1、 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）汪立亭汪立亭S0850511040005 许樱之许樱之S0850517050001 2022年年11月月13日日【海通社服海通社服】高频数据跟踪专题：高频数据跟踪专题：美丽生活双十一美丽生活双十一GMV创本月新高，创本月新高，怂火锅广州逆势新开三店怂火锅广州逆势新开三店 概览概览 1.核心观点核心观点 2.免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显提高免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显提高 3.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽生活GMV环比上升环比上升25%4.海底捞：海底捞：翻台

2、率回暖明显，三线城市表现佳翻台率回暖明显，三线城市表现佳 5.怂火锅怂火锅：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响 6.航班：凤凰、美兰机场进出港航班数环比上周略有降低航班：凤凰、美兰机场进出港航班数环比上周略有降低 7.风险提示风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 3 1.核心观点核心观点 核心观点：核心观点：免税：近期国内多地疫情反复，预计短期海南离岛免税市场承受较大压力；随着海口国际免税城落地、三亚国际免税城三期计划提出，我们认为，中免在海南地区的布局更加完善、领先优势更加突出，海南免税市场

3、中长期空间广阔，中免多个线下门店有望在疫情后释放增量；餐饮：广东、北京多地局部疫情反复，海底捞与怂火锅近期在营店数处于低位，但经营仍维持相对韧性，我们认为具备韧性的单店模型更能支撑未来稳健的增速，在疫情边际改善时有望释放更大业绩弹性；东方甄选：流量与产品持续双向赋能，已形成良性循环；垂类直播间各自聚焦，美丽生活双十一期间已逐渐放量。推荐：中国中免推荐：中国中免、锦江酒店锦江酒店、华住集团华住集团-S、九毛九九毛九、海底捞海底捞、新东方在线新东方在线。免税：免税：11月11日，国内免税品渠道全场折扣力度无明显变化。活动主要以双十一活动等为主。截至11月10日，三亚海棠湾多数酒店价格环比有所下降，

4、海口代表性豪华酒店入住情况没有已定完情况居多。海口国际免税城已经开业，我们认为海口旅游消费表现值得期待。东方甄选：东方甄选：11月4日-10日，日均GMV为2463万元，环比上周下降33%。日均客单价65.14元，日均销量38.2万件，环比上周下降36.6%。日均新增粉丝量4.8万人，日均转化率2.7%，环比上周下降0.4pct。东方甄选美丽生活本周日均GMV6884万元，环比上周增长25%。5日美丽生活家装日，8日双十一好物返场活动，当日GMV均破千万。日均销量6.8万件，环比上周降26.7%，日均新增粉丝量1.7万人，日均转化率1.67%。海底捞：海底捞：在营门店：截至11月7日在营门店数

5、约1183家，一线/二线/三线及以下城市占比各约19%/51%/30%。翻台率：11月1-7日翻台率1.9次/天，环比上周增加17%。怂火锅：怂火锅：11月8/11/30日，广州南沙万达店、东方宝泰店、信达金茂店开业，新店活动将因疫情延期进行；除广州骏壹万邦店、嘉裕太阳城店、时光里店、祈福缤纷汇店、番禺万达店外，新店南沙万达店于11月9日起暂停营业，恢复营业日期未定；11月5-11日，单店午晚市每日平均等座之和环比前一周下降13.7%，恢复至疫情前的81.5%；截至22年11月11日共有门店21家，分布于广州/上海/深圳/北京的门店数占比达43/19/10/5%。航班：航班：11月5日-11月

6、11日，三亚凤凰机场日均航班194次，环比前一周下降2.0%，环比8、9、10月同期分别增长108.6%、增长1193.3%、增长74.8%。海口美兰机场日均航班202次，环比前一周下降11.8%，环比8、9、10月同期分别增长1.0%、增长71.2%、下降11.0%。2022年11月11日，国内免税品渠道全场折扣力度无明显变化。活动主要以双十一活动等为主。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 2.免税：免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显提高国内免税品渠道全场活动力度无明显提高 表表 护肤免税品价格跟踪（元护肤免税品价格跟踪（元/件，截至件，截至

