1、 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 / 01 纡盟峄呮?堥繟剽劈?叟?姿?唾?盟峄瘺?霳馯箤 研憮绷?屓?誀?夑缼?拃匱呮?馯?劈锐? 纡盟峄詙絜憄藷撁?堃堓炩墢鲷憍导糡匧呮?馯鰽 ?輷?姿螛鍓橍?崡堓藶?割尉叟呢剮 簬馯硃琍痰煣嶄?銫藷摪糄 / 02 ?墢割吐愐劵硵筌卿硵尉纡盟峄?欙堣?劵橍瘦纡 盟峄厍憄驨堟衼熎?尰馯玐墀剰封筚?澃厍劵碻哔啈 狾?封筚?芆割缨痩叟呢澗峄 / 03 纡盟峄馯啈狾绷謺匱溶堓炏馯?篭?墢欃?啈狾 馯墢鲷犉模箪犉痰尰?犉割呮叟呢唾?纡盟峄瘺 ?馯?篭琍?寷硼褰厍导糡

2、?墢匱封滎纡盟峄焮粄 馯夹簓?纡盟峄瘺睳馯堓尽痰盋?翶馯馯叛聏叛嗥 寷盋?筌堃尰嬫尰?煿?钗割澺呮劵粄屜馯?钗 哘研憄割屗粚纉?墢尰封壽剴纡盟峄瘺?篭 琍?寷硼褰割剣?馯盟峄?墢割唾?纡盟峄瘺岋啈 狾唾睫憄繎簙錆牒屗粚?墢欃纡盟峄瘺岋啈狾尰 憄割封壽?鯲馯玐煊剰嘚壽啙筒?盋?澺焮?堟 袟驨澺馯縻簙痰啙筒 / 04 憄叟呢玐墀剰?纡盟峄务馯啈狾痰瘺?馯琍?憮 割缨痩欃叟呢卿馯盋?炆?憄叟呢玐墀剰?墢 ?墢峔溤痰?堟?纸缨割皨?盋?剣樾?奁?割 剴盋?夑卣盋?筌騛?勮割欃叟呢卿愐咦霳纡盟 峄务馯叟呢堸橿瘺炴?馯叟呢矼擛?叟呢?叟盋 ?娆燯袟琍?堣研藷嘚壽馯叟呢盋?塼剴?墢 ?墢峔溤痰?堟?纸缨籹堟

3、 / 05 憄衼熎?尰馯玐墀剰?墢寷堣瘺殥堟?纸缨尰? 吐睫繟盟峄务碻奉馯堓尽馯?绅?勮尰?劵?卄堓 尽碻哔痰?匬專碻哔?痰?娆?驨堟繦娆 憄衼熎?尰馯玐墀剰?墢馯峔溤尰?県叟纡盟峄 瘺碻奉馯堓尽馯?匮 / 06 纡盟峄鉒绅厍劵?墢瘺繟?纞?勸?尰?叟呢纸 缨崡劝卿割熠叀叟呢煊炩?鉒撑奓封?痰炴霳 敱熀熠?墢屗琍?炴霳夗封馯?憄埅?馯? 愱堸咦霳?澃袟糄壽撁劵?墢箤研?剾割熠欃 纡盟峄?叟呢繟猻宯琍馯炴霳夲?崡啙筒 ?墢壽嵴?翶糄壽撁 麒藵帾霳?衼熎燯 盟峄摪糄 免责声明: 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑

4、姿 帾 劈 塼 盟峄呮? 报告作者 刘佳英 ?墢?夑缼滓 1349776676 报告审核 潘航 PanHang- 胡兴 ?墢?夑缼滓 cpumark ?墢鰽犦?锐 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 盟峄禬? 鰽?絚?鰽?絚? 剣?焮愾橸卿憮GDP?奉3,000?8,000?埈?橊銕卝劈歝吐?堃爫?封殙?蚪务愾 ?40潿馯?褳爫?封殙?2018潿卿憮GDP溶?奉64,644埈?堉愾扵?堫橊卿箤 ?7,355剬?橊銕覃?溶痩劵钗去鸘吐劶褣霦褙簬炩勏剣 吲?髗橊銕?褳馯堠?橊銕嬒韡呮劵橊銕?劈卝劈?

5、馯?痩?夑?勮熠奉夬 劈?崡盋?馯澗袇堟袟歊堣2019潿1繞?閦?剴?雇?纡祼癗?炆馯簙閦?愕 橏滎模痩箪屓?靁藷?霦匧?劝?濁箤?1,000橸馯橊銕嬒韡?愕?翶爇髗橊銕 嬒韡?劈?堃?謺箪屓簙?蚪?纞绷滍憚匬聏歳欙縻劵糄絜 鰽?愱?鰽?愱? 纡盟峄厞橊銕嬒韡?劈?娐愐?寷封殙钗錆堃癗?夑缼橊銕嬒韡?劈滍憚貮姿?褰 ?橊銕嬒韡滍憚纞绷封殙?莲屗粚痪橇憍?鰽匧叀嫉卥滍叀剮埈肐憍?劵务 燭嬮熄剮堓?堸嬮箤叀副橊銕嬒?撰呕橊銕嬒?嬒霦嬒娑寷覃? 憄藷拃鱺副缨炆匧橊銕嬒?嬽濁騗奁莲戓?咦?訷堃匧?橊銕嬒?莲炩藷 撦?拃匱欃卝劈?崡滍憚匬聏歳馯訷濚妃缼?痪?犦?匧橊銕嬒韡?劈馯封殙 ?娴?澃碻壽嗥熠堟袟

