1、证券研究报告证券研究报告 数字电网：数字赋能，电网添翼数字电网：数字赋能，电网添翼 数字电网系列研究二数字电网系列研究二 2022年12月14日 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：执业证书编号：S0930518040004S0930518040004 联系人：刘满君联系人：刘满君 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点核心观点 从调控角度从调控角度：随着电力系统规模和复杂程度的提升，对源网荷储可靠连接与有效互动提出了更高要求，“大云物移智链”等数字技术快速发展，使得电源、电网和负荷进行统一在线协同控制成为可能。以需求侧资源利用为基础，以源网荷储以需求侧资源利用为基础，以源网荷储协同互

2、动服务平台为纽带，以市场化交易机制为动力协同互动服务平台为纽带，以市场化交易机制为动力，赋能新型电力系统构建赋能新型电力系统构建。从信创角度从信创角度：能源和数字融合技术将在新型电力系统中发挥越来越重要的作用，智能传感、边缘计算、智能量测、储能系统集成、智慧用能、可调节负荷互动响应终端、能源路由器等关键技术高度依赖芯片与信息系统建设高度依赖芯片与信息系统建设，通过国产化替代通过国产化替代保证核心技术的自主安全可控保证核心技术的自主安全可控。投资方面投资方面：资源接入、信息聚合、能源调控、业务应用多环节受益，建议关注：（1）实体电网和数字系统融合，终端感知与计量环节；（2）控制系统与信息系统并举

3、，自动化与工控；（3）数字赋能与管理优化并进，虚拟电厂、调度控制、电力交易平台建设。1 风险提示风险提示：政策变化风险、电力市场建设不及预期。WWaXpWpVfWqUoN8O9RaQpNrRtRmOeRoPpNjMpOrM7NpPwPwMoPtRxNqRqQ请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 历史进程：电改背景与数字转型历史进程：电改背景与数字转型 数字电网：研究框架与涉及领域数字电网：研究框架与涉及领域 投资建议：数字电网标的全梳理投资建议：数字电网标的全梳理 2 风险分析风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 3 电改：具有鲜明的时代特征，未来或聚焦能源安全与双碳电改：具有鲜明的时代

4、特征，未来或聚焦能源安全与双碳 资料来源：国务院、发改委 第一阶段第一阶段(1978(年年)解决电力供应严重短缺问题解决电力供应严重短缺问题 推行“集资办电”，解决电力建设资金不足问题推行“集资办电”，解决电力建设资金不足问题。对集资新建的电力项目按还本付息的原则核定电价水平，打破了单一的电价模式，培育了按照市场规律定价的机制。第二阶段第二阶段(1987(年年)解决政企合一问题解决政企合一问题 提出“政企分开，省为实体，联合电网，统一调度，集资办电政企分开，省为实体，联合电网，统一调度，集资办电”的20字方针和“因地因网制宜”的电力改革与发展

5、方针。将电力联合公司改组为电力集团公司，组建了华北、东北、华东、华中、西北五大电力集团。1997年1月16日，中国国家电力公司成立，随后原电力工业部撤销。第三阶段第三阶段(2002(年年)厂网分开与电力市场化初步发育阶段厂网分开与电力市场化初步发育阶段 2002年，中共中央国务院下发电力体制改革方案（5号文），提出了“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”的16字方针并规划了改革路径。打破垄断，引入竞争，提高效率，降低成本，健全电价机制，优化资源配置，促进电力发展，推进全国联网，构建政府监督下的政企分开、公平竞争、开放有序、

6、健康发展的电力市场体系。第四阶段第四阶段 (2015(2015年至今年至今)市场化步伐加快市场化步伐加快 2015年，中共中央国务院下发关于进一步深化电力体制改革的若干意见（9号文），确定了“三放开、一独立、三强化”“三放开、一独立、三强化”的改革基本路径以及“放开两头、管住中间”“放开两头、管住中间”的体制框架。中国经济已经步入新常态，结构正在转型升级，电力体制改革必须要与其他领域改革一起不断推进和深化，新一轮电改搭建起来了市场化改革的架构，为未来打下基础。在历史各时期，我国电力行业发展都面临不同的问题，电力体制改革的目的也各异。大致可以分成四个阶段：（1 1）集资办电，解决电力）集资办电，

7、解决电力供应问题；（供应问题；（2 2）政企分开，解决政企合一问题；（）政企分开，解决政企合一问题；（3 3）厂网分开，打破垄断；（）厂网分开，打破垄断；（4 4）放开两端，推进电力市场化。）放开两端，推进电力市场化。在新形势下，我国将聚焦能源安全与双碳能源安全与双碳，不断深化改革，解决新能源的时空错配问题与电价的资源配置问题。图图1 1：我国电力体制改革主要发展阶段：我国电力体制改革主要发展阶段 请务必参阅正文之后的重要声明 4 电网趋势：数字技术赋能能源革命，数字电网是重点电网趋势：数字技术赋能能源革命，数字电网是重点 资料来源：南方电网，数字电网白皮书（2020年）电网是我国的核心资产，

8、在保证电力供应安全起到了举足轻重的作用。电网的发展也伴随着科学技术的发展与进步，随着现代信息技术和能源技术的深度融合，能源转型的数字化、智能化特征进一步凸显，以适应新能源大规模高比例并网和消纳要求、支撑分布式能源、储能、电动汽车等交互式、移动式设施广泛接入。数字技术赋能后的电网，可有效的促进源网荷储协调互动，持续提高能源供给清洁化、终端消费电气化、系统运转高效化水平。图图2 2：电网发展与科技进步的关系：电网发展与科技进步的关系 请务必参阅正文之后的重要声明 5 电网趋势：数字技术赋能能源革命，数字电网是重点电网趋势：数字技术赋能能源革命，数字电网是重点 传统电力系统（发电机主导）传统电力系统

