1、 智能制造&新型电力系统赛道迎催化 Table_Industry 信达通信产业追踪（79）Table_ReportTime2023 年 1 月 8 日 蒋 颖 通信行业首席分析师 S02+86 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 行业行业名称名称 通信通信行业行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S02 联系电话：+86 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.

2、,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 智能制造智能制造&新型电力系统赛道迎催化新型电力系统赛道迎催化 2023 年 1 月 8 日 周投资观点周投资观点 Table_Summary 近期，工业互联网、智能制造、数字基建等数字经济赛道再迎多项利近期，工业互联网、智能制造、数字基建等数字经济赛道再迎多项利好：好：1）根据工信微报消息，工信部部长金壮龙日前接受新华社记者采）根据工信微报消息，工信部部长金壮龙日前接受新华社记者采访，提到要提振访，提到要提振高端、智能、绿色制造业方向有效投资，加快工业互高端、智能、绿色制造业方向有效投资，加快工业互联网

3、等数字新基建发展；联网等数字新基建发展；2）近日，中共中央、国务院印发了关于构）近日，中共中央、国务院印发了关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，提出要加快构建中国建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，提出要加快构建中国特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利；特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利；3）1月月 5 日，国资委召开中央企业负责人会议，会议指出，日，国资委召开中央企业负责人会议，会议指出，2023 年要更好年要更好促进加快构建新发展格局，要加大对促进加快构建新发展格局，要加大对 5G、人工智能、数据中心、卫星、人工智能、数据中心、卫星互

4、联网、工互联网、工业互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入。业互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入。我们认为，在国家的大力支持下，随着疫情的好转，离散制造业有望我们认为，在国家的大力支持下，随着疫情的好转，离散制造业有望逐步复苏，在双碳管控时代，离散和流程制造业将加大在智能制造逐步复苏，在双碳管控时代，离散和流程制造业将加大在智能制造/工工业互联网方面的投入力度，智能制造业互联网方面的投入力度，智能制造/工业互联网作为数字经济的核心工业互联网作为数字经济的核心赛道将迎来较高确定性投资机会，重点关注全产业链龙头、网络基础赛道将迎来较高确定性投资机会，重点关注全产业链龙头、网络基

5、础设施运营商、工控自动化领先企业、工业交换机设施运营商、工控自动化领先企业、工业交换机/路由器企业、智能运路由器企业、智能运维企业等。维企业等。2023 年年 1 月月 6 日，国家能源局发布关于公开征求 新型电力系统发展日，国家能源局发布关于公开征求 新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）意见的通知，根据征求意见稿，我国目前的电蓝皮书（征求意见稿）意见的通知，根据征求意见稿，我国目前的电力系统面临诸多挑战：力系统面临诸多挑战：1）新能源快速发展，系统调节能力提升面临诸）新能源快速发展，系统调节能力提升面临诸多掣肘，新能源消纳形势严峻；多掣肘，新能源消纳形势严峻；2）高比例可再生能源和高比例电力

6、电）高比例可再生能源和高比例电力电子设备的子设备的“双高双高”特性日益凸显，系统运行压力持续增加；特性日益凸显，系统运行压力持续增加；3）随着）随着数量数量众多的新能源、分布式电源、新型储能、电动汽车等接入，电力系统众多的新能源、分布式电源、新型储能、电动汽车等接入，电力系统信息感知能力不足，传统电力调度方式难以完全适应新形势新业态等。信息感知能力不足，传统电力调度方式难以完全适应新形势新业态等。根据征求意见稿，将以根据征求意见稿，将以 2030 年、年、2045 年、年、2060 年为新型电力系统构年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统建战略目标的重要时间节点，制定新型

7、电力系统“三步走三步走”发展路径，发展路径，即加速转型期（当前至即加速转型期（当前至 2030 年）、总体形成期（年）、总体形成期（2030 年至年至 2045 年）、年）、巩固完善期（巩固完善期（2045 年至年至 2060 年），有计划、分步骤推进新型电力系统年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设的建设的“进度条进度条”。国家大力推进新型电力系统建设，配电网、用电侧智能化成为投资主国家大力推进新型电力系统建设，配电网、用电侧智能化成为投资主要方向，全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到要方向，全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到 3 万亿元，万亿元，其中智能化投资规模将达其中智

8、能化投资规模将达 2964 亿元，我们认为联网基础设备、设备终亿元，我们认为联网基础设备、设备终端、监测设备、一二次融合设备均有望核心受益。端、监测设备、一二次融合设备均有望核心受益。截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了 2022 年年 12 月月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、理想、蔚来新能源车销量数据，比亚迪、埃安、理想、蔚来 12 月新能源汽车销量月新能源汽车销量为为 23.5 万辆、万辆、3 万辆、万辆、2.12 万辆（理想创单月最高销售记录）、万辆（理想创单月最高销售记录）、1.58万辆，同比增速分别为万辆，同比增速分别为

