1、煤炭震荡上行趋势不改，逢低配置煤炭正当时【】【】Table_Industry煤炭开采Table_ReportDate2023 年 3 月 12 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2证券研究报告行业研究周报行业周报煤炭开采煤炭开采投资评级投资评级看好看好上次评级上次评级看好看好Table_Author左前明能源行业首席分析师执业编号：S01联系电话：邮箱：李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S01联系电话：邮箱：信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北 京 市

2、 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼邮编：100031煤炭震荡上行趋势不改，逢低配置煤炭正当时Table_ReportDate2023 年 3 月 12 日本期内容提要本期内容提要:本周煤价震荡上行本周煤价震荡上行。港口方面港口方面：截至 3 月 10 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1133.0 元/吨，周上涨 35.0 元/吨。坑口方面坑口方面：日度数据震荡上行，周度环比下跌。截至 3 月 10 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1090.0 元/吨，周环比下跌 60.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）891.0 元/吨，周环比下跌 78.

3、0 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）968.0 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨。沿海港口沿海港口去库趋势逆转去库趋势逆转。截至 3 月 10 日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期增加 529 车至 6091.0 车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期下降1.3 万吨至 51.0 万吨。截至 3 月 8 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1526.3 万吨（周环比增加 104.20 万吨），锚地船舶数为 143.0 艘（周环比下降 11.00 艘），货船比（库存与船舶比）为 10.7，周环比增加 1.44。国际三港煤价整体下跌国际三港煤价整体下

4、跌。截至 3 月 9 日，沿海八省煤炭库存 2977.80万吨，较上周下降 65.20 万吨，周环比下降 2.14%；日耗为 193.20 万吨，较上周下降 10.30 万吨/日，周环比下降 5.06%；可用天数为 15.4 天，较上周上升 0.40 天。国内煤价，截至 3 月 10 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1133.0 元/吨，周上涨 35.0 元/吨。国际煤价，截至 3 月 8 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格122.1 美元/吨，周环比下跌 3.1 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价121.5 美元/吨，周环比下跌 24.0 美元

5、/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价101.8 美元/吨，周环比下跌 15.0 美元/吨。焦炭方面焦炭方面：焦炭市场延续稳中偏强运行焦炭市场延续稳中偏强运行。截至 2023 年 3 月 10 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2460 元/吨，周环比持平。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 2730 元/吨，周环比持平。综合来看，两会期间供应端受环保安全检查扰动仍存，焦企利润恢复程度受限，供应端稳中有降。钢厂消费端转强，利润增加，刚需持续增加。下游部分钢厂有催货行为。本周焦炭供需矛盾尚不明显，短期市场延续稳中偏强运行。焦煤方面焦煤方面：产地焦煤价格产地焦煤价格回落回落。截止 3 月 10

6、 日，CCI 山西低硫指数 2485 元/吨，周环比持平，月环比上涨 68 元/吨；CCI 山西高硫指数 2112 元/吨，周环比持平，月环比持平；灵石肥煤指数 2300 元/吨，周环比上涨 50 元/吨，月环比上涨 100 元/吨。两会期间煤矿开工整体下滑，焦炭博弈周期拉长，市场情绪逐步回归.下游接货谨慎，成交价格多有回落，市场整体弱稳运行。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，国家发改委提出进一步强化能源等大宗商品的保供稳价

7、。稳定煤炭生产，加强储备能请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/3力建设，持续抓好煤炭价格调控监管，引导煤炭价格运行在合理区间。值得关注的是，开年以来，动力煤市场价格急涨急跌，究其根源，我们认为，煤炭供给持续偏紧的基本面并未有明显变化，然而，由于煤矿仍需严格落实保供任务，依旧挤压动力煤现货供给，动力煤现货的金融属性不断增强，其价格受非电煤边际扰动明显且叠加阶段性市场情绪干扰，造成当前煤炭价格波动较大。能源大通胀背景下，叠加下能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，煤炭价格高位运行态势短期难改，优质煤炭企业游需求的复苏回暖，煤炭价格高位运行态势短期难改，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现

