1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业深度研究行业深度研究|银行银行 新巴 III下的银行经营分析宝典“省资本”系列深度研究之一 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 银行 9.40 0.14-13.95 沪深 300 2.75-3.60-21.02 分析师分析师 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002 联系人联系人 刘呈祥刘呈祥 张晓辉张晓辉 相关研究相关研究 银 行：银 行 业 周 度 高 频 数 据

2、跟 踪（11.28-12.02）2022-12-04 银行：净值波动压力下，理财公司发行节奏未见 明 显 放 缓 银 行 理 财 产 品 月 度 跟 踪（2022.11）2022-12-02 银行：坚守绩优，抢抓修复，布局未来银行业 2023 年投资策略报告 2022-11-28 新巴新巴 III即将即将在国内落地。在国内落地。巴塞尔协议:后危机时代监管改革最终版（简称“新巴 III”）于 2017 年末出台，原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范围内实施，受疫情影响推迟一年。目前国内版新巴 III的出台已进入到最后阶段，预计四季度修订版本的征求意见稿或将落地。新巴新巴 III修订了修

3、订了哪些内容哪些内容？1 1）新标准法新标准法：明确风险暴露的概念，提升了风险计量的敏感程度。对公对公：投资级公司及中小企业受益，风险权重趋降；零售零售：对于“合格交易者”的监管零售风险暴露，风险权重由 75%降至 45%；房地产：房地产：不符合条件的开发贷风险权重由 100%上调至 150%，个人按揭贷款风险权重趋降；金融机构金融机构：若无法使用外部评级，按照风险评估法设定，对三个月以上的银行风险暴露权重由 25%提高到至少 40%。2 2）内部）内部评级法：评级法：限制高级内评法的使用范围，调整估计参数下限，规定资本计量底线要求（使用高级计量法计算出来的 RWA 不能低于用标准法计算出来的

4、 RWA 的 72.5%）。新巴新巴 III落地的落地的影响影响-银行银行业务实操业务实操。鼓励优质大型与中小企业投放，约束房企开发与项目贷款；按揭贷款受益，鼓励优质信用卡业务增长；投资策略或将沿五大方向演进：增持发达区域地方债、增持优质上市公司债券、控制银行资本工具投资规模、减配商业银行金融债及原始期限3 个月同业存单、获取清晰可穿透的资管产品；同业业务占比较高银行存在结构调整压力，高资质非银机构将获取更多与银行业务合作空间；重视表外贷款承诺管理。新巴新巴 III落地的落地的影响影响-银行经营银行经营管理管理。预算。预算视角视角：规模先行到资本先行，每亿元资本占用可多投放 5.13 亿优质大

5、型企业贷款；管理管理视角：视角：约束更严，效率导向，个人按揭贷款率先晋级为“高效资产”；战略战略传导视角：传导视角：RAROC 或成重要指挥棒，全行层面如何提升 RAROC？稳息差、提中收、提效率、降不良、降权重；产品定价视角：产品定价视角：资本成本的变化将释放调整空间。收益增厚的主要有：优质大型企业贷款（+36BP）、中小企业贷款（+15BP）、个人按揭贷款（+20BP，+30BP）、优质信用卡贷款（+31BP）等；收益压缩的主要有：房地产开发贷（-51BP）、银行金融债投资（-128BP，-15BP）、银行次级债投资（-51BP）、3M 以上同业存单投资（-15BP）等。客户经理视角：客户

6、经理视角：直接影响考核收益。以大型优质客户一般贷款为例，仅考虑新巴 III计量规则变化对公信贷经理每多发放 1 亿元贷款可“多赚”EVA14.7 万元。新巴新巴 III 落地的落地的影响影响-上市上市银行资本充足率走向银行资本充足率走向。测算得出采用 新巴 III规则后，上市银行整体资本充足率可提升 0.31pct，国有行、股份行、城商行和农商行分别提升 0.71pct、0.36pct、0.04pct 和 0.08pct。投资投资价值分析：价值分析：银行股银行股-轻资本模式熠熠发光，轻型银行或将长期胜出，建议关注招行招行、宁波、宁波。固定收益固定收益品种解析品种解析：部分地方债品种有望增配；优

7、质企业债投资比价优势提高；银行自营对银行普通金融债和同业存单的配置意愿减弱；二级资本债需求端影响有限，重点关注新巴 III实际执行前的集中发行带来的供给冲击，以及中小行二级资本债到期不赎回风险。基金投资方面，计入交易账簿无影响，银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升，但占比较小预计影响有限。风险提示：风险提示：疫情影响超预期；新巴 III在国内落地执行更严格的标准；银行业务结构调整幅度过大对市场造成冲击等。-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%-042022-08银行沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 12 月 05 日 行业深度研究|银行

8、西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、引言.5 二、巴塞尔协议监管体系演进历程.6 三、现行的资本管理办法是如何计量 RWA 的?.8 四、新巴 III修订了哪些内容？新标准法.10 4.1 公司风险暴露（不含房地产）.10 4.2 零售风险暴露（不含房地产）.11 4.3 房地产风险暴露.12 4.4 金融机构风险暴露.13 4.5 其他表内风险暴露-非自用不动产、股权投资及资本工具.14 4.6 表外业务.15 4.7 市场风险.16 4.8 操作风险.17 五、新巴 III修订了哪些内容？内部评级法.17 5.

9、1 限制高级内评法的使用范围.17 5.2 规范估计参数，调整估计参数下限.18 5.3 规定资本计量底线要求.18 六、新巴 III落地的影响-银行业务实操.19 6.1 对公信贷：鼓励优质大型与中小企业投放，约束房企开发与项目贷款.19 6.2 零售信贷：按揭贷款受益，鼓励优质信用卡业务增长.20 6.3 金融资产投资：投资策略可能沿五大方向演变.24 6.4 同业业务：资本占用提高幅度取决于业务占比与交易对手评级.25 6.5 表外业务：重视授信管理.27 6.6 投行&交易银行业务：投贷联动有望加强，交易银行迎发展契机.27 专栏一：新巴 III落地对银行业务实操影响小结.27 七、新

10、巴 III落地的影响-银行经营管理.28 7.1 总行资源配置部门-预算视角：规模先行到资本先行，扩张逻辑改变.28 7.2 总行业务部门-管理视角：资本节约理念深入人心，加强低效资产管理.31 专栏二：资本管理容易忽视的“角落”.32 7.3 总行分行支行-战略传导视角：RAROC 或成重要指挥棒.33 7.4 总、分行-产品定价视角：资本成本的变化将释放调整空间.35 7.5 经营机构-客户经理视角：直接影响考核收益.36 专栏三：新巴 III落地对银行经营管理影响小结.37 八、新巴 III落地的影响-上市银行资本充足率走向.38 5WkYaXrVjYiYsQtRnPaQ8QbRpNpP

11、oMoMeRrQsQjMoOoQ7NpPxONZrQpQwMoPqM 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 3|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 九、投资价值分析.45 9.1 银行股轻资本模式熠熠发光，轻型银行或将长期胜出.45 9.2 固定收益类投资品种全解析.47 专栏四：新巴 III落地对固收类投资影响小结.52 十、风险提示.53 十一、附录：商业银行主要业务信用风险权重汇总.54 图表目录 图 1：巴塞尔协议发展历程.6 图 2：巴塞尔协议 II“三大支柱”.7 图 3：巴塞尔协议 III 新增流动性风险和杠杆率监管要求.7 图 4：上市银行

12、风险加权资产构成（22H1）.8 图 5：信用风险加权资产计量公式.9 图 6：新巴 III公司风险暴露规则变动概览.10 图 7：新巴 III零售风险暴露规则变动概览.11 图 8：新巴 III对房地产风险暴露风险权重的计量更加细化.12 图 9：新巴 III房地产开发风险暴露规则变动概览.13 图 10：新巴 III金融机构风险暴露规则变动概览.14 图 11：招商银行不同计量方式下资本充足率情况（22H1）.19 图 12：招商银行高级法计量 RWAs 与权重法计量 RWAs 比例.19 图 13：A 股 42 家上市银行对公贷款结构（22H1）.20 图 14：42 家上市银行涉房贷款

13、情况（22H1）.21 图 15：存量同业存单发行主体评级结构（3M 以下）.26 图 16：存量同业存单发行主体评级结构（3M 及以上）.26 图 17：42 家 A 股上市银行同业资产占比（22H1）.26 图 18：商业银行业务预算的基本逻辑.29 图 19：新巴 III后以资本为出发点的预算逻辑.30 图 20：新巴 III下商业银行经济资本分配逻辑.31 图 21：各类资产业务风险权重-收益率对比.32 图 22：RAROC 指标拆解.33 图 23：国有行 RAROC 指标影响因素分拆对比（22H1）.34 图 24：部分股份行 RAROC 指标影响因素分拆对比（22H1）.34

14、图 25：商业银行投资政府债券结构（2021.02）.39 图 26：上市银行资产业务 RWA 变动结构（2021）.40 图 27：适用新巴 III规则后上市银行资本充足率测算（2021 年数据）.43 图 28：适用新巴 III风险权重后上市银行资本缺口测算（亿元）.44 图 29：银行股估值长期低于 1x.45 图 30：标普 500 银行业 PB 长期大于 1（x）.45 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 4|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 31：银行“低估值-低业绩”循环.45 图 32：轻型银行有望长期获得估值溢价.46 图 33：

15、上市银行 RAROC 与 PB（LF）.46 图 34：招商银行估值长期领先银行板块.47 图 35：2021 年上市银行金融资产投资结构.47 图 36：仅考虑新巴 III资本成本变动，银行自营配置地方债收益可增厚 21BP.47 图 37：同业存单持有者结构（截至 2022.10）.48 图 38：商业银行普通金融债持有者结构（截至 2021.02）.48 图 39：商业银行二级资本债投资者结构.49 图 40：考虑资本成本后的二级资本债和国债到期收益率.49 图 41：新巴 III下的基金投资账簿分类规则.52 表 1：各类风险加权资产的计量方式规定.8 表 2：现行商业银行资本管理办法

16、表内业务风险权重.9 表 3：现行资本管理办法表外业务信用转换系数.10 表 4：专业贷款风险暴露分类.10 表 5：新巴 III其他表内风险暴露规则变动概览.14 表 6：表外业务计量规则调整总览表（转换系数）.15 表 7：部分上市银行贷款承诺情况统计（22H1）.15 表 8：新巴 III列示的银行账簿和交易账簿金融工具清单.16 表 9：我国商业银行内部评级法适用范围.17 表 10：新巴 III初级内评法下各项参数下限变动情况.18 表 11：新巴 III高级内评法下各项参数下限变动情况.18 表 12：零售贷款风险权重调整一览表（人民币）.22 表 13：上市银行信用卡业务规模一览

17、表（人民币，亿元）.23 表 14：考虑税收和资本占用后主要投资产品净收益率对比.24 表 15：金融投资业务计量规则调整总览表.24 表 16：金融同业业务计量规则调整表（外部信用风险评估法）.25 表 17：金融同业业务计量规则调整总览表（标准信用风险评估法）.26 表 18：新巴 III落地将为部分优质资产提供潜在预算空间.30 表 19：A 股上市国有&股份行非生息资产情况概览（亿元）.32 表 20：新巴 III落地后商业银行主要资产业务资本成本对比.35 表 21：应用新巴 III后客户经理考核收益变化示例（万元）.37 表 22：上市银行资本充足率变动测算假设条件.39 表 23

18、：信贷类业务 RWA 变动测算（亿元）.41 表 24：同业和金融投资类业务 RWA 变动测算（亿元）.42 表 25:截至 2022.12.02 部分到期不赎回中小银行二级债统计.50 表 26:新巴 III商业银行主要业务信用风险权重全梳理.54 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 5|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 一、一、引言引言 研究研究背景背景：新巴新巴 III即将即将在国内落地。在国内落地。巴塞尔协议:后危机时代监管改革最终版（简称“新巴”）于 2017 年末出台，原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范围内实施，受疫情影响推迟一

19、年（即 2023 年 1 月 1 日起开始）。早在 2019 年我国部分大中型银行按照监管部署已对新巴 III在国内落地进行了多轮定量测算工作，目前国内版新巴 III的出台已进入到最后阶段。根据银保监会官网披露：商业银行资本管理办法（试行）修订工作纳入 2022 年银保监会立法工作计划，预计四季度国内修订版本的征求意见稿或将落地。新巴新巴 III在国内在国内的的落地落地是是与与国际监管规范接轨，构建科学国际监管规范接轨，构建科学化化、精细化资本监管体系的必、精细化资本监管体系的必然选择然选择，符合，符合金融助力实体高质量发展的金融助力实体高质量发展的政策政策导向。导向。近年来我国金融业不断加大

20、对实体经济的支持力度，商业银行作为我国金融体系的重要组成部分，其高质量、可持续发展具有至关重要的意义。然而伴随着经济结构的调整以及疫情的冲击，我国银行业经营却客观面临着息差收窄、盈利能力下滑、资产质量波动等压力，资本约束的掣肘逐渐显现。一方面在加码支持实体的背景下，内生的资本补充难以满足银行资产端的高速扩张；另一方面，外部融资面临较大不确定性而且核心资本的补充较为困难。此外，与国际先进同业相比我国银行业的估值也明显偏低，这与传统银行“重规模盈利，轻价值创造”的经营理念相关，也是过去资本监管规则相对粗糙，难以在多维度平衡好风险收益所致。我们认为，新巴III的正式落地将极大程度改变银行粗放的经营模

21、式，实现价值重估，更好的助力实体经济发展。资本监管规制资本监管规制的重大变革将的重大变革将深远深远影响银行：影响银行：1）资产配置）资产配置行为：行为：信贷/投资/同业资产盘子如何摆布？2）目标客群及目标客群及战略定位：战略定位：大型/中小/小微/零售/金融机构客户如何合理分配资源？3）数据治理数据治理：业务底层数据如何获取，系统如何适配改造？4）资本资本管理管理“内功内功”：如何节约资本、提升资本使用效率？除了关注 ROE 更要关注 RAROC。我们我们的研究的研究对对哪些读者有帮助哪些读者有帮助？1）银行从业者：如何评估新巴 III对大中小型各类银行的影响？怎样前瞻性的做出业务调整规划与安

22、排？2）银行股投资者：从规模先行到资本先行，“轻型银行”或依托模式优势胜出。3）固定收益市场参与者：银行作为债券市场的重要参与机构，其行为变化将直接且深远的影响市场供需，或带来相关品种的投资机会。4）金融领域、宏观经济、银行业监管研究专家学者。研究研究意义意义：让所有读者学会学懂、算对算准、用好用活新巴 III。1）学通学通学懂学懂 新巴 III增强了风险计量的可比性，其中新标准法对风险的敏感程度大幅提升。就其在国内落地而言，因新标准与现行办法有较大调整，同时引入了内部评级的思维如提出风险暴露概念、区分客户评级等，实施的复杂性显著高于国际银行，所以不排除国内落地的最终版本会根据不同银行类型采取

23、差异化的监管方案，因而有必要对 新巴 III下的监管规则掌握透彻。2）算对算对算准算准 准确计量各类风险暴露的资本占用，评估行业资本充足率走向。3）用好用好用活用活 在新巴 III下的资本监管新时代，本篇研究将结合商业银行资本管理工作的实践经验探讨我国银行业该怎样探索出一条契合自身特点的轻资本转型之路。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 6|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 二、二、巴塞尔协议巴塞尔协议监管体系监管体系演进历程演进历程 国际银行业国际银行业资本监管规资本监管规则则不断健全和完善。不断健全和完善。伴随商业银行业务的国际化发展，金融业务的不

24、断创新，以及外部经济环境的持续变化，银行经营风险不断暴露。巴塞尔协议 自 1988年创立之初，基于每阶段商业银行重大风险事件的总结与思考，以及对新发展形势的未雨绸缪，其监管框架不断健全和完善。1988 年 巴塞尔协议 I 创立了资本充足率监管标准，奠定了巴塞尔协议体系的基础，巴塞尔协议 II则进一步形成“三大支柱”监管体系，巴塞尔协议 III引入流动性风险和杠杆率监管要求，构建了多重约束监管框架，2017年巴塞尔协议 III（最终方案）发布，对风险资产的计量要求进一步细化和规范，提升了风险加权资产计量的稳定性和可比性，新巴 III原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范围内实施，受疫情影

25、响推迟一年实施（即 2023 年 1 月 1 日起）。图 1：巴塞尔协议发展历程 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 巴塞尔协议：提供了统一的国际银行监管标准，建立“最低资本充足率”监管要求。巴塞尔协议：提供了统一的国际银行监管标准，建立“最低资本充足率”监管要求。1974 年，国际清算银行组织十国集团成立巴塞尔银行监管委员会，以强化银行业国际间监管，避免监管套利行为。1988 年，第一个统一的国际银行监管标准与方法巴塞尔协议正式诞生，其内容主要围绕“最低资本充足率”指标展开，1）将各类银行资本划分为核心资本和附属资本；2）制定银行资产的风险加权计算方式；3）要求到 1992 年

26、底，十国集团参与国际业务的商业银行核心资本充足率不得低于 4%，总体资本充足率不得低于 8%。巴塞尔协议：建立三支柱监管体系，巴塞尔协议：建立三支柱监管体系，。2004 年以三支柱为核心的巴塞尔协议应运而生，并于 2006 年正式实施。一方面，巴 II将巴基于“资本充足率”的一个监管基础拓展为由“最低资本要求”、“监督检查”和“市场约束”三大支柱共同支撑的监管体系；另一方面，巴 II对风险资产的计量要求更为细化，RWA 的计量在考虑信用风险的基础上，进一步覆盖了市场风险和操作风险；另外在计量方式上，信用风险加权资产的计量方法在标准法之外，新增内部评级法。整体来看，巴 II提出了完整的“三支柱”

27、全面风险管理框架，资本监管对银行业务经营的约束效力进一步提升。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 7|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 2：巴塞尔协议 II“三大支柱”资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 巴塞尔协议巴塞尔协议 III：确定微观审慎和宏观审慎相结合的监管模式，构建多重约束监管框架。：确定微观审慎和宏观审慎相结合的监管模式，构建多重约束监管框架。美国次贷引发的国际金融危机发生后，针对巴塞尔协议 II所暴露出的问题，如系统性风险、顺周期效应考虑不足等，2010 年 12 月巴塞尔协议 III正式发布，确立了微观审慎和宏观审慎

28、相结合的监管模式。相较于前两版协议，巴进行了以下几大方面的修订：1）资本监管更加细化，资本底线要求抬升。巴衍生出三级资本体系，其中核心一级资本充足率下限从 2%提高到 4.5%，一级资本充足率下限由 4%提升为 6%，总资本充足率最低要求仍为 8%；此外，引入 2.5%的资本留存缓冲要求和 0-2.5%的逆周期缓冲资本要求，以缓冲金融体系的顺周期属性。2）引入 3%的杠杆率监管要求，控制银行体系杠杆率积累，以缓解危机时期银行被迫去杠杆从而对金融和经济体系带来负面影响。3）新增流动性风险监管要求，设置流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）两个监管指标，有利于商业银行资产负债表的期限匹

29、配。4）强化审慎监管，确立全球系统重要性银行并规定附加资本要求，以提高其损失吸收能力，防范“大而不能倒”导致的道德风险和系统性风险。图 3：巴塞尔协议 III 新增流动性风险和杠杆率监管要求 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 8|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 巴塞尔巴塞尔 IIIIII（最终方案）：增强了标准法的风险敏感度和提升了银行间资本比率的可比（最终方案）：增强了标准法的风险敏感度和提升了银行间资本比率的可比性。性。巴塞尔委员于 2017 年底发布巴塞尔 III：后危机改革的最终方案，对信用

30、风险的分类进一步细化以及限制了内评法使用范围和设置资本底线要求，旨在提升不同银行资本充足率的可比性。1）细化信用风险暴露分类，对银行各项资产业务风险权重的设置进一步细化，使得标准法计量的信用风险加权资产更加可靠和稳定。2）限制内评法使用范围和规范内评法参数设置：如对公司类业务取消适用高级内评法和对股权类业务取消适用内评法等，同时进一步规范了内评法的违约概率和违约损失率等参数下限；3）设定资本计量底线，要求银行使用高级法计量的 RWAs/最终版标准法下计量的 RWAs 在 2027 年不得低于 72.5%，有利于提升银行间 RAW 计量的可比性。4）优化杠杆率计量规则，要求商业银行必须始终满足杠

