1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 天时地利人和铸就城商行标杆天时地利人和铸就城商行标杆 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 宁波银行（002142）公司研究 银行行业银行行业 公司深度报告 2023.3.17/推荐（首次）TABLE_ANALYSISINFO 分析师：分析师：郑豪 登 记 编 号：SS03 联系人：联系人：李倩 Table_Author 历史表现历史表现 数据来源：wind 方正证券研究所 核心要点：核心要点：宁波银行以深耕中小企业为战略，逐步构建出多利润中心体系，资产规模高速及高质量扩张，盈利能力强，是国内优秀的

2、商业银行之一。管理层管理层稳定和自主空间充足稳定和自主空间充足是宁波银行发展的基础。是宁波银行发展的基础。董事长陆华裕曾任宁波市财政税务局局长助理兼国有资产管理局副局长、宁波市财政税务局副局长等职，入职宁波银行前已具备12 年经济领域的工作经验，他从 2000 年起担任宁波银行行长，不再担任任何行政职务，为宁波银行的独立经营打下基础。2004 年，宁波银行进行进一步增资，发行了内部员工股，以及新引进宁波杉杉股份、雅戈尔集团、华茂投资控股等具有产业背景的股东，同年以增资扩股的形式吸收新加坡华侨银行入股成为当时第二大股东。一系列的增资为宁波银行开展中小企业业务打下基础，三大主要股东持股比例相对接近

3、且格局稳定，这样的股权结构赋予了管理层宽松的经营管理空间。扁平化管理体系，提高了管理效率。扁平化管理体系，提高了管理效率。宁波银行建立了扁平化的组织架构，高级管理层与分支行沟通渠道通畅，能够集中统一管理全行的各项业务，组织机构保持灵活高效。在独立的管理、稳定的股权结构和完善的管理体系下，宁波银行表现不俗。定位与战略清晰，细分领域具备优势。定位与战略清晰，细分领域具备优势。宁波银行坚持以中小企业为核心客群，长三角地区为核心发展区域的战略思路。经过多年经营，宁波银行拥有公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、信用卡、金融市场、机构业务、投资银行、资产托管、票据业务等多个利润中心。公司以中

4、小客户为中心，深度挖掘客户需求，形成多中心服务网络以满足客户金融方面的大部分需求，提高了客户粘性。公司经营区域也以长三角为主体、环渤海和珠三角为两翼的“一体两翼”机构布局。当前宁波银行实施“大银行做不好，小银行做不了”的差异化经营策略，以民营企业、小微企业、制造业和进出口企业为重点，积累差异化的比较优势，以独立专业的管理和长期积累的优秀经验为自身护城河，在细分市场客户上具备比较优势。高成长高成长与高盈利兼备与高盈利兼备。2019 至 2021 年，宁波银行营收净利增速为上市银行第一。根据 2022 年公司业绩快报披露，宁波银行营业收入达 579 亿元，营收同比增长 10%，3 年 CAGR 为

5、18%；2022 年，归属股东净利润 231 亿元，同比增长 18%，3 2 宁波银行（002142）-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 年 CAGR 为 19%；2017 至 2021 年，宁波银行 ROE 一直处于行业前四，2022 年加权平均 ROE 为 15.56%，处于行业较高水平。银行业 ROE 近年来一直处于下降的趋势，21 年同比下降 14bp至 10.75%，而宁波银行保持了较平稳的盈利水平，主要由于宁波银行的利息收入持续提升，非息业务也高速发展。资产规模维持高增速，资产规模维持高增速，风控能力突出风控能力突出。据 2022 年业绩快报披露，宁波银行年末资产总额为

6、 23664 亿元，同比增长 17%。至22 年三季度末，生息资产超过 2 万亿，三年内生息资产规模累计增幅达 88%。从贷款结构上来看，公司贷款占比逐年下降，个人贷款中消费贷的占比不断提升，结构进一步优化。据业绩快报披露，2022 年不良贷款率为 0.75%，同比下降 2bp，不良贷款拨备覆盖率为 505.17%，风险抵补能力充足。投资建议：投资建议：宁波银行是一家战略布局清晰，组织架构优秀，管理能力突出，占据区位优势的城商行，发展前景可期。预计宁波银行 2022-24 年营收为 579 亿元/695 亿元/820 亿元，归母净利润为 231 亿元/273 亿元/329 亿元，对应增速为18

7、%/18%/21%，EPS 为 3.38 元/4.04 元/4.87 元，对应 2023 年3 月 9 日收盘价 28.01 元/股，2022-24 年 PB 分别为 1.13 倍/0.94 倍/0.78 倍，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：区域经济大幅下行；资产质量恶化超出预期；公司战略推进不及预期。盈利预测盈利预测:单位单位/百万百万 2 2021A021A 2 2022E022E 2 2023E023E 2 2024E024E 营业总收入 52,774 57,879 69,455 81,957(+/-)(%)28.37 9.67 20.00 18.00 归母净利润 19,546 2

8、3,075 27,268 32,909(+/-)(%)29.87 18.05 18.17 20.69 EPS(元)3.13 3.38 4.04 4.87 ROE(%)13.03 13.77 13.56 13.63 P/E 13.00 8.29 6.94 5.75 P/B 1.26 1.13 0.94 0.78 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 8XaVbZfVbU8XaYaY6MdN7NmOmMoMsRjMrRtQeRoMqQ7NpPzRNZmQsONZrQsM 3 宁波银行（002142）-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 宁波银

9、行发展概览.6 1.1 宁波银行的历史沿革.6 1.2 管理层独立专业，持股计划激发积极性.8 1.3 多元化股权架构，结构稳定互相制衡.9 1.4 扁平化管理效率高，组织架构完善.10 1.5 公司营收和净利表现突出.12 2 区域优势显著.14 2.1 浙江省产业结构分析.14 2.2 浙江省众多民营企业提供客户群.16 2.3 区域内中小企业增长提供发展动力.17 2.4 周边卫星城市支持发展.18 3 发展战略清晰，定位明确.18 3.1 定位清晰，大力发展自身优势.18 3.2 客户定位精准，服务多样化.19 3.3 公司银行业务保持增长.22 3.4 零售公司业务高速增长.24 3

