1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2023 年 02 月 05 日 推荐推荐（维持）（维持）建材行业定期报告建材行业定期报告 中游制造/建材 水泥行业：水泥行业：错峰生产控制供给端，错峰生产控制供给端，节后需求有望节后需求有望恢复恢复。本周（1/30-2/3）全国水泥市场价格环比春节前下跌 0.3%，春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在 1-3 成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部

2、，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计 2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升；成本方面，水泥煤炭价格差318.82 元/吨，环比上周上涨 8.85 元/吨；库存方面，水泥库容比 71.69%，环比下降 0.38%，目前多数地区水泥企业错峰生产执行情况良好。玻璃行业：玻璃行业：价格稳中有涨，节后库存减少价格稳中有涨，节后库存减少。本周玻璃行业价格稳中有涨，库存减少。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价 1660 元/吨，环比涨 2.01%，同比下降 19.24%；成本方面，国内纯碱市场偏强，价格上调，价格重心上移，纯碱产量 61.29

3、 万吨，环比+0.45 万吨，涨幅 0.74%；产能方面，全国浮法玻璃日产量为 15.75 万吨，环比-0.44%，周产量 110.45 万吨，环比-0.25%，同比-7.05%。企业开工率 78.15%，环比持平。综合产能利用率78.95%，环比-0.20%；库存方面，截至 20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存 7514.8 万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。库存天数 33.7 天，较上期-0.5 天。本周业者陆续返市，货源流通增多，整体产销呈现先强后弱趋势，不同地区间库存趋势有所差异。玻纤行业：玻纤行业：无碱纱价格弱稳运行，电子纱价格震荡维稳无碱纱价格弱稳运行，电子纱价

4、格震荡维稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格僵持整理，厂家报盘重心暂无波动，农历新年假期结束，业内人士缓慢归市，市场活跃度相对有限，终端市场消化能力尚未恢复高位，多数下游厂家开工负荷低位，买盘积极性暂无提高，对原料玻纤的需求量一般；生产厂家出货一般，但大号直接纱库存低位，商家稳价观市心态较为浓厚；外加业内人士操盘仍旧较为谨慎，生产企业持稳出货，实际成交可商谈。新订单暂无增加，市场行情延续低位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场延续平稳，价格震荡维稳。消费建材行业：消费建材行业：政策促进地产链信心修政策促进地产链信心修复复+成本压力缓解，关注优质标的的基成本压力缓解，关注优质标

5、的的基本面向上弹性。本面向上弹性。从政策面看，春节过后首套住房贷款利率动态调整机制显效，近 20 城下调利率下限，有利于支持刚性住房需求。需求端，随着政策推进竣工交付的落地（22M12 竣工当月降幅环比收窄 13.7pct 至-6.6%），涂料、瓷砖、管材、石膏板等子行业有望先行迎来需求端的改善；并且考虑到地产链条周转能力的逐渐恢复，亦值得关注开工端建材如防水材料的需求修复节奏（22M12 新开工当月降幅环比收窄 6.5pct 至-44.3%）。此外，管材、涂料、防水需求等将进一步受益于城市燃气管道等老化更新改造、城市内涝治理、老旧小区改造和保障性安居工程等民生领域建设的持续推进。成本端，PV

6、C/钛白粉/环氧树脂等价格同比去年同期下降约 27%/36%/41%，若后期价格维稳叠加低基数效应，竣工端的塑料管材和涂料板块 Q1 或将释放较高业绩弹性。中长期看，刚需和存量住宅翻新将持续支撑消费建材需求，并且随着行业标准优化，龙头企业产品/产能/渠道/资金/品牌多维度优势突出，行业集中度持续提升，仍是建材板块中的优质赛道，具备长期配置价值。投资建议：投资建议：蒙娜丽莎、亚士创能、伟星新材、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股、豪美新材、志特新材；关注中国巨石、海螺水泥。风险提示：风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动基建投资增速不达预期，地产新开工大

7、幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。力价格大幅上涨。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）106 2.2 总市值（亿元）11600 1.4 流 通 市 值（亿元）9574 1.3 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 8.4 4.0-9.2 相对表现 1.9 2.2 0.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、建材行业定期报告关注节后需求回暖，继续推荐竣工端建材2023-01-29 2、建材行业定期报告供需端政策协同发力，继续看好地产链优质标的2023-01-16 3、建材行业定期报告地产利好政策加码，看好建材需求恢复2023-01-08 郑晓刚郑晓刚 S10905

8、17070008 袁定云袁定云 研究助理 -30-20-10010Feb/22May/22Sep/22Jan/23(%)建材沪深300节后需求陆续启动节后需求陆续启动，关注关注建材板块建材板块基本面基本面修复修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文正文目录目录 一、本周核心观点.6 1、传统建材本周观点.6 2、消费建材本周观点.6 3、重点推荐个股.7 二、本周行业动态.9 1、宏观.9 2、产业链要闻.9（1）房地产.9（2）基建.10 3、建材行业要闻.10 4、水泥行业一周回顾.11 5、玻璃行业一周回顾.14 6、玻纤市场一周回顾.16 7、消费建材成本跟踪.17 三、一

9、周市场回顾.18 1、建材行业表现.18 2、个股涨跌一览.19 四、本周公司动态.21（1）业绩类.21 1、金刚光伏：预计 2022 年实现营收 4.44 亿元5.74 亿元，同比增长 38.34%79.03%.21 2、东宏股份：预计 2022 年实现营收 29.39 亿元，同比增长 33.04%.21 3、海螺新材：预计 2022 年实现营收 50 亿元60 亿元，同比增长 3.02%23.62%.21 4、扬子新材：预计 2022 年实现营收 4.30 亿元5.50 亿元，同比下降 16.24%34.52%.21 5、龙泉股份：预计 2022 年实现营收 9.90 亿元11.00 亿

10、元，同比下降 20.05%28.05%.21 6、长海股份：预计 2022 年实现净利润 7.27 亿元8.83 亿元，同比增长 27.01%54.26%.21 7、洛阳玻璃：预计 2022 年实现净利润 3.83 亿元4.10 亿元，同比增长 50%60%.21 8、城发环境：预计 2022 年实现净利润 10 亿元12 亿元，同比增长 3.87%24.64%.22 9、三和管桩：预计 2022 年实现净利润 1.30 亿元1.70 亿元，同比增长 66.06%117.15%.22 10、东鹏控股：预计 2022 年实现净利润 1.70 亿元2.55 亿元，同比增长 10.66%65.99%

11、.22 11、博闻科技：预计 2022 年实现净利润 0.76 亿元0.87 亿元，同比增长 40%59%.22 WWlWpWiWpY8VxPwO7NdN7NpNmMoMtQiNqQtRlOnNpR6MqRoOwMsRqPxNmQnM 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 12、三棵树：预计 2022 年实现净利润 3.00 亿元4.10 亿元，同比上期将实现扭亏为盈.22 13、坚朗五金：预计 2022 年实现净利润 0.50 亿元0.60 亿元，同比下降 93.25%94.38%.22 14、海螺水泥：预计 2022 年实现净利润 139.73 亿元166.33 亿元，同比下降 50%

12、58%.22 15、万年青：预计 2022 年实现净利润 4.56 亿元5.87 亿元，同比下降 63.16%71.38%.22 16、尖峰集团：预计 2022 年实现净利润 1.10 亿元1.55 亿元，同比下降 75.58%82.67%.22 17、金晶科技：预计 2022 年实现净利润 3.50 亿元3.80 亿元，同比下降 71%73%.23 18、科顺股份：预计 2022 年实现净利润 1.40 亿元2.10 亿元，同比下降 68.78%79.19%.23 19、华新水泥：预计 2022 年实现净利润 25.21 亿元28.43 亿元，同比下降 53%47%.23 20、顾地科技：预

13、计 2022 年净利润亏损 0.97 亿元1.35 亿元.23 21、嘉寓股份：预计 2022 年净利润亏损 0.60 亿元0.80 亿元.23 22、正源股份：预计 2022 年净利润亏损 1.90 亿元2.20 亿元.23 23、海南发展：预计 2022 年净利润亏损 1.20 亿元1.60 亿元.23 24、豪美新材：预计 2022 年净利润亏损 0.66 亿元0.96 亿元.23 25、永和智控：预计 2022 年净利润亏损 0.16 亿元0.27 亿元.23 26、海南瑞泽：预计 2022 年净利润亏损 3.60 亿元5.40 亿元.24 27、凯伦股份：预计 2022 年净利润亏损

14、 0.99 亿元1.45 亿元.24 28、天安新材：预计 2022 年净利润亏损 1.54 亿元1.80 亿元.24 29、中铁装配：预计 2022 年净利润亏损 2.53 亿元2.93 亿元.24（2）其他.24 1、豪美新材：累计斥资 989.54 万元回购 60 万股公司股份.24 2、豪美新材：2022 年系统门窗业务工程中标量 103.51 万平方米，同比增 21.53%.24 3、海象新材：已累计回购 1.81股份，耗资 3995.63 万元.24 4、塔牌集团：已累计回购 2.17%股份，耗资 2.05 亿元.24 5、亚玛顿：已累计回购 2.33%股份，耗资 1.34 亿元.