8、金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。绩与估值双升的历史性行情。投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。风

9、险因素：风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/4重要指标前瞻重要指标前瞻资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：趋势图时间起于2022年初；红色点为高点。水泥开工率数据本周未更新请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/5目 录一、本周核心观点及重点关注：煤炭震荡上行趋势不改，逢低配置煤炭正当时.7二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘.7三、煤炭价格跟踪：动力煤价格多数下跌，炼焦煤价格保持平稳.8四、煤炭供需跟踪：复苏势头强劲，多地日耗拉升库存下降.13五

10、、煤炭库存及运输情况：动力煤库存增加，港口炼焦煤库存处历史低位.18六、天气情况：我国气温起伏较大，江南地区降雨增多.22七、上市公司估值表及重点公告.23八、本周行业重要资讯.24九、风险因素.25表 目 录表 1：重点上市公司估值表.23图 目 录图 1：各行业板块一周表现（%）.8图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）.8图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）.8图 4：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）.9图 5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）.9图 6：国煤下水动力煤价格指数 NCEI(5500k):综合指数（元/吨）.9图 7

11、：年度长协价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）.9图 8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）.9图 9：产地煤炭价格变动（元/吨）.9图 10：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨）.10图 11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）.10图 12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）.11图 13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）.11图 14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）.11图 15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）.11图 16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）.12图 17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）.12图 18：山西省周度

12、产能利用率.13图 19：内蒙古周度产能利用率.13图 20：陕西省周度产能利用率.13图 21：周度产能利用率.13图 22：印尼煤（Q5000）进口价差（万吨）.14图 23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）.14图 24：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨）.14图 25：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨）.14图 26：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日）.14图 27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）.15图 28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）.15图 29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）.15图 30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）.15图

13、 31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）.16图 32：全国甲醇价格指数.16图 33：全国乙二醇价格指数.16请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/6图 34：全国合成氨价格指数.16图 35：全国醋酸价格指数.16图 36：全国水泥价格指数.16图 37：全国水泥开工率.17图 38：全国平板玻璃开工率.17图 39：Myspic 综合钢价指数.17图 40：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)（元）.17图 41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）.17图 42：高炉开工率（%）.17图 43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）.18图 44：生产地炼焦煤库存（万吨）.18图 4

14、5：六大港口炼焦煤库存（万吨）.18图 46：国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨）.19图 47：国内样本钢厂(110 家)炼焦煤总库存（万吨）.19图 48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）.19图 49：四港口合计焦炭库存（万吨）.19图 50：国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨）.19图 51：波罗的海干散货指数(BDI).20图 52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI).20图 53：大秦线铁路发运量（万吨）.20图 54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）.21图 55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）.21图 56：2020-2023 年北方四港货船

15、比（库存与船舶比）情况.21图 57：未来 10 天降水量情况.22图 58：未来 10 天气温情况.22请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/7一、本周核心观点及重点关注：煤炭震荡上行趋势不改，逢低配置煤炭正当时我们认为我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面基本面、政策面共振政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当现阶段逢低配置煤炭板块正当时时。近日，国家发改委提出进一步强化能源等大宗商品的保供稳价。稳定煤炭生产，加强储备能力建设，持续抓好煤炭价格调控监管，引导煤炭价格运行在合理区间。值得关注的是，开年以来，动力煤市场价格急涨急跌

16、，究其根源，我们认为，煤炭供给持续偏紧的基本面并未有明显变化，然而，由于煤矿仍需严格落实保供任务，依旧挤压动力煤现货供给，动力煤现货的金融属性不断增强，其价格受非电煤边际扰动明显且叠加阶段性市场情绪干扰，造成当前煤炭价格波动较大。能源大通胀背景下能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖叠加下游需求的复苏回暖，煤炭价格高位运行态势短期难改煤炭价格高位运行态势短期难改，优质煤优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。投资建议投资建议：综合以上综合以上，

17、我们继续全面看多煤炭板块我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。近期重点近期重点关注关注1、国家发改委国家发改委：持续抓好煤炭价格调控监管持续抓好煤炭价格调控监管：3 月 6 日举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，国家发展改革委副主任李春临表示，我们将坚决贯彻落实党中央、国务院