10、.5 良好的客户基础，奠定个人银行业务增长.27 3.6 持续投入金融科技推动业务转型.30 4 业绩驱动因素分析.31 4.1 资产规模高速增长，结构均衡.31 4.2 资产规模弥补收益率下滑.32 4.3 负债拆分.34 4.4 资产质量优异.36 4.5 非息收入增长快.37 4.6 成本分析.37 5 盈利预测与投资建议.39 6 风险提示.40 4 宁波银行（002142）-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录图表目录 图表 1:宁波银行增资历程.7 图表 2:2004-2022 宁波银行营业收入.8 图表 3:2004 年增资后前十大股东持股情况.8 图表 4:部

11、分高管任职及年限.9 图表 5:高管职位及持股数.9 图表 6:2021 年宁波银行股权架构.10 图表 7:宁波银行组织架构.11 图表 8:宁波银行各地的机构数.12 图表 9:2004 年以来宁波银行营收和净利润情况.13 图表 10:宁波银行营业收入构成.13 图表 11:宁波银行各项收入占比.13 图表 12:各类型银行与宁波银行 ROA 水平对比.14 图表 13:22H1 ROA 水平排名前五的上市银行.14 图表 14:各类型银行与宁波银行平均 ROE 对比.14 图表 15:22H1 加权 ROE 排名前五的上市银行.14 图表 16:21 年全国各行业累计增加值占 GDP

12、比重图.15 图表 17:2021 年浙江省各产业增加值占生产总值比重.15 图表 18:浙江省 2021 年规模以上服务业企业主要行业营业收入情况.16 图表 19:2010-2022 年浙江省各类企业数量.17 图表 20:2010-2022 年浙江省民营企业占比.17 图表 21:浙江省小微企业成长指数.17 图表 22:2022H1 宁波银行贷款及垫款地区分布.19 图表 23:宁波银行对公存贷情况.20 图表 24:宁波银行贷款结构.20 图表 25:宁波银行个人客户服务项目.20 图表 26:宁波银行部分银行卡系列介绍.21 图表 27:宁波银行个人存贷情况.22 图表 28:生息

13、资产利息收入结构.22 图表 29:生息资产利息收入占比变化.22 图表 30:宁波银行与国有大行的对公贷款收益率.23 图表 31:公司银行条线存贷款余额及占比.23 图表 32:宁波银行满足企业和机构各类需求的管家.23 图表 33:2013-2019 年的国际结算业量及同比增速.24 图表 34:手续费及佣金收入构成.24 图表 35:对小微企业提供的贷款业务.25 图表 36:零售公司团队及客户情况.25 图表 37:2022H1 宁波银行公司贷款分行业情况.26 图表 38:宁波银行零售公司户均贷款余额.26 图表 39:零售业务存贷款余额及占比.26 图表 40:2018 年各地区

14、小微企业法人单位.27 图表 41:宁波银行个人贷款总额情况.27 图表 42:宁波银行各类个人贷款占比.27 图表 43:2021 年部分银行个人贷款平均利息收益率.28 图表 44:宁波银行财富管理业务 AUM 情况.29 图表 45:宁波银行公募基金销售保有规模.29 图表 46:宁波银行私人银行客户及资产规模.29 5 宁波银行（002142）-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 47:2017-2021 年技术人员人数和占比.30 图表 48:宁波银行微信银行.31 图表 49:2004-2022Q3 年宁波银行资产变化及增速.31 图表 50:42 家上市银行和 1

15、7 家城商行资产增速.32 图表 51:宁波银行资产结构.32 图表 52:21 年生息资产规模排名前 8 的城商行.33 图表 53:22H1 生息资产构成.33 图表 54:宁波银行生息资产构成与生息资产收益率.33 图表 55:各类资产金额及占比变化.33 图表 56:宁波银行存款结构.34 图表 57:营收排名靠前的城商行的计息负债成本率.35 图表 58:宁波银行各类型存款的平均成本率.35 图表 59:排名前 8 的城商行净息差.35 图表 60:宁波银行关注类贷款和不良贷款变化.36 图表 61:部分城商行不良资产率.37 图表 62:部分城商行不良拨备覆盖率.37 图表 63:

16、宁波银行成本结构及增速.38 图表 64:2021 年城商行人均薪酬及员工数.38 图表 65:宁波银行成本收入比.39 图表 66:宁波银行与可比公司指标.40 图表 67:分项业务预测表.40 6 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 1 宁波银行发展概览宁波银行发展概览 宁波银行成立于 1997 年 4 月 10 日，最初由 17 家城市信用合作社、1 家城市信用合作社联社及市联社合并而来。经过多年经营，2007年 7 月成为第一家在深圳证券交易所挂牌上市的城市商业银行。宁波银行多次在原银监会商业银行评级中获得城商行最高评级，是国内优秀的商业银行之一。1

17、.1 宁波银行的历史沿革宁波银行的历史沿革 成立初期宁波银行历史包袱重，成立初期宁波银行历史包袱重，0606 年后银行业务步入正轨。年后银行业务步入正轨。宁波银行于 1997 年成立，成立初期由于拥有大量不合格股东加之原信用社股东欠缴注册资本款，导致至 1999 年，宁波银行净资产扣除非信贷资产损失额以及待处理财产等损失后的净资产为-2.77 亿元，经审计的不良贷款总额为 7.88 亿元，不良贷款比例为 27.22%。行长陆华裕在 2000 年上任之后，于 2001 至 2006 年间主持完成了三次增资。第一次于 2001 年增资 1.81 亿元，满足了监管规定开办国际业务所需的 2000 万

18、美元，除原有股东宁波市财政局外，还引入了宁波市电力开发公司、宁波市市场投资有限公司等国资背景公司；第二次于2004 年，为满足 8%的资本充足率要求增资 14 亿元，引入雅戈尔集团、杉杉股份、华茂集团等宁波当地优质的民营企业作为其股东。2006 年，银行又以增资扩股的形式吸收新加坡华侨银行入股 2.50 亿股，宁波银行首次满足所有监管指标要求。此后，借经济发展的东风，加上合理的战略规划，业务发展势如破竹。2007 年，宁波银行成为国内首家在深交所挂牌上市的城商行；同年宁波银行异地化扩张迈出重要一步，率先跨区域设立上海分行，成为首家进驻上海的异地城商行；2013 年，宁波银行与华侨银行共同投资设

19、立子公司永赢基金管理有限公司，宁波银行持有其 90%的股份，标志着宁波银行迈出了实现综合化经营的第一步；2015 年，宁波银行为拓展非银机构业务，开设了全资子公司永赢金融租赁，定位于服务具备租赁业务需求的政府公用事业客户和中小企业客户；2019 年，宁波银行开设的宁银理财成为了国内首家城商行系理财子公司，为资产管理业务的可持续发展奠定良好基础；2021 年 12 月，宁波银行获得原华融消金公司 70%股份，成为其控股股东，该公司作为宁波银行第四家子公司，目前已更名为“宁银消金”，主要发放个人消费贷款，将进一步扩大公司的经营范围。目前宁波银行在北京、上海、深圳、杭州、南京、苏州、无锡、温州等地设

