1、证券研究报告：建筑材料|行业周报 2023 年 1 月 10 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 6032.67 52 周最高 8352.62 52 周最低 5181.75 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:丁士涛 SAC 登记编号:S05 Email: 近期研究报告近期研究报告 建材行业 2023 年度投资策略：云销雨霁，彩彻区明-2023.01.04 建筑材料建筑材料行业报告行业报告（2023.01.

2、02-2023.01.08）房地产需求端政策放松，消费建材房地产需求端政策放松，消费建材基本面回暖可期基本面回暖可期 本本周周观点观点 房地产需求端政策加码，市场信心修复可期。房地产需求端政策加码，市场信心修复可期。人民银行、银保监会于 2023/1/5 发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。房地产需求端政策迎来放松，房地产基本面筑底企稳可期；竣工端、新开工端的消费建材需求有望回暖，进而带来消费建材企业业绩和估值的双重改善。玻璃涨价去库，水泥供需双弱。玻璃涨价去库，水泥

3、供需双弱。本周（2022/12/30-2023/1/5），浮法玻璃周均价 1588 元/吨，环比上涨 0.76%，同比下降 24.50%。本周全国浮法玻璃开工率 78.55%，环比-0.18%；产能利用率 79.19%，环比-0.41%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 6378.9 万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。折库存天数 28.4 天，较上期-0.6 天。本周整体库存仍呈削减趋势，尤其华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。本周全国水泥行情弱势运行，截止 2023/1/6，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为 471.7 元/吨，环比上周下降 0.84%。本周全国

4、水泥磨机运转率及发运率均有所下降，水泥磨机运转率为 23.07%，环比上周下降 4.06 个百分点；水泥发运率为 28.03%，环比上周下降4.54 个百分点。库存方面，本周水泥库容比为 72.21%，环比上周增加 0.07 个百分点。临近春节，北方地区大部分工地已普遍停工，市场需求低迷；南方地区工人陆续返乡，下游需求加速下滑。投资投资建议建议 消费建材消费建材：2022 年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。房地产政策支持加码、市场信心预期修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账

5、款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方东方雨虹雨虹；建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎蒙娜丽莎、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树三棵树、亚士创能亚士创能。玻璃玻璃/玻纤：玻纤：玻璃产线冷修数量进一步增加，在产产能持续收缩。同时，在“保交楼”推进下，竣工端玻璃的需求将获得改善。供需双重改善推动浮法玻璃库存下行，价格有望迎来新一轮上涨，玻璃龙头盈利修复可期。玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增、需求旺-38%-34%-30%-26%-2

6、2%-18%-14%-10%-6%-2%---12建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头成长属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备、TCO 镀膜玻璃国内领先的金晶科技金晶科技；建议关注规模化优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石中国巨石。水泥水泥/外加剂：外加剂：目前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积

7、极布局产业链一体化的天山股份天山股份。外加剂将受益于基建投资加强、交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长，中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容，推荐技术实力突出、功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特苏博特。风险提示：风险提示：宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料及大宗商品价格波动风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。重点公司盈利预测与投资评级重点公司盈利预测与投资评级 代码代码 简称简称 投资评级投资评级 收盘价收盘价 （元）（元）总市值总市值 （亿元）（亿元）EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023E E 2

8、 2024E024E 2 2023E023E 2 2024E024E 002271.SZ 东方雨虹 买入 36.08 908.66 1.12 1.65 23.42 15.86 002918.SZ 蒙娜丽莎 增持 20.51 85.15-0.39 1.4-12.99 603737.SH 三棵树 增持 124.95 470.36 1.61 2.68 60.65 36.39 603378.SH 亚士创能 增持 12.88 55.61 0.26 0.5 48.79 24.87 600586.SH 金晶科技 买入 9.78 139.73 0.38 0.71 23.87 12.63 600176.SH 中

9、国巨石 增持 14.00 560.44 1.59 1.67 7.93 7.56 000877.SZ 天山股份 买入 8.87 768.45 0.38 0.71 23.87 12.63 603916.SH 苏博特 买入 16.54 69.52 1.61 2.68 60.65 36.39 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：股价为 2023 年 1 月 6 日收盘价 TWjYmOnPRZkXrVYXsUbR9R9PpNnNnPtQkPrRnMjMmNmN9PqQwPMYnOsPxNnMnR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录目录 1 1 本周核心观点本周核心观点 .5 5 1.1 1

