1、12022022 2 年债券业务统计分析报告年债券业务统计分析报告2022 年，我国债券市场运行平稳，债券发行量平稳增长，债券托管量稳步上升，交易结算量持续提升。债券收益率表现分化，回购市场利率波动下行。境外机构持债年末转增，全球通直投模式的主渠道地位不断夯实。一、债券发行情况（一）债券发行量平稳增长（一）债券发行量平稳增长2022 年，中央结算公司登记发行债券 25.01 万亿元，同比增长 9.50%1。图1中央结算公司近年来债券发行量（二）各券种发行增速分化（二）各券种发行增速分化国债、地方政府债、政策性银行债、商业银行债券是 2022年发行量最大的四类券种，占比分别为 39%、29%、2

2、1%和 7%，合1本报告所用数据均来源于中央结算公司。2计达 96%。其中，国债发行 9.63 万亿元，同比增长 44.29%；地方政府债发行 7.36 万亿元，同比下降 1.70%；政策性银行债发行 5.28 万亿元，同比增长 4.95%；商业银行债发行 1.69 万亿元，同比下降 14.28%。其它券种发行占比较小，发行增速出现分化。政府支持机构债券发行 0.28 万亿元，同比增长 45.26%，增速较上年提高 35个百分点。企业债券发行 0.37 万亿元，同比下降 15.90%。信贷资产支持证券发行 0.36 万亿元，同比下降 59.65%。图22022年各券种发行占比（三三）中债区块链

3、簿记建档发行首批试点落地中债区块链簿记建档发行首批试点落地2022 年初，中债区块链簿记建档发行项目经银保监会推荐，入选国家创新应用试点，并于 2022 年 12 月成功落地应用，支持首批 5 只债券顺利发行，累积规模超 555.4 亿元，得到市场机构积极认可。首批试点覆盖广泛，发行人包括国有大型银行、股份制银行和企业，参与机构覆盖代表性银行、券商等。3二、债券市场存量情况（一）债券托管（一）债券托管量稳步上升量稳步上升2022 年末，中央结算公司托管债券 96.47 万亿元，同比增长 10.63%。图 3中央结算公司近年来债券托管量（二）托管券种结构整体保持稳定（二）托管券种结构整体保持稳定

4、2022年末，地方政府债、国债和政策性银行债托管量较大，三者合计占比超债券总托管量的八成。其中，地方政府债托管量占比36.17%，较上年增长1.42个百分点；国债托管量占比26.11%，较上年增长0.28个百分点；政策性银行债托管量占比22.21%，较上年下降0.36个百分点。4图 42022 年末在中央结算公司登记托管的各券种占比（三）主要券种托管量稳步增长（三）主要券种托管量稳步增长地方政府债、国债、政策性银行债和商业银行债托管量平稳增长。2022 年末，地方政府债托管量为 34.89 万亿元，同比增长 15.15%；国债托管量为 25.19 万亿元，同比增长 11.82%；政策性银行债托

5、管量为 21.43 万亿元，同比增长 8.87%；商业银行债托管量为 7.29 万亿元，同比增长 9.08%。企业债券和信贷资产支持证券托管量略有下降。2022 年末，企业债券托管量为 2.76 万亿元，同比下降 2.52%。信贷资产支持证券托管量为 2.39 万亿元，同比下降 6.97%。（四）持有者结构有所分化（四）持有者结构有所分化2022 年末，商业银行和非法人产品是持债规模最大的两类机构，托管量分别为62.51万亿元和16.63万亿元，占比为64.79%和 17.23%。境外机构持债占比为 3.23%，较上年下降 1 个百分点。从持债偏好看，商业银行偏好地方政府债、国债和政策性银行债

6、，占比为 47.21%、25.87%和 19.73%。非法人产品主要持有5政策性银行债和商业银行债，分别占比 43.63%和 27.59%。表 12022 年末在中央结算公司登记托管的主要券种持有者结构余额余额(亿元亿元)机构机构券种券种商业银行商业银行信用社信用社保险机构保险机构证券公司证券公司非法人非法人产品产品境外机构境外机构其他其他银行间银行间债券市场债券市场柜台柜台市场市场交易所交易所市场市场总总计计国债国债2022 年年158,6722,7616,4796,79316,34622,92621,711235,6897,1709,076251,935同比同比17.84%38.24%9.