20、有 16 家分行，已开设永赢基金、永赢租赁、宁银理财、宁银消金 4 家子公司。宁波银行一路走来发展迅猛，依靠异地扩张和差异化发展在城商行中脱颖而出。7 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表1:宁波银行增资历程 资料来源：Wind，方正证券研究所 8 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 1.2 管理层独立专业，持股计划激发积极性管理层独立专业，持股计划激发积极性 独立且经验丰富的管理层引领成长。独立且经验丰富的管理层引领成长。宁波银行成为城商行龙头，离不开其管理层的独立和专业。宁波银行的高管成员均长期从事金融和银行管理工

21、作，拥有丰富的经验。好舵手引领发展方向。好舵手引领发展方向。董事长陆华裕曾任宁波市财政税务局局长助理兼国有资产管理局副局长、宁波市财政税务局副局长等职，入职宁波银行前已具备 12 年经济领域的工作经验，他从 2000 年起担任宁波银行行长，不担任任何政府职务，为宁波银行的独立经营打下基础。2004 年，为补充资本金适应业务发展需要，宁波银行进行进一步增资，发行了内部员工股并引进宁波杉杉股份、雅戈尔集团、华茂投资控股等具有产业背景的股东。宁波银行通过发行员工内部股份和员工持股计划激发了员工的积极性，同时也留住了人才。2005 年，陆华裕成为宁波银行董事长，1999 年宁波银行的不良贷款率高达 2

22、7.22%，至 2006 年已降至 0.33%，2004 年至 2008 年期间，宁波银行营收同比持续也大幅增长。图表2:2004-2022宁波银行营业收入 资料来源：Wind,方正证券研究所 *2022 年营收来自于业绩快报（未审计）图表3:2004 年增资后前十大股东持股情况 股东名称股东名称 原股数原股数 （百万）（百万）新增股数新增股数 （百万）（百万）增资后股数增资后股数 （百万）（百万）占增资后总股份占增资后总股份的比例的比例 宁波市财政局 94.13 175.87 270.00 15.00%宁波杉杉股份有限公司 11.76 150.24 162.00 9.00%雅戈尔集团股份有限

23、公司 6.36 155.64 162.00 9.00%宁波华茂投资控股股份有限公司 0.95 161.05 162.00 9.00%宁波富邦控股集团有限公司 60.00 102.00 162.00 9.00%宁波市电力开发公司 60.00 102.00 162.00 9.00%宁波三星集团股份有限公司 21.27 113.03 134.30 7.46%宁波韵升股份有限公司 1.00 59.84 60.84 3.38%成功信息产业（集团）股份有限公司 0.13 0.82 0.95 0.05%内部员工 2.45 360.00 362.45 20.14%合计合计 258.06 1380.49 163

24、8.55 91.03%资料来源：公司年报,方正证券研究所 9 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 董事及董事及主要管理层经验丰富，视野广阔主要管理层经验丰富，视野广阔，忠诚度高，忠诚度高。目前公司已形成完善的员工培养计划。现任宁波银行公司行长、副董事长庄灵君，历任支行行长助理，支行行长，总行管理部总经理，北京分行行长，由公司内部逐步晋升，对公司多方面的业务都较熟悉。财务负责人罗维开、副行长冯培炯等大部分管理层都为行内工作年限较长的员工提拔任职。多数管理层长期在宁波银行任职后晋升，确保管理层面独立自主，同时保证了宁波银行战略规划的适配性及战略执行的连续性。图表

25、4:部分高管任职及年限 图表5:高管职位及持股数 姓名 现任职位 任职总时长 陆华裕 董事长 22 年 罗维开 专职党委副书记 17 年 洪立峰 职工监事、监事长 19 年 付文生 副行长 11 年 王永杰 副行长 11 年 姓名 现任职位 持股数（万股）陆华裕 董事长 137.44 李浩 独立董事 16.5 洪立峰 监事长、职工监事 180.85 王勇杰 副行长 26.6 罗孟波 原副董事长、行长（已离职）211.16 总计 572.55 资料来源：公司年报，方正证券研究所 资料来源：公司年报，方正证券研究所 *截至 2021 年上半年 1.3 多元化股权架构，多元化股权架构，结构稳定结构稳

26、定互相制衡互相制衡 国有资本奠定基础国有资本奠定基础。成立初期，宁波银行就由宁波市财政局、宁波经济技术开发区财务公司出资。目前，宁波银行的第一大股东是宁波市开发投资集团，其代表宁波市国资委持有宁波银行 18.74%的股份，加上同样代表国资委持股的一致行动人宁兴（宁波）资产管理持有的 1.29%股份，宁波市国资委合计持有 20.03%的股份。民营企业助力民营企业助力。2002-2006 年期间，宁波市 GDP 的年复合增长率为18%，民营经济的高速增长对其 GDP 的贡献高达 84%，中小型企业规模与数量快速发展，融资需求旺盛。此背景下宁波银行通过增资扩股，引入了宁波优秀的民营企业：雅戈尔集团、

27、华茂集团及杉杉股份，其中雅戈尔集团成为当时宁波银行的第三大股东。新股东的加入能为宁波银行市场化经营与业务创新提供助力，打下中小企业客户发展的基础。外资银行外资银行注入注入新鲜血液。新鲜血液。2006 年，宁波银行以增资扩股的形式吸收新加坡华侨银行入股 2.5 亿股，占比为 12.20%，成为宁波银行当时的第二大股东。新加坡华侨银行成立于 1932 年，是东南亚第二大金融服务集团。华侨银行在银行运营体系、人才培训、市场定位、业务合作、信息技术领域等方面提供技术协助，使宁波银行能快速与国际一流银行接轨。华侨银行多年来一直专注于零售业务与小企业业务的发展，跨境贸易与财富管理也是其优势领域，所以宁波银

28、行借鉴吸收华侨银行在中小型企业服务方面的先进理念与基础技术，结合宁波当地特色，逐步形成了针对中小企业客户较完整的业务发 10 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 展战略。2013 年，华侨银行旗下的利安资金与宁波银行合资设立了子公司永赢基金，持股 10%。2017 年，双方再续 10 年战略合作协议，华侨银行将为宁波银行提供风险管理、内部审计及零售银行等方面的支持，并开展在岸和离岸企业银行、财富管理和私人银行等业务合作。自 2006 年起宁波银行的前三大股东国企、外企和民企的股权架构相对稳定，目前三大股东合计持股比例约为 46%。宁波银行董事会来自宁波开发投

