1、1/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告行业研究报告慧博智能投研NFT行业深度：驱动因素、发展现状、行业深度：驱动因素、发展现状、产业链及相关公司、商业模式及未来展望产业链及相关公司、商业模式及未来展望从 2020 年下半年开始海外 NFT 市场交易热潮兴起，至今仍在延续发展。随着 NFT 的爆火，腾讯、阿里巴巴、网易等国内互联网巨头纷纷入局 NFT 数字藏品市场，新华社、吉利汽车、中体产业等也相继推出 NFT。那么，这个火爆国内外的 NFT 究竟是什么？Web3.0 热潮之下，NFT 平台近期走高的交易情况备受关注，支撑 NFT 平台交易火热的原因是

2、什么？目前 NFT 的交易模式是否会走上虚拟货币类似的热炒浪潮？国内外交易市场存在怎样的差别，有什么海外市场的举措可以借鉴令其良性发展？产业链的构成及相关公司都有哪些？怎么看 NFT 在中国的未来市场空间和发展步伐？下面我们对 NFT 行业进行深入解读，以解答上述困惑，使读者更清楚地了解 NFT 的发展、挑战与未来机遇。目录目录一、行业综述.1二、驱动因素.5三、国内外发展现状.6四、产业链分析.12五、应用场景分析.18六、商业模式.21七、未来展望.22参考资料.24一、行业综述一、行业综述1、定义、定义NFT（Non-fungible Token），即非同质化通证，物理层面是一串机器生成

3、的文字。其基于区块链技术，具有可验证性、透明性、有效性、不可篡性等特征，可以理解为是“去中心化的虚拟资产或实物资产的数字所有权证书”。NFT 的价值在于资产的数字化映射，可将资产的相关权利内容、过往交易流转信息等记录在智能合约的标示信息中，并在对应的区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独特编码。2/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告NFT 标记了用户对于特定资产的所有权，使得 NFT 成为该特定资产公认的可交易性实体，凭借区块链技术不可篡改、记录可追溯等特点记录产权并确保真实性与唯一性，并通过 NFT 的交易流转实现特定资产的价值流转。NFT 的核

4、心价值主要体现在推动数字内容资产化，保证数字资产的唯一性，真实性和永久性，提高数字资产的交易流动性，刺激“创作者经济”的持续发展。当前，全球 NFT 市场品类较为集中，绝大部分 NFT 都是基于以太坊 ERC(Ethereum Request for Comment)协议的，即在以太坊上被铸造与交易。2、特点、特点（1）独一无二）独一无二每个 NFT 都有独特且唯一的编码，以证明相应数字资产所有权。尽管一份文档在网络上可被多次复制、传播，但原始文件始终仅此一份。（2）不可替代）不可替代NFT 彼此之间不可直接互换。任何一单位比特币或 FT 均为等价，持有者可直接交换；但 NFT 独一无二的特性

5、使得交换时必须对标法币或其他等价物，体现出非同质化的特点。2YdYrUsY9YqUnObR9RaQpNmMnPpNlOnMoPlOsQrMaQnNuNwMpOuNxNrMmP3/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（3）不可分割）不可分割NFT 作为数字资产的记录凭证，具有完备性。一单位以太币被允许拆分成两个 0.5 单位以太币出售，而一项 NFT 资产的交易流转必须以整体形式进行。（4）可编程性）可编程性使用智能合约技术，NFT 的可编程性为其创造出更丰富的应用场景。开发者基于 ERC-721、ERC-998或 ERC-1155 三个协议标准为 NF

6、T 编程，可以在交易中灵活设置条件、支持个性化场景。（5）可追溯性）可追溯性自创建起，NFT 的所有交易过程都将在链上记录。因此，持有者可轻松地追根溯源、辨别真伪。（6）永久保存）永久保存NFT 被储存在去中心化的链上，不可被轻易篡改，为数字资产的保存、收藏提供了一种永久性选择。3、产品类型、产品类型NFT 产品类型逐渐丰富，目前仍以艺术/收藏品为主。根据 Non fungible 的分类，主流 NFT 项目包括艺术/收藏品（Collectibles&Art）、视频游戏（Video Games）、元宇宙（Metaverses）和工具类（Utilities and Finance）。其中，艺术及

7、收藏品在市场上独占鳌头，2021 年为 NFT 市场合计贡献 64%的销量。除此之外，NFT 在音乐（Music）、体育（Sports）等领域的应用亦方兴未艾。4、发展历程、发展历程NFT 发展可以分为四个阶段：种子期（种子期（1993-2017）NFT 的相关概念，普遍被认为最早被 Hal Finney 于 1993 年由提出，但受限于技术不成熟，仅停留在概念阶段。真正意义上推动 NFT 出现的是 2014 年创立的 Counterparty，基于其创建的 Rare Pepes 将热门 meme 悲伤蛙做成了 NFT 应用。meme 被翻译为模因，相当于一种表情包、一句话、甚至一段视频、动图

8、。4/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告萌芽期（萌芽期（2017）当前所广泛流通的 NFT 直到 2017 年 6 月才诞生，Larva Labs 将 Crypto Punks 项目发布在以太坊公链上。同年，Dapper Labs 所发行的游戏 Crypto Kitties 将 NFT 概念推向高潮。爬坡期（爬坡期（2018-2020）2018-2020 年，NFT 进入爬坡期，NFT 生态项目不断涌现，其应用领域也不断扩展，覆盖游戏、音乐、艺术品等领域。破圈期（破圈期（2021 至今）至今）2021 年，NFT 行业正式破圈，交易数量和交易金额等指

