1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注特斯拉降价关注特斯拉降价及戴尔产业链重构及戴尔产业链重构 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No

2、.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点

3、推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 蔚来 NIO US 18.00 买入 理想汽车-W 2015 HK 140.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 1 月 08 日中国内地 专题研究专题研究 华泰华泰观点观点：特斯拉特斯拉降价显示行业竞争加剧，产品力决定最终谁能胜出降价显示行业竞争加剧，产品力决定最终谁能胜出 周五特斯拉宣布 Model 3/Y 基础版以及长续航版降价 9.5%13.5%，性能版降价 5%9.5%，引发投资人对中国电动车市场竞争加剧的担忧，周五蔚来/理想/小鹏分别下跌 4.5%/9.2%/15.0%

4、。我们认为，2023 年电动车将重新进入疫情前的价格持续下降通道。短期来看，产品价格快速下降反映出产品力下降、需求不足和竞争加剧。但长期来看，产业链成本持续降低，是新能源渗透率增长的最强劲动力，能够通过技步和规模持续提升驱动产品性价比的企业会逐渐从竞争激烈的市场中脱颖而出，建议关注当前仍处在快速增长的企业蔚来汽车、理想汽车。华泰观点：关注戴尔华泰观点：关注戴尔科技科技及惠普供应链重构及惠普供应链重构 日经亚洲 1 月 5 日报道，戴尔科技计划在 2024 年前停用中国制造芯片，并告知供应商大幅减少其他中国产部件的数量，包括外企中国工厂的产品，除芯片外，还要求 PCB 等供应商为在越南等国生产做

5、准备。惠普也开始类似评估。1 月 3 日,紫光公告惠普实体将向紫光国际出售其持有的新华三 49%的股权，新华三是中国主要交换机、服务器、存储器厂商（2021 份额：31.9/15.0/12.8%）。据 IDC，2022 年全球 PC/服务器产值达 2400/1200 亿美金，戴尔和惠普约占 PC/服务器 35/27%，全球 60-80%PC 和服务器由富士康、广达、仁宝等在中国生产，建议关注戴尔科技、惠普供应链重构影响。A 股：股：SW 电子上涨电子上涨 2.16%，跑输上证指数（，跑输上证指数（+2.2%）上周全部 A 股日均成交额合计 8,142 亿元，环比上升 28.1%。电子板块涨幅居

6、前企业包括：德赛西威（+17.0%）、华阳集团（+15.0%）、经纬恒润（+11.0%）；跌幅居前企业包括：立讯精密（-9.1%）、华峰测控（-5.5%）。北向资金上周合计净流入 200 亿元，主要增持歌尔股份、韦尔股份、斯达半导，减持紫光国微、三环集团、蓝思科技。TMT 其它板块，SW 通信涨 5.1%，SW 计算机涨 5.2%，SW 传媒涨 2.3%。港股：港股：恒生科技指数上涨恒生科技指数上涨 7.3%，跑赢恒生指数（，跑赢恒生指数（+6.1%）上周全部港股日均成交额合计 1,200 亿港元，环比上升 45.2%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：明源云（+23.5%）、阅文集团（

7、+21.3%）、阿里巴巴（+17.8%）；跌幅居前企业包括：瑞声科技（-6.7%）、京东健康（-3.6%）、舜宇（-3.3%）。传媒互联网板块，百度涨 14.0%，腾讯涨 10.1%，快手涨 10.1%，美团涨 4.6%。南向资金上周合计净流入 112 亿元，主要增持腾讯、中国移动、比亚迪，减持美团、中国电信、舜宇。海外：海外：纳斯达克中概股上涨纳斯达克中概股上涨 13.6%，纳指上涨，纳指上涨 1.0%，标普，标普 500 上涨上涨 1.4%上周纳斯达克中概股涨 13.6%，纳指涨 1.0%，标普 500 涨 1.4%，费城半导体指数涨 4.1%。十年期美债利率下跌 33bp 至 3.55%

8、。半导体板块涨幅居前为镁光（+13.6%）、SK 海力士（+10.8%）、阿斯麦（+9.5%），跌幅较大的为 AMD（-1.3%）。互联网板块：Meta 涨 8.0%，SEA 涨 7.0%，亚马逊涨 2.5%，谷歌跌 0.6%。美股汽车板块：蔚来汽车涨 6.4%，理想汽车涨2.6%，小鹏汽车涨 1.7%，特斯拉跌 8.2%。上周比特币涨 2.4%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(39)(29)(19)(9)1Jan-22May-22Sep-2

9、2Jan-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 图表图表1：华泰电子华泰电子/通信通信 2023 年年重点推荐公司组合重点推荐公司组合 YTD 收益率收益率 注：重点推荐公司包括圣邦股份（300661 CH）、斯达半导（603290 CH）、晶晨股份（688099 CH）、长光华芯（688048 CH）、立讯精密（002475 CH）、顺络电子（002138 CH）、舜宇光学科技（2382 HK）、蔚来（NIO US）、中国移动（600941 CH）、国博电子（688375 CH）、海康威视（002415 CH）、奕瑞科技（6883

10、01 CH），重点推荐标的等额持仓；具体参见华泰科技于 2023 年 1 月 4 日发布的报告2023:关注内需,创新,安全三条主线 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表2：NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 (1)02022/12/302022/12/312023/01/012023/01/022023/01/032023/01/042023/01/052023/01/06投资组合收益率恒生科技指数申万电子(%)0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025

11、3035402013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)XYvZfZhUbYmNzRnPaQ8QaQoMpPmOnOjMqQoPl

12、OnNvM7NoPrQvPoNoQvPoMrP 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 图表图表4：沽空占市场成交额比例沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表5：A 股成交额股成交额 vs 万得全万得全 A 指数指数 资料来源：

13、Wind，华泰研究 05540007080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025

14、,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23恒生指数沽空比例（右轴）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021-01-042021-02-032021-03-0

15、52021-04-042021-05-042021-06-032021-07-032021-08-022021-09-012021-10-012021-10-312021-11-302021-12-302022-01-292022-02-282022-03-302022-04-292022-05-292022-06-282022-07-282022-08-272022-09-262022-10-262022-11-252022-12-25A股成交额万得全A（右轴）(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表6：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导

16、体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体半导体ACMR US盛美半导体USD39 9.6N.A.N.A.N.A.N.A.23.9%23.9%23.9%n.a.n.a.n.a.688508 CH芯朋微CNY81 71.365.135.810.37.210.0%10.0%10.0%n.a.n.a.n.a.688123 CH聚辰股份CNY134 110.536.224.113.69.39.2%9.2%9.2%n.a.n.

