1、1 研究创造价值 保险权益投资保险权益投资比例比例扩容扩容，券商券商并购并购重组重组再再迎迎 利好利好 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 非银金融行业非银金融行业 2020.07.19/推荐 高级分析师：高级分析师： 左欣然 执业证书编号： S01 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 84 总股本总股本( (亿亿股股) ) 4221.83 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 14523.21 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 1488.51 行业平均行业平均 PEPE 96.43 平均股价平均股

2、价( (元元) ) 14.85 行业相对指数表现：行业相对指数表现： -15% -6% 3% 12% 21% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 0 50000 100000 150000 200000 250000 成交金额(百万)非银金融 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 险资权益投资复盘，此次放开意味如何 2020.07.17 保费与投资双端改善持续，把握保险修复 机遇2020.07.14 车险改革、分类监管新规推动非银健康发 展2020.07.12 强者恒强，车险综合改革指导意见征求意 见稿点评20

3、20.07.10 Q2 业绩反弹，重视 Q3 券商 放大效应 2020.07.09 保险：保险：走出疫情压力区走出疫情压力区，基本面持续改善基本面持续改善 寿险：寿险：复苏复苏持续持续。平安：寿险总保费持续正增长，新单承压。 国寿：新单、NBV 持续增长。新华：保费持续高增速，NBV 单月 预计正增长。太保：寿险保费增速略有乏力，新单增速预计压 力较大。Q Q3 3 寿险寿险展望：展望： 各险企已基各险企已基本本走走出疫情出疫情压力区压力区，目前，目前 加大了加大了渠道渠道增员增员+ +产品产品推新推新， 新新单单与与 NBVNBV 同增同增， 预计将持续助推预计将持续助推 下下半年半年险险企

4、企的的业业绩绩表现表现。产险：产险：车险保费恢车险保费恢复复、非车险高、非车险高速增速增 长长，产产险险业务业务持续发力持续发力。1）新车销量大幅提升助推车险新单增 速。虽然受疫情影响用车需求下降导致车险综合成本率降低， 但银保监对车险综合化改革的实施与推进，预计险企将提前计 提准备金以平滑全年利润，预计今年上市险企综合成本率改善 幅度不大。2）意健险、农险等非车险的继续保持高增速。人保、 平安意健险单月增幅分别为 YoY42%、YoY37%，人保农险单月增 幅 YoY17%，环比提高 2%。 利利率率提提升升、权益、权益市场反弹市场反弹，增厚增厚投资投资收益收益 当前经济复苏的确定性增强，6

5、 月 PMI 超预期，下半年经济反 弹趋势渐浓，10 年期国债收益率已自 4 月低点提升至 1 月底水 平，货币政策从“总量宽松”向“宽信用”转变，利率筑底明 显，打消前期利差损隐忧。 7 月 17 日，银保监会发布关于优化保险公司权益类资产配置 监管有关事项的通知 ，对险资权益投资差异化监管对险资权益投资差异化监管，将，将提高优提高优 质险质险企投资比例上限企投资比例上限，通过更加市场化的方式将自主决策权交通过更加市场化的方式将自主决策权交 予保险公司，予保险公司，根据险资资质设置 8 档权益投资比例上限，最高最高 权益类投资比例上限提高至权益类投资比例上限提高至 45%45%，其中其中上市

6、险企中上市险企中，中国人寿、中国人寿、 新华保险、太保人寿、人保寿险权益投资比例上限将从新华保险、太保人寿、人保寿险权益投资比例上限将从 30%30%升升 至至 35%35%。 本次权益类资产监本次权益类资产监管比管比例例的的适当适当放开，将放开，将大概率为权益市场带大概率为权益市场带 来具备长期投资属性来具备长期投资属性的增量资金。的增量资金。根据本次新规，若假设若假设上市上市 险企险企仅将仅将权益投资比例权益投资比例分别分别提高提高 5%5%，权益投资资金，权益投资资金也可也可增加超增加超 3 30 00000 亿元亿元。 截至 2019 年 4 月， 全行业保险资金运用余额为 19.7

