1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2023 年 01 月 29 日 煤炭开采煤炭开采 假期平稳运行，节后假期平稳运行，节后静待需求启动静待需求启动 本周行情回顾：本周行情回顾：中信煤炭指数 3184.56 点，上涨 2.49%，跑输沪深 300 指数 0.14pct，位列中信板块涨跌幅榜第 13 位。重点领域分析：重点领域分析：动力煤：动力煤：假期以稳为主，重点关注节后需求启动情况假期以稳为主，重点关注节后需求启动情况。本周，节假日期间，市场活跃度较低，供需双弱下，煤价趋于稳定。截至 1 月28 日，秦皇岛港 Q5500 动力末煤平仓价主流报价 122

2、5 元/吨左右，周环比持平。产地方面，虽然国有煤矿春节期间不停产，但部分民营矿井已经停产放假，部分煤矿维持单班生产作业，整体供应持续紧缩；虽产地供应明显减少，但受降雪封路及放假等影响，及大部分贸易商放假，下游采购量趋缓，市场活跃度较低，供需双弱下，坑口煤价趋于稳定。港口方面，中小民营煤矿陆续放假，叠加部分区域受降雪影响，产地发运货源有限。而港口受大风、大雾天气影响，多有封航现象；港口市场气氛冷清，报价暂且维稳。下游方面，工厂陆续停工放假，工业端用电负荷整体偏弱，火电机组出力减少，电厂日耗步入下行通道，考虑部分电厂及非电企业节前备货工作也基本到位，除极个别刚性需求外，采购基本停滞。整体而言，今年

3、由于疫情优化和保供压力的减轻，春节期间煤矿放假数量和时间均较前两年增加。港口春节期间库存变化不大，维持在较高水平。调入调出均出现一定幅度的回落，其中调入回落主因铁路运量不稳定，预计复工后逐步缓解；调出主因天气致频繁封航及锚地船偏低所致。下游方面，春节期间我国多地将遭受大幅降温袭扰，气温下降速度和幅度双高，全国气温普遍较低，寒潮影响下，取暖用电需求旺盛。外加节前囤货的贸易商看好后市，节后会有惜售待涨的情绪，预计市场可流通货源有限，且节后复产复工持续推进，下游非电企业短期有补库需求，对煤价行程一定支撑。但若后续下游阶段性补库完成后不能明显消化掉囤货库存，缓解北港库存压力，则高库存会重新压制价格。焦

4、煤：焦煤：假期平稳运行，节后窄幅震荡假期平稳运行，节后窄幅震荡。本周，焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价。截至 1 月 28 日，京唐港山西主焦报收 2500 元/吨，周环比持平。产地方面，春节期间，产地煤矿陆续停产放假，炼焦煤供应量不断缩减。进口蒙煤方面，春节期间中蒙口岸初一至初三闭关三天，于初四恢复正常通关，口岸日通关车辆维持 700 车左右，然口岸闭关时间比往年相对较短，部分贸易商仍未进入工作状态，贸易商拉运积极性较低，通关车辆数

5、稍显欠佳，后期或有增加预期。本周口岸贸易商多已放假离市，市场交投氛围冷清，供需双弱局势下煤价延续弱稳运行。需求端，焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价。后市来看，春节期间全国炼焦煤价格整体偏稳，市场基本处于休市状态，由于今年煤矿放假时间普遍偏长，加上节后不确定性较大，市场参与者普遍存在观望心理，报价暂时延续节前水平。节后市场多空交织，一方面，部分未放假煤企由于春节期间物流发运受阻导致累库，节后仍有下调可能；另一方面，今年春节下游原料库存普

6、遍偏低，节后存在一定程度补库，叠加煤企放假时间偏长，煤种或呈现结构性偏紧局面。短期来看，节后炼焦煤价格或窄幅震荡。中长期来看，宏观利好政策不断出台推动预期走强，亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈，钢材价格一旦走强，钢厂亏损和库存压力减轻，将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨，重点关注终端需求改善情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。焦炭：焦炭：焦钢博弈，焦炭第三轮下跌难以兑现焦钢博弈，焦炭第三轮下跌难以兑现。近期，焦钢博弈持续。供应端，受利润亏损等因素影响

7、，产地焦企生产积极性一般，多维持前期生产状态；焦企出货放缓，各地出现不同程度的累库。需求端，建材现货市场小幅偏强运行，部分前期正常检修高炉复产，影响高炉开工持续回升，但市场情绪走弱，且目前多数钢厂库存已增至中高位水平，采购积极性较差。综合来看，春节期间焦炭市场以稳运行，焦钢企业多数维持节前生产水平，部分企业生产负荷有所下降，但整体影响有限。另外由于春节物流效率的降低，中上游库存增加，下游钢厂库存降低。虽然短期焦炭供需略偏宽松，但焦炭第 2 轮提降落地后，焦企库存煤陷入亏损状态，即期亦无利润，导致产量小幅收缩。而钢厂利润有所恢复，铁水产量预计逐步回升，焦炭供需可能再度发生微妙变化。因此，焦炭价格

8、不具备第三轮下跌空间，目前市场多以观望为主，价格涨跌皆有理由，焦钢博弈进入白热化阶段，后续重点在于铁水产量和钢材利润情况。投资策略投资策略。市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，价将从此转势，2023 年中枢下移年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，平稳健康发展，2023 年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不

9、确定性等，均将对煤价形成较强支撑动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，考虑到非电用煤或存惊喜，2023 年煤价波动幅度或加大，中枢或超年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期（具体参见报告估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜）市场预期（具体参见报告估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜）。强烈强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能比、高分红煤

10、企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。风险提示风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 江悦馨江悦馨 执业证书编号：S0680522070007 邮箱： 相关研究相关研究 1、煤炭开采：22

11、 年产量同比增 9%，23 年增速或明显放缓，节前积极布局2023-01-18 2、煤炭开采：节前积极布局，节后收获可期2023-01-15 3、煤炭开采：关注寒潮将至对煤、气需求的支撑2023-01-15 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）P E 代码代码 名称名称 评级评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601699.SH 潞安环能-2.24 4.26 4.47 4.60 5.04 4.89 4.65 4.52 000983.SZ 山西焦煤 买入 0.48 2.70 2.88 3.00 24.

