1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报零售行业行业周报零售行业 2020 年年 5 月月 17 日日 table_main 行业点评报告模板 多家核心关注标的入选多家核心关注标的入选 MSCIMSCI 指数指数， 维持， 维持 推荐推荐零售行业优质零售行业优质标的标的 零售行业零售行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心看点（核心看点（5.5.1111- -5.5.1515）：）： 1 1一周行业热点一周行业热点 5 月 12 日，MSCI 发布 2020 年半年度指数审议结果，多家核心关注标的入选。 2 2最新观点最新观点 上周 （2020.5.11-2020.5.15）

2、 CS 商贸零售指数上涨 1.20%， 跑赢沪深 300 （-1.28%） 、 上证指数（-0.93%），深证成指（-0.33%）。上周组合收益为 6.15%,相较于前一周收益率 提升 1.21 个百分点。重点关注必选消费渠道中的家家悦（603708.SH），化妆品行业的珀 莱雅（603605.SH）以及电商行业的壹网壹创（300792.SZ）。 电商及服务：电商及服务：苏宁加磅上海“五五购物节”，携手恒大推出的特价房专区苏宁加磅上海“五五购物节”，携手恒大推出的特价房专区 5 月 13 日下午，苏宁易购官宣，加磅“五五购物节”，并且进一步发挥全场景优势，集 中“放价”给沪上消费者。5 月 1

3、4 日，苏宁百亿补贴恒大专区上线，为消费者提供遍布全国 619 个楼盘的特价房，让购房者享受百亿补贴带来的优惠。我们认为，公司的百亿补贴活 动对于自身打通线上线下全渠道销售的供应链具有积极影响，而与恒大合作一方面扩展了 自身销售品类，另一方面利好刚需购房者，惠及更多消费者，提振经济动能。 一般零售一般零售- -综合业态：综合业态：天虹联合多方共同开展公益带货，提振地方消费强化企业社会形象天虹联合多方共同开展公益带货，提振地方消费强化企业社会形象 天虹股份 2020 年 5 月 9 日 19:00 在杭州天虹购物中心 B 座一楼中庭直播间内圆满开 展了“战疫情，促发展，浙里有好货”公益直播。我们

4、认为，天虹此次与地方政府合作，一方 面对于自身社会形象有积极促进作用，另一方面对于湖北和农民等受灾严重群体有较好的 扶持援助作用，从社会层面来看拥有正面的效应。 一般零售一般零售- -超市：超市：永辉超市年后再度开始全国扩张，三大标杆城市线上业务高速增长永辉超市年后再度开始全国扩张，三大标杆城市线上业务高速增长 永辉超市州市省府路店开业，这是永辉超市春节后在全国新开的首家门店，该店总面 积近 1500 平方米，开业不足半个月，日均客流近 3 万。我们认为，公司在年后再度开启全 国展店一方面意味着 MINI 店调整可能已经达到阶段性目标， 而公司有望将精力重新放到传 统的云超门店拓展方面，利于公

5、司维持自去年以来逐季加速展店的良好节奏，不断提升营 收规模，另一方面也表明公司在福州大本营的渠道布局加密工作仍有提升空间。 表表 1 1 核核心组合上周表现心组合上周表现 股票代码股票代码 股票简称股票简称 权重权重 周涨幅周涨幅 （%） 累计涨幅累计涨幅 （年初至（年初至 今，今，%） 绝对收益绝对收益 率（入选至率（入选至 今，今，%） 相对收益相对收益 率（入选率（入选 至今，至今，%） 603708.S H 家家悦 25% 0.51 54.56 123.39 133.99 601933.S H 永辉超市 25% -3.80 27.45 2.78 0.08 603605.S H 珀莱雅

6、25% 8.81 75.04 18.17 18.17 分析师分析师 李昂李昂 ：（8610）83574538 ：liang_ 执业证书编号：S01 特此鸣谢： 甄唯萱 ：zhenweixuan_ 章鹏 ：zhangpeng_ 行业数据时间行业数据时间 20202020. .0 05 5. .1 15 5 -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 2018-04-30 2018-05-31 2018-06-30 2018-07-31 2018-08-31 2018-0

