1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海海外外研研究究行行业业周周报报证券研究报告证券研究报告industryId海外消费行业海外消费行业investSuggestion推荐推荐(维持维持）重点公司重点公司重点公司重点公司目标价目标价评级评级创科实业140.0 港元增持泉峰控股59.0 港元买入敏华控股13.5 港元买入JS 环球生活15.0 港元买入LOCCITANE36.0 港元增持emailAuthor分析师：宋婧茹SFC：BQI321SAC：S02联系人：陈雅雯assAuthor重点指数周表现（重点指数周表现（2023.3.6

2、-2023.3.10）指数指数周涨跌幅（周涨跌幅（%）周成交额（亿元周成交额（亿元）年涨跌幅年涨跌幅（%）恒生指数-6.076237-2.33标普 500-4.55172080.58纳斯达克指数-4.7185206.42资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点投资要点summary本周恒生指数表现本周恒生指数表现：截至 2023 年 3 月 10 日，恒生指数收于 19319.92 点，YTD 下跌 2.33%，恒生非必需消费品指数收于 2711.61 点，YTD 下跌3.24%。京东物流京东物流 2022 年毛利率提升，快递快运业务驱动高速增长：年毛利率提

3、升，快递快运业务驱动高速增长：2022 年集团收入 1374.02 亿元，同比增长 31.24%。来自一体化供应链客户收入增加 9.0%至 774 亿元，该项增加主要由于来自京东集团的收入增加；及外部一体化供应链客户数量增长以及 ARPC 增加所带动。来自其他客户收入由 2021 年的 336 亿元增加 78.3%至 2022 年的 600 亿元，主要因为集团快递快运服务的业务量增加及德邦集团合并的增量。毛利率为 7.4%，毛利率增加主要由于精细化成本管理、调整客户结构、收入快速增长带来的规模经济、德邦集团合并对毛利的正向影响。（来源：金吾资讯）TCL 电子披露电子披露 2022 年业绩：年业

4、绩：2022 年营收为 713.51 亿港元，同比下跌4.7%；录得归母净利润 4.47 亿港元，同比下降 62.25%；非香港财务报告准则计量经调整归母净利润 7.04 亿港元，同比增长 102.39%，归母净利减少主要原因是 2021 年集团出售晶晨部分权益产生了一次性收益 7.41亿港元利润。受益于产品大屏高端化、渠道结构优化以及原材料成本下降，毛利率同比提升 1.7 个百分点至 18.4%。（来源：金吾资讯、199IT）我们的观点：我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 3 月 10 日，6 大板块的 2021 年市盈率分

5、别 16.2x、6.0 x、12.7x、18.1x、16.7x、18.1x。推荐标的：1）名创优名创优品品：全球拓店加速，2023 年海外开店指引 350-450 家，国内开店指引250-350 家。海外市场本地化进程不断推进，东南亚业务有望恢复至疫情前水平。国内消费复苏存在预期差，国内有望于 FY2023 维持 20%+同比增速。2）巨子生物巨子生物：公司实现量产重组胶原蛋白，拥有核心技术壁垒，产品多元化有望带来新增长，入通后亦增强流动性。3）中远海能中远海能：行业供给偏紧，需求抬升大逻辑不变，VLCC 的运价将得到有力保障，中远海能业绩确定性强且弹性大，LNG 业务版图不断扩大，提供收入保

6、障。4）泉峰控股泉峰控股：看好 EGO 品牌凭借先进的技术、电池平台等优势，新产品的推出，维持收入同比 30%的高速增长。电动工具在渠道库存缓解及节假日销售催化下部分抵消需求负面影响。5）创科实业创科实业：MILWAUKEE将凭借地区扩张及新品推出，有望在 2023 年取得双位数收入增速，带动2023 年公司总体收入取得高单位数增速。长期受益于美国制造业回流及拜登基建计划。风险提示风险提示：1）行业竞争加剧；）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；原材料价格波动；4）供应链压力；）供应链压力；5）海运情况变动。）海运情况

