1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业专题报告行业专题报告|专业服务专业服务 我国会展行业疫后有望迎来快速发展新机遇 会展行业跟踪报告 核心结论核心结论 行业评级行业评级 中配中配 前次评级-评级变动 首次 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 专业服务 4.32-1.64-20.41 沪深 300-0.31-9.07-21.52 分析师分析师 许光辉许光辉 S0800518080001 相关研究相关研究 亚太会展规模占比逐步提升，中国会展亚太会展规模占比逐步提升，中国会展面积跃至全球第一面积跃至全球第一。根

2、据 UFI 在 2022年 2 月发布的统计数据，全球整体室内展览面积在 2022 年达到约 4060 万平米，展馆数量达到 1358 个。其中，欧洲/亚太/北美的展馆数量和面积分别为 495/316/380 和 1580/1300/830 万平方米，亚太地区无论是展馆数量还是展馆面积都在快速成长。中国会展行业整体起步较晚，近年来利好政策频频出台，展馆建设如火如荼，奠定优质的发展基础。根据 2022 年 UFI 数据，中国室内展览总面积领先其他国家，展馆平均面积（4.8 万平方米）也位居前列，仅次于德国、意大利和阿拉伯。2022 年会展行业在疫后呈现复苏态势年会展行业在疫后呈现复苏态势，转型创

3、新在即，转型创新在即。根据 UFI 数据显示，2020 年全球会展行业收入同比下降 68%。根据中国展览经济发展报告显示，2020 年多达 88%的本土企业收入下降超过 50%。2022 年全球会展行业迅速回温，行业韧性凸显。根据 2022 年 7 月 UFI 统计数据，预计 2022 年全球展会公司平均营收将恢复至 2019 年 73%的水平，且在 2023 年上半年有望恢复至 2019 年 87%的水平。随着疫情好转，新冠疫情对展会企业的影响相对削弱，内部管理、数字化影响、其他业态竞争是三大影响因素。数字要素已成为会展业未来创新改革的主旋律之一。整体来看，整体来看，中国企业境外办展露出机会

4、增加，内展整合空间充分中国企业境外办展露出机会增加，内展整合空间充分，龙头有望，龙头有望崛起崛起。看境外，根据中国展览数据统计报告，20142019 年境外办展数量分别 为84/63/128/123/124/137场，境 外 办 展 机 构 数 量 分 别 为36/23/37/36/34/29 家，其中 2016 年2019 年境外独立办展的数量分别为35/22/30/36 场。相比于海外头部机构展览数量，我国境外自办展数量仍有较大的发展空间。一带一路、RCEP 的政策引导将在未来缓解中美贸易摩擦对中国的负面影响。一带一路沿线国家和 RCEP 成员国经贸发展的成效将逐步释放，境外办展企业将迎来

5、新的机遇。看境内，目前仍呈现政府主导的“大市场+小公司”格局。往后看，市场化趋势既定，政府主导格局将进一步被打破，优质企业将继续受益于“大市场”和政策红利，率先获得整合优质资产机会，扩大自身规模。投资建议：投资建议：建议关注米奥会展、兰生股份。米奥会展是我国境外自办展龙头企业，率先开发双线双展、数字展览、数字建站和数据挖掘等创新产品和服务；在商务率先复苏的主基调下，海外线下展会市场营收弹性充分。兰生股份是 UFI CHINA CLUB 发起单位之一，旗下有 4 个经 UFI（全球展览业协会）认证的国际展会；深耕上海区域，拥有展馆、展会、体育赛事和配套服务四大业务版块，产业链资源丰厚，奠定向其他

6、区域拓张基础。风险提示风险提示：疫情反复风险；行业竞争加剧风险；转型不及预期风险 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%-032022-07专业服务沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 11 月 17 日 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、行业定位：现代服务业，城市经济助推器.4 1.1 业务分类.4 1.2 产业链概览.5 1.3 角色与功能.6 二、他山之石，纵览全球会展市场格局.7 2.1 发展历程：欧美会展业态起步早，发展成熟.7 2.2

7、 格局变迁：“东进”趋势显著，亚太规模占比提升.9 2.3 市场趋势：疫情催生行业新趋势，22 年复苏步伐加快.13 三、中国会展龙头有望逐步崛起.18 3.1 发展历程：起步晚，加速跑，政策频出东风正劲.18 3.2 外展：我国优质会展企业露出机会增加.22 3.2.1 我国出口贸易发展迎来新阶段，促进境外办展市场迎接新机遇.22 3.2.2 中国优质会展企业境外办展实力持续凸显.22 3.3 内展：整合空间充分，有望跑出民营巨头.24 3.3.1 会展面积跃至全球第一，为我国内展市场蓬勃发展奠定基础.24 3.3.2 市场化方向既定，逐步打破政府主导格局.26 三、投资建议.28 四、风险

8、提示.29 图表目录 图 1：会展业务根据业务模式不同的分类.4 图 2：会展业务根据目标群体不同的分类.5 图 3：我国会展行业产业链概览.5 图 4：会展业务流程.6 图 5：会展四大经济作用.7 图 6：会展经济对第三产业的效应.7 图 7：欧洲会展业发展历史阶段.8 图 8：美国会展业发展历史阶段.8 图 9：拉斯维加斯会展中心示意图.9 图 10：全球会展市场规模.9 图 11：全球展览馆数量和展馆面积概览.10 图 12：2022 年全球室内展览面积和场馆数量情况.10 图 13：2022 年全球展馆面积大小概览.11 PZcZkWlYeXnXqQ1VlWsV8OdN8OnPmMs

9、QoMjMnMrQjMnMwObRmMvMvPrMrNMYpPzR 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 3|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 14：全球 top20 组展商 2021 年和 2019 年营收概览.12 图 15：新冠对全球会展经济造成的影响概览.14 图 16：出展企业应对疫情冲击的主要措施.14 图 17：2020 年新冠疫情对出展企业的影响.15 图 18：2020 年新冠疫情对出展企业的影响.15 图 19：2022 年上半年展会企业业务恢复情况以及下半年展望.15 图 20：全球会展市场恢复预期.15 图 21：全球展会

10、企业预计收入恢复情况.16 图 22：后疫情时代影响展会企业发展因素概览.17 图 23：数字要素赋能场域.18 图 24：我国展会发展历史概览.19 图 25：中国每月出口额同比变化概览.22 图 26：历年来出口国贸易额占比（%）.22 图 27：历年来我国境外总独立办展数量.24 图 28：2022 年全球展会国家根据室内展览总面积排名情况.25 图 29：中国参展城市和展览数量概览.25 图 30：中国展览面积和平均展览面积概览.25 图 31：国内办展主题数量.27 图 32：米奥会展营收和归母净利概况.28 图 33：兰生股份营收和归母净利概况.28 图 34：米奥会展毛利率和净利

11、率概览.29 图 35：兰生股份毛利率和净利率概览.29 表 1：2021 年全球 top10 展会企业概览.12 表 2：全球头部展会企业历年部分收购事件.12 表 3：展览 1.0 到展览 2.0 的迭代.18 表 4：部分国家层面会展行业政策.19 表 5：部分地区层面政策概览.20 表 6：表近年来中国境外办展机构概况.23 表 7：2021 年中国境外办展机构情况.23 表 8：2021 年中国出境自主办展规模情况.23 表 9：2019 年国内组展商 20 强.26 表 10：米奥会展和兰生股份并购案例.27 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 1

12、7 日日 4|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 一、一、行业定位：现代服务业，城市经济助推器行业定位：现代服务业，城市经济助推器 1.1业务分类业务分类 会展业源于各产业发展，赋能产业攀升，为供需聚集提供了平台，是企业开展营销的重要方式之一。会展业务根据业务模式的不同可以分为两类：自办展和代理展。会展业务根据业务模式的不同可以分为两类：自办展和代理展。自办展根据是否拥有品牌所有权可继续划分为自有品牌展、合作展、展中展。自有品牌展，指公司拥有展会品牌的所有权，负责会展项目的主要流程如策划与发起、会展实施、招商展商等环节。合作展，指组展机构之间依据一定比例共同拥有展会品牌，分别承担办展中的职能。展

