1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注需求复苏和美股关注需求复苏和美股科技科技巨头巨头业绩业绩 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No

2、.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 20

3、23 年 1 月 29 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点：华泰观点：需求复苏提振交易信心需求复苏提振交易信心 美国 12 月核心 PCE 环比+0.3%，持平彭博一致预期，同比增速较 11 月放缓0.3pct，创 14 个月以来增速最低值，美联储放缓加息的希望增加。上两周纳指涨 5.6%，标普 500 涨 2.2%。国内，春节期间出行活动同比提升，电影、旅游等消费活动数据回暖。截至 27 日 24 时，2023 年“春节档”票房总额超67 亿元人民币，同增 11.89%。需求复苏提振市场交易信心，1 月 26 日港股开市后上扬，恒生指数/恒生科技指数单日上涨 2.4%/4.3%。过去两周

4、，恒生科技/SW 电子分别上涨 7.3%/5.6%。建议关注消费类终端需求复苏进程。华泰观点：华泰观点：关注美股科技巨头业绩关注美股科技巨头业绩 过去两周美股科技巨头业绩相继披露。特斯拉（+44.0%）营收/净利润分别较彭博一致预期高 1.05/3.17%，考虑近期降价影响，公司预计 2023 年整车毛利率仍将超 20%(4Q22 为 25.9%)。英特尔（-7.0%）全年净利润同降 60%，公司表示全球 PC 市场需求低迷，服务器市场面临来自 AMD、ARM 的竞争。微软（+4.0%）FY2Q23 营收同增 2%，公司预期云计算和 Azure 增长将放缓。ASML（+3.5%）预计 2023

5、 年营收增长超 25%，毛利率小幅改善，并预期 2H23 全球半导体市场需求反弹。建议关注 AMD(1/31)，Meta(2/1)，Apple/Alphabet/高通(2/2)，Amazon(2/3)业绩表现。A 股：股：SW 电子上涨电子上涨 5.6%，跑赢上证指数（，跑赢上证指数（+3.2%）春节前一周，全部 A 股日均成交额合计 7,408 亿元，环比上升 0.5%。电子板块涨幅居前企业包括：芯原股份（+21.8%）、芯朋微（+18.5%）、拓荆科技（+17.7%）；跌幅居前企业包括：聚辰股份（-9.9%）、经纬恒润（-3.1%）、华阳集团（-2.9%）。北向资金合计净流入 485 亿元

6、，主要增持京东方 A、韦尔股份、立讯精密，减持圣邦股份、三环集团、紫光国微。TMT 其它板块，SW 通信涨 2.9%，SW 计算机涨 7.9%，SW 传媒涨 2.6%。港股：港股：恒生科技指数上涨恒生科技指数上涨 7.3%，跑，跑赢赢恒生指数（恒生指数（+5.5%）上两周全部港股日均成交额合计 895 亿港元，环比下降 25.4%。继美国财政部 OFAC 确认美国投资者可以持有商汤股票后，富时罗素将评估把商汤添加进 FTSE Global Equity Index Series(GEIS)的可能性，商汤股价大涨（+25.5%）。恒生科技主要成分股中其他涨幅居前的企业包括：瑞声科技（+24.7%

7、）、舜宇（+20.0%）；跌幅居前企业包括：联想（-2.3%）、快手（-0.8%）。传媒互联网板块，腾讯涨 14.0%，阿里巴巴涨 5.9%，百度涨 3.2%，美团涨 1.1%，快手跌 0.8%。南向资金上两周合计净流入 29 亿元，主要增持中国移动、比亚迪、舜宇，减持腾讯、美团、华虹半导体。海外：海外：纳斯达克中概股上涨纳斯达克中概股上涨 5.4%，纳指上涨，纳指上涨 5.6%，标普，标普 500 上涨上涨 2.2%上两周纳斯达克中概股涨 5.4%，纳指涨 5.6%，标普 500 涨 2.2%，费城半导体指数涨 5.6%。十年期美债利率上升 3bp 至 3.52%。半导体板块涨幅居前为英伟达

8、（+23.3%）、镁光（+11.5%）、高通公司（+9.7%），跌幅较大的为英特尔（-7.0%）、科天（-4.7%）、联发科（-3.1%）。互联网板块：SEA涨 17.4%，Meta 涨 11.0%，Alphabet 涨 9.6%，亚马逊涨 7.3%。美股汽车板块：特斯拉涨 44.0%，理想涨 10.2%，蔚来涨 7.6%，小鹏涨 5.7%。上两周比特币涨 10.0%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(33)(24)(15)(5)4Feb-22

9、Jun-22Sep-22Jan-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 图表图表1：NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表2：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5055402012/102013/012013

10、/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向P

11、E10年美债收益率（右轴）(%)05540007080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）WWnUvYgUoZ9UzRwO9PaO8OpNoOmOtQfQnNrQiNnOoP9

12、PrRvMxNrRrPwMmOqP 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：沽空占市场成交额比例沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表4：A 股成交额股成交额 vs 万得全万得全 A 指数指数 资料来源：Wind，华泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21Ma

13、y-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23恒生指数沽空比例（右轴）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-20202

14、1-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20A股成交额万得全A（右轴）(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表5：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司近两近两周股价变动一览周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价

15、，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E2W1MYTD半导体半导体688521 CH芯原股份-UCNY277 55.7383.3167.810.27.921.8%26.4%26.4%n.a.n.a.0.0688508 CH芯朋微CNY97 85.889.747.212.99.318.5%32.4%32.4%n.a.n.a.0.0688072 CH拓荆科技-UCNY327 258.8123.480.222.014.117.7%19.4%19.4%n.a.n.a.0.0688099 CH晶晨股份CNY334 80.831.623.75.34

16、.117.2%14.6%14.6%0.04.51.6ACMR US盛美半导体USD50 12.5N.A.N.A.N.A.N.A.16.9%62.0%62.0%n.a.n.a.n.a.688608 CH恒玄科技CNY165 137.861.438.79.16.616.5%20.9%20.9%n.a.n.a.0.0688536 CH思瑞浦CNY358 297.984.048.717.712.816.0%8.2%8.2%-0.14.62.8603986 CH兆易创新CNY818 122.630.626.68.67.115.3%19.7%19.7%-0.428.44.0603501 CH韦尔股份CNY