7、变动。title京东物流、京东物流、TCL 电子披露电子披露 2022 年业绩年业绩createTime12023 年年 3 月月 13 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业海外行业周报周报报告正文报告正文1、家电与家居日化家电与家居日化板块本周行情板块本周行情本周恒生指数表现：本周恒生指数表现：截至 2023 年 3 月 10 日，恒生指数收于 19319.92 点，YTD下跌 2.33%，恒生非必需消费品指数收于 2711.61 点，YTD 下跌 3.24%。图图 1、恒生指数表现（截止、恒生指数表现（截止 2023 年年 3 月

8、月 10 日）日）图图 2、恒生非必需消费品指数恒生非必需消费品指数表现（截止表现（截止 2023 年年 3月月 10 日）日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情：本周个股行情：截至 2023 年 3 月 10 日，IROBOT 领涨家电板块，IROBOT、创科实业、IROBOT、Phillips 涨幅为 2.4%、2.3%、0.6%。良品计划领涨家居日化板块，良品计划涨幅为 5.6%。图图 3、家电板块个股本周表现（、家电板块个股本周表现（2023.3.6-2023.3.10）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究

9、院整理 8XeZcWeUeZ9WeUcW8O8QaQpNrRoMpMkPrRsRiNpOmQaQoPqQxNrQsMuOpNvN请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业海外行业周报周报图图 4、家居、家居&日化板块个股本周表现（日化板块个股本周表现（2023.3.6-2023.3.10）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 3 月 10 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 16.2x、6.0 x、12.7x、18.1x、16.7x、18.

10、1x。表表 1、行业估值表（截至、行业估值表（截至 2023 年年 3 月月 10 日）日）代码代码公司公司股价股价市值市值经调整净利润经调整净利润同比增长同比增长（%）PE2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电白电小电港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元06690.HK海尔智家25.22393.2103.9159.9190.853.919.315.012.501691.HKJS 环球生活8.0278.932.739.243.519.911.07.17.902148.HKVeSync3.541.04.33.23.6-24.011.012.711.4美元美元亿

11、美元亿美元亿美元亿美元IRBT.OIROBOT43.912.01.20.40.4-66.70.030.130.1EM.O怪兽充电1.33.5-0.1-0.20.3100.0-250.0-17.711.8TUYA.N涂鸦智能1.79.7-0.7-1.8-1.0157.1-44.4-5.4-9.7平均平均16.215.5黑电黑电港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元01070.HKTCL 电子3.280.236.011.817.3-67.246.66.84.600751.HK创维集团4.0102.417.120.017.417.0-13.05.15.9平均平均6.05.3电动工具电动工具港元港元亿港元亿

12、港元亿港元亿港元00669.HK创科实业85.01558.762.585.7102.037.519.118.215.302285.HK泉峰控股42.4216.75.49.812.879.031.022.217.0美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元SWK.N史丹利百得80.7123.514.117.318.522.76.97.16.7平均平均12.711.0家居家居港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元01999.HK敏华控股7.5294.116.920.223.219.614.914.612.702127.HK汇森家居0.39.26.410.912.570.314.70.80.7 请务必阅读正文之后的

13、信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业海外行业周报周报美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元MNSO.N名创优品18.459.60.71.21.871.450.049.633.1LZB.NLA-Z-BOY29.412.71.21.71.841.75.97.57.0平均平均18.113.4日化用品日化用品港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元06993.HK蓝月亮集团4.5265.613.110.116.9-22.967.326.315.700973.HKLOCCITANE17.8263.214.016.721.119.326.315.812.502689.HK玖龙纸业5.7

14、266.583.282.192.9-1.313.23.22.902314.HK理文造纸3.3143.935.331.243.5-11.639.44.63.301044.HK恒安国际34.9405.654.640.048.8-26.722.010.18.303331.HK维达国际19.9239.718.716.420.2-12.323.214.611.906601.HK朝云集团1.824.42.71.13.7-59.3236.422.26.6美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元YSG.N逸仙电商1.58.6-3.9-1.7-0.8-56.4-52.9-5.1-10.8PG.N宝洁137.23236.