17、a.n.a.300327 CH中颖电子CNY132 38.528.622.96.95.48.7%8.7%8.7%0.04.73.9605111 CH新洁能CNY179 84.237.328.29.26.98.5%8.5%8.5%0.53.93.6603501 CH韦尔股份CNY967 81.624.918.54.13.35.8%5.8%5.8%3.071.27.8688052 CH纳芯微CNY340 336.0101.565.619.613.55.8%5.8%5.8%n.a.n.a.n.a.688041 CH海光信息CNY985 42.498.159.419.112.65.6%5.6%5.6%

18、n.a.n.a.n.a.688048 CH长光华芯CNY138 102.093.354.926.916.55.4%5.4%5.4%n.a.n.a.n.a.002156 CH通富微电CNY260 17.227.219.51.31.14.3%4.3%4.3%-0.63.71.71347 HK华虹半导体USD327 28.498.390.314.913.64.2%4.2%4.2%0.051.814.6600584 CH长电科技CNY427 24.013.111.81.21.14.0%4.0%4.0%-0.49.82.4603893 CH瑞芯微CNY299 71.649.933.39.97.14.0%

19、4.0%4.0%0.20.80.6600703 CH三安光电CNY890 17.852.033.26.04.64.0%4.0%4.0%0.01.80.3688256 CH寒武纪-UCNY227 56.7-22.6-35.823.015.83.8%3.8%3.8%n.a.n.a.n.a.688608 CH恒玄科技CNY142 118.147.829.57.65.43.6%3.6%3.6%n.a.n.a.n.a.688595 CH芯海科技CNY59 41.794.634.57.85.73.6%3.6%3.6%n.a.n.a.n.a.688521 CH芯原股份-UCNY227 45.6315.813

20、7.48.46.53.5%3.5%3.5%n.a.n.a.n.a.300672 CH国科微CNY191 88.0N.A.N.A.N.A.N.A.3.5%3.5%3.5%0.01.00.7603160 CH汇顶科技CNY237 51.774.634.15.34.52.9%2.9%2.9%0.00.80.3002185 CH华天科技CNY273 8.521.518.82.01.72.9%2.9%2.9%0.14.31.6688120 CH华海清科CNY246 230.557.236.514.59.12.6%2.6%2.6%n.a.n.a.n.a.688187 CH时代电气CNY677 56.033

21、.128.54.43.82.6%2.6%2.6%0.613.011.4688008 CH澜起科技CNY726 64.154.036.817.811.92.3%2.3%2.3%-0.324.83.5300623 CH捷捷微电CNY155 21.140.325.18.25.22.1%2.1%2.1%-0.21.00.7603290 CH斯达半导CNY574 336.171.551.020.513.72.0%2.0%2.0%1.357.319.4688126 CH沪硅产业-UCNY491 18.0223.6153.313.910.72.0%2.0%2.0%-0.21.30.5688082 CH盛美上

22、海CNY353 81.564.249.212.99.22.0%2.0%2.0%n.a.n.a.n.a.300373 CH扬杰科技CNY275 53.623.818.94.53.51.9%1.9%1.9%0.513.95.2688396 CH华润微CNY708 53.627.224.36.75.61.8%1.8%1.8%-0.57.93.4688012 CH中微公司CNY613 99.554.942.613.510.01.5%1.5%1.5%-0.325.44.2688018 CH乐鑫科技CNY74 91.442.828.24.93.81.4%1.4%1.4%n.a.n.a.n.a.0522 H

23、KASMPTHKD205 56.48.09.11.21.21.3%1.3%1.3%-0.11.90.8002371 CH北方华创CNY1,207 228.359.543.28.36.21.3%1.3%1.3%0.543.53.7688981 CH中芯国际USD1,703 41.727.328.16.76.01.3%1.3%1.3%0.01.50.20981 HK中芯国际USD1,703 16.971.683.918.117.21.1%1.1%1.1%-0.2234.317.7300782 CH卓胜微CNY616 115.544.635.214.912.21.0%1.0%1.0%0.626.05

24、.4300223 CH北京君正CNY342 71.032.425.45.74.70.9%0.9%0.9%-0.35.61.9301269 CH华大九天CNY493 90.7259.8190.261.345.30.7%0.7%0.7%n.a.n.a.n.a.688107 CH安路科技-UCNY258 64.6660.4313.623.015.60.6%0.6%0.6%n.a.n.a.n.a.603986 CH兆易创新CNY686 102.925.021.47.05.60.4%0.4%0.4%0.126.43.9600460 CH士兰微CNY466 32.938.029.15.03.80.3%0.

25、3%0.3%0.710.12.2688206 CH概伦电子CNY121 28.0239.1178.442.529.7-0.6%-0.6%-0.6%n.a.n.a.n.a.688099 CH晶晨股份CNY287 69.526.820.14.53.5-1.4%-1.4%-1.4%0.24.21.4603690 CH至纯科技CNY119 37.032.222.44.03.0-2.2%-2.2%-2.2%0.12.42.0300661 CH圣邦股份CNY593 166.059.246.218.314.0-3.8%-3.8%-3.8%0.235.46.1688072 CH拓荆科技-UCNY263 208

26、.0101.365.517.811.5-4.0%-4.0%-4.0%n.a.n.a.n.a.688536 CH思瑞浦CNY314 261.073.642.615.511.2-5.2%-5.2%-5.2%0.14.62.5688200 CH华峰测控CNY238 261.344.433.221.415.9-5.5%-5.5%-5.5%-0.113.28.0300604 CH长川科技CNY253 41.945.730.09.16.3-5.9%-5.9%-5.9%-0.47.03.5非半导体非半导体TUYA US涂鸦智能USD90 2.2-8.7-11.16.35.815.7%15.7%15.7%n.

27、a.n.a.n.a.002484 CH江海股份CNY207 24.831.724.54.53.610.8%10.8%10.8%-0.14.32.4002241 CH歌尔股份CNY625 18.314.511.20.60.58.5%8.5%8.5%3.121.04.1300115 CH长盈精密CNY133 11.1216.219.50.90.77.3%7.3%7.3%0.03.93.1000725 CH京东方ACNY1,380 3.624.714.00.80.77.1%7.1%7.1%1.249.04.0002635 CH安洁科技CNY89 13.127.019.42.01.65.7%5.7%5

28、.7%0.00.91.8000049 CH德赛电池CNY137 45.915.112.90.60.55.6%5.6%5.6%0.31.20.9600183 CH生益科技CNY352 15.118.914.51.81.64.9%4.9%4.9%0.313.84.1002463 CH沪电股份CNY236 12.418.614.12.92.34.5%4.5%4.5%0.417.87.9000100 CHTCL科技CNY659 3.9137.915.30.40.33.8%3.8%3.8%0.714.52.8000050 CH深天马ACNY219 8.932.718.10.70.62.8%2.8%2.8