17、1,143 96.631.723.44.94.015.3%25.3%25.3%6.285.88.6300661 CH圣邦股份CNY667 186.866.652.020.615.715.1%8.2%8.2%-2.432.25.9300223 CH北京君正CNY385 80.036.528.76.45.213.9%13.6%13.6%1.15.21.8688018 CH乐鑫科技CNY90 112.055.136.16.24.813.9%24.2%24.2%n.a.n.a.0.01347 HK华虹半导体USD373 33.114.713.52.22.011.8%21.3%21.3%-1.253.1

18、13.8300604 CH长川科技CNY267 44.248.931.69.66.711.7%-0.9%-0.9%-1.07.34.10522 HKASMPTHKD236 66.29.812.41.41.511.6%18.9%18.9%0.02.00.8300782 CH卓胜微CNY740 138.656.344.218.615.411.6%21.2%21.2%3.030.35.8688041 CH海光信息CNY1,045 45.0108.866.220.313.510.5%12.1%12.1%n.a.n.a.0.0688256 CH寒武纪-UCNY245 61.0-24.3-38.624.8

19、17.09.5%11.9%11.9%n.a.n.a.0.0688052 CH纳芯微CNY365 361.7109.270.721.114.59.4%13.9%13.9%n.a.n.a.0.0688012 CH中微公司CNY668 108.459.846.414.710.99.2%10.5%10.5%2.025.84.2300672 CH国科微CNY203 93.5N.A.N.A.N.A.N.A.9.1%9.9%9.9%0.61.00.7688126 CH沪硅产业-UCNY527 19.3236.9163.414.911.59.0%9.6%9.6%-0.11.00.4002371 CH北方华创C

20、NY1,299 245.761.645.38.96.68.9%9.1%9.1%3.843.43.6688396 CH华润微CNY745 56.528.725.67.05.98.4%7.2%7.2%1.47.83.4300327 CH中颖电子CNY143 41.832.126.57.76.18.2%18.2%18.2%0.75.34.0600460 CH士兰微CNY505 35.741.231.65.44.18.2%8.8%8.8%0.810.72.3688206 CH概伦电子CNY130 29.9255.7190.845.431.78.1%6.3%6.3%n.a.n.a.0.0600703 C

21、H三安光电CNY949 19.056.635.86.54.97.0%10.9%10.9%0.01.90.3688082 CH盛美上海CNY377 87.067.251.713.89.86.9%8.9%8.9%n.a.n.a.0.00981 HK中芯国际USD1,777 18.39.911.62.52.46.9%9.6%9.6%1.6240.717.7688120 CH华海清科CNY259 242.859.838.415.39.76.6%8.1%8.1%n.a.n.a.0.0603690 CH至纯科技CNY123 38.433.423.34.23.16.4%1.3%1.3%0.81.10.960

22、3893 CH瑞芯微CNY319 76.455.336.810.87.85.9%11.0%11.0%0.50.90.7688200 CH华峰测控CNY260 285.248.536.323.317.35.9%3.2%3.2%0.412.77.8688595 CH芯海科技CNY66 46.7106.238.88.86.45.4%16.0%16.0%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微电CNY278 18.429.020.81.41.15.3%11.3%11.3%0.43.61.5300623 CH捷捷微电CNY161 21.841.726.08.55.44.8%5.8%5.8%0.40

23、.80.6301269 CH华大九天CNY504 92.8265.4193.862.646.24.6%3.0%3.0%n.a.n.a.0.0688048 CH长光华芯CNY143 105.896.856.927.917.14.5%9.4%9.4%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯国际USD1,777 42.627.928.76.86.14.3%3.5%3.5%0.31.60.2002185 CH华天科技CNY286 8.922.419.62.11.84.1%7.5%7.5%0.74.91.8600584 CH长电科技CNY485 27.314.913.41.41.33.7%18.2%

24、18.2%1.714.03.0300373 CH扬杰科技CNY301 58.826.120.74.93.83.6%11.7%11.7%0.317.36.0603160 CH汇顶科技CNY244 53.276.835.15.54.63.6%5.9%5.9%0.00.80.3605111 CH新洁能CNY194 91.240.730.710.07.53.2%17.5%17.5%-0.55.64.5688187 CH时代电气CNY703 56.733.528.84.53.82.2%3.9%3.9%0.215.013.3688008 CH澜起科技CNY733 64.754.537.218.012.01

25、.9%3.3%3.3%2.127.13.9688107 CH安路科技-UCNY270 67.4689.7327.624.016.30.9%5.0%5.0%n.a.n.a.0.0603290 CH斯达半导CNY590 345.473.052.121.014.1-0.7%4.9%4.9%2.261.419.9688123 CH聚辰股份CNY120 99.332.221.612.18.5-9.9%-1.9%-1.9%n.a.n.a.0.0非半导体非半导体2018 HK瑞声科技CNY226 21.927.620.11.11.024.7%22.5%22.5%0.212.05.62382 HK舜宇光学科技

26、CNY1,103 116.336.526.23.32.920.0%25.3%25.3%3.0119.111.41810 HK小米集团-WCNY2,904 13.551.022.81.00.914.3%23.0%23.0%1.1376.815.5688036 CH传音控股CNY690 85.823.316.11.41.213.1%7.9%7.9%0.012.92.1002415 CH海康威视CNY3,439 36.721.617.73.83.312.5%5.9%5.9%-0.120.00.6TUYA US涂鸦智能USD102 2.9-11.4-14.68.37.611.2%51.3%51.3%n

27、.a.n.a.n.a.0285 HK比亚迪电子CNY550 28.328.318.70.50.411.0%12.5%12.5%-0.536.56.3002236 CH大华股份CNY385 12.710.28.41.10.910.5%12.1%12.1%1.918.68.2000636 CH风华高科CNY204 17.636.723.94.83.610.3%18.7%18.7%1.01.71.01888 HK建滔积层板HKD265 9.8N.A.N.A.N.A.N.A.10.2%14.6%14.6%0.00.90.36088 HKFIT HON TENG USD155 2.514.612.60.

