1、 行 业 周 报 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 餐饮旅游行业 危中存机，静待立春 核心观点核心观点 板块周度表现：板块周度表现：1）本周沪深 300 下跌 3.63%，创业板指下跌 0.25%，餐饮旅游（中信） 指数下跌 8.89%（较沪深 300 的相对收益为-5.26%），在中信 29 个子行业中排名第 29 位，分子板块来看，景区板块本周下跌 11.2%，旅行社板块下跌 15.27%，酒店板块下跌 11.53%，餐饮板块下跌 6.93%。 个股周度跟踪：个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的 5 只个股为华天酒店/大东海 A/全聚德/三湘印象/西安

2、饮食；本周大东海 A 的换手率较高，宋城演艺成交量最高。2） 技术分析指标来看，本周 K 值处于超卖区间的有广州酒家/北部湾旅/腾邦国际，D 值处 于超买区间的有锦江酒店，处于超卖区间的有广州酒家。VR 值上，金陵饭店/三湘印象 处在低价区间内。 行业要闻：行业要闻：（1）春运发送旅客同比下降春运发送旅客同比下降 16.5%：据交通部数据，春运前二十一日(1 月 10 日-30 日)，全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客 12.44 亿人次，比去年同期 下降 16.5%。其中民航发送旅客 3337.0 万人次，下降 11.1%；铁路发送旅客 1.86 亿人 次，下降 6.2%；（2）景区关

3、业情况）景区关业情况：1 月 24 日关闭景区有峨眉山、三亚千古情等，1 月 25 日关闭景区有黄山、乌镇等，1 月 26 日关闭景区有三亚免税城、张家界等；（3） 华住、首旅等酒店巨头减免加盟费华住、首旅等酒店巨头减免加盟费：肺炎影响下，各大酒店集团实行加盟费减免措施， 其中华住宣布 2 月 1 日-3 月 31 日加盟费减半；（4）美国停飞中国大陆航点：）美国停飞中国大陆航点：美国联合 航空公司于当地时间 1 月 31 日晚间宣布停飞所有中国大陆地区航点，公布的停飞期限 是从 2 月 6 日至 3 月 28 日，另外两家美国航空及达美航空分别停飞至 3 月 27 日及 4 月 30 日；

4、A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）张家界张家界：公司发布年度业绩预告，2019 年预 计实现归母净利润 1050 万元-1200 万元，同比下降 54.55%-60.23%，业绩变动主要受免 票政策的影响，公司旗下环保客运公司、宝峰湖公司利润减少约 1000 万元影响。（2） 锦江酒店锦江酒店：公司披露，持股 5%以上股东弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）计 划减持公司股份不超过 3352.78 万股，不超过公司股份总数的 3.5%。 本周建议组合：本周建议组合：中国国旅、广州酒家、锦江中国国旅、广州酒家、锦江酒店酒店、首旅酒店、天目湖、首旅酒店、天

5、目湖 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 短期建议回避情绪杀跌影响：短期建议回避情绪杀跌影响：受疫情影响，节前一周大盘下挫，餐饮旅游板块受情绪面 影响更大，出现大幅回调。目前，我们认为除情绪面影响外，居民外出限制对消费行业 基本面亦造成一定的负向影响，短期看我们建议暂时回避市场情绪杀跌风险； 可期待的布局窗口：可期待的布局窗口：我们认为目前情绪影响大于业绩，若疫情稳住后应以明年或正常年 份给予估值及目标价，短期业绩预测置信度低且意义有限，更重要在于寻找情绪底的布 局窗口。 从最新情况看， 疫情确诊人次已经破万， 但确诊人次增长比率已处于下降态势， 且目前致死率 2.5%低于 SARS 的 1

6、0%，后续可进一步跟踪春运返程后期疫情新增病例 发展及致死率/治愈率的动态变动情况，若有好转，可能将成为市场情绪底部。将为较好 布局时点； 中期看，我们认为，危中存机，寒冬过后立春将至，社服有望迎来久违大行情：中期看，我们认为，危中存机，寒冬过后立春将至，社服有望迎来久违大行情：1.情绪 性超跌带来错杀抄底机会，优质赛道及龙头迎来了长期布局时点，其中国旅、酒店、宋 城、广酒均处于长期性价比较高的位置，后续继续回调将提供更优性价比；2.弹性品种 情绪及业绩修复预期强带来的大弹性机会，如天目湖、峨眉山、中青旅、黄山及出境游 龙头凯撒及众信；3.疫情褪去后市场关注度、题材概念的风口将被拉回板块，可能

