1、 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）汪立亭汪立亭S0850511040005 许樱之许樱之S0850517050001 2022年年11月月27日日【海通社服海通社服】高频数据跟踪专题：高频数据跟踪专题：疫情反复餐饮经营承压明显，疫情反复餐饮经营承压明显，东方甄选将进酒首播品类加速拓展东方甄选将进酒首播品类加速拓展 概览概览 1.核心观点核心观点 2.免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显提高免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显提高 3.东方甄选：东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转双十一节后表现回落，自营品销售边际好转 4.海底捞：海底捞：经营承压，

2、在营店数经营承压，在营店数/翻台率环比上周降翻台率环比上周降7%/8%5.怂火锅怂火锅：疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定 6.航班：凤凰、美兰机场进出港航班数环比上周小幅变化航班：凤凰、美兰机场进出港航班数环比上周小幅变化 7.风险提示风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 3 1.核心观点核心观点 核心观点：核心观点：免税：近期国内多地疫情反复，预计短期海南离岛免税市场承受较大压力；随着海口国际免税城落地、三亚国际免税城三期计划提出，我们认为，中免在海南地区的布局更加完善、领先优势更加突出

3、，海南免税市场中长期空间广阔，中免多个线下门店有望在疫情后释放增量；餐饮：多地局部疫情反复，海底捞与怂火锅近期在营店数承压，我们认为具备韧性的单店模型更能支撑未来稳健的增速，在疫情边际改善时有望释放更大业绩弹性；东方甄选：流量与产品持续双向赋能，已形成良性循环；垂类直播间各自聚焦，美丽生活双十一期间已逐渐放量，将进酒开播表现佳，逐渐突破品类限制。推荐：中国中免推荐：中国中免、锦江酒店锦江酒店、华住集团华住集团-S、九毛九九毛九、海底捞海底捞、新东方在线新东方在线。免税：免税：2022年11月1-11日，海南11家离岛免税店总销售额22.2亿元，同比增3%，在疫情影响客流的情况下仍实现正增长。海

4、口国际免税城10月28日开业以来已线下销售3.58亿元，接待旅客接近22万人次。近期国内多地疫情反复，预计短期海南离岛免税市场承压；随着海口国际免税城落地、三亚国际免税城三期计划提出，我们认为，中免在海南地区的领先优势更加突出，多个线下门店有望在疫情后释放增量。东方甄选：东方甄选：11月18日-24日，双十一节后表现有所回落。日均GMV为1672万元，环比上周下降23%；日均客单价57.3元，环比上周下降7%。自营品日均GMV为466万元，环比上周下降17%。日均观看人次1024万人，环比上周下降21%，日均转化率2.9%，环比上周增加0.2pct。美丽生活美丽生活：日均GMV500万元，环比

5、上周下降31%；日均客单价80.7元，环比上周下降7%。日均观看人次365万人，环比上周下降12%；日均转化率1.71%，环比上周减少0.13pct。海底捞：海底捞：在营门店：截至11月21日，在营门店数约1112家，环比前一周下降7.4%，一线/二线/三线及以下城市占比各约16%/53%/32%。翻台率：11月15-21日翻台率为1.7次/天，环比前一周下降7.6%。怂火锅怂火锅：11月19日-25日，广州9家门店因疫情影响陆续全部暂停营业；单店午晚市每日平均等座之和环比前一周下降17.6%，恢复至疫情前的64.8%；广州、珠海、南昌门店晚市等座数环比前一周分别下降23.5/34.3/50.