29、资、华侨银行、雅戈尔的董事各为 2 人，三大主要股东三大主要股东既可相互制衡，又兼具稳定性，同时既可相互制衡，又兼具稳定性，同时赋予赋予了了管理层宽松的经营管理管理层宽松的经营管理空间空间。1.4 扁平化管理效率高扁平化管理效率高，组织架构完善，组织架构完善 建立扁平化管理体系，提高管理效率。建立扁平化管理体系，提高管理效率。宁波银行建立了扁平化的组织架构，高级管理层与分支行之间的管理层级少，沟通渠道通畅，能够集中统一管理全行的各项业务，组织机构保持灵活高效的同时管理成本也随之降低。在前台，总行业务部门不直接管理分支行业务，而是采用条线与矩阵式结合的模式统一管理；在中后台，分支行的各项管理职能

30、都直接集中于总行管理。这使得总行能够实时监控风险并采取措施，提高了管理和决策的效率，同时也提高了支行的执行能力。图表6:2021年宁波银行股权架构 资料来源：Wind,方正证券研究所 11 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表7:宁波银行组织架构 资料来源：公司年报,方正证券研究所 总行对支行进行垂直管理，使得支行的职能更加集中于市场营销，并且确保支行执行与总行一致的管理理念与银行文化。宁波银行坚持统一的授信政策，审批权限集中在总行，分行设有审批中心，审批官由总行垂直管理。统一授信、垂直管理可以有效把控风险。支行方面，招聘当地业务人员，结合当地文化与特色

31、于宁波银行中，使其业务与当地客户需求更加贴合。宁波银行的主要的辐射半径在长三角地区，在浙江省内实现了地市级别全覆盖。同时，战略上采取先巩固已开设支行，始终将发展质量作为第一指标，在保障质量的前提下重视分支行的开设。2007 年 5 月率先跨区域设立上海分行，成为首家进驻上海的异地城商行。截至 2022 年上半年末，宁波银行除了总行所在地宁波，还在上海市、杭州市、南京市、深圳市、苏州市、温州市、北京市等地开设 16 家分行，19 家一级支行，并在上海设立一家资金营运中心与子公司永赢基金，全国总计开设472 家机构。12 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表

32、8:宁波银行各地的机构数 资料来源：公司年报,方正证券研究所 1.5 公司营收和净利表现突出公司营收和净利表现突出 营收和净利三年增速上市银行第一。营收和净利三年增速上市银行第一。2021 年，宁波银行营业收入达528 亿元，营收规模位于城农商行中第 4 位，营收同比增长 28%，3年 CAGR 为 22%，在所有上市银行中增速最高。2021 年，净利润 196亿元，同比增长 30%，3 年 CAGR 为 20%，同样是所有上市银行中增速最高的。据业绩快报披露，2022 年营业收入为 579 亿元，同比增长10%，归属上市公司净利润 231 亿元，同比增长 18%。营收在所有披露快报的城农商行

33、中排第二，增速排在中等偏上。13 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表9:2004年以来宁波银行营收和净利润情况 资料来源：Wind,方正证券研究所，2022 年数据来自于业绩快报（未审计）利息净收入持续高增，非息收入占比不断提升利息净收入持续高增，非息收入占比不断提升。2021 年，宁波银行利息净收入为 327 亿元，占总收入的 62%，其次是投资净收益，为125 亿元，占营收的 24%，占比排第三的是手续费及佣金净收入，达83 亿元，占比 16%。宁波银行各项非利息业务发展都较快，增速高于利息净收入增速，非息收入占比由 2014 年的 13%提升至

34、2021 年的38%。截至 2022 年三季度末，利息净收入达 272 亿元，占总营收的62%；投资净收益为 89.97 亿元，占总营收的 20%。图表10:宁波银行营业收入构成 资料来源：Wind,方正证券研究所 图表11:宁波银行各项收入占比 资料来源：Wind,方正证券研究所 14 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 近三年盈利水平远超行业平均。近三年盈利水平远超行业平均。宁波银行 ROA 自 2019 年以来超过了行业平均水平，2021 年 ROA 为 1.08，近三年平均 ROA 为 1.07，远超银行业近三年的平均 ROA 0.84。2014 年

35、，宁波银行的 ROE 超越了行业平均水平，近五年来宁波银行 ROE 一直处于行业前四，在银行业ROE 下降的大趋势里保持了较平稳的盈利水平。2021 年宁波银行 ROE为 16.63%，2017 至 2021 年的平均水平为 17.27%。2022 三季度末，ROE 为 12.06%，22 年业绩快报披露加权 ROE 为 15.56%，在目前已披露 2022 年主要财务数据的 20 家银行中仅次于成都银行和招商银行。图表12:各类型银行与宁波银行 ROA水平对比 图表13:22H1 ROA 水平排名前五的上市银行 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表14

36、:各类型银行与宁波银行平均 ROE对比 图表15:22H1加权 ROE 排名前五的上市银行 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 2 区域区域优势显著优势显著 2.1 浙江省产业结构浙江省产业结构分析分析 宁波银行的高速发展离不开主要经营区域的经济优势。宁波银行的高速发展离不开主要经营区域的经济优势。从产业结构来看，浙江省 2021 年，第一、二、三产业增加值分别为 2209 亿元、31189 亿元和 40118 亿元，比上年分别增长 2%、10%和 8%。三次产业增加值结构为 33%，41%，56%。其中第二产业中的工业、制造业和建筑业增速较快。2021 年

37、全省规模以上工业增加值 20248 亿元，同比增长 13%，两年平均增长 9%。传统制造业增加值增长 11%，规模 15 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 以上工业销售产值 91191 亿元，增长 23%。全年全省建筑业增加值4225 亿元，占 GDP 的比重 6%；从第三产业的门类来看，浙江省批发和零售业增加值占比高于全国平均水平，2021 年全省批发和零售业增加值占全省 GDP 的比重为 12%，高于全国水平 2%。浙江省 2021 年全省交通运输、仓储和物流业营业收入达到 6434 亿元，同比增长40%，产业增加值占生产总值比重 3%。这与浙江省区域

