1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 原油较大幅度下跌后，建议关注炼厂成本改善原油较大幅度下跌后，建议关注炼厂成本改善 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（11.14-11.18）下跌1.42%，截至本周最后交易日市净率LF0.97xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升5.82%至日均交易量为9925亿元；本周美元指数上涨0.54%至106.99，当前指数水平依旧处于历史高位。本周油价出现较大跌幅，截至11月18日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为80.11、87.62美元/桶，分别较上周-9.

2、95%、-8.72%；两地价差本周有所增加，每桶价差由上周的7.03增加至7.51。油价较大幅度回落，四季度维持油价较大幅度回落，四季度维持80-100美金美金/桶预期桶预期。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，美元近期有所疲软，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定，维持传统能源+油田服务+开采设备超配建议。出行链及消费复苏背景下，出行

3、链及消费复苏背景下，炼化产品炼化产品需求有望持续提升。需求有望持续提升。防控政策20条优化执行力度以及广度有所提升，随着下游消费、房地产等重点行业逐步修复空间增加，我们认为出行场景以及消费场景提升将会有效提升成品油景气度以及中游化工品需求，建议关注1）成品油特别是航空煤油需求提升投资机会；2）炼厂成本端有望环节带来的利润释放机会；3）上市公司实控人变更及业绩改善带来的预期边际变化：齐翔腾达、ST海越。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数下跌1.42%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.32%,深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.65%,沪深300指数上涨0.35%。1

4、）“传统能源+油田服务+开采设备”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、杰瑞股份、迪威尔；2）中游及下游景气提升：我们建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 11 月 20 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 贝肯能源 6.22%蒙泰高新 6.21%海油工程 6.15%宇新股份 5.91%泰和新材

5、3.96%跌幅前五跌幅前五个股个股 中曼石油 -7.25%岳阳兴长 -5.77%道森股份 -4.94%蓝焰控股 -4.86%博汇股份 -4.57%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S02 邮箱： 相关报告相关报告 1、炼化景气度边际提升可期，建议关注航空煤油一 2022.11.14 2、石油石化三季报整体优异，油田服务景气提升一 2022.11.06 3、油服及航材关注度提升，石化三季报表现优异一 2022.10.30 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文

6、目录正文目录 一、一、市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪 .3 3 2.12.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 .3 3 2.22.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪 .8 8 三、三、行业动态行业动态 .1313 3.13.1 原油相关信息原油相关信息 .1313 3.23.2 天然气相关信息天然气相关信息 .1313 3.33.3 中国首艘、全球最大中国首艘、全球

7、最大 LNGLNG 运输加注船在广州完成改装运输加注船在广州完成改装 .1313 3.43.4 我国成为世界上唯一大规模采用煤炭制氢的国家我国成为世界上唯一大规模采用煤炭制氢的国家 .1313 3.53.5 国家发改委：原料用能扣减不是放松对石化化工、煤化工等产业发展的要求国家发改委：原料用能扣减不是放松对石化化工、煤化工等产业发展的要求 1414 3.63.6 沙特将开发世界最大的沙特将开发世界最大的 CCSCCS 中心中心 .1414 3.73.7 欧佩克上调世界石油需求预期欧佩克上调世界石油需求预期 .1414 3.83.8 德国天然气存德国天然气存储设施储气量已达储设施储气量已达 10

8、0%100%.1515 四、四、公司公告公司公告 .1515 五、五、风险提示风险提示 .1717 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表目录图表目录 图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现（：市场各行业板块本周市场表现（%）.1 图表图表 2：石油石化板块子板块本周表现：石油石化板块子板块本周表现.1 图表图表 3：本周涨幅排名前十：本周涨幅排名前十个股（个股（%）.2 图表图表 4：本周跌幅排名前十个股：本周跌幅排名前十个股.2 图表图表 5：石油石化行业：石油石化行业 PB 动态分析动态分析.2 图表图表 6：石油石化行业：石油石化行

9、业 PB 历史百分位情绪分析历史百分位情绪分析.3 图表图表 7：美元指数动态变化：美元指数动态变化.3 图表图表 8 8：美元兑日元汇率变化趋势：美元兑日元汇率变化趋势.4 图表图表 9：WTI 及及 Brent 价格变化及价差变化价格变化及价差变化.5 图表图表 10：全球：全球“三地三地”原油现货价格动态变化原油现货价格动态变化.5 图表图表 11：INE（上海原油期货）价格变化及成交额（上海原油期货）价格变化及成交额.6 图表图表 12：美国：美国 EIA（DOE）及）及 API 周度库存数据变化周度库存数据变化.6 图表图表 13：中国进口原油日均进口量及月均单：中国进口原油日均进口