7、9-30 2018-10-31 2018-11-30 2018-12-31 2019-01-31 2019-02-28 2019-03-31 2019-04-30 2019-05-31 2019-06-30 2019-07-31 2019-08-31 2019-09-30 2019-10-31 2019-11-30 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 沪深300商贸零售(中信) 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 零售行业周报.0510： 五一节假日期间线下渠道 客流逐步恢复提升， 维持推荐零售

8、行业优质标的 零售行业周报.0505：19 年经济增长放缓超市 板块经营表现韧性凸显，20Q1 疫情下消费场景 家庭化致经营表现超预期，维持推荐必选消费标 的 零售行业周报.0426： 疫情下生鲜超市业绩表现 亮眼到家业务布局再提速，维持推荐必选消费标 的 零售行业周报.0419： 进入年报及一季报密集披 露阶段，维持推荐表现稳定的必选消费标的 零售行业周报.0412:消费券刺激短期已产生积 极成效，维持推荐必选消费标的 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 300792.SZ 壹网壹创 25% 19.10 95.62 20.42 20.4

9、2 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 3 3风险提示风险提示 国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 零售行业周报.0406: 商务部发布完善步行街 改造金融服务通知，维持推荐必选消费标的 零售行业周报.0327:后疫情时代零售行业促消 费成绩优异，维持推荐必选消费标的 零售行业周报.0322:重点关注到家业务对必选 消费板块一季度的拉动作用，维持推荐必选消费 标的 nMpQoPsRtOqRyRpNyQmQwO8OcMbRsQpPsQoOeRpPsPfQnMzQ8OmMuMNZtOzQxNnRyQ 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅

10、读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目目 录录 一一. . 最新研究观点最新研究观点 . 3 3 1. 一周行业要闻. 3 2. 最新观点 . 4 3. 子行业与龙头公司 . 5 二二. . 核心组合核心组合 . 错误!未定义书签。 1. 核心推荐 . 错误错误! !未定义书签。未定义书签。 2. 核心关注 . 错误错误! !未定义书签。未定义书签。 3. 国内外行业及公司估值情况 . 错误错误! !未定义书签。未定义书签。 三三. . 风险提示风险提示 . 错误!未定义书签。 四四. . 附录附录 . 错误!未定义书签。 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后

11、的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 1. 一周行业要闻 表表 2 2 行业要闻行业要闻 重点事件重点事件 我们的理解我们的理解 全球指数编制公司全球指数编制公司 MSCIMSCI 于于5 5月月1 12 2日发布日发布20202020年半年年半年 度指数度指数审议结果审议结果，多家核心关，多家核心关 注标的入选注标的入选 首先，全球标准指数共计新进 137 只股票，其中包括 56 只中国股票（A 股、港股以及中概股）；剔除 181 只股 票，包含 45 只中国股票。新进股票中包括国产化妆品品牌 珀莱雅（603605.SH）以及国内生活用纸品牌中顺洁柔 （002511.SZ

12、）。 对于 MSCI 中国 A 股在岸指数，此次调整中包括新进 61 只 A 股股票，剔除 18 只 A 股股票。其中，新进股票中包 括电商代运营企业壹网壹创（300792.SZ）、山东胶东地区 超市龙头家家悦（603708.SH）、以及国内化妆品品牌珀莱 雅（603605.SH）。剔除的股票中包括黄金首饰品牌老凤祥 （600612.SH） 以及全国性百货企业王府井 （600859.SH） 。 我们认为尽管本次MSCI发布的审议结果仅限于对指数 成分进行调整并不涉及对 A 股市场纳入因子的调整， 但本次 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。

13、 4 新入选指数的标的依旧将受益于海外国际投资者关注度的 提升从而在 A 股市场获得更高的关注度， 同时还利于入选标 的提升公司品牌形象的国际影响力。并且，未来如若纳入因 子得以进一步提升，那么已入选相应指数的股票标的将受益 于海外机构投资者资金流入对公司股价起到的。 资料来源：MSCI，中国银河证券研究院整理 2. 最新观点 上周（2020.5.11-2020.5.15）CS 商贸零售指数上涨 1.20%，跑赢深证成指（-0.33%）、 上证指数（-0.93%）和沪深 300（-1.28%）。年初至今行业指数累计上涨 0.22%，跑赢沪深 300（-4.49%）、上证指数（-5.96%），跑