7、提供 板块及个股更大向上修复弹性； 我们依然坚持前期观点，继续全面看好社服板块，一方面估值切换下龙头白马估值依然 合理/msci 扩容下资金面亦有支撑， 长期空间及确定性兼具、 配置价值依然突出（首推国 旅，关注宋城、广酒等）；另一方面低估值板块前期超跌明显，估值大底下 q3 业绩现回 暖迹象，考虑到去年 q4 及今年年初等的低基数效应，回暖有望持续，修复值得期待（首 推酒店，关注峨眉山、中青旅等）。分子板块来看：1）酒店板块目前回到历史估值大底 位置，下行空间有限，上行弹性大，自二季度以来入住率改善带来的基本面向好继续， 长期看行业前景仍大，布局偏左侧但性价比高，推荐锦江酒店(600754，

8、买入)、首旅酒 店(600258，买入)； 2）从基本面角度而言，确定性高的龙头仍是中长期配置的最优选 择，亦是我们一直以来的核心推荐标的，继续推荐中国国旅(601888，买入)、宋城演艺 (300144，买入)、广州酒家(603043，买入)；3）出境游板块市场关注度较低，估值亦经 历几年调整，我们认为是下半年储备品种，存在两点预期差：其一香港影响总体数据引 起市场悲观，但对两家上市公司影响较小；其二除泰国外其他目的地恢复显著，去年下 半年泰国基数低且出境游订座量已维持多月高增，可重视接下来的数字跟踪判断拐点； 4）景区板块三四季度业绩端基于去年同期低基数将有边际改善，且由于去年降价预期 长

9、期压制，景区板块估值已跌破雪灾地震大底，后续有望迎来修复，推荐降价预期和影 响小、 估值低的品种 （天目湖(603136， 买入)、 中青旅(600138， 买入)、 三特索道(002159， 买入)），重点关注估值大底的景区龙头（黄山旅游(600054，买入)、峨眉山 A(000888， 买入)）； 风险提示风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2020 年 02 月 02 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 王克宇 02

10、1-63325888-5010 执业证书编号：S0860518010001 联系人 徐椰香 -6129 相关报告 读懂 00 后与小镇青年：下一个消费的澎湃 十年： 2020-01-20 继续紧握优质龙头与弹性品种， 期待节后旺 季行情： 2020-01-19 国旅业绩稳增继续， 关注景区的业绩及活跃 回升： 2020-01-12 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 2 目 录 一、餐饮旅游行业行情回顾 . 4 1.1 板块周度表现 . 4 1.2 个股周度跟踪 . 6 1.2.1 周度涨跌幅 6 1.2.2 周度资金面

11、情况 7 1.2.3 周度技术指标分析 8 二、餐饮旅游行业资讯 . 12 2.1 行业新闻与政策 . 15 2.2 在线旅游 . 15 2.3 餐饮 . 16 2.4 景区 . 16 2.5 酒店 . 16 2.6 交通 . 17 2.7 海外新闻 . 18 三、餐饮旅游板块重点公告及大事提醒 . 18 投资建议 . 19 风险提示 . 20 附录 . 21 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 3 图表目录 图 1：本周餐饮旅游指数较沪深 300 的相对收益为-5.26% . 4 图 2：子板块周度涨跌幅（%） （上周为 20 年第 3 周）

12、 . 4 图 3：中信行业指数周度涨跌幅排名（2020 年第 4 周） . 5 图 4：本周餐饮旅游板块的 PE（ttm）估值达到 41.5X，处于历史较低区间 . 6 图 5：K 值排名前五的公司 . 8 图 6：K 值排名后五的公司 . 8 图 7：D 值排名前五的公司 . 9 图 8：D 值排名后五的公司 . 9 图 9：J 值排名前五的公司 . 9 图 10：J 值排名后五的公司 . 9 图 11：VR（成交比率）排名前五的公司 . 10 图 12：VR（成交比率）排名后五的公司 . 10 图 13：Bolling 通道相对带宽 . 10 图 14：股价距上轨相对距离 . 11 图 1

13、5：股价距上轨相对距离 . 11 图 16：2019 年餐饮旅游各子板块投资逻辑 . 20 表 1：各子板块估值情况. 6 表 2：本周个股表现龙虎榜（万股，%） . 6 表 3：本周主力资金净主动买入量占比情况 . 7 表 4：陆股通持股变动情况 . 7 表 5：本周无个股由正转负，且无个股由负转正 .11 表 6：一周重要新闻概览 . 12 表 7：旅游行业上市公司一周公告汇总 . 18 表 8：A 股公司业绩预测及估值汇总 . 21 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 4 一、餐饮旅游行业行情回顾一、餐饮旅游行业行情回顾 1.1 板块周度