7、2022年年11月月11日）日）资料来源资料来源：中免日上旅购微信小程序，cdf会员购微信小程序，cdf海南免税微信小程序，海旅免税城微信小程序，全球精品免税城微信小程序，海控全球精品会员购微信小程序，DFS中国香港官方商城微信小程序，海通证券研究所 全场活动全场活动 30/09/2022 07/10/2022 14/10/2022 20/10/2022 28/10/2022 04/11/2022 11/11/2022 中免日上 重阳节活动，任意2件，折后再9折；电子消费券活动 部分品牌折扣，电子消费券活动 部分品牌折扣，电子消费券活动 双十一提前购，抢1000减68元礼券 双十一提前购，抢1

8、000减68元礼卷 双十一部分品牌满减活动，资生堂超级集团日 双十一活动低至4折 cdf会员购 中免会员7周年，注册赠积分 部分品牌折扣 2022年10月至12月，年终盛典，爆款商品盘点 10月20日-24日，会员日，低至4.5折 双十一抢先购 盛典活动，10.31-11.7期间，部分商品3倍积分 双十一活动单笔最高减450元 cdf海南免税（离岛自提、邮寄到家、返岛自提）部分商品下单至高减1000元 兰蔻最高减1000元 兰蔻最高减1000元 10月20日-22日，会员日 10.28中免盛宴活动 11月红包，满减活动 双十一活动最高享8倍积分 海旅免税（离岛自提、邮寄到家、返岛自提）特卖折扣

9、会 特卖折扣会 特卖折扣会 金秋宠粉活动，部分商品半价 双十一活动 双十一活动，11.4-11.10折扣加满减 双十一活动11.11-11.20 全球精品免税城（离岛自提、邮寄到家）国庆相关折扣 十月活动，五折起 十月活动，五折起 金秋活动，低至5折起 金秋活动，低至5折起 部分商品低至五折 双十一活动低至5折起 GDF会员购（海控全球精品会员购，凭180天内离岛信息购买）黄金周，低至3折 十一活动，10月1日到10月9日，单笔实付满888元送88元卷 十一活动，10月1日到10月9日，单笔实付满888元送88元卷 秋日活动，部分商品低至6折 双十一活动，部分商品低至5折 双十一活动，部分商品

10、低至5折 最高慢1000元减100元 DFS中国香港官方商城 美妆嘉年华，7折起 国庆活动，低至78折 国庆活动，低至78折 国庆活动，低至78折 双十一活动，低至7折 双十一活动，低至7折 狂欢活动低至7折 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 2.免税：三亚酒店数据跟踪免税：三亚酒店数据跟踪 表表 三亚海棠湾酒店数据（截至三亚海棠湾酒店数据（截至2022年年11月月10日）日）三亚海棠湾酒店数据 酒店姓名 一周最低价均价（元）环比增长 普通房 套房 别墅 五星级 三亚香格里拉度假酒店 851-24%部分已定完 部分已定完 没有已定完 三亚海棠湾喜

11、来登度假酒店 663-5%没有已定完 部分已定完 三亚海棠湾红树林度假酒店 834 5%没有已定完 部分已定完 没有已定完 三亚理文索菲特度假酒店 965-13%部分已定完 部分已定完 三亚海棠湾开维费尔蒙酒店 1288-19%没有已定完 没有已定完 三亚海棠湾民生威斯汀度假酒店 1218-8%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚海棠湾君悦酒店 1201-2%部分已定完 部分已定完 部分已定完 三亚海棠湾仁恒皇冠假日度假酒店 1938 0%没有已定完 部分已定完 三亚海棠湾万达瑞华度假酒店 1522-3%部分已定完 三亚海棠湾天房洲际度假酒店 1588 2%没有已定完 部分已定完 没有已定