14、输深证成指（5.12%）。与其他行业相比，上周商 贸零售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 2，较前一周的 17 名上升 15 名。上周组合 收益为 6.15%,相较于前一周收益率增加 1.21 个百分点。重点关注必选消费渠道中的家家悦 （603708.SH），化妆品行业的珀莱雅（603605.SH），以及电商及服务行业的壹网壹创 （300792.SZ）。 表表 3 3 市市场及行业表现场及行业表现 上上周涨跌幅周涨跌幅 （%） 前一周涨跌幅前一周涨跌幅 （%） 较前一周涨跌幅变化值较前一周涨跌幅变化值 （%） 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 （%） 行业周报行业周报/ /零售行业零售行

15、业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 上证指数 -0.93 1.23 -2.16 -5.96 深证成指 -0.33 2.61 -2.94 5.12 沪深 300 -1.28 1.30 -2.59 -4.49 CS 商贸零售 1.20 1.75 -0.55 0.22 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1 1 上周各行业涨跌幅上周各行业涨跌幅 2.45% 1.20%1.19%1.04% 0.68%0.54% 0.32% -0.27%-0.27%-0.45%-0.49%-0.53% -0.65%-0.73%-0.84%-0.90%-0.91% -0.99%-1.

16、17%-1.18% -1.55%-1.57%-1.63%-1.72%-1.76%-1.89%-1.90% -2.06% -2.55% -4.34% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 3. 子行业与龙头公司 表表 4 4 子行业表现子行业表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 上周电商及服务板块 （4.76%） 领涨， 跑赢一般零售板块 （0.93%） 、 专营连锁板块 （0.48%） 、 总市值（亿元）总市值（亿元） 最新收盘日：最新收盘日： 2020202

17、0- -0 05 5- -1515 板块市值板块市值 占比占比 上周涨跌幅上周涨跌幅 （%） 前一周涨前一周涨 跌幅（跌幅（%） 涨跌幅变涨跌幅变 化值（化值（%） 年初至今涨跌年初至今涨跌 幅（幅（%） CS 商贸零售 8937.08 100.00% 1.20 1.75 -0.55 0.22 CS 一般零售 3598.21 40.26% 0.93 0.16 0.77 5.19 CS 贸易 II 1130.70 12.65% -1.04 2.12 -3.16 -8.16 CS 专营连锁 1235.77 13.83% 0.48 1.84 -1.37 -11.72 CS电商及服务II 1672.0

18、7 18.71% 4.76 5.75 -0.98 10.39 CS 专业市场经 营 1300.34 14.55% -0.02 0.94 -0.96 -9.96 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 专业市场经营板块（-0.02%）以及贸易板块（-1.04%）。美联储卡普兰：预计第二季度 GDP 折合成年率萎缩 25%-30%；不赞成使用负利率，美国使用负利率可能会造成重大损失。日本 央行行长黑田东彦：将保持当前的低利率，如果疫情影响扩大，甚至可能降息；日本央行达成 2%物价目标的立场没有改变，需要一段时间才能达成目标；日本经济将暂时处于

19、严峻状态。 贸易板块中，南纺股份（600250.SH，5.28%）、新华锦（600735.SH，2.87%）、苏美达 (600710.SH， 2.75%)等公司领涨； 物贸 B 股 （900927.SH， -17.09%） 、 ST 成城 （600247.SH， -16.82%）等公司领跌。 图图 2 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次）商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0.00 500,000,000.00 1,000,000,000.00 1,500,000,000.00 2,000,000,000.00 2,500,000,00

20、0.00 3,000,000,000.00 3,500,000,000.00 4,000,000,000.00 4,500,000,000.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 2020-04-172020-04-242020-04-302020-05-082020-05-15 一般零售板块成交量（股）贸易板块成交量（股）专营连锁板块成交量（股） 电商板块成交量（股）专业市场板块成交量（股）一般零售板块收盘价 贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价 专业市场板块收盘价 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.0