10、量及月均单价价.7 图表图表 1414：煤油国内价格趋势（元：煤油国内价格趋势（元/吨）吨）.8 图表图表 1515：煤油国内产量变化趋势（万吨）：煤油国内产量变化趋势（万吨）.8 图表图表 16：乙烯：乙烯-石脑石脑油价差趋势油价差趋势.8 图表图表 17：丙烯：丙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.8 图表图表 18：丁二烯：丁二烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.9 图表图表 19：纯苯：纯苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.9 图表图表 20：甲苯：甲苯-石脑油价差趋石脑油价差趋势势.9 图表图表 21：二甲苯：二甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.9 图表图表 22：对二甲苯（：对二甲苯（

11、PX）-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.10 图表图表 23：PTA-PX 价差趋势价差趋势.10 图表图表 24：MEG（乙二醇）（乙二醇）-甲醇价差趋势甲醇价差趋势.10 图表图表 25：MEG（乙二醇）（乙二醇）-乙烯价差趋势乙烯价差趋势.10 图表图表 26：醋酸：醋酸-甲醇价差趋势甲醇价差趋势.10 图表图表 27：涤纶短纤与主原料价差趋势：涤纶短纤与主原料价差趋势.10 图表图表 28：聚酯瓶片与主原料价差趋势：聚酯瓶片与主原料价差趋势.11 图表图表 29：涤纶：涤纶 POY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 30：涤纶：涤纶 FDY 与主原料价差趋势与主原料价差趋

12、势.11 图表图表 31：涤纶：涤纶 DTY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 32：HDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 33：LDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 34：LLDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 35：聚丙烯：聚丙烯 PP 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 36：PS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 37：PVC（电石法）与主原料价差趋势（电石法）与主原料价差趋势.12 图表图表 38：PVC（乙烯法）与主原料价差趋势（乙烯法）与主原料价差趋势.12 图表图表

13、39：ABS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 40：石油石化行业三季报业绩情况（截至：石油石化行业三季报业绩情况（截至 2022-10-31）.16 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 一、一、市场表现市场表现 1.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 本周（1114-1118）石油石化行业指数下跌 1.42%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.32%,深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.65%,沪深300指数上涨0.35%，中信石油石化指数下跌 1.42%。医药、传媒、计算机板块本周领跑；煤炭、有色金属、汽车板块

14、本周表现不佳。图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现（市场各行业板块本周市场表现（%）数据来源：Wind,华福证券研究所 中信石油石化板块子板块维度来看，本周（1114-1118）油品销售及仓储子板块上涨 3.66%,工程服务子板块上涨 1.75%,，表现较好；炼油子板块下跌 0.54%,其他石化(主要是民营大炼化)子板块下跌 1.57%,油田服务子板块下跌 2.19%,石油开采子板块下跌 2.56%,表现稍差。从本年度表现来看，受益于国际油价持续高位以及国内增储上产“七年行动计划”，石油开采子板块业绩提升明显，市值年度涨幅达 17%，大幅领先各子板块；油田服务及炼油子板块本年度也有一定增长

15、；油品销售及其他石化板块（主要是民营大炼化）近期随着下游需求复苏，边际改善可期。图表图表 2：石油石化板块子板块本周石油石化板块子板块本周表现表现 数据来源：Wind,华福证券研究所-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%医药医药传媒传媒计算机计算机电子电子通信通信非银行金融非银行金融家电家电食品饮料食品饮料纺织服装纺织服装建材建材轻工制造轻工制造商贸零售商贸零售综合综合电力及公用事业电力及公用事业银行银行沪深沪深300综合金融综合金融房地产房地产国防军工国防军工建筑建筑机械机械农林牧渔农林牧渔基础化工基础化工石油石化石油石化消费者服务消费者服务交通运输交通运输钢铁钢铁电力设备及新能源电力

16、设备及新能源汽车汽车有色金属有色金属煤炭煤炭-30-20-1001020石油开采石油开采(中信中信)炼油炼油(中信中信)油品销售及仓储油品销售及仓储(中信中信)其他石化其他石化(中信中信)油田服务油田服务(中信中信)工程服务工程服务(中信中信)涨跌幅（涨跌幅（%）石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化日涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅年涨跌幅 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 1.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 本周（1114-1118）涨幅前十