31、杆率不低于 3%的要求，全球系统重要性银行（G-SIB）新增附加杠杆率要求。三、三、现行现行的资本管理办法是如何计量的资本管理办法是如何计量 RWA 的的?信用风险加权资产为信用风险加权资产为 R RWAWA 主要构成部分。主要构成部分。风险加权资产（RWA）=信用风险加权资产+市场风险加权资产+操作风险加权资产，其中信用风险加权资产占比最高，信用风险由表内外各项资产的信用风险和交易对手信用风险构成。根据 22H1 上市银行数据，信用风险加权资产占比达到 RWA 的 92.6%。图 4：上市银行风险加权资产构成（22H1）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 注：根据披露数据的 33

32、 家上市银行测算，剔除兴业银行、浙商银行、郑州银行、兰州银行、苏州银行、江阴银行、瑞丰银行、无锡银行和张家港行 操作风险和市场风险加权资产主要计量方式分别为基本指标法和标准法。操作风险和市场风险加权资产主要计量方式分别为基本指标法和标准法。根据现行商业银行资本管理办法，银行可采用基本指标法、标准法和高级计量法计量操作风险加权资产，目前我国多数商业银行采用基本指标法进行计量，主要是以过去三年总收入为基础按照监管规定的公式进行计量。市场风险加权资产可采用标准法和内部模型法进行计量，除工农建中交和招行外，国内其他银行均采用标准法计量，按监管要求分别计量利率风险、汇率风险、商品风险和股票风险的资本要求

33、，并单独计量以各类风险为基础的期权风险的资本要求。表 1：各类风险加权资产的计量方式规定 RWA 分类分类 度量方法度量方法 信用风险加权资产 标准法（权重法）、内部评级法 操作风险加权资产 基本指标法、标准法、高级计量法 市场风险加权资产 标准法、内部模型法 资料来源：商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 92.6%1.2%6.3%信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 9|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 信用风险加权资产主要根据权重法计量。信用风险加权资产主要根据权重法计量。根据国内现行商业

34、银行资本管理办法规定，商业银行可以采用权重法或内部评级法计量信用风险加权资产。目前国内适用于内部评级法的银行仅工行、建行、中行、农行、交行和招行，其他商业银行均采用权重法计量。以权重法为例，权重法下信用风险加权资产为银行账户表内资产信用风险加权资产与表外项目信用风险加权资产之和。图 5：信用风险加权资产计量公式 资料来源：商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 权重法下权重法下 R RWAWA 计量主要取决于计量主要取决于风险敞口风险敞口和对应风险权重。和对应风险权重。银行表内风险加权资产的计量取决于各类资产余额和其风险权重，如对公贷款风险权重一般为 100%，个人按揭贷款风险权重为

35、75%。风险权重的差异化设置使得不同类型的资产业务对资本消耗的力度不同，从而商业银行倾向于开拓低风险权重的业务以节约资本。表外资产则通过信用转换系数换算为对应的表内资产数值后，再乘以对应风险权重得出 RWA，因此表外资产 RWA 的计算取决于信用转换系数和风险权重两个指标，两个指标的变动均会引起表外资产资本占用的变化。表 2：现行商业银行资本管理办法表内业务风险权重 主要产品主要产品 风险权重风险权重 主要产品主要产品 风险权重风险权重 主要产品主要产品 风险权重风险权重 一、各项贷款一、各项贷款 二、投资业务二、投资业务 三、存拆放同业三、存拆放同业 1.对公贷款 100%1.国借债 0%1

36、.存放同业 三个月以内 20%三个月以上 25%2.个人贷款 2.地方债 20%2.拆放同业 三个月以内 20%三个月以上 25%2.1 个人消费贷款 75%3.政策性金融债 0%其中：拆放非银 100%2.2 个人按揭贷款 50%4.普通金融债 商业银行金融债大多25%，其余100%四、买入返售资产四、买入返售资产 2.3 信用卡贷款 75%5.企业信用债 100%1.买返证券 根据交易对手&押品确定 3.小微贷款 75%6.同业存单投资 三个月以内 20%,三个月以上 25%2.买返票据 25%3.1 小微个人贷款 75%7.同业投资（资管计划类投资等）穿透计量 3.买返其它-3.2 小微

37、法人贷款 100%8.ABS 债券 根据评级决定 五、其他五、其他表内表内 100%4.票据贴现 9.基金投资 穿透计量 六、利息六、利息 跟随债权项目 4.1 票据直贴 其中：4.1.1 商票直贴 100%4.1.2 银票直贴 25%4.2 转贴 25%资料来源：商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 10|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 表 3：现行资本管理办法表外业务信用转换系数 主要产品主要产品 信用转换系数（监管）信用转换系数（监管）银行承兑汇票 100%融资性保函 100%非融资性保函 50%信

38、用证 一年以内 20%，一年以上 100%票据卖断 商票直贴卖断 100%，其余大多 25%贷款承诺 可随时无条件撤销：0%不可随时无条件撤销（原始期限 1 年内）20%不可随时无条件撤销（原始期限超 1 年）50%未使用的信用卡额度 大多为 20%，少数不符合标准的未使用额度为 50%代销 股权 1250%,债权 100%资料来源：商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 四、四、新巴新巴III修订修订了了哪些内容哪些内容？新标准新标准法法 4.1 公司公司风险暴露风险暴露（不含（不含房地产房地产）区分区分企业类型，企业类型，投资投资级公司级公司及及中小企业中小企业受益受益，风险权重趋

39、降，风险权重趋降。新巴 III将公司风险暴露划分为一般企业和专业贷款。一般企业风险暴露需要区分企业类型，判定为投资级公司风险暴露权重由 100%下降至 65%，对于中小企业风险权重则由 100%下降至 85%，中小企业为最近一年集团营业收入不超过 5000 万欧元企业，对满足要求的小微企业则仍沿用 75%的风险权重。专业贷款则划分为实物融资、项目融资和商品融资。对于项目融资，项目在进入运营前的风险权重提升至 130%，而在运营阶段的优质项目融资风险暴露可采用 80%的风险权重。整体来看，优质企业和项目的风险权重趋降。图 6：新巴 III公司风险暴露规则变动概览 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，

40、商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 表 4：专业贷款风险暴露分类 分类分类 融资目的融资目的 还款来源还款来源 专业贷款风险暴露 项目融资 此类融资通常针对大型、复杂且昂贵的设备，比如电厂、化工厂、矿山、交通基础设施、环境、媒体和电信等。项目融资可以是为新建项目融资，也可以是为已有建设项目进行再融资（无论有无改造）。贷款人主要将单个项目产生的收入作为还款来源和贷款安全保障。物品融资 为采购设备（如轮船、飞机、卫星、火车和船舶等）进行的融资。贷款的偿还依赖于被融资和抵押（或已交付贷款人）的特定资产所产生的现金流。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05

41、日日 11|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 商品融资 为交易所交易商品（如原油、金属或谷物）的储备、库存或应收款提供融资的短期贷款。其贷款偿还来源于商品销售的收益，借款人并没有独立的还款能力。资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 投资级投资级公司的认定标准公司的认定标准比较比较严格严格。投资级公司/金融机构是指即使在不利的经济周期和商业环境中，债务人也具备充足的偿债能力，同时公司实体（或其母公司）必须在认可的证券交易所登记有存续期内的股票或债券。公司业务公司业务潜在影响潜在影响：催化结构：催化结构调整调整，大型优质，大型优质企业客户企业客户竞争竞争力度力度将将加大加大。当前我国商

42、业银行采用的商业银行资本管理办法（试行）当中，一般企业风险暴露统一设定为 100%的权重。参照新巴 III的规定，国内新标准法落地后优质大型企业及中小企业风险权重趋于下降，这或将加剧银行对相应客群的竞争，从而进一步引导优质大型企业及中小企业贷款定价的下移。对于项目融资而言，银行的介入可能更加审慎，尤其对于周期较长的基建类项目，银行可能会充分评估项目运营时间，合理设置不同阶段的资本成本。4.2 零售零售风险暴露风险暴露（不含（不含房地产房地产）合格交易者的监管零售风险暴露权重趋降，外币叠加合格交易者的监管零售风险暴露权重趋降，外币叠加 1.5 倍乘数倍乘数。现行资本管理办法将个人债权的风险权重（

43、除按揭）统一设定为 75%，新巴 III进一步将零售风险暴露划分为监管零售风险暴露（循环类）、监管零售风险暴露（非循环类）和其他零售风险暴露，循环零售风险暴露指面向个人无担保的满足循环条件的风险暴露，如信用卡、签账卡等。对于“合格交易者”的监管零售风险暴露，风险权重由 75%下降至 45%，“非合格交易者”风险权重维持 75%不变，其他零售风险暴露权重则由 75%上调至 100%。“合格交易者”是指在过去 12 个月内均可在各还款时点对信用卡、签账卡等个人循环风险暴露全额按时还本付息的债务人。对于透支便利，在过去 12 个月内未进行提款的债务人，也视为“合格交易者”。此外，新巴 III新增了币

44、种错配下的风险暴露权重系数，对于借款人收入与贷款币种错配下的零售和个人住房抵押风险暴露设定 1.5 倍的风险权重系数。图 7：新巴 III零售风险暴露规则变动概览 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 零售零售业务潜在影响：业务潜在影响：对于符合“监管零售”定义的中小企业风险暴露，如满足风险暴露不超过 100 万欧元的小额标准（国内落地小额标准可能为 1000 万人民币），风险权重设定为 75%。若单一客户贷款超过 1000 万，则银行可能倾向于要求增加房地产作为抵押，通过房地产风险暴露的形式降低权重。对符合标准的信用卡贷款等业务，风险权重由 75%行

45、业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 12|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 调降至 45%，或将加剧银行对该类业务的竞争。4.3 房地产房地产风险暴露风险暴露 新巴新巴 III对房地产对房地产业务监管业务监管要求要求更加细化，更加细化，开发贷开发贷权重权重趋趋升，按揭业务权重趋降。升，按揭业务权重趋降。新巴 III将房地产风险暴露单列为一类风险暴露，并区分房地产开发、以居住用房抵押和以商用房抵押三种风险暴露形式，增加了还款条件和审慎要求的判定，风险权重更加细化。并严格设置了房地产贷款的基础标准，如不满足房地产贷款的基础标准，则风险权重更高。图 8：新巴

46、III对房地产风险暴露风险权重的计量更加细化 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 新巴新巴 III中中对于房地产贷款基础标准的对于房地产贷款基础标准的要求要求：房地产已完工：为风险暴露提供担保的房地产必须全部完工。法律上可执行：抵押协议和支持该协议的法律程序必须能使银行在合理时间内将房地产价值变现。借款人的偿还能力：银行应制定住房抵押贷款的审批政策，当抵押贷款的偿还很大程度上取决于房地产所产生的现金流时，贷款审批政策应包括相关指标（如房地产的入住率等）。审慎计算贷款价值比（LTV）：LTV（贷款价值比）=贷款余额/房地产评估价值。其中贷款额包括未偿还的贷款额和未提取的承诺金额，随

47、着贷款的分期偿还而减少。房地产价值采用贷款发放时的初始价值，必须采用审慎保守的估值标准独立进行估值。以下情况房地产价值可调整：1）监管机构要求银行下调房地产价值；2）发生非常特殊的个体事件使得房地产价值永久性下降；3）对房地产的修缮明确真实地增加了房地产 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 13|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 价值，可以在 LTV 中予以考虑。对房地产的债权：贷款银行应拥有对房地产的第一顺位留置权，或单家银行持有第一顺位留置权以及后续的低顺位留置权（没有来自另一家银行的中间留置权）。对于对于符合条件的土地收购、开发和建设贷款符合条件

48、的土地收购、开发和建设贷款，风险权重，风险权重仍为仍为 100%；其他不符合条件的相其他不符合条件的相应业务，风险权重由应业务，风险权重由 100%上调至上调至 150%。符合条件的房地产开发风险暴露是指：1）符合房地产贷款基础标准的要求。2）预售或预租合同占总合同金额或在险股权价值金额的比例显著（如50%）。图 9：新巴 III房地产开发风险暴露规则变动概览 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 个人个人按揭贷款风险权重按揭贷款风险权重趋降趋降。除房地产开发风险暴露外，区分以居住用房抵押和以商用房抵押，判定还款来源（是否实质依赖房地产所产生的现金流）

49、、根据 LTV 指标综合确定风险权重。对于个人住房按揭贷款，由于我国普遍首付比例高于 30%，即 LTV 小于 70%，大部分个人住房按揭贷款的权重会由现行的 50%下降至 20-30%区间。注：还款实质依赖于房地产所产生的的现金流是指如果债务人收入中 50%（不含）以上来自该房地产所产生的现金流，则构成实质性依赖。否则，视为不实质性依赖。银行银行涉房业务潜在影响：涉房业务潜在影响：个人住房按揭贷款权重由现行的 50%下降至 20%-30%区间，银行对按揭贷款的支持力度或将进一步增强；不符合条件的房地产开发贷风险权重由 100%提高至 150%，银行介入到房地产开发贷市场的态度或将趋于谨慎；对

50、于押品的选择上，因为“以居住用房地产为抵押风险暴露”的权重低于“以商用房为抵押的风险暴露”权重，所以在缓释物管理上，银行更倾向于获取居住用的房地产。4.4 金融金融机构风险暴露机构风险暴露 金融同业业务风险权重或有较大抬升。金融同业业务风险权重或有较大抬升。现行资本管理办法下，我国对于除政策性银行以外商业银行的债权区分三个月以内/以上，分别设定 20%/25%的风险权重。新巴 III对于无法使用外部评级法的成员单位按照风险评估法设定，对三个月以上的银行风险暴露权重由 25%提高到至少 40%，对于标准信用等级达不到 A 级的银行，其风险权重还将进一步提升，最高可提至 150%。投资级非银机构风

51、险权重趋降投资级非银机构风险权重趋降。非银类金融机构参照公司风险暴露区分投资级和非投资级，投资级机构风险权重从现行的 100%下降至 65%。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 14|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 10：新巴 III金融机构风险暴露规则变动概览 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 金融同业业务金融同业业务潜在潜在影响影响：商业银行作为交易对手的风险权重与银行评级和业务期限相关，评级较低且业务期限三个月以上则风险权重抬升较多，最高提至 150%。因此，银行或倾向于选择评级 A 以上的交易

52、对手，并加强业务流转缩短业务久期。对于非银机构区分投资级和非投资级，投资级非银机构风险权重由 100%降至 65%，金融同业业务可能侧重于考虑符合投资级标准的非银机构。4.5 其他其他表内风险暴露表内风险暴露-非自用非自用不动产不动产、股权投资股权投资及及资本工具资本工具 非自用非自用不动产不动产风险风险权重权重趋于下降趋于下降。现行商业银行资本管理办法中，以物抵债超出法定处置年限的以及其他非自用不动产风险权重为 1250%，新巴 III将此部分风险权重下调为 400%。另外，根据商业银行法（修订），法定处置期限或由 2 年调整为 5 年。股权投资风险权重或将下降，股权投资风险权重或将下降，最

53、多由最多由 1250%降至降至 250%。根据商业银行法，我国商业银行直接持有企业股权受到限制，大部分通过被动持有（抵债股权）的形式入表。现行的商业银行资本管理办法，除特定情景外，将银行持有工商企业其他股权的风险权重设定为 1250%。根据新巴 III规定，银行持有投机性非上市公司股权风险权重为 400%，其他股权投资风险权重为 250%。同时还设置了 5 年内的分期线性安排，即持有股权第一年风险权重为 100%，从第二年起投机性非上市公司股权权重每年递增 60%，其他股权权重每年递增 30%。这样来看，若新巴 III在国内落地，则银行持有企业股权的监管风险权重有望显著下降（最多可由 1250

54、%降至 250%）。另外，新巴 III允许在监管特许情况下，对商业银行运用一二级资本之和 10%开展股权投资给予风险权重 100%的优惠，利好于投贷联动业务优势银行。表 5：新巴 III其他表内风险暴露规则变动概览 债权分类债权分类 风险权重风险权重 现行资本管理办法现行资本管理办法 参照参照新巴新巴 III监管要求监管要求 非自用不动产(以物抵债)因行使抵质押权持有在法定处分期内 100%100%其他非自用不动产 1250%400%股权投资 对金融机构的股权投资 250%400%(投机性非上市)250%(其他)100%（获得国家法定计划重大补贴）对工商企业的股权投资 400%(两年内)125

55、0%(超两年)因市场化债转股持有的股权 250%(上市)400%(非上市)次级债和其他资本工具（含 TLAC 债）100%150%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 金融金融机构机构次级债次级债/二级资本债二级资本债/TLAC 债务工具风险债务工具风险权重调升至权重调升至 150%。相较于资本管理 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 15|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 办法，新巴 III下部分资本工具如二级资本债、TLAC 工具的风险权重或将上升，这将在一定程度上影响银行自营投资资本工具的积极性。银行永续

56、债风险银行永续债风险权重权重由由 250%变为变为250%/400%。对于永续债投资，计入债权科目或是股权科目尚存一定争议，目前大部分银行自营投资永续债计入股权，新巴 III落地后风险权重并无太大变化，由 250%调整为 250%/400%（非上市）。银行银行业务潜在影响：业务潜在影响：因行使抵押权超出处置期的抵债资产，虽然风险权重有所下降，但仍属于表内高资本消耗业务，预计银行仍会严格控制该类资产规模；随着资本工具风险权重的调升，银行自营投资二级资本债的积极性预计有所减弱，存量二级债品种的估值可能受到一定冲击，特别是中小银行此后资本工具发行难度或将提高，预计存量中小行的二级资本债到期不赎回数量

57、可能增加。对于永续债投资，目前银行自营投资永续债比例较低，预计办法落地影响有限。4.6 表表外业务外业务 重点重点关注贷款承诺关注贷款承诺，可随时无条件撤销可随时无条件撤销部分部分转换系数由转换系数由 0 调至调至 10%。贷款承诺是指商业银行承诺在一定期限或一定时间内，按照约定的条件向借款人提供贷款的协议。新巴 III标准法中调升了可随时无条件撤销的贷款承诺、不可随时无条件撤销的贷款承诺（原始期限在 1 年以下）的转换系数，调降了不可随时无条件撤销的贷款承诺（原始期限在 1 年以上）的转换系数。从 22H1 上市银行贷款承诺余额情况来看，以不可随时撤销的贷款承诺为主，其中多数银行原始期限为一

58、年以上的贷款承诺占比在 85%以上，即贷款承诺信用转换系数或将以调降居多。表 6：表外业务计量规则调整总览表（转换系数）表外资产表外资产 表外产品表外产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 III 计量标准计量标准 等同于贷款的授信业务 银承 100%100%融资性保函 100%100%与交易相关的或有项目 非融资性保函 50%50%与贸易相关的短期或有项目 信用证（一年以内）20%20%贷款承诺 可随时无条件撤销 0%10%不可随时无条件撤销（原始期限 1 年内）20%40%不可随时无条件撤销（原始期限超 1 年）50%40%未使用的信用卡额度 符合标准的未使用额

59、度 20%40%其他信用卡授信额度 50%40%信用风险仍在银行的资产销售与购买协议 票据卖断等 100%100%其他表外项目 信用证（1 年以上）等 100%100%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 注：现行资本管理办法中符合标准的信用卡额度：1）授信对象为自然人，授信方式为无担保循环授信。2）对同一持卡人的授信额度不超过 100 万人民币。表 7：部分上市银行贷款承诺情况统计（22H1）银行名称银行名称 贷款承诺（亿元）贷款承诺（亿元）1 年以内年以内 1 年或以上年或以上 合计合计 一年以上占比一年以上占比 工商银行工商银行 619 3966

60、 4584 87%建设银行建设银行 497 3742 4239 88%农业银行农业银行 241 3603 3844 94%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 16|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 中国银行中国银行 3487 21178 24665 86%邮储银行邮储银行 14 1233 1247 99%交通银行交通银行 66 683 749 91%招商银行招商银行 289 1327 1616 82%中信银行中信银行 140 417 557 75%民生银行民生银行 299 1327 1626 82%兴业银行兴业银行 19 145 164 89%光大银行