18、关于稳物价的一系列决策部署，突出做好四个方面的工作：一是进一步强化监测预测预警。紧盯国际国内重点大宗商品和重要民生商品市场变化，加强供需和价格走势分析研判，及时采取针对性调控措施。二是进一步强化重要民生商品保供稳价。全面落实国家粮食安全战略，压实“菜篮子”市长负责制，稳定生产供应，加强产销衔接，开展储备调节，保障市场供应。三是进一步强化能源等大宗商品的保供稳价。稳定煤炭生产，加强储备能力建设，持续抓好煤炭价格调控监管，引导煤炭价格运行在合理区间。加大国内油气、矿产资源的勘探开发力度，推动增储上产，增强供给保障能力。四是进一步强化市场监管和预期引导。加强现货期货市场的联动监管，严厉打击囤积居奇、

19、哄抬价格等违法违规行为。加强政策宣传和信息发布解读，及时回应社会关切。（资料来源：http:/ 2、国家矿山安全监察局部署开展全国矿山安全生产综合整治国家矿山安全监察局部署开展全国矿山安全生产综合整治：综合整治从现在立即开始，12 月份结束。整治对象是所有正常生产、建设、整改的煤矿、金属非金属矿山、尾矿库。整治目标是围绕控大风险、除大隐患、治大灾害、防大事故，突出重点、抓住关键，排查整治一批重大事故隐患、严厉查处一批严重违法违规行为、分类处置一批矿山企业，全力提高矿山事故防控能力。（资料来源：https:/ 3、股神巴菲特出手股神巴菲特出手，大举加仓西方石油大举加仓西方石油：根据 SEC3 月

20、 7 日公布的文件，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司近日开始加仓西方石油，买入了近 600 万股西方石油股票，持股比例达到约 21.6%。2 月 14 日,巴菲特旗下伯克希尔公布了截至 2022 年 12 月 31 日的第四季度持仓情况，巴菲特在四季度增仓了 3 只个股，分别为建筑公司路易斯安娜太平洋（LPX.N）、媒体及娱乐公司派拉蒙全球（PARAA.O）和苹果（AAPL.US），减持了 8 只个股，包括台积电、美国合众银行、动视暴雪、雪佛龙等。（资料来源：https:/ http:/8本周煤炭板块下跌 4.4%，表现劣于大盘；本周沪深 300 下跌 4.0%到 3967.1；涨幅前三的行业分

21、别是通信(-1.1%)、计算机(-1.1%)、医药(-1.4%)。图图 1：各行业板块一周表现（各行业板块一周表现（%）资料来源：Wind，信达证券研发中心本周煤炭开采洗选板块下跌 4.46%，动力煤板块下跌 3.43%，炼焦煤板块下跌 5.72%；焦炭板块下跌 4.40%，煤炭化工下跌 3.92%。图图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）资料来源：Wind，信达证券研发中心本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为大有能源(-0.6%)、中国神华(-1.2%)、永泰能源(-2.5%)。图图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（煤炭开采洗选板块个股表现（%）资料来源：Win

22、d，信达证券研发中心三、煤炭价格跟踪：动力煤价格多数下跌，炼焦煤价格保持平稳请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/91、煤炭价格指数截至 3 月 10 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 805.0 元/吨，周环比下跌 4.0 元/吨；国煤下水动力煤价格综合指数 NCEI(5500)价格 786.0 元/吨，周环比下跌 2.0 元/吨。截至 3 月 8 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为 732.0 元/吨，周环比下跌 2.0 元/吨。截至 3 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 724.0 元/吨，月环比下跌 3.0 元/吨。图图 4：综

23、合交易价：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤秦皇岛动力煤(Q5500)（元（元/吨）吨）图图 5：综合平均价格指数：综合平均价格指数:环渤海动力煤环渤海动力煤(Q5500K)（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心图图 6：国煤下水动力煤价格指数：国煤下水动力煤价格指数 NCEI(5500k):综合指数综合指数（元（元/吨吨）图图 7：年度长协价：年度长协价:CCTD 秦皇岛动力煤秦皇岛动力煤(Q5500)（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心2、动力煤价格2.1 港口及产地动力煤价格港口动力