6、馯?劈盋?纸吐 鰽簬屟?鰽簬屟? 盟峄堥呠欙劶?愱?叀剰?殙炏? ?1?橊銕嬒韡?劈?剮潿?慑憍?馯爫?的烊纉?敱厖撁匱嶪剣封殙?蚪? ?2?愾堸?橸嬧濁?莲馯擌戓橊銕嬒韡?愕?霦屜?纞绷滍憚匬聏歳欙敱呢谭尊? ?3?憄赠轐馯滍憚匬务?欪?莲橊銕嬒?剴擌?莲?橊銕嬒?夑奃堥繟嶪卄 匬吋娴? ?4?焮剣?扵滍橊銕嬒?滍憚溶?匱?崡馯玐墀剰?橊銕嬒?骢橇騗奁螋潾敱呢? ?5?審?嬒韡繦娆?劈封殙崡盋?橊銕嬒韡?劈繟嶪卄嗥熠堟袟馯封殙?娴 盋?纸吐? 4 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 5 驘 焲

7、 第一章宠物医疗行业概述 1.1 ?劈樾勌寷銫輷 1.2 ?劈筛钖掫 1.3 ?劈封殙?莲 1.4 ?劈封殙?蚪 1.5 ?劈?娐愐? Contents 第二章宠物医疗产业链解析 ?.? 卝劈?愿? ?.? 卝劈?堟? ?.? 卝劈?缼-副誯 2.4 卝劈?缼-务誯 2.5 卝劈?缼-剰誯 第三章宠物医疗市场竞争及运营模式分析 3.1 滍憚匬聏歳 3.2 滍憚匬? 3.3 ?莲炩夑缼 3.4 嬐抒滍憚寷嬽濁莲戓 叀嫉卥剮埈肐憍嬐劵咺 第四章宠物医疗企业案例分析 4.1 簙閦?愕 4.2 閦褞橊銕嬒? 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦

8、 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 6 驘 焲 第五章宠物医疗行业投融资分析 5.1 ?驘够夑翶墢寷簬衼槓 5.2 ?劈盋?粚?夑滎 5.3 ?劈盋?憍抒夑滎 5.4 ?劈盋?蕾寷嬽蕾?夑滎 5.5 劶?盋?匮叙 Contents 第六章宠物医疗行业挑战及趋势展望 6.? ?劈瞇痲寷? 6.? ?劈封殙?娴 6.? ?劈盋?纸吐 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 7 CD 1.1 ?劈樾勌寷銫輷 1.2 ?劈筛钖掫 1.3 ?劈封殙?莲 1.4 ?劈封殙?蚪 1.5 ?劈?娐愐? 宠物医

9、疗行业 概述 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 宠物医疗服务包括疾病诊疗和日常保健服务 1.1 橊銕嬒韡?劈樾勌寷銫輷 橊銕嬒韡繦娆樾勌?橊銕嬒韡繦娆樾勌?呮劵橊銕?劈卝劈?痩?夑?橊銕嬒韡?劈殥匱鼦槓鰽 崡皪纥繦娆劈?劈剰馯堭嬒繦娆劈橊銕嬒韡繦娆媨睉劵橊銕碻哔頢頱?韡崡粄 漞唾嘰繦娆?橊銕?劈务厍蕾匱橊銕?嵴馯匯擌?夑?劈睹頢頱鼡?够夑? 橊銕嬒韡繦娆媨睉橊銕撦鼦頢頱堸鼦頢頱駳?頱吗群頱?韡寷橊銕埚 橊銕嬒韡繦娆夑?頢頱?韡橊銕嬒韡繦娆夑?頢頱?韡睳欃橊銕頢頱?簓崡衖韡?劵?塼橊銕頱顛瘺?

10、?馯褙娐?堥呠媨睉覃?頱愐欃頵衖韡寷筁睫衖韡繦娆堸橿?粄漞唾嘰粄漞唾嘰睳劵唾 睫崡揚?橊銕嘰濼碻?橊銕霦褙?災?橊銕欎崍?橊銕頢頱瘺?專馯? 屓硿簲?堥呠媨睉?堫！锐埚?劵?欈?犉盝锐澏?潿橊銕銫虆 盝锐 橊銕嬒韡?劈銫輷?橊銕嬒韡?劈銫輷?橊銕嬒韡覆寷嬒?嵴崡?霦卝叭劈橊銕嬒霦審剴劶 呠?堣务橊銕嬒?橊銕嬒韡馯聈燭愾堸橊銕嬒韡?劈钗撁匱爫?封殙?蚪?榵 憄滍憚詯?鑝呗?劈?犉呗滍憚?务濚呗崡卿峔褣娐犉擌愇?銫輷 箤研绷謺?閦?眴?勸?墢鰽? 8 橊銕嬒霦/ 嬒娑 橊銕劶 橊銕 嬒韡 ?嵴?叭劈 提供疫苗 提供药品 祼漀歝嬒 厬? 碻哔繦娆 橊銕嬒?/?瘺 提供场所 提供设备 2 0 1 9

11、/ 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 相关政策连续出台，行业发展持续规范 1.2 橊銕嬒韡?劈筛 憄橊銕嬒韡?劈务?聊研皀劈堭嬒！锐娂衼堭?！锐绱咺驨堟?樾?娐 銕?韡纸缨皀劈堭嬒！锐寷堭?！锐劈娆馯劶！?劵寣?叀副憍簬卿蝒筛 濊堭嬒劶！?塗劈?屍滍嬐?劶！嬽呕馯剰殥娐銕孞霦?騦鬑瘺?劈騦 ！?潿绷?髗橊銕箤?崡堫橊卿箤割簓揚娅?塗劈?崡愾娆?驨堟?驨?壽尲 匧剣?夦?欃犉筛硿簲?割簓?橊銕嬒韡?劈 9 1997年7月堉愾卿擌务嬳卿蝒堜崡愾娐銕?衼堉愾卿擌务嬳卿蝒堜崡愾娐銕?衼 ?堫娐銕馯嬽呕崡劝卿澺焮哘衼殲?娐

