1、 证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 医药行业周报医药行业周报 进入业绩预告期进入业绩预告期 优势赛道公司有望轮番表现优势赛道公司有望轮番表现 本周本周我们我们对对重点重点公司公司业绩进行了前瞻业绩进行了前瞻 从细分赛道看：泰格医药及昭衍新药为代表的医药外包公 司仍然维持了强劲增长，预计 2020 年高景气度仍将持续。疫 苗板块代表性公司智飞生物维持强劲增长， 2020 年行业多个重磅 品种上市、板块催化剂不断，智飞生物进入 NDA 环节品种为母 牛分歧杆菌疫苗、 重组结合融合蛋白试剂盒及 AC-Hib 三联苗 （冻 干剂型） ；沃森生物的 13 价肺炎已经获批上市，2 价 HPV 疫

2、苗也 已进入三期关键时点；康希诺生物的 MCV2 和 MCV4 有望今年 获批上市。创新药龙头公司亦有望保持快速增长，2020 年危中 有机、创新药头部公司抗风险能力相对较强。医药分销行业龙 头公司整体经营触底回升，估值在历史底部；药店龙头公司继续 保持较快增长，我们认为目前较好的中长期介入时点。 展望展望 2020 年，年，继续继续看好医药行业的结构性投资机会看好医药行业的结构性投资机会 2.0 版版 我们看好医药行业的结构性投资机会 2.0 版。行业格局变化 势不可挡，与 2019 年相比，2020 年医药投资不变的是继续深化 产业思维，破旧立新，精选优势赛道。我们看好创新药、CXO、 仿

3、制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及 药房等赛道。1 月份继续看好以恒瑞医药、药明康德、泰格医药、 爱尔眼科、益丰药房、迈瑞医疗、艾德生物、金域医学、安图生 物为代表的龙头公司；1 月提示特别关注：益丰药房、老百姓、 国药股份、上海医药、智飞生物等。 本周行情：本周行情：整体跑整体跑赢赢大盘，大盘，估值溢价率估值溢价率上升上升 本周医药指数上涨 2.79 %，万得全 A 指数上涨 1.22%，医药 指数整体跑赢大盘 1.57%，另外本周上证指数上涨 0.28%，沪深 300 上涨 0.44%。在 28 个行业中，本周医药板块涨跌幅排在第 8 位。估值溢价率方面，相对于剔除银行

4、后全部 A 股的溢价率为 41.05%。 医药子行业医药子行业： IVD、CROCMO 表现较好表现较好 子行业方面，本周 11 个子行业全部上涨。IVD（+5.59%） 、 CROCMO（+5.44%）子行业涨幅较大，中药（+0.94%） 、医药分 销（+0.57%）涨幅较小。2020 年以来，11 个子行业全部上涨， 其中 IVD（+5.99%）涨幅最大，中药（+0.95%）涨幅最小。 风险提示风险提示 集采、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高 于预期；新药研发进展不及预期；企业业绩不及预期。 维持维持 买入买入 贺菊颖贺菊颖 执业证书编号：S1440

5、517050001 发布日期： 2020 年 01 月 14 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 2019.12.02 行业周报：创新持续升级，头部企 业价值进一步凸显 2019.12.08 行业周报：集采常态化，规则更合 理 2019.12.29 行业周报：集采冲击有限，关注创 新药稀缺品种 -1% 9% 19% 29% 39% 49% 2019/1/7 2019/2/7 2019/3/7 2019/4/7 2019/5/7 2019/6/7 2019/7/7 2019/8/7 2019/9/7 2019/10/7 2019/11/7 2019/12/7 医药生物上证指数 医药生

6、物医药生物 1 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点：进入业绩预告期，医药优势赛道公司有望轮番表现 . 2 本周行情回顾：整体跑赢大盘，IVD、CROCMO 子行业表现较好 . 5 市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐 . 9 中信建投医药近期报告 .11 风险分析 . 12 图表目录图表目录 图表 1： 中信建投医药团队重点公司 2019 年业绩预测 . 2 图表 2： 2020 年投资主线及标的思考 . 4 图表 3： 2020 年初至今医药生物涨跌幅与大盘对比. 5 图表 4： 本周 28 个行业涨跌幅对比 . 5 图表 5： 2020 年