9、150.4%、107%、50.7%、50.8%，小鹏，小鹏 12 月月新能源新能源汽车销量为汽车销量为 1.13 万辆，环比增长万辆，环比增长 94%，结束，结束 10、11 月连续两月连续两月低迷状态，月销量重新过万。新能源车企在智能化方面布局领先，月低迷状态，月销量重新过万。新能源车企在智能化方面布局领先，长期看好智能长期看好智能&新能源汽车产业链，重点新能源汽车产业链，重点关注关注激光雷达、车载连接器、激光雷达、车载连接器、车载导航、车载模组、控制器等赛道。车载导航、车载模组、控制器等赛道。1UrV9XgVaZnMuMoM8O9R6MnPrRnPmPfQoOrQkPqQxOaQqRpOx

10、NoPmRxNsQmR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 行情回顾：行情回顾：2023 年年 1 月月 2 日日-1 月月 6 日，在申万一级行业中，通信（申日，在申万一级行业中，通信（申万）指数万）指数上涨上涨 5.05%，在，在 TMT 板块中排名第板块中排名第二二。周重点公司周重点公司：宝信软件、宝信软件、中控技术、禾川科技、中控技术、禾川科技、亨通光电、亨通光电、威胜信息、威胜信息、紫光股份、中兴通讯紫光股份、中兴通讯、中国移动、中国移动、中国联通、中国电信、中国联通、中国电信、瑞可达、瑞可达、永新永新光学、光学、广和通、赛意信息、能科科技、广和通、赛意信息、能科科技

11、、炬炬光科技、经纬恒润、科博达光科技、经纬恒润、科博达、美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电子美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合、容知日新、怡合达达等。等。风险因素风险因素：5G 建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司名称公司名称 21EPS 22EPS 23EPS 21PE 22PE 23PE 宝信软件宝信软件 1.2 1.1 1.5 50.1 53.2 40.3 中控技术中控技术

12、 1.2 1.5 2.0 63.1 47.9 36.5 禾川科技禾川科技 1.0 1.0 1.6 0.0 0.0 0.0 亨通光电亨通光电 0.6 0.9 1.2 25.0 17.0 12.8 永新光学永新光学 2.4 2.5 3.1 47.0 45.1 36.0 炬光科技炬光科技 0.8 1.3 2.2 276.0 154.5 95.4 经纬恒润经纬恒润-W 1.6 1.7 2.6 0.0 0.0 0.0 科博达科博达 1.0 1.2 1.6 84.0 66.8 51.2 瑞可达瑞可达 1.1 2.2 3.4 125.0 58.9 39.2 威胜信息威胜信息 0.7 0.9 1.2 49.1

13、 36.7 27.6 广和通广和通 1.0 0.8 1.1 51.7 66.9 44.4 移远通信移远通信 2.5 3.2 4.8 75.2 57.6 38.3 美格智能美格智能 0.6 0.8 1.0 62.3 53.1 39.5 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年1月6日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 目 录 一、核心观点.5（一）周投资观点.5（二）产业数据更新.5（三）重点赛道和标的.6 二、产业数据.7（一）新能源汽车：2022 年 12 月多家新能源车企销量同比维持高增速.7（二）云计算：仍处于逐步复苏中.9（三）物联网：2022

14、 年 Q3 蜂窝物联网模块出货量同比增 2%.12（四）5G 基建：我国 5G 基站总数达 228.7 万站，5G 用户数达 10.68 亿户.13（五）海缆：我国已公布海风规划装机容量超 120GW.15 三、风险提示.16 表 目 录 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标.3 图 目 录 图图 1：“智能化智能化+新能源新能源”开启通信新纪元开启通信新纪元.6 图图 2：我国新能源汽车月销量：我国新能源汽车月销量.7 图图 3：我国新能源汽车渗透率：我国新能源汽车渗透率.7 图图 4：2022 年新能源车年新能源车企月度销量（万辆）企月度销量（万辆）.8 图图 5：2022 年新能源车

15、企月度销量同比增速年新能源车企月度销量同比增速.8 图图 6：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）.9 图图 7：Intel 数据中心业务季度营收（亿美元）数据中心业务季度营收（亿美元）.9 图图 8：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）.10 图图 9：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）.10 图图 10：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定）资本开支增速相对稳定.10 图图 11：Meta 单季度资本开支单季度资本开支