15、24 6、科顺股份：已累计回购 0.14%股份，耗资 0.17 亿元.25 7、青松建化：募资 6.80 亿元，发行股票 2.26 亿股，全部由控股股东认购.25 8、山东玻纤：拟投资 36.99 亿元建设 30 万吨高性能（超高模）玻纤智造项目.25 9、西部建设：拟以 3.11 亿元收购标的公司 52%股权暨关联交易.25 图表图表目录目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.12 敬请阅读末页的重要说明 4 行业定期报告 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）.12 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/

16、吨）.13 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 9：全国水泥库容比（%）.14 图 10：主要区域玻璃价格对比（元/吨）.14 图 11：全国玻璃均价历年比较（元/吨）.14 图 12：重质纯碱均价（元/吨）.15 图 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计（元/吨）.15 图 14：玻璃库存（万重箱）.15 图 15：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）.16 图 16：缠绕直接纱均价（元/吨）.16 图

17、17：电子纱均价（元/吨）.16 图 18：玻璃纤维库存统计（万吨）.16 图 19：玻纤库存历年比较（万吨）.17 图 20：PVC、PPR、HDPE 全国均价走势（元/吨）.17 图 21：国内废纸全国均价走势（元/吨）.17 图 22：国内沥青价格走势（元/吨）.17 图 23：全国 LNG 市场价走势（元/吨）.17 图 24：国内钛白粉均价走势（元/吨）.18 图 25：全国环氧树脂均价走势（元/吨）.18 图 26：本周各行业表现比较.18 图 27：本周大盘与建材行业表现比较.18 图 28：本周建材各子行业表现.18 图 29：各行业最新 PE（2022，整体法）.19 图 3

18、0：建材子行业最新 PE（2022，整体法）.19 表 1：建材行业上市公司 2022 年业绩预披露统计.7 表 2：全国各地水泥行业错峰生产计划情况.11 敬请阅读末页的重要说明 5 行业定期报告 表 3：建材行业公司本周、月及年涨跌排序.19 敬请阅读末页的重要说明 6 行业定期报告 一、本周核心观点一、本周核心观点 1、传统建材本周观点、传统建材本周观点 水泥行业：水泥行业：错峰生产控制供给端，错峰生产控制供给端，节后需求有望恢复。节后需求有望恢复。本周（1/30-2/3）全国水泥市场价格环比春节前下跌 0.3%，春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复

19、有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在 1-3 成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计 2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升；成本方面，水泥煤炭价格差 318.82 元/吨，环比上周上涨 8.85 元/吨；库存方面，水泥库容比 71.69%，环比下降 0.38%，且目前多数地区水泥企业错峰生产执行情况良好。玻璃行业：价格玻璃行业：价格稳中有涨稳中有涨，节节后后库存库存减少减少

20、。本周玻璃行业价格稳中有涨，库存减少。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价 1660 元/吨，环比涨 2.01%，同比下降 19.24%；成本方面，国内纯碱市场偏强，价格上调，价格重心上移，纯碱产量 61.29 万吨，环比+0.45 万吨，涨幅 0.74%；产能方面，全国浮法玻璃日产量为 15.75 万吨，环比-0.44%，周产量 110.45 万吨，环比-0.25%，同比-7.05%。企业开工率 78.15%，环比持平。综合产能利用率 78.95%，环比-0.20%；库存方面，截至 20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存 7514.8 万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。库存天数

21、 33.7 天，较上期-0.5 天。本周业者陆续返市，货源流通增多，整体产销呈现先强后弱趋势，不同地区间库存趋势有所差异。玻纤行业：玻纤行业：无碱纱价格弱稳运行，电子纱价格震荡维稳无碱纱价格弱稳运行，电子纱价格震荡维稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格僵持整理，厂家报盘重心暂无波动，农历新年假期结束，业内人士缓慢归市，市场活跃度相对有限，终端市场消化能力尚未恢复高位，多数下游厂家开工负荷低位，买盘积极性暂无提高，对原料玻纤的需求量一般；生产厂家出货一般，但大号直接纱库存低位，商家稳价观市心态较为浓厚；外加业内人士操盘仍旧较为谨慎，生产企业持稳出货，实际成交可商谈。新订单暂无增加，市场行情延续低

22、位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场延续平稳，价格震荡维稳。2、消费建材本周观点、消费建材本周观点 政策促进地产链信心修复政策促进地产链信心修复+成本压力缓解，关注优质标的的基本面向上弹性。成本压力缓解，关注优质标的的基本面向上弹性。从政策面看，春节过后首套住房贷款利率动态调整机制显效，近 20 城下调利率下限，有利于支持刚性住房需求。需求端，随着政策推进竣工交付的落地（22M12 竣工当月降幅环比收窄 13.7pct 至-6.6%），涂料、瓷砖、管材、石膏板等子行业有望先行迎来需求端的改善；并且考虑到地产链条周转能力的逐渐恢复，亦值得关注开工端建材如防水材料的需求修复节奏

23、（22M12 新开工当月降幅环比收窄 6.5pct 至-44.3%）。此外，管材、涂料、防水需求等将进一步受益于城市燃气管道等老化更新改造、城市内涝治理、老旧小区改造和保障性安居工程等民生领域建设的持续推进。成本端，PVC/钛白粉/环氧树脂等价格同比去年同期下降约 27%/36%/41%，若后期价格维稳叠加低基数效应，竣工端的塑料管材和涂料板块 Q1 或将释放较高业绩弹性。中长期看，刚需和存量住宅翻新将持续支撑消费建材需求，并且随着行业标准优化，龙头企业产品/产能/渠道/资金/品牌多维度优势突出，行业集中度持续提升，仍是建材板块中的优质赛道，具备长期配置价值。敬请阅读末页的重要说明 7 行业定

24、期报告 表表 1：建材行业上市公司：建材行业上市公司 2022 年业绩预披露统计年业绩预披露统计 建材建材 子板块子板块 公司名称公司名称 20212021 年年 净利润净利润 20222022 年业绩预披露年业绩预披露 2021Q2021Q4 4 净利润净利润 2022Q42022Q4 业绩预披露业绩预披露 业绩业绩 趋势趋势 净利润净利润 下限下限 净利润净利润 上限上限 盈利盈利中柩中柩 增速增速 中枢中枢 业绩业绩 趋势趋势 净利润净利润 下限下限 净利润净利润 上限上限 盈利中盈利中柩柩 增速增速 中枢中枢 防水材料 科顺股份科顺股份 673 预减 140 210 175-74%-1

25、 预亏-128-58-93-13039%凯伦股份凯伦股份 72 预亏-145-99-122-270%-107 预亏-168-122-145-36%建筑涂料 三棵树三棵树 -417 预盈 300 410 355 185%-481 预盈-1 109 54 111%亚士创能亚士创能 -544 预盈 80 120 100 118%-675 预盈 10 50 30 104%建筑陶瓷 东鹏控股东鹏控股 154 预增 170 255 213 38%-237 预盈-24 61 19 108%蒙娜丽莎蒙娜丽莎 315 预亏-460-320-390-224%-102 预亏-90 50-20 80%帝欧家居帝欧家居

26、 69 预亏-1600-1200-1400-2126%-280 预亏-1205-805-1005-258%悦心健康悦心健康 46 预亏-280-200-240-620%3 预亏-194-114-154-5780%四通股份四通股份 32 预亏-30-16-23-171%-13 预亏-26-12-19-47%天安新材天安新材 -58 预亏-180-154-167-189%-96 预亏-199-173-186-94%科达制造科达制造 1006 预增 4200 4500 4350 333%247 预增 599 899 749 203%塑料管材 公元股份公元股份 577 预减 81 121 101-83

27、%217 预减 15 56 36-84%雄塑科技雄塑科技 111 预减 12 18 15-86%-1 预亏-15-9-12-1394%顾地科技顾地科技 -583 预亏-135-97-116 80%-515 预亏-46-8-27 95%门窗五金 坚朗五金坚朗五金 889 预减 50 60 55-94%185 预减 46 56 51-73%PVC 地板 海象新材海象新材 97 预增 180 215 198 104%20 预增 47 82 64 221%吊顶 友邦吊顶友邦吊顶 -333 预盈 90 130 110 133%-365 预盈-4 36 16 104%石材 万里石万里石 -23 预亏-27

28、-18-22 4%-40 预亏-33-24-28 29%入户门 王力安防王力安防 138 预亏-37-25-31-123%-11 预亏-48-36-42-293%铝型材/门窗 罗普斯金罗普斯金 34 预亏-60-40-50-249%18 预亏-44-24-34-291%豪美新材豪美新材 139 预亏-96-66-81-158%35 预亏-121-91-106-402%海螺新材海螺新材 -143 预亏-100-70-85 41%-94 预亏-89-59-74 21%铝模板 志特新材志特新材 164 预增 175 223 199 21%60 预增 48 96 72 20%水泥 海螺水泥海螺水泥 3

29、3267 预减 13973 16633 15303-54%10877 预减 1554 4214 2884-73%天山股份天山股份 12530 预减 4000 5200 4600-63%2645 预减-54 1146 546-79%华新水泥华新水泥 5364 预减 2521 2843 2682-50%1800 预减 296 618 457-75%冀东水泥冀东水泥 2810 预减 1350 1520 1435-49%989 预亏-284-114-199-120%上峰水泥上峰水泥 2176 预减 920 1030 975-55%587 预减 74 184 129-78%万年青万年青 1593 预减

30、456 587 522-67%464 预减-111 20-46-110%青松建化青松建化 315 预增 416 416 416 32%45 预减 17 17 17-61%尖峰集团尖峰集团 924 预减 280 355 318-66%500 预减 95 170 132-74%塔牌集团塔牌集团 1836 预减 220 312 266-86%524 预减 116 208 162-69%博闻科技博闻科技 55 预增 76 87 81 50%20 预增 17 27 22 10%金圆股份金圆股份 86 预减 13 18 16-82%-261 预亏-212-207-209 20%四方新材四方新材 134 预

31、亏-131-87-109-181%29 预亏-181-138-160-656%福建水泥福建水泥 399 预亏-320-240-280-170%161 预亏-122-42-82-151%亚泰集团亚泰集团 -1254 预亏-3500-2800-3150-151%-1286 预亏-2516-1816-2166-68%混凝土及制品 西部建西部建设设 845 预减 514 643 578-32%287 预减-65 65 0-100%三和管桩三和管桩 78 预增 130 170 150 92%15 预增-1 39 19 26%国统股份国统股份 9 预亏-100-85-93-1177%36 预亏-42-27

32、-35-196%STST 三圣三圣 -333 预亏-210-160-185 45%-290 预亏-129-79-104 64%深天地深天地 A A -53 预亏-230-190-210-296%-42 预亏-137-97-117-177%韩建河山韩建河山 26 预亏-460-340-400-1616%-14 预亏-372-252-312-2180%海南瑞泽海南瑞泽 -1141 预亏-540-360-450 61%-1056 预亏-556-376-466 56%龙泉股份龙泉股份 18 预亏-740-580-660-3838%2 预亏-612-452-532-22933%玻璃 旗滨集团旗滨集团 4

33、234 预减 1250 1450 1350-68%569 预减 1 201 101-82%金晶科技金晶科技 1307 预减 350 380 365-72%60 预亏-65-35-50-184%安彩高科安彩高科 210 预减 65 85 75-64%3 预亏-38-18-28-992%耀皮玻璃耀皮玻璃 107 预减 17 17 17-84%-59 预亏-12-12-12 80%海南发展海南发展 104 预亏-160-120-140-234%20 预亏-89-49-69-448%金刚光伏金刚光伏 -202 预亏-289-210-250-24%-203 预亏-135-56-95 53%玻纤及制品 长

