1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 强于大市 强于大市 维持 2020年05月24日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？ 行业深度研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 欧洲公司车存在及其合理性的思考欧洲公司车存在及其合理性的思考 公司车是指由公司或机构购买，供员工在商务或私人生活中使用的汽车。表面上为TO B，实为TO C。 公司车是欧洲汽车市场的重要组成部分，在燃油车和电动车的渗透率分别

2、为50%+、60%+。 高渗透率的原因在于公司车作为实物福利带来的税收激励效应，这种税收激励效应来自高渗透率的原因在于公司车作为实物福利带来的税收激励效应，这种税收激励效应来自BIKBIK税平摊收入引起的个人所得税的节约。税平摊收入引起的个人所得税的节约。员工在收 到公司车时需按一定比例（BIK税率）计入个人收入，因此员工仅需承担个税便可享有汽车使用权，公司承担汽车购置成本、燃油费、税费 等。我们以德法英为例，通过测算我们以德法英为例，通过测算5 5年生命周期下汽车总成本，证明以下几个观点：年生命周期下汽车总成本，证明以下几个观点： 公司车在燃油车领域较私人购买具备经济性。公司车在燃油车领域较

3、私人购买具备经济性。1）德国：可使公司+员工总成本减少5673欧；2）法国：可使公司+员工成本减少763欧； 3）英国：可使公司+员工总成本减少1288欧。 公司购买电动车较燃油车，对公司和员工来说均具备经济性。公司购买电动车较燃油车，对公司和员工来说均具备经济性。1）德国：公司节省成本1405欧，员工节省成本2819欧，合计节省4224欧； 2）法国：公司节省成本170欧，员工节省成本1053欧，合计节省1223欧；3）英国：公司节省成本-224欧，员工节省成本10949欧， 合计节省10725欧。在考虑英国电动车资本开支可一次性全额抵扣企业所得税后，公司节省成本基本为正。 公司车电动化后较

4、私人购买可以带来更强的节约成本效应。公司车电动化后较私人购买可以带来更强的节约成本效应。德国（8596欧5673欧)，法国（3582欧763欧)，英国（8080欧1288欧)。 这种效应来自电动车BIK税率的减免政策。 在欧洲电动车各种刺激政策下，购买电动车已具备经济性，公司车电动化后可以带来更强的税收节约效应，欧洲电动车有望在公司车端起量。在欧洲电动车各种刺激政策下，购买电动车已具备经济性，公司车电动化后可以带来更强的税收节约效应，欧洲电动车有望在公司车端起量。 复盘挪威电动化史，看欧盟提议电动车免征增值税（目前仍是提案阶段）复盘挪威电动化史，看欧盟提议电动车免征增值税（目前仍是提案阶段）

5、挪威自2011年开始免征电动车增值税，随着2015年后电池价格快速下降，使得电动车具备购置经济性，挪威电动车渗透率5年突破50%。 若欧盟免征电动车增值税，电动车将直接实现购置平价，加上电动车使用经济性以及本身优秀的驾驶体验，欧盟电动车渗透率或类似挪威在若欧盟免征电动车增值税，电动车将直接实现购置平价，加上电动车使用经济性以及本身优秀的驾驶体验，欧盟电动车渗透率或类似挪威在 5 5- -6 6年内提升至年内提升至50%50%。 风险提示风险提示：BIKBIK税率变化，个人所得税税率变化、电动车刺激政策变化、新冠疫情影响持续，欧盟免征电动车增值税提议被否税率变化，个人所得税税率变化、电动车刺激政

6、策变化、新冠疫情影响持续，欧盟免征电动车增值税提议被否 qRpQoPoNtOmNyRpNwOtPuM7N9R6MnPnNmOqQfQoOtOkPnPqNbRnNyRMYqNrMMYoPqQ 欧洲公司车占比过半，原因何在？欧洲公司车占比过半，原因何在？ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 公司车在欧洲燃油车中占比超公司车在欧洲燃油车中占比超50%50%，主要原因在于税收激励，主要原因在于税收激励 资料来源：JATO、天风证券研究所 公司车（公司车（company car)company car)：由公司或机构购买，供员工在商务或私人生活中使用的汽车。公司车所有权属于公司，员工仅享 有