29、%0.13.41.71810 HK小米集团-WCNY2,473 11.243.521.11.00.92.7%2.7%2.7%-0.5349.415.7002236 CH大华股份CNY352 11.69.37.71.00.82.6%2.6%2.6%0.317.98.1000636 CH风华高科CNY176 15.229.519.64.13.02.6%2.6%2.6%0.01.00.6300296 CH利亚德CNY147 5.819.014.01.51.32.5%2.5%2.5%0.11.31.1002916 CH深南电路CNY378 73.821.817.82.42.12.2%2.2%2.2%0

30、.210.32.8688301 CH奕瑞科技CNY340 468.052.340.321.015.72.2%2.2%2.2%-0.25.93.1601138 CH工业富联CNY1,863 9.48.47.70.40.42.2%2.2%2.2%0.152.22.9300136 CH信维通信CNY163 16.921.015.41.71.52.1%2.1%2.1%0.03.72.7002841 CH视源股份CNY420 60.018.815.31.81.51.6%1.6%1.6%0.39.63.71888 HK建滔积层板HKD239 8.7N.A.N.A.N.A.N.A.1.4%1.4%1.4%0

31、.00.90.3002138 CH顺络电子CNY212 26.332.423.24.63.70.6%0.6%0.6%0.114.77.7300433 CH蓝思科技CNY526 10.627.917.71.11.00.5%0.5%0.5%-0.416.13.10992 HK联想集团USD682 6.439.537.31.11.1-0.5%-0.5%-0.5%0.016.52.1601231 CH环旭电子CNY354 16.011.610.00.50.4-1.2%-1.2%-1.2%0.110.32.9002938 CH鹏鼎控股CNY626 27.013.312.01.61.5-1.7%-1.7%

32、-1.7%0.320.13.3300408 CH三环集团CNY578 30.232.424.09.77.6-1.8%-1.8%-1.8%-1.124.54.3600563 CH法拉电子CNY352 156.534.426.19.16.9-2.1%-2.1%-2.1%-0.220.55.70285 HK比亚迪电子CNY486 24.528.418.80.50.4-2.6%-2.6%-2.6%-0.538.06.7688036 CH传音控股CNY623 77.421.014.51.31.1-2.6%-2.6%-2.6%0.412.31.9002415 CH海康威视CNY3,183 33.820.0

33、16.43.53.0-2.7%-2.7%-2.7%0.817.80.62382 HK舜宇光学科技CNY869 89.832.023.13.02.6-3.3%-3.3%-3.3%-1.6124.712.26088 HKFIT HON TENGUSD125 1.990.177.33.13.0-5.4%-5.4%-5.4%0.16.04.02018 HK瑞声科技CNY177 16.624.417.81.00.9-6.7%-6.7%-6.7%-0.212.86.0002475 CH立讯精密CNY2,053 28.920.915.61.00.8-9.1%-9.1%-9.1%-0.1178.47.9汽车电

34、子汽车电子002920 CH德赛西威CNY684 123.359.440.64.93.617.0%17.0%17.0%0.220.33.5002906 CH华阳集团CNY182 38.243.730.93.12.415.0%15.0%15.0%-0.21.61.0688326 CH经纬恒润-WCNY199 165.884.959.24.63.511.0%11.0%11.0%n.a.n.a.n.a.2015 HK理想汽车-WCNY1,534 83.5-105.1470.43.71.88.7%8.7%8.7%3.8131.19.9300496 CH中科创达CNY492 107.552.938.58

35、.36.07.2%7.2%7.2%0.229.78.89868 HK小鹏汽车-WCNY825 41.0-8.6-14.82.41.36.9%6.9%6.9%-0.654.610.3002405 CH四维图新CNY280 11.899.756.27.15.46.7%6.7%6.7%2.29.63.8002036 CH联创电子CNY140 13.145.426.11.31.15.5%5.5%5.5%0.22.62.09866 HK蔚来-SWCNY1,173 78.6-12.5-20.32.51.30.1%0.1%0.1%n.a.n.a.n.a.南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码

36、代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表7：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币

37、（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信000938 CH紫光股份CNY671 23.527.222.10.90.820.2%20.2%20.2%1.013.12.09698 HK万国数据-SWCNY318 23.7-25.4-23.83.93.415.4%15.4%15.4%n.a.n.a.n.a.002123 CH梦网科技CNY101 12.662.835.52.31.912.2%12.2%12.2%0.71.92.2300383 CH光环新网CNY164 9.120.117.22.11.911.9%11.9%11.9%0.52.41.560005

38、0 CH中国联通CNY1,587 5.020.518.10.50.411.4%11.4%11.4%-0.854.83.5600941 CH中国移动CNY10,271 73.512.411.41.71.58.6%8.6%8.6%-0.58.01.4603236 CH移远通信CNY203 107.633.021.91.31.06.7%6.7%6.7%0.34.22.1002139 CH拓邦股份CNY140 11.123.516.61.51.26.6%6.6%6.6%0.64.94.2300502 CH新易盛CNY128 25.213.712.43.62.96.2%6.2%6.2%0.42.72.4

39、0762 HK中国联通CNY1,379 5.19.58.60.40.45.8%5.8%5.8%1.7125.88.0688048 CH长光华芯CNY138 102.093.354.926.916.55.4%5.4%5.4%n.a.n.a.n.a.688100 CH威胜信息CNY121 24.329.021.65.44.15.2%5.2%5.2%n.a.n.a.0.0300308 CH中际旭创CNY228 28.419.215.82.31.95.1%5.1%5.1%0.714.56.8002402 CH和而泰CNY140 15.323.517.32.11.64.9%4.9%4.9%0.43.62

40、.90728 HK中国电信CNY3,732 3.210.19.10.60.64.9%4.9%4.9%-1.6164.436.8000988 CH华工科技CNY173 17.217.813.71.31.04.7%4.7%4.7%0.56.03.4002396 CH星网锐捷CNY116 19.816.612.80.70.63.5%3.5%3.5%0.43.42.90941 HK中国移动CNY10,271 53.38.98.21.21.12.9%2.9%2.9%13.91012.58.9601728 CH中国电信CNY3,732 4.313.712.30.80.72.6%2.6%2.6%-2.1n.

