1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 中科创达中科创达(300496)(300496)计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-29 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2022/09/28 6 个月目标价（元）135.14 收盘价（元）108.71 12 个月股价区间（元）78.10161.88 总市值（百万元）46,297.56 总股本（百万股）426 A 股（百万股）426 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table

2、_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-14%-21%-11%相对收益-9%-8%9%Table_Report 相关报告 中科创达（300496）：业绩高速增长，智能汽车和物联网双轮驱动成长-20220824 中科创达（300496）：营收利润高增长，定增布局物联网赛道-20220308 Table_Author 证券分析师：史博文证券分析师：史博文 执业证书编号：S0550522080003 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 操作系统领先企业，扬帆智能驾驶和物联网蓝海操作系统领先企业，扬帆智

3、能驾驶和物联网蓝海 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司是公司是全球领先的智能操作系统研发服务商，全球领先的智能操作系统研发服务商，智能物联网业务加速发智能物联网业务加速发展，加码布局机器人展，加码布局机器人+AR/VR+边缘计算三大核心赛道。边缘计算三大核心赛道。公司凭借智能终端积累的核心技术优势，为物联网下游多领域行业客户提供一体化 SoM智能模组及定制化软件开发套件。物联网行业在 5G 及云计算推动下保持高速增长，物联网模组市场规模 2025 年将达 892 亿元。公司物联网业务以 IoT 操作系统为核心，为消费和行业物联网客户提供云边端一体化IoT 解决方案。公司抢先布

4、局机器人、AR/VR 和边缘计算三大物联网高景气度战略高地，与高通、华为、亚马逊等产业伙伴深度合作，为客户提供包括内容、应用及云服务全产业链资源赋能。公司具备优质物联网客户壁垒，与全球领先的服务机器人企业 iRobot、AR/VR 领先企业 Meta达成深度战略合作。2022 年 9 月公司与高通新成立合资公司江苏云掣智能，进一步提升行业物联网业务竞争力。公司非公开定增项目落地，募投扩展现实 XR 项目以及边缘计算项目有望为公司智能物联网业务带来长期成长空间。2021年智能物联网业务营收12.72亿元，同比增长83.3%。智能软件业务稳健增长，深度绑定安卓和高通协同发展实现业务扩张。智能软件业

5、务稳健增长，深度绑定安卓和高通协同发展实现业务扩张。全球 5G 规模化商用进程持续推进，5G 智能手机保持稳健增长。公司作为国内领先的基于安卓的操作系统及软件供应商，深度绑定高通等全球领先芯片合作伙伴，持续扩张国内外智能手机终端客户规模。2021 年公司智能软件业务实现营收 16.31 亿元，同比增长 40.3%。智能网联汽车业务持续发力，打造智能座舱智能网联汽车业务持续发力，打造智能座舱+智驾双轮驱动业务布局。智驾双轮驱动业务布局。公司智能网联汽车业务产品矩阵完善，已形成智能座舱、自动驾驶、操作系统开发及支持工具及综合解决方案。与高通、英伟达等全球领先车载芯片厂商深度合作，为全球超过 100

6、 家整车厂提供全栈式智能网联汽车解决方案。2021 年智能网联汽车实现营收 12.24 亿元，同比增长 58.9%。盈利预测：盈利预测：我们看好公司凭借技术优势分享智能网联汽车和 AIoT 快速发展红利，在物联网 AR/VR、智能机器人以及边缘计算等领域实现业务扩张。预计公司 2022-24 年营业收入 59.73/81.61/109.69 亿元；归母净利润 9.59/13.10/17.31 亿元；EPS 2.25/3.08/4.06 元/股，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期、物联网和智能网联车业务发行业需求不及预期、物联网和智能网联车业务发展不及预期。展不及预期。Tab

7、le_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 2,628 4,127 5,973 8,161 10,969(+/-)%43.85%57.04%44.74%36.62%34.41%归属母公司归属母公司净利润净利润 443 647 959 1,310 1,731(+/-)%86.61%45.96%48.16%36.62%32.11%每股收益（元）每股收益（元）1.08 1.53 2.25 3.08 4.06 市盈率市盈率 108.28 90.64 48.28 35.34 26.75 市净率市净率 11.44 1

8、1.34 5.09 4.45 3.81 净资产收益率净资产收益率(%)10.25%12.47%10.53%12.58%14.25%股息收益率股息收益率(%)0.20%0.28%0.00%0.00%0.00%总股本总股本(百万股百万股)423 425 426 426 426-40%-20%0%20%40%2021/92021/122022/32022/62022/9中科创达沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 目目 录录 1.全球领先的全球领先的智能操作系统产品和技术提供商智能操作系统产品和技术提供商.8 1.1.物

9、联网蓝海时代全球智能操作系统领先者.8 1.1.1.公司发展历程：14 年砥砺前行，智能操作系统起家，开启物联网和智能驾驶新业务成长曲线.8 1.1.2.公司产品线已形成智能软件+智能驾驶+智能物联网硬件三大产品矩阵.9 1.2.公司股权结构清晰，管理层行业经验丰富.11 1.3.公司财务状况稳健，智能网联汽车和智能物联网推动业务快速增长.12 1.4.非公开发行股票获得审核通过，发力智能网联汽车及 IoT 蓝海赛道.20 2.物联网和智能网联汽车两大万亿蓝海赛道迎高速发展契机物联网和智能网联汽车两大万亿蓝海赛道迎高速发展契机.21 2.1.AIoT 推动物联网行业进入高速发展阶段.21 2.

10、1.1.物联网行业方兴未艾，AIoT 为万物互联 ICT 行业带来广阔蓝海需求.21 2.1.2.物联网行业市场空间广阔，万亿蓝海提供长期成长确定性.24 2.1.3.需求端：物联网连接设备爆发式增长，下游垂直应用场景加速拓展.27 2.1.3.1.全球物联网连接设备爆发式增长，下游应用领域不断延伸.27 2.1.3.2.可穿戴设备引领面向消费者物联网设备规模增长动能.29 2.2.L3 自动驾驶即将迎来爆发，智能网联汽车行业获高速发展契机.37 2.2.1.需求端：智能网联汽车景气度上行，处于 L2 向 L3 转换的关键节点.37 2.2.2.政策端：国家大力支持智能网联汽车行业发展.40

11、2.2.3.供给端：5G 赋能智能驾驶，域控制器是自动驾驶上游核心部件.41 2.2.3.1.车规级高算力 AI 芯片决定自动驾驶发展上限.41 2.2.3.2.智能驾驶域控制器是自动驾驶功能核心部件.43 2.2.3.3.座舱域控制器成为新一代智能座舱的中枢.46 2.2.3.4.车联网：路端 C-V2X+车端 5G T-Box 助力网联化快速发展.49 3.智能软件智能软件+智能车联网智能车联网+智能物联网三大业务协同高速发展智能物联网三大业务协同高速发展.51 3.1.智能终端软件：5G 规模商用推动智能终端增长，深度绑定产业链上下游业务扩张.51 3.1.1.需求端：智能终端软件下游需

12、求持续高景气.51 3.1.2.供给端：智能终端操作系统是智能终端产业链的核心价值中枢.53 3.1.3.公司智能终端软件业务与产业链深度融合发展，具备高粘性客户生态壁垒.56 3.2.智能网联汽车业务：把握软件定义汽车发展机遇实现业务快速增长.61 3.2.1.车载操作系统成为软件定义汽车时代的必争战略高地，生态为先.61 3.2.2.智能网联汽车软件行业开启成长模式，车载操作系统市场规模快速扩张.64 3.2.3.公司智能网联汽车业务具备全栈技术稀缺优势，与高通和安卓形成强生态协同发展壁垒.65 3.3.智能物联网业务：发力布局机器人+AR/VR+边缘计算三大 AIoT 高景气赛道，打造云

13、边端全栈解决方案平台，.73 3.3.1.智能物联网业务 OS 为核心，消费和行业终端解决方案为两翼双轮高速发展.73 3.3.2.SoM 智能模组具备 OS 技术及生态链优势，产品矩阵丰富.76 3.3.2.1.SoM 智能模组产品矩阵丰富，抢占机器人+AR/VR+边缘计算战略先机.76 3.3.2.2.物联网模组市场规模快速增长，5G 模组逐步进入加速放量阶段.79 3.3.3.机器人行业方兴未艾，公司积极布局抢占机器替人长期广阔成长空间.84 3.3.4.AR/VR 乘元宇宙东风蓄势待发，公司具备 XR 产业链及软硬件技术优势.89 3.3.5.边缘计算构筑行业数字化转型能力底座，公司发

14、力布局抢占云边端一体化战略高地.97 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.6.公司智能物联网业务与产业链深度协同发展，具备优质客户与生态壁垒.102 4.盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议.104 4.1.中科创达各业务营收及毛利润预测.104 4.2.盈利预测与估值.104 5.风险提示风险提示.105 图表目录图表目录 图图 1：中科创达发展历程，深耕智能操作系统行业：中科创达发展历程，深耕智能操作系统行业 14 年，持续发力智能驾驶年，持续发力智能驾驶+物联网高成长领域物联网高成长领域.8 图图 2：中科创达

15、股权结构及子公司情况，加速布局智能网联汽车及智能物联网领域：中科创达股权结构及子公司情况，加速布局智能网联汽车及智能物联网领域.11 图图 3：中科创达营业收入及增速情况，物联网和智能网联汽车成为业务增长引擎：中科创达营业收入及增速情况，物联网和智能网联汽车成为业务增长引擎.13 图图 4：中科创达按业务类别分营收增速情况，智能网联汽车和物联网保持高增速：中科创达按业务类别分营收增速情况，智能网联汽车和物联网保持高增速.13 图图 5：中科创达净利润及增速情况：中科创达净利润及增速情况.14 图图 6：2021 年年中科创达利润结构情况中科创达利润结构情况.14 图图 7：中科创达各业务营业收

16、入占比情况：中科创达各业务营业收入占比情况.15 图图 8：中科创达各业务毛利润占比情况：中科创达各业务毛利润占比情况.15 图图 9：中科创达营业收入按地区分规模情况：中科创达营业收入按地区分规模情况.16 图图 10：中科创达按地区分营收规模增速情况：中科创达按地区分营收规模增速情况.16 图图 11：中科创达营业收入按地区分规模占比情况：中科创达营业收入按地区分规模占比情况.16 图图 12：中科创达按国家分营收规模结构情况：中科创达按国家分营收规模结构情况.16 图图 13：中科创达按业务分毛利率情况：中科创达按业务分毛利率情况.16 图图 14：中科创达按地区分毛利率情况：中科创达按

17、地区分毛利率情况.16 图图 15：中科：中科创达各项费用率情况，降本增效管理变革带动费用率持续下降创达各项费用率情况，降本增效管理变革带动费用率持续下降.17 图图 16：中科创达前五大客户营收规模及占比情况：中科创达前五大客户营收规模及占比情况.17 图图 17：中科创达：中科创达 2021 年经营性现金流结构，战略加大备货支出现金流短期承压年经营性现金流结构，战略加大备货支出现金流短期承压.18 图图 18：中科创达净利润与经营性现金流情况：中科创达净利润与经营性现金流情况.18 图图 19：中科创达经营性现金流与资本开支规模情况：中科创达经营性现金流与资本开支规模情况.19 图图 20

18、：中科创达净现金周期营运情况，拓展物联网业务导致存货周转天数上升：中科创达净现金周期营运情况，拓展物联网业务导致存货周转天数上升.19 图图 21：全球网络连接发展历程，云计算和：全球网络连接发展历程，云计算和 5G 技术推动技术推动 AI+IoT 智能联网时代掀起新一轮划时代变革智能联网时代掀起新一轮划时代变革.21 图图 22：全球物联网行业产业链情况，：全球物联网行业产业链情况，IoT PaaS 平台和平台和 IoT SaaS 应用成为价值占比最高的细分领域应用成为价值占比最高的细分领域.22 图图 23：全球物联网产业链各细分领域参与企业概览，通信模组位于上游网络传输层：全球物联网产业

19、链各细分领域参与企业概览，通信模组位于上游网络传输层.23 图图 24：全球物联网行业技术发展趋势及市场预期情况：全球物联网行业技术发展趋势及市场预期情况.24 图图 25：全球物联网行业市场规模及增速情况：全球物联网行业市场规模及增速情况.25 图图 26：中国物联网行业市场规模及增速情况：中国物联网行业市场规模及增速情况.25 图图 27：中国物联网行业按类别分市场规模情况：中国物联网行业按类别分市场规模情况.25 图图 28：中国物联网行业市场规模结构及增速情况：中国物联网行业市场规模结构及增速情况.25 图图 29：全球：全球 AIoT 行业市场规模及增速情况行业市场规模及增速情况.2

20、6 图图 30：中国：中国 AIoT 行业市场规模及增速情况行业市场规模及增速情况.26 图图 31：全球：全球 AIoT 行业按地区分市场规模及增速行业按地区分市场规模及增速.26 图图 32：全球：全球 AIoT 行业按地区分市场规模结构情况行业按地区分市场规模结构情况.26 图图 33：全球物联网连接设备规模情况，：全球物联网连接设备规模情况，2019 年首次超过非物联网连接设备规模年首次超过非物联网连接设备规模.27 图图 34：全球：全球 IoT 物联网设备物联网设备按应用分连接数情况按应用分连接数情况.28 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/108 中科

21、创达中科创达/公司深度公司深度 图图 35：全球：全球 IoT 物联网设备连接数按应用分结构物联网设备连接数按应用分结构.28 图图 36：全球：全球 IoT 物联网设备按地区分出货量情况物联网设备按地区分出货量情况.28 图图 37：全球：全球 IoT 物联网设备出货量按地区分结构物联网设备出货量按地区分结构.28 图图 38：全球物联网连接设备出货量情况，：全球物联网连接设备出货量情况，2019 年首次超过非物联网连接设备规模年首次超过非物联网连接设备规模.29 图图 39：20-26 全球全球 IoT 设备按类别出货设备按类别出货 CAGR 情况情况.29 图图 40：全球：全球 IoT

22、 物联网设备出货量按地区分结构物联网设备出货量按地区分结构.29 图图 41：全球智能手机和智能家居设备出货量情况：全球智能手机和智能家居设备出货量情况.30 图图 42：2020 年全球消费物联网设备出货量情况年全球消费物联网设备出货量情况.30 图图 43：全球：全球 PC 个人电脑出货量及增速情况，个人电脑出货量及增速情况，2022 年前两季度增速持续回落年前两季度增速持续回落.30 图图 44：全球：全球 PC 个人电脑市场竞争格局，联想、惠普和戴尔名列前三位个人电脑市场竞争格局，联想、惠普和戴尔名列前三位.31 图图 45：全球智能手机出货量及增速情况，：全球智能手机出货量及增速情况

23、，2021Q3-2022Q2 四个季度出货量持续下降四个季度出货量持续下降.31 图图 46：全球智能：全球智能手机竞争格局，三星稳居首位，小米跃居第三，华为短期发展受限手机竞争格局，三星稳居首位，小米跃居第三，华为短期发展受限.32 图图 47：全球智能平板电脑出货量及增速情况，：全球智能平板电脑出货量及增速情况，2022Q1 和和 Q2 出货量同比有所回升出货量同比有所回升.32 图图 48：全球智能平板电脑市场竞争格局，苹果和三星稳居前二，华为短期发展受限：全球智能平板电脑市场竞争格局，苹果和三星稳居前二，华为短期发展受限.33 图图 49：全球可穿戴设备出货量及增速情况，：全球可穿戴设

24、备出货量及增速情况，2022Q1 出货量增速持续放缓出货量增速持续放缓.33 图图 50：全球可穿戴设备市场竞争格局，苹果遥遥领先，小米华为引领第二梯队：全球可穿戴设备市场竞争格局，苹果遥遥领先，小米华为引领第二梯队.34 图图 51：全球智能家居行业：全球智能家居行业 TAM 市场规模情况市场规模情况.34 图图 52：全球智能家居行业市场规模结构情况：全球智能家居行业市场规模结构情况.34 图图 53：全球智能家居出货量及增速情况，目前仍处于快速发展阶段：全球智能家居出货量及增速情况，目前仍处于快速发展阶段.35 图图 54：全球智能家居家庭数量及总家庭数量情况：全球智能家居家庭数量及总家

25、庭数量情况.35 图图 55：全球智能家居家庭按类别分渗透率情况，渗透率有望加：全球智能家居家庭按类别分渗透率情况，渗透率有望加速提升速提升.35 图图 56：全球智能音箱出货量情况，：全球智能音箱出货量情况，2022Q1 出货量明显下降出货量明显下降.36 图图 57：全球智能音箱市场竞争格局，亚马逊和谷歌维持领先地位，中国厂商紧随：全球智能音箱市场竞争格局，亚马逊和谷歌维持领先地位，中国厂商紧随.36 图图 58：车联网产业链情况，车载操作系统作为车联网核心中枢软件在产业链价值稳步提升：车联网产业链情况，车载操作系统作为车联网核心中枢软件在产业链价值稳步提升.37 图图 59：全球智能网联

26、汽车销量规模及增速情况：全球智能网联汽车销量规模及增速情况.38 图图 60：全球智能网联汽车销量按地区分结构情况：全球智能网联汽车销量按地区分结构情况.38 图图 61：全球智能网联汽车市场规模情况：全球智能网联汽车市场规模情况.38 图图 62：中国智能网联汽车市场规模及增速情况：中国智能网联汽车市场规模及增速情况.38 图图 63：全球和中国智能网联汽车渗透率情况，中国：全球和中国智能网联汽车渗透率情况，中国 2025 年渗透率将超过年渗透率将超过 75%.39 图图 64：2030 年中国智能网年中国智能网联汽车市场规模超万亿元联汽车市场规模超万亿元.39 图图 65：L3 级自动驾驶

27、将迎来快速增长期级自动驾驶将迎来快速增长期.39 图图 66：中国乘用车销量现拐点，汽车行业开始复苏：中国乘用车销量现拐点，汽车行业开始复苏.40 图图 67：2021 年新能源汽车销量维持高速增长年新能源汽车销量维持高速增长.40 图图 68：自动驾驶算力需求随着等级提升呈指数级增长：自动驾驶算力需求随着等级提升呈指数级增长.41 图图 69：英特尔：英特尔 Mobileye EyeQ 系列芯片出货量及增速情况系列芯片出货量及增速情况.42 图图 70：Mobileye 2022 年年 CES 新推出三款芯片新推出三款芯片.43 图图 71：Mobileye 主要整车厂和其他客户情况主要整车

28、厂和其他客户情况.43 图图 72：域控制器为智能汽车核心部件：域控制器为智能汽车核心部件.43 图图 73：智能驾驶域控制器硬件架构：智能驾驶域控制器硬件架构.44 图图 74：智能驾驶域控制器软件架构：智能驾驶域控制器软件架构.44 图图 75：2025 年中国乘用车自动驾驶域控制器年出货量将达年中国乘用车自动驾驶域控制器年出货量将达 432 万套，万套，CAGR=70.48%.44 图图 76：车内座舱进入智能化发展阶段，域控制器为核心部件：车内座舱进入智能化发展阶段，域控制器为核心部件.46 图图 77：哪吒汽车智能座舱方案：哪吒汽车智能座舱方案.46 图图 78：延锋国际：延锋国际

29、XiM21 智能座舱智能座舱.46 图图 79：全球智能座舱市场规模情况：全球智能座舱市场规模情况.47 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 80：中国智能座舱市场规模及增速情况：中国智能座舱市场规模及增速情况.47 图图 81：中国智能座舱行车记录仪、：中国智能座舱行车记录仪、360 环视、环视、HUD 等渗透率较低，提升空间大等渗透率较低，提升空间大.47 图图 82：2025 年中国乘用车年中国乘用车座舱域控制器年出货量将达座舱域控制器年出货量将达 528 万套，万套，CAGR=48.7%.48 图图 83：Ap

30、ollo 车路智行发展路线车路智行发展路线.49 图图 84：C-V2X 特点及优势特点及优势.49 图图 85：车路协同主要：车路协同主要 IT 设备累计投资规模情况设备累计投资规模情况.50 图图 86：中国高精地图市场竞争格局，头部优势明显：中国高精地图市场竞争格局，头部优势明显.50 图图 87：T-Box 负责智能汽车网联通信功能负责智能汽车网联通信功能.50 图图 88：2030 年年 T-Box 市场空间有望达到市场空间有望达到 65 亿元亿元.50 图图 89：中国电信业三大运营商：中国电信业三大运营商 5G 用户规模情况，用户规模情况，5G 用户规模快速增长用户规模快速增长.

31、51 图图 90：中国电信业各代通信技术用户规模情况：中国电信业各代通信技术用户规模情况.51 图图 91：中国电信业各代通信技术用户规模占比情况：中国电信业各代通信技术用户规模占比情况.51 图图 92：中国移动互联网月户均接入流量情况，：中国移动互联网月户均接入流量情况，5G 时代移动流时代移动流量快速提升量快速提升.52 图图 93：中国移动通信基站按技术类别分数量规模情况，：中国移动通信基站按技术类别分数量规模情况，5G 基站建设进程加速基站建设进程加速.52 图图 94：智能移动终端产业链概况，操作系统产品服务提供商作为技术连接桥梁，战略地位日益凸显：智能移动终端产业链概况，操作系统

32、产品服务提供商作为技术连接桥梁，战略地位日益凸显.53 图图 95：1999-2010 年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局.54 图图 96：2012-2022 年年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局.55 图图 97：2014Q1-2022Q2 中国智能手机出货量及增速情况，中国智能手机出货量及增速情况，2022 年增速明显放缓年增速明显放缓.55 图图 98：2014Q1-2022Q2 中国智能手机出货量竞争格局，荣耀跃升至首位中国智能手机出货量竞争格局，荣耀跃升至首位.56 图

33、图 99：中科创达智能软件业务营收规模及增速情况，：中科创达智能软件业务营收规模及增速情况，2020 年以来加速扩张年以来加速扩张.59 图图 100：中科创达智能软件业务按：中科创达智能软件业务按客户类别分结构客户类别分结构.59 图图 101：中科创达智能软件业务按国家地区分结构：中科创达智能软件业务按国家地区分结构.59 图图 102：智能网联汽车产业链概览，车载操作系统作为智能汽车核心中枢入口战略价值持续提升：智能网联汽车产业链概览，车载操作系统作为智能汽车核心中枢入口战略价值持续提升.61 图图 103：智能网联汽车软件：智能网联汽车软件整体架构概览，由车辆控制操作系统向综合智能车载

34、计算平台演进整体架构概览，由车辆控制操作系统向综合智能车载计算平台演进.62 图图 104：全球车载娱乐信息操作系统市场份额格局，安卓持续提升行业竞争地位：全球车载娱乐信息操作系统市场份额格局，安卓持续提升行业竞争地位.64 图图 105：全球智能网联汽车整体规模情况，广义操作系统市场规模快速增长：全球智能网联汽车整体规模情况，广义操作系统市场规模快速增长.65 图图 106：全球汽车软件市场按类别分规：全球汽车软件市场按类别分规模情况模情况.65 图图 107：全球汽车软件市场规模按类别分占比结构：全球汽车软件市场规模按类别分占比结构.65 图图 108：中科创达智能网联汽车业务营收规模及增

35、速情况，：中科创达智能网联汽车业务营收规模及增速情况，2017 年以来快速增长年以来快速增长.67 图图 109：公司智能网联汽：公司智能网联汽车业务按产品类别分结构车业务按产品类别分结构.67 图图 110：公司智能网联汽车业务按国家地区分结构：公司智能网联汽车业务按国家地区分结构.67 图图 111：中科创达智能物联网业务：中科创达智能物联网业务 TurboX 物联网平台产品类别及技术架构情况物联网平台产品类别及技术架构情况.74 图图 112：中科创达智能物联网业务营收规模及增速情况，：中科创达智能物联网业务营收规模及增速情况，2019 年以来快速增长年以来快速增长.75 图图 113：

36、公司智能物联网业务按产品类别分结构：公司智能物联网业务按产品类别分结构.75 图图 114：公司智能物联网业务按国家地区分结构：公司智能物联网业务按国家地区分结构.75 图图 115：公司智能物联网业务毛利率情况：公司智能物联网业务毛利率情况.75 图图 116：公司商品销售业务毛利润及毛利率情况：公司商品销售业务毛利润及毛利率情况.75 图图 117：全球物联网蜂窝模组市场规模及增速情况：全球物联网蜂窝模组市场规模及增速情况.79 图图 118：全球物联网蜂窝模组出货量情况：全球物联网蜂窝模组出货量情况.79 图图 119：全球物联网蜂窝模组销售额按应用领域情况：全球物联网蜂窝模组销售额按应

37、用领域情况.80 图图 120：2020 年中国蜂窝模组出货量按技术分情况年中国蜂窝模组出货量按技术分情况.80 图图 121：2024 年全球物联网模组按类别价格情况年全球物联网模组按类别价格情况.80 图图 122：全球蜂窝模组通信技术制式演进方向，：全球蜂窝模组通信技术制式演进方向，5G/LPWAN 逐渐成为主流逐渐成为主流.81 图图 123：全球无线通信：全球无线通信 IoT 设备按技术分规模情况设备按技术分规模情况.81 图图 124：全球无线通信：全球无线通信 IoT 设备按技术分结构情况设备按技术分结构情况.81 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/1

38、08 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 125：全球物联网蜂窝模组市场竞争格局，移远通信和广和通处于领先地位：全球物联网蜂窝模组市场竞争格局，移远通信和广和通处于领先地位.83 图图 126：全球物联网蜂窝模组企业营收规模情况：全球物联网蜂窝模组企业营收规模情况.83 图图 127：全球机器人行业整体市场规模及增速情况：全球机器人行业整体市场规模及增速情况.84 图图 128：全球机器人按类别分市场规模结构情况：全球机器人按类别分市场规模结构情况.84 图图 129：2020 年全球各国制造业机器人密度情况年全球各国制造业机器人密度情况.84 图图 130：全球工业机器人出货量规模及增

39、速情况：全球工业机器人出货量规模及增速情况.85 图图 131：全球工业机器人按应用领域装机量结构：全球工业机器人按应用领域装机量结构.85 图图 132：全球消费服务机器人按行业分装机量结构：全球消费服务机器人按行业分装机量结构.85 图图 133：全球商用服务机器人按行业分装机量结构：全球商用服务机器人按行业分装机量结构.85 图图 134：中科创达智能物联网机器人解决方案：中科创达智能物联网机器人解决方案 SoM 核心板及核心板及 OS 技术架构情况技术架构情况.86 图图 135：全球扫地机器人行业市场竞争格局情况，：全球扫地机器人行业市场竞争格局情况，iRobot 处于绝对领先地位处

40、于绝对领先地位.88 图图 136：全球虚拟现实技术成：全球虚拟现实技术成熟度曲线，熟度曲线，5G、云计算和人工智能技术推动行业进入加速发展阶段、云计算和人工智能技术推动行业进入加速发展阶段.90 图图 137：中国：中国 AR/VR 产业链概览情况，中科创达聚焦产业链概览情况，中科创达聚焦 AR/VR 核心系统及开发工具领域核心系统及开发工具领域.91 图图 138：全球：全球 AR/VR 行业市场规模及增速情况，行业进入快速发展阶段行业市场规模及增速情况，行业进入快速发展阶段.92 图图 139：全球：全球 AR/VR 按类别分市场规模结构情况按类别分市场规模结构情况.92 图图 140：

41、全球：全球 AR/VR 按类别分规模占比及增速情况按类别分规模占比及增速情况.92 图图 141：全球：全球 AR/VR 行业按类别分出货量规模及增速情况，商业行业按类别分出货量规模及增速情况，商业 AR/VR 快速增长快速增长.93 图图 142：全球：全球 AR/VR 按类别分出货量结构情况按类别分出货量结构情况.93 图图 143：全球：全球 AR/VR 按产品分规模占比及增速情况按产品分规模占比及增速情况.93 图图 144：中科创达智能物联网：中科创达智能物联网 AR/VR 操作系统及核心优势情况，公司具备操作系统及核心优势情况，公司具备 XR 全栈式技术储备优势全栈式技术储备优势.