15、5147.3150.6160.02.26.221.520.2OR.PA欧莱雅373.82206.846.855.060.817.510.540.136.3EL.N雅诗兰黛236.2843.823.827.430.915.112.830.827.3平均平均16.712.2渠道渠道港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元01528.HK红星美凯龙3.6253.939.535.236.3-10.93.17.27.0美元美元亿美元亿美元HD.N家得宝286.32918.0129.8164.3166.426.61.317.817.5TGT.N塔吉特158.2728.247.669.566.846.0-3.910

16、.510.9BBY.N百思买78.6173.920.224.520.821.3-15.17.18.4LOW.N劳氏196.71189.267.884.487.824.54.014.113.5COST.O开市客471.12089.450.158.464.916.711.135.832.2WMT.N沃尔玛137.03693.8135.1136.7159.81.216.827.023.1DG.N达乐216.1483.126.624.026.3-9.69.720.118.4DLTR.O美元树140.3310.413.413.316.4-1.023.423.418.9平均平均18.116.7资料来源：B

17、loomberg，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：本表使用汇率为美元：港元=7.8：1；2021 年业绩已更新的公司包括 IROBOT、创科实业、史丹利百得、家得宝、塔吉特、百思买、劳氏、海尔智家、JS 环球生活、VeSync、怪兽充电、涂鸦智能、TCL 电子、创维集团、泉峰控股、敏华控股、汇森家居、蓝月亮集团、理文造纸、恒安国际、维达国际、朝云集团、红星美凯龙、敏华控股；2022E 数据来源于Bloomberg 一致预期各大板块港股通占比持续提升：各大板块港股通占比持续提升：截至 2023 年 3 月 10 日，家电及电动工具板块个股港股通持股占比平均达 7.12%，家居及日化板块

18、个股港股通持股占比平均达8.20%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业海外行业周报周报图图 5、家电及电动工具板块港股通占比、家电及电动工具板块港股通占比图图 6、家居及日化板块港股通占比、家居及日化板块港股通占比资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2、海外数据追踪海外数据追踪2.1、最新市场数据最新市场数据跨境电商平台跨境电商平台 GMV 数据总结：数据总结：截至 2022 年 12 月最新数据显示，SHOPIFY 的GMV 总额增长至 610 亿美元，截至 2022 年 9

19、月，SEA 的 GMV 总额增长至 191亿美元。图图 7、SHOPIFY 交易总额（交易总额（2017.3-2022.12）图图 8、SEA 交易总额（交易总额（2017.9-2022.9）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理美国美国 1 月新建住房销售环比持续改善：月新建住房销售环比持续改善：截至 2022 年 12 月，美国房价指数下滑至299，美国 2023 年 1 月新建住房销售环比增长 7.2%。图图 9、美国标准普尔、美国标准普尔/CS 房价指数房价指数:20 个大中城市个大中城市图图 10、美国新建住房销售环比变动、美

20、国新建住房销售环比变动:季调季调资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业海外行业周报周报美国住房租金美国住房租金 CPI 持续走高，耐用品持续走高，耐用品 CPI 环比持平：环比持平：2023 年 1 月美国住房租金CPI 攀升至 386.5，仍处在上升通道。2023 年 1 月美国耐用品 CPI 环比持平。图图 11、美国住房租金、美国住房租金 CPI 指数指数走势走势图图 12、美国耐用品、美国耐用品 CPI 指数指数走势走势资料来源：公司公告

21、，兴业证券经济与金融研究院整理注：1982 年 12 月=100资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：1982-1984 年=100美国美国 2023 年年 1 月电子与家电销售额同比下降达月电子与家电销售额同比下降达 6.5%：2023 年 1 月美国电子和家电销售额达 62.84 亿美元，同比下降达 6.5%；2022 年 12 月最新数据显示，美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存维持在 309.34 亿美元，较 2022 年同期增长 7.9%，环比微增。图图 13、美国电子和家用电器店销售额、美国电子和家用电器店销售额图图 14、美国家具、家用装饰、电子和家用电器店