28、50.59.3%20.0%20.0%0.36.64.1300408 CH三环集团CNY661 34.538.828.511.69.08.9%12.3%12.3%-1.325.44.4000725 CH京东方ACNY1,534 4.028.315.60.90.78.0%19.2%19.2%13.762.24.5300433 CH蓝思科技CNY561 11.329.718.81.21.07.8%7.0%7.0%2.515.93.0002138 CH顺络电子CNY234 29.035.825.55.14.17.3%10.6%10.6%-0.415.27.9600183 CH生益科技CNY373 16

29、.020.115.42.01.77.1%11.3%11.3%0.514.94.2000100 CHTCL科技CNY703 4.1145.016.20.40.46.7%10.8%10.8%1.817.33.3002938 CH鹏鼎控股CNY683 29.414.513.11.81.66.5%7.2%7.2%1.021.03.4002841 CH视源股份CNY446 63.6N.A.16.5N.A.1.65.8%7.7%7.7%0.110.13.8002475 CH立讯精密CNY2,212 31.122.516.81.00.85.5%-2.1%-2.1%3.9167.28.1002916 CH深南

30、电路CNY397 77.422.918.72.52.24.9%7.3%7.3%0.811.02.9000050 CH深天马ACNY230 9.434.419.10.70.64.6%8.0%8.0%0.23.81.8601231 CH环旭电子CNY374 17.0N.A.10.5N.A.0.54.3%4.4%4.4%0.310.52.9300296 CH利亚德CNY154 6.119.914.61.61.34.3%7.2%7.2%0.21.71.4300136 CH信维通信CNY168 17.421.615.81.81.54.2%5.1%5.1%0.14.02.9300115 CH长盈精密CNY

31、145 12.1236.121.21.00.83.7%17.1%17.1%-1.15.23.8002241 CH歌尔股份CNY645 18.915.311.80.70.63.1%12.0%12.0%2.922.04.0002635 CH安洁科技CNY91 13.327.519.72.01.62.9%7.8%7.8%-0.11.01.8601138 CH工业富联CNY1,893 9.58.67.80.40.42.3%3.8%3.8%0.553.82.9600563 CH法拉电子CNY389 172.938.028.810.17.62.1%8.1%8.1%-0.721.25.6688301 CH奕

32、瑞科技CNY338 465.452.240.220.915.52.0%1.6%1.6%0.46.13.2002463 CH沪电股份CNY241 12.719.014.43.02.41.9%7.0%7.0%0.418.78.0000049 CH德赛电池CNY140 46.615.313.10.60.51.0%7.2%7.2%-0.21.41.0002484 CH江海股份CNY202 24.130.823.84.43.50.0%7.6%7.6%-0.24.62.50992 HK联想集团USD661 6.35.04.80.10.1-2.3%-1.7%-1.7%0.616.22.1汽车电子汽车电子20

33、15 HK理想汽车-WCNY1,756 97.5-106.1243.73.81.814.4%26.9%26.9%-0.2150.39.99868 HK小鹏汽车-WCNY743 40.3-7.4-12.82.01.111.0%5.1%5.1%-0.156.010.49866 HK蔚来-SWCNY1,368 93.5-12.9-20.92.61.34.8%19.1%19.1%n.a.n.a.n.a.002405 CH四维图新CNY282 11.8132.760.97.25.52.2%7.4%7.4%0.311.74.4300496 CH中科创达CNY488 106.652.538.28.36.02

34、.0%6.3%6.3%0.231.79.2002920 CH德赛西威CNY688 123.959.740.84.93.62.0%17.6%17.6%-0.422.23.3002036 CH联创电子CNY143 13.446.526.71.31.21.9%7.9%7.9%-0.13.22.4002906 CH华阳集团CNY181 38.043.430.73.12.3-2.9%14.2%14.2%0.41.40.8688326 CH经纬恒润-WCNY196 163.384.258.84.63.5-3.1%9.4%9.4%n.a.n.a.0.0南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代

35、码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表6：TMT 板块其他主要公司板块其他主要公司近两周近两周股价变动一览股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货

36、币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E2W1MYTD通信通信9698 HK万国数据-SWCNY337 25.6-23.7-22.23.63.217.2%24.6%24.6%n.a.n.a.n.a.0728 HK中国电信CNY4,216 3.810.29.10.60.611.6%22.5%22.5%-0.3194.737.3601728 CH中国电信CNY4,216 4.915.413.80.90.810.2%15.8%15.8%0.0n.a.0.9CD US秦淮数据CNY213 8.743.331.79.77.49.5%8.8%8.8%n.a.n.a.n.a.60005

37、0 CH中国联通CNY1,759 5.522.720.10.50.58.2%23.4%23.4%0.659.53.5000988 CH华工科技CNY188 18.720.015.21.41.17.8%14.0%14.0%-0.16.63.5002139 CH拓邦股份CNY151 11.925.418.01.61.37.3%14.8%14.8%0.45.74.60762 HK中国联通CNY1,479 5.68.98.10.40.46.1%15.7%15.7%1.5144.08.4688048 CH长光华芯CNY143 105.896.856.927.917.14.5%9.4%9.4%n.a.n.

38、a.n.a.002396 CH星网锐捷CNY121 20.717.313.40.70.64.3%8.0%8.0%0.13.42.8300383 CH光环新网CNY166 9.321.617.72.22.04.2%13.5%13.5%0.13.21.9300628 CH亿联网络CNY559 62.025.419.911.48.84.0%2.3%2.3%-0.8n.a.3.6300502 CH新易盛CNY130 25.613.912.63.73.03.7%7.8%7.8%0.02.72.4002402 CH和而泰CNY148 16.224.818.32.21.73.7%11.0%11.0%0.34

39、.13.1603236 CH移远通信CNY221 117.035.823.81.41.03.7%16.0%16.0%-0.24.01.80941 HK中国移动CNY10,733 56.78.27.61.11.03.6%9.6%9.6%8.71101.19.1300308 CH中际旭创CNY232 29.019.516.02.42.03.1%7.3%7.3%0.414.86.8000063 CH中兴通讯CNY1,220 27.415.413.11.00.92.9%5.8%5.8%0.631.52.9600941 CH中国移动CNY10,733 77.913.112.11.81.62.5%15.1

40、%15.1%-0.18.31.4000938 CH紫光股份CNY680 23.827.622.40.90.82.0%21.8%21.8%1.514.92.2002123 CH梦网科技CNY101 12.763.135.62.31.91.4%12.6%12.6%0.22.42.8688100 CH威胜信息CNY123 24.629.321.95.54.1-0.1%6.4%6.4%n.a.n.a.0.0计算机计算机688023 CH安恒信息CNY154 195.5300.696.16.54.925.5%-1.3%-1.3%n.a.n.a.0.00020 HK商汤科技CNY784 2.7-20.0-