12、完 三亚1 Hotel 海棠湾阳光壹酒店 1039-26%部分已定完 没有已定完 没有已定完 三亚安隅酒店 1775 1%部分已定完 金钻 三亚保利瑰丽酒店 2522-3%没有已定完 部分已定完 三亚亚特兰蒂斯酒店 2001 1%没有已定完 部分已定完 三亚海棠湾JW万豪度假酒店 1643 1%部分已定完 部分已定完 没有已定完 铂钻 三亚艾迪逊酒店 2614 0%没有已定完 部分已定完 没有已定完 海南土福湾嘉佩乐度假酒店 3801 0%没有已定完 没有已定完 部分已定完 资料来源资料来源：携程官网，海通证券研究所 备注备注：因携程仅能查询未来价格，我们每次均整理查询日起未来一周的价格以保持

13、纵向可比，本表最低价均价指的是查询期间所有房型（不论是否已售完）的最低均价；已定完指的是该类型房间全部预定完成；部分已定完指的是该类型房间有部分预定完成；没有已定完指的是该类型房间全部都没有预定完；空白指的是该酒店没有该类型房间；金钻与铂钻分类为携程官网分类，对应酒店六星、七星分类；三亚受疫情影响，部分酒店配合防控、被用作隔离酒店，上周陆续开始恢复营业。初步恢复营业酒店尚无历史数据，暂时无法计算环比；未营业酒店数据暂停更新。三亚海棠湾酒店跟踪：三亚海棠湾酒店跟踪：我们跟踪的海棠湾酒店中，五星级酒店最低价均价700-2000元不等，金钻酒店最低价均价1600-2500元不等，多数酒店价格环比有所

14、下降，三亚海棠湾酒店入住情况没有已定完情况居多；也有个别酒店暂停营业。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 2.免税：三亚酒店数据跟踪免税：三亚酒店数据跟踪 表表 三亚亚龙湾酒店数据（截至三亚亚龙湾酒店数据（截至2022年年11月月10日）日）三亚亚龙湾酒店跟踪：三亚亚龙湾酒店跟踪：我们跟踪的亚龙湾酒店中，五星级酒店最低均价550-1300元不等，金钻酒店最低均价1600-2100元不等，铂钻酒店最低均价2600+元，多数酒店价格环比下降，三亚亚龙湾酒店入住情况部分已定完情况居多；也有个别酒店暂停营业。备注备注：因携程仅能查询未来价格，我们每次均整理

15、查询日起未来一周的价格以保持纵向可比，本表最低价均价指的是查询期间所有房型（不论是否已售完）的最低均价；已定完指的是该类型房间全部预定完成；部分已定完指的是该类型房间有部分预定完成；没有已定完指的是该类型房间全部都没有预定完；空白指的是该酒店没有该类型房间；金钻与铂钻分类为携程官网分类，对应酒店六星、七星分类；三亚受疫情影响，部分酒店配合防控、被用作隔离酒店，本周陆续开始恢复营业。初步恢复营业酒店尚无历史数据，暂时无法计算环比；未营业酒店数据暂停更新。资料来源资料来源：携程官网，海通证券研究所 三亚亚龙湾酒店数据 酒店姓名 一周最低价均价（元）环比增长 普通房 套房 别墅 五星级 三亚亚龙湾天

16、域度假酒店 609-12%部分已定完 部分已定完 三亚亚龙湾喜来登度假酒店 609-7%部分已定完 没有已定完 没有已定完 三亚亚龙湾希尔顿大酒店 747-4%部分已定完 部分已定完 部分已定完 三亚亚龙湾万豪度假酒店 807 5%部分已定完 部分已定完 已定完 三亚亚龙湾红树林度假酒店 549-10%部分已定完 部分已定完 已定完 三亚亚龙湾人间天堂-鸟巢度假村 1292-11%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚亚龙湾美高梅度假酒店 699-11%部分已定完 部分已定完 部分已定完 金钻 金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店 2119 0%部分已定完 没有已定完 没有已定完 三亚亚龙湾瑞吉度假