9、（发电机主导）高惯量、强阻尼 源随荷动源随荷动 新型电力系统（变流器主导）新型电力系统（变流器主导）低惯量、弱阻尼 源荷互动源荷互动 资料来源：中国西电，构网型高压直挂大容量储能并网技术，光大证券研究所整理 图图3 3：新型电力系统的特征：新型电力系统的特征 以数字化支撑源网荷储协同互动为核心和基础，以需求侧资源利用为基础，以源网荷储协同互动服务平台为纽带，以市场化交易机以数字化支撑源网荷储协同互动为核心和基础，以需求侧资源利用为基础，以源网荷储协同互动服务平台为纽带，以市场化交易机制为动力制为动力，赋能新型电力系统构建赋能新型电力系统构建。随着电力系统“双高”、“双峰”特征凸显，面对加速推进

10、能源清洁转型的强烈信号，以及新能源大规模高比例并网、分布式电源和微电网接入等多重挑战，需要充分运用数字化、信息化手段来推动源网荷储协调发展。请务必参阅正文之后的重要声明 6 数字电网：新型电力系统为什么需要数字技术数字电网：新型电力系统为什么需要数字技术 新型电力系统特点新型电力系统特点 新型电力系统的变化新型电力系统的变化 新型电力系统为什么需要数字技术新型电力系统为什么需要数字技术 清洁低碳清洁低碳 形成清洁主导、电为中心的能源供应和消费体系，生产侧实现多元化清洁化低碳化、消费侧实现高效化减量化电气化 电源结构 电源结构有可控连续出力的煤电装机主导，向强不确定性、弱可控处理强不确定性、弱可

11、控处理的新能源发电装机占主导转变 环节更多 需要融合全量数据需要融合全量数据 新型电力系统源网荷储各环节紧密衔接、协调互动，海量对象广泛接入、密集交互，打破了传统电网业务依赖分环节、分条块数据应用的边界，需要统筹汇聚、应用全网采集控制数据，应对新能源处理不确定带来的平衡难题 安全可控安全可控 新能源具备主动支撑能力，分布式、微电网可观可测可控，大电网规模合理、结构坚强，构建安全防御体系，增强体统韧性、弹性和自愈能力 负荷特性 复合特性有传统的刚性、纯消费型，向柔性、生产与消费柔性、生产与消费兼顾型转变 范围更广 需要统筹采控装置需要统筹采控装置 新能源广泛接入是新型电力系统涉及的采集控制对象规

12、模更大，且逐步向配电侧和用户侧延伸和下沉，大量对象单点容量低、位置分散，需要统筹采集控制装置的管理，优化配置策略，提升采集的控制有效性 灵活高效灵活高效 发电侧、负荷侧调节能力强，电网侧资源配置能力强，实现各类能源互通互济、灵活转换，提升整理效率 电网形态 电网形态由单向逐级输电为主的传统电网，向包括交直流混联大电网、微电网、交直流混联大电网、微电网、局部直流电网和可调节负荷的能源互联局部直流电网和可调节负荷的能源互联网网转变 随机性更高 需要强化控制手段需要强化控制手段 新型电力系统的电源侧和负荷侧均呈现强随机性，需要统筹优化拓展现有控制方式，应用多种控制策略、控制渠道，建立灵活、可靠、经济

13、的控制手段 智能友好智能友好 高度数字化、智慧化、网络化，实现对海量分散发供用对象的智能协调控制，实现源网荷储各要素友好协同 技术基础 技术基础有同步发电机为主导的机械电磁系统，向由电力电子设备和同步机电力电子设备和同步机共同主导的混合系统转变 时效性更强 需要保障实时交互需要保障实时交互 新型电力系统业务的开展，建立在源网荷储全环节海量数据实时汇聚和高腰处理的基础上，对数据采集、传输、储存、应用提出了更高的时效性要求，需要统筹提升感知采集频率以及计算算力、网络通道和安全防护，共同提供支撑 开放互动开放互动 适应各类新技术、新设备以及多元负荷大规模接入，与电力市场紧密融合，各类市场主题广泛参与

14、、充分竞争、主动相应、双向互动 运行特性 运行特性由源随荷动的实时平衡模式、大电网一体化控制模式，向源网荷储协同互动的非完全实时平衡模式、大电网非完全实时平衡模式、大电网与微电网协同控制模式与微电网协同控制模式转变 服务更多元 需要实现电碳并重需要实现电碳并重 新型电力系统的采集控制，在支撑电力系统安全稳定运行的同时，也要服务国家双碳目标的逻辑，需要统筹电、碳数据采集和相关应用需求，支撑碳监测、碳核查和碳交易等应用 新型电力系统新型电力系统具有清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、互动开放等基本特征 新型电力系统的变化新型电力系统的变化：随着双碳加速推进，能源生产加速清洁化、能源消费高度电气

15、化、能源配置日趋平台化、能源利用日益高效化 新型电力系统为什么需要数字技术新型电力系统为什么需要数字技术：需要融合全量数据、需要统筹采控装置、需要强化控制手段、需要保障实时交互、需要实现电碳并重 资料来源：国家电网，新型电力系统数字技术支撑体系白皮书 表表1 1：新型电力系统变化及对数字电网需求：新型电力系统变化及对数字电网需求 请务必参阅正文之后的重要声明 7 国网：数字化探索多年，引领我国各时期电网发展国网：数字化探索多年，引领我国各时期电网发展 智能电网：智能电网：以坚强智能电网以坚强网架为基础，以通信信息平台为支撑，以智能控制为手段，实现“电力流、信息流、业务流”的高度一体化融合，实现