21、0 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 2020-04-172020-04-242020-04-302020-05-082020-05-15 一般零售板块涨跌幅（%）贸易板块涨跌幅（%）专营连锁板块涨跌幅（%） 电商板块涨跌幅（%）专业市场板块涨跌幅（%） 图图 3 3 商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次）商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次） 0.00 200,000,000.00 400,000,000.00 600,000,000.00 800,000,000.00 1,000,000,000.00 1,200,000,000.00 0.00 200.00

22、400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 2020-04-15 2020-04-16 2020-04-17 2020-04-18 2020-04-19 2020-04-20 2020-04-21 2020-04-22 2020-04-23 2020-04-24 2020-04-25 2020-04-26 2020-04-27 2020-04-28 2020-04-29 2020-04-30 2020-05-01 2020-05-02 2020-05-03 2020-05-04 2020-05-05 2020-05-06 2020-05-07 20

23、20-05-08 2020-05-09 2020-05-10 2020-05-11 2020-05-12 2020-05-13 2020-05-14 2020-05-15 一般零售板块成交量（股）贸易板块成交量（股）专营连锁板块成交量（股）电商板块成交量（股） 专业市场板块成交量（股）一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价 电商板块收盘价专业市场板块收盘价 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 2020-04-15 2020-04-16 2020-04-17 2020-04-18 2020-04-19 2020-04-20

24、2020-04-21 2020-04-22 2020-04-23 2020-04-24 2020-04-25 2020-04-26 2020-04-27 2020-04-28 2020-04-29 2020-04-30 2020-05-01 2020-05-02 2020-05-03 2020-05-04 2020-05-05 2020-05-06 2020-05-07 2020-05-08 2020-05-09 2020-05-10 2020-05-11 2020-05-12 2020-05-13 2020-05-14 2020-05-15 一般零售板块涨跌幅（%）贸易板块涨跌幅（%）专营连

25、锁板块涨跌幅（%）电商板块涨跌幅（%）专业市场板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 零售类行业子板块之中，电商及服务板块（4.76%）领涨，跑赢百货板块（4.20%）、综 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 合业态（3.34%）、专营连锁板块（0.48%）、专业市场经营板块（-0.02%）以及超市及便利 店板块（-2.50%）。 电商及服务：苏宁电商及服务：苏宁加磅加磅上海上海“五五购物节”“五五购物节”，携手恒大推出的特价携手恒大推出的特价房专区房专区 5 月 13 日下午，苏宁易购（002024.SZ，-1

26、.61%）官宣，加磅“五五购物节”：即日起， 将原有每人能领取的电器类消费券数额从 1800 元调整至 5500 元，并且进一步发挥全场景优 势，集中“放价”给上海消费者。此次“五五购物节”，苏宁易购积极响应政府号召，以派发消费 券、超级百亿补贴、5 折爆品等多种形式进一步刺激消费回暖。据苏宁易购大数据统计，大幕 拉开至今，苏宁易购用户领取 20 亿元消费券的人数已超 700 万人次，单日最高领券数额突破 5 亿元，门店客流环比增加 300%，线上线下销售额全天增长超过 400%，以旧换新累计超 10 万单。我们认为，苏宁加大优惠券发放力度一方面积极响应政府号召提升企业社会形象，另一 方面可以

27、加大用户在本公司的消费力度，提高平台销售规模。5 月 14 日，苏宁百亿补贴恒大 专区上线，为消费者提供遍布全国 619 个楼盘的特价房，让购房者享受百亿补贴带来的优惠。 另外，苏宁在“618”购物狂欢节期间还将这些优质房源纳入百亿补贴的范围，通过“八五折特价 房”、“2000 元抵 20000 元”的补贴力度，让每一位购房者在享受恒大全部优惠政策的同时能够 享受到苏宁百亿补贴带来的优惠力度。 我们认为， 公司的百亿补贴活动对于自身打通线上线下 全渠道销售的供应链具有积极影响，同时可以获得更多新用户，提高客户活跃度。而与恒大合 作一方面扩展了自身销售品类， 为自己带来流量， 另一方面利好刚需购

