键的跟踪点,建议继续跟踪动或为复合铜关键的跟踪点,建议继续跟踪各家送样测试与订单情况。各家送样测试与订单情况。复合铝箔:直面安全性迫切需求,入局企业渐多复合铝箔:直面安全性迫切需求,入局企业渐多 应用端复合铝箔先行一步。应用端复合铝箔先行一步。复合铝箔替代传统铝箔,可以有效提升高镍三元体系的安全性,在电池安全痛点场景为刚需,产业化进度快于复合铜箔。金美新材料的第一代 12m 复合铝箔产品已于 2018 年在欧洲某车型搭载使用。2023 年 3 月,广汽埃安发布弹匣电池 2.0枪击试验,采用
67、复合铝箔,首次实现电池整包枪击不起火。据宁德时代 2023 年三季报业绩会,复合铝箔目前已应用于多个三元电池项目中。技术路径明确,复合铝箔制造商逐渐增加。技术路径明确,复合铝箔制造商逐渐增加。复合铝箔的生产采用真空蒸镀工艺,技术路线较为明确,各家区别主要在于设备镀膜次数,其中,一次成膜技术可以一次性在基膜上完成镀膜,较多次镀膜技术的工艺流程更为精简,因不需要多次取出后反复蒸镀,其产品良率与性能表现更佳。2023 年下半年开始,复合铝箔的入局者渐多,金美新材料、元琛科技、英联股份、纳力新材料、安迈特等进展较快。我们判断我们判断 2024 年将陆续有更多企业的项目量年将陆续有更多企业的项目量产与应
68、用端突破。产与应用端突破。图表图表26:复合铝箔企业进展(截至复合铝箔企业进展(截至 24 年年 1 月月 10 日)日)企业企业 进展进展 重庆金美 23 年 11 月宣布量产 8 微米复合铝箔,主供全球动力电池龙头企业 元琛科技 23 年 9 月开始试制铝箔,11 月开始进行电芯测试。两条铝箔线约 1GWh 产能,预计 24 年中期量产 诺德股份 一期项目预计 24 年 3 月开始装机调试投产 纳力新材料 23 年 4 月二期项目开工,购置复合铝箔设备、复合铜箔设备、纳米涂覆设备等先进生产设备 1238 台(套);预计 26 年全面达产 英联股份 拟投资建设 10 条产线(25 年完成);
69、23 年 9 月采购爱发科 10 套蒸镀设备,24 年底前完成交付 璞泰来 已实现小批量生产,且已向消费类客户形成订单;动力电池方面复合铝箔第二代产品目前处于客户终端车型验证阶段,预计 24 年有望量产 安迈特 23 年 8 月发布新型高安全复合集流体产品,项目计划建设年产 7 亿平米新型高安全复合集流体的产能 汉嵙新材 订购洪田科技首批复合铜铝箔生产设备;采用的“一步法”设备可共线制备复合铜铝箔,预计 24 年实现量产 光莆股份 23 年 8 月与海四达签署战略合作协议,力争达成 5-10GWH 电芯产品及 5-10GWH 复合铜箔/铝箔、CCS 等新能源材料市场推广。PET 复合铝箔产品已
70、小批量送样给下游电池客户测试 可川科技 23 年 10 月拟投资建设复合铝箔为主的锂电池新型复合材料项目,厂房预计 25 年投入生产 东尼电子 23 年 8 月 680 万平/年复合铜箔铝箔项目环评审批通过,预计 25 年 5 月建成 劲嘉股份 复合铝箔建设项目预计在 24H1 完成试产送样工作 东峰集团 23 年 9 月设立汕头博盛复合集流体科技有限公司,专业从事研发、生产复合铜箔、复合铝箔及各类高附加值的涂布隔膜等。产品正在下游测试阶段 资料来源:各公司公告,华泰研究 复合铜箔:量产在即,成本降幅为关键跟踪要素复合铜箔:量产在即,成本降幅为关键跟踪要素 2023 年,随着复合铜箔的研发与测
71、试推进,产生了对于多种路线的探讨:1)工艺选择上,路线尚未明确,一步法)工艺选择上,路线尚未明确,一步法崭崭露头角。露头角。目前复合铜箔的生产工艺主要包括一步法干法、一步法湿法、两步法、三步法、粘接法等。2023 年,一步法的市场热度与新进入者对于一步法的接受度较高。干法:代表企业之一为洪田科技,2023 年 4 月首次发布“真空磁控溅射一体机”;7 月首批复合铜箔一体机设备“卷绕磁控溅射镀膜机”、“卷绕磁控溅射蒸镀复合镀膜机”订单落地;9 月获新进企业诺德股份 1.84 亿元订单。湿法:代表企业为三孚新科,2023 年 5 月一步法复合铜箔设备出货;9 月嘉元科技公告拟采购三孚新科一步法设备
72、入局复合铜箔。我们认为成本为后期路线选择的重要指标。我们认为成本为后期路线选择的重要指标。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。17 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表27:复合铜箔路线对比复合铜箔路线对比 路线路线 具体具体 代表公司代表公司 一步法 干法 磁控溅射 洪田科技、诺德股份 磁控溅射+真空蒸镀 安迈特、浙江东尼、汉嵙新材 湿法 水电镀/化学镀+水电镀 三孚新科 两步法 磁控溅射+水电镀 双星新材、元琛科技、英联股份等 三步法 磁控溅射+真空蒸镀+水电镀 重庆金美 粘接法 璞泰来 资料来源:各公司公告,华泰研究 2)基膜选择上,)基膜选择上,PET 路