41、a.0.9000063 CH中兴通讯CNY1,156 26.014.712.50.90.80.5%0.5%0.5%-0.628.72.8CD US秦淮数据CNY198 7.95.94.31.31.0-0.9%-0.9%-0.9%n.a.n.a.n.a.300628 CH亿联网络CNY532 59.023.918.710.88.3-2.6%-2.6%-2.6%0.0n.a.3.9计算机计算机300454 CH深信服CNY537 129.2175.489.06.65.214.8%14.8%14.8%-2.021.56.1002373 CH千方科技CNY157 9.924.317.71.51.311

42、.2%11.2%11.2%0.2n.a.1.23888 HK金山软件HKD347 28.9-7.672.25.24.310.7%10.7%10.7%2.157.314.6300496 CH中科创达CNY492 107.552.938.58.36.07.2%7.2%7.2%0.232.08.9002405 CH四维图新CNY280 11.899.756.27.15.46.7%6.7%6.7%2.2n.a.4.68083 HK中国有赞HKD34 0.2-11.4-23.32.52.26.6%6.6%6.6%n.a.n.a.n.a.688023 CH安恒信息CNY166 210.1323.0103.

43、37.05.26.1%6.1%6.1%n.a.n.a.0.0000977 CH浪潮信息CNY334 22.813.611.10.40.46.1%6.1%6.1%1.08.52.5300033 CH同花顺CNY561 104.430.324.214.912.35.9%5.9%5.9%0.919.16.7002065 CH东华软件CNY192 6.0N.A.N.A.N.A.N.A.5.8%5.8%5.8%0.44.22.4002439 CH启明星辰CNY262 27.527.121.35.03.95.4%5.4%5.4%-0.731.315.7002410 CH广联达CNY753 63.276.9

44、57.110.98.95.4%5.4%5.4%0.5108.917.4688111 CH金山办公CNY1,284 278.5105.976.532.224.35.3%5.3%5.3%-2.854.84.3688088 CH虹软科技CNY96 23.574.049.617.314.04.5%4.5%4.5%0.20.50.8600570 CH恒生电子CNY802 42.260.644.111.89.54.3%4.3%4.3%-1.7108.213.50268 HK金蝶国际HKD533 17.4-157.7-270.111.89.53.9%3.9%3.9%0.6109.018.0688561 CH

45、奇安信CNY466 68.31636.2138.86.04.43.8%3.8%3.8%n.a.n.a.0.0002230 CH科大讯飞CNY789 33.942.430.73.32.63.4%3.4%3.4%0.537.25.2600271 CH航天信息CNY199 10.821.619.20.90.83.4%3.4%3.4%0.0n.a.0.2600845 CH宝信软件CNY780 45.640.932.36.45.21.8%1.8%1.8%0.2n.a.5.4688188 CH柏楚电子CNY322 220.355.441.332.723.71.5%1.5%1.5%0.311.43.5300

46、253 CH卫宁健康CNY224 10.450.038.57.05.71.3%1.3%1.3%-0.73.41.8002153 CH石基信息CNY318 15.2575.4187.89.27.91.1%1.1%1.1%-0.4n.a.2.8688777 CH中控技术CNY455 91.657.142.97.25.40.8%0.8%0.8%0.314.44.8300773 CH拉卡拉CNY136 17.017.514.12.21.90.6%0.6%0.6%0.1n.a.1.1600588 CH用友网络CNY833 24.3133.785.87.96.50.4%0.4%0.4%-1.263.07.

47、6688083 CH中望软件CNY169 194.9103.468.922.416.80.2%0.2%0.2%0.21.21.2002268 CH卫士通CNY258 30.569.047.07.05.50.0%0.0%0.0%-0.56.92.72013 HK微盟集团HKD148 6.6-17.4-44.77.96.4-1.1%-1.1%-1.1%1.943.125.70020 HK商汤科技HKD635 2.2-18.4-26.713.69.7-3.2%-3.2%-3.2%0.033.15.9传媒传媒&互联网互联网0772 HK阅文集团HKD329 36.835.025.14.43.921.3

48、%21.3%21.3%1.947.612.89988 HK阿里巴巴HKD18,977 101.626.420.02.42.117.8%17.8%17.8%n.a.n.a.n.a.9626 HK哔哩哔哩-SWHKD766 220.0-11.1-17.53.93.217.8%17.8%17.8%n.a.n.a.n.a.9888 HK百度HKD3,103 127.347.423.82.82.514.0%14.0%14.0%n.a.n.a.n.a.9618 HK京东集团HKD6,886 250.067.338.60.70.613.5%13.5%13.5%-0.116.50.2300413 CH芒果超媒

49、CNY621 33.229.124.44.23.710.6%10.6%10.6%-1.417.55.20700 HK腾讯HKD29,470 349.429.623.86.05.310.1%10.1%10.1%45.13164.09.51024 HK快手-WHKD2,972 78.2-24.6-76.23.63.010.1%10.1%10.1%10.8358.212.9002555 CH三七互娱CNY439 19.814.412.42.62.29.3%9.3%9.3%0.9n.a.10.29999 HK网易-SHKD3,611 124.720.719.94.23.88.9%8.9%8.9%n.a

50、.n.a.n.a.002624 CH完美世界CNY259 13.315.113.23.02.54.8%4.8%4.8%1.118.87.73690 HK美团HKD9,978 182.7-141.6183.95.24.04.6%4.6%4.6%-8.21065.410.5300251 CH光线传媒CNY262 8.961.227.518.811.43.1%3.1%3.1%-0.28.23.3002027 CH分众传媒CNY994 6.929.518.89.37.23.0%3.0%3.0%1.3153.915.5002739 CH万达电影CNY296 13.6-65.926.32.72.0-2.9

51、%-2.9%-2.9%-0.44.61.6指数指数HXC.GI纳斯达克中概股指数7,615.213.6%13.6%13.6%HSTECH.HI恒生科技4,431.17.3%7.3%7.3%HSI.HI恒生指数20,991.66.1%6.1%6.1%801750.SI计算机(申万)4,073.15.2%5.2%5.2%801770.SI通信(申万)1,931.25.1%5.1%5.1%801760.SI传媒(申万)552.12.3%2.3%2.3%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元

52、）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表8：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 1 月 6 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份0909 HK明源云资讯科技0.45%HKD2

53、178.6723.5%23.5%23.5%0772 HK阅文集团非必须性消费1.03%HKD47736.7521.3%21.3%21.3%9988 HK阿里巴巴资讯科技8.21%HKD27,538101.6017.8%17.8%17.8%9626 HK哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD1,111220.0017.8%17.8%17.8%6060 HK众安在线金融业1.15%HKD47325.1517.0%17.0%17.0%9698 HK万国数据资讯科技0.49%HKD46123.6515.4%15.4%15.4%9888 HK百度资讯科技4.64%HKD4,503127.3014.0%1

54、4.0%14.0%9618 HK京东集团资讯科技8.89%HKD9,993250.0013.5%13.5%13.5%3888 HK金山软件资讯科技1.50%HKD50428.9010.7%10.7%10.7%0700 HK腾讯资讯科技7.66%HKD42,765349.4010.1%10.1%10.1%1024 HK快手-W资讯科技6.96%HKD4,31378.2010.1%10.1%10.1%9999 HK网易-S资讯科技6.11%HKD5,241124.708.9%8.9%8.9%2015 HK理想非必须性消费2.64%HKD2,22683.458.7%8.7%8.7%9868 HK小鹏

55、非必须性消费0.87%HKD1,19741.006.9%6.9%6.9%9961 HK携程集团-S非必须性消费0.76%HKD2,390291.006.4%6.4%6.4%6690 HK海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,37828.105.6%5.6%5.6%3690 HK美团资讯科技8.21%HKD14,479182.704.6%4.6%4.6%1833 HK平安好医生医疗保健业0.76%HKD31922.254.5%4.5%4.5%1347 HK华虹半导体资讯科技0.95%HKD47528.404.2%4.2%4.2%0268 HK金蝶国际资讯科技2.61%HKD77417.403.