7、52%14.49%6.72%-6.55%4.99%12.75%-7.29%6.26%11.82%地方地方政府债政府债2022 年年289,5011,68313,0704,14515,8527312,428336,7528812,083348,923同比同比14.28%10.85%27.76%35.45%43.73%-37.18%-9.12%14.95%12.24%21.12%15.15%政策性政策性银行债银行债2022 年年120,9756,4735,4792,68669,2857,3661,927214,191800214,271同比同比15.66%22.85%-5.83%29.18%4.4

8、5%-32.11%15.96%8.94%-60.68%8.87%商业商业银行债银行债2022 年年21,4503174,2241,42243,8073021,33472,8550072,855同比同比22.77%49.68%-1.68%32.69%4.63%-47.13%2.37%9.08%9.08%企业债券企业债券2022 年年5,026486291,9089,030299416,764010,86327,627同比同比0.03%-12.69%-1.96%-0.45%-12.34%-69.36%-27.69%-7.70%6.72%-2.52%信贷资产信贷资产支持证券支持证券2022 年年17

9、,6410957484,47621174923,9210023,921同比同比3.30%0.00%-26.85%46.64%-34.17%-45.60%-7.06%-6.97%-6.97%注：=+；总计=+。（五）（五）跨市场品种互通互联情况跨市场品种互通互联情况目前国债、地方政府债、企业债为主要跨市场品种。中央结算公司根据授权，承担国债、地方政府债、企业债总登记托管人职责。公司自 2003 年开始为跨银行间市场和交易所市场的债券投资提供互通互联支持服务。2022 年，公司支持两市互联互通2.04 万亿元2，与上年基本持平。2指银行间市场与交易所市场债券转托管业务总量。6图 5中央结算公司支持

10、跨市场品种互通互联情况（六）境外持有境内债券量年末转增（六）境外持有境内债券量年末转增截至 2022 年末，境外投资者在中央结算公司托管债券 3.11万亿元，同比下降 15%，全年累计减持 5690 亿元。分月来看，年末外资出现回流。图 6 境外投资者在中央结算公司的债券托管增量变化其中，境外投资者持有国债和政策性银行债分别为 2.29 万亿元和 7366 亿元，分别占其在中央结算公司持债总量的 74%和724%。全球通直投模式的主渠道地位不断夯实，2022 年末，境外机构通过全球通在中央结算公司持有债券 2.53 万亿元,占比超过八成。图 7境外机构持有券种结构三、债券市场交易结算情况（一）

11、交易结算量持续提升（一）交易结算量持续提升2022 年，中央结算公司债券结算量为 1341.72 万亿元3，同比增长28.58%。其中，现券结算179.44万亿元，同比增长26.84%；回购结算1146.57万亿元，同比增长28.51%；债券借贷结算15.72万亿元，同比增长 60.38%。3指窄口径交易结算量，质押式回购、买断式回购、债券借贷仅统计首期结算量，不含柜台市场。8图 8中央结算公司交易结算量变化趋势（二）现券结算量普遍增长（二）现券结算量普遍增长2022 年现券结算中，政策性银行债为 98.99 万亿元，占总结算量的 55.17%。国债、地方政府债、商业银行债券结算量分别为 53

12、.67 万亿元、9.42 万亿元和 13.91 万亿元，占比分别为29.91%、5.25%和 7.75%。商业银行债券和国债结算量增速最快，分别增长 42.41%和 34.34%。政策性银行债和地方政府债结算量稳中有升，分别增长 23.71%和 19.64%。企业债券和资产支持证券结算量略有下降，分别降低 9.35%和 8.28%。2022 年，政策性银行债、国债和商业银行债券是现券交易最活跃的券种，换手率4分别为 461.99%、213.05%和 190.88%，较上年均有所提升，换手率同比上升 55 个百分点、36 个百分点和 45 个百分点。非银行金融机构债券换手率为 87.83%，企业

