1、 1 欧洲电车全面复苏， 光伏产业链或开启欧洲电车全面复苏， 光伏产业链或开启 涨价周期涨价周期 新能源新能源汽车：汽车：欧洲市场全面复苏，特斯拉欧洲市场全面复苏，特斯拉 Q2Q2 交付再超预期交付再超预期。在经历了 4 月份 至暗、5 月回暖之后，6 月欧洲新能源汽车市场整体恢复。从 6 月已出炉的主要 车市德、法、意、西和瑞典的新能源汽车销量来看，新能源汽车在 6 月供给端恢 复正常水平后， 需求端也摆脱疫情影响实现强势上涨， 主要国家实现同环比双升， 与我们此前的预期一致。随着疫情影响消退、碳排放政策持续倒逼和各国电动化 政策加码，欧洲下半年新能源车市将加速发展。 特斯拉特斯拉 Q2 交

2、付超预期。交付超预期。特斯拉 Q2 共生产 82,272 辆汽车，在疫情对二季度全 球车市造成影响的前提下， 特斯拉由于美国工厂在二季度接近一半的时间里经历 了停产， 导致特斯拉整体产量环比下降 19.87%， 其中 Model 3/Y Q2 生产 75,946 辆，环比下滑 13%；但与此同时，特斯拉交付量达到 90,650 辆，仍环比上涨 2.55%，其中 Model 3/Y 交付 80,050 辆，环比上涨 5%，在疫情的不利影响下， Model 3 的持续性爆款效应让特斯拉始终处于销量领先的地位,而已推出的 Model Y 则具备新爆款潜质，共同引领全球电动化发展。 投资建议：投资建议

3、：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点 推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零 部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦， 建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质中科电气、杉杉股份、星源材质等；3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股宏发股 份、三花智控、旭升股份份、三花智控、旭升股份。 新能源新能源发电发电：硅料价格上涨引领产业链进入涨价周期硅料价格上涨引领产业链进入涨价周期。产业链方面，产业链方面，根据硅业

4、分会数据，本周国内单晶致密料和单晶菜花料成交价格皆开始上涨，实际涨幅分 客户上涨 5001000 元/吨，由于硅料未来 1 年半没有新产能投放，叠加下半年 硅片产能大量释放，带来需求端的上涨，预计涨价有很强的持续性；与此同时， 预计 Q3 光伏玻璃供需平衡，Q4 供需将明显偏紧，光伏玻璃有望开启涨价周期。 短期来看，光伏玻璃企业的库存已回到 2 周左右的正常水平，价格继续下跌的可 能性很小， 事实上， 2.5/2.0mm 的薄玻璃已于 5 月份率先涨了一次价。 目前组件、 电池片、硅料环节基本见底，电池片环节随着需求回暖盈利得到明显修复，硅片 环节经过前几次较大幅度降价后短期也基本见底，随着

5、Q4 国内和海外需求同步 共振（保守预计年化 180GW） ，产业链各环节有望涨价。龙头企业凭借成本优势 叠加出货量大幅增长，预计 Q2 开始业绩有望持续超预期。 风电动态：风电动态：考虑疫情影响，预计风电并网时间将顺延至 2021 年，叠加海上、分 散式、平价、通道项目，我们认为 2021 年风电行业将维持高景气。预计 2020 年 风电新增装机容量 30-35GW，2021 年维持在 30GW 以上。 投投资建议资建议：光伏方面我们建议把握 4 条主线：1）涨价预期强烈的多晶硅料和玻 璃环节，重点推荐通威股份、福莱特，通威股份、福莱特，重点关注港股信义光能港股信义光能和福莱特玻璃；福莱特玻

6、璃；2） 竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份隆基股份和福斯特福斯特；3）业绩增 速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技锦浪科技、晶澳科技和阳光电源阳光电源；4）从 0 到 1 的 HJT 产业链， 重点推荐苏州固锝苏州固锝和帝科股份帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创迈为股份、捷佳伟创和山煤国际山煤国际；当前 风电板块整体估值仅 10 倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业 单击或点击此处输入文字。 2020 年年 07 月月 05 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维

7、持维持评级评级 首选股票首选股票 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 688388 嘉元科技 买入-A 002850 科达利 买入-A 600438 通威股份 买入-A 002079 隆基股份 买入-A 300763 晶澳科技 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A 688100 中科电气 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -6.48 -16.13 -28.96

8、绝对收益绝对收益 3.97 2.89 -15.44 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S05 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S03 彭广春彭广春 报告联系人 相关报告相关报告 特斯拉系列研究之九: Q2 交付再闪耀， 引领全球电动化 2020-07-04 光伏高景气趋势上行，HJT 迎产业化元 年 2020-06-28 “数字新基建”重点建设任务发布，能 源互联网加码 2020-06-22 银浆专题报告：国产替代正当时，光伏 银浆未来可期 2020-06-21 5 月产销相映红，Model 3 爆款依旧 2020-06-14 -9