12、96 4.44 4.16 3.99 600188.SH 兖矿能源 买入 3.29 7.21 7.86 8.28 11.00 5.02 4.60 4.37 601088.SH 中国神华 买入 2.53 3.62 3.67 3.72 11.35 7.93 7.82 7.72 600348.SH 华阳股份 买入 1.47 2.93 3.27 3.67 10.52 5.28 4.73 4.22 601225.SH 陕西煤业 买入 2.18 3.60 3.57 3.71 9.18 5.56 5.61 5.40 600985.SH 淮北矿业 买入 1.93 2.75 3.23 3.41 7.16 5.02

13、 4.28 4.05 601666.SH 平煤股份 增持 1.26 2.70 2.84 3.06 9.11 4.25 4.04 3.75 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%-062022-09煤炭开采沪深300 2023 年 01 月 29 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.本周核心观点.4 1.1.动力煤：假期以稳为主，重点关注节后需求启动情况.4 1.1.1.产地：采购以刚需备货为主，坑口煤价趋于稳定.4 1.1.2.港口：供需两弱，市场气氛清冷.4 1.1.3.海运：运力

14、需求偏弱，运价多维持稳定.5 1.1.4.电厂：寒潮叠加复产复工，后市日耗望快速反弹.6 1.1.5.进口：海外煤价持续下行，进口利润窗口打开.6 1.1.6.价格：春节期间市场趋于平静，重点关注节后需求启动情况.7 1.2.焦煤：下游采购放缓，价格稳中偏弱.8 1.2.1.产地：产地供需双弱，煤价多持稳运行.8 1.2.2.库存：市场情绪降温，下游补库放缓.8 1.2.3.价格：下游情绪转弱，价格弱稳运行.9 1.3.焦炭：第三轮提降开启，焦企亏损加剧，价格下行空间有限.10 1.3.1.供需：焦企亏损加剧开工下滑，钢厂开工小幅回升.10 1.3.2.库存：钢厂补库节奏放缓，焦企稍有累库.1

15、1 1.3.3.利润：市场暂稳运行，焦企多处于亏损状态.12 1.3.4.价格：焦企亏损加剧，继续下行空间有限.13 2.本周行情回顾.14 3.本周行业资讯.14 3.1.行业要闻.14 3.2.重点公司公告.16 4.风险提示.20 图表目录图表目录 图表 1：“晋陕蒙”主产区 Q5500 坑口价（元/吨）.4 图表 2：陕西、内蒙动力煤价格指数（点）.4 图表 3：环渤海 9 港库存（万吨）.5 图表 4：环渤海 9 港日均调入量（周均）（万吨）.5 图表 5：环渤海 9 港日均调出量（周均）（万吨）.5 图表 6：江内港口库存（周频）（万吨）.5 图表 7：广州港库存（万吨）.5 图表

16、 8：全国 73 港动力煤库存（万吨）.5 图表 9：环渤海 9 港锚地船舶数（周均）（艘）.6 图表 10：国内海运费（元/吨）.6 图表 11：沿海 8 省电厂日耗（万吨）.6 图表 12：沿海 8 省电厂库存（万吨）.6 图表 13：印尼&澳洲煤炭出口离岸价（美元/吨）.7 图表 14：内贸煤价差（元/吨）.7 图表 15：北方港口动力煤现货价格（元/吨）.8 图表 16：产地焦煤价格（元/吨）.8 图表 17：CCI-焦煤指数（元/吨）.8 图表 18：港口炼焦煤库存（万吨）.9 图表 19：230 家独立焦企炼焦煤库存（万吨）.9 图表 20：247 家样本钢厂炼焦煤库存（万吨）.9

17、 3ZmVvYlZpYdYyQvN8O9R7NmOpPmOtQiNrRrQlOsRnM8OpPuNMYmMtQwMnMsR 2023 年 01 月 29 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 21：炼焦煤加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）.9 图表 22：京唐港山西主焦库提价（元/吨）.10 图表 23：230 家样本焦企产能利用率（剔除淘汰）.11 图表 24：230 家样本焦企日均焦炭产量（万吨）.11 图表 25：247 家样本钢厂炼铁产能利用率.11 图表 26：247 家样本钢厂日均铁水产量（万吨）.11 图表 27：港口焦炭库存（万吨）.12 图表

18、28：230 家样本焦企焦炭库存（万吨）.12 图表 29：247 家样本钢厂焦炭库存（万吨）.12 图表 30：焦炭加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）.12 图表 31：全国样本独立焦企吨焦盈利（元/吨）.13 图表 32：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）（元/吨）.13 图表 33：日钢水熄焦到厂承兑（元/吨）.13 图表 34：本周市场及行业表现.14 图表 35：本周中信一级各行业涨跌幅.14 图表 36：本周煤炭（中信）个股涨跌幅.14 图表 37：本周重点公司公告.16 2023 年 01 月 29 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.本周核心观点

19、本周核心观点 1.1.动力煤：动力煤：假期假期以稳为主以稳为主，重点关注节后需求启动情况重点关注节后需求启动情况 1.1.1.产地：产地：采购以采购以刚需备货为主刚需备货为主，坑口煤价，坑口煤价趋于稳定趋于稳定 本周本周（1.211.27），国有煤矿春节期间不停产国有煤矿春节期间不停产，采购，采购刚需备货为主刚需备货为主，产地煤价产地煤价趋于稳定趋于稳定。产量方面，产量方面，虽然国有煤矿春节期间不停产，但部分民营矿井已经停产放假，部分煤矿维持单班生产作业，整体供应持续紧缩。价格方面，价格方面，虽产地供应明显减少，但受降雪封路及放假等影响，及大部分贸易商放假，下游采购量趋缓，市场活跃度较低，供需

20、双弱下，坑口煤价趋于稳定。截至 1 月 20 日（wind 采集数据稍有滞后）：大同南郊 Q5500 报 1080 元/吨，周环比上涨 17 元/吨，同比偏高 265 元/吨。陕西榆林 Q5500 报 1191 元/吨，周环比持平，同比偏高 226 元/吨。图表 1：“晋陕蒙”主产区 Q5500 坑口价（元/吨）图表 2：陕西、内蒙动力煤价格指数（点）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.1.2.港口：港口：供需两弱，市场气氛清冷供需两弱，市场气氛清冷 本周，春节期间，中小民营煤矿陆续放假，叠加部分区域受降雪影响，产地发运货源有限。而港口受大风、大雾天气影

21、响，多有封航现象。港口市场气氛冷清，报价暂且维稳。环渤海港口方面：环渤海港口方面：本周（1.221.28）环渤海 9 港日均调入 171 万吨，周环比减少2 万吨；日均调出 166 万吨，周环比增加 4 万吨。截至 1 月 28 日，环渤海 9 港库存合计 2571 万吨，周环比增加 36 万吨，较去年同期偏高 981 万吨，较 2021 年同期偏高 933 万吨。下游港口方面：下游港口方面：截至 1 月 13 日，长江口库存合计 450 万吨，周环比减少 2 万吨，同比偏高 110 万吨；截至 1 月 17 日，广州港库存合计 171 万吨，周环比减少 27 万吨，较去年同期偏高 39 万吨

22、。2023 年 01 月 29 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 3：环渤海 9 港库存（万吨）图表 4：环渤海 9 港日均调入量（周均）（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 5：环渤海 9 港日均调出量（周均）（万吨）图表 6：江内港口库存（周频）（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 7：广州港库存（万吨）图表 8：全国 73 港动力煤库存（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.1.3.海运：海运：运力需求偏弱，运价多维

23、持稳定运力需求偏弱，运价多维持稳定 本周（1.211.27），受大风大雾天气影响，环渤海 9 港锚地船舶数量日均 147 艘，周 2023 年 01 月 29 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 环比增加 8 艘。春节期间，沿海运输受大风、大雾影响较为明显，沿海港口多有封航情况出现，但采购以刚需备货为主，运力需求较弱，运价多维持平稳。图表 9：环渤海 9 港锚地船舶数（周均）（艘）图表 10：国内海运费（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.1.4.电厂：电厂：寒潮叠加复产复工寒潮叠加复产复工，后市日耗望快速反弹后市日耗望