24、煤：截至 3 月 10 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1133.0 元/吨，周上涨 35.0 元/吨。产地动力煤：截至 3 月 10 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1090.0 元/吨，周环比下跌 60.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）891.0 元/吨，周环比下跌 78.0 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）968.0 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨。图图 8：秦皇岛港市场价：动力煤：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元：山西产（元/吨）吨）图图 9：产地煤炭价格变动（元：产地煤炭价格变动（元/吨）吨）请阅读最后一

25、页免责声明及信息披露 http:/10资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心2.2 国际动力煤价格截至 3 月 8 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 122.1 美元/吨，周环比下跌 3.1 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 121.5 美元/吨，周环比下跌 24.0 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 101.8 美元/吨，周环比下跌 15.0 美元/吨。【注：本价格为国际港口 FOB 价格，与指数价格有所出入】截至 3 月 10 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1122 元/吨，周环比持平；广州港澳洲煤(

26、Q5500)库提价 1137 元/吨，周环比持平。图图 10：国际动力煤：国际动力煤 FOB 变动情况（美元变动情况（美元/吨）吨）图图 11：广州港：印尼煤库提价（元：广州港：印尼煤库提价（元/吨）吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心3、炼焦煤价格3.1 港口及产地炼焦煤价格港口炼焦煤：截至 3 月 10 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2500.0 元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2782.0 元/吨，周持平。产地炼焦煤：截至 3 月 10 日，临汾肥精煤车板价(含税)2550.0 元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价 1955.

27、0元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 2250.0 元/吨，周环比持平。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/11图图 12：港口焦煤价格变动情况（元：港口焦煤价格变动情况（元/吨）吨）图图 13：产地焦煤价格变动情况（元：产地焦煤价格变动情况（元/吨）吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况截至 3 月 10 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 381.0 美元/吨，上涨 3.5 美元/吨，周环比上涨 0.93%，同比下降 14.77%。截至 3 月 10 日，焦煤期货活跃合约较上周同期下降 48

28、.5 元/吨至 1955.5 元/吨，期货贴水 144.5 元/吨。图图 14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）吨）图图 15：期货收盘价：期货收盘价(活跃合约活跃合约)：焦煤（元：焦煤（元/吨）吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心4、无烟煤及喷吹煤价格截至 3 月 10 日，阳泉无烟洗中块(Q7000)2000.0 元/吨，周环比持平；晋城中块无烟煤(Q6800)2030.0 元/吨，周环比持平；河南焦作无烟中块 2130.0 元/吨，周环比持平。截至 3 月 10 日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7

29、000)车板价(含税)价格 1632.0 元/吨，周环比下跌 100.0 元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1754.0 元/吨，周环比下跌 109.0 元/吨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/12图图 16：产地无烟煤车板价变动情况（元：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）吨）图图 17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）吨）资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/13四、煤炭供需跟踪：复苏势头强劲，多地日耗拉升库存下降1、产地煤矿产能利用

30、率产地煤矿产能利用率截至 3 月 5 日，山西省样本煤矿（303 处，总产能 5.85 亿吨）产能利用率 73.10%，环比前一周升 1.61 个 pct；截至 3 月 5 日，内蒙古样本煤矿（90 处，总产能 6.3 亿吨）产能利用率 92.63%，环比前一周升 3.85 个 pct；截至 3 月 5 日，陕西省样本煤矿（49 处，总产能 3.3 亿吨）产能利用率 91.75%，环比前一周升 2.93 个 pct；截至 3 月 5 日，三省样本煤矿（442 处，总产能 15.6 亿吨）产能利用率 85.13%，环比前一周升 2.93 个 pct。图图 18：山西省周度产能利用率：山西省周度产