16、.11 图图 12：Equinix 机柜价格（美元机柜价格（美元/机柜机柜/月）月）.11 图图 13：万国数据机柜价格（元万国数据机柜价格（元/平米平米/月）月）.11 图图 14：世纪互联机柜价格（元世纪互联机柜价格（元/机柜机柜/月）月）.11 图图 15：2022Q1 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额.12 图图 16：2022Q2 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额.12 图图 17：2022Q2 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用.12 图图 18：2022Q3 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用.12 图图 19：移动电话基站建设情况（万

17、站）移动电话基站建设情况（万站）.13 图图 20：三大运营商三大运营商 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）.13 图图 21：移动、电信、联通：移动、电信、联通 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）.14 图图 22：国内手机及国内手机及 5G 手机出货量（万部）手机出货量（万部）.14 图图 23：三大运营商资本开支情况（亿元）三大运营商资本开支情况（亿元）.14 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 一、核心观点（一）周投资观点 1、近期，工业互联网、智能制造、数字基建等数字经济赛道再迎多项利好：近期，工业互联网、智能制造、数字基建等数字经济赛道再迎多项利好：1）根据

18、工信微报消息，工信部部长）根据工信微报消息，工信部部长金壮龙日前接受新华社记者采访，金壮龙日前接受新华社记者采访，提到要提到要提振高端、智能、绿色制造业方向有效投资，加快工业互联网等数字新提振高端、智能、绿色制造业方向有效投资，加快工业互联网等数字新基建基建发展发展；2）近日，中共中央、国务院印发了关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，提出要）近日，中共中央、国务院印发了关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，提出要加快构建中国特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利；加快构建中国特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利；3）1 月月 5 日，国资

19、委召开中央企日，国资委召开中央企业负责人会议业负责人会议，会议指出，会议指出，2023 年要更好促进加快构建新发展格局，要加大对年要更好促进加快构建新发展格局，要加大对 5G、人工智能、数据中心、卫星、人工智能、数据中心、卫星互联网、工业互联网互联网、工业互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入。平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入。我们认为，在国家的大力支持下，随着疫情的好转，离散制造业有望逐步复苏，在双碳管控时代，离散和流程制我们认为，在国家的大力支持下，随着疫情的好转，离散制造业有望逐步复苏，在双碳管控时代，离散和流程制造业将加大在智能制造造业将加大在智能制造/工业互联网方面的

20、投入力度，智能制造工业互联网方面的投入力度，智能制造/工业互工业互联网作为数字经济的核心赛道将迎来联网作为数字经济的核心赛道将迎来较高较高确定性投资机会，确定性投资机会，重点关注重点关注全产业链龙头、全产业链龙头、网络网络基础设施运营商、基础设施运营商、工控自动化领先企业、工控自动化领先企业、工业交换机工业交换机/路由器企路由器企业、业、智能运维企业等。智能运维企业等。2、2023 年年 1 月月 6 日，国家能源局发布关于公开征求新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）意见的通知，日，国家能源局发布关于公开征求新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）意见的通知，根据征求意见稿，我国目前的电力系统面临

21、诸多挑战：根据征求意见稿，我国目前的电力系统面临诸多挑战：1）新能源快速发展，系统调节能力提升面临诸多掣肘，）新能源快速发展，系统调节能力提升面临诸多掣肘，新能源消纳形势严峻；新能源消纳形势严峻；2）高比例可再生能源和高比例电力电子设备的）高比例可再生能源和高比例电力电子设备的“双高双高”特性日益凸显，系统运行压力持续特性日益凸显，系统运行压力持续增加；增加；3）随着数量众多的新能源、分布式电源、新型储能、电动汽车等接入，电力系统信）随着数量众多的新能源、分布式电源、新型储能、电动汽车等接入，电力系统信息感知能力不足，传息感知能力不足，传统电力调度方式难以完全适应新形势新业态等。统电力调度方式

22、难以完全适应新形势新业态等。根据征求意见稿，将以根据征求意见稿，将以 2030 年、年、2045 年、年、2060 年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统力系统“三步走三步走”发展路径，即加速转型期（当前至发展路径，即加速转型期（当前至 2030 年）、总体形成期（年）、总体形成期（2030 年至年至 2045 年）、巩固完善期年）、巩固完善期（2045 年至年至 2060 年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设的年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设的“进度条进度条”。国家大力推进新型电力系统建设，配电网、用电侧