22、零、美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存售库存资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.2、出口数据追踪出口数据追踪12 月中国出口价格边际减弱：月中国出口价格边际减弱：截至 2022 年 12 月，中国出口价格指数为 113.1，12 月出口数量指数为 88.0，出口数量环比下滑。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业海外行业周报周报图图 15、中国出口价格指数、中国出口价格指数图图 16、中国出口数量指数、中国出口数量指数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料

23、来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理厨电及清洁电器品类厨电及清洁电器品类 2022 年年 12 月出口数据：月出口数据：2022 年 12 月中国出口的电烤箱均价为41.30美元/个，环比下降10.0%；电炒锅均价为22.84美元/个，环比下滑36.8%；吸尘器均价为 47.04 美元/台，环比增长 1.6%。图图 17、电烤箱出口平均单价、电烤箱出口平均单价图图 18、电烤箱出口数量、电烤箱出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 19、电炒锅出口平均单价、电炒锅出口平均单价图图 20、电炒锅出口数量、电炒锅出口数量

24、资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业海外行业周报周报图图 21、吸尘器出口平均单价、吸尘器出口平均单价图图 22、吸尘器出口数量、吸尘器出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理大家电品类大家电品类 2022 年年 12 月出口数据月出口数据：2022 年 12 月，空调出口均价为 150 美元/台，环比下滑 11.8%；冰箱均价为 143 美元/台，环比增长 1.2%；洗衣机出口均

25、价为126 美元/台，环比下降 1.4%；液晶电视出口均价为 130 美元/台，环比增长 3.5%。图图 23、空调出口平均单价、空调出口平均单价图图 24、空调出口数量、空调出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 25、冰箱出口平均单价、冰箱出口平均单价图图 26、冰箱出口数量、冰箱出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业海外行业周报周报图图 27、洗衣机出口平均单价、

26、洗衣机出口平均单价图图 28、洗衣机出口数量、洗衣机出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 29、液晶电视出口平均单价、液晶电视出口平均单价图图 30、液晶电视出口数量、液晶电视出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理家居家居&日化日化品类品类 2022 年年 12 月出口数据月出口数据：2022 年 12 月家用或装饰用木制品出口价格环比抬升，纸浆、纸及其制品出口价格企稳。图图 31、家用或装饰用木制品出口平均单价、家用或装饰用木制品出口平均单价图图 32、家

27、用或装饰用木制品出口数量、家用或装饰用木制品出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业海外行业周报周报图图 33、纸浆、纸及其制品出口平均单价、纸浆、纸及其制品出口平均单价图图 34、纸浆、纸及其制品出口数量、纸浆、纸及其制品出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.3、原材料追踪原材料追踪铜、铝、塑料、钢等原材料价格仍处在高位震荡，截至 2023 年 3 月 10 日铜、铝

28、、塑料价格分别为 8777 美元/吨、2307 美元/吨、1175 美元/吨，同比变动幅度为-13.4%、-32.2%、-20.8%。图图 35、原材料价格追踪（截至、原材料价格追踪（截至 2023 年年 3 月月 10 日）日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.4、海运数据追踪海运数据追踪截至 2023 年 3 月 10 日，中国出口集装箱运价综合指数边际下降，目前为 1,020.60，较 2022 年同比下降 69.7%，美西航线指数略低于综合指数，截至 2023 年 3 月 10日至 746.83。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要