16、坚强可靠、经济高效、清洁环保、透明开放、友好互动的现代电网。通过建设坚强智能电网，提高电网大范围优通过建设坚强智能电网，提高电网大范围优化配置资源能力，实现电力远距离、大规模化配置资源能力，实现电力远距离、大规模输送。输送。2009 能源互联网：能源互联网：中国倡议探讨构建全球能源互联网，推动以清洁和绿色方式满足全球电力需求 综合运用先进的电力电子技术电力电子技术,信息技术和智能信息技术和智能管理管理技术,将大量由分布式能量采集装置,分布式能量储存装置和各种类型负载构成的新型电力网络、石油网络、天然气网络等能源节点互联起来,以实现能量双向流动的能量对等交换与共享网络。2016 泛在电力物联网：

17、泛在电力物联网：充分应用“大云物移智链”“大云物移智链”等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，大力提升数据自动采集、自动获取、灵活应用能力，对内实现“数“数据一个源、电网一张图、业务一条线”据一个源、电网一张图、业务一条线”，对外广泛连接内外部、上下游资源和需求，打造能源互联网生态圈，适应社会形态、打造行业生态、培育新兴业态，支撑“三型两网”世界一流能源互“三型两网”世界一流能源互联网企业建设。联网企业建设。2019 新型电力系统：新型电力系统：以新能源为主体的新型电力系统承载着能源转型的历史使命，是清洁低碳、安全高效能源体系的重要组成部分，是以新能源为供给主体

18、、以确保能源电力安全为基本前提、以满足经济社会发展电力需求为首要目标。以坚强智能电网为枢纽平台坚强智能电网为枢纽平台，以源网荷储互动与多能互补为支撑源网荷储互动与多能互补为支撑，具有清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、开放互动基本特征的电力系统。2021 国网国网：从2009年构建坚强的智慧电网，解决经济发展电力大规模输送问题；到2016年的能源互联网，对现代能源体系与信息技术进行深入融合，推动产业转型；再到2019年的泛在电力物联网和2021年新型电力系统，以顺应数字经济和“双碳”的发展趋势。20202020年，国网在数字新基建领域投入年，国网在数字新基建领域投入247247亿元；亿元；

19、20212021年年1212月月1313日日，国网发布的“数字新基建”十大重点建设任务：，国网发布的“数字新基建”十大重点建设任务：主要用来部署电网数字化主要用来部署电网数字化平台：能源大数据中心、电力大数据应用、电力物联网、能源工业云网、智慧能源综合服务、能源互联网平台：能源大数据中心、电力大数据应用、电力物联网、能源工业云网、智慧能源综合服务、能源互联网5G5G应用、电力人工智能应用、能源应用、电力人工智能应用、能源区块链应用、电力北斗应用。区块链应用、电力北斗应用。资料来源：国家电网 图图4 4：国家电网数字化探索：国家电网数字化探索 请务必参阅正文之后的重要声明 8 国网：新型电力系统

20、数字技术支撑体系国网：新型电力系统数字技术支撑体系 资料来源：国家电网，新型电力系统数字技术支撑体系白皮书 国网国网：2022年7月23日，国家电网有限公司在第五届数字中国建设峰会上发布新型电力系统数字技术支撑体系白皮书，从背景意义、目标原则和体系框架全面阐述了新型电力系统技术支撑体系，展示了以数字技术支撑新型电力系统建设的路径方案。图图5 5：国家电网新型电力系统数字技术支撑体系：国家电网新型电力系统数字技术支撑体系 请务必参阅正文之后的重要声明 南网：南网：20192019年首次将数字化转型提升到战略高度年首次将数字化转型提升到战略高度 成立全球首家数字电网研究院 发布云大物移智专项规划

21、南网云上线 2019.6-7 发布第四次工业革命对电网转型影响报告 2018.12 2019.5 公司数字化转型和数字南网建设行动方案（2019年版）2019.9 人工智能平台上线 2019.4 孟振平董事长发表把握第四次工业革命的历史机遇以数字化推进电网企业战略转型署名文章，正式拉开了数字南网建设序幕 2019.1 孟振平董事长在南方电网公司工作会议室第一次把数字化转型升级到公司战略高度，将数字化转型作为支撑公司“三商”转型的重要战略路径 互联网平台上线 旁站式数据中心升级为底座式数据中心 客户服务平台上线 2019.12 2020年中 孟振平董事长在公司工作座谈会上提出技术驱动、业务需求驱

22、动的“双驱动”构想 南网“智瞰”、“智搜”上线 2020.12 2021年7月，发布南方电网公司数字化转型和数字电网建设促进“三商”转型行动方案 2021年11月，参加“首届数字政府建设峰会成果展”，充分展示以数字电网助力数字政府建设相关成果 2021.7-11 2021.1 启动数字化转型和数字电网建设促进三商转型研究 2020.11 发布数字电网白皮书 2021.4-5“数字中国”峰会数字电网推动构建新型电力系统专家研讨会 2021.6 南方电网公司电网（资产域）管理平台上线。围绕资产全生命周期管理理念，新一代电网管理平台在功能上实现了“业务全覆盖、流程全贯通、数据全共享”三大突破 公司数

23、字化转型和数字电网建设促进管理及业务变革行动方案（2020年版）2020.10 2020.8 运营管理平台上线 南网：南网：走在数字电网变革前列。走在数字电网变革前列。2019年南网首次将数字化转型提高到战略高度，同年，全面建成基于云数一体的数字化基础平台，成立全球首家数字电网研究院。2020年深化平台应用推动业务变革；2021年数字电网建设促进三商转型。资料来源：南方电网，数字电网实践白皮书 图图6 6：南方电网数字化探索：南方电网数字化探索 请务必参阅正文之后的重要声明 10 资料来源：南方电网，数字电网实践白皮书 南网：数字化转型思路与“南网：数字化转型思路与“43214321”实施方案