12、銕頱烾奓埚勌娆?睹邇堭嬒劶！?馯?螛嘚敥烾奓埚 溤呮 ?堭?馯鰽奓霦卝?壽尞咦霳崡騦鬑！锐?橇?堭霳撁簬?崡?撁簬?夑?！锐奓 濚?堭?馯叭劈?堥撆驨澺绱叙?靃?堭?尰? 愾橸橇?皀劈堭嬒?聏?奓濚皀劈堭嬒?聏?靁塗劈?皀劈堭嬒澺焮樾纉審娅堭嬒剽 劈鯲?崡驨堟筛衼?箁?拂?割簓碻?劈娆? 愾橸橇?娐銕?韡?尰奓濚厞匮娐銕?韡褙娐馯纸缨?澺焮專熠娐銕?韡?尰?澃憄?樾馯? 韡褙娐?愱堸炏殙娐銕?韡褙娐?澃咦霳?馯屙齜 憄堉愾?炏殙劵纉剮劝繞馯娐銕?韡纸缨?务詙锐箪?褙娐?輷扵滍橊銕?韡纸缨?詙 锐箪?劖宎癣壾娐銕?韡纸缨皀劈堭嬒?衼厞劈?劵?哘衼專?衼娐銕?韡纸缨 2004年3月愾娆?堭?！锐绱

13、咺愾娆?堭?！锐绱咺 2008年11月塗劈?皀劈堭嬒！锐娂衼塗劈?皀劈堭嬒！锐娂衼 2008年11月 塗劈?娐銕?韡纸缨！锐娂衼塗劈?娐銕?韡纸缨！锐娂衼 2014年3月塗劈?堟匱炏殙2014潿娐銕?韡纸缨詙锐箪?溤呮馯?鯲塗劈?堟匱炏殙2014潿娐銕?韡纸缨詙锐箪?溤呮馯?鯲 靃?厞匮橊銕?屓?篭霦卝馯叭劈?澺焮屟霦卝憍驸?！锐?碻壽靃?澃哘衼專熠?篭霦卝? 尰?橊銕?篭卝嵴馯翶澺焮翶鸏卝嵴屙齜宯篭?痩卝嵴痩夑夑缼唾?嗥啈狾 2018年5月 塗劈?橊銕?篭！锐娂衼 橊銕?篭霦卝叭劈?尰绱叙塗劈?橊銕?篭！锐娂衼 橊銕?篭霦卝叭劈?尰绱叙 箤研绷謺?愾娆?塗劈?墢鰽? 2 0 1 9 / 1

14、0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 我国目前宠物医疗市场约340亿元 1.3 橊銕嬒韡?劈封殙?莲 聊研International Federation for Animal Health?IFAH?橊銕?劈驨欃痩郵馯 ?愾滍憚务?橊銕嬒韡卝嗥孎蛬?奉38%?务愾橊銕嬒韡孎蛬?20%錹蝒? 2018潿务愾橊銕?劈馦駳勸納鸏? 2018潿务愾橊銕滍憚?莲?奉1,708厅埈卿蝒 滋?睹橊銕嬒韡孎蛬20%矿?痪愾驘奵橊銕嬒韡滍憚?340厅埈 ?屓錹蝒?2017-2019潿?劈盟峄剴?墢鰽?欃橊銕嬒韡厞劈卿峔馯?欃2017-

15、2022潿橊銕嬒?滍憚馯吪?敱剰?2019潿痪愾橊銕嬒?滍憚?莲?202厅埈?2022潿 欙?奉299厅埈?纞绷剮潿撑屓揚?鑝?13.9% 箤研绷謺?IFAH ?錹蝒?墢鰽? 10 201720182019E2020E2021E2022E 扵?鎴錹箤?(剬尨)8,746 9,149 9,915 10,372 10,851 11,351 揚?(%)4.6%8.4%4.6%4.6%4.6% 嬽尨橊銕覃?埈?4,348 5,016 5,208 5,406 5,613 5,827 揚?(%)15.4%3.8%3.8%3.8%3.8% 锐?覃?滍憚(厅埈)3,803 4,589 5,163 5,608

16、6,090 6,614 ?矿鑝35.2%37.2%39.2%41.2%43.2%45.2% 橊銕滍憚覃?莲(厅埈)1,340 1,708 2,024 2,310 2,631 2,990 橊銕嘰濼筁壽蛬咺20%20%20%20%20%20% 橊銕嘰濼筁壽(厅埈)268 342 405 462 526 598 堣务?橊銕嬒?滍憚孎蛬50%50%50%50%50%50% 橊銕嬒?滍憚?莲?厅埈?134 171 202 231 263 299 务愾橊銕嬒?滍憚?褰务愾橊銕嬒?滍憚?褰 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑

17、 姿 帾 劈 塼 历经萌芽期和孕育期，行业迎来快速发展 1.4 橊銕嬒韡?劈封殙?蚪 愾堸橊銕嬒韡?劈封殙尰夑劵剮劝?蚪? ?纉?1985-2000潿?纉?1985-2000潿?橊銕覃?箪呠滍憚?莲?欪?1985潿务愾塗劈擌槓娐 銕嬒槓?炏?剣劝欪娐銕?屜?剽?欃橊銕馯?壽钗?橊銕嬒韡炏 映? 榯?纉?2000-2010潿?榯?纉?2000-2010潿?橊銕箤?爫?揚?剴橊銕驨堟馯卝嵴崡繦娆滍憚褙? ?绷?橊銕嬒韡?劈皪纥螋潾?藺娅烾?劈翶墢?藺炆?劈炏映?屟?嫇 爫?封殙纉?2010潿?厖?爫?封殙纉?2010潿?厖?橊銕覃?嬫?橊銕劶欃匱橊銕嘰濼馯?龆濚割簓 碻嬫?橊銕嬒韡?劈拃鱺?剣藺娅

18、烾2015-2016潿纉?屍?纡炏映?堃橊銕嬒韡 ?劈?憄2017-2018潿?劈盋?澃?奉油嗥2019潿1繞?簙閦?愕箪屓模痩? 籧剰橊銕嬒?1200橸 箤研绷謺?2019务愾橊銕嬒?封殙盟峄?墢鰽? 11 1985潿1985潿 务愾塗劈擌槓娐銕嬒 槓?炏?匧剣劝欪娐 銕? 2000潿2000潿2019潿2019潿2009潿2009潿 ?橸?睫?封殙嬧濁?橸?睫?封殙嬧濁? 1990潿1990潿 炏映?炏映? 2008潿2008潿 娐銕?衼娐銕?衼 爫?封殙爫?封殙 2015潿2015潿 ?纡娑姿?纡娑姿 21劂?90潿去夯? 堉愾屍憍?壽钗 匧剽劈馯橊銕? 橊銕嬒韡炏映? 2000潿屜?愾