42、94 图图 145：全球：全球 AR/VR 终端出货量市场竞争格局情况，终端出货量市场竞争格局情况，Meta 处于绝对领先地位处于绝对领先地位.96 图图 146：边缘计算：边缘计算/边缘云计算技术架构情况，云边端一体化为长期发展趋势边缘云计算技术架构情况，云边端一体化为长期发展趋势.97 图图 147：边缘计算产业链概览，中科创达聚焦边缘软件及边缘硬件环节：边缘计算产业链概览，中科创达聚焦边缘软件及边缘硬件环节.98 图图 148：全球边缘计算市场规模及增速情况：全球边缘计算市场规模及增速情况.99 图图 149：全球边缘计算按应用领域分结构情况：全球边缘计算按应用领域分结构情况.99 表表

43、 1：中科创达各业务详细产品分类情况，已形成智能软件：中科创达各业务详细产品分类情况，已形成智能软件+智能驾驶智能驾驶+智能物联网三轮驱动发展模式智能物联网三轮驱动发展模式.10 表表 2：中科创达股权激励计划情况，多次激励有助于公司持续提升高度凝聚力：中科创达股权激励计划情况，多次激励有助于公司持续提升高度凝聚力.12 表表 3：中科创达历年外延并购情况，积极布局并拓展智能网联汽车及人工智能物联网高成长性领域：中科创达历年外延并购情况，积极布局并拓展智能网联汽车及人工智能物联网高成长性领域.20 表表 4：中科创达非公开定增募投项目情况，发力智能网联汽车、：中科创达非公开定增募投项目情况，发

44、力智能网联汽车、XR、边缘计算等战略领域、边缘计算等战略领域.20 表表 5：智能网联汽车相关国家政策文件出台情况：智能网联汽车相关国家政策文件出台情况.40 表表 6：全球主流汽车：全球主流汽车 AI 芯片产品性能对比情况芯片产品性能对比情况.42 表表 7：全球智能驾驶域控制器主要供应商按类别分情况：全球智能驾驶域控制器主要供应商按类别分情况.45 表表 8：全球主要智能驾驶域控制器厂商产品情况：全球主要智能驾驶域控制器厂商产品情况.45 表表 9：全球智能座舱域控制器供应商市场竞争格局情况：全球智能座舱域控制器供应商市场竞争格局情况.48 表表 10：全球主要座舱域控制器厂商产品情况：全

45、球主要座舱域控制器厂商产品情况.49 表表 11：公司智能终端业务产品及服务类别情况，具备丰富的：公司智能终端业务产品及服务类别情况，具备丰富的 Android 系统技术开发优势和服务经验系统技术开发优势和服务经验.57 表表 12：公司与上游核心芯片商在智能终端软件领域合作情况，深度绑定合作构筑高产业链生态壁垒：公司与上游核心芯片商在智能终端软件领域合作情况，深度绑定合作构筑高产业链生态壁垒.58 表表 13：公司：公司智能终端软件业务客户情况，不断拓展客户领域，提升客户粘性，巩固客户生态壁垒智能终端软件业务客户情况，不断拓展客户领域，提升客户粘性，巩固客户生态壁垒.60 表表 14：智能座

46、舱车载操作系统市场格局，安卓、：智能座舱车载操作系统市场格局，安卓、Linux 和和 QNX 为主导，国内车载为主导，国内车载 OS 企业快速发展企业快速发展.63 表表 15：公司智能驾驶产品情况，具备行业稀缺的全栈技术优势，形成智能座舱：公司智能驾驶产品情况，具备行业稀缺的全栈技术优势，形成智能座舱+自动驾驶业务布局自动驾驶业务布局.66 表表 16：公司智能网联汽车业务与上游核心伙伴合作情况，不断巩固加强产业链生态协同发展壁垒：公司智能网联汽车业务与上游核心伙伴合作情况，不断巩固加强产业链生态协同发展壁垒.69 表表 17：全球汽车整车厂布局智能驾驶领域情况，公司通过与主机厂客户成立合资

47、公司：全球汽车整车厂布局智能驾驶领域情况，公司通过与主机厂客户成立合资公司/研究院加深合作研究院加深合作.70 表表 18：中科创达智能网联汽车业务主要整车厂和中科创达智能网联汽车业务主要整车厂和 Tier 1 供应商客户情况，具备优质客户资源壁垒供应商客户情况，具备优质客户资源壁垒.71 表表 19：公司智能网联汽车业务与中国新能源整车厂客户定点配套新能源车型情况：公司智能网联汽车业务与中国新能源整车厂客户定点配套新能源车型情况.71 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 20：公司智能网联汽车业务与国内外整车厂客户定

48、点配套燃油车车型情况：公司智能网联汽车业务与国内外整车厂客户定点配套燃油车车型情况.72 表表 21：中科创达智能物联网业务产品类别及应用领域概览：中科创达智能物联网业务产品类别及应用领域概览.73 表表 22：中科创达智能物联网业务：中科创达智能物联网业务 TurboX SoM 智能模组产品矩阵及应用领域情况智能模组产品矩阵及应用领域情况.76 表表 23：中科创达智能物联网业务：中科创达智能物联网业务 TurboX 开发套件产品矩阵及应用领域情况开发套件产品矩阵及应用领域情况.77 表表 24：中科创达智能物联网业务解决方案情况，聚焦消费：中科创达智能物联网业务解决方案情况，聚焦消费+行业

49、终端两大领域双轮协同发展行业终端两大领域双轮协同发展.78 表表 25：全球各制式无线通信模组市场规模测算情况，：全球各制式无线通信模组市场规模测算情况，2025 年整体空间年整体空间 892 亿元亿元.82 表表 26：中科创达智能物联网机器人产品矩阵情况：中科创达智能物联网机器人产品矩阵情况.87 表表 27：中科创达智能物联网机器人下游主要客户情况，具备优质客户资源壁垒：中科创达智能物联网机器人下游主要客户情况，具备优质客户资源壁垒.88 表表 28：中科创达智能物联网：中科创达智能物联网 AR/VR 产品矩阵情况产品矩阵情况.95 表表 29：中科创达智能物联网：中科创达智能物联网 A

50、R/VR 主要合作伙伴及客户情况，具备优质客户资源主要合作伙伴及客户情况，具备优质客户资源.95 表表 30：公司非公开定增募投项目智能物联网扩展现实：公司非公开定增募投项目智能物联网扩展现实 XR 项目营收及利润测算情况项目营收及利润测算情况.96 表表 31：中科创达智能物联网边缘计算解决方案情况，提供云：中科创达智能物联网边缘计算解决方案情况，提供云-边边-端一站式全场景解决方案端一站式全场景解决方案.99 表表 32：中科创达智能物联网边缘计算主要产品情况：中科创达智能物联网边缘计算主要产品情况.100 表表 33：中科创达智能视觉解决方案情况，与边缘计算解决方案共同为行业客户提供智能

51、机器视觉算法：中科创达智能视觉解决方案情况，与边缘计算解决方案共同为行业客户提供智能机器视觉算法.100 表表 34：公司智能物联网边缘计算主要合作伙伴情况，具备产业链协同优势：公司智能物联网边缘计算主要合作伙伴情况，具备产业链协同优势.101 表表 35：公司非公开定增募投项目智能物联网边缘计算项目营收及利润测算情况：公司非公开定增募投项目智能物联网边缘计算项目营收及利润测算情况.101 表表 36：中科创达智能物联网业务与产业链上下游深度协同发展：中科创达智能物联网业务与产业链上下游深度协同发展.103 表表 37：中科创达各业务营业收入及：中科创达各业务营业收入及毛利润预测毛利润预测.1

52、04 表表 38：智能网联汽车和智能物联网可比企业：智能网联汽车和智能物联网可比企业 P/E 估值水平情况，中科创达估值处于行业较低水平估值水平情况，中科创达估值处于行业较低水平.105 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 1.全球领先的智能操作系统产品和技术提全球领先的智能操作系统产品和技术提供商供商 1.1.物联网蓝海时代全球智能操作系统领先者 1.1.1.公司发展历程：14 年砥砺前行，智能操作系统起家，开启物联网和智能驾驶新业务成长曲线 中科创达是全球一流的智能操作系统产品和技术提供商。中科创达是全球一流的智能操作系

53、统产品和技术提供商。公司坚持以智能操作系统技术为基础，聚焦人工智能关键技术，通过“技术+生态”的平台发展战略，为全球客户提供包括智能软件系统、智能网联汽车、智能物联网等三大业务领域的产品及技术解决方案。公司下游客户应用领域广泛，为包括芯片厂商、元器件供应商、操作系统厂商、运营商、终端制造商、汽车主机厂等众多垂直行业客户提供完整的解决方案及产品，并与客户形成深度战略合作的垂直整合优势。图图 1：中科创达发展历程，深耕智能操作系统行业：中科创达发展历程，深耕智能操作系统行业 14 年，持续发力智能驾驶年，持续发力智能驾驶+物联网高成长领域物联网高成长领域 数据来源：公司官网，东北证券整理 中科创达

54、自中科创达自 2008 年在北京成立以来，经过年在北京成立以来，经过 14 年在智能操作系统领域的深耕和积淀，年在智能操作系统领域的深耕和积淀，已成为中国领先的智能操作系统供应商已成为中国领先的智能操作系统供应商。公司凭借在智能操作系统领域的技术和资。公司凭借在智能操作系统领域的技术和资源优势，发力物联网和智能驾驶两大高成长性业务领域。公司业务发展主要分为三源优势，发力物联网和智能驾驶两大高成长性业务领域。公司业务发展主要分为三个阶段：个阶段：请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 1）发展起步阶段）发展起步阶段（2008 年-

55、2012 年）移动智能终端操作系统起家，积累技术经验移动智能终端操作系统起家，积累技术经验和客户资源和客户资源：公司前身创达有限2008年成立，初期专注于面向移动智能终端的Linux系统产品开发及技术服务，并且国内率先开展安卓系统产品研究开发，抢占战略先国内率先开展安卓系统产品研究开发，抢占战略先机机，同年开始与高通、Flextronics 等移动芯片厂商开展合作。2009 年开发发力安卓系统业务，参与 TCL 安卓智能手机开发，并助力联想推出业务第一款智能本 Skylight。2010 年参与高通第一代中低端解决方案 QRD 操作系统开发，形成面向智能手机SmartDroid、面向平板电脑的

56、 BigDroid 和面向智能电视的 TVDroid 的业务矩阵。2011年年-2012年与高通、展讯和年与高通、展讯和ARM等芯片厂商加大合作力度并建立联合实验室，等芯片厂商加大合作力度并建立联合实验室，均获得其战略入股均获得其战略入股，同时与三星、索尼、夏普等全球领先摄像头厂商合作，积累智与三星、索尼、夏普等全球领先摄像头厂商合作，积累智能手机摄像头关键技术能手机摄像头关键技术；协助中国电信开发基于安卓的智能手机操作系统。2）业务拓展阶段业务拓展阶段（2013 年-2017 年）2.0 战略升级转型，布局智能驾驶和物联网战略升级转型，布局智能驾驶和物联网智能硬件业务智能硬件业务：2013

57、年公司启动面向智能家居和可穿戴设备的软件开发业务，与TCL 成立合资公司并获得 TCL 战略入股；同年成立美国子公司，加强美国市场业务拓展，与微软、Mozilla 等操作系统厂商达成合作。2014 年成立企业解决方案事年成立企业解决方案事业部，与日本业部，与日本 Yupiteru 达成合作，进入日本车载市场达成合作，进入日本车载市场；同年与 Intel 达成合资协议。2015 年推出年推出 2.0 战略转型计划，从移动系统向智能车载和物联网领域延伸，商业模战略转型计划，从移动系统向智能车载和物联网领域延伸，商业模式从收取技术服务费像销售产品及式从收取技术服务费像销售产品及 IP 盈利模式转型盈

58、利模式转型；同年与三菱在车载领域达成合作，并推出便携车载导航设备 PND 产品。2016 年与高通成立合资公司创通联达，年与高通成立合资公司创通联达，提供基于骁龙处理器的物联网智能模块解决方案提供基于骁龙处理器的物联网智能模块解决方案，并推出“核心板，并推出“核心板+操作系统操作系统+核心核心算法”的一体化算法”的一体化 SoM 计算模块产品；计算模块产品；同年收购爱普新思及慧驰科技，加大车载业务布局。2017 年收购芬兰车载人机交互系统领先企业 Rightware，推出基于 HMI 的Kanzi 3D 智能车载解决方案；同年与高通成立智能网联汽车联合实验室。3）加速发展阶段）加速发展阶段（2

59、018 年-至今）智能软件智能软件+智能车智能车载载+智能物联网三轮驱动高速智能物联网三轮驱动高速发展发展：2018 年收购移动和工业图像技术公司 MM Solution，进一步加强智能视觉平台技术能力；与高通和黑芝麻先后成立智能驾驶联合实验室与高通和黑芝麻先后成立智能驾驶联合实验室，巩固智能驾驶领域竞，巩固智能驾驶领域竞争地位；争地位；与寒武纪达成战略合作，开发人工智能行业解决方案。2019 年发布基于高通第三代骁龙处理器的智能座舱平台系统 TurboX Auto。2020 年与广汽研究院成立智能汽车软件联合创新中心；与滴滴合作开发 DMS 和 ADAS 智能座舱解决方案；物联网领域发布 7

60、 款 SoM 核心计算模组产品，加大 AIoT 智能模组领域产品布局；同年与亚马逊 AWS 和施耐德电气达成战略合作，推动智能工业领域业务。2021 年年与英伟达实现战略合作，成为英伟达中国核心与英伟达实现战略合作，成为英伟达中国核心 ISP 软件合作伙伴，共同拓展车载视软件合作伙伴，共同拓展车载视觉领域合作觉领域合作；同年获得华为鸿蒙智联软件供应商认证，物联网领域发布 IoT PaaS 平台及 IoT OS 操作系统产品。2022 年推出边缘计算产品 EB2/EB6，强化在 AIoT 领域战略布局；车载领域子公司 Rightware 推出首个一体化 HMI 工具平台 Kanzi One，大幅

61、提高主机厂客户开发效率，与地平线成立合资公司，加速智能驾驶产品落地。1.1.2.公司产品线已形成智能软件+智能驾驶+智能物联网硬件三大产品矩阵 中科创达产品矩阵包括智能软件中科创达产品矩阵包括智能软件+智能驾驶智能驾驶+智能物联网硬件三大业务领域，围绕技智能物联网硬件三大业务领域，围绕技术术+生态的平台战略三足鼎立协同发展。生态的平台战略三足鼎立协同发展。1）智能软件业务：）智能软件业务：围绕 4G/5G 通信协议栈、深度学习、图形图像技术、自动化测试和安全技术等核心领域，为芯片厂商、运营商和终端厂商等客户提供软件解决方案及技术支持。2）智能物联网业务）智能物联网业务：为物联网领域客户提供 T

62、urboX 智能大脑平台产品以及 TurboX Cloud 物联网云平台产品。3）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 智能网联汽车业务：智能网联汽车业务：为主机厂及 Tier 1 供应商提供智能混合仪表、Kanzi 开发工具、智能互联座舱等众多智能驾驶产品及解决方案。4）智能视觉业务）智能视觉业务：为下游包括能源、汽车、电器制造业等众多工业领域客户提供智慧工业解决方案及 Camera 一站式智能视觉解决方案。表表 1：中科创达各业务详细产品分类情况，已形成智能软件：中科创达各业务详细产品分类情况，已形成智能软件+智能驾驶智

63、能驾驶+智能物联网三轮驱动发展模式智能物联网三轮驱动发展模式 数据来源：公司官网，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 1.2.公司股权结构清晰，管理层行业经验丰富 中科创达股权结构稳定，核心管理团队持股具备高度战略凝聚力。中科创达股权结构稳定，核心管理团队持股具备高度战略凝聚力。公司实际控制人董事长兼总经理赵鸿飞持有公司 28.78%的股份。全国社保基金合计持有公司 4.28%股份，自 2017 年首次持有公司股份以来持续增持；超越公司持有公司 2.67%股份。中科创达子公司业务布局明确，以智能操作系统领域为

64、基础持续发力布局智能网联中科创达子公司业务布局明确，以智能操作系统领域为基础持续发力布局智能网联汽车和智能物联网两个高成长性战略业务领域。汽车和智能物联网两个高成长性战略业务领域。1）智能操作系统领域：）智能操作系统领域：公司面向智能操作系统领域成立包括畅索软件、南京中科创达软件、成都中科创达软件、大连中科创达软件和北京创思远达科技等子公司，围绕安卓和 Linux 系统进行移动智能终端操作系统技术开发。2）智能网联汽车）智能网联汽车领域领域：公司自 2015 年成立沈阳中科创达软件积累智能驾驶操作系统核心技术以来，持续扩展智能网联汽车业务布局，2016年全资收购北京爱普新思和北京慧驰科技两家子

65、公司；2017 年先后成南京慧行汽车科技和重庆系统创新智能汽车研究院两家子公司；2019 年成立上海慧达汽车科技；2021 年先后成立上海慧行智能科技和苏州畅行智驾汽车科技两家子公司。3）智能智能物联网领域：物联网领域：公司 2012 年成立深圳中科创达科技子公司进军物联网硬件业务领域；2015 年成立西安中科创达软件子公司拓展智能机器人和无人机核心技术开发；2016年与高通合资成年与高通合资成立重庆创通联达智能科技，进行立重庆创通联达智能科技，进行 SoM 智能模块产品研发智能模块产品研发；2018 年成立重庆创通联智物联网技术子公司，针对物联网云计算及无线通信设备领域进行研发；2020 年

66、成立杭州创通智远科技，进一步加强物联网核心技术业务拓展。图图 2：中科创达股权结构及子公司情况，加速布局智能网联汽车及智能物联网领域：中科创达股权结构及子公司情况，加速布局智能网联汽车及智能物联网领域 数据来源：Wind，公司公告，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司积极进行大范围核心人才股权激励，高度凝聚力助力公司长期快速发展。公司积极进行大范围核心人才股权激励，高度凝聚力助力公司长期快速发展。公司自 2016 年 1 月首次推出股权激励计划以来，至今已推出 4 次股权激励计划和一次股票期权激励计划，其

67、中 2020 年 8 月第 3 次股权激励计划授予 214 名中层骨干员工及核心技术人员共计 0.86%的股份；2021 年 9 月第 4 次股权激励计划授予 239 名中层骨干员工及核心技术人员共计 0.48%的股份，行权条件为 2021-2024 年净利润增长率分别不低于 40%、50%、60%和 70%。大范围对优秀员工进行股权激励，有助于持续提升公司整体战略凝聚力，超预期完成长期战略目标。表表 2：中科创达股权激励计划情况，多次激励有助于公司持续提升高度凝聚力：中科创达股权激励计划情况，多次激励有助于公司持续提升高度凝聚力 数据来源：公司公告，东北证券整理 1.3.公司财务状况稳健，智

68、能网联汽车和智能物联网推动业务快速增长 公司主营业务成长性显著，营业收入公司主营业务成长性显著，营业收入 2011-2021 年均复合增速达年均复合增速达 44.4%，智能软件，智能软件业务保持稳健增长，智能物联网和智能网联汽车成为公司主要业务增长引擎。业务保持稳健增长，智能物联网和智能网联汽车成为公司主要业务增长引擎。公司2021 年实现营业收入 41.27 亿元，同比增长 57.0%，2011 年-2021 年年均复合增速达到 44.4%。按细分领域营收来看，公司传统智能软件业务 2021 年营收 16.31 亿元，2014-2021 年均复合增速 22.2%；公司 2013 年布局物联网

69、领域业务，2021 年实现营收 12.72 亿元，2015-2021 年均复合增速 90.0%；公司 2014 年开始进军智能网联汽车业务领域，2021 年实现营收 12.24 亿元，2015-2021 年均复合增速 88.4%。受益于整体物联网行业需求持续高景气度，以及汽车智能化和网联化趋势加速演进，智能物联网和智能网联汽车两个业务已成为公司营业收入主要增长引擎。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 3：中科创达营业收入及增速情况，物联网和智能网联汽车成为业务增长引擎：中科创达营业收入及增速情况，物联网和智能网联汽车

70、成为业务增长引擎 数据来源：公司年报，东北证券（注：公司 2014 年以前未披露按类别分业务营收情况）图图 4：中科创达按业务类别分营收增速情况，智能网联汽车和物联网保持高增速：中科创达按业务类别分营收增速情况，智能网联汽车和物联网保持高增速 数据来源：公司年报，东北证券（注：公司 2014 年以前未披露按类别分业务营收情况）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 净利润方面，公司整体经营稳健，净利润方面，公司整体经营稳健，2017 年战略收购汽车软件商年战略收购汽车软件商 Rightware 财务费用财务费用加大导致净利润有

71、所下滑，加大导致净利润有所下滑，2018-2021 年重回增长态势年重回增长态势。公司 2017 年净利润有所下降，主要原因是由于公司为拓展在智能网联汽车领域综合竞争力收购芬兰车载人机交互系统供应商 Rightware 导致财务费用有所上升所致。2019 年以后随着公司在智能网联汽车领域布局逐渐完善并开始产生规模效应，净利润重新回到上升轨道。2021 年公司实现净利润 6.3 亿元，同比增长 40.1%。图图 5：中科创达净利润及增速情况：中科创达净利润及增速情况 数据来源：公司年报，东北证券 图图 6：2021 年中科创达利润结构情况年中科创达利润结构情况 数据来源：公司年报，东北证券 请务

72、必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司公司开启开启 2.0 战略转型以来，智能物联网和智能网联汽车业务成为公司主要的营收战略转型以来，智能物联网和智能网联汽车业务成为公司主要的营收和利润增长业务和利润增长业务。公司自 2015 年实行 2.0 转型升级战略，从移动操作系统持续向智能物联网和智能网联汽车两大高成长性业务领域拓展。智能物联网方面，公司通过持续和上游供应商及下游智能终端厂商建立生态联盟的发展策略提升业务竞争地位，智能物联网业务营收由 2015 年的 0.27 亿元快速提升至 2021 年 12.72 亿元，营收占比

73、由 2015 年 4.4%提升至 2021 年 30.8%，毛利润占比提升至 2021 年 13.2%。智能网联汽车业务随着公司在 2017-2018 年相继收购 Rightware 和 MM Solution 快速扩展车载业务客户规模，营收规模由2015年0.27亿元提升至2021年12.24亿元，营收占比由 2015 年 4.4%提升至 2021 年 29.7%，毛利润占比提升至 2021 年 39.7%，智能网联汽车业务已经成为公司成长性最高，盈利能力最强的核心增长引擎。图图 7：中科创达各业务营业收入占比情况：中科创达各业务营业收入占比情况 图图 8：中科创达各业务毛利润占比情况：中科

74、创达各业务毛利润占比情况 数据来源：Wind，东北证券（注：公司 2014 年以前未披露按类别分业务营收情况）数据来源：公司公告，东北证券（注：公司 2019 年以前未披露按类别分业务毛利润情况）公司国内业务受益于物联网需求持续高景气度和智能网联汽车行业快速发展，营收公司国内业务受益于物联网需求持续高景气度和智能网联汽车行业快速发展，营收增速高于海外业务，欧美地区受益于智能网联汽车等业务近增速高于海外业务，欧美地区受益于智能网联汽车等业务近 5 年保持高速增长。年保持高速增长。公司 2021 年国内业务营收 25.43 亿元，同比增长 72.2%，2016-2021 年均复合增速39.4%。公

75、司国内业务 2018-2019 年营收增速有所放缓，主要影响因素来源于国内汽车行业处于由传统燃油车向新能源汽车转型变革周期所致，在此期间公司坚持加大在智能网联汽车业务领域的研发投入和战略布局，2020-2021 年间随着公司产品在国内主机厂客户中渗透率快速提升，以及整体汽车行业在新能源车带动下重回快速增长态势，公司国内业务连续两年实现超过 70%的高速增长。国外业务方面，2021 年公司国外业务实现营收 15.84 亿元，同比增长 37.6%，2016-2021 年均复合增速 34.1%。国外业务营收按国家和地区来看，欧美市场自 2017 年以来营收规模保持快速增长态势，主要受益于欧美市场物联

76、网和智能网联汽车下游需求旺盛所致。日本市场自 2014 年以来增速明显下滑，主要是由于日本整体经济增长速度放缓所致，2018 年以来随着全球通信技术从 4G 向 5G 持续升级转型以及物联网行业快速扩张，公司日本市场营收重新回到稳健增长水平。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 9：中科创达营业收入按地区分规模情况：中科创达营业收入按地区分规模情况 图图 10：中科创达按地区分营：中科创达按地区分营收规模增速情况收规模增速情况 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券 图图 11：中科创达营业收入按地

77、区分规模占比情况：中科创达营业收入按地区分规模占比情况 图图 12：中科创达按国家分营收规模结构情况：中科创达按国家分营收规模结构情况 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券 毛利率方面，毛利率方面，2021 年年公司公司物联网业务受海外业务及上游原材料价格影响有所下降，物联网业务受海外业务及上游原材料价格影响有所下降，智能网联智能网联汽车业务毛利率稳中有升。汽车业务毛利率稳中有升。公司 2021 年毛利率 39.5%，整体毛利率有所下降，主要是由于物联网业务受到海外业务汇率波动以及上游原材料价格上涨导致毛利率下滑所致。公司智能网联汽车业务经过 5 年积累和发展，规模效应逐

78、渐显现，毛利率由 2019 年 48.2%提升至 2021 年 52.7%。图图 13：中科创达按业务分毛利率情况：中科创达按业务分毛利率情况 图图 14：中科创达按地区分毛利率情况：中科创达按地区分毛利率情况 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 费用率方面，公司自聚焦物联网费用率方面，公司自聚焦物联网和智能网联汽车和智能网联汽车业务以来持续加大研发投入，降本业务以来持续加大研发投入，降本增效增效及规模效应及规模效应推动管理费用和销售费用持续优化。推动管理费用和销

79、售费用持续优化。公司自 2017 年通过外延并购和内沿增长持续加大在智能网联汽车和物联网领域的研发投入，研发费用率由 2017年的 11.2%提升至 2021 年的 12.4%。公司管理费用率自 2016 年以来持续下降，由2016 年的 52.7%显著降低至 2021 年的 25.4%，体现出公司通过降本增效管理变革取得阶段性良好效果；销售费用率近 4 年来持续降低，由 2018 年 6.5%下降至 2021年 3.1%，体现出公司产品在市场中获得品牌认可度不断提升。公司公司在智能驾驶和物联网领域持续拓展客户规模，在智能驾驶和物联网领域持续拓展客户规模，2021 年年前前 5 大客户营收占比

80、大客户营收占比降低降低至至 26%。公司自 2012 年拓展智能物联网和智能网联汽车业务以来，持续拓展丰富下游客户规模，对单一大客户依赖程度显著降低。2021 年公司前 5 大客户营收规模为 10.74 亿元，占整体营收比例由 2012 年的 90.1%显著下降至 26.0%，主要是由于公司 2.0 战略转型稳步推进，以及在国内外持续扩张优质客户规模所致。公司在成功从智能操作系统向智能网联汽车和物联网两大成长领域转型后，客户结构进一步优化，覆盖更多物联网及智能网联汽车的核心客户，为公司长期发展提供有力支持。图图 15：中科创达各项费用率情况，降本增效管理变革带动费用率持续下降：中科创达各项费用

81、率情况，降本增效管理变革带动费用率持续下降 数据来源：公司年报，东北证券 图图 16：中科创达前五大客户营收规模及占比情况：中科创达前五大客户营收规模及占比情况 数据来源：公司年报，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司经营现金流情况稳健，公司经营现金流情况稳健，2021 年受上游物联网业务核心原材料供给短缺加大战略年受上游物联网业务核心原材料供给短缺加大战略备货导致经营性现金流短期承压。备货导致经营性现金流短期承压。公司整体经营性现金流维持稳健水平，2019 年和2021 年两年经营性现金流有所下降，主要是由

82、于 2019 年公司在扩展智能网联汽车和物联网业务时提升应收账款账期，2021 年公司实现经营性现金流 1.39 亿元，同比大幅减少主要原因为上游芯片等核心器件供给短缺导致公司加大战略备货现金流支出所致。资本支出方面，公司自 2.0 战略转型以来，持续加大在智能网联汽车和物联网领域战略布局，收购 Rightware 和 MM Solution 等关键领域企业导致资本支出增长。图图 17：中科创达：中科创达 2021 年经营性现金流结构，战略加大备货支出现金流短期承压年经营性现金流结构，战略加大备货支出现金流短期承压 数据来源：公司年报，东北证券 图图 18：中科创达净利润与经营性现金流情况：中

83、科创达净利润与经营性现金流情况 数据来源：公司年报，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司营运能力稳健，公司营运能力稳健，拓展物联网业务导致公司存货周转天数上升拓展物联网业务导致公司存货周转天数上升。公司整体营运能力稳健，近 4 年净现金周期有所增长，由 2018 年的 79 天提升至 2021 年的 139 天，主要是由于公司在进行持续智能网联汽车和物联网业务扩展以及国际化市场扩张过程中，对下游客户延长应收账款帐期，以及物联网业务硬件备货导致存货占比提升所致。存货周转方面，公司近 4 年存货周转天数持续提升，