9、标呈现爆炸性增长态势。3 月 Beeple 的 NFT 作品Everydays:TheFirst5000Days以近 7000 万美元被拍卖引发关注，开启“NFT 热”；这一记录在 12 月被 Pak 的作品Merge以 9200 万美元刷新。同时，国内企业借鉴NFT 模式，利用区块链技术纷纷开始探索我国区块链数字藏品的发展路径。5、技术架构、技术架构NFT 技术架构包括数据结算层的各大底层公链、协议层各类技术标准及应用层 NFT 应用解决方案。5/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告6、从、从 NFT 到数字藏品到数字藏品国内 NFT 在 2021

10、下半年迎来分水岭，改名为“数字藏品”，作为“非同质化代币”的 NFT,以数字藏品的身份”舶来”,进入中国市场并持续升温。区别于”比特币”,NFT 具有不可分割、独一无二的特点,使其能够为艺术品在区块链上铸造唯一的身份标识，从而在方兴未艾的元宇宙中成为艺术品的数字确权工具,也就是 NFT 数字藏品。相关数据显示,2021 年 6 月至 2022 年 6 月,我国 NFT 数字藏品的发行总量为 2073.7 万件,发行总额达 6.9 亿元。相关预测表明,我国 NFT 数字藏品交易市场预计将在 2 至 3 年间达到 800 亿元到 1000 亿元规模。二、驱动因素二、驱动因素1、平台交易火热原因、平

11、台交易火热原因（1）收藏价值）收藏价值绘画、文物、音乐等不同形式的 NFT 藏品本身具有收藏价值，能够满足大众收藏或欣赏的需求；相对于传统艺术品，NFT 藏品具有不可篡改，流通自由的核心优势，任何人都可以铸造、买卖 NFT 藏品。（2）符合）符合 Z 世代需求世代需求在元宇宙概念下，NFT 可作为一种身份标识，为拥有者创造社交机会；例如无聊猿就建立了自己的用户俱乐部；NFT 这一特性精准触达 Z 世代彰显身份与个性的需求。（3）利益需求）利益需求由于高价 NFT 藏品频现，资本纷纷入局；据加密货币巨头 Grayscale 称，元宇宙中的广告、数字活动、电子商务和硬件领域，每年将产生 1 万亿美

12、元的收入。在巨大的商机下，包括微软、迪士尼在内的全球多家巨头纷纷宣布投入元宇宙建设，近期元宇宙房地产也成为了投资者们“哄抢”的目标，他们不惜花重金在 Sandbox 和 Decentraland 等虚拟世界平台上抢购土地，这些行为更多是出于投机逐利，并非收藏需求。2、热炒趋势已现，资产、热炒趋势已现，资产“泡沫泡沫”化难以避免化难以避免NFT 热炒趋势已现，例如 Other side 于 2022 年 4 月 30 日推出了元宇宙设置的虚拟土地 NFT Otherdeeds，获得了超过 3.2 亿美元的销售额，期间因为买家希望更快获得 NFT，这次发售直接导致了人们6/242022 年年 11

13、 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告之间的 gas 战，人们烧毁了价值超过 1.8 亿美元的以太坊，接近 2 亿美元。目前 NFT 藏品价格的暴涨吸引了众多投机者，而随着虚拟资产价格不断提高，必然会产生“泡沫”：有国外购买者试图将数百万美元买进的数字藏品 NFT 再次拍卖，却出现了无人问津、报价缩水近万倍的现象。3、中国市场规范化路径、中国市场规范化路径国家强调数字藏品收藏价值，推进应用合规化落地，逐步规划数字藏品二次交易。目前我国希望将 NFT作为一种去金融化的数字藏品，仅保留其收藏功能，禁止二次交易，在较长一段时间这种强监管将延续，不会给予任何炒作空间；但伴随市场以及监管

14、体制的日益完善，预期国内也将会逐步放开数字藏品的二级交易市场、发行渠道、跨链交易等，而文交所等官方指定的文化产权交易场所有望成为数字藏品交易落地的试点地。2021 年 8 月 NFT 行业起量至今，阿里，腾讯，网易，B 站等诸多大厂的 NFT 规划迅速落地，进入运营阶段；闲鱼等二手平台上相继出现天价买卖的现象，高价回收支付宝 NFT 编号，而平台迅速响应国家监管，下架所有相关货品；近日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布了关于防范 NFT 相关金融风险的倡议，明确防范金融风险仍是 NFT 监管的重点，但同时也强调 NFT 的实用价值，表明协会推动 NFT 向合规化发展的

15、愿景。三、国内外发展现状三、国内外发展现状相比海外市场 NFT 发展看起来更火热，国内市场在 NFT 领域目前仍在起步阶段。1、国外情况、国外情况海外 NFT 市场二级市场销售额和交易量都远大于一级市场，这是市场发展进入成熟阶段的标志；其次，海外 NFT 行业的产品和玩法更加多元丰富，潮流 NFT 的品牌力更强。海外 NFT 种类涵盖从传统的图像、游戏、二次元到体育，平台借助二级市场的活跃交易不断创新玩法，催化 NFT 藏品的供需矛盾，以提升 NFT 藏品的收藏价值；以 NBA TOP Shot 为例，创新玩法包括区块链盲盒（开瞬间包），参与限时挑战赛收集一套指定精彩瞬间，奖励一个独有瞬间，或

