1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【宏观专题】疫世界资产观系列八 全球全球主要国家的主要国家的银行业尾部风险有多大？银行业尾部风险有多大？ 全球疫情发酵带来的经济暂停、金融市场动荡，可能会对各国银行业经营稳健 性产生冲击。 而金融危机后各国央行与监管机构定期展开银行业压力测试， 从 中我们可以看到监管层面如何评估在外部环境发生重大变化时， 银行业面临的 潜在冲击程度。通过梳理全球主要国家的压力测试假设与结果，整体来看，此整体来看，此 次疫情带来的经济衰退几乎次疫情带来的经济衰退几乎已经已经触及了各国压力测试的最差情景假设条件，触及

2、了各国压力测试的最差情景假设条件， 不过由于各国央行降息以及流动性呵护的操作，金融市场环境不过由于各国央行降息以及流动性呵护的操作，金融市场环境尚尚未出现极端未出现极端 恶化，因此当前各国银行业面临的外部环境恶化，因此当前各国银行业面临的外部环境尚尚处于压力测试的假设区间内，处于压力测试的假设区间内， 各国银行各国银行仍能够仍能够保持经营保持经营的的稳健性。稳健性。但值得警惕的是，但值得警惕的是，由于当前的宏观环境由于当前的宏观环境 已接近压力测试的最差假设，但目前海外疫情仍在发酵，不排除未来有可能已接近压力测试的最差假设，但目前海外疫情仍在发酵，不排除未来有可能 出现经济下行幅度进一步走深、

3、金融市场波动再次提升的状况，那么届时各出现经济下行幅度进一步走深、金融市场波动再次提升的状况，那么届时各 国银行业面临的风险状况或将进入盲区、即压力测试也尚未考虑到的状况，国银行业面临的风险状况或将进入盲区、即压力测试也尚未考虑到的状况， 这可能会带来我们目前难以预估的银行体系风险。这可能会带来我们目前难以预估的银行体系风险。 欧元区：欧元区：欧元区 2020 年经济增长预期（-5%），相比欧央行对不利情景的假 设（-1.7%）更为悲观，而失业率、通胀率尚在基准情景与不利情景的预测区 间内（失业率预期值 9%，假设区间 7.3%10.3%；通胀率预期值 0.5%，假设 区间 0.1%1.7%）

4、 ， 整体来看当前欧洲银行业面临的压力可能已经接近压力测整体来看当前欧洲银行业面临的压力可能已经接近压力测 试中不利情景的状态。试中不利情景的状态。 在不利情景的假设下，欧元区银行均可保持资本充足率的达标在不利情景的假设下，欧元区银行均可保持资本充足率的达标，不过 2020 年 银行业 ROE 可能下降至负值，并且部分在压力测试中排序靠后的银行如英国 巴克莱银行等可能面临较高的流动性压力。 美国：美国：当前对美国 2020 年经济增长各项指标的预期值较美联储压力测试中设 置的严重不利情景假设更为悲观（包括实际 GDP 环比折年率预期值-25.9%， 假设区间 4.6%-9.4%；失业率预期值

5、12.8%，假设区间 3.6%10%），不过金 融市场方面， 由于美联储迅速降息并大量释放流动性， 金融市场指标均在预测 区间或优于预测区间，因此短期内与压力测试中严重不利情景的假设条件较因此短期内与压力测试中严重不利情景的假设条件较 为接近。为接近。 在严重不利情景假设下，被测试银行大多均可通过压力测试，银行体系稳健在严重不利情景假设下，被测试银行大多均可通过压力测试，银行体系稳健 性较高；性较高； 叠加美联储大规模的流动性支持， 美国当前银行体系出现流动性危机 的风险不大。不过不过 CCAR 测试中，摩根大通与美国第一资本投资国际集团未测试中，摩根大通与美国第一资本投资国际集团未 通过最低

6、监管资本要求，在此轮美国经济衰退中或将出现一定的经营压力。通过最低监管资本要求，在此轮美国经济衰退中或将出现一定的经营压力。 日本：日本：日央行对不利情景的假设取值约为金融危机期间的最差值，而 2020 年 日本 GDP 增速预期-3%，未达到 2009 年-8.8%的下滑速度，预计当前日本经预计当前日本经 济环境处于压力测试情景假设中基准情景与不利情景的区间中值。济环境处于压力测试情景假设中基准情景与不利情景的区间中值。 因此对日本银行业而言，在疫情冲击经济的环境下，银行净收入与一级资本因此对日本银行业而言，在疫情冲击经济的环境下，银行净收入与一级资本 充足率均会下滑，不过均可达到监管要求；