24、快速反弹 日耗日耗下行下行，电厂采购基本停滞电厂采购基本停滞。本周（1.211.27），工厂陆续停工放假，工业端用电负荷整体偏弱，火电机组出力减少，电厂日耗步入下行通道，考虑部分电厂及非电企业节前备货工作也基本到位，除极个别刚性需求外，采购基本停滞。考虑春节期间我国多地将遭受大幅降温袭扰，气温下降速度和幅度双高，全国气温普遍较低，寒潮影响下，取暖用电需求旺盛，叠加节后复产复工持续推进，日耗有望快速反弹。图表 11：沿海 8 省电厂日耗（万吨）图表 12：沿海 8 省电厂库存（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.1.5.进口：进口：海外煤价海外煤价持

25、续持续下行，下行，进口进口利润窗口打开利润窗口打开 本周，国内受假期影响，市场气氛冷清，放标较少，印尼煤因需求疲软，煤价承压小幅下跌，进口煤价继续承压下行。截至 1 月 26 日：印尼煤-3800cal（FOB）价格报收 86.65 美元/吨，周环比下跌 1.1 美元/吨。印尼煤-4600cal（FOB）价格报收 109.2 美元/吨，周环比下跌 1.3 美元/吨。澳洲煤-5500cal（FOB）价格报收 135.9 美元/吨，周环比下跌 1 美元/吨。2023 年 01 月 29 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 13：印尼&澳洲煤炭出口离岸价（美元/吨）图

26、表 14：内贸煤价差（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.1.6.价格：价格：春节期间市场春节期间市场以稳为主以稳为主，重点关注节后需求启动情况重点关注节后需求启动情况 本周本周，节假日期间节假日期间，市场活跃度较低，供需双弱下，市场活跃度较低，供需双弱下，煤价煤价趋于稳定趋于稳定。截至截至 1 月月 28 日，日，秦皇岛港秦皇岛港 Q5500 动力末煤平仓价主流报价动力末煤平仓价主流报价 1225 元元/吨左右，周环比吨左右，周环比持平持平。产地方面，产地方面，虽然国有煤矿春节期间不停产，但部分民营矿井已经停产放假，部分煤矿维持单班生产作业，整

27、体供应持续紧缩；虽产地供应明显减少，但受降雪封路及放假等影响，及大部分贸易商放假，下游采购量趋缓，市场活跃度较低，供需双弱下，坑口煤价趋于稳定。港口方面，港口方面，中小民营煤矿陆续放假，叠加部分区域受降雪影响，产地发运货源有限。而港口受大风、大雾天气影响，多有封航现象；港口市场气氛冷清，报价暂且维稳。下游下游方面，方面，工厂陆续停工放假，工业端用电负荷整体偏弱，火电机组出力减少，电厂日耗步入下行通道，考虑部分电厂及非电企业节前备货工作也基本到位，除极个别刚性需求外，采购基本停滞。整体而言，整体而言，今年由于疫情优化和保供压力的减轻，春节期间煤矿放假数量和时间均较前两年增加。港口春节期间库存变化

28、不大，维持在较高水平。调入调出均出现一定幅度的回落，其中调入回落主因铁路运量不稳定，预计复工后逐步缓解；调出主因天气致频繁封航及锚地船偏低所致。下游方面，春节期间我国多地将遭受大幅降温袭扰，气温下降速度和幅度双高，全国气温普遍较低，寒潮影响下，取暖用电需求旺盛。外加节前囤货的贸易商看好后市，节后会有惜售待涨的情绪，预计市场可流通货源有限，且节后复产复工持续推进，下游非电企业短期有补库需求，对煤价行程一定支撑。但若后续下游阶段性补库完成后不能明显消化掉囤货库存，缓解北港库存压力，则高库存会重新压制价格。长期而言，长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内

29、供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。2023 年 01 月 29 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 15：北方港口动力煤现货价格（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 1.2.焦煤：焦煤：假期平稳运行，节后窄幅震荡假期平稳运行，节后窄幅震荡 1.2.1.产地：产地：产地供需双弱产地供需双弱，煤价多，煤价多持稳运行持稳运行 焦煤供应焦煤供应收紧收紧。春节期间，产地煤矿陆续停产放

30、假，炼焦煤供应量不断缩减。截至 1 月19 日监测，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少 110.1 万吨至 764.7 万吨。供需双弱，供需双弱，价格多持稳运行价格多持稳运行。本周（1.211.27），焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价。截至 1 月 20 日：吕梁主焦报 2300 元/吨，周环比持平，同比偏低 150 元/吨。乌海主焦报 1950 元/吨，周环比持平，同比偏低 350 元/吨。柳林低硫主焦报 2350 元/吨，周环比下

31、跌 230 元/吨，同比偏低 330 元/吨。柳林高硫主焦报 2100 元/吨，周环比持平，同比偏低 250 元/吨。图表 16：产地焦煤价格（元/吨）图表 17：CCI-焦煤指数（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.2.2.库存：库存：市场情绪降温市场情绪降温，下游补库放缓，下游补库放缓 2023 年 01 月 29 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 本周（1.211.27），假期期间部分焦钢企业进入检修、放假阶段，对原料煤需求有所减少，且假期期间部分钢厂对焦炭开启第三轮提降，市场看降预期增加，对原料煤需求或继续减少

32、，目前中间贸易商多休市离场，下游焦企多拉运前期订单为主，钢厂采购偏谨慎，多控制到货节奏。总体来看，总库存 1913 万吨，周环比减少 196 万吨，同比偏低970 万吨。其中：港口炼焦煤库存 101 万吨，周环比持平，同比偏低 296 万吨。230 家独立焦企炼焦煤库存 923 万吨，周环比减少 166 万吨，同比偏低 473 万吨。247 家钢厂炼焦煤库存 889 万吨，周环比减少 30 万吨，同比偏低 201 万吨。图表 18：港口炼焦煤库存（万吨）图表 19：230 家独立焦企炼焦煤库存（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 20：247 家

33、样本钢厂炼焦煤库存（万吨）图表 21：炼焦煤加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.2.3.价格：价格：假期平稳运行，节后窄幅震荡假期平稳运行，节后窄幅震荡 本周，本周，焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价煤采购不确定性较强

34、，市场暂持观望，多维持节前报价。截至截至 1 月月 28 日，京唐港山西日，京唐港山西主焦报收主焦报收 2500 元元/吨，周环比吨，周环比持平持平。产地方面产地方面，春节期间，产地煤矿陆续停产放假，炼焦煤供应量不断缩减。进口蒙煤方面进口蒙煤方面，春节期间中蒙口岸初一至初三闭关三天，于初四恢复正常通关，口岸日通关车辆维持 700 车左右，然口岸闭关时间比往年相对较短，部分贸易商仍未进入工作状态，贸易商拉运积极性较低，通关车辆数稍显欠佳，后期或有增加预期。本周口岸贸易商多已放假离市，市场交投氛围冷清，供需双弱局势下煤价延 2023 年 01 月 29 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细

35、阅读本报告末页声明 续弱稳运行。需求端需求端，焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价。后市来后市来看看，春节期间全国炼焦煤价格整体偏稳，市场基本处于休市状态，由于今年煤矿放假时间普遍偏长，加上节后不确定性较大，市场参与者普遍存在观望心理，报价暂时延续节前水平。节后市场多空交织，一方面，部分未放假煤企由于春节期间物流发运受阻导致累库，节后仍有下调可能；另一方面，今年春节下游原料库存普遍偏低，节后存在一定程度补库，叠加煤企放假时间偏长，煤种或呈