7、万亿，假设本轮放开后，假设险企主动加仓假设本轮放开后，假设险企主动加仓 0.5pct0.5pct- -4pct4pct，则，则 将为权益市场带来近将为权益市场带来近 10001000 亿亿70007000 亿增量资金。亿增量资金。 目前目前险企投资风格稳健，固定收益类投资资产占比过半（总投险企投资风格稳健，固定收益类投资资产占比过半（总投 资资产中占比约资资产中占比约 75%75%- -85%85%） ， 股票） ， 股票+ +基金投资比例仅基金投资比例仅 10%10%左右左右， 假 设 10 年国债收益率保持 2.5%、股票基金收益率 5%，20202020 年总年总 投投资资收益率将保持收

8、益率将保持 4.4.9 9% %左右，远高于当左右，远高于当前负债成本前负债成本、收获丰厚、收获丰厚 2 研究创造价值 非银金融行业周报 利差益；利差益；而若投资收益率达到 10%、则险企总投资收益率将达 到 5.1%以上。 券商：券商：创业板注册制创业板注册制启动，启动，H H2 2 将将多维度多维度增厚增厚券商券商利润。利润。创业板 注册制审核本周创业板上市委员会开启注册制审核， 截至周五， 四次审核会议过会 14 家 IPO 项目，合计募资规模 131 亿元，注 册制下审核强调信息披露，审核效率大幅提升，有望带动全年 券商创业板 IPO 承销规模的高增长；预计首批创业板注册制上 市企业最

9、快将于 8 月下旬登陆创业板，节奏超预期，1）预计带 动 H2 创业板承销规模提升 40%，增厚券商投行业务收入 14.5 亿元；2）新交易规则切换时间为首批创业板注册制挂牌上市的 日期，预计下半年交易制度推行后，板块日均交易规模有望提 升至 4000 亿水平，增厚券商经纪业务收入 52 亿元；3）测算创 业板两融制度优化下半年增厚券商利息净收入 27 亿元， 跟投增 厚券商投资收益 10 亿元；4）整体预计给行业带来 100 亿元以 上的增量利润，对应行业 2019 年营收提升 3%，将显著提升券 商 H2 的盈利水平。 头部券商估值回归历史低分位水平， 政策倾斜下更具配置价值头部券商估值回

10、归历史低分位水平， 政策倾斜下更具配置价值。 本周券商板块在连续四周走强后大幅调整，申万券商二级指数 单周下滑 9.9%，当前头部券商再次回到历史低分位水平，除中 信、招商、建投外均低于历史 60%分位以下；本周申万宏源获 批跨境业务试点资格，监管层发文鼓励证券公司并购重组、支 持员工持股与股权激励计划，头部券商除了享受流动性改善以 及行业政策利好带来的效应外，在创新业务、重资本业务上 有望进一步获得政策倾斜，叠加在调配资金流向、创新融资产 品创设、定价权、机构服务多元化上的优势，在政策扶持下有 望借助进一步的并购实现规模扩张，弥补业务、区域布局短板， 同时在资金型业务上迅速扩容带来盈利能力的

11、提升，有望进一 步走出差异化优势，更具配置价值。 投投资资建议：建议： 保险：保险：当前估值低位（PEV 仅 0.7-1.1 倍） ，建议积极关注、加强 配置。建议关注改革成果已现建议关注改革成果已现、当前新单与当前新单与 NBV 表现表现领先领先的中的中 国人国人寿寿，新单新单表现表现亮眼、亮眼、NBV 增速增速有望有望提升提升的的新华新华保险，保险，中长中长 期推期推荐荐改革推进、坚改革推进、坚持长期持长期价值增价值增长的中国平安长的中国平安、中国太保中国太保。 券商：券商： 优先推荐低估值、 衍生品与 FICC 等投资交易业务高增长、 资金优势显著的华泰证券，业绩稳定性强改革受益多的中信

12、证 券，估值较低、业务均衡发展、龙头地位稳固的国泰君安，业 务发展均衡兼具弹性的招商证券。 风险提示风险提示 宏观经济下行、资本市场改革不宏观经济下行、资本市场改革不及预及预期、市场交投情绪期、市场交投情绪反复反复、 长长端利率大幅下滑端利率大幅下滑 rQrOmMpQqPnPuMrOsOqPoN6M8Q9PtRoOsQrRjMnNoRjMtRoO6MqQxOwMpMwOwMsOrN 3 研究创造价值 非银金融-行业周报 目录目录 1 本周行业观点 . 5 1.1 保险：基本面持续改善，权益投资扩容再迎利好 . 5 1.2 券商：创业板注册制启动，H2 将多维度增厚券商利润水平 . 6 2 本周