56、9%3.9%3.9%0241 HK阿里健康医疗保健业1.51%HKD1,1906.883.5%3.5%3.5%1810 HK小米集团-W资讯科技8.19%HKD3,58911.242.7%2.7%2.7%0981 HK中芯国际资讯科技4.95%HKD2,47216.901.1%1.1%1.1%9866 HK蔚来非必须性消费0.64%HKD1,70278.600.1%0.1%0.1%0992 HK联想集团资讯科技3.29%HKD9906.38-0.5%-0.5%-0.5%0285 HK比亚迪电子资讯科技1.15%HKD70524.45-2.6%-2.6%-2.6%0020 HK商汤科技资讯科技0

57、.17%HKD9212.15-3.2%-3.2%-3.2%2382 HK舜宇光学科技工业5.39%HKD1,26089.80-3.3%-3.3%-3.3%6618 HK京东健康医疗保健业4.28%HKD2,80068.80-3.6%-3.6%-3.6%2018 HK瑞声科技工业0.74%HKD25616.64-6.7%-6.7%-6.7%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表9：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 1 月 6 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：W

58、ind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）6-Jan1W30DYTD软件软件SHOP USSHOPIFYShopifyUSD46,87436.856.2%6.2%6.2%CRM USSALESFORCE塞富时USD140,510140.516.0%6.0%6.0%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD177,379269.210.9%0.9%0.9%ADBE USADOBE奥多比USD154,695332.75-1.1%-1.1%-1.1%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD74,039366.53-5.6%-5

59、.6%-5.6%MSFT USMICROSOFT微软USD1,676,735224.93-6.2%-6.2%-6.2%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD39,898124.06-13.6%-13.6%-13.6%半导体半导体MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD61,94656.7713.6%13.6%13.6%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW47,55583,100.0010.8%10.8%10.8%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR239,890551.509.5%9.5%9.5%INTC USINTEL英特尔USD1

60、18,56928.738.7%8.7%8.7%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR030.607.4%7.4%7.4%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD88,018104.277.1%7.1%7.1%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW276,86959,000.006.7%6.7%6.7%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD158,970175.166.0%6.0%6.0%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD60,726445.275.9%5.9%5.9%8035 JPTOK

61、YO ELECTRON东京电子JPY48,52541,170.005.9%5.9%5.9%2454 TTMTK联发科TWD34,298660.005.6%5.6%5.6%KLAC USKLA科天USD56,346397.595.5%5.5%5.5%AVGO USBROADCOM博通USD245,897588.435.2%5.2%5.2%QCOM USQUALCOMM高通公司USD129,296115.344.9%4.9%4.9%2303 TTUMC联电TWD16,41442.404.2%4.2%4.2%2330 TTTSMC台积电TWD404,877458.502.2%2.2%2.2%NVDA

62、 USNVIDIA英伟达USD365,531148.591.7%1.7%1.7%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD41,366159.631.0%1.0%1.0%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD103,12663.96-1.3%-1.3%-1.3%互联网互联网0700 HKTENCENT腾讯HKD427,646349.4010.1%10.1%10.1%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD43,13178.2010.1%10.1%10.1%META USMETA PLATFORMSMetaUSD344,754130

63、.028.0%8.0%8.0%SE USSEASEAUSD31,06055.697.0%7.0%7.0%3690 HKMEITUAN-W美团HKD144,791182.704.6%4.6%4.6%AMZN USAMAZON亚马逊USD878,15886.082.5%2.5%2.5%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,135,43288.16-0.6%-0.6%-0.6%硬件硬件1810 HKXIAOMI-W小米HKD35,88911.242.7%2.7%2.7%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD198,50448.322.2%2.2%2.2%6861 JPKEYEN

64、CEKEYENCEJPY93,92351,510.000.2%0.2%0.2%AAPL USAPPLE苹果USD2,062,010129.62-0.2%-0.2%-0.2%汽车汽车NIO USNIO蔚来USD17,02210.376.4%6.4%6.4%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD98,479202.405.1%5.1%5.1%LI USLI AUTO理想USD22,26120.932.6%2.6%2.6%XPEV USXPENG小鹏USD10,58610.111.7%1.7%1.7%LCID USLUCID GROUPLucidUSD10,6886.36-6.9%-6.9

65、%-6.9%TSLA USTESLA特斯拉USD357,015113.06-8.2%-8.2%-8.2%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD15,10416.40-11.0%-11.0%-11.0%指数指数HXC.GI纳斯达克中概股7,615.213.6%13.6%13.6%SOX.GI费城半导体指数2,636.14.1%4.1%4.1%SPX.GI标普5003,895.11.4%1.4%1.4%IXIC.GI纳斯达克指数10,569.31.0%1.0%1.0%106752.MIMSCI全球信息科技395.60.8%0.8%0.8%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和

66、披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表11：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2023/01/10 2330 TW 台积电 2022 年 12 月营收报告 2023/01/10 2409 TW 友达光电 2022 年 12 月营收报告 2023/01/10 2454 TW 联发科 2022 年 12 月营收报告 2023/01/12 2303 JP Dawn Corp.2Q23 业绩披露 2023/01/12 2330 TW 台积电 4Q22 业绩披露 2023/01/

67、12 3008 TW 大立光 4Q22 业绩披露 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表12：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)688088 CH 虹软科技 减持 南京瑞联新兴产业投资基金合伙企业(有限合伙)2023-01-06 进行中 812.00 2.00 002410 CH 广联达 减持 李树剑,云浪生,汪少,袁正刚,王爱华,刘谦,何平 2023

68、-01-04 完成 176.00 0.15 600588 CH 用友网络 增持 北京用友企业管理研究所有限公司 2023-01-04 完成-资料来源：Wind，华泰研究 图表图表13：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 002402 CH 和而泰 2022-01-05 实施 上市公司定向发行股票 1,800.00 7.91 第一个解除限售期 2023 年以 2021 年为基数，2023 年营