28、房者， 惠及更多消费者， 提振经济动能。 一般零售一般零售- -综合业态：综合业态：天虹天虹联合多方共同开展联合多方共同开展公益带货公益带货，提振地方消费强化企业社会形象，提振地方消费强化企业社会形象 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 5 月 9 日晚，天虹股份（002419.SZ，3.24%）在杭州天虹购物中心 B 座一楼中庭直播间 内圆满开展了“战疫情，促发展，浙里有好货”公益直播。本次直播由杭州天虹购物中心联合江 干区政协委员工委、政协四季青街道委员小组、政协凯旋街道委员小组、钱江联盟同心荟、 张瑞旭委员工作室、商业智库委员工

29、作室共同开展。直播特邀全国最美基层政协委员、中国消 费者协会义工、 浙江省最美消费维权义工张瑞旭与杭州天虹购物中心店总黄总共同担任主 播，旨在携手开展线上线下公益，一起助推经济发展，拉动温暖消费。我们认为，公司此次与 地方政府合作， 一方面对于自身社会形象有积极促进作用， 另一方面对于湖北和农民等受灾严 重群体有较好的扶持援助作用，从社会层面来看拥有正面的效应。 一般零售一般零售- -超市：超市：永辉超市永辉超市年后再度开始全国扩张年后再度开始全国扩张，三大标杆城市线上业务高速增长三大标杆城市线上业务高速增长 永辉超市（601933.SH，-3.80%）福州市省府路店开业，这是公司自春节后在全

30、国新开 的首家门店，该店总面积近 1500 平方米，开业不足半个月，日均客流近 3 万。疫情期间，福 州生鲜新零售集体爆发，永辉超市到家业务也加快了步伐。数据显示，目前，永辉超市在福州 地区全渠道（永辉超市、mini、永辉生活到家）的线上单日订单量最高突破 25 万单，日均订 单量稳定在 7 万单10 万单之间。三大标杆城市日均订单量在一季度均实现 2 倍增长，永辉 生活 app 新用户注册数提高 5-10 倍，月活用户数也实现 2-3 倍的增长，在用户体量实现跨越 式增长的同时，公司也加大了对用户体验指标的优化。其中，福建区域三月份推出“慢必赔、 坏必赔”服务后，4 月份该区域准时履约率已经

31、达到 95%。我们认为，公司在年后再度开启全 国展店一方面意味着年初 MINI 店的调整可能已经达到阶段性目标，而公司有望将精力重新放 到传统的云超门店拓展方面， 利于公司维持自去年以来逐季加速展店的良好节奏， 不断提升营 收规模，另一方面也表明公司在福州大本营的渠道布局加密工作仍有提升空间。 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 图图 4 4 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次）百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次） 0.00 500,000,0

32、00.00 1,000,000,000.00 1,500,000,000.00 2,000,000,000.00 2,500,000,000.00 3,000,000,000.00 0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 6000.00 2020-04-172020-04-242020-04-302020-05-082020-05-15 百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量 珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价 超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价 其他连锁板块收盘价 -4.00

33、 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 2020-04-172020-04-242020-04-302020-05-082020-05-15 百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅（%）综合业态板块涨跌幅（%） 珠宝首饰及钟表板块涨跌幅（%）其他连锁板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 5 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次）百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次） 0.00 100,000,000.00 200,000,000

34、.00 300,000,000.00 400,000,000.00 500,000,000.00 600,000,000.00 700,000,000.00 800,000,000.00 900,000,000.00 1,000,000,000.00 0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 6000.00 2020-04-15 2020-04-16 2020-04-17 2020-04-18 2020-04-19 2020-04-20 2020-04-21 2020-04-22 2020-04-23 2020-04-24 2020-04-25

35、2020-04-26 2020-04-27 2020-04-28 2020-04-29 2020-04-30 2020-05-01 2020-05-02 2020-05-03 2020-05-04 2020-05-05 2020-05-06 2020-05-07 2020-05-08 2020-05-09 2020-05-10 2020-05-11 2020-05-12 2020-05-13 2020-05-14 2020-05-15 百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量 珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价 超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首