17、酒店 1555-19%部分已定完 没有已定完 部分已定完 铂钻 三亚太阳湾柏悦酒店 2674 0%没有已定完 部分已定完 没有已定完 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 2.免税：海口代表性豪华酒店数据跟踪免税：海口代表性豪华酒店数据跟踪 表表 海口代表性豪华酒店数据（截至海口代表性豪华酒店数据（截至2022年年11月月10日）日）海口代表性豪华酒店跟踪：海口代表性豪华酒店跟踪：我们选择海口十大豪华酒店作为代表，海口代表性豪华酒店最低价均价600-1400元不等，多数酒店价格环比小幅波动或下降，海口代表性豪华酒店入住情况没有已定完情况居多。海口国际

18、免税城已经开业，我们认为海口旅游消费表现值得期待。备注备注：因携程仅能查询未来价格，我们每次均整理查询日起未来一周的价格以保持纵向可比，本表最低价均价指的是查询期间所有房型（不论是否已售完）的最低均价；已定完指的是该类型房间全部预定完成；部分已定完指的是该类型房间有部分预定完成；没有已定完指的是该类型房间全部都没有预定完；空白指的是该酒店没有该类型房间；海口代表性豪华酒店选取标准为携程海口十大豪华酒店；海口受疫情影响，部分酒店配合防控、被用作隔离酒店，因此尚未追踪未营业酒店数据。资料来源资料来源：携程官网，携程APP，海通证券研究所 海口代表性豪华酒店数据 酒店姓名 一周最低价均价（元）环比增

19、长 普通房 套房 别墅 五星级 海口丽思卡尔顿酒店 1400-1%没有已定完 没有已定完 没有已定完 海口朗廷酒店 886 0%部分已定完 部分已定完 海口索菲特大酒店 1058-2%没有已定完 没有已定完 海口希尔顿酒店 769 1%没有已定完 没有已定完 海口观澜湖度假酒店 882-36%已定完 已定完 已定完 海口香格里拉酒店 718-14%部分已定完 没有已定完 海口万豪酒店 709-33%部分已定完 部分已定完 海口华彩华邑酒店 752 1%部分已定完 部分已定完 海南迎宾馆二号楼 808 4%没有已定完 没有已定完 海口鲁能希尔顿酒店 605 6%部分已定完 部分已定完 资料来源：

20、蝉妈妈，海通证券研究所（1）本周开播日日均本周开播日日均GMV为为2463万元万元，环比上周下降环比上周下降33%自自22年年6月月以来以来，东方甄选抖音号东方甄选抖音号累计累计GMV达达37.5亿元亿元。截至11月10日，9/10/11月平均GMV分别为2551万元/2766万元/2370万元。累计回头客629万人次，环比上周增长3.3%。11月4日-11月10日日均GMV为2463万元，环比上周下降32.7%，较10月同期环比下降1.6%，整体表现持平略降。11月以来，东方甄选企业店上架48件产品。本周东方甄选自营新推出巴彦淖尔雪花粉、茉莉花茶、蛋黄酥等产品。8 请务必阅读正文之后的信息披

21、露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 6月月10日以来东方甄选单日销售额（万元）日以来东方甄选单日销售额（万元）注：7月12日、9月5日、9月26日、10月1日-3日东方甄选直播间停播 0200040006000800040006/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/2110/2811/4日销售额（万元）3.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽生活GMV环比上升环比上升25%020406080100

22、1201406/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/1910/2611/211/9销量（万件）资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（2）日销量达日销量达38万件万件，平均单价稳定在平均单价稳定在65元左右元左右 截至截至11月月10日日，本周销量较上周下降本周销量较上周下降37%：截至11月10日，本周东方甄选直播间日均销量为38.2万件，日均销量较上周环比下降36.6%，较10月同期环比下降1.6%。平均客单价稳定：平均客单价稳定：7月以来平均单价基本维持在65元左右。本周客单价

