1、 1 全市场科技产业策略报告第六十五期全市场科技产业策略报告第六十五期 写在前面：写在前面：科创板开板以来，截止目前共有 101 家企业成功上市，其中有 47 家公司来自 TMT 行业（以半导体和计算机软件公司居多） ，半导体公司基 本覆盖上下游产业链，计算机软件重点集中在云计算、网络安全、智能网联 等细分领域。 科技科技公司公司在科创板占据主要地位， 板块的引领性和示范性凸显。在科创板占据主要地位， 板块的引领性和示范性凸显。 远观整体远观整体：营收增速营收增速 15%+15%+业绩增速业绩增速 35%35%，2 2 家公司超过千亿市值家公司超过千亿市值。 47 家公司 2019 年业绩保持

2、稳定增长，实现营收总计 666.32 亿元，同比增长 15.44%；实现归母净利润 87.96 亿元，同比增长 34.85%。公司规模：公司规模：从市 值看，25 家公司在 100 亿以上，金山办公、澜起科技超千亿；13 家公司营业 收入超 10 亿元， 10 家公司净利润超2 亿， 传音控股和石头科技两项指标均进 入前三甲，传音控股更以 253.46 亿元的营收高居榜首。成长能力：成长能力：2019 年 营收增速在 50%以上高速增长公司共 4家，净利润增速超 50%共有 8 家，传 音控股、石头科技以 172.79%、154.52%的增速远超其他公司。盈利能力：盈利能力： 毛利率全行业中值

3、为 51.31%，31 家企业毛利率在 30%以上，10 家公司达到 70%以上；销售净利率的中值为 19.30%，财富趋势和柏楚电子净利率超过 60%；47 家公司经营性现金净额/归母净利润的中值 78.76%，14 家公司超过 一倍。研发费用：研发费用：从各项费率的中位数来看，公司投入研发最高，占营收 比例为 12.77%。金山办公和虹软科技分别以 37.91%、34.75%持续加码研发力 度；从绝对量看，47 家 TMT公司中研发费用超过1 亿的有 16 家，平均2.88 亿元，其中传音控股、金山办公、华润微、晶晨股份支出超4.6 亿元。 近看细分近看细分：半导体、云计算等集聚科创板，头

4、部公司已然显现半导体、云计算等集聚科创板，头部公司已然显现。科 创板 TMT 有 15 家公司半导体产业链公司，覆盖芯片设计、半导体材料、半 导体设备和 IDM 全产业链一体化等。2019 年，半导体行业公司平均营收为 12.52 亿元， 华润微以营收 57.43 亿元居榜首； 中微公司以 107.51%归母净利同 比增长最快；半导体行业毛利率中值为 46.55%，华峰测控、澜起科技和神工 股份名列前茅，毛利率在 68%以上；15 家半导体行业中 5 家公司研发支出超 过 1.9亿元， 其中华润微和晶晨股份以4.8亿和 4.6 亿领军行业。 科创板TMT 公司中 18 家公司计算机产业链公司，

5、集中在云计算、网络安全、中间件、智 能网联等细分子领域。 计算机行业毛利率中值为 62.11%， 16家公司毛利在50% 以上； 金山办公在营收、 归母净利润和研发费用支出各方面领跑计算机行业， 安恒信息不仅实现了连续增长，还以50.85%居营收增速第一。 一季一季探秘探秘：疫情难挡增长态势，相关行业公司会受到正向影响疫情难挡增长态势，相关行业公司会受到正向影响。受疫 情影响实体经济遭到一定冲击， 但科创板 TMT 行业 47 家公司中有 29 家营业 收入较去年同期实现了增长，11家企业的增长速率在30%以上，总体受疫情 影响的不大。 从 2020Q1 归母净利润增速看， 其中5 家公司实现

