1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 银行行业银行行业 预期向好，预期向好，银行估银行估值反弹持续值反弹持续 投资要点：投资要点：银行板块近银行板块近2626周指数波动率周指数波动率14.4%14.4%，较上周迅速提升；本周估值大幅提升，资金市，较上周迅速提升；本周估值大幅提升，资金市场流动性佳场流动性佳。截至本周最后交易日市净率0.51，估值水平周度上升，市场热度有所上升，日均交易额9766亿元（周环比+10.1%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼800亿元，7天逆回购利率维持2.00%，整体流动性处于较佳水平；周五（11月11日）

2、公布DR007加权值为1.82%，周度环比上升18bps，仍低于逆回购利率，流动性整体处于较好水平。银行板块快速回暖，继上周重点推荐后，我们认为修复空间持续银行板块快速回暖，继上周重点推荐后，我们认为修复空间持续。1）从上市银行三季报数据来看，行业贝塔维持低位，我们认为银行板块整体业绩稳中向好，不良控制在良好水平，行业轮动层面具有对应配置优势；2）尽管面临外围衰退预期及国内房地产等行业修复压力，整体经营维持稳健，行业估值处于历史低位，估值性价比凸显，叠加稳定股息优势，收益确定性更强；3）股份制银行本年度跌幅较大，对应的估值压制因素逐步消退，叠加负债端重定价，息差稳中有升，修复空间值得期待。1

3、10 0月社融数据低于市场预期，但符合月社融数据低于市场预期，但符合1 10 0月季节性表现，月季节性表现，1111-1212月社融增量预期向上月社融增量预期向上。本周公布的社融数据及金融数据显示，当月新增人民币贷款6152亿，同比少增2110亿，贷款余额同比增长11.1%，新增社融9079亿，同比少增7097亿，尽管数据低于市场普遍预期，但整体符合我们的预期，主要系个贷表现持续较为低迷，企业贷款相对平稳，主要系季节性因素、疫情反弹及房地产持续低迷，我们认为根据历史季节性表现及房地产修复预期来看，11-12月社融增量大幅提升可期，布局以及交易明年开门红正当时。市场表现及建议关注市场表现及建议关

4、注 本周银行行业指数上涨3.47%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.54%，深圳成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。建议重点关注：建议重点关注：1 1）优质股份制银行优质股份制银行（平安银行、兴业银行、招商银行）弹性回归；2）低估值国有大行）低估值国有大行：邮储银行、建设银行；3 3）优质城）优质城农商行农商行（成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、张家港行等。）风险提示风险提示 疫情对经济影响，经济增速放缓风险，国际环境恶化风险。数据来源：Wind，华福证券研究所 银行 2022 年 11 月 13 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘

5、走势 涨幅前五个股涨幅前五个股 宁波银行 10.18%招商银行 7.43%平安银行 5.64%杭州银行 5.52%邮储银行 5.19%跌幅前五个股跌幅前五个股 民生银行 0.29%中国银行 0.66%南京银行 0.72%渝农商行 0.86%上海银行 0.87%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S02 邮箱： 相关报告相关报告 1、三季报业绩稳中有进，景气度反弹时机到来一 2022.11.07 2、房地产边际有望改善，存款利率下调促息差稳定一 2022.09.19 3、张家港行半年报首发，银行业中报季值得期待一 2022.08.14 诚信专业 发现价值 请务必

6、阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 正文目录正文目录 一、一、市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 二、二、行业数据跟踪及市场回顾行业数据跟踪及市场回顾 .3 3 2.12.1 货币供应与主要利率价格货币供应与主要利率价格 .3 3 2.22.2 理财收益率数据理财收益率数据 .8 8 2.32.3 存单市场回顾存单市场回顾 .8 8 三、三、行业动态

7、行业动态 .9 9 3.13.1 20222022 年年 1010 月社会融资规模增量统计数据报告月社会融资规模增量统计数据报告 .9 9 3.23.2 20222022 年年 1010 月社会融资规模存量统计数据报告月社会融资规模存量统计数据报告 .9 9 3.33.3 20222022 年年 1010 月金融统计数据报告月金融统计数据报告 .9 9 3.43.4 中国银保监会发布保险保障基金管理办法中国银保监会发布保险保障基金管理办法 .1010 3.53.5 中国银保监会发布绿色保险业务统计制度的通知中国银保监会发布绿色保险业务统计制度的通知.1111 四、四、公司动态公司动态 .121