13、行业重点事件点评 . 7 2.1 保险 . 7 2.1.1 银保监会提高优质险企权益投资比例上限 . 7 2.1.2 银保监会接管 6 家金融机构 . 8 2.2 券商 . 9 2.2.1 监管发文鼓励券商、基金并购重组，支持员工持股、股权激励 . 9 3 本周公司重点公告 . 10 4 行情回顾 . 11 5 行业数据更新 . 13 5.1 保险数据跟踪 . 14 5.2 券商数据跟踪 . 15 6 风险提示 . 16 4 研究创造价值 非银金融-行业周报 图表目录图表目录 图表 1： 市场行情 . 12 图表 2： 非银板块行情 . 12 图表 3： A 股保险重点个股行情 . 12 图表

14、 4： A 股券商重点个股行情 . 12 图表 5： A 股保险重点个股行情（相对沪深 300） . 12 图表 6： A 股券商重点个股行情（相对沪深 300） . 12 图表 7： A-H 溢价（保险） . 13 图表 8： A-H 溢价（券商） . 13 图表 9： 重点公司估值情况 . 13 图表 10： 海外重点公司涨跌幅与估值情况 . 13 图表 11： 10 年期与 1 年期国债收益率走势 . 14 图表 12： 银间DR007、金融机构R007 利率走势图 . 14 图表 13： 10 年期与 1 年期国债收益率之差 . 14 图表 14： R007 与DR007 利率之差 .

15、 14 图表 15： 10 年期与 1 年期国债变动值 . 14 图表 16： R007、DR007 与R007-DR007 变动值 . 14 图表 17： 10 年期国债 750 天移动平均线. 15 图表 18： 市场成交量 . 15 图表 19： 市场日均成交量 . 15 图表 20： 两融规模 . 16 图表 21： 股权承销规模 . 16 图表 22： 近 11 周 IPO 审核情况 . 16 图表 23： 近 11 周并购重组审核情况 . 16 5 研究创造价值 非银金融-行业周报 1 本周本周行业行业观点观点 1.1 保险：保险：基本面持续改善基本面持续改善，权益权益投资投资扩容

16、扩容再再迎迎利好利好 （1） 寿险寿险：复苏复苏持续持续 平安：平安：寿险寿险总保费总保费持续正增长持续正增长，新单承压新单承压。6 月单月寿险总保费 380 亿元（YoY+4%） ，延续自 4 月疫情压力后的增长态势；但新单保费承 压，新单当月保费 116 亿元（YoY-7%） 、个险新单保费 91 亿元 （YoY-15%） 。自 4 月以来，累计总保费降幅持续收窄，个人新单累 计保费增速（YoY-15%）与上月持平，但与 3 月（YoY-19%）相比有 所收窄。6 月以来新推的主打产品守护百分百，具备高“性价比” ，虽 然 NBVM 与平安福等过往主力产品相比略有下降，但对于稳定队伍、 扩

17、大客群具有积极影响；同时，通过数字化改革，推动人力质量和运 营质量的提升，后续整体表现值得期待。 国寿：国寿：新单新单、NBV 持续增长持续增长。国寿 6 月实现单月保费 582 亿元 （YoY+3%） ，持续自年初以来的增长态势，但增速有所放缓。主要系 国寿开启了队伍“由量到质”的转型，通过严格考核程序和要求，人 力规模略有所下降，但质量预计将有所提升；今年以来人力红利的积 累优势明显，为后续业务持续发力奠定坚实的基础。本月国寿产品仍 以国寿福高 NBVM 健康险为主，同时康宁系列作为国寿的传统品牌 通过扩展产品责任吸引客户加保、盘活存量客户，预计国寿将继续保 持新单、NBV 持续正增长态势

18、。 新华新华：保费保费持续持续高增速高增速，NBV 单月预计单月预计正正增长增长。6 月单月寿险保费 179 亿元（YoY+26%） ，增幅远超去年同期，与上月基本持平，延续 了高增长态势。个险通过有效的增员措施，主打健康险产品，主推健 康无忧、 多倍保等重疾险， NBVM 较高。 银保渠道主推年金和终身寿， 以预定利率 3.5%的惠添益、惠添利为主，以实现规模的快速扩张，但 银保渠道主力产品 NBVM 较低，对新华本月 NBV 增速恐有所影响。 新华自今年以来， “量价齐升” ，在个险渠道、银保渠道均有较好表 现，公司预计将继续发力个险，提升个险新单及健康险产品投放，预 计将实现新单与 NB