36、饰及钟表板块收盘价 其他连锁板块收盘价 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 2020-04-15 2020-04-16 2020-04-17 2020-04-18 2020-04-19 2020-04-20 2020-04-21 2020-04-22 2020-04-23 2020-04-24 2020-04-25 2020-04-26 2020-04-27 2020-04-28 2020-04-29 2020-04-30 2020-05-01 2020-05-02 2020-05-03 2020-05-04 2020-05-05 2020-0

37、5-06 2020-05-07 2020-05-08 2020-05-09 2020-05-10 2020-05-11 2020-05-12 2020-05-13 2020-05-14 2020-05-15 其他连锁板块涨跌幅（%）百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅（%） 综合业态板块涨跌幅（%）珠宝首饰及钟表板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 二二. . 核心组合核心组合 1. 核心推荐 表表5 5 核心推荐组合及推荐理由核心推荐组合及推荐理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 推荐理由推荐理由 周涨幅周涨幅 （%） 累计涨幅累计涨幅 （%） 20202020

38、年年 1 1 月月 1 1 日至今日至今 绝对收益绝对收益 率（率（%） 入选至今入选至今 相对收益相对收益 率（率（%） 入选至今入选至今 入选时间入选时间 603708.S H 家家悦 山东区域超市龙头，自 有完善的生产加工产 业链和供应链，看好其 快速开店扩张能力和 持续发力的大卖场、综 合超市业务；同时公司 开始推进全国性战略 布局，进一步完善供应 链和物流布局。 0.51 54.56 123.39 133.99 2018.7.23 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 603605.S H 珀莱雅 公司一方面在传统品 牌（主

39、品牌欧莱雅、核 心品类护肤品）、传统 渠道（线下日化渠道） 上均保持持续增长，另 一方面大力推动多品 牌、多品类、多渠道的 生态化发展战略，以消 费者需求为导向，顺应 渠道变革潮流，新品 牌、美容彩妆品类、线 上电商渠道增速亮眼。 此外，公司持续科研创 新夯实研发，推进生产 与供应链建设完善供 给，为前端销售提供坚 实基础。 8.81 75.04 19.88 16.92 2020.5.1 300792.S Z 壹网壹创 公司主营的美妆类品 牌代运营尚处于行业 红利期，电商渠道在消 费中的地位愈发重要， 而且是美妆产品销售 和快速营销的最有效 渠道之一。此外，在传 统业务拥有较为稳定 的发展基础

40、之上，公司 通过扩品牌、扩品类、 扩平台的方式进一步 打开规模的增长空间， 分散自身经营中的风 险。 19.10 95.62 23.29 20.32 2020.5.1 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 6 6 核心组合近两年收益率变动核心组合近两年收益率变动 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2018-05-15 2018-06-15 2018-07-15 2018-08-15 2018-09-15 2018-10-15 2018

41、-11-15 2018-12-15 2019-01-15 2019-02-15 2019-03-15 2019-04-15 2019-05-15 2019-06-15 2019-07-15 2019-08-15 2019-09-15 2019-10-15 2019-11-15 2019-12-15 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 CS商贸零售推荐组合 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2. 核心关注 表表6 6 核心关注组合概况核心关注组合概况 所属行业所属行业 序号序号 证券代码证券代码 证券简称证券简称

42、 绝对收益率（绝对收益率（% %） 相对商贸零售 （中信） 收益率 （相对商贸零售 （中信） 收益率 （% %） 年初至今 年初至今 综合业态综合业态 1 000417.SZ 合肥百货 -6.90 -7.12 2 002419.SZ 天虹股份 -10.37 -10.58 3 600697.SH 欧亚集团 -18.48 -18.70 4 600729.SH 重庆百货 -0.34 -0.55 5 600858.SH 银座股份 -13.35 -13.57 6 601366.SH 利群股份 2.49 2.27 7 603101.SH 汇嘉时代 -20.89 -21.11 专业市场经营专业市场经营 1 601828.SH 美凯龙 -15.27 -15.49 珠宝首饰及钟表珠宝首饰及钟表 1 000026.SZ 飞亚达 A -17.58 -17.80 2 002345.SZ 潮宏基 -16.38 -16.60 3 002574.SZ 明牌珠宝 -9.98 -10.20 4 0028