23、为65.1元，环比上周增长3.5%。9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 6月以来东方甄选直播间日销量变化情况（万件）月以来东方甄选直播间日销量变化情况（万件）图图 6月以来东方甄选客单价（元）月以来东方甄选客单价（元）201.9 4050607080901006/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/1910/2611/211/9平均单价（元）3.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽

24、生活GMV环比上升环比上升25%资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（3）本周日均本周日均新增粉丝量新增粉丝量4.8万人万人，转化率环比上周下降转化率环比上周下降0.4pct 本周日均新增粉丝量本周日均新增粉丝量4.8万人：万人：11月4日-11月10日平均新增粉丝量4.8万人，新增粉丝数环比上周下降5.6%。截至11月10日，东方甄选粉丝量为2802万，粉丝数量增速放缓。本周日均观看人次为1425万，环比上周下降15%。本周转化率本周转化率2.69%，环比上周有所，环比上周有所下降：下降：截至11月10日，9/10/11月平均转化率分别为2.49%/2.97%/2.73%，环比下降0.2pct；

25、本周转化率2.69%，环比上周下降0.4pct。10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 6月以来东方甄选转化率（月以来东方甄选转化率（%）与）与UV价值（元）价值（元）图图 6月以来东方甄选观看人次（万人）月以来东方甄选观看人次（万人）0040005000600070006/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/1910/2611/211/9观看人次（万人)0.00.51.01.52.02.53.03.54.

26、00.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%6/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/1910/2611/211/9转化率(%，左轴）UV价值（元，右轴）3.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽生活GMV环比上升环比上升25%资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（4）美丽生活本周美丽生活本周GMV环比增长环比增长25%。截至截至11月月10日日，东方甄选美丽生活累计东方甄选美丽生活累计GMV达

27、达4.95亿元：亿元：截至11月10日，8/9/10月日均GMV分别为227万元/407万元/743万元。东方甄选美丽生活自2022年7月9日开播以来，累计GMV达4.95亿元，11月累计GMV达8409万元。本周本周GMV环比增长环比增长25%：11月4-10日，东方甄选美丽生活累计实现GMV6884万元，日均983万元，较上周增长25%。11月5日美丽生活家装日，8日双十一好物返场活动，当日GMV均破千万。美丽生活直播间双十一爆品返场狂欢日GMV达1977万元，观看人次670万人，创下十一月以来新高。11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图

28、7月以来东方甄选美丽生活销售额（万元）月以来东方甄选美丽生活销售额（万元）注：8月22日、24日、29日，9月26日，10月1日-3日东方甄选之美丽生活直播间停播 山东专场1860 3.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽生活GMV环比上升环比上升25%0200400600800007/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/5销售额（万元）双十一购物好物返场1742 超级护肤日

29、530357/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/5资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（5）美丽生活本周销量环比下降美丽生活本周销量环比下降26.7%截至截至11月月10日日，东方甄选美丽生活累计销量达东方甄选美丽生活累计销量达553.6万件：万件：截至11月10日，8/9/10月日均销量分别为3.0万件/4.4万件/7.8万件。东方甄选美丽生活自2022年7月9日开播以来，累计销量达553.6万件。本周销量环比降本周销量环比降26.7%：11月4日-11月10日，东方甄选美丽生活累计销量47.