29、声明-11-海外行业海外行业周报周报图图 36、中国出口集装箱运价综合指数、中国出口集装箱运价综合指数图图 37、中国出口集装箱运价美西航线指数、中国出口集装箱运价美西航线指数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理长滩港口长滩港口 2023 年年 1 月集装箱吞吐量同比下降：月集装箱吞吐量同比下降：2023 年 1 月美国长滩港与单月吞吐量为 57.38 万标准箱，较 2022 年 1 月吞吐量同比下降 28.4%；2023 年 1 月洛杉矶港单月吞吐量为 72.60 万标准箱，较 2022 年 1 月吞吐量同比下降 16.1%。图图

30、38、美国长滩港集装箱当月吞吐量、美国长滩港集装箱当月吞吐量图图 39、美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量、美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-海外行业海外行业周报周报3.公告与新闻公告与新闻3.1、公司公告公司公告1）【京东物流京东物流 02618.HK】2022 年集团收入为 1374.02 亿元，同比增长 31.24%，其中来自外部客户的收入为 891 亿元，同比增长 50.8%，占总收入的比例达到64.9%。公告指，总收

31、入增加受来自一体化供应链客户收入增加及来自其他客户收入增加所驱动。来自一体化供应链客户收入增加 9.0%至 774 亿元。该项增加主要由于来自京东集团的收入增加；及外部一体化供应链客户数量增长以及 ARPC 增加所带动。来自其他客户收入由 2021 年的 336 亿元增加 78.3%至 2022 年的 600亿元，主要是由于集团快递快运服务的业务量增加及德邦集团合并的增量。期内，集团毛利为 101.0 亿元，同比增长 74.6%，毛利率为 7.4%，毛利率增加主要是由于(i)精细化成本管理措施，(ii)有效调整客户结构，(iii)随着收入快速增长，规模经济推动了集团大部分成本构成的效益提高，及

32、(iv)德邦集团合并对毛利的正向影响。（来源：金吾资讯）2）【TCL 电子电子 01070.HK】2022 年营收为 713.51 亿港元，同比下跌 4.7%；录得归母净利润 4.47 亿港元，同比下降 62.25%；非香港财务报告准则计量经调整归母净利润 7.04 亿港元，同比增长 102.39%，归母净利减少的主要原因是上年包含了集团出售晶晨部分权益产生的一次性收益 7.41 亿港元利润。TCL 电子表示，受益于集团产品大屏高端化、渠道结构优化以及原材料成本下降，毛利同比增长4.6%至 131.12 亿港元，整体毛利率同比提升 1.7 个百分点至 18.4%。（来源：金吾资讯、199IT）

33、3）【海丰国际【海丰国际 01308.HK】2022 年公司实现收入约为 41.13 亿美元，同比增加36.53%；股东应占利润约 19.44 亿美元，同比增加 67.23%；每股基本盈利 0.73 美元；派末期股息每股 1.60 港元。集团收入增加主要归因于集装箱航运及延伸物流业务的平均运费及集装箱运量均录得增长。其中，集装箱航运物流分部的收入同比增加 37.5%至 41.02 亿美元。该增加乃由于来自集装箱航运及延伸物流业务的(i)集装箱运量由 2021 年的 3,142,118 个标准箱增加约 3.8%至 2022 年的 3,261,939 个标准箱；及(ii)平均运费(不包括互换仓位费

34、收入)由 2021 年的 826.9 美元/标准箱增加约 33.0%至 2022 年的 1099.6 美元/标准箱的合并影响所致。（来源：财华社）4）【ULTA 美妆美妆 ULTA.O】Ulta 美妆 2022 年净销售额增长 18.3%至 102 亿美元，净利润增长 26%至 12 亿美元，这是公司 33 年历史上首次年收入超过 100 亿美元。第四季度净销售额增长 18.2%，达到 32 亿美元，高于 2021 财年第四季度的 27 亿美元，超过了华尔街 30.3 亿美元的预期。净利润增长 17.8%至 3.408 亿美元，上年同期为 2.894 亿美元，稀释后每股盈馀增长 23.5%至