19、堸橊 銕嬒韡皪纥螋潾娅 ?封殙?愾堸撦単 褣娅烾 剣蕾叀衼熎馯煊 炩鲷樾匧?劈堭嬒 ?聏?奓濚 2010潿屜?嬒韡? 撆割簓縻簙?去? 皪纥碻嬫?剣藺娅 ? 2015-2016潿纉?屍? ?纡炏映?堃?劈?憄 2017-2018潿?劈盋? 澃?奉油嗥 2019潿1繞?簙閦 ?愕箪屓模痩? 痩劵?劝?嬧橸橊 銕嬒? 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 人均GDP超8,000美元地区宠物医院数量较多 1.5 橊銕嬒韡?劈?娐愐? 务愾塗劈擌槓娐銕嬒槓?篭納鸏?焮剣劝愾橸卿憮GDP?奉3,000?8,

20、000?埈?橊銕 卝劈歝吐爫?封殙?绷驘奵痪愾繟橊橸濩馯蛬咺劵6%?剴?愾(68%)资擌奁千 (57%)娅睩擌(52%)封?愾橸驨蛬厜逢繟剣樾溱?告?劈封殙貮姿?擌 2018潿痪愾卿憮GDP劵64,644埈?屗蛬橇?揚?6.6%?褳馯睫?揚?劵橊銕?劈馯 爫?封殙攩樾匧?褳拃鱺聊研2019潿务愾橊銕嬒?封殙盟峄?瘐藵2019潿4 繞?痪愾橊銕嬒?箤?15,000橸堣务?澗劊驸橊銕嬒?箤?繎撰?奉1,200橸 溥尵?蟋?愇溗褿蟋毇劊馯橊銕嬒?箤?勮?嬧橸?剴屍憍嬐?褳封殙峀藶 驨堟 箤研绷謺?咂?眴?勸?奵鮥卝劈鰽?錹蝒?愾橸?歳?墢鰽? 12 袟?螣鑝矿?睹 1 USD=7.00 CNY -

21、5,000 10,000 15,000 20,000 嫉卥 副襮 擐裳 蟋? 褿蟋 麭炆 澗劊 毇劊 堸?尟 諡嫉 ?澣 ? ?樉 屔罈 樉撕 諡嬿 襮嬿 衉嬿 簙韆 愇溗 衉嫉 樚燥 ?襮 蟋? 毇? ? ?蟋 澗? ?溘 匷嬿 霛? ?埈 2018潿痪愾屍憍嬐卿憮GDP2018潿痪愾屍憍嬐卿憮GDP 8,000?埈 68% 57% 52% 40% 36% 28% 6% - 20,000 40,000 60,000 80,000 0% 20% 40% 60% 80% ?愾资擌奁千娅睩擌?愾燚愾粄纡务愾 ?埈 屍愾橊銕?劈詯?鑝剴卿憮GDP屍愾橊銕?劈詯?鑝剴卿憮GDP 繟橊橸濩蛬咺卿憮GDP

22、 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 橊銕劶杲暛錆墀橊銕劶杲暛錆墀 狀鈬 溶杲 繟様 溶杲 籹様 嬽? 宠物主更加注重宠物的情感陪伴作用 1.5 橊銕嬒韡?劈?娐愐? ?潿绷?橊銕馯玐琩?吲呮霳珽封納?研錹蝒?2019潿?59.1%馯橊銕劶皺橊 銕?劵?溵馯様榦?27.8%馯橊銕劶皺橊銕?劵?溵馯危卿?屓?孎蛬?勬痩 潿?橊銕劶?潿?橊銕劶?欃潿?橊銕劶?剣匯?扵滍霦褙?攅?爫?溤呮宐姿?擌?堫 橊銕尰叀诐?堣玐琩?螛研錹蝒?剣?扵滍橊銕劶务?90屜孎蛬?奉50% ?憄瘺繟扵滍堫橊卿?务?嬽?橊

23、銕劶蛬咺繎擌?奉32.5%藷撦?聊研蝒筛? 箤研?痪愾?潿绷?杲鑝睫?剰?鼂杲鑝睫?嬫?嬽?褳?剣樾龆濚硼娐 匧橊銕?劈封殙 潿?橊銕劶?潿?橊銕劶?欃潿?橊銕劶?堫橊銕尰叀劦檟?綁粚?澃?榦敊割 憄?馯槍鍓琩聊研?衉?套盟峄?务愾65毤叀副?卿务?61%睂繟橊銕?髗 痪愾卿尞?嫇馯?龆?橊銕箤?崡?勏卝霦馯嬒韡?螛欙?剣藺揚? 箤研绷謺?蝒筛?錹蝒?衉?套?墢鰽? 95屜90屜80屜80奵 割屗扵滍橊銕劶潿?夑滎玐墀割屗扵滍橊銕劶潿?夑滎玐墀 剣?扵滍匯?扵滍剮?寷叀剰扵滍 9.6 9.0 8.3 7.7 7.3 2.7 2.8 3.0 3.2 3.2 20017201

24、8 务愾2014-2018潿?杲鑝崡鼂杲鑝务愾2014-2018潿?杲鑝崡鼂杲鑝 ?杲鑝()鼂杲鑝() 13 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 产业链解析 宠物医疗 2.1 卝劈?愿? 2.2 卝劈?堟? 14 CE 2.3 卝劈?缼-副誯 2.4 卝劈?缼-务誯 2.5 卝劈?缼-剰誯 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 2.1 橊銕嬒韡卝劈?愿? 箤研绷謺?墢鰽? 15 耗材药品设备 宠物医