9、% -4% 1% 6% 11% 16% 21% -112020-03 电力设备 沪深300 2 绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配臵性价比非常高。重点推荐金风科技、金风科技、 明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。 电力设备与工控：电力设备与工控：能源互联网建设持续加码，工控看龙头能源互联网建设持续加码，工控看龙头。国家电网面向社会各 界发布 “数字新基建”十大重点建设任务， 10 大重点任务包括：电网数字化中心， 能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平 台，5G 应用，人工

10、智能，区块链，北斗，印证了我门此前关于能源互联网建设加码 的预期，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%） ，带动社会 投资超 1000 亿，从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用，从长期来看， 电网投资将出现结构性转变：一是配用电端投资的占比会持续上升；二是基于电力 物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升，预计未来 5 年电网 智能化的投资规模有望超万亿。 工控方面：工控方面：5 5 月 PMI 指标维持在荣枯线之上，从工业机器人产量来看，随着国内企 业复工达产， 加快进度赶订单， 3-5 月工业机器人产量同比增长 12.9%/2

11、6.6%/17% （1-2 月同比下降 19.4%） ， 工控行业景气度持续提升； 且通用设备制造和专用设备制造在 4 月分别同比上升 7.3%/16.4%,延续了 4 月份的较好势头，制造业显著复苏，从长期来 看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的 以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得 高于市场平均增长水平的驱动因素。 投资建议投资建议：电力设备重点推荐三条主线：1）国网明确全面开启建设具有中国特色国 际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电 力、远光软件、

12、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；2）特高 压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性， 重点推荐平高电气、 许继电气、 国电南瑞、平高电气、 许继电气、 国电南瑞、 特变电工、长缆科技特变电工、长缆科技等；3）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南许继电气、国电南 瑞、特锐德瑞、特锐德等。 工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司 增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、汇川技术、麦格米特、麦格米特、信捷电气、雷赛智能信捷电气、雷赛智能等。 风险提示：风险提示：欧洲市场不及预期

13、，终端销量不及预期，政策不及预期等。 本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、通威股份、隆基隆基 股份股份、晶澳科技晶澳科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、良信电器、国电南瑞、正泰电器、中科电气中科电气。 qRtMrPuMpPsNoOqPqOtNpM8OaO8OnPoOsQnNfQrRpQeRmMtMaQmMwOvPnQrPxNqQmO 行业动态分析/电力设备 3 内容目录内容目录 1. 欧洲市场全面复苏，特斯拉欧洲市场全面复苏，特斯拉 Q2 交付再超预期交付再超预期 . 5 1.1. 行业观点概要 . 5 1.2

14、. 行业数据跟踪 . 8 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 9 2. 硅料价格上涨引领产业链进入涨价周期硅料价格上涨引领产业链进入涨价周期 . 10 2.1. 行业观点概要 . 10 2.2. 行业数据跟踪 . 12 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 13 3. 能源互联网建设持续加码能源互联网建设持续加码，工控看龙头，工控看龙头 . 14 3.1. 行业观点概要 . 14 3.2. 行业数据跟踪 . 17 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 18 4. 本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）. 20 图表目录图表目录 图 1：欧洲主要国家 2020 年 1-6

15、 月新能源汽车销量. 5 图 2：欧洲主要车市新能源车 6 月销量同环比双升 . 5 图 3：特斯拉 2020Q2 产量情况（辆） . 6 图 4：特斯拉 2020Q2 交付量情况（辆） . 6 图 5：2020 前 5 月新能源车车型销量全球 TOP10 . 6 图 6：中国 2020 年前 5 月新能源车累计销量 TOP10 . 6 图 7：中国 30-50 万乘用车市场规模（万辆） . 7 图 8：全球 BBA 豪华 SUV 车型市场规模（万辆） . 7 图 9：2019-2020 年中国新能源汽车月销量（辆） . 8 图 10：电芯价格（单位：元/wh） . 8 图 11：正极材料价格

16、（单位：万元/吨） . 8 图 12：负极材料价格（单位：万元/吨）. 8 图 13：隔膜价格（单位：元/平方米） . 8 图 14：电解液价格（单位：万元/吨） . 8 图 15：2020 年国内光伏装机保守预计超 45GW，同增 50%. 10 图 16：2019-2020 年国内光伏分季度装机 . 10 图 17：2020 年全球光伏多晶硅料供需情况 .11 图 18：2020 年国内光伏玻璃季度供需情况 .11 图 19：国内风电季度发电量 (亿千瓦时) . 12 图 20：全国风电季度利用小时数 . 12 图 21：多晶硅价格（美元/kg） . 12 图 22：硅片价格（156*15

