1、达梦数据：国内领先的数据库产品开发服务商达梦数据：国内领先的数据库产品开发服务商-达梦数据招股说明书梳理达梦数据招股说明书梳理证券分析师：钱劲宇 执业证书编号：S02请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告|行业专题报告计算机行业行业评级 强大于市（维持评级）2023年2月8日2投资要点 深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者：深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者：公司为客户提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据等一系列数据库产品及相关技术服务，2019-2021年公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。市场需求推动行业扩容，信创政

2、策加速行业发展。市场需求推动行业扩容，信创政策加速行业发展。预计到 2025 年，中国数据库市场总规模将达到 688 亿元，CAGR为 23.4%。当前国外商用数据库产品存在潜在供应链风险，市场上产品选型逐渐倾向国产数据库供应商。产品技术国内领先，生态资源优质丰富。产品技术国内领先，生态资源优质丰富。公司产品自研代码安全性高、性能出色，在解决关系型数据、本地部署等主流市场方面较为成熟，高度兼容国际主流产品。同时公司获客渠道丰富完善，对接上下游生态繁荣，在各大重点行业客户优质丰富。产品和生态优势有望支撑业绩持续增长。风险提示：风险提示：下游市场开发不及预期风险；新技术研发不及预期风险。kUiXu

3、WvXhZfW8XdYqV9Y6MdNbRnPrRtRsRfQoOpNlOrQrR7NpPzQxNqQnNwMsRpP目录3公司简介：深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者行业分析：市场需求推动行业扩容，信创政策加速行业发展核心竞争力：产品技术国内领先，生态资源优质丰富未来展望：传统产品稳扎稳打，募投项目提升科创能力风险提示图表1：公司发展历程资料来源：公司官网，华福证券研究所1988我国拥有的自主版权的国产数据库管理系统原型CRDS诞生。用于XXXX弹数据处理的小型操作系统研发完成，获XX部科学技术奖。1980华中理工大学达华中理工大学达梦数据库研究所梦数据库研究所成立。成立。1992

4、武汉华工达梦数据库有限公司成立。DM3DM3诞生诞生，在安全领域得到广泛应用，并在国产数据库行业多年测评领先。2000DM5DM5在安全可靠及产品在安全可靠及产品化方面得到完善化方面得到完善，荣获第十届软博会金奖。达梦开发的中国大数据应用三峡库区地质灾害预警指挥系统上线。2006DM6DM6与国际主流与国际主流数据库产品兼容数据库产品兼容性得到大幅提升性得到大幅提升，在政府、重要敏感行业等领域得到广泛应用。2009达梦大数据平台升达梦大数据平台升级发布级发布。首个基于DM7的海外项目在泰国教育部成功上线运行。2013达梦大数据平台已在公安、政务等数十个领域得到广泛应用。上海浦东新区政务数据中心

5、成功上线，达梦助力智慧政务。2016发布达梦数据共享集发布达梦数据共享集群（群（DMDSCDMDSC）、达梦启）、达梦启云数据库（云数据库（DMCDBDMCDB）、）、达梦图数据库（达梦图数据库（GDMGDM）、达梦新一代分布式、达梦新一代分布式数据库四款产品数据库四款产品。20201997中国电力财务公司华中分公司财务应用系统使用国产数据库国产数据库DM2DM2。随后，在全国76家分子公司上线使用。2004推出推出DM4DM4,性能远超国内基于开源技术的国产数据库，并在国家测试中继续保持领先。2008中国软件股份有中国软件股份有限公司对达梦进限公司对达梦进行战略投资，公行战略投资，公司进入快

6、速发展司进入快速发展阶段。阶段。2012新一代达梦数据库新一代达梦数据库管理系统管理系统DM7DM7发布发布。支持大规模并行计算、海量数据处理技术，是理想的企业级数据管理服务平台。2014河北政法云成功上线，达梦公司在大数据领域的研究成果得到进一步应用。2019新一代达梦数据库管新一代达梦数据库管理系统理系统DM8DM8发布发布。多样化架构充分满足不同场景需求，支持超大规模并发事务处理和事务-分析混合型业务处理。2021达梦正式推出官方吉祥物“梦仔”，彰显全新品牌形象。达梦数据已深度服务多个金融单位，担任着国产数据库助力金融业竞速发展的主力军。深耕数据库领域四十载，国内数据库厂商排头兵。深耕数

7、据库领域四十载，国内数据库厂商排头兵。武汉达梦数据库股份有限公司成立于2000年，公司为客户提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据等一系列数据库产品及相关技术服务，产品成功应用于金融、能源、航空、通信、党政机关等数十个领域。2019-2021年公司营收分别为3.0/4.5/7.4亿元，同比38.8%/49.3%/65.0%。根据赛迪顾问及IDC发布的报告显示，2019-2021年公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。1.1 发展历程专注数据库行业四十年，市占率领先4图表2：公司股权结构（截止到2022年12月15日）资料来源：招股说明书，华福证券研究所注 1：梦裕科