61、光大银行 19 64 83 78%华夏银行华夏银行 58 35 93 38%浙商银行浙商银行 32 2 34 5%北京银行北京银行 532-532-上海银行上海银行 5 465 469 99%江苏银行江苏银行 36 426 461 92%南京银行南京银行 94 647 740 87%重庆银行重庆银行 0-0-青农商行青农商行 0 2 2 100%张家港行张家港行 82-82-资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 4.7 市场市场风险风险 市场风险监管和计量层面，新巴 III主要进行了以下三个方面的修订：1）严格账簿分类与调整，避免监管套利。严格账簿分类与调整，避免监管套利。新巴 II

62、I中以交易目的为基础的账簿分类原则没有变化，但列出了银行账簿和交易账簿的金融工具清单，监管更加细化，银行套利操作空间更小。此外，新巴 III规定账簿间的重新划分必须都经过高级管理层和监管机构的批准，严禁为监管套利产生的工具账簿转移行为。表 8：新巴 III列示的银行账簿和交易账簿金融工具清单 银行账簿（信用风险资本约束）银行账簿（信用风险资本约束）交易账簿（市场风险资本约束）交易账簿（市场风险资本约束）（1）未上市股权；（1）会计准则下属于交易性金融资产或金融负债的工具；（2）证券化过程中已划入基础资产池的工具；（2）因做市交易而持有的工具；（3）房地产投资，如直接持有房地产和以房地产为基础资

63、产的衍生工具；（3）基金投资，满足以下一个条件则应当划入交易账簿：（a）银行能够穿透基金的资产结构，且能充分、及时地获得由独立第三方验证并提供的基金资产结构的信息；（b）银行能够获取基金的每日报价，且有途径能获得基金授权书的信息或此类投资基金监管法规规定应当披露的信息。（4）零售和中小企业（SME）贷款；（4）上市股权；（5）基金投资，划入交易账簿的除外；（5）交易相关（trading-related）的回购式交易；（6）对冲基金；（6）期权，包括发行人从其银行账簿中衍生的与信用或股权风险有关的嵌入式衍生工具。（7）由以上工具作为基础资产的衍生工具或基金；（8）为对冲上述工具所产生的某一特定风

64、险而持有的工具。资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 2）标准法：）标准法：全面修订，计量规则细化。全面修订，计量规则细化。新巴 III对计量市场风险的标准法从计量框架、基础指标、风险因子体系等多维度均进行了修改，修改后的新标准法下，资本要求由基于 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 17|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 敏感度方法的资本要求、违约风险资本（DRC）和剩余风险附加（RRAO）资本要求三部分组成。此外，新巴 III新标准法对主要风险类别均制定了细致的计量规则，有利于提升不同监管区域资本计量的一致性。3）内部模型法：）内部模型

65、法：以预期损失（ES）取代了风险价值（VaR），更好的捕捉尾部风险，同时充分考虑流行性因素，关注风险因子的流动性差异。4.8 操作操作风险风险 操作风险计量方式统一为“新标准法”。操作风险计量方式统一为“新标准法”。根据我国现行商业银行资本管理办法规定，商业银行可采用基本指标法、标准法或高级计量法计量操作风险资本要求。新巴 III中提出“新标准法”取代了现行办法中的所有计量方法，“新标准法”下，商业银行操作风险资本要求=业务指标（BI）*边际系数（）*内部损失乘数（ILM）。五、五、新巴新巴III修订修订了了哪些内容哪些内容？内部评级内部评级法法 内部评级法（IRB）分为初级内评法和高级内评法

66、，在内部评级法之下，信用加权风险资产主要受到违约概率（PD）、违约损失率（LGD）、违约风险暴露（EAD）和有效期限（M）等参数的影响，其中初级内评法除违约概率之外的各项参数由监管规定，高级内评法的参数由银行自主决定。使用内评法计量风险加权资产更贴近各家商业银行自身的实际经营情况，但由于内评法下各家银行计量规则差异大，缺乏可比性；模型复杂度高容易产生监管套利行为等诸多问题，新巴 III对内评法进行了一些修订。5.1 限制高级内评法的使用范围限制高级内评法的使用范围 高级内评法使用范围的限制对国内银行影响不大高级内评法使用范围的限制对国内银行影响不大。新巴 III限制中大型企业、商业银行等金融机

67、构、股权风险暴露使用高级内评法，其中股权风险暴露同时取消了初级内评法的使用。从我国实际情况来看，2014 年（原）银监会核准了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等六家银行实施资本管理高级方法。其中零售风险暴露主要采用高级内评法计量，非零售（金融机构&公司）风险暴露采用初级内评法计量。因此，新巴 III对非零售风险暴露取消高级内评法的应用，对我国商业银行并无影响。表 9：我国商业银行内部评级法适用范围 银行名称银行名称 内部评级法适用范围内部评级法适用范围 工商银行 符合监管要求的公司信用风险暴露采用初级内部评级法初级内部评级法、零售信用风险暴露采用内部评级零售信用风险暴

68、露采用内部评级法法、市场风险采用内部模型法、操作风险采用标准法。农业银行 本行采用非零售内部评级初级法、零售内部评级法计量信用风险加权资产本行采用非零售内部评级初级法、零售内部评级法计量信用风险加权资产，采用权重法计量内部评级法未覆盖的信用风险加权资产。采用内部模型法计量市场风险加权资产，采用标准法计量内部模型法未覆盖的市场风险加权资产，采用标准法计量操作风险加权资产。中国银行 本集团使用资本计量高级方法，包括公司风险暴露初级内部评级法、零售风险暴露内部评公司风险暴露初级内部评级法、零售风险暴露内部评级法、级法、市场风险内部模型法和操作风险标准法。高级方法未覆盖的部分，按照非高级方法进行计量。

69、建设银行 对符合监管要求的金融机构信用风险暴露和公司信用风险暴露资本要求采用初级内部评级金融机构信用风险暴露和公司信用风险暴露资本要求采用初级内部评级法计量法计量，零售信用风险暴露资本要求采用内部评级法计量零售信用风险暴露资本要求采用内部评级法计量，市场风险资本要求采用内部模型法计量，操作风险资本要求采用标准法计量。交通银行 符合监管核准要求的信用风险采用内部评级法信用风险采用内部评级法、市场风险采用内部模型法、操作风险采用标准法，内部评级法未覆盖的信用风险采用权重法，内部模型法未覆盖的市场风险采用标准法，标准法未覆盖的操作风险采用基本指标法。招商银行 本行符合监管要求的公司风险暴露和金融机构

70、风险暴露使用初级内部评级法，零售风险暴公司风险暴露和金融机构风险暴露使用初级内部评级法，零售风险暴露使用高级内部评级法露使用高级内部评级法，市场风险采用内部模型法，操作风险采用标准法。资料来源：公司公告，西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 18|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 5.2 规范估计参数，调整估计参数下限规范估计参数，调整估计参数下限 初级内评法：调降初级内评法：调降 L LGDGD 参数下限或将使得非零售风险暴露的资本占用降低。参数下限或将使得非零售风险暴露的资本占用降低。1）新巴 III调升了 PD 参数的下限，由 0

71、.03%提升至 0.05%，但由于在实际过程中，各项风险暴露的违约概率大幅高于下限值，该项调整对信用加权风险资产的计量影响不大；2）调降了 LGD参数下限，例如有抵押的公司类风险暴露 LGD 下限由 45%调降至 40%，或将有利于采用内部评级法的银行降低信用加权风险资产的计量，节约金融机构类（有抵押）和公司类风险暴露的资本占用。表 10：新巴 III初级内评法下各项参数下限变动情况 风险暴露风险暴露 LGD（违约损失率）（违约损失率）PD（违约概率）（违约概率）无抵押无抵押 有抵押有抵押 金融机构类 45%金融类抵押品 0%0.03%0.05%应收账款 35%20%公司类 45%-40%商业

72、或自住房地产 35%20%其他实物 40%25%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 高级内评法：增加高级内评法：增加 LGD 下限或将使得零售风险暴露的资本占用增加。下限或将使得零售风险暴露的资本占用增加。我国六家商业银行仅对零售风险暴露采用高级内评法进行计量。1）新巴 III调升了零售类 PD 下限，由0.03%提升至 0.05%-0.1%，对信用加权风险资产的计量影响不大；2）对有抵押/无抵押的零售风险暴露新设置 5%-15%/30%-50%的违约损失率下限要求，或将使得采用高级内评法的银行增加零售风险暴露信用风险加权资产的计量。表 11：新巴 III高级内评法下各项参数下限

73、变动情况 风险暴露风险暴露 PD（违约概率）（违约概率）LGD（违约损失率，新增）（违约损失率，新增）无抵押无抵押 有抵押有抵押 公司类公司类 0.03%0.05%25%金融类抵押品 0%应收账款 10%商业或自住房地产 10%其他实物抵押品 15%零零 售售 类类 按揭贷款 0.03%0.05%/5%合格循环贷款(按月结清)0.03%0.05%50%/合格循环贷款(其他)0.03%0.1%50%/其他零售贷款 0.03%0.05%30%金融类抵押品 0%应收账款 10%商业或自住房地产 10%其他实物抵押品 15%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 5.3 规定资本计量底线要求

74、规定资本计量底线要求 资本计量底线要求对国内银行影响不大。资本计量底线要求对国内银行影响不大。为减少内评法和标准法计量结果产生的差异，新巴 III进一步提出资本底线要求，要求银行使用高级法计量的 RWAs/最终版标准法下计量的 RWAs 不得低于 50%，经过 5 年过渡期，即在 2027 年两者比例不得少于 72.5%。资本底线要求的设置对国内商业银行风险加权资产计量的影响不大，在我国现行商业银行资本管理办法中就已经规定了资本底线调整系数，在 2017 年并行期结束后，六家银行适用80%的资本底线调整系数，高于新巴 III规定资本底线要求。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年

75、 12 月月 05 日日 19|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 若对标若对标新巴新巴 III资本底线要求，内评法计量资本底线要求，内评法计量 RWA 的资本节约力度进一步上行。的资本节约力度进一步上行。从招商银行 22H1 数据来看，应用内评法（并考虑并行期资本底线要求）后核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别相较于权重法提升了 1.59pct、1.86pct 和 2.77pct。在不考虑国内资本底线调整系数的情况下，22H1 招行内评法计量 RWAs/权重法计量 RWAs为 79.61%，满足新巴 III72.5%的最大资本底线标准，则招行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资

76、本充足率较权重法将进一步提升 2.75pct、3.22pct 和 4.35pct。图 11：招商银行不同计量方式下资本充足率情况（22H1）图 12：招商银行高级法计量 RWAs 与权重法计量 RWAs 比例 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 六、六、新巴新巴III落地落地的的影响影响-银行银行业务业务实操实操 6.1 对公信贷对公信贷：鼓励优质：鼓励优质大型大型与中小与中小企业企业投放，约束房企开发与项目贷款投放，约束房企开发与项目贷款 总体提升对公总体提升对公信贷业务积极性。信贷业务积极性。对公信贷业务大方向为资本节约，大型优质企业节约效应最为明显

77、（权重 100%65%），而中小企业及小微企业相较于一般企业资本占用相对较少，预计商业银行贷款客户结构将进一步“向优向大”与“向小向微”，各行对于优质上市公司及中小企业的竞争力度或将进一步加剧，可能引导相应贷款收益率有所下移。房地产房地产开发开发及及项目贷款项目贷款与与项目贷款承压。项目贷款承压。新巴 III中不符合条件的房地产开发贷款权重抬升较大（100%150%），因新巴 III对“符合条件”设定较高的标准，若国内严格落实则大部分土地收购、开发和建设（ADC）贷款资本占用面临加计压力，少部分住宅开发贷款需满足审慎贷款审批基础，同时预售资金比例大于监管标准（如 50%），才能维持 100%权

78、重，不排除国内实际落地方案中有所调整。对一般项目融资来说，由于项目运营阶段前的贷款权重抬升（100%130%），银行可能会更谨慎评估长周期项目的介入成本，这对部分基建贷款投放积极的银行可能会有一定影响。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率权重法内评法（考虑并行期底线要求）内评法（不考虑并行期底线要求）50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%202122H1RWAs高级法/权重法（不考虑并行期底线要求）RWAs高级法/权重法（考虑并行期底线要求）行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05

79、 日日 20|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 13：A 股 42 家上市银行对公贷款结构（22H1）资料来源：Wind，西部证券研发中心 6.2 零售零售信贷信贷：按揭贷款受益按揭贷款受益，鼓励优质，鼓励优质信用卡业务信用卡业务增长增长 个人个人按揭风险权重或由按揭风险权重或由 50%下降下降至至 20-30%，利好房贷优势银行。利好房贷优势银行。在现行的商业银行资本管理办法中，普通的个人住房抵押贷款风险权重设定为 50%。对于二押贷款即已抵押房产，在购房人尚未全部归还贷款前，以再评估价值为抵押追加贷款的，追加部分风险权重为 150%。新巴 III将所有涉房业务归类为房地产风险暴露计量，

80、对于个人按揭贷款业务，首先判定还款来源是否依赖于房地产所产生的的现金流（构成“依赖”的权重更高），然后根据不同 LTV 水平设定相应档位的风险权重。由于我国房地产销售首付比例通常在30%以上，所以大部分个人按揭业务风险权重应下降至 20%-30%区间。基建类汇总基建类汇总交运交运水利水利电力电力工商银行工商银行59.58%9.08%8.60%4.22%2.89%26.48%14.34%6.68%5.45%1.90%建设银行建设银行56.24%7.89%9.40%3.75%5.12%17.58%9.24%3.29%5.05%2.61%农业银行农业银行56.79%9.62%8.82%4.49%3.

81、16%22.03%11.82%4.34%5.88%2.10%中国银行中国银行60.22%12.74%14.09%7.68%-18.18%10.78%2.03%5.37%2.16%邮储银行邮储银行36.03%5.52%1.93%2.54%2.32%15.99%10.80%1.66%3.52%2.17%交通银行交通银行63.42%11.05%9.86%6.97%3.71%21.25%11.13%5.93%4.19%2.68%国有行国有行56.91%56.91%9.48%9.48%9.42%9.42%4.89%4.89%2.93%2.93%20.90%20.90%11.54%11.54%4.17%4

82、.17%5.19%5.19%2.23%2.23%招商银行招商银行38.79%6.45%3.05%6.70%2.82%12.37%7.97%1.10%3.30%2.13%兴业银行兴业银行51.44%11.06%8.63%6.98%5.51%11.57%3.29%5.28%3.01%3.47%浦发银行浦发银行52.06%9.37%8.86%6.65%3.55%10.95%3.91%3.78%3.26%3.30%中信银行中信银行49.15%7.54%9.53%5.82%3.69%12.65%2.76%8.10%1.80%2.13%民生银行民生银行51.79%10.04%12.79%8.54%6.55

83、%10.09%3.55%4.11%2.42%2.93%光大银行光大银行54.35%10.59%7.20%5.35%4.63%14.05%2.87%9.36%1.82%4.15%平安银行平安银行33.26%5.54%-9.24%3.76%2.52%1.67%-0.86%1.45%华夏银行华夏银行64.39%8.60%19.13%4.87%6.42%12.35%2.45%7.19%2.71%4.65%浙商银行浙商银行67.43%13.67%14.61%12.12%10.66%5.91%0.89%4.08%0.93%3.96%股份行股份行49.26%49.26%8.83%8.83%8.35%8.35

84、%7.03%7.03%4.68%4.68%10.83%10.83%3.77%3.77%4.63%4.63%2.43%2.43%2.95%2.95%北京银行北京银行56.02%7.31%10.73%6.04%5.21%15.07%4.02%6.78%4.26%3.33%江苏银行江苏银行55.53%12.53%12.87%6.19%6.74%8.76%1.40%6.33%1.04%3.05%上海银行上海银行61.04%5.57%17.13%10.64%5.11%9.25%1.43%7.82%-3.16%宁波银行宁波银行64.07%16.55%16.87%3.94%11.51%6.84%1.77%3

85、.64%1.43%3.92%南京银行南京银行66.75%8.10%31.89%4.10%7.19%5.26%0.00%4.34%0.92%1.10%杭州银行杭州银行59.25%7.80%12.81%6.15%3.89%23.77%0.76%23.01%0.00%2.92%成都银行成都银行76.70%8.10%23.53%7.03%5.13%21.73%1.78%17.89%2.07%4.19%长沙银行长沙银行57.27%8.63%7.61%3.09%6.22%15.24%1.37%12.29%1.57%8.55%重庆银行重庆银行60.23%7.33%15.98%3.26%5.14%17.82%

86、0.88%15.21%1.73%6.42%贵阳银行贵阳银行79.65%5.60%6.13%8.00%9.81%14.56%6.56%7.26%0.74%22.90%郑州银行郑州银行70.28%5.09%14.27%10.49%12.47%15.74%1.97%13.04%0.73%6.76%青岛银行青岛银行71.28%14.21%8.32%9.21%8.05%12.63%1.58%9.35%1.71%12.63%苏州银行苏州银行63.84%17.69%10.45%3.89%7.80%9.97%2.08%7.01%0.89%7.55%齐鲁银行齐鲁银行67.12%10.28%19.77%3.35%

87、8.32%11.48%1.82%8.14%1.51%8.13%兰州银行兰州银行66.07%6.44%6.82%8.55%8.60%10.57%4.62%3.08%2.88%10.69%西安银行西安银行54.41%5.86%7.38%4.91%5.30%13.07%1.03%11.14%0.90%9.44%厦门银行厦门银行53.49%9.51%8.33%4.23%12.85%5.40%1.13%4.27%0.00%6.10%城商行城商行61.64%61.64%9.32%9.32%15.00%15.00%6.26%6.26%6.92%6.92%12.13%12.13%1.97%1.97%8.62%

88、8.62%1.54%1.54%4.84%4.84%渝农商行渝农商行47.85%11.20%11.69%0.74%4.74%18.70%4.00%10.96%3.74%1.32%沪农商行沪农商行56.68%11.15%12.65%16.17%4.49%2.29%2.29%-1.68%青农商行青农商行64.97%8.86%11.13%11.26%12.66%6.62%0.98%5.64%-10.12%常熟银行常熟银行36.08%18.54%5.23%0.94%3.56%3.47%0.00%2.90%0.57%-紫金银行紫金银行63.00%5.50%9.91%4.90%11.61%11.34%1.8

89、7%8.78%0.69%9.41%无锡银行无锡银行67.79%19.04%20.46%0.65%12.78%5.95%1.24%3.29%1.42%2.69%张家港行张家港行47.84%18.73%6.82%0.82%9.30%4.57%1.15%2.56%0.85%3.52%苏农银行苏农银行60.71%30.98%6.89%1.99%7.52%2.76%0.81%0.54%1.41%6.50%江阴银行江阴银行65.07%29.56%8.22%0.24%10.25%7.79%1.07%5.52%1.21%3.59%瑞丰银行瑞丰银行39.01%20.27%1.85%0.73%9.91%1.90%

90、0.00%1.35%0.55%2.26%农商行农商行54.04%54.04%13.91%13.91%10.76%10.76%6.28%6.28%7.04%7.04%8.23%8.23%2.08%2.08%4.84%4.84%1.31%1.31%3.28%3.28%上市行上市行55.28%55.28%9.38%9.38%9.58%9.58%5.55%5.55%3.73%3.73%17.52%17.52%8.73%8.73%4.62%4.62%4.17%4.17%2.62%2.62%对公贷款对公贷款银行名称银行名称建筑业建筑业基建类基建类批发零售批发零售房地产房地产租赁/商务租赁/商务服务服务制造

91、业制造业 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 21|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 14：42 家上市银行涉房贷款情况（22H1）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 注：平安银行按揭贷款统计口径包含持证抵押贷款。此外，根据央行和银保监会 11 月发布的关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，将延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排，涉房贷款占比超标银行受集中度影响暂时较小。对于对于部分部分以以期房期房为为抵押抵押的的贷款业务，风险权重或上升至贷款业务，风险权重或上升至 75%/150%。不满足房地产贷款基础标准的业务无法

92、使用 LTV 法计量注，此时若还款不依赖房地产现金流，则赋予交易对手方风险权重 75%，若构成依赖风险权重为 150%。占总贷款占总贷款比例比例半年度增量半年度增量(亿元）(亿元）同比增速同比增速占总贷款占总贷款比例比例半年度增半年度增量(亿元）量(亿元）同比增速同比增速不良率不良率工商银行工商银行29%8637%4%95-5%5.47%33.1%-2.2建设银行建设银行32%15906%4%-749-11%2.98%35.9%-2.6农业银行农业银行28%10228%4%-335-7%3.97%33.0%-2.7中国银行中国银行29%6786%8%8737%5.67%36.6%-1.9邮储银