7、 28 个行业涨跌幅对比 . 6 图表 6： 2018 年初至今医药板块相对于剔除银行后 A 股的估值溢价率 . 6 图表 7： 本周医药板块各子行业涨跌幅 . 7 图表 8： 2020 年医药板块各子行业涨跌幅 . 7 图表 9： 本周医药涨跌幅前 10 名 . 7 图表 10： 2020 年医药涨跌幅前 10 名 . 8 图表 11： 2011 年至今医药行业基金持仓统计 . 9 图表 12： 2019Q3 医药行业持有基金数前 20 明细 . 9 图表 13： 本周医药行业南下、北上资金持仓统计 . 10 图表 14： 中信建投医药 2020 年 1 月主要报告 .11 2 医药生物医药

8、生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 核心观点：核心观点：进入业绩预告期，医药优势赛道公司有望轮番表现进入业绩预告期，医药优势赛道公司有望轮番表现 近期上市公司进入集中业绩预告期，医药优势赛道公司有望轮番表现。从已经披露业绩预告（含三季报披 露业绩前瞻）的公司来看： 医医药外包板块仍然维持了强劲增长药外包板块仍然维持了强劲增长，预计，预计 2020 年高年高景气度仍将持续景气度仍将持续。泰格医药预计实现归母净利润 7.95 亿元-9.02 亿元，同比增长 68.45%-91.13%；根据公告披露 2019 年公司扣非净利润在 4.45-6.52 亿元之间，同比 2018 年增长 2

9、5-85%，取中位数约为 54%的增长，符合我们的预期。预计大临床、数据统计、SMO 等业绩均保 持快速增长，方达国内的业务受到带量采购的影响，但美国业务增长较好。当前国内创新药、创新器械研发行 业仍维持高景气度，我们预计公司新签订单增长保持良好。昭衍新药亦有超预期表现。 疫苗疫苗板块代表性公司智飞生物维持板块代表性公司智飞生物维持快速快速增长增长，2020 年年行业行业多个多个重磅品种上市、板块催化剂不断重磅品种上市、板块催化剂不断。2019 年全 年预计实现归母净利润 22.5 亿元-25.4 亿元，同比增长 55%-75%，符合我们此前预期。全年角度看，核心品种 HPV 疫苗及五价轮状病

10、毒苗带动公司 2019 年全年业绩大幅增长。未来随着三联苗冻干剂型及母牛分歧杆菌疫 苗上市，有望带动自主产品销量增长。行业经历长生生物疫苗事件后，整体批签发速度有所下降，现阶段批签 发速度已有提升，预计未来批签发速度有望改善。2020 年多个上市公司有望收获重磅品种，智飞生物进入 NDA 环节品种为母牛分歧杆菌疫苗、重组结合融合蛋白试剂盒及 AC-Hib 三联苗（冻干剂型） ；沃森生物的 13 价肺 炎已经获批上市， 2 价 HPV 疫苗也已进入三期关键时点， 处于收集病例及分析的最后阶段； 康希诺生物的 MCV2 和 MCV4 有望今年获批上市。 创新药龙头创新药龙头公司亦有望保持快速增长公

11、司亦有望保持快速增长，2020 年危中有机、年危中有机、创新药创新药头部头部公司抗风险能力公司抗风险能力相对相对较强较强。恒瑞医药 和贝达药业 2019 年全年有望延续前三季度较快收入增速，2020 年恒瑞医药的吡咯替尼及 19K 通过谈判进入医 保目录、有望快速放量，PD-1 大适应症（肺癌联合化疗一线、晚期肝细胞癌、食管癌单药二线）及 PARP 抑制 剂等有望获批。2020 年我们预计国家层面招采政策规则明确，但地方招采政策不确定性加大，制药行业面临一 定压力，但创新药头部公司拥有较强的抗风险能力。 医药分销医药分销行业龙头公司行业龙头公司整体经营整体经营触底回升，估值在触底回升，估值在历