16、者卡牌收藏家们组队，建立不同阵容进行比赛，以完成不同等级的解锁任务等。7/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告2、国内现状、国内现状国内 NFT 市场发展阶段较为初级。国内 NFT 行业起步较晚，自 2Q21 开始陆续有互联网平台进入，3Q21 海外 NFT 市场的火爆带动大厂纷纷入局，推出自己的 NFT 交易平台。但由于国内外市场环境差异，上述平台选择的路径与海外模式出现分化，目前多以数字藏品的一级交易为核心。我们认为，2021年是国内 NFT 市场元年，可划分为两个阶段：（1）起步期：早期以借鉴海外经验为主）起步期：早期以借鉴海外经验为主2021

17、年 4-5 月，音乐版权行业已就 NFT 领域展开合作：4 月，豆瓣音乐版权公司 V fine Music 和流媒体 NFT 交易平台 Cyber Stop 达成合作，音乐人可在平台上发行 NFT；5 月火花音悦发布厂牌 FreeSpark，成为国内首家专注音乐 NFT 发行的机构，随后音乐蜜蜂推出 NFT 板块，为音乐人提供保护、交易、维权服务。此外，综合交易平台 NFT 中国亦于 5 月上线，以 UGC 生态为核心，定位与 OpenSea 类似。我们认为，一方面音乐版权公司率先入局，体现出国内对 NFT 的认知尚且集中在版权保护，多作为自身业务主线的补充；另一方面，NFT 中国在公链上线方

18、便对接海外市场、丰富流动性，平台模式参照海外经验；整体而言，市场在借鉴海外市场基础上尝试。（2）发展期：风潮渐起吸引大厂入局）发展期：风潮渐起吸引大厂入局随着海外市场火热，国内对 NFT 认知的深入，主要互联网平台开始推出自己的 NFT 交易平台：阿里巴巴 2021 年 5 月通过阿里拍卖组织 NFT 拍卖，并于 6 月在蚂蚁链粉丝粒发行联名 NFT 产品，12 月正式宣布将蚂蚁链粉丝粒升级为数字藏品平台“鲸探”；网易在 6-7 月已利用旗下文娱 IP 推出 NFT 纪念币和盲盒，2022 年 1 月推出网易星球数字藏品平台；腾讯于 8 月上线交易平台“幻核”，首期限量发售300 枚有声十三邀

19、数字艺术收藏品，随后腾讯音乐（TME）宣布在 QQ 音乐上线首批藏品。视觉中国在 8 月宣布利用 NFT 技术赋能 500px 社区后，于 12 月正式发布交易平台“元视觉”。除此以外，京东、百度、字节跳动等均纷纷进军 NFT 领域。这一阶段大厂布局脚步加快，发行内容拓展到基于自有IP 或版权的各类数字藏品，分化出限量兑换、盲盒等形式，定位多为收藏展示等社交功能，与海外模式存在差异。8/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告3、市场对比、市场对比与国外 NFT 行业相比，国内市场开放性有限，可拓空间广阔。（1）国内政策环境严格禁止虚拟货币交易和非法代币融

20、资）国内政策环境严格禁止虚拟货币交易和非法代币融资首先，严格禁止虚拟货币交易炒作。早在 2013 年，央行等五部门已发布关于防范比特币风险的通知，禁止各金融和支付机构从事比特币相关业务；2021 年 9 月，国家发改委等部门发布关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知，将“挖矿”活动列为淘汰类产业。2022 年 4 月，三协会联合发布关于防范 NFT 相关金融风险的倡议，以防范炒作、洗钱、非法金融活动等风险隐患。因此，国内各大 NFT 平台均以人民币为交易货币，不支持虚拟货币结算。其次，2017 年央行等七部门发布的关于防范代币发行融资风险的公告认定代币发行融资属非法融资行为。NFT 作为代币存在一

21、定敏感性，国内平台多将其定义为“数字藏品”，并从防炒作角度禁止二级市场交易。综上，由于国内强监管环境，NFT 作为投资品的属性被弱化。9/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）国内多架构自有联盟链）国内多架构自有联盟链与海外大部分 NFT 平台依托公有链架构不同，国内 NFT 平台多架构在联盟链上运行。公有链允许任何人读取、发送交易及参与共识，覆盖面更广泛，且链上所有节点都是公开的，具有完全去中心化的特点，被恶意篡改的可能性较低；联盟链由多个机构共同参与管理，每个机构各自运行多个或一个节点，数据仅在机构间传输。由于节点的数量和身份固定，相较以太坊等

22、公有链的数据处理效率更高。但非完全去中心化的特点，使联盟链存在数据被修改的可能性。此外，联盟链尚且缺少统一行业标准，为不同开发者提供的应用解决方案亦有所差别，不便于 NFT 资产跨平台流动。10/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（3）国内平台以）国内平台以 PGC 模式为主，商业营销功能较强模式为主，商业营销功能较强国内平台发售的 NFT 来源主要有两种：第一，自有 IP 衍生。例如，京东在“灵稀”上线的首批 NFT便以吉祥物“Joy”为设计原型；以及网易推出小羊驼三三纪念币、永劫无间NFT 盲盒等。第二，合作艺术家或联名其它 IP。例如，“元视觉