34、海股份长海股份 572 预增 727 883 805 41%152 预增 125 281 203 34%宏和科技宏和科技 124 预减 48 62 55-56%23 预减 7 20 14-42%耐火材料 濮耐股份濮耐股份 84 预增 211 249 230 175%-72 预盈-5 33 14 120%装配式部件 中铁装配中铁装配 -361 预亏-293-253-273 24%-107 预亏-159-119-139-30%资料来源：iFind、招商证券；注：均选取归母净利润，单位“百万元”3、重点推荐个股、重点推荐个股 伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动

35、成长。环保要求提升，龙头全国化产能和渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海绵城市/地下综合管廊建设/美丽乡村等政策保障 B 端需求。公司为塑料管道零售龙头，管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长，现金流维持高质 敬请阅读末页的重要说明 8 行业定期报告 量。“产品+服务”的模式和扁平化的渠道使得公司拥有很强的渠道把控力，是促使同心圆模式有效推进的核心因素，考虑到渗透率（户数）和配套率（户单价）尚有提升空间，同心圆战略将在中长期保障公司的成长动能。加紧“系统集成”模式的推进，有助于提高盈利中枢。我们预计公司 2022-2023

36、年 EPS 分别为 0.81 元、0.97 元，对应 PE分别为 28.11 倍、23.47 倍，维持“强烈推荐”投资评级。科顺股份：牵手保利资本，打开成长空间。科顺股份：牵手保利资本，打开成长空间。防水行业属于典型的大市场小企业行业，地产集中度不断提升，集采助力 B 端业务发展。防水行业提标与 BIPV 发展将在中长期为防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求增量，并促进行业集中度提高。公司为防水第二龙头，受益于行业集中提速+地产/基建防水支撑，业绩维持稳健增长。公司自建产能夯实主业结合高员工激励机制，并拟发行可转债募资扩产，助力向双百亿收入目标迈进；收购丰泽股份进军减隔震蓝海市场，有望成为

37、新的业绩增长点。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.38 元、0.69 元，对应PE 分别为 35.55 倍、19.58 倍，维持评级“强烈推荐”。蒙娜丽莎蒙娜丽莎：定位中高端的瓷砖龙头，降本控费护航优质成长。：定位中高端的瓷砖龙头，降本控费护航优质成长。环保政策趋严加速推动+行业寒冬部分产能转型推出，瓷砖行业集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业，注重研发投入，岩板等新产品领先同行，品牌具备高附加值。公司 B、C 端业务同步向好，并将继续加码经销渠道布局，新增 C 端门店拓展空白市场。公司战略性收缩地产客户业务，并通过内部优化实现降本控费，回款质量和经营效益持续

38、改善。我们预计公司 2022-2023 年 EPS分别为 0.01 元、1.56 元，对应 PE 为 1914 倍、12.27 倍，维持“强烈推荐”评级。亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性。亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性。当前工程建筑涂料行业集中度较低，但梯队逐渐分化，头部企业以立邦、三棵树、亚士创能鼎立，并和腰部企业差距渐远。由于垫资模式，外资品牌逐渐退出，国产龙头市占率快速提升。公司为外墙涂料和建筑保温材料龙头。B 端业务优势显著，服务能力突出，加码小 B 渠道+内墙涂料新零售模式有助于开拓家装涂料市场。公司在行业景气底部完成降本提效和内部管理制度优化，有助于中长期可持续发

39、展，未来随着公司渠道布局完善+产能有序投放+保交楼推进竣工边际改善，我们认为公司业绩或展现较大弹性。我们预计 2022-2023 年 EPS 为 0.27 元、0.59 元，对应 PE 分别为 45.93 倍、21.02 倍，维持“强烈推荐”评级。北新建材：一体两翼、全球布局战略稳步推进。北新建材：一体两翼、全球布局战略稳步推进。受政策对环保绿色建筑催化和消费者对家装要求提高的影响，我国石膏板单平和人均消费量呈现显著上升的趋势。我国石膏板行业集中度较高，随着供给侧改革持续推进+龙头优势巩固，集中度将进一步提升。公司继续推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业多品牌覆盖全市场，成本优势和强定价

40、权显著，市占率稳步提升。防水业务、砂浆涂料业务仍为“两翼”，防水业务依托公司现有客户和渠道资源获得快速发展，砂浆涂料业务仍在加紧布局。轻钢龙骨与石膏板的配套率提升有望增收。我们预计公司 2022-2023年 EPS 分别为 1.96 元、2.40 元，对应 PE 分别为 14.31 倍、11.68 倍，维持“强烈推荐”评级。东方雨虹：优质防水龙头，大变革东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇迎来大机遇。防水仍是消费建材中较优赛道，地产+基建+市政旧改每年提供超2000 亿元市场空间。此外，随着光伏屋面一体化的快速推进，光伏屋顶渗漏问题亟待解决，结合行业提标，对施工能力和高分子防水材料要求提高

41、，将加速行业集中度提高。公司逐渐加码旧改、城市更新等建筑修缮业务和高铁、机场和水利设施等基建防水业务，未来非房业务收入占比有望提高。此外，公司深耕 TPO 柔性屋面系统近十年，具备较成熟的光伏屋顶配套系统和工程实践经验，有望受益于 BIPV 赛道成长。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 1.07 元、1.60 元，对应 PE 分别为 33.49 倍、22.39 倍，维持评级“强烈推荐”。科达制造科达制造：机械设备通用化：机械设备通用化+海外建材多元化海外建材多元化+锂电材料平台化，看好三花齐放。锂电材料平台化，看好三花齐放。公司为亚洲第一、全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商，

42、并逐渐完善建材机械、海外建材、锂电材料三大主业版图布局。海外建材方面，由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+洁具+玻璃”的海外“大建材”战略发展，并继续依托建陶渠道快速渗透市场，料将受益于非洲基建红利获得快速发展。锂电材料方面，蓝科锂业突破电池级碳酸锂，自营负极材料产能亦在有序投建，与贝特瑞达成深度合作，未来有望成为国内东南市场重要的负极材料供应商。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为2.61 元、3.13 元，对应 PE 分别为 6.03 倍、5.03 倍，维持“强烈推荐”评级。豪美新材：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化。豪美新材：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化。

43、公司作为铝型材龙头，战略转型提升高端铝材结构占比，募资扩大自有产能，高毛利率的汽车轻量化铝型材和系统门窗业务有望贡献业绩增量。我国新能源车景气度较高，未来随着研发投入实现转化、自有产能释放，汽车轻量化业务有望快速增长，公司量产能力有效提升。贝克洛品牌力强，系统门窗业务毛利率高，依托现有建筑用铝型材产能和新增产能有望快速发展。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.44 元、1.29 元，对应 PE 分别为 40.48 倍、13.81 倍，维持“强烈推荐”评级。敬请阅读末页的重要说明 9 行业定期报告 志特新材：华南铝模租赁龙头，产能扩张促成长。志特新材：华南铝模租赁龙头，产能

44、扩张促成长。公司专注于铝模租赁业务，研发专利和信息系统保障租赁业务的全流程服务能力，产能扩张强化响应能力和规模效应，成本优势显著，后续扩产有助于市占率提升。行业层面重点关注铝模渗透率提升带来的需求扩张，以及市场集中度提升；公司层面关注志特新材的铝模租赁业务的成本优势、规模扩张，通过全国化产能布局、内部管理和信息化技术强化终端响应和服务能力，以及防护平台和 PC 件业务贡献业绩增量。由于铝价影响较大，公司收入确定性强于利润确定性。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 1.27元、1.70 元，对应 PE 为 33.46 倍、24.99 倍，维持“增持”评级。东鹏控股东鹏控股：品类

45、齐全渠道占优，零售布局持续强化。：品类齐全渠道占优，零售布局持续强化。环保政策趋严和能耗双控将加速瓷砖行业低端冗余产能加速出清，行业集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和卫浴洁具行业规模最大的龙头企业之一，多年为网络渠道销售冠军，并率先推出“墙面岩板”概念，零售优势显著；基于瓷砖主业发展洁具、木地板、硅藻泥等产品，品类多元化满足用户一站式“1+N”整装需求。全国性的产能布局和独创的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力，试点“产品+服务”的包铺贴模式有助于提升品牌美誉度。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.35 元、0.45 元，对应 PE 为 26.29 倍、20.44

46、倍，维持“强烈推荐”评级。二、本周行业动态二、本周行业动态 1、宏观宏观 1）近日人民银行印发通知，延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具：一是碳减排支持工具延续实施至 2024年末；二是二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至 2023 年末，年末，2023 年继续并行实施碳减排支持工具和支持年继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，在保障能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型煤炭清洁高效利用专项再贷款，在保障能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型，助力科学有序实现碳达峰碳中和目标；

47、三是交通物流专项再贷款延续实施至 2023 年 6 月末。（证券日报网）2）近日，党中央、国务院批准了全面实行股票发行注册制总体实施方案（以下简称总体方案）。为抓好总体方案的落实，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理办法等主要制度规中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理办法等主要制度规则草案向社会公开征求意见则草案向社会公开征求意见。这次改革将总结试点注册制经验，推广实践证明行之有效的制度，进一步完善注册制安排。一是优化注册程序；二是统一注册制度；三是完善监督制衡机制。（证券日报网）3）1 月份，非制造业商务活动指数为 54.4%，比上月上

48、升 12.8 个百分点，重返扩张区间，非制造业景气水平触底回升。其中，建筑业商务活动指数为其中，建筑业商务活动指数为 56.4%，高于上月，高于上月 2.0 个百分点，建筑业总体保持较快扩张个百分点，建筑业总体保持较快扩张。从预期看，业务活动预期指数为 68.2%，高于上月 6.7 个百分点，连续两个月位于高位景气区间，表明随着推进重大项目开工建设各项政策措施落地生效，建筑业企业对市场发展保持乐观。（国家统计局）4）近期地方两会相继落幕，据证券日报梳理发现，有 24 份地方政府工作报告公布了今年固定资产投资增速目标，最低为 3%，最高达 13%。在提出固定资产投资增速目标的相关省（自治区、直辖

49、市）中，有在提出固定资产投资增速目标的相关省（自治区、直辖市）中，有 10 地增速目标设地增速目标设定为两位数。其中，西藏自治区、海南省、新疆维吾尔自治区分别为定为两位数。其中，西藏自治区、海南省、新疆维吾尔自治区分别为 13%左右、左右、12%、11%左右。左右。宁夏回族自治区、重庆市、内蒙古自治区、甘肃省、河南省、安徽省、辽宁省提出 10%及 10%以上的增速目标。由此可知，固定资产固定资产投资仍是今年各地主抓工作之一投资仍是今年各地主抓工作之一。（证券日报网）2、产业链要闻、产业链要闻（1）房地产）房地产 1）据中房网最新数据，从价格方面看，从价格方面看，2022 年四季度新房和二手房价

