1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0202月月2626日日超配超配海外市场速览海外市场速览美国通胀压力进一步体现美国通胀压力进一步体现核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题港股港股超配超配维持评级维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒证券分析师：张熙证券分析师：张熙，CFACFA55-S0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告全球大类资产双周报美元指数反弹，全球风险资产承压2023-02-22海外市场速览-

2、美国经济过热格局进一步演绎 2023-02-19中资美元债双周报（23 年第 7 周）-美债收益率上行，一级市场新发行景气度回升 2023-02-13海外市场速览-美联储加息路径失去确定性 2023-02-13纳斯达克领涨全球股票市场，美元指数震荡2023-02-07美国美国PCEPCE 物价指数同比增速反弹物价指数同比增速反弹2 月24日，美国经济分析局公布了美国1 月份的PCE物价指数。其中，PCE物价指数同比+5.4%（共识+4.9%），环比+0.6%（共识+0.5%）；核心PCE 同比+4.7%（共识+4.3%），环比+0.6%（共识+0.4%）。与CPI 数据不同，美国PCE 物价指

3、数在结构上呈现出商品和服务均表现强势的特征。从环比角度看，我们粗略地将环比增速不高于0.2%视为通胀得到控制的标准。在这个标准下，只有汽车（环比-0.4%）的通胀得到了控制。耐用商品（环比+0.3%）、非耐用消费品（环比+0.8%）、服务（环比+0.6%）均呈现出较高的通胀。PCE 物价指数呈现出的美国通胀压力的边际走势较强，主要表现在美国通胀面临来自商品和服务板块的双重压力。但是，我们认为无需过度解读PCE 同比“反弹”的概念。我们认为，PCE同比与CPI同比走势的背离主要源自基数效应（2022年1 月，CPI同比从+7.0%上升至+7.5%，PCE同比从+6.0%增至+6.1%）。美国消费

4、市场强劲，但存在结构隐忧美国消费市场强劲，但存在结构隐忧与PCE 物价指数同比公布的，还有美国的消费和个人收入数据。美国1 月份个人消费支出环比+1.8%（共识+1.1%）；个人收入环比+0.6%（共识+0.9%）。我们认为，上述数据一方面说明了美国经济在总量层面的强势仍然在超出市场的估量；另一方面也显示出美国经济中的结构隐忧。目前，美国处于基础服务业需求旺盛、供给吃紧的状况。但与此同时，美国部分高科技和金融巨头处于冻结招聘或裁员的状态。低收入岗位增加、高收入岗位减少会在短期内维持消费强势（通常来说，低收入人群会将更高比例的收入用于消费）；但长期来看，这种高收入/低收入岗位的此消彼长也有可能带

5、动美国的消费走向回落。市场已不再假设美联储市场已不再假设美联储20232023 年降息，美债收益率或将突破年降息，美债收益率或将突破1010月高点月高点PCE 数据公布之后，联邦基金利率期货的定价有所调整，隐含的加息路径基础假设也随之变化。一方面，市场开始试探性地对 7 月美联储加息至550-575bp 的可能性进行定价；另一方面，市场对加息路径的基础假设中，2023 年不会降息。2Y美债收益率在加息压力的持续推动下，于周五创下了全球金融危机之后的新高，收报4.78%；10Y美债收益率也有所上升，收报3.95%。我们认为，10Y美债收益率在也有突破2022 年10 月高位（4.3%）的可能性。

6、风险提示风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录全球市场表现全球市场表现.4 4全球主要指数与资产比较.4本周重点市场与宏观数据.5港股数据港股数据.6 6港股通各板块表现.6港股分析师业绩调整情况.8南向资金状况.10美股数据（美股数据（S&PS&P 500/NASDAQ500/NASDAQ 100100 成分股）成分股）.1212美股各板块表现.12美股分析师业绩调整情况.13港股通内外资资金流向比较港股通内外资资金流向比较.1414nXkZtVv

7、XnXdU9W9UoXcVbRbPbRtRpPtRpMiNnNtRjMnPqP6MrQqRuOnPyQuOoOsP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：全球主要指数与资产比较.4图2：美国 PCE 物价指数同比增速.5图3：美国 PCE 物价指数环比增速.5图4：衍生品市场隐含美联储加息预期（按期望值）.5图5：衍生品市场隐含美联储加息预期（按最高概率事件）.5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）.6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）.6图8：港股通各板块表现中位数（按 GICS 行业划分）.7图9：港股通

8、各板块表现中位数排名（按 GICS 二级行业划分）.7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）.8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，申万一级行业）.8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，GICS 行业）.9图13：港股通净买入（人民币）.10图14：港股通净买入（港币）.10图15：个股南向资金流入与流出排名.10图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）.11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS 行业，百万港元）.11图18：美股各板块表现中位数.12图19：美股各板块表现中位数排名.12图20：美股个股业绩调整幅度