12、史底部历史底部；药店龙头公司继续保持较快增长，我们认为；药店龙头公司继续保持较快增长，我们认为 目前较好的中长期介入时点。目前较好的中长期介入时点。 图表图表1： 中信建投医药中信建投医药团队重点公司团队重点公司 2019 年年业绩业绩预测预测 公司公司名称名称 季度季度累计累计 EPSEPS 分季度分季度累计增速累计增速 预测预测主业增速主业增速 处方药处方药 1Q19 1H19 1-3Q19 2019E 1Q19 1H19 1-3Q19 19E 19E 600276.sh 恒瑞医药 0.27 0.55 0.84 1.18 26% 26% 28% 28% 600196.sh 复星医药 0.2

13、8 0.59 1.02 1.32 1% -3% -1% 25% 8% 300558.sz 贝达药业 0.13 0.22 0.49 0.55 21% 31% 34% 33% 000513.sz 丽珠集团 0.42 0.79 1.21 1.39 13% 17% 11% 20% 000963.sz 华东医药 0.52 0.91 1.24 1.55 38% 23% 22% 20% 002262.sz 恩华药业 0.12 0.32 0.55 0.68 24% 23% 23% 32% 23% 002422.sz 科伦药业 0.23 0.51 0.63 0.74 -12% -6% -11% -12% 300

14、009.sz 安科生物 0.06 0.14 0.25 0.29 11% 13% 11% 15% 600535.sh 天士力 0.30 0.59 0.91 0.85 21% -3% -17% -17% 1177.hk 中生制药 0.07 0.11 0.19 0.25 11% 6% 2% -65% 10% 3 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司公司名称名称 季度季度累计累计 EPSEPS 分季度分季度累计增速累计增速 预测预测主业增速主业增速 1093.hk 石药集团 0.15 0.30 0.45 0.64 31% 20% 17% 25% 医药零售医药零售 6039

15、39.sh 益丰药房 0.39 0.81 1.03 1.46 46% 37% 35% 33% 40% 603883.sh 老百姓 0.56 0.94 1.35 1.82 22% 22% 21% 20% 603233.sh 大参林 0.34 0.71 1.01 1.31 25% 32% 34% 33% 002727.sz 一心堂 0.31 0.59 0.79 1.06 34% 15% 16% 15% 医疗服务医疗服务 300015.sz 爱尔眼科 0.10 0.22 0.38 0.45 38% 37% 38% 37% 002044.sz 美年健康 -0.03 0.00 0.09 0.25 20%

16、 -90% -5% 20% 医药外包医药外包 300347.sz 泰格医药 0.19 0.47 0.73 1.10 52% 61% 66% 75% 55% 603259.sh 药明康德 0.23 0.64 1.16 1.33 33% -17% -8% -3% 33% 002821.sz 凯莱英 0.40 0.99 1.52 2.50 45% 46% 40% 35% 603127.sh 昭衍新药 0.07 0.25 0.53 1.00 37% 79% 34% 50% 300759.sz 康龙化成 0.07 0.20 0.41 0.60 33% 32% 42% 40% 2269.hk 药明生物 0

17、.35 0.76 80% 57% 医疗器械医疗器械 300760.sz 迈瑞医疗 0.83 1.95 2.98 3.82 25% 27% 27% 25% 300003.sz 乐普医疗 0.33 0.65 0.87 0.92 92% 43% 41% 35% 300633.sz 开立医疗 0.03 0.18 0.21 0.31 -42% -39% -63% -50% 002223.sz 鱼跃医疗 0.25 0.53 0.72 0.83 15% 13% 14% 15% 300529.sz 健帆生物 0.31 0.73 1.02 1.33 44% 46% 37% 39% 600055.sh 万东医疗