24、”实施方案 图图7 7：南网数字化转型思路：南网数字化转型思路 南网数字化转型思路：南网数字化转型思路：基于云平台的互联网、人工智能、大数据、物联网等新技术，实施“4321”建设方案。建设四大业务平台：建设四大业务平台：即电网管理平台、客户服务平台、调度运行平台、企业级运营管控平台；建设三大基础平台：建设三大基础平台：即南网云平台、电网数字化平台、物联网平台；实现两个对接：实现两个对接：即对接国家工业互联网、对接粤港澳大湾区利益相关方；建设完善一个中心：建设完善一个中心：即公司统一的数据中心。请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 历史进程：电改背景与数字转型历史进程：电改背景与数字转型 数

25、字电网：研究框架与涉及领域数字电网：研究框架与涉及领域 投资建议：数字电网标的全梳理投资建议：数字电网标的全梳理 11 风险分析风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 12 实体电网和数字系统融合：数字系统计算推演、最小精准采集数字系统计算推演、最小精准采集；利好利好电表、传感器、通讯设备、边缘计算建设电表、传感器、通讯设备、边缘计算建设 控制系统与信息系统并举：控制系统采用工控技术路线控制系统采用工控技术路线，信息系统应用“云大物移智链”信息系统应用“云大物移智链”等数字化技术；利好利好工控设工控设备，数字技术软硬件备，数字技术软硬件 数字赋能与管理优化并进：数字技术在源网荷储协同互动在源网

26、荷储协同互动、电力交易电力交易、清洁能源消纳清洁能源消纳应用，对管理模式进行升级调整，提升协同合作、资源配置、运营服务和监控分析等能力；利好利好虚拟电厂、云平台建设、电力调度及消纳建设、电力交虚拟电厂、云平台建设、电力调度及消纳建设、电力交易平台建设易平台建设 电碳并重：电力系统碳监测、碳计量、碳交易；电力系统碳监测、碳计量、碳交易；利好利好碳监测设备与服务、碳交易平台建设碳监测设备与服务、碳交易平台建设 数字技术 连接 算力 数据 智能 数字电网 优化采集感知 加强共建共享 加强数据管理 提升业务质效 技术支撑 实体电网和数字系统融合 控制系统与信息系统并举 数字赋能与管理优化并进 电碳并重

27、 数字电网：数字技术支撑与投资利好方向概览数字电网：数字技术支撑与投资利好方向概览 资料来源：国家电网，新型电力系统数字技术支撑体系白皮书 图图8 8：数字技术对数字电网的支撑：数字技术对数字电网的支撑 请务必参阅正文之后的重要声明 13 投资空间：数字基建占电网投资约投资空间：数字基建占电网投资约4 4-5%5%，未来或将提升，未来或将提升 国网国网：2020年数字新基建投资为247亿，数字新基建占电网总投资比重约5.4%，“十四五”电网总投资约2.23万亿元；南网南网：“十四五”期间，规划电网投资约6700亿元，其中数字化规划超260亿元，占比约3.9%。需要指出的是，数字经济的要求是随经

28、济形势而变，“双碳”任务的阶段性矛盾点亦是随发展不断调整的，当前比历史需要指出的是，数字经济的要求是随经济形势而变，“双碳”任务的阶段性矛盾点亦是随发展不断调整的，当前比历史上任何一个时期对经济转型的要求都更迫切。上任何一个时期对经济转型的要求都更迫切。图图1010：电力数字化升级改造及电力数字化服务：电力数字化升级改造及电力数字化服务 资料来源：国家电网、南方电网，光大证券研究所整理；单位：亿元 资料来源：亿欧智库；单位：亿元 图图9 9：国家电网及南方电网历史投资：国家电网及南方电网历史投资 05000250030003500400020202021E2022E202

29、3E2024E2025E电力数字化服务电力数字化升级改造37002470275030300040005000600070002001920202021国网投资 南网投资 数字化基础设施 业务应用 调度控制 电力交易 营销 基建管理 设备管理 数据中台 5G通信 北斗导航 人工智能 区块链 云平台 物联网 共性能力建设共性能力建设 狭义数字化投资 广义数字化投资 请务必参阅正文之后的重要声明 20252025年、年、20302030年辅助服务费用将达到年辅助服务费用将达到1371.01371.0亿元亿元/年、年、1906.21906.2亿元亿元/年年。

30、调频、备用的比例与各省的电源结构、负荷特性、区域联络水平有关，一般新能源发电量占比越高，调频服务需求越大；新能源装机占比越高，备用服务需求越大。我们假设2025年、2030年辅助服务费用占全社会电费的2.5%和3.0%，其中调频、备用占全社会电费的比例为2.0%和2.5%，平均销售电价取600元/MWh，调频与备用的比重分别参考2018年南方区域、东北区域的1:4和1:5，预测2025年、2030年调频费用分别为219.4亿元/年、264.8亿元/年，备用费用分别为877.4亿元/年、1323.8亿元/年。表表2 2：辅助服务费用预测（：辅助服务费用预测（20252025年、年、2030203