6、7%，杭州、佛山表现稳定，晚市等座数环比分别增长29.6/0.8%。截至11月25日共有门店21家，分布广州/上海/深圳/北京的门店数分别为9/4/2/1家。航班：航班：11月19日-11月25日，三亚凤凰机场：日均航班178次，环比前一周降4%。海口美兰机场：日均航班213次，环比前一周增5%。风险提示：风险提示：宏观经济下滑，疫情扩散及输入风险，居民消费力恢复不及预期。2022年11月26日，国内免税品渠道全场折扣力度无明显变化。活动主要以黑色星期五折扣活动等。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 2.免税：免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显

7、提高国内免税品渠道全场活动力度无明显提高 表表 护肤免税品价格跟踪（元护肤免税品价格跟踪（元/件，截至件，截至2022年年11月月26日）日）资料来源资料来源：中免日上旅购微信小程序，cdf会员购微信小程序，cdf海南免税微信小程序，海旅免税城微信小程序，全球精品免税城微信小程序，海控全球精品会员购微信小程序，DFS中国香港官方商城微信小程序，海通证券研究所 全场活动全场活动 14/10/2022 20/10/2022 28/10/2022 04/11/2022 11/11/2022 18/11/2022 26/11/2022 中免日上 部分品牌折扣，电子消费券活动 双十一提前购，抢1000减

8、68元礼券 双十一提前购，抢1000减68元礼卷 双十一部分品牌满减活动，资生堂超级集团日 双十一活动低至4折 部分品牌折扣，电子消费券活动 黑五活动，限量好物 cdf会员购 2022年10月至12月，年终盛典，爆款商品盘点 10月20日-24日，会员日，低至4.5折 双十一抢先购 盛典活动，10.31-11.7期间，部分商品3倍积分 双十一活动单笔最高减450元 黑五狂欢周，低至五折 黑五狂欢周，单笔最高减450元 cdf海南免税（离岛自提、邮寄到家、返岛自提）兰蔻最高减1000元 10月20日-22日，会员日 10.28中免盛宴活动 11月红包，满减活动 双十一活动最高享8倍积分 部分品牌

9、超级品牌周，3倍积分 部分品牌超级品牌周，3倍积分 海旅免税（离岛自提、邮寄到家、返岛自提）特卖折扣会 金秋宠粉活动，部分商品半价 双十一活动 双十一活动，11.4-11.10折扣加满减 双十一活动11.11-11.20 超级补贴日，1000万消费卷 超级补贴日和会员日，1000万消费券 全球精品免税城（离岛自提、邮寄到家）十月活动，五折起 金秋活动，低至5折起 金秋活动，低至5折起 部分商品低至五折 双十一活动低至5折起 超级周末限时购 超级周末限时购 GDF会员购（海控全球精品会员购，凭180天内离岛信息购买）十一活动，10月1日到10月9日，单笔实付满888元送88元卷 秋日活动，部分商

10、品低至6折 双十一活动，部分商品低至5折 双十一活动，部分商品低至5折 最高慢1000元减100元 会员日5折 黑色星期五，五折起 DFS中国香港官方商城 国庆活动，低至78折 国庆活动，低至78折 双十一活动，低至7折 双十一活动，低至7折 狂欢活动低至7折 美妆嘉年华，低至7折 美妆嘉年华，低至7折 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 2.免税：三亚酒店数据跟踪免税：三亚酒店数据跟踪 表表 三亚海棠湾酒店数据（截至三亚海棠湾酒店数据（截至2022年年11月月24日）日）三亚海棠湾酒店数据 酒店姓名 一周最低价均价（元）环比增长 普通房 套房 别

11、墅 五星级 三亚香格里拉度假酒店 901-19%部分已定完 没有已定完 没有已定完 三亚海棠湾红树林度假酒店 832-10%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚理文索菲特度假酒店 899-25%没有已定完 没有已定完 三亚海棠湾开维费尔蒙酒店 1038-14%没有已定完 部分已定完 三亚海棠湾民生威斯汀度假酒店 1075-19%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚海棠湾君悦酒店 1118-5%没有已定完 部分已定完 部分已定完 三亚海棠湾仁恒皇冠假日度假酒店 1933 0%没有已定完 部分已定完 三亚海棠湾万达瑞华度假酒店 1494 0%部分已定完 三亚海棠湾天房洲际度假酒店 1609