93、行邮储银行32%6019%3%38936%1.01%34.4%-1.3交通银行交通银行22%38910%7%74129%1.90%28.5%-0.6招商银行招商银行23%1364%7%-45-2%2.82%30.1%-1.8中信银行中信银行20%973%6%68-2%2.89%25.4%-0.5浦发银行浦发银行18%-1260%7%-64-6%3.83%25.0%-0.9民生银行民生银行14%-127%9%-10-14%2.99%22.7%-1.0兴业银行兴业银行23%-1461%7%-33-9%2.15%30.2%-2.8平安银行平安银行21%28113%9%912%0.77%30.4%-0

94、.4光大银行光大银行17%2039%5%-97-17%2.56%22.0%-1.0华夏银行华夏银行14%1425%5%-138-25%0.62%18.7%-0.7浙商银行浙商银行7%578%12%943%0.90%18.7%-0.6北京银行北京银行19%-511%6%-146-29%-25.4%-2.8上海银行上海银行13%4511%11%-201-21%2.89%23.2%-2.3江苏银行江苏银行16%93%6%41-7%1.70%22.1%-1.8宁波银行宁波银行5%7732%4%247%0.87%8.5%-0.1南京银行南京银行9%176%4%4213%1.01%13.5%-1.2杭州银

95、行杭州银行13%3912%6%27-2%3.46%19.2%-1.3长沙银行长沙银行15%247%3%2-10%-18.3%-1.0贵阳银行贵阳银行7%1212%8%2420%-15.1%0.5成都银行成都银行19%212%7%7729%2.70%25.7%-2.4郑州银行郑州银行13%-111%10%-12-4%-23.1%-3.0重庆银行重庆银行13%-20%3%-6-15%-15.9%-1.3青岛银行青岛银行18%96%9%328%-26.9%-0.7兰州银行兰州银行15%128%9%-8-4%-23.2%-0.1苏州银行苏州银行14%139%4%1628%5.58%18.0%-0.8西

96、安银行西安银行13%-40%5%-5-20%-18.3%-1.0厦门银行厦门银行17%-132%4%2-23%-20.8%-1.7齐鲁银行齐鲁银行18%2614%3%-14-15%1.71%21.3%-1.9无锡银行无锡银行14%08%1%0-12%-14.7%-0.8苏农银行苏农银行9%714%2%629%-11.1%0.4沪农商行沪农商行18%-24-16%-66-34.3%-2.7渝农商行渝农商行16%-160%1%-1-17%-16.8%-1.3青农商行青农商行13%01%11%-29-17%1.80%24.6%-2.3紫金银行紫金银行-5%48%-张家港行张家港行10%412%1%1

97、9%-10.5%-0.5常熟银行常熟银行8%110%1%453%-8.5%-0.9瑞丰银行瑞丰银行18%-6-6%1%594%-18.6%-2.0江阴银行江阴银行11%-17%0%142%-10.9%-1.0涉房贷涉房贷款超标款超标按揭贷按揭贷款超标款超标股份行股份行城商行城商行农商行农商行银行名称银行名称按揭贷款按揭贷款对公房地产贷款对公房地产贷款银行类型银行类型国有行国有行涉房贷款涉房贷款占比占比较年初变动较年初变动（pct）（pct）行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 22|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 表 12：零售贷款风险权重调整一览表（

98、人民币）零售信贷业务 新巴 III要求 现行资本管理办法 个人住房抵押贷款 还款不依赖 房地产现金流 LTV50%20%20%50%（若为二押贷款，则追加部分权重为 150%）50%LTV60%25%25%60%LTV80%30%30%80%LTV90%40%40%90%LTV100%50%50%LTV100%70%70%不满足房地产贷款基础标准，按交易对手方风险权重 75%75%还款依赖房地产现金流 LTV50%30%30%50%LTV60%35%35%60%LTV80%45%45%80%LTV90%60%60%90%LTV100%75%75%LTV100%105%105%不满足房地产贷款基

99、础标准 150%150%个人消费&经营贷款 符合监管零售风险暴露要求 75%75%不符合监管零售风险暴露要求 100%信用卡贷款 合格交易者 45%非合格交易者 75%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 注：房地产贷款基础标准为“4.3 房地产风险暴露”中的要求，实际应用中区别主要在于现房与期房，期房不满足该标准因而权重有所抬升。信用卡贷款的“合格交易者”指过去 12 个月内在各还款时点均可按时还本付息的债务人。部分部分小微小微经营经营贷业务风险权重或上抬至贷业务风险权重或上抬至 100%。对于除按揭以外的其他零售信贷业务如消费贷/经营贷，需判断是否满足监管零售风险暴露要求。贷款

100、规模 1000 万以下的个人风险暴露划分为监管零售风险暴露，风险权重保持 75%；若贷款规模超出 1000 万，则不符合要求风险权重或上升至 100%，这将对单一客户风险敞口偏大的小微经营贷业务产生一定影响。信用卡信用卡业务业务：优质的用款客户（优质的用款客户（连续连续 12 个月个月按时还本付息或按时还本付息或额度内额度内未提款）未提款）风险权重风险权重趋趋降降，利好利好信用信用卡卡业务业务占优的股份行占优的股份行。新巴 III要求下，满足“合格交易者”条件的优质客户人民币业务风险权重由 75%下调至 45%，表外未使用额度转换系数由 20%/50%调整为40%，即大部分表外额度的风险权重由

101、原来的 15%（20%*75%）调整为 18%(40%*45%)，这一变化将对信用卡业务占比较高的股份制银行构成显著的资本节约效应。上市银行当中平安、光大、招行信用卡贷款占比较高，招行、平安不良率相对较低，或将构成一定利好。外币外币零售业务：零售业务：风险风险权重权重或有或有抬升压力。抬升压力。新巴 III增加了对于零售业务币种错配系数的要求，外币业务风险权重需在本币业务基础上乘以 1.5 倍放大系数，这可能会对部分外币信用卡或零售消费贷构成一定约束。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 23|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 表 13：上市银行信用卡业

102、务规模一览表（人民币，亿元）计量规则变化计量规则变化 优质客户风险权重优质客户风险权重 75%45%转换系数转换系数 20%/50%40%（权重（权重同贷款同贷款）信用卡贷款信用卡贷款占占个贷比（个贷比（平平均均）未使用的未使用的信用卡额信用卡额度度/信用卡信用卡贷款（平贷款（平均）均）信用卡贷信用卡贷款不良率款不良率（平均）（平均）银行类型银行类型 银行名称银行名称 信用卡贷款余额信用卡贷款余额 未使用的信用卡额度未使用的信用卡额度 2020 2021 20H1 平均平均 2020 2021 20H1 平均平均 国有行国有行 工商银行工商银行 6816 6923 6581 6774 1021

103、0 10694 11151 10685 8.8%1.58 2.02%建设银行建设银行 8289 8962 9130 8794 10686 11493 11601 11260 11.2%1.28 1.39%农业银行农业银行 5426 6268 6517 6070 6952 7436 7806 7398 8.7%1.22 1.39%中国银行中国银行 4984 5071 5080 5045 10606 10445 10637 10563 8.4%2.09 -邮储银行邮储银行 1446 1749 1746 1647 3303 3674 3796 3591 4.5%2.18 1.77%交通银行交通银行

104、4641 4926 4809 4792 8004 9084 9509 8866 21.7%1.85 2.38%股份行股份行 招商银行招商银行 7467 8404 8546 8139 11347 12399 13388 12378 27.9%1.52 1.66%中信银行中信银行 4856 5283 5175 5104 6235 7087 7225 6849 25.4%1.34 -浦发银行浦发银行 3721 4161 4305 4063 5259 6471 6631 6120 21.8%1.51 2.27%民生银行民生银行 4623 4721 4656 4667 4790 4914 4965 48

105、90 27.4%1.05 3.06%兴业银行兴业银行 4098 4365 4558 4340 4442 4666 4985 4698 23.6%1.08 2.40%平安银行平安银行 5293 6214 5951 5819 6893 8186 8708 7929 32.0%1.36 2.14%光大银行光大银行 4459 4478 4500 4479 3520 3614 3605 3579 32.0%0.80 -华夏银行华夏银行 1693 1743 1751 1729 2222 2660 2882 2588 26.9%1.50 -浙商银行浙商银行 173 178 173 175 145 141 1

106、39 142 4.8%0.81 -城商行城商行 北京银行北京银行 98 116 100 105 428 507 532 489 1.9%4.66 2.34%上海银行上海银行 344 387 377 369 813 682 701 732 9.9%1.98 1.78%江苏银行江苏银行 224 284 310 273 204 304 367 292 5.1%1.07 -宁波银行宁波银行 -646 847 941 811 -南京银行南京银行 46 82 96 75 184 361 436 327 3.3%4.37 2.09%杭州银行杭州银行 -239 122 91 151 -长沙银行长沙银行 207

107、 210 210 209 223 230 244 232 14.2%1.11 -贵阳银行贵阳银行 57 61 61 60 136 131 143 136 12.9%2.28 -成都银行成都银行 47 77 96 73 26 27 27 27 7.8%0.36 0.46%郑州银行郑州银行 30 31 31 31 39 47 53 47 4.1%1.53 2.58%重庆银行重庆银行 97 164 188 150 49 62 70 60 15.2%0.40 0.98%青岛银行青岛银行 54 89 106 83 63 130 175 123 11.7%1.48 -兰州银行兰州银行 6 15 17 13

108、 2 4 55 21 2.3%1.62 2.02%苏州银行苏州银行 -233 214 225 224 -西安银行西安银行 8 12 13 11 27 38 40 35 1.7%3.22 -厦门银行厦门银行 -18 18 57 113 129 99 2.8%5.62 -齐鲁银行齐鲁银行 47 41 41 43 61 67 92 73 7.0%1.70 -农商行农商行 无锡银行无锡银行 2 4 5 4 16 22 27 22 1.6%5.88 -苏农银行苏农银行 2 3 2 2 9 10 10 10 1.1%3.90 -江阴银行江阴银行 11 12 12 11 14 14 13 13 5.9%1.

109、17 -瑞丰银行瑞丰银行 48 49 48 48 16 14 15 15 9.5%0.31 -沪农商行沪农商行 117 111 84 104 0 570 622 397 5.5%3.82 2.06%渝农商行渝农商行 50 91 113 85 220 253 261 245 3.3%2.89 1.39%青农商行青农商行 -22 30 38 30 -常熟银行常熟银行 23 37 50 37 64 67 67 66 3.9%1.80 0.69%紫金银行紫金银行 -21 27 37 28 -张家港行张家港行 9 27 34 23 54 69 82 68 5.5%2.94 -资料来源：Wind，西部证券

110、研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 24|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 6.3 金融金融资产资产投资投资：投资策略：投资策略可能沿五大方向演变可能沿五大方向演变 1）增持增持发达发达区域地方债区域地方债。新巴 III中将地方债的风险权重由 20%调降为 0%，我们认为国内落地版办法可能根据实际情况做出一定差异化安排，但大方向应与新巴 III一致，发达区域地方债风险权重可能有所调降。由于地方债投资具有节税效应，考虑税收与资本成本后性价比较高，或在新巴 III落地后迎来一定增配力量。表 14：考虑税收和资本占用后主要投资产品净收益率对比 投资

111、品种投资品种 收益率收益率 信用风险权重信用风险权重现行办法现行办法 信用风险权重信用风险权重新巴新巴 III 资本转换资本转换 系数系数 资本资本 成本率成本率 所得税率所得税率 增值税率增值税率 净收益率净收益率（原）（原）净收益率净收益率（新）（新）国债 2.53%0%0%10.50%10%0%0%2.53%2.53%政策性金融债 2.70%0%0%10.50%10%25%0%2.02%2.02%地方债 2.74%20%0%10.50%10%0%0%2.53%2.74%企业信用债 3.19%100%65%10.50%10%25%6%1.51%1.76%同业存单 2.29%25%40%10

112、.50%10%25%0%1.52%1.40%二级资本债 3.33%100%150%10.50%10%25%6%1.61%1.24%普通金融债 3.05%25%40%10.50%10%25%6%1.96%1.85%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 注：资本转换系数为最低资本充足率要求 10.5%，资本成本率假设为 10%，国债/政策金融债/企业债/普通金融债/地方政府债均为 5 年期（AAA）2022 年到期收益率均值，二级资本债为 5 年期（AAA-）、同业存单为 1 年期（AAA）2022 年以来到期收益率均值；2）增持增持优质上市公司债券优质上

113、市公司债券。根据新巴 III下的新标准法，投资级公司风险暴露的风险权重调降至 65%，或对应国内优质上市公司，即优质企业发行的信用债风险权重或将降低，考虑资本占用后的投资性价比提升。3）控制控制资本工具投资资本工具投资。新巴 III将金融机构发行的次级债/二级资本债/TLAC 债务工具风险权重由 100%提高至 150%，对于表内自有资金投资资本工具可能产生一定约束。4）减配减配商业银行金融债商业银行金融债及原始期限及原始期限3 个月个月同业同业存单存单。对于不允许使用外部评级的地区，按新巴 III标准对于银行的风险暴露权重将由现行的 25%（三个月以上）最少上抬至40%，这将提高银行持有普通

114、金融债及三个月以上存单的资本成本，配置的性价比有所降低。5）获取）获取清晰可穿透的资管产品。清晰可穿透的资管产品。对于广义资管产品（债基、货基、ABS），完全无法穿透部分风险权重将由 100%上抬至 1250%，所以银行将尽量持有可穿透品种，若因其他考虑需持有无法穿透品种则会加强流转，寻求获取价差收益，避免形成季末余额占用资本。注：注：对各投资品种的计量细节及投资价值分析将在“九、九、投资价值分析投资价值分析”中展开。表 15：金融投资业务计量规则调整总览表 金融投资金融投资 分类分类 金融投资产品金融投资产品 现行资本管理办法现行资本管理办法 计量标准计量标准 新巴新巴 III计量标准计量标

115、准 备注备注 利率债 国债 0%0%地方债 20%0%国内落地存疑，或有区别于新巴III规定，发达区域地方债可能跟随标准下降。政策性金融债 0%0%商业银行债 普通金融债 25%40%-150%大部分执行 40%，极少满足条件银行发行的金融债可执行 30%（核心一级资本充足率14%，杠杆率5%）二级资本债 100%150%永续债 250%250%/400%银行自营大多将投资永续债计入股权 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 25|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 同业存单 三个月以内 20%/三个月以上 25%三个月以内 20%-150%/三个月以上

116、40%-150%同银行金融债标准 企业信用债 企业信用债 100%投资级 65%投资级企业大致为大型国企、央企、上市公司或其子公司 非投资级 100%资管产品 投资 同业投资(资管计划等投资)“实质重于形式”穿透计量 总体原则：总体原则：倾向于尽可能穿透至底层资产计量，若无法穿透则采用较审慎方式，“宁可高估、不可错判”。LTV 法：法：完全可穿透，可清晰获取底层资产明细，则按底层资产分类权重加权汇总。MBA 法：法：部分可穿透，则结合各类风险权重最高的资产与可能投资的最高比例加权汇总。FBA 法：法：完全不可穿透，1250%。对各类广义资管产品影响（货基、债基）于第九章节”投资价值分析”中基金

117、投资部分展开。基金投资 ABS 根据评级决定，长期评级AA-以上为 20%根据评级决定 部分零售 ABS 无法穿透至底层可能上升至 1250%股权投资 对金融机构的股权投资 250%250%对工商企业的股权投资（被动持有）400%（两年内）、1250%（超两年）因市场化债转股持有的股权 250%（上市）、400%（非上市）因政策性原因并经国务院特别批准的股权 400%100%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 6.4 同业同业业务业务：资本占用提高：资本占用提高幅度取决于业务占比与交易对手评级幅度取决于业务占比与交易对手评级 若按外部信用风险评估法，

118、同业业务风险权重提升幅度有限。若按外部信用风险评估法，同业业务风险权重提升幅度有限。若国内同业业务跟随新巴III计量标准进行调整，同业业务原始期限在 3 个月以内的，主体评级在 BB+及以下的业务风险权重将调升，原始期限在 3 个月以上的，主体评级在 A+及以下的业务风险权重将上行。从目前我国实际情况来看，商业银行主体评级多为 AAA 级，以同业存单为例，目前存量同业存单中，99%以上其发行主体评级在 A+以上，同业业务风险权重调整幅度有限。表 16：金融同业业务计量规则调整表（外部信用风险评估法）交易对手外部评级交易对手外部评级 风险权重风险权重（3M 及以上及以上/3M 以下）以下）新巴新

119、巴 III标准标准 现行资本管理办法现行资本管理办法标准标准 AAA AA-20%/20%25%/20%A+A-30%/20%BBB+BBB-50%/20%BB+B-100%/50%B-以下以下 150%/150%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 26|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 15：存量同业存单发行主体评级结构（3M 以下）图 16：存量同业存单发行主体评级结构（3M 及以上）资料来源：公司公告，西部证券研发中心 注：数据截至 2022 年 11 月 25

120、日，按发行规模 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 注：数据截至 2022 年 11 月 25 日，按发行规模 若按标准若按标准风险评估方法风险评估方法，几乎，几乎所有银行都会所有银行都会受此影响受此影响面临一定的资本加计压力面临一定的资本加计压力。三个月以上同业业务占比较高银行受影响较大，尤其是以中小银行为主要交易对手的机构，资本占用可能会有明显提高。因目前我国企业的外部评级体系尚未完善，很多中小银行无法获得外部评级，预计国内按标准风险评估方法落地可能性较大。表 17：金融同业业务计量规则调整总览表（标准信用风险评估法）同业业务同业业务 同业业务产品同业业务产品 资本管理办法资本管理办法

121、计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 III 计量标准计量标准 备注备注 存放 存放同业 三个月以内 20%/三个月以上 25%40%-150%大部分执行 40%，极少满足条件银行发行的金融债可执行 30%（核心一级资本充足率14%，杠杆率5%）拆放 拆放同业（银行）三个月以内 20%/三个月以上 25%拆放同业（非银）100%投资级投资级 65%非投资级 100%买入返售 买入返售金融资产 根据交易对手&押品确定 根据交易对手&押品确定 大部分期限较短，办法调整无影响 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 图 17：42 家 A 股上市银行同业资产占比

122、（22H1）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 高高资质非银机构将获取更多资质非银机构将获取更多与与银行业务合作空间银行业务合作空间。拆放非银类业务是银行与非银类金融机90.68%AAAAA+AAAA-A+AA-其他93.18%AAAAA+AAAA-A+ABBB+BBB-A-其他银行名称银行名称同业资产占比同业资产占比银行名称银行名称同业资产占比同业资产占比银行名称银行名称同业资产占比同业资产占比工商银行工商银行5.6%浙商银行浙商银行5.6%齐鲁银行齐鲁银行1.3%建设银行建设银行5.3%北京银行北京银行6.1%兰州银行兰州银行10.9%农业银行农业银行6.3%江苏银行江苏银行4

123、.0%西安银行西安银行3.0%中国银行中国银行6.5%上海银行上海银行8.7%厦门银行厦门银行8.6%邮储银行邮储银行5.3%宁波银行宁波银行2.5%渝农商行渝农商行8.0%交通银行交通银行6.4%南京银行南京银行3.8%沪农商行沪农商行8.7%招商银行招商银行6.0%杭州银行杭州银行5.2%青农商行青农商行6.3%兴业银行兴业银行7.1%成都银行成都银行11.4%常熟银行常熟银行3.0%浦发银行浦发银行7.2%长沙银行长沙银行3.3%紫金银行紫金银行7.4%中信银行中信银行4.6%重庆银行重庆银行8.4%无锡银行无锡银行4.7%民生银行民生银行4.0%贵阳银行贵阳银行1.2%张家港行张家港行