17、大标的为：贝肯能源 6.22%、蒙泰高新 6.21%、海油工程6.15%、宇新股份5.91%、泰和新材3.96%、和顺石油3.71%、华锦股份3.15%、渤海化学 2.6%、东华能源 1.73%、昊华科技 1.32%。本周（1114-1118）跌幅前十大标的为：中曼石油-7.25%、岳阳兴长-5.77%、道森股份-4.94%、蓝焰控股-4.86%、博汇股份-4.57%、广汇能源-4.38%、康普顿-4.35%、东方盛虹-4.03%、中国海油-3.87%、润贝航科-3.53%。1.3 行业估值分析行业估值分析 本周（1114-1118）石油石化板块动态 PB 有所下跌，PB 倍数约为 0.97

18、倍估值，估值较便宜；截至 11 月 18 日，中信石油石化行业指数为 2469.42 点，周环比下跌1.42%，本周全市场交易热度相较上周有所下降。图表图表 5：石油石化石油石化行业行业 PB 动态分析动态分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 0.00.51.01.52.02.505000250030003500400045002011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01中信

19、石油石化指数（左轴）中信石油石化指数（左轴）PB（右轴）（右轴）图表图表 3：本周涨幅排名前十个股本周涨幅排名前十个股（%）图表图表 4：本周跌幅排名前十个股本周跌幅排名前十个股 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%贝肯能源贝肯能源蒙泰高新蒙泰高新海油工程海油工程宇新股份宇新股份泰和新材泰和新材和顺石油和顺石油华锦股份华锦股份渤海化学渤海化学东华能源东华能源昊华科技昊华科技-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%润贝航科润贝航科中国海油中国海油东方盛虹东方盛虹康普顿康普顿广汇能源广汇能源博汇股份博汇股份蓝焰控股蓝焰控股道森股

20、份道森股份岳阳兴长岳阳兴长中曼石油中曼石油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 通过将石油石化过去十年的 pb 数据进行百分位分析，从 2019-2020 年开始，石油石化板块的整体估值水平偏低，目前处于历史相对低位。中长期视角来看，传统能源强势叠加下游化工附加值逐步提升，能源结构性矛盾仍存，此外，传统能源在于新材料以及碳中和新能源探索不断加码，未来的估值修复空间可期。图表图表 6：石油石化行业：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析历史百分位情绪分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪 2.1 宏观数据跟踪宏

21、观数据跟踪 本周（1114-1118），美元指数上涨 0.54%，截至 11 月 18 日，美元指数收盘价为 106.99。美联储加息落地，美元依旧维持强势。美国联邦储备委员会 11 月 2 日宣布，将联邦基金利率目标区间上调 75 个基点到 3.75%至 4%之间。这已经是今年美联储第六次加息，累计加息 375 个基点。美国联邦基金利率水平已升至 2008 年 1 月以来最高位。图表图表 7：美元指数动态变化：美元指数动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所-2002040608010012/11/1813/11/1814/11/1815/11/1816/11/1817/11/1818/

22、11/1819/11/1820/11/1821/11/1822/11/18PB十年区间分位数（十年区间分位数（%）石油石化石油石化PB十年区间分位数十年区间分位数恐惧恐惧悲观悲观乐观乐观贪婪贪婪80859095512020/1/120/4/120/7/120/10/121/1/121/4/121/7/121/10/122/1/122/4/122/7/122/10/1 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 从美元强势维度变化来看，国际油价以美元从美元强势维度变化来看，国际油价以美元计价计价处于实际购买力高位。处于实际购买力高位

23、。我们采用美元兑日元来表征今年美元加息周期以来，主流加息货币对比未加息主流货币的汇率变动趋势。从油价 2021 年稳步提升至 2022 年 3 月初达到首次高点，年后美元与日元展现不同货币政策取向。以 3 月 11 日为初始日，美元兑日元从 3 月 11日 1 美元兑 117 日元持续升值至 10 月 28 日 1 美元兑 147 日元，期间升值 26%；与此同时，期间油价从 120 美金/桶逐步下滑至 88 美金/桶，下滑约 27%。从购买力平价维度来看，整体原油价格仍旧较为强势，反映了原油整体紧平衡的供需状态。我们认为加息仍未结束，未来半年区间内，伴随着美元仍有一定走强空间，原油价格会面临

24、一定压力，但是从供需及购买力维度来看，原油价格整体表现强势。特别是从供给端来看，目前主要供给方挺价思路明确，有意识动态控制原油供给，因此我们认为油价处于动态紧平衡下的高价态势仍会持续。图表图表 8 8：美元兑日元汇率变化趋势美元兑日元汇率变化趋势 数据来源：wind,华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 WTI-BRENT 主力期货价格本周大幅下跌，截至 11 月 18 日，分别达到 80.11和 87.62 美元/桶，较上周分别-9.95%、-8.72%；价差本周小幅提升，由上周-7.03美元上涨至-7.51 美元。截至 11