36、现结构性偏紧局面。短期来看，节后炼焦煤价格或窄幅震荡。中长期来看，宏观利好政策不断出台推动预期走强，亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈，钢材价格一旦走强，钢厂亏损和库存压力减轻，将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨，重点关注终端需求改善情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼

37、焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩（如山东要求 2021 年关闭退出 3400 万吨/年煤炭产能。国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤属稀缺资源，且新增产能极为有限，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。澳煤缺口难以弥补：澳煤缺口难以弥补：由于中澳地缘政治趋紧，我国目前已加强对澳煤进口限制。一方面，澳煤进口停滞将造成年约 3500 万吨进口减量；另一方面，澳洲炼焦品质优异（低灰、低硫、高粘结），属主焦煤稀缺品种，澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤

38、供应紧张的局面。图表 22：京唐港山西主焦库提价（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 1.3.焦炭：焦炭：焦钢博弈，焦炭第三轮下跌难以兑现焦钢博弈，焦炭第三轮下跌难以兑现 1.3.1.供需：供需：焦企亏损加剧开工下滑，钢厂焦企亏损加剧开工下滑，钢厂开工开工小幅回升小幅回升 供给方面：供给方面：本周，受利润亏损等因素影响，产地焦企生产积极性一般，多维持前期生产状态。据 Mysteel 统计，本周（1.211.27）全国 230 家独立样本焦企产能利用率 74.3%，周环比上升 0.2pct；日均焦炭产量 55.9 万吨，周环比增加 0.2 万吨。2023 年 01 月 29 日 P.11

39、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 需求方面：需求方面：本周，建材现货市场小幅偏强运行，部分前期正常检修高炉复产，影响高炉开工持续回升。据 Mysteel 统计，本周（1.211.27）全国 247 家样本钢厂高炉炼铁产能利用率 83.1%，周环比上升 0.5pct；日均铁水产量 223.7 万吨，周环比增加 1.4 万吨，同比偏高 5.5 万吨。图表 23：230 家样本焦企产能利用率（剔除淘汰）图表 24：230 家样本焦企日均焦炭产量（万吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表 25：247 家样本钢厂炼铁产能利用率 图

40、表 26：247 家样本钢厂日均铁水产量（万吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 1.3.2.库存：库存：钢厂补库节奏放缓，焦企稍有累库钢厂补库节奏放缓，焦企稍有累库 本周，钢厂开工小幅回升，整体采购需求尚可，考虑目前多数钢厂库存已增至中高位水平，后市采购偏谨慎。假期期间市场交投氛围冷清，贸易商集港意愿弱，叠加钢厂采购积极性较差，影响焦企出货放缓，各地出现不同程度的累库。据 Mysteel 统计，本周（1.211.27）焦炭加总库存 910 万吨，周环比减少 19 万吨，同比偏低 118 万吨。其中：港口方面：港口方面：据 Mysteel 统计

41、，本周港口库存 181 万吨，周环比减少 4 万吨，同比偏低 16 万吨。焦企方面：焦企方面：据 Mysteel 统计，本周 230 家样本焦企焦炭库存 89 万吨，周环比增加25 万吨，同比偏高 5 万吨。钢厂方面钢厂方面：据 Mysteel 统计，本周 247 家样本钢厂焦炭库存 640 万吨，周环比减少 40 万吨，同比偏低 107 万吨。2023 年 01 月 29 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 27：港口焦炭库存（万吨）图表 28：230 家样本焦企焦炭库存（万吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究

42、所 图表 29：247 家样本钢厂焦炭库存（万吨）图表 30：焦炭加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 1.3.3.利润：利润：市场暂稳运行，焦企多处于亏损状态市场暂稳运行，焦企多处于亏损状态 本周（1.211.27），市场暂稳运行，焦企多处于亏损状态。据 Mysteel 统计，本周样本本周样本焦企平均吨焦焦企平均吨焦亏损亏损 98 元，周环比元，周环比持平持平。其中：山西准一级焦平均亏损 100 元，周环比持平。山东准一级焦平均亏损 89 元，周环比持平。内蒙二级焦平均亏损 123 元，周环比持平。2023 年

43、 01 月 29 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 31：全国样本独立焦企吨焦盈利（元/吨）图表 32：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）（元/吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 1.3.4.价格：价格：焦钢博弈焦钢博弈持续持续，焦炭第三轮下跌难以兑现，焦炭第三轮下跌难以兑现 近期，焦钢博弈近期，焦钢博弈持续持续。供应端，供应端，受利润亏损等因素影响，产地焦企生产积极性一般，多维持前期生产状态；焦企出货放缓，各地出现不同程度的累库。需求端，需求端，建材现货市场小幅偏强运行，部分前期正常检修高炉复产，影响高炉

44、开工持续回升，但市场情绪走弱，且目前多数钢厂库存已增至中高位水平，采购积极性较差。综合来看，综合来看，春节期间焦炭市场以稳运行，焦钢企业多数维持节前生产水平，部分企业生产负荷有所下降，但整体影响有限。另外由于春节物流效率的降低，中上游库存增加，下游钢厂库存降低。虽然短期焦炭供需略偏宽松，但焦炭第 2 轮提降落地后，焦企库存煤陷入亏损状态，即期亦无利润，导致产量小幅收缩。而钢厂利润有所恢复，铁水产量预计逐步回升，焦炭供需可能再度发生微妙变化。因此，焦炭价格不具备第三轮下跌空间，目前市场多以观望为主，价格涨跌皆有理由，焦钢博弈进入白热化阶段，后续重点在于铁水产量和钢材利润情况。长期而言，长期而言，

45、焦炭行业进入产能置换周期（即 4.3 米焦炉的淘汰与 5.5 米以上大型焦炉的投产），供需缺口有望保持。此外，中小产能持续清退、整合，未来伴随着焦化行业准入标准的提高，焦化企业集中度将得以提升，行业格局边际改善，议价能力增强。图表 33：日钢水熄焦到厂承兑（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 2023 年 01 月 29 日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.本周行情回顾本周行情回顾 上周上证指数报收3264.81点，上涨2.18%，沪深300指数报收4181.53点，上涨2.63%。中信煤炭指数中信煤炭指数 3184.56 点，上涨点，上涨 2.49%，

46、跑，跑输输沪深沪深 300 指数指数 0.14pct，位列中信板，位列中信板块涨跌幅榜第块涨跌幅榜第 13 位位。个股方面，个股方面，上上周煤炭板块上市公司中周煤炭板块上市公司中 30 家上涨，家上涨，5 家下跌家下跌。涨幅前五：涨幅前五：恒源煤电、潞安环能、华阳股份、上海能源、冀中能源，上涨 12.99%、11.87%、7.13%、6.02%、5.89%。跌幅前五：跌幅前五：陕西黑猫、郑州煤电、兰花科创、山煤国际、中国神华，下跌-4.05%、-2.44%、-1.65%、-1.22%、-0.93%。图表 34：本周市场及行业表现 指数值指数值 周涨跌幅周涨跌幅 年初至今年初至今 上证综指 32