41、29.014.710.525.5%22.1%22.1%0.041.45.9300454 CH深信服CNY638 153.6233.4112.48.16.419.5%36.4%36.4%0.123.55.6688561 CH奇安信CNY528 77.51857.2157.66.85.017.6%17.8%17.8%n.a.n.a.0.0688083 CH中望软件CNY180 207.7110.273.423.917.917.4%6.7%6.7%0.21.71.7002153 CH石基信息CNY362 17.3654.8213.710.59.014.3%15.1%15.1%-0.1n.a.2.80

42、02230 CH科大讯飞CNY880 37.946.833.93.72.913.7%15.4%15.4%3.745.65.5300253 CH卫宁健康CNY245 11.454.742.17.76.212.6%10.9%10.9%0.44.42.10268 HK金蝶国际CNY557 18.5-145.0-248.410.98.711.8%10.8%10.8%0.9116.318.1002439 CH启明星辰CNY287 30.229.723.35.44.311.8%15.6%15.6%2.437.917.4002268 CH卫士通CNY290 34.277.452.77.96.110.3%12

43、.2%12.2%1.58.73.0600845 CH宝信软件CNY849 50.345.435.97.15.710.2%12.3%12.3%2.6n.a.5.8600588 CH用友网络CNY895 26.1146.593.08.57.010.1%7.9%7.9%3.072.28.1600570 CH恒生电子CNY878 46.266.648.312.910.49.8%14.2%14.2%-1.6120.413.7688188 CH柏楚电子CNY320 219.055.041.132.623.59.5%0.9%0.9%0.311.73.7688088 CH虹软科技CNY103 25.480.0

44、53.718.715.18.9%13.0%13.0%0.10.81.1688111 CH金山办公CNY1,359 294.7112.180.934.125.78.8%11.4%11.4%1.059.14.3300033 CH同花顺CNY639 118.934.727.717.114.18.4%20.6%20.6%1.726.88.3002410 CH广联达CNY790 66.380.860.011.49.37.0%10.6%10.6%2.6120.118.3600271 CH航天信息CNY211 11.422.820.40.90.96.5%9.5%9.5%0.0n.a.0.2688777 CH

45、中控技术CNY471 94.859.144.47.55.56.1%4.4%4.4%1.417.25.5000977 CH浪潮信息CNY349 23.914.211.60.50.45.5%10.9%10.9%1.09.42.73888 HK金山软件CNY352 29.9-6.864.34.63.84.4%14.4%14.4%0.159.514.6002373 CH千方科技CNY159 10.124.818.01.61.33.6%13.1%13.1%0.1n.a.1.3002065 CH东华软件CNY198 6.2N.A.N.A.N.A.N.A.3.5%9.2%9.2%0.34.72.600240

46、5 CH四维图新CNY282 11.8132.760.97.25.52.2%7.4%7.4%0.3n.a.4.5300496 CH中科创达CNY488 106.652.538.28.36.02.0%6.3%6.3%0.232.99.28083 HK中国有赞CNY45 0.3-13.2-26.92.92.51.8%42.9%42.9%n.a.n.a.n.a.2013 HK微盟集团CNY162 6.7-16.2-40.27.76.21.1%0.9%0.9%-1.746.224.7300773 CH拉卡拉CNY131 16.417.613.32.11.8-2.0%-3.1%-3.1%0.0n.a.1

47、.2传媒传媒&互联网互联网0700 HK腾讯CNY34,330 415.030.424.36.15.514.0%30.8%30.8%-21.53704.69.39999 HK网易-SCNY4,108 144.720.719.94.23.810.7%26.4%26.4%n.a.n.a.n.a.002739 CH万达电影CNY326 14.9-72.428.93.02.28.6%6.7%6.7%-1.14.81.5002555 CH三七互娱CNY470 21.215.513.42.82.46.1%17.1%17.1%-0.7n.a.10.59988 HK阿里巴巴CNY21,480 117.326.

48、019.72.42.15.9%36.0%36.0%n.a.n.a.n.a.9626 HK哔哩哔哩-SWCNY774 218.4-9.9-15.73.52.95.3%16.9%16.9%n.a.n.a.n.a.002624 CH完美世界CNY277 14.317.214.73.32.85.2%12.2%12.2%0.322.18.50772 HK阅文集团CNY356 40.635.024.24.23.84.8%34.0%34.0%-0.154.913.3300251 CH光线传媒CNY273 9.371.729.120.611.93.6%7.5%7.5%0.89.73.89888 HK百度CNY

49、3,272 136.945.722.02.62.43.2%22.6%22.6%n.a.n.a.n.a.002027 CH分众传媒CNY1,011 7.030.219.29.57.33.1%6.9%6.9%1.6162.216.0300413 CH芒果超媒CNY600 32.128.223.74.13.62.2%6.9%6.9%-0.917.05.29618 HK京东集团CNY6,789 251.457.933.70.60.61.6%14.2%14.2%-0.116.20.23690 HK美团CNY9,364 174.9-129.2145.74.33.31.1%0.1%0.1%-16.2996.

50、510.31024 HK快手-WCNY2,720 72.7-20.0-61.02.92.4-0.8%2.3%2.3%-5.6333.312.9指数指数801750.SI计算机(申万)4,356.07.9%12.5%12.5%HSTECH.HI恒生科技4,813.27.3%16.6%16.6%HSI.HI恒生指数22,688.95.5%14.7%14.7%HXC.GI纳斯达克中概股指数8,255.65.4%23.2%23.2%801770.SI通信(申万)2,005.02.9%9.1%9.1%801760.SI传媒(申万)566.22.6%4.9%4.9%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人

51、民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 1 月 27 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价（亿元港币）（亿元港币）（港

52、币（港币 元）元）2W1MYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份0020 HK商汤科技资讯科技0.17%HKD1,1582.7125.5%22.1%22.1%2018 HK瑞声科技工业0.74%HKD33421.8524.7%22.5%22.5%2382 HK舜宇光学科技工业5.39%HKD1,629116.3020.0%25.3%25.3%9698 HK万国数据资讯科技0.49%HKD49725.5517.2%24.6%24.6%1810 HK小米集团-W资讯科技8.19%HKD4,28913.4614.3%23.0%23.0%0700 HK腾讯资讯科技7.66%HKD50,708415.0