25、月 17 日，环太平洋（胜利）、环太平洋（迪拜）原油价格分别达到 92.61、87.15USD/桶，波动较小。图表图表 9：WTI 及及 Brent 价格变化及价差变化价格变化及价差变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 10：全球：全球“三地三地”原油现货价格动态变化原油现货价格动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 -13-8-32720-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01价差：价差：WTI-B

26、rent期货结算价：期货结算价：WTI原油原油期货结算价：布伦特原油期货结算价：布伦特原油02040608020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01原油现货价：胜利原油现货价：胜利原油现货价：迪拜原油现货价：迪拜OPEC：一揽子原油价格：一揽子原油价格 丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 上海国际能源中心原油期货（INE）主力合约

27、期货价格本周（1114-1118）下跌 7.61%至 622.5 元/桶，本周日均成交额达 681 亿元，成交额和成交量较上周均有所提升，目前处于交易热度相对高位。图表图表 11：INE（上海原油期货）价格变化及成交额（上海原油期货）价格变化及成交额 数据来源：Wind，华福证券研究所 当前美国原油库存相对水平较低，处于近五年历史低位，补库需求维持。当前美国原油库存相对水平较低，处于近五年历史低位，补库需求维持。截至2022 年 11 月 18 日，WTI 期货结算价为 80.11 美元/桶，最新美国原油库存数据为截至 11 月 11 日，DOE（EIA 库存数据）4.35 亿桶，较上周减少

28、540 万桶，库存幅度略有下降。API（美国石油协会）11 月 11 日库存数据为 4.65 亿桶，较上周环比增加584 万桶。图表图表 12：美国：美国 EIA（DOE）及）及 API 周度库存数据变化周度库存数据变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 0500025003000005006007008009002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-0

29、1期货成交额（亿元，右轴）期货成交额（亿元，右轴）INE原油期货结算价（元原油期货结算价（元/桶，左轴）桶，左轴）02040608000035000400004500050000550006000020/1/120/3/120/5/120/7/120/9/120/11/121/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/122/9/122/11/1库存量：原油：库存量：原油：API（万桶，左轴）（万桶，左轴）库存量：原油：库存量：原油：DOE（万桶，左轴）（万桶，左轴）期货结算价：期货结算价：WTI原油

30、（美元原油（美元/桶，右轴）桶，右轴）丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 中国进口原油中国进口原油 10 月进口量月进口量升升价价稳稳，符合我们之前的预测符合我们之前的预测。从我国进口原油月度数据来看，截至 2022 年 10 月，我国当月进口原油合计 4314 万吨，较上月环比上涨 289 万吨（+7.19%），日均进口约 1020 万桶（环比提升日均约 37 万桶），为今年 6 月份以来日均进口量的最大值；当月进口原油金额为 298 亿美元，环比上月增加 10 亿美元（+3.47%），桶均成本为 94.39USD/桶，月度环比下降 3.47

31、%，按照目前 11 月价格布油价格表现及原油进口报关时滞效应，预计 11 月原油进口价格中枢维持相对稳定，对应日进口量预计有所提升。图表图表 13：中国进口原油：中国进口原油日均进口量及月均单价日均进口量及月均单价 数据来源：Wind，海关总署，华福证券研究所 020406080006008001000120014---------03202

32、1----------10日均进口量（万桶日均进口量（万桶/左轴）左轴）进口单价（美元进口单价（美元/桶，右轴）桶，右轴）丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪 本周（1114-1118）市场主流产品价格来看，原油价格本周出现较大跌幅，天然气价格小幅上涨

33、；丙烯、丁二烯价格稳定，苯乙烯价格上涨；芳烃：甲苯价格上涨，苯、二甲苯价格小幅下跌，烷烃（丙烷、丁烷）价格较为稳定。从价差维度来看，石脑油制烯烃相关价差（美元/吨）趋势如下，整体来看，价差趋势变化不一，利润仍集中在上游及次上游品种，比如原油、煤炭、天然气、芳烃制备等，前期原油等上游资源品价格下滑带来成本端改善。1)上游价格仍旧维持相对高位，利润仍将集中在上游资源生产，利润稳定持续性维持，延续性时长大概率会超越市场预期；2）随着下游恢复有望，特别是房地产恢复预期提升，下游在需求带动下，盈利改善；建议积极关注盈利有望率先改善的产业链阶段：炼化以及高端聚烯烃等细分赛道机会；3）近期疫情防控措施优化调