47、64.81 2.18%5.68%沪深 300 4181.53 2.63%8.00%煤炭（中信）3184.56 2.49%6.37%资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 35：本周中信一级各行业涨跌幅 图表 36：本周煤炭（中信）个股涨跌幅 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 3.本周行业资讯本周行业资讯 3.1.行业要闻行业要闻 越南越南 2022 年煤炭进口量同比降近年煤炭进口量同比降近 12%，创四年来新低，创四年来新低 2022 年 12 月份，越南（包括外商投资企业）煤炭进口量为 3197 万吨，同比下降 11.9%，创四年来新低。2022 年，

48、越南煤炭累计进口额为 71.64 亿美元，同比增长 60.64%。（来源：煤炭资源网，2023-1-16）越南越南 11 月煤炭产量环比增月煤炭产量环比增 5.65%，创，创 5 个月新高个月新高 2022 年 11 月份，越南煤炭产量连续第二个月增加，创五个月以来新高。11 月份，越南煤炭产量为 424.8 万吨，同比减少 5.2%，环比增长 5.65%。累计产量来看，去年前 11 2023 年 01 月 29 日 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 个月，越南累计生产煤炭 4593 万吨，较上年同期微降 0.38%。2022 年 12 月份，越南煤炭预估产量为 38

49、4.4 万吨，同比下降 14.23%，环比下降 4.42%；2022 年全年越南煤炭预估产量为 4977 万吨，低于 2021 年实际煤炭产量 5033 万吨。（来源：煤炭资源网，2023-1-16）2022 年蒙古国煤炭出口量翻一番年蒙古国煤炭出口量翻一番 2022 年全年，蒙古国煤炭出口总量累计 3169 万吨，同比增加 1598 万吨，增幅 101.7%。出口额为 64.95 亿美元，同比增长 134.9%。中国煤炭资源网根据历史数据计算得出，2022 年 12 月份，蒙古国煤炭出口量为 458 万吨，同比增加 403.9 万吨，增幅 746.6%；环比增加 57.99 万吨，增幅 14

50、.50%。（来源：煤炭资源网，2023-1-17）纽卡斯尔港纽卡斯尔港 2022 年煤炭出口量同比降年煤炭出口量同比降 13%2022 年全年，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭出口总量为 1.36 亿吨，同比下降 13.02%；煤炭出口额为 614 亿澳元，同比大增 119.6%。2022 年 12 月份，纽卡斯尔港煤炭出口量为1324 万吨，同比增长 4.74%，环比增长 40.31%，出口量创去年 2 月份以来新高；煤炭出口额为 73.13 亿澳元，同比大增 1.7 倍，环比增长 52.5%。（来源：煤炭资源网，2023-1-17）澳大利亚澳大利亚 10 月煤炭出口额月煤炭出口额 112.8 亿澳元

51、，环比降亿澳元，环比降 3.5%2022 年 10 月份，澳大利亚煤炭出口额为 112.8 亿澳元，环比降 3.5%，同比增 40.1%。1-10 月份，澳大利亚煤炭出口额累计 1178 亿澳元，同比增长 154.1%。（来源：煤炭资源网，2023-1-17）2022 年蒙古国煤炭产量同比增年蒙古国煤炭产量同比增 170.0%，铁矿石降，铁矿石降 28.8%2022 年 12 月份，蒙古国煤炭产量连续第八个月增长至 668.2 万吨，同比增加 170%，环比增加 18.21%。2022 全年，蒙古国煤炭产量 3696 万吨，同比增加 22.74%。（来源：煤炭资源网，2023-1-18）202

52、2 年印尼煤炭出口量近年印尼煤炭出口量近 4.5 亿吨，同比增亿吨，同比增 14.3%2022 年，印尼煤炭出口量为 4.49 亿吨，较 2021 年的 3.93 亿吨增长 14.3%。12 月份，印尼煤炭出口量连续第三个月下降，但仍是近五年来同期新高。当月出口量为 3999 万吨，同比增长 32.89%，环比下降 2.27%。2022 年，印尼煤炭主要出口亚洲地区，出口量为 4.25 亿吨，同比增长 10.17%，占全年印尼煤炭出口量的 94.7%。向欧洲出口煤炭139.8 万吨，同比大增近四倍。（来源：煤炭资源网，2023-1-18）暴雨导致澳大利亚煤炭港口航运中断暴雨导致澳大利亚煤炭港口

53、航运中断 消息人士 1 月 17 日表示，受暴雨影响，澳大利亚昆士兰州海波因特煤码头、阿博特港煤码头和达尔林普尔湾煤码头航运业务已经暂停。煤炭出口受制，再次引发海运炼焦煤市场供应担忧。根据天气情况，航运活动可能于 1 月 18 日恢复。虽然这些码头没有船只停泊，但港口仍处于开放状态。（来源：煤炭资源网，2023-1-18）德国硬煤进口商扩宽煤炭供应来源，以替代俄煤德国硬煤进口商扩宽煤炭供应来源，以替代俄煤 德国贸易商已经从美国、南非和哥伦比亚寻到新的进口来源。自俄乌冲突爆发后，人们担心随着俄罗斯天然气减少，欧盟国家会难以应对，引发了人们对供暖和供电紧张的担忧。为弥补工业和电力行业天然气供应短缺

54、，欧洲地区煤炭需求再次得到提振。2022 年，德国硬煤进口量为 4300 万吨，较 2021 年创下的纪录高位增长 4.7%。其中，动力煤进口量 3000 万吨，同比增长 11.7%；炼焦煤进口量 1100 万吨，同比下降 7.3%；焦炭进口量 200 万吨，同比下降 15%。（来源：煤炭资源网，2023-1-19）2023 年 01 月 29 日 P.16 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2023 年印尼煤炭产量有望达年印尼煤炭产量有望达 6.95 亿吨，超六成煤企计划增产亿吨，超六成煤企计划增产 2023 年煤炭产量目标高于 2022 年的 6.63 亿吨。同时根据能矿部

55、 MODI 数据显示，2022年，印尼煤炭实际产量达到 6.849 亿吨。目前已收到 749 家印尼矿商的 2023 年工作计划和预算（RKAB），其中，有 486 家企业提出增产，其余 263 家矿商提出减产计划。在2023 年 6.945 亿吨煤炭产量目标中，5.177 亿吨将计划供应出口市场，1.768 亿吨供应国内。（来源：煤炭资源网，2023-1-19）2022 年下半年必和必拓冶金煤产量同比增年下半年必和必拓冶金煤产量同比增 5%，铁矿石增，铁矿石增 2%澳大利亚必和必拓披露 2022 年下半年运营报告。报告期，公司冶金煤产量 1360 万吨，同比增 5%。其中，四季度冶金煤产量为

56、 700 万吨，同比增 10%，环比增 4%。必和必拓 2022 年 7 月至 2023 年 6 月冶金煤产量目标保持不变，在 2900-3200 万吨。（来源：煤炭资源网，2023-1-19）11 月印度煤炭进口再创同期低点，同比降月印度煤炭进口再创同期低点，同比降 18%11 月份，印度煤炭进口量连续第五个月显著下降，创 10 个月以来低位。同时，当月印度煤炭进口量连续第二个月创至少 2018 年以来同期新低。2022 年 11 月份，印度煤炭进口总量为 1320 万吨，同比减少 17.98%，环比下降 23.79%。今年 1-11 月份，印度累计进口煤炭 2.1 亿吨，同比增幅由前 10