9、排名（FY2 净利润）.13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润）.13图22：内资、外资、空头资金面对比情况（申万一级行业）.14图23：内资、外资、空头资金面对比情况（申万二级行业）.15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4全球市场表现全球市场表现全球主要指数与资产比较全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_收益率_收益率_收盘价_收盘价_市场市场指数名称指数名称指数代码指数代码近一周近一周近一月近一月年初至今年初至今报告日报告日一周前一周前一个月前一个月前上年末上年末中国香港恒生指数HSI.HI-3.4%-9.2%1.2%20

10、,01020,72022,04519,781恒生科技指数HSTECH.HI-5.8%-12.2%-2.9%4,0114,2584,5694,129A股市场上证指数000001.SH1.3%0.1%5.8%3,2673,2243,2653,089深证成指399001.SZ0.6%-1.6%7.0%11,78711,71611,98111,016创业板指399006.SZ-0.8%-6.1%3.5%2,4292,4492,5862,347科创50000688.SH0.4%-3.7%3.2%9919861,029960美国市场标普500SPX.GI-2.7%-1.2%3.4%3,9704,0794,

11、0173,840纳斯达克指数IXIC.GI-3.3%0.5%8.9%11,39511,78711,33410,466道琼斯工业指数DJI.GI-3.0%-2.7%-1.0%32,81733,82733,73433,147其他发达市场德国DAXGDAXI.GI-1.8%0.8%9.2%15,21015,48215,09313,924英国富时100FTSE.GI-1.6%1.6%5.7%7,8798,0047,7577,452法国CAC40FCHI.GI-2.2%1.9%11.0%7,1877,3487,0506,474日经225N225.GI-0.2%0.6%5.2%27,45327,51327

12、,29926,095韩国综合指数KS11.GI-1.1%1.2%8.4%2,4242,4512,3952,236其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI-2.4%-2.5%-2.3%59,46460,93060,95960,841巴西IBOVESPA指数IBOVESPA.GI-1.5%-4.8%-2.0%107,593109,177113,028109,735俄罗斯RTSRTS.GI-0.7%-7.7%-5.8%9利率2年美债收益率UST2Y.GBM18bp66bp37bp4.78%4.60%4.12%4.41%10年美债收益率UST10Y.GBM13bp49b

13、p7bp3.95%3.82%3.46%3.88%10Y-2Y美债利差-5bp-17bp-30bp-83bp-78bp-66bp-53bp汇率美元指数USDX.FX1.3%3.3%1.7%105.26103.88101.91103.49美元兑港币USDHKD.FX0.0%0.2%0.5%7.84837.84537.83067.8097美元兑离岸人民币USDCNH.FX1.5%2.9%0.9%6.98006.87436.78396.9210资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告5本周重点市场与宏观数据本周重点市场与宏观数据图2

14、：美国 PCE 物价指数同比增速图3：美国 PCE 物价指数环比增速资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图4：衍生品市场隐含美联储加息预期（按期望值）图5：衍生品市场隐含美联储加息预期（按最高概率事件）资料来源：CME、国信证券经济研究所整理资料来源：CME、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告6港股数据港股数据港股通各板块表现港股通各板块表现图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今类类别别申申万万一一级级行行业

15、业近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今周期房地产-1.0%-9.0%-3.1%金融银行-0.3%-2.7%1.1%建筑装饰1.0%-2.3%4.4%非银金融-0.1%-9.2%3.0%钢铁1.1%-4.3%6.0%科技电子-3.4%-3.0%4.8%有色金属-1.8%-7.9%11.7%计算机-2.8%-6.3%-0.8%煤炭2.6%-4.8%6.7%传媒-3.1%-10.8%3.6%建筑材料2.2%-0.9%6.4%通信0.8%1.8%9.4%石油石化-1.2%-2.7%5.9%消费汽车-2.7%-6.3%8.3%基础化工-3.0%-7.1%0.9%美容护理-1.7%-8.3%-10.0

16、%电力设备-0.5%-9.1%8.1%家用电器-2.6%-12.5%8.6%机械设备-0.8%-0.1%6.6%纺织服饰-1.3%-6.4%3.0%国防军工0.3%2.5%8.3%医药生物-2.6%-6.8%0.1%轻工制造-1.1%-12.6%1.5%商贸零售-3.5%-12.6%2.5%公用事业公用事业-1.6%-3.2%3.0%社会服务-1.5%-13.3%-5.2%交通运输-0.5%-3.6%0.7%食品饮料-2.0%-4.8%-2.9%环保-0.5%-3.5%-0.6%农林牧渔-0.7%1.1%6.2%综合-1.3%-7.4%2.4%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图7：港

