1、 1 全市场科技产业策略报告第六十一期全市场科技产业策略报告第六十一期 写在写在前面前面：近期相关的科技龙头公司都纷纷发布 2019 年报，其中智能穿 戴等业务表现都比较亮眼； 此外， IDC 也发布了智能穿戴 2019 年行业的报告， 可以说从行业中观到公司微观整体来看，可穿戴设备领域处在比较高速发展 的态势，其中健康类可穿戴产品也是下一阶段竞争的蓝海市场。 行业角度：行业角度：20192019 年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？ 先看先看全球：全球：2019 年可穿戴设备销量 3.365 亿台，同比增长 89；全年出 货量排名前五厂商苹果、小米、三星、

2、华为、Fitbit 的市场份额占比达到 了 66.3%， 前五厂商中，国内厂商占据了两个席位，苹果凭借其新推出的 AirPods，AirPods Pro 和 Apple Watch 以及跨越多个价位的 Beats 产品， 在 2019 年第四季度以 4340万台的出货量领先市场。 再看再看中国：中国：中国可穿戴市场 2019 年在耳戴式和腕带式产品上均得到了突 破性的发展。 全年中国可穿戴设备市场出货量9924万台， 同比增长37.1%。 小米手环 4 在本季度继续保持稳定且大规模的出货；华为智能手表从 HUAWEI Watch GT 开始就放弃了谷歌的 Wear OS 操作系统，采用了自 己

3、的 LiteOS 系统。此外，基于自研的芯片架构，华为智能手表无论从硬 件还是软件都颇具竞争力；小天才成功从 2G 市场向 4G 市场转移；奇虎 360 推出老人手表，准备探索老人健康市场。 随着疫情的好转和公共管理 政策的逐渐放开，2020 年市场增长速度预计将出现先抑后扬的趋势。 微观微观公司公司：几家龙头公司的最新财报，智能穿戴业务有何看点？几家龙头公司的最新财报，智能穿戴业务有何看点？ 华米科技：华米科技：2019 年营收达 58.12 亿元（+59.4%） ，近五年营业收入呈上升 趋势，净利润 5.752 亿元(+69.18%)，全年出货量较去年同期上升 53.82% 达到 4230

4、万台，其中 AMAZFIT 手表出货量也超过了 360 万台，同比增 长 54%；2019Q4，AMAZFIT 品牌在印度、印尼和西班牙智能手表市场 份额排名第一，在俄罗斯和中国（成人）智能手表排名第三。 （IDC） F Fitbititbit：2019年收入 14.35 亿美元，同比下降 5.1%，连续第四年收入下降, 此外， 公司仍然为亏损状态， 净亏损达 3.21 亿美元， 但全年出货量达 15.9 百万台，同比增加 15.2%，智能手表销量增长 45%，主要因为 Versa 2 产 品销售强劲，活跃用户数量目前已接近3000 万人。 横纵对横纵对比（华米比（华米&Fitbit&Fitb

5、it） ：） ：2019 年 Fitbit 的营收规模约是华米科技的 1.72 倍，毛利润约为华米科技的 2.03 倍，但 Fitbit 的净利润出现较大亏损。 此外，在成长性来看，华米科技（50%+出货量增速）也是远好于 Fitbit。 小米小米& &华为：华为：2019 年，小米 IoT 与生活消费产品部分营收 621 亿元（+ 42%） 。截至 2019 年底，小米已连接的 IoT 设备（不包括智能手机和笔记 本电脑）数量达到 234.8 百万台（+56%） 。2019 年，华为消费者业务实现 营收 4673 亿元 （+34%） ， 是三大业务板块中增长最为显著的部分。 其中， 智能穿戴

6、和智慧音频业务凭借华为 WATCH GT2 和全球首款半开放式降 噪 TWS（True Wireless Stereo）耳机 FreeBuds 3 的热销保持高速增长。智 能穿戴业务发货量同比增长 170%； 智能音频发货量同比增长超过 200%。 风险提示：风险提示：疫情影响疫情影响带来的需求延后的风险带来的需求延后的风险，行业竞争行业竞争加剧的风险加剧的风险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 04 月月 06 日日 健康需求启动，可穿戴时代到来健康需求启动，可穿戴时代到来 Tabl e_BaseI nf o 新三板策略报告新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 S