8、2 五、五、风险提示风险提示 .1212 TVaXkWjWeXlVpPXZiZoZ6MaO9PtRoOmOoMlOnMpOiNqRnQbRoOzQwMqQsMwMtQqO 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 图表目录图表目录 图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现：市场各行业板块本周市场表现.1 图表图表 2：银行板块子板块本周表现：银行板块子板块本周表现.1 图表图表 3 3：本周涨幅排名前十个股本周涨幅排名前十个股.2 图表图表 4 4：本周跌幅排名前十个股本周跌幅排名前十个股.2 图表图表 5：银行行业：银行行业 PB 动态分析动态分析

9、.2 图表图表 6：银行行业：银行行业 PB 历史百分位情绪分析历史百分位情绪分析.3 图表图表 7：货币供应及净现金投放：货币供应及净现金投放.4 图表图表 8：Shibor（隔夜、（隔夜、1 周、周、2 周、周、1 月）月）利率变化利率变化.4 图表图表 9：银行同业拆借（：银行同业拆借（1、7、14、30 天）利率变化天）利率变化.5 图表图表 10：1/10 年期国债到期收益率及利差变化年期国债到期收益率及利差变化.5 图表图表 11：地方政府债到期收益率变化：地方政府债到期收益率变化.6 图表图表 12：1/5/10 年期企业年期企业债到期收益率及利差变化债到期收益率及利差变化.6

10、图表图表 1313：本周央行公开市场操作本周央行公开市场操作.7 图表图表 14：本周理财收益率数据：本周理财收益率数据.8 图表图表 15：同业存单发行利率及存量余额变化：同业存单发行利率及存量余额变化.8 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 一、一、市场表现市场表现 1.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 本周银行行业指数上涨 3.47%，表现好于大盘。本周上证综指上涨 0.54%，深圳成指下跌 0.43%，创业板指下跌 1.87%，沪深 300 指数上涨 0.56%。房地产、传媒、建材板块本周领跑；电力设备、国防军工、电子元器件

11、板块本周表现不佳。图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现：市场各行业板块本周市场表现 数据来源：WIND,华福证券研究所 本周全国性股份制银行(中信)子板块领先行业子板块，本周涨跌幅为 4.62%，城商行(中信)本周涨跌幅为 3.59%，农商行(中信)本周涨跌幅为 1.7%，国有大型银行(中信)本周涨跌幅为 1.58%;从本年度表现来看，股份制银行大幅回撤，估值压制过大，涉房类风险可控，维持前期判断，持续性估值修复可期；成长性维度建议重点关注优质业绩管理及业绩表现城农商行投资机遇。图表图表 2：银行板块子板块本周表现：银行板块子板块本周表现 数据来源：WIND,华福证券研究所 丨公司名称 诚

12、信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 1.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 本周涨幅前十标的为：宁波银行 10.18%，招商银行 7.43%，平安银行 5.64%，杭州银行 5.52%，邮储银行 5.19%，兴业银行 4.67%，中信银行 3.85%，西安银行 3.03%，成都银行 2.77%，苏州银行 2.7%。本周跌幅前十标的为：民生银行 0.29%，中国银行 0.66%，南京银行 0.72%，渝农商行 0.86%，上海银行 0.87%，北京银行 0.98%，常熟银行 0.99%，交通银行 1.1%，长沙银行 1.37%，浙商银行 1.39%。

13、图表图表 3 3：本周涨幅排名前十个股本周涨幅排名前十个股 图表图表 4 4：本周跌幅排名前十个股本周跌幅排名前十个股 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 1.3 行业估值分析行业估值分析 银行板块银行板块 PB 值随着行业估值修复值随着行业估值修复。本周银行动态 PB 整体走势走强，PB 数值周五收盘接近 0.51 估值，估值水平本周环比上周大幅提升，主要系市场对于未来经济以及房地产修复信息增强，预期趋好。本周全市场交易氛围相较上周小幅下滑，但整体维持高位，且整体市值水平有所上升。图表图表 5：银行行业：银行行业 PB 动态分析动态分析 数据来源：Wind