7、使用权。 公司车在欧盟汽车销量中占比超公司车在欧盟汽车销量中占比超50%50%，是欧洲汽车市场的重要组成部分。，是欧洲汽车市场的重要组成部分。在传统燃油车中，2019、2020Q1公司车占比均 为54%。公司车广受欢迎，是因为对雇主和雇员来说，公司购车是互惠互利的做法。具体原因如下： 公司批量采购汽车时，相对于私人，购车成本更低。 公司以汽车给予员工奖励，相较于货币奖励，有利于节省员工个人所得税。公司以汽车给予员工奖励，相较于货币奖励，有利于节省员工个人所得税。 员工没有所有权，无需支付保险费、保养费、道路税等。 表：欧洲燃油车中公司车占比（表：欧洲燃油车中公司车占比（%） 燃油车燃油车201

8、92019年年2020Q12020Q1 公司车54%54% 私人车46%46% 5 税收激励在于税收激励在于BIKBIK税率，德法税率，德法BIKBIK年税率在年税率在10%10%左右左右 资料来源：ACEA、URSSAF、天风证券研究所 公司车福利税公司车福利税（benefitbenefit- -inin- -kindkind) )：员工使用公司提供的汽车于私人用途（包括上下班通勤），需要按公司车价值的一定比 率计入个人收入，缴纳个人所得税，这个一定比例称为BIK税率。 BIK税征收的根源在于政府将提供给员工使用的公司车视为一项实物福利，员工有义务为自己的实物收入纳税。 税收导致公司税收导致

9、公司+ +员工的总成本减少根源在于节约了个人所得税，汽车作为福利只是以一定比例计入个人收入，而现金福利需员工的总成本减少根源在于节约了个人所得税，汽车作为福利只是以一定比例计入个人收入，而现金福利需 全额作为收入缴税。个人所得税为累进税率，一次性计入收入，会提高税率。全额作为收入缴税。个人所得税为累进税率，一次性计入收入，会提高税率。 BIK税存在于欧洲多国，各国在税率上有一定差异。从年度税率上看，德国和法国在德国和法国在10%10%左右，英国和荷兰税率较高达左右，英国和荷兰税率较高达20%20% 以上。以上。公司车的税收优惠在于平摊了收入，德法公司车的税收优惠在于平摊了收入，德法平摊到平摊到

10、1010年（税率年（税率10%10%左右），英国荷兰平摊到左右），英国荷兰平摊到5 5年（税率年（税率20%20%左右）。左右）。 德国德国：BIKBIK月度税率为月度税率为1%1%，计税基础是汽车的总价格。 法国：法国：BIK税率与汽车使用年限和是否需雇主支付燃油费有关。使用使用5 5年内和年内和5 5年以上的汽车年以上的汽车BIKBIK税率分别为税率分别为9%9%和和6%6%，燃油，燃油 费费BIKBIK税率分别为税率分别为12%12%和和9%9%。 项目项目购买已使用购买已使用5 5年以内的车年以内的车购买已使用超过购买已使用超过5 5年的车年的车 无需雇主支付燃油购买成本的9购买成本的

11、6 用雇主支付的燃油 购买成本的9+用于个人用途的 燃料的实际成本（发票）或者购 买成本的12% 购买成本的6+用于个人用途的 燃料的实际成本（发票）或者购 买成本的9 表：法国表：法国BIKBIK年度税率（年度税率（%） 6 英国、荷兰英国、荷兰BIKBIK年税率较高，在年税率较高，在20%20%左右左右 资料来源：ACEA、next greecar、天风证券研究所 英国：英国：BIK税率与二氧化碳排放量有关，且近些年处于变动中，燃油车年税率范围大部分在燃油车年税率范围大部分在20%20%- -37%37%。 荷兰：荷兰：与首次注册时间有关，首次注册时间在首次注册时间在20172017年前年

12、前BIKBIK税率为税率为25%25%，20172017年后为年后为22%22%。 表：英国表：英国BIKBIK税率（税率（%） 车辆 CO2(g/km) 充电范围 （miles） FY 2019-20 %BIK FY 2020-21 %BIK FY 2021-22 %BIK FY 2022-23 %BIK 汽油，电动， RDE2 柴油 非RDE2柴油 汽油，电动， RDE2 柴油 非RDE2柴油 汽油，电动，RDE2 柴 油 非RDE2柴油 汽油，电动，RDE2 柴油 非RDE2 柴油 016012 1-50130+16222 1- 1- 1