7、AC 执业证书编号：S05 相关报告相关报告 用友汽车：汽车营销信息化 龙头，推动营销与服务云生 态链融合发展 2020-04-02 金达莱： FMBR 技术获认可， 逐步承接大型整体解决方案 项目 2020-04-02 龙泰家居： 竹制品龙头企业， 归母净利润突破 5500 万元， 盈利能力持续提升 2020-04-02 康基医疗申请港股上市股， 国内最大微创外科手术器械 及耗材平台哪些产品领先？ 2020-04-01 小鸟股份：音视频信号处理 行业领先， 多款产品获微软、 广电青睐 2020-04-01 2 新三板策略报告 内容目录内容目录

8、1. 行业角度：行业角度：2019 年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？ . 4 1.1. 先看全球：2019 年全球范围内共售出 3.365 亿台可穿戴设备，同比增长 89%. 4 1.2. 再看中国：第四季度同比增长 25.2%，健康类穿戴设备具有更广阔的市场 . 8 2. 微观公司：几家龙头公司的最新财报，智能穿戴业务有何看点？微观公司：几家龙头公司的最新财报，智能穿戴业务有何看点？. 9 2.1. 华米科技：2019 年出货量达到 4230 万台，净利增长 64.44% . 9 2.1.1. 收入角度：Q4 营收 21.11 亿（+72.4%） ，2

9、019 年营收 58.12 亿（+59.4%） . 10 2.1.2. 市场角度：Q4 单季度出货量达到 1470 台，同比增长 59.78% . 10 2.1.3. 盈利角度：Q4 实现净利润 2.072 亿元（+64.44%） ，毛利率 23.8%保持稳定 .11 2.1.4. 费用角度：Q4 运营费用率 13.5%，研发投入 1.402 亿（+64.8%） . 12 2.1. Fitbit：连续第四年亏损，2019 年收入 14.35 亿美元（-5.1%） . 12 2.1.1. 收入角度：Q4 实现营收 5.02 亿美元，2019 年收入 14.35 亿美元 . 12 2.1.2. 市

10、场角度：出货量排世界第五，2019 年出货量大幅回升达 15.9 百万台. 13 2.1.3. 盈利角度：Q4 净亏损 120.8 百万美元，全年亏损同比增加 72.6% . 13 2.1.4. 费用角度：全年研发费率下降，整体期间费用同比减少 5.6% . 14 2.1. 横纵对比：华米科技以科技连接健康定位，Fitbit 智能穿戴鼻祖待被谷歌收购 . 14 2.2. 小米&华为：2019 年，小米营收突破 2000 亿元，华为营收 8588 亿 . 15 3. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 . 18 4. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾一

11、级市场：国内外科技产业投融资回顾 . 21 5. 三板情况：新三板增三板情况：新三板增发、发、IPO、收并购等情况、收并购等情况. 22 5.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 . 22 5.2. IPO 情况：最新 IPO 排队、辅导情况 . 22 5.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 . 22 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告. 23 图表目录图表目录 图 1：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑 . 4 图 2：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑 . 5 图

12、 3：全球 TOP5 可穿戴设备制造公司 2019Q4 销量及市场份额 . 5 图 4：全球可穿戴设备 2019 财年与 2023 财年销量与市场份额的对比 . 7 图 5：2018-2021 年全球可穿戴设备终端用户支出对比（百万美元） . 7 图 6：华米科技智能可穿戴+健身类产品 . 9 图 7：华米科技智能可穿戴+健身类产品 . 9 图 8：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 营业收入. 10 图 9：2015-2019 华米科技营业收入 . 10 图 10：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 出货量比较 . 10 图 11：2019 年第四季度印尼/印度/西班牙可穿戴设备

13、-成人手表市场份额.11 图 12：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 净利润 .11 图 13：华米科技 2015-2019 净利润.11 图 14：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 毛利.11 图 15：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 毛利率 .11 图 16：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 各项费用. 12 图 17：华米科技 2018Q4 与 2019Q4 各项费用率 . 12 图 18：Fitbit2018Q4 与 2019Q4 营业收入（亿美元） . 13 pOpQoOnRrMrPoMnMrOwPpM6MbPaQpNoOmOnNfQrRmQeRnN

14、xPaQnNuMuOpMyRwMmOpQ 3 新三板策略报告 图 19：Fitbit 营业收入（亿美元）. 13 图 20：Fitbit 出货量（百万台） . 13 图 21：Fitbit2018Q4 与 2019Q4 净利润（百万美元） . 13 图 22：Fitbit 净亏损（亿美元） . 13 图 23：Fitbit 毛利润与毛利率（亿美元） . 14 图 24：Fitbit 费用情况（亿美元）. 14 图 25：Fitbit 费用率情况. 14 图 26：小米集团 2018 与 2019 营业收入 . 15 图 27：小米可穿戴设备出货量（千台）. 15 图 28：小米集团 2019