31、能利用率图图 19：内蒙古周度产能利用率：内蒙古周度产能利用率资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心图图 20：陕西省周度产能利用率：陕西省周度产能利用率图图 21：三省周度产能利用率：三省周度产能利用率资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心2、进口煤情况进口煤情况进口煤价差：截至 3 月 10 日，5000 大卡动力煤国内外价差-26.0 元/吨，周环比下跌 44.9 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差-27.9 元/吨，周环比下跌 38.7 元/吨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/14图图 22：印尼煤（

32、：印尼煤（Q5000）进口价差）进口价差（元（元/吨）吨）图图 23：印尼煤（：印尼煤（Q4000）进口价差）进口价差（元（元/吨）吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心 价差=进口煤价格-内贸煤价格资料来源：CCTD，信达证券研发中心3、煤电日耗及库存情况、煤电日耗及库存情况3.13.1 内陆内陆 1 17 7 省煤电日耗及库存情况省煤电日耗及库存情况截至 3 月 9 日，内陆十七省煤炭库存 6233.1 万吨，较上周下降 108.60 万吨，周环比下降 1.71%；日耗为 356.50万吨，较上周下降 3.20 万吨/日，周环比下降 0.89%；可用天数为 17.5 天，较上周下降 0.

33、10 天。图图 24：内陆：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨）省区日均耗煤变化情况（万吨）图图 25：内陆：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨）省区煤炭库存量变化情况（万吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心图图 26：内陆：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日）省区煤炭可用天数变化情况（日）资料来源：CCTD，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/151 1.2.2 沿海八省煤电日耗及库存情况沿海八省煤电日耗及库存情况截至 3 月 9 日，沿海八省煤炭库存 2977.8 万吨，较上周下 65.20 万吨，周环比下降

34、 2.14%；日耗为 193.20 万吨，较上周下降 10.30 万吨/日，周环比下降 5.06%；可用天数为 15.4 天，较上周上升 0.40 天。截至 3 月 10 日，三峡出库流量 7440 立方米/秒，周环比增加 1.09%。图图 27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）图图 28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心图图 29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）图图 30：三峡出库量三峡出库量变化情

35、况（变化情况（立方米立方米/秒秒）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心4、下游下游化工、建材化工、建材价格价格及开工率及开工率截至 3 月 5 日，华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2748.0 元/吨，周环比下跌 8.0 元/吨；华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2858.0 元/吨，周环比下跌 2.0 元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2762.0 元/吨，周环比上涨 38.0 元/吨。截至 3 月 10 日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌 17 点至 2596 点。截至 3 月 10 日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌 201 点

36、至 4108 点。截至 3 月 10 日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌 30 点至 4231 点。截至 3 月 10 日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌 36 点至 3069 点。截至 3 月 10 日，全国水泥价格指数较上周同期上涨 3.02 点至 141.12 点。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/16图图 31：华中地区：华中地区尿素尿素市场平均价（元市场平均价（元/吨）吨）图图 32：全国甲醇价格指数全国甲醇价格指数资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心图图 33：全国乙二醇价格指数全国乙二醇价格指数图图 34：全国合成氨价格指数全国合

37、成氨价格指数资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心图图 35：全国醋酸价格指数全国醋酸价格指数图图 36：全国水泥价格指数全国水泥价格指数资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心截至 3 月 9 日，水泥开工率为 52.1%，周环比上涨 1.1pct。截至 3 月 9 日，平板玻璃开工率为 70.3%，周环比与上周持平。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/17图图 37：全国水泥开工率（全国水泥开工率（%）图图 38：全国平板玻璃开工率（全国平板玻璃开工率（%）资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心资料来源：Wind，信

38、达证券研发中心5、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况截至 3 月 10 日，Myspic 综合钢价指数 161.93 点，周环比上涨 1.82 点。截至 3 月 10 日，上海螺纹钢价格 4340.0 元/吨，周环比上涨 30.0 元/吨。截至 3 月 10 日，唐山产一级冶金焦价格 3080.0 元/吨，周环比持平。截至 3 月 10 日，全国高炉开工率 82.0%，周环比上涨 0.93 百分点。图图 39：Myspic 综合钢价指数综合钢价指数图图 40：上海螺纹钢价格：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)（元）（元）资料来源：Wind，信达证券研发中