17、股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）_近一周收益率中位数排名_近一周收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_申万一级行业申万一级行业收益率收益率申万一级行业申万一级行业收益率收益率申万一级行业申万一级行业收益率收益率1 煤炭2.6%国防军工2.5%有色金属11.7%2 建筑材料2.2%通信1.8%通信9.4%3 钢铁1.1%农林牧渔1.1%家用电器8.6%4 建筑装饰1.0%机械设备-0.1%汽车8.3%5 通信0.8%建筑材料-0.9%国防军工8.3%6 国防军工0.3%建筑装饰-2.3%电力设备

18、8.1%7 非银金融-0.1%银行-2.7%煤炭6.7%8 银行-0.3%石油石化-2.7%机械设备6.6%9 电力设备-0.5%电子-3.0%建筑材料6.4%10 环保-0.5%公用事业-3.2%农林牧渔6.2%11 交通运输-0.5%环保-3.5%钢铁6.0%12 农林牧渔-0.7%交通运输-3.6%石油石化5.9%13 机械设备-0.8%钢铁-4.3%电子4.8%14 房地产-1.0%煤炭-4.8%建筑装饰4.4%15 轻工制造-1.1%食品饮料-4.8%传媒3.6%16 石油石化-1.2%计算机-6.3%公用事业3.0%17 纺织服饰-1.3%汽车-6.3%纺织服饰3.0%18 综合-

19、1.3%纺织服饰-6.4%非银金融3.0%19 社会服务-1.5%医药生物-6.8%商贸零售2.5%20 公用事业-1.6%基础化工-7.1%综合2.4%21 美容护理-1.7%综合-7.4%轻工制造1.5%22 有色金属-1.8%有色金属-7.9%恒生指数1.2%23 食品饮料-2.0%美容护理-8.3%银行1.1%24 医药生物-2.6%房地产-9.0%基础化工0.9%25 家用电器-2.6%电力设备-9.1%交通运输0.7%26 汽车-2.7%恒生指数-9.2%医药生物0.1%27 计算机-2.8%非银金融-9.2%环保-0.6%28 基础化工-3.0%传媒-10.8%计算机-0.8%2

20、9 传媒-3.1%家用电器-12.5%食品饮料-2.9%30 电子-3.4%轻工制造-12.6%房地产-3.1%31 恒生指数-3.4%商贸零售-12.6%社会服务-5.2%32 商贸零售-3.5%社会服务-13.3%美容护理-10.0%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告7图8：港股通各板块表现中位数（按 GICS 行业划分）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年

21、初初至至今今材料材料0.4%-4.2%7.1%金融银行-0.3%-2.7%1.1%电信服务电信服务0.8%1.0%9.4%多元金融0.0%-8.6%3.3%房地产房地产-0.8%-9.1%-3.0%保险-0.3%-8.7%2.3%工业资本货物-1.2%-4.2%4.1%可选消费消费者服务-1.6%-13.3%-5.2%运输-0.6%-3.7%0.6%零售业-1.6%-9.7%5.8%商业和专业服务0.0%-2.4%-4.0%汽车与汽车零部件-2.6%-4.8%1.9%公用事业公用事业-1.2%-3.3%3.3%耐用消费品与服装-1.5%-7.5%6.5%信息技术软件与服务-3.0%-9.6%-

22、0.7%媒体-5.6%-13.4%1.4%技术硬件与设备-3.3%-3.6%4.8%能源能源-0.5%-3.7%5.5%半导体与半导体生产设备0.8%-2.0%8.8%日常消费食品、饮料与烟草-2.0%-4.8%-2.9%医疗保健制药、生物科技与生命科学-2.8%-8.2%-0.7%家庭与个人用品-0.2%-7.3%-9.2%医疗保健设备与服务-2.4%-3.5%7.1%食品与主要用品零售-11.0%-4.9%13.7%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图9：港股通各板块表现中位数排名（按 GICS 二级行业划分）_近一周收益率中位数排名_近一周收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名

23、_近一月收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_GICS二级行业GICS二级行业收益率收益率GICS二级行业GICS二级行业收益率收益率GICS二级行业GICS二级行业收益率收益率1 半导体与半导体生产设备0.8%电信服务1.0%食品与主要用品零售13.7%2 电信服务0.8%半导体与半导体生产设备-2.0%电信服务9.4%3 材料0.4%商业和专业服务-2.4%半导体与半导体生产设备8.8%4 商业和专业服务0.0%银行-2.7%材料7.1%5 商业和专业服务0.0%公用事业-3.3%医疗保健设备与服务7.1%6 家庭与个人用品-0.2%医疗保健设备与服