10、.1 房地产需求端政策加码，市场信心修复可期房地产需求端政策加码，市场信心修复可期 .5 5 1.2 1.2 玻璃涨价去库，水泥供需双弱玻璃涨价去库，水泥供需双弱 .5 5 1.3 1.3 投资建议投资建议 .5 5 2 2 本周行情回顾本周行情回顾 .6 6 3 3 本周动态跟踪本周动态跟踪 .8 8 3.1 3.1 本周行业动态本周行业动态 .8 8 3.2 3.2 本周公司动态本周公司动态 .9 9 4 4 行业数据跟踪行业数据跟踪 .9 9 4.1 4.1 水泥水泥 .9 9 4.2 4.2 玻璃玻璃 .1010 4.3 4.3 主要原材料主要原材料 .1212 5 5 风险提示风险提

11、示 .1313 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录图表目录 图表图表 1 1：本周申万一级行业涨跌幅：本周申万一级行业涨跌幅 .6 6 图表图表 2 2：近一年建材及子行业涨跌幅（相对沪深：近一年建材及子行业涨跌幅（相对沪深 300300）.6 6 图表图表 3 3：本周建材子行业涨跌幅：本周建材子行业涨跌幅 .6 6 图表图表 4 4：本周建材行业个股涨幅前十：本周建材行业个股涨幅前十 .7 7 图表图表 5 5：本周建材行业个股跌幅前十：本周建材行业个股跌幅前十 .7 7 图表图表 6 6：申万一级行业指数：申万一级行业指数 PEPE（TTMTTM）（剔除负值）（剔除负值）.7

12、 7 图表图表 7 7：申万一级行业指数：申万一级行业指数 PBPB（MRQMRQ）.7 7 图表图表 8 8：建材子行业：建材子行业 PEPE（TTMTTM）（剔除负值）（剔除负值）.8 8 图表图表 9 9：建材子行业：建材子行业 PBPB（MRQMRQ）（剔除负值）（剔除负值）.8 8 图表图表 1010：本周建材行业重点公司公告：本周建材行业重点公司公告 .9 9 图表图表 1111：P.O 42.5P.O 42.5 散装水泥全国市场均价（元散装水泥全国市场均价（元/吨）吨）.1010 图表图表 1212：全国水泥库容比（：全国水泥库容比（%）.1010 图表图表 1313：全国水泥磨

13、机运转率（：全国水泥磨机运转率（%）.1010 图表图表 1414：全国水泥发运率（：全国水泥发运率（%）.1010 图表图表 1515：浮法平板玻璃市场价格（元：浮法平板玻璃市场价格（元/吨）吨）.1111 图表图表 1616：全国浮法玻璃企业库存（万重量箱）：全国浮法玻璃企业库存（万重量箱）.1111 图表图表 1717：浮法玻璃在产产线及开工率（条，：浮法玻璃在产产线及开工率（条，%）.1111 图表图表 1818：浮法玻璃在产产能及利用率（万重量箱，：浮法玻璃在产产能及利用率（万重量箱，%）.1111 图表图表 1919：不同燃料的玻璃吨利润（元：不同燃料的玻璃吨利润（元/吨）吨）.1

14、212 图表图表 2020：光伏玻璃现货平均价（元：光伏玻璃现货平均价（元/平方米）平方米）.1212 图表图表 2121：OPECOPEC 一揽子原油现货价（美元一揽子原油现货价（美元/桶）桶）.1212 图表图表 2222：CCTDCCTD 秦皇岛动力煤秦皇岛动力煤 Q5500Q5500 综合交易价（元综合交易价（元/吨）吨）.1212 图表图表 2323：液化天然气市场价：液化天然气市场价/石油焦现货价（石油焦现货价（元元/吨吨）.1212 图表图表 2424：石油沥青现货价（元：石油沥青现货价（元/吨）吨）.1212 图表图表 2525：纯碱现货价（：纯碱现货价（元元/吨吨）.1313

15、 图表图表 2626：环氧乙烷现货价（元：环氧乙烷现货价（元/吨）吨）.1313 图表图表 2727：钛白粉：钛白粉/丙烯酸现货价（丙烯酸现货价（元元/吨吨）.1313 图表图表 2828：PVC/HDPE/PPPVC/HDPE/PP 现货价（元现货价（元/吨）吨）.1313 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 1 本周核心观点本周核心观点 1 1.1.1 房地产需求端政策加码，市场信心修复可期房地产需求端政策加码，市场信心修复可期 人民银行、银保监会于 2023/1/5 发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段