31、0年）年）资料来源：Wind，光大证券研究所，深化电力市场改革，破解能源不可能三角新型电力系统深度研究二（2022/06/16）14 服务空间：从辅助服务市场看电网服务市场空间服务空间：从辅助服务市场看电网服务市场空间 资料来源：Wind，光大证券研究所预测；单位：亿元 图图1212：辅助服务费用（调频：辅助服务费用（调频+备用）预测备用）预测 资料来源：国家能源局、中国电力年鉴，光大证券研究所绘制；单位：万千瓦（左）图图1111：各区域新能源装机与辅助服务费用占比（：各区域新能源装机与辅助服务费用占比（20182018年）年）0%5%10%15%20%25%30%35%02000400060

32、0080001000012000华北东北西北华东华中南方占比装机容量风电（左）光伏（左）电费占比（右）新能源装机占比（右）新能源电量占比（右）747.9 1371.0 1906.2 249.3 219.4 264.8 498.6 877.4 1323.8 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20212025E2030E辅助服务费用调频费用备用费用 20202020 20212021 2025E2025E 2030E2030E 全社会用电量（万亿千瓦时）7.51 8.31 9.14 10.59 最大负荷(亿千瓦）12.3 13.92 16.4 19.8 新能源装机占比 2

33、4.1%26.7%37.8%46.1%新能源发电量占比 9.5%11.7%21.3%27.5%全社会电费（万亿元）4.51 4.99 5.48 6.35 辅助服务费用占比 0.8%1.5%2.5%3.0%辅助服务费用（亿元辅助服务费用（亿元/年）年）360.5360.5 747.9747.9 1371.01371.0 1906.21906.2 请务必参阅正文之后的重要声明 15 应用场景：从源网荷储电力系统到电力系统数字孪生体应用场景：从源网荷储电力系统到电力系统数字孪生体 资料来源：华为、安永，电力数字化2030 图图1313：数字电力系统应用场景：数字电力系统应用场景 根据华为、安永发布的

34、电力数字化报告：在电力供给侧、电网侧、需求侧的“源网荷”电力系统中，详细梳理了如何通过数字化边端、泛在通讯网、算力和存储、算法及应用等数字化使能技术的24个应用场景。这些场景可以总结为：发电侧数字化、发电侧数字化、输变电数字化、配网数字输变电数字化、配网数字化、电力调度、综合用能管理、碳管理化、电力调度、综合用能管理、碳管理6大领域。请务必参阅正文之后的重要声明 16 数字技术：如何满足各种电力应用场景数字技术：如何满足各种电力应用场景 数字化技术对应场景数字化技术对应场景 发电侧数字化发电侧数字化 输变电数字化输变电数字化配网数字化配网数字化 电力调度电力调度 综合用能管理综合用能管理 碳管

35、理碳管理 全周期数字全周期数字孪生孪生 远程智能远程智能智能巡线智能巡线 智能变电站智能变电站 多源配网多源配网自愈配网自愈配网智能电网智能电网虚拟电厂虚拟电厂 智能园区智能园区 智慧楼宇智慧楼宇 碳交易碳交易 碳普惠碳普惠 数字化边端 边缘采集边缘采集 控制终端控制终端 泛在通信网络 地面通讯地面通讯 卫星通讯 算力和存储 云资源平台云资源平台 云边端协同云边端协同 空间计算 区块链 算法和应用 人工智能人工智能 图计算与高级分析 资料来源：华为、安永，电力数字化2030，光大证券研究所整理 表表3 3：数字技术能力如何满足各电力应用场景：数字技术能力如何满足各电力应用场景 数字边缘采集、终

36、端控制，地面通讯，云资源平台、云边端协同，人工智能数字边缘采集、终端控制，地面通讯，云资源平台、云边端协同，人工智能，6种数字化技术应用场景最多，也最为重要。电力调度、配网数字化、发电侧数字化电力调度、配网数字化、发电侧数字化，是“双碳”背景下新型电力系统里需要优先优化的问题。请务必参阅正文之后的重要声明 17 发电侧数字化：从单一电厂提效到消纳统筹多能互补发电侧数字化：从单一电厂提效到消纳统筹多能互补 资料来源：华为、安永，电力数字化2030 资料来源：中国西电，构网型高压直挂大容量储能并网技术，光大证券研究所整理 图图1414：数字化电站规划建设、计划生产和运营维护：数字化电站规划建设、计

37、划生产和运营维护 图图1515：消纳统筹多能互补：消纳统筹多能互补 （1 1）电站生产、运维提效）电站生产、运维提效：利用新型状态监测设备、通过电站智能巡检、完善监测平台建设，实现电站统一的数据采集、分析和解决方案制定。（2 2）电站规划、建设模拟）电站规划、建设模拟：按照电子图纸开展工程施工，采用最优方式实施建设，可缩短工期，做好各环节协同。（3 3）消纳统筹、多能互补）消纳统筹、多能互补：通过电网对消纳能力及接入方案进行综合设置，指导发电资源、调节资源能够更好的进行调度，促进消纳。请务必参阅正文之后的重要声明 18 输变电数字化：智能巡检、操作排除安全隐患输变电数字化：智能巡检、操作排除安

38、全隐患 （1 1）输电线路智能巡视）输电线路智能巡视：南网全网配备南网全网配备80008000架无人机架无人机，110kV以上线路覆盖率95%，全年机巡88.7万公里，占比约70%；全网500KV及以上线路三维数字化通道、无人机覆盖率100%，配置2.1万套输电在线监测终端，全网500kV及以上线路外部隐患终端覆盖率100%。（2 2）变电站巡视、操作、安全智能化）变电站巡视、操作、安全智能化：机器巡视为主、人工检查型巡视为辅的巡视模式、“调度监控中心替代”的远方操作模式等。图图1616：输变电数字化思路：输变电数字化思路 1.51.491.21.31.20.960.8600.511.5220