13、中展，其本质是和落地的展会主办单位之间存在代理关系，形式上表现为在其他机构主办的展会中划分出一定区域用于特定主题的办展，主办机构不拥有会展品牌的所有权，同时不承担办展中的任何职能，仅负责划分区域的相关工作。代理展通常指公司代理组展机构销售展位并承担部分组织职能，一般不拥有会展品牌所有权。根据地域的不同，会展业务可分为境内和境外展。根据地域的不同，会展业务可分为境内和境外展。自办展和代理展根据地域可继续划分为境内和境外展。境内办展通常指组展机构在我国境内与展馆租赁方签订场地租赁协议举办展会。境外办展通常指我国本土组展机构在海外举办经贸展览会或者在海外参加海外办展单位举办的经贸展览会。作为国际贸易

14、的重要往来通道，境外办展具有强大的信息交流功作为国际贸易的重要往来通道，境外办展具有强大的信息交流功能，扩大举办国的政治影响力，成为经济建设的助推器能，扩大举办国的政治影响力，成为经济建设的助推器。图 1：会展业务根据业务模式不同的分类 资料来源：米奥会展招股说明书，西部证券研发中心 此外根据目标群体不同，会展业务可分为此外根据目标群体不同，会展业务可分为综合性展会与专业性展会。综合性展会与专业性展会。综合性展会，参展企业来自不同行业，一般规模较大，通常按行业划分展区。专业性展会，参展企业有特定行业限定，展示某一行业甚至某一项产品，展出者和参观者都是专业人士的展览会，如汽车展、珠宝展、建材展等

15、。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 5|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 2：会展业务根据目标群体不同的分类 资料来源：米奥会展招股说明书，西部证券研发中心 1.2产业链概览产业链概览 会展行业产业链长，产业之间关联度大，通常由三大部分组成：会展辅助企业、会展核心会展行业产业链长，产业之间关联度大，通常由三大部分组成：会展辅助企业、会展核心企业与消费者。企业与消费者。我国会展行业的产业链，是以展览公司和展览场馆为核心，由会展主办方和承办方、服务提供商、会展代理销售机构、参展商和参展观众等多个因素共同组成的链条。会展行业上游为场馆租赁商、展馆服

16、务提供商，中游主要是会展主办单位和承办单位，下游有会展合作代理机构以及会展经济辐射范围以内的其他行业。图 3：我国会展行业产业链概览 资料来源：米奥会展招股说明书，西部证券研发中心 会展项目的完整流程包括会展项目的策划发起、会展项目实施、展中运营和展后服务。会展项目的完整流程包括会展项目的策划发起、会展项目实施、展中运营和展后服务。策划发起阶段一般包括目标市场调研、管理层讨论与项目组成立、会展方案策划、会展筹备等主要环节。会展项目实施要求办展企业根据整合的各类资源推进会展进程，具体内容包括展会宣传推广、境内招展、对参展商的展前培训以及一站式服务。展中运营则包括展馆对接、展前布展、现场运营等核心

17、环节。展后服务通常包括数据统计和报告等事项。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 6|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 4：会展业务流程 资料来源：米奥会展招股说明书，西部证券研发中心 1.3角色与功能角色与功能 会展经济的功能具备综合性和全方位两大特点，是推动国民经济发展的重要增长点。会展经济的功能具备综合性和全方位两大特点，是推动国民经济发展的重要增长点。企业层面，作为开放型平台，会展是联结产业链、供应链的重要环节，承担着销售、营销企业层面，作为开放型平台，会展是联结产业链、供应链的重要环节，承担着销售、营销和网络平台的功能，在构建国内国际双

18、循环新发展格局中，会展发挥着不可或缺的作用。和网络平台的功能，在构建国内国际双循环新发展格局中，会展发挥着不可或缺的作用。贸易性展览大幅降低企业的采购和营销成本，协助企业精准开拓 B2B 客户。近两年，全球经济遭受新冠肺炎疫情冲击，供需两头对会展平台的需求进一步迫切，借以来联通内外、互通上下游产业链，会展业的抗周期性和逆周期性双特征凸显。如 2021 年延期举办的中国国际工业博览会预计规模为 25 万平方米，实际规模超过 28 万平方米，参展需求旺盛，彰显会展平台对促进贸易具有不可替代的作用。产业层面，会展活动的开展能使会展举办地各产业的供给结构和需求结构发生变化，从而产业层面，会展活动的开展

19、能使会展举办地各产业的供给结构和需求结构发生变化，从而优化当地的产业优化当地的产业结构结构。通过短时间聚集大量的人才、商品、新理念和新技术，有利于新技术的传播和引进，为产业资源的输进与输出提供良好的外部条件。因此，展览会也会被视为临时产业集群，短时间内实现同一产业链内企业和产品的高度集聚，引发产业链横向（相似知识库）、纵向（产业上下游）的知识交换，促进知识的扩散与创新。城市层面，展会的经济带动城市层面，展会的经济带动效应效应以及以及宣传窗口作用宣传窗口作用对对城市产生深远的影响城市产生深远的影响。参会者费用支出、设计与建设支出以及展览场馆设施的经营性收入等，给城市带来直接和间接的经济效益，进而

20、产生带动效应，使其他相关产业受益。此外，会展加速县域传统产业升级和价值链提升，带动县域自然资源转化为发展优势，加快县域城市更新和发展能级提升。比如，温州永嘉的泵阀产业产值超过 300 亿元，十七届永嘉泵阀博览会为地区泵阀产业链条、城市内外部搭建了互动沟通平台，在产品营销和创新激励过程中实现了相关产业链升级和再构建；2021 年，磐安药博会正式升格为浙江省中药材博览会，省级平台资源的注入为区域产业的发展带来了更大的空间格局和强劲动能。从具体交易额来看，2022 第五届中国国际进口博览会意向成交额高达 735.2 亿美元；首届中国（福州）国际数字产品博览会展出面积达 2 万平方米，吸引了 456

21、家企业参展，成交金额近 300 亿人民币；第 126 届中国进出口商品交易会-二期（2019 年），成交额达 4.5亿美元以上；2017 年成都家具展，现场贸易成交额达 168 亿人民币，足以见会展对贸易的经济意义。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 7|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 5：会展四大经济作用 资料来源：会展概论，西部证券研发中心 图 6：会展经济对第三产业的效应 资料来源：会展概论，西部证券研发中心 二、二、他山之石，纵览全球会展市场格局他山之石，纵览全球会展市场格局 2.1 发展历程：发展历程：欧美会展业态起步早，发展成熟欧

22、美会展业态起步早，发展成熟 欧洲是世界展览业的发源地，其会展业的发展有十分悠久的历史。萌芽期（原始社会末期萌芽期（原始社会末期1640 年）年）：目前根据一些公开资料和世界学者的观点，对于欧洲集市起源说法不一。在 11 世纪后，出现许多欧洲大型综合性博览会，比如德国莱比锡博览会（号称最古老的博览会，在 1890 年由传统的集市转变为现代意义的博览会），欧洲集市由此进入鼎盛时期。16 世纪的“地理大发现”拉开了第一轮经济全球化的序幕，形成了连接大西洋、太平洋、印度洋的国际市场，国际展览得以形成。展会实现了跨区域发展，出现了一批具有较大规模的国际展会与展会城市，如莱比锡、法兰克福、米兰、巴黎、伦敦

23、、巴塞尔、维也纳等。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 8|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 发展期（发展期（16401945 年）年）：1640 年开始的工业革命，推动人们的生产和生活方式革新，同时也带来展览业的革新。在 19 世纪，英国、法国、美国等国家共举办了五次规模盛大的世界博览会，分别是 1851 年伦敦世博会（伦敦万国工业产品大博览会，是展会历史上的里程碑）、1853 年的纽约世博会（纽约水晶宫博览会）、1855 年的巴黎世博会（巴黎世界工农业和艺术博览会）、1862 年的伦敦世博会（伦敦国际工业和艺术博览会）和 1867年第二届巴黎世