53、014.0%30.8%30.8%1347 HK华虹半导体资讯科技0.95%HKD55233.0511.8%21.3%21.3%0268 HK金蝶国际资讯科技2.61%HKD82318.5411.8%10.8%10.8%0285 HK比亚迪电子资讯科技1.15%HKD81328.2511.0%12.5%12.5%9999 HK网易-S资讯科技6.11%HKD6,068144.7010.7%26.4%26.4%9961 HK携程集团-S非必须性消费0.76%HKD2,573314.0010.2%14.8%14.8%2015 HK理想非必须性消费2.64%HKD2,59497.4510.1%26.9

54、%26.9%0981 HK中芯国际资讯科技4.95%HKD2,62518.326.9%9.6%9.6%6060 HK众安在线金融业1.15%HKD52728.106.6%30.7%30.7%1833 HK平安好医生医疗保健业0.76%HKD33923.756.0%11.5%11.5%9988 HK阿里巴巴资讯科技8.21%HKD31,727117.305.9%36.0%36.0%9626 HK哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD1,143218.405.3%16.9%16.9%9868 HK小鹏非必须性消费0.87%HKD1,09840.305.1%5.1%5.1%6618 HK京东健康医疗

55、保健业4.28%HKD2,85170.205.0%-1.6%-1.6%9866 HK蔚来非必须性消费0.64%HKD2,02193.504.8%19.1%19.1%0772 HK阅文集团非必须性消费1.03%HKD52640.604.8%34.0%34.0%6690 HK海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,57030.354.7%14.1%14.1%0241 HK阿里健康医疗保健业1.51%HKD1,3237.664.6%15.2%15.2%3888 HK金山软件资讯科技1.50%HKD51929.854.4%14.4%14.4%0909 HK明源云资讯科技0.45%HKD2078.263

56、.5%17.7%17.7%9888 HK百度资讯科技4.64%HKD4,833136.903.2%22.6%22.6%9618 HK京东集团资讯科技8.89%HKD10,028251.401.6%14.2%14.2%3690 HK美团资讯科技8.21%HKD13,832174.901.1%0.1%0.1%1024 HK快手-W资讯科技6.96%HKD4,01872.70-0.8%2.3%2.3%0992 HK联想集团资讯科技3.29%HKD9766.30-2.3%-1.7%-1.7%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读

57、。7 电子电子 图表图表8：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 1 月 27 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）27-Jan2W1MYTD软件软件SHOP USSHOPIFYShopifyUSD63,70350.0836.2%44.3%44.3%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD51,250159.3612.1%11.0%11.0%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD92,690458.8611.0%18.2%18.2%

58、CRM USSALESFORCE塞富时USD164,520164.5210.0%24.1%24.1%ADBE USADOBE奥多比USD169,711370.717.6%10.2%10.2%MSFT USMICROSOFT微软USD1,847,254248.164.0%3.5%3.5%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD182,690277.27-2.3%4.8%4.8%半导体半导体NVDA USNVIDIA英伟达USD500,979203.6523.3%39.4%39.4%MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD69,69363.8711.5%27.8%27.8%QC

59、OM USQUALCOMM高通公司USD149,541133.409.7%21.3%21.3%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR034.338.3%20.5%20.5%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW312,89564,600.006.8%16.8%16.8%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD47,043181.546.7%14.9%14.9%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD121,57275.406.5%16.4%16.4%000660 KSSK HYNIXSK

60、海力士KRW54,04691,500.005.4%22.0%22.0%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY55,68745,480.003.9%17.0%17.0%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR268,692620.103.5%23.1%23.1%2330 TTTSMC台积电TWD483,861503.003.4%12.2%12.2%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD65,855482.882.7%14.9%14.9%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD94,966112.502.1%15.5%15.5%2303

61、 TTUMC联电TWD18,38445.951.8%12.9%12.9%AVGO USBROADCOM博通USD246,967590.991.6%5.7%5.7%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD159,043175.24-1.6%6.1%6.1%2454 TTMTK联发科TWD36,605693.00-3.1%10.9%10.9%KLAC USKLA科天USD56,598399.37-4.7%5.9%5.9%INTC USINTEL英特尔USD116,21628.16-7.0%6.5%6.5%互联网互联网SE USSEASEAUSD38,23368.5517.4%3

62、1.8%31.8%0700 HKTENCENT腾讯HKD507,075415.0014.0%30.8%30.8%META USMETA PLATFORMSMetaUSD402,346151.7411.0%26.1%26.1%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,294,301100.719.6%13.5%13.5%AMZN USAMAZON亚马逊USD1,043,017102.247.3%21.7%21.7%3690 HKMEITUAN-W美团HKD138,319174.901.1%0.1%0.1%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD40,18072.70-0.8%2.3%2

63、.3%硬件硬件1810 HKXIAOMI-W小米HKD42,88813.4614.3%23.0%23.0%AAPL USAPPLE苹果USD2,321,472145.939.4%12.3%12.3%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY112,49659,390.007.7%15.5%15.5%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD199,28448.51-1.0%2.6%2.6%汽车汽车LCID USLUCID GROUPLucidUSD21,62712.8754.9%88.4%88.4%TSLA USTESLA特斯拉USD561,764177.9044.0%44.4%

64、44.4%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD18,26319.8312.8%7.6%7.6%LI USLI AUTO理想USD25,94124.9710.2%22.4%22.4%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD106,849246.207.8%27.8%27.8%NIO USNIO蔚来USD20,20612.717.6%30.4%30.4%XPEV USXPENG小鹏USD10,98110.695.7%7.5%7.5%指数指数IXIC.GI纳斯达克指数11,621.75.6%11.0%11.0%SOX.GI费城半导体指数2,945.35.6%16

65、.3%16.3%HXC.GI纳斯达克中概股8,255.65.4%23.2%23.2%106752.MIMSCI全球信息科技435.35.3%10.9%10.9%SPX.GI标普5004,070.62.2%6.0%6.0%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2023/01/31 6762 JP TDK 3Q22 业绩披露 2023/01/31 5930 KR 三星电子 4Q22 业绩会 2023/01

66、/31 NXPI US NXP Semiconductors 4Q22 业绩会 2023/02/01 WDC US 西部数据 2Q23 业绩会 2023/02/01 AMD US 超微半导体 4Q22 业绩会 2023/02/01 0660 KR SK 海力士 4Q22 业绩会 2023/02/01 6861 JP KEYENCE 3Q22 业绩披露 2023/02/01 9988 HK 阿里巴巴 3Q22 业绩披露（预估）2023/02/02 META US Meta 4Q22 业绩会 2023/02/02 QRVO US Qorvo 3Q23 业绩会 2023/02/02 IFX DE 英