73、线放缓,路线放缓,PP 成为主流方向。成为主流方向。2023 年上半年,因为测试过程中材料特性问题,箔材厂开始从 PET 转向 PP。PET 具备较好的耐高温性能,但是耐腐蚀性差,在电解液中容易发生溶胀反应,影响电池稳定性。PP 具备较好的耐腐蚀性能,但是耐温性能相对弱、剥离力测试表现较差,需要对基膜进行改性等调整,工艺要求较高。我们认为PET、PP 两种路线或将适用于有不同性能需求的不同应用场景中,如循环次数要求较高的情景中,PP 路线为倾向,而对于耐高温性能要求较高的情景中,PET 路线为倾向。图表图表28:基膜对比基膜对比 密度(密度(g/cm3)力学性能力学性能 耐酸性耐酸性 耐高温耐
74、高温 价格价格 代表企业代表企业 PP 0.9 一般 好 一般 低 东材科技、铜峰电子、嘉得利、日本东丽等 PET 1.4 好 一般 好 一般 双星新材、康辉新材、日本东丽等 资料来源:各公司公告,华泰研究 订单曙光已现,头部铜箔企业加入量产队伍。订单曙光已现,头部铜箔企业加入量产队伍。2023 年 6 月,双星新材、万顺新材分别披露首张复合铜箔订单;7 月,传统铜箔龙头诺德股份公告拟以不超过 7000 万元对外投资设立控股复合箔子公司,预计 24 年实现小规模量产;9 月,极薄锂电铜箔龙头嘉元科技公告与三孚新科签订战略合作框架协议及设备买卖合同,宣告布局复合铜箔;10 月,璞泰来公告与宁德时
75、代签订战略合作协议,双方共同推动复合铜箔合作。12 月,金美新材料规模化生产启动,6 微米复合铜箔实现量产。从企业进展来看,初期涌现出来的众多玩家浪潮退去,真正有实力的企业正在稳扎稳打、有序推进产业化。图表图表29:复合铜箔企业进展(截至复合铜箔企业进展(截至 24 年年 1 月月 10 日)日)企业企业 进展进展 量产规划量产规划 重庆金美 23 年 12 月量产 6m 铜复合集流体 MC 一期总投资 15 亿元,满产后可达到年产能 3.5 亿平米,年产值 17.5 亿元;预计 25 年之前二期、三期项目年产值达 100 亿元 宝明科技 已送样多家客户,部分已下达小批量订单。23 年 7 月
76、赣州 1.5 亿平米复合铜箔一期项目陆续量产 22 年 7 月公告投资 60 亿元于赣州建设锂电池复合铜箔生产基地;23 年 1 月公告安徽基地 万顺新材 23 年 6 月获客户首张复合铜箔产品订单-双星新材 23 年 6 月签订首张 PET 复合铜箔项目订单-胜利精密 23 年或购买东威科技 40 台复合铜箔电镀设备 分二期投资复合铜箔产线,总设计年产能 12 亿平方米 诺德股份 一期项目预计 24 年 3 月开始装机调试投产 投资 25 亿元建设复合集流体产业园项目,达产后预计每年可生产复合铝箔和复合铜箔 4.2 亿平方米 嘉元科技 23 年 9 月与三孚新科签订战略合作框架协议-璞泰来
77、已送样。预计 23 年完成中试,24 年进行客户认证并形成订单 溧阳 1.6 万吨复合铜箔产能已启动设备定制和项目基建工作,预计 24 年分阶段形成产能 方邦股份 PET 铜箔已向部分下游客户进行送样-元琛科技 积极送样,从 PET 铜箔转向 PP 铜箔。目前在做前期测试循环 规划产能 1GW 纳力新材料-一期投资 6.5 亿元,建设 2 亿平复合铜/铝箔项目;二期投资 112 亿元,23 年 4 月开工 英联股份 已建成 4 条复合铜箔产线 计划投资建设 100 条复合铜箔生产线(5 亿)汉嵙新材 与腾胜合作设计 3m PET 载体膜设备,是 2.5 代线,23 年 11 月交付安装调试设备
78、-光莆股份 预计 23 年 12 月大规模送样 扩建可满足 10GWH 锂电产能的复合集流体产线,分两期建设,一/二期预计 24 年 1 月/25 年内建成投产 东材科技 PP 铜箔处于卷材的客户送样验证阶段-资料来源:各公司公告,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。18 电力设备与新能源电力设备与新能源 钠电池:大干快上,应用端反馈或为产业成长胜负手钠电池:大干快上,应用端反馈或为产业成长胜负手 2023 年钠电池出货起量,行业出货量达 GWh 级别,在两轮车、汽车、储能等领域的商业化进程加速落地;成本虽然在碳酸锂降价背景下承压,但是随着材料规模上量有序下行
79、,在两轮车市场,雅迪、台铃等两轮车已经开始售卖。在汽车市场,年末可以看到 2022 年下半年与 2023 年上半年所公布的上车信息陆续兑现。在储能市场,多地 MWh 级示范项目招标落地,其低温与安全性能、长寿命属性得到认可。我们建议继续跟进板块进展,钠电规我们建议继续跟进板块进展,钠电规模化运用放量元年或到来。模化运用放量元年或到来。扩产热潮迎风而起,普鲁士蓝应用破冰扩产热潮迎风而起,普鲁士蓝应用破冰 钠电池产能部署提速,产业链迎来扩产热潮。钠电池产能部署提速,产业链迎来扩产热潮。2023 年,钠电池、钠电正极材料、钠电负极材料分别实现 GWh 级、万吨级、千吨级量产。据起点钠电统计,截至 2