84、由 2018 年的 5 天增长至 2021 年 80 天，主要是由于近几年公司为应对物联网上游核心原材料短缺进行的战略备货上升所致。应收帐款方面，公司应收帐款周转天数由 2018 年 110 天下降至2021 年 91 天，体现出公司业务扩张规模效应日益显著带来的对下游客户议价能力提升。应付账款方面，公司应付账款周转天数由 2017 年 27 天提升至 2021 年 32 天，主要是由于公司在国内外市场中综合竞争地位提升导致对上游供应商议价能力有所提升。图图 19：中科创达经营性现金流与资本开支规模情况：中科创达经营性现金流与资本开支规模情况 数据来源：公司年报，东北证券 图图 20：中科创达

85、净现金周期营运情况，拓展物联网业务导致存货周转天数上升：中科创达净现金周期营运情况，拓展物联网业务导致存货周转天数上升 数据来源：公司年报，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司通过外延并购积极拓展智能网联汽车及物联网业务布局，不断提升在智能驾驶公司通过外延并购积极拓展智能网联汽车及物联网业务布局，不断提升在智能驾驶和人工智能领域的综合技术实力和人工智能领域的综合技术实力，商誉减值风险可控。，商誉减值风险可控。公司自 2016 年以来加大智能驾驶战略布局：智能网联汽车业务方面，2016 年通过收购北京爱普新思和

86、慧驰科技布局汽车前装车载信息娱乐系统市场；2017年收购车载人机交互软件商Rightware提升在汽车用户 UI 及图形领域的竞争地位；2018 年收购 MM Solution 进一步加强在人工智能视觉领域的综合实力；2021 年收购辅易航智能科技提升在自主泊车领域产业链中的竞争地位。公司 2021 年底商誉共计 4.05 亿元，其中 Rightware 1.94 亿元，MM Solution 1.65 亿元，爱普新思和慧驰科技共 0.30 亿元。表表 3：中科创达历年外延并购情况，积极布局并拓展智能网联汽车及人工智能物联网高成长性领域：中科创达历年外延并购情况，积极布局并拓展智能网联汽车及人

87、工智能物联网高成长性领域 数据来源：公司公告，东北证券整理 1.4.非公开发行股票获得审核通过，发力智能网联汽车及 IoT 蓝海赛道 公司公司非公开非公开发行股票获得证监会审核通过，发行股票获得证监会审核通过，有助于公司有助于公司在在智能网联汽车及物联网蓝智能网联汽车及物联网蓝海赛道海赛道持续发力。持续发力。公司非公开发行股票申请2022年6月29日获得证监会审核通过。本次非公开发行股票计划募集 31.0 亿元资金，计划用于智能网联汽车、边缘计算以及扩展现实 XR 等领域的研发及产业化项目。其中 10.04 亿计划投资于整车操作系统研发；17.94 亿用于边缘计算站研发；7.59 亿用于扩展现

88、实 XR 研发项目。表表 4：中科创达：中科创达非公开定增募投项目情况，发力智能网联汽车、非公开定增募投项目情况，发力智能网联汽车、XR、边缘计算等战略领域、边缘计算等战略领域 数据来源：公司公告，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2.物联网物联网和智能网联汽车两大万亿蓝海赛道迎高速发展契机和智能网联汽车两大万亿蓝海赛道迎高速发展契机 2.1.AIoT 推动物联网行业进入高速发展阶段 2.1.1.物联网行业方兴未艾，AIoT 为万物互联 ICT 行业带来广阔蓝海需求 物联网作为万物互联时代核心技术，开启万亿

89、美元新赛道，成为未来长期兵家必争物联网作为万物互联时代核心技术，开启万亿美元新赛道，成为未来长期兵家必争蓝海之地。蓝海之地。物联网是一种在传统互联网基础上，通过各种信息传感器、RFID 射频技术、全球定位系统、红外感应器、激光扫描器实时采取需要监控、连接和交互的设备的通信网络，实现物与物间信息交换与通信。在全球网络通信领域的发展历程中，在全球网络通信领域的发展历程中，物联网标志着网络连接正式进入物联网标志着网络连接正式进入 3.0 时代，掀起了新一轮网络通信划时代的变革时代，掀起了新一轮网络通信划时代的变革。图图 21：全球网络连接发展历程，云计算和：全球网络连接发展历程，云计算和 5G 技术

90、推动技术推动 AI+IoT 智能联网时代掀起新一轮划时代变革智能联网时代掀起新一轮划时代变革 数据来源：东北证券整理 物联网产业链分为物联网产业链分为感知层、网络传输层、平台层、应用层四个价值分布领域感知层、网络传输层、平台层、应用层四个价值分布领域：1）感知层（连接层）感知层（连接层）：扮演物联网生态的“视觉感官”，为整个生态链赋予万物感知的能力，让生态规模和价值得到延展和提升。感知层承担数据采集、端到端处理、传输的功能，包括摄像头、传感器、芯片、控制器等上游硬件制造商。从产业链价值占比角度看，感知层在整体物联网产业链中价值占比为 10%。2）网络传输网络传输层层：扮演物联网生态的“连接感知

91、神经”，将感知层采集到的信息，通过诸如 NB-IoT、5G、Zigbee、蓝牙等网络通信技术传输到平台层。网络传输层包括通信模组制造商及通信服务提供商，从产业链价值占比角度看，网络传输层在整体物联网产业链中价值占比为 25%，其中通信模组/智能终端生产商价值占比 15%；通信服务提供商价值占比 10%。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3）平台层：）平台层：扮演物联网生态的“大脑分析中枢”，作为物联网产业链的生态核心，对网络层传输的大规模数据进行智能分析，为开发者、智能设备厂商等多方物联网参与者提供协作的赋能平台。从产业

92、链价值占比角度看，平台层在整体物联网产业链中价值占比为 10%。4）应用层：）应用层：扮演物联网技术高度集成的多样化商业应用场景，为企业带来降本增效的高效运营模式，为终端用户带来万物互联的智能家居/生活体验。对企业客户而言，物联网通过对智能设备的实时数据分析诊断，通过提高企业生产/制造/履约等业务流程效率持续降低企业运营成本；通过云端物联网模块化创新实现企业更大规模的经济效益。从产业链价值占比角度看，应用层在整体物联网产业链中价值占比为55%。图图 22：全球物联网行业产业链情况，：全球物联网行业产业链情况，IoT PaaS 平台和平台和 IoT SaaS 应用成为价值占比最高的细分领域应用成

93、为价值占比最高的细分领域 数据来源：涂鸦智能2021 年全球 AIoT 开发者生态白皮书，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 23：全球物联网产业链各细分领域参与企业概览，通信模组位于上游网络传输层：全球物联网产业链各细分领域参与企业概览，通信模组位于上游网络传输层 数据来源：艾瑞咨询2022 年中国物联网行业研究报告，东北证券 通通信信模模块模模组厂厂商商应用用层 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 物联网行业目前处于快速发展的初期阶

94、段，物联网行业目前处于快速发展的初期阶段，IoT PaaS 平台，平台，IoT 边缘边缘 AI、事件流处、事件流处理、机器视觉有望在理、机器视觉有望在 2-5 年内大规模商业化落地，自动驾驶汽车、智慧医疗、室内年内大规模商业化落地，自动驾驶汽车、智慧医疗、室内人体追踪、人体追踪、IoT 赋能应用成为最具价值潜力的垂直应用场景。赋能应用成为最具价值潜力的垂直应用场景。根据 Gartner 在 2021年发布的 IoT 物联网行业新兴技术成熟度报告，目前全球物联网行业共有 26 项核心技术领域，其中包括数字孪生、IoT 赋能应用及软件、事件流处理、IoT 平台、IoT边缘 AI、托管物联网设备在内

95、的 15 项技术预计在 2-5 年之内能够实现大规模商业化落地；包括人体数字孪生、区块链 IoT、IT/OT/ET 管理在内的 10 项技术预计在 5-10 年内能够进行商业化落地；包括 IoT 赋能产品即服务、机器客户（Machine Customers）以及自动驾车汽车这 3 项长期能为众多垂直应用领域带来颠覆式创新变革的技术目前仍处于发展初期，大规模商业化落地预计还需要 10 年以上时间。图图 24：全球物联网行业技术发展趋势及市场预期情况：全球物联网行业技术发展趋势及市场预期情况 数据来源：GartnerHype Cycle for Internet of Things,2021，东北

96、证券整理 2.1.2.物联网行业市场空间广阔，万亿蓝海提供长期成长确定性 全球物联网行业市场规模快速增长，中国物联网行业加速发展。全球物联网行业市场规模快速增长，中国物联网行业加速发展。2020 年全球物联网行业市场规模达到 7315 亿美元，同比增长 11.0%，随着全球 5G 商业化进程加速，未来 3 年物联网行业有望进入加速增长周期，预计 2024 年全球物联网行业市场规模达到 1.11 万亿美元，2020-2024 年均复合增速 11.0%，其中亚太地区和 EMEA 地区市场规模增速较快，2019-2024 年均复合增速分别为 11.3%和 12.4%，市场规模占比分别为 45.3%和

97、 26.3%。中国物联网行业近中国物联网行业近 5 年来保持高速增长年来保持高速增长。2020 年中国物联网行业市场规模约 2.14万亿元，2016-2020 年均复合增速 22.9%，增速高于全球平均水平，主要驱动因素来源于中国智能家居和智能制造等核心下游应用领域的快速发展。预计 2022 年市场规模将达到 3.25 万亿元。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 25：全球物联网行业市场规模及增速情况：全球物联网行业市场规模及增速情况 图图 26：中国物联网行业市场规模及增速情况：中国物联网行业市场规模及增速情况 数

98、据来源：IDC，东北证券 数据来源：赛迪顾问，东北证券 中国物联网行业市场规模按技术架构层级来看，传输层市场规模仍然占据主导地位，中国物联网行业市场规模按技术架构层级来看，传输层市场规模仍然占据主导地位，平台层和应用层价值占比不断提升；按应用平台层和应用层价值占比不断提升；按应用类别来看，消费物联网市场规模占据主类别来看，消费物联网市场规模占据主导地位，产业物联网价值占比不断提升。导地位，产业物联网价值占比不断提升。从不同技术架构层级的物联网细分市场空间看，2020年传输层市场规模达到6831.3亿元，占整体物联网市场规模比例为31.9%；平台层市场规模达到 3426.3 亿元，占整体物联网市

99、场规模比例为 16.0%；应用层市场规模达到 5589.2 亿元，占整体物联网市场规模比例为 26.1%；感知层市场规模达到 4175.9 亿元，占整体物联网市场规模比例为 19.5%；支撑层市场规模达到 1392.0亿元，占整体物联网市场规模比例为 6.5%。从不同应用领域分从不同应用领域分类角度看，消费者类角度看，消费者 IoT 目前为主要应用领域，产业物联网最具长目前为主要应用领域，产业物联网最具长期成长潜力。期成长潜力。消费物联网作为面向终端用户的物联网应用，提供包括智能家居、智能安防、智能照明等核心应用场景解决方案，在物联网发展初期占据主要价值链地位；个人物联网通过智能可穿戴设备、移

100、动智能设备为消费者提供个人数据分析等功能及服务；产业物联网作为长期最具潜力的应用领域，在企业数字化进程持续推进，物联网能力持续完善等因素推动下，有望对现有商业模式带来颠覆式变革，成长潜力巨大。图图 27：中国物联网行业按类别分市场：中国物联网行业按类别分市场规模情况规模情况 图图 28：中国物联网行业市场规模结构及增速情况：中国物联网行业市场规模结构及增速情况 数据来源：赛迪顾问，东北证券 数据来源：赛迪顾问，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球全球 AIoT 人工智能人工智能+物联网行业在云计算和人工智能技

101、术融合加持下呈爆发式增物联网行业在云计算和人工智能技术融合加持下呈爆发式增长，中国长，中国 AIoT 市场价值占比不断提升。市场价值占比不断提升。2020 年全球 AIoT 市场规模达到 2912.4 亿美元，同比增长 28.7%，主要驱动因素源于云计算赋能的人工智能技术快速发展所致结合 5G 自 2020 年进入大规模商业化元年，云计算领域进一步演进发展，多项技术融合将让人工智能与物联网实现爆发式增长。预计 2023 年全球 AIoT 市场规模将达到 6201.2 亿美元，2020-2023 年均复合增速达到 28.7%。图图 29：全球：全球 AIoT 行业市场规模及增速情况行业市场规模及

102、增速情况 图图 30：中国：中国 AIoT 行业市场规模及增速情况行业市场规模及增速情况 数据来源：IoT Analytics，东北证券 数据来源：IoT Analytics，东北证券 按不同地区按不同地区 AIoT 市场规模来看，中国市场规模来看，中国 AIoT 市场占比不断提升。市场占比不断提升。2020 年中国 AIoT市场规模 729 亿美元，占全球整体市场规模比例 26.8%。基于中国 5G、云计算和人工智能领域在新基建政策的强力加持下快速发展，预计 2022 年中国 AIoT 市场规模将达到 1280 亿美元，占整体比例提升至 28.5%，2020-2022 年均复合增速 32.5

103、%，是全球市场规模增速最快的国家；美国 2020 年市场规模 856 亿美元，预计 2022 年达到 1363 亿美元，2020-2022 年均复合增速 26.1%；欧洲 2020 年市场规模 712 亿美元，预计 2022 年达到 1208 亿美元，2020-2022 年均复合增速 30.2%；日本和韩国2020 年市场规模 419 亿美元，预计 2022 年达到 640 亿美元，2020-2022 年均复合增速 23.6%。图图 31：全球：全球 AIoT 行业按地区分市场规模及增速行业按地区分市场规模及增速 图图 32：全球：全球 AIoT 行业按地区分市场规模结构情况行业按地区分市场规

104、模结构情况 数据来源：CIC，东北证券 数据来源：CIC，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2.1.3.需求端：物联网连接设备爆发式增长，下游垂直应用场景加速拓展 2.1.3.1.全球物联网连接设备爆发式增长，下游应用领域不断延伸 5G 大规模商用和云计算人工智能技术赋能推动物联网连接设备规模呈现爆发式增大规模商用和云计算人工智能技术赋能推动物联网连接设备规模呈现爆发式增长，为物联网行业带来巨大成长空间。长，为物联网行业带来巨大成长空间。全球物联网连接设备规模近 10 年来呈现高速增长态势，2020 年全球物联

105、网连接数达到 117 亿台，规模首次超过非物联网连接设备，2010-2020 年均复合增速 39.8%；非物联网连接设备近年来增速显著放缓，2020 年规模为 99 亿台，2010-2020 年均复合增速 2.7%。物联网连接设备快速增长，主要驱动因素是由于诸如智能手机、智能平板等移动智能设备渗透率在全球已达到趋于饱和的阶段，成长空间由增量市场转变为既有设备更加智能化的存量市场。随着云计算、5G、人工智能多项颠覆性技术的叠加融合，基于物联网连接的设备相比上一代产品能够为消费者缔造更丰富的智能家居、个人健康、智能安防等多个领域的更好的服务体验，万物互联的强大生态效应让物联网连接成为必不可少的核心

106、功能。预计到 2025 年全球物联网连接设备规模将达到 309 亿台，2020-2025 年均复合增速21.4%；非物联网连接设备规模维持在103亿台，2020-2025年均复合增速0.8%。全球物联网连接设备按应用领域分智慧公用事业和智慧安防设备占比最高，智慧政全球物联网连接设备按应用领域分智慧公用事业和智慧安防设备占比最高，智慧政府、建筑自动化设备、智能汽车设备、智能医疗健康设备增速最快。府、建筑自动化设备、智能汽车设备、智能医疗健康设备增速最快。从物联网连接设备应用领域来看，智慧公用事业设备和智慧安防设备连接规模最大，2020 年连接数分别为 13.7 亿台和 10.9 亿台，占全球物理

107、网设备总连接规模比例分别为 23.6%和18.8%。从各领域物联网连接设备规模增速角度看，建筑自动化设备、智慧政府、智能汽车设备、智能医疗健康设备为发展增速最快的四个领域，2018-2020 年均复合增速分别为 38.3%、32.3%、31.9%和 30.9%，2020 年物联网连接设备规模分别为 4.4亿台、7.0 亿台、4.7 亿台、3.6 亿台。图图 33：全球物联网连接设备规模情况，：全球物联网连接设备规模情况，2019 年首次超过非物联网连接设备规模年首次超过非物联网连接设备规模 数据来源：IoT Analytics，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明

108、 28/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 34：全球：全球 IoT 物联网设备按应用分连接数情况物联网设备按应用分连接数情况 图图 35：全球：全球 IoT 物联网设备连接数按应用分结构物联网设备连接数按应用分结构 数据来源：Gartner，东北证券 数据来源：Gartner，东北证券 从物联网设备出货量所在地区来看，以中国为首的亚太地区物联网出货量增速最快。从物联网设备出货量所在地区来看，以中国为首的亚太地区物联网出货量增速最快。2020 年全球物联网设备出货量达到 266.4 亿台，同比增长 9.3%。其中亚太地区物联网设备出货量占比最高，2020 年出货量达到 167.0

109、 亿台，占总出货量比例 62.7%。随着以中国为首的亚太地区 5G、云计算带动物联网行业快速发展，印度和东南亚国家物联网智能设备渗透率的不断提升，预计到 2026 年亚太地区物联网设备出货量将达到462亿台，占全球总出货量比例达到69.1%，2020-2026年均复合增速18.5%。图图 36：全球：全球 IoT 物联网设备按地区分出货量情况物联网设备按地区分出货量情况 图图 37：全球：全球 IoT 物联网设备出货量按地区分结构物联网设备出货量按地区分结构 数据来源：Frost&Sullivan，东北证券 数据来源：Frost&Sullivan，东北证券 从不同应用场景物联网智能设备出货量规

110、模看，智慧楼宇自动化从不同应用场景物联网智能设备出货量规模看，智慧楼宇自动化/安全及监控设备、安全及监控设备、智能工业自动化设备、固定资产监控设备、便携式资产追踪设备出货量规模位居前智能工业自动化设备、固定资产监控设备、便携式资产追踪设备出货量规模位居前列；互联消费电子设备、移动健康及个人健康设备、便携式资产追踪设备出货量增列；互联消费电子设备、移动健康及个人健康设备、便携式资产追踪设备出货量增速较高。速较高。按照出货量规模来看，2020 年全球物联网设备出货量 266.4 亿台设备中，智慧楼宇自动化/安全及监控类物联网设备出货量达到 140.9 亿台，占整体比例52.9%；工业自动化物联网设

111、备出货量达到 31.2 亿台，占整体比例 11.7%；固定资产监控物联网设备出货量达到 22.4 亿台，占整体比例 9.2%；便携式资产追踪物联网设备出货量达到 23.7 亿台，占整体比例 8.9%，物联网设备目前主要应用场景仍然以公共商业化建筑和工业/制造业为主，互联消费电子产品、移动健康设备、智能家居等面向消费者的应用领域占比较低，存在较大的发展空间。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 39：20-26 全球全球 IoT 设备按类别出货设备按类别出货 CAGR 情况情况 图图 40：全球：全球 IoT 物联网设备

112、出货量按地区分结构物联网设备出货量按地区分结构 数据来源：Frost&Sullivan，东北证券 数据来源：Frost&Sullivan，东北证券 2.1.3.2.可穿戴设备引领面向消费者物联网设备规模增长动能 全球面向消费者物联网设备市场结构中，智能家居设备占据主导地位，下游智能设全球面向消费者物联网设备市场结构中，智能家居设备占据主导地位，下游智能设备中消费电子设备出货量增速放缓，可穿戴设备成为核心增长驱动引擎。备中消费电子设备出货量增速放缓，可穿戴设备成为核心增长驱动引擎。2020 年全球面向消费者物联网设备出货量中，智能家居设备占比达到 45.5%，消费电子产品占比 27.3%，两者占

113、比超过 72%的主要驱动因素源自以智能手机、智能平板电脑为主的消费电子设备以及以智能音箱、智能大小家电为主的智能家居设备与物联网技术快速融合所致。可穿戴设备和智能汽车物理网设备作为新兴的应用领域。图图 38：全球物联网连接设备出货量情况，：全球物联网连接设备出货量情况，2019 年首次超过非物联网连接设备规模年首次超过非物联网连接设备规模 数据来源：Frost&Sullivan，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 41：全球智能手机和智：全球智能手机和智能家居设备出货量情况能家居设备出货量情况 图图 42：

114、2020 年全球消费物联网设备出货量情况年全球消费物联网设备出货量情况 数据来源：IDC，东北证券 数据来源：GSMA，东北证券 消费电子智能设备行业进入两极分化的发展格局，以消费电子智能设备行业进入两极分化的发展格局，以 PC 个人电脑、智能手机、智个人电脑、智能手机、智能平板电脑为首的智能设备主战场已进入稳定增长的成熟期阶段，可穿戴设备引领能平板电脑为首的智能设备主战场已进入稳定增长的成熟期阶段，可穿戴设备引领消费电子设备核心成长动能，发展态势强劲。消费电子设备核心成长动能，发展态势强劲。1）全球）全球 PC 个人电脑出货量个人电脑出货量2021 年增速明显提升，年增速明显提升，2022

115、年前两个季度增速回落：年前两个季度增速回落：全球 PC 个人电脑从 2011 年 1 季度开始进入到市场饱和期，出货量增速大幅下降，并在 2012-2018 年间受到移动智能设备的替代冲击出现明显规模下降趋势，年出货量由 2011 年的 3.65 亿台下降至 2020 年的 2.67 亿台。2021 年全球 PC 出货量增速明显提升，全年出货量 3.28 亿台，同比增长 22.7%。2022 年 Q1 和 Q2 季度全球 PC出货量分别为 7749 万台和 7201 万台，同比下降 2.4%和 12.6%，主要是由于 2022年受疫情影响导致 PC 出货量有所下滑所致。按 PC 不同品牌出货量

116、来看，联想在PC 领域市占率自 2012 年 3 季度起始终处于全球领先地位，2022 年 2 季度市占率达到 24.8%；惠普以及戴尔稳居市占率第二位和第三位，2022 年 2 季度市占率分别为18.8%和 18.5%；Apple 市占率第四位较为稳固，2022 年 2 季度市场率为 8.8%；Acer市占率出现明显下滑趋势，由 2009Q3 市占率 14.3%下滑至 2022Q2 的 7.1%；华硕2022 年 2 季度市场份额为 6.5%。全球 PC 行业整体集中度持续提升，马太效应渐强，CR5 的市占率由 2009 年 1 季度的 55.5%提升至 2022 年 Q2 的 77.4%。

117、图图 43：全球：全球 PC 个人电脑出货量及增速情况，个人电脑出货量及增速情况，2022 年前两季度增速持续回落年前两季度增速持续回落 数据来源：Gartner，东北证券（注：2009Q1-2014Q2 Gartner 未统计 Apple 个人电脑数据）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 31/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2）全球智能手机出货量）全球智能手机出货量2021Q3 到到 2022Q2 连续四个季度出货量负增长：连续四个季度出货量负增长：全球智能手机作为移动互联网时代的核心产品形态，在 2010 年-2013 年间呈现爆发式增长态势，智能手机出

118、货量由 2009 年 1 季度的 5390 万台快速增长至 2015 年 4 季度最高的 4.01 亿台。自 2014 年起，随着智能手机渗透率在发达国家和中国等核心亚太市场不断提升并趋于饱和发展状态，全球智能手机出货量增速呈明显颓势，并于2016 年开始呈现出货量不断下滑的趋势。2021 年全球智能手机出货量 13.52 亿台，同比增长 4.5%。2022Q2 出货量 2.86 亿台，同比下降 8.7%，连续四个季度出现同比下降。按智能手机品牌商竞争格局来看，三星 2022Q2 市占率 21.8%，连续两个季度保持全球首位；苹果 2022Q2 市占率 15.6%，位居全球第二位；华为受到芯片

119、限制因素影响增长态势被严重遏制，市占率已跌出全球前五行列；小米由于在印度等新兴国家市场快速增长，市占率呈稳定上市趋势，2022Q2 市占率提升至 13.8%；OPPO和 VIVO 受益于华为手机出货量限制因素，2022Q2 市占率分别为 8.6%和 8.7%。图图 44：全球：全球 PC 个人电脑市场竞争格局，联想、惠普和戴尔名列前三位个人电脑市场竞争格局，联想、惠普和戴尔名列前三位 数据来源：Gartner，东北证券 图图 45：全球智能手机出货量及增速情况，：全球智能手机出货量及增速情况，2021Q3-2022Q2 四个季度出货量持续下降四个季度出货量持续下降 数据来源：IDC，东北证券

120、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 32/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3）全球智能平板电脑出货量）全球智能平板电脑出货量2022 年前两个季度出货量有所回升：年前两个季度出货量有所回升：全球智能平板电脑与智能手机发展时间节点保持一致，2010-2013 年间呈爆发式增长，由 2010Q2出货量 330 万台增长至 2013Q4 的 7860 万台。2014 年起智能平板电脑渗透率基本达到饱和状态，出货量增速由 2013Q1 的 139.4%显著下滑至 2014Q1 的 2.9%，自2015 年起智能平板电脑出货量呈明显下降趋势，主要驱动因素来自同为移动智能

121、设备知智能手机的冲击，平板电脑作为智能手机和笔记本电脑之间的特定场景定位产品需求不及二者所致。2021 年全球智能平板电脑出货量 1.69 亿台，同比增长 2.8%。2022 年 Q1 和 Q2 智能平板出货量分别为 3840 万台和 4050 万台，同比增速分别为-3.8%和 0.0%，增速较 2021 年 Q3 和 Q4 有所回升。按智能平板电脑品牌商发展格局来看，苹果 iPad 自 2011 年起始终维持领先地位，2022Q2 市场占有率 31.0%；三星市占率第二位置稳固，2022Q2 为 18.1%；华为受到芯片制约影响市占率明显下滑，由 2020Q2 的 12.4%下降至 2022

122、Q2 为 5.3%；亚马逊 Kindle 出货量显著提升，市占率已升至全球第三位，2022Q2 为 13.6%；联想保持第四位，2022Q2 市占率 8.7%。图图 46：全球智能手机竞争格局，三星稳居首位，小米跃居第三，华为短期发展受限：全球智能手机竞争格局，三星稳居首位，小米跃居第三，华为短期发展受限 数据来源：IDC，东北证券 图图 47：全球智能平板电脑出货量及增速情况，：全球智能平板电脑出货量及增速情况，2022Q1 和和 Q2 出货量同比有所回升出货量同比有所回升 数据来源：IDC，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 33/108 中科创达中科创达/

123、公司深度公司深度 4）全球可穿戴设备出货量）全球可穿戴设备出货量-2022Q1 出货量增速持续放缓：出货量增速持续放缓：全球智能可穿戴设备目前仍处于较快速发展阶段，但 2021 年增速明显放缓。2021 年全球可穿戴设备出货量达到 5.28 亿件，同比增长 20.5%，2014-2021 年均复合增速 51.7%。2022Q1 出货量为 1.05 亿件，同比增长 0.8%，增速明显放缓。可穿戴设备成为消费电子设备细分领域增长最快的产品，主要驱动因素是智能手环、智能手表、无线蓝牙耳机三大可穿戴设备品类的爆发式增长。此外，新兴可穿戴设备如智能戒指（亚马逊 Echo Loop、NFC GalaRin

124、g）、智能运动鞋（Nike+）、智能眼镜（Google Glass、三星 Galaxy Glass、苹果 Apple Glass）正在迅速培育建立客户群体，通过物联网、AR/VR 等技术的融合为消费者带来全新的生活、娱乐、消费体验。从全球可穿戴设备市场竞争格局来看，苹果一家独大占据绝对领先地位，2022Q1 可穿戴设备市占率进一步提升至 30.5%，超过 2-5 名厂商市占率之和。小米近 2 年来市场地位有所下滑，由 2018Q3 的 21.6%下滑至 2022Q1 的 9.3%，回落至全球第 3 位；华为近 7 个季度受芯片限制影响市占率略有下滑，2022Q1 市占率为 7.3%。三星提升至