50、格走势相对平稳年四季度新房和二手房价格走势相对平稳：1）新房：房价同环比跌幅呈逐月收窄趋势。10-12 月，70 个大中城市新建商品住房价格环比上涨城市数量分别为 10 座、16 座、15 座；房价同比为上涨的城市数量分别为 19 座、18 座、16 座。2）二手房：房价整体趋稳，环比跌幅略有收窄、同比跌幅略有扩大。10-12 月，70 个大中城市二手住宅价格环比上涨城市数量分别为 5 座、5 座、7 座；价格同比上涨城市数量 敬请阅读末页的重要说明 10 行业定期报告 均为 6 座。从城市方面看，商品住宅成交量较上季度明显好转，同比由跌转涨从城市方面看，商品住宅成交量较上季度明显好转，同比由

51、跌转涨：四季度监测 30 个重点城市商品住宅成交总面积 7042.69 万平方米，较上季度增加 39.3%，比去年同期增加 11.1%，同比出现正增长，上季度同比跌幅（-30.0%）。（中房网）2）春节前后，新京报对全国各省市经济提振会议、文件等进行梳理后发现，各地都把楼市提振尤其是住房消费提振，各地都把楼市提振尤其是住房消费提振，纳入到经济发展总框架之中纳入到经济发展总框架之中。房地产业将发挥宏观经济的“拉动力”作用，从经济大格局角度出发，政策放松呈现了快马加鞭的新气象。以中国经济第一大省广东为例，1 月 28 日，广东住建厅在广东全省高质量发展大会上表示，今年将大力促进住房消费。因城施策实

52、施好差别化住房信贷政策，积极支持刚性和改善性住房需求，为以旧换新、今年将大力促进住房消费。因城施策实施好差别化住房信贷政策，积极支持刚性和改善性住房需求，为以旧换新、以小换大、生育多子女家庭住房消费提供便利以小换大、生育多子女家庭住房消费提供便利。（新京报）3）首套住房贷款利率动态调整机制显效首套住房贷款利率动态调整机制显效，近近 20 城下调利率下限城下调利率下限。春节过后，下调首套房贷利率下限的城市继续增加，且相关城市多为省会城市和新一线城市。据证券日报记者了解，福州、郑州、天津等城市多家银行已经下调首套住房贷款利率下限，有的城市下调至 3.7%。（中国经济网）（2）基建）基建 1）据国家

53、发展改革委，今年投资工作将重点聚焦“十四五”规划今年投资工作将重点聚焦“十四五”规划 102 项重大工程，加强交通、能源、水利等重大项重大工程，加强交通、能源、水利等重大基础设施建设，系统布局新型基础设施基础设施建设，系统布局新型基础设施，加快推动制造业升级发展，加强社会事业、城市燃气管道等老化更新改造、城市内涝治理和保障性安居工程等民生领域建设。（证券日报网）2）专项债是专项债是 2023 年积极财政政策“加力提效”的重要内容。作为推动基建投资的重要资金基础，年初地方专项债年积极财政政策“加力提效”的重要内容。作为推动基建投资的重要资金基础，年初地方专项债发行延续“前置”态势发行延续“前置”

54、态势。据新华财经统计，1 月共发行地方债 6434.93 亿元，包括一般债 1448.5953 亿元和专项债4986.34 亿元，全部为新增券；当月发行总量较 2022 年同期略有缩减，但新债专项债规模同比小幅增长约 3%。从发行时间上看，今年 1 月 6 日就开始发行新增专项债，较 2022 年同期提前约一周。从规模上看，2022 年 1 月发行新增专项债券 4844 亿元，今年 1 月发行规模超出逾百亿元。（新华网）3）1 月份，非制造业商务活动指数为 54.4%，比上月上升 12.8 个百分点，重返扩张区间，非制造业景气水平触底回升。其中，建筑业商务活动指数为其中，建筑业商务活动指数为

55、56.4%，高于上月，高于上月 2.0 个百分点，建筑业总体保持较快扩张个百分点，建筑业总体保持较快扩张。从预期看，业务活动预期指数为 68.2%，高于上月 6.7 个百分点，连续两个月位于高位景气区间，表明随着推进重大项目开工建设各项政策措施落地生效，建筑业企业对市场发展保持乐观。（国家统计局）3、建材行业要闻、建材行业要闻 1）根据最新海关数据显示，2022 年中国水泥熟料进口量延续了年中国水泥熟料进口量延续了 2021 年下降趋势，全年进口水泥熟料总量年下降趋势，全年进口水泥熟料总量 838.48万吨，同比下降万吨，同比下降 69.75%。从月度走势看，进口量集中在上半年的 1-5 月份

56、。6 月份后，水泥熟料进口量快速萎缩，7 月份仅为 0.1 万吨。下半年的水泥熟料进口量下降到 97 万吨，比上一年同期下跌 93%。（数字水泥网）2）据中国水泥网行情中心消息，春节期间环巢湖等市场一些企业执行错峰停窑，库存小幅走低，加之前期熟料价格已降至相对低位。1 月月 29 日起安徽沿江地区一些主要企业尝试性通知上调熟料价格日起安徽沿江地区一些主要企业尝试性通知上调熟料价格 10 元元/吨。调后沿江熟料离岸挂吨。调后沿江熟料离岸挂牌出厂报价牌出厂报价 290-300 元元/吨左右吨左右。但从中上游供给情况看，目前湖北熟料库容比在 67.5%，较去年同期高 20%，库容压力较大，湖北市场可

57、能成为制约本轮沿江熟料上调的重要因素，沿江熟料价格上调后续恐难支撑。湖北市场可能成为制约本轮沿江熟料上调的重要因素，沿江熟料价格上调后续恐难支撑。（中国水泥网）3）从全国来看，从全国来看，1 月份下游需求继续走弱，加之多地进行冬季错峰，供需同步转弱，水泥价格震荡下行月份下游需求继续走弱，加之多地进行冬季错峰，供需同步转弱，水泥价格震荡下行。1 月初全国水泥价格指数（CEMPI）为 140.82 点，月末报收 136.75 点，环比下跌 3.45%；由于同期绝对价格较高，本期水泥价格同比下跌 19.64%。从区域来看，六大地区供需关系整体继续呈现双弱走势。（中国水泥网）4）据隆众数据，据隆众数据

58、，1 月底全国浮法玻璃样本企业总库存月底全国浮法玻璃样本企业总库存 7612.2 万箱，环比增加万箱，环比增加 16.29%。整体来看，政府持续释放地产利好政策，短期对于玻璃需求改善程度有限，下游订单也并没有明显起色，更利好远期需求预期。春节期间玻璃厂累库明显，高库存极大压制玻璃价格弹性。因此，预计近月玻璃仍呈现低位震荡态势，而远月玻璃取决于库存的去化幅度及真实需求的改善情况。（中玻网）敬请阅读末页的重要说明 11 行业定期报告 5）2023 年 1 月混凝土市场交易逐渐停滞，全国商品混凝土价格指数先降后稳。据水泥大数据研究院数据，截至截至 1月底，全国混凝土价格指数（月底，全国混凝土价格指数

59、（CONCPI）报收）报收 140.09 点，较点，较 12 月底下跌月底下跌 0.69%，与去年同期相比，价格跌幅为，与去年同期相比，价格跌幅为9.39%。（水泥网）6）据百年建筑网调研，本周（本周（1 月月 27 日日-2 月月 2 日）全国日）全国 320 家砂石矿山厂和加工厂出货量为家砂石矿山厂和加工厂出货量为 393.67 万吨，周环万吨，周环比上升比上升 77.25%；产线开机率为；产线开机率为 19.41%，周环比上升，周环比上升 38.57 个百分点；测算产能利用率为个百分点；测算产能利用率为 9.42%，周环比上升，周环比上升77.25 个百分点个百分点。此外，调研全国 12

60、220 个工程项目后得到工程项目开复工率为 10.51%，其中基建开复工率好于房建，基建项目一定程度上支撑了砂石出货量提高。（百年建筑网）7）春节后国内大多数城市尚未完全复工，混凝土市场行情仍较为低迷，尽管局部上游水泥熟料价格有所调整，但混凝土企业报价暂时保持稳定为主。本周全国混凝土价格指数报收本周全国混凝土价格指数报收 140.09 点，相较于春节前持平，同比下跌点，相较于春节前持平，同比下跌 9.39%。分地区来看，国内各省市混凝土价格均继续保持稳定。（中国水泥网）4、水泥行业一周回顾、水泥行业一周回顾 本周全国水泥市场价格环比春节前下跌本周全国水泥市场价格环比春节前下跌 0.3%。价格下

61、调区域主要是江西和贵州，幅度 20-40 元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调 30 元/吨。春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在 1-3 成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计 2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。表表 2：全国各地水泥行业错峰生产计划情况全国各地水泥行业错峰生产计划情况 省份省份

62、错峰生产计划错峰生产计划情况情况 华东华东地区地区 水泥价格大稳小动水泥价格大稳小动。江苏 江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，春节刚过，大部分搅拌站和工程项目未开工，工人也尚未返岗，水泥用量较小，企业发货仅在 1-2 成，但熟料价格率先上调 30 元/吨，预计随着市场需求恢复，水泥价格将趋强运行。据了解，省内水泥企业熟料生产线绝大多数在执行错峰生产，熟料库存在 50%中等水平；水泥因节前有备货，库存较高 80%左右。浙江 浙江地区水泥市场需求尚未启动，仅少量袋装水泥有备货需求，水泥企业发货不足 2 成。浙江地区熟料价格除金建衢暂未上涨，其他地区均跟随安徽沿江地区上调 30 元/吨，金建衢地区因

63、春节前价格回落幅度较小，高于外围地区，价格保持平稳。甬温台地区个别企业由于袋装价格偏高，修正下调 20-30 元/吨，其他企业保持稳定。据了解，浙江地区水泥企业错峰生产执行情况良好，因企业节前有备库，熟料库存高低不一，高的满库状态，低的不足 50%。上海 上海地区水泥价格稳定，春节刚过，市场需求恢复有限，企业发货量不足 2 成，预计正月十五过后，随着下游建筑工程和搅拌站复工，水泥需求将会陆续恢复，因熟料价格连续两轮上涨，将支撑后期水泥价格稳中向好。安徽 安徽合肥、芜湖和安庆等地区水泥价格稳定，受春节假期影响，水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在正常水平 2-3 成，预计元宵节过后，随着市场需求不断提