7、出现流动性风险的可能性不大。充足率均会下滑，不过均可达到监管要求；出现流动性风险的可能性不大。 中国：中国：从情景假设的条件来看，中国目前除 GDP 同比增速较情景假设中的重 度冲击更为严重外（预期 3%，假设区间 4.15%5.3%），其余诸如利率、汇率 等宏观指标均未出现恶化，因此当前国内银行业面临的宏观环境距重度冲击因此当前国内银行业面临的宏观环境距重度冲击 还有较大的差距，可能更接近轻度冲击的环境。还有较大的差距，可能更接近轻度冲击的环境。 在接近轻度冲击的假设下，预计大多数银行均可维持监管资本的要求在接近轻度冲击的假设下，预计大多数银行均可维持监管资本的要求，30 家 参试银行中 7

8、 家未通过（剔除储备资本要求后仅 1 家未通过），而疫情冲击下而疫情冲击下 小企业经营面临压力可能引发银行贷款质量的恶化，因此银行贷款损失的风小企业经营面临压力可能引发银行贷款质量的恶化，因此银行贷款损失的风 险需要关注。险需要关注。 巴西：对照压力测试中的假设，巴西当前的经济金融环境与历史最差情景的巴西：对照压力测试中的假设，巴西当前的经济金融环境与历史最差情景的 假设更为接近，未达到结构性破坏的极端情景假设更为接近，未达到结构性破坏的极端情景（GDP 增速、通胀率与失业率增速、通胀率与失业率 预期预期-1.6%、 3.3%、 12.1%， 假设区间， 假设区间-1.5%-2.9%、 4.5

9、%5.3%、 12%17%） 。 从巴西银行业压力测试的结果来看， 目前疫情对巴西经济增长的冲击， 对其对其银银 行业经营稳健行业经营稳健性的破坏有限性的破坏有限，约，约 92%的银行仍可满足监管资本要求的银行仍可满足监管资本要求。 风险提示：风险提示：全球经济下行幅度超预期，海外疫情发酵情况超预期 证券分析师：张瑜证券分析师：张瑜 电话： 邮箱： 执业编号：S0360518090001 联系人：殷雯卿联系人：殷雯卿 电话： 邮箱： 【华创宏观】当前中资美元债投资 ABC疫 世界资产观系列五 2020-03-23 【华创宏观】美国货币基金抛售潮会

10、带垮美票 据市场吗？疫世界资产观系列六 2020-03-26 【华创宏观】 新基建一本通： 建什么？建多少？ 谁出钱？谁受益？扩内需系列一 2020-03-30 【华创宏观】特殊疫情时期，特别国债扛鼎 扩内需系列二 2020-03-30 【华创宏观】黄金只待通胀发令枪疫世界 资产观系列七 2020-04-07 相关研究报告相关研究报告 华创证券研究所华创证券研究所 宏观宏观研究研究 宏观专题宏观专题 2020 年年 04 月月 22 日日 宏观专题宏观专题 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 梳理了各国央行最新的压力测试结果， 从而得以评估

11、从监管层角度来看， 各国梳理了各国央行最新的压力测试结果， 从而得以评估从监管层角度来看， 各国 银行业发生尾部风险的可能性。银行业发生尾部风险的可能性。受到疫情全球蔓延的影响， 各机构与国际组织 已普遍下调了各国与全球 2020 年的经济增速，美、欧、日大概率陷入衰退、 中国经济增速或也将放缓，同时各国金融市场受此影响也出现了大幅波动。基 于此，判断金融体系中的重要主体银行业在经济下行中的抗压能力，也成 为了判断一国金融体系稳定性的重要依据之一。而金融危机后，各国定期开展 的银行业压力测试是我们观测银行业稳定性的重要途径。因此，通过梳理各国 央行与监管机构压力测试的结果， 可以看到监管层面如