13、债券换手率为 55.26%，信贷资产支持换手率为 40.10%，较上年基本持平。4年换手率=年交易量年末托管量X 100%9表 22022 年银行间市场现券交易结算量变化情况现券交易量现券交易量（亿元）（亿元）同比同比占比占比换手率换手率国债536,749.1334.34%29.91%213.05%地方政府债94,218.2319.64%5.25%27.00%政策性银行债989,906.4223.71%55.17%461.99%政府支持机构债4,396.37-13.59%0.25%23.23%商业银行债券139,063.5242.41%7.75%190.88%非银行金融机构债券4,937.39

14、-14.85%0.28%87.83%企业债券15,265.92-9.35%0.85%55.26%信贷资产支持证券9,591.12-8.28%0.53%40.10%其他债券283.65-28.41%0.02%55.43%（三）回购品种分化明显（三）回购品种分化明显2022年，质押式回购结算1141.16万亿元，同比增长28.56%。从总量看，商业银行和非法人产品是质押式回购的交易主力，合计占总结算量的 84.28%；从增速看，保险机构、证券公司、非法人产品和境外机构的增速均在 40%左右，商业银行增速接近30%。质押式回购结算量前三季度迅速增长，第四季度略有回落；回购利率在年初较高，从第二季度开

15、始有所回落。表 32022 年银行间市场质押式回购结算量变化情况质押式回购结算量质押式回购结算量（亿元）（亿元）同比变化同比变化占比占比商业银行14,543,692.5829.50%63.72%信用社339,208.039.29%1.49%保险机构238,895.8941.09%1.05%证券公司1,483,084.0437.79%6.50%非法人产品4,691,880.9639.65%20.56%境外机构44,656.1938.68%0.20%其他1,481,694.30-5.87%6.49%10图 92022 年各月质押式回购结算量和回购利率趋势2022 年，买断式回购结算 5.41 万亿

16、元，同比增长 18.15%。（四）债券借贷持续增长（四）债券借贷持续增长2022 年，债券借贷结算量 15.72 万亿元，同比增长 60.38%。近年来债券借贷业务增速较快，成为质押式回购和现券之外的第三大交易类型。从期限结构看，2022 年平均期限为 9 天；7 天及以下结算量占比 74.2%，同比上升 5.3 个百分点。参与债券借贷业务的投资者多样化，从商业银行、证券公司逐步扩展到农信社、非法人产品、财务公司等机构。11图 10债券借贷结算量趋势四、债券价格指标运行情况（一）债券收益率表现分化（一）债券收益率表现分化2022 年，债券市场收益率表现分化，不同券种、不同期限债券收益率走势有所

17、差异。对于国债和政策性金融债，中短期和超长期债券收益率较上年末有所下降，而中长期债券收益率则略有上升。对于 AAA 级企业债，各期限债券收益率较上年末均有所上升，其中 3 年期和 5 年期债券收益率上涨超过 20BP。表4主要券种收益率较上年末变化情况（单位：BP）期限期限国债国债政策性金融债政策性金融债企业债（企业债（AAAAAA）1Y-15-813Y-5-3245Y45237Y42410Y6-9015Y-12-8130Y-13-12/算数均值算数均值-5-5-5-59 9其中，10 年期国债收益率在 2.58%至 2.92%之间波动。1-7月 10 年期国债收益率在 2.68%-2.85%

18、区间内震荡，8 月收益率快12速下降，9-12 月收益率呈上升趋势，年末收益率略高于年初。图 1110 年期国债收益率走势（单位：%）由此，中债指数先升后降。截至 2022 年末，中债新综合净价指数收于 101.2111 点，较上年末下降 0.10%。从波动幅度看，指数于 9 月 6 日达到年内最高点 102.4937 点，12 月 13 日达到年内最低点 100.92 点。图 122022 年中债新综合净价指数走势13（二）回购利率波动下行（二）回购利率波动下行2022 年，隔夜基准回购利率（BR001）日均值同比下行 49BP至 1.48%，七天基准回购利率（BR007）日均值同比下行 3