80、023 年底,已有超16 家企业宣布钠电池投产,合计产能超 10GWh。在新增规划方面,据起点钠电统计,截至 2023 年底,已有超 66 家企业披露钠电池产能规划,合计产能超过 760GWh。在正负极材料环节,多家企业的产能规划均为万吨级别,产业链配套紧锣密鼓推进中。随着产能释放,有望进一步带动钠电池成本下降,独立于碳酸锂价格,充分发挥成本优势,促进商业化应用。图表图表30:钠电池投产产能钠电池投产产能 企业企业 产线地址产线地址 产能规模(产能规模(GWh)产线性质产线性质 投产时间投产时间 山东零壹肆 山东泰安 0.5 量产线 2023.10 海四达电源 江苏启东 1.3 与铁锂共线 2
81、023.8 凡尔钠 上海-量产线 2023.7 易事特钠电 广东东莞 0.2 中试线 2023.6 中比新能源 江苏南京 0.5 量产线 2023.6 维科钠电一期 江西南昌 0.5 量产线 2023.5 立方新能源 湖南株洲-量产线 2023.4 青钠科技 浙江湖州 0.2 中试线 2023.4 传艺钠电一期 江苏扬州 4.5 量产线 2023.3 天能钠电 浙江湖州 0.3 量产线 2023.3 普钠时代 江苏盐城 0.1 中试线 2023.3 华阳集团 山西阳泉 1 量产线 2022.9 多氟多 河南焦作 1 量产线-中科海钠 安徽阜阳 2 量产线-蔚蓝锂芯 江苏张家港 1 与铁锂共线-
82、资料来源:起点钠电公众号,各公司官网,华泰研究 头部锂电池厂入场,钠电行业发展注入强心剂。头部锂电池厂入场,钠电行业发展注入强心剂。2023 年 11 月,淮海控股集团与比亚迪子公司弗迪电池签约钠电池项目,计划总投资 100 亿元,年产能 30GWh;2024 年 1 月,该项目开工。比亚迪的正式加入,展现了其对于钠电池行业发展的信心,作为头部电池大厂,其百亿规模注入有望推动钠电产业链配套进程提速,加快产业规模运用步伐。三大路线齐头并进,普鲁士蓝表现亮眼。三大路线齐头并进,普鲁士蓝表现亮眼。目前钠电池三种路线同步发展,我们认为短期内,层状氧化物路线仍为主流,普鲁士蓝、聚阴离子将加速转入市场应用
83、。2023 年,普鲁士蓝在应用上取得重要突破,具体为 2023 年 7 月,美联新材合作的全球首个普鲁士蓝钠电储能示范项目投入使用,普鲁士蓝在储能市场应用的可能性得到印证。我们认为普鲁士蓝理论成本较低,具有较好的倍率性能,未来发展潜力较大,建议持续关注其规模化量产与应用进度。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。19 电力设备与新能源电力设备与新能源 发力两轮车发力两轮车/新能车新能车/储能等市场,行业标准规划中储能等市场,行业标准规划中 过去一年,钠电池在两轮车、新能源汽车、储能等差异化市场的应用属性逐步显现。1)新能源汽车:起步微型车,启停市场替代铅酸)新能源汽车:起
84、步微型车,启停市场替代铅酸 目前宣布搭载钠电的新能源汽车有三款,均为目前宣布搭载钠电的新能源汽车有三款,均为 A00 级纯电动车型。级纯电动车型。其中,江淮汽车与中科海钠合作的花仙子、孚能科技与江铃集团合作的江铃易至 EV3(青春版)251km 版本已分别于 2023 年 12 月 27、28 日陆续下线。搭载宁德时代钠电池的奇瑞 QQ“冰淇淋”23 年6 月亮相于工信部第 372 批道路机动车辆生产企业及产品公告新产品公示中。据中国汽车动力电池产业创新联盟,2023 年 12 月钠电池实现量产装车,装车量达 317kWh。图表图表31:钠电版花仙子、易至钠电版花仙子、易至 EV3 钠电版钠电
85、版 资料来源:中科海钠公众号,孚能科技公众号,华泰研究 据起点钠电,目前启动启停领域使用最为广泛的电池是铅酸电池,其占比达约 90%,但是在寿命、低温性能、能量密度、快速充放电等方面表现均不及钠电池,且在环保方面,铅酸内含硫酸和重金属物质,具有腐蚀性,容易产生环境污染。我们认为钠电池具备更长的循环寿命、更大的能量密度、更好的低温高温性能,支持快速充放电,随着其价格降至与随着其价格降至与铅酸保持统一水位,将在铅酸现有的应用场景中快速铺开,实现对于铅酸的迭代。铅酸保持统一水位,将在铅酸现有的应用场景中快速铺开,实现对于铅酸的迭代。图表图表32:启动型钠离子电池启动型钠离子电池 VS 铅酸电池铅酸电