14、表现 本周沪深 300 下跌 3.63%，创业板指下跌 0.25%，餐饮旅游（中信）指数下跌 8.89%（较沪深 300 的相对收益为-5.26%），在中信 29 个子行业中排名第 29 位。其中分子板块来看，景区板块本周 下跌 11.2%，旅行社板块下跌 15.27%，酒店板块下跌 11.53%，餐饮板块下跌 6.93%。 图 1：本周餐饮旅游指数较沪深 300 的相对收益为-5.26% 图 2：子板块周度涨跌幅（%） （上周为 20 年第 3 周） 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 0.52 -1.18 0.36 -0.74 2.07 -2.57 -5

15、.26 (10.0) (8.0) (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 19W5019W5119W52 20W1 20W2 20W3 20W4 餐饮旅游指数周度涨跌幅相对收益 -2.53 -1.50 -0.05 -0.91 -11.20 -15.27 -11.53 -6.93 -18.00 -16.00 -14.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 景区旅行社酒店餐饮 上周本周 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 5 图 3：中信行业指数周度涨跌幅排名（2020 年第

16、4 周） 数据来源：wind，东方证券研究所 本周餐饮旅游板块的 PE （ttm） 估值达到 41.50X， 相比 8 年平均线 （41.20X） 和 5 年平均线 （42.76X） ， 目前板块估值相对前期略有上涨但仍处于历史的较低区间。其中景区/酒店/餐饮的 PE 估值分别为 24.04/30.74/44.15 倍，分别较 8 年平均估值相距-32.9%/-39.7%/-10.3%，均处在历史较低水平。 -8.89% -7.39% -6.35% -6.31% -6.23% -5.83% -5.17% -4.87% -4.82% -4.72% -4.62% -4.52% -4.25% -4.

17、22% -4.03% -3.87% -3.80% -3.75% -3.71% -3.63% -3.63% -3.49% -3.43% -3.41% -2.07% -1.94% -0.48% -0.25% 0.14% 0.47% 3.02% -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0% 餐饮旅游 农林牧渔 商贸零售 食品饮料 建材 家电 煤炭 钢铁 房地产 传媒 有色金属 汽车 交通运输 建筑 石油石化 纺织服装 轻工制造 非银行金融 计算机 沪深300 基础化工 机械 电力及公用事业 银行 通信 综合 国防军工 创业板指 电力设备 医药 电子元器件 Header

18、Table_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 6 图 4：本周餐饮旅游板块的 PE（ttm）估值达到 41.50X，相对前期略有上涨但仍处于历史的较低区间 数据来源：wind，东方证券研究所 表 1：各子板块估值情况 板块 本周估值 8 年平均 5 年平均 3 年平均 与 8 年平均差距 景区 24.0 35.8 36.2 27.6 -32.9% 旅行社 / 40.2 43.2 40.5 / 酒店 30.7 51.0 52.8 39.1 -39.7% 餐饮 44.1 49.2 56.5 46.4 -10.2% 数据来源：wind，东方证券研究所 1.2 个股周度跟踪

19、 1.2.1 周度涨跌幅 个股涨跌幅来看， 本周股价表现较好的 5 只个股为华天酒店/大东海 A/全聚德/三湘印象/西安饮食； 周度平均换手率较高的 5 只个股为大东海 A/众信旅游/中青旅/西安旅游/首旅酒店；成交量较高的 5 只个股为宋城演艺/首旅酒店/中青旅/众信旅游/中国国旅。 表 2：本周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 0 20 40 60 80 100 120 2010/1 2010/4 2010/7 2010/10 2011/1 2011/4 2011/7 2011/10 2012/1 2012/4 2012/7 2012/10 2013/1 2

20、013/4 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 2014/7 2014/10 2015/1 2015/4 2015/7 2015/10 2016/1 2016/4 2016/7 2016/10 2017/1 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 餐饮旅游板块PE值8年平均线5年平均线 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 7 1 华天酒店 0.40 大东海 A 6.58 宋城演艺 12812