38、经济特点密切相关，浙江省具有良好的港口优势，贸易运输发达，第三产业的批发零售企业客群以门店或者小微型企业为主，这与宁波银行客群定位相符。图表17:2021年浙江省各产业增加值占生产总值比重 资料来源：浙江省统计局、方正证券研究所 图表16:21 年全国各行业累计增加值占 GDP 比重图 资料来源：国家统计局，方正证券研究所 16 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表18:浙江省 2021年规模以上服务业企业主要行业营业收入情况 行业行业 营业收入（亿元）营业收入（亿元）比上年增长（比上年增长（%）交通运输、仓储和邮政业 6434 40 信息传输、软件和信

39、息技术服务 12168 17 房地产业、（除房地产开发经营）891 14 租赁和商务服务业 4182 24 科学研究和技术服务业 1839 18 水利、环境和公共设施管理业 318 14 居民服务、修理和其他服务业 271 5 教育 105 9 卫生和社会工作 317 10 文化、体育和娱乐业 404 17 资料来源：浙江省统计局、方正证券研究所 2.2 浙江省众多民营企业提供客户群浙江省众多民营企业提供客户群 浙江省民营企业数量庞大，客户基础广泛。浙江省民营企业数量庞大，客户基础广泛。2022 年浙江省共有超过300 万家企业，其中，民营企业、国有企业、集体所有制、外资企业、个人独资企业分别

40、有 326 万家、6.32 万家、6.5 千家、6.42 万家和 17 万家；在构成上，民营企业占比高达 94%，国有企业、外资企业的占比 1.82%、1.85%。总体来看，浙江省企业数量庞大，企业结构是“以私营企业为主并辅以其他类型”。从民营企业发展来看，自 2010至 2022 年，私营企业数量从 62 万家增加至 326 万家，每年增长约在10%，增长趋势良好。最初，随着经济全球化、国内改革开放，浙江省初期的体制优势、先发优势带动浙江民营经济获得迅速发展，逐渐成为浙江省国民经济的重要组成和主要推动力。其次，浙江省得益于长江三角洲优越的地理位置，同时又拥有海洋资源和大量港口，有利于开辟海外

41、交通、吸引外资和开展海外贸易及发展海洋经济。浙江省政府较早出台政策支持民营企业发展，强化了市场体制机制，塑造了较好的营商环境。在近年疫情等压力下，2021 年浙江落实各项惠企政策，实施减税降费直达快享，全年为企业减负 2793 亿元。以及出台融资支持等政策，不断支持民营经济大力发展，持续优化营商环境。正是因为浙江省独特的发展历程、优越的地理位置以及政府的支持，使得浙江省一直以民营经济发达闻名。17 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 2.3 区域区域内内中小企业增长提供发展动力中小企业增长提供发展动力 浙江省企业以“中小微企业为主”，截至 2022 年底，浙

42、江在册企业334 万户，其中小微企业在册数量高达 295 万户，占企业总量 90%。近年来，浙江省一直致力于促进中小微企业发展，滚动实施“小微企业三年成长计划”，深入开展“雏鹰行动”等，以不断激发市场活力，推动小微企业在更好的资源环境中实现更高质量和更可持续发展。2014-2021 年，浙江省小微企业成长指数（综合反映全省小微企业经济贡献能力、创新能力、自身生存发展能力以及政策促进和融资支持等方面趋势的动态相对指标），呈线性上升态势，2021 年指数为 142 点，同比增长 6%。图表21:浙江省小微企业成长指数 资料来源：浙江省市场监督管理局、方正证券研究所 中小企业融资需求的特点是数量少、

43、要求急、次数频，由于其经营规模小，其总体平均对资金的需求并不高，但中小微企业的数量众多，需求量大，且相较于大企业，中小微企业因其企业规模不大、信用度与知名度不高等因素，在融资方面一直较为困难，因此更需要辖区政府和银行共同构造完善便利的中小企业扶持政策与信贷机制。近年来，浙江省中小微企业总量规模不断扩大，相应的小微金图表19:2010-2022年浙江省各类企业数量 图表20:2010-2022年浙江省民营企业占比 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 18 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 融服务也得以大力发展。浙江银保监局

44、披露，截至 2022 年末，浙江辖内普惠型小微企业贷款余额 3.41 万亿元，比年初增长 24.95%，高于各项贷款增速 10.23 个百分点。2005 年始，宁波银行便定位“服务中小型企业的银行”，多年以来，宁波银行始终坚持“服务地方经济、服务小微企业”的市场定位，良好的区域经济为其贷款业务提供了发展基础。截至 2021 年末，宁波银行对公客户数超过 49 万户，其中 90%以上都是小微和民营企业。面对疫情反复，经济修复的压力，宁波银行合理加大融资支持力度，积极支持制造业等实体经济发展，持续深化普惠金融，通过金融科技赋能、产品服务升级等实现各项贷款规模稳步增长。截至 2021 年末，宁波银行

45、普惠型小微企业客户数 8.27 万户，较上年末增长 18%；普惠型小微企业贷款余额 1222 亿元，较上年末增长35%。2.4 周边卫星城市周边卫星城市支持发展支持发展 卫星城是指在大城管辖区范围内或与市中心相距不到 100km 的范围内，在生产、生活等方面与市区有密切联系，人口规模在数万以上的城镇。大城市由于经济发展较快，工业制造业企业较多，产生外溢效应，卫星城市承接由于大城市产业调整外溢的企业。杭州市和宁波市均将“卫星城”规划纳入国土规划和产业规划中。杭州市是浙江省的省会城市，下属 10 区 1 市 2 县，并联合周边提出“一个核心区、九个卫星城”的发展规划格局，核心区重点发展现代服务业和

46、金融业等第三产业，九个卫星城承接人口增长和经济发展的功能。宁波市的卫星城规划则更多的侧重产业发展与经济发展的协同。自2009 年起，宁波市政府着眼推进小城镇提升发展并于 2010 年印发关于进一步推进卫星城市创新发展的实施意见，部署开展卫星城市试点和中心镇培育工作。目前宁波市周边有九大卫星城，其中，姜山镇是全国财政收入百强镇、省综合实力百强镇，2018 年被宁波市政府列入卫星城市，也是宁波市第九个卫星城市。姜山镇具有 110 多亿元的地区生产总值，全镇拥有规模以上工业企业 194家、高新技术企业 44 家、上市企业 4 家，其中，奥克斯集团被列入宁波市千亿级工业龙头企业培育名单。3 发展战略清