23、”即是视觉中国依托多年积累的版权内容，完成对 500px影像社区的升级而成，首发产品包括知名摄影作品我要上学等。我们认为，当前国内 NFT 平台的应用场景着眼于商业营销服务：一方面，通过专业创作者发行基于特定事件或 IP 的数字内容，强调NFT 的纪念价值，配合品牌、商品或 IP 的宣传；另一方面，通过限量领取、盲盒抽取、特定用户专属等非售卖获得形式，吸引其它业务线的用户群体参与 NFT 社区。以网易星球数字藏品平台为例，其平台应用场景定位为品牌营销、商品带货、展会联动和粉丝运营。11/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告4、借鉴意义、借鉴意义海外 N

24、FT 行业的发展历程启示我国企业可以从细分精品赛道切入，深耕游戏、社交、影视或音乐某一优势领域，或利用数字藏品进行文创赋能或国潮焕新，打造属于我国的独特 IP。一方面企业通过发行 NFT 藏品布局元宇宙营销，赋能线上线下消费；以奈雪的茶为例，奈雪的茶在品牌 6 周年的生日上正式官宣了元宇宙 IP 形象“NAYUKI”并推出限量数字藏品及实物版 IP 潮玩，300份数字藏品发售 1 秒内全部售罄，限量 1,000 套潮玩实物也全部售罄，奈雪发布数字藏品后的 72 小时即收获了 GMV 近 2 亿元的成绩。另一方面文博文旅平台携手文娱企业推进文博国潮 IP 的发展，国家级和地方级文交所通过平台实现

25、沉浸式产业内容及 IP 的确权、确价和挂牌交易，共同挖掘中国文化的艺术价值；例如 2021 年上海文交所联合新华网构建国家级数字文创规范治理矩阵，深圳文交所在 2021 年 9 月联合华侨城集团推出全国首个沉浸式文旅产业要素交易平台，文交所链接文化产权资源，加速文化内容价值的转化，打造属于我国的独特 IP。12/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告5、产品竞争力的回归、产品竞争力的回归互联网大厂基于原有的产品和运营优势早早地布局了数字藏品并获得较好的市场反响，但随着数字藏品市场的成熟，产品竞争力将从品牌背书回归到藏品本身。以头部发行平台鲸探为例，202

26、1 年鲸探发布数字藏品 302 万份，占到中国数字藏品市场总额的 66.2%，销售额超 4000 万元，一方面由于鲸探有着支付宝的背书，使得鲸探发行的数字藏品炙手可热；另一方面，由于互联网平台对作品要求较高，发行主体主要为文创公司、博物馆，或者与文化产业事业单位有合作的知名艺术家等，藏品准入门槛较高，因此平台藏品质量得到市场的一致认可。但是长期看来，随着数字藏品市场的成熟，其竞争力将从品牌背书回归到藏品本身，有 IP 储备或在某一细分赛道有突出优势的公司将逐渐崛起，例如三人行、浙文互联都与文交所合作建设数字藏品交易平台，基于公司的文创实力进军数字藏品行业；同时中小型新兴平台也凭借其年轻多元的风

27、格开始崭露头角，吸引小众艺术家入驻，迎合千禧一代和 Z 世代的潮流个性追求。四、产业链分析四、产业链分析NFT 的创作、铸造和流通应用构成行业完整价值链。产业链上游包含基础设施层和内容创作层。前者指提供公链/侧链、代币标准、智能钱包等服务的底层技术商，后者即各界艺术创作者或 IP 方。产业链中游主要完成 NFT 的生产、发行及初次交易。其中，一类参与者为专业交易平台，作为媒介连接技术商和创作者；另一类参与者为项目方，以自有 NFT 项目搭建平台完成一级市场发行。产业链下游为 NFT的应用渠道和二次交易，应用渠道包括策展、社交、金融等多种功能的平台；二次交易平台多横跨一二级市场，贯穿产业链上下游

28、，因此是 NFT 产业链的重要节点。13/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告1、联盟链、联盟链（1）联盟链为数字藏品提供基础技术支持，保障生态安全、稳定、可控）联盟链为数字藏品提供基础技术支持，保障生态安全、稳定、可控区块链技术是数字藏品的底层技术基础设施，按去中心化程度，区块款可分为公链、联盟链及私链，公链节点参与完全自由，无需认证；联盟链主要是用在授权节点间，去中心化程度相对公链降低，私链在组织内部搭建，仅授权节点可参与。前面在讲述国内外市场对比的内容时已经提及，在国内，为数字藏品提供区块链技术支持的主要为联盟链；对于数字藏品来说，虽联盟链为非完

29、全去中心化的区块链，安全性相对于公链来说较低，但在管控炒作、数据存储和节点计算能源消耗等方面均具备优势。联盟链中心方可控制链上数字藏品的铸造和交易规则，限制二手交易和场外交易，规避数字藏品的过度炒作，维持生态可控；存储端，联盟链无须经过大量节点验证，可以把较大的图片上传至链上，避免数字藏品所映射的内容丢失或被篡改；能源消耗上，联盟链只需授权节点验证，消耗较低，无须耗费大量算力，符合国家“双碳政策”方向。14/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）国内头部梯队联盟链开发方多为互联网）国内头部梯队联盟链开发方多为互联网/金融巨头；金融巨头；BSN-DD