16、性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。房地产需求端政策迎来放松，房地产基本面筑底企稳可期；竣工端、新开工端的消费建材需求有望回暖，进而带来消费建材企业业绩和估值的双重改善。1 1.2.2 玻璃玻璃涨价去库，水泥供需双弱涨价去库，水泥供需双弱 本周（2022/12/30-2023/1/5），浮法玻璃周均价 1588 元/吨，环比上涨 0.76%，同比下降 24.50%。本周全国浮法玻璃

17、开工率 78.55%，环比-0.18%；产能利用79.19%，环比-0.41%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 6378.9 万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。折库存天数 28.4 天，较上期-0.6 天。本周整体库存仍呈削减趋势，尤其华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。本周全国水泥行情弱势运行，截止 2023/1/6，P.O 42.5 散装水泥全国市场均价为 471.7 元/吨，环比上周下降 0.84%。本周全国水泥磨机开工率及发运率均有所下降，水泥磨机开工率为 23.07%，环比上周下降 4.06 个百分点；水泥发运率为 28.03%，环比上周下降 4.54 个百

18、分点。临近春节，北方地区大部分工地已普遍停工，市场需求低迷；南方地区工人陆续返乡，下游需求加速下滑。1 1.3.3 投资建议投资建议 消费建材消费建材：2022 年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。当前来看，房地产政策支持加码、市场信心预期修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方雨虹东方雨虹；建议关注竣

19、工端瓷砖龙头蒙娜丽莎蒙娜丽莎、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树三棵树、亚士创能。亚士创能。玻璃玻璃/玻纤：玻纤：玻璃产线冷修数量进一步增加，在产产能持续收缩。同时，在“保交楼”推进下，竣工端玻璃的需求将获得改善。供需双重改善推动浮法玻璃库存下行，价格有望迎来新一轮上涨，玻璃龙头盈利修复可期。玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增、需求旺盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备、TCO 镀膜玻璃国内领先的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 金晶科技金晶科技

20、；建议关注规模优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石中国巨石。水泥水泥/外加剂：外加剂：目前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份天山股份。外加剂将受益于基建投资加强、交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长，中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容，推荐技术实力突出、功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特苏博特。2 2 本周本周行情行情回顾回顾 2023 年 1 月 2 日-2023 年 1 月 6 日，沪深 300 指数上涨 2.82%，建材（申万）

21、行业指数上涨 5.08%，跑赢沪深 300 指数 2.25 个百分点，在 31 个申万一级行业中位列第 2。建材子行业中其他建材（+6.29%）、玻璃制造（+6.08%）、管材（+5.64%）涨幅较大。图表图表 1 1：本周申万一级行业涨跌幅：本周申万一级行业涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表图表 2 2：近一年近一年建材及子行业建材及子行业涨跌幅（相对沪深涨跌幅（相对沪深 3 30000）图表图表 3 3：本周本周建材子行业涨跌幅建材子行业涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 5.08%2.82%-2%-1%0%1%2%3%4%5

22、%6%计算机建筑材料通信电力设备家用电器轻工制造汽车房地产有色金属基础化工机械设备沪深300公用事业建筑装饰食品饮料非银金融环保医药生物石油石化传媒银行电子钢铁国防军工纺织服饰商贸零售综合煤炭美容护理交通运输社会服务农林牧渔-15%-10%-5%0%5%10%15%建筑材料水泥玻璃玻纤装修建材6.29%6.08%5.64%5.08%3.65%3.24%1.76%1.55%0%1%2%3%4%5%6%7%请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2023/1/2-2023/1/6，建材行业个股中兔宝宝（+19.34%）、蒙娜丽莎（+14.07%）、金晶科技（+12.28%）、嘉寓股份（+11.93%

23、）、亚士创能（+11.71%）涨幅较大；深天地 A（-14.16%）、山东药玻（-4.93%）、坤彩科技（-1.62%）、海南瑞泽（-1.18%）、ST 三圣（-1.10%）跌幅较大。图表图表 4 4：本周建材行业个股涨幅前十本周建材行业个股涨幅前十 图表图表 5 5：本周建材行业个股跌幅前十本周建材行业个股跌幅前十 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 截至 2023/1/6，申万建材行业指数 PE（TTM）（剔除负值）为 12.18 倍，高于沪深 300 估值；申万建材行业指数 PB（MRQ）为 1.54 倍，平均 ROE 为 12.67%。图表图表