12、 0%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚1 Hotel 海棠湾阳光壹酒店 1000-27%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚安隅酒店 1508 1%部分已定完 金钻 三亚保利瑰丽酒店 2522 0%没有已定完 部分已定完 三亚亚特兰蒂斯酒店 2001 1%没有已定完 部分已定完 三亚海棠湾JW万豪度假酒店 1604-2%没有已定完 没有已定完 部分已定完 铂钻 海南土福湾嘉佩乐度假酒店 3801-9%部分已定完 没有已定完 部分已定完 资料来源资料来源：携程官网，海通证券研究所 备注备注：因携程仅能查询未来价格，我们每次均整理查询日起未来一周的价格以保持纵向可比，本表最低价均价指的

13、是查询期间所有房型（不论是否已售完）的最低均价；已定完指的是该类型房间全部预定完成；部分已定完指的是该类型房间有部分预定完成；没有已定完指的是该类型房间全部都没有预定完；空白指的是该酒店没有该类型房间；金钻与铂钻分类为携程官网分类，对应酒店六星、七星分类；部分酒店因装修等原因暂时未营业，未营业酒店数据暂停更新。三亚海棠湾酒店跟踪：三亚海棠湾酒店跟踪：我们跟踪的海棠湾酒店中，五星级酒店最低价均价800-1900元不等，金钻酒店最低价均价1600-2500元不等，三亚理文索菲特度假酒店、三亚1 Hotel 海棠湾阳光壹酒店价格环比下降25%以上，三亚海棠湾酒店入住情况以没有已定完情况居多；也有个别

14、酒店暂停营业。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 2.免税：三亚酒店数据跟踪免税：三亚酒店数据跟踪 表表 三亚亚龙湾酒店数据（截至三亚亚龙湾酒店数据（截至2022年年11月月24日）日）三亚亚龙湾酒店跟踪：三亚亚龙湾酒店跟踪：我们跟踪的亚龙湾酒店中，五星级酒店最低均价600-1300元不等，金钻酒店最低均价1600-2000元不等，铂钻酒店最低均价2499元，多数酒店价格环比下降，三亚亚龙湾酒店入住情况以部分已定完情况居多；也有个别酒店暂停营业。备注备注：因携程仅能查询未来价格，我们每次均整理查询日起未来一周的价格以保持纵向可比，本表最低价均价指的

15、是查询期间所有房型（不论是否已售完）的最低均价；已定完指的是该类型房间全部预定完成；部分已定完指的是该类型房间有部分预定完成；没有已定完指的是该类型房间全部都没有预定完；空白指的是该酒店没有该类型房间；金钻与铂钻分类为携程官网分类，对应酒店六星、七星分类；部分酒店因装修等原因暂时未营业，未营业酒店数据暂停更新。资料来源资料来源：携程官网，海通证券研究所 三亚亚龙湾酒店数据 酒店姓名 一周最低价均价（元）环比增长 普通房 套房 别墅 五星级 三亚亚龙湾天域度假酒店 609-5%部分已定完 部分已定完 三亚亚龙湾喜来登度假酒店 629-4%部分已定完 没有已定完 没有已定完 三亚亚龙湾希尔顿大酒店

16、 697-11%部分已定完 部分已定完 部分已定完 三亚亚龙湾万豪度假酒店 867 1%部分已定完 部分已定完 已定完 三亚亚龙湾红树林度假酒店 561 3%部分已定完 部分已定完 已定完 三亚亚龙湾人间天堂-鸟巢度假村 1292 0%部分已定完 没有已定完 没有已定完 三亚亚龙湾美高梅度假酒店 708-10%部分已定完 部分已定完 部分已定完 金钻 金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店 1987-6%没有已定完 没有已定完 没有已定完 三亚亚龙湾瑞吉度假酒店 1562-12%部分已定完 没有已定完 没有已定完 铂钻 三亚太阳湾柏悦酒店 2499-5%没有已定完 没有已定完 没有已定完 请务必阅读正文