86、池 项目项目 钠离子电池钠离子电池 铅酸电池铅酸电池 评价评价 循环寿命 1000 次(典型值3000次)300 次 钠电池全充全放使用寿命是铅电池的10 倍 低温性能 良好,支持-40大电流放电 一般,0以下仅能释放60%能量 钠电池低温环境下的倍率性能远优于铅电池 高温性能 良好,支持 80正常使用 一般,易鼓 钠电池高温环境下放电性能较优 储存寿命 月自放电5%月自放电10%钠电池可储存的时间较长,不需要经常补充电 快速充电 目前最高支持5C 超大电流12min 极速充电,仍会进步 不支持1C 大电流快充 钠电池支持快充,最快 12min 可以充 85%SOC 大电流放电 优秀,已可做到
87、 60C 超大电流持续放电 不支持30C 大电流持续放电 钠电池大电流放电性能更优 重量能量密度 120Wh/kg 40Wh/kg 钠电池重量能量密度是铅电池 3 倍以上 体积能量密度 260Wh/L 130Wh/L 钠电池体积能量密度是铅电池 2 倍以上 经济性(每瓦时成本)目前约 0.7 元/Wh,中远期预计0.3 元/Wh 约 0.4 元/Wh 钠电池成本更优 应用领域 汽车、储能电站、电动二轮车、三轮车、启动电池、电动工具等 能量密度较低,不能满足动力电池的需求,应用领域较窄 钠电池应用范围更广 发展潜力 大 小 钠电池具有全面替代铅电池所需的电气性能和经济性,发展前景更优 资料来源:
88、起点钠电公众号,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。20 电力设备与新能源电力设备与新能源 2)两轮车:)两轮车:钠电两轮车正式实现上市交付,商用化加速钠电两轮车正式实现上市交付,商用化加速 2023 年,钠电池年,钠电池加速加速切入两轮车市场,交付切入两轮车市场,交付已至已至。2023 年 12 月 24 日,台铃超级钠电车正式开启销售,并交付上牌给首位车主,该车搭载 48V20AH 钠电池,在气温 8,以时速25km/h 行驶,续航可达 115km。除此之外,钠电池在两轮车市场的订单也开始起量,1)9月 30 日,华阳集团旗下华钠芯能公司完成 100 组电
89、动二轮车离子电池组订单交付。2)8月 1 日,众钠能源与台铃科技签署战略合作协议,协议称台铃科技将在两年内向众钠能源采购不低于 200 万套聚钠 1 号钠离子电池包。图表图表33:钠电池两轮车项目钠电池两轮车项目梳理梳理 两轮车企业两轮车企业 钠电合作方钠电合作方 进展进展 科达新能源 华阳集团 23 年 9 月,华阳集团旗下华钠芯能公司完成 100 组电动二轮车离子电池组订单交付 新日 华阳集团 23 年 8 月,华阳集团与新日公司合作生产的首批商业化钠离子电池电动二轮车亮相 台铃集团 众钠能源 23 年 8 月,众钠能源与台铃科技签署战略合作协议,协议称台铃科技将在两年内向众钠能源采购不低
90、于 200 万套聚钠 1 号钠离子电池包 -23 年 3 月,发布台铃长续航钠离子电池及其配套两轮车“台铃赤兔“台铃赤兔 EB”;”;12 月初恋月初恋 EB 超超级钠电版完成交付级钠电版完成交付 雅迪控股 华宇新能源 23 年 3 月,与全资子公司华宇新能源华宇新能源成立钠电公司,发布第一代钠电池“极钠 1 号”及其配套两轮车“雅迪极钠“雅迪极钠 S9”星恒电源-23 年 1 月,发布第一代钠电池“超钠 F1”;3 月搭载该电池的两轮车亮相浙江展月搭载该电池的两轮车亮相浙江展 爱玛科技 钠创新能源 21 年 7 月,爱玛科技与钠创新能源联合发布全球首批钠离子电池驱动的双轮电动车 资料来源:各
91、公司官网,华泰研究 3)储能:)储能:钠电安全性契合储能需求,充分验证后有望得到快速发展钠电安全性契合储能需求,充分验证后有望得到快速发展 钠电池以其成本优势、低温性能等,有望在对于成本较为敏感、安全性能要求高的户储、钠电池以其成本优势、低温性能等,有望在对于成本较为敏感、安全性能要求高的户储、工商业储能市场中成为有效补充。工商业储能市场中成为有效补充。2023 年,在储能市场,钠电池应用提速,部分示范项目启动,装机规模放大,发电侧国电投与大唐等、电网侧国网与南网等均有布局钠电储能项目。12 月协合宁阳钠锂组合 100MW/200MWh 储能电站项目开工,总投资 6 亿元;中科海钠向南方电网交
92、付“百兆瓦时级钠离子电池储能技术”项目的首批 10MWh 电芯。10 月总投资 50 亿元的国电投新型钠离子电池及储能项目签约落地。7 月鹏辉能源与青岛北岸控股集团签订 5MW/10MWh 钠离子储能电站示范项目。图表图表34:2023 年钠电池储能年钠电池储能应用应用项目项目梳理梳理 公司公司 钠电供应商钠电供应商 时间时间 项目名称项目名称 装机规模装机规模 广西电网 中科海钠 23 年 2 月启动 国家重点研发计划“百兆瓦时级钠离子电池储能技术”项目 百 MWh 级 弗迪电池 弗迪电池 23 年 3 月审批公示 弗迪电池大悟大新镇 100MW/200MWh 智能组串式系统钠离子及飞轮储能