18、0.01 0.08 0.17 0.30 60% 4% 3% 5% 688029.sh 南微医学 1.13 1.79 2.11 31% 39% 46% 688016.sh 心脉医疗 1.18 1.56 1.86 41% 48% 48% IVD 603658.sh 安图生物 0.29 0.76 1.28 1.75 26% 30% 31% 31% 300685.sz 艾德生物 0.22 0.53 0.74 0.97 30% 12% 14% 13% 35% 300463.sz 迈克生物 0.21 0.48 0.75 0.94 18% 16% 17% 18% 300482.sz 万孚生物 0.21 0.

19、60 0.84 1.17 32% 27% 30% 30% 603882.sh 金域医学 0.09 0.38 0.63 0.89 349% 79% 94% 75% 75% 品牌品牌 OTC 000538.sz 云南白药 0.66 1.76 2.14 3.37 5% 38% 30% 30% 10% 600436.sh 片仔癀 0.67 1.24 1.83 2.27 24% 21% 21% 20% 20% 000999.sz 华润三九 1.19 1.76 1.73 2.22 176% 108% 77% 52% 13% 600085.sh 同仁堂 0.25 0.48 0.62 0.83 10% 3%

20、0% 0% 0% 医药分销医药分销 601607.sh 上海医药 0.40 0.80 1.36 1.57 10% 12% 1% 15% 600511.sh 国药股份 0.38 1.00 1.32 1.95 12% 19% 13% 5% 16% 4 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司公司名称名称 季度季度累计累计 EPSEPS 分季度分季度累计增速累计增速 预测预测主业增速主业增速 600998.sh 九州通 0.17 0.40 0.52 0.90 48% 38% 32% 26% 20% 血制品血制品 002007.sz 华兰生物 0.18 0.36 0.63 0

21、.95 25% 12% 27% 17% 600161.sh 天坛生物 0.13 0.28 0.67 0.60 19% 22% 18% 23% 21% 疫苗疫苗 300122.sz 智飞生物 0.31 0.72 1.12 1.50 93% 68% 62% 65% 65% 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 全年看，全年看，我们认为目前是很好的我们认为目前是很好的思考思考明年布局的时间点明年布局的时间点。展望 2020 年，我们继续看好医药行业的结构性投 资机会 2.0 版。 行业格局变化势不可挡， 与 2019 年相比， 今年医药投资不变的是继续深化产业思维， 破旧立新， 精选优势赛

22、道。我们看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房 等赛道。今年发生变化的是投资可能向纵深发展，我们建议坚定持有核心资产，同时积极关注具备性价比优势 的细分龙头。 图表图表2： 2020 年投资主线及标的思考年投资主线及标的思考 看好的投资主线看好的投资主线 明年投资思路可能的变化明年投资思路可能的变化 继续长期看好继续长期看好标的标的 积极积极关注标的关注标的 创新药 拓展至估值安全、有重磅品 种的公司 恒瑞医药、百济神州、中国生物制药、 石药集团 贝达药业、康弘药业、信达生物、 君实生物、金斯瑞生物、健康元、 丽珠集团 CXO 拓展至细分龙头 药明康德

23、、药明生物、凯莱英、泰格医药 九洲药业、先导药业、昭衍新药 仿制药产业链上游 拓展至原辅包环节的细分龙 头 原辅包细分行业龙头 原辅包细分行业龙头 疫苗 积极关注重磅品种上市进展 疫苗行业龙头 智飞生物、康希诺 医疗器械 拓展至小而美的细分龙头 迈瑞医疗、安图生物、艾德生物、金域医 疗 迈克生物、南微医学、心脉医疗 医疗信息化 - 卫宁健康、创新慧康 - 连锁医疗及药房 - 爱尔眼科、益丰药房 美年健康、老百姓、一心堂、大参 林 医药消费 - 云南白药、生长激素龙头 华熙生物 资料来源：中信建投证券研究发展部 5 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周本周行情回顾：