64、升，价格或将趋强运行。春节过后，安徽沿江熟料价格连续两轮上调，累计幅度 30 元/吨，价格上调原因：一是春节前，熟料价格跌到底部，处于成本线附近，而煤炭成本居高不下；二是淡季期间，江浙地区水泥企业错峰生产执行良好，安徽企业自主停窑检修，熟料库存降至中等或偏下水平；三是春节过后，下游粉磨站针对熟料备货积极性较高，支撑熟料价格先行走高。目前安徽沿江地区熟料挂牌价 310-320 元/吨。江西 江西南昌、九江、上饶和赣西等地水泥价格下调 20-30 元/吨。价格回落原因：本地价格高于外围市场，为防止外来低价水泥抢占市场份额，企业主动下调价格，春节过后，下游需求恢复缓慢，短期主要以袋装备货为主，散装需

65、求暂未启动，企业日出货不足 2 成，部分地区水泥价格后期仍有回落可能。据了解，江西地区错峰生产执行情况良好，库存普遍降至中等或偏低水平。福建 福建地区水泥价格稳中趋降，受春节假期影响，多数建筑项目和搅拌站尚未开工，下游需求恢复有限，企业发货多在 1-2 成，个别出货较好企业能达 3 成。据了解，春节期间企业错峰生产执行情况良好，库存环比春节前期有所下降，但因下游需求未完全启动，降库速度较慢，并且节后已有熟料生产线恢复生产，若后期生产线复产数量不断增加导致市场供需关系失衡，水泥价格有回落可能。山东 山东地区水泥价格稳定，因春节刚过，且气温偏低，工程项目和搅拌站仍处于大面积停工状态，水 敬请阅读末

66、页的重要说明 12 行业定期报告 泥熟料生产线正在执行冬季错峰生产，元宵节过后，袋装市场需求将会陆续启动。据了解，鲁南地区水泥价格基本降至底部，受长三角沿江地区熟料价格上涨带动，本地水泥企业有计划推涨价格。中南中南地区地区 水泥价格以稳为主水泥价格以稳为主。广东 广东珠三角地区部分企业熟料价格上调 10 元/吨，市场正处于启动阶段，主要以袋装需求为主，散装需求量较少，企业发货普遍在 2-3 成，差的企业出货仅在 1 成左右，因错峰生产执行情况较好，库存保持在中等水平，主导企业力争节后水泥价格以稳为主。梅州和湛江地区水泥价格稳定，目前工程项目尚未复工，企业日出货在 2 成左右。据了解，长洲水利枢

67、纽 4 线船闸中仅一线船闸仍处于检修中（预计 2 月 10 日恢复通航），其他均已检修完毕，后期广西水泥进入基本不受限制。广西 广西南宁、崇左、桂林、玉林等地区水泥企业陆续公布袋装价格上调 20 元/吨，价格上调主要是春节过后，袋装水泥需求启动仓储备货，企业为增加盈利，袋装价格先行上调，散装价格暂稳。从反馈情况来看，目前企业库存均在 70%以上高位，为防止库存压力继续上升，企业按计划执行一季度错峰生产，执行情况良好，预计正月十五过后，下游工程和搅拌站才会陆续复工。湖南 湖南长株潭、衡阳、常德等地区水泥价格稳定，春节长假刚刚结束，下游搅拌站尚未开工，市场需求量极少，企业日出货在 1-2 成，部分

68、企业发货甚至不足 1 成。企业仍在执行一季度错峰生产，但由于春节前后出货量较差，企业库存普遍在高位或满库状态。湖北 湖北武汉地区部分企业水泥价格下调 10 元/吨，工程项目和搅拌站仍处于停工状态，企业出货不足2 成，库存高位运行，为抢占市场份额，刺激下游拿货，部分企业先行下调价格，预计其他企业将陆续跟进。黄冈、黄石等地区水泥价格稳定，建筑工程尚未开工，预计元宵节过后，市场需求将逐步恢复。河南 河南郑州、新乡以及洛阳等地区水泥价格平稳，受春节长假影响，工程项目尚未开工，以及搅拌站去年资金回款较差，短期复工积极性不高，水泥需求恢复有限，主要是农村袋装备货需求，企业出货仅在 1-2 成，目前企业仍在

69、执行冬季错峰生产，短期库存高位运行。西南地区西南地区 水泥价格出现回落水泥价格出现回落。四川 四川成德绵地区水泥价格平稳，受春节假期影响，大部分工程项目和搅拌站尚未复工，水泥需求尚处于启动阶段，目前企业发货主要以下游备货为主，日出货在正常水平的 1-2 成，由于企业正在执行一季度错峰生产，库存保持正常或中高位运行。重庆 重庆地区水泥市场需求尚未启动，仅有少量袋装成交，企业发货不足 2 成，目前各企业仍在执行一季度错峰生产，库存多在中等或偏上水平，预计正月十五后，工程项目将大面积开工，水泥需求才会回升。据企业反馈，由于春节前价格已降至底部，为提升效益水平，企业后期有推涨价格计划。云南 云南地区水

70、泥价格暂稳，春节过后，工程项目和搅拌站尚未启动，仅民用市场有少量需求，企业发货在 1 成左右。据了解，云南省一季度执行错峰生产 50-60 天，多数企业正在按计划执行或库满停窑。正月十过后，随着下游需求陆续回暖，部分企业为抢占市场份额，有下调价格可能。贵州 贵州贵阳、安顺地区水泥价格下调 30-40 元/吨，春节前后，下游需求表现较弱，为增加发货量，部分企业暗中下调水泥价格，其他企业陆续跟进，本周水泥企业和工程项目刚刚复工，市场需求尚未恢复，仅少量袋装备货需求。遵义、黔南以及黔东南地区水泥价格平稳，工人尚未返岗，工程和搅拌站仍处于停工状态，预计元宵节过后，需求将会逐步启动。资料来源：中国水泥协

71、会、数字水泥网、招商证券 全国水泥均价（全国水泥均价（P.O42.5）变化，与成本方面）变化，与成本方面 本周，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 735 元/吨，价格环比上周持平。全国水泥均价与煤价差为 318.82 元/吨，环比上周上涨 8.85 元/吨。（水泥煤价差，按单吨水泥 100kg 煤耗计算）图图 1：全国水泥均价变化（：全国水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.001月1月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月9

72、月9月10月10月11月11月12月12月12月20002020202503504505506507508509502015/02/012015/06/012015/10/012016/02/012016/06/012016/10/012017/02/012017/06/012017/10/012018/02/012018/06/012018/10/012019/02/012019/06/012019/10/012020/02/012020/06/012020/10/012021/02/012021/06/012021/10/0

73、12022/02/012022/06/012022/10/012023/02/01水泥煤价格差动力煤价格差 敬请阅读末页的重要说明 13 行业定期报告 资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、wind、招商证券 分区域水泥均价（分区域水泥均价（P.O42.5）变化）变化 图图 3：华北水泥均价变化（：华北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 4：东北水泥均价变化（：东北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 图图 5：华东水泥均价变化（：华东水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 6：

74、中南水泥均价变化（：中南水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 图图 7：西南水泥均价变化（：西南水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 8：西北水泥均价变化（：西北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 本周全国水泥库容比为 71.69%，环比上周下降 0.38%。（水泥库容比说明：水泥库中现有量与库容量比值。例如，某企业总的水泥库容量是 10 万吨，在采集过程中，企业库存现有水泥 5 万吨，则库容比为 50%。）035

75、04004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/

76、182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/4505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/1

77、82020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/4505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182

78、018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/4505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/1820

79、17/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/3003504004505005506006502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182

80、015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/30035040045050

81、05506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11

82、/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/18 敬请阅读末页的重要说明 14 行业定期报告 图图 9：全国水泥库容比（：全国水泥库容比（%）资料来源：数字水泥网、招商证券 5、玻璃行业、玻璃行业一周一周回顾回顾 截至截至 20230202，全国浮法玻璃市场价为全国浮法玻璃市场价为 1677 元元/吨，较吨，较 1 月月 26 日市场价格上涨日市场价格上涨 3.07%；本周均价本周均价 1660 元元/吨，环吨，环比涨比涨 2.01%，同比下降，同比下降 19.24%。价格方面价格方面 华北地区：华北地区：华北市场交投逐渐恢复，周初工厂价格多有所提涨，成交较好，

83、但下游加工企业多尚未开工，需求未启动，货源实际消化有限，采购备货意向薄弱，加之部分业者低价出货，市场价格松动，且价格十分灵活。华东地区：华东地区：华东价格涨跌互现，各厂家操作灵活，短期让利刺激市场采购，虽有产线点火但玻璃出产还需时日，上旬随着物流逐步恢复，市场活跃销量尚可，后情绪转淡销量下行，库存相对稳定。华中地区：华中地区：华中市场本周价格稳中有涨，下游适量备库，上旬多数厂家产销较好，下旬市场情绪分化，厂家产销较前期转弱，小部分价格存优势的厂家维持在销大于产状态。华南地区：华南地区：华南市场部分企业纷纷提涨，刺激下游备货，但受物流运输影响，部分企业产销一般，部分企业产销可至平衡及以上，整体企

84、业库存微降。东北东北地区：地区：东北销量逐渐回升，周初物流未完全恢复，交易平淡，至正月初十后北方物流畅通，成交量逐渐回升，伴随价格小幅上调，整体库存上行。西南地区：西南地区：西南市场陆续返市，企业价格上调，带动市场情绪，个别企业产销良好，货源流通增加，但下游部分企业尚未完全恢复，故需求仍存观望。西北地区：西北地区：西北市场波动不大，个别企业价格调整，产销整体表现一般，部分产品自用，缓解一定库存压力，外销发货尚在恢复中。图图 10：主要区域玻璃价格对比主要区域玻璃价格对比（元（元/吨）吨）图图 11：全国玻璃均价历年比较全国玻璃均价历年比较（元（元/吨）吨）00708090

85、2015/1/142015/4/142015/7/142015/10/142016/1/142016/4/142016/7/142016/10/142017/1/142017/4/142017/7/142017/10/142018/1/142018/4/142018/7/142018/10/142019/1/142019/4/142019/7/142019/10/142020/1/142020/4/142020/7/142020/10/142021/1/142021/4/142021/7/142021/10/142022/1/142022/4/142022/7/142022/10/142023