8、技、惠梦源、曙天云、得特贝斯、梦达惠佳、数安科技、数聚通、数聚云同受冯裕才实际控制。注 2：韩朱忠、周淳为冯裕才一致行动人。注 3：上海达梦数据技术于 2021 年 12 月 17 日注销。1.2 股权结构公司股权结构清晰稳定5图表3：公司高管信息资料来源：招股说明书，华福证券研究所姓名姓名职务职务个人信息个人信息冯裕才董事长男，1944年生。哈尔滨工程学院导弹工程系（现国防科技大学）学士学位。历任华中科技大学副教授、教授、博士生导师；2000年创办成立达梦有限（现达梦数据）并担任董事长至今。皮宇董事、总经理男，1981年生。武汉理工大学计算机科学与应用专业学士学位，华中科技大学软件工程专业硕

9、士学位。历任武汉天喻信息产业股份有限公司软件开发工程师、项目经理，武汉华大博菲特科技有限公司副总经理，达梦有限销售经理、市场部副经理、市场部经理、区域市场部总监、副总经理、总经理；2020年11月至今在达梦数据担任董事、总经理。韩朱忠副董事长、高级副总经理男，1971年生。华中理工大学（现华中科技大学）计算机软件专业学士学位，上海交通大学计算机软件专业硕士学位。历任上海软件中心 NCR 国际合作部软件工程师，系统软件联合（中国）有限公司上海办事处技术顾问，志杰科技集团上海办事处高级技术顾问兼产品技术经理，志杰科技集团上海办事处客户服务经理，上海达梦数据库总经理，达梦有限副董事长、高级副总经理。

10、2020年11月至今，在达梦数据担任副董事长、高级副总经理。陈文董事、高级副总经理女，1973年生。湖北省高等商业专科学校财务会计专业学习，华中农业大学法律专业学士学位。历任广州巨能经济发展有限公司销售主管，湖北多维通信有限公司销售主管，武汉龙人企业集团有限公司企划主管，达梦有限销售经理、华东区域市场总监、副总经理、高级副总经理。现任达梦数据董事、高级副总经理，北京达梦总经理。符兴斌董事男，1978年生。河南大学计算机及应用专业毕业，正高级工程师。历任中国软件技术总监、常务高级副总经理（代行总经理职责），现任董事、总经理、党委副书记（主持党委工作）。现任中软信息系统工程有限公司董事长，中电（海

11、南）联合创新研究院有限公司董事长；2020年11月至今，在达梦数据担任董事。何文哲董事男，1973年生。杭州电子工业学院工业会计专业毕业，中国政法大学法律硕士学位，高级会计师，具有注册会计师资格。历任中国电子审计部专项经理、财务部资金处专项经理、财务部资金处处长、财务部会计处处长，中电长城网际系统应用有限公司财务总监，达梦有限董事。现任中国软件担任财务总监，北京中软融鑫计算机系统工程有限公司董事长。2020年11月至今，在达梦数据担任董事。杨春平董事男，1972年。合肥工业大学工业与民用建筑专业毕业，中国人民大学工商管理专业硕士，高级工程师职称。历任中国软件资产部副总经理、资产部总经理、办公室

12、主任、资产运营部总经理、副总经理，达梦有限董事。现任中国软件高级副总经理、总法律顾问，广西中软信息技术有限公司执行董事兼总经理，广州中软信息技术有限公司董事长。2020年11月至今，在达梦数据担任董事。1.2 股权结构核心团队行业经验丰富6图表4：公司主要产品服务资料来源：招股说明书，华福证券研究所序号序号主要产品及服务主要产品及服务类别类别1软件产品使用授权达梦数据库管理系统数据库集群软件云计算与大数据产品2数据及行业解决方案3运维服务按照业务类型的不同，公司主要产品及服务包括软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务等。软件产品使用授权业务收入为公司主营业软件产品使用授权业务收入为公司

13、主营业务收入的最主要来源且占比持续提升。务收入的最主要来源且占比持续提升。图表5：公司按业务类型营收图表6：公司按业务类型营收占比资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所20838 36944 64195 23361 8702 6737 8479 697 519 1145 1480 818 20022H1软件产品使用授权（万元）数据及行业解决方案（万元）运维服务（万元）69.3%82.4%86.6%93.9%29.0%15.0%11.4%2.8%1.7%2.6%2.0%3.3%20022H1软件产品使用授权占比数据及行

14、业解决方案占比运维服务占比1.3 主营业务软件产品使用授权是公司业务核心7（一）软件产品使用授权（一）软件产品使用授权大中型公司、企事业单位、党政机关的信息平台建设工作主要包括基础软硬件设施、平台服务、数据服务和应用服务等方面的内容。数据库系统作为信息化建设中不可或缺的基础软件，在各行各业中得到了广泛的应用。公司软件产品涉及的范围如右图蓝色部分所示。达梦数据通过基础数据库软件、面向不同应用场景的数据库集达梦数据通过基础数据库软件、面向不同应用场景的数据库集群软件以及云计算系列软件、大数据系列软件等产品形成以数据库群软件以及云计算系列软件、大数据系列软件等产品形成以数据库管理系统为核心的产品生态

15、体系，覆盖从数据交换、数据储存、数管理系统为核心的产品生态体系，覆盖从数据交换、数据储存、数据治理到数据分析的全产业链，可为客户提供企业级的全栈数据解据治理到数据分析的全产业链，可为客户提供企业级的全栈数据解决方案和技术服务。决方案和技术服务。图表7：公司软件涉及范围资料来源：招股说明书，华福证券研究所图表8：公司软件产品生态链资料来源：招股说明书，华福证券研究所1.3 主营业务软件产品基本覆盖数据管理全产业链8图表9：软件授权营收按产品分类图表10：软件授权营收按产品分类占比资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所1 1）软件产品授权业务分产品来看，）软件产品