93、电站 100MW/200MWh 华阳集团 华钠芯能 23 年 3 月审批公示 华阳集团三电厂独立共享储能(钠离子+飞轮)示范项目 100MW/200MWh 国家电投 23 年 6 月并网 国家电投山东能源东明 1MW/4MWh 长时钠电储能电站 1MW/4MWh 青岛北岸控股集团 鹏辉能源 23 年 7 月签约 青岛北岸控股 5MW/10MWh 钠离子储能电站示范项目 5MW/10MWh 国网辽宁 立方新能源 23 年 7 月投运 普鲁士蓝钠离子电池储能示范项目 5MW/10MWh 比亚迪 比亚迪 23 年 7 月披露 比亚迪 20MWh 钠电魔方柜储能系统在南宁青秀工业园自用 易事特 23
94、年 9 月签约 易事特庆阳易阳 200MWh 钠离子电池化学储能项目 50MW/200MWh 中国铁塔福建省分公司 23 年 10 月招标 2023 年福建基站绿色节碳项目(含两组储能电池 200Ah钠离子电池)中建八局 超钠新能源 23 年 10 月交付 40KWh 钠电储能系统项目,移动式钠电池智慧储能箱 国电投 23 年 10 月签约 国电投新型钠离子电池及储能项目 大唐集团 23 年 12 月招标 大唐 50MW/100MWh(一期)钠离子新型储能电站项目工程 50MW/100MWh 兴储世纪 23 年 12 月一期投运 兴储世纪 500kW/1MWh 光储充一体化示范项目一期工程 5
95、0kW/105kWh 50kW/105kWh 广州发展新能源 23 年 12 月审批公示 广州发展洪湖市经开区 100MW/200MWh 钠离子储能电站示范项目 100MW/200MWh 宁阳聚合联储 23 年 12 月开工 协合宁阳钠锂组合 100MW/200MWh 储能电站项目 100MW/200MWh 资料来源:各公司官网,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。21 电力设备与新能源电力设备与新能源 标准规范引领,行业标准规划中。标准规范引领,行业标准规划中。2022 年 7 月,首批钠离子电池行业标准钠电池术语和词汇 钠电池符号和命名 立项。2023 年
96、 10 月由中国化学与物理电源行业协会指导的 钠离子电池通用规范团体标准正式发布,规范涵盖三个应用领域,第一是电动汽车,第二是小动力与轻型动力,第三是储能。规定了钠离子电池的术语、定义和符号、型号编制、技术要求、试验方法、检验规则及标志、包装、运输和贮存的通用要求。相关标准化工作相关标准化工作与钠离子电池产业化进程相辅相成,商业化应用阶段加速到来。与钠离子电池产业化进程相辅相成,商业化应用阶段加速到来。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。22 电力设备与新能源电力设备与新能源 大圆柱电池:特斯拉持续投入,爬产稳步推进大圆柱电池:特斯拉持续投入,爬产稳步推进 大圆柱电池的
97、队伍日益壮大,由于全极耳设计焊接等工艺难度较高,良率不及预期,2023年整体量产进度略不及预期。企业层面 23Q4 开始释放积极信号,包括 1)特斯拉:10 月德克萨斯州超级工厂已生产出第 2000 万颗 4680 电芯。12 月 Cybertruck 开始交付。2)蔚来汽车:12 月于 2023 蔚来日发布 46105 大圆柱电池,单颗电芯能量密度 292Wh/kg,整包容量 120kWh,充电效率 5C。我们建议继续跟进板块进展,关注进展较快的电池厂我们建议继续跟进板块进展,关注进展较快的电池厂以及电池结构创新带来变化的结构件、材料(预镀镍等)、设备环节。以及电池结构创新带来变化的结构件、
98、材料(预镀镍等)、设备环节。电池端:大圆柱电池的研发及工业化加速电池端:大圆柱电池的研发及工业化加速推进推进 虽迟但到,特斯拉为大圆柱电池革新的重要推动者。虽迟但到,特斯拉为大圆柱电池革新的重要推动者。特斯拉在 2020 年电池日上提出大圆柱电池的方案,并开始进行大圆柱电池的布局,2022 年开始部分 Model Y 车型已开始搭载 4680 电池。由于全极耳的结构设计、干电极涂布等工序存在难点,大圆柱电池的良率不达标,电池效能不达预期,整体进度不及预期。2023 年 10 月,特斯拉 4680 电芯下线突破2000 万颗,迎来奇点时刻。图表图表35:特斯拉得克萨斯超级工厂特斯拉得克萨斯超级工
99、厂 4680 电池生产数量电池生产数量 资料来源:特斯拉官网,华泰研究 目前布局大圆柱电池的企业包括宝马、蔚来、大众、通用、江淮;宁德时代、比克电池、亿纬锂能等。其中,特斯拉、松下、亿纬锂能、宁德时代进展较快。据据 Smart Energy Expo统计,目前全球已规划的大圆柱产能超统计,目前全球已规划的大圆柱产能超 300GWh。图表图表36:大圆柱电池产能规划大圆柱电池产能规划(截至(截至 2024 年年 1 月)月)类别类别 公司公司 项目地项目地 规划产能(规划产能(GWh)潜在客户潜在客户 整车厂 江淮汽车 自用 蔚来 合肥 40 自用 电池厂 比克电池 常州 30 宁德时代 中国、