17、之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 2.免税：海口代表性豪华酒店数据跟踪免税：海口代表性豪华酒店数据跟踪 表表 海口代表性豪华酒店数据（截至海口代表性豪华酒店数据（截至2022年年11月月24日）日）海口代表性豪华酒店跟踪：海口代表性豪华酒店跟踪：我们选择海口十大豪华酒店作为代表，海口代表性豪华酒店最低价均价540-1400元不等，多数酒店价格环比下降，海口观澜湖度假酒店价格环比下降22%，海口代表性豪华酒店入住情况以没有已定完情况居多；也有个别酒店暂停营业。备注备注：因携程仅能查询未来价格，我们每次均整理查询日起未来一周的价格以保持纵向可比，本表最低价均价指的

18、是查询期间所有房型（不论是否已售完）的最低均价；已定完指的是该类型房间全部预定完成；部分已定完指的是该类型房间有部分预定完成；没有已定完指的是该类型房间全部都没有预定完；空白指的是该酒店没有该类型房间；海口代表性豪华酒店选取标准为携程海口十大豪华酒店；资料来源资料来源：携程官网，携程APP，海通证券研究所 海口代表性豪华酒店数据 酒店姓名 一周最低价均价（元）环比增长 普通房 套房 别墅 五星级 海口丽思卡尔顿酒店 1404 0%没有已定完 没有已定完 没有已定完 海口朗廷酒店 894 1%部分已定完 部分已定完 海口索菲特大酒店 999-7%没有已定完 没有已定完 海口希尔顿酒店 719-5

19、%没有已定完 部分已定完 海口观澜湖度假酒店 882-22%部分已定完 没有已定完 部分已定完 海口香格里拉酒店 718-1%部分已定完 没有已定完 海口万豪酒店 658-20%部分已定完 部分已定完 海南迎宾馆二号楼 793 2%没有已定完 没有已定完 海口鲁能希尔顿酒店 539-3%没有已定完 没有已定完 资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（1）本周开播日日均本周开播日日均GMV为为1672万元万元，环比上周下降环比上周下降22.8%自自22年年6月以来月以来，东方甄选抖音号东方甄选抖音号累计累计GMV达达39.7亿元亿元。截至11月24日，9/10/11月平均GMV分别为2551/2766

20、/2107万元。累计回头客669万人次，环比上周增长2.8%。11月18日-11月24日日均GMV为1672万元，环比上周下降22.8%，较10月同期环比下降17.5%，双十一消费热情充分释放过后，大盘表现有所回落。平均客单价略降：平均客单价略降：截至11月24日，9/10/11月平均客单价分别为65.2元/64.1元/61.5元。本周平均客单价为57.3元，环比上周下降6.6%。8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 6月以来东方甄选月以来东方甄选日均日均销售额（万元）销售额（万元）注：7月12日、9月5日、9月26日、10月1日-3日东方甄选

21、直播间停播 3.东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转 2356 2075 2073 2551 2765 1610 1879 2970 2355 2441 2989 1824 2782 2065 2786 2870 2482 1624 1777 1784 1784 2144 1797 1421 1489 2000 1671 1599 1728 00708090050002500300035006月日均 7月日均 8月日均 9月日均 10月 11/111/211/311/411/511/611/

22、711/811/911/1011/1111/1211/1311/1411/1511/1611/1711/1811/1911/2011/2111/2211/2311/24日销售额（万元）平均单价（元，右轴）资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（2）本周自营品日均本周自营品日均GMV为为466万元万元，环比上周下降环比上周下降17.3%截至截至11月月24日日，本周自营品本周自营品GMV较上周下降较上周下降17.3%：截至11月24日，9/10/11月自营品平均GMV分别为897/1147/624万元。本周东方甄选自营品日均GMV为466万元，环比上周下降17.3%。自营品销售边际好转：自营品销售边际