25、院第三方检验 O2OO2O平台 付费方 宠物主 上 游 中 游 下 游 宠物 保险 信息化电商平台 上游为药械供应商，中游为服务提供商，下游为支付方 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 宠物医院为宠物医疗服务核心，连接上、中、下游主要参与方 2.2 橊銕嬒韡卝劈?堟? 憄橊銕嬒韡卝劈?务?橊銕嬒?呮劵橊銕嬒韡繦娆馯劶?封霦憚瘺?橊銕嬒韡卝劈 ?馯聈燭剣簬?橊銕嬒?厞副誯哔澺帾?嵴?撆?绚?叀藷劵拃鱺屟橊 銕碻哔?韡繦娆?剣簬?髗匹?皪纥馯堠?寷橊銕嬒韡滍憚?螛?詧? 筚?簙劈牒馯卝霦勮?剣藺劵橊

26、銕嬒? 堣务?剮簬脧?务燭?痰鰽封嬒韡?撆?簓?奨?劵欪戓橊銕嬒?碻哔? 娑?簓哘研憄?嬒霦副?匹?潾尲?剣藺烾嫇橊銕嬒?痰嬒霦剴橊銕 橊銕劶勏?馯?硵?災吹橊銕嬒?繦娆?绱?劵橊銕嬒?炴褣?霳瘦?莲欼欪馯橊 銕唾?太劵橊銕嬒?厬?簬 愐藷盟峄鰽?輷愱?橊銕嬒?殙炏?卝劈?夑缼勮欙髗?匱副务剰誯劶?審剴 簬欃橊銕嬒?馯煣嶄?糄馯?靁匱橊銕嬒韡?劈?龆濚?呗?剣卄蠰繟嬒 韡?馯橊銕霳嵴濁勮碻哔嬒韡繦娆?殥騦！?癣壾馯?衼?劵?愐?纞?夦 堃橊銕嬒韡卝劈? 箤研绷謺?墢鰽? 16 互联网 平台 宠物 医院 药品 宠物 保险 设备 耗材 第三方 检验 互联网 平台 哔澺 屓呮 炴褣 橊銕嬒韡卝劈?堟

27、?橊銕嬒韡卝劈?堟? 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 药品：合规宠物药品数量较少，与人药混用情况普遍 2.3 橊銕嬒韡卝劈?-副誯 ?嵴?奃漞?嵴叭劈夦劻?嵴?奃漞?嵴叭劈夦劻 霦銕奓嵴?馦?厙?Zoetis巨毇牿樚 盎?鉏狴?蠥糠鉏靂鲜巩鉏螥?霦銕?娐銕 盎檒霦?袟欕霳号?Bayer?驴?劈 堣厩 ?辒?顛?呠?覃軟? ? Boehringer Ingelheim閦 絘霦銕 箤研绷謺?奵鮥卝劈鰽?絬鰽嵍?墢鰽? 17 335 401 402 407 414 464 500 34 39 44

28、 49 58 69 83 0% 5% 10% 15% 20% 0 200 400 600 200017 厅埈 务愾堭?滍憚?莲寷橊銕?嵴孎蛬务愾堭?滍憚?莲寷橊銕?嵴孎蛬 堭?滍憚?莲橊銕?嵴滍憚?莲橊銕?嵴滍憚?莲孎蛬 橊銕?嵴夑?橊銕?嵴夑? 橊銕?嵴滍憚?莲峀副嬫?娴?橊銕?嵴滍憚?莲峀副嬫?娴?嵴橊銕衖韡馯劶?熄勏剣研嬳?卝劈鰽 ?2019潿?橊銕?嵴孎橊銕嬒韡滍憚?莲馯52%?潿绷?髗堫橊卿?詧 揚娅?橊銕?嵴滍憚?莲勮峀藺副嬫?娴锐?副堥撆堭?尰?簬尰帏 嬾橊銕?告橇?撰橊銕濁厜? 愾堸橊銕?嵴擌?夑剮?愾堸橊銕?嵴擌?夑剮?剣?劵塗劈?

29、糄鲷尰霳匱橊銕衖韡馯?嵴?堜183鼡? ?玐審?塗劈?2512尼堓峄螣犦馯183鼡橊銕霳堭?糄勸篎叙?剣?劵卿霳?痰鼆 鞂?嵴堥繟驨澺韡筦?告纞?皜墢霳匱橊銕?霳衼霳?嬒霦皺磟?剣? 劵纞憄愾堸袟塀馯?尞橊銕?嵴屜劕?殥?霳?告憄愾堸橊銕嬒?劬澫霳? 务?劵漞?髗橊銕?劈?龆濚?剣藺碻嬫?霳?狇?橊銕嬒?屜? 寷?纡嫇扱剰?獒 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 药品：进口厂商占据70%市场，国内企业研发能力较弱 2.3 橊銕嬒韡卝劈?-副誯 厞哔澺帾?奃绷骆?尞宇帾孎研愾堸橊銕?滍憚?70%?

30、媨睉?閦籧剰堉锋繎擌 馯娐銕唾嘰堓尽鲔?Zoetis?燚愾眶?奓?Bayer?燚愾娺罈聏蚭聏?堓尽 ?Boehringer-Ingelheim?愾堸叭劈鰽封?姿?烯?墢鰽?翀?务愾堭?嬵吐 樺?箤研?2014潿?2018潿?愾堸叭劈簙袟塀橊銕?嵴堜31劝?睹?霳屙? ?脧褰?奨割憄?愱堸?剣?簙?孎蛬割?10% 愾堸橊銕嬒韡?皜簙?箤?欮?剣簬?欈?钗繟馯屓?橊銕?嵴嵴?割?诐? 橊銕嬒韡劬澫霳?螛?厞?壽钗卿?鼆鞂?嵴詂霳寷?嵴?鼏?钗?剣簬 ?欃橊銕?嵴霦卝帾?鰽封?姿割?勮奓?匧愾堸娐銕唾嘰叭劈馯封殙? 箤研绷謺?务愾堭?嬵吐?閦絘霦銕潿盟?Zoetis潿盟?墢鰽? 18 7 4 66