30、7万件，日均6.8万件，较上周降26.7%。截至11月10日，东方甄选看世界自11月2日开播，当前粉丝数30.8万，将进酒暂未开播。12 请请务必阅读正文之后的务必阅读正文之后的信息披露和法律声明信息披露和法律声明 图图 7月以来东方甄选美丽生活销量（万件）月以来东方甄选美丽生活销量（万件）注：8月22日、24日、29日，9月26日，10月1日-3日东方甄选之美丽生活直播间停播 图图 7月以来东方甄选美丽生活平均单价（元）月以来东方甄选美丽生活平均单价（元）05003007/97/147/187/227/267/308/38/78/118/158/198/258/309/

31、39/89/129/169/209/249/2910/610/1010/1410/1810/2210/2610/3011/311/73.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽生活GMV环比上升环比上升25%资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（6）本周日均本周日均新增粉丝量新增粉丝量1.7万人万人，转化率环比上周基本持平转化率环比上周基本持平 本周日均新增粉丝量本周日均新增粉丝量1.7万人：万人：11月4日-11月10日平均新增粉丝量1.7万人，新增粉丝数环比上周下降36.20%。截至11月10日，东方甄选粉丝量为218.8万，粉丝数量增速较快。本周转化

32、率本周转化率1.67%：截至11月10日，7/8/9/10月平均转化率分别为1.10%/1.21%/1.57%/1.90%，本周转化率1.67%。本周东方甄选美丽生活回头客68w人次，环比上周增加11.5%。13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 7月以来东方甄选美丽生活转化率（月以来东方甄选美丽生活转化率（%）与）与UV价值（元）价值（元）图图 7月以来东方甄选美丽生活观看人次量（万人）月以来东方甄选美丽生活观看人次量（万人）3.东方甄选：东方甄选：GMV环比十月同期趋稳略降，美丽生活环比十月同期趋稳略降，美丽生活GMV环比上升环比上升25%

33、0200400600800016007/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/5观看人次（万人）0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%0123456787/97/127/157/187/217/247/277/308/28/58/88/118/148/178/208/238/268/299/19/49/79/109/139/169/199/229/259/2810/110/410/710/1010/1310/1610/19

34、10/2210/2510/2810/3111/311/611/9UV价值（元，左轴）转化率（%，右轴）0003/13/143/274/94/225/55/185/316/136/267/97/228/48/178/309/129/2510/810/2111/3在营店铺数 在营门店在营门店：截至22年11月7日在营门店数约1183家，环比上周减少3%。一线/二线/三线及以下城市各为222/608/353家，占比各约19%/51%/30%，环比上周分别-3.9%/-2.3%/-2.2%。翻台率翻台率：8-10M22翻台率分别为3.0

35、/2.6/2.4次/天。11月1-7日翻台率为1.9次/天，环比上周增17%。其中一线/二线/三线及以下城市翻台率分别为2.0/1.9/1.8次/天，环比上周分别增加12%/18%/22%，翻台率回暖明显，三线城市成为增长的主要力量。资料来源资料来源：久谦数据库，海通证券研究所 图图 海底捞各线城市每周平均翻台率（海底捞各线城市每周平均翻台率（次次/天天，2022年年1月月31日至日至11月月7日）日）图图 海底捞在营店铺数（家，海底捞在营店铺数（家，2022年年3月月1日至日至11月月7日）日）注：注：久谦数据库翻台率算法将根据财报数据例行重新拟合 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务

36、必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 4.海底捞：翻台率回暖明显，三线城市表现佳海底捞：翻台率回暖明显，三线城市表现佳 012345672/72/213/73/214/44/185/25/165/306/136/277/117/258/88/229/59/1910/310/1710/31T1T2T3&T3+资料资料来源：来源：久谦数据库，国家卫生健康委员会，海通证券研究所 图图 海底捞客流量（万人，海底捞客流量（万人，1-10M22均值及均值及11月月1日日-11月月7日）日）图图 海底捞销售额（百万元，海底捞销售额（百万元，1-10M22均值均值及及11月月1日日-11月月7日日）客流量