21、.1 2 大东海 A -0.47 众信旅游 4.07 首旅酒店 11788.5 3 全聚德 -3.46 中青旅 3.86 中青旅 11180.8 4 三湘印象 -3.50 西安旅游 3.43 众信旅游 8930.9 5 西安饮食 -4.10 首旅酒店 3.01 中国国旅 8129.1 涨幅排名 换手率排名 成交量排名 1 凯撒旅业 -15.85 三湘印象 0.18 九华旅游 264.3 2 众信旅游 -15.38 金陵饭店 0.33 大连圣亚 351.6 3 首旅酒店 -14.81 华天酒店 0.40 金陵饭店 400.4 4 宋城演艺 -14.20 新智认知 0.43 三特索道 579.6

22、5 腾邦国际 -13.91 九华旅游 0.60 西藏旅游 618.6 数据来源：wind，东方证券研究所 1.2.2 周度资金面情况 个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是大连圣亚/号百控股 /西安饮食/华天酒店/宋城演艺，净主动卖出量/流通股本的占比最大的五个个股分别为众信旅游/中 青旅/西安旅游/腾邦国际/凯撒旅业，其中众信旅游周主力资金净卖出量占比较大。 表 3：本周主力资金净主动买入量占比情况 净主动买入量占比最大 净主动买入量占比/% 1 大连圣亚 0.79 2 号百控股 0.38 3 西安饮食 0.33 4 华天酒店 -0.09 5 宋城演艺 -0.

23、18 净主动卖出量占比最大 净主动卖出量占比/% 1 众信旅游 -3.46 2 中青旅 -3.34 3 西安旅游 -3.03 4 腾邦国际 -1.71 5 凯撒旅业 -1.48 数据来源：wind，东方证券研究所 本周中国国旅/宋城演艺/凯撒旅业/首旅酒店/中青旅表现为北上资金流出，其中中青旅流出比例较 高；锦江酒店表现为北上资金流入。 表 4：陆股通持股变动情况 股票简称 陆股通持股 数量/万股 本周陆股通持股 变动/万股 至年初陆股通持 股变动/万股 陆股通持股/流通 股本 本周持股比例变 动 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 8 中国国

24、旅 26080.6 -283.8 2445.0 28.6% -0.3% 宋城演艺 3225.8 -267.1 1384.3 4.8% -0.4% 凯撒旅业 7.0 -21.0 7.0 0.0% -0.1% 锦江酒店 1043.1 94.0 562.9 4.1% 0.4% 腾邦国际 48.9 0.0 8.7 0.1% 0.0% 号百控股 27.6 0.0 -16.1 0.1% 0.0% 黄山旅游 160.5 0.0 -459.2 0.7% 0.0% 众信旅游 9.2 -1.8 -121.2 0.0% 0.0% 三湘印象 47.9 14.9 -671.3 0.1% 0.0% 首旅酒店 6449.9

25、 -312.5 -912.8 13.0% -0.6% 中青旅 1320.6 -692.0 -4095.7 2.4% -1.2% 数据来源：wind，东方证券研究所 1.2.3 周度技术指标分析 KDJ KDJ 又称随机指标，基于最高价、最低价及收盘价计算得出 K 值、D 值和 J 值，以每日点位构成 价格波动趋势 KDJ 指标，利用价格波动的真实波幅反应股价走势强弱和超买超卖现象，在价格尚 未上升或下降之前发出买卖信号。 基础判别：（1）KDJ 取值：KD 取值范围 0-100，位于 80 以上为超买区，20 以下为超卖区，J 值 取值超过 100 为超买，小于 0 为超卖；（2）KD 走势：

26、K 值为快速指标，D 为慢速指标，若 K 上 穿 D 为金叉，K 下穿 D 为死叉，但走势本身需要结合其他条件结合考虑。 1）从 K 值上看，本周无个股 K 值高于 80，低于 20 的是广州酒家/北部湾旅/腾邦国际。2）从 D 值 上看，本周锦江酒店的 D 值高于 80 的公司，D 值低于 20 的公司有广州酒家。3）从 J 值上看，本 周无 J 值高于 100 的公司，无 J 值低于低于 0 的公司。 图 5：K 值排名前五的公司 图 6：K 值排名后五的公司 K K 值排名前五值排名前五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 K K 值值 1 000613.SZ 大东海 A 77.52

27、2 600754.SH 锦江酒店 74.16 3 000888.SZ 峨眉山 A 64.89 4 600640.SH 号百控股 62.15 5 002707.SZ 众信旅游 61.21 K K 值排名后五值排名后五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 K K 值值 1 603043.SH 广州酒家 13.31 2 603869.SH 北部湾旅 18.47 3 300178.SZ 腾邦国际 18.88 4 000863.SZ 三湘印象 27.13 5 002159.SZ 三特索道 27.91 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 HeaderTable_Typ