24、6 6：申万一级申万一级行业行业指数指数 PEPE（TTMTTM）（剔除负值）（剔除负值）图表图表 7 7：申万一级申万一级行业行业指数指数 PBPB（MRQMRQ）注：截至 2023/1/6；资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/1/6；资料来源：iFinD，中邮证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%0070社会服务国防军工农林牧渔美容护理计算机食品饮料商贸零售综合电力设备汽车机械设备轻工制造电子医药生物传媒公用事业环保纺织服饰非银金融家用电器通信有色金属基

25、础化工建筑材料钢铁房地产沪深300交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行012345678食品饮料美容护理电力设备社会服务计算机医药生物国防军工农林牧渔电子家用电器有色金属轻工制造基础化工机械设备商贸零售汽车综合传媒纺织服饰公用事业环保建筑材料交通运输通信沪深300煤炭非银金融钢铁石油石化房地产建筑装饰银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图表图表 8 8：建材：建材子行业子行业 PEPE（T TTMTM）（剔除负值）（剔除负值）图表图表 9 9：建材子行业建材子行业 PBPB（MRQMRQ）（剔除负值）（剔除负值）注：截至 2023/1/6；资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2

26、023/1/6；资料来源：iFinD，中邮证券研究所 3 3 本周动态跟踪本周动态跟踪 3.1 3.1 本周本周行业动态行业动态 四川省碳达峰实施方案发布，提出推动建材行业碳达峰。加强产能置换监管，严格执行减量置换政策，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能。加快低效产能退出，加大压减传统产业过剩产能力度。推动水泥错峰生产常态化，合理缩短水泥熟料装置运转时间。引导建材行业向轻型化、集约化、终端化、制品化转型。支持建材企业发展绿色低碳新业态、新技术、新装备、新产品。鼓励建材企业使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣、建筑垃圾等作为原料或水泥混合材。加快推进绿色建材产品认证和应用推广，加强新型胶凝材料技术、低碳混凝

27、土技术、吸碳技术研发，开发低碳水泥等低碳建材新产品。（来源：四川省人民政府）住建部经汇总各地统计上报数据，2022 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.1 万个。2022 年 1-11 月，全国新开工改造城镇老旧小区 5.25 万个，已完成年度开工任务。其中，广东、江苏、新疆生产建设兵团、广西、山西、湖北、福建、海南、北京、湖南、重庆、内蒙古、吉林、浙江、河南、安徽、贵州、四川、山东、河北、辽宁、黑龙江、上海、江西、云南、陕西、青海、新疆、宁夏等 29 个省份超过或达到计划任务。（来源：住建部）中国建筑材料联合会发布 建材行业标准化工作三年行动方案（2023-2025），要求健全建材产品质量

28、追溯标准，强化建材产品全生命周期的质量安全管理、风险监测和风险控制，重点开展水泥、防水材料、隔热保温材料、水泥制品、玻璃纤维、建筑卫生陶瓷等领域产品质量追溯标准研制。推进装饰装修材料等重点产品使用说明书标准制定，指导用户合理选购和正确使用建材产品，提高产品应用可靠性。深入开展产品质量分等分级标准制定，促进建材产品个性化、多元化、功能化发展；在水泥、防水卷材、玻璃、建筑卫生陶瓷、节能保温材料和装饰装修材料等重点产品领域研制一批质量能力分级评价标准，建设质量标杆示范企业，发布优质供应商名录，满足消费升级需求。推进建筑材料在重大项目和工程建设领域应用标准制定，重点开展在海洋工程、铁路工程、水利工程、

29、核电工程，海05.00.51.01.52.02.53.03.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 绵城市建设、地下综合管廊建设等基础设施建设以及建筑工程等领域应用标准制定，提高项目工程和建筑质量。（来源：中国建筑材料联合会）3.2 3.2 本周公司动态本周公司动态 图表图表 1010：本周：本周建材行业建材行业重点公司公告重点公司公告 公司简称公司简称 发布时间发布时间 公告内容公告内容 公元股份公元股份 2023/1/7 公司发布 2022 年度业绩预告，预计 2022 年度实现归母净利润 0.81-1.21 亿元，同比下降79.00%-86.00%；扣非归母净利润