57、 个月的 8.69%进一步收窄至 6.52%；煤炭进口额为 442.8 亿美元，同比增长 92.8%。（来源：煤炭资源网，2023-1-20）澳政府要求煤企保证国内供应，储备量最高将达澳政府要求煤企保证国内供应，储备量最高将达 10%1 月 19 日，澳大利亚政府官员表示，政府已要求新南威尔士州煤炭生产商保留更多煤炭以供国内使用，最高可达煤企产量的 10%。据了解，新南威尔士州是澳大利亚人口最多的州。政府要求该州目前不向国内市场售煤的煤炭生产商保留其产量的 7-10%，作为限制澳大利亚国内能源价格飙升的一部分。据澳大利亚媒体 1 月 18 日晚间报道，新南威尔士州正寻求解决约 400 万吨的煤

58、炭短缺问题，预计约占今年澳大利亚全国煤炭总出货量的 2.5%。（来源：煤炭资源网，2023-1-20）呼伦贝尔呼伦贝尔达额布都格口岸实现进口蒙古国煤炭达额布都格口岸实现进口蒙古国煤炭 1 月 18 日，一辆辆满载煤炭的运输车辆经蒙古国巴彦呼舒口岸顺利抵达额布都格口岸，新巴尔虎左旗率先实现内蒙古东部地区口岸进口蒙古国煤炭。新巴尔虎左旗委、政府将扎实做好冬季煤炭保供这一民生工程、民心工程，力争年内进口蒙古国煤炭 200 万吨。（来源：煤炭资源网，2023-1-20）3.2.重点公司公告重点公司公告 图表 37：本周重点公司公告 601666 平煤股份 业绩预告业绩预告：公司发布2022 年度业绩预

59、增公告，公司预计 2022 年度实现归母净利润约 57.2亿元，与上年同期数据相比，增加 27.98 亿元,同比增长 95.76%；预计 2022 年度实现扣除非经常性损益的归母净利润约 57.6 亿元，与上年同期数据相比，增加 28.41 亿元，同比增长 97.33%。主要原因：一是报告期内，煤炭行业发展势头良好，煤炭价格处于高位运行，二是公司得益于大精煤战略，规模效益持续释放，公司业绩稳步上升。600123 兰花科创 业绩预告业绩预告：公司发布2022 年度业绩预增公告，预计公司 2022 年度实现归母净利润为 30 亿元到 34 亿元，与上年同期 23.52 亿元相比，将增加 6.48

60、亿元到 10.48 亿元，同比增加 27.55%到 44.56%。预计公司 2022 年扣除非经常性损益后的归母净利润为 36 亿元到 40 亿元，与上年 2023 年 01 月 29 日 P.17 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 同期 24.01 亿元相比，将增加 11.99 亿元到 15.99 亿元，同比增加 49.94%到 66.60%。原因有二：（一）主营业务影响。报告期内，煤炭市场处于高位运行，公司统筹做好疫情防控、安全生产、煤炭保供等各项工作，精心组织市场销售，新增煤炭产能稳步释放，经营业绩同比大幅增长。（二）非经常性影响。报告期内，公司确认非经常性损失约 6 亿

61、元，主要原因：一是报告期内，公司对所属单位部分无使用价值，不能继续使用的固定资产、在建工程进行报废处理，报废资产净值合计 3.55 亿元；二是因公司所属化工分公司西厂区与兰花纳米公司旧厂区安全距离不足，安全监管部门将其列为重大安全隐患，要求限期整改。经公司与兰花纳米协商，并经董事会审议通过，兰花纳米旧厂区拟实施整体关停搬迁至新厂区，关停搬迁损失补偿由公司承担，补偿金额为 2.18 亿元。个股其他公告：个股其他公告：公司发布关于面向专业投资者公开发行公司债券获准注册公告，2022 年 9月 9 日，本公司召开的 2022 年第三次临时股东大会审议通过关于发行公司债券的议案，同意公司面向专业投资者

62、公开发行总规模不超过人民币 30 亿元公司债券。近日，公司收到中国证监会关于同意山西兰花科技创业股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过人民币 30 亿元公司债券的注册申请。603113 金能科技 借贷担保借贷担保：公司发布关于解除部分为全资子公司担保的公告，为满足原料采购资金需求，保证生产顺利进行，金能化学向建设银行申请开立 3059 万美元信用证，截至 2023 年 1 月 13 日，金能化学已将上述信用证全部结清，对应金额的担保责任解除。个股其他公告：个股其他公告：公司发布关于增加套期保值业务保证金额度的公告，公司于 2023 年 1

63、 月 19日召开了第四届董事会第十九次会议，审议通过了 关于增加套期保值业务保证金额度的议案，审议通过将公司套期保值业务保证金额度增加至 4 亿元，套期保值品种为 LPG、聚丙烯、焦煤、焦炭等。借贷担保：借贷担保：公司发布关于为全资子公司提供担保的进展公告，为满足原料采购资金需求，保证生产顺利进行，金能化学向建设银行申请开立 3,85 万美元信用证，于 2023 年 1 月 16 日与建设银行签订信用证开证合同，信用证于 2023 年 1 月 18 日办理完毕。股份增减持：股份增减持：公司发布关于控股股东及其一致行动人减持比例超过 1%的提示性公告，本次权益变动后，公司控股股东秦庆平、王咏梅夫

64、妇及其一致行动人秦璐女士合计持有公司股份比例将由 50.66%减少至 49.72%。601225 陕西煤业 业绩预告业绩预告：公司发布2022 年度业绩预增公告，公司预计 2022 年度实现归母净利润与上年同期相比，将增加 126 亿元到 147 亿元，同比增加 58%到 68%。扣除非经常性损益的归母净利润为 280 亿元到 302 亿元，与上年度相比，将增加 76 亿元到 97 亿元，同比增加 37%到 47%。主要原因：一是 2022 年度受市场供求关系影响，煤炭价格高位运行，公司煤炭售价同比大幅上涨；二是隆基绿能会计核算方法变更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益；三是 2022 年同

65、一控制下收购陕西彬长矿业集团有限公司，该公司业绩比上年大幅增加。600997 开滦股份 借贷担借贷担保：保：公司发布关于为子公司提供担保的公告，公司和交行唐山分行签署保证合同，为迁安中化公司主合同项下期限为一年最高额 3.5 亿元借款提供连带责任保证担保。对方股东北京首钢股份有限公司按 49.82%的股比为其提供担保余额 3.5 亿元。本次担保目的是为满足迁安中化公司的生产经营需要，补充其生产营运资金。迁安中化公司未提供反担保。600121 郑州煤电 质押冻结质押冻结：公司发布关于控股股东所持公司部分股份被冻结的公告，郑煤集团在民生银行的7.8 亿元贷款于 2023 年 1 月 8 日逾期，民

66、生银行总部采取诉讼保全措施冻结郑煤集团所持上市公司的部分股票。本次冻结股份数量 1.89 亿股，占郑煤集团所持公司股份总数的 30.01%，占公司总股本的 15.58%。本次冻结未导致公司第一大股东发生变更，未对公司生产经营产生重大影响。601088 中国神华 产销经营快报产销经营快报：公司发布2022 年 12 月份主要运营数据公告，12 月，商品煤产量 2680 万吨，同比减少 7.6%；煤炭销售量 3790 万吨，同比减少 26.6%；自由铁路运输周转量 268 亿吨公里，同比减少 15.2%；黄骅港装船量 1700 万吨，同比减少 15.8%；神华天津煤码头装船量500 万吨，同比增加