23、好转：11月东方甄选自营已新推出雪花粉、蛋黄酥、鲜虾饼、滇红茶4款新品，近7日鲜虾饼和10月推出的黑芝麻丸销售反馈较佳。9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 东方甄选主号上架自营商品情况东方甄选主号上架自营商品情况 3.东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转 16%29%35%42%30%-5 10 15 20 25 30 35 40 45 500%10%20%30%40%50%60%70%6/307/77/147/217/288/48/118/188/259/19/89/159/229

24、/2910/610/1310/2010/2711/311/1011/1711/24主号上架自营商品数（右轴）自营GMV占比（左轴）自营占比月度中枢（%，左轴）资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（3）本周日均本周日均观看人次观看人次1024万人万人，转化率环比上周增加转化率环比上周增加0.2pct 本周日均本周日均观看人次观看人次1024万人：万人：本周日均观看人次为1024万，环比上周下降20.6%。11月18日-11月24日平均新增粉丝量1.2万人，新增粉丝数环比上周下降67.4%。截至11月24日，东方甄选粉丝量为2837万，粉丝数量增速放缓。本周转化率本周转化率2.89%，环比上周持平微增

25、：环比上周持平微增：截至11月24日，9/10/11月平均转化率分别为2.49%/2.97%/2.78%，环比减少0.2pct；本周转化率2.89%，环比上周增加0.2pct。10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 6月以来东方甄选观看人次（万人）月以来东方甄选观看人次（万人）3.东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转 2526 2422 1746 1514 1400 1237 004000500060006/16/86/156/226/297/67/137/207

26、/278/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/1910/2611/211/911/1611/23观看人次（万人）观看人次月度中枢（万人）1.35%1.39%1.92%2.45%3.13%2.78%0%1%2%3%4%5%6%012346/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/1910/2611/211/911/1611/23UV价值（元，左轴）转化率（右轴）转化率月度中枢（右轴）图图 6月以来东方甄选转化率（月以来东方甄选转化率

27、（%）与）与UV价值（元）价值（元）资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（4）美丽生活本周美丽生活本周GMV环比上周下降环比上周下降31%，平均单价环比上周下降平均单价环比上周下降7%。美丽生活累计美丽生活累计GMV达达5.8亿元亿元，本周本周GMV环比上周下降环比上周下降31%：东方甄选美丽生活自2022年7月9日开播以来，累计GMV达5.8亿元。截至11月24日，9/10/11月日均GMV分别为407/743/738万元。累计回头客80万人次，环比上周增加8%。11月18-24日，东方甄选美丽生活累计实现GMV3497万元，日均500万元，较上周下降31%。双十一余热消退，整体回归日常水平。平

28、均单价环比上周下降平均单价环比上周下降7%：截至11月24日，9/10/11月日均单价分别为89.4元/80.8元/101.2元。11月18日-11月24日，东方甄选美丽生活日均单价80.7元，较上周下降7%。11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 7月以来东方甄选美丽生活销售额（万元）月以来东方甄选美丽生活销售额（万元）及平均单价及平均单价（元）（元）注：8月22日、24日、29日，9月26日，10月1日-3日东方甄选之美丽生活直播间停播 104 219 407 743 211 279 1034 1304 1275 733 789 1742

29、531 510 1977 740 529 500 569 365 396 465 737 573 359 569 452 341 05003000200400600800007月日均 8月日均 9月日均 10月日均 11/111/211/311/411/511/611/711/811/911/1011/1111/1211/1311/1411/1511/1611/1711/1811/1911/2011/2111/2211/2311/24日销售额（万元，左轴）平均单价（元，右轴）3.东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转东

30、方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转 资料来源：蝉妈妈，海通证券研究所（5）本周日均本周日均新增粉丝量新增粉丝量0.9万人万人，转化率较上周减少转化率较上周减少0.13pct。日均观看人次环比上周下降日均观看人次环比上周下降12%：11月18-24日，美丽生活日均观看人次365万人，环比上周下降12%。本周平均新增粉丝量0.9万人，环比上周下降41%。截至11月24日，美丽生活粉丝量为235.7万。本周转化率本周转化率1.71%：截至11月24日，9/10/11月平均转化率分别为1.56%/1.90%/1.74%，本周转化率1.71%，较上周减少0.13pct。东方甄选将进酒开播：东