19、V 同增。 太保：太保：寿险寿险保费增速保费增速略略有有乏力乏力，新单增速新单增速预计压力较大预计压力较大。6 月单月寿 险保费 219 亿元（YoY+0%） ，太保寿险自 1 月起累计保费增速与去年 基本保持持平状态，预计新单增速压力较大。太保寿险 6 月新推主力 产品“金福优享”及少儿版“金贝优享” ，是主打轻症的多次给付（5 次） 、附加多次赔付重疾、自带成人失能、老年特定重疾保障，打造 保障升级的概念， 预计其 NBVM 较高， 有望助推后续月份保费及 NBV 同步提升。 Q3 寿险寿险展望：展望：新单新单与与 NBV 将将持续持续提升提升 各险企已基本走出疫情压力区，目前加大了渠道增

20、员+产品推新，新 单与 NBV 同增。产品上，各险企加大高 NBVM 产品投放及升级，有 望带动新单 NBV 提升；增员上，随复工复产推进，保险需求逐渐释 放，叠加险企积极的增员策略，预计将持续助推下半年险企的业绩表 6 研究创造价值 非银金融-行业周报 现。 （2）车险保费恢车险保费恢复复、非、非车险车险高速增长高速增长，产产险险业务业务持续发力持续发力 平安、太保、人保 6 月单月产险保费分别为 245 亿元（YoY+15%） 、 139 亿元（YoY+12%） 、450 亿元（YoY+9%） 。平安、太保产险累计 保费维持了较高的正增长，人保产险自 3 月以来累计增速由负转正， 随复工复

21、产、生产生活的全面恢复，产险业务的刚需性质将推动下半 年保费持续向好。具体为：1）新车销量大幅提升助推车险新单增速。 虽然受疫情影响用车需求下降导致车险综合成本率降低，但银保监对 车险综合化改革的实施与推进，预计险企将提前计提准备金以平滑全 年利润，预计今年上市险企综合成本率改善幅度不大。2）意健险、 农险等非车险的继续保持高增速。人保、平安意健险单月增幅分别为 YoY42%、YoY37%，人保农险单月增幅 YoY17%，环比提高 2%。 （3）利利率率提提升升、权、权益益市场反弹市场反弹，增厚增厚投资投资收益收益 当前经济复苏的确定性增强，6 月 PMI 超预期，下半年经济反弹趋势 渐浓，1

22、0 年期国债收益率已自 4 月低点提升至 1 月底水平，货币政策 从“总量宽松”向“宽信用”转变，利率筑底明显，打消前期利差损 隐忧。 随经济恢复的确定性，市场风险偏好提升，权益市场在前期上涨行情 下有所回调，上证综指 60 日涨幅已拔高 13.23%。上市险企自今年以 来加重权益投资布局，投资收益扭转 Q1 颓势，实现增长，拉大利差 益，增厚利润水平。 6 月以来月以来，利率、权益利率、权益市场市场表现表现亮眼亮眼，大幅大幅提升提升上市险企投资上市险企投资收益收益。 前期受疫情压制下的保险需求将逐渐释放，叠加险企提前预判及主动 调整的产品投放及人力增员策略，预计后续保费及 NBV 修复将持续

23、 提升。 当前估值当前估值低位低位（PEV 仅仅 0.7-1.1 倍倍） ，建议积极关注、加强配置。建议 关注改革成果已现、当前新单与 NBV 表现领先的中国人寿，新单表 现亮眼、NBV 增速有望提升的新华保险，中长期推荐改革推进、坚持 长期价值增长的中国平安、中国太保。 1.2 券商券商：创业板创业板注册制注册制启动，启动，H2 将将多维度多维度增增厚厚券商券商利润利润水平水平 注册制下，注册制下，IPO 审核审核效率效率大幅大幅提升提升。创业板注册制审核本周创业板上 市委员会开启注册制审核，截至周五，四次审核会议过会 14 家 IPO 项目，合计募资规模 131 亿元，注册制下审核强调信息