67、 11.1%。全年，商品煤产量 3.134 亿吨，同比增加 2.1%；煤炭销售量 4.18 2023 年 01 月 29 日 P.18 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 亿吨，同比减少 13.3%；自由铁路运输周转量 2976 亿吨公里，同比减少 1.9%；黄骅港装船量2.05 亿吨，同比减少 4.6%；神华天津煤码头装船量 4520 万吨，同比减少 2.6%。12 月，煤炭销售量同比下降的主要原因是上年同期基数较高，以及本月外购煤销售量下降；自有铁路运输周转量、黄骅港装船量同比下降的主要原因是上年同期受煤炭调运影响基数较高，以及本月煤炭运量下降；神华天津煤码头装船量同比增长的

68、主要原因是港口装卸设备完成检修后装卸效率有所提高。全年，煤炭销售量同比下降的主要原因是外购煤销售量下降；航运货运量和航运周转量同比增长的主要原因是煤炭及非煤货物运量增长。601015 陕西黑猫 产销经营快报：产销经营快报：公司发布2022 年第四季度主要经营数据公告，第四季度，焦炭产量 162.8万吨，销量 159.4 万吨，销售收入 36.48 亿元；精煤产量 17.21 万吨，销量 20.16 万吨，销售收入 2.75 亿元。第四季度，焦炭平均单价为 2288 元/吨，同比减少 24.71%；精煤平均单价为 1366元/吨，同比减少 12.63%。关联交易：关联交易：公司发布关于预计公司与

69、关联方 2023 年日常关联交易的公告，为了保障 BDO 产品的稳定生产，公司积极拓宽电石采购渠道，也得到了公司股东物产集团及其控股股东物流集团的大力支持。物流集团发挥其物流生态链及物流平台的优势，协助公司落实电石采购需求。2022年公司全资子公司韩城市黑猫化工有限责任公司向关联方物产集团全资子公司物资再生公司采购电石 1567 万元（不含税），由于公司吸收合并黑猫化工，2023 年黑猫化工全部业务由公司承接。公司计划于 2023 年内，根据市场情况，向物资再生公司采购电石，预计总发生金额 3000万元（不含税）。000983 山西焦煤 关联交易：关联交易：公司发布关于向山西西山华通水泥有限公

70、司提供委托贷款的关联交易公告，为保障西山华通正常的生产经营，公司拟通过财务公司向西山华通提供委托贷款 0.6 亿元，期限 36个月，贷款利率参照贷款市场报价利率(LPR)为 3.65%，手续费按 0.01%（0.6 万元）财务公司一次性收取。关联交易：关联交易：公司发布 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书，本次交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成。（一）发行股份及支付现金购买资产：山西焦煤拟通过发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤 51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业 49%股权。根据评估结果并

71、经交易各方友好协商，标的资产总对价为 70.42 亿元，其中 59.86 亿元对价由上市公司以发行股份形式支付，10.56 亿元对价以现金形式支付。（二）募集配套资金：上市公司拟向不超过 35 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过 44 亿元，且不超过本次交易中上市公司以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%，发行股份数量不超过上市公司本次交易前总股本的 30%，即 12.29 亿股。本次募集配套资金的发行价格不低于募集配套资金之非公开发行股票发行期首日前 20 个交易日上市公司股票交易均价的 80%。本次募集配套资金扣除中介机构费用及其他相关费用后，将用于投入沙

72、曲一二号煤矿智能化项目、沙曲一二号煤矿瓦斯综合开发利用项目、支付本次交易的现金对价及偿还银行贷款。业绩预告：业绩预告：公司发布2022 年度业绩预告，公司归母净利润为 98.25 亿元至 118.3 亿元，同比增加 93%至 132%；扣除非经常性损益后的净利润为 97.69 亿元至 117.7 亿元，同比增加 95%至 135%。主要原因：报告期因煤炭行业景气度延续、价格相对高位运行等因素影响，公司煤炭板块盈利同比出现较大增长；公司电力板块主要受国家煤炭保供稳价政策及市场化电价上浮影响，同比减亏；公司焦化板块受焦炭价格下行，原料煤价格持续高位等因素影响，同比亏损增加。601699 潞安环能

73、业绩预告：业绩预告：公司发布2022 年年度业绩预告，公司预计 2022 年年度归母净利润为 140 亿元左右，与上年同期相比将增加 72.92 亿元，同比增加 108.7%左右。扣除非经常性损益的归母净利润为 141 亿元左右，与上年同期相比将增加 63.22 亿元左右，同比增加 81.28%左右。本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比大幅增加，主要受以下因素综合影响：一是 2022年煤炭行业景气度得以延续，煤炭市场相对高位运行，公司主要产品价格同比增长；二是公司统筹组织疫情防控、安全生产，积极落实煤炭增产保供，优质产能进一步释放，煤炭产销量稳步增长；三是深入推进精益思想指导下的算

74、账文化，优化成本管控措施，精心组织市场销售，经营业 2023 年 01 月 29 日 P.19 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 绩同比显著提升。产销经营快报：产销经营快报：公司发布2022 年 12 月主要运营数据公告，12 月原煤产量 407 万吨，同比增加 6.27%；商品煤销量 498 万吨，同比减少 10.75%。2022 全年原煤产量 5703 万吨，同比增加 4.91%；商品煤销量 5290 万吨，同比增加 5.06%。600348 华阳股份 业绩预告：业绩预告：公司发布2022 年年度业绩预告，公司预计 2022 年度实现归母净利润为 60.19 亿元到 77.

75、69 亿元，与上年同期相比将增加 24.85 亿元到 42.35 亿元，同比增长 70.32%到 119.9%。预计 2022 年度实现扣除非经常性损益的归母净利润为 64.44 亿元到 81.94 亿元，与上年同期相比将增加 18.6 亿元到 36.1 亿元，同比增长 40.58%到 78.76%。主要原因：报告期内煤炭市场需求旺盛，公司主要煤炭产品价格同比增长。公司不断加强内部管理，优化生产布局，加强全面成本管控，通过推行全面预算管理、集中采购、严格招投标等措施严控成本，积极推进先进产能建设，产品质量控制不断加强，综合管理效益持续提升，公司盈利水平稳步提高。公司预计 2022年非经常性损益

76、约为-42,500 万元，主要系公司为进一步深入贯彻省委、省政府关于国有企业深化改革提质增效的总体要求，真实、客观、公允地反映公司的资产状况和经营成果，促进生产效率提升、优化矿井资产结构、实现矿井高质量发展，报告期内优化矿井资产结构，对因采掘更替已回采完毕，且无使用价值及回收价值的矿井巷道和已提足折旧，且已退出生产的机器设备等资产进行报废处理，由此产生相应的固定资产报废损失。600157 永泰能源 借贷担保：借贷担保：公司发布2022 年第四季度担保情况公告，四季度度担保金额合计 14.45 亿元，主要为到期续保和延期担保，被担保方为公司所属全资及控股公司，其生产经营状况良好，担保风险较小且可