125、全球可穿戴设备第 2 位，2022Q1市占率为 10.3%；Imagine Marketing 近年来市占率有所提升，2022Q1 达到 3.0%。图图 48：全球智能平板电脑市场竞争格局，苹果和三星稳居前二，华为短期发展受限：全球智能平板电脑市场竞争格局，苹果和三星稳居前二，华为短期发展受限 数据来源：IDC，东北证券 图图 49：全球可穿戴设备出货量及增速情况，：全球可穿戴设备出货量及增速情况，2022Q1 出货量增速持续放缓出货量增速持续放缓 数据来源：IDC，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 34/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 物联网技术

126、赋能推动消费者家居走向智能化网联化时代，物联网技术赋能推动消费者家居走向智能化网联化时代，TAM 市场空间快速增长。市场空间快速增长。消费者家居场景目前受益于两大技术发展趋势的智能化红利：第一，包括空调、洗衣机、冰箱三大白电，电视、抽油烟机等黑电/厨电这些传统家电设备智能化程度越来越高，通过与手机端 App 网络连接能够与消费者用户进行实时/远程互动，在传统的基础功能应用上发挥出更多价值功能；第二，诸如智能音箱、智能控制及照明设备、智能厨房小家电设备（煮蛋器、电热饭盒）、智能家居清洁/环境设备（扫地机、吸尘器、空气净化器、净水器）等新型式家具设备逐渐在家庭场景中普及渗透。家居智能化带动智能家居

127、行业市场规模快速增长。2021 年全球智能家居 TAM 达到1044 亿美元，预计到 2026 年达到 2078 亿美元，年均复合增速 14.8%。图图 51：全球智能家居行业：全球智能家居行业 TAM 市场规模情况市场规模情况 图图 52：全球智能家居行业市场规模结构情况：全球智能家居行业市场规模结构情况 数据来源：StatistaSmart Home Report 2021，东北证券 数据来源：StatistaSmart Home Report 2021，东北证券 从全球智能家居出货量看，视频娱乐和家居安全设备出货量规模最大，智能照明设从全球智能家居出货量看，视频娱乐和家居安全设备出货量规

128、模最大，智能照明设备出货量增速最高。备出货量增速最高。2020 年全球智能家居设备出货量 9.24 亿台，预计到 2023 年将提升至 13.96 亿台，2020-2023 年均复合增速 14.8%。其中视频娱乐设备和家居安全设备出货量最大，2020 年分别为 3.58 亿台和 1.85 亿台，视频娱乐设备渗透率基本达到饱和；智能照明设备渗透率快速提升，预计 2023 年出货量将达到 1.83 亿台，2020-2023 年均复合增速 34.0%。图图 50：全球可穿戴设备市场竞争格局，苹果遥遥领先，小米华为引领第二梯队：全球可穿戴设备市场竞争格局，苹果遥遥领先，小米华为引领第二梯队 数据来源：

129、IDC，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 35/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球智能家居家庭数量全球智能家居家庭数量 2021 年渗透率为年渗透率为 12.2%，在物联网、，在物联网、5G、人工智能和云计、人工智能和云计算多技术融合加持下未来渗透率有望加速提升，智能控制算多技术融合加持下未来渗透率有望加速提升，智能控制/连接设备和智能照明设备连接设备和智能照明设备渗透率增长最快。渗透率增长最快。2021 年全球家庭总规模为 21.47 亿户，其中智能家居家庭规模达到 2.63 亿户，智能家居整体渗透率 12.2%。按智能家居产品类别渗透率来看，

130、智能控制/连接设备、智能照明设备、智能家居安全设备渗透率目前较高，2021 年分别为5.4%、5.2%、5.0%。预计到 2026 年全球智能家居家庭数量将达到 5.74 亿户，渗透率提升至 24.8%，其中智能控制/连接设备、智能照明设备、智能家居安全设备渗透率分别提升至 16.9%、16.8%、16.3%。图图 53：全球智能家：全球智能家居出货量及增速情况，目前仍处于快速发展阶段居出货量及增速情况，目前仍处于快速发展阶段 数据来源：IDC，东北证券 图图 54：全球智能家居家庭数量及总家庭数量情况：全球智能家居家庭数量及总家庭数量情况 数据来源：StatistaDigital Marke

131、t Smart Home Report 2021，东北证券 图图 55：全球智能家居家庭按类别分渗透率情况，渗透率有望加速提升：全球智能家居家庭按类别分渗透率情况，渗透率有望加速提升 数据来源：StatistaDigital Market Smart Home Report 2021，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 36/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球智能音箱维持高增长态势，全球智能音箱维持高增长态势，2021 下半年出货量增速有所下滑，下半年出货量增速有所下滑，2022Q1 出货量出货量持续走低，亚马逊和谷歌引领全球智能音箱第一梯队，百度

132、、阿里巴巴和京东等中持续走低，亚马逊和谷歌引领全球智能音箱第一梯队，百度、阿里巴巴和京东等中国企业纷占第二梯队。国企业纷占第二梯队。自亚马逊 2014 年 11 月推出首款智能音箱 Echo 以来，全球智能音箱行业迎来了爆发式增长的发展期，出货量由2016年的630万台增长至2020年 1.53 亿台，2016-2020 年均复合增速 122%。2021 年下半年智能音箱出货量增速有所下滑。2022 年 Q1 出货量 3520 万台，同比下降 11.3%。从全球智能音箱市场竞争格局来看，亚马逊 Echo 依托先发优势牢牢占据市场第一位，随着其他科技巨头进入市场后Echo市场份额有所回落，202

133、2Q1市占率为28.1%；谷歌 Nest 占据市场第二位，2022Q1 市占率 17.3%；阿里巴巴天猫精灵、百度小度、小米小爱作为中国科技企业主要智能音箱厂商，形成规模庞大的第二梯队，2022Q1市占率分别为 12.2%、11.4%、6.3%；Apple 作为智能音箱后发参与者，在推出HomePod 后市占率稳中有升，2021Q3 市占率进一步提升至 12.8%，位居全球第三。图图 56：全球智能音箱出货量情况，：全球智能音箱出货量情况，2022Q1 出货量明显下降出货量明显下降 数据来源：Strategy Analytics，东北证券 图图 57：全球智能音箱市场竞争格局，亚马逊和谷歌维持

134、领先地位，中国厂商紧随：全球智能音箱市场竞争格局，亚马逊和谷歌维持领先地位，中国厂商紧随 数据来源：Strategy Analytics，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 37/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2.2.L3 自动驾驶即将迎来爆发，智能网联汽车行业获高速发展契机 2.2.1.需求端：智能网联汽车景气度上行，处于 L2 向 L3 转换的关键节点 汽车网联化和智能化是汽车未来长期发展趋势，车载汽车网联化和智能化是汽车未来长期发展趋势，车载操作系统操作系统作为实现车联网核心作为实现车联网核心的的中枢软件中枢软件，在智能网联汽车发展大趋势下价

135、值日益显著。，在智能网联汽车发展大趋势下价值日益显著。在 5G、云计算、物联网技术持续快速发展下，车联网作为汽车、通信、电子、交通等多行业领域深度融合的新兴产业，实现车与人、车、路、云平台的全方位连接。通过提升汽车智能化、网联化和自动驾驶能力，既大幅提升用户驾驶乘坐车辆体验，也显著提升交通效率。图图 58：车联网产业链情况，车载操作系统作为车联网核心中枢软件在产业链价值稳步提升：车联网产业链情况，车载操作系统作为车联网核心中枢软件在产业链价值稳步提升 数据来源：亿欧智库，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 38/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球智

136、能网联汽车销量规模快速增长，中国智能网联汽车全球智能网联汽车销量规模快速增长，中国智能网联汽车规模占比不断提升规模占比不断提升。随着汽车向网联化、智能化、电动化、共享化等核心发展趋势进一步演进，全球智能网联汽车销量规模将迎来快速放量阶段。2020年全球智能网联汽车销量为4266万辆，同比增长 40.63%，预计 2022 年整体销量将达到 7838 万辆，2020-2022 年均复合增速 35.5%。从全球智能网联汽车销量按地区来看，2020 年美国为全球最大的智能网联汽车市场，占整体比例达到 32.7%；随着中国在电动汽车领域的快速发展，预计2022 年中国智能网联汽车销量规模占比将从 20

137、20 年的 16.0%进一步提升至 20.8%。图图 59：全球智能网联汽车销量规模及增速情况：全球智能网联汽车销量规模及增速情况 图图 60：全球智能网联汽车销量按地区分结构情况：全球智能网联汽车销量按地区分结构情况 数据来源：IHS，东北证券 数据来源：Statista，东北证券 全球智能网联汽车市场规模有望突破万亿元，中国智能网联汽车全球智能网联汽车市场规模有望突破万亿元，中国智能网联汽车市场规模保持高速市场规模保持高速增长增长。2020 年全球智能网联汽车市场规模达到 3326 亿元，预计到 2027 年市场规模将达到 1.36 万亿元，2020-2027 年均复合增速 22.3%。2

138、020 年中国智能网联汽车市场规模为 1376 亿元，同比增长 22.3%，随着中国在电动汽车领域凭借先发优势加速发展，预计到 2026 年中国智能网联汽车市场规模将达到 5789 亿元，2020-2026 年均复合增速 27.1%。图图 61：全球智能网联汽车市场规模情况：全球智能网联汽车市场规模情况 图图 62：中国智能网联汽车市场规模及增速情况：中国智能网联汽车市场规模及增速情况 数据来源：MarketsandMarkets，东北证券 数据来源：前瞻产业研究院，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 39/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球智能网

139、联汽车渗透率快速提升，智能驾驶和交通数字化转型带动智能网联汽车全球智能网联汽车渗透率快速提升，智能驾驶和交通数字化转型带动智能网联汽车需求持续提升。需求持续提升。2020 年全球和中国智能网联汽车渗透率分别为 45.0%和 48.0%，在中国智能电动汽车快速发展的趋势下预计 2025 年中国智能网联汽车渗透率将提升至 75.9%，显著高于 2025 年全球 59.4%的渗透率水平。方面，智能网联是我国交通运输业数字化转型的必经之路，另一方面，智能网联汽车如 ADAS、泊车辅助等实用功能为用户带来的便利进一步刺激了民众的消费欲望。L3级自动驾驶成为新增长点，级自动驾驶成为新增长点，2030智能网

140、联智能网联汽车汽车市场空间超万亿，市场空间超万亿，CAGR达达24.5%。与传统汽车相比，智能网联汽车在 SOA、电子电气架构、传感器搭载、ECU 数量方面差异巨大，新需求产生了庞大的市场。我们测算，到 2030 年中国智能网联汽车市场规模将达到 12,357 亿元，年复合增长率 24.5%。目前，市场上各家新能源主机厂旗舰车型大都已实现 L2 级别自动驾驶，未来 3-5 年，L3 级自动驾驶将成为新的增长点。我们预计到 2025 年 L3 级别自动驾驶的渗透率将达到 48.53%。图图 64：2030 年中国智能网联汽车市场规模超万亿元年中国智能网联汽车市场规模超万亿元 图图 65：L3 级

141、自动驾驶将迎级自动驾驶将迎来来快速增长期快速增长期 数据来源：东北证券预测 数据来源：东北证券预测 图图 63：全球和中国智能网联：全球和中国智能网联汽车渗透率情况，中国汽车渗透率情况，中国 2025 年渗透率将超过年渗透率将超过 75%数据来源：IHS，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 40/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 汽车行业逐渐复苏，新能源汽车势头强劲。汽车行业逐渐复苏，新能源汽车势头强劲。根据中汽协数据，2021 年我国乘用车销量达 2148 万辆，超过去年同期水平，整体汽车销量同比增长 3.8%，为 2018 年以来首次出现正增长，汽

142、车行业正逐渐从新冠疫情的影响下复苏。上汽、长安、吉利等本土头部厂商受益行业复 2021 年销量均优有较大增长。新能源汽车继续引领汽车行业复苏态势，2021 年新能源车销量达 352.1 万辆，同比增速高达 157.6%，远高于往年，新能源汽车渗透率持续提升。图图 66：中国乘用车中国乘用车销量销量现现拐点，汽车行业开始复苏拐点，汽车行业开始复苏 图图 67：2021 年新能源汽车年新能源汽车销量维持高速增长销量维持高速增长 数据来源：中国汽车工业协会，东北证券 数据来源：中国汽车工业协会，东北证券 2.2.2.政策端：国家大力支持智能网联汽车行业发展 政策层面国家大力支持智能网联汽车行业发展，

143、推动车联网基础设施快速建设。政策层面国家大力支持智能网联汽车行业发展，推动车联网基础设施快速建设。在中国 5G 规模化商用进程持续推进的带动下，近年来国家主管部门统筹规划，包括工信部、交通运输部、公安部、国家标准化管理委员会等多部门联合制定智能网联汽车产业政策，加快推动智能网联汽车行业发展及相关基础设施的建设落地。表表 5：智能网联汽车相关国家政策文件出台情况：智能网联汽车相关国家政策文件出台情况 数据来源：中国信通院，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 41/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2.2.3.供给端：5G 赋能智能驾驶，域控制器是自动

144、驾驶上游核心部件 2.2.3.1.车规级高算力 AI 芯片决定自动驾驶发展上限 车规级车规级 AI 芯片为自动驾驶功能提升的关键。芯片为自动驾驶功能提升的关键。自动驾驶 AI 芯片（SoC）的算力及功耗是智能网联汽车自动驾驶功能实现的重要制约因素之一。L2 级别自动驾驶要求可执行动态驾驶任务中车辆的横向和纵向运动控制，而 L3 级别车辆需要有条件的持续执行全部动态驾驶任务，需要能够实现高精准全路段全速域自动驾驶，其核心在于保证自动驾驶系统的理论安全，安全冗余等更多功能对硬件要求进一步提高。此外，L2 到 L3 的过渡还伴随着汽车架构从分布式向 HPC 的演化，集成的中央计算平台需要负责整车的传

145、感器和高精度地图等感知数据的运算和处理，也会使得 AI 芯片的算力需求大幅增加。到 L4 级别自动驾驶，算力需求将达到 4000TOPS 以上，高算力低功耗的芯片将成为下一代自动驾驶域控制器的核心，相关厂商也将在产业链内拥有更大的话语权。图图 68：自动驾驶算力需求随着等级提升呈指数级增长：自动驾驶算力需求随着等级提升呈指数级增长 数据来源：地平线，东北证券 自动驾驶芯片领域，英伟达自动驾驶芯片领域，英伟达和英特尔和英特尔 Mobileye 处于领先地位处于领先地位，本土品牌势头强劲。，本土品牌势头强劲。新一代汽车自动驾驶芯片中英伟达领先优势明显，其最新一代 Orin 芯片将于 2022年量产

146、，算力达 254TOPS，而功耗仅 45W，为目前市面上最大算力的车规级 AI 芯片，且已拿到理想、小鹏、蔚来等多家主机厂定点。早期在 L2 级自动驾驶芯片市场上一家独大的Mobileye芯片算力迭代速度有所放缓，其最新发布的EyeQ6预计2023年开始逐步量产。国内厂商方面，华为配套晟腾 610 芯片的 MDC810 平台已经量产，可提供 400+TOPS 的算力，地平线和黑芝麻也紧随其后，其中地平线征程 5 芯片 INT8 等效算力达 128TOPS，而功耗仅为 30W，预计将于 2022 年量产。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 42/108 中科创达中科创达/公

147、司深度公司深度 表表 6：全球：全球主流汽车主流汽车 AI 芯片芯片产品性能产品性能对比对比情况情况 数据来源：各公司官网，发布会资料，东北证券整理 英特尔英特尔 EyeQ 系列系列 SoC 芯片芯片累计出货量达累计出货量达 1 亿，亿，2021 年出货量同比增速反弹。年出货量同比增速反弹。在新一代 AI 芯片竞争中，Mobileye 的 EyeQ5 芯片因其较小的算力滞后于自动驾驶等级较快提升和算力预埋的发展态势以及其感知算法黑盒的缘故使得其在高端车型的竞争中颓势尽显，而英伟达则凭借着芯片大算力的显著优势拿到了大部分国内外头部整车厂的订单。另一方面，深耕视觉感知的 Mobileye 在中低端

148、车型中仍然有着不俗的竞争力，2021 年 12 月其 EyeQ 系列芯片出货量累计超 1 亿片，2021 年出货超 2800 万片，同比增速 45.60%，达 2015 年以来最大水平。图图 69：英特尔：英特尔 Mobileye EyeQ 系列芯片出货量及增速情况系列芯片出货量及增速情况 数据来源：Mobileye 公司官网，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 43/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 黑盒策略转变允许客户部署算法，黑盒策略转变允许客户部署算法，Mobileye在在CES展会连推高中低性能三款芯片。展会连推高中低性能三款芯片。Mobil

149、eye 最新一代的 EyeQ 支持开发计算并允许客户部署算法来区分解决方案，开始与合作伙伴协作，原来全黑盒的模式开始发生转换。在 2022 年年初的 CES 的大会上，Mobileye 针对入门 ADAS、高阶 ADAS 和全自动驾驶推出了 EyeQ6 Light、EyeQ6 High、EyeQ Ultra 三款芯片，其中 EyeQ6H 芯片算力 38TOPS，预计 2024 年量产；EyeQ Ultra 算力 176TOPS，预计 2025 年量产，产品矩阵在逐步补全。目前Mobileye 仍是大众、福特、极氪、本田、宝马的核心芯片供应商，其为极氪提供的SuperVision 支持放手 L2

150、+级别自动驾驶。图图 70：Mobileye 2022 年年 CES 新推出三款芯片新推出三款芯片 图图 71：Mobileye 主要整车厂和其他客户情况主要整车厂和其他客户情况 数据来源：Mobileye 官网，东北证券 数据来源：Mobileye 官网，东北证券 2.2.3.2.智能驾驶域控制器是自动驾驶功能核心部件 域控制器是功能域架构的核心零部件。域控制器是功能域架构的核心零部件。域控制器作为汽车运算和决策的中心，能够实现主控芯片、软件操作系统、中间件、应用算法等多个层次的软硬件的集成和融合，将成为智能网联汽车的核心部件。同时域控制器需要适应未来汽车 SOA、EE 架构及以太网的发展趋

151、势，进行硬件如以太网接口的预埋及软件 OTA 功能的支持。图图 72：域控制器为智能汽车核心部件：域控制器为智能汽车核心部件 数据来源：盖世汽车研究院，东北证券 依托车规级依托车规级 AI 芯片，智驾域控制器助力自动驾驶等级提升。芯片，智驾域控制器助力自动驾驶等级提升。硬件层面，智能驾驶域控制器集成 SoC、MCU 与多个总线接口，通过以太网、CAN 总线等接收传感器的感知数据并通过运算处理将决策指令发送至执行器；软件层面，AP Autosar 为基础开发框架。其中车规级芯片 SoC 影响汽车处理信息的速率与量级，决定着智能驾驶域控制器的性能上限。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的

152、声明及说明 44/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 73：智能驾驶域控制器硬件架构：智能驾驶域控制器硬件架构 图图 74：智能驾驶域控制器软件架构：智能驾驶域控制器软件架构 数据来源：长城汽车，东北证券 数据来源：长城汽车，东北证券 智能驾驶域控制器出货量年增长率将达智能驾驶域控制器出货量年增长率将达 70.48%。随着域控方案的成熟和产量提升带来的成本降低，智能驾驶域控制器的产量预计将迎来快速增长。2020 年中国乘用车自动驾驶域控制器年出货量达到 30 万套，预计 2025 年中国乘用车自动驾驶域控制器年出货量将达到 432 万套，年复合增长率 70.48%。图图 75：2

153、025年中国乘用车年中国乘用车自动驾驶自动驾驶域控制器年出货量将达域控制器年出货量将达432万套，万套，CAGR=70.48%数据来源：盖世汽车研究院，东北证券 智能驾驶域控市场竞争激烈智能驾驶域控市场竞争激烈，经纬，经纬恒润不断提升行业竞争力恒润不断提升行业竞争力。除传统的汽车零部件供应商 Tier1 如安波福、大陆、博世、德赛西威、华阳集团外，整车厂如特斯拉、理想、小鹏及新进入竞争者如华为等也都在研发自己的域控制器软件，互联网科技软件公司如华为也参与其中，呈现较为激烈的市场竞争格局。相比之下，国际供应商倾向于与向整车厂交付整合方案，供应商独立与芯片厂商合作。而国内零部件则会根据合作车厂的能

154、力高低而负责不同的范围，如德赛西威与小鹏汽车合作的 IPU03，软件部分为小鹏自研。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 45/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 7：全球智能驾驶域控制器主要供应商按类别分情况：全球智能驾驶域控制器主要供应商按类别分情况 数据来源：ResearchinChina，东北证券整理 自动驾驶自动驾驶域控产品方面，英伟达凭借域控产品方面，英伟达凭借 GPU 领域领域深厚技术深厚技术优势优势，计算平台方案，计算平台方案覆盖覆盖下游客户广泛下游客户广泛。采用英伟达计算平台厂商有博世、安波福、采埃孚、百度、德赛西威等智能网联汽车供应商，服务

155、下游客户包括广汽、奥迪、上汽、奇瑞、北汽、小鹏等车厂。德赛西威作为英伟达国内重要战略合作伙伴，自驾方案配套小鹏汽车。表表 8：全球：全球主要智能驾驶域控制器厂商产品情况主要智能驾驶域控制器厂商产品情况 数据来源：各公司官网，发布会资料，东北证券整理 智驾域控制器厂商计算平台产品客户伟世通兼容多种处理器架构DriveCore广汽大陆兼容多种处理器架构ADCU博世英伟达DASyTTTech英伟达zFAS/iECU奥迪，上汽安波福英伟达中央传感定位和规划平台Veoneer英伟达Xavier宙斯采埃孚英伟达Xavier中央控制器 ProAI奇瑞 格 MAX4宝马海高汽车英特尔，英伟达，智，芯，寒武纪W

156、iseADCU,WiseIMCU百度，SF Motors，腾汽车，汽车，北汽环宇智行英伟达TITAN布谷 智 Auto Wheel多家主机厂百度德州仪器，英伟达BCU-MLOC,BCU-MLOP知行科技德州仪器，智 iMo DCU中央控制器众 经纬恒润 智 ADAS域控制器东软 驰Xilinx自动驾驶域控制器DCU乘用车厂和商用车厂家德赛西威英伟达自动驾驶计算平台小鹏汽车 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 46/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2.2.3.3.座舱域控制器成为新一代智能座舱的中枢 车内座舱由机械式、电子化、网联化的本地化与网联化阶段向智能驾驶

157、、第三生活车内座舱由机械式、电子化、网联化的本地化与网联化阶段向智能驾驶、第三生活空间的智能化阶段转换。空间的智能化阶段转换。未来车内座舱除自动驾驶相关信息显示等功能外，车内感知将进一步细化，提供更具生活化和多元化的服务。中控屏、语音交互、车联网功能的逐渐普及使得座舱智能化程度不断提升。在 V2X、云计算等技术的推动和硬软件的进步下，OTA、HUD、远程启动等更加智能化和个性化的功能渗透率将逐渐提升，汽车座舱有望成为手机之后的另一大物联网终端，成为人们居住、工作之外的第三生活空间。图图 76：车内座舱进入智能化发展阶段，域控制器为核心部件车内座舱进入智能化发展阶段，域控制器为核心部件 数据来源

158、：盖世汽车研究院，东北证券 智能座舱是车企个性化智能座舱是车企个性化呈现呈现的重要载体。的重要载体。智能座舱向用户提供信息娱乐、车机互联、仪表显示、语音交互等功能，与用户的驾驶体验直接挂钩。随着自动驾驶、车联网技术不断发展，智能座舱呈现多屏融合、多功能集成的发展趋势。通过多屏、多功能共享硬件资源实现多屏信息共享和互动，为用户提供人机交互、智能推送、身份认证、预约预定等服务。图图 77：哪吒汽车智能座舱方案：哪吒汽车智能座舱方案 图图 78：延锋国际：延锋国际 XiM21 智能座舱智能座舱 数据来源：哪吒汽车，东北证券 数据来源：延锋国际，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的

159、声明及说明 47/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球智能座舱市场规模预计全球智能座舱市场规模预计 2028 年将达到年将达到 775 亿美元，中国智能座舱市场规模预亿美元，中国智能座舱市场规模预计计 2025 年将达到年将达到 1030 亿元，亿元，2020-2025 年均复合增速年均复合增速 12.7%。2020 年全球智能座舱市场规模为 412.6 亿美元，预计到 2028 年整体市场规模将提升至 775.4 亿美元，2020-2028 年均复合增速 8.2%。中国智能座舱行业在智能网联汽车和新能源汽车等领域快速发展的带动下，整体市场规模快速增长，2020 年中国智能座舱市场

160、规模为567 亿元，预计 2025 年整体市场规模将提升至 1030 亿元，2020-2025 年均复合增速12.7%，增速明显高于全球平均增速水平。图图 79：全球智能座舱市场规模情况全球智能座舱市场规模情况 图图 80：中国智能座舱市场规模及增速情况中国智能座舱市场规模及增速情况 数据来源：Statista，东北证券 数据来源：前瞻产业研究院，东北证券 当前当前中国中国智能座舱智能座舱整体整体渗透率约为渗透率约为 30%，我们预计，我们预计 2025 年年智能座舱整体智能座舱整体渗透率将渗透率将提升至提升至 60%。智能座舱包含 IVI 多屏、360 环视、抬头显示 HUD、TBOX、流媒

161、体后视镜、语音助手、行车记录仪、DMS、座椅等细分领域，其中 IVI 多屏及倒车影像已基本普及，进入存量替换阶段，而行车记录仪、TBOX、360 环视等功能目前渗透率较低，增长空间较大。整体来看，到 2025 年智能座舱渗透率将达到 60%，2030年将达到 90%。其中 360 环视渗透率将从 2020 年的 20.0%提升至 2025 年 50.0%；行车记录仪渗透率将从 2020 年 13.0%提升至 2025 年 44.0%；车载 T-Box 渗透率将从 2020 年 22.0%提升至 2025 年 30.8%。图图 81：中国智能座舱中国智能座舱行车记录仪、行车记录仪、360 环视、

162、环视、HUD 等渗透率较低等渗透率较低，提升空间大，提升空间大 数据来源：东北证券模型预测 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 48/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 座舱域控制器作为智能座舱上游硬件，对系统的功能表现起决定性作用。座舱域控制器作为智能座舱上游硬件，对系统的功能表现起决定性作用。座舱域控制器是连接智能驾驶、车联网与信息娱乐功能的关键器件，2021 年中国乘用车座舱域控制器年出货量达到 108 万台，预计 2025 年中国乘用车座舱域控制器年出货量将达到 528 万套，2021-2025 年复合增长率 48.7%。图图 82：2025 年中国乘用车

163、座舱域控制器年出货量将达年中国乘用车座舱域控制器年出货量将达 528 万套，万套，CAGR=48.7%数据来源：盖世汽车研究院，东北证券 全球全球 Tier 1 供应商为智能座舱控制器主要参与者供应商为智能座舱控制器主要参与者，中科创达引领智能座舱软件平台，中科创达引领智能座舱软件平台供应商供应商。全球座舱控制器 Tier1 有伟世通、博世、安波福、松下等；本土 Tier1 有德赛西威、经纬恒润、诺博科技、华阳集团等；软件方面，中科创达目前处于智能座舱软件平台领先地位。表表 9：全球智能座舱域控制器供应商市场竞争格局情况：全球智能座舱域控制器供应商市场竞争格局情况 数据来源：Researchi

164、nChina，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 49/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 国外厂商国外厂商主导主导座舱域控制器芯片市场座舱域控制器芯片市场，中国厂商蓄势待发，中国厂商蓄势待发。传统汽车芯片厂商如 智、瑞萨、德州仪器及消费芯片龙头高通、英特尔为座舱芯片主要参与者。其中高通凭借着智能手机领域积累的丰富经验和技术切入座舱域芯片市场，占据较大市场份额，合作定点车型规模及客户广度目前处于领先地位。表表 10：全球：全球主要座舱域控制器厂商产品情况主要座舱域控制器厂商产品情况 数据来源：各公司官网，发布会资料，东北证券整理 2.2.3.4.车联

165、网：路端 C-V2X+车端 5G T-Box 助力网联化快速发展 车联网是车联网是实现车辆与周围环境协同配合实现车辆与周围环境协同配合，通过通过人、车、路和云端人、车、路和云端相互联接实现智能相互联接实现智能交通管理控制、车辆智能化控制和车辆道路智能动态信息服务的一体化网络交通管理控制、车辆智能化控制和车辆道路智能动态信息服务的一体化网络。车联网主要包括 V2V（车与车）、V2I（车与路）、V2N（车与云）以及 V2P（车与人）等多种应用场景。C-V2X 是包括 LTE-V2X 和 5G-V2X 两大技术路径的统一标准无线通信标准，具有低延时、低干扰、稳定性好等优势，是车路协同的基础支撑技术。