30、 0.51-0.91 亿元，同比下降 82.98%-90.52%青松建化青松建化 2023/1/7 公司发布 2022 年度业绩预告，预计 2022 年度实现归母净利润 4.16 亿元，同比增加 32.1%；扣非归母净利润 3.48 亿元，同比下降 7.8%青龙管业青龙管业 2023/1/5 公司为“引绰济辽二期工程重要材料设备采购二标（PCCP 管）”中标候选人第一名；预计中标金额为 2.58 亿元，占公司 2021 年度营业总收入的 10.57%韩建河山韩建河山 2023/1/5 公司为“引绰济辽二期工程重要材料设备采购一标（PCCP 管）”管材采购项目的第一中标候选人；预中标金额为 2.

31、03 亿元，约占公司 2021 年度营业收入的 13.35%再升科技再升科技 2023/1/4 公司及子公司 2022 年度累计获得政府各类补助资金 4491.57 万元；其中，与资产相关的政府补助 1820 万元，与收益相关的政府补助 2671.57 万元 三棵树三棵树 2023/1/4 公司拟以连带责任保证方式对融资机构平台给予符合融资资质条件的公司下游经销商的贷款或应付账款提供担保，担保额度不超过 5000 万元；截至 2023/1/3，公司及全资子公司为经销商提供的担保余额为 5137.73 万元 蒙娜丽莎蒙娜丽莎 2023/1/4 公司于近日取得国家知识产权局颁发的发明专利证书共 4

32、 项 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 4 4 行业数据跟踪行业数据跟踪 4.1 4.1 水泥水泥 本周全国水泥行情弱势运行，截止 2023/1/6，P.O 42.5 散装水泥全国市场均价为 471.7 元/吨，环比上周下降 0.84%。本周全国水泥磨机运转率及发运率均有所下降，水泥磨机运转率为 23.07%，环比上周下降 4.06 个百分点；水泥发运率为28.03%，环比上周下降4.54个百分点。库存方面，本周水泥库容比为72.21%，环比上周增加 0.07 个百分点。临近春节，北方地区大部分工地已普遍停工，市场需求低迷；南方地区工人陆续返乡，下游需求加速下滑。请务必阅读正文之后的免责条

33、款部分 10 图表图表 1111：P P.O 42.5.O 42.5 散装散装水泥水泥全国市场均价（元全国市场均价（元/吨）吨）图表图表 1212：全国水泥库容比（全国水泥库容比（%）资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表图表 1313：全国水泥磨机运转率（全国水泥磨机运转率（%）图表图表 1414：全国水泥发运率（全国水泥发运率（%）资料来源：中国水泥网，中邮证券研究所 资料来源：中国水泥网，中邮证券研究所 4.2 4.2 玻璃玻璃 根据隆众资讯，截至 2023/01/05，全国浮法玻璃市场价为 1596 元/吨，较 12月 29 日市场价格上涨 0

34、.95%；本周（2022/12/30-2023/1/5），周均价 1588 元/吨，环比上涨 0.76%，同比下降 24.50%。本周华北市场成交尚可，在中下游存货以及部分期现商备货支撑下，生产企业产销率整体维持高位，去库明显，价格亦多次上调。但随着价格上涨，部分业者心态趋于观望，经销商及加工企业陆续开始放假。华东整体产销平衡，库存稳定。山东、江苏北部及安徽疫情形势缓和，销量增加，部分厂家价格小幅上调。江苏南部及浙江受疫情拖累，销量走弱，库存小涨，价格方面以稳为主，虽有短期优惠，但影响不大。华中地区本周价格稳中有涨，下游小幅补库下，多数厂家产销尚可，库存略有下降，部分企业顺势提涨价格，欲提振市

35、场信心。华南市场需求趋势，中下游回款多存在问题，备货意愿薄弱，拿货维持刚需，多数厂家库存较上周有所增加。3804204605005405806201月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月2002%50%55%60%65%70%75%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月 3月4月5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20021202220230%20%40%60

36、%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月2002120222023 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 东北产销整体平衡，库存环比下降 2 个百分点。区内执行冬储优惠已有月余，区内需求弱，临近春节价格小幅提涨，但量上无明显增加。外发方面销量周初尚可，但随着外发价几轮上涨，价差缩小，销量逐日回落。西南市场个别企业价格调整，但实际成交仍据量而定，实际变动不大。下游备货情况相对良好，产销近平衡状态。西北市场波动不大，基本延续清淡，个别企业走货略有好转，但下游加工企业陆续停车，整体需求依旧偏淡。图表图表 1515：浮法平板玻璃市场价格