39、心资料来源：Wind，信达证券研发中心图图 41：出厂价：一级冶金焦：出厂价：一级冶金焦(唐山产唐山产)：河北（元）：河北（元）图图 42：高炉开工率（：高炉开工率（%）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/18五、煤炭库存及运输情况：动力煤库存增加，港口炼焦煤库存处历史低位1、动力煤港口动力煤港口库存库存截至 3 月 10 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加 28.0 万吨至 545.0 万吨。图图 43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）：秦皇岛港煤炭库存（万吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心2、炼焦煤库存炼焦煤库

40、存截至 3 月 6 日，生产地炼焦煤库存较上周下降 28.9 万吨至 423.8 万吨，周环比下降 6.38%；截至 3 月 10 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 10.4 万吨至 128.3 万吨，周环比下降 7.50%；截至 3 月 10 日，国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存较上周增加 1.9 万吨至 860.6 万吨，周环比增加 0.22%；截至 3 月 10 日，国内样本钢厂(110 家)炼焦煤总库存较上周下降 5.1 万吨至 829.45 万吨，周环比下降 0.62%。图图 44：生产地炼焦煤库存（万吨）：生产地炼焦煤库存（万吨）图图 45：六大港口炼焦煤库存（万吨）：六大

41、港口炼焦煤库存（万吨）资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/19图图 46：国内国内独立焦化厂独立焦化厂(230 家家)炼焦煤总库存炼焦煤总库存（万吨）（万吨）图图 47：国内样本钢厂国内样本钢厂(110 家家)炼焦煤总库存炼焦煤总库存（万吨）（万吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心3、焦炭库存焦炭库存截至 3 月 10 日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加 1.7 万吨至 67.5 万吨，周环比增加 2.58%；截至 3 月 10 日，四港口合计焦炭库存较上周增加 7.7 万

42、吨至 185.4 万吨，周环比增加 4.33%；截至 3 月 10 日，国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存较上周下跌 4.55 万吨至 667.87 万吨。图图 48：焦化厂合计焦炭库存焦化厂合计焦炭库存（万吨）（万吨）图图 49：四港口合计焦炭库存四港口合计焦炭库存（万吨）（万吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心图图 50：国内样本钢厂（国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存家）合计焦炭库存（万吨）（万吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心4、国国际煤炭运输价格指数际煤炭运输价格指数截至 3 月 10 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 1424

43、.0 点，周环比上涨 213.0 点；截至 3 月 3 日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为 863.7 点，周环比上涨 52.3 点。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/20图图 51：波罗的海干散货指数：波罗的海干散货指数(BDI)图图 52：中国长江煤炭运输综合运价指数：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心5、国内煤炭运输情况国内煤炭运输情况截至 3 月 9 日周四，大秦线煤炭日度发运量 125.4 万吨，上周同期日度发运量 125.0 万吨，周环比上涨 0.4 元/吨。图图 53：大秦线

44、铁路发运量（万吨）：大秦线铁路发运量（万吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心截至 3 月 10 日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期增加 529 车至 6091.0 车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期降低 1.3 万吨至 51.00 万吨。截至 3 月 10 日，秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)运费 28.5 元/吨，周环比上涨 3.2 元/吨；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)运费 46.0 元/吨，周环比上涨 4.3 元/吨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/21图图 54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）图图 55：秦皇岛：秦皇岛

45、-广州煤炭海运费情况（元广州煤炭海运费情况（元/吨）吨）资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心6、环渤海四大港口货船环渤海四大港口货船比情况比情况截至 3 月 8 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1526.30 万吨（周环比增加 104.20 万吨），锚地船舶数为 143.0 艘（周环比下降 11.00 艘），货船比（库存与船舶比）为 10.67，周环比上涨 1.44。图图 56：2020-2023 年北方四港货船比（库存年北方四港货船比（库存与船舶比与船舶比）情况）情况资料来源：Wind，信达证券研发中心请阅读最后一