13、- 1-503016141414 51-5419151515 55-5919161616 60-6419171717 65-6919181818 70-7419191919 7519202020 76-792226202420242024 80-8422262 85-892226222622262226 90-942226232723272327 95以上23-3727-3724-3728-3724-3728-3724-3728-37 7 公司车公司车BIKBIK税如何导致税收激励：以德国、法国、英国为例税如何导致税收激励：以德国、法国、英国

14、为例 资料来源：德国大众官网、German tax system、French P、特斯拉官网、天风证券研究所 以大众高尔夫为例，公司给予员工汽车VS同等价值货币，测算两种情况下公司和员工承担的成本。 潜在假设：公司为员工购车目的是激励员工，若不为员工购车，另一种方式为支付同等价值现金。潜在假设：公司为员工购车目的是激励员工，若不为员工购车，另一种方式为支付同等价值现金。 高尔夫选择的是1.6 TSI，NEDC碳排放110g/km，WLTP是132g/km。假设：1）测算周期为5年；2）燃油价格1.45欧/升；3） 测算周期：5年；每年行驶里程：2万公里。 由于计算的是公司车作为实物福利，故核

15、心在于个人所得税。一般个人所得税是累进税率，但由于公司车给员工带来的是增量收由于计算的是公司车作为实物福利，故核心在于个人所得税。一般个人所得税是累进税率，但由于公司车给员工带来的是增量收 入，故公司车算在最高税率档次计算。入，故公司车算在最高税率档次计算。 德国：假设该员工年收入5万欧，税率30%。 法国：假设该员工年收入5万欧，税率30%。该公司车使用时间为5年以内，由公司支付燃油费。 英国：假设该员工年收入4万英镑（4.5万欧），税率20%。 年收入（欧元）年收入（欧元）税率税率 低于94080% %-42% % 270500以上45%

16、 表：德国个人所得税率（表：德国个人所得税率（%） 年收入（欧元）年收入（欧元）税率税率 低于100640% % % % 超过15780745% 表：法国个人所得税率（表：法国个人所得税率（%） 收入（英镑）收入（英镑）税率税率 0-1.25万0% 1.25-5万20% 5万-15万40% 超过15万45% 表：英国个人所得税率（表：英国个人所得税率（%） 8 德国：公司车作为实物福利，经济性最强，高于法国、英国德国：公司车作为实物福利，经济性最强，高于法国、英国 资料来源：大众官网、ZOLL、天风证券研究所 公司

17、车由公司承担保有税和燃油费，员工按BIK税率计入个人收入。该员工年收入为5万欧，公司车每年计入收入2836欧，未超过 个税临界值（57051欧），假设税率仍为30%，但当一次性收到23635欧现金福利时，收入超过临界值部分，税率在42%。 公司车作为实物福利，可使公司公司车作为实物福利，可使公司+ +员工总成本减少员工总成本减少56735673欧。公司成本增加欧。公司成本增加77207720欧，员工成本减少欧，员工成本减少1339313393欧。欧。 公司给予员工汽车：公司给予员工汽车：总成本为35609欧。其中，公司成本为31355欧；员工成本为4254欧。 公司给予员工现金：公司给予员工现

18、金：总成本为41282欧。其中，公司成本23635欧；员工成本17647欧。 表：公司购买大众高尔夫公司和员工承担的成本表：公司购买大众高尔夫公司和员工承担的成本 公司给予员工汽车公司给予员工汽车大众大众golfgolf 公司承担 购置价23635 保有税（欧/年）94 燃油价格（欧/升）1.45 燃油成本（欧/年）1450 使用时间（年）5 公司成本公司成本3135531355 员工承担 福利税税率12% 计入个人收入金额（年）2836 个人所得税税率30% 个人所得税（年）851 员工成本（员工成本（5 5年）年）42544254 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）356