17、6，美元/片）. 12 图 23：电池片价格(156*156，美元/片） . 12 图 24：组件价格(单位：美元/W) . 12 图 25：国网信息通信投资额情况 . 14 图 26：我国配电网的投资占比持续上升. 15 图 27：PMI 数据情况 . 16 图 28：工业机器人情况 . 16 行业动态分析/电力设备 4 图 29：制造业 PMI 指数 . 16 图 30：制造业城镇员工年均工资 . 16 图 31：工业制造业增加值同比增速回暖. 17 图 32：工业增加值累计同比增速疫情后降幅缩窄. 17 图 33：固定资产投资完成超额累计同比增速情况. 17 图 34：长江有色市场铜价格

18、趋势(元/吨) . 17 图 35：中信指数一周涨跌幅 . 20 图 36：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位 . 20 表 1：新能源汽车行业要闻 . 9 表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪 . 9 表 3：新能源发电行业要闻 . 13 表 4：新能源发电行业公告跟踪 . 13 表 5：我国配电网的投资占比持续上升. 15 表 6：电力设备及工控行业要闻 . 18 表 7：电力设备及工控行业公告跟踪 . 18 表 8：细分行业一周涨跌幅 . 20 行业动态分析/电力设备 5 1. 欧洲市场全面复苏，特斯拉欧洲市场全面复苏，特斯拉 Q2 交付再超预期交付再超预期 1.1

19、. 行业观点概要行业观点概要 欧洲欧洲新能源车市全面复苏新能源车市全面复苏。在经历了 4 月至暗时刻、5 月有所回暖之后，6 月欧洲新能源汽 车市场全面复苏。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西 班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、 瑞典和荷兰的增量。 从 6 月已出炉的主要车市德、 法、意、西和瑞典新能源车销量来看，随着新能源车在 6 月供给端恢复正常水平后，需求端 也摆脱疫情影响实现强势上涨，与我们此前的预期一致。说明随着疫情影响逐步消退、欧洲 开始新一轮新能源车刺激政策后，欧洲新能源车市场将加速发展。 图图 1：欧洲主要国家欧洲主要国家 2020 年年 1-

20、6 月新能源汽车销量月新能源汽车销量 资料来源：KBA;SMMT;CCFA;ANFIA;OFV;RAI;Obi Sweden，安信证券研究中心 主要国家新能源车主要国家新能源车销量同环比双升销量同环比双升。 6 月已出炉数据中， 法国实现销量近 2.1 万新能源汽车， 达到月销量新高，同比增长 259%，环比增长 193%，渗透率 9%，同比增加 6.4Pcts。德国 实现销量 1.86 万辆，同比增长 115%，环比增长 51%，渗透率 8.4%，同比增加 5.7Pcts 除 此之外，瑞典、意大利、西班牙等车市新能源汽车销量皆从疫情的不利影响中复苏，同环比 皆实现上涨。 图图 2：欧洲主要车

21、市新能源车欧洲主要车市新能源车 6 月销量同环比双升月销量同环比双升 资料来源：KBA;SMMT;CCFA;ANFIA;OFV;RAI;Obi Sweden，安信证券研究中心 欧洲新能源车的复苏主要基于碳排放政策的倒逼和各国电动化政策的加码。欧洲新能源车的复苏主要基于碳排放政策的倒逼和各国电动化政策的加码。首先，欧洲碳排 放政策在疫情期间并未放松，众车企面临的罚款压力并未减轻；其次，疫情之后欧洲各国有 0 5000 10000 15000 20000 25000 德国 英国 法国 意大利 西班牙 挪威 荷兰 瑞典 1月 2月 3月 4月 5月 6月 0% 50% 100% 150% 200%

22、250% 300% 0 5000 10000 15000 20000 25000 德国 法国 瑞典 意大利 西班牙 新能源车6月销量（辆） 同比 环比 行业动态分析/电力设备 6 经济复苏的需要，目前已有法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等国家在原有政策基础 上增加新的针对新能源车的激励政策。 特斯拉方面，特斯拉方面，Q2 交付交付再再超预期。超预期。特斯拉 Q2 共生产 82,272 辆汽车，在疫情对二季度全球车 市造成影响的前提下，特斯拉由于美国工厂在二季度接近一半的时间里经历了停产，导致特 斯拉整体产量环比下降 19.87%，其中 Model 3/Y Q2 生产 75,946 辆，环比