19、9BP 至1.85%，居合理水平。图 13基准回购利率（BR）变化趋势（单位：%）五、发展展望（一）推动债券市场创新发展，提高市场运行效率（一）推动债券市场创新发展，提高市场运行效率创新市场机制安排，便利发行人与投资者。建议完善评级机制，探索实行“发行人付费，投资者投票选择”的中介机构选择模式；将权威第三方估值比对机制推广到一级市场，以识别异常定价，提升发行效率；探索发展高收益债券市场，丰富科创企业、中小企业融资渠道；进一步完善和丰富市场投资者结构，培育私募基金等多层次债券市场投资者，适度降低机构投资者入市的注册资本金门槛；完善金融衍生品市场，平滑长期限债券的利率风险，增加信用风险管理工具。推

20、动技术创新应用，探索区块链等金融科技手段在债券领域的拓展应用。14（二）完善债券市场信息披露，提升标准化、数字化水平（二）完善债券市场信息披露，提升标准化、数字化水平破解债券市场信息披露的数字化程度较低、披露具体标准不明确、各平台相互独立、信息披露效率不高等问题。建议统一存续期信息披露文件的编制工具、填报模板和数据标准，建立信息披露数据库和平台互通机制，持续探索推进金融债券、企业债券等金融工具募集说明书和存续期报告的 XBRL 数字化研究落地，从填报环节实现信息报送数字化，实现信息的“一次编辑、一次报送、多方共享、多平台披露”，提升信息披露效率，促进市场联通，支持实体经济发展。（三）发挥中央登

21、记托管体系优势，推进市场互通互联（三）发挥中央登记托管体系优势，推进市场互通互联落实国家债市顶层设计，履行好管理部门赋予的中央登记托管职责，坚持“中央确权”，落实“穿透监管”，维护金融安全，同时让商业机构提供中介业务、分层服务便利投资者，形成金融基础设施良好生态。巩固和发扬统一中央登记托管机构优势，加强不同类型金融基础设施分工协作，支持市场高效运转和互联互通。结合中央总体部署，建议鼓励试点多种模式，恢复中央托管机构与交易所跨市场直连，适时推进基于中央登记托管体系的统一互联，促进托管结算后台对接多元化交易前台。遵循国际标准和市场规律，统筹整合债券市场基础设施，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠

22、、富有弹性的金融基础设施体系。（四）推动债券市场绿色发展，服务实体经济绿色转型（四）推动债券市场绿色发展，服务实体经济绿色转型党的二十大报告指出，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。未来，应推动绿色债券高质量发展，更好地服务实体经济绿色转型。多措并举支持绿15色债券扩容，发展转型债券。充分发挥绿色指标体系标准的广泛适用性，探索在绿色资管领域的应用，营造以环境效益为导向的业界生态。加强金融科技在绿债领域的应用，依托绿色债券数据库，通过 XBRL 技术提升绿债环境效益信息披露规范化和数字化水平。推动中国绿债相关标准的国际应用，探索在国际交易所应用中债绿色指标体系进

23、行环境信息披露，推动中国先进实践成为区域乃至国际标准。（五）抓好主流开放渠道，推进债券市场高水平双向开放（五）抓好主流开放渠道，推进债券市场高水平双向开放2010 年境外机构直接入市的全球通模式正式确立以来，债市开放政策不断完善，全球通主渠道活力持续释放。全球通模式拥有简洁、透明的账户体系，能够明确债券主体的法律关系，是筑牢金融风险屏障的重要保障。未来应进一步夯实开放基础，优化开放安排，抓好主流开放渠道，在坚持穿透监管的前提下，探索更多跨境互联机制。同时，建议进一步丰富境外机构风险管理工具，稳妥放开境外机构参与国债期货和债券回购业务，持续推动人民币债券纳入全球合格担保品池。在此过程中，积极探索自贸区债券市场创新，促进在岸和离岸协调发展。提升中国资本市场的国际化水平与境内指数的国际影响力，加强境内指数产品培育，助力第三方估值“走出去”。