34、整带来的航空煤油需求提升，我们认为随着煤油量价齐升，对应拥有绝对产能占比的中国石化、中国石油及民营大炼化将会直接受益，此外，建议关注生物基航空煤油产能逐步投放机会，关注产能投放节奏以及产品适航认证进度。图表图表 1414：煤油国内价格趋势（元煤油国内价格趋势（元/吨）吨）图表图表 1515：煤油国内产量变化趋势（万吨）煤油国内产量变化趋势（万吨）数据来源：百川盈孚，华福证券研究所 数据来源：百川盈孚，华福证券研究所 图表图表 16：乙烯：乙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 17：丙烯：丙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券

35、研究所 020004000600080000/1/120/6/120/11/121/4/121/9/122/2/122/7/0025030035040045050017/3/1 17/11/1 18/7/119/3/1 19/11/1 20/7/121/3/1 21/11/1 22/7/800100016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙烯-石脑油0050060070016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1丙烯-石

36、脑油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 18：丁二烯：丁二烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 19：纯苯：纯苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 20：甲苯：甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 21：二甲苯：二甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 聚酯产业链来看，本周（1114-1118）中上游乙烯、醋酸价格相对稳定，石脑油、PTA 价格上涨，PX、乙二醇等产品价格下跌

37、；下游聚酯瓶片价格有所上涨，涤纶、短纤价格下跌。价差方面，本周上游 PTA 价差有较大幅度提升，乙烯、乙二醇、PX价差下跌；受原料和产品价格影响，下游涤纶、短纤价差有所下跌，聚酯瓶片价差有所提升。当前下游终端需求恢复力度尽管不及预期，叠加上游成本仍处于相对高位，价差修复动能较弱，下游利润空间仍旧看到边际向好趋势，因此，我们建议近期持续关注芳烃、PTA 产品价差提升机会，对应上市公司建议关注 PTA 及芳烃产能利用率较高上市公司。-500050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1丁二烯-石脑油-100010

38、020030040050060070080016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1纯苯-石脑油-30040050060016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1甲苯-石脑油0050060070080016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1二甲苯-石脑油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 22：对二甲苯（：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势石脑油价差趋

39、势 图表图表 23：PTA-PX 价差趋势价差趋势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 24：MEG（乙二醇）（乙二醇）-甲醇价差趋势甲醇价差趋势 图表图表 25：MEG（乙二醇）（乙二醇）-乙烯价差趋势乙烯价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 26：醋酸：醋酸-甲醇价差趋势甲醇价差趋势 图表图表 27：涤纶短纤与主原料价差趋势：涤纶短纤与主原料价差趋势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 004000500016/1/117/1/118

40、/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PX-石脑油-50005000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PTA-0.65*PX-0.03*醋酸-3000-000300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙二醇-1.95*甲醇-500050002500300035004000450016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙二醇-0.55*乙烯0100020

41、0030004000500060007000800016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1醋酸-0.55*甲醇05000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶短纤-0.86*PTA-0.34*MEG 丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 28：聚酯瓶片与主原料价差趋势：聚酯瓶片与主原料价差趋势 图表图表 29：涤纶：涤纶 POY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：W

42、ind,华福证券研究所 图表图表 30：涤纶：涤纶 FDY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 31：涤纶：涤纶 DTY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 塑料产业链维度来看，本周（1114-1118）除 ABS 外，其他通用塑料价差波动较小且主要由自身价格变动导致；本周 ABS 价差有较大幅度提升，一方面，上游主要原料丙烯腈价格有所下跌，另一方面，ABS 产品价格本周出现较大幅度上涨，两大因素叠加导致本周 ABS 价差出现较大幅度增长。下游塑料粒子及改性塑料领域，随着防控政策边际调整，我们认为多制造领域（建筑、电

43、子、消费、汽车、家电等）需求恢复来提振塑料行业景气度，建议持续关注需求边际提升情况带来的盈利能力扩张。图表图表 32：HDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 33：LDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1聚酯瓶片-0.86*PTA-0.34*MEG05000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶P

44、OY-0.86*PTA-0.34*MEG050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG004000500016/1/417/1/418/1/419/1/420/1/421/1/422/1/4涤纶DTY-0.86*PTA-0.34*MEG0040005000600016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1HDPE-乙烯0040005000600070001/

45、1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22LDPE-乙烯 丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 34：LLDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 35：聚丙烯聚丙烯 PP 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 36：PS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 37：PVC（电石法）（电石法）与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表