30、C 跨链交易或成未来跨链交易或成未来重要交易技术场景重要交易技术场景2021 年，我国区块链专利申请数量约 1.6 万件，在全球占比 84%，位居第一。其中，腾讯、百度和支付宝申请数量排名前三。头部互联网及金融企业基于自身业务，先后布局区块链平台。国内为数字藏品提供区块链技术支持的主要为联盟链，如阿里巴巴的蚂蚁链、腾讯的至信链、百度的超级链、京东的至臻链、趣链科技的趣链区块链等。仅有小部分项目或平台搭载在公链上。国内各大联盟链中接入数字藏品平台数量最多的蚂蚁链，达到 11 个；BSN 是由国家信息中心牵头，会同中国移动、中国银联等单位联合发起建立的公共基础设施网络。BSN-DDC 是 BSN

31、联合 10 个区块链底层技术公司和 15 个网络平台门户共同建立的基础网络，DDC 的属性和功能类似 NFT。目前我国的数字藏品基本铸造在联盟链上，导致数字藏品的交易市场半径有限，BSN-DDC 提供了国内跨链交易的技术场景，可能会成为数字藏品交易的发展方向之一。2.交易平台交易平台根据平台定位、NFT 类型、入驻方式、销售费用等方面差异，我们认为当前交易平台主要可划分为两种商业模式，即类 Ebay 模式和类 Gallery 模式：（1）类）类 Ebay 模式：覆盖多领域、交易门槛低模式：覆盖多领域、交易门槛低以 Open Sea、Rarible、Looks Rare 为代表的平台类似于 NF

32、T 市场中的“Ebay”。市场定位普遍为综合化、多领域的交易平台，允许用户自主铸造、展示、交易 NFT，广泛吸引各用户圈层。NFT 资产亦呈现出多样化的特点，基本涵盖艺术、游戏、体育、虚拟世界等主流 NFT 类型。入驻方式方面，低门槛助力扩大覆盖面：平台不对创作者设限，任何用户注册后均可自由创作、交易 NFT 作品。销售费用方面，平台收取 2%-2.5%的销售服务费，处于同业较低水平。因此，此类平台通常作品丰富、用户规模较大、价格区间跨度广，但低门槛入驻也导致平台作品质量良莠不齐，需要用户自行甄别。（2）类）类 Gallery 模式：专业化艺术形态限量销售模式：专业化艺术形态限量销售以 Sup

33、er Rare、Makers Place、Nifty Gateway 等为代表的平台则类似于“Gallery”（艺术画廊）。市场定位方面，平台聚焦于最热门的艺术领域，为艺术创作者提供策展空间，且作品多为限量销售。NFT资产包括静态/动态图片、3D 作品、音频或视频等艺术形式。入驻方式具备一定门槛，多数为邀请制或申请制，入驻权掌握在平台方手中。销售费用方面，这类平台费率相对高于第一种模式，其中首次销售服务费最高达到 15%。总体而言，这类艺术交易平台以专精化、品牌化为特点，主要为专业艺术创作者和鉴赏者服务。部分平台还设置收藏家咨询团队，为全球客户提供 NFT 入门、专属销售对接、场外收购、市场情

34、报挖掘等支持服务。15/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（3）第三类平台围绕特定）第三类平台围绕特定 NFT 项目搭建项目搭建在上述两大模式之外，部分 NFT 项目还拥有自己的平台，针对性满足用户需求。例如，区块链游戏Axie Infinity 的玩家可以在 Axie Infinity Marketplace 上浏览、购买或出售电子宠物；体育类明星项目NBA Top Shot 有自己的官网以支持交易，并为用户提供社区展示、交流空间；推出 Crypto Punks、The Meebits 等头部项目的 Larva Labs 也有自己的官网进行专门展示

35、。相较于前两类模式，这类平台主要为支持某热门项目搭建，同时也是发行团队建立品牌知名度、打造社区氛围的重要途径。3、交易平台层与基础设施层深度绑定，头部效应初显，搅局者络绎不绝、交易平台层与基础设施层深度绑定，头部效应初显，搅局者络绎不绝国内数字藏品交易平台层与底层基础设施深度绑定，凭借自主研发联盟链技术实力、行业权威性及平台流量优势，基于互联网大厂的交易平台成为“头号玩家”，占据绝大部分市场份额；其次，拥有成熟联盟链数字藏品解决方案及优质创作者内容、IP 的腰部平台也相继涌现；市场定价层面，国内交易平台为防止投机炒作及潜在洗钱风险，普遍拥有“定价主导权”，即对同一系列的数字藏品采取统一的市场售

36、价。且绝大多数平台未开放二级市场交易，少量平台支持购买行为一定时段后的转赠行为；数字藏品内容层面，主流交易平台基本采用 PGC 模式发行数字藏品，定期发布基于优质内容、IP 且经审核的数字藏品，不允许用户个人自行铸造数字藏品；仅少部分交易平台准许 PUGC、UGC 藏品的发行、交易，但此类藏品缺乏权威背书，质量良莠不齐，未进入当前市场主流视野。16/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告4、项目创作发行层、项目创作发行层数字藏品内容品类多样性突出，项目创作发行层百花齐放。项目创作发行层分为数字藏品内容、IP 的创作方，版权的持有方和数字内容的发行方；从我