100、欧洲 20 宝马、特斯拉 远景动力 美国 30 宝马 亿纬锂能 匈牙利 20 四川成都 21 云南曲靖 20 湖北荆门 20 合计合计 81 宝马、大运 创明新能源 四川 国轩高科 安徽 10 LG 新能源 韩国 9 松下 日本 10 特斯拉、宝马 三星 SDI 韩国 8-10 特斯拉 埃克森新能源 大理 18 航天锂电 湖北 50 合计合计 306 资料来源:Smart Energy Expo,华泰研究 05001,0001,5002,0002,5002022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022
101、年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月万块万块4680电池数量 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。23 电力设备与新能源电力设备与新能源 固态电池:上车伊始里程碑,产品力仍需捶打固态电池:上车伊始里程碑,产品力仍需捶打 固态电池为下一代电池标杆,2023 年来看,半固态电池的上车进一步落地,全固态电池仍处于早期阶段。2023 年 6 月,卫蓝新能源正式将半固态电池交付蔚来汽车,12 月蔚来汽车半固态电池进行了千公里续航的实测,
102、一二代平台的所有车型均完成验证和公告,近期开始爬产。2024 年上汽智己也会推出搭载半固态电池的车型,各家不断摸索、汲取经验,为远期全固态的运用打下基础。我们建议继续跟进板块进展,关注材料以及工艺变化带来增我们建议继续跟进板块进展,关注材料以及工艺变化带来增量需求的环节。量需求的环节。资本纷纷逐鹿,多种路线并行资本纷纷逐鹿,多种路线并行 固态电池的产业前景吸引众多资本加入,同时也加速了量产项目落地。固态电池的产业前景吸引众多资本加入,同时也加速了量产项目落地。据 GGII 不完全统计,2023 年,国内共有 15 个固态电池项目扩产(包括公告、签约、开工等),公布投资总额超千亿元,其中百亿项目
103、有 8 个,占比超一半。图表图表37:2023 年中国固态电池百亿扩产项目年中国固态电池百亿扩产项目 企业企业 时间时间 地点地点 项目项目 产能(产能(GWh)赣锋锂电 23 年 1 月公告 重庆涪陵 年产 24GWh 动力电池(含 LFP、三元、固态电池等、BMS 电源管理系统开发、电池研发及测试中心等)24 清陶能源 23 年 2 月签约 四川成都 清陶能源动力固态电池储能产业基地 15 领新新能源 23 年 6 月签约 重庆长寿 大容量凝胶聚合物固态电池的项目 20 卫蓝新能源 23 年 7 月开工 浙江湖州 卫蓝新能源湖州基地二期项目 20 江西巨电 23 年 8 月开工 江西赣州
104、固态锂电池及 PACK 制造生产 10 昊威新能源 23 年 9 月公告 重庆潼南 固态方形钠离子电池生产线项目 30 山东金启航 23 年 11 月公告 山东德州乐陵 固态电池乐陵生产基地项目 20 恒余能源 23 年 12 月备案通过 广东东莞 固态电池项目 20 其他 27 合计合计 186 资料来源:高工锂电,华泰研究 产业化进入新节点产业化进入新节点 半固态上车里程碑。半固态上车里程碑。2023 年,固态电池在车端的应用迎来新突破,包括 1)东风:23 年 8月发布东风纳米 01,搭载固态电池。2)蔚来:23 年 6 月卫蓝新能源将半固态电池交付蔚来,23 年 12 月蔚来开展 15
105、0 度半固态电池直播路测,续航超 1000km。3)丰田:23 年10 月与日本能源巨头出光兴产达成协议,合作量产全固态电池,计划 27-28 年有搭载全固态电池的车辆上市。据中国汽车动力电池产业创新联盟,2023 年,固液混合电池(半固态电池)实现装车量约 798MWh。2024 年开始,也有望看到固态电池在车端应用的更多进展,如清陶&上汽合作的第二代半固态电池将于 24 年量产上车;27 年推出全固态电池,实现10 万辆级量产装车。电池研发加速推进,测试超预期。电池研发加速推进,测试超预期。2024 年 1 月初,大众汽车旗下电池子公司 Power CoSE发布新闻稿,表示在实验室环境下,