77、控。2022 年度，公司及下属公司提供担保总金额为 599,1 万元（均为公司内部担保）；截至 2022 年 12 月 31 日，公司及下属公司提供担保累计金额为 228.4 亿元。600971 恒源煤电 产销经营快报：产销经营快报：公司发布2022 年年度经营数据公告，2022 年，公司原煤产量 934 万吨，同比减少 7.57%；商品煤产量 702.8 万吨，同比减少 11.06%；商品煤销量 704.2 万吨，同比减少4.76%。业绩预告：业绩预告：公司发布 2022 年年度业绩预增公告。公司预计 2022 年度实现归母净利润约 25.30亿元，比上年同期（追溯调整前）增加约 11.43

78、 亿元，同比增长约 82.41%；比上年同期（追溯调整后）增加约 11.41 亿元，同比增长约 82.12%。公司预计 2022 年度实现扣除非经常性损益的归母净利润约 25.42 亿元，比上年同期（追溯调整前）增加人民币约 11.61 亿元，同比增长约83.99%；比上年同期（追溯调整后）增加人民币约 11.58 亿元，同比增长约 83.70%。公司利润增长的主要原因是受煤炭价格上涨因素影响。600395 盘江股份 产销经营快报：产销经营快报：公司发布2022 年第四季度主要生产经营数据公告，四季度，公司煤炭产量306.2 万吨，同比增加 2.53%；煤炭销量 333.94 万吨，同比增加

79、6.47%。2022 累计煤炭产量1169 万吨，同比增加 11.06%；煤炭销量 1121 万吨，同比增加 13.81%。个股其他公告：个股其他公告：公司发布关于使用闲置募集资金进行现金管理赎回的公告，公司于 2022 年7 月 14 日以闲置募集资金向中信银行贵阳花溪支行购买了 7 天通知存款现金理财产品 3 亿元，大额存单（3 个月）现金理财产品 4 亿元，大额存单（6 个月）现金理财产品 11 亿元。截至本公告日，公司已赎回上述现金管理产品，收回本金 18 亿元，取得现金管理收益 1356 万元。业绩预告：业绩预告：公司发布 2022 年年度业绩预增公告，公司预计 2022 年度实现归

80、母净利润为 19.6亿元到 23.5 亿元，同比增加 67.18%到 100.44%；预计 2022 年度实现扣除非经常性损益的归母净利润为 19 亿元到 22.9 亿，同比增加 38.47%到 66.89%。2022 年度受市场供求关系等因素影响，煤炭价格高位运行，公司煤炭销售价格较上年同期上涨，同时，公司通过加强安全生产管理，精心组织生产，煤炭产能逐步释放，商品煤产销量较上年同期有一定幅度增加。政策影响：政策影响：公司发布关于收到政府补助的公告，经统计，2022 全年，公司累计收到各类政府补助资金 2.52 亿元，清算退还 2020 年、2021 年瓦斯气抽采利用补贴 77.6 万元。60

81、0740 山西焦化 产销经营快报：产销经营快报：公司发布2022 年第四季度主要经营数据公告，四季度，公司焦炭产量 88.04万吨，环比增加 3.53%；焦炭销量 88.02 万吨，环比增加 2.81%。洗精煤采购量为 115.3 万吨，环比增加 2.89%；消耗量 115.11 万吨，环比增加 4.03%。2023 年 01 月 29 日 P.20 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 业绩预告：业绩预告：公司发布2022 年年度业绩预告公告，公司预计 2022 年年度实现归母净利润为23.97 亿元27.47 亿元，同比增加 90.22%117.99%。公司预计 2022 年年

82、度实现扣除非经常性损益的归母净利润为 23.56 亿元27.06 亿元，同比增加 87.72%115.60%。主要原因：2022年，地缘政治局势动荡不安，世界经济下行风险加大，国内经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升；受冬奥会、能耗控制、环保限产、新冠疫情等因素影响，我国炼焦煤市场价格稳中上涨，焦炭市场价格先扬后抑，煤焦钢市场呈现结构性偏紧的格局，产业链利润差异较大，钢厂、焦企利润均处于近年来低位。公司不断强化安全和环保管控，深入推进精益化管理，充分释放装置产能，持续优化营销市场布局，生产经营工作稳定运行。长期股权投资方面，公司对于联营企业中煤华晋集团有限公司（持股 49%）的投资收益同

83、比大幅增加，对预告期业绩预增有较大影响。600188 兖矿能源 产销经营快报：产销经营快报：公司发布境外控股子公司发布 2022 年第四季度运营数据公告，兖煤澳洲公司第四季度商品煤产量 660 万吨，同比减少 29%；商品煤销量 690 万吨，同比减少 30%。全年商品煤产量 2940 万吨，同比减少 20%；商品煤销量 2930 万吨，同比减少 22%。产销经营快报：产销经营快报：公司发布2022 年第四季度主要运营数据公告，公司商品煤产量 2296 万吨，同比减少 15.74%；商品煤销量 2606 万吨，同比减少 8.41%。全年商品煤产量 9953 万吨，同比减少 5.23%；商品煤销

84、量 1.05 亿吨，同比减少 0.9%。个股其他公告：个股其他公告：公司发布关于兖矿集团财务有限公司 2022 年度未经审计的资产负债表、利润表的公告，2022 年公司净利润为 4.597 亿元，同比增长 36.72%。借贷担保：借贷担保：公司发布关于年度预计担保的进展公告，为满足子公司日常经营及业务发展，截至 2022 年 12 月 31 日，公司在年度预计担保金额内为中垠瑞丰提供人民币 9 亿元融资担保、为青岛中兖提供人民币 4.4 亿元融资担保，公司已实际为上述公司提供的担保余额为人民币32.96 亿元；截至 2022 年 12 月 31 日，兖煤澳洲为其子公司提供担保金额为 600 万

85、澳元，兖煤澳洲下属子公司为兖煤澳洲、兖煤澳洲下属子公司、兖矿能源澳洲附属公司提供担保余额为 9.41亿澳元，前述担保余额合计为 9.47 亿澳元。业绩预告：业绩预告：公司发布2022 年度业绩预增公告，公司预计 2022 年度实现归母净利润约 308亿元，与上年同期数据相比，将增加约 145 亿元或 89%；预计 2022 年度实现扣除非经常性损益的归母净利润约 306 亿元，与上年同期数据相比，将增加约 144 亿元或 89%。主要原因：（一）2022 年以来，受境内外能源价格上涨影响，本集团煤炭价格维持高位。（二）2022 年度本集团计提资产减值准备约 24 亿元，影响 2022 年度归属

86、于上市公司股东的净利润同比减少约12 亿元。（三）本集团一次性计入未确认融资费用约 11 亿元，影响 2022 年度归属于上市公司股东的净利润同比减少约 5 亿元。（四）化工板块受原材料价格上涨以及下游需求走弱等影响，盈利能力同比下降。（五）本集团持续推进精益管理与成本预算，有效控制成本费用上涨等不利因素影响，实现经营业绩大幅提升。资料来源：公司公告、国盛证券研究所 4.风险提示风险提示 国内产量释放超预期。下游需求不及预期。上网电价大幅下调。2023 年 01 月 29 日 P.21 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”

87、）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观

88、、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机

89、构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价

90、（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所国盛证券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市西城区平安里西大街 26 号楼 3 层 邮编：100032 传真： 邮箱： 地址：上海市浦明路 868 号保利 One56 1 号楼 10 层 邮编：200120 电话： 邮箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真： 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：