166、我国 C-V2X 标准及相关设施的建设已经走在世界前列。图图 83：Apollo 车路智行发展路线车路智行发展路线 图图 84：C-V2X 特点及优势特点及优势 数据来源：Apollo 智能交通白皮书，东北证券 数据来源：36 氪研究院，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 50/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 C-V2X IT 设备空间广阔，高精度地图领域头部厂商优势明显。设备空间广阔，高精度地图领域头部厂商优势明显。C-V2X 车路协同 IT设备包括 RSU（路测设备）、OBU（车载单元）、高精度地图、边缘计算单元等。前瞻产业研究院预测到 2025

167、 年，我国车路协同主要 IT 设备累计投资规模将达到 915亿元，2030 年将达到 2834 亿元，存在约 70 倍的成长空间，2020-2030 年均复合增速达到 51.7%。高精度地图为 L3 级别自动驾驶的关键功能之一，受制于法规限制，我国目前仅有百度、高德、四维图新等 21 家企业具有资质，资质壁垒造就相对封闭的赛道。2020 年百度、四维图新、易图通和高德占据市场份额 79%，头部效应明显。图图 85：车路协同主要：车路协同主要 IT 设备累计投资规模设备累计投资规模情况情况 图图 86：中国中国高精地图市场高精地图市场竞争格局，竞争格局，头部优势明显头部优势明显 数据来源：前瞻产

168、业研究院，东北证券 数据来源：IDC，东北证券 5G T-Box 成为未来主流。成为未来主流。T-Box（Telematics Box）由 MCU、定位模块、蓝牙模块、通信模块等组成的汽车信息传输系统，可实现向用户提供汽车行驶数据及远程车辆状态监测等功能，以前装市场为主。随着 5G 的发展及相关通信标准的不断完善，5G T-Box 将成为未来智能网联汽车主流，而通信模组将成为其关键零部件。我们测算，2030 年中国 T-Box 市场将达 65 亿元。图图 87：T-Box 负责智能汽车网联通信功能负责智能汽车网联通信功能 图图 88：2030 年年 T-Box 市场空间市场空间有望有望达达到到

169、 65 亿元亿元 数据来源：村田中国，东北证券 数据来源：东北证券模型预测 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 51/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.智能软件智能软件+智能车联网智能车联网+智能物联网三大业务协同高速发展智能物联网三大业务协同高速发展 3.1.智能终端软件：5G 规模商用推动智能终端增长，深度绑定产业链上下游业务扩张 3.1.1.需求端：智能终端软件下游需求持续高景气 需求端方面，需求端方面，5G 规模化商用进程持续推进，规模化商用进程持续推进，5G 用户规模快速提升，物联网、智能用户规模快速提升，物联网、智能家居、元宇宙等应用带动家居、元

170、宇宙等应用带动 5G 智能手机等终端出货量和智能手机等终端出货量和移动互联网流量持续增长。移动互联网流量持续增长。2021 年中国 5G 商业化进程持续加快，中国 5G 用户规模快速增长。截至 2022 年 6月，三大运营商 5G 用户规模已达到 9.28 亿户，同比增长 87.3%，较 2021 年 6 月净增 4.32 亿户，全国 5G 用户整体渗透率提升至 43.0%。物联网和云计算在 5G 推动下快速发展，包括智能家居、元宇宙等垂直应用领域爆发式发展推动移动互联网流量持续增长。2022年上半年中国移动互联网累计流量达1241亿GB，同比增长20.2%；6 月单月户均移动互联网接入流量

171、DOU 达到 14.89GB/户月，同比增长 10.1%。图图 90：中国电信业各代通信技术用户规模情况：中国电信业各代通信技术用户规模情况 图图 91：中国电信业各代通信技术用户规模占比情况：中国电信业各代通信技术用户规模占比情况 数据来源：工信部，东北证券 数据来源：工信部，东北证券 图图 89：中国电信业三大运营商：中国电信业三大运营商 5G 用户规模情况，用户规模情况，5G 用户规模快速增长用户规模快速增长 数据来源：三大运营商公告，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 52/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 5G 基础设施建设方面，中国基础设施

172、建设方面，中国 5G 基站建设进程稳步推进，基站建设进程稳步推进，2022 年上半年累计开通年上半年累计开通5G 基站已达基站已达 185.4 万站，有望推动万站，有望推动 5G 智能终端渗透率持续提升。智能终端渗透率持续提升。中国移动通信基站目前 4G 基站规模占比超过 60%，5G 基站建设进程加快。2019 年作为中国 5G 开始商用布局的元年，截至 2019 年底共建成 13.0 万站 5G 基站；2020 年中国移动通信基站整体规模达到 931 万站，其中 5G 基站规模 71.8 万站。2021 年中国 5G 基站建设持续推进，截止 2021 年底全国已开通建设 5G 基站 142

173、.5 万个，新增 5G 基站70.7 万个。2022 年上半年 5G 基站建设节奏有所提速，截至 2022 年上半年全国累计开通 5G 基站 185.4 万站，上半年新增 42.9 万站，相比 2021 年同期建设家走进一步加快，预计 2022 年底全国累计开通 5G 基站有望达到 220 万站。中国 5G 规模化建设有望进一步推动 5G 智能终端设备渗透率持续提升。图图 92：中国移动互联网月户均接入流量情况，：中国移动互联网月户均接入流量情况，5G 时代移动流量快速提升时代移动流量快速提升 数据来源：工信部，东北证券 图图 93：中国移动通信基站按技术类别分数量规模情况，：中国移动通信基站

174、按技术类别分数量规模情况，5G 基站建设进程加速基站建设进程加速 数据来源：工信部中国通信统计年度报告，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 53/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.1.2.供给端：智能终端操作系统是智能终端产业链的核心价值中枢 智能终端操作系统作为移动终端设备智能化的“大脑”中枢，智能终端操作系统作为移动终端设备智能化的“大脑”中枢，为上下游提供核心技为上下游提供核心技术驱动及赋能，术驱动及赋能，在在 5G+AIoT 趋势下在趋势下在智能终端产业链中价值量日益凸显。智能终端产业链中价值量日益凸显。智能终端操作系统是一种管理智能终端硬

175、件与软件资源的核心底层程序，所提供功能包括管理智能终端硬件、软件以及数据资源，控制程序运行，为其他应用软件 App 提供底层支持，让智能终端设备的所有资源最大限度发挥作用，提供各种形式的用户交互界面（UI），以及为其他应用软件开发提供必要的服务和相应的接口。从产业链角度看，操作系统厂商将产业链上游的芯片厂商和各类元器件厂商，通过提供操作系统底层技术支持与中端的应用软件/互联网厂商、电信运营商，以及下游的移动智能终端厂商紧密构成一个完整的生态，为终端用户提供高性能和体验的终端设备。作作为智能终端产业链赋能产业链上下游的核心中枢环节，操作系统厂商在智能终端产为智能终端产业链赋能产业链上下游的核心中

176、枢环节，操作系统厂商在智能终端产业链中具备愈发重要的战略价值。业链中具备愈发重要的战略价值。以中科创达为主要代表的操作系统产品和提供商，主要为下游提供基于核心操作系统相关的开发及技术支持等服务。图图 94：智能移动终端产业链概况，操作系统产品服务提供商作为技术连接桥梁，战略地位日益凸显：智能移动终端产业链概况，操作系统产品服务提供商作为技术连接桥梁，战略地位日益凸显 数据来源：东北证券整理绘制 手机操作系统手机操作系统20年间经历三次格局变换，安卓凭借其开源年间经历三次格局变换，安卓凭借其开源特点构筑的强生态壁垒特点构筑的强生态壁垒，在在智能手机时代已形成绝对领先地位智能手机时代已形成绝对领先

177、地位：1）1999 年年-2002 年年，Palm OS 凭借掌上电脑凭借掌上电脑 OS 先发优势占据主导地位先发优势占据主导地位：Palm OS作为最早推出的面向智能移动终端（掌上电脑）32 位嵌入式系统，凭借先发优势和丰富的软件品类迅速占据了 PDA（个人掌上电脑）市场上的绝大部分市场份额，1999年 2 季度市场份额达到 74.6%。在同一阶段 1996 年微软发布 Windows CE 进入手机操作系统领域，以及 2002 年推出面向掌上电脑的 Pocket PC 2002；而而塞班公司塞班公司在在2001 年年 6 月推出月推出 Symbian（塞班）操作系统，标志着手机操作系统向智

178、能操作系统（塞班）操作系统，标志着手机操作系统向智能操作系统演化的第一次转型演化的第一次转型。微软和塞班为代表的新进入者，开始撼动 Palm 在智能移动终端的领导者地位。Palm 市场份额到 2002 年 4 季度已下滑至 37.3%，而微软 Windows Mobile 和塞班 Symbian 在 2002 年 4 季度市占率已分别提升至 23.6%和 21.6%，与Palm OS 三足鼎立。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 54/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2）2003 年年-2010 年，年，Symbian 凭借在功能手机的领先优势占据手机操作系统

179、领先地凭借在功能手机的领先优势占据手机操作系统领先地位位：Symbian 作为一个实时性、多任务的 32 位操作系统，具有功耗低、内存占用少等优势，因此在 2003-2006 年间迎来搭载 Symbian 系统的功能机出货量快速增长，2006 年 Symbian 手机总出货量达到 1 亿部，而 Symbian 在手机操作系统的市场份额也提升至 2007 年 1 季度最高值 61.3%，2008 年塞班被功能手机领先者诺基亚收购，Symbian 也称为诺基亚独占系统，从而失去了其原本开放的生态属性。在同一阶段，Google 在 2005 年收购 Android，并在 2007 年成立手持设备联盟

180、共同研发改良Android 系统，为后期爆发积累前期技术经验；苹果在 2007 年 6 月推出全球第一部智能手机，并推出其封闭内环的 IOS 手机操作系统。由于功能手机市场受到智能手机的持续冲击，Symbian 市场份额自 2007 年 3 季度以来持续下滑，到 2010 年 4 季度已跌落至 29.1%。而 Android 则凭借其开源属性迅速抢占市场份额，2010 年 4 季度市场份额迅速提升至 33.0%，首次超过 Symbian 占据全球智能终端操作系统第一位；苹果凭借其划时代的 iPhone 智能手机在手机操作系统竞争地位持续提升，2010年 4 季度 IOS 市占率达到 16.1%

181、。3）2011-至今，至今，Android 的开放平台生态规模效应持续显现，占据超过的开放平台生态规模效应持续显现，占据超过 70%的市场的市场绝对领先地位绝对领先地位：Android 自 2007 年推出以来的快速崛起，得益于当时功能手机巨头诺基亚和智能手机领导者苹果都将其战略重点聚焦在抢占闭环手机操作系统制高点，而忽视了当时市场认可度较低的开源式手机操作系统，从而留给 Android 一个竞争格局更好的宽松发展环境。与此同时，Google 为 Android 构建的开放手持设备联盟的生态效应逐渐显现：包括摩托罗拉、HTC、三星等终端设备商，Sprint、T-Mobile等运营商，高通、德州

182、仪器等上游芯片供应商均开始针对开源 Android 系统开发其产品及服务，不断迭代和优化 Android 的操作系统生态体系。同一时期，手机操作系统行业马太效应渐强，市场份额不断向头部企业集中，诸如 Windows Phone 和Symbian 等竞争者逐渐退出主流舞台。自 2016 年 10 月以来，Android 在全球手机操作系统的市场份额始终保持在 70%以上的绝对领先地位。2022 年 7 月 Android 市占率达到 71.9%，第二名苹果 IOS 市占率 27.5%，其余操作系统合计市占率仅为 0.6%。图图 95：1999-2010 年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争

183、格局年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局 数据来源：Statcounter，东北证券 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%1999Q21999Q31999Q42000Q12000Q22000Q32000Q42001Q12001Q22001Q32001Q42002Q12002Q22002Q32002Q42003Q12003Q22003Q32003Q42004Q12004Q22004Q32004Q42005Q12005Q22005Q32005Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22

184、007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q4PalmOSWindows MobileSymbianBlackBerry OSApple iOSGoogle AndroidwebOSBadaFirefox OSKaiOS其他 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 55/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 中国智能手机操作系统中国智能手机操作系统 Android 市场份额超过市场份额超过 70%，智能手机出货量，智能手机出货量 2022 年上半年上半

185、年增速明显放缓，荣耀手机出货量市占率快速跃升至首位。年增速明显放缓，荣耀手机出货量市占率快速跃升至首位。2009 年苹果 iPhone 首次进入中国市场以前，中国手机市场以诺基亚为主导的功能手机占据，Symbian 在手机操作系统领域占据领先地位。2011 年 Android 成功进入中国市场，并凭借其开源的低开发成本和丰富的生态资源将包括华为、小米、OPPO、VIVO、魅族在内的绝大部分中国智能终端设备商加入其 Android 生态，一举奠定 Android 在中国市场的主导地位。智能手机出货量方面，中国市场 2016 年 4 季度达到峰值 1.36 亿台后增速逐渐放缓，2017-2020

186、年出货量持续下滑，到 2022 年 2 季度智能手机出货量6740 万台，同比下滑 14.6%。按智能手机品牌方面，华为自 2019 年受到制裁以来智能手机出货量下滑明显，单季度出货量由 2019Q3 的 4150 万台下滑至 2020Q4 的2170 万台。小米、OPPO 和 vivo 等厂商在此期间持续抢占市场份额，2022Q2 市占率分别提升至 15.6%、17.1%和 19.1%。荣耀自 2020 年底从华为剥离后市占率快速提升，由 2021Q1 的 4.1%提升至 2022Q2 的 19.4%，已成为中国智能手机出货量第一位。从中国智能手机操作系统竞争格局角度看，目前安卓系统占据超过

187、 70%以上的市场份额，苹果 IOS 2022Q2 市占率 14.1%。图图 96：2012-2022 年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局年全球移动终端智能手机操作系统市场份额竞争格局 数据来源：Statcounter，东北证券 图图 97：2014Q1-2022Q2 中国智能手机出货量及增速情况，中国智能手机出货量及增速情况，2022 年增速明显放缓年增速明显放缓 数据来源：IDC，东北证券 0.2%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%---11

188、---------------------112020-0

189、-------052022-07Android Apple iOSKaiOSWindows PhoneSeries 40(Nokia)*Symbian OS*SamsungBlackBerry OS其他 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 56/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.1.3.公司智能终端软件业务与产业链深度融合发展，具备高粘性客户生态壁垒 中科创达中科创达作为国内率先开展

190、基于安卓系统的操作系统产品及服务供应商，具备长期作为国内率先开展基于安卓系统的操作系统产品及服务供应商，具备长期积累下来的技术和先发优势积累下来的技术和先发优势，充分受益于安卓系统在中国智能终端操作系统不断提，充分受益于安卓系统在中国智能终端操作系统不断提升市场份额的红利发展契机，能够为上游伙伴和下游客户提供从芯片层、系统层、升市场份额的红利发展契机，能够为上游伙伴和下游客户提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全栈式操作系统产品及服务应用层到云端的全栈式操作系统产品及服务。公司自 2008 年成立就作为国内最早开展基于安卓系统进行相关产品及服务开发的合作伙伴，经过 14 年的深耕积淀，已形成规

191、模庞大的 Android 研发团队，拥有深度适配安卓系统的综合技术能力，能够为上游合作伙伴提供技术支持服务，以及为下游智能终端厂商提供包括驱动技术、通信协议栈、图形图像处理、内核技术、运营商认证、系统差异化、移动终端测试、远程系统无线升级等产品及服务。公司智能软件业务为智能手机和平板电脑等智能终端提供操作系统软件服务和技公司智能软件业务为智能手机和平板电脑等智能终端提供操作系统软件服务和技术解决方案，目前已涵盖从术解决方案，目前已涵盖从 Android、Linux、Windows 到鸿蒙的所有主流移动操到鸿蒙的所有主流移动操作系统。作系统。公司智能软件产品服务下游应用包括智能手机、平板电脑、手

192、持终端、笔记本及 POS 设备等多领域智能设备。从智能终端软件业务各细分领域看，公司为上游合作伙伴和下游客户提供智能软件全栈式技术和服务：1）产品交钥匙解决方案：）产品交钥匙解决方案：通过建立从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面技术体系，为客户提供通用性高，拓展性强的操作系统软件产品。产品交钥匙解决方案涵盖 5G 通信协议栈、深度学习、图形图像技术、系统优化、自动化测试和安全技术等多领域技术及服务。2）产品差异化解决方案）产品差异化解决方案：通过向客户提供包括驱动程序适配、特殊组件开发、操作系统定制、功耗和性能优化、多领域定制化 ROM，能够为智能手机、平板电脑、可穿戴设备以及其他

193、智能终端 OEM 客户提供产品差异化竞争优势。同时能够满足客户对于操作系统低功耗、低内存占用和高连接能力等高度定制化需求。3）运营商认证解决方案）运营商认证解决方案及系统安全方案及系统安全方案：公司基于与全球主要电信运营商的丰富合作经验，能够为智能终端 OEM 客户提供完善的定制化认证解决方案，产品包括功能开发、用户界面设置、交互操作、系统集成测试、电信现场测试机制及实验室测试服务。图图 98：2014Q1-2022Q2 中国智能手机出货量竞争格局，荣耀跃升至首位中国智能手机出货量竞争格局，荣耀跃升至首位 数据来源：IDC，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5

194、7/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 11：公司智能终端业务：公司智能终端业务产品及服务类别情况，具备丰富的产品及服务类别情况，具备丰富的 Android 系统技术开发优势和服务经验系统技术开发优势和服务经验 数据来源：公司官网，东北证券整理 公司与公司与高通和高通和 ARM 等等上游核心芯片厂商保持长期深度战略合作，通过高度绑定的上游核心芯片厂商保持长期深度战略合作，通过高度绑定的产业链合作模式形成极强的客户粘性和生态壁垒。产业链合作模式形成极强的客户粘性和生态壁垒。智能软件操作系统领域的核心竞争优势，来源于公司与上游核心芯片厂商长期深度战略合作形成的基于芯片底层的全栈操作系

195、统技术能力。公司通过与全球领先芯片厂商的深度绑定合作，聚焦于建立底层智能操作系统关键软件技术，并将其集成在合作伙伴的芯片产品上。通过与上游芯片厂商形成的芯片+全栈操作系统生态模式，公司能够为客户提供转化成本较高，技术和适配性较强的高度差异化产品及服务，并且与下游客户形成长期稳定，不断深化的高粘性服务模式。公司与高通和公司与高通和 ARM 合作不断深化并获得两家芯片厂商战略入股，通过建立联合实合作不断深化并获得两家芯片厂商战略入股，通过建立联合实验室和成立合资公司的验室和成立合资公司的合作模式协同发展合作模式协同发展，具备较高的产业链资源合作壁垒，具备较高的产业链资源合作壁垒。1）高通）高通：公

196、司自 2008 年成立即与高通建立合作，2010 年参与高通第一代中低端智能终端解决方案 QRD 操作系统的研发工作。2011 年与高通共同建立联合实验室并年与高通共同建立联合实验室并获得高通的战略入股获得高通的战略入股，其中 IHV 实验室帮助智能终端厂商提供关键元器件的驱动软件开发、调试和优化；研发实验室负责为智能终端客户提供直接技术支持，帮助客户实现产品快速落地；ISV 实验室主要针对移动互联网应用软件的兼容性、性能、功耗等领域进行深度测试优化。公司通过与高通联合运营的三类实验室，2014 年与超过百家移动终端厂商、超过百家元器件厂商以及 50 家应用软件厂商建立深度技术合作关系，显著提

197、升公司在智能终端产业链的竞争地位。2016 年公司与高通在无人机和高清摄像机领域达成战略合作；2018 年公司首发基于高通 820 平台的智能零售解决方案；2020 年联合高通共同发布面向机器人领域的 RB5 平台；2022 年 5 月与高通共同推出 RB6 机器人平台，持续深化在智能机器人领域的战略合作。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 58/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 2）ARM：2011 年公司与 ARM 在智能终端领域加深合作，同时获得 ARM 战略入股，形成高通-ARM-中科创达协同发展的深度战略合作联盟。2014 年公司与 ARM及其他移动计

198、算领域领先企业共同发起中国移动联盟 MCA，进一步巩固智能终端生态合作模式。2015 年公司与年公司与 ARM 共同成立合资公司安创空间共同成立合资公司安创空间，作为，作为 ARM 全球全球唯一加速孵化器为唯一加速孵化器为 ARM 生态赋能生态赋能，进一步深化战略合作关系。进一步深化战略合作关系。通过整合 ARM 生态系统合作伙伴的软硬件资源，为基于 ARM 架构开发产品的初创公司合 OEM 厂商提供技术和工程支持，缩短产品大规模量产时间。表表 12：公司与上游核心芯片商在智能终端软件领域合作情况，深度绑定合作构筑高产：公司与上游核心芯片商在智能终端软件领域合作情况，深度绑定合作构筑高产业链生

199、态壁垒业链生态壁垒 数据来源：公司官网，东北证券整理 公司智能公司智能终端终端软件业务营收自软件业务营收自 2020 年以来加速扩张，国内终端厂商业务成为主要年以来加速扩张，国内终端厂商业务成为主要营收增长引擎。营收增长引擎。2021年公司智能终端软件实现营业收入16.31亿元，同比增长40.3%，2014-2021 年均复合增速 22.2%。按业务细分领域来看，软件开发业务近按业务细分领域来看，软件开发业务近 3 年保持年保持高速增长高速增长，2021 年实现营收 8.76 亿元，占智能终端软件业务整体营收比例 53.7%，2019-2021 年均复合增速 64%；技术服务 7.44 亿元，

200、占比 45.6%，2019-2021 年均复合增速 11.1%。按国家地区来看，中国市场营收增速近按国家地区来看，中国市场营收增速近 3 年最快年最快，2021 年实现营收8.23 亿元，占比由 2019 年 34.5%提升至 2021 年 50.4%，2019-2021 年均复合增速57.1%。按下游客户结构来看，终端设备厂商营收增速最快按下游客户结构来看，终端设备厂商营收增速最快，2021 年实现营收 10.54亿元，占比由 2018 年 38.2%提升至 2021 年 64.6%，2018-2021 年均复合增速 48.2%。公司下游智能终端设备厂商营收的快速增长，也体现出在万物互联的时

201、代背景下公司智能终端操作系统技术实力和品牌认可度不断提升。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 59/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 100：中科创达智能软件业务按客户类别分结构：中科创达智能软件业务按客户类别分结构 图图 101：中科创达智能软件业务按国家地区分结构：中科创达智能软件业务按国家地区分结构 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 公司智能终端软件业务具备优质的客户生态壁垒，产业链深度融合不断提升客户粘公司智能终端软件业务具备优质的客户生态壁垒，产业链深度融合不断提升客户粘性和拓展下游客户领域。性和拓展

202、下游客户领域。基于公司所提供的智能终端操作系统产品及服务在智能终端产业链总具有承上启下桥梁的核心中枢地位，为产业链上下游提供必要的操作软件技术支持。公司下游客户广泛：1）移动芯片厂商）移动芯片厂商：包括高通、ARM、英特尔、英伟达、德州仪器、三星、NXP 等众多全球领先的芯片厂商；2）操作系统厂商）操作系统厂商：包括微软、Mozilla 和黑莓等企业；3）元器件厂商）元器件厂商：包括东芝和 Elmos 等企业；4）应）应用软件及互联网企业用软件及互联网企业：包括腾讯、阿里、百度、滴滴、科大讯飞等领先科技企业；5）电信运营商）电信运营商：包括中国电信、中国移动和中国联通国内三大运营商，以及 KD

203、DI、Docomo、SK Telekom 等国际领先电信运营商；6）移动智能终端厂商）移动智能终端厂商：包括华为、OPPO、VIVO、小米、三星等国内外领先智能手机厂商；TCL、索尼、夏普、海尔、三菱等智能家居设备商，以及富士通、联想、摩托罗拉等其他智能终端设备商。在5G 推动物联网+人工智能的发展趋势下，公司智能终端软件业务有望凭借与产业链上下游的身后技术及生态优势，不断延伸下游智能终端客户规模，并提升客户粘性。图图 99：中科创达智能软件业务营收规模及增速情况，：中科创达智能软件业务营收规模及增速情况，2020 年以来加速扩张年以来加速扩张 数据来源：公司公告，公司年报，东北证券 请务必阅

204、读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 60/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 13：公司智能终端软件业务客户情况，不断拓展客户领域，提升客户粘性，巩固客户生态壁垒：公司智能终端软件业务客户情况，不断拓展客户领域，提升客户粘性，巩固客户生态壁垒 数据来源：公司官网，东北证券整理 客客户所所属属领域域主主要要客客户情情况况移动芯片厂商操作系统厂商移动智能终端厂商电信运营商应用软件和互联网厂商元器件厂商 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 61/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.2.智能网联汽车业务：把握软件定义汽车发展机遇实现业务快速

205、增长 3.2.1.车载操作系统成为软件定义汽车时代的必争战略高地，生态为先 车载操作系统作为实现智能驾驶、车辆控制以及车载娱乐的核心中枢系统，在汽车车载操作系统作为实现智能驾驶、车辆控制以及车载娱乐的核心中枢系统，在汽车智能化和网联化发展趋势下战略地位日益显著。智能化和网联化发展趋势下战略地位日益显著。随着汽车智能化和网联化渗透率快速提升，汽车从传统的提供交通运输单一功能的移动工具转变为提供智能驾驶、社交娱乐以及移动互联的智能移动应用场景，即成为智能手机之后另一个超级移动终端。作为智能网联汽车的核心中枢大脑，车载操作系统承载包括环境感知、行驶决策、车辆控制执行以及自动/辅助驾驶等核心功能。汽车

206、行业正进入软件定义汽车的智能网联时代，包括传统整车厂、新能源整车厂、互联网科技企业、车联网企业在内的众多领域厂商发力布局车载操作系统领域，抢占智能网联汽车战略高地先机。图图 102：智能网联汽车产业链概览，车载操作系统作为智能汽车核心中枢入口战略价值持续提升：智能网联汽车产业链概览，车载操作系统作为智能汽车核心中枢入口战略价值持续提升 数据来源：亿欧智库，东北证券整理绘制 车用操作系统按功能类别分为车控系统车用操作系统按功能类别分为车控系统（面向安全车控和智能驾驶）（面向安全车控和智能驾驶）和车载操作系和车载操作系统统（面向信息娱乐和智能座舱）（面向信息娱乐和智能座舱）两大类，目前整车厂发力布

207、局车控操作系统，互联两大类，目前整车厂发力布局车控操作系统，互联网及科技厂商重点布局车载操作系统。网及科技厂商重点布局车载操作系统。1）车控操作系统车控操作系统：作为支撑智能网联汽车驾驶自动化功能和实现安全可靠运行的软件系统，可分为安全车控操作系统（针对动力系统、底盘系统和车身系统的软件系统，对实时性和安全性要求极高）以及智能驾驶操作系统（针对智能驾驶域控制器的软件系统，对可靠性和运算能力要求较高）。其中安全车控系统国外发展较成熟，在 2003 年由宝马、博世、大陆、丰田等全球领先整车厂和 Tier 1 供应商联合成立AutoSAR 组织，制定出各种车辆应用接口规范和集成标准，目前已成为国际主

208、流标准软件架构。当前普遍采用的车控操作系统内核主要包括通用型操作系统如 Linux、QNX 及其他实时性操作系统 RTOS（FreeRTOS/ThreadX/VxWorks）。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 62/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 随着汽车智能网联化持续渗透，新能源主机厂凭借其更强的互联化技术属性推出自主车控操作系统（特斯拉 Version、蔚来 NIO OS、小鹏 Xmart OS）；传统国内外主流整车厂积极响应智能化趋势，陆续开发推出自有车控操作系统（宝马 iDrive、奔驰 MB.OS、比亚迪 DiLink、大众 vw.OS、吉利 GK

209、UI）。2）车载操作系统）车载操作系统：作为实现车内信息娱乐和车内人机交互的软件控制系统，提供车内座舱智能化与多源信息融合的运行环境。车载操作系统对系统安全性和可靠性要求处于中等水平，目前在汽车智能化趋势下快速发展，成为包括互联网科技企业以及车联网软件供应商重点布局的智能座舱软件领域。目前国外科技企业谷歌推出安卓车载 OS、苹果推出 CarPlay、黑莓推出 Blackberry QNX；国内科技企业华为推出鸿蒙车载 OS、阿里巴巴推出 AliOS、腾讯推出 TAI、百度推出小度车载 OS。第三方车联网供应商中科创达作为领先企业，推出适配于安卓、黑莓 QNX 等众多操作系统的智能座舱软件及开发