69、业收入或净利润不低于 2021 年营业收入或净利润的 1.25 倍。第二个解除限售期 2024 年以 2021 年为基数，2024 年营业收入或净利润不低于 2021 年营业收入或净利润的 1.60 倍。第三个解除限售期 2025 年 以 2021年为基数，2025 年营业收入或净利润不低于 2021 年营业收入或净利润的 2.10 倍。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表14：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货

70、币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）A12139 CH 莱斯信息 已过会 2023-01-03-科创板-资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表15：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表16：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 1

71、月 6 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -12%-8%-4%0%4%8%恒生科技恒生指数巴黎CAC40计算机(申万)通信(申万)德国DAX指数欧洲STOXX600费城半导体指数VIXMSCI新兴市场英国富时100中国国债MSCI全球/资本市场指数创业板深证成指沪深300铜 黄金传媒(申万)上证指数电子(申万)MSCI发达市场指数卢布道琼斯工业指数标普500人民币纳斯达克指数澳元印度卢比英镑纳斯达克中概股俄罗斯MOEX比特币日经225印度Nifty日元FAAMNG巴西IBOVESPA大豆小麦原油美国国债天然气股市债券货币大宗商品其它-20%-15%-10%-5%0%5%10%恒生科技恒生指

72、数巴黎CAC40计算机(申万)通信(申万)德国DAX指数欧洲STOXX600费城半导体指数VIXMSCI新兴市场英国富时100MSCI全球/资本市场指数创业板深证成指沪深300铜 黄金传媒(申万)上证指数电子(申万)MSCI发达市场指数卢布道琼斯工业指数标普500人民币纳斯达克指数印度卢比俄罗斯MOEX纳斯达克中概股比特币英镑中国国债日经225印度Nifty日元澳元FAAMNG巴西IBOVESPA大豆美国国债小麦原油天然气股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表17：过去一周内过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表

73、图表18：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 1 月 6 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表19：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表20：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 1 月 6 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%计算机建筑材料通信电气设备家用电器轻工制造汽车房地产有色金属化工机械设备公用事业建筑装饰食品饮料非银金融医药生物传媒银行电子

74、钢铁国防军工纺织服装商业贸易综合采掘交通运输休闲服务农林牧渔-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%计算机建筑材料通信电气设备家用电器轻工制造汽车房地产有色金属化工机械设备公用事业建筑装饰食品饮料非银金融医药生物传媒银行电子钢铁国防军工纺织服装商业贸易综合采掘交通运输休闲服务农林牧渔0%2%4%6%8%10%资讯科技业地产建筑业公用事业非必需性消费原材料业医疗保健业金融业电讯业必需性消费工业综合企业能源业0%2%4%6%8%10%资讯科技业地产建筑业公用事业非必需性原材料业医疗保健业金融业电讯业必需性消费工业综合企业能源业 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子

75、电子 图表图表21：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表22：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表24：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表25：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表26：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012

76、022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份3.2%2.9%2.2%2.2%-1%1%3%5%深证成指SW申万A股成份上证综合指数成份SW电子40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电

77、子零组件5.6%5.5%4.0%2.7%2.5%0%2%4%6%8%CS其他电子零组件CS光学光电CS消费电子CS半导体CS元器件05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0003

78、2,00005001,0001,5002,0002,5002019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表27：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表28：A 股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表

79、图表29：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指年内周度涨跌幅、上证综指年内周度涨跌幅 图表图表30：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌幅幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表31：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表32：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/

80、042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)0070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/1020

81、20/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/

82、12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/06恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/06费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万

83、）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01恒生科技指数恒生指数055402020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图

84、表图表33：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表34：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表35：SOX 指数一致预期指数一致预期 EPS 及及 SPS 同比增速同比增速 图表图表36：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 EPS 及及 SPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究

85、 图表图表37：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01费城半导体标普500美股科技巨头002013/012013/072014/012014/072015/0

86、12015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致预期EPS同比增长彭博一致预期SPS同比增长0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20222023E2024E彭博一致预期EPS同比增长彭博一致预期SPS同比增长010,00020,00030,00040,00050,

87、00060,00070,00080,00005003003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01成交量

88、收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 图表图表38：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表39：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03201

89、9/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/0060708090成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003502017/032017/052017/072017

90、/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 上周沪深港通持仓变

91、化上周沪深港通持仓变化 图表图表40：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表41：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022

92、/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05202

93、2/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表42：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入6/Jan1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY28.9-9.1%-9

94、.1%-9.1%-0.17.9162.0603501 CH韦尔股份CNY81.65.8%5.8%5.8%3.08.178.4603290 CH斯达半导CNY336.12.0%2.0%2.0%1.319.859.8000725 CH京东方ACNY3.67.1%7.1%7.1%1.24.153.7601138 CH工业富联CNY9.42.2%2.2%2.2%0.12.953.4002371 CH北方华创CNY228.31.3%1.3%1.3%0.53.744.6002008 CH大族激光CNY26.42.9%2.9%2.9%0.014.938.5002049 CH紫光国微CNY126.8-3.8%

95、-3.8%-3.8%-3.13.234.3300661 CH圣邦股份CNY166.0-3.8%-3.8%-3.8%0.26.134.2300782 CH卓胜微CNY115.51.0%1.0%1.0%0.65.526.9603986 CH兆易创新CNY102.90.4%0.4%0.4%0.13.926.6002241 CH歌尔股份CNY18.38.5%8.5%8.5%3.14.725.9688008 CH澜起科技CNY64.12.3%2.3%2.3%-0.33.425.0300408 CH三环集团CNY30.2-1.8%-1.8%-1.8%-1.14.122.9002938 CH鹏鼎控股CNY2

96、7.0-1.7%-1.7%-1.7%0.33.320.0600563 CH法拉电子CNY156.5-2.1%-2.1%-2.1%-0.25.619.8002463 CH沪电股份CNY12.44.5%4.5%4.5%0.48.019.0002236 CH大华股份CNY11.62.6%2.6%2.6%0.38.218.6002415 CH海康威视CNY33.8-2.7%-2.7%-2.7%0.80.618.1600745 CH闻泰科技CNY54.33.2%3.2%3.2%-0.12.717.9300433 CH蓝思科技CNY10.60.5%0.5%0.5%-0.43.015.8000100 CHT

97、CL科技CNY3.93.8%3.8%3.8%0.73.015.7000733 CH振华科技CNY115.00.6%0.6%0.6%-0.22.615.5300207 CH欣旺达CNY21.72.6%2.6%2.6%0.54.115.3002138 CH顺络电子CNY26.30.6%0.6%0.6%0.17.814.8002384 CH东山精密CNY23.6-4.7%-4.7%-4.7%0.54.514.8600183 CH生益科技CNY15.14.9%4.9%4.9%0.34.214.8300373 CH扬杰科技CNY53.61.9%1.9%1.9%0.55.414.7688036 CH传音控