39、0021110kV及以上输电线路跳闸率（次/百公里 年）29.630.533.636.139.340.142.6000021人均维护线路长度（千米）图图1717：输电线路数字化后跳闸率：输电线路数字化后跳闸率 资料来源：南方电网，数字电网实践白皮书 资料来源：南方电网，数字电网实践白皮书 请务必参阅正文之后的重要声明 19 配电数字化：多源接入高效运营与配网自愈配电数字化：多源接入高效运营与配网自愈 利用“云大物移智链”技术，实现配电网资产管理智能化、现场作业数字化、电网运行智慧化、生

40、产决策智慧化利用“云大物移智链”技术，实现配电网资产管理智能化、现场作业数字化、电网运行智慧化、生产决策智慧化 （1 1）多源配网运营）多源配网运营：随着高比例分布式电源和多样化负荷的接入，城市配电网将呈现出“有源”、“多向”、“双高”的特征。未来未来将继续规范接入标准、推动一二次设备融合、提升边缘计算能力、推进光纤通讯，同时结合虚拟电厂方案，推动配网侧高效运营。将继续规范接入标准、推动一二次设备融合、提升边缘计算能力、推进光纤通讯，同时结合虚拟电厂方案，推动配网侧高效运营。（2 2）自愈配网调控）自愈配网调控：全面感知监测能力、提高通讯能力、提高AI解决问题能力。（3 3）网荷友好互动）网荷

41、友好互动：友好满足各类电源和用能设施接入需要，实现客户侧可调节负荷设备的即插即用，柔性联接。资料来源：曾凯文，虚拟电厂的电网应用场景探讨 图图1818：多源配网高效运营：多源配网高效运营 图图1919：配网数字化支持系统：配网数字化支持系统 资料来源：南方电网，数字电网实践白皮书 请务必参阅正文之后的重要声明 常规调节资源 常规调节资源 调调控控层层 聚聚合合层层 资资源源层层 电力交易市场电力交易市场 中调中调 地调 需 求 侧 响 应 平 台 大用户大用户 中小型负荷聚合商中小型负荷聚合商 大型资源聚合商大型资源聚合商 大用户调控支持系统 配电自化主站系统（市县）商业楼宇商业楼宇 充电设施

42、充电设施 光伏光伏储能储能虚拟电厂 省地县、营配调多层级的协调调控体系 电力调度：智能电网调度与含虚拟电厂调度体系电力调度：智能电网调度与含虚拟电厂调度体系 20 资料来源：东方电子，虚拟电厂及需求响应试点建设整体解决方案 图图2020：包含虚拟电厂的调控体系：包含虚拟电厂的调控体系 （1）智能电网调度：提升电力预测的可靠性电力预测的可靠性，和调度部门的指令传达、操作链接等数字化水平，实现高效顶层电力调度。（2）虚拟电厂：通过数字化软件聚合分散而各自独立的电源、储能、可控负荷电源、储能、可控负荷，更精准的解决电力调度存在的问题。请务必参阅正文之后的重要声明 电网调度系统电网调度系统 虚拟电厂虚

43、拟电厂 可调资源可调资源 三级调控架构三级调控架构 暂态建模暂态建模 响应特性分析响应特性分析 精细化划分精细化划分 紧急协同控制紧急协同控制 系统架构系统架构 多维度控制策略多维度控制策略 实施方案实施方案 实时信息交互实时信息交互 安全交互安全交互 VPPVPP参与紧急控制参与紧急控制 信息信息上报上报 信息信息上报上报 指令指令下发下发 指令指令下发下发 VPPVPP参与电网调控参与电网调控 VPPVPP资源整合优化和控制资源整合优化和控制 分布式资源特征提取分布式资源特征提取 调峰调峰 发电机发电机/储能储能/能能量块量块/多组功率曲多组功率曲线线 调压调压 无功参考值设定无功参考值设

44、定 戴维南等值戴维南等值 调频调频 惯量支持惯量支持 一次：下垂控制一次：下垂控制 二次：功率分配二次：功率分配 调节范围、速率提取调节范围、速率提取 调节空间投影理论调节空间投影理论 调节成本提取调节成本提取 参数规划理论参数规划理论 分布式资源动分布式资源动态聚合态聚合 信息整合信息整合 优化调度优化调度 中长期中长期 日前日前 实时校正实时校正 +电力调度：包含虚拟电厂聚合商的调控体系电力调度：包含虚拟电厂聚合商的调控体系 21 资料来源：清华大学，虚拟电厂市场运营机制与价值分配 图图2121：虚拟电厂是灵活火电、储能外最重要的调度解决方案：虚拟电厂是灵活火电、储能外最重要的调度解决方案

45、 虚拟电厂在欧美发达国家发展已经形成一定规模，亚太地区虚拟电厂需求将进一步增长。咨询机构P&S预计，全球虚拟电厂市场将从2016年的1.92亿美元增长至2023年的11.88亿美元，年均复合增率超30%。据国家电网测算，若通过建设煤电机组满足其经营区5%的峰值负荷需求（2020年国网区域最大负荷约8.75亿千瓦，5%即4375万千瓦），电厂及配套电网投资约4000亿元；若建设虚拟电厂，建设、运维和激励的资金规模400亿570亿元，折合9001300元/千瓦。请务必参阅正文之后的重要声明 虚拟电厂需要计量、通讯、调度三大核心技术：虚拟电厂需要计量、通讯、调度三大核心技术：人工智能与大数据，实现最