6、 1倍以上增速。 其中紫晶存储、睿创微纳、佳华科技逆势增长，以过百的增速位列前三，佳 华科技、紫晶存储归母净利润增速在5 倍以上。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 05 月月 10 日日 庖丁解牛，科创板年报解析专题一：庖丁解牛，科创板年报解析专题一：TMT 板块板块 47 家公司家公司 Tabl e_BaseI nf o 新三板策略报告新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S05 相关报告相关报告 一文读懂：科创板、创业板、 精选层的异与同 2020-05-08 新三板 IPO 观察：149

7、家公 司申报精选层，2020 年三板 IPO 过会已达 30 家 2020-05-08 艾融软件： 扎根银行 IT 十余 载， 迎接金融 IT 国产化产业 机遇 2020-05-05 威保特：湖南固废处理龙头 企业，已完成 100 多个垃圾 处理工程 2020-05-05 高德信： 5G 与“新基建”部 署加速，互联网接入服务增 长稳定 2020-04-30 2 投资策略：投资策略：解禁或有压力，优中选真成长解禁或有压力，优中选真成长。2020 年 7 月之后，科创板 TMT 行业迎来大规模解禁，从 7月 1 日至年底，除华兴源创和航天宏图外， 45 家公司均有股权解禁，解禁股数合计 23.5

8、4 亿。7 月 22 日，9 家公司解禁 数量为 12.39 亿股，总流通股数为 3.73 亿，新增的解禁比例达 3.32， 解禁可能 会对 TMT 相关板块和股票造成短期的压力，但我们认为优中选真成长公司。 整体来看，睿创微纳、乐鑫科技和柏楚电子三家公司，2019年营收增速居前 三、净利增速居前七，澜起科技、中微公司等公司领跑半导体行业，金山办 公不管在规模还是研发方面均表现强势， 紫晶存储、 佳华科技、 睿创微纳 2020 年一季度逆势上涨。TMT 行业 2019 年规模和增速实现稳定增长，2020 年第 一季度在疫情影响下多数公司的表现也可圈可点。尽管多数股票将面临大规 模的解禁，但多数

9、公司的成长性值得期待，中长期具备很强的竞争力实力如 金山办公、中微公司、澜起科技、乐鑫科技、虹软科技、安恒信息、华润微、 沪硅产业、安集科技、睿创微纳、宝兰德、卓易信息等值得持续关注。 风险提示：风险提示：盈利盈利能力下滑风险，政策变动风险，应收能力下滑风险，政策变动风险，应收账款账款风险风险，限售解禁，限售解禁 的影响，相关公司的影响，相关公司受到疫情的影响受到疫情的影响，贸易摩擦加剧的风险，贸易摩擦加剧的风险。 mNoRoPnOrMnMyRpNuMrNzRbR9R9PoMpPtRpPiNqQsPkPqRmO6MpPxOwMnMrPNZmQsN 3 策略报告 内容目录内容目录 1. 写在前面

10、：百家科创板公司年报首发，写在前面：百家科创板公司年报首发，TMT公司表现几何？公司表现几何？. 6 2. 远观整体：营收增速远观整体：营收增速 15%+业绩增速业绩增速 35%，2 家公司超过千亿市值家公司超过千亿市值 . 7 2.1. 公司规模：13 家公司营收超 10 亿元，10 家公司归母净利润超 2 亿元 . 7 2.2. 成长能力：23 家公司营收增速超 20%，8 家公司净利增速超过 50% . 8 2.3. 盈利能力：27 家公司毛利率超过 50%，39 家公司净利率超过 10% . 10 2.4. 研发费用：研发费用率中值 13%左右，传音控股和金山办公研发费率超30% .1

11、1 3. 近观细分：半导体、云计算等集聚科创板，头部公司已然显现近观细分：半导体、云计算等集聚科创板，头部公司已然显现 . 12 3.1. 半导体：涵盖半导体上下游产业链公司，中微公司和乐鑫科技表现突出 . 12 3.2. 计算机：汇聚云计算、网络安全、智能网联，金山办公优势显著. 17 4. 一季探秘：疫情难挡增长态势，相关行业公司会受到正向影响一季探秘：疫情难挡增长态势，相关行业公司会受到正向影响 . 21 5. 投资策略：解禁或有压力，优中选真成长公司投资策略：解禁或有压力，优中选真成长公司. 23 6. 二级市场：全市二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析场行情回顾及行业估值分析 .