24、披露，审核效 率大幅提升，有望带动全年券商创业板 IPO 承销规模的高增长；而根 据此前出台的配套规则，证监会会在上市委员会审议过后的 20 个交 易日内做出同意注册或者不予注册的决定，深交所在完成注册后的最 快 14 个交易日完成上市工作，预计预计首批首批创业板注册制创业板注册制上市上市企业企业最最快快 将于将于 8 月月下旬下旬登陆登陆创业板，创业板，节奏节奏超预期超预期，预计预计带动带动 H2 创业板创业板承承销销规规 模模提升提升 40%，增厚增厚券商券商投行投行业务收入业务收入 14.5 亿元，亿元，较 2019 年行业承销 占比 4%；创业板注册制新交易规则切换时间为首批创业板 7

25、 研究创造价值 非银金融-行业周报 注册制挂牌上市的日期，届时创业板注册制在交易制度上包括放开涨 跌幅限制比例、提高单笔申报数量等创新有望显著提振市场情绪，假 设创业板注册制推行后板块日均交易量与板块流通市值占比提升至 科创板 8%的水平，预计预计下半年下半年交易制度交易制度推行推行后，后，板块板块日均日均交易规模交易规模 有望有望提升至提升至 4000 亿亿水平，水平，增厚券商增厚券商经纪业务收入经纪业务收入 52 亿元，亿元，较 2019 年行业经纪业务收入占比 13.7%；创业板注册制在两融、转融通上充 分借鉴科创板注册制的经验，同时在跟投上做出优化，假设创业板两 融余额流通市值占比提升

26、至科创板 5%的水平以及参照当前券商跟投 收益，测算测算下半年下半年增厚增厚券商券商利息利息净收入净收入 27 亿元亿元，较 2017 年行业利息 净收入占比 6%，增厚券商增厚券商投资投资收益收益 10 亿元亿元，较 2019 年行业投资收 益占比 0.8%；注册制注册制推行后，推行后，预计预计多维度多维度改善改善券商券商盈利水平，盈利水平，整体整体 预计预计给给行业行业带来带来 100 亿亿元元以上以上的的增量增量利润利润，对应行业 2019 年营收提 升 3%，将显著提升券商 H2 的盈利水平。 头部券商头部券商估值估值回归回归历史低历史低分位分位水平，水平，政策政策倾倾斜下斜下更更具具

27、配置配置价值价值。本周 券商板块在连续四周走强后大幅调整，申万券商二级指数单周下滑 9.9%，当前头部券商再次回到历史低分位水平，除中信、招商仍处在 历史 60%-80%的较高历史估值分位外，国泰君安、海通、广发等均处 在历史 20%以下估值分位， 华泰为 20%-40%； 本周申万宏源获批跨境 业务试点资格，头部券商除了享受流动性改善以及行业政策利好带来 的效应外，在创新业务、重资本业务上有望进一步获得政策倾斜， 叠加在调配资金流向、创新融资产品创设、定价权、机构服务多元化 上的优势，注册制与资本市场改革加速的背景下，有望进一步走出差 异化优势，更具配置价值。本周监管发文鼓励证券公司并购重组

28、、支 持员工持股与股权激励计划，头部券商本身在金融业扩大开放的时代 背景与重资本转型的趋势下存在做大做强的内生动力，在政策扶持下 有望借助进一步的并购实现规模扩张，弥补业务、区域布局短板，同 时在资金型业务上迅速扩容带来盈利能力的提升。优先推荐低估值、 衍生品与 FICC 等投资交易业务高增长、资金优势显著的华泰证券， 业绩稳定性强改革受益多的中信证券，估值较低、业务均衡发展、龙 头地位稳固的国泰君安，业务发展均衡兼具弹性的招商证券。 2 本周行业本周行业重点事件重点事件点评点评 2.1 保险保险 2.1.1 银保监会银保监会提高优质提高优质险企权益投资比例上限险企权益投资比例上限 银保监会银

29、保监会 7 月月 17 日发布关于日发布关于优化保险公司权益类资产配置监管有优化保险公司权益类资产配置监管有 关事项的通知 （下称通知 ） ，关事项的通知 （下称通知 ） ，对保对保险公险公司权益投资实施差异化分司权益投资实施差异化分 类监管。类监管。 通知共有十二条，主要内容如下：一是设置差异化的权益类资产一是设置差异化的权益类资产 投资监管比例。投资监管比例。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及 风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末 总资产的总资产的 45%。其中其中上市险企中上市险企中，中国人寿、新华保险、太保