37、：客流量：8-10M22客流量分别为2420/2000/1830万人。11月1-7日，日均客流量为41.6万人，环比上周增加13.4%，其中一线/二线/三线及以下城市客流量环比上周分别增6.0%/15.2%/16.0%。销售额：销售额：据久谦测算，11月1-7日销售额2.9亿元，环比上周增加12.8%，其中一线/二线/三线及以下城市环比上周分别增加3.8%/15.3%/16.6%。10月25-31日，全国本土新增确诊4144例，广东累计确诊1437例，内蒙古累计确诊789例，北京/重庆/山西/河南分别累计确诊239/274/233/274例；以上省市门店数在全国现有门店中分别占12%、1%、6

38、%、1%、1%、5%。风险提示风险提示：疫情影响超预期，门店调整不及预期，食品安全风险。注：注：久谦数据库均价调整，可能影响销售额历史数据变化 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 4.海底捞：翻台率回暖明显，三线城市表现佳海底捞：翻台率回暖明显，三线城市表现佳 020406080100120M1平均 M2平均 M3平均 M4平均 M5平均 M6平均 M7平均 M8平均 M9平均 M10平均 11/111/211/311/411/511/611/7T1T2T3&T3+020406080100120M1平均 M2平均 M3平均 M4平均 M5平均 M

39、6平均 M7平均 M8平均 M9平均 M10平均 11/111/211/311/411/511/611/7T1T2T3&T3+5.怂火锅怂火锅：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响 资料来源：资料来源：怂重庆火锅微信公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 广州截至广州截至11月末新开三店月末新开三店，新店活动因疫情原因推迟新店活动因疫情原因推迟。11月8日/11日，广州第八、九家门店南沙万达店、东方宝泰店开业，此外11月30日将新开广州第十家新店信达金茂店；但受广州疫情影响，新店开业福利

40、活动将延期进行。截至22年11月11日共有门店21家，分布于广州/上海/深圳/北京的门店数分别为9/4/2/1家，占比达42.9%/19.0%/10.0%/4.8%。整体门店等座数小幅回落整体门店等座数小幅回落，广州店受疫情持续影响广州店受疫情持续影响。11月5日-11月11日，单店午市（12:30）与晚市（19:00）每日平均等座之和为83桌，环比前一周下降13.7%（暂营店计为0），恢复至疫情前2月26日-3月4日的81.5%，我们判断主因为广州店受疫情持续影响；为响应疫情防控要求，截至22年11月11日，广州骏壹万邦店、嘉裕太阳城店、时光里店、祈福缤纷汇店、番禺万达店继续暂停营业，此外新

41、店南沙万达店于11月9日起暂停营业，恢复营业日期未定。注：注：周平均数据对应坐标时间点，为该周最后一天日期。计算单店等座时将暂营门店视为等座0桌 怂火锅单店周平均等座情况（桌数，怂火锅单店周平均等座情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月11日）日）16 05003002/253/113/254/84/225/65/206/36/177/17/157/298/128/269/99/2310/710/2111/4 午市 晚市 总计 资料来源：资料来源：怂重庆火锅微信公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

42、 节假日与工作日：节假日与工作日：节假日晚市（节假日及前一天晚市）平均单店等座92桌，为工作日晚市2.25倍。广州：广州：本周午市单店等座7桌，较上周上升42.6%，晚市单店等座60桌，较上周下降30.1%。上海：上海：本周四家门店均正常营业，午市基本无需等座。晚市单店等座82桌，较上周下降10.2%。佛山：佛山：本周午市单店等座37桌，较上周上升36.0%，晚市单店等座188桌，较上周上升18.0%。其他：其他：午市基本无需等座。深圳深圳门店本周晚市平均等座123桌，较上周下降14.4%。珠海珠海门店本周晚市平均等座54桌，较上周上升0.3%。北京北京门店本周晚市平均等座19桌，较上周上升1

43、5.7%。海口海口门店本周晚市平均等座4桌，较上周上升14.8%。杭州杭州门店本周晚市平均等座17桌，较上周上升41.0%。南昌南昌门店本周午市等座31桌，较上周下降22.7%，晚市等座142桌，较上周下降24.3%。注：注：周平均数据对应坐标时间点，为该周最后一天日期。部分新店开业活动期间，未按照纵坐标。17 广州广州12:30周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月11日）日）广州广州19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月11日）日）5.怂火锅怂火锅：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响：广