16、授权业务分产品来看，包括达梦数据库管理系统、数据库集群软件、云计算与大数据产品。达梦数据库管理达梦数据库管理系统是公司的核心产品系统是公司的核心产品，是各大政府机关、企事业单位用于存储和管理数据所使用的数据库软件。报告期内，达梦数据库管理系统授权收入占软件产品收入分别为 86.3%/93.4%/92.2%/91.0%，是软件产品使用授权业务收入的最主要来源。86.3%93.4%92.2%91.0%3.4%2.7%4.1%5.7%10.3%3.9%3.7%3.3%20022H1达梦数据库管理系统占比数据库集群软件占比云计算与大数据产品占比17983 34520 59215

17、21250 710 996 2636 1336 2145 1428 2344 775 20022H1达梦数据库管理系统（万元）数据库集群软件（万元）云计算与大数据产品（万元）1.3 主营业务达梦数据库管理系统是公司核心产品92 2）软件产品授权业务分授权方式来看，）软件产品授权业务分授权方式来看，分为数量授权和场地授权两种授权方式类型。数量授权方式下，公司授予客户某一版本的软件使用权并按照授权数量进行收费。场地授权方式下，公司授予客户于授权期限内在其经营场所不限装机数量或约定最大装机数量使用某一版本软件的权利。报告期，公司收入增长主要来源于数量授权软件产品公司收入增长主要

18、来源于数量授权软件产品。该类产品平均单价在报告期内整体保持稳定，收入大幅增加主要由授权数量增加所驱动收入大幅增加主要由授权数量增加所驱动，2020/2021年度销售数量同比增长分别为 81.1%/68.2%。场地授权模式下，授权费用根据客户业务规模、所处行业、员工人数等差异及协商谈判结果具体确定，与授权数量无直接相关性，波动较大。报告期，场地授权平均单价分别为14.3万元/家、99.4万元/家、131.3万元/家和18.7万元/家。20823 36845 62226 23099 14 99 1969 262 20022H1数量授权（万元）场地授权（万元）14.399.41

19、31.318.720022H1场地授权单价（万元）图表11：软件授权产品以数量授权为主图表12：场地授权平均单价资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所1.3 主营业务软件产品以数量授权为主10图表13：软件授权产品以渠道销售为主图表14：软件授权产品渠道销售较为集中资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所3 3）软件产品授权业务分销售方式来看，）软件产品授权业务分销售方式来看，分为直接销售与渠道销售。直接销售模式下，公司向用户直接销售数据库软件产品；渠道销售模式下，公司通过向渠道商销售而间接为终端用户提供产

20、品。报告期，公司软件产品使用授权业务以渠道销售为公司软件产品使用授权业务以渠道销售为主主。公司自2018年末开始规划建设渠道销售体系，经过三年发展，20212021年末公司已与近年末公司已与近10001000家渠道客户建立合作关系家渠道客户建立合作关系。报告期，公司向前五大渠道商的渠道销售收入占比分别为56.47%/55.78%/50.98%/50.38%，其中公司向总经销商中建信息销售软件产品收入占软件产品使用授权业务收入比例分别为28.48%/42.52%/33.33%/30.13%，销售收入占比较为集中。2779 2872 3880 1856 18058 34072 60315 2150

21、4 20022H1直接销售（万元）渠道销售（万元）56.5%55.8%51.0%50.4%28.5%42.5%33.3%30.1%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%20022H1前五大渠道商销售占比总经销商中建信息销售占比1.3 主营业务软件产品以渠道销售为主11124 4）软件产品授权业务分地区来看，）软件产品授权业务分地区来看，终端用户广泛分布于全国各地区，尤其集中于党政机关、大型金融、能源等用户数量尤其集中于党政机关、大型金融、能源等用户数量较多的华北、华东和华南地区较多的华北、华东和华南地区。报告期内，公司在华北、华

22、东、华南地区的软件产品使用授权业务收入合计金额分别为 13127.5/22583.9/39735.9/15423.1万元，占当年软件产品使用授权业务收入的比例分别为63.0%/61.1%/61.9%/66.0%。图表15：软件授权营收按地区分类（万元）图表16：软件授权营收按地区分类占比资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所5179 9916 15216 7624 5063 9184 13696 5117 2885 3484 10824 2682 0400080000022H1华北地区华东地区华南地区西南地区华中地区

23、西北地区其他地区24.9%26.8%23.7%32.6%24.3%24.9%21.3%21.9%13.8%9.4%16.9%11.5%7.5%10.1%13.9%12.1%15.2%13.5%12.2%10.7%9.1%12.5%6.6%7.3%5.1%2.8%5.5%3.9%20022H1华北地区华东地区华南地区西南地区华中地区西北地区其他地区1.3 主营业务软件产品以华北华东华南地区为主135 5）软件产品授权业务分行业来看，终端用户主要集中于党政、能源和金融等领域。）软件产品授权业务分行业来看，终端用户主要集中于党政、能源和金融等领域。2019/2020/2021/