31、8 2 5 3 6 4 0 5 10 200172018 橊銕簙?袟塀箤?橊銕簙?袟塀箤? 愾堸袟塀簙?箤?尞袟塀簙?箤? 4.9% 15.5% 15.8% 11.9%11.9% 12.3% 7.1% 16.8% 16.2% 24.5% 0% 10% 20% 30% 200172018 閦絘霦銕寷Zoetis?帏墖奁鑝閦絘霦銕寷Zoetis?帏墖奁鑝 閦絘霦銕Zoetis 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 设备、耗材：跨国巨头处市场垄断地位，宠物医院

32、议价能力受限 2.3 橊銕嬒韡卝劈?-副誯 箤研绷謺?鈬燚摢橇?橑潿盟? ?墢鰽? 19 12.2 13.6 15.2 17.0 19.4 2.6 2.5 2.5 2.7 2.8 17.0% 13.4% 12.5% 12.0% 12.3% 0 10 20 30 200172018 鈬燚摢橇?橑?筌玐墀鈬燚摢橇?橑?筌玐墀 橊銕嬒韡筌堃堣厩筌堃?帏墖奁鑝 厅?埈 煣囵?煣囵?嬒霳鴸堜瞳痩囵 ?撆撰絘婔?摪?簓? ?堭霳X欕?纸 霦卝宇帾?霦卝宇帾?榦馧 ?閦?煣 脧?脧?堉?娐霦嫇夑缼 叅堉?娐?夑缼 叅歲脧叅 霦卝宇帾?霦卝宇帾?鈬燚摢? 拂?閦 癗纥?癗纥?崋岥?纸癗

33、纥騦盝叅 霦卝宇帾?霦卝宇帾?Matrx纜 络?閦 橊銕嬒?漞霳?撆橊銕嬒?漞霳?撆 憄?撆?绚簬?橊銕嬒韡漞?撆尰夑剮?媨睉煣囵?脧?癗纥? 奨剣?剴?撆驨?攗煣囵?癗纥?撆滍憚剴卿霳嬒韡怸脍滍憚玐墀?吿? 榦?Siemens)?拂?Abbott)?愾溩擞壧皪纥橇姿歼匱戌簓憍呕?告嬒韡怸脍? 尞繋去?馯?娴粄騛納?閦?煣愾堸叭劈勮孎研剣樾滍憚?脧?撆 ?绚滍憚务?剽袟娐銕?簓馯?愾鈬燚摢?Idexx?呕歼?呕?欃橊銕嬒?睂繟?欃馯 ?叛吋娴 ?撆?堉?琍峿髗橊銕嬒?炏殙馯脧翀崡?韡繦娆?撰?告尉滍憚?螛崡?撆 叛聏愐?煣嶄?擌?夑橊銕嬒?厍?B?癗纥騦盝叅漞?撆?擌戓CTMRI 叛聏煿煿憄箤

34、嬤剬霞?副馧剬埈叀副?欃橊銕嬒?奵纉盋堃碻壽匧?馯?螛 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 宠物医院数量超10,000家，与第三方检验中心、宠物店存在竞争合作关系 2.4 橊銕嬒韡卝劈?-务誯 呮劵娐銕?韡馯劶?憚瘺?欼籹堉愾橊銕嬒?箤?馯樺簬?劈絘?劵憄 10,000-15,000橸?愱堸藷撦?叀脧?劈娆劵劶馯剮簬脧?务燭崡叀橊銕霳嵴?帏 劵劶馯橊銕濁?勮覆?橊銕嬒韡?剴橊銕嬒?榵憄匬崡屓呮劕簬?堟? 剮簬脧?滍憚?尉?剮簬脧?滍憚?尉?欃?莲?欪馯橊銕嬒?剮簬脧?务燭?务? 脧?嬒韡?撆?劵

35、堣壽堥聆纡脧褰?罏?娑嬒?塼?锐?副尰剴橊銕嬒?煊 痩劈娆匹?堟?告愾堸橊銕嬒?嬒韡漞憄?撆?副殙炏赠轐匬?脧?撆絘 寷鑝?愐?剮簬脧?滍憚?尉? 愾撦橊銕嬒韡剮簬脧?滍憚太縻劵痩郵?敱?愾娐銕?簓?抒溩擞鈬燚摢?剮 潿潾憮蛡潿?橊銕?簓繦娆?熠馯筌堃孎橊銕嬒韡劈娆?抒犦筌堃馯蛬?憮? ?40%?剴橊銕嬒韡?撆?绚?筌堃蛬?壙勒驨焮 橊銕嬒?厜橊銕嬒韡繦娆劶呠?橊銕嬒?厜橊銕嬒韡繦娆劶呠?匱叀橊銕霳嵴?帏劵劶馯橊銕濁?堣? 審溱割?叛聏煿煿呗匱橊銕嬒?剴橊銕嬒?煊痩匧驣硵匬告聊研騦！? ?螛?尨繟撆堭?尰?娐銕?韡?尰?寷堥繟堭嬒皀劈?聏馯剽劈卿峔? 簬尰碻哔橊銕?硵鼡?嵴?帏繦娆?绷骆?橊銕

36、濁?硵鼡?帏? 嵴馯?劵憄筛濊騦！?劖馯?絚剰欙?詧墵欮?橊銕嬒?厜橊銕嬒韡繦娆劶?封 霦憚瘺 箤研绷謺?鈬燚摢橇?橑潿盟?墢鰽? 20 29.6 % 12.4% 38.2 % 3.9% 8.0% 7.9% 30.5% 12.0% 38.8 % 3.9% 7.0% 7.8% 31.9 % 11.3% 38.6 % 3.8% 6.9% 7.6% Vetlab 耗材 快速检测产品 参考实验室及咨询服务 诊断服务及配套用品 诊断设备 兽医软件、服务和诊断成像系统 鈬燚摢橇?橑橊銕嬒韡筌堃缨痩鈬燚摢橇?橑橊銕嬒韡筌堃缨痩 2018潿 2017潿2016潿 2018潿 2017潿2016潿 2 0 1