12、25 7. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾一级市场：国内外科技产业投融资回顾 . 28 8. 三板情况：新三板增发、三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况、收并购等情况. 29 8.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 . 29 8.2. IPO 情况：最新 IPO 排队、辅导情况 . 29 8.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 . 29 9. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告. 30 图表目录图表目录 图 1：2016-2020Q1TMT 公司营收及同比增长率（亿元） . 7 图 2：2016-2020Q1TMT 公司归母

13、净利及同比增长率（亿元） . 7 图 3：TMT 公司市值分布 . 7 图 4：TMT 市值前 10 公司（亿元） . 7 图 5：2019 年 13 家营业收入超 10 亿元公司情况（亿元） . 8 图 6：2019 年归母净利润超 2 亿元公司情况（亿元）. 8 图 7：2019 年营收增速分布情况 . 9 图 8：2019 年营收增速前 10 公司情况 . 9 图 9：2018-2019 营收增速上升幅度前 10 公司情况 . 9 图 10：2019 年归母净利增速分布情况 . 9 图 11：2019 年净利增速前 10 公司情况. 9 图 12：2018-2019 归母净利润增速上升幅

14、度前 10 公司情况 . 10 图 13：2019 年毛利率分布情况 . 10 图 14：2019 年毛利率前 10 公司情况 . 10 图 15：2019 年销售净利率分布情况 . 10 图 16：2019 年销售净利率前 10 公司情况 . 10 图 17：2019 年归母净利润现金含量分布 .11 图 18：2019 年 ROE 分布情况 .11 图 19：2019 年费用率分布 .11 图 20：2019 年各项费用率中位数情况 .11 图 21：2019 年研发费用率分布情况 .11 图 22：2019 年研发费用超过 1 亿的公司情况.11 图 23：2016-2020Q1 年半导

15、体行业公司的平均营收情况 . 12 4 策略报告 图 24：2017-2020Q1 年半导体行业公司的营收增速中位数 . 12 图 25：2019 年 14 家半导体公司的营收情况（亿元） . 13 图 26：2018-2019 半导体行业 15 家公司的营收同比增长情况 . 13 图 27：2017-2020Q1 半导体公司的平均归母净利（万元） . 14 图 28：2017-2020Q1 半导体公司的归母净利润增速中位数 . 14 图 29：2019 半导体行业 15 家公司的归母净利润情况 . 14 图 30：2018-2019 半导体行业 15 家公司的归母净利润同比增长情况 . 15

16、 图 31：2019 年半导体行业 15 家公司的经营性现金流/归母净利润比例情况 . 15 图 32：2019 年半导体行业 15 家公司的毛利率和销售净利率情况 . 16 图 33：2019 半导体行业费用率中值 . 16 图 34：2019 年半导体行业 15 家公司的各项费用率情况 . 16 图 35：2019 年半导体行业 15 家公司的研发费用 . 16 图 36：2016-2020Q1 年计算机公司的平均营收及同比变化 . 17 图 37：2017-2019 年计算机公司的营收增速中位数 . 17 图 38：2019 年 18 家计算机公司的营收情况 . 18 图 39：2017

17、-2019 年 18 家计算机公司的营收同比增长情况 . 18 图 40：2016-2020Q1 年计算机公司的平均归母净利润（万元） . 19 图 41：2017-2019 年计算机公司的归母净利增速中位数 . 19 图 42：2019 年 18 家计算机公司的归母净利情况 . 19 图 43：2018-2019 年 18 家计算机公司的归母净利同比增长情况 . 19 图 44：2018-2019 年 18 家计算机公司毛利率和销售净利率情况 . 20 图 45：2019 年计算机行业 18 家公司的经营性现金流/归母净利同比增长情况 . 20 图 46：19 计算机公司各项费用率中值 .