24、务-3.5%耐用消费品与服装6.5%7 银行-0.3%技术硬件与设备-3.6%零售业5.8%8 保险-0.3%运输-3.7%能源5.5%9 能源-0.5%能源-3.7%技术硬件与设备4.8%10 运输-0.6%资本货物-4.2%资本货物4.1%11 房地产-0.8%材料-4.2%多元金融3.3%12 资本货物-1.2%汽车与汽车零部件-4.8%公用事业3.3%13 公用事业-1.2%食品、饮料与烟草-4.8%保险2.3%14 耐用消费品与服装-1.5%食品与主要用品零售-4.9%汽车与汽车零部件1.9%15 消费者服务-1.6%家庭与个人用品-7.3%媒体1.4%16 零售业-1.6%耐用消费

25、品与服装-7.5%恒生指数1.2%17 食品、饮料与烟草-2.0%制药、生物科技与生命科学-8.2%银行1.1%18 医疗保健设备与服务-2.4%多元金融-8.6%运输0.6%19 汽车与汽车零部件-2.6%保险-8.7%软件与服务-0.7%20 制药、生物科技与生命科学-2.8%房地产-9.1%制药、生物科技与生命科学-0.7%21 软件与服务-3.0%恒生指数-9.2%食品、饮料与烟草-2.9%22 技术硬件与设备-3.3%软件与服务-9.6%房地产-3.0%23 恒生指数-3.4%零售业-9.7%商业和专业服务-4.0%24 媒体-5.6%消费者服务-13.3%消费者服务-5.2%25

26、食品与主要用品零售-11.0%媒体-13.4%家庭与个人用品-9.2%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告8港股分析师业绩调整情况港股分析师业绩调整情况图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）_业绩上调排名_ _业绩上调排名_ _业绩下调排名_ _业绩下调排名_股票名称股票名称申万一级行业申万一级行业调整幅度调整幅度股票名称股票名称申万一级行业申万一级行业调整幅度调整幅度1 金沙中国有限公司社会服务821.7%1 腾盛博药-B医药生物-834.1%2 云音乐传媒387.2%2 明源云计算机-246.3%3 银

27、河娱乐社会服务137.0%3 北京首都机场股份交通运输-95.2%4 电讯盈科通信38.8%4 康希诺生物医药生物-78.9%5 美高梅中国社会服务28.5%5 三叶草生物-B医药生物-72.7%6 快狗打车社会服务28.5%6 加科思-B医药生物-33.7%7 欧康维视生物-B医药生物26.2%7 心动公司传媒-28.0%8 澳博控股社会服务25.5%8 新创建集团建筑装饰-21.1%9 康诺亚-B医药生物24.9%9 神州控股计算机-20.7%10 香港宽频通信21.9%10 VTECH HOLDINGS电子-16.5%11 永利澳门社会服务21.0%11 奈雪的茶社会服务-14.5%12

28、 中粮家佳康食品饮料17.4%12 上海电气电力设备-12.6%13 新濠国际发展社会服务17.0%13 优然牧业食品饮料-9.2%14 香港交易所非银金融16.4%14 高鑫零售商贸零售-8.8%15 基石药业-B医药生物14.5%15 中国信达非银金融-8.0%16 太平洋航运交通运输14.3%16 现代牧业食品饮料-8.0%17 恒生银行银行13.6%17 先声药业医药生物-7.1%18 诺诚健华-B医药生物11.5%18 碧桂园服务房地产-6.6%19 北京控股公用事业10.4%19 希慎兴业房地产-6.3%20 澳优食品饮料10.3%20 小鹏汽车-W汽车-5.6%上调公司总数上调公

29、司总数7676下调公司总数下调公司总数7070资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，申万一级行业）类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月周期房地产0.0%0.0%金融银行0.0%0.0%建筑装饰0.0%-0.3%非银金融0.0%0.0%钢铁0.0%-0.8%消费汽车0.0%0.0%有色金属0.0%1.5%美容护理0.0%-2.3%煤炭0.0%-3.6%家用电器0.0%0.0%建筑材料0.0%-1.4%纺织服饰0.0%0.0%石油石化0.0%0.4%医药生物

30、0.0%0.0%基础化工0.0%-1.5%商贸零售0.0%-0.4%电力设备0.0%0.0%社会服务0.0%0.0%机械设备0.0%0.0%食品饮料0.0%-0.3%国防军工0.0%0.0%农林牧渔轻工制造0.0%5.7%公用事业公用事业0.0%0.0%科技电子0.0%-2.7%交通运输0.0%0.0%计算机0.0%0.0%环保0.0%-3.6%传媒0.0%0.0%综合0.0%-1.3%通信0.0%0.0%资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告9图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，GICS 行业）