46、 38：PVC（乙烯法）（乙烯法）与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 39：ABS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 -003000400050001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22LLDPE-乙烯00400050001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22聚丙烯PP-丙烯0040005000600070001/1/161/1/171/1/181/1/191

47、/1/201/1/211/1/22PS-1.01*苯乙烯-0003000400016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PVC（电石法）-1.45*电石020004000600080006/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PVC（乙烯法）-0.5*乙烯-0.55*液氯020004000600080006/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1ABS0.19丁二烯-0.54*苯乙烯-0.26*丙

48、烯腈 丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 三、三、行业行业动态动态 3.1 原油相关信息原油相关信息 OPEC 会议决定自会议决定自 11 月开始大幅降低产量，原油紧平衡加剧月开始大幅降低产量，原油紧平衡加剧。OPEC10 月 5 日发布 JMMC45 次会议及 33 次 opec+部长级会议决定，从 2022 年 11 月开始，从2022 年 8 月要求产量水平下调 2 百万桶/天，并将合作宣言期限延长至 2023 年 12月 31 日。JMMC 会议由每月一次并更为 2 月一次，每 6 个月举行一次 ONOMM 会议（OPEC+部长级会议

49、），JMMC 会议被授予额外会议权利，必要时临时要求召开OPEC+会议。下一次会议调整为 2022 年 12 月 4 日。EIA 报告：截至 11 月 11 日当周，美国国内原油日均产量为 1210 万桶，较上周增加 0 万桶；EIA 原油库存为 4.35 亿桶，较上周减少 540 万桶；EIA 汽油库存为 2.08亿桶；较上周增加 220.7 万桶；原油日均进口量为 555.9 万桶，较上周减少 89.5 万桶；原油日均出口量为 386.2 万桶；较上周增加 34.1 万桶；炼厂日均加工量为 1615.2万桶；较上周增加 6.3 万桶；炼厂开工率为 92.9%，较上周增加 0.8 个百分点。

50、美国炼厂整体开工率维持较高水平，成品油裂解价差盈利能力维持景气度。截至 11 月 18 日，美国当周石油钻井总数 623 口，（前值 622 口），较上周增加1 口。3.2 天然气相关信息天然气相关信息 EIA 报告：截至 11 月 11 日当周，美国天然气库存总量为 36440 亿立方英尺，较此前一周增加 640 亿立方英尺，较去年同期增加 40 亿立方英尺，同比增幅 0.1%，同时较 5 年均值低 70 亿立方英尺，降幅 0.2%。截至 11 月 18 日，美国当周天然气钻井总数 157 口（前值 155 口），较上周增加2 口。3.3 中国首艘、全球最大中国首艘、全球最大 LNG 运输加

51、注船在广州完成改装运输加注船在广州完成改装 11 月 15 日，中国首艘、全球最大 LNG 运输加注船“海洋石油 301”轮在广州南沙完成改装并交付。改造后的“海洋石油 301”轮将成为载运 LNG(液化天然气)兼有 LNG 加注功能的 LNG 运输加注船，可以为靠泊在中国沿海港口的大型 LNG 燃料动力船舶提供船对船的燃料加注服务。全文链接：https:/ 我国成为世界上唯一大规模采用煤炭制氢的国家我国成为世界上唯一大规模采用煤炭制氢的国家 11 月 16 日，在埃及沙姆沙伊赫举行的联合国气候变化框架公约第二十七次缔约方大会现场，中国角举办了一场名为“中国碳捕集利用与封存(CCUS)新进展”

52、的边会。会上，中国耦合 CCUS 制氢机遇(报告)正式对外发布。报告显示，2020 丨公司名称 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 年中国氢产量约为 3300 万吨，约占全球产量的 30%，中国约有三分之二的氢产自煤制氢工厂，制氢业共排放 3.6 亿吨二氧化碳，中国成为目前世界上唯一大规模采用煤炭制取氢气的国家。全文链接：http:/ 国家发改委：原料用能扣减不是放松对石化化工、煤化工等产业发展的要国家发改委：原料用能扣减不是放松对石化化工、煤化工等产业发展的要求求 国家发展改革委新闻发言人孟玮 11 月 16 日在例行新闻发布会上表示，原料用能不纳入能