24、整体跑行情回顾：整体跑赢赢大盘，大盘，IVD、CROCMO 子行业子行业表现较好表现较好 本周医药指数上涨 2.79 %，万得全 A 指数上涨 1.22%，医药指数整体跑赢大盘 1.57%，另外本周上证指数 上涨 0.28%，沪深 300 上涨 0.44%。2020 年以来，医药指数上涨 2.73%，万得全 A 指数上涨 2.93%，医药指数 整体跑输大盘 0.21%。上证指数和沪深 300 分别上涨 1.38%和 1.63%。 图表图表3： 2020 年初至今医药生物涨跌幅与大盘对比年初至今医药生物涨跌幅与大盘对比 资料来源:Wind，中信建投证券研究发展部 在 28 个行业中，本周医药板块

25、涨跌幅排在第 8 位，2020 年涨跌幅排列在所有行业第 16 位。 图表图表4： 本周本周 28 个行业涨跌幅对比个行业涨跌幅对比 资料来源:Wind，中信建投证券研究发展部 -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 2019-12-31 2020-01-01 2020-01-02 2020-01-03 2020-01-04 2020-01-05 2020-01-06 2020-01-07 2020-01-08 2020-01-09 2020-01-10 医药生物(申万)万得全A上证综指沪深300 -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0%

26、 5.0% 计 算 机 计 算 机 电 子 电 子 家 用 电 器 家 用 电 器 食 品 饮 料 食 品 饮 料 休 闲 服 务 休 闲 服 务 汽 车 汽 车 传 媒 传 媒 医 药 生 物 医 药 生 物 电 气 设 备 电 气 设 备 商 业 贸 易 商 业 贸 易 轻 工 制 造 轻 工 制 造 综 合 综 合 农 林 牧 渔 农 林 牧 渔 通 信 通 信 国 防 军 工 国 防 军 工 机 械 设 备 机 械 设 备 建 筑 材 料 建 筑 材 料 有 色 金 属 有 色 金 属 化 工 化 工 沪 深 沪 深 300 采 掘 采 掘 建 筑 装 饰 建 筑 装 饰 公 用 事

27、业 公 用 事 业 交 通 运 输 交 通 运 输 纺 织 服 装 纺 织 服 装 钢 铁 钢 铁 房 地 产 房 地 产 非 银 金 融 非 银 金 融 银 行 银 行 6 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5： 2020 年年 28 个个行业行业涨跌幅涨跌幅对比对比 资料来源:Wind，中信建投证券研究发展部 截至 2020 年 1 月 10 日， 医药板块估值为 37.42 倍， 沪深 300 估值为 12.63 倍， 万得全 A 指数的估值为 17.92， 剔除银行后全部 A 股的估值为 26.53 倍，医药板块估值整体处于历史中位。估值溢价率方面，

28、相对于剔除银行 后全部 A 股的溢价率为 41.05%。 图表图表6： 2018 年初至今医药板块相对于剔除银行后年初至今医药板块相对于剔除银行后 A 股的估值溢价率股的估值溢价率 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 子行业方面， 本周 11 个子行业全部上涨。 IVD （+5.59%） 、 CROCMO （+5.44%） 子行业涨幅较大， 中药 （+0.94%） 、 医药分销 （+0.57%） 涨幅较小。 2020 年以来， 11 个子行业全部上涨， 其中 IVD （+5.99%） 涨幅最大， 中药 （+0.95%） 涨幅最小。 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 传 媒

29、传 媒 计 算 机 计 算 机 电 子 电 子 农 林 牧 渔 农 林 牧 渔 电 气 设 备 电 气 设 备 通 信 通 信 商 业 贸 易 商 业 贸 易 汽 车 汽 车 国 防 军 工 国 防 军 工 休 闲 服 务 休 闲 服 务 轻 工 制 造 轻 工 制 造 家 用 电 器 家 用 电 器 综 合 综 合 有 色 金 属 有 色 金 属 机 械 设 备 机 械 设 备 医 药 生 物 医 药 生 物 建 筑 装 饰 建 筑 装 饰 化 工 化 工 采 掘 采 掘 纺 织 服 装 纺 织 服 装 沪 深 沪 深 300 建 筑 材 料 建 筑 材 料 公 用 事 业 公 用 事 业