31、G GI IC CS S一一级级G GI IC CS S二二级级近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S一一级级G GI IC CS S二二级级近近一一周周近近一一月月材料材料0.0%0.0%可选消费消费者服务0.0%0.0%电信服务电信服务0.0%0.0%零售业0.0%0.0%房地产房地产0.0%0.0%汽车与汽车零部件0.0%0.0%工业资本货物0.0%0.0%耐用消费品与服装0.0%0.0%运输0.0%0.0%媒体0.0%0.0%商业和专业服务0.0%-0.1%能源能源0.0%0.0%公用事业公用事业0.0%0.0%日常消费食品、饮料与烟草0.0%-0.5%金融银行0.0%0.0

32、%家庭与个人用品0.0%-4.6%多元金融0.0%0.0%食品与主要用品零售-8.8%-10.1%保险0.0%-0.4%信息技术软件与服务0.0%0.0%医疗保健制药、生物科技与生命科学0.0%0.0%技术硬件与设备0.0%0.0%医疗保健设备与服务0.0%0.0%半导体与半导体生产设备0.0%0.0%资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告10南向资金状况南向资金状况图13：港股通净买入（人民币）图14：港股通净买入（港币）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图15：个

33、股南向资金流入与流出排名 _净流入排名(百万港元)_ _净流入排名(百万港元)_ _净流出排名(百万港元)_ _净流出排名(百万港元)_股票名称股票名称申万行业申万行业近一周近一周近一月近一月股票名称股票名称申万行业申万行业近一周近一周近一月近一月1 中国移动通信1,469.7 3,002.0 1 腾讯控股传媒-2,733.5 -11,400.8 2 长城汽车汽车622.8 1,252.7 2 比亚迪股份汽车-1,224.0 -2,568.0 3 中国宏桥有色金属531.8 534.1 3 建设银行银行-1,118.9 -4,784.7 4 中国神华煤炭530.5 802.9 4 香港交易所非

34、银金融-775.8 -5,817.0 5 中国联通通信509.5 1,005.7 5 吉利汽车汽车-406.9 -1,240.6 6 中国电信通信506.7 371.7 6 药明生物医药生物-393.9 -421.9 7 中国海外发展房地产374.2 230.5 7 商汤-W计算机-355.3 1,224.5 8 新东方在线社会服务302.1 750.7 8 美团-W社会服务-272.6 -2,156.5 9 中兴通讯通信295.7 336.1 9 华润电力公用事业-237.6 -111.6 10 快手-W传媒276.2 -561.2 10 李宁纺织服饰-224.8 -2,105.5 11 中

35、国太保非银金融211.2 412.1 11 中国电力公用事业-208.2 -424.2 12 京东健康医药生物204.9 86.9 12 时代电气机械设备-196.1 -190.6 13 百胜中国社会服务203.4 411.3 13 华能国际电力股份公用事业-195.3 77.7 14 阿里健康医药生物192.4 287.1 14 安踏体育纺织服饰-187.2 -750.8 15 小米集团-W电子182.6 1,135.6 15 中金公司非银金融-182.4 -490.6 16 华润置地房地产174.9 -30.9 16 康方生物-B医药生物-165.1 -372.6 17 康宁杰瑞制药-B医

36、药生物167.5 761.2 17 金蝶国际计算机-163.3 -225.1 18 中芯国际电子162.1 200.9 18 金山软件计算机-158.7 -33.8 19 诺诚健华-B医药生物141.1 225.9 19 潍柴动力汽车-142.1 -90.5 20 康诺亚-B医药生物138.5 370.9 20 海螺水泥建筑材料-132.3 -253.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告11图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月类类别别申申万

37、万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月周期房地产837.01.6金融银行-960.3-8701.1建筑装饰-33.8125.1非银金融-865.5-8449.6钢铁31.0-60.9科技电子69.0307.0有色金属679.11350.4计算机-399.71858.6煤炭605.61108.6传媒-2303.5-11246.4建筑材料-67.2-244.3通信2827.24854.3石油石化-5.3675.5消费汽车-1200.6-1733.3基础化工132.5235.0美容护理44.8431.9电力设备75.8514.8家用电器18.1-227.6机械设备-29.7466.0纺织服饰-4

38、42.6-3481.6国防军工-3.751.7医药生物959.84227.0轻工制造-143.83.0商贸零售11.6405.0公用事业公用事业-344.8179.8社会服务22.0-2173.3交通运输285.8944.5食品饮料-339.863.7环保-28.4-41.8农林牧渔3.14.1综合-23.3-54.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图17：各行业南向资金净流入情况（GICS 行业，百万港元）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月材

39、料材料745.11561.1可选消费消费者服务377.667.2电信服务电信服务2489.04410.7零售业-194.5-1847.9房地产房地产830.7-64.7汽车与汽车零部件-1053.7-1690.0工业资本货物-138.1732.9耐用消费品与服装-597.6-4253.9运输289.1963.7媒体35.3229.1商业和专业服务1.4190.3能源能源599.01791.2公用事业公用事业-351.5176.1日常消费食品、饮料与烟草-440.840.8金融银行-960.3-8701.1家庭与个人用品65.9228.7多元金融-940.8-6229.8食品与主要用品零售51.