124、1.1%光大银行光大银行4.2%郑州银行郑州银行2.4%苏农银行苏农银行3.2%平安银行平安银行4.1%青岛银行青岛银行1.7%江阴银行江阴银行1.2%华夏银行华夏银行3.7%苏州银行苏州银行7.1%瑞丰银行瑞丰银行3.8%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 27|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 构合作的重要手段，同时也是调剂信贷规模的一种工具。过去由于资本占用过高（100%风险权重）往往在业务操作中存在“鼓肚子”的现象，即季度中大量操作在季末资本考核时点压降，随着优质的非银机构风险权重调低（100%65%），我们认为高资质的机构将获得与更多银行的展

125、业空间。6.5 表外表外业务：重视授信管理业务：重视授信管理 重视表外贷款承诺管理。重视表外贷款承诺管理。新标准法将可随时无条件撤销的贷款承诺转换系数由 0%调整为10%。银行或加强对公、零售、金融同业条线授信额度管理，根据新巴 III相关规定调整授信额度模式及相关协议文本描述，避免未提用授信额度形成可随时无条件撤销贷款承诺，从而导致风险资产大幅增加。除贷款承诺外，其他表外主要业务转换系数并无调整，预计影响有限。但需注意由于信用对手权重的变化如优质企业（100%65%）、银行（25%40%），可能会使部分表外业务实际风险权重有所变化（表外业务实际风险权重表外信用转换系数*表内信用风险权重）。此

126、外，部分产品如银承的缓释效力可能也有所降低。信用卡授信将走向精细化管理。信用卡授信将走向精细化管理。根据新巴 III规定，未使用的信用卡额度风险权重由20%（符合标准，实践中大部分信用卡未使用额度符合相关标准）调整为 40%，银行信用卡拓客将由粗放式扩面走向精细化管理，强化对睡眠信用卡的监测和清理。此外，在 2022年 7 月，央行和银保监会发布的关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知中，已强调商业银行应强化睡眠信用卡动态监测管理，连续 18 个月以上无客户主动交易且当前透支余额、溢缴款为零的长期睡眠信用卡数量占本机构总发卡量的比例在任何时点均不得超过 20%。6.6 投行投行&交易交易银

127、行银行业务业务：投贷联动有望加强投贷联动有望加强，交易银行交易银行迎迎发展契机发展契机 新投行新投行有望取代旧投行有望取代旧投行。传统投行的承销业务虽然不消耗资本，但在竞争日趋激烈的环境中大多银行会通过余额包销来抢占市场份额，这样就会造成较多因包销持有债券而形成的被动投资，这种被动投资可能会大量占用资本（FVOCI 账户的被动投资因市场利率波动带来的估值损益将直接影响资本净额）。同时，银团贷款等重资本消耗业务也可抓住新巴 III下股权投资风险权重调整的契机，大力发展投贷联动业务。此外，在大资管加速发展的背景下，银行可通过投行部门联动资管机构，发行上市公司股权收益权类理财产品获取收益。交易交易银

128、行银行业务业务有望迎发展契机。有望迎发展契机。交易银行业务具有综合化服务客户的属性，类信贷的融资类业务具有高缓释比例、高流转效率等特点，因而资本占用相对较低。尤其是客户基础扎实、支付结算效率高、产品货架齐全、交易融资场景丰富的银行，在新巴 III落地后的轻资本转型背景下，有望迎来更广阔的发展空间。专栏一专栏一：新巴新巴III落地对落地对银行业务银行业务实操实操影响影响小结小结 1 1）对公信贷）对公信贷：总体提升对公总体提升对公信贷业务积极性，信贷业务积极性，鼓励优质大型与中小微企业投放，约束房鼓励优质大型与中小微企业投放，约束房企开发与项目贷款。企开发与项目贷款。预计商业银行对公客户结构将进

129、一步“向优向大”与“向小向微”，各行对于优质上市公司及中小企业的竞争力度或将进一步加剧，可能引导相应贷款收益率有所下移。房企开发贷（大部分）风险权重将上抬至 150%，银行可能更谨慎介入，此外对一般项目融资来说，由于项目运营阶段前的贷款权重抬升（100%130%），银行可能会更谨慎评估长周期项目的介入成本，这对部分基建贷款投放积极的银行可能会有一定影响。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 28|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2 2）零售）零售信贷：信贷：按揭贷款受益（期房按揭贷款受益（期房受限受限），鼓励优质信用卡业务增长，），鼓励优质信用卡业务增

130、长，部分部分敞口敞口较大的小较大的小微经营贷或将受限。微经营贷或将受限。个人按揭风险权重或由 50%下降至 20%-30%，利好房贷优势银行，对于部分以期房为抵押的贷款业务，风险权重或上升至 75%/150%。对于单一大额的部分小微经营贷业务风险权重或上抬至 100%，银行可能倾向于要求增加房地产作为抵押。优质的信用卡客户（连续 12 个月按时还本付息或额度内未提款）风险权重趋降，利好信用卡业务占优的股份行如招行、平安。外币零售业务增加了 1.5 倍的币种错配系数，可能会对部分外币信用卡或零售消费贷构成一定约束。3 3）金融）金融资产资产投资投资：投资策略投资策略或将沿五大方向演进或将沿五大方

131、向演进。增持发达区域地方债（新巴 III中将地方债的风险权重由 20%调降为 0%）；增持优质上市公司债券（投资级公司风险暴露的风险权重调降至 65%）。控制银行资本工具（二级资本债/TLAC 债等）投资规模（风险权重由 100%调升至 150%）；减配商业银行金融债及原始期限3 个月同业存单（风险权重由 25%调升至至少 40%）；获取清晰可穿透的资管产品（完全不可穿透部分风险权重由 100%调升至 1250%）。4 4）同业同业业务业务：高评级银行作为交易对手的同业业务及投资级非银同业业务的竞争或将加剧。此外，在质押式回购中，同业存单做质押缓释效用降低。5 5）表外）表外业务：业务：贷款承

132、诺管理更为细化。贷款承诺管理更为细化。加强对公、零售、金融同业条线授信额度管理，避免未提用授信额度形成可随时无条件撤销贷款承诺。强化对睡眠信用卡的监测和清理。6 6）投资）投资银行银行&交易交易银行：银行：新投行新投行有望有望取代旧投行取代旧投行，1）避免形成过多余额包销的债券被动投资；2）发力投贷联动业务；3）联动资管机构，发行上市公司股权收益权类理财产品；交易银行业务有望在轻型化转型背景下迎来更广阔的发展空间。七、七、新巴新巴III落地落地的影响的影响-银行银行经营经营管理管理 解决解决问题：问题：商业银行是经营风险的金融机构，除了资本占用之外还需同时考虑诸多因素平衡风险和收益，简单通过权

133、重的变化推论银行业务的演变方向，可能无法深入的理解银行结构调整的内在逻辑。本部分将带您“从行长的角度看银行”、“从客户经理的角度看银行”，从银行内部经营参与者的视角理解新巴 III落地后可能带来的银行业务调整和机构行为变化，探索 新巴 III 落地后商业银行的“轻资本之路”如何走，通过什么手段实现转型。7.1 总行总行资源配置部门资源配置部门-预算视角预算视角：规模先行到资本先行：规模先行到资本先行，扩张逻辑扩张逻辑改变改变 新巴 III落地后更加细致的监管要求势必加快商业银行轻资本转型的步伐，传统银行业的经营中往往以规模换收益，重营收、重利润而忽略资源投入与机会成本，从而在实际经营中业务部门

134、与资源配置部门常常存在考核“博弈”的现象。在制定未来经营计划与预算安排时，通常将盈利增长和规模扩张作为首要目标，资本则作为规模扩张的“约束条件”。这种以经营预算（决定扩张规模和经营方向）为出发点的预算模式，侧重于盈利但忽视风险控制与资源使用效率，对于全面预算管理下的客群竞争、提升效益等维度难以在全行范围内形成合力，尤其是新办法落地之后对于风险的计量敏感度大大提升，商业银行必须对宝贵的资本资源进行高效配置，将思路从“规模先行”切换为“资本先行”。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 29|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 一种以一种以规模扩张为核心的经营预

135、算框架：规模扩张为核心的经营预算框架：图 18：商业银行业务预算的基本逻辑 资料来源：西部证券研发中心 1 1）根据盈利目标根据盈利目标确定确定总量扩张计划总量扩张计划，即确定全年资产负债、存贷款增速及扩张节奏等。预估社融增速：名义 GDP 增速+合理区间；参考历史增长情况：过去三年生息资产增速等；判断流动性环境：是否具备适宜的货币基础；满足监管要求：MPA 广义信贷增速等。2 2）寻求）寻求多重约束条件下的最优结构安排多重约束条件下的最优结构安排。资本约束：满足资本底线要求同时保留一定缓冲空间 流动性约束：LCR、NSFR、同业负债占比等指标 风险约束：利率风险、流动性风险 满足监管导向：加

136、码重点领域信贷支持力度，如制造业、普惠、绿色等。3 3）分支机构执行计划分支机构执行计划，对分支机构进行考核约束并动态监测管理。4 4）一种一种可能的可能的运行运行状态：状态：Q1Q1 抢抓开门红，发力重点优势领域，加码信贷投放。通过调降重点支持领域信贷资本成本率、调降贷款 FTP、调升存款 FTP 等方式抢占优质客户，加快资产负债规模扩张；Q2Q2 随着信贷快速投放，资本充足率下降同时流动性指标开始承压，此时伴随着总量盘子的继续扩张，银行开始调结构（控制高风险权重资产增长）、补资本（发行资本债券）、推动存贷协调（调升存款 FTP，推动一般存款增长）；Q3Q3 进入下半年，信贷结构开始由对公转

137、向零售，为改善流动性指标投资端开始增配利率债、基金，为控成本开始压降结构性存款等高息负债；Q4 Q4 开始进入年末收官，储备下一年项目投放。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 30|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 19：新巴 III后以资本为出发点的预算逻辑 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 平衡平衡风险与收益，将资本预算作为风险与收益，将资本预算作为出发点出发点。从“规模先行”切换为“资本先行”的预算核心，以合意资本充足率为底线，将资本作为一种可分配的资源，在约束条件下寻求资源使用效率的最大化。在这个过程中需要全行统筹资本、业务

138、、财务三大预算，全行“一盘棋”做好顶层设计。“好钢用在刀刃上”，宝贵的资本资源应配合全行战略，围绕客户需求，发力重点业务促进价值贡献。优质优质资产预算空间更足资产预算空间更足，办法落地后每亿元资本占用可多投 5.13 亿优质大型企业贷款/1.68 亿中小企业贷款/12.70 亿个人按揭贷款/8.47 亿优质客户信用卡贷款/5.13 亿优质企业信用债。表 18：新巴 III落地将为部分优质资产提供潜在预算空间 部分优质资产业务部分优质资产业务 现行资本管理办法现行资本管理办法 新巴新巴 III 潜在业务规模潜在业务规模 变化空间变化空间 每单位资本每单位资本占用对应的占用对应的RWA 每单位资本

139、每单位资本占用对应的占用对应的业务余额业务余额 风险权重（调风险权重（调整前）整前）风险权重（调风险权重（调整后）整后）每单位资本每单位资本占用对应的占用对应的RWA 每单位资本每单位资本占用对应的占用对应的业务余额业务余额 =1/10.5%=/=1/10.5%=/优质大型企业贷款优质大型企业贷款 9.52 9.52 100%65%9.52 14.65+5.13 中小企业贷款中小企业贷款 9.52 9.52 100%85%9.52 11.20+1.68 个人按揭贷款个人按揭贷款 9.52 19.05 50%30%9.52 31.75+12.70 优质客户信用卡贷款优质客户信用卡贷款 9.52

140、12.70 75%45%9.52 21.16+8.47 优质企业信用债优质企业信用债 9.52 9.52 100%65%9.52 14.65+5.13 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 注：上表测算每单位资本占用对应的的 RWA 和业务余额单位为元 收入支出及利润预算管理以合意资本充足水平、最低资本回报率为出发点，妥善安排资本筹集预算，严格风险加权资产规划资本预算资本预算资产业务、负债业务、中间业务三大类业务规模安排、结构调整、质量控制业务预算业务预算财务预算财务预算 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 3

141、1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 7.2 总行总行业务业务部门部门-管理管理视角：视角：资本节约理念深入人心，加强低效资产管理资本节约理念深入人心，加强低效资产管理 对业务条线或分支机构的资本约束或将更加严格对业务条线或分支机构的资本约束或将更加严格。从资本预算落地到使用计划的执行，通常是在经济资本计量的基础上，结合自身经营情况设定合适的经济资本分配方案，以经济资本限额的形式约束资产扩张。控制风险的同时提高经济资本的使用效率，平衡好业务发展速度、收益与风险承担能力，实现银行价值最大化。我们认为新巴 III落地后差异化的监管要求将促使银行资本管理的手段更为多元，尤其对于大量低效无效占用资本的

142、业务条线或分支机构将加大约束力度，资本资源将有针对性的向重点业务、重点区域倾斜，对于业务发展过快的经营机构可能通过提高资本定价的方式进行考核约束。图 20：新巴 III下商业银行经济资本分配逻辑 资料来源：西部证券研发中心 对“对“低效资产低效资产”的的“高效高效流转”愈发流转”愈发重要。重要。我们在资本预算中强调了银行需提升资本使用效率，那么这种效率的高低该如何衡量？以风险权重和产品收益率两个维度简单分析，假设产品收益率高于生息资产平均收益率同时风险权重低于全行平均风险权重的业务为“高高效资产效资产”，可以看到新巴 III落地后率先晋级为“高效资产”的业务为个人按揭贷款，优质大型客户的贷款、

143、债券投资性价比进一步提高，银行金融债、次级债、长期限同业存单等投资业务的资本使用效率下降，部分完全无法穿透的基金投资收益率与付息负债平均成本率接近但风险权重明显高出全行平均水平，或将进入“低效低效资产资产”范围，银行势必对该类业务加强流转获取价差收益，避免形成资本占用。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 32|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 21：各类资产业务风险权重-收益率对比 新巴 III 资料来源：Wind，公司公告，巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 注：生息资产收益率、计息负债成本率、风险权重为上市银行

144、 22H1 均值；企业贷款/票据融资/按揭贷款收益率为 2022 年以来各贷款加权平均利率均值；国债/政策金融债/企业债/普通金融债/地方政府债均为 5 年期（AAA）2022 年到期收益率均值，二级资本债为 5 年期（AAA-）、同业存单为 1 年期（AAA）2022 年以来到期收益率均值；同业业务为工行、建行、农行、交行、邮储、招行、平安、兴业 8 家银行同业业务 22H1 收益率均值。专栏二专栏二：资本资本管理容易忽视的管理容易忽视的“角落角落”-非生息资产非生息资产 非生息资产通常是银行投资者容易忽视的“角落”，因为其并不直接产生收益，在银行业传统“量价质”的经营框架之外，但其对于资本

145、的低效消耗确不容忽视，新办法对超处置期的抵债资产风险权重有所下调（1250%400%），资本占用压力有一定缓解，但预计各银行对于非生息类低效资本占用仍会加大清理力度。表 19：A 股上市国有&股份行非生息资产情况概览（亿元）银行类型银行类型 银行名称银行名称 非生息资产非生息资产 余额余额 非生息资产非生息资产 占比占比 固定资产固定资产 递延所得税资递延所得税资产（风险权重产（风险权重250%）抵债资产（部抵债资产（部分风险权重分风险权重1250%）国有行 工商银行 12963 3.3%2729 975 35 建设银行 9491 2.8%1679 1069 6 农业银行 7239 2.2%1

146、397 1480 9 中国银行 12123 4.3%2431 582 22 邮储银行 1722 1.3%546 619 2 交通银行 4115 3.3%1760 389 10 股份行 招商银行 3520 3.6%938 883 5 中信银行 2396 2.9%333 512 13 浦发银行 2997 3.5%422 553 4 民生银行 3455 4.7%529 534 51 兴业银行 3121 3.5%263 559 4 平安银行 1587 3.1%113 405 4 光大银行 2733 4.4%255 323 3 华夏银行 606 1.6%182 127 11 浙商银行 1143 4.5%

147、151 203 9 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 企业贷款,4.17%,100%票据融资,2.06%,100%按揭贷款,4.82%,75%同业业务,2.15%,25%企业债,3.19%,100%地方债,2.74%,20%国债,2.53%,0%政策金融债,2.70%,0%普通金融债,3.05%,25%二级资本债,3.33%,100%同业存单,2.29%,25%0%20%40%60%80%100%120%140%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%收益率收益率风风险险权权重重企业贷款,4.17%,65%票据融资,2.06%,65%按揭贷款,4.82%,30%同业业务,2.15

148、%,40%企业债,3.19%,65%地方债,2.74%,0%国债,2.76%,0%政策金融债,2.70%,0%普通金融债,3.05%,40%二级资本债,3.33%,150%同业存单,2.29%,40%0%30%60%90%120%150%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%收益率收益率风风险险权权重重现行办法现行办法 新巴新巴 III 计息负债成本率：1.93%风险权重：61.74%生息资产收 益率：3.79%计息负债成本率：1.93%生息资产收 益率：3.79%风险权重：61.74%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 33|请务必仔细阅

149、读报告尾部的重要声明-资本充足率资本充足率的的“分子分子”大多投资者对上市银行资本充足率的评估侧重于“分母端”，即风险加权资产的计算。但一些业务对“分子端”即资本净额的影响同样值得关注。如投资银行业务中债券包销形成的被动投资，其估值亏损将直接在核心一级资本净额中扣减，将形成极大的资本消耗；其他如净递延所得税资产超出本行核心一级资本净额 10%的部分将从核心一级资本中扣除。（商业银行在计提拨备时，需同步计提 25%的递延所得税资产，根据现行资本管理办法递延所得税资产的风险权重为 250%。）7.3 总行总行分分行行支行支行-战略战略传导视角：传导视角：RAROC或成或成重要指挥棒重要指挥棒 什么

150、什么指标是评判一家银行指标是评判一家银行/分支分支机构的最佳指标呢？机构的最佳指标呢？通常银行经营中会用权益收益率（ROE）和资产收益率（ROA）衡量盈利能力，但只考虑账面盈利忽略承担的风险因素也存在一定缺陷。RAROC 指标（净利润/资本占用）将未来的预计风险损失量化为当期成本，将银行的收益与承担的风险挂钩，逐渐形成一种以风险为核心的资源配置与考核体系，目前在国际银行业的经营管理中已经得到了广泛的应用。新巴新巴 IIIIII落地落地后，预计各银行对后，预计各银行对 RAROCRAROC 指标的重视和应用程度会进一步提高。指标的重视和应用程度会进一步提高。尤其是在战略传导层面，RAROC 指标

151、可以对各级分支机构、各项业务、产品，甚至每位客户经理的 RAROC 进行比较，能够把全行战略高度统一并有效落地。图 22：RAROC 指标拆解 资料来源：西部证券研发中心 五大五大“金刚钻“金刚钻”，搞定搞定“瓷器活瓷器活”。”。从提升 RAROC 角度来看，指标大体可以拆解为五个要素的优化，分别是净息差、净非收入占比、成本收入比、新提不良比率、风险权重，做到“一稳两提两降”。稳稳息差息差：在生息资产规模稳定扩张的同时，保持净息差相对稳定，夯实净利息收入基本盘。提中收提中收：拓展综合化业务，提高手续费及佣金贡献。提效率提效率：提高单位成本投入带来的产出效率，降低成本收入比。降降不良：不良：正确

152、理解问题资产与资本消耗之间的关系，控制新发生不良。降降权重：权重：向轻型化银行转型，降低整体业务风险权重。RAROCRAROC净利润净利润资本占用资本占用成本成本营业收入营业收入减值损失减值损失税及其他税及其他风险加权资产风险加权资产10.5%10.5%净利息收入净利息收入非利息收入非利息收入成本成本减值损失减值损失税及其他税及其他风险加权资产风险加权资产10.5%10.5%生息资产日均生息资产日均 净息净息差差营业收入营业收入 净非收入占净非收入占比比营业收入营业收入 成本收入成本收入比比生息资产日均生息资产日均 新提不良新提不良比例比例税及税及其他其他总资产总资产*风险风险权重权重10.5

153、%10.5%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 34|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 23：国有行 RAROC 指标影响因素分拆对比（22H1）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 图 24：部分股份行 RAROC 指标影响因素分拆对比（22H1）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 14.91%16.54%13.37%13.87%10.94%（2.03%）（1.76%）（2.27%）（1.53%）（2.02%）（2.09%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重平安银行平安银行（57.1%）（15.6%）（1.41%）净息差