24、2022H1公司在该等领域实现的软件产品使用授权业务收入金额占比分别为 78.4%/78.6%/84.0%/67.3%。党政方面：党政方面：2019-2021年度公司党政领域内的软件产品使用授权业务收入CAGR达94.4%。能源方面：能源方面：公司数据库软件产品在国家电网的核心电力调度系统中得到广泛应用。2021年度公司能源行业软件产品使用授权业务收入较2020年度实现3243万元的增长，增幅达61.3%。金融方面：金融方面：2021年度公司金融行业软件产品使用授权业务收入取得突破性增长，较2020年增长7053万元，增幅超过1000%。图表17：软件授权业务分行业营收（万元）图表18：党政金

25、融能源三大行业营收占比较高资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所9997 23192 37793 8950 5920 5205 8448 3746 420 642 7695 3018 000004000020022H1党政能源金融其他48.0%62.8%58.9%38.3%28.4%14.1%13.2%16.0%2.0%1.7%12.0%12.9%21.6%21.4%16.0%32.7%20022H1党政能源金融其他1.3 主营业务软件产品以党政能源金融行业为主14（二）数据及行业解决方案（二）

26、数据及行业解决方案公司基于自有软件产品与技术，将数据治理和大数据分析领域的经验与用户的行业应用场景紧密结合，针对不同行业用户需求提供数据及行业解决方案。报告期，伴随作为公司业务发展重点的软件产品使用授权业务的高速增长，数据及行数据及行业解决方案业务收入占主营业务收入比例持续下降业解决方案业务收入占主营业务收入比例持续下降。（三）运维服务（三）运维服务运维服务主要内容包括保障服务、升级及补丁服务和系统维护等。报告期，公司运维服务收入占主营业务收入比例分别为1.73%/2.55%/2.00%/3.29%，整体规模较小整体规模较小。图表19：数据及行业解决方案以华中地区为主图表20：数据及行业解决方

27、案主要集中在党政领域资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所97.6%98.6%97.5%2.5%1.4%2.5%201920202021党政领域营收占比其他领域营收占比46.3%58.6%75.9%53.7%41.4%24.2%201920202021华中地区其他地区1.3 主营业务解决方案类业务占比下降，运维服务整体较少图表21：公司与同行业上市公司主营业务毛利率对比图表22：公司期间费用情况资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所报告期，同行业可比上市公司的主营业务毛利率平均水平分别为61.8%/62.2%/61.0%/60

28、.7%，公司主营业务毛利率分别为80.3%/90.3%/90.6%/97.1%。公司主营业务毛利率处于较高水平。公司主营业务毛利率处于较高水平。报告期，公司期间费用率分别为 63.5%/63.5%/46.7%。20212021年度公司营业收入增长幅度较大，经营规模效应凸显，各年度公司营业收入增长幅度较大，经营规模效应凸显，各项期间费用率均有所下降。项期间费用率均有所下降。80.3%90.3%90.6%97.1%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%20022H1中望软件星环科技金山办公优炫软件航天软件OracleMangoDB达梦数据31.7%30.

29、1%23.0%10.7%13.3%9.2%20.7%21.5%15.9%0.3%-1.3%-1.3%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%201920202021销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率1.4 财务分析主营业务毛利率较高，期间费用率有所下降15图表23：公司与同行业上市公司销售费用率对比资料来源：招股说明书，华福证券研究所16图表24：公司与同行业上市公司管理费用率对比图表25：公司与同行业上市公司研发费用率对比资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所31.7%30.1%23.0%36.9%0.0%20.0%40.0%60.

30、0%80.0%100.0%20022H1中望软件星环科技金山办公优炫软件航天软件OracleMangoDB达梦数据10.7%13.3%9.2%14.6%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%20022H1中望软件星环科技金山办公优炫软件航天软件OracleMangoDB达梦数据20.7%21.5%15.9%24.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%20022H1中望软件星环科技金山办公优炫软件航天软件OracleMangoDB达梦数据报告期内各年，公司销售/管理/研发费用率与同行业可比公司相比不存在重大

31、差异。1.4 财务分析期间费用率与同业公司差异不大图表26：公司与同行业上市公司总资产周转率对比图表27：公司净资产收益率在国内同业处于较高水平资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所170.7 0.6 0.7 0.4 0.00.20.40.60.81.020022H1中望软件星环科技金山办公优炫软件航天软件OracleMangoDB达梦数据报告期，公司总资产周转率分别为0.66/0.59/0.67/0.40，整体高于同行业可比公司整体高于同行业可比公司。报告期，公司净资产收益率处于较高水平净资产收益率处于较高水平，分别为71.8%/39.