86、/1/60007/7/20227/21/20228/4/20228/18/20229/1/20229/15/20229/29/202210/13/202210/27/202211/10/202211/24/202212/8/202212/22/20221/5/20231/19/20232/2/2023华北华东华中华南东北西南西北全国0250030003500第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周

87、第47周20002120222023 敬请阅读末页的重要说明 15 行业定期报告 资料来源：隆众资讯、招商证券 资料来源：玻璃信息网、卓创资讯、隆众资讯、招商证券；注：2021 年及以前为玻璃信息网数据，2022 年及以后为卓创资讯、隆众资讯数据 成本成本方面方面 本周，国内纯碱市场偏强，价格上调，价格重心上移。隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率 91.72%，上周91.05%，环比+0.67%，周内纯碱产量 61.29 万吨，环比+0.45 万吨，涨幅 0.74%，个别企业开工负荷提升；周内纯碱厂家库存 31.67 万吨，环比-2.93 万吨，降

88、幅 8.47%，轻重同步下跌，企业发货改善，货源偏紧张；周内企业订单表现增加趋势，维持 23+天，涨幅 2+；玻璃企业纯碱库存统计：厂区库存 37%的样本 20.35 天，下降 3.14 天；45%的样本 19.31 天，下降 2.66 天；50%的样本 19.19 天，下降 2.71 天。据了解，社会库存呈现增加趋势，涨幅1+左右。供应端，近期个别企业有检修预期及生产装置波动，对于下周整体开工及测算预测，预期开工维持 92+%左右，产量 61-62 附近，整体基本与本周持平。现货价格涨后持稳为主，接收订单。库存呈现低位态势，产销维持。需求端，纯碱需求淡稳，节后轻质下游逐步恢复，重碱相对稳定。

89、对于下游而言，放假期间消耗原材料库存，近期逐步商谈议价采购。下周，光伏暂无投产计划，浮法计划三条线，产能 1750 吨，暂无冷修计划，具体以企业为准。贸易商近期采购货源紧张，价格上调。综上，短期看，纯碱趋势偏强看待，价格涨后预期平稳为主。图图 12：重质纯碱均价（元：重质纯碱均价（元/吨）吨）图图 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计（元（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：玻璃信息网、招商证券 产能情况及库存变化产能情况及库存变化 截至 2023 年 2 月 2 日，全国浮法玻璃日产量为 15.75 万吨，环比-0.44%，本周（1 月 27 日-2

90、 月 2 日）全国浮法玻璃产量 110.45 万吨，环比-0.25%，同比-7.05%。国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 302 条(19.985 万吨/日），其中在产 236 条，冷修停产 66 条，本周全国浮法玻璃企业开工率为 78.15%，环比持平；产能利用率 78.95%，环比-0.2%。全国浮法玻璃样本企业总库存 7514.8 万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。折库存天数 33.7 天，较上期-0.5 天。本周业者陆续返市，货源流通增多，整体产销呈现先强后弱趋势，不同地区间库存趋势有所差异。图图 14：玻璃库存（万重箱）玻璃库存（万重箱）资料来源：隆众资讯、卓创资讯、招

91、商证券 05000250030003500400009/0609/1210/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/12全国平均-600800016001/20/20183/20/20185/20/20187/20/20189/20/201811/20/20181/20/20193/20/20195/20/20197

92、/20/20199/20/201911/20/20191/20/20203/20/20205/20/20207/20/20209/20/202011/20/20201/20/20213/20/20215/20/20217/20/20219/20/202111/20/20211/20/20223/20/20225/20/20227/20/20229/20/202211/20/202202000400060008000100002009/042010/012010/102011/072012/042013/012013/102014/072015/042016/012016/102017/0720

93、18/042019/012019/102020/072021/042022/012022/10 敬请阅读末页的重要说明 16 行业定期报告 6、玻纤市场、玻纤市场一周一周回顾回顾 玻璃纤维商家缓慢归市玻璃纤维商家缓慢归市，价格暂稳运行价格暂稳运行。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格僵持整理，厂家报盘重心暂无波动，农历新年假期结束，业内人士缓慢归市，市场活跃度相对有限，终端市场消化能力尚未恢复高位，多数下游厂家开工负荷低位，买盘积极性暂无提高，对原料玻纤的需求量一般；生产厂家出货一般，但大号直接纱库存低位，商家稳价观市心态较为浓厚；外加业内人士操盘仍旧较为谨慎，生产企业持稳出货，实际成交可商谈。新

94、订单暂无增加，市场行情延续低位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场延续平稳，价格震荡维稳。预测：预测：无碱池窑粗纱价格弱稳运行，交易双方缓慢归市，高速物流运输恢复，但终端市场低开震荡，下游厂家盈利空间略显狭窄，下游企业开工负荷缓慢回升，拿货谨慎观望情绪仍存，多呈现择低拿货为主，需求面对玻纤市场支撑相对偏弱；供应面装置波动有限，厂家出货情况暂无明显好转，部分厂家仍为前期风电订单供货；当前市场暂无显著利好消息指引，商家谨慎报盘，中长线来看玻纤市场或将低开震荡。图图 15：无碱玻璃纤维纱均价（元无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）吨）图图 16：缠绕缠绕直接纱均价（元直接纱均价（元/吨）吨

95、）资料来源：卓创资讯、百川盈孚、招商证券 资料来源：卓创资讯、百川盈孚、招商证券 图图 17：电子纱均价（元电子纱均价（元/吨）吨）图图 18：玻璃纤维库存统计（万吨）玻璃纤维库存统计（万吨）资料来源：卓创资讯、百川盈孚、招商证券 资料来源：卓创资讯、招商证券 4,0005,0006,0007,0008,0009,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2000202021202220234,0004,5005,0005,5006,0006,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20142015201

96、6200202021202220234,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2000202020203040506070802017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/1

97、0库存（万吨）敬请阅读末页的重要说明 17 行业定期报告 图图 19：玻纤库存历年比较玻纤库存历年比较（万吨万吨）资料来源：卓创资讯、招商证券 7、消费建材成本跟踪消费建材成本跟踪 图图 20：PVC、PPR、HDPE 全国全国均价均价走势（元走势（元/吨）吨）图图 21：国内废纸全国均价走势（元国内废纸全国均价走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图图 22：国内沥青价格走势（元国内沥青价格走势（元/吨）吨）图图 23：全国全国 LNG 市场价走势（元市场价走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 020406080

98、1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年0500000002015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01PVCPPRHDPE050002500300035002014/122015/0

99、42015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/12国废均价0040005000600070002013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/08

100、2020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12全国均价重交沥青建筑沥青改性沥青004000500060007000800090003/22/20148/22/20141/22/20156/22/201511/22/20154/22/20169/22/20162/22/20177/22/201712/22/20175/22/201810/22/20183/22/20198/22/20191/22/20206/22/202011/22/20204/22/20219/22/20212/22/20227/22/20

101、2212/22/2022LNG价格 敬请阅读末页的重要说明 18 行业定期报告 图图 24：国内钛白粉均价走势（元国内钛白粉均价走势（元/吨）吨）图图 25：全国环氧树脂均价走势（元全国环氧树脂均价走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 三、一周市场回顾三、一周市场回顾 1、建材行业表现、建材行业表现 本周大盘本周大盘下跌下跌 0.04%，创业板，创业板下跌下跌 0.23%，建材行业，建材行业下跌下跌 0.20%，在所有行业中排名位处中下游。子行业中管材、其他建材下跌，其余子行业上涨，涨跌幅排名依次为：耐火材料（3.96%）、玻璃制造（1.39%）、水泥制

102、造（1.02%）、管材（-0.49%）和其他建材（-0.58%）。图图 26：本周各行业表现比较：本周各行业表现比较 资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014 版）图图 27：本周大盘与建材行业表现比较：本周大盘与建材行业表现比较 图图 28：本周建材各子行业表现：本周建材各子行业表现 资料来源：iFinD、招商证券 资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014版）050000000250002018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072

103、020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01钛白粉均价050000000250003000035000400002012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/09环氧树脂均价6%5%4%4%3%3%3%3%2%2%2%2%1%

104、1%1%0%0%0%0%0%-1%-1%-1%-1%-2%-2%-2%-3%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%汽车计算机国防军工传媒机械设备化工电子有色金属农林牧渔轻工制造通信钢铁纺织服装休闲服务建筑装饰电气设备采掘公用事业建筑材料交通运输综合食品饮料房地产医药生物商业贸易家用电器非银金融银行-0.23%-0.04%0.61%1.70%-0.20%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%创业板指上证综指深证成指中小板指建材行业-0.58%-0.49%1.02%1.39%3.96%-1.0%0.0%1.0%2.0%3

105、.0%4.0%5.0%其他建材管材水泥制造玻璃制造耐火材料 敬请阅读末页的重要说明 19 行业定期报告 建材板块 2023 年估值为 10.44 倍，在 A 股各板块中靠后。分子行业看，水泥制造 7.03 倍，耐火材料 13.91 倍，玻璃制造 14.58 倍，其他建材 17.71 倍，管材 18.02 倍。图图 29：各行业最新：各行业最新 PE（2022，整体法）整体法）图图 30：建材子行业最新：建材子行业最新 PE（2022，整体法）整体法）资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014版）资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014版）2、个股涨跌一

106、览、个股涨跌一览 建材行业本周涨幅前五的公司分别为：耀皮玻璃（54.58%）、永和智控（12.85%）、豪美新材（12.72%）、海象新材（12.05%）和山东玻纤（10.36%）；跌幅前五的公司分别为：亚士创能（-8.01%）、旗滨集团（-7.09%）、东方雨虹（-6.06%）、坚朗五金（-5.60%）和蒙娜丽莎（-4.82%）。表表 3：建材行业公司本周、月及年涨跌排序建材行业公司本周、月及年涨跌排序 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 1 耀皮玻璃 54.58%耀皮玻璃 64.4

107、1%耀皮玻璃 67.97%2 永和智控 12.85%金晶科技 34.71%金晶科技 39.04%3 豪美新材 12.72%豪美新材 19.21%豪美新材 33.41%4 海象新材 12.05%兔宝宝 18.01%兔宝宝 27.90%5 山东玻纤 10.36%四川双马 15.90%友邦吊顶 18.52%6 祁连山 9.38%山东玻纤 14.08%四川双马 18.38%7 金晶科技 8.51%永和智控 13.97%海象新材 17.45%8 深天地 A 8.40%海象新材 13.57%东鹏控股 17.05%9 立方数科 7.57%友邦吊顶 12.70%山东玻纤 16.32%10 鲁阳节能 6.23%