47、晰，定位明确发展战略清晰，定位明确 3.1 定位定位清晰清晰，大力发展自身优势，大力发展自身优势 宁波银行自 2005 年开始全面转型，着力调整信贷资产结构和客户结构，明确以中小企业为核心客群，长三角地区为核心发展区域的发展战略。经过多年经营，逐步达成“三个三年”中长期发展目标，至今，宁波银行已由三大核心业务发展至拥有公司银行、零售公 19 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 司、财富管理、私人银行、个人信贷、信用卡、金融市场、机构业务、投资银行、资产托管、票据业务等多个利润中心。公司以中小以中小客户为中心，深度挖掘客户需求，形成多中心服务网络以满足客户客户

48、为中心，深度挖掘客户需求，形成多中心服务网络以满足客户金融方面的大部分需求，提高客户粘性。金融方面的大部分需求，提高客户粘性。公司经营区域也以长三角为主体、环渤海和珠三角为两翼的“一体两翼”机构布局。当前宁波银行实施“大银行做不好，小银行做不了”的差异化经营策略，以民营企业、小微企业、制造业和进出口企业为重点，积累差异化的比较优势，以独立专业的管理和长期积以独立专业的管理和长期积累的优秀经验为自身护城河，在细分市场客户上具备比较优势。累的优秀经验为自身护城河，在细分市场客户上具备比较优势。宁波银行大部分的业务集中在浙江省和江苏省两地，22 年上半年宁波银行浙江和江苏地区贷款及垫款共占 87.6

49、4%。江浙两省都是我国经济发达地区，2022 年浙江省 GDP 为 7.78 万亿元，同比增长3.1%，总量依旧排在全国第四。其中宁波市全年 GDP 为 15704.3 亿元，名义增长率为 7.6%，增速较快。2022 年全年江苏省 GDP 为12.29 万亿元，排名全国第二。江浙两地的区域优势为宁波银行提供了持续增长的动力，是宁波银行竞争的核心基础之一。图表22:2022H1宁波银行贷款及垫款地区分布 资料来源：浙江省统计局、方正证券研究所 3.2 客户客户定位精准，服务多样化定位精准，服务多样化 公司客户方面，宁波银行依托于长三角地区经济优势，多年来坚持聚焦服务中小企业，聚焦民营、进出口、

50、制造业等实体经济客群，推进普惠小微金融服务，加大普惠贷款投放，着力发展公司银行及零售公司业务条线，为公司客户提供国内金融、跨境金融、金融市场、政务金融、投资银行、资产托管等服务。截至 2021 年末，公司对公客户数超过 49 万户，其中 90%以上都是小微和民营企业。近五年间，公司存贷业务保持在一个较高的同比增速，2022 年三季度末对公贷款余额达 5390 亿元，比上年末增长16%，对公存款余额达 10121 亿元，比上年末增长 21%。20 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表23:宁波银行对公存贷情况 资料来源：公司年报、方正证券研究所 图表24:

51、宁波银行贷款结构 资料来源：Wind、方正证券研究所 个人客户方面个人客户方面，宁波银行开展财富管理和个人信贷业务，精耕细分市场，实施差异化、专业化的客户经营。财富管理聚焦高净值客户，为高端个人客户提供个性化的综合理财服务，“白领通”等个人信贷产品，聚焦社会白领，提供信用授信业务，“薪福宝”等为代发工资企业的员工提供综合金融服务。图表25:宁波银行个人客户服务项目 投资理财投资理财 储蓄业务储蓄业务 个人贷款个人贷款 私人银行私人银行 理财 活期储蓄 白领通 甄选产品 基金 个人通知存款 贷易通 尊享服务 债券 定期储蓄 路路通 专属团队 互联网保险 大额存单 按揭贷款 贵金属 结构性存款 白

52、领 e 贷 银证服务 借记卡 云按揭 海外咨询 财富开放平台 产品信息查询平台 资料来源：公司年报、方正证券研究所 21 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表26:宁波银行部分银行卡系列介绍 信用卡系列信用卡系列 信用卡样式信用卡样式 名称名称 特殊权益特殊权益 标准卡系列 美国运通耀红卡 1.新户消费达标可获故宫文创联名款书签 2.免信用卡年费，享有精选餐厅 7 折等权益 3.境内及境外均可使用，人民币结算、还款 4.免收 1%货币转换费和境外交易评估费 e 卡 1.随申随用，快捷支付，银联卡权益 2.金卡级别，年费全免 钛金白金卡系列 白金卡 1.享

53、有境内 900 余家机场/高铁贵宾厅服务、境外 600 余家机场/高铁贵宾厅服务 2.享有境内外 200 余家机场/高铁礼宾车接送服务 3.享受宁波栎社机场国内“易登机服务”易百分信用卡 1.网银、柜面及电话银行提款实时到账 2.装修、购车、婚庆、教育、旅游等均可使用 3.无需担保、无需抵押 汽车分期卡 1.分期支付最长可达 60 期；五分钟内秒批额度 2.享专属分期购车活动 商英卡 1.每年可在高铁站/机场以 1 元购买 2 次单人贵宾厅，以 6.2元购买 1 次三人贵宾厅 2.免费预订医院专家一对一咨询 Visa 环球卡 除信用卡基本功能外，还同时拥有 1.全球消费，0 兑换费；Visa

54、网络，安心支付 2.外币消费，人民币还款 联名卡系列 腾讯、饿了么、哈啰出行、中国移动、苏宁、途虎等联名卡 1.卡片有效期内，免收信用卡年费 2.点外卖发放红包，赠送视频网站会员，领取话费，旗下消费返现等各种商家赠送的不同套餐与产品作为开卡礼 中铁 12306 联名卡 1.首次核卡的客户使用此卡购票，笔笔可享 8 折优惠，单月累计优惠上限 50 元 2.高铁贵宾厅，享道出行最低 1 元起打车 3.铁路出行保险 城市无界卡、篱笆网联名卡等 1.新出卡客户赠送宁波公园年票及观影等权益 2.尊享银联无界卡各项权益 享受不同地区专属福利 公务卡系列 公务卡 1.具有 2-5 万元的信用透支额度 2.可

55、享受暂免年费、新发/补发新卡、挂失、补制对账单等多项费用 3.餐饮类消费 2 倍积分专属礼遇 资料来源：宁波银行官网、方正证券研究所 宁波银行个人存款业务从 2016 年 1003 亿元增长至 2022 年三季度末的 2400 亿元，2022 年三季度末环比下降 0.15%；个人贷款业务从959 亿元增长至 3736 亿元，2022 年三季度末环比增长 5%。2023 年 2月，宁波银行已通过增资预案，拟向子公司宁银消金增资不超过 35亿元，预计将加强子公司抵御业务风险的能力，提升消费金融业务资本实力。宁银消金主要业务为发放个人消费贷款，暂时还未获得 22 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波