53、源消费总量控制，是完善能源消耗总量和强度调控、保障高质量发展用能需求的重要举措。孟玮表示，需要强调的是，原料用能扣减不是放松对石化化工、煤化工等产业发展的要求，不是鼓励各地区盲目发展相关项目。全文链接：http:/ 沙特将开发世界最大的沙特将开发世界最大的 CCS 中心中心 据油气新闻网 11 月 12 日报道，近日，沙特能源部长宣布与沙特阿美公司及其合作伙伴签署联合开发协议，以共同开发世界上最大的碳捕获和存储(CCS)中心。沙特王子阿卜杜勒阿齐兹本萨勒曼在埃及沙姆沙伊赫的沙特绿色倡议(SGI)上表示，位于朱拜勒工业城的该中心将于 2027 年开始运行，第一阶段每年能够提取和储存 900 万吨

54、的二氧化碳，以支持沙特阿拉伯到 2035 年提取、使用和储存 4400万吨/年的二氧化碳的目标。全文链接：http:/ 欧佩克上调世界石油需求预期欧佩克上调世界石油需求预期 日前，石油输出国组织（欧佩克）发布2022 年世界石油展望报告，上调了全球中长期石油需求的预测。具体来看，欧佩克将 2023 年世界石油预计需求量上调至 1.03 亿桶/日，比 2022年增加了 270 万桶/日，较去年的预测上调了 140 万桶/日。同时上调中期原油需求预测，将 2027 年中期预计需求量上调至 1.07 亿桶/日。丨公司名称 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 全

55、文链接：https:/ 德国天然气存储设施储气量已达德国天然气存储设施储气量已达 100%中新社柏林 11 月 15 日电 据德媒 11 月 15 日报道，德国天然气存储设施储气量已经实现 100%填充。不过专家指出，目前并无理由解除警报，天然气供应瓶颈威胁继续存在。综合德媒当日报道，根据德国能源监管机构联邦网络局数据，德国天然气储存设施的填充水平已达到 100%。据解释，存储设施运营商报告的工作气体量是指存储设施的安全容量。在储气量达 100%的情况下，一些存储设施还可以继续存储更多的天然气。全文链接：https:/ 齐翔腾达齐翔腾达（002408）11 月 14 日发布公告：目前公司控股股

56、东齐翔集团重整程序已转入执行阶段。根据重整计划，雪松实业集团有限公司持有的齐翔集团 80%的股权将让渡予齐翔集团重整投资人山东能源集团新材料有限公司(简称“山能新材料”)。本次实际控制人变更前，公司实控人为张劲，本次实际控制人变更后，公司控股股东仍为齐翔集团，公司间接控股股东将变更为山能新材料，实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。贝肯能源贝肯能源（002828）11 月 15 日发布公告：公司控股股东陈平贵划自本公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内以集中竞价交易、大宗交易的方式拟减持本公司股份合计不超过 803.95 万股(占公司总股本的4%)。截至 2022 年

57、 11 月 15 日，陈平贵持有公司的股份数为 3289.5万股，占公司总股本的比例为 16.37%。ST 海越（海越（600387）11 月 16 日发布公告：公司股票申请撤销其他风险警示。上交所将于收到公司申请后 10 个交易日内，决定是否撤销对公司股票实施的其他风险警示。在上海证券交易所审核期间，公司不申请股票停牌，公司股票正常交易。丨公司名称 诚信专业 发现价值 16 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 40：石油石化行业三季报业绩情况（截至石油石化行业三季报业绩情况（截至 2022-10-31）证券代码 证券简称 三季报披露日期 营收（22Q3,亿元）归母净利

58、（22Q3，亿元）营收（21Q3,亿元）归母净利（21Q3，亿元）营收同比（%)归母净利同比（%）300839.SZ 博汇股份 2022-10-27 26.38 0.84 8.29 0.05 143 1133 603619.SH 中曼石油 2022-10-28 22.16 3.72 11.48 0.39 92 743 600777.SH 新潮能源 2022-10-29 67.46 26.44 33.53 5.02 101 426 000159.SZ 国际实业 2022-10-25 7.44 2.98 6.69 0.60 11 399 600387.SH ST 海越 2022-10-29 90.

59、59 0.70 56.17 0.18 61 289 603800.SH 道森股份 2022-10-29 14.60 0.63 7.52 (0.51)94 225 600256.SH 广汇能源 2022-10-19 372.79 84.02 164.69 27.60 126 204 300135.SZ 宝利国际 2022-10-28 14.15 0.09 16.10 (0.09)(12)197 002986.SZ 宇新股份 2022-10-28 47.32 3.35 21.64 1.33 119 152 600759.SH ST 洲际 2022-10-31 21.05 0.64 17.80 (1