108、东鹏控股 12.47%永和智控 16.14%11 公元股份 6.02%福莱特 12.29%上峰水泥 15.73%12 龙泉股份 6.00%上峰水泥 11.96%悦心健康 15.04%13 志特新材 5.54%祁连山 10.69%瑞泰科技 14.16%14 博闻科技 5.39%瑞泰科技 10.40%中材科技 13.86%15 四川双马 5.34%洛阳玻璃 10.09%华立股份 13.43%16 正威新材 5.10%濮耐股份 9.37%濮耐股份 12.21%17 福建水泥 4.61%公元股份 8.83%公元股份 12.05%18 韩建河山 4.56%科达制造 8.77%顾地科技 11.86%19

109、雄塑科技 4.38%鲁阳节能 8.57%嘉寓股份 11.65%20 扬子新材 4.35%中材科技 8.44%西部建设 11.59%21 洛阳玻璃 4.26%再升科技 8.41%祁连山 11.58%22 海南瑞泽 4.19%丽岛新材 8.37%丽岛新材 11.33%23 三和管桩 4.11%罗普斯金 8.27%天安新材 11.29%24 亚玛顿 4.11%嘉寓股份 8.26%华新水泥 11.00%25 帝欧家居 3.97%宏和科技 8.13%帝欧家居 10.99%26 万里石 3.96%亚玛顿 8.12%博闻科技 10.93%4 6 6 8 9 9 10 11 11 12 12 12 13 14

110、 14 15 15 18 18 19 19 20 22 27 28 34 35 05540银行建筑装饰采掘房地产化工钢铁建筑材料非银金融通信交通运输家用电器有色金属公用事业农林牧渔轻工制造纺织服装商业贸易机械设备汽车传媒电气设备电子综合医药生物食品饮料休闲服务7.03 13.91 14.58 17.71 18.02 024680水泥制造耐火材料玻璃制造其他建材管材 敬请阅读末页的重要说明 20 行业定期报告 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅

111、 27 天安新材 3.64%华新水泥 8.08%科达制造 10.84%28 友邦吊顶 3.61%悦心健康 7.44%纳川股份 10.74%29 宏和科技 3.61%青松建化 7.39%三棵树 10.69%30 北京利尔 3.53%正威新材 7.21%罗普斯金 10.66%31 中钢洛耐 3.52%三棵树 7.17%福莱特 10.57%32 瑞泰科技 3.49%南玻 A 7.14%龙泉股份 10.42%33 罗普斯金 3.44%博闻科技 7.08%海螺新材 10.41%34 中材科技 3.26%长海股份 7.03%青松建化 10.30%35 开尔新材 3.18%天安新材 6.95%三和管桩 10

112、.12%36 纳川股份 3.10%龙泉股份 6.95%宏和科技 10.12%37 濮耐股份 3.10%西部建设 6.87%亚玛顿 10.02%38 国统股份 3.10%纳川股份 6.41%洛阳玻璃 9.98%39 华立股份 3.05%志特新材 6.30%再升科技 9.85%40 青松建化 3.04%华立股份 6.29%开尔新材 9.76%41 城发环境 2.98%城发环境 6.26%志特新材 9.65%42 宁夏建材 2.89%中国巨石 5.98%城发环境 9.40%43 柘中股份 2.66%中钢洛耐 5.78%北京利尔 9.17%44 亚泰集团 2.61%海螺新材 5.74%长海股份 8.7

113、8%45 华新水泥 2.49%柘中股份 5.55%扬子新材 8.68%46 丽岛新材 2.35%北京利尔 5.54%柘中股份 8.61%47 海螺新材 2.34%塔牌集团 5.20%北新建材 8.35%48 上峰水泥 2.32%开尔新材 5.15%塔牌集团 8.31%49 塔牌集团 2.26%国统股份 4.95%韩建河山 7.91%50 雅博股份 2.20%雄塑科技 4.52%垒知集团 7.83%51 四川金顶 2.20%天山股份 4.44%天山股份 7.75%52 青龙管业 2.04%三和管桩 4.20%亚士创能 7.55%53 嘉寓股份 1.81%顾地科技 3.94%雄塑科技 7.51%5

114、4 科顺股份 1.66%冀东水泥 3.93%中钢洛耐 7.46%55 垒知集团 1.64%伟星新材 3.74%科顺股份 7.39%56 再升科技 1.58%北新建材 3.55%南玻 A 7.30%57 南玻 A 1.41%垒知集团 3.51%中国巨石 7.29%58 冀东水泥 1.39%青龙管业 3.40%正威新材 7.13%59 长海股份 1.39%海螺水泥 3.30%东方雨虹 6.73%60 ST 三圣 1.36%福建水泥 3.28%伟星新材 6.70%61 三棵树 1.22%海南发展 3.28%蒙娜丽莎 6.45%62 正源股份 1.09%宁夏建材 3.23%凯伦股份 6.32%63 西

115、部建设 0.87%韩建河山 3.06%海螺水泥 6.17%64 尖峰集团 0.70%万年青 2.97%冀东水泥 6.08%65 中铁装配 0.66%科顺股份 2.58%立方数科 6.06%66 天山股份 0.66%扬子新材 2.49%福建水泥 5.98%67 兔宝宝 0.65%凯伦股份 1.85%国统股份 5.81%68 科达制造 0.45%东方雨虹 1.82%青龙管业 5.71%69 悦心健康 0.00%万里石 1.80%万年青 5.39%70 中国巨石-0.27%立方数科 1.11%万里石 5.14%71 金刚光伏-0.32%帝欧家居 1.09%宁夏建材 4.97%72 东宏股份-0.42

116、%东宏股份 0.93%海南发展 4.91%73 万年青-0.44%正源股份 0.54%鲁阳节能 4.67%74 东鹏控股-0.54%尖峰集团 0.23%中铁装配 3.46%75 海南发展-1.16%雅博股份-0.31%金刚光伏 3.38%76 海螺水泥-1.39%四川金顶-0.66%东宏股份 3.11%77 北新建材-2.03%海南瑞泽-0.85%四川金顶 3.07%78 顾地科技-2.04%亚士创能-1.98%正源股份 2.76%79 凯伦股份-2.46%蒙娜丽莎-2.05%旗滨集团 2.46%敬请阅读末页的重要说明 21 行业定期报告 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票

117、名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 80 福莱特-2.49%中铁装配-2.07%海南瑞泽 2.35%81 伟星新材-2.78%旗滨集团-2.42%尖峰集团 1.26%82 蒙娜丽莎-4.82%金刚光伏-3.04%雅博股份 0.93%83 坚朗五金-5.60%亚泰集团-3.67%ST 三圣-1.54%84 东方雨虹-6.06%ST 三圣-4.28%亚泰集团-1.67%85 旗滨集团-7.09%坚朗五金-7.13%坚朗五金-6.20%86 亚士创能-8.01%深天地 A-13.61%深天地 A-13.80%资料来源：iFinD、招商证券 四、

118、本周公司动态四、本周公司动态（1）业绩类）业绩类 1、金刚光伏：预计金刚光伏：预计 2022 年实现营收年实现营收 4.44 亿元亿元5.74 亿元，同比增长亿元，同比增长 38.34%79.03%公司预计 2022 年实现营收 4.44 亿元5.74 亿元，同比增长 38.34%79.03%；归母净利润亏损 2.89 亿元2.10 亿元。2、东宏股份：预计东宏股份：预计 2022 年实现营收年实现营收 29.39 亿元，同比增长亿元，同比增长 33.04%公司预计 2022 年实现营收 29.39亿元，同比增长 33.04%；净利润 1.46亿元，同比增长 10.01%。3、海螺新材：预计海

119、螺新材：预计 2022 年实现营收年实现营收 50 亿元亿元60 亿元，同比增长亿元，同比增长 3.02%23.62%公司预计 2022 年实现营收 50 亿元60亿元，同比增长 3.02%23.62%；归母净利润亏损 1.00 亿元0.70亿元。4、扬子新材：预计扬子新材：预计 2022 年实现营收年实现营收 4.30 亿元亿元5.50 亿元，同比下降亿元，同比下降 16.24%34.52%公司预计 2022 年实现营收 4.30 亿元5.50 亿元，同比下降 16.24%34.52%；归母净利润亏损 0.27 亿元0.40 亿元。5、龙泉股份：预计龙泉股份：预计 2022 年实现营收年实现

120、营收 9.90 亿元亿元11.00 亿元，同比下降亿元，同比下降 20.05%28.05%公司预计 2022 年实现营收 9.90 亿元11.00 亿元，同比下降 20.05%28.05%；归母净利润亏损 5.80 亿元7.40 亿元；基本每股收益亏损 1.02元1.31 元。6、长海股份：预计长海股份：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 7.27 亿元亿元8.83 亿元，同比增长亿元，同比增长 27.01%54.26%公司预计 2022 年归母净利润 7.27 亿元8.83 亿元，同比增长 27.01%54.26%；扣除非经常性损益后的净利润 5.27 亿元6.51亿元，同比增长 7.

121、74%33.05%。7、洛阳玻璃：预计洛阳玻璃：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 3.83 亿元亿元4.10 亿元，同比增长亿元，同比增长 50%60%公司预计 2022 年归母净利润 3.83 亿元4.10 亿元，同比增长 50%60%；扣除非经常性损益后的净利润 0.77 亿元0.90 亿元，同比下降 51%58%。敬请阅读末页的重要说明 22 行业定期报告 8、城发环境：预计、城发环境：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 10 亿元亿元12 亿元，同比增长亿元，同比增长 3.87%24.64%公司预计 2022 年归母净利润 10 亿元12 亿元，同比增长 3.87%24.