106、对 QuantumScape 的固态电池进行了 1000 多次循环充电测试之后,电池容量依然保持在 95%以上。2023 年 4 月,宁德时代发布凝聚态电池,能量密度达 500Wh/kg,车规级应用版本可在 2023 年内具备量产能力;航空领域,已在进行民用电动载人飞机项目的合作开发,执行航空级标准与测试,满足航空级的安全与质量要求。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。24 电力设备与新能源电力设备与新能源 图表图表38:本报告提及公司本报告提及公司 公司名称公司名称 公司代码公司代码 公司名称公司名称 公司代码公司代码 公司名称公司名称 公司代码公司代码 公司名称公司
107、名称 公司代码公司代码 宁德时代 300750 CH 方邦股份 688020 CH 奇瑞 未上市 普钠时代 未上市 孚能科技 688567 CH 东材科技 601208 CH 北汽 未上市 阜阳海钠 未上市 亿纬锂能 300014 CH 传艺科技 002866 CH 傅利叶 未上市 华钠芯能 未上市 国轩高科 002074 CH 多氟多 002407 CH 小米 未上市 科达新能源 未上市 广汽集团 601238 CH 爱玛科技 603529 CH 智元机器人 未上市 新日 未上市 长城汽车 601633 CH 华阳集团 002906 CH 宇树科技 未上市 台铃 未上市 上汽集团 60010
108、4 CH 鹏辉能源 300438 CH 星动纪元 未上市 星恒电源 未上市 比亚迪 002594 CH 易事特 300376 CH 追觅科技 未上市 众钠能源 未上市 东风汽车 600006 CH 江淮汽车 600418 CH 达闼机器人 未上市 华宇新能源 未上市 科大讯飞 002230 CH 保时捷 P911 DF 乐聚机器人 未上市 钠创新能源 未上市 元琛科技 688659 CH 沃尔沃 VOLVB ST 重庆金美 未上市 兴储世纪 未上市 诺德股份 600110 CH 小鹏汽车 9868 HK 纳力新材料 未上市 远景动力 未上市 英联股份 002846 CH 特斯拉 TSLA US
109、 安迈特 未上市 创明新能源 未上市 璞泰来 603659 CH 理想汽车 2015 HK 汉嵙新材 未上市 埃克森新能源 未上市 光莆股份 300632 CH 蔚来 NIO SG 洪田科技 未上市 航天锂电 未上市 可川科技 603052 CH 优必选 9880 HK 山东零壹肆 未上市 赣锋锂电 未上市 东尼电子 603595 CH 雅迪控股 1585 HK 海四达电源 未上市 清陶能源 未上市 劲嘉股份 002191 CH 比克电池 CBAT US 亿博新能源 未上市 领新新能源 未上市 东峰集团 601515 CH LG 新能源 373220 KS 凡尔钠 未上市 卫蓝新能源 未上市
110、三孚新科 688359 CH 松下 6752 JP 易事特钠电 未上市 江西巨电 未上市 宝明科技 002992 CH 三星 SDI 006400 KS 维科钠电一期 未上市 昊威新能源 未上市 万顺新材 300057 CH 蜂巢能源 未上市 中比新能源 未上市 山东金启航 未上市 双星新材 002585 CH 巨湾技研 未上市 立方新能源 未上市 恒余能源 未上市 胜利精密 002426 CH 华为 未上市 青钠科技 未上市 开普勒 未上市 嘉元科技 688388 CH 吉利 未上市 天能钠电 未上市 资料来源:Wind,Bloomberg,华泰研究 风险提示风险提示 1)新能源汽车等下游销
111、量不及预期)新能源汽车等下游销量不及预期 新能源车不仅受政策影响,需求端消费者偏好以及相关车型的推出进度也会影响。若行业内竞争加剧,可能导致产业链各环节的盈利低于预期。2)产业化进度不及预期)产业化进度不及预期 新技术的推广需求上游材料端配套以及匹配下游应用场景需求,存在产业化进度不及预期的风险。3)技术路线革新)技术路线革新 技术改进,以及领域其他技术路线的进步,可能导致渗透率不及预期。4)提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐)提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐 本文所提及的产业链公司仅系客观信息数据的整理,不代表对公司研究覆盖或投资推荐。免责声明和披露以及分析师声明是
112、报告的一部分,请务必一起阅读。25 电力设备与新能源电力设备与新能源 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人,申建国、边文姣,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司
113、及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员,其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰
114、力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所
115、做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的
116、投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并需在使用前获取独立的法律意见,以确
117、定该引用、刊发符合当地适用法规的要求,同时注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管,是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香
118、港)有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。26 电力设备与新能源电力设备与新能源 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息,请参华泰金融控股(香港)有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美“美国国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员
119、。对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司根据1934 年证券交易法(修订版)第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报告内容负责。华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证券(美国)有限
120、公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师申建国、边文姣本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)。华泰证
121、券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。因此,投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,台湾市场基准为台湾加权指数,日本市场基准为日经 225 指数),具体如下:行业评级行业评级 增持:增持:预计行业股票指数超越基准 中性:中性:预计行业股票指数基本
122、与基准持平 减持:减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入:买入:预计股价超越基准 15%以上 增持:增持:预计股价超越基准 5%15%持有:持有:预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出:卖出:预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级:暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。27 电力设备与新能源电力设备与新能源 法律实体法律实体披露披露 中国中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会
123、核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:941011J 香港香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码:10003
124、2 电话:86 25 83389999/传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932/传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098/传真:86 21 28972068 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 华泰金融控股(香港)有限公司华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2169-0770 电子邮件: http:/.hk 华泰证券华泰证券(美国美国)有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东(纽约 10017)电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2024年华泰证券股份有限公司