37、（元：浮法平板玻璃市场价格（元/吨）吨）图表图表 1616：全国浮法全国浮法玻璃企业库存（万重量箱）玻璃企业库存（万重量箱）资料来源：隆众资讯，中邮证券研究所 资料来源：隆众资讯，中邮证券研究所 截至 2023/1/5，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 303 条(20.065 万吨/日），其中在产 238 条，冷修停产 65 条，浮法玻璃企业开工率为 78.55%，产能利用率为 79.33%。本周全国浮法玻璃开工率 78.55%，环比-0.18%；产能利用率79.19%，环比-0.41%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 6378.9 万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。折库

38、存天数 28.4 天，较上期-0.6 天。本周整体库存仍呈削减趋势，尤其华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。图表图表 1717：浮法玻璃在产产线及开工率（条，：浮法玻璃在产产线及开工率（条，%）图表图表 1818：浮法玻璃在产产能及利用率（万重量箱，：浮法玻璃在产产能及利用率（万重量箱，%）资料来源：隆众资讯，中邮证券研究所 资料来源：隆众资讯，中邮证券研究所 本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均价格 1722 元/吨，周均利润-238 元/吨，环比-2.59%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均价格 1531 元/吨，周均利润-215 元/吨，环比+4.87%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均价格

39、 1579 元/吨，周均利润-24 元/吨，环比+45.45%。00240026002800300032001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月200200020003000400050006000700080009000100001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2020202%74%76%78%80%82%84%86%88%90%92%2202302402502602-062019

40、-------092022-12浮法玻璃在产产线（条）浮法玻璃开工率（%，右轴）72%74%76%78%80%82%84%86%88%90%92%400042004400460048005000520054--------12浮法玻璃在

41、产产能（万吨/年）产能利用率（%，右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表图表 1919：不同不同燃料燃料的的玻璃吨玻璃吨利润（元利润（元/吨）吨）图表图表 2020：光伏玻璃现货平均价光伏玻璃现货平均价（元元/平方米平方米）资料来源：隆众资讯，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 4.4.3 3 主要原材料主要原材料 图表图表 2121：O OPECPEC 一揽子原油现货价一揽子原油现货价（美元（美元/桶）桶）图表图表 2222：CCTDCCTD 秦皇岛动力煤秦皇岛动力煤 Q5500Q5500 综合交易价综合交易价（元（元/吨）吨）资料来源：iFinD，中邮证券研究

42、所 资料来源：datayes!，中邮证券研究所 图表图表 2323：液化天然气市场价：液化天然气市场价/石油焦现货价石油焦现货价（元元/吨吨）图表图表 2424：石油沥青石油沥青现货价（元现货价（元/吨）吨）资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所-007009000170019-------092022-12煤制气天然气石油焦01

43、0203040--------------122023-01现货价:光伏玻璃(3.2mm镀膜-RMB):平均价现货价:光伏玻璃(2.0mm镀膜-RMB):平均价0204060801001201-082020-1

44、------0800900013---------030004000500060007000800090002020-06

45、-------102022-12市场价:液化天然气(LNG)现货价:石油焦004000500060--------12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 图表图表 2525：纯碱纯碱现货

46、价（现货价（元元/吨吨）图表图表 2626：环氧乙烷环氧乙烷现货价（元现货价（元/吨）吨）资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表图表 2727：钛白粉钛白粉/丙烯酸丙烯酸现货价（现货价（元元/吨吨）图表图表 2828：P PVC/HDPE/PPVC/HDPE/PP 现货价（元现货价（元/吨）吨）资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 5 5 风险提示风险提示 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。02500300035

47、0040--------0007500800085009000950010000105--------04006400

48、24--------12现货价:钛白粉现货价:丙烯酸55006500750085009500250013500145--------12现货

49、价:聚氯乙烯现货价:HDPE现货价:PP(纤维)请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增

50、持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明分析师

51、声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买

52、卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收

53、、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 公司简介公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿

54、元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地设有分支机构。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自豪的优秀企业。中邮证券研究所中邮证券研究所 北京北京 电话： 邮箱： 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街 17 号 邮编：100050 上海上海 电话： 邮箱： 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼 邮编：200000 深圳深圳 电话： 邮箱： 地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼 邮编：518048