23、智能化成为投资主要方向，全国电网“十四五”期间规划投资国家大力推进新型电力系统建设，配电网、用电侧智能化成为投资主要方向，全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到总额有望达到 3 万亿元，其中智能化投资规模将达万亿元，其中智能化投资规模将达 2964 亿元，亿元，我我们认为们认为联网基础设备、设备终端、监测设备、联网基础设备、设备终端、监测设备、一二次融合设备均有望核心受益。一二次融合设备均有望核心受益。3、截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了 2022 年年 12 月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、理月新能源车销量数据，比亚迪、埃

24、安、理想、蔚来想、蔚来 12 月新能源汽车销量为月新能源汽车销量为 23.5 万辆、万辆、3 万辆、万辆、2.12 万辆（理想创单月最高销售记录）、万辆（理想创单月最高销售记录）、1.58 万辆，同比万辆，同比增速分别为增速分别为 150.4%、107%、50.7%、50.8%，小鹏，小鹏 12 月新能源汽车销量为月新能源汽车销量为 1.13 万辆，环比增长万辆，环比增长 94%，结束，结束10、11 月连续两月低迷状态，月销量重新过万。新能源车企在智能化方面布局领先，长期看好智能月连续两月低迷状态，月销量重新过万。新能源车企在智能化方面布局领先，长期看好智能&新能源汽新能源汽车产业链，车产业

25、链，重点重点关注关注激光雷达、车载连接器、车载导航、车载模组、控制器等赛道。激光雷达、车载连接器、车载导航、车载模组、控制器等赛道。（二）产业数据更新【新能源汽车】【新能源汽车】2022 年年 12 月多家新能源车企销量同比维持高增速月多家新能源车企销量同比维持高增速（1）2022 年 11 月，我国新能源汽车月产量为 76.8 万量，月销量为 78.63 万辆，同比分别增长 65.6%、72.3%，渗透率为 33.78%，2022 年 1-11 月，新能源汽车产销分别达 625.3 万辆和 606.7 万辆，同比均增长 1 倍，市场占有率达到 25%。（2）截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想

26、、蔚来等公布了 2022 年 12 月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、理想、蔚来 12 月新能源汽车销量为 23.5 万辆、3 万辆、2.12 万辆（理想创单月最高销售记录）、1.58 万辆，同比增速分别为 150.4%、107%、50.7%、50.8%，小鹏 12 月新能源汽车销量为 1.13 万辆，环比增长 94%，结束10、11 月连续两月低迷状态，月销量重新过万。【云计算】仍处于逐步复苏中【云计算】仍处于逐步复苏中（1）全球服务器管理芯片供应商龙头 Aspeed 2022 年 8-11 月营收同比保持较快增速；Intel 数据中心 2022Q3 请阅读最后一页免责声明及信息披露 htt

27、p:/ 6 营收同比环比延续下滑态势，但环比下滑数据收窄，环比增速从 2022Q2 的-23.3%收窄至 2022Q3 的-8.7%。（2）BAT 2022Q3 总资本开支同比环比均下滑，但环比下滑幅度收窄，其中阿里 2022Q3 购置物业和及设备的资本开支为 109.57 亿元，同比下降 13.04%，环比下降 1.38%；腾讯 2022Q3 资本开支为 23.77 亿元，同比下滑 66.34%，环比下滑 21.16%；百度 2022Q3 资本开支为 21.90 亿元，同比下滑 17.79%，环比下滑 12.26%；2022Q3 海外五大云巨头资本开支为 413 亿美元，同比增长 18%，环

28、比增长 10%，其中 Meta 同比增长 119%，环比增长 24%。（3）2022Q3，Equinix 机柜平均价格为 2005 美元/机柜/月，环比稳中略升，万国数据机柜价格为 2237 元/平米/月，维持稳定，世纪互联机柜价格为 9287 元/机柜/月，维持稳定。【物联网】【物联网】2022 年年 Q3 蜂窝物联网模块出货量同比增蜂窝物联网模块出货量同比增 2%根据 Counterpoint 的全球蜂窝物联网模块和芯片组跟踪器的最新研究显示，2022 年 Q3，全球蜂窝物联网模块出货量同比仅增长 2%，本季度中国市场出货量同比下降 8%；2022Q3 全球前三大蜂窝物联网应用分别为智能表

29、计、POS、汽车。【5G 基建】我国基建】我国 5G 基站总数达基站总数达 228.7 万站，万站，5G 用户数达用户数达 10.68 亿户亿户。截至 2022 年 11 月，我国 5G 基站总数达 228.7 万，比上年末净增 86.2 万个；截至 2022 年 11 月，三大运营商5G 用户数达 10.68 亿户；2022 年 10 月 5G 手机出货 1951.7 万部，占比 80.1%。【海缆】我国已公布海风规划装机容量超【海缆】我国已公布海风规划装机容量超 120GW。（三）重点赛道和标的 图图 1：“智能化“智能化+新能源新能源”开启通信新纪元开启通信新纪元 资料来源：信达证券研发