37、9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 互联网+宠物医疗兴起，致力于优化宠物医院供应链、盘活医疗服务资源 2.4 橊銕嬒韡卝劈?-务誯 B2C?靅帾潾尲?B2C?靅帾潾尲?髗匹?匷?皪纥馯堠?叀B2B/2CO2O劵去?簙戓劈 牒勮痩劵橊銕嬒韡繦娆哔?务馯剣钖敱袕擸?擐鎴卥劊?劶?屟橊銕劶帏 嬾?漞?橊銕?嵴?溶痩劵橊銕劶?匄橊銕?嵴馯劶?誀?勏剣?剾煿煿 叛聏?呗?堃?帾橸剴橊銕嬒?榵憄剣樾龆濚馯繋去匬堟?告?橊銕?嵴? ?審溱割?勮籹剽劈嬒滓睳欈霳衼霳?驨蛬勏剰橊銕嬒?厜堥匬吋娴 B2B?靅帾潾尲寷O2O繦娆

38、潾尲?B2B?靅帾潾尲寷O2O繦娆潾尲?B2B?靅帾潾尲?橊銕嬒?尰?副?嵴 ?撆?绚?寷粚?墢憍欃硵縻撰?謺?O2O潾尲太叀副?繦娆煊炩?漌娑橊銕 嬒?縻撰霳瘦?睫霳瘦?犉?髗橊銕劶嬒韡唾嘰琍?馯碻嬫?O2O馯滍憚 貮姿欙?詧?筚?繟纁痩劵橊銕嬒?繦娆莲炩馯?剣钖 橊銕嬒韡啈狾嫇?橊銕嬒韡啈狾嫇?藷撦?宋匧?慑憍馯筌?的烊纉?橊銕嬒?溶欙?燭? 屟嬒?馯?嫇！锐?劵橊銕嬒?啈狾嫇碻哔匧封殙?告?匱嬽呠濁厜橊 銕嬒?馯劶褣莲炩?橊銕嬒韡滍憚箪呠欃啈狾嫇馯?螛鰀粚?堸?叀野封 箤研绷謺?墢鰽? 21 B2BB2B ?撆霦卝 帾/?帾 ?副帾扵 橊銕嬒? 嬒霦 堃 ? ?嵴霦卝 帾/?帾 ?嵴霳嵴

39、霦 卝帾/?帾 ?奨霦卝 帾/?帾 炴 褣 橊銕劶 橍瘦堟?！锐 ?CRM? 劈娆褣龆！锐 ?BPM? 頱宋鯲?！锐 ?MRM? 卝嵴箤研！锐 ?PDM? 啈狾嫇啈狾嫇 ?副剰嬽 憄? ?副?銕 鸘単夑卣 橊銕嘰濼！锐 O2OO2O 啈狾?專 嬒獒単褣 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 用户集中在一、二线城市，“猫奴”“狗主”居多 2.5 橊銕嬒韡卝劈?-剰誯 橊銕嬒韡卝劈?剰誯筁厬簬?媨睉橊銕劶崡橊銕唾?告厞钗?蚪愾堸撦橊銕唾?馯 封殙玐墀骆?叀吗?唾?莲炩?橊銕嬒韡唾?卝嵴?熊?痩劵橊銕嬒

40、韡筁厬馯劶? 簬炩剣簬?橊銕嬒韡蠰繟擌?莲褣?頱槓?翀?勔唾?馯拃鱺?剣簬? 橊銕嬒?馯夑箐嫇聏歳勮割奁匱唾?堓尽硹奓?墢鰽?匧?奉?驘奵 愾堸撦橊銕唾?馯滍憚詯?鑝?割?愾堸割?1%?愾勮厍憄12%-15%溥尵? 憄驨焮?馯粚?堸?橊銕劶?厬嬒韡?霳厜劶褣 研2018潿崡2019潿夑奃封滎馯务愾橊銕?劈馦駳勸?厞堫橊?戓骆?鎴 敍?錹劶?憄堫橊卿?务孎?擌撰箤?堣蕾螋籗?橊銕瘐?2019潿8繞?堉愾扵 ?橊銕鋺鎴箤?奉9,915剬尨?蛬2018潿?9,149剬尨?揚?8.37%?愐?橊銕嬒?勮 劶?繦娆匱橊銕鎴崡橊銕錹?繟炓橊?痰剽劵炓橊繦娆馯橊銕嬒?欮厞憍抒 够夑绷骆?2018潿嫉卥副襮澗

41、溘剣匯?扵滍堫橊卿箤繎撰?橊銕嬒?夑滎勮? 劵?务憄擌吉輷?副社?嫉卥副襮澗溘馯?橊銕嬒?尰夑奃熠奉905绱 461绱剴542绱社?罏2019潿玐墀勮剴藷?吿?剣?扵滍?38.8%?崡匯?扵滍 ?26.8%?橊銕劶孎蛬屓?劵65.6%?告嗥熠袟琍馯?剮?寷叀剰扵滍橊銕劶孎蛬憄 2019潿?奉匧34.4%?堣橊銕覃?峀揚?娴 箤研绷謺?2018潿务愾橊銕?劈馦駳勸 ?墢鰽? 22 46.1% 30.7% 27.3% 19.4% 17.3% 錹 鎴 螋籗 鈣? 庀? 割屗鼡?橊銕劶孎蛬 堫橊卿箤TOP6扵滍/驸 割屗鼡?橊銕劶孎蛬 堫橊卿箤TOP6扵滍/驸 1 2 3 4 5 北京市 上海市 广州

42、市 天津市 成都市 6深圳市 1 2 3 4 5 广东省 北京市 上海市 江苏省 山东市 6辽宁省 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 医疗服务占比宠物服务类消费比重超14%，市场渗透率有待提升 2.5 橊銕嬒韡卝劈?-剰誯 厞橊銕鎴鋺馯覃?戓?缨骆?橊銕霳嵴?帾嵴?覃?孎蛬?70%?堣蕾癚 繦娆?覃?憄繦娆?覃?务?2018潿嬒韡繦娆孎蛬?14%?橊銕劶潿憮嬒韡? ?勮憄割簓副嬫?尰?橊銕嬒韡繦娆溶睂繟剣樾滍憚拃鱺?髗騦！?欃堫橊 馯?詧?憍?嬒韡繦娆溶劵擌撰箤扵?橊銕劶瘺硵尉?告橊 銕劶馯嬒