15、年和 2019 年第四节度各项业务收入（亿元） . 16 图 29：2019 小米集团各业务收入成本情况 . 16 图图 30：华为智能穿戴产品：华为智能穿戴产品示例示例. 17 图图 31：华为：华为 2018 和和 2019 年收入构成及各业务增速情况年收入构成及各业务增速情况 . 17 图 32：主要指数周涨跌幅. 18 图 33：周涨跌幅与成交额环比情况. 18 图 34：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 19 图 35：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 19 图 36：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）. 19 图 37：安信美股科技产业

16、本周个股涨跌幅前十名（%） . 19 图 38：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）. 20 图 39：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） . 20 表 1：2019 年全球前五大可穿戴设备厂商 . 6 表 2：全球分类可穿戴设备 2019 财年销量以及市场份额 . 6 表 3：中国 TOP5 可穿戴设备制造公司 2019Q4 销量及市场份额 . 8 表 4：中国 TOP5 可穿戴设备制造公司 2019 财年销量及市场份额 . 8 表 5：Fitbit 和华米科技 2019 年业绩对比. 15 表 6：华为和小米 2019 年业绩对比 . 17 表 7：全市场主要指数情况

17、 . 18 表 8：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 21 表 9：2020 年 3 月 28 日-2020 年 4 月 3 日增发情况 . 22 表 10：2020 年 3 月 28 日-2020 年 4 月 3 日 IPO 情况. 22 表 11：新三板股科技公司公告 . 23 表 12：A 股科技公司公告 . 23 表 13：港股科技公司公告. 23 表 14：美股科技公司公告. 23 4 新三板策略报告 1. 行业角度：行业角度：2019 年年全年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？数据可观，可穿戴市场发展如何？ 2012 年，Google Glass 首次惊艳亮相，让智能可穿戴设备的

18、概念走入了人们的视野。从诞 生初期的引人注目，再到默默探索发展，智能可穿戴设备行业跌宕起伏地走过了 8 年，2019 年可以说这个产业彻底“爆发” 。 图图 1：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑 资料来源：微型计算机，安信证券研究中心 1.1. 先看先看全球：全球： 2019年年全球范围内共售出全球范围内共售出 3.365亿台可穿戴设备亿台可穿戴设备， 同比增长同比增长 89% 从四季度单季度来看，全球可穿戴设备市场在 2019 年第四季度增长 82.3，创下了 1.189 亿台设备的新高。

19、它的快速增长主要是由于智能耳机销量的上涨， 占据了整个市场的 55.3。 在该季度中，其他受欢迎的产品类别也经历了增长，包括智能手表（同比增长 15.3）和智 能手环（增长 17.7） 。智能腕戴式设备占总市场的 43.8，低于上个假期季节的 68.6。 尽管智能腕戴式设备的份额有所下降，但该类别本身同期却增长了 16.3。 5 新三板策略报告 图图 2：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑 资料来源：微型计算机，安信证券研究中心 从 2019 年全年来看，全球范围内共售出 3.365 亿台可穿戴

20、设备，比 2018 年的 1.78 亿台增 长 89.0；全年出货量排名前五的厂商分别是苹果、小米、三星、华为、Fitbit，总共市场份 额占比达到了 66.3%。 需要提到的是， 在大家传统的观念里， 无线耳机只是一种配件， 但 IDC 将其划入了智能穿戴领域，并且由于苹果 AirPods 系列产品销量增长惊人，所以苹果在这份 统计报告中拿下了第一名。 图图 3：全球全球 TOP5 可穿戴设备制造公司可穿戴设备制造公司 2019Q4 销量及市场份额销量及市场份额 资料来源：IDC Worldwide Quarterly Wearable Device Tracker, March 2020，

21、安信证券研究中心 43.4 12.8 10.5 9.3 6 37 118.9 19.7 7.5 4.6 5.7 5.5 22.2 65.3 119.9% 71.1% 127.6% 63.4% 7.8% 66.7% 82.3% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% 0 20 40 60 80 100 120 140 2019Q4销量（百万台） 2018Q4销量（百万台） 同比增长率 苹果, 30.2% 小米, 11.5% 三星, 7.0% 华为, 8.7% Fitbit, 8.5% 其他, 34.0% 2018Q4市场份额 苹果, 3