14、，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 十年维度，银行板块估值水平处于历史相对低位水平。十年维度，银行板块估值水平处于历史相对低位水平。通过将银行过去 10 年的 pb 数据进行百分位分析，2020 年以来，银行的整体估值水平偏低，近半年处于过去 10 年历史低位，主要系银行板块看齐海外发达市场银行板块 PB 估值以及短期情绪低估影响。中长期视角来看，银行业转型持续，数字经济浪潮中，银行业发力金融科技，叠加零售虚拟场景多元化，估值修复空间值得期待。图表图表 6：银行行业：银行行业 PB 历史百分位情绪分析历史百分位情绪分析 数据来

15、源：WIND，华福证券研究所 二、二、行业数据跟踪及市场回顾行业数据跟踪及市场回顾 2.1 货币供应与主要利率价格货币供应与主要利率价格 合并宽口径净回笼合并宽口径净回笼 800 亿元，整体货币政策风格稳健。亿元，整体货币政策风格稳健。本周（11 月 7 日至 11月 11 日），央行公开市场累计进行 330 亿元逆回购操作，本周共有 1130 亿元逆回购到期，7 天逆回购利率水平维持 2.00%，周度宽口径净回笼 800 亿元。短期利率水平短期利率水平稳中有升稳中有升，中长期利率，中长期利率整体稳定整体稳定。11 月 11 日上海银行间市场利率一天、一周、二周、一个月拆借利率受资金面供需及市

16、场情绪影响，分别较上周末+32bps、+19bps、+20bps、+4bps 至 1.70%/1.89%/1.83%/1.72%，10 年期国债收益较上周上升 4bps 至 2.74%，10 年期企业债（AAA）到期收益率较上周下降0bp 至 3.35%。10 月月 LPR 报价报价月度维持稳定月度维持稳定，短端利率，短端利率（1 年以下）年以下）水平本周水平本周有所提升有所提升，中，中期利率期利率（1 年）稳中有升年）稳中有升，长端利率，长端利率（10 年期）稳中有升年期）稳中有升。10 月 1 年期 LPR 较 9月环比维持稳定为 3.65%，5 年期 LPR 月度维持稳定至 4.30%，

17、长端贷款指引利率小幅度上升，主要阶段性流动性有所收紧，11月及12月是传统流动性提升月份，我们认为后续流动性维持高水平，利率随之稳中有降。信贷环境以及同业流动性状况佳，长端利率水平企业债方面维持稳定。丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 图表图表 7：货币供应及净现金投放：货币供应及净现金投放 数据来源：WIND，华福证券研究所 图表图表 8：Shibor（隔夜、（隔夜、1 周、周、2 周、周、1 月）利率变化月）利率变化 数据来源：WIND，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 图

18、表图表 9：银行同业拆借（：银行同业拆借（1、7、14、30 天）利率变化天）利率变化 数据来源：WIND，华福证券研究所 图表图表 10：1/10 年期国债到期收益率及利差变化年期国债到期收益率及利差变化 数据来源：WIND，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 图表图表 11：地方政府债到期收益率变化：地方政府债到期收益率变化 数据来源：WIND，华福证券研究所 图表图表 12：1/5/10 年期企业债到期收益率及利差变化年期企业债到期收益率及利差变化 数据来源：WIND，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请

19、务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 本周央行公开市场操作风格稳健，本周 7 天逆回购操作共计 330 亿元，7 天逆回购合计到期 1130 亿元，7 天逆回购利率水平维持 2.00%，利率价格传导畅通，高于 DR007 当周利率加权平均（1.82%）水平。当前货币市场短期资金流动性佳；本周整体而言，宽口径净回笼 800 亿元，整体货币政策风格稳健。图表图表 1313：本周央行公开市场操作本周央行公开市场操作 名称名称 发行发行/到期到期 发生日期发生日期 发行量发行量(亿元亿元)利率利率(%)(%)利率变动利率变动(bp)(bp)期限期限(月月)期限期限(天天)起息日期起息日期 到