24、界博览会，展览会的组织性、展示性和艺术性都达到了较高的水准。工业化水平的不断提高推动了会展业发展的进程。成熟期（成熟期（1945至今）至今）：二战之后，会展业重振旗鼓，积极发挥连接各国贸易的桥梁作用。在当时“米兰博览会”、“莱比锡览会”、“巴黎博览会”被誉为三大桥梁。20 世纪 60 年代，专业性展览已经成为行业主导形式。随后国际分工体系、经济全球化日益明显，会展活动在全球范围内愈发蓬勃。进入 90 年代后，以信息技术为核心的新一轮科技革命，推动世界会展业朝着信息化和高科技化方向发展。图 7：欧洲会展业发展历史阶段 图 8：美国会展业发展历史阶段 资料来源：会展概论，会展经济与经济发展，西部证

25、券研发中心 资料来源：会展概论，会展经济与经济发展，西部证券研发中心 北美作为世界展览业的后期之秀，发展迅速，且形成了独特的办展模式和风格。尤其在20 世纪的最后 10 年里，快速增长的美国经济，迅猛扩大的对外贸易，极大促进了其展览业的发展。目前主要的会展城市有拉斯维加斯、奥兰多、芝加哥、纽约、新奥尔良、亚特兰大。拉斯维加斯已经成为世界最大会展中心之一，主要展馆有拉斯维加斯会展中心、金沙会展中心和曼德勒海湾会议中心，每年举办超过 2000 场专业性会展，超过 500 万厂家参展，创造 6 万个以上的工作岗位。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 9|

26、请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 9：拉斯维加斯会展中心示意图 资料来源：会展官网，西部证券研发中心 2.2格局变迁：“东进”趋势显著，格局变迁：“东进”趋势显著，亚太规模占比提升亚太规模占比提升 全球性会展为广大参展商提供了一个将商品和服务推销给大规模潜在客户群体的平台，促进参展商和潜在客户进行交流及商业合作，从而成为国际贸易的重要营销渠道。随着经济全球化的趋势深入发展，全球会展服务行业呈平稳发展的态势。据 Technavio1 预测，全球会展行业将以 5.19%的年复合增长率增长，其中新兴市场如亚太和中东非地区将迎来高速增长，欧美等成熟市场将会保持稳定的增长。图 10：全球会展市场规模

27、 资料来源：米奥会展招股说明书，西部证券研发中心 国际会展行业形成了以欧美国家为中心，辐射亚太、中南美、中东非的格局。亚太地区、中东非地区会展市场占比不断提升。其原因在于，一方面随着国际会展行业的不断发展，众多国际知名的会展品牌纷纷进入亚太、中东非市场，通过行业细分、跨地域的协调、延伸以巩固自身地位；另一方面亚太、中东非地区经济的高速发展以及人民生活水平的日益提升，促使当地贸易 需求增加，当地会展市场规模亦随之增长。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%05003003504002001620172018全球会展市场规模（亿美元）yoy 行业专题报

28、告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 10|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 亚太展馆数量以及展馆面积不断提升亚太展馆数量以及展馆面积不断提升，市场需求旺盛，市场需求旺盛。2017 年 UFI 的统计数据显示，欧洲/亚太/北美的展馆数量和面积分别为 499/205/394 个和 1570/823/817 万平方米，全球室内展览面积为 3470 万平方米，总展馆数量为 1217 个。根据 UFI 在 2022 年 2 月发布的统计数据，全球整体室内展览面积在2022年达到约4060万平米，展馆数量达到1358个。其中，欧洲/亚太/北美的展馆数量和面积分别为495

29、/316/380和1580/1300/830万平方米。相较 2017 年，亚太地区展会规模增长显著。欧美和亚太欧美和亚太地区大型场馆数量稳增长，占比居前地区大型场馆数量稳增长，占比居前。从面积上看，2022 年全球约 60%的展馆面积在 500020,000 平方米（小型），约 35%的展馆面积在 20,000100,000 平方米（中型），约 5%的展馆面积大于 100,000 平方米（大型）。从不同区域的大型展馆数量来看，欧洲地区占比达 8%，亚太地区占比达 7%，北美地区占比 3%。图 11：全球展览馆数量和展馆面积概览 资料来源：UFI，西部证券研发中心 图 12：2022 年全球室内

30、展览面积和场馆数量情况 资料来源：UFI，西部证券研发中心 055404502004006008000120172022全球展馆数量（个）全球展馆面积（右坐标轴，百万平方）行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 11|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 13：2022 年全球展馆面积大小概览 资料来源：UFI，西部证券研发中心 从全球组展机构从全球组展机构 top10 来看，依然是来看，依然是欧洲机构欧洲机构主导主导。根据 2021 年全球 top10 组展机构排名来看，欧洲老牌机构依

31、然占据榜单主要席位，中国仅中国对外贸易中心和中国贸促会上榜。虽有疫情影响，英富曼 2021 年展会依然创收约 944 百万美元，组织展会超过 300 场；励展集团以 747 百万美元、269 场（2019 年约 400 余场）展会位列第二。榜单后几家集团的展会场次若无疫情影响大约在 60100 场区间内。头部头部机构靠外延并购机构靠外延并购扩展版图，驱动全球会展行业新格局扩展版图，驱动全球会展行业新格局。为了驱动公司不断成长，考虑到会展行业的区域性门槛，有实力的机构往往优先采取并购的方式扩张企业版图，进行资源整合、人才整合和文化整合。例如柯莱睿集团，目前业务覆盖能源、科技、数字营销、电子、安防

32、、游戏、时尚、零售、生命科学等众多领域。公司自 2017 年被黑石集团投资收购后，通过一系列成功的并购，全球业务得到快速发展，覆盖亚洲、欧洲和北美等地区。2018 年柯莱睿与香港环球资源完成合并，2019 年收购十媒（上海）会展有限公司进而成立柯莱睿（上海）会展有限公司。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 12|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 14：全球 top20 组展商 2021 年和 2019 年营收概览 资料来源：AMR，西部证券研发中心 表 1：2021 年全球 top10 展会企业概览 排序排序 展会企业展会企业 地区地区 营收规

33、模（百万美元）营收规模（百万美元）1 Informa Markets(英富曼)英国 944 2 RX（励展博览集团）英国 747 3 CFTC（中国对外贸易中心）中国 306 4 Clarion（柯莱睿）英国 249 5 Comexposium（高美艾博）法国 207 6 GL events（智奥会展）法国 194 7 CCPIT（中国贸促会）中国 180 8 Messe Frankfurt（法兰克福展览集团）法国 140 9 Messe Munich（慕尼黑博览集团）德国 133 10 Koelnmesse（科隆展览集团）德国 116 资料来源：AMR，西部证券研发中心，注：营收除去了非展会

34、相关收入 表 2：全球头部展会企业历年部分收购事件 企业企业 年份年份 事件事件 2021 年主办展览场次年主办展览场次 励展 2022 22 年 1 月收购大数据 LDN 展的所有者及主办机构 3rd Street Group Ltd（英国最大的数据及分析会议和展览之一）269 2020 20 年 2 月收购 ITS America 的两个招牌项目北美世界智能交通大会和年度会议（是全球智能交通和出行的研讨平台）2019 2019 年 5 月收购印度新德里国际包装工业展览会（PackPlus 此前由 Next Events 主办，是印度包装行业领先的贸易展会之一。2019 2019 年 1 月

35、收购 Mack Brooks Exhibition（业内领先的展会组织者）行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 13|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2016 2016 年收购韩国 EMK，HTD（EMK 是韩国大型规模的电子制造业展会；HTD 是家居装饰行业的一大盛事）英富曼 2022 2022 年 7 月收购 B2B 数字内容平台 Industry Dive（B2B 领域高质量专业数字内容的领导者，拥有 10 年的行业经验）350+2018 2018 年 4 月收购博闻（B2B 展会主办方，曾是全球排名第二大展览公司）2016 2016 年收购