37、国当前数字藏品内容品类的分布来看，覆盖众多行业，以文博、书画、影视、动漫等品类最为常见，所以创作方及版权持有方包含各地博物院、美术馆、电影制作公司、动漫工作室乃至个人艺术家、设计师等多种类别。代表性案例有湖北省博物馆上线的数字藏品“越王勾践剑”，发售仅三秒钟即售罄；荣宝斋推出齐白石作品数字藏品，5 款藏品 12500 份开售即售罄；数字内容发行方则主要针对数字藏品的发行，其可以是版权方持有方也可以是被授权方，对原型作品进行数字化创作，并以数字化的方式来呈现。代表性案例有奥飞娱乐对其旗下 IP 喜羊羊发行大电影同款数字藏品；曲江文旅发行“大唐开元”系列数字藏品；华录百纳发行铸造雄狮少年电影同名数

38、字潮玩藏品等。17/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告5、相关公司、相关公司18/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告五、应用场景分析五、应用场景分析1、数字藏品、数字藏品+艺术收藏品艺术收藏品数字藏品解决传统艺术收藏品市场顽疾，激发交易活力。2021 年，全球传统艺术收藏品拍卖市场规模约 263 亿美元，继 2020 年受疫情影响大幅下跌之后重返增长正轨，其中我国占比 35%，已超过美国的33%，成为全球第一大艺术收藏品交易市场。且亚洲地区艺术品拍卖市场成交额 Top5 拍卖行均隶属我国，分别为香港佳士得、

39、香港苏富比、北京保利拍卖、中国嘉德、香港富艺思；在传统艺术收藏品市场，主要存在赝品以及定价两大顽疾，而数字藏品通过实体数字化映射、元数据上链等技术手段赋予了艺术品额外价值，拓宽其传播渠道，充分调动了艺术品创作者和消费者的能动性，是推动我国艺术收藏品拍卖市场持续增长的新型产品形态。2、数字藏品、数字藏品+品牌营销品牌营销（1）我国互联网广告市场持续增长，数字营销是品牌数字化的重要切入点。）我国互联网广告市场持续增长，数字营销是品牌数字化的重要切入点。当前，品牌数字化转型是大势所趋，而营销数字化将是其重要的切入点。在我国广告市场方面，相比传统媒介广告，互联网广告市场存在更大的增长潜力。2021 年

40、我国互联网广告市场规模预期突破 6000 亿元，年复合增长率 20.4%，远高于整体广告市场的 11.2%；据2022 中国数字营销趋势调研的统计结果，各品牌广告主在数字营销上的费用投入占总营销费用均值连续两年超过 50%。且 85%的品牌在2021 年增加或维持已有数字营销投入费用不变，仅 15%的品牌减少了其数字营销费用；获取私域流量、直接形成销售转化、积累客户数据是品牌数字化营销的主要目的。而相比“一锤子买卖”，对于品牌来说则更加希望将公域流量背后的目标用户沉淀在品牌自有的私域流量池中，使营销行为从单次触达转化为多次、反复触达，解决品牌流量困境和营销获客成本攀升的问题，实现品牌的可持续发

41、展。19/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）数字藏品天生基于线上，未来或成品牌数字营销标配）数字藏品天生基于线上，未来或成品牌数字营销标配在品牌私域流量的获取上，数字藏品具备“天生线上”的基因，品牌本身可以凭其自有渠道精准汇集目标用户，提升品牌 IP 价值，获取私域流量；数字藏品所采用区块链技术，其技术特征可助力品牌基于数字藏品搭建会员管理体系，为品牌在虚拟空间下的品牌用户运营提供新方式；长期来看，数字藏品为用户提供的兼具趣味性、社交性，稀缺性的内容有利于品牌与用户之间维持更为长期的联系；在海外，众多品牌抢滩使用数字藏品背后的 NFT 技术开展

42、数字营销。例如：LV 推出了基于 NFT 的游戏应用程序“Louis:The Game”；Burberry 在“Blankos Block Party”游戏中推出“Sharky B”系列 NFT 商品；麦当劳推出限量版 NFT“Mc Rib”；Fly fish Club 以 NFT 的形式给食客提供会员资格。而国内品牌也开始尝试数字藏品营销，奈雪的茶采用“直播+盲盒+潮玩+数字藏品”全套策划，发布数字藏品；安踏围绕冰雪主题发行冬奥纪念版数字藏品；伊利推出“冠军闪耀 2022”数字藏品；美的发布“美的2022Dr.M”数字藏品头像，免费赠送给用户。3、数字藏品、数字藏品+体育体育体育数字藏品是原

43、生体育资产的数字化表达，兼具收藏与实用价值。数字藏品与体育结合通过多种途径推动该产业发展，并赋予体育产业巨大的商业潜力。体育数字藏品价值与被映射的体育资产原生价值保持高度一致，且粉丝群体对体育数字藏品的共识也是影响其发展的重要因素。对于粉丝群体来说，体育20/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告数字藏品兼具收藏与实用价值，如记录赛事精彩时刻、体育明星签名、大型体育赛事门票等数字藏品满足了体育迷的收藏需求；部分体育明星发行的数字藏品包含与粉丝互动的相关权益，使得两者之间的关系更接近；固定场景下，体育数字藏品可作为粉丝验证身份的象征，如购买某只球队发行的数

44、字藏品门票可获得球队赠送的周边礼品，加强球迷社区的认同感；全球范围内，体育数字藏品中最为成功的项目毫无疑问是由 Dapper Labs 与 NBA 联手打造的“NBA Top Shot”。11 月 21 日新华社体育部、新华社技术局、新华社新媒体中心联合出品“世界杯数字藏品”，其中 10 张“传奇球星卡”回顾世界杯经典瞬间与人物故事，卡塔尔世界杯开赛后还将推出“每日之星”“精彩瞬间”等主题漫画藏品。4、数字藏品、数字藏品+音乐音乐音乐数字藏品将变革流媒体音乐时代价值分配链条，推动音乐民主化。过去十年中，全球流媒体音乐产业营收以年复合增长率 38.8%的惊人速度快速增长，2021 年总营收达到