67、飞凌 1Q23 业绩会 2023/02/03 GOOG US Alphabet 4Q22 业绩会 2023/02/03 QCOM US 高通 1Q23 业绩会 2023/02/03 AAPL US Apple 1Q23 业绩会 2023/02/03 MCHP US 微芯科技 3Q23 业绩会 2023/02/03 AMZN US Amazon 4Q22 业绩会 2023/02/03 2454 TW MediaTek 4Q22 业绩会 2023/02/05 2317 TW 鸿海精密 2023 年 1 月营收报告 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表10：过去一周公告股东增减持更

68、新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)300773 CH 拉卡拉 减持 北京创金兴业投资中心(有限合伙)等 2023-01-10 完成 38.61 0.05 300628 CH 亿联网络 减持 厦门亿网联信息技术服务有限公司 2023-01-16 进行中 232.00 0.26 603613 CH 国联股份 减持 钱晓钧、刘泉等 2023-01-17 完成-资料来源：Wind，华泰研究 图表图表

69、11：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 600845 CH 宝信软件 2023-01-20 实施 上市公司定向发行股票 2,923.10 20.43 第一个解除限售期 2023 年度净资产收益率不低于 17.3%，且不低于同行业对标企业 75 分位值；2023 年度较 2021 年度净利润复合增长率不低于 15%，且不低于同行业对标企业 75 分位值；2023 年度净利润现金含量不低于 9

70、0%。第二个解除限售期 2024 年度净资产收益率不低于17.5%，且不低于同行业对标企业75分位值；2024年度较2021年度净利润复合增长率不低于 15%，且不低于同行业对标企业 75 分位值；2024 年度净利润现金含量不低于 90%。第三个解除限售期 2025年度净资产收益率不低于 18%，且不低于同行业对标企业 75 分位值；2025 年度较 2021 年度净利润复合增长率不低于 15%，且不低于同行业对标企业 75 分位值；2025 年度净利润现金含量不低于 90%。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表12：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码

71、公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货（亿元当地货币）币）主营业务主营业务 688435 CH C 英方 已上市 2023-01-19 91.85 科创板 38.66 2,094.67 8.10 提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务 873152 CH 天宏锂电 已上市 2023-01-19 6.50 北证 6.00 2,188.10 1.31 锂离子电池模组的研发、设计、组装及销售 2458

72、 HK 望尘科技控股 已上市 2023-01-16 7.05 主板 6.50 1,242.00 0.81 中国领先的手机运动游戏开发商、发行商及营运商，侧重运动模拟游戏 A22317 CH 远江盛邦 已过会 2023-01-16-科创板-网络安全产品的研发、生产和销售，并提供相关网络安全服务 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表13：全球大类资产全球大类资产近两近两周涨跌幅总览周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表14：全球大类资产全

73、球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 1 月 27 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -12%-8%-4%0%4%8%计算机(申万)FAAMNG电子(申万)恒生科技费城半导体指数纳斯达克指数日经225恒生指数创业板通信(申万)深证成指原油沪深300纳斯达克中概股上证指数MSCI新兴市场澳元MSCI发达市场指数标普500日元MSCI全球/资本市场指数英镑传媒(申万)巴西IBOVESPA卢布巴黎CAC40铜 小麦人民币VIX欧洲STOXX600黄金德国DAX指数印度卢比美国国债中国国债俄罗斯MOEX比特币道琼斯

74、工业指数英国富时100大豆印度Nifty天然气股市债券货币大宗商品其它-40%-30%-20%-10%0%10%20%恒生科技费城半导体指数恒生指数FAAMNG计算机(申万)铜 纳斯达克指数创业板MSCI新兴市场巴黎CAC40MSCI全球/资本市场指数电子(申万)通信(申万)德国DAX指数深证成指沪深300欧洲STOXX600MSCI发达市场指数黄金标普500上证指数卢布日经225传媒(申万)英国富时100巴西IBOVESPA人民币英镑道琼斯工业指数中国国债印度卢比日元大豆原油俄罗斯MOEX纳斯达克中概股比特币印度Nifty澳元小麦美国国债VIX天然气股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以

75、及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表15：过去过去两两周内周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表16：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 1 月 27 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表17：过去过去两两周内港股各行业涨跌幅周内港股各行业涨跌幅 图表图表18：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 1 月 27 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -2%-1%0%1%2%3%

76、4%5%6%7%8%9%计算机电子有色金属国防军工钢铁非银金融通信机械设备化工建筑装饰电气设备医药生物交通运输综合家用电器传媒公用事业建筑材料休闲服务纺织服装房地产商业贸易农林牧渔银行汽车采掘轻工制造食品饮料-2%0%2%4%6%8%10%12%14%有色金属计算机非银金融电气设备电子家用电器通信建筑材料医药生物机械设备汽车化工食品饮料钢铁建筑装饰传媒轻工制造银行纺织服装国防军工房地产交通运输农林牧渔公用事业商业贸易综合采掘休闲服务-2%0%2%4%6%8%10%原材料业能源业资讯科技业非必需性消费工业地产建筑业综合企业电讯业金融业公用事业医疗保健业必需性消费0%5%10%15%20%25%原

77、材料业资讯科技业非必需性消费能源业医疗保健业电讯业工业金融业地产建筑业综合企业公用事业必需性消费 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表19：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表20：过去过去两两周内电子指数走势周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表21：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表22：过去过去两两周内各细分板块走势周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表2

78、4：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份5.8%3.3%2.7%2.2%0%2%4%6%8%SW电子深证成指SW申万A股成份上证综合指数成份40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/

79、052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件9.0%5.1%4.6%3.4%1.5%-2%0%2%4%6%8%10%CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102

80、022/012022/042022/072022/102023/01上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图

81、表图表25：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表26：A 股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表27：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指年内周度涨跌幅、上证综指年内周度涨跌幅 图表图表28：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌幅幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表29：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年

82、内涨跌幅 图表图表30：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(

83、X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)0070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%20

84、22/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/27恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/

85、11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/27费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01恒生科技指数恒生指数055402020/092020/112021/012021/0

86、32021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表31：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表32：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究

87、图表图表33：SOX 指数一致预期指数一致预期 EPS 及及 SPS 同比增速同比增速 图表图表34：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 EPS 及及 SPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表35：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/01