210、工具；其他车联网企业如上海博 推出擎车载 OS、蘑菇智联推出蘑菇车载 OS。图图 103：智能网联汽车软件：智能网联汽车软件整体架构概览，由车辆控制操作系统向综合智能车载计算平台演进整体架构概览，由车辆控制操作系统向综合智能车载计算平台演进 数据来源：全国汽车标准化技术委员会（NTCAS），亿欧智库，CSDN，东北证券整理绘制 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 63/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 车载操作系统市场竞争格局逐渐由闭源微内核的车载操作系统市场竞争格局逐渐由闭源微内核的 QNX 系统转向开源生态属性更强系统转向开源生态属性更强的的 Android

211、 系统为主导系统为主导，国内企业阿里巴巴，国内企业阿里巴巴 AliOS 和华为鸿蒙车载和华为鸿蒙车载 OS 快速追赶。快速追赶。车载智能座舱系统作为快速发展的新兴车内操作系统，目前尚未形成统一的国际标准，以国外谷歌安卓、Linux 和黑莓 QNX 三大系统为主导：1）QNX-最早发展成熟的车载操作系统，主要特点为闭源、安全性高、稳定实时：最早发展成熟的车载操作系统，主要特点为闭源、安全性高、稳定实时：QNX 作为基于 Unix 底层系统基础的闭源实时操作系统，在工业控制领域拥有近 40年的应用经验，是最早发展并成熟的车载操作系统，2010 年被黑莓母公司 RIM 收购。QNX 主要面向嵌入式系

212、统，具备高运行效率和高可靠性等特点，适用场景包括仪表盘、智能座舱、信息娱乐、导航、ADAS 和域控制器等领域。目前主要应用 QNX的车企品牌包括奔驰、宝马、通用、奥迪等品牌。2）Linux-主要特点为开源、高效、功能性强主要特点为开源、高效、功能性强：基于开源、高效灵活和功能性强的属性，Linux具备强定制化开发灵活度。2004年Linux基金会发布开源AGL（Automotive Grade Linux），提供车规级信息娱乐系统。Linux 系统适用场景包括智能座舱、信息娱乐、T-Box、ADAS 和域控制器，目前全球新能源汽车领先企业特斯拉在 Linux 基础上开发其 Version 车载

213、系统，其他应用车企包括本田、日产及福特汽车。3）Android-基于基于 Linux 内核开发的生态属性极强的开源系统内核开发的生态属性极强的开源系统：Android 是基于 Linux内核开发的开源、高度灵活定制、应用可移植性极高的开源系统。2017 年谷歌联合英特尔和沃尔沃推出 Android Automotive 车载 OS，是目前最主流的车载操作系统，包括互联网厂商、传统主机厂和新能源厂商基于 Android 进行定制化改造，主要应用车企包括吉利、长安、比亚迪、蔚来、小鹏等众多国内头部主机厂。表表 14：智能座舱车载操作系统市场格局，安卓、：智能座舱车载操作系统市场格局，安卓、Linu

214、x 和和 QNX 为主导，国内车载为主导，国内车载 OS 企业快速发展企业快速发展 数据来源：亿欧智库，NTCAS，CSDN，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 64/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 Android 凭借其强生态属性和应用移植性等优势快速抢占车载操作系统市场份额，凭借其强生态属性和应用移植性等优势快速抢占车载操作系统市场份额，已超过已超过 QNX 成为全球市场份额最大的车载操作系统成为全球市场份额最大的车载操作系统，未来行业发展趋势生态为先，未来行业发展趋势生态为先。随着汽车进入智能网联化的软件定义汽车时代，开放性和生态能力成为车

215、载操作系统最重要的核心竞争力。QNX 因其闭源属性导致开发灵活度差，新应用开发困难，后续更新迭代缓慢，逐渐被全球主流车厂放弃。Android 凭借其极强的生态属性快凭借其极强的生态属性快速抢占闭源生态薄弱的速抢占闭源生态薄弱的 QNX 市场份额，全球各大传统主机厂相继由市场份额，全球各大传统主机厂相继由 QNX 转到转到Android 系统进行定制化开发其车载系统系统进行定制化开发其车载系统：其中福特在 2021 年宣布从 QNX 转为Android Automotive 系统（目前福特 90%的车型基于 QNX 开发车载系统，计划在 5年内下降至 30%）；宝马 2022 年宣布将 Andr

216、oid Auto 集成到下一代 iDrive 车载操作系统中；沃尔沃在 2022 年宣布将 Android Auto 作为基础车载 OS。预计 2022 年全球车载操作系统 Android（通用+Auto）总计市占率达到 32.8%，位居全球首位；Linux和 QNX 市占率分别为 21.0%和 14.0%；AGL 市占率 13.7%。预计到 2027 年 Android Auto 的市占率将进一步提升至 18%，Android 整体市占率将达到 46%；同样具有较强生态属性的 AGL 市占率也将提升至 23%；而闭源生态属性较弱的 QNX 市占率将下滑至 5%。3.2.2.智能网联汽车软件行

217、业开启成长模式，车载操作系统市场规模快速扩张 全球广义车载操作系统市场规模在自动驾驶以及新四化（自动化、互联化、电气化、全球广义车载操作系统市场规模在自动驾驶以及新四化（自动化、互联化、电气化、服务化）趋势下快速增长，预计到服务化）趋势下快速增长，预计到 2030 年整体市场规模达到年整体市场规模达到 500 亿美元；狭义车亿美元；狭义车载操作系统预计载操作系统预计 2030 年市场规模达到年市场规模达到 80 亿美元，增速位居整体汽车软件前列。亿美元，增速位居整体汽车软件前列。2021 年全球智能网联汽车整体市场规模 2577 亿美元，预计到 2030 年达到 4690 亿美元，2021-2

218、030 年均复合增速 6.9%。受益于自动驾驶和智能座舱应用场景的快速扩张，诸如环境感知和障碍物检测等高级软件功能渗透率快速提升，广义操作系统（功能软件、操作系统和中间件）市场规模将由 2021 年 226 亿美元提升至 2030 年500 亿美元，年均复合增速 9.2%，增速仅次于汽车功率电子器件和集成/验证服务。全球整体汽车软件市场规模 2021 年为 391 亿美元，预计到 2030 年将提升至 840 亿美元；其中狭义车载操作系统（操作系统及中间件）市场规模将由 2021 年 33 亿美元扩张至 2030 年 80 亿美元，年均复合增速 10.3%，和自动驾驶软件成为汽车新四化趋势下成

219、长性最强的两个细分领域。图图 104：全球车载娱乐信息操作系统市场份额格局，安卓持续提升行业竞争地位：全球车载娱乐信息操作系统市场份额格局，安卓持续提升行业竞争地位 数据来源：IHS Markit，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 65/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 106：全球汽车软件市场按类别分规模情况：全球汽车软件市场按类别分规模情况 图图 107：全球汽车软件市场规模按类别分占比结构：全球汽车软件市场规模按类别分占比结构 数据来源：肯锡，东北证券 数据来源：肯锡，东北证券 3.2.3.公司智能网联汽车业务具备全栈技术稀缺优势，与高通

220、和安卓形成强生态协同发展壁垒 公司凭借智能终端积累的全栈技术优势以及生态合作模式，打造智能座舱公司凭借智能终端积累的全栈技术优势以及生态合作模式，打造智能座舱+自动驾自动驾驶双轮驱动的智能网联汽车业务布局驶双轮驱动的智能网联汽车业务布局。自 2013 年进军智能网联汽车领域，公司基于深耕智能终端操作系统优化技术的经验优势，以及通过外延并购完善智能座舱领域，已形成能够为主机厂和 Tier 1 供应商提供从域控制器平台、底层软件、操作系统、中间件、到软件集成及测试全栈式解决方案，支持 Android、Linux、鸿蒙等主流操作系统。公司智能驾驶产品分为 1）智能座舱产品）智能座舱产品：包括基于 S

221、OA 架构的智能互联驾驶舱、智能混合仪表、车载全景环视系统、信息娱乐系统；2）自动驾驶产品）自动驾驶产品：包括 ADAS、自动泊车系统、DMS 安全驾驶方案、MRVS 电子后视镜；3）操作系操作系统开发及支持工具：统开发及支持工具：包括一站式智能座舱 HMI 工具链 Kanzi 系列产品、TSRunner自动测试化台架、车载开发套件；4）解决方案：解决方案：包括车联网总线解决方案、信息娱乐系统安全解决方案、FOTA 固件升级解决方案，以及车用芯片应用客户支持方案。图图 105：全球智能网联汽车整体规模情况，广义操作系统市场规模快速增长：全球智能网联汽车整体规模情况，广义操作系统市场规模快速增长

222、 数据来源：肯锡 2030 年全球汽车软件及电子行业报告，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 66/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 15：公司智能驾驶产品情况，具备行业稀缺的全栈技术优势，形成智能座舱：公司智能驾驶产品情况，具备行业稀缺的全栈技术优势，形成智能座舱+自动驾驶业务布局自动驾驶业务布局 数据来源：亿欧智库，NTCAS，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 67/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司智能网联汽车业务近公司智能网联汽车业务近5年保持高速增长态势，年保持高速增长态势，2017-

223、2021年均复合增速年均复合增速68.5%。公司自 2013 年布局智能网联汽车领域，前期聚焦于智能车载信息娱乐终端的定制化操作系统研发，凭借在 SoC 和智能终端操作系统形成的技术优势不断积累智能网联汽车领域的行业经验、客户资源以及构建产业链生态。2017 年公司外延并购芬兰车载人机交互系统企业 Rightware，进一步提升公司载汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件领域的行业竞争地位，同时扩充国际头部主机厂客户规模；2018 年公司收购全球领先的移动和工业图像视觉技术公司 MM Solution，战略布局智能驾驶视觉技术领域。公司通过 5 年在智能网联汽车领域的前期积累，自 2017

224、年以来迎来智能车载业务营收的快速增长，营收规模由 2017 年的 1.52 亿元提升至 2021 年的 12.24 亿元，年均复合增速 68.5%。按细分业务类别来看，公司凭借 Kanzi 系列开发产品以及智能座舱在软件开发和技术服务营收实现高速增长，2021 年软件营收分别为 5.33 亿元和 5.49 亿元，2019-2021 年均复合增速分别为 68.0%和 77.9%。按国家地区来看，公司智能网联汽车业务营收主要来自于中国市场，受益于国内新能源汽车快速发展，公司 2021 年中国车载业务营收 8.51 亿元，2019-2021 年均复合增速 70.4%，占整体营收比例 69.5%；欧美

225、地区 2021 年实现营收 2.49 亿元，19-21 年均复合增速 51.0%。图图 109：公司智能网联汽车业务按产品类别分结构：公司智能网联汽车业务按产品类别分结构 图图 110：公司智能网联汽车业务按国家地区分结构：公司智能网联汽车业务按国家地区分结构 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 图图 108：中科创达智能网联汽车业务营收规模及增速情况，：中科创达智能网联汽车业务营收规模及增速情况，2017 年以来快速增长年以来快速增长 数据来源：公司公告，东北证券（注：公司未披露 2018 年前智能网联汽车业务细分营收情况）请务必阅读正文后的声明及

226、说明请务必阅读正文后的声明及说明 68/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司与高通、英伟达、公司与高通、英伟达、英特尔英特尔等全球领先车载芯片厂商以及谷歌安卓和黑莓等全球领先车载芯片厂商以及谷歌安卓和黑莓 QNX等全球主流车载操作系统供应商持续深度合作，不断巩固加强产业链生态协同发展等全球主流车载操作系统供应商持续深度合作，不断巩固加强产业链生态协同发展壁垒。壁垒。公司凭借在智能终端操作系统领域构建的与上游芯片厂商和操作系统厂商深度协同合作发展的生态壁垒，自布局智能网联汽车业务初期就延续这一战略模式：1）高通）高通成立联合实验室，子公司获高通战略投资：成立联合实验室，子公司获高通战

227、略投资：2017 年公司与高通共同成立智能网联汽车协同创新实验室以及智能座舱联合实验室，同时推出第一代基于高通S820A 的智能驾驶舱解决方案；2018 年与高通成立重庆协同创新智能汽车研究院；2019 年发布基于高通第三代骁龙的智能座舱计算系统 TurboX Auto；2022 年 7 月子公司畅行智驾获高通创投战略投资，持续深化与高通在车载业务领域的战略合作。随着高通在2021年与宝马集团达成合作，将骁龙Ride平台引入宝马最新一代ADAS和自动驾驶平台；2022 年高通与大众签署 5 年期战略合作协议，从 2026 年起大众所有品牌汽车将使用高通 SoC 自动驾驶芯片，公司作为高通深度绑

228、定的合作伙伴，公司作为高通深度绑定的合作伙伴，有望受益于高通与整车厂新一轮联合创新契机，实现业务快速发展有望受益于高通与整车厂新一轮联合创新契机，实现业务快速发展。2）英伟达）英伟达成为英伟达中国关键软件合作伙伴，共同在车载视觉深度战略合作成为英伟达中国关键软件合作伙伴，共同在车载视觉深度战略合作：凭借公司在智能终端影像技术领域以及收购 MM Solution 积累的机器视觉技术优势，公司 2020 年成为中国首家获得英伟达 Jetson 和 DRIVE 平台画质调优授权的合作伙伴；2021 年成为英伟达中国核心 ISP 软件合作伙伴，加深车载视觉的战略合作；2022 年开始为基于英伟达 DR

229、IVE 平台的 OEM 厂商提供画质调优服务。3）黑莓）黑莓成为黑莓官方认证伙伴，进一步扩充车载操作系统伙伴资源成为黑莓官方认证伙伴，进一步扩充车载操作系统伙伴资源：2018 年公司首发基于黑莓 QNX 的智能驾驶舱解决方案；2021 年成为黑莓 Jarvis 官方认证合作伙伴，推出基于 QNX 的数字仪表、信息娱乐系统等解决方案。继与谷歌 Android深度合作之后，公司进一步强化与全球主流车载操作系统合作伙伴生态，扩展下游主机厂和 Tier 1 供应商客户规模。公司智能网联汽车业务一方面持续与高通、英伟达等全球车载芯片领先企业保持深公司智能网联汽车业务一方面持续与高通、英伟达等全球车载芯片

230、领先企业保持深度合作，另一方面积极与黑芝麻、地平线等国内新兴车载芯片供应商加深合作，围度合作，另一方面积极与黑芝麻、地平线等国内新兴车载芯片供应商加深合作，围绕绕 Kanzi 核心核心 HMI 交互开交互开发工具链打造车发工具链打造车-云云-机一体化的智能座舱解决方案。机一体化的智能座舱解决方案。4）黑芝麻黑芝麻成立自动驾驶联合实验室，在智能驾驶操作系统和算法领域展开全方成立自动驾驶联合实验室，在智能驾驶操作系统和算法领域展开全方位合作：位合作：2017 年公司在天使轮战略投资黑芝麻，并在车载双摄、环视、驾驶员监控系统（DMS）等车载视觉领域展开深度合作；2018 年与黑芝麻成立自动驾驶感知联

231、合实验室，加深在自动驾驶领域的合作；2020 年与黑芝麻达成战略协议，在智能驾驶操作系统、算法和解决方案领域展开全方位合作。5）地平线）地平线成立合资公司，在智能驾驶软件平台和算法服务领域深度合作成立合资公司，在智能驾驶软件平台和算法服务领域深度合作：2022 年4 月公司与地平线成立合资公司，双方共同加速在智能驾驶领域的产品及服务落地，基于地平线车规级 AI 车载芯片为主机厂和 Tier 1 供应商提供智能驾驶软件平台和算法服务。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 69/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 16：公司智能网联汽车业务与上游核心伙伴合作情况，

232、不断巩固加强产业链生态协同发展壁垒：公司智能网联汽车业务与上游核心伙伴合作情况，不断巩固加强产业链生态协同发展壁垒 数据来源：公司公告，公司官网，东北证券整理 车载软件成为全球各大主机厂重点战略布局领域，公司通过与主机厂客户车载软件成为全球各大主机厂重点战略布局领域，公司通过与主机厂客户成立合资成立合资公司或联合研究创新中心的协同发展模式不断加深并巩固智能网联汽车业务客户公司或联合研究创新中心的协同发展模式不断加深并巩固智能网联汽车业务客户资源壁垒。资源壁垒。自 2017 年汽车行业逐步进入软件定义汽车的智能网联时代以来，全球头部主机厂相继将车载软件作为重点战略布局领域，聚焦智能驾驶、智能座舱

233、、车载信息娱乐系统关键领域的开发。目前整车厂主要布局策略有三种：1）整车厂成立软）整车厂成立软件子公司件子公司：丰田 2018 年成立 Woven Planet，聚焦自动驾驶和智能座舱软件开发；长安汽车 2019 年成立软件科技子公司；中国一汽 2020 年成立南京科技开发软件子公司，聚焦 AI 智能驾驶软件开发；上汽集团 2020 年成立零束软件子公司，开发集中式架构 SOA 软件平台。2）整车厂内部设立软件部门：整车厂内部设立软件部门：大众集团 2019 年设立 Car.Software 车载软件开发部门，聚焦车载软件和云架构开发；宝马 2020 年成立 Digital Car 数字化汽车

234、部门，聚焦自动驾驶和辅助驾驶软件开发；长城汽车 2020 年成立数字化中心，进行智能座舱软件开发。3）整车厂与外部车载软件供应商成立合资公司整车厂与外部车载软件供应商成立合资公司/联合研究创新中心：联合研究创新中心：中科创达凭借在智能终端和智能网联汽车多年的产业链协同发中科创达凭借在智能终端和智能网联汽车多年的产业链协同发展经验，相继与广汽、华人运通和江淮汽车成立合资公司展经验，相继与广汽、华人运通和江淮汽车成立合资公司/联合创新中心联合创新中心：2020 年公司与广汽联合成立智能汽车软件技术联合创新中心，共同研发智能网联汽车软件平台；2021 年公司与华人运通成立合资公司，聚焦底盘与驾驶域软

235、件开发；2022 年公司与江淮汽车成立合资公司，聚焦智能车云软件平台。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 70/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 17：全球汽车整车厂布局智能驾驶领域情况，公司通过与主机厂客户成立合资公司：全球汽车整车厂布局智能驾驶领域情况，公司通过与主机厂客户成立合资公司/研究院加深合作研究院加深合作 数据来源：亿欧智库，公司公告，公司官网，东北证券整理 公司智能网联汽车业务具备国内外主流整车厂优质客户资源壁垒，通过产业链深度公司智能网联汽车业务具备国内外主流整车厂优质客户资源壁垒，通过产业链深度协同发展不断提升主机厂客户粘性并扩展客户规

236、模。协同发展不断提升主机厂客户粘性并扩展客户规模。公司通过与高通、德州仪器、智、百度和索尼等产业链伙伴深度合作，联合为下游整车厂和Tier 1 供应商提供完整的智能网联汽车整体解决方案、开发工具和技术及支持服务。整车厂客户拓展方面，公司目前在全球为超过 100 家整车厂和 Tier 1 供应商提供智能网联汽车产品及服务。公司通过收购的 Rightware，成功拓展包括奥迪、奔驰、保时捷、雪铁龙、PSA 等国外知名主机厂客户；同时通过积极研发迭代基于 Android 和 Linux 的车载操作系统开发及支持工具，成功建立与包括蔚来、小鹏、比亚迪、广汽集团、中国一汽、北汽等国内头部主机厂的深度合作

237、。Tier 1 供应商客户拓展方面，公司主要客户包括德赛西威、航盛电子、松下、Visteon、Pioneer、Clarion 等众多国内外领先Tier 1 企业。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 71/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 18：中科创达智能网联汽车业务主要整车厂和：中科创达智能网联汽车业务主要整车厂和 Tier 1 供应商客户情况，具备优质客户资源壁垒供应商客户情况，具备优质客户资源壁垒 数据来源：公司公告，公司官网，东北证券整理 公司智能网联汽车业务快速拓展国内新能源主机厂客户，定点配套蔚来汽车、广汽公司智能网联汽车业务快速拓展国内新能源

238、主机厂客户，定点配套蔚来汽车、广汽Aion、理想汽车等多家头部新能源车企核心车型，充分受益国内新能源车渗透率快、理想汽车等多家头部新能源车企核心车型，充分受益国内新能源车渗透率快速提升的发展机遇速提升的发展机遇。公司目前已成功与蔚来汽车（ET7/ET5/ES8）、理想汽车（理想One）、广汽集团（Aion 系列）、高合汽车（HiPhiX）、智己汽车（L7）达成合作。表表 19：公司智能网联汽车业务与中国新能源整车厂客户定点配套新能源车型情况：公司智能网联汽车业务与中国新能源整车厂客户定点配套新能源车型情况 数据来源：公司公告，公司官网，盖世汽车，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必

239、阅读正文后的声明及说明 72/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司智能网联汽车业务不断巩固并拓展传统燃油车整车厂客户规模，与大众集团奥公司智能网联汽车业务不断巩固并拓展传统燃油车整车厂客户规模，与大众集团奥迪、宝马、广汽等国内外头部主机厂保持深度合作。迪、宝马、广汽等国内外头部主机厂保持深度合作。公司收购的子公司 Rightware 长期与奥迪、宝马、奔驰等国际知名整车厂保持长期深度合作，为其提供包括 Kanzi开发工具以及数字仪表显示等众多智能座舱产品及技术服务。其中公司与奥迪合作的车型包括 A8/A7/A4/Q8/Q7 等中高端核心车型；与宝马合作车型包括 X 系列 SUV等车

240、型。公司与广汽集团持续加深合作，2020 年联合成立软件技术创新中心，同年成功配套广汽传祺 GS8 和 GS4 等关键车型。表表 20：公司智能网联汽车业务与国内外整车厂客户定点配套燃油车车型情况：公司智能网联汽车业务与国内外整车厂客户定点配套燃油车车型情况 数据来源：公司公告，公司官网，盖世汽车，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 73/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.智能物联网业务：发力布局机器人+AR/VR+边缘计算三大 AIoT 高景气赛道，打造云边端全栈解决方案平台，3.3.1.智能物联网业务 OS 为核心，消费和行业终端解决方

241、案为两翼双轮高速发展 公司智能物联网业务依托智能终端操作系统的核心技术优势，为下游众多垂直应用公司智能物联网业务依托智能终端操作系统的核心技术优势，为下游众多垂直应用领域提供一体化领域提供一体化 SoM 智能模组产品以及定制化软件开发。智能模组产品以及定制化软件开发。公司通过人工智能、5G、物联网以及云计算等多技术融合，为智能终端 OEM/ODM、企业以及开发者提供包括从芯片层-驱动层-操作系统层-算法层-应用层一站式物联网解决方案。公司目前已形成以 IoTOS 为核心的“端-边-云”分布式 OS 一体化全场景解决方案，下游应用领域包括无人机、智能相机、AR/VR、机器人、可穿戴设备等高景气消

242、费智能终端领域，以及包括智慧工厂、智慧交通、智慧城市、智慧零售、智慧医疗、智能制造等众多垂直行业应用领域。表表 21：中科创达智能物联网业务产品类别及应用领域概览：中科创达智能物联网业务产品类别及应用领域概览 数据来源：公司公告，公司官网，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 74/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司智能物联网业务以公司智能物联网业务以 Turbo X 物联网智能物联网智能开发开发平台为核心，提供包括核心计算模平台为核心，提供包括核心计算模块、操作系统、算法及块、操作系统、算法及 SDK 一体化解决方案一体化解决方案，为客户提供包

243、括内容、应用以及云，为客户提供包括内容、应用以及云服务全产业链资源赋能服务服务全产业链资源赋能服务。公司于 2016 年正式推出 TurboX 物联网智能开发平台，面向物联网智能硬件赋能并加速智能终端硬件商业化进程。按产品及服务类别分，公司 Turbo X 物联网平台提供包括核心计算模块（SoM 智能模组）、智能操作系统、智能算法和 SDK、开发板及社区生态服务的一体化物联网解决方案。按技术架构类别分，公司提供：1）硬件 PCB 设计服务；2）多操作系统支持及增值服务（内核支持 Linux Kernel、RTOS、Mbed；OS 支持安卓、Linux、Tizen、ROS、HTML5、Drone

244、code）；3）应用及云服务（包括 TurboX 云平台、控制台、移动设备管理等）；4）技术支持服务（包括定制化软件开发、集成算法应用开发、系统优化、客户项目支持、智能模组认证、Linux/RTOS 支持等）。图图 111：中科创达智能物联网业务：中科创达智能物联网业务 TurboX 物联网平台产品类别及技术架构情况物联网平台产品类别及技术架构情况 数据来源：公司官网，公司公告，东北证券整理 公司智能物联网业务自公司智能物联网业务自 2015 年以来保持高速增长态势，年以来保持高速增长态势，2015-2021 年均复合增速年均复合增速90.0%，SoM 智能模组出货量快速提升，中国市场物联网业

245、务营收高增长占比不断智能模组出货量快速提升，中国市场物联网业务营收高增长占比不断提升。提升。2021 年公司智能物联网业务营收 12.72 亿元，同比增长 83.3%，2015-2021 年均复合增速 90.0%。2019 年受益于全球 5G、云计算以及人工智能技术的快速渗透和规模化商用，下游整体物联网行业迎来快速增长红利期，公司智能物联网业务营收由 2019 年 3.79 亿元提升至 2021 年 12.72 亿元，连续两年保持超过 83%的高增速。按产品类别来看，以 SoM 智能模组（软硬件一体化产品）为主的商品销售业务2021 年营收 11.14 亿元，占整体物联网业务比例 87.6%；

246、操作系统及算法等软件开发业务营收 2021 年营收 0.96 亿元；技术服务 2021 年营收 0.62 亿元，同比大幅增长。按物联网业务国家及地区市场角度看，中国市场物联网业务营收由 2019 年 1.86亿元快速扩张至 2021 年 8.69 亿元，2019-2021 年均复合增速 116.4%，占整体物联网业务比例 68%，为增速最快的市场，主要受益于国内物联网行业快速发展；美国市场营收 2.8 亿元，2019-2021 年均复合增速 72.2%。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 75/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 113：公司智能物联网业务按

247、产品类别分结构：公司智能物联网业务按产品类别分结构 图图 114：公司智能物联网业务按国家地区分结构：公司智能物联网业务按国家地区分结构 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 公司智能物联网业务毛利率公司智能物联网业务毛利率 2021 年受到上游芯片等原材料价格上涨影响毛利率有年受到上游芯片等原材料价格上涨影响毛利率有所下降，所下降，2022 年上半年显著回升，未来公司物联网业务规模效应有望持续提升。年上半年显著回升，未来公司物联网业务规模效应有望持续提升。公司智能物联网业务 2021 年毛利率 16.9%，同比 2020 年有所下降，主要是因为受到S

248、oM 智能模组上游芯片等原材料价格上涨所致。2022 年 1 季度公司物联网业务毛利率显著回升至 25.6%，主要得益于物联网业务规模快速扩张带来的规模效应提升。图图 115：公司智能物联网业务毛利率情况：公司智能物联网业务毛利率情况 图图 116：公司商品销售业：公司商品销售业务毛利润及毛利率情况务毛利润及毛利率情况 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 数据来源：Wind，公司公告，东北证券 图图 112：中科创达：中科创达智能物联网业务营收规模及增速情况，智能物联网业务营收规模及增速情况，2019 年以来快速增长年以来快速增长 数据来源：公司公告，东北证券（注：公司未披露 2018 年

249、前智能物联网业务细分营收情况）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 76/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.2.SoM 智能模组具备 OS 技术及生态链优势，产品矩阵丰富 3.3.2.1.SoM 智能模组产品矩阵丰富，抢占机器人+AR/VR+边缘计算战略先机 公司物联网公司物联网 SoM 智能模组产品矩阵丰富，为客户提供“核心板智能模组产品矩阵丰富，为客户提供“核心板+操作系统操作系统+核心算核心算法”一体化模组解决方案及开发套件，布局下游包括机器人、法”一体化模组解决方案及开发套件，布局下游包括机器人、AR/VR、边缘计算等、边缘计算等高景气度赛道。高景