40、587.1保险118.3-2144.6信息技术软件与服务-2936.3-9940.4医疗保健制药、生物科技与生命科学226.02158.5技术硬件与设备443.31093.1医疗保健设备与服务699.22262.1半导体与半导体生产设备102.7383.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告12美股数据（美股数据（S&PS&P 500/NASDAQ500/NASDAQ 100100 成分股）成分股）美股各板块表现美股各板块表现图18：美股各板块表现中位数G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至

41、今今G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今材料材料-2.4%-0.7%5.1%金融保险-1.4%-2.1%0.0%电信服务电信服务-3.5%-2.6%1.5%多元金融-2.6%0.2%6.0%房地产房地产-3.1%-2.7%4.6%银行-2.7%0.4%7.5%工业商业和专业服务-2.2%-0.4%0.2%可选消费零售业-3.8%-2.4%3.0%运输-3.0%-3.2%7.5%媒体-5.3%-6.1%8.1%资本货物-2.5%1.1%4.8%耐用消费品与服装-3.6%-5.8%6.4%公用事业公用事业-2.4%-2.2%-3.

42、9%汽车与汽车零部件-6.7%8.3%23.5%信息技术半导体与半导体生产设备-3.4%-1.2%13.9%消费者服务-3.7%-0.8%14.6%技术硬件与设备-3.8%-2.2%6.0%能源能源1.1%-7.2%-2.1%软件与服务-2.9%-0.2%5.2%日常消费家庭与个人用品-0.7%-2.8%-4.4%医疗保健医疗保健设备与服务-2.8%-1.7%0.0%食品、饮料与烟草-0.7%0.0%-2.6%制药、生物科技与生命科学-3.0%-6.7%-2.1%食品与主要用品零售-2.9%-0.5%-0.7%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图19：美股各板块表现中位数排名 _近一周

43、收益率中位数排名_ _近一周收益率中位数排名_ _近一月收益率中位数排名_ _近一月收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_GICS二级GICS二级收益率收益率GICS二级GICS二级收益率收益率GICS二级GICS二级收益率收益率1 能源1.1%汽车与汽车零部件8.3%汽车与汽车零部件23.5%2 家庭与个人用品-0.7%资本货物1.1%消费者服务14.6%3 食品、饮料与烟草-0.7%银行0.4%半导体与半导体生产设备13.9%4 保险-1.4%多元金融0.2%媒体8.1%5 商业和专业服务-2.2%食品、饮料与烟草0.0%运输7.5%6 材料-2.4

44、%软件与服务-0.2%银行7.5%7 公用事业-2.4%商业和专业服务-0.4%耐用消费品与服装6.4%8 资本货物-2.5%食品与主要用品零售-0.5%技术硬件与设备6.0%9 多元金融-2.6%材料-0.7%多元金融6.0%10 银行-2.7%消费者服务-0.8%软件与服务5.2%11 标普500-2.7%标普500-1.2%材料5.1%12 医疗保健设备与服务-2.8%半导体与半导体生产设备-1.2%资本货物4.8%13 软件与服务-2.9%医疗保健设备与服务-1.7%房地产4.6%14 食品与主要用品零售-2.9%保险-2.1%标普5003.4%15 运输-3.0%公用事业-2.2%零

45、售业3.0%16 制药、生物科技与生命科学-3.0%技术硬件与设备-2.2%电信服务1.5%17 房地产-3.1%零售业-2.4%商业和专业服务0.2%18 半导体与半导体生产设备-3.4%电信服务-2.6%保险0.0%19 电信服务-3.5%房地产-2.7%医疗保健设备与服务0.0%20 耐用消费品与服装-3.6%家庭与个人用品-2.8%食品与主要用品零售-0.7%21 消费者服务-3.7%运输-3.2%能源-2.1%22 零售业-3.8%耐用消费品与服装-5.8%制药、生物科技与生命科学-2.1%23 技术硬件与设备-3.8%媒体-6.1%食品、饮料与烟草-2.6%24 媒体-5.3%制药

46、、生物科技与生命科学-6.7%公用事业-3.9%25 汽车与汽车零部件-6.7%能源-7.2%家庭与个人用品-4.4%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告13美股分析师业绩调整情况美股分析师业绩调整情况图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）_业绩上调排名_ _业绩上调排名_ _业绩下调排名_ _业绩下调排名_股票名称股票名称GICS二级行业GICS二级行业调整幅度调整幅度股票名称股票名称GICS二级行业GICS二级行业调整幅度调整幅度1 CAESARS ENTERTAINMENT消费者服务157.0%1 SE