88、2018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01费城半导体标普500美股科技巨头002013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-10%-5%0%5%10%15%20%

89、20222023E2024E彭博一致预期EPS同比增长彭博一致预期SPS同比增长0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%20222023E2024E彭博一致预期EPS同比增长彭博一致预期SPS同比增长010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11

90、2020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 图表图表36：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表37：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Fina

91、nce,B，华泰研究 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01010203

92、0405060708090成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003502017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/07

93、2021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 节前一周节前一周沪沪深港通持仓变化深港通持仓变化 图表图表38：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表39：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01

94、,0002,0003,0004,0005,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,00

95、0)01,0002,0003,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表40：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板

96、块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入20/Jan2W2W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY31.16.3%-2.1%-2.1%3.98.2181.8603501 CH韦尔股份CNY96.614.5%25.3%25.3%6.29.2104.7000725 CH京东方ACNY4.07.2%19.2%19.2%13.75.580.6603290 CH斯达半导CNY345.40.3%4.9%4.9%2.220.663.7601138

97、CH工业富联CNY9.51.1%3.8%3.8%0.52.954.9002371 CH北方华创CNY245.78.2%9.1%9.1%3.83.950.8002008 CH大族激光CNY27.55.4%7.1%7.1%3.716.444.2300782 CH卓胜微CNY138.611.0%21.2%21.2%3.06.336.6002049 CH紫光国微CNY126.06.7%-4.4%-4.4%-1.33.234.7300661 CH圣邦股份CNY186.815.0%8.2%8.2%-2.45.534.6603986 CH兆易创新CNY122.613.1%19.7%19.7%-0.43.93

98、1.7688008 CH澜起科技CNY64.75.1%3.3%3.3%2.14.230.6300408 CH三环集团CNY34.510.3%12.3%12.3%-1.34.226.6002241 CH歌尔股份CNY18.94.3%12.0%12.0%2.94.625.9002938 CH鹏鼎控股CNY29.45.5%7.2%7.2%1.03.523.2600745 CH闻泰科技CNY59.57.7%13.2%13.2%2.53.123.1002236 CH大华股份CNY12.79.3%12.1%12.1%1.99.022.3002415 CH海康威视CNY36.79.2%5.9%5.9%-0.

99、10.621.7600563 CH法拉电子CNY172.93.8%8.1%8.1%-0.75.521.2000100 CHTCL科技CNY4.16.7%10.8%10.8%1.83.620.3002463 CH沪电股份CNY12.73.7%7.0%7.0%0.48.219.8300433 CH蓝思科技CNY11.37.1%7.0%7.0%2.53.519.6300373 CH扬杰科技CNY58.84.0%11.7%11.7%0.36.118.3002384 CH东山精密CNY26.56.5%7.0%7.0%1.04.918.0600183 CH生益科技CNY16.06.4%11.3%11.3%

100、0.54.416.4600584 CH长电科技CNY27.33.8%18.2%18.2%1.73.416.3002138 CH顺络电子CNY29.09.2%10.6%10.6%-0.47.716.2300207 CH欣旺达CNY22.91.3%8.3%8.3%0.23.915.2000733 CH振华科技CNY113.34.6%-0.8%-0.8%0.82.514.9688036 CH传音控股CNY85.811.9%7.9%7.9%0.02.114.4持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币

101、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表41：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价1/202W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD415.014.0%30.8%30.8%-23.19.33704.60941 HK中国移动HKD56.73.6%9.6%9.6%8.99.11101.13690 HK美团-WHKD174.91.1%0.1%0.1%-16.910.3996.51810 HK小米集团-WH

102、KD13.514.3%23.0%23.0%1.215.5425.30981 HK中芯国际HKD18.36.9%9.6%9.6%1.617.8258.21211 HK比亚迪股份HKD246.27.8%27.8%27.8%7.68.0215.80728 HK中国电信HKD3.811.6%22.5%22.5%-0.337.3194.72382 HK舜宇光学科技HKD116.320.0%25.3%25.3%3.311.6148.39868 HK中国联通HKD5.66.1%15.7%15.7%1.58.4144.00268 HK金蝶国际HKD18.511.8%10.8%10.8%1.018.1116.3

103、3888 HK金山软件HKD29.94.4%14.4%14.4%0.114.659.51347 HK华虹半导体HKD33.111.8%21.3%21.3%-1.313.558.40762 HK小鹏汽车-WHKD40.35.1%5.1%5.1%-0.110.457.70285 HK比亚迪电子HKD28.311.0%12.5%12.5%-0.66.239.70763 HK中兴通讯HKD20.15.0%16.6%16.6%0.322.434.00751 HK创维集团HKD5.56.6%63.3%63.3%1.012.918.20992 HK联想集团HKD6.3-2.3%-1.7%-1.7%0.62.

104、216.72018 HK瑞声科技HKD21.924.7%22.5%22.5%0.35.715.00788 HK中国铁塔HKD0.94.6%8.3%8.3%0.32.611.20732 HKFIT HON TENGHKD2.59.3%20.0%20.0%0.34.27.51478 HK丘钛科技HKD5.615.2%33.5%33.5%-0.19.16.16869 HK长飞光纤光缆HKD14.83.2%6.6%6.6%-0.19.54.90552 HK中国通信服务HKD3.14.3%9.8%9.8%0.15.84.31070 HKTCL电子HKD3.8-1.3%21.1%21.1%0.04.03.