28、eTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 9 图 7：D 值排名前五的公司 图 8：D 值排名后五的公司 D D 值排名前五值排名前五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 D D 值值 1 600754.SH 锦江酒店 81.17 2 000613.SZ 大东海 A 78.35 3 000888.SZ 峨眉山 A 72.60 4 600640.SH 号百控股 72.02 5 000796.SZ 凯撒旅业 71.54 D D 值排名后五值排名后五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 D D 值值 1 603043.SH 广州酒家 18.59 2 300178.SZ 腾邦国际 2

29、4.50 3 603869.SH 北部湾旅 25.49 4 002159.SZ 三特索道 27.45 5 000863.SZ 三湘印象 28.68 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 图 9：J 值排名前五的公司 图 10：J 值排名后五的公司 J J 值排名前五值排名前五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 J J 值值 1 000613.SZ 大东海 A 75.86 2 000524.SZ 岭南控股 63.11 3 600754.SH 锦江酒店 60.13 4 000721.SZ 西安饮食 53.19 5 000888.SZ 峨眉山 A 49.46 J

30、 J 值排名后五值排名后五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 J J 值值 1 603043.SH 广州酒家 2.77 2 603869.SH 北部湾旅 4.44 3 300178.SZ 腾邦国际 7.64 4 603136.SH 天目湖 21.74 5 600258.SH 首旅酒店 21.77 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 VR 成交量比率（VR）是一项通过分析股价上升日成交额（成交量）与股价下降日成交额（成交量） 比值，从而把握市场买卖气氛的中期技术指标，基于“量价先行”及“量比价先行”，以成交量的 变化确认低价和高价。 基本判别：主要将 VR

31、 划分为各个区域，VR 处于 40-70，为低价区域，表示股票买卖盘较少，有 的股票的投资价值可能已经凸显；VR 处于 80-150，安全区域，买卖盘开始增多，人气集聚，投资 者可以持股待涨或加大建仓量；VR 处于 160-450，获利区域，表明股票在强大的买盘推动，节节 上升，应及时了结；VR 高于 450，为警戒区域。 从 VR 值上看，本周 VR 值处于 160-450 的公司为号百控股/大东海 A/峨眉山 A/中青旅/众信旅游 等，金陵饭店/三湘印象的 VR 值小于 70。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 危中存机，静待立春 10 图 11：VR（成交

32、比率）排名前五的公司 图 12：VR（成交比率）排名后五的公司 VRVR（成交比率）排名前五（成交比率）排名前五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 VRVR 1 600640.SH 号百控股 262.41 2 000613.SZ 大东海 A 232.54 3 000888.SZ 峨眉山 A 223.80 4 600138.SH 中青旅 213.41 5 002707.SZ 众信旅游 208.08 VRVR（成交比率）排名后五（成交比率）排名后五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 VRVR 1 601007.SH 金陵饭店 64.74 2 000863.SZ 三湘印象 66.73 3 6

33、03043.SH 广州酒家 71.44 4 601888.SH 中国国旅 71.83 5 002159.SZ 三特索道 75.11 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 Bolling 布林线基于股价围绕某价值中枢在一定范围内波动的原理， 提出股价通道的概念， 引入统计学中的 标准差概念，计算股价波动的通道上轨、中轨及下轨，因此股价通道本身的宽窄、高低均受股价波 动的趋势所影响。 基本判别：（1）通道宽窄：通道变窄则说明股价涨跌幅变小，多空方力量区域一致，股价将会选 择某一方向突破，建议关注后续布林线走势；（2）股价与通道：股价向上突破/靠近通道可能形成 回调

34、，向下突破/靠近通道将形成反弹。 从 Bolling 通道相对带宽来看，其中黄山旅游最低，相对带宽为 0.10。从股价与上下轨接近程度来 看，广州酒家/中国国旅股价已低于下轨位置。 图 13：Bolling 通道相对带宽 BollingBolling 通道相对带宽最窄前五通道相对带宽最窄前五 排名排名 代码代码 公司名称公司名称 通道窄度通道窄度 1 600054.SH 黄山旅游 0.10 2 000978.SZ 桂林旅游 0.12 3 002033.SZ 丽江旅游 0.13 4 000428.SZ 华天酒店 0.13 5 002186.SZ 全聚德 0.15 备注：Bolling 通道相对带宽=（上轨-下轨）/中轨 数据来源：wind，东方证券研究所 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业