98、股CNY77.4-2.6%-2.6%-2.6%0.42.012.4600460 CH士兰微CNY32.90.3%0.3%0.3%0.72.310.9持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表43：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价1/61W1MYTD0700

99、 HK腾讯控股HKD349.410.1%10.1%10.1%45.19.53164.03690 HK美团-WHKD182.74.6%4.6%4.6%-8.210.51065.40941 HK中国移动HKD53.32.9%2.9%2.9%13.98.91012.51810 HK小米集团-WHKD11.22.7%2.7%2.7%-0.515.7358.40981 HK中芯国际HKD16.91.1%1.1%1.1%-0.217.7236.71211 HK比亚迪股份HKD202.45.1%5.1%5.1%2.87.5165.90728 HK中国电信HKD3.24.9%4.9%4.9%-1.636.81

100、64.49868 HK中国联通HKD5.15.8%5.8%5.8%1.78.0125.82382 HK舜宇光学科技HKD89.8-3.3%-3.3%-3.3%-1.612.1119.00268 HK金蝶国际HKD17.43.9%3.9%3.9%0.618.0109.00762 HK小鹏汽车-WHKD41.06.9%6.9%6.9%-0.610.257.73888 HK金山软件HKD28.910.7%10.7%10.7%2.114.657.31347 HK华虹半导体HKD28.44.2%4.2%4.2%0.014.554.00285 HK比亚迪电子HKD24.5-2.6%-2.6%-2.6%-0

101、.56.636.50763 HK中兴通讯HKD18.25.7%5.7%5.7%0.422.230.50992 HK联想集团HKD6.4-0.5%-0.5%-0.5%0.02.116.42018 HK瑞声科技HKD16.6-6.7%-6.7%-6.7%-0.25.811.70751 HK创维集团HKD4.122.4%22.4%22.4%0.010.511.20788 HK中国铁塔HKD0.92.4%2.4%2.4%-0.12.610.50732 HKFIT HON TENGHKD1.9-5.4%-5.4%-5.4%0.14.05.71478 HK丘钛科技HKD4.57.6%7.6%7.6%0.0

102、9.55.16869 HK长飞光纤光缆HKD13.8-0.4%-0.4%-0.4%0.09.64.70552 HK中国通信服务HKD3.17.0%7.0%7.0%0.05.54.01070 HKTCL电子HKD3.614.1%14.1%14.1%0.03.93.46088 HK信利国际HKD1.36.6%6.6%6.6%0.06.32.60522 HKASMPTHKD56.41.3%1.3%1.3%-0.10.81.91888 HK建滔积层板HKD8.71.4%1.4%1.4%0.00.30.90303 HKVTECH HOLDINGSHKD51.82.9%2.9%2.9%0.00.20.30

103、698 HK通达集团HKD0.1-3.9%-3.9%-3.9%n.a.0.70.1南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 重点重点推荐推荐 图表图表44：重点推荐公司一览表重点推荐公司一览表 收盘价收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)

104、2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 理想汽车-W 2015 HK 买入 83.45 140.00 173,958-0.16-1.16 0.04 0.61-521.56-71.94 2,086.25 136.80 蔚来 NIO US 买入 10.37 18.00 17,136-2.53-5.29-6.36-5.39-4.10-1.96-1.63-1.92 注：数据截至 2023 年 1 月 8 日 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表图表45：重点推荐公司最新观点重点推荐公司最新观点 股票名称股票名称 最新观点最新观点 理想汽车

105、理想汽车-W(2015 HK)3Q22 业绩不及彭博一致预期；对公司强劲指引表示乐观业绩不及彭博一致预期；对公司强劲指引表示乐观 理想汽车 3Q22 营业收入环比增长 7.0%，同比增长 20.2%。因出清理想 ONE 带来的库存冲销和拨备，整车毛利率环比下降 9.2pp，较彭博一致预期低 8.8pp。我们对公司在 2022 年 12 月交付 2.0-2.3 万台汽车的强劲指引表示乐观。2023 年，理想汽车预计每月将稳定交付 0.8-1.1 万台 L9 和 1.0-1.4万台 L8；同时推出 L7 以及首款纯电车型。值得注意的是，我们认为理想为了保持合理的利润率，因而推迟了 L6(30 万元

106、)的上市。由于竞争加剧，我们下调理想汽车 2022/2023/2024 年收入预期 7.5%/10.6%/1.6%至人民币 451/947/1,591 亿元。我们将前目标价 200 港币下调至 140 港币，基于2.8x 2023E PS（前值：7.1x 2022E PS，对应 3.3x 2023E PS），较可比公司平均的 2.4x 高 18%，主因其产品力强劲。维持 买入评级。风险提示：由于芯片短缺和电池价格上涨带来的销量放缓，汽车售价上涨导致的需求下降，高级驾驶辅助迭代不及预期。报告发布日期：2022 年 12 月 21 日 点击下载全文：理想汽车点击下载全文：理想汽车-W(2015 H

107、K,买入买入):3Q22 业绩不及预期；看好业绩不及预期；看好 L7 发售发售 蔚来蔚来(NIO US)4Q22 指引乐观；指引乐观；ET5 需求强劲，看好需求强劲，看好 ET5 产能爬坡产能爬坡 3Q22 蔚来收入环比增长 26.3%，同比增长 32.6%，基本符合彭博一致预期。公司汽车毛利率环比下降 0.3pp 至 16.4%，但仍比彭博一致预期高 1.5pp。公司预计 11-12M22 汽车交付量达到 3.3-3.8 万辆，全年交付量达到 12.5-13 万辆，指引较为乐观。我们认为，蔚来当前面临的主要挑战是关键零部件的供应缺口以及 ET5 的产能不足。考虑到中国电动车市场增速放缓及竞争

108、加剧，我们将蔚来 2022/2023/2024 年的总收入预期下调 8.2/5.8/22.0%至 554/950/1205 亿元，我们将目标价从 30 美元下调至 18 美元，基于 3.2 倍的 2023E EV/Sales（前值：7.0 x 2022E EV/Sales，对应 4.1x 2023E EV/Sales）。维持 买入 评级。风险提示：电池价格维持高位；电动车需求增速下降。报告发布日期：2022 年 11 月 16 日 点击下载全文：蔚来点击下载全文：蔚来(NIO US,买入买入):4Q22 指引乐观，指引乐观，ET5 需求强劲需求强劲 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