35、6.68 美元，高于分析师预估的 5.70 美元。到 2023 年，Ulta 预计净销售额将在 109.5 亿美元至 110.5 亿美元之间。（来源：WWD）3.2、行业跟踪行业跟踪1）【招商轮船公布股权激励计划招商轮船公布股权激励计划】3 月 8 日，招商轮船公告股权激励方案，行权价为市价 7.31 元，数量为 18,496.72 万股，约占公司当前总股本的 2.276%；激励对象 323 人，占公司人数比例的 7.06%，覆盖了公司中高层人员。股权激励的条 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业海外行业周报周报件是公司的收入和业绩都要稳

36、步增长，其中，EOE 要求在 2023-2025 年之间不低于 30%，并且不低于对标企业同期的 75 分位数。（来源：证券之星）2）【爱美客爱美客 2022 年营收年营收 19 亿元亿元，同比增加同比增加 34%】2022 年公司实现营业收入 19.39亿元，同比增加 33.9%；归母净利润 12.64 亿元，同比增加 31.9%；其中第四季度实现营收 4.49 亿元，同比增加 5.8%；归母净利润 2.71 亿元，同比增 9.0%。（来源：财经涂鸦）3）【俄罗斯石油遭亚洲买家抢购】【俄罗斯石油遭亚洲买家抢购】据财联社报道，过去几周，俄罗斯乌拉尔和ESPO 原油以及燃料油的报价水平大幅飙升。

37、他们表示，中石化、中石油和恒力石化等中国大型炼油企业对俄罗斯石油的兴趣增加，再加上印度需求激增，导致俄油以更高价格被抢购。在截至 3 月 3 日的四周内，俄罗斯对亚洲客户的平均发货量，加上没有最终目的地的船只发货量小幅上升，增至 310 万桶/日，达到了去年年初以来的最高水平。（来源：格隆汇）4）【遭灰熊做空遭灰熊做空，中通快递启动独立调查中通快递启动独立调查】3 月 3 日，灰熊发布公告称，中通快递向美国证券交易委员会提交的财务数据并不可靠，存在夸大利润率等问题。做空报告内容包括：1、高利润涉嫌造假。2、员工数涉嫌造假。灰熊认为，中通上市募集超过 30 亿美元，现在市值虚高一半，中通快递的股

38、价应当下跌 55.2%至77.3%。3 月 10 日，港交所上市公司中通快递（02057.HK）发布公告称，继先前针对卖空机构灰熊（Grizzly Research LLC）卖空报告中作出的指控而发表声明后，公司决定对卖空报告中作出的指控开展独立调查工作。（来源：福布斯）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业海外行业周报周报4、风险提示、风险提示1 1）行业竞争加剧）行业竞争加剧:中国及海外电商品牌数量增加，竞争加剧可能导致行业内公司市占率不及预期；2 2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素：将可能导致开工

39、率不及预期及需求下滑；3 3）原材料价格波动：）原材料价格波动：可能导致公司收入与利润受到波及；4 4）供应链压力：）供应链压力：如零部件短缺问题或影响公司商品供给；5 5）海运情况变动：）海运情况变动：持续的塞港或对收入与利润产生影响。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业海外行业周报周报分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿

40、。投资评级说明投资评级说明投资建议的评级标准投资建议的评级标准类别类别评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

41、无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。有关财务权益及商务关系的披露有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与温州名城建设投资集团有限公司、民生银行、南京银行南通分行、如皋市经济贸易开发有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司

42、、镇江国有投资控股集团有限公司、香港一联科技有限公司、交银金融租赁有限责任公司、交银租赁管理香港有限公司、平度市城市开发集团有限公司、德阳发展控股集团有限公司、泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司、成都陆港枢纽投资发展集团有限公司、东台市国有资产经营集团有限公司、澳门国际银行股份有限公司、台州市黄岩经济开发集团有限公司、上饶投资控股集团有限公司、上饶投资控股国际有限公司、嵊州市交通投资发展集团有限公司、Zhejiang Kunpeng(BVI)Company Limited、杭州上城区国有资本运营集团有限公司、长沙先导投资控股集团有限公司、新昌县交通投资集团有限公司、XL(BVI)INTERNA