18、21 图 47：2018-2019 年 18 家计算机公司各项费用率情况 . 21 图 48：2018-2019 年 18 家计算机公司研发费用情况 . 21 图 49：2020Q1 营收增速分布情况 . 21 图 50：2020Q1 营收增速超过 30%的 11 家企业分布情况 . 21 图 51：2020Q1 归母净利润增速分布情况. 22 图 52：2020Q1 归母净利润增速前 10 家企业分布情况 . 22 图 53：2020Q1 计算机行业 18 家企业营收增速和归母净利润增速情况. 22 图 54：2020Q1 半导体行业 15 家企业营收增速和归母净利润增速情况. 22 图 5

19、5：主要指数周涨跌幅. 25 图 56：周涨跌幅与成交额环比情况. 25 图 57：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 26 图 58：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 26 图 59：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）. 26 图 60：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 26 图 61：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）. 27 图 62：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） . 27 表 1：47 家 TMT 科创板公司情况 . 6 表 2：15 家科创板半导体产业链公司 . 12 表 3：18 家科创板计算机

20、代表的软件行业公司 . 17 表 4：2020 年 7 月 1 日后 45 家公司解禁情况 . 23 表 5：全市场主要指数情况 . 25 5 策略报告 表 6：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 28 表 7：2020 年 4 月 27 日-2020 年 5 月 8 日增发情况 . 29 表 8：2020 年 4 月 27 日-2020 年 5 月 8 日 IPO 情况. 29 表 9：2020 年 4 月 27 日-2020 年 5 月 8 日上市公司并购挂牌公司 . 29 表 10：新三板科技公司公告 . 30 表 11：A 股科技公司公告 . 30 表 12：港股科技公司公告. 30

21、6 策略报告 1. 写在前面：写在前面：百家百家科创板公司科创板公司年报年报首发，首发，TMT 公司公司表现表现几何几何？ 自 2019 年 6 月 13 日科创板开板以来，共有 101 家企业成功上市，其中有 47 家公司来自 TMT 行业，可以说是接近半壁江山，板块的引领性和示范性凸显。2020 年又是科创板公司 在上市之后第一次披露年报， 因此我们有必要对 TMT 行业在 2019 年的表现进行一次系统梳 理，以探究整体行业和细分领域的表现和趋势。整体来看，47 企业分布于信息技术、电子设 备、通信等行业，其中以半导体和计算机软件公司居多。 表表 1：47 家家 TMT 科创板公司情况科

22、创板公司情况 分分 类类 证券代码证券代码 证券简称证券简称 所属领域所属领域 市值（亿元）市值（亿元） 2019年营业收年营业收 入（亿元）入（亿元） 2019年归母公年归母公 净利润（万元）净利润（万元） PE(TTM) PS 半半 导导 体体 产产 业业 链链 688396.SH 华润微 芯片设计、晶圆制造、封装测试 459.98 57.43 40075.55 93.16 7.75 688008.SH 澜起科技 芯片设计 1109.82 17.38 93285.84 114.40 60.69 688018.SH 乐鑫科技 芯片设计 152.10 7.57 15850.54 108.99

23、20.73 688099.SH 晶晨股份 芯片设计 186.69 23.58 15804.18 257.60 8.49 688123.SH 聚辰股份 芯片设计 76.87 5.13 9510.62 77.34 15.32 688368.SH 晶丰明源 芯片设计 47.86 8.74 9234.39 57.06 5.38 688001.SH 华兴源创 半导体设备 147.85 12.58 17645.07 82.52 11.89 688012.SH 中微公司 半导体设备 898.89 19.47 18856.42 447.32 45.32 688037.SH 芯源微 半导体设备 89.01 2.