19、0935609 公司给予员工现金福利公司给予员工现金福利大众大众golfgolf 公司承担 现金福利23635 公司成本公司成本2363523635 员工承担 当年计入个人收入金额23635 个人所得税税率42% 个人所得税9927 保有税（欧/年）94 燃油价格（欧/升）1.45 燃油成本（欧/年）1450 使用时间（年）5 员工成本员工成本1764717647 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）4128241282 表：公司给予现金福利公司和员工承担的成本表：公司给予现金福利公司和员工承担的成本 9 法国法国：公司车作为实物福利，：公司车作为实物福利，经济性最弱，低于德国

20、、英国经济性最弱，低于德国、英国 资料来源：大众官网、JDN、LegiPermis、天风证券研究所 公司车由公司承担生态罚款、保有税（TVS）和燃油费，员工按BIK税率计入个人收入。该员工年收入为5万欧，公司车每年计入收 入2406欧，税率仍为30%，但当一次性收到24850欧现金福利时，收入超过临界值（74517欧），超过部分税率在41%，未超过 部分税率30%。 公司车作为实物福利，可使公司公司车作为实物福利，可使公司+ +员工员工成本减少成本减少763763欧，公司成本增加欧，公司成本增加1032010320欧，员工成本减少欧，员工成本减少1113311133欧元欧元。公司成本增加高于德

21、国， 原因在于法国针对公司的TVS较高。员工成本减少高于德国，原因在于法国BIK税率较低。 公司给予员工汽车：公司给予员工汽车：总成本为38799欧。其中，公司成本为35170欧，员工成本为3609欧。 公司给予员工现金：公司给予员工现金：总成本为39542欧。其中，公司成本24850欧；员工成本14742欧。 表：公司购买大众高尔夫公司和员工承担的成本表：公司购买大众高尔夫公司和员工承担的成本表：公司给予现金福利公司和员工承担的成本表：公司给予现金福利公司和员工承担的成本 公司给予员工汽车公司给予员工汽车大众大众golfgolf 公司承担 购置价24800 生态罚款50 TVS（年）614

22、燃油价格（欧/升）1.45 燃油成本（欧/年）1450 使用时间（年）5 公司成本公司成本3517035170 员工承担 福利税税率9%、12% 计入个人收入金额（年）2406 个人所得税税率30% 个人所得税（年）722 员工成本（员工成本（5 5年）年）36093609 公司公司+ +个人总成本（个人总成本（5 5年）年）3879938799 公司给予员工现金福利公司给予员工现金福利大众大众golfgolf 公司承担 购置价24800 生态罚款50 公司成本公司成本2485024850 员工承担 当年计入个人收入金额24850 个人所得税税率30%、41% 个人所得税7492 保有税（欧/

23、年）0 燃油价格（欧/升）1.45 燃油成本（欧/年）1450 使用时间（年）5 员工成本员工成本1474214742 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）3954239542 10 英国：公司车作为实物福利，经济性英国：公司车作为实物福利，经济性居中居中，低于德国、高于法国，低于德国、高于法国 资料来源：大众官网、GOV.UK、天风证券研究所 公司车由公司承担消费税和燃油费，员工按BIK税率（假设为25%）计入个人收入。该员工年收入为4.5万欧，公司车每年计入收入 5863欧，税率仍为20%，但当一次性收到23635欧现金福利时，收入超过临界值，超过部分税率在40%。 公司车

24、作为实物福利，可使公司公司车作为实物福利，可使公司+ +员工总成本减少员工总成本减少12881288欧，公司成本增加欧，公司成本增加80868086欧，员工成本减少欧，员工成本减少93749374欧。欧。英国BIK税率较高，节税 效应主要在于跨越了个税临界点。 公司给予员工汽车：公司给予员工汽车：总成本为37399欧。其中，公司成本为31536欧，员工成本为5863欧。 公司给予员工现金：公司给予员工现金：总成本为38686欧。其中，公司成本23450欧；员工成本15236欧。 表：公司购买大众高尔夫公司和员工承担的成本表：公司购买大众高尔夫公司和员工承担的成本表：公司给予现金福利公司和员工承

25、担的成本表：公司给予现金福利公司和员工承担的成本 公司车全生命周期测算公司车全生命周期测算大众大众golfgolf 公司承担 购置价23450 消费税（年）167 燃油价格（欧/升）1.45 燃油成本（欧/年）1450 使用时间（年）5 公司成本公司成本3153631536 员工承担福利税税率（年度）25% 每年计入个人收入金额5863 个人所得税税率20% 员工成本（员工成本（5 5年）年）58635863 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）3739937399 公司给予员工现金福利公司给予员工现金福利大众大众golfgolf 公司承担购置价23450 公司成本23450