12、何评估在外部环境发生 重大变化时，银行业面临的潜在冲击程度。 投资投资逻辑逻辑 通过梳理各国银行业压力测试的情景假设条件与压力测试结果， 可以看到在监 管机构设置的各类经济冲击下，银行业受打击的程度、以及主要受到冲击的因 素。同时，将压力测试的情景假设条件与当前疫情冲击下各国经济增长预期进 行对比，可大致判断当前的银行业经营压力处于压力测试中的何种水平，对应 对银行业可能产生何种程度的影响。 pOoRoOtPqNqOtRpOuMpOtQ9PaO7NmOnNsQqQjMoOqMeRtRpM8OqQvNuOsPnNuOoMmN 宏观专题宏观专题 ）1210 号 3 目 录 一、欧元区银行业压力测试

13、一、欧元区银行业压力测试 . 7 （一）欧央行金融稳定报告 . 7 1、压力测试情景假设与当前对比 . 7 2、压力测试结果 . 7 （二）欧洲银行业管理局压力测试 . 8 1、压力测试情景假设与当前对比 . 8 2、压力测试结果 . 9 （三）当前欧元区银行业的潜在压力 . 10 二、美国多德二、美国多德 弗兰克法案与弗兰克法案与 CCAR 测试测试 . 11 （一） 多德 弗兰克法案压力测试 . 11 1、压力测试的情景假设与当前对比 . 11 2、压力测试的结果 . 12 （二）银行业综合资本分析审查监管体系（CCAR）测试 . 14 （三）当前美国银行业的潜在压力 . 14 三、日本金

14、融系统报告三、日本金融系统报告 . 15 （一）压力测试的情景假设与当前对比 . 15 （二）压力测试的结果 . 16 （三）当前日本银行业的潜在压力 . 17 四、中国金融稳定报告四、中国金融稳定报告 . 17 （一）压力测试情景假设与当前对比 . 17 （二）压力测试结果 . 19 1、宏观情景压力测试 . 19 2、敏感性压力测试 . 20 3、流动性风险压力测试结果 . 20 （三）当前中国银行业的潜在压力 . 21 五、巴西金融稳定报告五、巴西金融稳定报告 . 21 （一）压力测试情景假设与当前对比 . 21 （二）压力测试结果 . 21 （三）当前巴西银行业的潜在压力 . 22 宏

15、观专题宏观专题 ）1210 号 4 图表目录 图表 1 全球主要国家银行业压力测试情景假设与结果一览 . 6 图表 2 欧央行压力测试的情景假设 . 7 图表 3 2020 年各指标预期值与压力测试预测区间 . 7 图表 4 悲观情形下信用损失将导致 ROE 大幅下降 . 8 图表 5 对非金融企业的贷款额对不同经济状况最敏感 . 8 图表 6 悲观情形下一级资本充足率将下降 . 8 图表 7 EBA 压力测试情景假设与 2020 年预测值对比 . 9 图表 8 在不利情景下银行的一级资本充足率下降 419bps 至 10.1% . 9 图表 9 在压力测试中欧盟不同国家银行的资本充足率变动情

16、况 . 10 图表 10 48 家银行均通过了 EBA 的压力测试 . 10 图表 11 欧元区整体一级资本充足率在 14%以上 . 11 图表 12 欧元区整体银行不良率约 3.2% . 11 图表 13 意大利、西班牙等尾部国家资本充足率较低 . 11 图表 14 尾部国家银行不良率在 5%以上 . 11 图表 15 在不利与严重不利情景中失业率与 GDP 增速的变化 . 12 图表 16 在不利与严重不利情景中道琼斯指数与投资级公司债收益率的变化 . 12 图表 17 美联储压力测试情景假设与 2020 年预测值对比 . 12 图表 18 在严重不利情景下，被测试银行的资本充足率均通过测

17、试 . 13 图表 19 在严重不利情景下银行业的预期损失结构 . 13 图表 20 其中：贷款损失的结构分布 . 13 图表 21 CCAR 压力测试结果（严重不利情景下） . 14 图表 22 美国当前银行业资本充足率与一级资本充足率较 2008 年以前大幅提升 . 15 图表 23 当前日本经济、金融指标预期尚未达到 2008 年的幅度 . 15 图表 24 两种情景下银行净收入的变化 . 16 图表 25 两种情景下一级资本充足率的变化 . 16 图表 26 各类银行在不利情景下到 2022 年的一级资本/资本充足率分解 . 16 图表 27 不利情景下国际活跃银行贷款余额大幅下降 .