30、银 行 银 行 钢 铁 钢 铁 食 品 饮 料 食 品 饮 料 交 通 运 输 交 通 运 输 非 银 金 融 非 银 金 融 房 地 产 房 地 产 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2018-01-02 2018-01-16 2018-01-30 2018-02-13 2018-02-27 2018-03-13 2018-03-27 2018-04-10 2018-04-24 2018-05-08 2018-05-22 2018-06-05 2018-06-19 2018-07-03 2018-07-17 2018-07-31 2018-08-14 2018-0

31、8-28 2018-09-11 2018-09-25 2018-10-09 2018-10-23 2018-11-06 2018-11-20 2018-12-04 2018-12-18 2019-01-01 2019-01-15 2019-01-29 2019-02-12 2019-02-26 2019-03-12 2019-03-26 2019-04-09 2019-04-23 2019-05-07 2019-05-21 2019-06-04 2019-06-18 2019-07-02 2019-07-16 2019-07-30 2019-08-13 2019-08-27 2019-09-1

32、0 2019-09-24 2019-10-08 2019-10-22 2019-11-05 2019-11-19 2019-12-03 2019-12-17 2019-12-31 7 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7： 本周医药板块各子行业涨跌幅本周医药板块各子行业涨跌幅 图表图表8： 2020 年医药板块各子行业涨跌幅年医药板块各子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 个股方面，本周涨幅前 5 分别为英科医疗（+19.99%） 、延安必康（+19.80%） 、昭衍新药（+15.76%） 、海

33、普 瑞（+14.87%）和博济医药（+13.00%） ，本周跌幅前 5 分别为钱江生化（-6.03%） 、国发股份（-5.53%） 、山大华 特（-5.44%） 、华兰生物（-4.95%）和华北制药（-4.94%） 。 图表图表9： 本周医药涨跌幅前本周医药涨跌幅前 10 名名 涨幅前涨幅前 10 跌幅前跌幅前 10 序号 股票简称 股票代码 涨幅 序号 股票简称 股票代码 涨幅 1 英科医疗 300677.SZ 19.99% 1 钱江生化 600796.SH -6.03% 2 延安必康 002411.SZ 19.80% 2 国发股份 600538.SH -5.53% 3 昭衍新药 60312

34、7.SH 15.76% 3 山大华特 000915.SZ -5.44% 4 海普瑞 002399.SZ 14.87% 4 华兰生物 002007.SZ -4.95% 5 博济医药 300404.SZ 13.00% 5 华北制药 600812.SH -4.94% 6 泰格医药 300347.SZ 12.46% 6 瑞康医药 002589.SZ -4.60% 7 丽珠集团 000513.SZ 12.37% 7 博雅生物 300294.SZ -4.48% 8 亿帆医药 002019.SZ 12.09% 8 特一药业 002728.SZ -4.30% 9 智飞生物 300122.SZ 11.97% 9

35、 东阳光 600673.SH -3.59% 10 凯莱英 002821.SZ 10.49% 10 圣达生物 603079.SH -3.36% 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% IVD CROCMO 医 疗 器 械 原 料 药 医 药 零 售 药 用 辅 料 及 包 材 医 疗 服 务 生 物 制 药 化 学 制 药 中 药 医 药 分 销 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% IVD 医 药 零 售 原 料 药 医 疗 器 械 生 物 制 药 医 疗 服 务 药 用 辅 料 及 包 材 CROCMO 化