36、成都美博会（中国第三大美容博览会顶尖美博会）2016 2016 年收购 Pentern（美国领先展会和专业信息服务集团）2015 2015 年收购 FIME（美国最大的医疗设备及器械专业展览会）2013 2013 年收购上海百问会展有限公司（中国最大的美容化妆品业展览会）2013 2013 年 8 月收购 Hobby Star Marketing（加拿大最大流行文化展会）2011 2011 年收购埃及 Next Move（著名房地产交易会）2007 2007 年收购 Datamonitor（信息和研究集团）高美艾博 2019 2019 年 2 月收购了印度尼西亚摩托车展（IMOS 是印度尼西亚

37、领先的摩托车展 100+2018 2018 年 6 月收购国际老龄科学硕士课程（IMCAS）（医疗保健领域）2018 2018 年 5 月收购 lEtudiant 所有者-Coalition Media Group(CMG)2017 2017 年 10 月收购 Adhesion Group SA，包括 Vinisud 展及其世界散装和葡萄酒展览会（WBWE）的股份 2017 2017 年 8 月收购了英国控股公司 Converse Media 的多数股份（该公司组织 Insight Events Sweden 和 Insight Events Denmark）2017 2017 年 7 月收购

38、 MFV 集团 2015 2015 年 12 月收购 FINAKI 集团（在欧洲主办众多具有里程碑意义的 B2B 展会，汇聚 IT 经理及其合作伙伴和 IT 专家）柯莱睿 2019 2019 年收购设计上海、设计中国北京（帮助品牌与亚洲顶级建筑师、室内设计师、房地产开发商、零售商及私人买家建立长期业务关系）-2018 2018 年 4 月，收购 Pennwell 集团（在石油天然气、电力、水电和可再生能源等领域举办展会活动）2017 2017 年收购东盟零售展（东南亚地区聚焦零售商类的专业展会）智奥会展 2021 2021 年收购哈尔滨名海会展服务有限公司（位居中国农资行业展会活动前列的哈尔滨

39、种业博览会的主办单位）85 2020 2020 年收购 TRANO（全球领先的创意时尚活动主办方）2019 2019 年收购约翰内斯堡展览中心 2002 有限公司（拥有非洲最大的展览中心，是南非最大的贸易展的举办场所）2018 2018 年与深圳中智兴展览工程有限公司成立合资公司（中国规模较大的会展服务及知名专业展览馆运营机构之一）资料来源：公司官网，公司财报，西部证券研发中心 2.3市场趋势：市场趋势：疫情疫情催生行业新趋势催生行业新趋势，22年复苏步伐加快年复苏步伐加快 根据 UFI 数据显示，与 2019 年相比，2020 年全球行业收入下降了 68%；从不同地区来看，2020 年中南美

40、洲会展行业收入仅占 2019 年收入的 23%，中东和非洲地区为 24%，亚太地区为 27%，欧洲为 32%，北美为 36%。由于展览行业的经济带动效应，其他行业也相应受到冲击，例如住宿、餐饮和交通。估计 2020 年与展览相关的总产出中至少缺失2240 亿美元，包括北美的 900 亿美元，欧洲的 730 亿美元和亚太地区的 520 亿美元。全 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 14|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 球有 240 万个全职工作岗位受到影响。图 15：新冠对全球会展经济造成的影响概览 资料来源：UFI，西部证券研发中心 我国出展我

41、国出展行业加速洗牌，企业积极谋求转型。行业加速洗牌，企业积极谋求转型。根据中国展览经济发展报告显示，2020 年，2%的出展企业表示受到一定影响，12%的企业表示影响较大，41%的企业表示影响极大，45%的企业表示受到打击较为致命业务难以持续；从收入端来看，2020 年出展企业收入同比下降小于 10%的企业为 0，下降 10-30%的企业占 2%，下降 30-50%的企业占 10%，而多达 88%的企业收入下降超过 50%。为应对疫情冲击，出展企业积极采取自救措施。中国展览经济发展报告调查结果显示，54%的企业开拓了新业务（包括开展线上贸易对接和线上展览），40%的企业采取降薪措施，44%的企

42、业裁员，13%的企业缩减办公面积以减少租金，另有 15%的企业选择关闭办公室。根据 2021 年 UFI 发布的UFI 全球展览行业晴雨表 数据，全球 58%的受访者在现有的展览产品中增加了数字服务和产品（如应用程式、数字广告牌和数字看板），亚太地区这一比例高达 67%。图 16：出展企业应对疫情冲击的主要措施 资料来源：中国展览经济发展报告，西部证券研发中心 0%10%20%30%40%50%60%降薪裁员开拓新业务缩减办公面积关闭办公室 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 15|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 17：2020 年新冠疫情对

43、出展企业的影响 图 18：2020 年新冠疫情对出展企业的影响 资料来源：中国展览经济发展报告，西部证券研发中心 资料来源：中国展览经济发展报告，西部证券研发中心 2022 年全球会展行业迅速回温，行业韧性凸显。年全球会展行业迅速回温，行业韧性凸显。根据 2022 年 7 月 UFI 统计数据，2022年上半年没有恢复展会业务的企业比例从 1 月的 29%降至 6 月的 8%，正常开展业务的企业比例从 1 月的 30%上升至 6 月的 68%。从营收来看，预计 2022 年全球展会公司平均营收将恢复至2019年 73%的水平，且在2023 年上半年有望恢复至 2019年87%的水平；大约 50

44、%的企业 2022 年营收有望恢复至 2019 年的 50%75%，约 38%的企业 2022 年营收恢复至 2019 年 75%以上水平。具体来看，2022 年英国会展企业预计营收恢复至 2019年营收水平的 89%，意大利、韩国、日本、中国大陆、中国香港分别恢复至86%/82%/80%/57%/34%。全球有 240 万个全职工作岗位受到影响。根据 AMR 的预测（调研样本仅包含全球 20 个市场的展会数据，与 technavio 有差异），全球会展规模将在 2024年恢复至 2019 年的 97%水平。图 19：2022 年上半年展会企业业务恢复情况以及下半年展望 图 20：全球会展市场

45、恢复预期 资料来源：UFI，西部证券研发中心 资料来源：AMR，西部证券研发中心 受到致命的打击的企业,45%受到影响极大的企业,41%受到一定影响的企业,2%受到较大影响的企业,12%收入下降50%的企业,88%收入下降30-50%的企业,10%收入下降10-30%的企业,2%行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 16|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 21：全球展会企业预计收入恢复情况 资料来源：UFI，西部证券研发中心 随着疫情好转，随着疫情好转，新冠疫情对展会企业的影响相对削弱，内部管理、数字化影响、其他新冠疫情对展会企业的影响相对削弱，

46、内部管理、数字化影响、其他业态业态竞争是三大影响因素。竞争是三大影响因素。与 2022 年 2 月期 UFI 报告相比，7 月的 UFI 报告中“新冠疫情对企业的影响”的比重从 19%下降到 11%，从第一大因素下降至第六位，最重要的影响因素是“内部管理挑战”，第二是“数字化的影响”，第三是“与其他媒体的竞争”。数字要素作为推动经济专心增长的重要因素，在新冠疫情时期被迅速应用于会展服务贸易，以解决行业面临的困境。数字化已成为会展业数字化已成为会展业创新改革的主旋律之一。创新改革的主旋律之一。2021 汉诺威工业博览会数字展通过提供外延服务，延时效应突出。此次数字展根据工业行业展会特点设置了主旨

47、演讲频道、工业 4.0 频道、国际频道、展商频道、论坛对话频道、同期活动频道 6 个线上直播频道。数字展闭幕后，主办方继续在线上平台开展各类会议、活动录播活动，一直持续至 2021 年 7 月底，而参展商在线展厅持续开放至 2021 年年底。根据统计显示，2021 年汉诺威工博会数字展闭幕后，继续购票观众 99 人，登录观众为 5319 人，页面浏览为 38243 次。2021 年 3 月，英国励展博览集团新增设“首席数字化产品官”职务，负责励展集团的数字化产品战略与执行，通过依托原有比较成熟的数字化运营体系和团队，推出自助化在线服务系统，界面更贴近手机和社交媒体使用习惯，进一步提升线上展会效