46、优调度智能调度决策是虚拟电厂的核心能力。以供定调、以价定调。统一终端与标准协议助力远程调度与控制对聚合的各类电源及储能设备的全面感知、精准计量和高效通信，可以为虚拟电厂运营商的智能调度决策提供数据基础，通讯协议统一。电力调度：虚拟电厂中的计量、通讯、调度技术电力调度：虚拟电厂中的计量、通讯、调度技术 边缘计算技术：边缘计算技术：可实现数据边缘化处理，降低VPP中心处理节点的压力 5 5G G通信技术：通信技术：可实现高容量、高速率的信息传输 区块链技术：区块链技术：可为VPP提供公开、透明、高效、安全的交易平台 人工智能技术人工智能技术：可实现负荷及可再生能源等构成主体和电价的精准预测 邀约型

47、 交易型 自治型 22 资料来源：清华大学，虚拟电厂市场运营机制与价值分配 图图2222：虚拟电厂是电力系统和分布式资源之前的桥梁：虚拟电厂是电力系统和分布式资源之前的桥梁 请务必参阅正文之后的重要声明 23 产品类型产品类型 20212021年价格年价格 上一代价格上一代价格 提升提升 1 A级单相费控智能电表（远程+开关内置）255 168 52%2 A级单相智能物联电表（远程+电能质量）578 146 296%3 B级三相费控智能电表（远程+开关内置）630 440 43%4 B级三相智能物联电表（远程+电能质量）940 389 142%5 C级三相智能物联电表 590 400 48%6

48、 D级三相智能电表 1560 1200 30%7 能源控制器（4G/脉冲/控制/485/反窃电/GPS）3500 940 272%8 台区智能融合终端 4700 3500 34%9 单相物联表选配：非介入式负荷识别模组 225 10 三相物联表选配：非介入式负荷识别模组 350 在新一轮电表招标中，为适应电力物联网的建设需求，智能电表开始普遍实行IR46新一代国际标准。相比上一代电表，除了实行“双芯”（计量芯片+管理芯片）外，还增加了远程抄表及电能质量监测等功能，单表价格普遍提升30%-50%，个别型号提升幅度接近300%。随着数字化进程的推进，电表作为最基础的感知系统，数据加密要求越来越高，

49、功能的也将逐步丰富，也将迎来重要的发展空间。智能电表：提升感知和通讯能力重要基础智能电表：提升感知和通讯能力重要基础 图图2323：电表与通讯设施、云端系统链接：电表与通讯设施、云端系统链接 表表4 4：智能电表价值量提升：智能电表价值量提升 资料来源：炬华科技公司公告，光大证券研究所整理；单位：元/只 资料来源：炬华科技公司公告 请务必参阅正文之后的重要声明 24（1 1）电力、电网体系面对较为急迫的）电力、电网体系面对较为急迫的调度、消纳、安全问题：调度、消纳、安全问题：发电预测、虚拟电厂、发电预测、虚拟电厂、智能电网调度、配网运营、韧性配网智能电网调度、配网运营、韧性配网调控、电转氢储能

50、，是未来重点，且随时新能源不断接入和数字化不断深入呈现更快速增长。调控、电转氢储能，是未来重点，且随时新能源不断接入和数字化不断深入呈现更快速增长。（2 2）智能巡检、智能变电站、智慧园区、智慧楼宇、发电设备运维、远程智能集控）智能巡检、智能变电站、智慧园区、智慧楼宇、发电设备运维、远程智能集控等已经推进一段时间。（3）更远的未来看，V2GV2G、智慧家庭、碳普惠、智慧家庭、碳普惠等的推进，真正实现新的数字电力体系。总结：优先调度、消纳、安全，最终形成数字电力体系总结：优先调度、消纳、安全，最终形成数字电力体系 资料来源：华为、安永，电力数字化2030 图图2424：电力数字化典型场景：电力数

51、字化典型场景 请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 历史进程：电改背景与数字转型历史进程：电改背景与数字转型 数字电网：研究框架与涉及领域数字电网：研究框架与涉及领域 投资建议：数字电网标的全梳理投资建议：数字电网标的全梳理 25 风险分析风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 26 虚拟电厂：和储能比较看估值差异虚拟电厂：和储能比较看估值差异 领域领域 代码代码 公司公司 收盘价（元）收盘价（元）市值市值 净利润（亿元）净利润（亿元）PEPE CAGR(21CAGR(21-2424 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2021A2021

52、A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 储能 688248 南网科技 60.63 342 1.43 2.11 4.50 6.76 239 162 76 51 68%688676 金盘科技 39.00 166 2.35 2.91 4.92 7.60 71 57 34 22 48%002169 智光电气 8.48 67 3.36 -0.50 2.15 4.37 20 31 15 9%002335 科华数据 52.09 240 4.39 4.89 6.59 8.44 55 49 36 28 24%688663 新风光 50.37 70 1.16 1.50 2.29 3.

53、41 61 47 31 21 43%600379 宝光股份 12.13 40 0.51 79 300376 易事特 7.65 178 5.15 35 虚拟电厂 300513 恒实科技 12.67 40 -1.85 1.23 1.60 1.93 32 25 21 301162 国能日新 89.13 63 0.59 0.77 1.03 1.35 107 82 62 47 31%000682 东方电子 8.87 119 3.48 4.36 5.66 7.11 34 27 21 17 27%300682 朗新科技 27.14 288 8.47 10.64 13.76 17.82 34 21 16 28

54、%300286 安科瑞 30.19 65 1.70 2.04 2.77 3.66 38 23 18 29%601778 晶科科技 5.39 156 3.61 4.06 6.39 8.02 43 38 24 19 30%300001 特锐德 16.48 172 1.87 2.50 4.34 6.54 92 69 39 26 52%资料来源：Wind，Wind一致性预期，股价日期：2022-12-06 表表5 5：储能与虚拟电厂估值差异：储能与虚拟电厂估值差异 请务必参阅正文之后的重要声明 27 领域领域 代码代码 公司公司 收盘价（元）收盘价（元）市值市值 净利润（亿元）净利润（亿元）PEPE