26、员工成本消费税167 当年计入个人收入金额23450 个人所得税税率20%、40% 个人所得税7150 燃油价格（欧/升）1.45 燃油成本（欧/年）1450 使用时间（年）5 员工成本（5年）15236 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）3868638686 德法英电动车刺激政策德法英电动车刺激政策 11 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 欧洲电动车欧洲电动车CR5CR5中，挪威、荷兰渗透率已高，未来主要看点在德法英中，挪威、荷兰渗透率已高，未来主要看点在德法英 资料来源：ACEA、天风证券研究所 欧洲电动车销量CR5集中度在70%-80%，2019年CR5销量

27、分别为：德国（10.88万辆）、挪威（7.97万辆）、英国（7.28 万辆）、荷兰（7.15万辆）、法国（6.14万辆）。 2019年挪威电动车渗透率已达42%，荷兰达13%，德法英渗透率均低于3%，增长空间较大，是欧洲电动车起量的主要看点。 德法英德法英BIKBIK福利税在电动车领域均有较大减免，销量有望在公司车端起量。福利税在电动车领域均有较大减免，销量有望在公司车端起量。 图：欧洲主要国家电动车销量（万辆）图：欧洲主要国家电动车销量（万辆）图：欧洲电动车销量图：欧洲电动车销量CR5CR5国家渗透率（国家渗透率（%） 4.075.95 7.27 7.97 2.52 5.45 6.77 10

28、.88 3.51 4.58 5.99 7.28 2.92 3.68 4.56 6.14 2.28 1.11 2.94 7.15 4.66 7.43 11.14 16.90 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2016年2017年2018年2019年 挪威德国英国法国荷兰其他 21% 29% 39% 42% 1% 1% 2% 2% 5% 2% 6% 13% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2016年2017年2018年2019年 挪威德国英国法国荷兰 13 德国德国电动车刺激电动车刺激政策：环境奖金政

29、策：环境奖金+ +保有税免税保有税免税5/105/10年年+BIK+BIK税率减半税率减半/ /减至减至1/41/4 资料来源：ACEA、ZOLL、Autovista Group、天风证券研究所 政府补贴：政府补贴：又称环境奖金，针对注册时间在针对注册时间在20192019年年1111月月4 4日至日至20252025年的电动车年的电动车。奖金与电动车售价有关：1）4万欧以下：BEV补 助6000欧，PHEV补助4500欧；2）4-6.5万欧：BEV补助5000欧，PHEV补助3750欧。 补贴计划总盘子补贴计划总盘子：2016年推出10亿欧计划（补贴6亿欧，充电桩3亿欧，1亿欧联邦政府车队购

30、买EV），2020年推出20.9亿欧计划。 保有税：保有税：又称机动车税，针对所有车针对所有车按年征收，按二氧化碳排放征收。BEVBEV有免税期限，有免税期限，PHEVPHEV无优惠政策。无优惠政策。BEVBEV可享受可享受5/105/10年免年免 税期税期，具体视注册时间而定，免税期满后，应缴纳的机动车税减半征收，按商用车税率计税。 BIKBIK福利税：针对公司车，福利税：针对公司车，电动车税率减至为0.25%和0.5%。原减免期限为2019.1.1-2021.12.31，现延长至2030年。PHEV续 航里程临界值：2021年底前40公里、2022年初开始60公里、2025年初开始80公里

31、。 表表：德国：德国20202020年前补贴政策年前补贴政策 表表：BEVBEV保有税免税期限保有税免税期限 售价售价4 4万欧以下万欧以下4 4万欧以上万欧以上 BEV40004000 PHEV30003000 售价售价4 4万欧以下万欧以下4 4- -6.56.5万欧万欧 BEV60005000 PHEV45003750 表表：德国：德国20202020年年2 2月月新政策（可追溯至新政策（可追溯至20192019年年1111月月4 4日）日） 注册时间注册时间免税期限免税期限 2011年5月18日至2020年12月31日10年 2011年5月17日之前5年 总重量（千克）总重量（千克）每