56、银行（002142）-公司深度报告 正收益，2022 年上半年实现净利润-0.32 亿元。但其展业因为不受地区限制，所以可在没有银行网点的省市设立直营团队，有助于拓展宁波银行异地拓客能力，当前主推的“白领融”与其个贷产品“白领通”相辅相成，预计将提升公司的放贷能力。图表27:宁波银行个人存贷情况 资料来源：公司年报、方正证券研究所 3.3 公司银行业务公司银行业务保持保持增长增长 宁波银行在 2008 年提出由公司业务利润为主的盈利结构转型为以公司银行、零售公司、个人银行、信用卡和金融市场业务为支撑的五大利润中心。而近年来，宁波银行传统公司银行业务盈利总量持续提升，但盈利占比逐年下降，个人银行

57、、零售公司的盈利占比持续提升。客户方面，宁波银行的公司银行和零售公司业务服务的客群不同，宁波银行把单户授信一千万以上的客户归为公司银行客户，公司银行依托“上市赢”、“银政赢”及“进出口赢”金融服务等不断创新的方案，为公司客户提供全方位的综合金融服务；截至 2022H1，公司银行条线的基础客户已超过 12 万，环比增长 7%。图表28:生息资产利息收入结构 图表29:生息资产利息收入占比变化 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 23 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 2021 年，公司银行条线的贷款余额为 2847 亿元，

58、同比增长 15%，占总贷款余额的 33%；2022H1，公司银行贷款余额为 3108 亿元，较年初增长 9%，占总贷款余额的 31%；而 2012 年公司银行业务贷款余额占总贷款的 62%，业务比重较此前大幅下降。宁波银行受利率大环境影响，宁波银行对公贷款收益率逐年下降，2022 年 H1 为 4.45%，城农商行对公贷款收益率普遍高于国有大行的平均水平 3.97%和股份制银行的平均水平 4.21%，主要是因为中小企业融资渠道有限，融资难度大，因而对利率相对不敏感。而宁波银行 90%以上的客户是小微和民营企业，公司银行条线户均贷款余额约为 249 万元，所以其贷款相对大客户有更高的议价权。图表

59、30:宁波银行与国有大行的对公贷款收益率 图表31:公司银行条线存贷款余额及占比 资料来源：Wind、方正证券研究所 资料来源：Wind、方正证券研究所 图表32:宁波银行满足企业和机构各类需求的管家 目标客户目标客户 产品作用产品作用 优势功能优势功能 财资大管家 政府机构、集团企业 提升财务效率、提高资金收益、降低融资成本的财资管理平台 支持个性化开发且提供全时间全方位的运维服务 票据好管家 中小企业客户 为企业提供一揽子票据金融服务和企业资产管理方案 智能电票、资产池、集团资产池 外汇金管家 有外汇管理需求的进出口企业 创新运用大数据及人工智能等技术且拥有 200 多项功能的专业化线上外

60、汇平台 全周期、移动化、开放化的外汇体验 政务新管家 党政机构、事业单位等机构客户“管家式”综合性金融服务方案，为各组织机构提供特色功能 财富增资、城乡建设、教培、医疗等服务 投行智管家 发债客户 帮助企业实现发债业务智能化管理的投行业务信息系统。打造六大一键功能解决发债流程中的业务痛点 同业易管家 同业金融机构客户 拥有线上一站式优势功能的产品投资交易服务 一键开户、快捷交易、方便结算、辅助投研 易收宝 小额高频收款行业 为特约商户提供收单服务 满足多渠道收银需求、支持多模式对接、数据更安全、清算更高效 易托管 资产托管客户 可为不同类型客户量身定制的线上电子化的资产托管服务平台 线上开户、

61、电子指令、数据查询、投后管理 资料来源：公司官网、方正证券研究所 金融科技助力国际金融业务发展。宁波银行自 2002 年已开办国际业务，致力于打造区域型进出口金融服务专家，为大中小型外贸公司提供国际结算业务支持。打造了“快速国结、智能国结、星光国结”三大国际结算特色服务，极速汇款、极速单证、极速融资、极 24 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 速开证，使得汇出汇款、进口开证、出口融资等传统进出口业务均可在 0-4 小时内完成；简化了复杂的服务流程，实现了收汇自动入账、押汇自动还款、报文自动关联等功能，大大提高业务办理效率。2020 年，宁波银行上线外汇金管

62、家系统，支持 724 不间断的外汇管理服务。进出口企业可依靠宁波银行的专业团队给出的方案，在市场变化时做出及时有效的判断。宁波银行的国际结算业务主要向宁波市的进出口企业，提供国际贸易结算和贸易融资业务产品及服务，其中包括出口信用证的来证通知、议付、及转让等业务，出口跟单托收，进口代收以及“汇易通”国际汇款等服务，2021 年，宁波银行实现国际结算量达 2166 亿美元。宁波银行于 2020 年首推面向出口企业的全线上纯信用的标准化产品“出口微贷”，2023 年 2 月,“银企融资对接应用场景”在深圳等 10 省（市）开展首批试点，意在搭建银企“面对面”融资沟通桥梁，宁波银行深圳分行于试点首周完

63、成了跨境金融服务平台的首单融资。在浙江省外向型经济发达的环境下，宁波银行重点发展具有自营进出口权的生产型中小企业客户，预计将带来国际结算业务及衍生国际金融业务的快速发展。3.4 零售公司业务高速增长零售公司业务高速增长 2006 年起，宁波银行成立零售公司部，将目标客群锁定在小微企业，致力于提升授信一千万以下的小企业融资、结算、电子银行等一揽子金融服务水平。在 2014 年提出“大零售”转型战略，2016 年开始聚焦轻资本化发展道路，努力做大零售规模，主要以零售公司、个人银行为重点发展方向。“网格化”推广方式，因地制宜提供定制化产品。“网格化”推广方式，因地制宜提供定制化产品。从服务和营销方面

64、来看，零售公司部采取地推获客模式，宁波银行在人员、政策、产品上提供全方位的资源保证，“线下获客+线上服务”同时提升客户量和客均服务量。宁波银行采用“网格化”模式批量获客，用“地推”模式去摸排、了解客户信息，鼓励“多配人、配好人”，图表33:2013-2019年的国际结算业量及同比增速 图表34:手续费及佣金收入构成 资料来源：公司年报、方正证券研究所 资料来源：wind、方正证券研究所 25 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 对分支行小微企业服务人员给予一定人力成本补贴；政策上，宁波银行对小微企业贷款按 50%计入分支行存贷比，对小微企业贷款设置差异化的不