18、 17 图表 28 不利情景下银行净利息收入大幅下降 . 17 图表 29 不利情景下银行的信贷成本比率大幅提升 . 17 图表 30 不利情景下银行的证券投资损失大幅扩大 . 17 图表 31 银行业压力测试情景设计 . 18 图表 32 中国压力测试情景假设与 2020 年预测值对比 . 19 宏观专题宏观专题 ）1210 号 5 图表 33 宏观情景压力测试的整体结果 . 19 图表 34 资本充足水平测试结果区间分布情况 . 19 图表 35 资本充足率的变化分解 . 20 图表 36 整体信贷风险敏感性压力测试结果 . 20 图表 37 重点领域敏感性压力测试结果（重度冲击下） .

19、20 图表 38 宏观经济压力测试情景假设 . 21 图表 39 巴西央行压力测试情景与 2020 年预测值对比 . 21 图表 40 不良资产占总信贷额的比例在压力测试下的提升幅度 . 22 图表 41 结构性破坏情景下 92%的机构仍可满足最低监管资本要求 . 22 宏观专题宏观专题 ）1210 号 6 全球疫情发酵带来的经济暂停、金融市场动荡，可能会对各国全球疫情发酵带来的经济暂停、金融市场动荡，可能会对各国银行业经营稳健性产生冲击。而金融危机后各国央行银行业经营稳健性产生冲击。而金融危机后各国央行 与监管机构定期展开银行业压力测试，从中我们可以看到监管层面如何评估在外部环境发生重大变化

20、时，银行业面与监管机构定期展开银行业压力测试，从中我们可以看到监管层面如何评估在外部环境发生重大变化时，银行业面 临的潜在冲击程度。通过梳理全球主要国家的压力测试假设与结果，整体来看，此次疫情带来的经济衰退几乎已经临的潜在冲击程度。通过梳理全球主要国家的压力测试假设与结果，整体来看，此次疫情带来的经济衰退几乎已经 触及了各国压力测试的最差情景假设条件，不过由于各国央行降息以及流动性呵护的操作，金融市场环境尚未出现触及了各国压力测试的最差情景假设条件，不过由于各国央行降息以及流动性呵护的操作，金融市场环境尚未出现 极端恶化， 因此当前各国银行业面临的外部环境尚处于压力测试的假设区间内， 各国银行

21、仍能够保持经营的稳健性。极端恶化， 因此当前各国银行业面临的外部环境尚处于压力测试的假设区间内， 各国银行仍能够保持经营的稳健性。 但值得警惕的是，由于当前的宏观环境已接近压力测试的最差假设，但目但值得警惕的是，由于当前的宏观环境已接近压力测试的最差假设，但目前海外疫情仍在发酵，不排除未来有可能前海外疫情仍在发酵，不排除未来有可能 出现经济下行幅度进一步走深、 金融市场波动再次提升的状况， 那么届时各国银行业面临的风险状况或将进入盲区、出现经济下行幅度进一步走深、 金融市场波动再次提升的状况， 那么届时各国银行业面临的风险状况或将进入盲区、 即压力测试也尚未考虑到的状况，这可能会带来我们目前难

22、以预估的银行体系风险。即压力测试也尚未考虑到的状况，这可能会带来我们目前难以预估的银行体系风险。 图表图表 1 全球主要国家银行业压力测试情景假设与结果一览全球主要国家银行业压力测试情景假设与结果一览 情景假设情景假设 压力测试结果压力测试结果 其他其他 指标指标 基准情景基准情景 不利情景不利情景 严重不利情严重不利情 景景 当前各项指当前各项指 标预期值标预期值 欧元区欧元区 EBA 测测 试试 （年度（年度 值）值） GDP 增速 1.7%1.9% -2%0.5% - -5% 在不利情景下银行的一级资本 充足率下降 419bps 至 10.1%， 所有的机构均通过了压力测 试。 英国巴克莱银行在压 力测试中的排名最 低，英国的银行一级 资本充足率下滑幅度 较大， 经营压力较大。 失业率 7.3%7.8% 9.7%10.3% - 9% 通胀率 1.5%1.7% 0.1%0.5% - 0.50% 10Y 国债利