30、人寿、中国人寿、新华保险、太保人寿、 人保寿险权益投资比例上限将从人保寿险权益投资比例上限将从 30%升至升至 35%。二是强化对重点公二是强化对重点公 司的监管。司的监管。 从防范风险角度出发， 明确规定偿付能力充足率不足 100% 增权益类资产投资， 责任准备金覆盖率不足 100% 8 研究创造价值 非银金融-行业周报 的人身险公司、资金运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱 且匹配状况较差、受到处罚的保险公司、权益类资产监管比例不得超 过 15%。对于被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告 并提交切实可行的整改方案，并在 6 个月内整改到位。三是增加集中三是增加集中 度风险

31、监管指标。度风险监管指标。针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投 资、频繁举牌等不理性行为，在现有指标基础上，进一步完善集中度 监管指标。 通知规定，保险公司投资单一上市公司股票的股份总 数，不得超过该上市公司总股本的 10%，进一步分散类别和品种投资 风险。 本次权益类资产监管比例的适当放开， 将本次权益类资产监管比例的适当放开， 将大概率为权益市场带来具备大概率为权益市场带来具备 长期投资属性长期投资属性的增量资金。的增量资金。根据本次新规，若假设若假设上市险企上市险企仅将仅将权益权益 投资比例投资比例分别分别提高提高 5%，权益投资资金，权益投资资金也可也可增加超增加超 3000

32、亿元亿元。截至 2019 年 4 月，全行业保险资金运用余额为 19.7 万亿，假设本轮放开假设本轮放开 后，假设险企主动加仓后，假设险企主动加仓 0.5pct-4pct，则将为权益市场带来近，则将为权益市场带来近 1000 亿亿 7000 亿增量资金。亿增量资金。 历史复盘：险企普遍会在政策颁布半年到一年左右的时间进行相应的 加仓或减仓操作。加码重仓流通股后，2014、2015 年市场同步修复， 险企投资收益率实现了较为明显的增长，总投资收益率增长 0.2pct 到 2pct 不等；2017 年险业投资收益率达 5.8%，利差益显著增厚，险企 估值得到报复式反弹，较上证综指、沪深 300、上

33、证 50 分别实现超额 收益 75%、60%、57%。 对标美日，我国对权对标美日，我国对权益类资产和不动产的监管比例限制相对较为宽益类资产和不动产的监管比例限制相对较为宽 松，但对境外投资则相对偏紧。松，但对境外投资则相对偏紧。全球保险资金配置均以固定收益类资 产为主，美国寿险一般账户股票占比低，债券久期长，日本寿险资产 配置坚守稳健策略，长久期债券占比更高；与海外相比，我国保险资 金配置亦主要以债券为主，股+基比例稳定、存款和债券比例下降而 其他资产占比抬升，我们测算当前国内保险行业资产久期大概率约 6 年左右，在利率波动+非标资产缩量的情况下，固收类资产到期再配 置存在一定压力；同时，I

34、FRS9 下，权益资产波动性增加，险业亟需 拉长资产久期。本次对优质险企放开权益投资比例上限本次对优质险企放开权益投资比例上限，在满足资产，在满足资产 负债匹配需求的同时，也增加长期资金入市、增强险资对实体经济的负债匹配需求的同时，也增加长期资金入市、增强险资对实体经济的 支持支持。 目前目前险企投资风格稳健，固定收益类投资资产占比过半（总投资资产险企投资风格稳健，固定收益类投资资产占比过半（总投资资产 中占比约中占比约 75%-85%） ，股票） ，股票+基金投资比例仅基金投资比例仅 10%左右左右，假设 10 年 国债收益率保持 2.5%、股票基金收益率 5%，2020 年总投资收益率将年总投资收益率将 保持保持 4.9%左右，远高于当左右，远高于当前负债成本前负债成本、收获丰厚利差益、收获丰厚利差益；而若投资 收益率达到 10%、则险企总投资收益率将达到 5.1%以上。 2.1.2 银保监会银保监会接管接管 6 家金融机构家金融机构 7 月 17 日，银保监会官网披露，鉴于天安财产保险股份有限公司、华 夏人寿保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司、易安财产保 险股份有限公司、新时代信托股份有限公司、新华信托股份有限公司