250、气度赛道。公司 TurboX SoM 智能模组产品矩阵涵盖从初级模组、中端模组、到高性能模组和 5G 模组在内的全产品类别，集成高性能计算、传感器、通信模块、智能操作系统以及计算机视觉等核心功能，广泛应用于机器人、AR/VR、边缘计算、无人机、工业手持终端等垂直行业。公司还提供丰富的开发套件，针对不同行业领域智能模组、移动硬件以及边缘计算产品为下游客户提供敏捷开发服务。表表 22：中科创达智能物联网业务：中科创达智能物联网业务 TurboX SoM 智能模组产品矩阵及应用领域情况智能模组产品矩阵及应用领域情况 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正

251、文后的声明及说明 77/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 23：中科创达智能物联网业务：中科创达智能物联网业务 TurboX 开发套件产品矩阵及应用领域情况开发套件产品矩阵及应用领域情况 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 78/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司智能物联网业务解决方案聚焦消费电子智能设备以及智能行业两大领域，采取公司智能物联网业务解决方案聚焦消费电子智能设备以及智能行业两大领域，采取物联网物联网 OS+消费电子终端消费电子终端+行业终端的“一横两纵”协同发展战略模式。行业终端的“一

252、横两纵”协同发展战略模式。公司智能物联网业务解决方案分为：1）面向消费电子的智能设备解决方案：面向消费电子的智能设备解决方案：下游应用领域包括 XR 混合现实、智能机器人、智能音箱、可穿戴设备、智能摄像头等领域，为下游客户提供定制化智能设备操作系统、全生命周期设计咨询服务、运营商认证以及配套云端部署等云服务。2）面向垂直行业的智能行业解决方案）面向垂直行业的智能行业解决方案：下游应用行业包括智慧零售、云游戏、智慧楼宇等领域，为客户提供包括全生命周期设计咨询和硬件制造一站式服务、人工智能边缘计算站、智能商业分析及数据管理等服务。表表 24：中科创达智能物联网业务解决方案情况，聚焦消费：中科创达智

253、能物联网业务解决方案情况，聚焦消费+行业终端两大领域双轮协同发展行业终端两大领域双轮协同发展 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 79/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.2.2.物联网模组市场规模快速增长，5G 模组逐步进入加速放量阶段 物联网蜂窝模组市场规模快速增长，物联网蜂窝模组市场规模快速增长，2022 年年 5G 模组有望进入加速放量阶段。模组有望进入加速放量阶段。2021年全球物联网模组市场规模约为 52.9 亿美元，预计到 2027 年市场规模将提升至182.1 亿美元，2021-2027 年均复合

254、增速 22.9%，主要驱动因素来自于下游包括车联网、智能家居、医疗、智慧工业等众多垂直应用领域的加速渗透。从物联网模组出货量角度看，2020 年全球物联网模组出货量 2.65 亿件，受到疫情影响相较 2019 年同比下降 6.0%。2021 年前 2 季度出货量明显回升，分别同比增长 50.0%和 53.0%，其中2021年2季度全球物联网模组出货量首次突破1亿件，5G模组进入放量周期，相较 2020Q2 同比增长 800%。随着 5G 规模化建设稳步提速，预计 2022 年 5G 模组将成为出货量主要增长引擎，预计到 2025 年全球物联网蜂窝模组出货量将提升至9.36 亿件，2020-20

255、25 年均复合增速 28.7%。全球物联网蜂窝模组全球物联网蜂窝模组出货量出货量按应用场景分，车联网、按应用场景分，车联网、智能电表、智能电表、工业互联网成为主工业互联网成为主要应用领域。要应用领域。从物联网蜂窝模组出货量按应用场景角度看，2020 年智能电表、车联网和工业路由器物联网蜂窝模组出货量占比最大，出货量分别达到 3300 万件、2700图图 117：全球物联网蜂窝模组市场规模及增速情况：全球物联网蜂窝模组市场规模及增速情况 数据来源：The Insight Partners，东北证券 图图 118：全球物联网蜂窝模组出货量情况：全球物联网蜂窝模组出货量情况 数据来源：Counter

256、point，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 80/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 万件和 2200 万件，占整体出货量比例分别为 12.5%、10.2%和 8.3%。从蜂窝模组营收规模角度看，车联网营收规模占比最高，占整体销售额比例为 25.5%（汽车模组占比18.9%，车载信息系统占比6.6%），工业互联网和智能电表分别占8.8%和5.2%。图图 119：全球物联网蜂窝模组销售额按应用领域情况：全球物联网蜂窝模组销售额按应用领域情况 图图 120：2020 年年中国中国蜂窝模组出货量按技术分情况蜂窝模组出货量按技术分情况 数据来源：Counte

257、rpoint，东北证券 数据来源：Counterpoint，东北证券 从全球蜂窝模组按技术类别出货量和市场规模角度看，从全球蜂窝模组按技术类别出货量和市场规模角度看，NB-IoT 模组出货量最大，模组出货量最大，LTE Cat 4/LTE Cat 1 需求持续上涨，需求持续上涨，5G 模组开始进入加速放量阶段。模组开始进入加速放量阶段。2020 年 NB-IoT 出货量占全球蜂窝模组出货量比例达到 30%（其中中国 NB-IoT 出货量占中国蜂窝模组出货量比例达到 54%，不包含中国其他市场出货量比例为 6%），成为最大出货规模的技术类别模组，但由于较低的销售单价导致整体市场销售规模仅占11%

258、；LTE Cat 4 和 LTE Cat 1 模组出货量快速增长，主要得益于在工业互联网、车联网、资产追踪、工业路由器和企业领域应用渗透率快速提升所致。5G 模组 2021 年 3 季度出货量同比增长超过 800%，随着 5G 大规模商用进程加快，预计将进入加速放量阶段。从蜂窝模组销售价格角度看，4G/LTE 模组目前已进入稳定发展阶段，预计2024 年销售价格将分别下降至 14.2 美元/件和 8.8 美元/件。5G 模组随着万物互联趋势持续发展，预计 2024 年销售价格仍将保持 62.5 美元/件。图图 121：2024 年全球物联网模组按类别价格情况年全球物联网模组按类别价格情况 数据

259、来源：Counterpoint，东北证券$2.4$2.6$8.6$8.8$9.6$14.2$62.5$0.0$10.0$20.0$30.0$40.0$50.0$60.0$70.02GNB-IoT3GLTE-MLPWA-Dual4G5G 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 81/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 5G 规模化商用进程持续推进，带动无线通信模组制式向规模化商用进程持续推进，带动无线通信模组制式向 5G/LPWAN 方向演进。方向演进。随着全球 5G 规模化建设进程进一步加快，2G/3G 网络逐渐退出舞台，无线通信模组发展迎来两大趋势：1）高宽带、高速

260、率、低时延领域，4G 模组升级为 5G 模组，5G 模组渗透率将快速提升；2）低宽带、低速率、低成本领域，2G/3G 模组加速出清，向 LTE Cat/NB-IoT 等 LPWAN 制式模组转变。2020 年全球使用无线通信模组的物联网连接设备达到 15.59 亿台，其中使用 4G/5G 模组和 NB-IoT/Cat-M 的连接设备分别为 6.13 亿台和 1.85 亿台，占全球整体物联网连接设备比例分别为 39.3%和11.9%，预计到 2027 年全球物联网连接设备将达到 54.93 亿台，其中 4G/5G 物联网连接设备将达到 22.08 亿台，2020-2027 年均复合增速为 20.

261、1%；NB-IoT/Cat-M 物联网连接设备将达到 28.01 亿台，2020-2027 年均复合增速 47.4%。图图 123：全球无线通信：全球无线通信 IoT 设备按技术分规模情况设备按技术分规模情况 图图 124：全球无线通信：全球无线通信 IoT 设备按技术分结构情况设备按技术分结构情况 数据来源：Ericsson Mobility Report，东北证券 数据来源：Ericsson Mobility Report，东北证券 图图 122：全球蜂窝模组通信技术制式演进方向，：全球蜂窝模组通信技术制式演进方向，5G/LPWAN 逐渐成为主流逐渐成为主流 数据来源：移远通信公司公告，东

262、北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 82/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 预计预计 2025 年全球无线通信模组整体市场空间将达到年全球无线通信模组整体市场空间将达到 892 亿元，亿元，2020-2025 年均复合年均复合增速增速 29.8%，5G 模组加速放量，模组加速放量，4G 模组稳健增长，模组稳健增长，2G 模组模组逐渐退出舞台。逐渐退出舞台。根据Counterpoint 和 Berg Insight，预计 2025 年全球无线通信模组整体出货量将达到 11.94亿块，其中 5G/4G/3G/2G/NB-IoT/其他 LPWAN 出货量分别达

263、到 1.7 亿块、2.1 亿块、0.69 亿块、0.55 亿块、3.8 亿块、3.1 亿块。各类无线通信模组出货量预测依据包括：5G 模组在 2022 年开始进入加速放量周期，2022-2025 年出货量保持 92.0%高速增长；4G 模组向 5G 升级过程中出货量增速有所下滑，保持稳健增长态势；2G 模组在逐步退网阶段出货量持续下滑；NB-IoT 在万物互联趋势下出货量显著提升。无线通信模组价格方面，预计 2025 年 5G 模组价格将下降至 320 元/块，4G 和 3G 模组价格分别下降至 95 元/块和 50 元/块，NB-IoT 和其他 LPWAN 模组价格分别下降至13.0 元/块

264、和 19.0 元/块。预计 2025 年 5G/4G/3G/2G/NB-IoT/其他 LPWAN 模组市场规模分别为 544.0 亿元、199.5 亿元、34.5 亿元、6.1 亿元、49.4 亿元和 58.9 亿元，2020-2025 年均复合增速分别为 89.5%、8.2%、4.5%、-15.0%、19.2%、20.0%。表表 25：全球各制式无线通信模组市场规模测算情况，：全球各制式无线通信模组市场规模测算情况，2025 年整体空间年整体空间 892 亿元亿元 数据来源：Counterpoint，Berg Insight，各公司公告，东北证券模型测算 中国蜂窝模组企业凭借高水平综合服务和

265、规模效应，已取代国际企业成为全球领先中国蜂窝模组企业凭借高水平综合服务和规模效应，已取代国际企业成为全球领先者，持续扩大市场份额，移远通信和广和通保持全球领先地位。者，持续扩大市场份额，移远通信和广和通保持全球领先地位。中国物联网市场虽然起步慢于海外，但受益于下游万物互联应用快速增长的需求，加上国内较低人工成本和庞大的工程师红利等后发优势，中国物联网产业链迅速发展。上游物联网蜂窝模组企业抓住契机迅速成长，逐渐形成规模效应优势，凭借高性价比的产品以及 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 83/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 迅速响应的优质服务持续抢占国际模组企业

266、市场份额。中国模组厂商市场份额由2015 年的 25%增长至 2022 年上半年的 67.2%，其中移远通信和广和通处于全球领先地位，2022 年 2 季度市场份额分别为 38.9%和 8.7%；美格智能和日海智能处于全球第二梯队，2022 年 2 季度市场份额分别为 5.6%和 5.5%。广和通和移远通信为代表的中国蜂窝模组企业营收增速显著高于国际同行业企业，广和通和移远通信为代表的中国蜂窝模组企业营收增速显著高于国际同行业企业，通过高性价比产品和通过高性价比产品和 5G 先发优势成功赶超国际企业先发优势成功赶超国际企业，中科创达作为行业新进入者，中科创达作为行业新进入者快速追赶快速追赶。凭

267、借高性价比的产品以及快速响应的服务，以广和通和移远通信为代表的中国模组企业在 2016-2017 年开拓海外市场迅速实现国际规模化扩张，营收规模快速增长。其中移远通信营收规模从 2016 年的 5.73 亿元提升至 2021 年 112.62 亿元，已成为全球营收规模最大的蜂窝模组企业，2013-2021 年均复合增速 70.0%；广和通营收规模由 2016 年的 3.44 亿元提升至 2021 年 41.09 亿元，2012-2021 年均复合增速 48.5%。国际同行业企业近年来在中国企业的强势拓展下核心竞争力持续下降，Sierra Wireless 和 Telit 2012-2020 年

268、均复合增速分别仅为 1.2%和 6.1%。中科创达作为物联网模组新进入者，近几年营收规模快速扩张，持续追赶领先企业。图图 125：全球物联网蜂窝模组市场竞争格局，移远通信和广和通处于领先地位：全球物联网蜂窝模组市场竞争格局，移远通信和广和通处于领先地位 数据来源：Counterpoint，东北证券 图图 126：全球物联网蜂窝模组企业营收规模情况：全球物联网蜂窝模组企业营收规模情况 数据来源：各公司年报，东北证券（注：中科创达统计口径为智能物联网业务营收规模）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 84/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.3.机器人行业方兴未

269、艾，公司积极布局抢占机器替人长期广阔成长空间 全球机器人行业市场规模在机器替人和人工智能趋势带动下快速增长，预计到全球机器人行业市场规模在机器替人和人工智能趋势带动下快速增长，预计到 2024年有望突破年有望突破 660 亿美元。亿美元。全球人口老龄化趋势带来的劳动力供给端短缺，以及人工智能和云计算技术驱动下消费电子、智能汽车以及传统制造业蓬勃发展的需求端高速增长，机器替人已成为经济效益显著的长期趋势。2021 年全球机器人行业整体市场规模 429 亿美元，同比增长 25.1%，2012-2021 年均复合增速 14.0%。按机器人类别看，2021 年工业机器人市场规模 175 亿美元，占整体

270、比例 41%，12-21 年均复合增速 8.4%；服务机器人在人工智能技术的推动下渗透率快速提升，整体市场规模172 亿美元，12-21 年均复合增速 22.0%；特种机器人市场规模 82 亿美元，12-21 年均复合增速 18.1%。预计到 2024 年全球机器人行业整体市场规模将达到 660 亿美元，2021-2024 年均复合增速 15.4%。图图 128：全球机器人按类别分市场规模结构情况：全球机器人按类别分市场规模结构情况 图图 129：2020 年全球各国制造业机器人密度情况年全球各国制造业机器人密度情况 数据来源：IFR，东北证券 数据来源：IFR，东北证券 图图 127：全球机

271、器人行业整体市场规模及增速情况：全球机器人行业整体市场规模及增速情况 数据来源：IFR，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 85/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球工业机器人出货量增速近两年有所回暖，电子和汽车行业为主要下游应用领域全球工业机器人出货量增速近两年有所回暖，电子和汽车行业为主要下游应用领域和主要需求增长引擎。和主要需求增长引擎。2021 年全球工业机器人出货量 43.5 万台，同比增长 13.5%，2010-2021 年均复合增速 12.3%，近两年出货量增速有所回升，主要受益于全球 5G规模化商用进程加快以及人工智能在制造业等垂直行

272、业应用渗透率持续提升所致，预计到 2024 年全球工业机器人出货量将提升至 51.8 万台，2021-2024 年均复合增速6.0%。按工业机器人下游应用领域来看，电子行业和汽车行业是工业机器人最主要的两大应用领域，2020 年装机量占比分别为 28%和 21%。图图 130：全球工业机器人出货量规模及增速情况：全球工业机器人出货量规模及增速情况 图图 131：全球工业机器人按应用领域装机量结构：全球工业机器人按应用领域装机量结构 数据来源：IFR，东北证券 数据来源：IFR，东北证券 全球服务机器人保持高速增长态势，消费类服务机器人中扫地机器人和教育机器人全球服务机器人保持高速增长态势，消费

273、类服务机器人中扫地机器人和教育机器人为主要增长引擎，商用类服务机器人中医疗和物流机器人为主要成长领域。为主要增长引擎，商用类服务机器人中医疗和物流机器人为主要成长领域。在物联网和人工智能技术的融合高速发展趋势下，全球服务机器人市场规模快速增长，预计到 2024 年整体市场规模将超过工业机器人达到 290 亿美元，2021-2024 年均复合增速 19.0%。按下游应用领域看，消费类服务机器人中扫地机器人和教育机器人分别占比68.4%和31.2%；商用类服务机器人中医疗和物流领域分别占比48%和22%。图图 132：全球消费服务机器人按行业分装机量结构：全球消费服务机器人按行业分装机量结构 图图

274、 133：全球商用服务机器人按行业分装机量结构：全球商用服务机器人按行业分装机量结构 数据来源：Counterpoint，东北证券 数据来源：Statista，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 86/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司智能物联网机器人业务提供基于定制化机器人操作系统的端到端解决方案公司智能物联网机器人业务提供基于定制化机器人操作系统的端到端解决方案。随着人工智能技术推动智能机器人渗透率快速提升，公司凭借与高通长期深度合作优势积极推出基于高通高性能处理器的“核心板+外围板+OS 操作系统”的 SoM 智能模组。能够满足智能机器人厂商

275、客户在传感器、AI 运算、人机交互和应用运行多方面需求。公司依托在智能操作系统领域积累的核心技术优势，推出适配包括Android、Ubuntu 和嵌入式 Linux 的定制化机器人计算平台操作系统，配合多种核心机器人算法（Lidar SLAM、目标追踪、AI 识别、路径规划）、特色中间件和开发工具帮助客户迅速推出机器人产品。图图 134：中科创达智能物联网机器人解决方案：中科创达智能物联网机器人解决方案 SoM 核心板及核心板及 OS 技术架构情况技术架构情况 数据来源：公司官网，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 87/108 中科创达中科创达/公司深度公

276、司深度 公司机器人产品矩阵丰富，提供包括公司机器人产品矩阵丰富，提供包括 SoM 智能模组、机器人开发套件、全生命周智能模组、机器人开发套件、全生命周期硬件设计期硬件设计/咨询咨询/制造服务在内的一站式整体解决方案。制造服务在内的一站式整体解决方案。公司机器人业务产品矩阵包括：1）机器人 SoM 智能模组：包括基于高通领先芯片平台的 C865C/C865、C5165/C565N、C2130 等高性能智能模组，以及 T55G/T55M、T62、CT6490/C6490等 5G 智能模组。2）机器人开发套件：包括基于高通机器人 RB6/RB5/RB3 的开发套件，提供功能强大的 AI 计算、5G

277、连接以及 AI 和多媒体 SDK 等多项扩展功能，能够为客户提供高效灵活且定制化的机器人开发平台，支持端到端机器人应用部署。3）全生命周期硬件设计、咨询和制造服务：为客户提供多领域行业专家和跨学科技术支持服务，帮助客户缩短产品开发周期，专注于机器人顶层应用开发。表表 26：中科创达智能物联网机器人产品矩阵情况：中科创达智能物联网机器人产品矩阵情况 数据来源：公司官网，公司公告，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 88/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司机器人业务具备优质客户资源壁垒，深度绑定全球领先智能扫地机器人厂商公司机器人业务具备优质客户资

278、源壁垒，深度绑定全球领先智能扫地机器人厂商iRobot，持续受益服务机器人快速增长发展红利。持续受益服务机器人快速增长发展红利。公司机器人解决方案具备全球优质的客户资源，主要得益于深度绑定合作伙伴高通推出的机器人 RB 开发平台生态构建的优质机器人客户规模。2019 年高通正式推出第一款机器人 RB3 集成式解决方案，与包括 iRobot、科沃斯、松下、三星等全球多家领先消费类服务机器人企业达成战略合作。作为高通长期深度合作伙伴，公司通过推出基于高通 RB3 平台的机器人开发套件，成功与 iRobot、科沃斯、优必选、松下、三星等多家全球领先消费类服务机器人厂商达成合作，同时也与软银、户星空、

279、JVC、九号机器人等企业在商用类服务机器人领域达成合作。公司最为 iRobot 核心战略合作伙伴，充分受益于 iRobot 在扫地机器人领域快速发展的红利机遇，目前 iRobot 在全球扫地机器人领域保持 46%的市场份额，处于绝对领先地位。表表 27：中科创达智能物联网机器人下游主要客户情况，具备优质客户资源壁垒：中科创达智能物联网机器人下游主要客户情况，具备优质客户资源壁垒 数据来源：公司官网，公司公告，东北证券整理 图图 135：全球扫地机器人行业市场竞争格局情况，：全球扫地机器人行业市场竞争格局情况，iRobot 处于绝对领先地位处于绝对领先地位 数据来源：iRobot 公告，NPD

280、Group，GfK，Statista，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 89/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.4.AR/VR 乘元宇宙东风蓄势待发，公司具备 XR 产业链及软硬件技术优势 AR/VR 作为元宇宙核心入口，引领人机交互方式下一代技术变革，在作为元宇宙核心入口，引领人机交互方式下一代技术变革，在 5G、云计算、云计算和人工智能赋能下开始进入加速发展阶段。和人工智能赋能下开始进入加速发展阶段。扩展现实（XR）是通过计算机及终端设备将真实与虚拟相结合，构建一个全新的人机交互虚拟环境，主要分为 VR（虚拟现实，构建完全沉浸式数字化虚拟

281、世界）、AR/MR（增强现实/混合现实，虚拟世界与现实世界的混合交互，通过设备将数字世界叠加到现实物理世界中）。虚拟（增强）现实技术分为五大类别：近眼显示、渲染计算、内容制作、感知交互虚拟（增强）现实技术分为五大类别：近眼显示、渲染计算、内容制作、感知交互和网络传输和网络传输。1）近眼显示：）近眼显示：OLED 与与 OLEDoS 作为主流技术已实现规模量产，作为主流技术已实现规模量产，Micro-LED 与衍与衍射光波导为重点研究方向。射光波导为重点研究方向。快速响应 OLED 与硅基 OLEDoS 自 2019 年以来已先后应用于包括 Meta Quest 2 等众多 VR 终端，目前包括

282、苹果、谷歌、英特尔等巨头纷纷布局研发 Micro-LED 战略领域。2）渲染计算：云渲染、人工智能和注视点技术引领渲染计算：云渲染、人工智能和注视点技术引领 VR 渲染发展方向。渲染发展方向。云渲染聚焦云网边端的协同渲染，有助于降低终端配制成本，让用户在移动 VR 头显平台获得高质量渲染体验。渲染质量与效率见的平衡优化成为新的发展驱动因素，注视点技术已成为 VR 业界标配。3）内容制作：）内容制作：VR 社交和个性化体验重要性持续提升。社交和个性化体验重要性持续提升。WebXR、OS、OpenXR 等等重点支撑工具领域快速发展。重点支撑工具领域快速发展。VR 直播和 VR 社交成为除游戏以外的

283、战略高地，VR操作系统的实时性、多任务、感知交互与端云协同成为重点方向。4）感知交互：）感知交互：Inside-out 内向外追踪技术已全面成熟，手势追踪、眼动追踪沉浸式内向外追踪技术已全面成熟，手势追踪、眼动追踪沉浸式声场为重点发展方向。声场为重点发展方向。VR 头显追踪技术分为 Outside-in（外向内追踪定位）和 Inside-out（内向外追踪定位）两大类。目前 Inside-out 技术已成为主流方案，基于视觉+IMU（惯性测量单元）的 Inside-out 追踪定位技术自 2019 年以来大量应用于包括 Meta Oculus Quest 和 HTC Vive Focus 等主

284、流 VR 头显终端，并且在 AR 领域成为目前唯一主流方案。相比于 Outside-in 技术，Inside-out 追踪定位最大优势在于无需架设额外的定位装置，仅凭 VR 头显内摄像头进行定位，灵活度和便携性更高，并且价格更具性价比，因此近年来迅速取代 Outside-in 成为主流方案。手势追踪技术目前初步成熟，其价值优质载于降低用户对交互外设的配置操作和产品购买成本，无需考虑充电配对问题。眼动追踪近年来逐渐成为 VR/AR 终端新的标配，应用于包括苹果 SMI、谷歌 EyeFluence、微软 HoloLens、Magic Leap One 等众多设备方案上。此外，随着 ToF 器件以及

285、激光雷达成本的持续下降，环境理解与 3D 重建未来将成为虚拟现实感知交互领域核心技术内核之一。5）网络传输：移动）网络传输：移动 5G+固网固网 F5G 构建虚拟现实双千 网络基础设施底层支撑构建虚拟现实双千 网络基础设施底层支撑，边，边缘计算技术赋能虚拟现实云化升级缘计算技术赋能虚拟现实云化升级。网络传输是影响决定虚拟现实体验的关键因素，目前传输网络持续探索在传输推流、编解码、最低实验路径、高带宽低时延、虚拟现实 AI 智能识别等领域的技术路径。中国自 2019 年以来加速移动和固定宽带双千 的网络基础设施建设为AR/VR 提供强力的发展支撑。随着物联网和边缘计算技术的持续发展，云 VR 逐

286、渐成为 F5G 时代发展方向。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 90/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 图图 136：全球虚拟现实技术成熟度曲线，：全球虚拟现实技术成熟度曲线，5G、云计算和人工智能技术推动行业进入加速发展阶段、云计算和人工智能技术推动行业进入加速发展阶段 数据来源：中国信通院，华为，VRPC，东北证券整理绘制（注：时间截至 2020 年 12 月）AR/VR 产业链主要包括软件（内容生产系统）、硬件（核心器件及整机终端）、渠道产业链主要包括软件（内容生产系统）、硬件（核心器件及整机终端）、渠道平台和内容应用四个领域，其中软件作为使能平台和内容

287、应用四个领域，其中软件作为使能 AR/VR 终端的核心决策中枢，产业终端的核心决策中枢，产业链价值日益凸显链价值日益凸显。1）软件）软件-内容生产系统：内容生产系统：包括系统软件和工具软件两大类，其中系统软件涵盖操作系统 OS 和 UI 交互软件；工具软件包括开发引擎、SDK、API、建模工具、采集系统（360 度音视频、拼接缝合等）、渲染软件等开发环境及工具。AR/VR 操作系统主要企业包括中科创达、悦信息和联络互动；工具软件主要企业包括中科创达、歌尔股份、海康威视、DPVR、HTC Vive 等。2）硬件）硬件-核心元器件核心元器件，感知交互，感知交互及整机及整机 AR/VR 终端终端：核

288、心器件包括芯片、显示屏幕、传感器及光学器件等领域；感知交互包括追踪定位、多通道交互及环境理解等硬件模块。整机 AR/VR 终端主要分为手机式、主机式、一体式和云化终端四种，主要 AR/VR 终端厂商包括 Meta、字节跳动 Pico、华为、创维、HTC、小米、爱奇艺等。终端 ODM/OEM 参与企业包括闻 科技、歌尔股份、联想、华硕、Acer 等。3）渠道平台渠道平台-以互联网企业为主导，线下以互联网企业为主导，线下 AR/VR 体验店为辅：体验店为辅：目前 AR/VR 行业的渠道主要以互联网企业为主导提供内容聚合和分发平台，主要形式为直播、游戏、音视频娱乐等，主要企业包括腾讯、阿里巴巴、字节

289、跳动、爱奇艺等；同时渠道平台还包括电信运营商构建的电信级云控网联平台、自主 VR 终端机以及线下体验店。4）内容应用）内容应用-涵盖文化娱乐、教育培训、工业生产、医疗健康、商贸创意等领域：涵盖文化娱乐、教育培训、工业生产、医疗健康、商贸创意等领域：将 AR/VR 虚拟现实与行业应用相融合，其中文化娱乐主要以游戏及视频等强弱交互应用为主，目前为 AR/VR 最主要的下游应用领域。商贸创意领域 AR/VR 终端能 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 91/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 够有效提升客流量与成交率，主要分为地产、电商、时尚等行业。工业生产与医疗健康目

290、前仍处于初期探索阶段，并开始向产品设计、生产制作以及远程临床诊疗等核心环节进行拓展。图图 137：中国：中国 AR/VR 产业链概览情况，中科创达聚焦产业链概览情况，中科创达聚焦 AR/VR 核心系统及开发工具领域核心系统及开发工具领域 数据来源：中国信通院，华为，东北证券整理绘制 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 92/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球全球 AR/VR 在在 5G、物联网和元宇宙等领域推动下、物联网和元宇宙等领域推动下市场规模快速增长，预计到市场规模快速增长，预计到 2027年整体市场规模达到年整体市场规模达到 520.6 亿美元，亿美

291、元，AR/VR 硬件设备市场规模加速扩张。硬件设备市场规模加速扩张。随着全球5G 规模化商用进程持续推进，物联网和人工智能等技术带动包括元宇宙、虚拟直播等应用领域的快速成长，AR/VR 行业迎来快速发展的战略机遇。2021 年全球 AR/VR整体市场规模为 201.8 亿美元，2017-2021 年均复合增速 24.4%；预计到 2027 年AR/VR 整体市场规模将提升至 520.6 亿美元，2021-2027 年均复合增速 17.1%。按AR/VR 细分领域来看，AR 软件目前为整体行业市场规模最大的类别，2021 年市场规模达到 94.3 亿美元，占比 46.7%，主要包括社交软件、游戏