109、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 附：附：中国宏观数据中国宏观数据 图表图表46：11 月制造业及房地产投资均回落月制造业及房地产投资均回落 图表图表47：CPI 11 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表48：11 月，美月，美元计价，元计价，进出口同比增速下行进出口同比增速下行 图表图表49：12 月制造业月制造业 PMI 下降至下降至 47.0%，服务业，服务业 PMI 下降至下降至 41.6%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表50：国债收益

110、率国债收益率&7 天逆回购加权利率变化天逆回购加权利率变化 图表图表51：公开市场操作净投放量公开市场操作净投放量 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)55-06 07-03 08-12 10-09 12-06 14-03 15-12 17-09 19-06 21-03固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比-0.80-0.20.3-0.300.10.20(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)

111、-8.7%-10.6%-20%-10%0%10%20%30%40%---112022-11出口当月同比进口当月同比47.041.6 40424446485052545658------10制造业PMI非制造业PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-2

112、2Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22中债国债到期收益率:10年(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 图表图表52：中国主要宏观经济指标中国主要宏观经济指标 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表53：出口价格指数走势出口

113、价格指数走势 图表图表54：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表55：11 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 78.6 万台，环比增长万台，环比增长 10.1%图表图表56：11 月中国汽车销量月中国汽车销量 232.8 万辆，环比下降万辆，环比下降 7.1%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 一周宏观数据一周宏观数据 指标指标周期周期单位单位本期本期上期上期变化变化M2：同比2022.11%12.40%11.80%0.60%社会融资规模：当月值2022.11亿元733.

114、00新增人民币贷款2022.11%48.00工业增加值：当月同比2022.11%2.20%5.00%-2.80%固定资产投资：累计同比2022.11%5.30%5.80%-0.50%房地产开发投资：累计同比2022.11%-9.80%-8.80%-1.00%社会消费品零售总额：当月同比2022.11%-5.90%-0.50%-5.40%城镇调查失业率2022.11%5.70%5.50%0.20%食用农产品价格11.25-12.23（周）较上周变动-0.90%-0.70%-0.20%生产资料价格11.25-12.23（周）较上周变动-0.70%-0.60%-0.10%大宗商

115、品价格指数（CCPI）12.23-12.30（周）指数187.56185.931.637天银行间质押式回购加权利率2023.01.06周五时点数据1.91%2.79%-0.88%10年国债到期收益率2023.01.06周五时点数据2.83%2.84%-0.01%80901001101201----------10出口价格总指数出口价格指数

116、：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%0%100%200%300%----------10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品43334830456059677171

117、79020406080100Jan Feb MarApr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec（万辆）2020202223223826000JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（万辆）202020212022 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 图表图表57：11 月动力电池装车量环比月动力电池装车量环比上升上升 12.2%图表图表58：11 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 69%资料来源：

118、Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表59：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图表60：中国新增储能累计装机规模中国新增储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 图表图表61：11 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 6%图表图表62：中国中国 PC 出货量出货量 资料来源 IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/022019/042019/072019/092019/112020/01202

119、0/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它(10)00708005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21A

120、pr-22Jul-22Oct-22（%）（万千瓦）产量:太阳能电池(光伏电池):当月值产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比-100%0%100%200%300%400%500%0551Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22光伏装机yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000200021（MW）中国新型储能累计装机规模YOY-右轴-60%-40%-2

121、0%0%20%40%60%80%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,0002021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09中国智能手机出货量yoy（右轴）(台)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%007080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百万 台)出货量同比增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的

122、一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 图表图表63：主要国家和地区手机出口主要国家和地区手机出口同比变化同比变化 注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表64：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：日本最新数截止至 2022 年 10 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05

123、2019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中国大陆韩国越南印度-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/0920

124、20/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中国大陆日本中国台湾韩国马来西亚 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表65：美国美国 11 月半粘性和非粘性通胀水平快速下降月半粘性和非粘性通胀水平快速下降 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表66：租金是租金是 11 月美国月美国 CPI 最大的环比拉动项最大的环比拉动项 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表67

125、：美国美国 11 月零售消费同比快速下滑月零售消费同比快速下滑 图表图表68：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 12 月失业率月失业率降至降至 3.5%资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 7.16.5 5.9 10.1(10)(5)050-11 2002-11 2004-11 2006-11 2008-11 2010-11 2012-11 2014-11 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11%美国美国CPI：大类指标同比表现（月度）：大类指标同比表现（月度）整体CPI滞后指标

126、/粘性核心通胀（租金、水电、对疫情不敏感的服务业等）半粘性核心通胀（汽车/电子等耐用品、对疫情敏感的“重启相关”服务业）非核心、低粘性通胀（食品、燃油等）注：“滞后-粘性核心通胀”含租金、在外就餐、重启相关和医疗以外的服务业；“半粘性核心通胀”含机动车、家具/电子等耐用品，重启相关服务业、以及医疗服务；“非核心-低粘性通胀”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。0.1(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11%各主要分项对各主要分项对CP

127、I环环比增速的贡献（比增速的贡献（百分点百分点）机动车交运+娱乐+在外就餐+能源租金其它商品其它服务家庭食品CPI（分项拉动加总）6.48(30)(20)(10)003,0004,0005,0006,0007,00021-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11（亿美元）美国零售总额:季调美国零售总额:季调同比（%，右轴）6.5 2.6 3.5 3.0 02468101214---092019-01欧元区:失业率:季调日本:失业率:季调美国:失业率:季调德国:调和失业率(

128、%)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 图表图表69：工业生产指标：工业生产指标：10 月美国、中国月美国、中国同比同比增速增速均下降均下降 图表图表70：库欣原油库存库欣原油库存量环比上升，商业原油库存量环比下降量环比上升，商业原油库存量环比下降 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表71：美美联储继续下调联储继续下调 2023/2024 年增长预期、上调通胀预期年增长预期、上调通胀预期 资料来源：Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海

129、外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(30)(20)(10)0019-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,0006

130、0,00008-1210-1212-1214-1216-1218-1220-1222-12库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）指标指标时间时间2021年12月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20222022年12年12月值月值20224.0%2.8%1.7%0.2%0.5%20232.2%2.2%1.7%1.2%0.5%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6%2025-1.8%1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%

131、4.1%4.3%4.5%4.8%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2025-2.1%2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%3.7%20233.5%3.5%3.9%4.4%4.6%20243.5%3.6%4.1%4.4%4.6%2025-4.3%4.5%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%2025-2.9%3.1%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5

132、%GDP增速核心PCE失业率联邦基金利率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、

133、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINR

134、A 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示

135、的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本

136、报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用

137、前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的

138、问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。紫光国微（002049 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限

139、公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有

140、限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。中国移动（941 HK）、中国移动（600941 CH）：华泰证券股份有限公司、其

141、子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。紫光国微（002049 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不

142、时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有

143、限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖

144、出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。27 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公

145、司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大

146、厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司