24、13 2927.59 292.48 42.11 688200.SH 华峰测控 半导体设备 142.35 2.55 10198.71 124.24 50.80 688019.SH 安集科技 半导体材料 120.56 2.85 6584.60 141.96 37.32 688126.SH 沪硅产业 半导体材料 392.87 14.93 -8991.45 -253.43 23.93 688138.SH 清溢光电 半导体材料 49.81 4.80 7028.41 69.04 9.86 688233.SH 神工股份 半导体材料 70.59 1.89 7694.98 177.42 57.70 688002

25、.SH 睿创微纳 MEMS 芯片、红外热成像探测器 207.82 6.85 20206.59 78.76 25.50 计计 算算 机机 为为 代代 表表 的的 软软 件件 产产 业业 链链 688058.SH 宝兰德 中间件 45.46 1.43 6124.31 71.10 31.82 688118.SH 普元信息 中间件 33.04 3.96 5027.46 74.94 8.32 688111.SH 金山办公 云计算 1210.03 15.80 40057.92 261.28 72.57 688158.SH 优刻得 云计算 253.94 15.15 2119.06 -2931.50 15.9

26、0 688228.SH 开普云 云计算 45.99 2.98 7828.43 59.53 15.35 688258.SH 卓易信息 云计算 76.87 2.13 4107.49 174.90 35.12 688023.SH 安恒信息 网络安全 187.24 9.44 9222.04 218.36 19.12 688030.SH 山石网科 网络安全 75.15 6.75 9104.61 102.78 11.41 688168.SH 安博通 网络安全 46.52 2.49 7377.20 64.62 19.14 688369.SH 致远互联 协同办公 48.10 7.00 9746.67 45.5

27、4 7.00 688318.SH 财富趋势 金融科技 124.46 2.26 17406.10 73.44 54.95 688088.SH 虹软科技 智能视觉 267.43 5.64 21036.66 116.66 44.31 688039.SH 当虹科技 高清视频 66.82 2.85 8467.89 83.22 24.37 688365.SH 光云科技 电商软件服务 172.43 4.65 9636.90 178.40 37.36 688288.SH 鸿泉物联 车联网 31.33 3.13 6968.83 47.44 9.99 688066.SH 航天宏图 北斗导航 73.22 6.01

28、8351.92 83.31 12.08 688051.SH 佳华科技 物联网 82.59 5.15 11885.15 58.17 13.95 688078.SH 龙软科技 煤矿信息化大数据服务 24.90 1.54 4708.17 61.23 17.07 电电 子子 元元 器器 件件 等等 硬硬 件件 产产 688100.SH 威胜信息 仪器仪表 80.74 2.92 12865.80 58.42 9.20 688188.SH 柏楚电子 激光切割控制系统 41.66 5.68 6465.05 75.40 36.59 688208.SH 道通科技 汽车智能诊断 436.00 253.46 179

29、330.31 24.57 13.81 688086.SH 紫晶存储 光存储科技 37.17 2.97 5176.64 78.63 20.39 688159.SH 有方科技 物联网模组、通信终端及配件 104.40 19.79 18645.73 60.72 5.70 688080.SH 映翰通 工业物联网通信产品 53.48 5.80 9216.63 59.73 12.62 688025.SH 杰普特 激光加工设备 28.65 2.00 5188.83 53.70 8.41 688169.SH 石头科技 服务机器人 117.64 5.16 13783.03 77.81 6.35 7 策略报告 业

30、业 链链 688081.SH 兴图新科 军队专用视频指挥控制系统 115.45 12.44 21737.53 52.00 14.27 688020.SH 方邦股份 高端电子材料及解决方案供应商 41.94 7.82 5456.05 142.25 27.26 688036.SH 传音控股 消费电子设备 250.67 42.05 78285.87 32.47 1.67 688007.SH 光峰科技 激光显示产品及系统解决方案 48.20 4.30 11027.64 40.24 5.42 688010.SH 福光股份 光学元件 138.90 3.76 24631.08 57.30 9.22 688181.SH 八亿时空 液晶显示材料 169.70 11.96 32697.76 49.13 10.39 资料来源：wind，安信证券研究中心，数据截至20200430 2. 远观整体：远观整体：营收增速营收增速 15%+业绩增速业绩增速 35%，2 家家公司超过公司超过千亿千亿市值市值 47 家公司 2