23、下滑 13%；但与 此同时， 特斯拉交付量达到 90,650 辆， 仍环比上涨 2.55%， 其中 Model 3/Y 交付 80,050 辆， 同比上涨 5%，在疫情的不利影响下，引领全球电动化发展。 图图 3：特斯拉特斯拉 2020Q2 产量情况（辆）产量情况（辆） 图图 4：特斯拉特斯拉 2020Q2 交付量情况（辆）交付量情况（辆） 资料来源：Bloomberg，Tesla，安信证券研究中心 资料来源：Bloomberg，Tesla，安信证券研究中心 Model 3 全球市场领跑全球市场领跑。特斯拉 Model 3 前五月份在全球销量达到 10.64 万台，牢牢占据第 一，市场份额高达

24、 15%，领先第二名雷诺 Zoe 近 11Pcts。中国方面，5 月特斯拉 Model 3 销量以 11095 辆继续保持第一，环比增长 205%，销量的市场份额达到 16%。 图图 5：2020 前前 5 月新能源车车型销量全球月新能源车车型销量全球 TOP10 图图 6：中国中国 2020 年前年前 5 月新能源车累计销量月新能源车累计销量 TOP10 资料来源：EV Sales，安信证券研究中心 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 Model Y 蓄势待发蓄势待发，销量有望超过特斯拉其它车型总和销量有望超过特斯拉其它车型总和。Model Y 目前已经在美国和加拿大 开始交付，其全球可见的

25、市场空间预计在 130 万辆。其中，中国市场 BBA 燃油 SUV 的偏好 度好于北美、欧洲市场，年稳态销量可达 40 万辆。 如果进一步考虑特斯拉的产品力以及品牌价值， 我们预计特斯拉 Model Y 的市场空间则会更 大。特斯拉总裁在上海 Model Y 项目启动仪式上表示，他认为 Model Y 最终销量将超过特 斯拉其它所有车型之和。但是未来 3 年周期内，考虑到特斯拉产能受限，我们预计 Model Y 年全球销量预计在 60 万辆的水平。 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 2

26、019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2 Model S/XModel 3/Y Model 3/Y环比 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 2019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2 Model S/XModel 3/Y Model 3/Y环比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 销量（辆） 市场份额 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

27、 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 销量（辆） 市场份额 行业动态分析/电力设备 7 图图 7：中国中国 30-50 万乘用车市场规模（万辆）万乘用车市场规模（万辆） 图图 8：全球全球 BBA 豪华豪华 SUV 车型市场规模（万辆）车型市场规模（万辆） 资料来源：Marklines，安信证券研究中心 资料来源：Marklines，安信证券研究中心测算 投资建议：投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁宁 德时代，德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等

28、；2）材料及零部件环节，重 点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉中科电气、杉 杉股份、星源材质杉股份、星源材质等；3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份宏发股份、三花智控、旭升股份。 115 132 107 130 131 124 0 50 100 150 200 250 300 2017年 2018年 2019年1-11月 轿车 SUV 25 30 40 60 0 10 20 30 40 50 60 70 美国市场 欧洲市场 中国市场 Model Y 行业动态分析/电力设备 8

29、 1.2. 行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 9：2019-2020 年年中国新中国新能源汽车月销量（辆）能源汽车月销量（辆） 图图 10：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh） 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 11：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨） 图图 12：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨） 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 13：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米） 图图 14：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万

30、元/吨）吨） 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201920202020同比 2020环比 0 1 2 3 4 5 14Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q3 LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂

31、动力电池 锰酸锂动力电池 0 10 20 30 40 50 60 16Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q4 LCONCMLFPLMO 0 1 2 3 4 5 6 16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4 天然石墨 人造石墨 0 1 2 3 4 5 6 7 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 湿法 干法单拉 干法双拉 0 5 10 15 20 25 30 35 40 14Q1 14Q3 15Q1 15Q

32、3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 数码池解液 动力电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 9 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 1：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 数据分析 | 各地区新能源乘用车市场差异分析之动力类型篇 http:/dwz.date/bpB4 5 月乘用车市场产品竞争力指数为 90.7 http:/dwz.date/bpBE 5 月新能源乘用车上险 6.59 万辆 特斯拉与比亚迪鏖战 广汽乘用车第三 http:/dwz.date

33、/bpCf 108 亿元！财政部预拨新能源汽车补贴 http:/dwz.date/bq8U 新版“双积分”政策发布 将于明年 1 月实施 http:/dwz.date/bq8W 分化加剧，新势力窗口期还有多久？ http:/dwz.date/bq9e 上半年仅两家新造车企业获得新融资 http:/dwz.date/bq98 全球新能源乘用车 5 月榜单：Model 3 销量达 2 万辆，中国市场贡献过半份额 http:/dwz.date/br9c 5 月新能源专用车销售 3612 辆 http:/dwz.date/br92 彭博社预测：疫情致电动汽车销量下滑 今年电池需求或首次下跌 http:/dwz.date/bs9j 2020 年内蔚来将新建超过 50 座换电站 http:/dwz.date/bpBm 法国 6 月新车销量同比增长 1% http:/dwz.d