22、6.5% 小米, 10.8% 三星, 8.8% 华为, 7.8% Fitbit, 5.0% 其他, 31.1% 2019Q4市场份额 6 新三板策略报告 苹果凭借其新推出的 AirPods，AirPods Pro 和 Apple Watch 以及跨越多个价位的 Beats 产 品，在 2019 年第四季度以 4340 万台的出货量领先市场。小米排名第二，出货量为 1280 万 可穿戴设备，其中 73.3（940 万）为手环。三星以其旗下的明星产品（JBL、infinity 等） 以及强大的产品组合名列第三。华为的可穿戴设备出货量总体增长了 63.4。腕带占其出货 量的绝大部分，但增长最快的是儿

23、童手表和 GT2。华为还在其产品组合中增加了几种新的可 听设备，使选择与其他市场领导者保持一致。在经历了两年连续下滑之后，Fitbit 的销售量首 次反弹，并进入了可穿戴设备前五名的公司。 表表 1：2019 年全球前五大可穿戴设备厂商年全球前五大可穿戴设备厂商 公司公司 2019 销量销量（百万台（百万台） 2019 市场份额市场份额 2018 销量（百万台销量（百万台） 2018 市场份额市场份额 同比增长率同比增长率 苹果苹果 106.5 31.7% 48.0 27.0% 121.7% 小米小米 41.7 12.4% 23.3 13.1% 78.8% 三星三星 30.9 9.2% 12.

24、2 6.9% 153.3% 华为华为 27.9 8.3% 11.2 6.3% 148.8% Fitbit 15.9 4.7% 13.8 7.8% 14.8% 其他其他 113.5 33.7% 69.4 39.0% 63.7% 共计共计 336.5 100.0% 178.0 100.0% 89.0% 资料来源：IDC Worldwide Quarterly Wearable Device Tracker, March 2020，安信证券研究中心 在全球前五的智能可穿戴设备厂商中，国内厂商占据了两个席位，在国际市场中展现了不俗 的竞争力。印度市场为小米全球第二、国内第一的市场份额位臵出力不小，在

25、IDC 发布的 2019 年第四季度印度可穿戴设备统计数据中，小米在印度手环市场份额高达 48.9%，几乎 占据了印度市场的半壁江山。此次成绩大部分来自小米的智能手环，在 2019 年第四季度的 可穿戴设备出货量中，小米出货量为 1280 万部，其中 73.3%来自手环。然而，虽然目前小 米 2019 年市场份额占据了第二名的席位，但是相比于 2018 年，苹果、三星、华为在 2019 年的出货量增长都超过了 120%，而小米 2019 年的出货量仅仅增长了 78.8%。可能是考虑 到这点，小米在 2019 年相继发布了两款智能手表，该领域或许将成为小米智能可穿戴业务 新的增长点。 华为在智能

26、可穿戴设备领域的后续发展同样值得人期待。2019 年，华为已经超越苹果成为 全球出货量第二大的智能手机公司， 积累了大量的用户基础。 同时， 华为智能手表从 HUAWEI Watch GT 开始就放弃了谷歌的 Wear OS 操作系统，采用了自己的 LiteOS 系统。此外，基 于自研的芯片架构，华为智能手表无论从硬件还是软件都颇具竞争力。 表表 2：全球分类可穿戴设备：全球分类可穿戴设备 2019 财年销量以及市场份额财年销量以及市场份额 产品产品 2019 销量销量（百万台）（百万台） 2019 市场份额市场份额 2018 销量销量（百万台）（百万台） 2018 市场份额市场份额 同比增长

27、率同比增长率 耳机耳机 170.5 50.7% 48.6 27.3% 250.5% 手环手环 69.4 20.6% 50.5 28.4% 37.4% 手表手表 92.4 27.5% 75.3 42.3% 22.7% 其他其他 4.2 1.3% 3.5 2.0% 19.5% 共计共计 336.5 100.0% 178.0 100.0% 89.0% 资料来源：IDC Worldwide Quarterly Wearable Device Tracker, March 2020，安信证券研究中心 2019 年的智能可穿戴设备市场能取得如此快速的增长主要来自于真无线耳机、智能手环、年的智能可穿戴设备市