48、果。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 17|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 22：后疫情时代影响展会企业发展因素概览 资料来源：UFI，西部证券研发中心 我国我国近年来国家和省市层面的相关政策频发，驱动会展行业加速健康发展。近年来国家和省市层面的相关政策频发，驱动会展行业加速健康发展。展望未来中国展望未来中国展览行业发展前景，展览行业发展前景，提质增效的路径将提质增效的路径将围绕几个关键词：双循环、绿色低碳、专业化、围绕几个关键词：双循环、绿色低碳、专业化、RCEP、数字化转型。、数字化转型。中国展览业迈入高效、绿色、低碳的高质量发展新阶段

49、，除了搭建材料的绿色升级，低碳领域的资源整合也将进一步加快，在展览内容上，围绕高效、绿色、低碳发展一些大型展览逐渐会向新能源汽车、智能制造、环保等领域延伸。国际上，专业性展览取代综合性展览成为行业主流，我国会展行业加快与国际接轨，把握新兴产业和新消费机遇，积极开拓垂直领域的专业性品牌展会；同时国际赛事也将成为展览焦点，2022年是我国的体育大年，以体育赛事为主题的展览有望借 2022 年体育大年回暖，全民健身产业将成为未来展览的方向之一。区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）于 2022 年 1 月 1 日起正式生效，RCEP 等国家和地区将成为我国境外展览发展重点，发挥政策红利扩大 RCEP

50、国家进出口。疫情加速会展行业的数字化转型，“传统活动展览+数字化”的双线活动展览将是未来主要旋律之一，同时展馆的智能化建设也将不断强化。行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 18|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 23：数字要素赋能场域 资料来源：疫情冲击下数字要素助推会展服务贸易创新发展模式研究，西部证券研发中心 表 3：展览 1.0 到展览 2.0 的迭代 展览版本展览版本 展览展览 1.0 过渡版本过渡版本 展览展览 2.0 模式 传统的 目前和正在出现的 未来的 角色 销售渠道 商务和知识发展的推动者 365 天的价值创造者 特点 形式

51、贸易展览会(trade show):只持续数天 会议+展览(confex):展前有相关参与性活动 会议+展览+节(exhibicongresstival):365 天的社群互动 收入 展位销售+赞助、门票 多元化的收入来源(凡是能创造价值的领域)观众 强调观众数量 部分强调观众数量/细分市场 反映整个产业生态系统 互动 随机会面模式 部分参与者互动促进 全方位的参与者互动促进(包括运用 AI)驱动 销售驱动 营销驱动+观众导向 内容驱动+社群导向 技术 轻技术 技术辅助支撑 数据驱动+技术能 数据 轻数据(light data)描述性分析 预测性分析 发展 拷贝模式 适应产业发展趋势 持续创新

52、 资料来源：AMR，新经济格局和数字技术下的会展业变革，西部证券研发中心 三、中国会展龙头有望逐步崛起三、中国会展龙头有望逐步崛起 3.1发展历程发展历程：起步晚，加速跑，政策频出东风正劲：起步晚，加速跑，政策频出东风正劲 考虑到考虑到政治、历史、经济等诸多因素，中国政治、历史、经济等诸多因素，中国现代现代会展活动的发展会展活动的发展起点是改革开放起点是改革开放。1978年 10 月，12 个国家来华参加在北京全国农业展览馆举办农业机械展览会，拉开了商业展的序幕。伴随着经济改革的深化和对外开放规模不断扩大，中国会展活动发展如火如荼，产业内涌现了诸多会展企业和会展品牌，并快速形成了会展产业，现代

53、意义上的中国会展 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 19|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 活动的由此拉开序幕，其标志性的事件是中国贸促会于 1986 年参加瑞士“巴塞尔样品博览会”。在这次博览会上，中国首次采取了以展览为手段，以贸易成交和销售为主要目的的展览形式，改变了过去主要以宣传成就为主的展出方式，增强了展览的商业性、专业性和影响力，从而实现了中国展览业开始与现代。2002 年国家统计局重新修订并发布了国民经济行业分类标准，该标准在“商业服务”的大类 L74 中，增加了“会议和展览服务业”一小类，确立了会展业在我国国民经济中的确立了会展业在

54、我国国民经济中的地位。地位。随着我国加入 WTO 以及 2004 年商务部颁布设立外商投资会议展览公司暂行规定，境内会展行业全面对外开放，以励展博览、亚洲博闻等为代表的外资展览公司纷纷进入境内展会市场，并通过资本运作、兼并收购和签订战略协议等手段迅速扩张，以抢占国内会展行业的市场份额。2015 年，国务院发布了关于进一步促进展览改革发展的若干意见，明确了中国展览业市场化、专业化、国际化、品牌化发展方向，全面规划了中国展览业发展的指导思想、管理原则和发展路径。中国展览业进入转型升级、提质增效的发展新阶段中国展览业进入转型升级、提质增效的发展新阶段。2021 年 3 月颁布的“十四五”规划中，对会

55、展业的发展明确提出以“推动生产性服务业融合化发展”、“深化服务领域改革开放”、“促进国内国际双循环”、“推动进出口协同发展”为主的发展方向。图 24：我国展会发展历史概览 资料来源：会展经济与经济发展，会展之窗，西部证券研发中心 表 4：部分国家层面会展行业政策 国家层面会展行业政策国家层面会展行业政策 时间 政策 内容 2022.1“十四五”数字经济发展规划 加快推动文化教育、医疗健康、会展旅游等领域公共服务资源数字化供给和网络化服务 2021.7 国务院办公厅关于加快发展外贸新业态新模式的意见 大力发展数字展会、社交电商、产品众筹、大数据营销等，建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系。行

56、业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 20|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 国家层面会展行业政策国家层面会展行业政策 2021.7“十四五”商务发展规划 提出要提升贸易平台，完善会展业发展协调机制，提升区域性展会平台，打造高水平、专业性、市场化品牌展会。发展线上线下融合的展会模式，加强展览业行业体系标准化建设。2020.4 商务部办公厅关于创新展会服务模式 培育展览业发展新动能有关工作的通知 1）积极打造线上展会新平台。推进展会业态创新，积极引导、动员和扶持企业举办线上展会，充分运用 5G、VR/AR、大数据等现代信息技术手段，举办“云展览”，开展“

57、云展示”、“云对换”、“云洽谈”、“云签约”，提升展示、宣传、洽谈等效果。积极打造线上展会新平台。推进展会业态创新，积极引导、动员和扶持企业举办线上展会，充分运用 5G、VR/AR、大数据等现代信息技术手段，举办“云展览”，开展“云展示”、“云对换”、“云洽谈”、“云签约”，提升展示、宣传、洽谈等效果。2）创新展会国际营销模式。整合政府、办展机构、行业组织、我驻外经商机构以及跨境电商平台等多方资源，推动展会信息互通，统筹 线上线下渠道，强化展会国际营销和对外宣传推广，提升重点品 牌展会国际影响力和知名度。推动优势展会资源整合，建立合作共享展会协同发展机制，形成开拓国际市场合力。2020.4 商

58、务部办公厅关于创新展会服务模式 培育展览业发展新动能有关工作的通知 1）积极打造线上展会新平台。推进展会业态创新，积极引导、动员和扶持企业举办线上展会，充分运用 5G、VR/AR、大数据 等现代信息技术手段，举办“1）积极打造线上展会新平台。推进展会业态创新，积极引导、动员和支持企业举办线上展会，充分运用 5G、VR/AR、大数据等现代信息技术手段，举办“云展览”，开展“云展示”、“云对接”、“云洽谈”、“云签约”，提升展示、宣传、洽谈等效果。2）创新展会国际营销模式。整合政府、办展机构、行业组织、我驻外经商机构以及跨境电商平台等多方资源，推动展会信息互通，统筹线上线下渠道，强化展会国际营销和