43、TIONAL DEVELOPMENT LIMITED、龙口市城乡建设投资发展有限公司、集友银行有限公司、铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、盐城东方投资开发集团有限公司、东方资本有限公司、济南历城控股集团有限公司、历城国际发展有限公司、郑州地产集团有限公司、香港象屿投资有限公司、厦门象屿集团有限公司、江苏腾海投资控股集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司、兆海投资(BVI)有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、晋城市国有资本投资运营有限公司、镇江文化旅游产业集团有限责任公司、潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、郑州城建集团投资有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、海宁市城市发

44、展投资集团有限公司、邵东市城市发展集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、绍兴市柯桥区建设集团有限公司、江苏句容投资集团有限公司、宁波市海曙开发建设投资集团有限公司、山东仙境控股有限公司、蓬莱阁（烟台市蓬莱区）旅游有限责任公司、广州开发区投资集团有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、福建漳龙集团有限公司、高邮市建设投资发展集团有限公司、Gaoyou Construction Investment Development（BVI）Co.,Ltd.、重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司、西安市灞桥投资控股集团有限公司、香港国际（青岛）有限公司、青岛城市建设投资（集团

45、）有限责任公司、成都经开产业投资集团有限公司、临沂城市发展集团有限公司、临沂城市发展国际有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司、Coastal Emerald Limited、山东高速集团有限公司、溧源国际有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、重庆市南岸区城市建设发展（集团）有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、太原国有投资集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、无锡恒廷实业有限公司、长沙金霞新城城市发展有限公司、兰溪市交通建设投资集团有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、中国长城资产（国际）控股有限公

46、司、China Great Wall International Holdings VI Limited.、南洋商业银行有限公司、泰兴市襟江投资有限公司、浙江长兴金融控股集团有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、南京未来科技城经济发展有限公司、珠海华发集团有限公司、临沂投资发展集团有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、中原证券股份有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、兴业银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司香港分行、绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司、周口市城

47、建投资发展有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、青岛胶州湾发展集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、丹阳投资集团有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、泰兴市智光环保科技有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、江苏皋开投资发展集团有限公司、湖州南浔旅游投资发展集团有限公司、东台市交通投资建设集团有限公司、珠海华发实业股份有限公司、环龙控股有限公司、无锡市广益建设发展集团有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司、青岛开发区投资建设集团有限公司、河南铁路投资有限责任公司、堃博医疗控股有限公司、郑州航空港兴港投资集团有限公司、和誉

48、开曼有限责任公司、建发物业发展集团有限公司、尚晋（国际）控股有限公司、旷世控股有限公司、Taishan City Investment Co.,Ltd.、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、高密市交运天然气有限公司、上 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-海外行业海外行业周报周报海中南金石企业管理有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股（香港）投资有限公司、中国新控股有限责任公司、国晶资本(BVI)有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际(BVI)有

49、限公司、中国国际金融股份有限公司、中国国际金融（国际）有限公司、CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited、多想云控股有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、润歌互动有限公司、政金金融国际（BVI）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、百德医疗投资控股有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团（国际）有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、连云港港口集团、山海（香港）国际投资有限公司、漳州圆山发展有限公司、镇江交通产业集团有限公司、Higher Key Management Limited、广州

50、产业投资基金管理有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、恒源国际发展有限公司、建发国际投资集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、新奥天然气股份有限公司、新奥能源控股有限公司、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、宁波旷世智源工艺设计股份有限公司有投资银行业务关系。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。，本公司不会

51、因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用

52、本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投

53、资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送

54、予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司(香港证监会中央编号：AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告上海品茶的作者姓名旁。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。

55、除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究上上 海海北北 京京地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层邮编：200135邮箱：地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编：100020邮箱：深深 圳圳香香 港（兴证国际）港（兴证国际）地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼邮编：518035邮箱：地址：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层传真：（852）35095929邮箱：.hk