20、期日期到期日期 招标方式招标方式 逆回购 7D 逆回购到期 2022-11-11 30 2.00 0 7 2022-11-04 2022-11-11 利率招标 逆回购 7D 逆回购到期 2022-11-07 700 2.00 0 7 2022-10-31 2022-11-07 利率招标 逆回购 7D 逆回购到期 2022-11-08 150 2.00 0 7 2022-11-01 2022-11-08 利率招标 逆回购 7D 逆回购到期 2022-11-09 180 2.00 0 7 2022-11-02 2022-11-09 利率招标 逆回购 7D 逆回购到期 2022-11-10 70 2

21、.00 0 7 2022-11-03 2022-11-10 利率招标 逆回购 7D 逆回购 2022-11-10 90 2.00 0 7 2022-11-10 2022-11-17 利率招标 逆回购 7D 逆回购 2022-11-07 20 2.00 0 7 2022-11-07 2022-11-14 利率招标 逆回购 7D 逆回购 2022-11-11 120 2.00 0 7 2022-11-11 2022-11-18 利率招标 逆回购 7D 逆回购 2022-11-08 20 2.00 0 7 2022-11-08 2022-11-15 利率招标 逆回购 7D 逆回购 2022-11-0

22、9 80 2.00 0 7 2022-11-09 2022-11-16 利率招标 净投放净投放 -800800 数据来源：Wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 2.2 理财收益率数据理财收益率数据 截至 10 月 30 日，理财产品收益率 6 个月年化预期收益率为 1.80%，6 个月理财较上周 0bp，中期理财收益率稳定，流动性好，收益预期整体稳定，对中期收益率要求维持稳定。图表图表 14：本周理财收益率数据：本周理财收益率数据 数据来源：WIND，华福证券研究所 2.3 存单市场回顾存单市场回顾 截至 11 月 11

23、 日，同业存单 1 个月、3 个月、6 个月发行利率分别为 1.84%、2.13%、2.31%，1 月同业拆借利率周度环比+12bps，3 月同业拆借利率周度环比+7bps，6 月同业拆借利率本周环比-3bps，本周宽口径流动性净回笼 800 亿元，银行间整体流动性佳，同业拆放利率水平整体有所上升，整体资金面处于动态宽平衡。图表图表 15：同业存单发行利率及存量余额变化：同业存单发行利率及存量余额变化 数据来源：WIND，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 三、三、行业动态行业动态 3.1 2022 年年 10 月社会融资规模增

24、量统计数据报告月社会融资规模增量统计数据报告 初步统计，2022 年 10 月社会融资规模增量为 9079 亿元，比上年同期少 7097亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 4431 亿元，同比少增 3321 亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少 724 亿元，同比多减 691 亿元；委托贷款增加 470 亿元，同比多增 643 亿元；信托贷款减少 61 亿元，同比少减 1000 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少 2157 亿元，同比多减 1271 亿元；企业债券净融资 2325亿元，同比多 64 亿元；政府债券净融资 2791 亿元，同比少 3376 亿元；非金融企业境内股票融资

25、 788 亿元，同比少 58 亿元。1-10 月，社会融资规模增量累计为 28.7万亿元，比上年同期多 2.31 万亿元。全文链接：http:/ 2022 年年 10 月社会融资规模存量统计数据报月社会融资规模存量统计数据报告告 初步统计，2022年10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 209.84 万亿元，同比增长 10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.13 万亿元，同比下降 7.7%；委托贷款余额为 11.26 万亿元，同比增长 3.2%；信托贷款余额为 3.86 万亿元，同比下降 23.3%；未贴现的

26、银行承兑汇票余额为 2.7 万亿元，同比下降 15.5%；企业债券余额为 31.65万亿元，同比增长 7.8%；政府债券余额为 59.25 万亿元，同比增长 16%；非金融企业境内股票余额为 10.41 万亿元，同比增长 13.9%。从结构看，10 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 61.5%，同比高 0.4 个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.6%，同比低 0.1 个百分点；委托贷款余额占比 3.3%，同比低 0.2 个百分点；信托贷款余额占比 1.1%，同比低 0.5 个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比 0.8%，同比低 0.2 个百分点；