46、页免责声明及信息披露 http:/22六、天气情况：我国气温起伏较大，江南地区降雨增多未来 10 天（3 月 10-19 日），新疆西北部、东北地区东部、云南南部和东部、四川东部、重庆、贵州、湖南、湖北、江西中北部、浙江中北部等地的大部地区累计降水量有 1530 毫米，基本接近常年或略偏多；其中，贵州东北部、重庆东南部、湖南中部、湖北东南部等地的部分地区有 4060 毫米，较常年偏多 5 成到 2 倍。未来 11-14 天，西北地区、华北南部、黄淮西部、江汉、华南西部等地的平均气温较常年同期偏高 23，东部其它地区气温接近常年或略偏高。15-18 日，四川东部、重庆、贵州中北部、湖南北部、湖北

47、南部、江西中北部、安徽南部、浙江北部等地有小到中雨，局地大雨。14-16 日，内蒙古东部、东北地区北部等地有小到中雪，局地大雪。图图 57：未来：未来 10 天降水量情况天降水量情况图图 58：未来：未来 10 天天气温气温情况情况资料来源：中国气象台，信达证券研发中心资料来源：中国气象台，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/23七、上市公司估值表及重点公告1、上市公司估值表、上市公司估值表表表 1：重点上市公司估值表重点上市公司估值表股票名称股票名称收盘价（元）收盘价（元）归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）EPS（元（元/股）股）PE2021A2022E202

48、3E2024E2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E兖矿能源32.460127596713.347.4610.1312.069.724.353.202.69陕西煤业19.342339355802.183.693.443.678.875.245.625.27广汇能源10.07438219920.761.792.663.3513.175.593.762.99中国神华28.8926061049482.533.934.665.2811.117.166.035.32中煤能源8

49、.532393370171.001.862.442.798.514.583.493.05盘江股份7.34032570.710.971.441.5210.347.575.104.83平煤股份11.211100931.262.723.634.368.904.123.092.57山西焦煤12.00440132421.022.512.963.2311.764.784.053.72淮北矿业13.56193131.932.713.413.757.004.993.963.60资料来源：Wind，信达

50、证券研发中心数据截至2023年3月11日。注：未根据业绩预告进行调整2、上市公司重点公告上市公司重点公告【兖矿能源兖矿能源】2 2022022 年度业绩快报公告年度业绩快报公告：2022 年以来，受境内外能源价格上涨影响，本集团煤炭价格维持高位;2022年度本集团计提资产减值准备约 24 亿元，影响 2022 年度归属于上市公司股东的净利润同比减少约 12 亿元;本集团一次性计入未确认融资费用约 11 亿元，影响 2022 年度归属于上市公司股东的净利润同比减少约 5 亿元;化工板块受原材料价格上涨以及下游需求走弱等影响，盈利能力同比下降；本集团持续推进精益管理与成本预算，有效控制成本费用上涨

51、等不利因素影响，实现经营业绩大幅提升。【陕西煤业【陕西煤业】2 2022022 年度业绩快报公告年度业绩快报公告：2022 年公司原煤产量 1.57 亿吨，同比增长 10.98%;煤炭销量 2.27 亿吨，同比减少 1.55%;营业收入 1,692.09 亿元，同比增长 11.10%;利润总额 640.51 亿元，同比增长 55.75%;实现归属上市公司股东的净利润 351.49 亿元，同比增长 64.10%。2022 年公司实现归属于上市公司股东的所有者权益 1.027.22亿元，比期初增长 6.38%;归属于上市公司股东的每股净资产 10.60 元/股，比期初增长 6.38%。业绩变化原因

52、一是2022 年度受市场供求关系影响，煤炭价格高位运行，公司煤炭售价同比大幅上涨;二是隆基绿能会计核算方法变更以及外置部分隆基绿能股份获得投资收益;三是 2022 年收购同一控制下企业陕西彬长矿业集团有限公司，该公司业绩比上年大幅增加。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/24八、本周行业重要资讯1.1.国家发改委：加强能源产供销储体系建设，保障能源安全国家发改委：加强能源产供销储体系建设，保障能源安全：国家发展改革委副主任李春临表示，能源安全是国家安全的重要组成部分，是典型的“国之大者”。近年来，面对全球能源供应紧张、价格大幅上涨的复杂形势，我们扎实推进能源产供储销体系建设，能源供应