31、方甄选将进酒开播：11月20日晚23:30至次日3:00，东方甄选将进酒以世界杯狂欢夜为主题开启首播，GMV达277万，其中观看人次56万，转化率2.67%，客单价184元。将进酒带货品类以酒类、功能性饮料为主，客单价显著高于其他账号。12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 7月以来东方甄选美丽生活月以来东方甄选美丽生活UV价值（元）与转化率（价值（元）与转化率（%）1.10%1.26%1.56%1.90%1.74%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%0123456787/97/147/187/227/267

32、/308/38/78/118/158/198/258/309/39/89/129/169/209/249/2910/610/1010/1410/1810/2210/2610/3011/311/711/1111/1511/1911/23UV价值（元，左轴）转化率（%，右轴）转化率月度中枢（%，右轴）图图 7月以来东方甄选美丽生活观看人次量（万人）月以来东方甄选美丽生活观看人次量（万人）175 238 275 395 0200400600800016007/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2

33、210/2911/511/1211/19观看人次（万人）观看人次月度中枢（万人）3.东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转东方甄选：双十一节后表现回落，自营品销售边际好转 在营门店在营门店：截至22年11月21日在营门店数约1112家，环比前一周下降7.4%。一线/二线/三线及以下城市各为176/584/352家，占比各约16%/53%/32%，环比前一周分别下降19.3%/6.9%/1.1%.翻台率翻台率：8-10M22翻台率分别为3.0/2.6/2.4次/天。11月15-21日翻台率为1.7次/天，环比前一周下降7.6%。其中一线/二线/三线及以下城市翻台率分别为2.0/1.8/

34、1.5次/天，环比前一周分别上升12.3%、下降8.1%、下降12.9%，翻台率一线城市有所回暖。资料来源资料来源：久谦数据库，海通证券研究所 图图 海底捞各线城市每周平均翻台率（海底捞各线城市每周平均翻台率（次次/天天，2022年年1月月31日至日至11月月21日）日）图图 海底捞在营店铺数（家，海底捞在营店铺数（家，2022年年3月月1日至日至11月月21日）日）注：注：久谦数据库翻台率算法将根据财报数据例行重新拟合 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 4.海底捞：经营承压，在营店数海底捞：经营承压，在营店数/翻台率环比上周降翻台率环比上周降

35、7%/8%0003/13/143/274/94/225/55/185/316/136/267/97/228/48/178/309/129/2510/810/11/311/在营店铺数 012345671/312/142/283/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/21T1T2T3&T3+资料来源：资料来源：久谦数据库，国家卫生健康委员会，海通证券研究所 图图 海底捞客流量（万人，海底捞客流量（万人，1-10M22均值及均值及1

36、1月月1日日-11月月21日）日）图图 海底捞销售额（百万元，海底捞销售额（百万元，1-10M22均值均值及及11月月1日日-11月月21日日）客流量：客流量：8-10M22客流量分别为2420/2000/1830万人。11月15-21日，日均客流量为39.2万人，环比前一周下降4.9%，其中一线/二线/三线及以下城市客流量环比前一周分别下降1.8%/5.1%/6.6%。销售额：销售额：据久谦测算，11月15-21日销售额2.7亿元，环比前一周下降4.5%，其中一线/二线/三线及以下城市环比前一周分别下降0.9%/5.0%/6.1%。11月15-21日，全国本土新增确诊14853例，广东累计确

37、诊7172例，重庆累计确诊1228例，河南/北京/四川分别累计确诊1059/1045/1031例；以上省市门店数在全国现有门店中分别占12%、1%、5%、6%、3%。风险提示风险提示：疫情影响超预期，门店调整不及预期，食品安全风险。注：注：久谦数据库均价调整，可能影响销售额历史数据变化 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 4.海底捞：经营承压，在营店数海底捞：经营承压，在营店数/翻台率环比上周降翻台率环比上周降7%/8%020406080100120M1平均 M2平均 M3平均 M4平均 M5平均 M6平均 M7平均 M8平均 M9平均 M10平