44、州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响 415 448 250 835 215 830 577 02040608001802/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 马场店 正佳广场店 时光里店 祈福缤纷汇店 番禺万达店 骏壹万邦店 嘉裕太阳城店 南沙万达店 东方宝泰店 1412 863 828 1219 1114 005006002/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 马场店 正佳广场店 时光里店 番禺万达店 祈福缤纷汇店

45、 骏壹万邦店 嘉裕太阳城店 南沙万达店 东方宝泰店 5.怂火锅怂火锅：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响：广州逆势新开三店，其余门店受疫情持续影响 资料来源：资料来源：怂重庆火锅微信公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上海上海19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月11日）日）注：注：周平均数据对应坐标时间点，为该周最后一天日期。部分新店开业活动期间，未按照纵坐标。18 其他城市其他城市19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至1

46、1月月11日）日）珠海、佛山、南昌珠海、佛山、南昌19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年5月月20日至日至11月月11日）日）深圳深圳19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月11日）日）02040608001803/43/254/155/65/276/177/87/298/199/99/30 10/21 11/11 上海太阳宫店 上海丰盛里店 上海美罗城店 上海万象天地店 05002/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/1

47、4 11/4 深圳龙华壹方城店 深圳KK MALL店 762 05003003504005/206/107/17/228/129/29/2310/1411/4 珠海富华里店 佛山岭南站店 南昌万象城店 007080902/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 海口国贸店 杭州大悦城店 北京荟聚店 2022年年11月月5日日-11月月11日日，三亚凤凰机场日均航班环比前一周下降三亚凤凰机场日均航班环比前一周下降2.0%据FlightAware，三亚凤凰机场1月1日-11月11日累计进出港航

48、班数为61520次，较20年、21年同期分别下降27.8%、下降36.5%。11月5日-11月11日，三亚凤凰机场日均航班194次，环比前一周下降2.0%，环比8、9、10月同期分别增长108.6%、增长1193.3%、增长74.8%。凤凰机场日均进出港航班（次）凤凰机场日均进出港航班（次）资料来源：FlightAware，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 6.航班：凤凰机场进出港航班数航班：凤凰机场进出港航班数 0500300350400450JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNo

49、vDec2020年 2021年 2022年 2022年年11月月5日日-11月月11日日，海口美兰机场日均航班环比前一周下降海口美兰机场日均航班环比前一周下降11.8%据FlightAware，海口美兰机场1月1日-11月11日累计进出港航班数为88594次，较20年、21年同期分别下降16.6%、下降30.6%。11月5日-11月11日，海口美兰机场日均航班202次，环比前一周下降11.8%，环比8、9、10月同期分别增长1.0%、增长71.2%、下降11.0%。美兰机场日均进出港航班（次）美兰机场日均进出港航班（次）资料来源：FlightAware，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息

50、披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 6.航班：美兰机场进出港航班数航班：美兰机场进出港航班数 00500600JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020年 2021年 2022年 7.风险提示风险提示 宏观经济下滑 疫情扩散及输入风险 居民消费力恢复不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21 分析师声明分析师声明 汪立亭、许樱之汪立亭、许樱之 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来

51、自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。批零与社会服务行业首席分析师批零与社会服务行业首席分析师 汪立亭汪立亭 SAC编号：编号：S0850511040005 电话：电话： Email： 分析师分析师 许樱之许樱之 SAC编号：编号：S0850517050001 电话：电话：(0755)82900465 Email： 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 联系人联系人 毛弘毅毛弘毅 电话：电话： Email： 联系人联系人 王王祎

52、祎婕婕 电话：电话： Email： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 22 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报

53、告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本

54、公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。信息披露和法律声明信息披露和法律声明 23