36、学 制 药 医 药 分 销 中 药 8 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表10： 2020 年年医药涨跌幅前医药涨跌幅前 10 名名 涨幅前涨幅前 10 跌幅前跌幅前 10 序号 股票简称 股票代码 涨幅 序号 股票简称 股票代码 涨幅 1 英科医疗 300677.SZ 29.17% 1 东阳光 600673.SH -13.38% 2 延安必康 002411.SZ 21.56% 2 华北制药 600812.SH -11.99% 3 智飞生物 300122.SZ 17.20% 3 沃森生物 300142.SZ -8.45% 4 海欣股份 600851.SH 1

37、6.04% 4 圣达生物 603079.SH -6.96% 5 昭衍新药 603127.SH 15.88% 5 瑞康医药 002589.SZ -5.59% 6 莱美药业 300006.SZ 15.75% 6 国发股份 600538.SH -5.53% 7 凯普生物 300639.SZ 15.38% 7 华兰生物 002007.SZ -5.43% 8 海普瑞 002399.SZ 14.81% 8 济民制药 603222.SH -5.31% 9 辽宁成大 600739.SH 13.79% 9 山大华特 000915.SZ -4.94% 10 丽珠集团 000513.SZ 12.70% 10 康芝药

38、业 300086.SZ -4.75% 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 9 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐 资金配置比重持续上升。资金配置比重持续上升。公募基金三季度整体医药持仓比例在 12.37%，较前一季度上升 1.32 个百分点，剔 除医药基金以后的持股比例约为 9.31%，较前一季度上升 1.29 个百分点，自 2018 年四季度以来公募基金配置医 药比重持续上升。拉长来看，目前基金持仓比例为 2015 年以来平均水平，但低于 2013-2014 年的中枢。从持有

39、的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头，新进入前 20 名的有健帆生物、老百姓、美年健康、欧 普康视、金域医学、通化东宝、智飞生物。南下北上资金方面，本周医药板块整体持股比例变动不大，细分龙 头依然获得青睐。 图表图表11： 2011 年至今医药行业基金持仓统计年至今医药行业基金持仓统计 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表12： 2019Q3 医药行业持有基金数前医药行业持有基金数前 20 明细明细 代码代码 简称简称 持股机构数持股机构数 持股市值（亿元）持股市值（亿元） 占流通股比例（占流通股比例（%） 2019Q3 2019Q2 变动变动 2019Q3 201

40、9Q2 变动变动 2019Q3 2019Q2 变动变动 600276.SH 恒瑞医药 820 473 347 250.0 154.1 95.9 7.0 5.3 1.7 000661.SZ 长春高新 421 379 42 151.3 134.2 17.1 22.6 23.3 -0.8 603259.SH 药明康德 267 61 206 75.4 9.6 65.8 8.7 1.5 7.1 300347.SZ 泰格医药 167 142 25 56.6 51.6 5.0 17.3 19.0 -1.8 300015.SZ 爱尔眼科 157 141 16 83.8 80.8 3.0 9.4 10.4 -1

41、.0 600763.SH 通策医疗 151 129 22 57.2 56.7 0.5 17.4 19.9 -2.5 300760.SZ 迈瑞医疗 115 108 7 42.8 46.0 -3.1 19.1 23.2 -4.1 300601.SZ 康泰生物 94 62 32 29.1 15.9 13.1 14.9 11.8 3.2 300529.SZ 健帆生物 93 45 48 24.5 15.4 9.1 20.4 22.4 -2.1 002007.SZ 华兰生物 90 67 23 47.6 43.7 3.9 11.5 11.9 -0.4 002821.SZ 凯莱英 86 64 22 17.2

42、16.7 0.6 11.9 13.9 -2.0 300003.SZ 乐普医疗 75 59 16 31.3 28.7 2.6 8.3 8.2 0.0 603939.SH 益丰药房 75 81 -6 20.5 25.8 -5.3 7.2 10.2 -3.0 600529.SH 山东药玻 73 65 8 27.2 18.8 8.4 23.1 16.4 6.8 002044.SZ 美年健康 65 54 11 39.4 35.5 4.0 9.6 10.0 -0.4 12.37% 9.32% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q