27、企业债券余额占比 9.3%，同比低 0.2 个百分点；政府债券余额占比 17.4%，同比高 0.9 个百分点；非金融企业境内股票余额占比 3.1%，同比高0.1 个百分点。全文链接：2022 年 10 月社会融资规模存量统计数据报告()（来源：中国银人民银行官网）3.3 2022 年年 10 月金融统计数据报月金融统计数据报告告 1）广义货币增长 11.8%，狭义货币增长 5.8%10 月末，广义货币(M2)余额 261.29 万亿元，同比增长 11.8%，增速比上月末低0.3 个百分点，比上年同期高 3.1 个百分点；狭义货币(M1)余额 66.21 万亿元，同比增长 5.8%，增速比上月末

28、低 0.6 个百分点，比上年同期高 3 个百分点；流通中货币 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行(M0)余额 9.84 万亿元，同比增长 14.3%。当月净回笼现金 255 亿元。2）10 月末人民币贷款余额同比增长 11.1%10 月末，本外币贷款余额 217.04 万亿元，同比增长 10.5%。月末人民币贷款余额 211.37 万亿元，同比增长 11.1%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1 个和 0.8个百分点。10 月份人民币贷款增加 6152 亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110 亿元。分部门看，住户贷款减少 180 亿元

29、。10 月末，外币贷款余额 7895 亿美元，同比下降 17.3%。10 月份外币贷款减少 263 亿美元，同比多减 393 亿美元。3）10 月末人民币存款余额同比增长 10.8%10 月末，本外币存款余额 261.02 万亿元，同比增长 10.4%。月末人民币存款余额 254.82 万亿元，同比增长 10.8%，增速比上月末低 0.5 个百分点，比上年同期高1.7 个百分点。10 月份人民币存款减少 1844 亿元，同比多减 9493 亿元。10 月末，外币存款余额 8641 亿美元，同比下降 14.8%。10 月份外币存款减少 207 亿美元，同比多减 417 亿美元。4）10 月份银行

30、间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 1.41%，质押式债券回购月加权平均利率为 1.46%，同比均明显降低 5）10 月份经常项下跨境人民币结算金额为 8993 亿元，直接投资跨境人民币结算金额为 4863 亿元 全文链接：http:/ 中国银保监会发布保险保障基金管理办法中国银保监会发布保险保障基金管理办法 为促进保险业稳健经营和高质量发展，更好发挥保险保障基金的积极作用，维护保单持有人合法权益，中国银保监会会同财政部、人民银行对 2008 年颁布施行的 保险保障基金管理办法进行了修订。自 2022 年 12 月 12 日起实施。修改的主要内容包括：一是修改了保险保障基金筹集条款。将现行的

31、保险保障基金固定费率制调整为风险导向费率制，明确保险保障基金费率由基准费率和风险差别费率构成，费率的确定和调整由银保监会提出方案，商有关部门并报经国务院批准后执行；调整保险保障基金暂停缴纳上限，将财产保险公司、人身保险公司的暂停缴纳上限分别由占公司总资产的 6%、1%调整为占行业总资产的 6%、1%。二是明确保险保障基金相关财务要求。要求保险保障基金公司和保险保障基金各自作为独立会计主体进行核算，严格分离；延续保险保障基金公司对财产保险和人身保险基金分账管理、分别使用等规定；进一步允许财产保险和人身保险保障基金之间可相互拆借，具体拆借期限、利率及适用原则报经银保监会批准后施行。丨公司名称 诚信

32、专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 三是优化保险保障基金的使用管理。丰富动用保险保障基金情形，增加“国务院批准的其他情形”；赋予保险保障基金公司“参与风险处置方案和使用办法的拟定”的权利；新增“保险公司在获得保险保障基金支持期限内，国务院保险监督管理机构视情依法对其采取限制高级管理人员薪酬、限制向股东分红等必要监管措施”的表述。四是完善保险保障基金的救助规定。五是加强保险保障基金相关监督管理。全文链接：中国银行保险监督管理委员会()（来源：中国人民银行官网）3.5 中国银保监会发布绿色保险业务统计制度的通知中国银保监会发布绿色保险业务统计制度的通知 为贯彻落