32、每200200千克税额（欧元）千克税额（欧元） 200011.25 .02 .78 表表：商用车保有税计税方法：商用车保有税计税方法 车型车型税率税率原期限原期限新期限新期限 燃油车1% BEV+PHEV（碳排放低于50克或续航里程高于临界值）0.25%、0.50%2019.1.1-2021.12.31延长至2030年 低于4万欧的BEV0.25% 表表：德国：德国BIKBIK福利税率福利税率 14 法国电动车刺激政策法国电动车刺激政策：生态红利补助电动车，生态罚款征收燃油车：生态红利补助电动车，生态罚款征收燃油车 资料来源：ACEA、法国政府网站、

33、天风证券研究所 政府补贴政府补贴：又称生态红利，针对碳排放低于针对碳排放低于20g/km20g/km的车的车，2020年前补贴均为6000欧，2020年后车价4.5万欧以下区分私人/企 业购买，补贴分别为6000欧、3000欧，车价4.5-6万欧补贴均为3000欧。 法国补贴有总盘子的概念，2019-2022年总盘子分别为2.6、4、4、3.4亿欧元，超过总盘子后不再补贴。20192019年补贴均为年补贴均为 60006000欧，对应销量欧，对应销量4.334.33万辆，而法国实际销量万辆，而法国实际销量6.146.14万辆。说明法国电动车销量还受其他因素驱动。万辆。说明法国电动车销量还受其他

34、因素驱动。 生态罚款：针对所有车，购置时一次性缴纳，根据碳排放征收（生态罚款：针对所有车，购置时一次性缴纳，根据碳排放征收（BEVBEV无碳排放，得以免征），无碳排放，得以免征），高污染车辆（碳排大于190g/km） 往后每年仍需缴纳160欧元罚款。2020年3月1日起，碳排标准由NEDC改为WLTP，较2019年更为严格。以雷诺畅销车辆 Clio 汽油车为例，其NEDC碳排105g/km，而WLTP碳排134g/km，2019年不罚款，2020年罚款50欧元。 表：法国电动车补贴金额表：法国电动车补贴金额 车型（碳排放均小于车型（碳排放均小于2020g/km)g/km)车辆价格（万欧）车辆价

35、格（万欧） 20202020年年1 1月月1 1日前日前20202020年年1 1月月1 1日后日后 私人购买私人购买企业购买企业购买私人购买私人购买企业购买企业购买 PC/LCV4.5万欧 6000欧 60003000 PC/LCV4.56万欧3000 PC 6万欧 0 Hydrogen PC or LCV3000 生态红利生态红利20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 奖金预算上限（亿欧元）2.6443.4 最高额单车补贴（欧元）6000600050004000 补贴对应数量（万辆）4.36.78.08.5 表：法国电动车补贴总盘子表：法国电动车补

36、贴总盘子 15 法法国国电动车刺激电动车刺激政策：电动车免注册税、政策：电动车免注册税、TVSTVS（针对公司车）（针对公司车），减半，减半BIKBIK税率税率 资料来源：ACEA、GerantdeSARL、JDN、LegiPermis、天风证券研究所 注册税注册税：针对所有车针对所有车，基于碳排放征收，购置时一次性缴纳，一般包含在了售价中，BEVBEV免征（无碳排放）免征（无碳排放）。 TVSTVS：针对公司车：针对公司车，按年征收。TVS=碳排放对应税率+燃料税。根据征收规则，BEVBEV免征。免征。 BIKBIK福利税福利税：针对公司车针对公司车，电动车减半计入个人收入电动车减半计入个人

37、收入，计入个税税基最高减免1800欧元/年。 表表：TVSTVS第一部分第一部分20202020年年3 3月月1 1日后政策（基于日后政策（基于WLTPWLTP碳排水平）碳排水平） 表表：TVSTVS第二部分（基于燃料类型和注册时间）第二部分（基于燃料类型和注册时间） 碳排水平（碳排水平（g/kmg/km）每克交税每克交税 小于20 0 20-50 1 50-120 2 120-150 4.5 150-170 6.5 170-190 13 190-230 19.5 230-270 23.5 超过270 29 注册时间注册时间汽油车汽油车柴油车柴油车 2000年之前 70 600 2001-20