38、均 11/1 11/2 11/3 11/4 11/5 11/6 11/7 11/8 11/9 11/10 11/11 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16 11/17 11/18 11/19 11/20 11/21 T1T2T3&T3+020406080100120M1平均 M2平均 M3平均 M4平均 M5平均 M6平均 M7平均 M8平均 M9平均 M10平均 11/1 11/2 11/3 11/4 11/5 11/6 11/7 11/8 11/9 11/10 11/11 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16 11/17 11/18 11/19

39、11/20 11/21 T1T2T3&T3+05003003504002/253/113/254/84/225/65/206/36/177/17/157/298/128/269/99/2310/7 10/21 11/4 11/18 午市 晚市 总计 5.怂火锅怂火锅：疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定：疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定 资料来源：资料来源：怂重庆火锅微信公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 疫情反复疫情反复，截至截至25日日9家广州门店陆续全部暂停营业家广州门店陆续全部暂停营

40、业。11月21日，广州马场店、正佳广场店、东方宝泰店暂停营业；24日，南沙万达店暂停营业；25日，祈福缤纷汇店、番禺万达店暂停营业。此外，骏壹万邦店、嘉裕太阳城店、时光里店继续暂停营业，恢复营业日期未定。截至22年11月25日共有门店21家，分布于广州/上海/深圳/北京的门店数分别为9/4/2/1家，占比达42.9/19.0/10.0/4.8%。整体门店等座数有所下滑整体门店等座数有所下滑，正常营业门店表现稳定正常营业门店表现稳定。11月19日-11月25日，单店午市（12:30）与晚市（19:00）每日平均等座之和为66桌，环比前一周下降17.6%（暂营店计为0），恢复至疫情前2月26日-3

41、月4日的64.8%；其中广州、珠海、南昌门店受疫情影响晚市等座数下滑，环比前一周分别下降23.5/34.3/50.7%，正常营业门店中杭州、佛山表现稳定，晚市等座数环比分别增长29.6/0.8%。注：注：周平均数据对应坐标时间点，为该周最后一天日期。计算单店等座时将暂营门店视为等座0桌 怂火锅单店周平均等座情况（桌数，怂火锅单店周平均等座情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月25日）日）15 资料来源：资料来源：怂重庆火锅微信公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 节假日与工作日：节假日与工作日：节假日晚市（节假日及前一

42、天晚市）平均单店等座93桌，为工作日晚市2.32倍。广州：广州：本周午市单店等座8桌，较上周增长132.9%，晚市单店等座57桌，较上周下降23.5%。上海：上海：本周四家门店均正常营业，午市基本无需等座。晚市单店等座68桌，较上周下降14.5%。佛山：佛山：本周午市单店等座35桌，较上周增长25.0%，晚市单店等座188桌，较上周增长0.8%。其他：其他：午市基本无需等座。深圳深圳门店本周晚市平均等座88桌，较上周下降21.3%。珠海珠海门店本周晚市平均等座35桌，较上周下降34.3%。北京北京门店本周晚市平均等座2桌，较上周下降63.0%。海口海口门店本周晚市平均等座0.1桌，较上周下降9

43、0.0%。杭州杭州门店本周晚市平均等座26桌，较上周增长29.6%。南昌南昌门店本周午市等座5桌，较上周下降47.2%，晚市等座49桌，较上周下降50.7%。注：注：周平均数据对应坐标时间点，为该周最后一天日期。部分新店开业活动期间，未按照纵坐标。16 广州广州12:30周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月25日）日）广州广州19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月25日）日）415 448 250 835 215 830 577 02040608001802/253/184