47、AGEN制药、生物科技与生命科学-362.9%2 MERCADOLIBRE软件与服务56.4%2 MODERNA制药、生物科技与生命科学-311.6%3 英伟达(NVIDIA)半导体与半导体生产设备44.2%3 DISH NETWORK媒体-39.0%4 ETSY零售业26.8%4 美盛(MOSAIC)材料-29.0%5 广达服务(QUANTA SERVICES)资本货物22.5%5 康捷国际物流运输-17.5%6 WELLTOWER信托房地产22.2%6 EOG能源(EOG RESOURCES)能源-11.4%7 APA能源22.0%7 达乐(DOLLAR GENERAL)零售业-7.4%8

48、 BOOKING零售业19.8%8 美光科技(MICRON TECHNOLOGY)半导体与半导体生产设备-7.0%9 SBA通信房地产19.0%9 美国网存(NETAPP)技术硬件与设备-5.1%10 塞拉尼斯(CELANESE)材料17.9%10 沃那多房产信托(VORNADO REALTY)房地产-4.3%11 百度软件与服务17.8%11 NORDSON资本货物-3.5%12 铁山(IRON MOUNTAIN)商业和专业服务17.3%12 西维斯健康(CVS HEALTH)食品与主要用品零售-3.5%13 LUCID GROUP汽车与汽车零部件16.2%13 第一资本金融(CAPITAL

49、 ONE)多元金融-3.3%14 NEWMONT材料15.7%14 PARAMOUNT GLOBAL媒体-3.2%15 REALTY INCOME房地产15.5%15 DIAMONDBACK能源能源-2.7%16 欧特克(AUTODESK)软件与服务14.7%16 家得宝(HOME DEPOT)零售业-2.4%17 PALO ALTO NETWORKS技术硬件与设备14.3%17 LIVE NATION ENTERTAINMENT 媒体-2.4%18 尼索思(NISOURCE)公用事业14.1%18 COTERRA ENERGY能源-2.2%19 世邦魏理仕(CBRE)房地产13.8%19 是

50、德科技(KEYSIGHT TECHNOLOGIES)技术硬件与设备-2.1%20 安西斯(ANSYS)软件与服务13.1%20 美国国际集团(AMERICAN INTERNATIONAL)保险-2.1%上调公司总数上调公司总数102102下调公司总数下调公司总数6868资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月材料材料0.0%5.8%金融保险0.0%9.7%电信

51、服务电信服务0.0%-1.9%多元金融0.0%1.5%房地产房地产0.0%8.3%银行0.0%-0.1%工业商业和专业服务0.0%9.6%可选消费零售业0.0%0.3%运输0.0%2.4%媒体0.0%2.4%资本货物0.0%8.9%耐用消费品与服装0.0%1.3%公用事业公用事业0.0%7.5%汽车与汽车零部件0.0%14.4%信息技术半导体与半导体生产设备0.0%6.1%消费者服务0.0%10.0%技术硬件与设备0.0%5.2%能源能源0.0%-3.0%软件与服务0.0%6.5%日常消费家庭与个人用品0.0%3.2%医疗保健医疗保健设备与服务0.0%7.6%食品、饮料与烟草0.0%1.8%制

52、药、生物科技与生命科学0.0%7.7%食品与主要用品零售0.0%0.4%资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告14港股通内外资资金流向比较港股通内外资资金流向比较图22：内资、外资、空头资金面对比情况（申万一级行业）申万一级申万一级区间收益区间收益南向净买入南向净买入占流通股本占流通股本南向净买入南向净买入占成交量占成交量外资券商持股外资券商持股增量占流通股本增量占流通股本外资券商持股外资券商持股增量占成交量增量占成交量煤炭4.11%0.18%14.65%0.03%1.17%建筑材料2.52%0.08%2.65%0.

53、02%1.92%钢铁2.30%0.00%1.84%0.14%5.89%建筑装饰1.06%0.00%0.09%0.00%0.14%国防军工0.19%0.00%-0.29%0.00%0.05%环保-0.64%0.01%3.57%0.01%1.70%银行-0.65%0.00%-0.12%0.02%5.37%石油石化-0.73%0.02%6.27%0.07%7.31%交通运输-0.74%0.01%1.58%-0.04%-7.98%有色金属-0.76%0.06%5.36%-0.08%-10.07%通信-0.77%0.07%5.40%-0.15%-14.03%非银金融-0.81%0.01%0.35%0.0

54、3%3.03%电力设备-1.09%0.01%0.90%0.14%12.66%综合-1.13%-0.01%-2.86%0.01%4.79%食品饮料-1.84%-0.02%-2.46%-0.01%-3.72%医药生物-1.96%0.05%3.03%-0.04%-3.17%机械设备-2.02%-0.01%-2.52%0.01%1.25%家用电器-2.04%-0.01%-0.59%-0.03%-3.84%房地产-2.10%0.00%1.07%0.00%-0.61%纺织服饰-2.56%0.00%-1.91%0.04%10.22%轻工制造-2.77%-0.04%-2.46%-0.07%-3.74%公用事业