32、5%/63.5%。71.8%39.5%63.5%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%201920202021达梦数据中望软件金山办公优炫软件1.4 财务分析运营效率优于同业公司，ROE处较高水平目录18公司简介：深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者行业分析：市场需求推动行业扩容，信创政策加速行业发展核心竞争力：产品技术国内领先，生态资源优质丰富未来展望：传统产品稳扎稳打，募投项目提升科创能力风险提示19数据库是支持一个或多个应用领域，按概念结构组织的数据集合。数据库是支持一个或多个应用领域，按概念结构组织的数据集合。数据库中的数据按一定的数据模型组织、描述和存储

33、，具有较小冗余度、较高数据独立性和易扩展性，并可为各种用户共享。数据库由于综合成本低、处理能力高，扮演各类信息系统的核心角色。从结构上看，数据库大致可以由内核组件集与外部组件集共同组成数据库大致可以由内核组件集与外部组件集共同组成，其中外部组件集以数据库配套的独立支撑软件为主，例如数据库驱动。内核组件集则一般可以分为管理组件、网络组件、计算组件、存储组件四大模块。图表28：数据库典型结构资料来源：中国信息通信研究院，华福证券研究所2.1 行业概况数据库在信息系统中处重要地位关系型数据库,81图数据库,13键值数据库,5文档数据库,4列存数据库,3全文检索数据库,1其他非关系型数据库,28其他,

34、54图表29：我国数据库产品分布情况（个）图表30：关系型数据库中基于主流开源数据库的分布情况（个）资料来源：中国信息通信研究院，华福证券研究所资料来源：中国信息通信研究院，华福证券研究所20产品类型仍以关系型为主，非关系型产品正在快速发展。产品类型仍以关系型为主，非关系型产品正在快速发展。数据库产品根据研发方式不同，分为完全自研和基于开源二次研发两类。我国关系型数据库产品多数基于 MySQL 和 PostgreSQL 二次开发而来。据中国信通院统计分析，截至2021年6月，我国数据库产品共有135款。其中关系型数据库81个，非关系型数据库有54个，占比分别为60%和40%。我国非关系型数据库

35、产品发展势头良好，逐渐受到国际认可。非关系型数据库中以基于开源数据库如 Redis、InfluxDB、CouchDB 等产品进行二次开发为主。根据 DB-Engines 官网显示，2021年5月的时序数据库的流行度排名中，我国上榜的数据库产品有2个；2021年5月的图数据库的流行度排名中，我国上榜的数据库产品有3个。基于MySQL开发,23基于PostgreSQL开发,24其他,342.1 行业概况关系型数据库仍占主导31.5%68.5%公有云部署本地部署（含私有云）52.3%47.7%公有云部署本地部署（含私有云）图表31：中国数据库市场产品部署方式分类图表32：中国数据库市场关键领域产品部

36、署方式分类资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所21云数据库取得快速发展，关键领域本地部署优势明显。云数据库取得快速发展，关键领域本地部署优势明显。云数据库在商业模式上可简单划分为公有云部署和私有云部署模式，两者相同点主要在于信息系统均通过云化方式使用，而不同点主要在于公有云部署信息系统所需的资源属于第三方服务提供商，用户按需购买/租用所需服务；私有云则通常使用用户自有设备和空间，无需通过互联网租用外部云服务，在商业模式上则接近传统自建数据中心。赛迪顾问发布的“十四五”关键应用领域之数据库市场研究报告指出：“2021年，中国数据库市场产品部署方式以公有云部署为

37、主，达到 52.3%。但在金融、政府、运营商等关键应用领域中，本地部署（含私有云）的优势较为明显，成为客户的首选”。该报告显示：2021年中国关键应用领域数据库市场部署中（按装机量计算），本地部署（含私有云）占比为 68.5%，公有云部署占比为 31.5%。2.1 行业概况关键领域本地部署数据库或更受欢迎图表33：2020年中国数据库市场规模占比图表34：2020-2025年中国数据库市场规模变化资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：中国信息通信研究院，华福证券研究所22行业增速或达行业增速或达23.4%23.4%，整体市场空间巨大。，整体市场空间巨大。根据信通院发布的数据库发展研究报

38、告（2021年），2020 年全球数据库市场规模达到671亿美元，其中中国数据库市场规模为240.9亿元，占比约5.2%，市场空间广阔。预计到 2025 年，全球数据库市场规模将达到 798 亿美元，其中中国数据库市场总规模将达到 688 亿元，CAGR为 23.4%。中国（亿元）,241,5%全球其他（亿元）,4392,95%241168828.4%19.0%33.9%24.0%12.6%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%020040060080020202021E2022E2023E2024E2025E市场规模（左轴，亿元）yoy（右轴，百分比）2.2

39、行业规模市场空间有望保持高速增长23云厂商综合实力强劲，国产数据库市占率持续提升。云厂商综合实力强劲，国产数据库市占率持续提升。根据 IDC 数据，2021年下半年国内数据库厂商在关系型数据库市场的市占率继续扩大。从参与企业类型来看，云厂商在市场份额上占据优势。在本地部署模式市场，国内厂商正在快速追赶 Oracle、IBM 等海外厂商。达梦市场份额不断扩大，人大金仓在政府行业获得大量订单，华为在政企、金融行业也获得突破。阿里,26.0%Oracle,11.9%腾讯,10.3%华为,10.2%亚马逊,7.6%微软,5.0%达梦数据,3.9%SAP,3.5%IBM,3.0%人大金仓,1.9%其他,

40、16.7%Oracle,22.5%华为,13.1%达梦数据,8.7%微软,8.7%SAP,7.9%IBM,6.8%阿里,4.4%人大金仓,4.2%通用数据,3.0%Teradata,1.7%其他,19.0%图表35：2021年中国关系型数据库管理软件市占率情况图表36：2021年中国关系型数据库管理软件（本地部署）市占率情况资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所2.3 行业格局国产数据库市占率持续提升图表37：OLTP与OLAP技术比较资料来源：公开资料整理，华福证券研究所24事务和分析齐头并重，数据库生态呈多样性发展。事务和分析齐头并重，数据库生态呈多样性发