44、/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 11/25 马场店 正佳广场店 时光里店 祈福缤纷汇店 番禺万达店 骏壹万邦店 嘉裕太阳城店 南沙万达店 东方宝泰店 1412 863 828 1219 1114 005006002/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 11/25 马场店 正佳广场店 时光里店 番禺万达店 祈福缤纷汇店 骏壹万邦店 嘉裕太阳城店 南沙万达店 东方宝泰店 5.怂火锅怂火锅：疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定：疫情反复暂营门店增加，正

45、常营业门店表现稳定 资料来源：资料来源：怂重庆火锅微信公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上海上海19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月25日）日）注：注：周平均数据对应坐标时间点，为该周最后一天日期。部分新店开业活动期间，未按照纵坐标。17 其他城市其他城市19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月25日）日）珠海、佛山、南昌珠海、佛山、南昌19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年5月月20日至日至

46、11月月25日）日）深圳深圳19:00周平均等候情况（桌数，周平均等候情况（桌数，2022年年2月月25日至日至11月月25日）日）02040608001803/43/254/155/65/276/177/87/298/199/99/30 10/21 11/11 上海太阳宫店 上海丰盛里店 上海美罗城店 上海万象天地店 05002/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 11/25 深圳龙华壹方城店 深圳KK MALL店 762 05003003504005/206/

47、107/17/228/129/29/2310/1411/411/25 珠海富华里店 佛山岭南站店 南昌万象城店 007080901002/253/184/84/295/206/107/17/228/129/29/23 10/14 11/4 11/25 海口国贸店 杭州大悦城店 北京荟聚店 5.怂火锅怂火锅：疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定：疫情反复暂营门店增加，正常营业门店表现稳定 2022年年11月月19日日-11月月25日日，三亚凤凰机场日均航班环比前一周下降三亚凤凰机场日均航班环比前一周下降4.3%据FlightAware，三亚凤凰机场1月1日-11月25

48、日累计进出港航班数为64108次，较20年、21年同期分别下降29.1%、下降36.2%。11月19日-11月25日，三亚凤凰机场日均航班178次，环比前一周下降4.3%，环比8、9、10月同期分别增长456.3%、增长182.5%、增长43.5%。凤凰机场日均进出港航班（次）凤凰机场日均进出港航班（次）资料来源：FlightAware，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6.航班：凤凰机场进出港航班数航班：凤凰机场进出港航班数 18 0500300350400450JanFebMarAprMayJunJulAug

49、SepOctNovDec2020年 2021年 2022年 2022年年11月月19日日-11月月25日日，海口美兰机场日均航班环比前一周增长海口美兰机场日均航班环比前一周增长5.4%据FlightAware，海口美兰机场1月1日-11月25日累计进出港航班数为91496次，较20年、21年同期分别下降19.0%、下降30.8%。11月19日-11月25日，海口美兰机场日均航班213次，环比前一周增长5.4%，环比8、9、10月同期分别增长56.6%、下降2.7%、增长37.4%。美兰机场日均进出港航班（次）美兰机场日均进出港航班（次）资料来源：FlightAware，海通证券研究所 请务必阅

50、读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6.航班：美兰机场进出港航班数航班：美兰机场进出港航班数 19 00500600JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020年 2021年 2022年 7.风险提示风险提示 宏观经济下滑 疫情扩散及输入风险 居民消费力恢复不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 分析师声明分析师声明 汪立亭、许樱之汪立亭、许樱之 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用

51、的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。批零与社会服务行业首席分析师批零与社会服务行业首席分析师 汪立亭汪立亭 SAC编号：编号：S0850511040005 电话：电话： Email： 分析师分析师 许樱之许樱之 SAC编号：编号：S0850517050001 电话：电话：(0755)82900465 Email： 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 联系人联系人 毛弘毅毛弘毅 电话：电话： Email： 联系

52、人联系人 王王祎祎婕婕 电话：电话： Email： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本

53、公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务

54、标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。信息披露和法律声明信息披露和法律声明 22