30、中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 二、产业数据（一）新能源汽车：2022 年 12 月多家新能源车企销量同比维持高增速（1）2022 年年 11 月，我国新能源汽车月产量为月，我国新能源汽车月产量为 76.8 万量，月销量为万量，月销量为 78.63 万辆，同比分别增长万辆，同比分别增长 65.6%、72.3%，渗透率为渗透率为 33.78%，2022 年年 1-11 月，新能源汽车产销分别月，新能源汽车产销分别达达 625.3 万辆和万辆和 606.7 万辆，同比均增长万辆，同比均增长 1 倍，市场倍，市场占有率达到占有率达到 25%。（2）截至目前，截至目前，比亚迪

31、、比亚迪、埃安、小鹏、理想埃安、小鹏、理想、蔚来、蔚来等等公布了公布了 2022 年年 12 月新能源车销量数据，月新能源车销量数据，比亚迪、比亚迪、埃安埃安、理想理想、蔚来、蔚来 12 月新能源汽车销量为月新能源汽车销量为 23.5 万辆、万辆、3 万辆、万辆、2.12 万辆（理想创单月最高销售记录）万辆（理想创单月最高销售记录）、1.58 万辆万辆，同，同比增速分别为比增速分别为 150.4%、107%、50.7%、50.8%，小鹏，小鹏 12 月新能源汽车销量为月新能源汽车销量为 1.13 万辆，环比增长万辆，环比增长 94%，结，结束束 10、11 月连续两月月连续两月低迷状态低迷状态

32、，月销量重新过万。，月销量重新过万。1、新能源汽车：11 月我国新能源汽车月产量为 76.8 万辆，月销量为 78.63 万辆，同比分别增长65.6%、72.3%，渗透率为 33.78%图图 2：我国新能源汽车月销量我国新能源汽车月销量 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 图图 3：我国新能源汽车渗透率我国新能源汽车渗透率 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 020406080100新能源汽车月产量（万辆）新能源汽车月销量（万辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 2、新能源汽车：12 月比亚迪、埃安、小鹏、

33、理想、蔚来新能源车销量环比保持高增速 图图 4：2022 年新能源车企月度销量（万辆）年新能源车企月度销量（万辆）资料来源：wind，信达证券研发中心 图图 5：2022 年新能源车企月度销量同比增速年新能源车企月度销量同比增速 资料来源：wind，信达证券研发中心 0510152025比亚迪埃安哪吒小鹏理想蔚来-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-9 2022-10 2022-11 2022-12比亚迪YOY埃安YOY哪吒YOY小鹏YOY

34、理想YOY蔚来YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9（二）云计算：仍处于逐步复苏中（1）全球全球服务器管理芯片服务器管理芯片供应商龙头供应商龙头 Aspeed 2022 年年 8-11 月营收同比保持较快增速月营收同比保持较快增速；Intel 数据中心数据中心 2022Q3营收同比环比延续下滑态势，但环比下滑数据收窄，环比增速从营收同比环比延续下滑态势，但环比下滑数据收窄，环比增速从 2022Q2 的的-23.3%收窄至收窄至 2022Q3 的的-8.7%。（2）BAT 2022Q3 总资本开支同比环比均下滑，但环比下滑幅度收窄，其中阿里总资本开支同比环比均下滑，但环比下滑

35、幅度收窄，其中阿里 2022Q3 购置物业和及设备的购置物业和及设备的资本开支为资本开支为 109.57 亿元，同比下降亿元，同比下降 13.04%，环比下降，环比下降 1.38%；腾讯；腾讯 2022Q3 资本开支为资本开支为 23.77 亿元，同比下亿元，同比下滑滑 66.34%，环比下滑，环比下滑 21.16%；百度；百度 2022Q3 资本开支为资本开支为 21.90 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 17.79%，环比下滑，环比下滑 12.26%；2022Q3 海外五大云巨头资本开支为海外五大云巨头资本开支为 413 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 18%，环比增长，环比增长 10%，

36、其中，其中 Meta 同比增长同比增长 119%，环比增长环比增长 24%。（3）2022Q3，Equinix 机柜平机柜平均价格为均价格为 2005 美元美元/机柜机柜/月，月，环比环比稳中略升，万国数据机柜价格为稳中略升，万国数据机柜价格为 2237 元元/平平米米/月，维持稳定，世纪互联机柜价格为月，维持稳定，世纪互联机柜价格为 9287 元元/机柜机柜/月，维持稳定月，维持稳定。1、云计算：Aspeed 2022 年 8-11 月营收同比保持较快增速；Intel 数据中心 2022Q3 季度营收同比环比仍下滑 图图 6：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）