59、对外宣传推广，提升重点品牌展会国际影响力和知名度。推动优势展会资源整合，建立合作共享展会协同发展机制，形成开拓国际市场合力。2020.4 商务部办公厅关于进一步优化涉外经济技术展行政服务事项的通知 即日起，商务部实施的两种涉外经济技术展（首次举办冠名“中国”等字样和外国机构参与主办）行政许可事项全面推行“不见面”无纸化审批，不再受理线下纸质材料，展会申办事项通过商务部统一平台“展览业管理信息应用”实行全程在线办理，各地商务主管部门对所在地举办的展会项目审核意见通过在线方式办理，不再出具书面审核意见。2017.9 会展职业经理人资质条件 本标准规定了会展职业经理人定义、划分依据、认定方法、管理原

60、则及资质条件。本标准适用于会展业的初、中、高级管理人员。2015.3 关于进一步促进展览业改革发展的若干意见 促进展览业改革发展，关键要坚持专业化、国际化、品牌化、信息化方向，培育壮大市场主体，加快展览业转型升级，努力推动我国从展览业大国向展览业强国发展，更好地服务于国民经济和社会发展全局。到 2020 年，基本建成结构优化、功能完兽、基础扎实、布局合理、发展均衡的展览业体系。2011.12 关于“十二五”期间促进会展业发展的指导薏见 会展业是现代服务业的重要组成部分，影响面广、关联度高、发展潜力大，在推动产业结构调整、加快转变经济发展方式中的重要作用日益凸显。必须从科学发展观的战略高度，认识

61、发展会展业的重要性，把其作为一项长期任务抓紧抓好。2009.9 文化产业振兴规划 以文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等产业为重点，加大扶持力度，完善产业政策体系，实现跨越式发展。2007.3 国务院关于加快发展服务业的若干意见 规范发展法律咨询、会计审计、工程咨询、认证认可、信用评估、广告会展等商务服务业 资料来源：前瞻产业研究院，西部证券研发中心 表 5：部分地区层面政策概览 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 21|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 省市层面会展行业政策省市层面会展行业政策 地区

62、时间 政策名称 内容 北京 2021.10 北京市关于促进数字贸易高质量发展的若干措施 构建数字贸易会展交易平台 上海 2022.02 上海建设世界一流“设计之都”的若干意见 强化产业服务，提升广告业创意设计能力，推动数字化转型，提升会展业策划设计、数字化和绿色化水平，提升咨询业品牌设计和管理能力，打造可持续商业模式。重庆 2022.02 重庆市新型城镇化规划(20212035 年)建设国际会展名城，打造若干具有国际影响力的综合性专业性品牌展会。天津 2021.12 天津市加快发展外贸新业态新模式若干措施 推动线上线下融合办展，鼓励会展企业与数字化专业技术服务商开展合作，搭建数字展厅、销售线上

63、展位，提升无接触服务、云展会等新兴商业模式和场景应用水平。河北 2022.01 河北省对外开放“十四五”规划 打造一批联通国内外、线上线下融合的商品交易市场、大型会展平台和电子商务平台，拓宽出口转内销渠道。加快我省会展业转型升级，为推动对外开放提供有力支撑。提升会展基础设施水平，加强展馆建设运营管理，完菩会展配套服务设施。理顺会展业发展体制机制，深化展会市场化改革，加强京津冀会展业合作，强化会展业发展综合保障。优化会展业发展空间布局，形成“核心区引领、重点城市和地带支撑、全城发展”会展新格局。山西 2021.12 山西省“十四五”文化旅游会展康养产业发展规划 到 2025 年，文化和旅游业保持

64、中高速增长，文化旅游市场规模跨过万亿；会展展览面积、展览场次、会展成交额、会展直接收入实现“双倍增”，会辰数量突破 400 场（次)，直接收入达到 10 亿元，拉动相关产业综合收入 100 亿元 内蒙古 2021.09 自治区“十四五”服务业发展规划 高端化专业化的生产性服务业发展成效明显，现代物流、现代金融、科技服务、信息服务、会展服务、商务服务、节能环保等生产性服务业能级显著提升 吉林 2022.01 吉林省人民政府办公厅关于印发吉林省全面对接 区域全面经济伙伴关系协定(RCEP）行动计划的通知 加强与 RCEP 成员国在制造业研发设计、数字技术、商贸会展、文化旅游等服务业领域深化合作。浙

65、江 2021.06 浙江省商务高质量发展“十四五”规划 提升会展平台能级，支持会展业与商业、旅游、文 化、体育等产业联动发展，大力发展新兴会展业态。山东 2022.02 青岛市促进会展业发展 10 条政策 支持做大做强；鼓励数字展会、绿色展会发展；鼓励国际认证、支持大型市场化会议发展；促进会展企业发展社大；鼓励会展企业资本运作；鼓励引进高端会展人才；支持会展企业宣传推广；规范政府主导会展项目发展；疫情纡困补助。河南 2022.02 河南省“十四五”深化区域合作融入对接国家重大战略规划 依托临空临港区域推进航空物流、航空维修、电子信息、高端服务、供应链金融、总部经济、临空会展等产业发展，构建具有

66、国际竞争力的航空经济产业集群。湖北 2021.11 湖北省服务业发展“十四五”规划 做大做优做强会展经济，扩大影响力，努力建设全国重要的会展中心。用好互联网“云展”平台，创新会展服务模式，积极承办国际高端会议和论坛活动。广东 2021.12 广东省推动会展业高质量发资料来源：西部证券研发中心展大力培育会展业经营主体;优化壮大会展项目；规范行业市场秩序；鼓励会展模式创新推进绿色生态会展；大力培养会展业人才;支持展馆及 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 22|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 省市层面会展行业政策省市层面会展行业政策 若干措施 配套设

67、施建设;加强粤港澳会展业合作与交流;发挥政府引领作用;完善会展业公共服务体系。资料来源：前瞻产业研究院，各地政府官网，西部证券研发中心 3.2外展外展：我国优质会展企业露出机会增加我国优质会展企业露出机会增加 3.2.1我国出口贸易发展迎来新阶段，促进境外办展市场迎接新机遇我国出口贸易发展迎来新阶段，促进境外办展市场迎接新机遇 出口边际增速放缓，贸易摩擦加剧，一带一路、出口边际增速放缓，贸易摩擦加剧，一带一路、RCEP 等国家贸易有望迎来新的发展机遇，等国家贸易有望迎来新的发展机遇，为境外办展企业带来更多发展空间为境外办展企业带来更多发展空间。截至 2022 年 10 月中国贸易出口额累计近

68、3 万亿美元，单 10 月同比-0.3%，低于前值 5.7%和三季度合并的 10.1%；2022 年 7-9 月出口同比增速分别为 17.8%、7.1%、5.7%，呈逐步下滑态势。从出口国分布来看，美国仍然占比第一，截至 2022 年 10 月，中国出口美国贸易额占比为 16.53%，较 2021 全年占比 17.13%有所下滑。欧盟为中国第二出口国，贸易额占比为 15.80%，与 2021 全年占比 15.41%略微上扬。在疫情影响尚未完全消除、地缘政治冲突不断的背景下，一带一路、在疫情影响尚未完全消除、地缘政治冲突不断的背景下，一带一路、RCEP 的政策引导将的政策引导将在未来缓解中美贸易

69、摩擦对中国的负面影响，一带一路沿线国家和在未来缓解中美贸易摩擦对中国的负面影响，一带一路沿线国家和 RCEP 成员国经贸发成员国经贸发展的成效将逐步释放展的成效将逐步释放。对中国经济而言，RCEP 成员国经济总量大，资源禀赋各具优势，与中国产业结构互补性强、融合度高，有利于中国稳住外贸基本盘，对于企业而言意味着难得的机遇。目前来看，会展行业在各地都积极拥抱 RCEP。例如广州市充分发挥广州 8个国家级外贸转型升级基地的作用，推动与 RCEP 国家的贸易往来，充分发挥广交会、海丝博览会、世界跨境电商大会等重大展会平台的作用，扩大面向 RCEP 国家的贸易投资促进和推广。图 25：中国每月出口额同