45、169 亿美元，早已取代实体唱片成为全球音乐产业的支柱。在流媒体狂欢下，流媒体平台、版权商成为利益分配的最大获益者，而大部分音乐人作为内容创作方在价值链中缺乏话语权，缺少收入来源，而音乐数字藏品可以使音乐人摆脱中间商实现收益自主。数字藏品基于区块链技术，音乐人可自行铸造发行作品，完全拥有版权，所获收入也将大部分归为音乐人本身。除此之外，音乐与数字藏品的结合还具备永久、独特的收藏性、拓展粉丝权益、给与新人机会等附加价值；基于海外 NFT 市场的火爆，音乐 NFT 的铸造发布平台首先出现在海外，当前主流平台有 sound.xyz、Rocki、Audius 等。2021 年 2 月，音乐人 3LAU

46、 的 UltravioletNFT 专辑拍卖筹集了 1170 万美元，打破行业记录；腾讯音乐“TME 数字藏品”是国内首个音乐数字藏品平台，将发布数字专辑及限量周边产品，挖掘音乐艺术作品的独特收藏价值。21/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告六、商业模式六、商业模式我国数字藏品行业的商业模式从萌芽初期的“依葫芦画瓢”，到目前逐渐形成了与海外 NFT 市场差异化的发展路径。1、国内商业模式、国内商业模式第一阶段，互联网新贵进场。第一阶段，互联网新贵进场。2021 年 4 月原与宙科技推出 NFTCN、5 月超级星链推出 ibox，NFTCN和 ibox

47、 的业务模式基本与 Open Sea 等海外 NFT 交易平台相同，除了使用人民币进行结算，数字藏品同样铸造在海外公链上，平台为用户提供零门槛的数字藏品发行、寄售等交易服务。第二阶段，大企业进场，包括互联网巨头、上市公司等。第二阶段，大企业进场，包括互联网巨头、上市公司等。这类平台的品牌影响力和社会责任感更强，考虑到我国数字藏品的监管机制、运营体系及消费者心智都不够成熟，在上线初期大多关闭了数字藏品的二级流通市场，采用管控发行、定价销售数字藏品，因此市场供给及流通受限。今年各平台陆续开放转赠。第三阶段，国企进场，包括文化产权交易机构、官媒平台、旅游集团等。第三阶段，国企进场，包括文化产权交易机

48、构、官媒平台、旅游集团等。这类企业除了能够在技术、内容维度对平台赋能，通过对接数字版权登记机构、文化产权交易机构，能够在合规资质和交易体系中实现数字藏品的流转。目前中国数字产权产业联盟和天府 TV 推出的斑马中国，中手游、北京市版权保护中心、版权链全国运营中心、北方文交所推出的有鱼艺术，都在平台上提供数字藏品的审核发行、登记确权、交易转让、维权保护等数字产权综合服务。22/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告2、国内外市场演绎、国内外市场演绎中国数字藏品市场和海外 NFT 市场已演变为两种行业生态。“数字藏品”强调数字资产的内容价值，“NFT”强调非同

49、质化代币的金融价值。在技术层面，海外 NFT 铸造在公链上，使用虚拟货币匿名交易；国内数字藏品铸造在联盟链上、依托跨链互操作技术实现开放生态，使用人民币实名交易。从产业链版图来看，海外区块链的底层基础设施完善，NFT 产品的发行、交易不存在技术及资质壁垒，因此在生产环节，NFT 的版权所有者一般就是产品发行方，在流通环节表现出明显的马太效应，二级市场交易额集中在 Open Sea 平台。国内数字藏品的发行及流转都有限制条件，因此数字藏品的版权所有者、产品发行方、交易流转平台存在角色分离。我们判断，生产端的核心竞争力是 IP 资源和营销能力，流通端的核心竞争力是交易规模和版权服务能力。七、未来展

50、望七、未来展望1、向小众领域进军，数字藏品边界不断拓展、向小众领域进军，数字藏品边界不断拓展NFT 数字藏品作为一种依托区块链技术的新的文创载体，是作品、工艺品、收藏品等文创产品数字化转型的路径和方式之一。借助 NFT 数字藏品的力量，大量沉睡或半沉睡着的音乐、视频、馆藏文物、美术作品等文创产品获得了新血液，焕发出新的生机与活力。国内数字藏品目前主要布局在艺术品、文物、音乐等大家耳熟能详的领域，从二八定律来看，还有很广的领域等待被开发。但这些小众领域不可小觑，毕竟亚文化的力量也在逐渐壮大。2、z 世代年轻消费主体崛起，市场活跃度更高世代年轻消费主体崛起，市场活跃度更高z 世代的青年主体逐渐踏入