33、实新发展理念，发挥保险在建立健全绿色低碳循环发展经济体系、促进经济社会发展全面绿色转型中的积极作用，银保监会日前发布 绿色保险业务统计制度的通知。通知明确，绿色保险是指保险业在环境资源保护与社会治理、绿色产业运行和绿色生活消费等方面提供风险保障和资金支持等经济行为的统称。通知正式印发绿色保险统计制度，将按照产品维度和客户维度相结合的方式，分步骤统计各保险公司绿色保险负债端业务。通知强调，各公司应高度重视绿色保险业务统计工作，准确把握绿色保险定义及其内涵，紧密围绕绿色发展理念，高质量地做好绿色保险业务统计工作。通知要求，各公司要加强绿色保险能力建设，强化绿色保险业务数据治理，优化信息系统建设，建

34、立健全对绿色保险产品、绿色产业客户和绿色保险标的的识别及管理机制。下一步，银保监会将扎实推进统计制度落地实施工作，同时进一步研究出台绿色保险相关指导意见，建立健全绿色保险政策体系，推动绿色保险业务持续健康发展。全文链接：中国银行保险监督管理委员会()（来源：中国人民银行官网）丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 四、四、公司动态公司动态 张家港行（张家港行（002839）11 月 7 日发布投资者关系活动记录表。1）贵行三季度背后的驱动因素是什么？主要得益于一是经济大环境的边际改善，三季度各项防疫政策已经趋于稳定，张家港地区和异地分支机构所在地

35、均保持着良好的经营节奏；二是做小做散的战略优势凸显；三是公司非息收入增厚了一部分收益。2）贵行净息差环比上半年上行，背后的原因是什么？负债端，公司持续优化存款结构，控降高成本存款的规模，一定程度上缓解了公司付息压力；资产端，一方面积极响应监管要求支持中小企业、让利实体经济，另一方面主动调优资产结构。工商银行（工商银行（601398）11 月 7日发布工商银行关于绿色金融品牌建设情况的公告。近年来，公司构建境内多层次绿色金融服务体系，产品覆盖绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色租赁、绿色理财、绿色资产证券化等业务。下一步，不断完善境内绿色金融服务体系，着力提升绿色金融服务能力，在推动经济社会发展绿

36、色转型中实现自身高质量发展。11 月 11 日发布关于境内优先股“工行优 1”股息派发实施的公告。每股优先股派发现金股息人民币 4.58 元（税前），股权登记日 2022 年 11 月 22 日，除息日 11 月 22 日，股息发放日 11 月 23 日。中信银行（中信银行（601998）11 月 7 日发布关于股权变更获中国银保监会批准的公告。同意中国中信有限公司向中国中信金融控股有限公司无偿划转中信有限持有的公司314.07 亿股股份，完成后，中信金控将持有公司股份合计 314.07 亿股，打造金控平台思路逐步清晰。（中信金控 2022 年 3 月成立）苏州银行（苏州银行（002966）1

37、1 月 8 日发布投资者关系活动记录表。1）贵行目前绿色金融业务的开展情况？截至 2022 年 9 月末，公司绿色融资余额逾 190 亿元，较年初增幅超 70%；其中绿色制造业贷款余额超 50 亿元，较年初增幅近 300%。今年以来，公司成功落地全市首单“苏碳融”业务、永钢集团全国首单“绿色+碳中和+科技创新”公司债券投资业务。在公司银行总部设立绿色及科创金融部专营部门。苏农银行（苏农银行（603323）11 月 11 日发布投资者关系活动记录表。1）贵行存款定价有何调整，计息负债成本走势如何？今年以来公司也已根据市场情况调降了部分存款产品的定价，后续将适时调整存款产品定价。整体来看，未来负债

38、端将随着存款到期后重定价逐步释放出空间。2）贵行在资本补充方面有何规划？公司将以内源性补充为主，并结合业务发展需要，在对获得资本的成本进行综合测算的前提下，适度进行外源性资本的补充。五、五、风险提示风险提示 疫情对经济影响，经济增速放缓风险，国际环境恶化风险。丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的

39、补偿。一般声明一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对

40、本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任

41、何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 评级评级 评级说明评级说明 公司评级 买入 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在 20%以上 持有 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于 10%与 20

42、%之间 中性 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上 跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式联系方式 华福证券研究所华福证券研究所 上海上海 公司地址：上海市浦东新区滨江大道 5129 号陆家嘴滨江中心 N1 幢 邮编：200120 邮箱：