105、86088 HK信利国际HKD1.59.0%18.9%18.9%0.06.22.80522 HKASMPTHKD66.211.6%18.9%18.9%0.00.82.11888 HK建滔积层板HKD9.810.2%14.6%14.6%0.00.31.00303 HKVTECH HOLDINGSHKD53.7-1.6%6.8%6.8%0.00.20.30698 HK通达集团HKD0.18.7%7.0%7.0%0.00.70.1南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）代码代码公司名称公司名称交易

106、货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 附：附：中国宏观中国宏观及行业及行业数据数据 图表图表42：12 月制造业及房地产投资均回升月制造业及房地产投资均回升 图表图表43：中国中国 CPI 12 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表44：中国中国 12 月月，美元计价，进口同比降幅收窄美元计价，进口同比降幅收窄/出口同比降幅扩大出口同比降幅扩大 图表图表45：中国中国 12 月制造业月制造业 PMI 降至降至 47.0%，服务业，服务业 PMI 降至降至 41.6%资料来

107、源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表46：中国中国国债收益率国债收益率&7 天逆回购加权利率变化天逆回购加权利率变化 图表图表47：公开市场操作净投放量公开市场操作净投放量 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)55-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比0.5-0.20.10.10.30-

108、1.40.2-0.1(2)(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-9.9%-7.5%-20%-10%0%10%20%30%40%---122022-12出口当月同比进口当月同比47.041.6 40424446485052545658------10制造业PMI非制造业PM

109、I%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22中债国债到期收益率:10年银行间质押式回购加权利率:7天:30日移动平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22

110、Dec-22Jan-23(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表48：中国主要宏观经济指标中国主要宏观经济指标 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表49：出口价格指数走势出口价格指数走势 图表图表50：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表51：12 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 81.4 万辆，环比增长万辆，环比增长 3.5%图表图表52：12 月中国汽车销量月中国汽车销量 255.6 万辆，环比增长万辆，环比增长 9.8%资料来源：中汽协，华泰研究 资料

111、来源：中汽协，华泰研究 一周宏观数据一周宏观数据 指标指标周期周期单位单位本期本期上期上期变化变化M2：同比2022.12%11.80%12.40%-0.60%社会融资规模：当月值2022.12亿元1305819837-6779.00新增人民币贷款2022.12%900.00工业增加值：当月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定资产投资：累计同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地产开发投资：累计同比2022.12%-10.00%-9.80%-0.20%社会消费品零售总额：当月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城镇调查

112、失业率2022.12%5.50%5.70%-0.20%食用农产品价格01.09-01.13（周）较上周变动0.20%0.10%0.10%生产资料价格01.09-01.13（周）较上周变动0.60%-0.10%0.70%大宗商品价格指数（CCPI）01.09-01.13（周）指数183.68184.24-0.567天银行间质押式回购加权利率2023.01.20周五时点数据2.01%1.98%0.02%10年国债到期收益率2023.01.20周五时点数据2.93%2.90%0.03%80901001101201---04

113、-------10(单位)出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%-------0

114、---10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品4333483045605967706080100Jan Feb Mar Apr May JunJul Aug Sep Oct Nov Dec（万辆）2020202223223826500300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万

115、辆）202020212022 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 图表图表53：12 月动力电池装车量环比上升月动力电池装车量环比上升 5.4%图表图表54：11 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 69%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表55：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图表56：中国新增储能累计装机规模中国新增储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 图表图表57：11 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 6%图表图表58：中国中

116、国 PC 出货量出货量 资料来源 IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/032019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它(10)00708005001,000

117、1,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（%）（万千瓦）产量:太阳能电池(光伏电池):当月值产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比-100%0%100%200%300%400%500%0551Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22光伏装机yoy(

118、GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000200021（MW）中国新型储能累计装机规模YOY-右轴-100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0----052020-

119、---09中国大陆智能手机出货量yoy（右轴）(台)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%007080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百万 台)出货量同比增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 图表图表59：主要国家和地区手机出口主要国家和地区手机出口同比变化同比变化 注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月 资料来源：

120、Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表60：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：日本、马来西亚最新数截止至 2022 年 11 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/

121、052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中国大陆韩国越南印度-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09

122、2022/11中国大陆日本中国台湾韩国马来西亚 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表61：12 月整体通胀水平有所下降，粘性通胀边际上行月整体通胀水平有所下降，粘性通胀边际上行 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表62：租金是租金是 12 月美国月美国 CPI 最大的环比拉动项最大的环比拉动项 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表63：美国美国 12 月零售消费环比下降月零售消费环比下降 图表图表64：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 12 月失业率月失业率降至降至 3.5%资料来

123、源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 6.46.7 5.0 7.7(10)(5)0502002200420062008200022%美国美国CPICPI：大类指标同比表现（月度）：大类指标同比表现（月度）整体CPI滞后指标/粘性核心通胀（租金、水电、对疫情不敏感的服务业等）半粘性核心通胀（汽车/电子等耐用品、对疫情敏感的“重启相关”服务业）非核心、低粘性通胀（食品、燃油等）注：“滞后-粘性核心通胀”含租金、在外就餐、重启相关和医疗以外的服务业；“半粘性核心通胀”含机动车、家

124、具/电子等耐用品，重启相关服务业、以及医疗服务；“非核心-低粘性通胀”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。-0.1(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12%各主要分项对各主要分项对CPI环环比增速的贡献（比增速的贡献（百分点百分点）机动车交运+娱乐+在外就餐+能源租金其它商品其它服务家庭食品CPI（分项拉动加总）-1.1(5)(4)(3)(2)(1)0123453,0004,0005,0006,0007,00021-0521-0821

125、-1122-0222-0522-0822-11（亿美元）美国零售总额:季调美国零售总额:季调环比（右轴）6.5 2.6 3.5 3.0 02468101214---092019-01欧元区:失业率:季调日本:失业率:季调美国:失业率:季调德国:调和失业率(%)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 图表图表65：工业生产指标：工业生产指标：11 月美国、中国同比增速均下降月美国、中国同比增速均下降 图表图表66：库欣原油库存库欣原油库存量环比上升，商业原油库存量环比下降量环比上升，

126、商业原油库存量环比下降 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表67：美美联储继续下调联储继续下调 2023/2024 年增长预期、上调通胀预期年增长预期、上调通胀预期 资料来源：Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(30)(20)(10)0019-11

127、 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00008-1210-1212-1214-1216-1218-1220-1222-12库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）指标指标时间时间2021年12月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值2022

128、2022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20222022年12年12月值月值20224.0%2.8%1.7%0.2%0.5%20232.2%2.2%1.7%1.2%0.5%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6%2025-1.8%1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%4.8%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2025-2.1%2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%3.7%20233.5%3.5%3.9%4.4%4.6%20243.5%

129、3.6%4.1%4.4%4.6%2025-4.3%4.5%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%2025-2.9%3.1%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5%GDP增速核心PCE失业率联邦基金利率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人

130、意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的

131、价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状

132、况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该

133、公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发

134、送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港

135、 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。拓荆科技（6880

136、72 CH）、紫光国微（002049 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。芯原股份（688521 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商

137、和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券

138、进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报

139、酬。拓荆科技（688072 CH）、紫光国微（002049 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。芯原股份（688521 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层

140、、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或

141、者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超

142、越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意

143、见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：h

144、t- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司