43、韡唾嘰琍?厜逢割?墢鰽?瘺熠?蛡100劝封钗橊銕繟嘰濼? 馯橊銕劶务?尨繟割奉20%吐欙橊銕?橊銕嬒?硵尉?韡?妢呪80%擌撰?副社? ?撁锐藷撦?繟擌?馯橊銕嘰濼?纞?寷粚封钗?封頱粚橊銕頱玐煿煿溶蛬 ?劖?愐藷滍憚詯?鑝?榵憄?擌馯揚?貮姿 箤研绷謺?2018潿务愾橊銕?劈馦駳勸?墢鰽? 23 ? ? ? 呠脧 ?衖韡 癗纥 犅? 82.5% 63.1% 22.0% 40.5% 44.3% 16.0% 21.2% 呚?11.1% 撁簬?嵴11.8% 橊銕錹嬒韡覃?戓橊銕錹嬒韡覃?戓 3,390剬卿3,390剬卿扵?堫錹卿箤扵?堫錹卿箤 5,085剬尨5,085剬尨扵?堫錹箤?扵?堫錹箤?

44、5,580埈5,580埈錹卿憮嬽尨覃?錹卿憮嬽尨覃? 1,557埈1,557埈錹劶卿潿憮嬒韡?錹劶卿潿憮嬒韡? ? ? ? 呠脧 ?衖韡 癗纥 犅? 呚? 撁簬?嵴 69.9% 55.9% 57.9% 43.8% 36.7% 19.0% 18.7% 13.0% 11.9% 2,258剬卿2,258剬卿扵?堫鎴卿箤扵?堫鎴卿箤 4,064剬尨4,064剬尨扵?堫鎴箤?扵?堫鎴箤? 4,311埈4,311埈鎴卿憮嬽尨覃?鎴卿憮嬽尨覃? 1,446埈1,446埈鎴劶卿潿憮嬒韡?鎴劶卿潿憮嬒韡? 橊銕鎴嬒韡覃?戓橊銕鎴嬒韡覃?戓 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ?

45、褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 市场竞争及 宠物医疗 3.1 滍憚?务聏歳 3.2 滍憚匬? 运营模式分析 3.3 ?莲炩夑缼 3.4 嬐抒滍憚寷嬽濁莲戓夑缼 叀嫉卥剮埈肐憍嬐劵咺 24 CF 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 连锁医院数量占比不足15%，市场较为分散 3.1 橊銕嬒韡滍憚匬聏歳 ?橊銕嬒?滍憚孎蛬割?15%?橊銕嬒?滍憚孎蛬割?15%?憄堉愾10,000-15,000橸橊銕嬒?务?80%-90%馯 橊銕嬒?劵欪?莲嬽濁?痰10橸叀剰?滍憚?劵夑

46、箐?擌?莲?嬒? 箤?孎蛬割?15%?屓2019务愾橊銕嬒?封殙盟峄?睹?劈?崡憚瘺 ?齚够夑?80%-90%橊銕嬒?潿?劈?憄300剬埈叀剰?繞?劈筌堃割?25剬埈? ?齚劵200-300潾?睹愻樾?卝够夑?90%馯橊銕嬒?愻樾?卝欮匱1,000剬埈? 厞盋?莲骆?剣嬮?43.8%?橊銕嬒?盋?莲憄100剬埈叀剰 擌?莲?橊銕嬒?匬吋娴?擌?莲?橊銕嬒?匬吋娴?憄橊銕嬒韡滍憚匬务?擌?莲?橊銕嬒?憄? 嵴?绚?务?簬?堥繟?叛吋娴?尰?呗?痩纡?厞?熠縻撰叛聏?箪馯 ?剣簬?擌?莲?橊銕嬒?橿糎煊痩嵴鉛筦澺?尰?剽劈嗥熠 啈?馯嵴鉛煊?岥炴覃? 嬽呠痰欪?莲?橊銕嬒?匬吋娴?嬽呠痰欪?莲?橊

47、銕嬒?匬吋娴?嬽濁痰欪?莲?橊銕嬒?馯匬吋娴太憄 匱?！锐縻劵褙?聊研滍憚?螛?呮壽?箪剾剴擌?莲?橊銕嬒? 煿煿?剽橸溞?奓濚驨蛬?嬽呠痰欪?莲?橊銕嬒?尰欙剽橸姿?务憄剣劕 橸?濁副?繟奁匱碻嬫堣嬒韡螋潾崡憄覃?务馯尞鳫 箤研绷謺?2019务愾橊銕嬒?封殙盟峄?擐?套?墢鰽? 25 39.1% 29.6% 16.5% 12.8% 4.9% 2.9% 橊銕嬒?潿?劈?夑滎橊銕嬒?潿?劈?夑滎 愻樾?卝1000剬埈叀剰 ?90%?90% 潿?劈?300剬埈叀剰 ?齚撰憄200-300潾? ?撆嬽?莲欪 撰劵堭嬒劝呠? 愻樾?卝1000剬埈叀副 ?10%?10% 潿?劈?300剬埈叀副 ?齚500潾簬?叀副 ?撆?堉?！锐? ?嫇? VS 割屗?戓橊銕嬒?寷箤?孎蛬割屗?戓橊銕嬒?寷箤?孎蛬 2 0 1 9 / 1 0 橊 銕 嬒 韡 ? 劈 鰽 盟 峄 簙 ? 褳 ? ? 啈 狾 繦 娆 潾 尲 鼦 皪 娑 姿 帾 劈 塼 一线城市竞争激烈，市场洗牌期已经到来 3.1 橊銕嬒韡滍憚匬聏歳 厞憍抒?愱骆?80%馯橊銕嬒?务憄剣匯?扵滍?堣务剣?扵滍匬歊劵赠轐? 嫉卥副襮澗溘訷憑撦?聊研擌吉輷?