53、保障能力不断增强，进口日益多元，储备能力持续提高，市场体系逐步完善，绿色低碳转型成效显著。2023 年，为做好能源保供稳价，要重点做好增加能源生产供应、持续夯实能源储备、保持能源价格稳定和坚决守好民生用能底线四个方面的工作。（资料来源：https:/ 革 新 和 工 艺 改 造，提 高 精 煤 回 收 率，降 低 煤 泥 排 放 量，减 少 矸 石 带 煤 量。（资 料 来 源：https:/ 加快调整能源结构加快调整能源结构：全国人大代表、晋能控股集团董事长李国彪表示，企业将加快煤炭先进产能释放和绿色安全开采，推动传统产业改造提升。未来两至三年，将重点推动 12 座新井矿井建设和 23 座矿

54、井改造提升，同时加快 5G 矿山建设。在已建成的 6 座智能化矿井、194 个智能化采掘工作面的基础上，今后五年，企业将实现智能化采掘工作面全覆盖，智能化矿井基本建设完成。（资料来源：https:/ 5全国政协委员窦刚贵：加快全国政协委员窦刚贵：加快“疆煤外运疆煤外运”北通道建设北通道建设：今年的全国两会上，窦刚贵介绍，新疆煤炭资源极其丰富，是国家统筹推进的大型煤炭供应保障基地。同时指出疆煤需求迅猛增长，出疆通道运能不足日益凸显。因此，窦刚贵委员建议将军庙至鄯善铁路和淖毛湖至哈密铁路纳入国家铁路网规划并尽快启动建设，进一步实现 2030 年疆煤外运达到 2 亿吨以上运输需求。（资料来源：htt

55、ps:/ 6 个与煤炭行业相关的议案，包括促进请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/25煤炭大型矿区产能接续发展与安全生产、加大深部煤炭安全开采、开发废弃矿山绿色资源支撑“双碳”目标、煤炭与共伴生资源绿色协同开发等。（资料来源：https:/ http:/26九、风险因素重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。Table_Introduction请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/27研究团队简介研究团队简介左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，兼任中国信达能源行业首席研究员、业务审核专家委员，中国地质矿产经济

56、学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年 6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作。李春驰，CFA，中国注册会计师协会会员，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年 7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾

57、任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022 年 6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年 6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭、煤化工行业的研究。胡晓艺，中

58、国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/28机构销售联系人机构销售联系人区域区域姓名姓名手机手机邮箱邮箱全国销售总监韩秋月华北区销售总监陈明真华北区销售副总监阙嘉程华北区销售祁丽媛华北区销售陆禹舟华北区销售魏冲华北区销售樊荣华北区销售秘侨华北区销售李佳华北区销售张斓夕华东区销售总监杨兴华东区销售副总监吴国华东区销售国鹏程华东区销售朱尧华东区销售戴剑箫华东区销售方

59、威华东区销售俞晓华东区销售李贤哲华东区销售孙僮华东区销售贾力华东区销售石明杰华东区销售曹亦兴华南区销售总监王留阳华南区销售副总监陈晨华南区销售副总监王雨霏华南区销售刘韵华南区销售胡洁颖华南区销售郑庆庆华南区销售刘莹华南区销售蔡静华南区销售聂振坤请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/29分析师声明分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观

60、点直接或间接相关。免责声明免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、

61、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投

62、资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。

63、评级说明评级说明风险提示风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。投资建议的比较标准投资建议的比较标准股票投资评级股票投资评级行业投资评级行业投资评级本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。买入：买入：股价相对强于基准 20以上；看好：看好：行业指数超越基准；增持：增持：股价相对强于基准 520；中性：中性：行业指数与基准基本持平；持有：持有：股价相对基准波动在5%之间；看淡：看淡：行业指数弱于基准。卖出：卖出：股价相对弱于基准 5以下。