41、展。传统架构下，企业通常选择建立、维护不同数据库以便支持两类不同的任务，其管理和维护成本往往较高；且在OLTP与OLAP系统间也存在较大的数据延迟，企业难以开展敏捷、实时的数据商业分析活动。目前产业界正基于创新的计算存储框架研发 HTAP 数据库，通过实现基于同一引擎同时支撑业务系统运行和分析决策场景的功能，避免传统架构中在线与离线数据库之间大量的数据交互，提升信息化系统的整体性能。项目项目联机事务处理联机事务处理/数据库（数据库（OLTPOLTP）联机分析处理联机分析处理/数据仓库数据仓库OLAPOLAP应用场景面向交易的处理系统（业务系统）分析驱动，面向信息的分析过程典型应用银行交易系统数

42、据仓库特征业务联机的日常操作，通常是对记录进行查询、修改，快速响应、数据的安全性、完整性和并发支持的用户数等一般针对某些主题的历史数据进行分析，支持管理决策数据量每次交易涉及的数据量很小；对响应时间要求非常高；总体数据量相对较小。每次查询涉及数据量很大(常涉及多表联结)；响应时间与具体查询有很大关系；总体数据量相对较大数据来源于系统中交易本身产生的数据不产生数据，数据来源于生产系统操作数据使用人员操作人员管理人员用户数量极多较少交互载体SQL为交互载体以SQL为主要载体，也支持其他语言交互设计重点尽量避免冗余，为捕获数据而设计有意引入冗余，为分析数据而设计2.4 行业趋势数据库生态将呈多样化发

43、展图表38：2020年以来推动数字产业发展政策密集出台资料来源：招股说明书，华福证券研究所实施时间实施时间颁布主体颁布主体主要行业政策主要行业政策相关内容相关内容2022年3月十三届全国人大五次会议2022年国务院政府工作报告加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，逐步构建全国一体化大数据中心体系，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。完善数字经济治理，培育数据要素市场，释放数据要素潜力，提高应用能力，更好赋能经济发展、丰富人民生活2022年1月国务院“十四五”数字经济发展规划到2025年，我国数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达

44、到10，而2020年这一数字为7.8。以数字技术更好地驱动产业转型为发展重点，从骨干企业、重点行业、产业园区和产业集群等方面进行系统部署，促进创新要素整合共享，不断激发经济发展新动能2021年11月工信部“十四五”大数据产业发展规划立足推动大数据产业从培育期进入高质量发展期，在“十三五”规划提出的产业规模1万亿元目标基础上，提出“到2025年底，大数据产业测算规模突破3万亿元”的增长目标，以及数据要素价值体系、现代化大数据产业体系建设等方面的新目标2021年3月全国人民代表大会中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要加快数字化发展，建设数字中国。充分发挥海量数据

45、和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎2021年3月全国人民代表大会十三届全国人大四次会议政府工作报告加快数字化发展，打造数字经济新优势，协同推进数字产业化和产业数字化转型，加快数字社会建设步伐，提高数字政府建设水平，营造良好数字生态，建设数字中国2021年3月全国人民代表大会中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要加快数字化发展，建设数字中国。充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎2020年

46、6月中央全面深化改革委员会关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见将新一代信息技术，特别是我国所掌握的领先技术应用到制造业领域，与制造业进行融合发展，加强对制造业全要素、全流程、全产业链的管理和改造，提升制造业的数字化、网络化和智能化水平，带动制造业高质量发展2020年4月国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见提升社会数据资源价值。培育数字经济新产业、新业态和新模式，支持构建农业、工业、交通、教育、安防、城市管理、公共资源交易等领域规范化数据开发利用的场景。加强数据资源整合和安全保护。探索建立统一规范的数据管理制度，提高数据质量和规范性，丰富数据产品。推动完善适用于大数据

47、环境下的数据分类分级安全保护制度，加强对政务数据、企业商业秘密和个人数据的保护25国产替代如火如荼，信创政策带来行业机遇。国产替代如火如荼，信创政策带来行业机遇。当前国外商用数据库产品存在潜在供应链风险，市场上产品选型逐渐倾向国产数据库供应商。2022年信创逐步纵深发展，“2+8+N”新体系形成，由此前的“党政信创”向金融、电信、能源、交通、航空航天、教育、医疗等八大行业推进，未来将会向N个行业渗透，并最终带动央企及地方国资企业在信创领域的全面布局。2.4 行业趋势信创政策加速国产替代进程目录26公司简介：深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者行业分析：市场需求推动行业扩容，信创政策加速

48、行业发展核心竞争力：产品技术国内领先，生态资源优质丰富未来展望：传统产品稳扎稳打，募投项目提升科创能力风险提示图表39：公司产品与市场同类产品全方位比较资料来源：招股说明书，华福证券研究所指标指标达梦数据达梦数据DMDM数据库数据库OracleOracleOracleOracle数据库数据库人大金仓人大金仓KingbaseESKingbaseES神舟通用神舟通用神通数据库神通数据库华为华为OpenGaussOpenGauss标准SQL支持支持支持支持支持多字符集支持支持支持支持支持图形化管理支持支持支持支持未见公开信息支持读写分离支持未见公开信息支持支持支持支持多CPU并行处理支持支持支持支持