38、05年 45 400 2006-2010年 45 300 2011-2014年 45 100 2015年之后 20 40 碳排放（碳排放（g/kmg/km）金额金额 低于138 0 138-145 50 145-160 210 160-170 983 170-180 2,205 180-190 4,279 190-200 7,462 200-213 12,012 超过213 20,000 表表：注册税征收规则：注册税征收规则（基于（基于WLTPWLTP碳排水平）碳排水平） 16 英国电动车刺激英国电动车刺激政策：政府补贴政策：政府补贴+ +消费税免征消费税免征+BIK+BIK税率大幅消减税率大

39、幅消减 资料来源：GOV.UK、next greecar、天风证券研究所 政府补贴政府补贴：针对：针对BEVBEV（或碳排放低于（或碳排放低于50g/km)50g/km)，售价低于，售价低于5 5万英镑，补贴额为购置价的万英镑，补贴额为购置价的35%35%，且不超过，且不超过30003000英镑英镑。 消费税：针对所有车，消费税：针对所有车，按年征收，一共征收5年。 BEVBEV减免所有年份的车辆消费税。燃油车减免所有年份的车辆消费税。燃油车购车首年基于碳排放水平征收，其他 年份消费税均为150英镑。若汽车价格超过4万英镑，则每年加征325英镑的车辆消费税。 BIKBIK福利税：针对公司车，基

40、于碳排放水平而定，电动车显著低于燃油车。福利税：针对公司车，基于碳排放水平而定，电动车显著低于燃油车。BEV和PHEV在2020年前税率为16%，BEV税率 2020-2023年分别为0%、1%、2%，PHEV税率在2%-14%。 表表：英国政府补贴细则：英国政府补贴细则 表：英国消费税首年征收规则表：英国消费税首年征收规则 20202020年年3 3月补贴政策月补贴政策介绍介绍 补贴规则 碳排排放低于50g/km（可看作BEV），零排放续航 112Km，售价低于5万英镑，补贴购置价35%，最最 高补贴高补贴30003000英镑英镑/ /辆辆 总补贴金额 本次规划本次规划4.034.03亿英镑

41、（对应约亿英镑（对应约1313万辆）万辆），从2011年 -2019年已累计发放超8亿英镑，补贴超20万辆新能 源汽车 持续时间 2018年补贴政策原计划于2020年3月结束，本次延本次延 续至续至20222022- -20232023年年 其他 出租车碳排小于50g/km，补贴购置价给20%，最高 位7500英镑，充电桩减免350英镑 碳排水平（碳排水平（g/kmg/km）汽油汽油& &柴油柴油新能源汽车新能源汽车 0 0 0 1 - 5010 0 51 - 752515 76 - 90110100 91 - 100135125 101 - 110155145 111 - 130175165

42、 131 - 150215205 151 - 170540530 171 - 190870860 191 - 2251,3051,295 226 - 2551,8501,840 Over 2552,1752,165 车型车型2019.042019.04- -2020.032020.03 2020.042020.04- - 2021.032021.03 2021.042021.04- - 2022.032022.03 2022.032022.03- - 2023.042023.04 BEV16%0%1%2% PHEV16% 根据电动模式下续航里程征收，范围2%- 14% 汽油、柴油车CO2排放量

43、不同，税率20%-37% 表表：英国电动车：英国电动车BIKBIK福利税税率福利税税率 欧洲公司车电动化欧洲公司车电动化 17 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18 公司车电动化：公司和员工的共同选择公司车电动化：公司和员工的共同选择 资料来源：大众官网、特斯拉官网、JATO、天风证券研究所 前文通过德国、法国、英国已经证明：公司车经济性（公司购买燃油车较私人购买合计成本更低），原因在于BIK税率带来的个 税节省。 在电动车领域，公司车占比更高，原因在于欧洲多国有针对公司电动车的公司车占比更高，原因在于欧洲多国有针对公司电动车的BIKBIK福利税的减免政策。福利税的减免政策。2019年