122、64%；扣除非经常性损益后的净利润 9.55 亿元11.55亿元，同比增长 4.50%26.38%；基本每股收益 1.56 元1.87元。9、三和管桩：预计、三和管桩：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 1.30 亿元亿元1.70 亿元，同比增长亿元，同比增长 66.06%117.15%公司预计 2022 年归母净利润 1.30 亿元1.70 亿元，同比增长 66.06%117.15%；扣除非经常性损益后的净利润 1.06亿元1.54 亿元，同比增长 104.23%196.71%；基本每股收益 0.26 元0.34元。10、东鹏控股：预计、东鹏控股：预计 2022 年实现净利润年实现净利

123、润 1.70 亿元亿元2.55 亿元，同比增长亿元，同比增长 10.66%65.99%公司预计 2022 年归母净利润 1.70 亿元2.55 亿元，同比增长 10.66%65.99%；扣除非经常性损益后的净利润 1.85 亿元2.78亿元，同比增长 300.32%500.48%；基本每股收益 0.14 元0.22元。11、博闻科技：预计博闻科技：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 0.76 亿元亿元0.87 亿元，同比增长亿元，同比增长 40%59%公司预计 2022 年归母净利润 0.76 亿元0.87 亿元，同比增长 40%59%；扣除非经常性损益后的净利润 0.83 亿元0.93

124、 亿元，同比增长 63%82%。12、三棵树：预计三棵树：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 3.00 亿元亿元4.10 亿元，同比上期将实现扭亏为盈亿元，同比上期将实现扭亏为盈 公司预计 2022 年归母净利润 3.00 亿元4.10 亿元，扣除非经常性损益后的净利润 2.00 亿元3.00 亿元，同比上期将实现扭亏为盈。13、坚朗五金：预计坚朗五金：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 0.50 亿元亿元0.60 亿元，同比下降亿元，同比下降 93.25%94.38%公司预计 2022 年归母净利润 0.50 亿元0.60 亿元，同比下降 93.25%94.38%；扣除非经常性损

125、益后的净利润 0.22 亿元0.35亿元，同比下降 96.03%97.45%；基本每股收益 0.16元0.19 元。14、海螺水泥：预计海螺水泥：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 139.73 亿元亿元166.33 亿元，同比下降亿元，同比下降 50%58%公司预计 2022 年归母净利润 139.73 亿元166.33 亿元，同比下降 50%58%；扣除非经常性损益后的净利润 131.77亿元156.88亿元，同比下降 50%58%。15、万年青：预计、万年青：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 4.56 亿元亿元5.87 亿元，同比下降亿元，同比下降 63.16%71.38%

126、公司预计 2022 年归母净利润 4.56 亿元5.87 亿元，同比下降 63.16%71.38%；扣除非经常性损益后的净利润 4.40 亿元5.61亿元，同比下降 62.36%70.48%；基本每股收益 0.57元0.74 元。16、尖峰集团：预计尖峰集团：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 1.10 亿元亿元1.55 亿元，同比下降亿元，同比下降 75.58%82.67%公司预计 2022 年归母净利润 2.80 亿元3.55 亿元，同比下降 61.58%69.70%；扣除非经常性损益后的净利润 1.10 亿元1.55亿元，同比下降 75.58%82.67%。敬请阅读末页的重要说明

127、23 行业定期报告 17、金晶科技：预计金晶科技：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 3.50 亿元亿元3.80 亿元，同比下降亿元，同比下降 71%73%公司预计 2022 年归母净利润 3.50 亿元3.80 亿元，同比下降 71%73%；扣除非经常性损益后的净利润 3.55 亿元3.90 亿元，同比下降 68%70%。18、科顺股份：预计科顺股份：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 1.40 亿元亿元2.10 亿元，同比下降亿元，同比下降 68.78%79.19%公司预计 2022 年归母净利润 1.40 亿元2.10 亿元，同比下降 68.78%79.19%；扣除非经常性损

128、益后的净利润 0.40 亿元0.60亿元，同比下降 89.51%93.01%。19、华新水泥：预计华新水泥：预计 2022 年实现净利润年实现净利润 25.21 亿元亿元28.43 亿元，同比下降亿元，同比下降 53%47%公司预计 2022 年归母净利润 25.21 亿元28.43 亿元，同比下降 47%53%；扣除非经常性损益后的净利润 24.32 亿元27.54亿元，同比下降 48%54%。20、顾地科技：预计顾地科技：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 0.97 亿元亿元1.35 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 0.97 亿元1.35 亿元，去年同期亏损 5.83

129、 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损11.77 亿元0.79 亿元，去年同期亏损 5.59 亿元；基本每股收益亏损 0.18 元0.24 元。21、嘉寓股份：预计嘉寓股份：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 0.60 亿元亿元0.80 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 0.60 亿元0.80 亿元，上年同期亏损 13.48 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损 0.90 亿元1.10 亿元，上年同期亏损 12.85亿元。22、正源股份：预计正源股份：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 1.90 亿元亿元2.20 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 1.9

130、0 亿元2.20 亿元，上年同期盈利 0.44 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.89亿元2.19亿元，上年同期盈利 0.38亿元。23、海南发展：预计海南发展：预计 2022 年净利年净利润亏损润亏损 1.20 亿元亿元1.60 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 1.20 亿元1.60 亿元，上年同期盈利 1.39 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损0.52亿元0.75亿元，上年同期盈利 1.28亿元；基本每股收益亏损 0.28元0.41元。24、豪美新材：预计豪美新材：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 0.66 亿元亿元0.96 亿元亿元 公司预计 2022

131、年归母净利润亏损 0.66 亿元0.96 亿元，上年同期盈利 1.04 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.26亿元1.66亿元，上年同期亏损 0.86亿元；基本每股收益亏损 0.14元0.19元。25、永和智控：预计永和智控：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 0.16 亿元亿元0.27 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 0.16 亿元0.27 亿元，上年同期盈利 0.19 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损0.11 亿元0.22 亿元，上年同期盈利 0.15亿元；基本每股收益亏损 0.05元0.09元。敬请阅读末页的重要说明 24 行业定期报告 26、海南瑞泽：预

132、计海南瑞泽：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 3.60 亿元亿元5.40 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 3.60 亿元5.40 亿元，上年同期亏损 11.41 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损 5.90 亿元7.70 亿元，上年同期亏损 11.53亿元；基本每股收益亏损 0.31 元0.47 元。27、凯伦股份：预计凯伦股份：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 0.99 亿元亿元1.45 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 0.99 亿元1.45 亿元，上年同期盈利 0.72 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.05亿元1.51亿元，上年同期

133、盈利 0.30亿元。28、天安新材：预计天安新材：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 1.54 亿元亿元1.80 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 1.54 亿元1.80 亿元，上年同期亏损 0.58 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.86亿元1.60亿元，上年同期亏损 0.59亿元。29、中铁装配：预计中铁装配：预计 2022 年净利润亏损年净利润亏损 2.53 亿元亿元2.93 亿元亿元 公司预计 2022 年归母净利润亏损 2.53 亿元2.93 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损 2.50 亿元2.90亿元。（2）其他）其他 1、豪美新材：累计斥资豪美新材：

134、累计斥资 989.54 万元回购万元回购 60 万股公司股份万股公司股份 公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 60 万股，占公司目前总股本 0.26%。最高成交价为 16.80元/股，最低成交价为 16.20 元/股，成交总金额 989.54 万元(不含交易费用)。2、豪美新材：豪美新材：2022 年系统门窗业务工程中标量年系统门窗业务工程中标量 103.51 万平方米，同比增万平方米，同比增 21.53%公司 2022 年系统门窗业务工程中标量 103.51 万平方米，同比增长 21.53%，其中上半年中标 44.86 万平方米，同比增长 86.77%；下半年中标

135、 58.65 万平方米，同比下降 4.09%。公司下半年特别是四季度系统门窗业务工程中标量，受新冠疫情影响较大。3、海象新材：已累计回购海象新材：已累计回购 1.81股份，耗资股份，耗资 3995.63 万元万元 截至 2023 年 1 月 31 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 185.38 万股，占公司目前总股本的 1.81%，最高成交价为 22.43 元/股，最低成交价为 20.81元/股，成交总金额 3995.63 万元(不含交易费用)。4、塔牌集团：已累计回购塔牌集团：已累计回购 2.17%股份，耗资股份，耗资 2.05 亿元亿元 截至 2023 年 1 月

136、 31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份 2585.52万股，占公司总股本 2.17%，最高成交价为 8.95 元/股，最低成交价为 6.65 元/股，支付总金额为 2.05 亿元（含交易费用）。5、亚玛顿：已累计亚玛顿：已累计回购回购 2.33%股份，耗资股份，耗资 1.34 亿元亿元 截至 2023 年 1 月 31 日，公司使用自有资金通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份共 464.68万股，占公司目前总股本的比例为 2.33%，回购股份的最高成交价为 29.94 元/股，最低成交价为 23.34 元/股，支付 敬请阅读末页的重要说明 25

137、行业定期报告 总金额为 1.34亿元（不含交易费用）。6、科顺股份：已累计回购科顺股份：已累计回购 0.14%股份，耗资股份，耗资 0.17 亿元亿元 截至 2023 年 1 月 31 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 168.10 万股，占公司目前总股本的 0.14%，最高成交价为 12.30 元/股，最低成交价为 9.47 元/股，支付的总金额为 0.17亿元。7、青松建化：募资青松建化：募资 6.80 亿元，发行股票亿元，发行股票 2.26 亿股，全部由控股股东认购亿股，全部由控股股东认购 公司本次非公开发行股票 2.26 亿股，发行价格 3.01 元/

138、股，募集资金总额 6.80 亿元，全部由公司控股股东阿拉尔市统众国有资本投资运营（集团）有限责任公司认购。8、山东玻纤：拟投资山东玻纤：拟投资 36.99 亿元建设亿元建设 30 万吨高性能（超高模）玻纤智造项目万吨高性能（超高模）玻纤智造项目 公司拟投资建设 30 万吨高性能（超高模）玻纤智造项目，由全资子公司临沂天炬节能材料科技有限公司承建，项目概算总投资 36.99 亿元，项目资金来源为公司自筹，共建设三条池窑拉丝生产线，包括一条超高模量 3 万吨生产线，一条高模量 12 万吨生产线，一条 15 万吨 ECER生产线。9、西部建设：拟以西部建设：拟以 3.11 亿元收购标的公司亿元收购标

139、的公司 52%股权暨关联交易股权暨关联交易 公司以现金收购中建三局持有的公司联营公司中建成都天府新区建设有限公司 52%股权，交易对价为 3.11 亿元。收购完成后，公司持有标的公司股权比例将由 24%增加至 76%，标的公司将纳入公司合并报表范围。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。敬请阅读末页的重要说明 26 行业定期报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。郑晓刚：郑晓刚：毕业于英国东安吉利亚大学，经济学硕士，20

140、17 年 1 月加入招商证券，从事建材行业研究，2019 年开始负责建筑与建材行业。所带团队入选 2019 年、2020 年建筑材料行业最佳行业分析团队金牛奖，2021 年新浪财经金麒麟新锐分析师建筑材料行业第一名。袁定云：袁定云：上海交通大学工学管理学双学士、管理学硕士，2021 年 7 月加入招商证券，从事建材行业研究。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：

141、股票评级股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要重要声明声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基

142、于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。