49、支持支持 7*24/MTTF（平均无故障时间）支持支持支持支持/大于 3 年支持RTO（数据恢复点目标）/MTTR（平均修复时间）秒级秒级秒级小于 10 分钟小于 10 秒集群故障节点自动恢复/加入支持支持支持支持支持安全防护等级EAL4+/安全四级EAL2+（19C）/EAL4+（11g）EAL4+/安全四级安全四级未见公开信息机器学习支持支持未见公开信息支持支持27自研代码安全性高、性能出色。自研代码安全性高、性能出色。1）安全性：公司数据库产品为自主研发，不采用开源代码，代码安全性高，经公安部与国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心认证与审核达到等保四级和EAL4+，是目前国产数据库

50、中安全性较高的数据库产品。2）性能：公司核心产品的功能、性能等方面表现出色，已达到国内领先水平，能够与国际数据库巨头同台竞技。3.1 产品技术优势自主研发产品兼具安全与高效图表40：公司可支持关系型数据的数据库软件占绝对地位（万元）资料来源：招股说明书，华福证券研究所图表41：公司本地部署数据库占主导地位（万元）图表42：公司数据库软件营收按部署方式分类占比资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招股说明书，华福证券研究所28本地部署产品优势明显，市占率有望继续领先。本地部署产品优势明显，市占率有望继续领先。从部署方式来看，据Gartner预测，2022年本地部署的数据库与云部署数据库营

51、收约各占总体一半，而在一些关键领域本地部署更受欢迎。从数据结构来看，尽管非关系型数据增长迅速，但IDC数据显示关系型数据库在中国数据库总体市场中的占比超60%。公司目前的业务在解决关系型数据、本地部署等主流市场方面较为成熟，产品优势有望支撑业绩持续增长。类别类别20020202120212022H12022H1可支持关系型185022585仅支持非关系型15085622合计2 3007 8744 2513 19876 33937 55451 20848 20022H1云部署数据库（万元

52、）非云部署数据库（万元）4.6%8.1%13.6%10.8%95.4%91.9%86.4%89.2%20022H1云部署数据库非云部署数据库3.1 产品技术优势主要产品在关系型+本地部署优势明显图表43：达梦数据库产品高度兼容与匹配Oracle产品资料来源：公开资料整理，华福证券研究所29高度兼容国际主流产品，低迁移成本或助公司进一步扩大市场份额。高度兼容国际主流产品，低迁移成本或助公司进一步扩大市场份额。在当前世界数据库市场中，国外数据库厂商的市场占有率远高于其他品牌。达梦数据库在发展过程中始终坚持对标国际主流数据库的技术标准，基本实现了与国际主流数据库在性基本实现了与

53、国际主流数据库在性能和功能上的深度匹配与兼容能和功能上的深度匹配与兼容。客户能够以极低的学习成本与适配成本完成从国际主流数据库向达梦数据库的无损数据迁移。在当前信创产业蓬勃发展的大背景下，公司数据库产品与国际主流数据库的优良适配与低迁移成本有助于公司进一步扩大市场份额。达梦数据达梦数据DM达梦数据库管理系统DM8DMDSC磁盘共享集群DMMPP分布式并行集群DM MGBase非结构化数据库DMTDD透明分布式数据库DMETL数据抽取、转换、加载工具DMHS异构数据同步工具DM Designer数据仓库建模工具DM OLAP联机分析服务DM Data Mining数据挖掘工具OracleOrac

54、le Database Software 20COracle RACOracle ExadataOracle NoSQLCloudOracle ODIOracle Golden GatOracle Data DesignOracle Data WarehouseOracle Intelligence Bl3.1 产品技术优势高兼容性与低迁移成本有助于市场拓展30（一）核心技术展示（一）核心技术展示多集群架构多集群架构达梦数据提出了创新性的基于统一内核的多集群架构创新性的基于统一内核的多集群架构，实现了达梦数据共享集群、读写分离集群、数据守护集群、MPP 集群等多种集群支持，可以通过一套数据库的

55、多样化配置充分满足不同的场景需求，提升资源利用效率，降低成本投入，有效应对多变的市场需求。特别的，达梦数据持续攻关十余年，完成了共享存储集群核完成了共享存储集群核心技术的突破心技术的突破，是全球第二个在软件层面全面突破该高端技术的数据库厂商。其性能可以满足金融、电信等关键核心业务系统，是目前国产厂商中率先实现共享存储集群商业化的产品。（二）核心技术展示（二）核心技术展示柔性替代柔性替代达梦数据率先提出并成功研发的“柔性替代”方法，可基于数据实时同步工具实现从国外主流数据库软件向达梦数据库软件的柔性迁移。该方法可保证达梦数据库软件和原有数据库软件两套系统同时运行，采用渐进而非激进的迁移过程，逐步

56、对原有数据库软件进行替代采用渐进而非激进的迁移过程，逐步对原有数据库软件进行替代，给予用户充分的数据库替换风险评估与控制周期，避免数据库迁移的“硬着陆”。经中国电子学会组织鉴定委员会鉴定：“数据库平滑迁移技术有重大应用价值”。图表44：达梦数据共享集群DMDSC资料来源：公司官网，华福证券研究所图表45：达梦柔性替换解决方案资料来源：公司官网，华福证券研究所3.1 产品技术优势核心技术不断取得突破图表46：公司总经销商-区域经销商-行业ISV渠道体系图表47：公司现场技术服务体系资料来源：公司官网，华福证券研究所资料来源：公司官网，华福证券研究所31获客渠道丰富完善，技术服务网络健全。获客渠道