37、资料来源：Aspeed官网，信达证券研发中心 图图 7：Intel 数据中心业务季度营收（亿美元）数据中心业务季度营收（亿美元）资料来源：wind，信达证券研发中心-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%005006002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32

38、022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M11营收（百万新台币）QoQYoY-40%-20%0%20%40%60%0070802015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3数据中心收入（亿美元）YOY

39、QoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 2、云计算：BAT 2022Q3 总资本开支环比下滑幅度收窄 图图 8：BAT 季度资本开支情况季度资本开支情况 资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 图图 9：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 3、云计算：Meta 2022Q3 资本开支同比增长 118.6%，环比增长 23.7%图图 10：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定）资本开支增速相对稳定 资料来源

40、：wind，信达证券研发中心-100%-50%0%50%100%150%0500000002500030000BAT资本开支（百万元）YOYQoQ-40%-20%0%20%40%60%80%100%00500云巨头资本开支（亿美元）YOYQoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 图图 11：Meta 单季度资本开支单季度资本开支 资料来源：wind，信达证券研发中心 4、云计算：2022Q3 Equinix、万国数据、世纪互联机柜价格稳定 图图 12：Equinix 机柜价格（美元机柜价格（美元/机柜机柜/月）月）资料来源：Equ

41、inix公告，信达证券研发中心 图图 13：万国数据机柜价格（元万国数据机柜价格（元/平米平米/月）月）图图 14：世纪互联机柜价格（元世纪互联机柜价格（元/机柜机柜/月）月）资料来源：万国数据公告，信达证券研发中心 资料来源：世纪互联公告，信达证券研发中心-50%0%50%100%150%200%020406080100资本开支（亿美元）YOYQoQ00400050006000700080009000北美EMEA亚太平均（美元/机柜/月）050002500300035002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2201

42、8Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q300400050006000700080009000100002016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3 请阅

43、读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12（三）物联网：2022 年 Q3 蜂窝物联网模块出货量同比增 2%根据根据 Counterpoint 的全球蜂窝物联网模块和芯片组跟踪器的最新研究显示，的全球蜂窝物联网模块和芯片组跟踪器的最新研究显示，2022 年年 Q3，全球蜂窝物联网模块，全球蜂窝物联网模块出货量同比仅增长出货量同比仅增长 2%，本季度中国市场出货量同比下降，本季度中国市场出货量同比下降 8%；2022Q3 全球前三大蜂窝物联网应用分别为智能全球前三大蜂窝物联网应用分别为智能表计、表计、POS、汽车。、汽车。图图 15：2022Q1 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额

44、图图 16：2022Q2 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 图图 17：2022Q2 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用 图图 18：2022Q3 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 38.1%8.6%3.2%4.6%5.7%4.6%3.7%3.2%2.2%2.2%23.9%移远通信广和通美格智能中国移动日海智能TelitThalesSierra

45、 wirelessU-blox富士康Others38.9%8.7%5.6%5.5%5.5%4.6%4.0%3.3%3.0%2.4%18.4%移远通信广和通美格智能中国移动日海智能TelitThalesSierra wireless有方科技U-bloxOthers0%5%10%15%20%智能表计POS工业路由器/CPE资产追踪自动驾驶远程信息处理企业医疗住宅0%5%10%15%20%智能表计POS汽车工业路由器/CPE远程信息处理资产追踪医疗住宅企业 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13（四）5G 基建：我国 5G 基站总数达 228.7 万站，5G 用户数达 10.68 亿户

46、（1）截至截至 2022 年年 11 月，我国月，我国 5G 基站总数达基站总数达 228.7 万，比上年末净增万，比上年末净增 86.2 万个；万个；截至截至 2022 年年 11 月，三大月，三大运营商运营商 5G 用户数达用户数达 10.68 亿户；亿户；2022 年年 10 月月 5G 手机出货手机出货 1951.7 万部，占比万部，占比 80.1%。（2）三大运营商三大运营商 2021 年资本开支合计为年资本开支合计为 3393 亿元，同比增长亿元，同比增长 1.90%，中国移动和中国电信对，中国移动和中国电信对 2022 年资本开年资本开支做了指引，中国移动预计支做了指引，中国移动