70、比变化概览 图 26：历年来出口国贸易额占比（%）资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 3.2.2中国优质会展企业境外办展实力持续凸显中国优质会展企业境外办展实力持续凸显 “一带一路”展览领域合作进一步务实，助力中国境外参办展加快与国际接轨。“一带一路”展览领域合作进一步务实，助力中国境外参办展加快与国际接轨。疫情前，疫情前，境外办展数量（包括合作展和独立办展）稳步增长，机构集中度呈现提升态势。境外办展数量（包括合作展和独立办展）稳步增长，机构集中度呈现提升态势。根据中国展览数据统计报告，20142019 年办展数量分别为 84/63/128/123/12

71、4/137 场；境外办展机构数量自 2016 年来有所下降，2019 年数量为 29 家，此前（2016 年）数量高达 37-100%-50%0%50%100%150%200%2008-12010-32012-52014-72016-9 2018-11 2021-1出口金额:当月同比%出口金额:当月同比%行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 23|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 家，集中度有一定幅度提升。我们认为随着竞争逐步激烈，优质的会展服务商龙头将进一步掌握“走出去”实力，集中度或将持续提升。我国我国境外境外独立办展独立办展提升空间充分提升空间

72、充分，米奥优势显著，米奥优势显著。中国展览数据统计报告显示，2016 年2019 年我国企业境外独立办展的数量分别为 35/22/30/36 场，相比于海外头部机构展览数量，我国境外独立办展数量仍有较大提升空间。2020 年受到疫情冲击，我国企业走出境外办展业务受到冲击。2021 年，随着境内外流通逐步放开，境外独立办展数量恢复至 9场。历年来，米奥会展始终保持了领先的海外独立办展竞争力，20162019 年境外独立办展数量占比分别为 45.71%/100.00%/90.00%/63.89%；2021 年，米奥境外独立办展恢复至 3 场，占比达到 33.33%，依旧彰显本土会展服务商龙头的实力

73、。此外在 2021 年中国境外办展 5 家主办机构中，中纺广告展览有限公司共办展 5 场，山东百特展览工程有限公司共办展 4 场，公司共办展 3 场，山东省欧亚美会议展览有限公司共办展 1 场，浙江远大国际会展有限公司共办展 1 场，而中纺广告展览有限公司在 2022 年已经成为公司的控股子公司，米奥在境外办展领域办展能力进一步提升。表 6：表近年来中国境外办展机构概况 中国境外办展机构数量中国境外办展机构数量 中国境外办展数量（场）中国境外办展数量（场）中国境外办展面积（万平方中国境外办展面积（万平方米）米）展览平均面积（万平方展览平均面积（万平方米）米）2014 36 84 26.8 0.

74、3 2015 23 63 32.2 0.5 2016 37 128 78 0.6 2017 36 123 83.6 0.7 2018 34 124 66.2 0.5 2019 29 137 67.92 0.5 2020 2 2 1.68 0.84 2021 5 14 2.4 0.17 资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 表 7：2021 年中国境外办展机构情况 序号序号 组展机构组展机构 办展数量及分类（场）办展数量及分类（场）办展数量占比办展数量占比 单位性质单位性质 合计 独立办展 合作办展 1 中纺广告展览有限公司 5 5 36%国营 2 山东百特展览工程有限公司 4 1

75、3 29%民营 3 米奥兰特国际会展 3 3 21%股份 4 山东省欧亚美会议展览有限公司 1 1 7%民营 5 浙江远大国际会展有限公司 1 1 7%国营 总计 14 9 5 100%资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 表 8：2021 年中国出境自主办展规模情况 序号序号 组展机构组展机构 办展总面积（万平方米）办展总面积（万平方米）办展总面积占比办展总面积占比 1 米奥兰特国际会展 1.02 43%2 中纺广告展览有限公司 0.72 30%行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 24|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 3 山东百特展

76、览工程有限公司 0.36 15%4 山东省欧亚美会议展览有限公司 0.21 8%5 浙江远大国际会展有限公司 0.09 4%总计总计 2.4 100%资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 图 27：历年来我国境外总独立办展数量 资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 3.3内展内展：整合空间充分，有望跑出民营巨头：整合空间充分，有望跑出民营巨头 3.3.1会展面积跃至全球第一，为我国内展市场蓬勃发展奠定基础会展面积跃至全球第一，为我国内展市场蓬勃发展奠定基础 看境内，看境内，中国会展行业快速发展，中国会展行业快速发展，需求旺盛，需求旺盛，展览面积和展馆数量赶超欧美国家展览

77、面积和展馆数量赶超欧美国家。根据2022 年 UFI 数据，中国室内展览总面积领先其他国家，展馆平均面积（4.8 万平方米）也名列前茅。德国和意大利的展馆数量（分别为 55 和 45 个）虽然小于美国（305 个）和中国（213 个），但展馆平均面积居前（分别为 5.78 和 5.25 万平方米）。我们认为中国展馆的建设为未来展业的本土发展提供了坚实的基础。0%20%40%60%80%100%120%055402001920202021总独立办展数量（场）米奥独立办展数量占比 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17

78、 日日 25|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 28：2022 年全球展会国家根据室内展览总面积排名情况 资料来源：UFI，西部证券研发中心 我国我国本土本土展览城市（展览城市（指指纳入统计纳入统计的城市数量的城市数量）范围扩大，）范围扩大，且展馆大型化趋势显著且展馆大型化趋势显著。根据中国展览数据，20112019 年期间，纳入统计的展览城市由 83 个最高增至 187 个，展览场次由 7330 场增至 11033 场，展览面积由 8173 万平方米增至 14874 万平方米，平均展览面积由 1.12 万平方米提升至 1.35 万平方米。2020 年受疫情影响，参展城市和展览数量均有所下

79、滑。2021 年，参展城市迅速恢复，近乎与疫情前水平持平（183 个），展览数量恢复相对缓慢，与2020 年差异不显著（2021 年和 2020 年的展览数量分别为 5495 和 5408场），但平均展览面积显著提升至 1.67 万平方米，同比增长 16.78%，相较 2019 年增长23.70%，总展览面积同比也有 18.92%的增幅，预示着中国境内线下展览正在有条不紊的恢复中。图 29：中国参展城市和展览数量概览 图 30：中国展览面积和平均展览面积概览 资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 020004000600080001

80、0000080000192021纳入统计的城市数量（个）全国展览数量（右轴；场）0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800200040006000800040000192021全国展览面积（右轴；万平方米）平均面积（右轴；万平方米）行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 26|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明、3.3.2市场化方向既定，逐步打破政府主导格局市场化

81、方向既定，逐步打破政府主导格局 整体来看，我国市场呈现整体来看，我国市场呈现在政府主导下的在政府主导下的“大市场，小公司”特征，且面临较为激烈的外“大市场，小公司”特征，且面临较为激烈的外资竞争。资竞争。根据中外会展 2019 年国内组展商 50 强的名单中，中国对外贸易中心（商务部直属事业单位）位列榜首，主要负责承办中国进出口商品交易会（又称广交会）等展会；中国国际展览中心集团公司（中国国际贸易促进委员会直属企业）位列中国组展商前 5，在国内组展方面参与主承办北京国际汽车展、北京国际印刷技术展、建材系列展等展会。外资机构通过并购获取国内发展机会外资机构通过并购获取国内发展机会。在全球第四次并

82、购浪潮推动下，我国展会并购活动也随之频繁进行。面对中国市场日渐蓬勃的大蛋糕，外资主要以并购和战略合作两种方式抢占中国市场的先机和高地。20132014 年是中国境内展会并购具有里程碑意义的时期。根据 MMS 统计，2014 年全球会展并购案共 56 起，亚洲共有 18 起并购案，中国以 8 起居亚洲之首。例如英国 ITE 公司收购了中国涂料展 50%股权，英国塔苏斯集团收购 50%的 SIUF 展会股权，UBM 收购上海天盛展览有限公司大部分股权。民营机构资本实力整体平均较弱，过去在内展中发展相对缓慢。民营机构资本实力整体平均较弱，过去在内展中发展相对缓慢。我们依据官方（中外会展2019 年国