154、中收占比成本收入比不良率风险权重兴业银行兴业银行（20.1%）（56.4%）（15.8%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重民生银行民生银行（1.40%）（23.3%）（58.2%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重浦发银行浦发银行（12.8%）（1.41%）（24.5%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重中信银行中信银行（59.2%）（13.8%）（1.34%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重交通银行交通银行（25.1%）（51.9%）（10.3%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重中国银行中国银行（0.83%）（53.2%）（63.2%）净息差中收占比成本收入比不良率

155、风险权重农业银行农业银行（17.2%）（1.46%）（28.3%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重工商银行工商银行23.98%10.33%净息差中收占比成本收入比不良率风险权重建设银行建设银行9.63%8.50%11.49%13.55%10.25%（2.44%）（1.65%）（77.3%）（13.3%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重邮储银行邮储银行（1.73%）（28.4%）（2.15%）净息差中收占比成本收入比不良率风险权重招商银行招商银行（72.5%）（19.6%）（1.15%）（25.0%）（2.76%）（73.53%）（12.93%）（1.02%）（26.5%）（56.2

156、%）（29.8%）（0.95%）（27.8%）（1.99%）（74.8%）（1.31%）（17.4%）（24.2%）（1.84%）（71.7%）（15.5%）（1.56%）（24.5%）13.42%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 35|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 7.4 总、总、分分行行-产品产品定价视角：定价视角：资本成本的变化将释放调整空间资本成本的变化将释放调整空间 贷款贷款收益率收益率=资金成本资金成本+资本资本成本成本+运营运营成本成本+风险成本风险成本+溢价溢价 贷款定价公式中的资本成本=风险权重*资本转换系数*资本成本率，资本转

157、换系数一般为最低资本充足率要求 10.5%，资本成本率为各银行要求的最低资本回报率，可以理解为某项业务占用经济资本所需付出的价格，一般结合全行权益融资成本与债务成本综合设定，本部分简化为 2021 年上市银行平均 ROE 水平 9.8%。通过测算可以得出，仅因计量规则变化部分产品即能释放较多定价调整空间。对对产品定价正向贡献，收益增厚的产品定价正向贡献，收益增厚的主要主要有：有：优质大型企业贷款（+36BP）、中小企业贷款（+15BP）、个人按揭贷款（+20BP,+30BP）、优质信用卡贷款（+31BP）、地方债投资（+21BP）、优质企业债投资（+36BP）、拆放投资级非银客户（+36BP）

158、等。对对产品定价产品定价负负向贡献，收益向贡献，收益压缩压缩的的主要主要有：有：房地产开发贷（-51BP）、项目运营前贷款（-31BP）、部分小微经营贷（-26BP）、转贴现（-15BP）、银行金融债投资（-128BP,-15BP）、银行次级债投资（-51BP）、3M 以上同业存单投资（-15BP）等。表 20：新巴 III落地后商业银行主要资产业务资本成本对比 各项贷款 各项贷款各项贷款 贷款产品贷款产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 III 计量标准计量标准 资本成本资本成本（调整前）（调整前）资本成本资本成本（调整后）（调整后）资本成本变化带资本成本变化带

159、来的定价调整空来的定价调整空间间 对公贷款对公贷款 一般企业贷款（不含房地产，投资级）100%65%1.03%0.67%+36BP 一般企业贷款（不含房地产，非投资级）100%100%1.03%1.03%-房地产开发贷（符合条件）100%100%1.03%1.03%-房地产开发贷（其他）100%150%1.03%1.54%-51BP 中小企业贷款 100%85%1.03%0.87%+15BP 小微企业贷款 75%75%0.77%0.77%-项目贷款（运营前）100%130%1.03%1.34%-31BP 项目贷款（运营阶段）100%100%1.03%1.03%-项目贷款（运营阶段优质项目）10

160、0%80%1.03%0.82%+21BP 个人贷款个人贷款 个人住房按揭 50%20%-30%0.51%0.21%-0.31%+20BP,+30BP 个人消费贷&经营贷 75%75%0.77%0.77%-部分大额的小微经营贷 75%100%0.77%1.03%-26BP 信用卡贷款（优质客户）75%45%0.77%0.46%+31BP 信用卡贷款（其他）75%75%0.77%0.77%-票据贴现票据贴现 商票直贴 100%65%/100%1.03%0.67%-1.03%0BP,36BP 银票直贴/转贴现 25%40%0.26%0.41%-15BP 金融资产投资金融资产投资 金融投资 金融投资产

161、品 资本管理办法 计量标准 参照参照新巴新巴 III 计量标准计量标准 资本成本资本成本（调整前）（调整前）资本成本资本成本（调整后）（调整后）资本成本变化带资本成本变化带来的定价调整空来的定价调整空间间 利率债利率债 国债 0%0%0.00%0.00%-地方债 20%0%0.21%0.00%+21BP 政策性金融债 0%0%0.00%0.00%-商业银行债商业银行债 普通金融债 25%40%-150%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 二级资本债/TLAC 债务工具 100%150%1.03%1.54%-51BP 永续债 250%250%/400%2.57%2.57%-

162、4.12%-155BP,0BP 同业存单 25%40%-150%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 企业信用债企业信用债 企业信用债 100%投资级 65%1.03%0.67%+36BP 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 36|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 非投资级 100%1.03%1.03%-股权投资股权投资 对金融机构的股权投资 250%250%（上市）/400%（非上市）2.57%2.57%-4.12%-155BP,0BP 对工商企业的股权投资（被动持有）400%（两年内）/1250%（超两年）4.12%(两年内）/

163、12.86%(超两年）2.57%-4.12%+155BP,+874BP 因市场化债转股持有的股权 250%（上市）、400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）2.57%（上市）/4.12%（非上市）2.57%-4.12%-155BP,0BP 因政策性原因并经国务院 特别批准的股权 400%100%4.12%1.03%+309BP 金融同业业务金融同业业务 同业业务同业业务 同业业务产品同业业务产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 III 计量标准计量标准 资本成本资本成本（调整前）（调整前）资本成本资本成本（调整后）（调整后）资本成本变化带资本成本变化

164、带来的定价调整空来的定价调整空间间 存放存放 存放同业 25%40%-150%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 拆放拆放 拆放同业（银行）25%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 拆放同业（非银）100%投资级 65%1.03%0.67%+36BP 非投资级 100%1.03%1.03%-资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 7.5 经营机构经营机构-客户经理客户经理视角：视角：直接影响直接影响考核收益考核收益 举例：举例：新巴新巴 III落地落地，多放，多放 1 亿元优质亿元优质大型客户贷款大型客户贷款“

165、多赚多赚”14.7 万万元元 EVA。情景：假设 A 客户为某银行信用等级“投资级”客户，2023 年初申请贷款金额 1 亿元，贷款利率 5.5%，FTP 4.0%，贷款期限 1 年期，以 5000 万本行大额存单作为质押。假设该银行要求的经济资本回报率为 8%，不考虑其他因素。1 1）旧办法旧办法下下的的考核收益情况：考核收益情况：风险风险资产（资产（RWARWA）=（未缓释部分风险敞口*债项对应风险权重+缓释部分风险敞口*缓释部分风险权重）=（10000-5000）*100%+5000*0=5000（万元）资本成本资本成本=风险资产*资本转换系数*资本成本率=5000*10.5%*8%=4

166、2（万元）责任责任利润（利润（创利创利）=贷款余额*【贷款定价/（1+增值税率）-贷款 FTP】=10000*【5.5%/(1+6%)-4.0%】=118.87（万元）EVAEVA=责任利润*（1-所得税率）-资本成本=118.87*（1-25%）-42=47.15（万元）RAROCRAROC=责任利润*（1-所得税率）/平均资本占用=118.87*（1-25%）/(5000*10.5%)=16.6%2 2）新巴新巴 IIIIII落地落地后后的的考核收益情况：考核收益情况：风险风险资产（资产（RWARWA）=（未缓释部分风险敞口*债项对应风险权重+缓释部分风险敞口*缓释部分风险权重）=（100

167、00-5000）*65%+5000*0=3250（万元）资本成本资本成本=风险资产*资本转换系数*资本成本率=3250*10.5%*8%=27.3（万元）责任责任利润（利润（创利创利）=贷款余额*【贷款定价/（1+增值税率）-贷款 FTP】=10000*【5.5%/(1+6%)-4.0%】=118.87（万元）EVAEVA=责任利润*（1-所得税率）-资本成本=118.87*（1-25%）-27.3=61.85（万元）RAROCRAROC=责任利润*（1-所得税率）/平均资本占用=118.87*（1-25%）/(3250*10.5%)=26.2%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022

168、年年 12 月月 05 日日 37|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 表 21：应用新巴 III后客户经理考核收益变化示例（万元）风险资产风险资产（RWA）资本成本资本成本 责任利润责任利润（创利）（创利）EVA RAROC 计算公式 未缓释部分风险敞口*债项对应风险权重+缓释部分风险敞口*缓释部分风险权重 风险资产*资本转换系数*资本成本率 贷款余额*【贷款定价/（1+增值税率）-贷款FTP】责任利润*（1-所得税率）-资本成本 责任利润*（1-所得税率）/平均资本占用 旧办法 5000 42 118.87 47.15 16.6%新巴 III 3250 27.3 118.87 61.85 2

169、6.1%应用新办法后差异-1750-14.7 一 +14.70+9.5 pct 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 由此可以看出，仅考虑新巴 III计量规则的变化不考虑其他因素影响的情况下，实例中的对公信贷经理每多发放 1 亿元贷款可“多赚”EVA 14.7 万元，RAROC 提高 9.5 个百分点。专栏三专栏三：新巴新巴III落地对落地对银行经营银行经营管理管理影响影响小结小结 预算视角：预算视角：规模规模先行到资本先行。先行到资本先行。新巴 III落地后，商业银行的扩张理念将从规模先行切换为资本先行，资本从“约束条件”变为“宝贵资源”，以合意资本

170、充足率为底线，在约束条件下寻求资源使用效率的最大化。每亿元资本占用可多投放 5.13 亿优质大型企业贷款/1.68 亿中小企业贷款/12.70 亿个人按揭贷款/8.47 亿优质客户信用卡贷款/5.13亿优质企业信用债。管理视角管理视角：约束更严约束更严，效率导向。，效率导向。资本资源将有针对性的向重点业务、重点区域倾斜，对于业务发展过快的经营机构可能通过提高资本定价的方式进行考核约束。另外从资本使用效率的角度来讲，对“低效资产”的“高效流转”尤为重要。通过风险权重和产品收益率来衡量资本的使用效率，可以发现在 新巴 III 落地后个人按揭贷款率先晋级为“高效资产”，优质大型客户的贷款、债券投资资

171、本使用效率提高，银行金融债、次级债、长期限同业存单等投资业务的资本使用效率下降。战略战略传导视角：传导视角：RAROCRAROC 或成重要指挥棒。或成重要指挥棒。新巴 III落地后，预计各银行对 RAROC 指标的重视和应用程度会进一步提高。尤其是在战略传导层面，RAROC 指标可以对各级分支机构、各项业务、产品，甚至每位客户经理的 RAROC 进行比较，能够把全行战略高度统一并有效落地。全行层面如何提升？稳息差、提中收、提效率、降不良、降权重。产品产品定价视角：定价视角：资本成本资本成本的变化将释放的变化将释放调整调整空间。空间。对产品定价正向贡献，收益增厚的主要有：优质大型企业贷款（+36

172、BP）、中小企业贷款（+15BP）、个人按揭贷款（+BP）、优质信用卡贷款（+31BP）、地方债投资（+21BP）、优质企业债投资（+36BP）、拆放投资级非银客户（+36BP）等；对产品定价负向贡献，收益压缩的主要有：房地产开发贷（-51BP）、项目运营前贷款（-31BP）、部分小微经营贷（-26BP）、转贴现（-15BP）、银行金融债投资（-BP）、银行次级债投资（-51BP）、3M 以上同业存单投资（-15BP）等。客户经理客户经理视角：视角：直接直接影响考核收益。影响考核收益。以大型优质客户一般贷款为例，仅考虑新巴 III计量规则的变化不考虑其他因素影响的情况下，对公信贷经理每多发放

173、1 亿元贷款可“多赚”EVA 14.7 万元，RAROC 提高 9.5 个百分点。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 38|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 八、八、新巴新巴III落地落地的的影响影响-上市上市银行银行资本资本充足率充足率走向走向 若风险权重跟随若风险权重跟随新巴III规则调整，上市银行资本充足率整体提升规则调整，上市银行资本充足率整体提升约约 0 0.31.31 个百分点。个百分点。新巴III 对权重法下各类资产业务的风险权重进行了全面的修订，若我国资本管理办法根据新巴III调整，银行资本充足率变动情况如何？基于下文假设条件，我们以采

174、用权重法计量信用风险加权资产的上市银行为样本，测算得出采用 新巴III 风险权重规则后，上市银行整体资本充足率可提升 0.31pct，国有行、股份行城商行和农商行分别提升0.71pct、0.36pct、0.04pct 和 0.08pct。从银行个体来看，零售业务占比较多的银行资本充足率提升幅度大，例如邮储银行（+0.71pct）、平安银行（+0.56pct），而房地产开发贷占比较多的银行或将加剧资本占用，如浙商银行（-0.32pct）、沪农商行（-0.77pct），此外，城商行同业业务占比相对较高，使得城商行整体资本充足率提升幅度最小。具体假设条件如下：具体假设条件如下：1.1.测算方法：资本

175、充足率变动测算方法：资本充足率变动=资本充足率（原）资本充足率（原）*（1 1-RWA1/RWA2RWA1/RWA2）。）。其中 RWA1 为现行规则下 RWA；RWA2 为适用新巴III规则的 RWA。2.2.样本选择：样本选择：以 42 家上市银行中采用权重法计量信用风险加权资产的银行作为测算样本，剔除工行、中行、建行、农行、交行和招行六家已采用内评法的银行，采用 2021 年资产结构数据。3.3.仅考虑信用加权风险资产的变动，仅考虑信用加权风险资产的变动，未考虑市场风险和操作风险的变化。4.4.测算假设：测算假设：对各类需调整风险权重的资产业务占比、风险权重变动幅度的假设如下 1）房地产

176、开发贷：房地产开发贷：由于新巴III房地产贷款基础标准设置非常严格，大部分对公房地产贷款不能满足标准。设不符合标准的开发贷占比为90%，风险权重由100%提升至150%；2）公司贷款（投资级客户）：公司贷款（投资级客户）：公司贷款中剔除房地产开发贷和普惠小微贷款后，假设投资级客户贷款占比为 10%，风险权重由 100%降低至 65%。3）按揭贷款：按揭贷款：按揭贷款风险权重下降至 30%。由于我国购房首付比例通常在 30%以上，所以大部分按揭贷款 LTV 小于 70%，即按揭贷款风险权重应由 50%下降至 30%以下。4）信用卡（合格交易者）：信用卡（合格交易者）：设合格交易者占比为 60%，

177、风险权重由 75%下降至 40%。5）同业业务（原始期限三个月以上）：同业业务（原始期限三个月以上）：原始期限在三个月以上的存放同业和拆放同业占比，参考同业业务剩余期限结构占比情况，风险权重上升至 40%。6 6）金融投资：金融投资：企业债：设发行人为投资级的企业债占比为 20%，风险权重由 100%下降至 65%；政府债：参考中国债券信息网披露的政府债券投资者结构数据，2021 年 2 月全国性商业银行投资政府债券中地方债占比为 68.7%，城商行和农商行占比分别为 51.1%和52.6%，设上市国股行投资政府债券中 65%为地方政府债，城农商行投资政府债券中50%为地方政府债，风险权重由

178、20%下降至 0%。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 39|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 25：商业银行投资政府债券结构（2021.02）资料来源：Wind，西部证券研发中心 金融债：设上市银行投资金融债原始发行期限均在 3 个月以上，风险权重由 25%上升至 40%；基金投资：新巴 III要求对基金投资进行穿透计量，假设基金投资风险权重整体平均上行 20%。表 22：上市银行资本充足率变动测算假设条件 资产业务类型资产业务类型 风险权重变动风险权重变动 RWA 变动变动 变动情况变动情况 变动幅度变动幅度 资产余额资产余额*风险权重变动风险

179、权重变动 公司贷款公司贷款 房地产开发贷 不符合标准的房地产开发贷 100%150%50%房地产开发贷余额*不符合标准占比（90%）*50%-投资级客户 100%65%-35%（公司贷款-房地产开发贷-普惠小微贷款）*投资级占比（10%）*（-35%）零售贷款零售贷款 按揭贷款-50%30%-20%按揭贷款余额*（-20%）信用卡应收账款 合格交易者 75%45%-30%信用卡应收账款余额*合格交易者占比（60%）*（-30%）同业业务同业业务 存放同业 原始发行期限为三个月以上 25%40%15%（三个月以上）存放同业*（15%）同业拆出 原始发行期限为三个月以上 25%40%15%（三个月

180、以上）拆出资金*（15%）金融投资金融投资 企业债 发行人为投资级 100%65%-35%企业债*投资级占比（20%）*（-35%）政府债 20%0%-20%地方政府债*（-20%）金融债 原始发行期限为三个月以上 25%40%15%金融债*（15%）基金投资 穿透计量-20%基金投资*（20%）资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 国股行国股行 R RWAWA 下降幅度大。下降幅度大。基于上文测算方法和假设条件，2021 年上市银行整体可节约 1.25万亿的风险加权资产，占风险加权资产总额的 2.18%，国有行/股份行/城商行/农商行节约RWA 占比分别为 4.61%/2.59%

181、/0.26%/0.55%。分业务来看，零售业务是分业务来看，零售业务是 R RWAWA 下降的主力下降的主力，上市银行整体零售贷款 RWA 下降 2.4 万亿，金融投资中地方政府债整体占比较高，带动金融投资 RWA 下降 761 亿元。对公贷款受开发贷风险权重提升影响 RWA 提升 8338 亿元，同业业务 RWA 提升 4219 亿元。国债国债,68.7%地方政府债地方政府债,31.3%全国性商业银行全国性商业银行国债国债,52.6%地方政府债地方政府债,47.4%农商行农商行国债国债,51.1%地方政府债地方政府债,48.9%城商行城商行 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年

182、年 12 月月 05 日日 40|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 26：上市银行资产业务 RWA 变动结构（2021）资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：其中国有行仅包含邮储银行 RWA 变动的具体测算过程见表变动的具体测算过程见表 23 和表和表 24：（注：本部分仅通过新老规则变化对上市银行资本充足率走向做出拟合情境下的研判，结果基于严格假设仅供参考，并无指向性意义。）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%国有行股份行城商行农商行上市银行金融投资同业业务零售贷款对公贷款 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 41|请务必仔

183、细阅读报告尾部的重要声明 表 23：信贷类业务 RWA 变动测算（亿元）银行名称银行名称 公司贷款公司贷款 零售贷款零售贷款 信贷业务信贷业务 RWA 变动变动 不符合标准房地不符合标准房地产贷款余额产贷款余额 RWA 变变动动 投资级公司贷投资级公司贷款余额款余额 RWA 变动变动 按揭贷款按揭贷款 RWA 变动变动 信用卡信用卡 RWA 变动变动 邮储银行 1250 625 1154-404 21693-4339 1749-315-4432 国有行国有行 1250 625 1154-404 21693-4339 1749-315-4432 中信银行 2563 1282 1650-578 9

184、734-1947 5283-951-2194 浦发银行 2979 1490 1757-615 9060-1812 4161-749-1686 民生银行 3243 1621 1158-405 5955-1191 4721-850-825 兴业银行 3031 1516 1588-556 11212-2242 4365-786-2068 平安银行 2600 1300 327-115 6549-1310 6214-1119-1243 光大银行 1778 889 1356-475 5653-1131 4478-806-1523 华夏银行 1134 567 1163-407 3039-608 1743-3

185、14-762 浙商银行 1519 759 478-167 908-182 178-32 378 股份行股份行 18846 9423 9478-3317 52109-10422 31143-5606-9922 北京银行 1097 548 756-265 3496-699 116-21-436 上海银行 1405 702 506-177 1561-312 387-70 144 江苏银行 818 409 523-183 2439-488 284-51-313 宁波银行 330 165 306-107 373-75 167-30-47 南京银行 295 148 420-147 835-167 82-1