55、CAGR(21CAGR(21-2424 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 二次设备 600406 国电南瑞 26.73 1,789 56.42 66.62 78.25 91.12 32 27 23 20 17%000400 许继电气 21.14 213 7.24 8.84 10.92 13.68 29 24 20 16 24%601126 四方股份 15.15 123 4.52 5.67 7.02 8.48 27 22 18 15 23%600268 国

56、电南自 8.63 61 2.58 -24 配电数字化 688330 宏力达 69.39 69 4.13 4.71 5.75 6.54 17 15 12 11 17%600869 远东股份 5.63 125 5.31 9.82 15.03 23.66 24 13 8 5 65%300062 中能电气 6.44 36 0.23 159 603050 科林电气 17.68 29 0.89 32 002350 北京科锐 7.43 40 1.09 37 002339 积成电子 7.18 37 -0.45 002090 金智科技 14.13 57 1.45 39 智能电表 300360 炬华科技 15.0

57、9 76 3.18 4.41 6.03 7.62 24 17 13 10 34%601222 林洋能源 8.92 184 9.30 8.38 11.70 14.81 20 22 16 12 17%603556 海兴电力 18.54 91 3.14 6.00 7.07 8.66 29 15 13 10 40%688597 煜邦电力 16.33 29 0.36 0.91 1.29 1.60 79 32 22 18 64%300882 万胜智能 16.63 34 0.65 52 智能巡检 300853 申昊科技 24.03 35 1.80 20 688611 杭州柯林 49.63 28 1.01 1

58、.62 2.28 2.99 28 17 12 9 44%603666 亿嘉和 38.21 79 4.83 5.18 7.11 9.31 16 15 11 9 24%能源综合咨询服务 003035 南网能源 6.10 231 4.74 6.20 7.75 9.69 49 37 30 24 27%600452 涪陵电力 14.13 129 5.05 7.06 8.12 9.44 26 18 16 14 23%300982 苏文电能 52.38 73 3.01 3.68 4.87 6.31 24 20 15 12 28%300712 永福股份 53.18 99 0.41 1.47 2.70 4.14

59、 242 67 36 24 116%二次设备、配电数字化、智能电表、智能巡检、能源综合服务二次设备、配电数字化、智能电表、智能巡检、能源综合服务 资料来源：Wind，Wind一致性预期，股价日期：2022-12-06 表表6 6：二次设备、配电数字化、智能电表、智能巡检、能源综合服务公司估值表：二次设备、配电数字化、智能电表、智能巡检、能源综合服务公司估值表 请务必参阅正文之后的重要声明 28 电网相关通讯、软硬件提供方电网相关通讯、软硬件提供方 领域领域 代码代码 公司公司 收盘价（元）收盘价（元）市值市值 净利润（亿元）净利润（亿元）PEPE CAGR(21CAGR(21-2424 202

60、1A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 电网通讯及软硬件 600131 国网信通 16.69 201 6.77 7.97 9.39 11.16 30 25 21 18 18%002063 远光软件 7.55 120 3.05 3.69 4.46 5.34 39 32 27 22 20%300365 恒华科技 11.04 66 0.58 0.63 1.01 1.56 114 105 65 43 39%300183 东软载波 13.46 62 1.33 47 资料来源：

61、Wind，Wind一致性预期，股价日期：2022-12-06 表表7 7：电网相关通讯、软硬件公司估值表：电网相关通讯、软硬件公司估值表 请务必参阅正文之后的重要声明 29 领域领域 代码代码 公司公司 收盘价（元）收盘价（元）市值市值 净利润（亿元）净利润（亿元）PEPE CAGR(21CAGR(21-2424 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 工控 300124 汇川技术 70.91 1,885 35.73 42.06 54.35 69.65 53

62、45 35 27 25%002334 英威腾 8.47 66 1.82 600885 宏发股份 34.32 358 10.63 13.28 17.05 21.77 34 27 21 16 27%603416 信捷电气 50.01 70 3.04 2.65 3.57 4.86 23 27 20 14 17%002979 雷赛智能 24.57 76 2.18 2.48 3.13 4.14 35 31 24 18 24%688698 伟创电气 22.29 40 1.27 1.52 2.27 3.29 32 26 18 12 37%688395 正弦电气 19.63 17 0.73 0.86 1.11

63、 1.40 23 20 15 12 24%300681 英搏尔 42.34 70 0.47 0.92 2.46 4.67 150 76 28 15 115%603728 鸣志电器 28.54 120 2.80 2.96 5.24 9.00 43 40 23 13 48%002851 麦格米特 25.94 129 3.89 4.68 6.92 9.45 33 28 19 14 34%工控类企业工控类企业 资料来源：Wind，Wind一致性预期，股价日期：2022-12-06 表表8 8：工控类公司估值表：工控类公司估值表 请务必参阅正文之后的重要声明 风险提示风险提示 政策变化风险政策变化风险

64、电力行业与国家宏观经济政策、产业政策以及国家电力规划有着密切联系，直接影响电力行业投资。电力市场建设不及预期电力市场建设不及预期 电力市场建设受中央政府、地方政府、发电企业、电网企业多方影响，各省省情与市场基础不同，全国统一电力市场建设推进或受制约。30 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 电话： 邮件： 联系人：刘满君 电话： 邮件： 电力设备新能源 研究团队 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独

65、立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。行业及公司评级体系行业及公司评级体系 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度

66、相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。特别声明特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营

67、证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。本

68、报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报

69、告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。光大证券股份有限公司版权所有光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。保留一切权利。招商基金