60、.81)18 135 600938.SH 中国海油 2022-10-28 3111.45 1087.68 1738.55 528.37 79 106 002476.SZ 宝莫股份 2022-10-24 4.23 0.31 4.81 0.16 (12)101 000968.SZ 蓝焰控股 2022-10-20 18.39 4.59 13.94 2.30 32 99 000554.SZ 泰山石油 2022-10-21 25.09 0.08 20.05 0.04 25 88 000985.SZ 大庆华科 2022-10-29 20.43 0.22 15.39 0.13 33 70 000819.SZ

61、 岳阳兴长 2022-10-26 23.64 0.50 12.84 0.31 84 63 601857.SH 中国石油 2022-10-28 24554.01 1202.66 18803.41 751.22 31 60 600583.SH 海油工程 2022-10-31 194.76 8.35 119.48 5.49 63 52 001331.SZ 胜通能源 2022-10-25 39.09 1.50 33.71 1.03 16 45 601808.SH 中海油服 2022-10-28 242.46 20.63 198.82 14.53 22 42 600968.SH 海油发展 2022-10

62、-25 313.61 18.41 255.00 13.42 23 37 300384.SZ 三联虹普 2022-10-28 7.64 1.75 6.13 1.47 25 19 600378.SH 昊华科技 2022-10-29 63.93 7.56 51.82 6.40 23 18 603353.SH 和顺石油 2022-10-29 36.24 0.90 27.46 0.83 32 9 600339.SH 中油工程 2022-10-28 574.41 8.81 522.35 8.13 10 8 000059.SZ 华锦股份 2022-10-26 355.37 5.13 248.72 5.22

63、43 7 001316.SZ 润贝航科 2022-10-27 4.05 0.60 5.22 0.60 (22)(1)600028.SH 中国石化 2022-10-29 24533.22 566.60 20033.50 598.92 23 (6)600871.SH 石化油服 2022-10-28 509.55 2.76 467.14 3.20 9 (14)300876.SZ 蒙泰高新 2022-10-28 2.96 0.40 2.90 0.57 2 (29)002206.SZ 海利得 2022-10-31 42.14 2.81 36.79 4.46 15 (37)000096.SZ 广聚能源 2

64、022-10-29 15.81 0.61 11.39 0.98 39 (38)002493.SZ 荣盛石化 2022-10-26 2251.18 54.51 1293.57 101.22 74 (46)002408.SZ 齐翔腾达 2022-10-28 232.78 10.49 257.56 21.63 (10)(51)600346.SH 恒力石化 2022-10-29 1703.57 60.87 1514.89 127.12 12 (52)000703.SZ 恒逸石化 2022-10-28 1233.16 13.17 966.91 30.83 27 (57)002254.SZ 泰和新材 20

65、22-10-31 28.03 3.05 32.82 7.31 (15)(58)603798.SH 康普顿 2022-10-28 5.92 0.39 8.60 0.95 (31)(59)000301.SZ 东方盛虹 2022-10-29 467.08 15.77 250.77 14.31 16 (60)603727.SH 博迈科 2022-10-29 23.08 0.65 29.21 1.86 (21)(65)601233.SH 桐昆股份 2022-10-29 471.89 19.35 503.48 61.61 (6)(69)丨公司名称 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的重要声明 行

66、业专题研究|化工 002221.SZ 东华能源 2022-10-29 220.09 1.59 214.46 9.58 3 (84)603225.SH 新凤鸣 2022-10-28 379.43 2.84 365.69 19.34 4 (85)000637.SZ 茂化实华 2022-10-28 51.33 0.05 37.00 0.35 39 (87)002778.SZ 中晟高科 2022-10-26 4.45 (0.16)6.70 0.63 (34)(126)000698.SZ 沈阳化工 2022-10-28 47.45 (2.43)80.16 3.23 (41)(175)600688.SH

67、上海石化 2022-10-27 577.79 (20.03)618.63 19.65 (7)(202)600800.SH 渤海化学 2022-10-29 32.41 (2.77)30.93 1.17 5 (336)002828.SZ 贝肯能源 2022-10-27 5.79 (2.03)6.68 0.19 (13)(1181)合计合计 63111.87 3221.59 49191.40 2401.52 28 34 数据来源：wind,华福证券研究所 五、五、风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期、石化行业景气度下降、安全生产风险、项目进度不及预期。丨公司名称 诚信专业 发现价值 18 请务必

68、阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料

69、，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以

70、供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银

71、行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 评级评级 评级说明评级说明 公司评级 买入 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在 20%以上 持有 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上 跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式联系方式 华福证券研究所华福证券研究所 上海上海 公司地址：上海市浦东新区滨江大道 5129 号陆家嘴滨江中心 N1 幢 邮编：200120 邮箱：