186、5-181 杭州银行 342 171 198-69 825-165 112-20-83 长沙银行 111 55 151-53 590-118 210-38-153 贵阳银行 172 86 160-56 179-36 61-11-17 成都银行 219 110 260-91 850-170 77-14-165 郑州银行 310 155 126-44 408-82 31-6 23 重庆银行 104 52 135-47 428-86 164-29-110 青岛银行 191 96 107-37 459-92 89-16-49 兰州银行 175 88 49-17 308-62 15-3 6 苏州银行 6

187、9 35 64-22 323-65 38-7-59 西安银行 87 43 53-19 254-51 12-2-28 厦门银行 68 34 40-14 319-64 18-3-47 齐鲁银行 85 43 95-33 410-82 41-7-80 城商行城商行 5877 2939 3948-1382 14060-2812 484-87-1342 无锡银行 7 4 64-22 175-35 4-1-54 苏农银行 13 6 34-12 88-18 3 0-23 江阴银行 1 1 40-14 107-21 12-2-37 瑞丰银行 2 1 21-7 172-34 49-9-50 沪农商行 984 49

188、2 185-65 1176-235 111-20 172 渝农商行 42 21 179-63 1010-202 91-16-260 青农商行 272 136 90-31 325-65 32-6 34 常熟银行 12 6 31-11 139-28 37-7-39 紫金银行 64 32 52-18 109-22 20-4-11 张家港行 7 4 15-5 101-20 27-5-27 农商行农商行 1406 703 712-249 3401-680 385-69-296 上市银行上市银行 27380 13690 15292-5352 91264-18253 33760-6077-15992 资料来

189、源：Wind，公司公告，巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 42|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 表 24：同业和金融投资类业务 RWA 变动测算（亿元）银行名称银行名称 同业资产余额同业资产余额（3 个月）个月）RWA变动变动 金融投资金融投资 地方政府地方政府债余额债余额 RWA 变动变动 企业债企业债 RWA 变变动动 金融金融债债 RWA 变变动动 基金投基金投资资 RWA 变动变动 金融投资金融投资RWA 变变动动 邮储银行 3472 521 8527 -1705 1845 -129 12771 19

190、16 4412 882 964 国有行 3472 521 8527 -1705 1845 -129 12771 1916 4412 882 964 中信银行 1741 261 6068 -1214 1176 -82 11468 1720 -424 浦发银行 3345 502 5128 -1026 1115 -78 1693 254 3987 797 -52 民生银行 1612 242 6522 -1304 3798 -266 1878 282 1910 382 -907 兴业银行 3679 552 7126 -1425 4022 -282 673 101 5929 1186 -420 平安银行

191、 1700 255 4133 -827 872 -61 1340 201 1179 236 -451 光大银行 700 105 3247 -649 2901 -203 5606 841 2535 507 495 华夏银行 843 126 3242 -648 -590 89 1288 258 -302 浙商银行 178 27 1215 -243 1694 -119 1059 159 889 178 -25 股份行股份行 13798 2070 36681 -7336 15578 -1090 24306 3646 17718 3544 -1237 北京银行 1592 239 1874 -375 51

192、8 -36 472 71 1552 310 -30 上海银行 3441 516 2086 -417 1786 -125 759 114 1822 364 -64 江苏银行 1408 211 1687 -337 888 -62 300 45 1442 288 -66 宁波银行 233 35 2254 -451 300 -21 10 2 2270 454 -16 南京银行 190 28 1257 -251 847 -59 1152 173 1220 244 106 杭州银行 484 73 808 -162 1207 -84 129 19 994 199 -28 长沙银行 105 16 604 -1

193、21 372 -26 160 24 487 97 -25 贵阳银行 8 1 338 -68 147 -10 7 1 185 37 -40 成都银行 296 44 553 -111 331 -23 21 3 210 42 -89 郑州银行 102 15 241 -48 44 -3 19 3 111 22 -26 重庆银行 7 1 360 -72 601 -42 25 4 30 6 -104 青岛银行 59 9 298 -60 239 -17 229 34 400 80 38 兰州银行 550 83 150 -30 106 -7 399 60 72 14 37 苏州银行 208 31 239 -4

194、8 171 -12 113 17 287 57 15 西安银行 45 7 323 -65 -204 31 61 12 -22 厦门银行 369 55 283 -57 97 -7 14 2 79 16 -45 齐鲁银行 8 1 384 -77 183 -13 377 56 123 25 -9 城商行城商行 9104 1366 13740 -2748 7835 -548 4389 658 11347 2269 -369 无锡银行 1 0 134 -27 117 -8 125 19 80 16 0 苏农银行 23 3 114 -23 39 -3 3 0 59 12 -13 江阴银行 4 1 209

195、-42 -81 16 -26 瑞丰银行 10 2 130 -26 14 -1 7 1 31 6 -20 沪农商行 651 98 548 -110 235 -16 1274 191 267 53 118 渝农商行 941 141 1384 -277 612 -43 819 123 316 63 -134 青农商行 147 22 357 -71 57 -4 146 22 225 45 -9 常熟银行 68 10 50 -10 51 -4 4 1 135 27 14 紫金银行 3 0 149 -30 29 -2 40 6 -26 张家港行 0 0 161 -32 0 10 1 30 6 -25 农商

196、行农商行 1847 263 3235 -647 1155 -81 2427 364 1224 245 -119 上市银行上市银行 28221 4219 62182 -12436 26413 -1849 43893 6584 34702 6940 -761 资料来源：Wind，公司公告，巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 43|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 27：适用新巴 III规则后上市银行资本充足率测算（2021 年数据）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 新巴新巴 III落地后上市银行落地

197、后上市银行或或仍存资本补充缺口仍存资本补充缺口。虽然新巴 III对各项资产业务风险权重的调整总体会使得上市银行资本充足率有所提升，但仅靠内源留存依然难以支撑信用体系扩张。根据前文测算数据，应用新巴 III标准后，22Q3 上市银行核心一级资本充足率距监管线缓冲空间有所扩大，但仍有部分银行缓冲空间不足 100BP，仍存在通过外源渠道补充资本的诉求。在一定假设条件下，仅考虑利润留存补充资本时，上市银行 2023-2025年期间核心一级资本缺口分别为 6551 亿元/5971 亿元/7551 亿元。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 44|请务必仔细阅读报告

198、尾部的重要声明 测算假设如下：1）设应用新巴 III风险权重后，上市银行 22Q3、2023-2025 年核心一级资本充足率提升幅度与 2021 年测算数据一致；2）上市银行 2023-2025 年资本缺口详细测算过程及假设条件与 银行资本工具投资指南（2022 年版）保持一致。图 28：适用新巴 III风险权重后上市银行资本缺口测算（亿元）资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 注：资本充足率监管线考虑 G-SIBs 和 D-SIBs 附加资本要求 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 45|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 九、九、投资价值投

199、资价值分析分析 9.1 银行银行股股轻资本轻资本模式熠熠发光模式熠熠发光，轻型轻型银行或将长期胜出银行或将长期胜出 我国银行股估值长期低迷，与重资产经营模式我国银行股估值长期低迷，与重资产经营模式带来的估值折价有关带来的估值折价有关。2019 年以来，我国银行股 PB 长期位于 1x 以下，2022 年以来更是持续走低，一度低至 0.5x 以下。反观美国银行业，虽然其估值自 2000 年以来在波动中持续下降，但一直维持在 1 倍以上，中外银行业估值的差异一定程度上源于两国银行业经营模式的不同。在我国商业银行以收息业务为主导的经营模式中，由于市场对银行隐藏于账面不良率之外不良资产的担忧，银行股估

200、值通常会有一定的不确定折价，从而导致银行股估值偏低。而美国商业银行较早进行轻型化转型，2005 年以来美国四大行除花旗集团外中收占营收比例长期维持在 35%以上，轻型化和综合化的经营模式下，银行估值得到一定拔升。图 29：银行股估值长期低于 1x 图 30：标普 500 银行业 PB 长期大于 1（x）资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 重资产经营模式下银行容易陷入重资产经营模式下银行容易陷入“低估值低估值-低业绩低业绩”循环。循环。银行股估值长期偏低，尤其是近年来银行股普遍破净的情况下，加大了商业银行外源融资补充资本的难度，一方面，银行难以通过配股、定

201、增等方式补充核心一级资本；另一方面，较低的估值影响投资者对银行的经营预期，市场化主体对银行资本工具的认购意愿难以上行。而重资产经营下银行资本消耗力度较大，内源留存难以覆盖资本需求，外源融资渠道受阻则会限制银行资产端业务的扩张，进一步制约业绩增长。业绩增长受限则又会推动银行估值走低，形成“低估值-低业绩”的循环。图 31：银行“低估值-低业绩”循环 资料来源：西部证券研发中心 破解低估值之谜，轻型银行有望长期胜出破解低估值之谜，轻型银行有望长期胜出，重点关注招行和宁波，重点关注招行和宁波。参考海外经验，银行股估值的提升往往伴随经营模式的变革，伴随我国外部经济环境的变化，商业银行重资产经0.400

202、.600.801.002019-02-152019-04-192019-06-212019-08-232019-10-252019-12-272020-03-062020-05-082020-07-102020-09-112020-11-132021-01-152021-03-192021-05-212021-07-232021-09-242021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-11-25市净率(LF)0.000.501.001.502.002.503.-062002-09200

203、3--------062022-09 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 46|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 营模式已难以维持高盈利，轻型化转型是大势所趋，轻资本和轻运营能力领先的银行有望长期胜出，凭借经营模式的优化和轻型化转型带来的 ROE 提升获取估值溢价，重点关注招商银行和宁波银行的长期机会。1）轻资本：轻资本：开拓中间业务开拓中间业务+优化资产结构优化资产结构+

204、精细化资本管理。精细化资本管理。一方面商业银行需提升综合金融服务能力，提升交易银行和财富管理业务水平，从单一的融资业务走向“融资+融智”的综合服务。另一方面商业银行需加优化资产业务结构，重点开拓资本更节约的零售业务、优质大企业业务等，同时需要更加精细化的资本管理，例如加强睡眠信用卡的监测和避免形成过多余额包销的债券被动投资，以实现资本的节约，高效支撑资产业务扩张。2）轻运营：修炼金融科技内功，提升数字化能力。）轻运营：修炼金融科技内功，提升数字化能力。一方面银行大力发展金融科技实现业务提效、内部管理降本，以降低成本收入比；另一方面数字能力的提升可赋能银行实现更精细化的资本管理，避免不必要的资本

205、浪费。图 32：轻型银行有望长期获得估值溢价 资料来源：西部证券研发中心 国内轻型银行范本，招行估值长期领先银行板块。国内轻型银行范本，招行估值长期领先银行板块。2015 年招商银行在“一体两翼”的战略引领下，零售转型成效初步显现，开启了我国银行“轻型转型”时代，随后逐渐发展成为零售业务和财富管理赛道的标杆银行，其领先的经营模式叠加轻资本转型下RAROC（风险调整后资本收益率）大幅领先同业，使得招商银行持续获得估值溢价。图 33：上市银行 RAROC 与 PB（LF）资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：RAROC 为 22H1 数据，PB_LF 为 2022 年 12 月 2 日数据 工

206、商建设农业中国邮储交通招商中信浦发民生兴业平安光大华夏浙商北京上海江苏宁波南京杭州长沙贵阳成都郑州重庆青岛兰州苏州西安厦门齐鲁无锡苏农江阴瑞丰沪农渝农青农常熟紫金张家港5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%25%0.200.400.600.801.001.201.40RAROCRAROCPB_LFPB_LF 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 47|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 34：招商银行估值长期领先银行板块 资料来源：Wind，西部证券研发中心 9.2 固定固定收益类收益类投资投资品种品种全解析全解析 图 35：2021

207、年上市银行金融资产投资结构 资料来源：公司公告，西部证券研发中心，注：剔除部分未披露相关数据的上市银行 地方债：地方债：部分部分品种有望增配品种有望增配，但实际落地情况尚不明确但实际落地情况尚不明确。新巴 III将地方债投资的风险权重由 20%下调为 0，但国内落地版的资本管理办法可能根据实际情况有所调整，若部分发达区域地方债权重跟随国际标准下调，加上地方债投资具有节税效应，其配置性价比将进一步提高，有望迎来增配。图 36：仅考虑新巴 III资本成本变动，银行自营配置地方债收益可增厚 21BP 资料来源：Wind，西部证券研发中心 0.000.501.001.502.002.502015-01

208、-092015-03-272015-06-122015-08-282015-11-132016-01-292016-04-222016-07-082016-09-232016-12-162017-03-032017-05-192017-08-042017-10-272018-01-122018-03-302018-06-152018-08-312018-11-232019-02-152019-04-302019-07-192019-09-302019-12-202020-03-132020-05-292020-08-142020-10-302021-01-152021-04-022021-06

209、-182021-09-032021-11-192022-02-112022-04-292022-07-152022-09-302022-11-25银行(PB_LF)招商银行（PB_LF）57.12%6.67%7.26%11.95%6.86%5.93%4.21%政府债政策性金融债券企业债普通金融债基金投资非标（资管、信托等）0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%----032022-08地方政府债到期收益率(AAA):1年地方政府债到期收益率(A

210、AA):3年地方政府债到期收益率(AAA):5年现行资本成本 0.21%，新巴 III下调至 0 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 48|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 企业信用债企业信用债：优质优质企业债投资比价优势提高。企业债投资比价优势提高。新巴 III下的新标准法，投资级公司风险暴露的风险权重调降至 65%，或对应国内优质上市公司，即优质企业发行的信用债风险权重或将降低，若仅考虑资本成本变化则配置收益有望增厚约 36BP，配置性价比提升。普通普通金融金融债债及及同业存单同业存单（原始（原始期限期限3M）：银行自营配置银行自营配置力量或有所减

211、弱力量或有所减弱，但但预计预计影响有影响有限限。新巴III 对于原始期限三个月以上的银行类风险暴露权重由25%调高至40%-150%，可能会减弱银行配置普通金融债和同业存单的意愿，但预计影响有限。一方面风险权重大概率调升至 40%，调升幅度并不大；另一方面，目前各投资机构面临长期的“优质资产荒”难题，银行普通金融债和同业存单即使资本占用增加后，仍是不错的优质投资标的。从投资者持有结构来看，商业银行持约有 56.5%的普通金融债和 28.8%的同业存单，新巴 III落地后对普通金融债市场的影响或将大于同业存单市场。同业存单风险权重调整的影响将传导至其他业务层面。同业存单风险权重调整的影响将传导至

212、其他业务层面。例如由于同业存单为很多资管产品的底层资产，对资管产品穿透计量也会使得最终 RWA 增加。此外，在质押式回购业务中，以同业存单做质押的缓释效用较低，交易的成本或将有一定的提高。图 37：同业存单持有者结构（截至 2022.10）资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 38：商业银行普通金融债持有者结构（截至 2021.02）资料来源：Wind，西部证券研发中心 政策性银行5.16%非法人类产品非法人类产品58.86%58.86%国有行7.61%股份行1.04%城商行3.26%农商行农商行13.16%13.16%信用社3.14%存款类金融机构，存款类金融机构，28.81%28.81

213、%非法人产品非法人产品,39.13%39.13%其他法人产品其他法人产品,31.95%31.95%银行理财产品,7.18%全国性银行全国性银行,32.71%32.71%城商行城商行,8.48%8.48%农商行农商行,14.85%14.85%商业银行,56.52%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 49|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 二级资本债券：需求端影响有限，关注供给冲击。二级资本债券：需求端影响有限，关注供给冲击。商业银行既是二级资本债的供给方，也是二级资本债的重要需求力量。预期新巴 III落地后对二级资本债的供需两端均会产生一定影响，我们认为

214、需求端影响有限，更多需要关注新巴 III落地后银行加快二级资本债发行节奏引起的供给冲击，以及存量二级资本债到期不赎回引起的债券估值调整。需求端：银行自营或有需求端：银行自营或有一定抛压一定抛压，但预计影响有限但预计影响有限。从商业银行二级资本债持有者结构来看，银行自营持有约30%的二级资本债，新巴III 落地后二级资本债风险权重调升至150%，资本占用的增加或将使得银行自营抛售部分二级资本债，但预计影响有限。图 39：商业银行二级资本债投资者结构 资料来源：Wind，西部证券研发中心 1）银行自营持有二级资本债主要以互持换量为主，并非完全的市场化行为；2）从二级资本债到期收益率来看，考虑资本成

215、本后，2021 年 4 月二级资本债（AAA-,5 年）的到期收益率已低于同期限国债，但二级资本债到期收益率依然持续走低，反映资本成本并不是影响二级资本债需求的主因。3）银行自营抛售的二级资本债或通过银行理财来承接。因此，整体来看，新巴 III落地后对二级资本债需求端会产生一定的减持压力，但预计影响有限。图 40：考虑资本成本后的二级资本债和国债到期收益率 资料来源：Wind，西部证券研发中心 27%31%30%40%34%36%28%26%25%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201920202021-02境外机构银行理财产品其他非法人产品其他金融机构证券公

216、司保险机构信用社商业银行政策性银行1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%------------10中债商业银行二级资本债到期收益率(AAA-):5年中债国债到期收益率:5年 77%全国性银行城商行农商行农村合作银行外资银行其他银行80%行业深度研究|银行 西部证券西部

217、证券 2022 年年 12 月月 05 日日 50|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 供给端：供给端：新巴新巴 III实际执行前或将迎来一定的发行高峰，中小行到期不赎回现象可能增实际执行前或将迎来一定的发行高峰，中小行到期不赎回现象可能增多。多。1）二级资本债资本占用提升后，银行自营配置动力减弱，预计后续二级资本债发行难度有所上行。商业银行或将在新巴 III落地征求意见到实际执行的过渡期中加快二级资本债的发行节奏，届时二级资本债可能会迎来发行高峰，需关注二级资本债集中发行带来的供给冲击影响。2）截至 2022 年 12 月 2 日，共有 46 只二级资本债到期未赎回，其中 2022 年未赎回的

218、债有 20 只，中小行或已开始未雨绸缪。新巴 III落地后可能会出现更多中小行到期不赎回二级资本债的现象，需关注二级资本债到期未赎回引发的到期收益率大幅抬升。表 25:截至 2022.12.02 部分到期不赎回中小银行二级债统计 证券代码证券代码 证券简称证券简称 发行人简称发行人简称 发行银行类型发行银行类型 上市日期上市日期 发行总额发行总额（亿元）（亿元）债券债券 期限期限 票面利率票面利率(%）债项债项评级评级 赎回日赎回日 1720084.IB 17 抚顺银行二级 抚顺银行 城市商业银行 2017-12-04 10.00 5+5 5.00 AA-2022-12-01 1721063.