44、、2020Q1公司车占 比分别为63%、66%，高于燃油车54%。故推测公司车电动化后可带来更强的公司车经济性，即公司购买电动车比燃油车，较故推测公司车电动化后可带来更强的公司车经济性，即公司购买电动车比燃油车，较 私人购买成本节约得更多。私人购买成本节约得更多。 后文继续以德国、法国、英国为例，测算电动车以下两个效应： 电动车经济性：前提条件均为公司车，电动车较燃油车具备经济性，可让公司和员工均节省成本。电动车经济性：前提条件均为公司车，电动车较燃油车具备经济性，可让公司和员工均节省成本。 公司车电动化经济性：公司车电动化后可以带来更强的节约成本效应。公司车电动化经济性：公司车电动化后可以带

45、来更强的节约成本效应。 以golf与e-golf对比，golf选择与假设前文一致。新增假设：电力价格0.3欧/KWH。 表：欧洲电动车中公司车占比（表：欧洲电动车中公司车占比（%） BEV+PHEVBEV+PHEV20192019年年2020Q12020Q1 公司车63%66% 私人车37%34% 19 德国：具备电动车经济性德国：具备电动车经济性+ +更强的公司车经济性更强的公司车经济性 资料来源：大众官网、ACEA、ZOLL、Autovista Group、天风证券研究所 该员工年收入为5万欧，公司车每年计入收入2836/287欧，未超过个税临界值（57051欧），假设税率仍为30%，但当

46、一次性 收到25900欧现金福利时，收入超过个税临界值，超过部分税率在42%。 电动车经济性：前提均为公司购车，电动车电动车经济性：前提均为公司购车，电动车VSVS燃油车，公司节省成本燃油车，公司节省成本14051405欧，员工节省成本欧，员工节省成本28192819欧，合计节省欧，合计节省42244224欧。欧。 公司车电动化经济性：公司购买公司车电动化经济性：公司购买VSVS员工购买电动车，可使公司员工购买电动车，可使公司+ +员工成本减少员工成本减少85968596欧（燃油车为欧（燃油车为56735673欧元），经济性更强。欧元），经济性更强。 表表：公司车全生命周期测算：公司车全生命周

47、期测算表：公司给予现金购买电动车表：公司给予现金购买电动车 公司车全生命周期测算公司车全生命周期测算golfgolfe e- -golfgolf 公司承担 售价（含增值税）2363531900 补贴06000 购置价2363525900 保有税（欧/年）940 燃油价格（欧/升）1.45 电力价格（欧/KWH）0.3 燃油成本（欧/年）14500 电力成本（欧/年）0810 使用时间（年）55 公司成本公司成本395029950 员工承担 福利税税率（月度）1%0.25% 计入个人收入金额（年）2836957 个人所得税税率30%30% 个人所得税（年）851287 员工

48、成本（员工成本（5 5年）年）4254425414361436 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）35609356093138631386 公司给予员工现金福利公司给予员工现金福利e e- -golfgolf 公司承担 现金福利25900 公司成本公司成本25900 员工承担 当年计入个人收入金额25900 个人所得税税率30%、42% 个人所得税10032 保有税（欧/年）0 电力价格（欧/KWH）0.3 电力成本（欧/年）810 使用时间（年）5 员工成本员工成本1408214082 公司公司+ +员工总成本（员工总成本（5 5年）年）3998239982 20 法法国国

49、：具备电动车经济性：具备电动车经济性+ +更强的公司车经济性更强的公司车经济性 资料来源：大众官网、ACEA、GerantdeSARL、JDN、LegiPermis、天风证券研究所 该员工年收入为5万欧，公司车每年计入收入2976/2274欧，未超过个税临界值（74517欧），税率仍为30%，但当一次性收到 30950欧现金福利时，收入超过临界值部分，税率在41%。 电动车经济性：前提均为公司购车，电动车电动车经济性：前提均为公司购车，电动车VSVS燃油车，公司节省成本燃油车，公司节省成本170170欧，员工节省成本欧，员工节省成本10531053欧，合计节省欧，合计节省12231223欧。欧。 公司车电动化经济性：公司购买公司车电动化经济性：公司购买VSVS员工购买电动车，可使公司员工购买电动车，可使公司+ +员工成本减少员工成本减少35823582欧（燃油车为欧（燃油车为763763欧），经济性更强，原因欧），经济性更强，原因 在于法国对公司车有在于法国对公司车有TVSTVS，而电动车，而电动车TVSTVS免收。免收。 公司车全生命周期测算公司车全生命周期测算golfgolfe e- -golfgolf 公司承担 售价（