51、社会，钱包充盈，兴趣方面得到开发与满足，随着数字藏品的出圈，相信大众对数字藏品的好奇会驱动他们了解并参与其中。而 z 世代是从小浸泡在数字里的一代，他们对新鲜的东西拥有更敏锐的触觉，学习能力更强，一旦群体性地参与到数字藏品领域，这会是一股新鲜血液和力量。3、零售巨头和元老级时尚品牌成为数字藏品新风尚标、零售巨头和元老级时尚品牌成为数字藏品新风尚标到耐克、阿迪、LV、Gucci 等国际性时尚大牌已抢先入局数字藏品，他们在这个领域里随便一个小动作，便能掀起巨层浪。他们的影响力在新技术面前一样受用，除了国际性的知名时尚品牌，国内的知名品牌包括一系列国潮品牌，只要参与进来，都可以形成新的风尚标。4、P

52、GC 模式向模式向 UGC 模式发展，激发用户共创能力模式发展，激发用户共创能力23/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告截止目前，国内的各大发售平台，无论是大厂背书还是新兴企业，PGC 端发售的数字藏品一旦发售均被抢购一空，出现了“供不应求的局面。UGC 强调用户的自主创造能力的同时能激发用户的参与兴趣，让数字藏品拥有更多的可能性，赋予其更多意义。5、数字藏品规范体系不断完善，向合规化发展、数字藏品规范体系不断完善，向合规化发展2 月 8 日，基于区块链的数字藏品服务技术框架国际标准项目成功获得立项，标志着数字藏品行业的发展正逐步走向成熟。这是目前数

53、字藏品方面国际性的标准项目，相信后续会有更多的行业规则出台，使数字藏品的生态环境得到完善，而这也是数字化发展下的大势所趋。6、具备政府官方资质背景的文交所或成我国数字藏品二级市场开放落脚、具备政府官方资质背景的文交所或成我国数字藏品二级市场开放落脚点点文化产权交易所（文交所）是为文化企业提供交易、拍卖、投融资等服务的综合服务平台，其设立需要资质要求，具备官方背景。当前各地文交所均对数字文化的内容有探索，考虑到其业务性质、交易对象与数字藏品交易平台存在较多重叠，文交所或成我国数字藏品二级市场开放落脚点，交易规则也将基于现有文交所规则的基础上制定完善。7、数字藏品突破初级消费阶段，将衍生出多种业态

54、、数字藏品突破初级消费阶段，将衍生出多种业态目前以数字艺术作为主力的数字藏品，是一种较为简单的 NFT 应用模式。但已经向人们展示出 NFT 在价值表达、权益变现等方面的魅力。当前数字藏品在文创领域表现出非凡的活力，但仍然仅仅局限于一次性发售，处于数字化权益消费的初级阶段。更进一步的，数字藏品作为一种权益表达，将在一次性消费以外，逐步扩展为更丰富的基于权益的协作、二次创作，或辅助营销、私域运营等应用场景。这就将衍生出藏品销售以外的多种业态，具备区块链底层技术、拥有业务创新能力的企业将在这一趋势中获得先机。那些快餐式的、借助第三方区块链服务突击发售藏品的商户终将昙花一现，用户和投资者应当更多关于

55、那些与稀缺 IP 相关，或与实体业务结合的藏品设计。8、数字人民币落地将解锁数字藏品赋能实体经济，万物皆可数字藏品时、数字人民币落地将解锁数字藏品赋能实体经济，万物皆可数字藏品时代即将来临代即将来临24/242022 年年 11 月月 24 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告数字藏品不是自娱自乐也不是独角戏，它是一个生态，必须要找到赋能实体经济的方法。所谓“劳动创造财富”，不论数字藏品如何发展都脱离不了实体和实践，所以在发售过程中需要考虑如何拉动实体经济、助力企业转型换代。2021 年是我国数字人民币落地元年，数字人民币 APP 安装量同比增长超过 30倍，其试点应用场景覆盖北京冬奥会和

56、多个互联网平台。相比海外交易 NFT 所使用的加密货币，数字人民币由我国央行进行信用担保，更具有稳定性，且有利于监管部门对于数字藏品炒作、诈骗、洗钱等违法犯罪行为的防范，是解锁数字藏品未来赋能更多实体经济领域的钥匙；长期来看，未来数字藏品赛道必向多元化发展，成为我国数字经济重要的基础设施，其与数字人民币的结合将为我国搭建规范完善的数字资产确权体系，打造丰富多彩的数字内容生产生。参考资料参考资料1.北极光创投-NFT 行业初探：NFT 行业研究上篇2.国盛证券-区块链行业：从 Open Sea 的挑战者看 NFT 交易平台的演进3.中金公司-科技行业主题研究：元宇宙系列，探寻元宇宙的通行证NFT

57、4.国信证券-NFT 行业点评：传媒公司持续入局数字藏品，关注监管指引和商业场景应用5.广发证券-传媒行业元宇宙系列报告：NFT 市场的海内外差异及国内发展前景探讨6.广发证券-传媒行业元宇宙系列之 NFT：中国数字藏品行业有望走向规范化、差异化7.广发证券-传媒行业：元宇宙系列报告之 NFT 专题，NFT 行业的海外演进及国内发展机会探讨8.头豹研究院-NFT/数字藏品行业简报：在 Web3.0 热潮之下，NFT/数字藏品市场有何变化9.中信证券-前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报：NFT，海外交易降温，关注国内生态演进10.观火文化数字化产业智库-数字藏品行业：2022 全球 NFT 数字藏品市场发展研究报告（上半年）11.亿欧智库-数字藏品行业“元宇宙”产业系列洞察：2022 中国数字藏品行业研究报告，NFT 本土化尝试免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。慧博官网：慧博官网：https:/https:/电话：电话：400--806-1866邮箱：邮箱：