83、内组展商 50 强名单）提供的测算公式得到大致的组展商主办展会数量，可以发现单个组展机构主要承办的展会数量最高区间在 4050 场，其中中国组展商 2019 年最高主办展会数量为 45 家左右。相较国内的展会整体数量，头部机构集中度偏低。表 9：2019 年国内组展商 20 强 序号序号 主办方主办方 国别国别 主办展会数量（测算）主办展会数量（测算）1 中国对外贸易中心 中国 10 2 UBM China(博闻中国)英国 34 3 法兰克福展览 德国 30 4 励展博览集团 英国 41 5 振威展览集团 中国 31 6 上海华墨展览服务有限公司 中国 45 7 中国国际展览中心集团公司 中国

84、 24 8 广东鸿威国际会展集团 中国 28 9 汉诺威 德国 16 10 中国机械国际合作股份有限公司 中国 16 11 塔苏斯展览 英国 23 12 海名国际会展集团 中国 26 13 慕尼黑博览集团 德国 13 14 深圳市华巨臣实业有限公司 中国 20 15 上海市国际展览有限公司 中国 12 16 上海现代国际展览有限公司 中国 19 17 上海万耀企龙展览有限公司 荷兰 17 18 英富曼会展集团 英国 12 19 厦门会展金泓信展览有限公司 中国 9 20 尚格会展股份有限公司 中国 11 资料来源：中外会展，西部证券研发中心，注：根据中外会展品牌大会的公式，主办展会数量得分=主

85、办展会数量*0.3，倒推 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 27|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 估算得主办展会数量 疫情加速行业洗牌，整体企业数量依然处于高位，未来整合空间充分。疫情加速行业洗牌，整体企业数量依然处于高位，未来整合空间充分。根据中国展览数据统计报告的结果显示，20182021 境内办展主体数量分别为 2756/2804/1971/1851,疫情冲击之下让原近 3000 家办展主体缩水至不到 2000 家。但整体来看，办展主体数量依然处于高位，行业整合空间充分，我们预计疫后市场并购整合速度将逐步恢复，市场集中度有望提升。以米奥会

86、展为例，21 年迅速启动并购步伐，21 年 8 月收购 CEET 创展教 51%股权，今年 3 月收购中纺广告展览有限公司的 60%的股权。外延并购等资本手段，将有效帮助企业进入其他区域，快速提升企业营收规模。图 31：国内办展主题数量 资料来源：中国展览数据统计报告，西部证券研发中心 表 10：米奥会展和兰生股份并购案例 公司公司 收购案例收购案例 米奥会展 2022.3 收购中纺广告展览有限公司的 60%的股权 2021.8 收购 CEET 创教展 51%股权 2019.12 收购杭州米奥兰特企业管理有限公司 兰生股份 2021.10 收购东莞惠智协展览有限公司 2020.11 收购上海东

87、浩会展（集团）有限公司的 100%的股权 2020.3 东浩兰生上海外服收购新加坡 TG 公司 35%股权 2016.7 收购兰生文体 100%股权 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 政策频强调服务业对内对外开放，会展行业市场化趋势既定。政策频强调服务业对内对外开放，会展行业市场化趋势既定。国家层面，2015 年国务院提出意见称，推进市场化进程，严格规范各级政府办展行为，减少财政出资和行政参与，逐步加大政府向社会购买服务的力度，建立政府办展退出机制，放宽市场准入条件，着力培育市场主体，加强专业化分工，拓展展览业市场空间；2017年商务部发布的关于服务贸易发展“十三五”规划明确指出，健全展览

88、业管理体制，加强展览业法律体系建设，推进简政放权，充分发挥促进展览业改革发展部际联席会议制度作用，强化部门间协作关系；2021 年 3 月颁布的“十四五”规划中，对会展业的发展050002500300020021办展主体数量办展主体数量 行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 28|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 明确提出以“推动生产性服务业融合化发展”、“深化服务领域改革开放”、“促进国内国际双循环”、“推动进出口协同发展”为主的发展方向。各地区层面，2019 年根据河北省商务厅下发的关于部分展会活动退出

89、党政机关举办展会序列有关事宜的函，12 月底前中国（廊坊）农产品交易会等 13 个以省政府名义举办的部分展会活动，将分类退出党政机关主办序列；2021 年 11 月 江西省会展业“十四五”发展规划强调进一步健全会展业发展体制机制，坚持市场化主导，充分释放发展活力，推动效率变革；2022 年 7 月南京市贸促会（会展办）和南京市财政局日前共同下发了关于加快南京会展业复苏推动高质量发展十条政策的通知，强调加快南京会展行业高质量发展，进一步推进市场化、品牌化、国际化、数字化和绿色化。三、三、投资建议投资建议 我们建议关注米奥会展（300795.SZ）、兰生股份（600826.SH）。米奥米奥会展会展

90、：境外自办展龙头机构。：境外自办展龙头机构。随着国内外商务往来逐步放开，作为优质的本土境外独立办展龙头，将率先把握复苏机遇，发挥和扩充旗下展会品牌，提升境外自办展数量。业务方面，公司先后开发双线双展（网展贸 Meta）、数字展览（网展贸 MAX）、数字建站和数据挖掘等产品和服务。2022 年上半年，公司在印尼、巴西、埃及、土耳其、迪拜、墨西哥、波兰、日本 8 个国家共举办了 9 场双线双展，共 1100 家次企业参展；在阿联酋、印度、土耳其、波兰、南非、埃及、墨西哥、巴西、美国，以及 RCEP 国家日本、印尼、越南、泰国、马来西亚等 14 个贸易集散国家举办数字展览。兰生股份：兰生股份：202

91、0 年完成资产重组，从进出口贸易向会展业务转型；深耕上海，产业资源年完成资产重组，从进出口贸易向会展业务转型；深耕上海，产业资源丰富。丰富。公司于 2020 年 10 月下旬完成重大资产重组工作，公司主营业务从进出口贸易变更为会展业务。深耕上海，是 UFI CHINA CLUB 发起单位之一，旗下有 4 个经 UFI（全球展览业协会）认证的国际展会，有 3 家子公司是 UFI 会员。公司倾力打造东浩兰生会展品牌，旗下会展集团成为首批通过“上海品牌”认证的唯一会展企业，拥有会展业全产业链资源，业务涵盖展览组织、展馆运营、会议活动赛事、会展服务等。图 32：米奥会展营收和归母净利概况 图 33：兰

92、生股份营收和归母净利概况 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 -250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-00400500200212022Q3归属于母公司所有者的净利润(百万元)营业总收入(百万元)归属母公司股东的净利润(同比增长率)(%)营业总收入同比增长率(%)-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%-500050002500300035004000200212022Q3归属于母公司

93、所有者的净利润(百万元)营业总收入(百万元)归属母公司股东的净利润(同比增长率)(%)营业总收入同比增长率(%)行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 17 日日 29|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 34：米奥会展毛利率和净利率 图 35：兰生股份毛利率和净利率 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 四、四、风险提示风险提示 疫情反复风险疫情反复风险：疫情对境内外互通存在较大影响。若国内外疫情形势再度严峻，则进出口贸易会受到较大冲击，会展行业将面临挑战。行业竞争加剧行业竞争加剧：欧洲组展机构在全球会展行业依然份额居前。

94、此外，近年来外资对我国本土企业的并购和战略合作不断，我国本土组展机构境内境外都面临竞争加剧挑战。转型不及预期：转型不及预期：疫情催生了行业变革新方向，数字化建设就是其中之一。未来线上线下融合是全球展览业重要趋势之一。若企业数字化转型不成功，则面临被行业淘汰风险。-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%200212022Q3销售毛利率(%)销售净利率(%)-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%200212022Q3销售毛利率(%)销售净利率(%)行业专题报告|专业服务 西部证券西部证券 2022 年年

95、11 月月 17 日日 30|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券行业投资评级说明行业投资评级说明 超配：超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 中配：中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配：低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 联系地址联系地址 联系地址：联系地址：上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区月坛南街 59 号新华大厦 303 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话：

96、联系电话： 免责声明免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错

97、误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告

98、所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今

99、后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研

100、究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：982242D。