47、预计 22 年资本开支为年资本开支为 1852 亿元（亿元（YOY+0.87%），中国电信预计），中国电信预计 22 年资本开支为年资本开支为 930亿元（亿元（YOY+7.24%），移动），移动+电信电信 2022 年预测资本开支合计年预测资本开支合计 2782 亿元，同比增长亿元，同比增长 2.91%。1、5G 基建：截至 2022 年 11 月，我国 5G 基站总数达 228.7 万，比上年末净增 86.2 万个 图图 19：移动电话基站建设情况（万站）移动电话基站建设情况（万站）资料来源：工信部，信达证券研发中心 2、5G 基建：截至 2022 年 11 月，三大运营商 5G 用户数达

48、 10.68 亿户 图图 20：三大运营商三大运营商 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 020040060080010001200移动电话基站数4G基站数5G基站数0%2%4%6%8%10%02004006008001,0001,2005G用户总数（百万）QoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 14 图图 21：移动、电信、联通移动、电信、联通 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 3、5G 基建：2022 年 10 月 5G 手机出货 1951.7 万部，占比 80.1%图图 22：国

49、内手机及国内手机及 5G 手机出货量（万部）手机出货量（万部）资料来源：中国信通院，信达证券研发中心 4、5G 基建：移动+电信 2022 年资本开支预计同比增长 2.91%三大运营商 2021 年资本开支合计为 3393 亿元，同比增长 1.90%，中国移动和中国电信对 2022 年资本开支做了指引，中国移动预计 22 年资本开支为 1852 亿元（YOY+0.87%），中国电信预计 22 年资本开支为 930 亿元（YOY+7.24%），移动+电信 2022 年预测资本开支合计 2782 亿元，同比增长 2.91%。图图 23：三大运营商资本开支情况（亿元）三大运营商资本开支情况（亿元）资

50、料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 0%20%40%60%80%100%00400050005G手机出货量（万部）国内手机出货量（万部）5G手机出货量占比-30%-20%-10%0%10%20%30%0040005000200920000022E运营商资本开支（亿元）YoY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 15（五）海缆：我国已公布海风规划装机容量超 120GW 表表 1：我国部分地区海风装机规划：我国部分地区海风装机规划（截至（截至 202

51、3 年年 1 月月 1 日）日）地区地区 规划装机量（规划装机量（GWGW）政策文件政策文件 江苏江苏 9.09GW 江苏省“十四五”规划海上风电项目场址共 28 个，总规模 909万千瓦，规划总面积为 1444 平方公里，场区均离岸 10 公里以上。江苏省“十四五”海上风电规划环境影响评价第二次公示 广东广东 17GW 推动项目集中连片开发利用，打造粤东、粤西千万千瓦级海上风电基地。“十四五”时期新增海上风电装机容量约 1700 万千瓦。广东省能源发展“十四五”规划 山东山东 12GW 2022 年，海上风电开工 500 万千瓦，建成 200 万千瓦左右。到 2025 年，开工 1200 万

52、千瓦，建成 800 万千瓦；到2030 年，建成 3500 万千瓦。能源保障网建设行动计划 海南海南 12.3GW 规划了海上风电场 11 个，总装机 1230 万千瓦。其中示范项目 3 个，共 420 万千瓦；其他项目 810 万千瓦规模资源采用招商（竞争性配置）分配到各开发企业。海南省“十四五”能源发展规划、海南省海上风电场工程规划、海南省上风电项目招商(竞争性配置)方案 上海上海 1.8GW 风电发展海上为主、陆上为辅，近海风电重点开发奉贤、南汇、金山三大海域，深远海风电重点布局在崇明以东海域，探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点，力争新增规模 1.80GW 上海市能源发展“十四五”

53、规划 浙江浙江 4.55GW 到 2025 年，全省风电装机达到 6.41GW 以上，海上风电新增装机 4.55GW 以上，力争达到 5GW。在宁波、温州、舟山、台州等海域，打造 3 个以上百万千瓦级海上风电基地。“十四五”期间新增风电 450 万千瓦，建成嘉兴 1#、2#，嵊泗2#、5#、6#等海上风电项目，打造若干个百万千瓦级海上风电基地，开展象山、洞头和苍南深远海风电开发。关于浙江省能源发展“十四五”规划的通知、浙江省能源发展“十四五”规划(征求意见稿)广西广西 7.5GW“十四五”期间，力争核准开工海上风电装机规模不低于 750万千瓦，其中并网装机规模不低于 300 万千瓦 广西可再生

54、能源发展“十四五”规划 福建福建 4.1GW“十四五”期间增加并网装机 4.1GW，新增开发省管海域海上风电规模约 10.3GW，力争推动深远海风电开工 4.8GW 福建省“十四五”能源发展专项规划 辽宁辽宁 4.05GW 到 2025 年，全省海水淡化日产能力达到 45 万吨以上，力争海上风电累计并网装机容量达到 405 万千瓦 辽宁省“十四五”海洋经济发展规划 天津天津 0.9GW 优先发展离岸距离不少于 10 公里、滩涂宽度超过 10 公里时水深不少于 10 米的海域，加快推进远海 90 万千瓦海上风电项目前期工作 天津市可再生能源发展“十四五”规划 资料来源：信达证券研发中心整理 请阅