292、以及电商领域的 AR应用软件，预计到 2027 年市场规模进一步提升至 155 亿美元，年均复合增速 8.6%。随着苹果、微软、谷歌等全球互联网巨头相继发力布局 AR 眼镜战略领域，AR 硬件市场规模有望迎来快速增长阶段，预计到 2027 年市场规模达到 91 亿美元，年均复合增速 64.5%，占比由 2021 年的 2%提升至 2027 年 17%。VR 硬件方面，2021 年市场规模 59.2 亿美元，占整体市场比例 29.3%。随着 Meta Oculus 和字节跳动 Pico 等领先品牌的持续迭代发展，叠加元宇宙和 VR 游戏娱乐等应用的快速渗透，预计到2027 年 VR 硬件将提升至

293、 150.9 亿美元，年均复合增速 16.9%。图图 139：全球：全球 AR/VR 按类别分市场规模结构情况按类别分市场规模结构情况 图图 140：全球：全球 AR/VR 按类别分规模占比及增速情况按类别分规模占比及增速情况 数据来源：Statista，东北证券 数据来源：Statista，东北证券 图图 138：全球：全球 AR/VR 行业市场规模及增速情况，行业进入快速发展阶段行业市场规模及增速情况，行业进入快速发展阶段 数据来源：Statista，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 93/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球全球 AR/VR

294、终端设备出货量终端设备出货量 2021 年进入加速放量阶段，预计到年进入加速放量阶段，预计到 2026 年整体出货年整体出货量达到量达到 5046 万台，万台，AR 和一体式终端设备快速增长。和一体式终端设备快速增长。2021 年全球 AR/VR 终端设备整体出货量达到 1123 万台，同比增长 92.1%，主要是受益于元宇宙及 VR 游戏等领域的持续渗透所致。随着现有主要厂商 Meta Oculus Quest、字节跳动 Pico 相继在2022-2023 年发布新一代 VR 终端产品，索尼在 2022 年推出 PS5 版本的 VR2 终端设备，以及包括苹果、谷歌等巨头发力布局 AR 终端产

295、品，全球 AR/VR 终端出货量在未来几年有望迎来加速放量周期。预计到 2026 年整体 AR/VR 出货量达到 5046万台，2021-2026 年均复合增速 35.1%，其中消费端 AR/VR 设备出货量将达到 3088万台，商业用 AR/VR 设备受益于下游垂直应用行业不断拓展出货量将增长至 1958万台，年均复合增速 63.2%。按产品类别角度看，AR 和一体式设备增速较快，AR一体式设备出货量占比将由 2020 年 7%提升至 2024 年 32%，AR 非一体式设备将由2020 年 3%提升至 2024 年 23%。图图 142：全球：全球 AR/VR 按类别分出货量结构情况按类别

296、分出货量结构情况 图图 143：全球：全球 AR/VR 按产品分规模占比及增速情况按产品分规模占比及增速情况 数据来源：IDC，东北证券 数据来源：中国信通院，VRPC，东北证券 图图 141：全球：全球 AR/VR 行业按类别分出货量规模及增速情况，商业行业按类别分出货量规模及增速情况，商业 AR/VR 快速增长快速增长 数据来源：IDC，Statista，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 94/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司智能物联网公司智能物联网 XR（扩展现实）业务具备（扩展现实）业务具备 AR/VR 全栈式技术储备优势。全栈式技术储

297、备优势。公司作为国内智能操作系统领先的产品和技术提供商，凭借在智能物联网行业深耕多年形成的在芯片、硬件设计、底层驱动、系统软件、算法、应用以及云操作系统等领域的核心技术优势，在 AR/VR 领域积极进行业务布局并持续提升行业竞争地位。公司公司AR/VR 解决方案拥有包括底层驱动、系统、算法、上层应用以及云服务开发的全栈解决方案拥有包括底层驱动、系统、算法、上层应用以及云服务开发的全栈式技术能力，以及包含工业设计、结构设计、散热设计、硬件设计、软件开发和测式技术能力，以及包含工业设计、结构设计、散热设计、硬件设计、软件开发和测试的征集开发能力。试的征集开发能力。目前公司 AR/VR 业务解决方案

298、已形成 XR 操作系统+开发工具SDK+核心 SoM 智能模组三位一体的完善产品矩阵：1）AR/VR 操作系统：操作系统：基于Android 的 AR/VR 专用操作系统，具备低时延、低功耗、多传感器融合、6 自由度运动跟踪、快速启动等多项优势。同时针对系统底层、中间件进行定制化裁剪和优化。2）VR 开发工具开发工具 SDK：包括视觉全栈技术、AI 算法以及 Kanzi 渲染引擎等多项核心开发工具。3）AR/VR 智能模组智能模组及开发套件及开发套件：基于高通芯片平台并集成公司专门定制化开发的 VR 操作系统，实现低于 19 毫秒低延时、无显示纱窗效应的沉浸式 VR 体验，支持双拼 WiFi、

299、蓝牙 4.1 高速传输和高通快速充电技术，主要 SoM 智能模组包括 C865C、C2130、C405 和 T62 等产品。图图 144：中科创达智能物联网：中科创达智能物联网 AR/VR 操作系统及核心优势情况，公司具备操作系统及核心优势情况，公司具备 XR 全栈式技术储备优势全栈式技术储备优势 数据来源：公司官网，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 95/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 28：中科创达智能物联网：中科创达智能物联网 AR/VR 产品矩阵情况产品矩阵情况 数据来源：公司官网，公司公告，东北证券整理 公司智能物联网公司智能物

300、联网 XR 业务具备业务具备完善的产业链协同合作完善的产业链协同合作优势优势壁垒壁垒，与全球领先的，与全球领先的 VR芯片企业高通和芯片企业高通和 VR 终端企业终端企业 Meta 保持长期战略合作，有望抓住保持长期战略合作，有望抓住 AR/VR 产业发产业发展东风迎来业务持续扩张。展东风迎来业务持续扩张。XR 产业生态构建涉及全产业链技术及商业模式创新，因此对企业产业链上下游协同整合能力要求较高。公司自 2016 年进军 XR 领域以来，凭借在智能物联网领域积累构建的芯片厂商、互联网厂商、传感器、算法及中间件厂商、其他智能网联厂商的广泛产业合作生态，迅速与包括 VR 上游领先芯片厂商高通以及

301、下游领先 VR 终端厂商 Meta 建立战略合作关系。目前公司已经成功实现 40 余款基于高通平台的 AR/VR 终端设备交付。Meta 作为全球 AR/VR 绝对领先企业，长期 AR/VR 终端设备出货量保持超过 70%的市占率，2022 年 1 季度凭借Oculus Quest 2 销量持续增长，Meta 市占率进一步提升至 90%。公司作为 Meta 的核心合作伙伴，有望持续受益于 AR/VR 高景气的发展红利迎来业务扩张。表表 29：中科创达智能物联网：中科创达智能物联网 AR/VR 主要合作伙伴及客户情况，具备优质客户资源主要合作伙伴及客户情况，具备优质客户资源 数据来源：公司官网，

302、公司公告，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 96/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司非公开发行股票计划募投扩展现实公司非公开发行股票计划募投扩展现实 XR 研发及产业化项目，持续提升在研发及产业化项目，持续提升在 AR/VR领域的综合竞争力。领域的综合竞争力。公司非公开发行股票计划募投扩展现实 XR 项目，计划投资总额 7.59 亿元（其中拟使用募集资金 3.6 亿元），建设周期 3 年。该项目旨在持续提升公司在 AR/VR 领域的产品技术能力，提升在 XR 移动计算平台的技术以及软硬件解决方案的综合实力。目前公司在扩展现实 XR 领域已有包

303、括 VR 一体机、AR 眼镜、3D VR 平板、分体式 AR 以及车载 AR 等众多在研项目，截至 2022 年 4 月，公司 XR 业务在手订单金额为 5440.52 万元。表表 30：公司非公开定增募投项目智能物联网扩展现实：公司非公开定增募投项目智能物联网扩展现实 XR 项目营收及利润测算情况项目营收及利润测算情况 数据来源：公司公告，东北证券整理 图图 145：全球：全球 AR/VR 终端出货量市场竞争格局情况，终端出货量市场竞争格局情况，Meta 处于绝对领先地位处于绝对领先地位 数据来源：IDC，Statista，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明

304、97/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.5.边缘计算构筑行业数字化转型能力底座，公司发力布局抢占云边端一体化战略高地 边缘计算在全球流量爆发式增长下是行业数字化转型核心基础赋能平台，云边端一边缘计算在全球流量爆发式增长下是行业数字化转型核心基础赋能平台，云边端一体化成为长期发展趋势。体化成为长期发展趋势。边缘计算（Edge Computing）是一种将应用程序、数据资料与服务运算由网络中心节点转移到边缘节点处理的分布式运算架构。在 5G、物联网和云计算技术推动全球数字经济快速发展的趋势下，全球物联网连接设备和产生的数据流量爆发式增长，同时 AR/VR、工业互联网、智能网联汽车

305、等领域快速发展，集中式云计算架构已无法满足各行业在网络时延、带宽成本、数据安全、业务敏捷等众多需求痛点。边缘计算通过分布式技术架构，能够满足行业数字化转型过程中对低时延、大带宽、海量数据智能分析、安全可信，以及高效算力等差异化需求。云边端一体化成为企业数字化转型重要发展趋势，能够屏蔽底层分布式异构资源，云边端一体化成为企业数字化转型重要发展趋势，能够屏蔽底层分布式异构资源，向上提供应用统一运行环境，实现设备统一管理、业务敏捷部署、数据安全存储、向上提供应用统一运行环境，实现设备统一管理、业务敏捷部署、数据安全存储、时延带宽成本降低。时延带宽成本降低。边缘计算按部署类别可分为运营商边缘，云边缘和

306、工业边缘三类。边缘计算按部署类别可分为运营商边缘，云边缘和工业边缘三类。1）运营商边缘：）运营商边缘：通过部署在运营商通信机房，为用户提供大流量、低时延的边缘计算服务，主要应用领域包括互动直播、云渲染、云 VR 等。目前运营商边缘正逐步向提供跨电信运营商的统一边缘云服务方向演进，通过采用统一通用 API 接口实现跨电信运营商的统一部署交付、运维和管控。2）云边缘：云边缘：通过云计算厂商全球已部署的数据中心，为客户提供指定地理位置附近的边缘云计算能力。云边缘提供多个运营商网络接入能力，能够提供 20ms 以内低时延，主要应用领域包括云游戏、直播、音视频加速和安防监控等。3）工业边缘）工业边缘：作

307、为边缘计算重要应用领域，工业边缘广泛分布于制造、能源、仓储物流各个环节中（制造车间、物流分拨中心、工业园区网络机房等），通过与人工智能机器视觉技术融合，为工业园区人和设备提供安全保障、对生产物料质量进行识别纠错，以及通过大数据实时采集分析对工作设备进行预测性维护。图图 146：边缘计算：边缘计算/边缘云计算技术架构情况，云边端一体化为长期发展趋势边缘云计算技术架构情况，云边端一体化为长期发展趋势 数据来源：中国信通院，中兴通讯边缘计算白皮书，边缘计算产业联盟，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 98/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 边缘计算产业链

308、参与企业众多，边缘计算产业链参与企业众多，目前以云计算厂商为主导，目前以云计算厂商为主导，物联网边缘计算平台和物联网边缘计算平台和边缘云成为战略高地，中科创达边缘云成为战略高地，中科创达深度融合产业链聚焦边缘软件和边缘硬件环节。深度融合产业链聚焦边缘软件和边缘硬件环节。边缘计算产业链上游包括云服务商和边缘计算硬件设备商，中游包括电信运营商、边缘软件/工具提供商、边缘计算运营和管理服务提供商，下游包括 OTT 服务商以及智能终端和应用开发商。1）云服务商：）云服务商：云计算厂商凭借自身强大的 IaaS 基础设施以及 PaaS 平台优势，能够通过大数据分析优化输出的业务规则下发到边缘侧，赋能边缘计

309、算能力。全球包括亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌 GCP、阿里云、华为云和腾讯云在内的主流云计算厂商纷纷发力布局边缘计算，将其核心云计算业务延伸到边缘云及物联网边缘计算领域，构建“云+边+端”三位一体商业生态模式。2）边缘计算边缘计算硬件设备厂商硬件设备厂商：边缘计算硬件设备主要包括边缘 AI 计算芯片（英特尔、ARM、英伟达、亚马逊、寒武纪等）、边缘服务器（华为、中兴通讯、浪潮、新华三、中科曙光），以及面向现场级边缘计算的边缘网关（中科创达子公司创通联达、中国移动子公司中移物联网等）。3）电信运营商）电信运营商：在 5G 和物联网快速发展的背景下，边缘计算需要与运营商核心网络深度融合，

310、电信运营商能够提供部署和管理解决解决方案的边缘基础设施，并切提供相应的网络连接、设备和配套 IT 服务。目前中国三大运营商均在发力边缘计算规模部署，充分发挥运营商 5G 网络核心优势，主要提供产品包括边缘 IaaS、PaaS等边缘云服务，以及面向 5G 和 MEC（多接入边缘计算）的深度定制 OTII 服务器。4）边缘计算软件）边缘计算软件/工具提供商工具提供商：为下游智能终端和 OTT 厂商提供边缘计算及物联网软件解决方案、开发工具和相关服务。主要企业包括中科创达、DaoCloud、中软国际、宝信软件、赛百特等企业。图图 147：边缘计算产业链概览，中科创达聚焦边缘软件及边缘硬件环节：边缘计

311、算产业链概览，中科创达聚焦边缘软件及边缘硬件环节 数据来源：中国信通院，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 99/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 全球边缘计算市场规模快速增长，预计到全球边缘计算市场规模快速增长，预计到 2025 年整体市场规模达到年整体市场规模达到 2740 亿美元，亿美元，移动消费电子终端、智慧住宅为主要边缘计算应用领域。移动消费电子终端、智慧住宅为主要边缘计算应用领域。2021 年全球边缘计算整体市场规模 1760 亿美元，同比增长 15%，预计到 2025 年市场规模提升至 2740 亿美元，2021-2025 年均复合增速

312、11.7%，主要增长驱动因素来自于行业数字化转型以及物联网 AR/VR、云游戏等应用领域的快速渗透。按边缘计算应用领域结构角度看，包括可穿戴设备，AR/VR 设备等移动消费电子终端为主要应用领域，占整体边缘计算市场比例为 21.7%，智慧住宅（包括边缘网关等产品）占比 14.8%。图图 148：全球边缘计算市场规模及增速情况：全球边缘计算市场规模及增速情况 图图 149：全球边缘计算按应用领域分结构情况：全球边缘计算按应用领域分结构情况 数据来源：IDC，东北证券 数据来源：Linux Foundation，东北证券 公司边缘计算解决方案围绕公司边缘计算解决方案围绕 EBX 系列边缘智能站提供

313、“云系列边缘智能站提供“云-边边-端”一站式边缘计算端”一站式边缘计算全场景解决方案全场景解决方案。公司 EXC 边缘计算站和 AI 智能魔方基于高通高性能芯片平台，提供高算力低功耗边缘计算智能硬件产品，其内置边缘构件 OSWare.Edge 能够实现跨平台及操作系统的设备连接、AI 应用的开发、部署和运维，满足客户快速开发需求。公司边缘计算解决方案还包括云端提供 IoT Harbor 物联网管理平台（多用户管理、设备/应用管理、FOTA 升级），及面向工业领域的一站式算法训练平台 ModelFarm。表表 31：中科创达智能物联网边缘计算解决方案情况，提供云：中科创达智能物联网边缘计算解决方

314、案情况，提供云-边边-端一站式全场景解决方案端一站式全场景解决方案 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 100/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 32：中科创达智能物联网边缘计算主要产品情况：中科创达智能物联网边缘计算主要产品情况 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 公司在智能视觉领域具备技术优势，与边缘计算解决方案共同为垂直行业客户提供公司在智能视觉领域具备技术优势，与边缘计算解决方案共同为垂直行业客户提供智能机器视觉算法。智能机器视觉算法。公司凭借多年在智能视觉领域的研发积累以及外延并购全球领先机器视

315、觉企业 MM Solution，目前已形成针对成像技术提供一套行业领先的一站式解决方案，包括完整堆栈软件工程、图像质量微调、针对特定目标的算法开发和优化（深度 AI 学习算法和传统图像处理算法），广泛应用于工业、交通、农业等领域的缺陷检测、产品迭代及分类。表表 33：中科创达智能视觉解决方案情况，与边缘计算解决方案共同为：中科创达智能视觉解决方案情况，与边缘计算解决方案共同为行业客户提供智能机器视觉算法行业客户提供智能机器视觉算法 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 101/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 公司边缘计

316、算业务具备产业链协同发展优势，与亚马逊公司边缘计算业务具备产业链协同发展优势，与亚马逊 AWS 和华为建立长期战略和华为建立长期战略合作合作不断巩固行业竞争地位不断巩固行业竞争地位。公司在拓展边缘计算业务领域继续延续产业链协同发展战略，深度绑定边缘计算产业链上下游核心企业。国外合作伙伴方面，2017 年公司携手高通和亚马逊，推出基于高通骁龙 410 芯片平台以及基于亚马逊 AWS Greengrass 边缘云技术的边缘计算解决方案 ThunderConnect；2020 年公司与亚马逊AWS 共同推出 AI 云端工业质检引擎，同年与亚马逊 AWS 和施耐德电气携手推出智慧工业 ADC 质检解决

317、方案。国内合作伙伴方面，2018 年公司与寒武纪达成战略合作，共同开发面向行业的人工智能解决方案；2021 年公司在华为全连接大会上发布基于欧拉操作系统的边缘计算解决方案。表表 34：公司智能物联网边缘计算主要合作伙伴情况，具备产业链协同优势：公司智能物联网边缘计算主要合作伙伴情况，具备产业链协同优势 数据来源：公司官网，公司公告，东北证券整理 公司非公开发行股票计划募投公司非公开发行股票计划募投边缘计算站边缘计算站研发及产业化项目，持续提升在研发及产业化项目，持续提升在边缘计算边缘计算领域的综合竞争力。领域的综合竞争力。公司非公开发行股票计划边缘计算站项目，计划投资总额 17.94亿元，建设

318、周期 3 年。该项目旨在持续提升公司在边缘计算领域的产品技术能力，对智能边缘框架、算法训练平台、视频及设备管理平台、行业智能核心算法等领域研发。截至 2022 年 4 月，公司边缘计算在手订单 1.39 亿元。表表 35：公司非公开定增募投项目智能物联网：公司非公开定增募投项目智能物联网边缘计算边缘计算项目营收及利润测算情况项目营收及利润测算情况 数据来源：公司公告，东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 102/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 3.3.6.公司智能物联网业务与产业链深度协同发展，具备优质客户与生态壁垒 公司智能物联网业务采取产业链公

319、司智能物联网业务采取产业链深度深度协同发展战略，充分利用公司积累多年形成的协同发展战略，充分利用公司积累多年形成的产业生态资源进行业务和客户拓展。产业生态资源进行业务和客户拓展。公司智能物联网业务与物联网芯片国内外核心厂商高通、ARM 以及寒武纪，云计算厂商亚马逊，以及物联网下游领先企业华为建立长期深度战略合作。1）高通）高通共同成立合资公司创通联达拓展物联网业务，加速布局行业物联网领域共同成立合资公司创通联达拓展物联网业务，加速布局行业物联网领域：公司 2016 年与高通合资成立创通联达，开始物联网智能模组业务布局；2017 年携手高通发力日本物联网市场；2018 年与高通成立重庆智能物联网

320、联合创新中心，进一步加深战略合作，同年推出基于高通 SDA845 移动芯片平台的全球首款 AI 开发套件 TurboX AI Kit，赋能人工智能开发应用者，扩大智能物联网业务生态。2020 年发布全球首发基于高通 SDX55 的 5G 智能模组 TurboX T55，持续扩充物联网智能模组产品矩阵，同年 12 月与高通共同成立中国区第二个杭州联合创新中心。2021年推出基于高通 QCM2290/QCS2290 芯片平台的智能模组 CM2290/C2290 及开发套件，下游应用行业面向工业，加强在行业物联网领域的产品布局。2022 年创通联达年创通联达与高通成立合资公司江苏云掣智能科技，聚焦开

321、发和部署面向行业的一站式端到端与高通成立合资公司江苏云掣智能科技，聚焦开发和部署面向行业的一站式端到端“交钥匙”的物联网解决方案及支持服务，持续发力行业物联网领域。“交钥匙”的物联网解决方案及支持服务，持续发力行业物联网领域。2）ARM成立合资公司安创空间，构建智能物联网硬件生态体系：成立合资公司安创空间，构建智能物联网硬件生态体系：2014 年公司率先成为 ARM 物联网软件平台 mbed OS 的首批合作伙伴；2015 年加入 ARM 与谷歌发起成立的 Thread 物联网联盟，加深产业链协同发展，同年与 ARM 成立合资公司安创空间，构建智能物联网硬件生态体系。3）寒武纪）寒武纪-合作拓

322、展人工智能及行业物联网解决方案：合作拓展人工智能及行业物联网解决方案：2018 年公司与寒武纪达成战略合作，共同开发面向行业的人工智能解决方案；2022 年公司推出基于寒武纪 AI芯片的智慧工业 ADC 质检解决方案，加强行业物联网业务布局。4）华为）华为在智能物联网终端、机器人、边缘计算领域全面深度合作：在智能物联网终端、机器人、边缘计算领域全面深度合作：2010 年公司与华为合作共同推出搭载公司优化安卓操作系统的 U8520 双卡手机，与华为建立在智能手机领域的合作基础；2017 年携手华为率先推出全球首款 NB-IoT 开发板，为开发者提供一站式开发平台，构建物联网开发者生态。2019

323、年公司在华为全连接大会上发布基于华为 Atlas200 的智能机器人开发平台 Ascbot，加深与华为在机器人领域的战略合作。2020 年公司成为华为鸿蒙 HarmonyOS 2.0 首批生态合作伙伴；2021年公司推出基于华为 Ascend 系列 AI 处理器的 TurboX Inspection 边缘训练及推理缺陷检测平台，拓展电子电气、新能源、汽车电子和医疗行业的解决方案业务布局，同年获得华为鸿蒙智联独立软件供应商资格认证。5）亚马逊）亚马逊共同发力边缘计算，借助共同发力边缘计算，借助 AWS 云服务资源优势帮助客户部署全球智能云服务资源优势帮助客户部署全球智能物联网平台物联网平台：20

324、17 年公司与全球边缘计算云服务领先企业亚马逊携手推出边缘计算解决方案，率先抢占边缘计算战略先机；2020 年推出基于亚马逊 AWS 的智慧园区解决方案，拓展行业物联网业务布局，同年联合亚马逊 AWS 和施耐德电气推出智慧工业 ADC 质检方案，完成行业解决方案产品矩阵。2022 年与亚马逊 AWS 进一步加深合作，借助 AWS 在全球的云服务资源优势，帮助下游客户构建和部署全球化智能物联网平台。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 103/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 表表 36：中科创达智能物联网业务与产业链上下游深度协同发展：中科创达智能物联网业务与产业

325、链上下游深度协同发展 数据来源：公司公告、公司官网、东北证券整理 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 104/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 4.盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 4.1.中科创达各业务营收及毛利润预测 1）智能软件业务：智能软件业务：随着全球 5G 规模化商用进程持续推进以及智能手机行业维持增长，以及公司持续拓展国内外终端厂商客户，预计公司智能软件业务营收保持稳健增长态势，智能软件业务毛利率维持历史平均水平。2）智能网联汽车业务：智能网联汽车业务：受益于汽车智能化和网联化趋势，以及软件定义汽车带来的长期旺盛需求，预计公司智能网联汽车业务营

326、收保持高速增长。随着业务扩大规模效应显现，预计智能网联汽车业务毛利率稳中有升。3）智能物联网业务：智能物联网业务：受益于物联网整体需求的持续快速增长，以及包括 AR/VR、元宇宙、智能机器人等应用领域的快速渗透，预计公司智能物联网业务营收保持高速增长。随着业务扩大带来的规模效应，预计智能物联网业务毛利率稳中有升。表表 37：中科创达各业务营业收入及毛利润预测：中科创达各业务营业收入及毛利润预测 单位：百万元单位：百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 整体营收合计整体营收合计 2,628 4,127 5,973 8,161 10,969 YoY 44%57%45%37%

327、34%毛利润 1,162 1,626 2,385 3,227 4,281 毛利率毛利率 44%39%40%40%39%智能软件业务智能软件业务 1,162 1,631 2,039 2,406 2,790 YoY 20%40%25%18%16%毛利润 584 766 948 1,119 1,298 毛利率毛利率 50%47%47%47%47%智能网联汽车业务智能网联汽车业务 770 1,224 1,836 2,607 3,520 YoY 60%59%50%42%35%毛利润 387 645 955 1,369 1,865 毛利率毛利率 50%53%52%53%53%智能物联网业务智能物联网业务

328、695 1,272 2,099 3,148 4,659 YoY 83%83%65%50%48%毛利润 190 215 483 740 1,118 毛利率毛利率 27%17%23%24%24%数据来源：东北证券模型预测 4.2.盈利预测与估值 预计公司 2022-2024 年营业收入为 59.73/81.61/109.69 亿元；归母净利润分别为9.59/13.10/17.31 亿元；EPS 分别为 2.25/3.08/4.06 元/股，对应 P/E 市盈率分别为48.28/35.34/26.75 倍。根据 P/E 估值方法，给予公司 6 个月目标价 135.14-146.41 元/股，对应目标

329、市值 575.42-623.37 亿元。我们看好公司智能网联汽车和智能物联网业务的长期成长性，维持“买入”评级。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 105/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 相对估值相对估值 P/E 市盈率法：市盈率法：智能软件操作系统和智能物联网行业盈利模式较为稳定，市场一般选取 P/E 进行估值。中科创达作为中国一流的智能软件操作领先企业，在智能终端和智能网联汽车操作系统及相关软件领域具备较强的技术优势和优质客户资源壁垒，同时积极拓展高景气度智能物联网领域，并且通过在海外市场不断业务扩张持续提升国际竞争力。目前国内智能网联汽车和智能物联网模组

330、行业可比公司 2022/2023 年 P/E 平均值为 70.97 和 49.20。我们认为中科创达 2022 年合理 P/E 估值水平为 60-65 倍，对应目标市值 575.42-623.37 亿元，对应 6 个月目标价 135.14-146.41 元/股。表表 38：智能网联汽车和智能物联网可比企业：智能网联汽车和智能物联网可比企业 P/E 估值水平情况，中科创达估值处于行业较低水平估值水平情况，中科创达估值处于行业较低水平 数据来源：Wind，东北证券（注：可比公司 P/E 预测参考 Wind 一致预期，动态 P/E 对应 9 月 27 日收盘价）5.风险提示风险提示 1）宏观经济风险

331、。宏观经济风险。宏观经济下行会影响企业数字化转型进程和消费者物联网应用需求，进而影响公司智能软件和智能物联网营业收入。2）公司智能软件业务发展不及预期风险。公司智能软件业务发展不及预期风险。智能手机出货量及需求不及预期，导致公司智能软件业务销售不及预期。3）公司智能网联汽车业务发展不及预期风险。公司智能网联汽车业务发展不及预期风险。车联网行业发展不及预期导致公司智能网联汽车业务销售不及预期。4）公司智能物联网业务发展不及预期风险。公司智能物联网业务发展不及预期风险。5G 和物联网行业发展不及预期导致公司智能物联网业务销售不及预期。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 106

332、/108 中科创达中科创达/公司深度公司深度 附表：财务报表预测摘要及指标附表：财务报表预测摘要及指标 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元）现金流量表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 2,117 5,619 5,984 7,656 净利润净利润 630 946 1,287 1,703 交易性金融资产 0 0 0 0 资产减值准备 16 0 0 0 应收款项 1,293 1,382 2,043 2,561 折旧及摊销 150 180 203 225 存货 715 681 1,101 1,12

333、8 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 207 281 347 455 财务费用 56 23 0 0 流动资产合计流动资产合计 4,332 7,962 9,475 11,800 投资损失-30-31-47-64 可供出售金融资产 运营资本变动-658 532-681 179 长期投资净额 38 28 14 1 其他-23 8 0 0 固定资产 479 523 545 544 经营活动经营活动净净现金流现金流量量 139 1,658 762 2,043 无形资产 400 497 612 721 投资活动投资活动净净现金流现金流量量-443-394-397-371 商誉 405 392 376 361 融资活动融资活动净净现金流现金流量量 345 2,239 0 0 非非流动资产合计流动资产合计 2,907 3,144 3,385 3,595 企业自由现金流企业自由现金流-280