57、丰富完善，技术服务网络健全。1）多渠道直达：公司自2018年末开始规划建设渠道销售体系，初步形成总经销商-区域经销商-行业ISV的丰富渠道体系，2021年末公司已与近1000家渠道客户建立合作关系。2）“1+7”现场技术服务体系：公司在武汉设立技术服务中心总部，协调全国范围的技术服务工作并为区域技术服务中心提供支持，并在全国建立7个区域技术服务中心，8大服务中心的技术服务人员可到现场为用户提供贴心支持。3.2 生态资源优势渠道丰富完善，服务高效触达图表48：公司在国产数据库市场开拓方面存在优势（万元）图表49：公司软件授权业务终端客户数量不断提升资料来源：招股说明书，华福证券研究所资料来源：招

58、股说明书，华福证券研究所32国产数据库市场名列前茅，重点行业客户优质丰富。国产数据库市场名列前茅，重点行业客户优质丰富。从营收上看，近年来公司在国产数据库管理软件市场名列前茅。公司客户数量不断提升，复购率稳中有升。具体客户方面：1）党政领域的代表性用户包括中华人民共和国商务部、外交部、司法部、公安部、工信部、财政部、各级人民法院、各级人民检察院在内的中央及全国范围内的各级党政单位。2）能源行业用户主要包括国家电网、中国华能集团、中国华电集团、中石油、中海油、中广核等大型能源企业。3）金融领域的代表性用户包括国家开发银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、广发银行、中国光大银行、兴业银行、中国人

59、寿、泰康保险、太平洋保险等在内的银行、保险、证券行业机构客户。6501500250038.8%35.4%44.6%0.0%9.0%18.0%27.0%36.0%45.0%060003000201920202021软件授权业务终端客户数量（家）复购率3.2 生态资源优势客户群高端优质丰富30162 45020 74300 24976 02000040000600008000020022H1达梦数据营收人大金仓营收优炫软件营收神舟通用营收3.2 生态资源优势图表50：达梦数据产品适配生态图谱资料来源：公司官网，华福证券研究所33上下游产品适配性强，繁荣生

60、态提升企业竞争力。上下游产品适配性强，繁荣生态提升企业竞争力。自设立以来，公司积极参与上下游企业产品适配，是国家发展改革委创新和高技术发展司认定的国家企业技术中心。目前，公司产品已全面支持各类国产整机平台、操作系统、芯片、应用软件及其他上下游软硬件，完成与 4000 余个软硬件产品或信息系统的适配和兼容性互认工作，繁荣的上下游生态有助于不断提升公司产品竞争力。3.2 生态资源优势上下游软硬件兼容适配性好目录34公司简介：深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者行业分析：市场需求推动行业扩容，信创政策加速行业发展核心竞争力：产品技术国内领先，生态资源优质丰富未来展望：传统产品稳扎稳打，募投项

61、目提升科创能力风险提示图表51：公司募投项目一览资料来源：招股说明书，华福证券研究所35国外数据库产品优势仍在，公司对标软件追赶势头明显。国外数据库产品优势仍在，公司对标软件追赶势头明显。国外数据库产品在高端场景的应用广度和深度上仍有优势。达梦数据推出的对标国外数据库厂商高端集群产品的达梦数据共享集群软件，已在重要的行业领域核心系统实现应用，随着公司产品性能不断优化，有望在近年内全面达到高端集群数据库产品的全球顶尖性能水平。募投资金助力攻坚重点项目，科创能力提升有望巩固公司市场地位。募投资金助力攻坚重点项目，科创能力提升有望巩固公司市场地位。公司本次募集资金皆重点投向科技创新领域项目，上述项目

62、的成功实施将进一步加强公司的科技创新能力，有利于提升公司产品的技术优势，有利于巩固公司在国产数据库领域的领先地位，并为后续业务拓展打下良好基础。4 未来展望对标产品不断优化，募投项目或提升公司竞争力目录361公司简介：深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者2行业分析：市场需求推动行业扩容，信创政策加速行业发展3核心竞争力：产品技术国内领先，生态资源优质丰富4未来展望：传统产品稳扎稳打，募投项目提升科创能力5风险提示37下游市场开发不及预期风险下游市场开发不及预期风险国内市场数据库厂商众多，公司在党政领域产品市占率较高，未来随着党政领域数据库市场饱和，公司在开发下有其他行业用户时，可能存在

63、开发力度不及预期的风险。新技术研发不及预期风险新技术研发不及预期风险公司产品在关系型、本地部署数据库方面具有优势，但在分布式数据库产品方面技术储备仍需加强，在需求端分布式数据库占比不断提升的趋势下存在技术研发不及预期的风险。风险提示分析师声明及一般声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供

64、本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做

65、出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承

66、担任何转载责任。38特别声明及投资声明评级特别声明投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明备注：评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。类别评级评级说明公司评级买入未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上持有未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间中性未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间回避未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上跟随大市未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间弱于大市未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下39诚信专业 发现价值联系方式华福证券研究所 上海公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20楼邮编：200120邮箱：