55、读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 16 三、风险提示 1）5G 建设不及预期建设不及预期 若运营商资本开支和 5G 建设不及预期，会影响到整个 5G 产业链的推进，车联网、工业互联网等 5G 应用的发展也会低于预期，从而影响到相关公司业绩。2）新能源汽车新能源汽车&海风海风发展不及预期发展不及预期 若新能源汽车&海风不及预期，会影响到激光雷达、车载导航、模组、连接器、控制器、车载镜头等细分行业发展，以及会影响海缆行业发展，从而影响到相关公司业绩。3）中美贸易摩擦）中美贸易摩擦 若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。4）新冠疫情蔓延）新冠疫情蔓延 若新冠疫情蔓延反复，会影响到正常

56、的复工复产的节奏，从而影响到产业和公司的发展。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 17 研究团队简介研究团队简介 蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2020 年，先后就职于华创证券、招商证券，2021 年 1 月加入信达证券研究开发中心，深度覆盖智能制造&云计算 IDC产业链、海缆&通信新能源产业链、智能汽车&智能电网产业链、5G 产业链等。曾获 2022 年 wind“金牌分析师”通信第 4 名；2020 年 wind“金牌分析师”通信第 1 名；202

57、0 年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第1 名；2020 年 21 世纪“金牌分析师”通信第 3 名；2019 年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5 名。石瑜捷，通信行业研究助理，北京外国语大学金融学硕士，英语专业八级。石瑜捷，通信行业研究助理，北京外国语大学金融学硕士，英语专业八级。曾就职于上海钢联 MRI 研究中心，负责汽车板块研究。2020 年 12 月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖物联网、车载导航、智能电网、运营商、5G 应用等领域。陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2021 年 12

58、月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖海缆&通信新能源、激光雷达、车载控制器、云计算&5G 等领域。机构销售联系人机构销售联系人 区域区域 姓名姓名 手机手机 邮箱邮箱 全国销售总监全国销售总监 韩秋月韩秋月 华北区销售总监华北区销售总监 陈明真陈明真 华北区销售副总监华北区销售副总监 阙嘉程阙嘉程 华北区销售华北区销售 祁丽媛祁丽媛 华北区销售华北区销售 陆禹舟陆禹舟 华北区销售华北区销售 魏冲魏冲 华北区销售华北区销售 樊荣樊荣

59、 华北区销售华北区销售 秘侨秘侨 华北区销售华北区销售 李佳李佳 华东区销售总监华东区销售总监 杨兴杨兴 华东区销售副总监华东区销售副总监 吴国吴国 华东区销售华东区销售 国鹏程国鹏程 华东区销售华东区销售 李若琳李若琳 华东区销售华东区销售 朱尧朱尧 华东区销售华东区销售 戴剑箫戴剑箫 华东区销售华东区销售 方威方威 华东区销售华东区销售 俞晓俞晓 187

60、17938223 华东区销售华东区销售 李贤哲李贤哲 华东区销售华东区销售 孙僮孙僮 华东区销售华东区销售 贾力贾力 华东区销售华东区销售 石明杰石明杰 华东区销售华东区销售 曹亦兴曹亦兴 华南区销售总监华南区销售总监 王留阳王留阳 华南区销售副总监华南区销售副总监 陈晨陈晨 华南区销售副总监华南区销售副总监 王雨霏王雨霏 华南区销售华南区销售 刘韵刘韵 华南区销售华南区销售 胡洁

61、颖胡洁颖 华南区销售华南区销售 郑庆庆郑庆庆 华南区销售华南区销售 刘莹刘莹 华南区销售华南区销售 蔡静蔡静 华南区销售华南区销售 聂振坤聂振坤 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 18 分析师声明分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会

62、与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确

63、性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为

64、或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将

65、保留随时追究其法律责任的权利。评级说明评级说明 风险提示风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。投资建议的比较标准投资建议的比较标准 股票投资评级股票投资评级 行业投资评级行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深 300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。买入：买入：股价相对强于基准 20以上；看好：看好：行业指数超越基准；增持：增持：股价相对强于基准 520；中性：中性：行业指数与基准基本持平；持有：持有：股价相对基准波动在5%之间；看淡：看淡：行业指数弱于基准。卖出：卖出：股价相对弱于基准 5以下。