55、-2.87%0.02%2.50%-0.03%-2.62%美容护理-3.00%-0.01%-0.05%0.02%2.19%汽车-3.05%0.01%1.39%0.02%1.56%社会服务-3.13%-0.01%-0.68%-0.02%-2.45%基础化工-3.89%0.02%7.40%-0.03%-5.70%商贸零售-4.71%0.00%-1.18%0.27%14.15%传媒-4.79%0.14%6.53%-0.09%-6.33%电子-4.91%0.00%-0.96%0.03%1.11%计算机-5.29%0.01%3.04%0.00%-0.56%内资买入内资买入外资买入外资买入资料来源：Wind

56、、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告15图23：内资、外资、空头资金面对比情况（申万二级行业）申万二级申万二级区间收益区间收益南向净买入南向净买入占流通股本占流通股本南向净买入南向净买入占成交量占成交量外资券商持股外资券商持股增量占流通股本增量占流通股本外资券商持股外资券商持股增量占成交量增量占成交量半导体1.72%-0.01%-1.44%0.14%1.08%贵金属0.68%0.18%12.57%-0.18%-13.68%工业金属0.00%0.04%4.05%-0.09%-9.67%证券0.00%0.03%3.98%0.03%2.78%燃

57、气-0.15%0.04%6.87%-0.03%-6.05%航运港口-0.36%0.02%2.29%-0.04%-9.13%铁路公路-0.45%-0.02%-3.54%-0.02%-3.62%国有大型银行-0.65%0.00%0.25%0.01%4.43%造纸-0.88%-0.01%-0.38%-0.08%-4.63%化学制药-0.95%0.01%0.78%-0.02%-2.33%航空机场-1.03%0.01%1.19%-0.15%-10.83%保险-1.17%0.00%-0.31%0.04%3.08%房地产开发-1.21%0.00%1.07%-0.01%-0.65%个护用品-1.34%0.01

58、%13.66%-0.08%-14.32%医药商业-1.38%0.16%8.80%-0.25%-13.35%医疗器械-1.50%0.05%3.96%0.02%1.92%汽车零部件-1.67%-0.03%-2.03%-0.10%-9.19%饮料乳品-1.79%-0.02%-4.08%-0.01%-2.44%中药-1.96%-0.09%-6.60%0.09%18.33%服装家纺-2.00%-0.01%-1.39%0.15%9.23%股份制银行-2.01%0.00%1.73%0.00%6.41%教育-2.20%0.03%2.27%0.03%1.15%酒店餐饮-2.23%0.04%3.20%-0.02%

59、-0.86%计算机设备-2.35%0.01%2.73%-0.15%-7.83%生物制品-2.36%0.10%6.12%-0.05%-2.87%游戏-2.86%0.27%9.76%-0.29%-13.58%纺织制造-2.95%0.02%1.79%0.04%6.44%旅游及景区-3.05%-0.01%-2.14%0.01%1.30%休闲食品-3.43%0.01%1.77%-0.02%-4.00%医疗服务-3.71%0.06%2.40%-0.10%-4.99%互联网电商-4.30%-0.09%-6.65%0.18%19.35%非白酒-4.62%-0.01%-0.74%0.00%-0.12%房地产服务

60、-4.97%0.06%2.91%0.00%-0.58%乘用车-5.19%-0.23%-1.46%0.48%6.60%电力-5.24%0.00%0.55%0.02%3.04%IT服务-5.42%0.06%5.62%-0.01%-6.20%汽车服务-5.85%-0.01%-1.15%0.01%0.99%消费电子-5.89%-0.05%-4.60%0.05%4.93%光学光电子-6.02%0.04%10.39%-0.08%-14.88%软件开发-6.29%-0.01%-2.36%0.01%1.05%物流-6.36%0.04%8.54%-0.02%0.89%医疗美容-8.78%-0.11%-16.31

61、%0.12%18.69%数字媒体-11.85%0.07%0.44%-0.03%-5.97%内资买入内资买入外资买入外资买入资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告免责声明免责声明分析师声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级国信证券投资评级类别类别级别级别说明说明股票股票投资评级投资评级买入股价表现优于市场指数 20%以上增持股价表现优

62、于市场指数 10%-20%之间中性股价表现介于市场指数 10%之间卖出股价表现弱于市场指数 10%以上行业行业投资评级投资评级超配行业指数表现优于市场指数 10%以上中性行业指数表现介于市场指数 10%之间低配行业指数表现弱于市场指数 10%以上重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本

63、为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策

64、。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询

65、服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告证券研究报告国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046总机：上海上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135北京北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032