28、场能取得如此快速的增长主要来自于真无线耳机、智能手环、 智能手表三大类。智能手表三大类。智能耳机在众多智能可穿戴设备中继续保持了强劲的势头，全年全球出货 量为 1.705 亿台，比 2018 年的 4860 万台增长了令人惊讶的 250.5，预计到 2023 年市场 份额将进一步扩大至 56%。 智能手环截至 2019 年末全球出货量为 6940 万台， 比 2018 年的 5050 万台增长了 37.4。这与过去几年徘徊在近 4800 万台的出货量相比有了显著的改善， 7 新三板策略报告 预计到 2023 年智能手环出货量会稳定维持在 6970 万台。手表出货量达到 9240 万只，比 20

29、18 年的 7530 万只增长 22.7。此时，苹果作为智能手表市场无可争议的领导者，占到了 28.5的市场份额。这是苹果的年度市场份额首次跌破 40，原因是华为，三星和多家较小 的供应商也抢占了市场。预计到 2023 年，手表所占市场份额将缩至 22.30%。 图图 4：全球可穿戴设备全球可穿戴设备 2019 财年与财年与 2023 财年销量与市场份额的对比财年销量与市场份额的对比 资料来源：IDC Worldwide Quarterly Wearable Device Tracker, December 2019，安信证券研究中心 根据 Gartner 的预测， 到 2020 年，智能手表

30、的出货量将达到 8600 万台，而耳戴式可穿戴设 备的出货量将达到 7000 万台。 Gartner 表示， 终端用户将在智能手表和智能服装上花费最多 的钱，预计这两项支出分别增长 34%和 52%。2020 年，全球终端用户在可穿戴设备上的支 出预计将达到 410 亿美元。 图图 5：2018-2021 年全球可穿戴设备终端用户支出对比（百万美元）年全球可穿戴设备终端用户支出对比（百万美元） 资料来源：Gartner，安信证券研究中心 170.5 69.4 92.4 4.2 336.5 273.7 109.2 69.7 36.5 489.1 00500600 2023销

31、量 （百万台） 2019销量 （百万台） 耳机, 50.7% 手环, 20.6% 手表, 27.5% 其他, 1.3% 2019年全球可穿戴设备市场份额 耳机, 56.0% 手环, 14.3% 手表, 22.3% 其他, 7.5% 2023年全球可穿戴设备市场份额 12,41212,412 5,3545,354 6,7806,780 3,6473,647 3,4053,405 848848 17,04717,047 7,1837,183 7,8857,885 4,1214,121 3,1943,194 1,1511,151 22,80322,803 10,60910,609 8,7168,71

32、6 4,5554,555 3,1153,115 1,7461,746 27,38827,388 15,50115,501 9,9279,927 4,9124,912 3,0553,055 2,2022,202 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 智能手表 智能头戴设备 智能耳机 运动手表 智能手环 智能服装 2021年 2020年 2019年 2018年 8 新三板策略报告 1.2. 再看中国：第四季度同比增长再看中国：第四季度同比增长 25.2%，健康类穿戴设备具有更广阔的市场健康类穿戴设备具有更广阔的市场 IDC中

33、国可穿戴设备市场季度跟踪报告，2019 年第四季度显示，2019 年第四季度中国 可穿戴设备市场出货量为 2761 万台，同比增长 25.2%。基础可穿戴设备（不支持第三方应 用的可穿戴设备）出货量为 2227 万台，同比增长 22.1%，智能可穿戴设备出货量为 534 万 台， 同比增长 40.0%。 2019 年全年中国可穿戴设备市场出货量 9924 万台， 同比增长 37.1%。 表表 3：中国：中国 TOP5 可穿戴设备制造公司可穿戴设备制造公司 2019Q4 销量及市场份额销量及市场份额 公司公司 2019Q4 销量（销量（千台）千台） 2019 年年 Q4 市场份额市场份额 201

34、8 年年 Q4 销量（销量（千台）千台） 2018 年年 Q4 市场份额市场份额 同比增长率同比增长率 小米小米 6,647 24.1% 5,328 24.2% 24.8% 华为华为 5,945 21.5% 4,319 19.6% 37.6% 苹果苹果 4,912 17.8% 2,294 10.4% 114.1% 步步高步步高 1,268 4.6% 1,282 5.8% -1.1% 奇虎奇虎 360 812 2.9% 785 3.6% 3.4% 其他其他 8,022 29.1% 8,041 36.5% -0.2% 合计合计 27,606 100.0% 22,049 100.0% 25.2% 资料来源：IDC中国可穿戴设备市场季度跟踪报告，2019年第四季度 ，安信证券研究中心 小米手环 4 在本季度继续保持稳定且大规模的出货，而耳机类产品，尤其是无线耳