219、IB 17 龙口农商二级 01 山东龙口农商行 农村商业银行 2017-11-30 2.00 5+5 6.00 A+2022-11-29 1721068.IB 17 延边农商二级 02 延边农商行 农村商业银行 2017-11-23 3.00 5+5 5.00 A 2022-11-22 1721054.IB 17 皖东农商二级 01 滁州皖东农商行 农村商业银行 2017-10-31 1.00 5+5 6.00 A 2022-10-31 1721059.IB 17 铜陵农商二级 02 铜陵农商行 农村商业银行 2017-09-30 4.00 5+5 5.70 A-2022-09-29 1721

220、044.IB 17 延边农商二级 01 延边农商行 农村商业银行 2017-08-28 2.50 5+5 5.50 A 2022-08-25 1721048.IB 17 运城农商二级 山西运城农商行 农村商业银行 2017-08-09 5.00 5+5 5.70 A 2022-08-08 1721043.IB 17 黄石农商二级 黄石农商行 农村商业银行 2017-07-04 2.00 5+5 5.80 A-2022-07-04 1721040.IB 17 颍东农商二级 01 阜阳颍东农商行 农村商业银行 2017-06-29 1.00 5+5 5.50 A+2022-06-28 172103

221、3.IB 17 广饶农商二级 01 山东广饶农商行 农村商业银行 2017-06-07 4.20 5+5 5.20 A 2022-06-06 1721031.IB 17 滨海农商二级 01 天津滨海农商行 农村商业银行 2017-05-24 20.00 5+5 5.00 AA 2022-05-23 1720025.IB 17 晋城银行二级 山西银行 城市商业银行 2017-05-16 10.00 5+5 5.00 AA+2022-05-16 1721025.IB 17 铜陵农商二级 01 铜陵农商行 农村商业银行 2017-05-02 1.00 5+5 5.50 A-2022-04-28 17

222、21020.IB 17 安丘农商二级 山东安丘农商行 农村商业银行 2017-03-30 4.70 5+5 5.50 A+2022-03-29 1721017.IB 17 蛟河农商二级 02 吉林蛟河农商行 农村商业银行 2017-03-22 1.60 5+5 5.70 BBB-2022-03-21 1721014.IB 17 莒县农商二级 山东莒县农商行 农村商业银行 2017-03-21 4.17 5+5 5.00 A 2022-03-17 1721015.IB 17 齐河农商二级 山东齐河农商行 农村商业银行 2017-03-17 3.00 5+5 4.70 A 2022-03-16 1

223、720007.IB 17 营口银行二级 营口银行 城市商业银行 2017-03-10 9.00 5+5 4.80 AA 2022-03-03 1721002.IB 17 蛟河农商二级 01 吉林蛟河农商行 农村商业银行 2017-01-26 0.90 5+5 5.30 BBB-2022-01-25 1621065.IB 16 大通农商二级 青海大通农商行 农村商业银行 2017-01-04 1.50 5+5 5.00 A 2022-01-04 1621064.IB 16 东港农商二级 辽宁东港农商行 农村商业银行 2017-01-03 3.00 5+5 4.80 A 2021-12-29 16

224、21063.IB 16 辽东农商二级 辽阳辽东农商行 农村商业银行 2016-12-30 3.00 5+5 4.80 A-2021-12-28 1621057.IB 16 六安农商二级 01 六安农商行 农村商业银行 2016-12-21 2.50 5+2 4.80 A+2021-12-20 1621061.IB 16 滨海农商二级 01 天津滨海农商行 农村商业银行 2016-12-22 20.00 5+5 4.50 AA 2021-12-20 1620063.IB 16 抚顺银行二级 抚顺银行 城市商业银行 2016-12-14 10.00 5+5 4.50 A+2021-12-13 16

225、21044.IB 16 郓城农商二级 山东郓城农商行 农村商业银行 2016-12-07 4.00 5+5 4.70 A 2021-12-06 1621047.IB 16 潜江农商二级 湖北潜江农商行 农村商业银行 2016-12-01 2.50 5+5 4.70 A 2021-11-30 1621050.IB 16 张店农商二级 山东张店农商行 农村商业银行 2016-12-01 6.00 5+5 4.60 A+2021-11-29 1620056.IB 16 丹东银行二级 丹东银行 城市商业银行 2016-11-24 12.00 5+5 4.40 A 2021-11-22 1621048.

226、IB 16 禹城农商二级 山东禹城农商行 农村商业银行 2016-11-22 3.00 5+5 4.60 A 2021-11-22 1621049.IB 16 唐山农商二级 河北唐山农商行 农村商业银行 2016-11-23 15.00 5+5 4.20 AA-2021-11-22 1621034.IB 16 莱州农商二级 山东莱州农商行 农村商业银行 2016-10-17 8.00 5+5 4.45 A+2021-10-13 1621028.IB 16 庐江农商二级 安徽庐江农商行 农村商业银行 2016-08-24 2.00 5+5 4.80 A 2021-08-23 1620028.IB

227、 16 朝阳银行二级 朝阳银行 城市商业银行 2016-06-30 8.00 5+5 4.90 AA-2021-06-29 1621019.IB 16 襄阳农商二级 湖北襄阳农商行 农村商业银行 2016-06-23 5.00 5+5 5.15 A 2021-06-21 1621017.IB 16 咸宁农商二级 湖北咸宁农商行 农村商业银行 2016-05-30 3.00 5+5 5.30 A 2021-05-26 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 51|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 1621002.IB 16 诸城农商二级 山东诸城农商行 农村

228、商业银行 2016-02-04 5.00 5+5 5.50 A 2021-02-02 1521020.IB 15 大连农商二级 大连农商行 农村商业银行 2015-12-15 20.00 5+5 5.09 A+2020-12-14 1520033.IB 15 石嘴山银行二级 石嘴山银行 城市商业银行 2015-07-27 6.00 5+5 6.10 A+2020-07-24 1521007.IB 15 桐城农商二级 安徽桐城农商行 农村商业银行 2015-05-29 2.70 5+5 6.50 A-2020-05-28 1521005.IB 15 贵阳农商二级 贵阳农商行 农村商业银行 201

229、5-06-03 7.00 5+5 6.40 A+2020-05-13 1521002.IB 15 九台农商二级 九台农商银行 农村商业银行 2015-06-02 8.00 5+5 6.30 AA-2020-04-13 1420043.IB 14 南粤银行二级 广东南粤银行 城市商业银行 2015-03-26 15.00 5+5 6.00 AA 2019-12-09 1420039.IB 14 临商银行二级 临商银行 城市商业银行 2015-01-23 14.00 5+5 6.10 AA-2019-11-28 1421007.IB 14 鄞州银行二级债 宁波鄞州农商行 农村商业银行 2014-0

230、9-26 13.50 5+5 6.85 AA 2019-08-26 1321001.IB 13 滨农商二级 天津滨海农商行 农村商业银行 2013-10-25 15.00 5+5 6.50 AA 2018-07-26 资料来源：Wind，西部证券研发中心 永续债：永续债：银行自营投资永续债比例低，影响较小。银行自营投资永续债比例低，影响较小。商业银行通过自营资金投资永续债需按照股权投资计量 RWA，对应风险权重为 250%。较高的风险权重使得目前商业银行极少通过自营资金投资永续债，新巴 III落地后对银行自营投资永续债的影响较小。广义资管广义资管产品产品-基金投资基金投资（货基（货基、债基债基

231、）：新巴 III对信用风险加权资产的计量中，包括了对商业银行自营投资于资管产品份额的专门规定，这一规则的落地可能影响银行自营投资基金的资本占用，进而影响其配置基金的投资行为。商业银行的银行账簿中持有的资管产品份额，应当采用以下三种方法中的一种或多种计量：1）穿透计量方法（穿透计量方法（LTA 法法）：完全：完全清晰可穿透。清晰可穿透。当基金投资能够充分、频繁地提供由独立第三方核实的风险敞口情况时可使用 LTA 法，对基金投资的各项资产穿透计量。2）基于基于基金合同基金合同或或监管规定的计量方法监管规定的计量方法（MBA 法）：部分法）：部分可穿透。可穿透。MBA 法计量基金投资的风险加权资产时

232、，假设基金投资组合按允许的最大比例投资于其中风险权重最高的产品，且风险权重适用同类型资产中的最大值，然后依次按允许最大比例投资其他风险权重较低的产品。在该计量方式下，基金投资的 RWA 将被放大计量。3）备用备用计量方法计量方法（FBA 法）：完全法）：完全不可穿透。不可穿透。在 FBA 法计量下，银行基金投资对应的风险权重为 1250%对商业银行对商业银行投资投资基金基金的的影响：影响：对于交易账簿中的基金投资（如为获取价差为目的短期持有的货币基金等）计量市场风险，上述规则中的权重调整无影响；对于银行账簿中持有的定制化资管产品，现行资本计量规则为“实质重于形式”穿透至底层资产进行计量，若可以

233、清晰的获取底层资产详细信息，即完全可以穿透，上述规则影响也较小；对于无法获取底层资产明细或基础资产不清晰的其他公募基金投资，需用 MBA 法或 FBA 法计量。若允许部分可穿透（MBA 法），则按照基金合同中的规定，默认风险权重最高的资产按照最高允许的比例投资，依次计算加权汇总，这可能会导致债基进一步提高利率债的投资占比，降低信用债、商业银行债、二级资本债、永续债等品种的投资占比。若为完全不可穿透（FBA法）则原有 100%的风险权重对应资产需按 1250%风险权重计量，资本占用大幅提高，可能会导致该类基金需求力量的萎缩。关于银行账簿与关于银行账簿与交易账簿交易账簿的的划分划分：根据新巴 II

234、I规定，基金投资可划到银行账簿或交易账簿，主要根据持有目的、以及基金资产结构是否可穿透、能否获取基金每日报价等因素来划分。具体来看，在会计准则上分类为 AC 和 FVOCI 的基金投资均需计入银行账簿，计量信用风险；FVTPL 在满足基金资产结构可穿透且能充分及时获得独立第三方验证并提 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 52|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 供的资产结构信息，或能获取基金每日报价的条件下，可划入交易账簿，计量市场风险。图 41：新巴 III下的基金投资账簿分类规则 资料来源：巴塞尔银行监管委员会，西部证券研发中心 预计预计新巴新巴

235、III落地落地对对银行银行基金投资造成的影响有限。基金投资造成的影响有限。1）划入交易账簿的基金投资计量市场风险，规则调整无影响；2）计入银行账簿的基金投资，目前监管的要求即为“实质重于形式”穿透至底层资产进行计量，无法穿透的资产仅占一小部分（如一些交易活跃、基础资产分散的货基等品种），即使风险权重由 100%抬高至 1250%，对于资本占用的影响也比较有限，并不会对整体基金的需求力量造成过大冲击；3）银行持有基金并不单纯以获取收益为目的，有时会为改善流动性指标而配置一定基金，我们认为即便部分基金品种风险权重有抬升压力，银行也势必会加大对该类品种的流转，避免形成季末资本占用。专栏专栏四四：新巴

236、新巴III落地对固收落地对固收类类投资影响投资影响小结小结 利率利率债：债：地方债地方债风险权重或有调降，风险权重或有调降，有望有望增配增配。若部分发达区域地方债权重跟随国际标准下调，加上地方债投资具有节税效应，其配置性价比将进一步提高，有望迎来增配。企业信用债：优质企业信用债：优质企业债投资比价优势提高企业债投资比价优势提高。优质企业发行的信用债风险权重或将降低，若仅考虑资本成本变化则配置收益有望增厚约 36BP，配置性价比提升。普通普通金融金融债债及及同业存单（原始同业存单（原始期限期限3M）：银行自营配置）：银行自营配置力量或有所减弱力量或有所减弱，但影响有限但影响有限。一方面风险权重大

237、概率调升至 40%，调升幅度不大；另一方面，目前各投资机构面临长期的“优质资产荒”难题，银行普通金融债和同业存单即使资本占用增加后，仍是不错的投资标的。此外，同业存单风险权重调整的影响将传导至其他业务层面：由于同业存单为很多资管产品的底层资产，对资管产品穿透计量也会使得最终 RWA 增加。质押式回购业务中，以同业存单做质押的缓释效用较低，资本交易的成本或将有一定的提高。二级资本债：供需两端均有影响，重点关注供给冲击和二级资本债：供需两端均有影响，重点关注供给冲击和到期不赎回风险到期不赎回风险。需需求端：银行自营或有一定抛压，但预计影响有限。求端：银行自营或有一定抛压，但预计影响有限。银行自营配

238、置了约 30%的二级资本 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 53|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 债，新巴 III落地后二级资本债风险权重调升至 150%，银行自营配置动力减弱，但预计影响有限。一方面银行自营持有二级资本债主要是为了互斥换量，并非完全的市场化行为，另一方面银行自营抛售的二级资本债或将通过银行理财承接。供给端：供给端：新巴新巴 IIIIII实际施行前或将迎来发行高峰，中小行到期不不赎回现象可能增实际施行前或将迎来发行高峰，中小行到期不不赎回现象可能增加。加。二级资本债风险权重的调升使得银行自营投资意愿减弱，后续银行二级资本债发行难度或

239、将上行，因此商业银行或将在新巴 III落地征求意见到实际执行的过渡期中加快二级资本债的发行节奏，需关注二级资本债集中发行带来的供给冲击影响。此外，新巴III落地后可能会出现更多中小行到期不赎回二级资本债的现象，需关注二级资本债到期未赎回引发的到期收益率大幅抬升。银行永续债：自营投资比例小，影响不大。银行永续债：自营投资比例小，影响不大。银行自营投资永续债按权益投资计量 RWA，对应风险权重为 250%，较高的风险权重使得目前商业银行极少通过自营资金投资永续债，新巴 III落地后对银行自营投资永续债的影响较小。基金投资基金投资：交易账簿无影响，银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升，但占比

240、交易账簿无影响，银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升，但占比较小。较小。1）划入交易账簿的基金投资计量市场风险，规则调整无影响；2）计入银行账簿的基金投资，目前监管的要求即为“实质重于形式”穿透至底层资产进行计量，无法穿透的资产仅占一小部分（如一些交易活跃、基础资产分散的货基等品种），即使风险权重由 100%抬高至 1250%，对于资本占用的影响也比较有限，并不会对整体基金的需求力量造成过大冲击；3）银行持有基金并不单纯以获取收益为目的，有时会为改善流动性指标而配置一定基金，我们认为即便部分基金品种风险权重有抬升压力，银行也势必会加大对该类品种的流转，避免形成季末资本占用。十、十、风险

241、风险提示提示 疫情疫情影响超预期影响超预期：疫情超预期反扑，宏观经济持续承压，银行展业受限；新巴新巴 III在在国内落地执行国内落地执行更严格的更严格的标准标准：若国内资本管理办法执行更严格的标准，商业银行面临更严格的资本监管，将对银行资产业务的开展形成挑战；银行业务银行业务结构调整幅度过大结构调整幅度过大对市场对市场造成冲击造成冲击等等：若新巴 III在国内落地执行后，商业银行业务调整幅度过大，例如银行大量抛售普通金融债、同业存单、二级资本债等风险权重调升的金融资产，将对资本市场造成一定冲击。行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 54|请务必仔细阅读报

242、告尾部的重要声明 十一、十一、附录附录：商业商业银行银行主要业务主要业务信用信用风险权重风险权重汇总汇总 表 26:新巴 III商业银行主要业务信用风险权重全梳理 各项贷款各项贷款 各项贷款各项贷款 贷款产品贷款产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 III 计量标准计量标准 备注备注 对公贷款 一般企业贷款（不含房地产，投资级）100%65%投资级企业是指即使在不利的经济周期和商业环境中，也具备充足的偿债能力，或对应优质上市公司及发债企业。一般企业贷款（不含房地产，非投资级）100%100%房地产开发贷（符合条件）100%100%大部分土地收购、开发和建设（ADC

243、）贷款不符合条件，资本占用面临加计压力，少部分住宅开发贷款需满足审慎贷款审批基础，同时预售资金比例大于监管标准（如50%），风险权重维持 100%。房地产开发贷（其他）100%150%中小企业贷款 100%85%最近一年集团营收低于 5000 万欧元，国内标准或有调整。小微企业贷款 75%75%项目贷款（运营前）100%130%项目贷款（运营阶段）100%100%项目贷款（运营阶段优质项目）100%80%个人贷款 个人住房按揭（以居住用房为抵押）50%（二押贷款追加部分为 150%）还款不依赖 房地产现金流 20%LTV50%25%50%LTV60%30%60%LTV80%40%80%LTV9

244、0%50%90%LTV100%70%LTV100%75%（期房）不满足房地产贷款基础标准，按交易对手方风险权重 还款依赖 房地产现金流 30%LTV50%35%50%LTV60%45%60%LTV80%60%80%LTV90%75%90%LTV100%105%LTV100%150%（期房）不满足房地产贷款基础标准 个人消费&经营贷款 75%75%（本币）/112.5%（外币）符合监管零售风险暴露要求。100%（本币）150%（外币）不符合监管零售风险暴露要求（主要是部分贷款规模较大的小微经营贷）。信用卡贷款 75%45%（本币）（本币）/67.5%（外币）（外币）合格交易者：过去 12 个月内

245、在各还款时点均可按时还本付息的债务人。75%（本币）（本币）112.5%（外币）（外币）非合格交易者。票据贴现票据贴现 商票直贴 100%65%/100%同企业贷款判定投资级与非投资级客户。银票直贴 25%40%-150%依据金融机构风险暴露判定风险权重，详见金融同业业务。商票转贴 25%银票转贴 25%金融资产投资金融资产投资 金融投资金融投资 金融投资产品金融投资产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 IIIIII 计量标准计量标准 备注备注 利率债利率债 国债 0%0%地方债 20%0%国内落地存疑，或有区别于新巴 III规定 行业深度研究|银行 西部证券西部

246、证券 2022 年年 12 月月 05 日日 55|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 政策性金融债 0%0%商业银行债商业银行债 普通金融债 25%40%-150%大部分执行 40%，极少满足条件银行发行的金融债可执行 30%（核心一级资本充足率14%，杠杆率5%）。二级资本债/TLAC 债务工具 100%150%永续债 250%250%/400%银行自营大多将投资永续债计入股权。同业存单 三个月以内 20%/三个月以上 25%三个月以内 20%/三个月以上40%-150%同银行金融债标准。企业信用债企业信用债 企业信用债 100%投资级投资级 65%投资级企业大致为大型国企、央企、上市公司或

247、其子公司。非投资级 100%资管产品投资资管产品投资 同业投资 实质重于形式 穿透计量 倾向于尽可能穿透至底层资产计量，若无法穿透则采用较审慎方式，“宁可高估、不可错判”LTV 法：法：完全可穿透，可清晰活获取底层资产明细，则按底层资产分类权重加权汇总；MBA 法：法：部分可穿透，则结合各类风险权重最高的资产与可能投资的最高比例加权汇总；FBA 法：法：完全不可穿透，1250%。基金投资 ABS 根据评级决定，长期评级 AA-以上为20%根据评级决定 部分零售 ABS 无法穿透至底层可能上升至1250%。股权投资股权投资 对金融机构的股权投资 250%250%对工商企业的股权投资（被动持有）4

248、00%（两年内）/1250%（超两年）250%（上市）（上市）/400%（非上市）（非上市）因市场化债转股持有的股权 250%（上市）、400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）因政策性原因并经国务院 特别批准的股权 400%100%金融同业业务金融同业业务 同业业务同业业务 同业业务产品同业业务产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 IIIIII 计量标准计量标准 备注备注 存放存放 存放同业 三个月以内 20%/三个月以上 25%40%-150%大部分执行 40%，极少满足条件银行发行的金融债可执行 30%（核心一级资本充足率14%，杠杆率5%）。拆

249、放拆放 拆放同业（银行）三个月以内 20%/三个月以上 25%拆放同业（非银）100%投资级投资级 65%非投资级 100%买入返售买入返售 买入返售金融资产 根据交易对手&押品确定 根据交易对手&押品确定 其他表内资产其他表内资产 其他表内资产其他表内资产 其他表内产品其他表内产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 IIIIII 计量标准计量标准 备注备注 非自用不动产非自用不动产 抵债资产 100%100%因行使抵押权被动持有并在法定处置期限以内，根据商业银行法（修订）法定处置期限由 2 年调整至 5 年。其他非自用不动产 1250%400%表外业务（转换系数）

250、表外业务（转换系数）表外资产表外资产 表外产品表外产品 资本管理办法资本管理办法 计量标准计量标准 参照参照新巴新巴 IIIIII 计量标准计量标准 备注备注 等同于贷款的等同于贷款的 授信业务授信业务 银承 100%100%表外业务实际风险权重依据表外项目信用转换系数*对应信用对手风险权重得出，各业务信用风险暴露权重同以上业务。融资性保函 100%100%与交易相关的与交易相关的 或有项目或有项目 非融资性保函 50%50%与贸易相关的与贸易相关的 短期或有项目短期或有项目 信用证（一年以内）20%20%贷款承诺贷款承诺 可随时无条件撤销 0%10%不可随时无条件撤销（原始期限 1 年内）2

251、0%40%行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 05 日日 56|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 不可随时无条件撤销（原始期限超 1 年）50%40%未使用的信用卡未使用的信用卡额度额度 符合标准的未使用额度 20%40%其他信用卡授信额度 50%40%信用风险仍在银信用风险仍在银行的资产销售与行的资产销售与购买协议购买协议 票据卖断等 100%100%其他表外项目其他表外项目 信用证（1 年以上）等 100%100%资料来源：巴塞尔银行监管委员会，商业银行资本管理办法（试行），西部证券研发中心 行业深度研究|银行 西部证券西部证券 2022 年年 12 月月 0

252、5 日日 57|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券行业投资评级说明行业投资评级说明 超配：超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 中配：中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配：低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 联系地址联系地址 联系地址：联系地址：上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区月坛南街 59 号新华大厦 303 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话：联系电话：02

253、1-38584209 免责声明免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬

254、请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不

255、发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告

256、的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟

257、通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：982242D。