65、良容忍度；产品上，宁波银行推出“税务贷”、“快审快贷”、“捷算卡”等产品，简化放贷流程；风控上，总行统一进行贷款授信管理，实行贷款回访机制，有效避免部分不良贷款产生。图表35:对小微企业提供的贷款业务 税务贷 快审快贷 转贷融 贸易融 贷易融 容易贷 适用群体 正常经营，正常纳税，资信良好 企业或企业的实际经营者 提供无还本无还本续贷续贷 外贸企业、具备自营进出口权的生产型企业 提供房地产抵押项 正常经营，正常纳税，资信良好 条件 企业正常纳税纳税1818 个月个月及以上；近 12 个月纳税额不低于 1.5 万 能提供符合本行要求抵押物抵押物 已与宁波银行合作，具有还本付息能力 出口信用证项下

66、押汇、托收项下押汇、TT押汇、打包贷款等 企业成立时间半年以上或实际经营者有半半年（含）以上年（含）以上从业 企业成立 1 1年以上年以上，据客户纳税情况进行授信 特色 无抵押无抵押、无担保，随借随还 贷款额度可用于贷款、承兑汇票、贸易融资 无还本续贷，新旧贷新旧贷款无缝对款无缝对接接，贷款无须重新审批 额度一次审批一次审批一年有效一年有效 随借随还，贷款额度可用于贷款、承兑汇票、贸易融资 全线上全线上信用贷款产品，无抵押、无担保 资料来源：公司官网、方正证券研究所 2018 年开始，公司不断把资源向零售公司团队倾斜，加大小微企业金融服务团队配置。根据中国经济普查年鉴2018显示，2018 年

67、我国小微企业法人单位共 1796 万户，其中江苏、浙江分别排名第二、第四，合计占比 17%，为宁波银行提供了丰富的客户资源。2019 年至 2021 年，零售团队人数增长了 98%，团队人员本科率高达近 99%。期间零售公司策略也收效良好，零售客户数从 29 万增长到 37 万。图表36:零售公司团队及客户情况 日期 小微专营团队（个）团队总人数（人）零售公司客户情况 2018 235 1400 23 万，同比增长 29%2019 280 2183 29 万，同比增长 31%2020 309 2947 36 万，同比增长 22%2021 320 2774（本科率 99%）37 万，同比增长 3

68、%22H1-39 万，同比增长 5%资料来源：公司年报、方正证券研究所 21 年末，公司对公客户数超过 49 万户，零售公司服务的客户为39.3 万户，其中 90%以上都是小微和民营企业。22 年上半年，零售公司客户已达 39 万户，同比增加 5%。从客户定位来看，宁波银行公司客户集中于制造业、租赁和商务服务业等拥有小微企业较多的行 26 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 业，这两类行业贷款总量占公司贷款总量的 53%。22H1 零售公司条线的贷款余额已达 1572 亿元，占总贷款余额的比例持续上升，达16%。宁波银行户均贷款余额从 2017 年的 165

69、 万元逐年下降至 21 年的 116 万元。22H1 零售存款余额 1884 亿元，零售存款占比增长至15%。图表37:2022H1宁波银行公司贷款分行业情况 序号 行业 贷款总量（亿元）占比（%）1 农、林、牧、渔业 48 0.49 2 采矿业 19 0.19 3 制造业 1637 17 4 电力、热力、燃气及水生产和供应业 142 1.43 5 建筑业 387 3.92 6 交通运输、仓储和邮政业 175 1.77 7 信息传输、计算机服务和软件业 120 1.21 8 住宿和餐饮业 29 0.3 9 金融业 56 0.57 10 房地产业 390 3.94 11 租赁和商务服务业 167

70、0 17 12 科学研究和技术服务业 109 1.1 13 水利、环境和公共设施管理业 360 3.64 14 居民服务、修理和其他服务业 7 0.07 15 教育 14 0.14 16 卫生和社会工作 11 0.11 17 文化、体育和娱乐业 27 0.27 18 个人贷款 3555 36 资料来源：Wind、方正证券研究所 图表38:宁波银行零售公司户均贷款余额 图表39:零售业务存贷款余额及占比 资料来源：公司年报、方正证券研究所 资料来源：公司年报、方正证券研究所 27 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表40:2018 年各地区小微企业法人单位

71、 资料来源：国家统计局、方正证券研究所 3.5 良好的客户基础，奠定个人银行业务增长良好的客户基础，奠定个人银行业务增长 宁波银行个人银行业务条线主要分为个人信贷、财富管理及私人银行，其中个人信贷业务增长较快，2022 年三季度末宁波银行个人贷款总额达 3736 亿元，主要受益于主要经营的江浙地区经济发达，居民财富在全国领先。2022 年，浙江省居民人均可支配收入 60302 元，比上年增加 2761 元，增长 4.8%，仅次于上海和北京，排在第三位。2022 年江苏省居民人均可支配收入 49862 元，同比增长 5.0%。其中，城镇居民人均可支配收入 60178 元，同比增长 4.2%；农村

72、居民人均可支配收入 28486 元，同比增长 6.3%。自 2014 年开始，宁波银行开始向消费金融发力。22 年三季度末，宁波银行个人存款业务规模为 2400 亿元，个人贷款业务规模为 3736亿元，环比增长 5%。截至 2022 年上半年，宁波银行个人消费贷款2336 亿元，占个人贷款总额的 66%，成为推动个人贷款规模增长的核心动力。个人消费贷款稳定后，宁波银行开始发展个人经营性贷款，2022H1 个人经营性贷款总额达到 769 亿元，占比达到 22%，较2017 年提升 5 个百分点。图表41:宁波银行个人贷款总额情况 图表42:宁波银行各类个人贷款占比 资料来源：wind，方正证券研

73、究所 资料来源：wind，方正证券研究所 28 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 宁波银行 2006 年开始推行明星个人信贷产品“白领通”，经历 16年的迭代升级，已经建立一套较为成熟的信贷体系。“白领通”是当前宁波银行的拳头产品，其目标客户群体为公务员、教师、医生、企业单位的中高级管理人员等白领阶级群体，这部分群体工作稳定，还款来源有保障，且注重自身信用，恶意逾期的概率较低。在授信的时候，贷款利率挂钩客户公积金、资产负债等数据，精准授信，严格风控。贷款利率也与客户在宁波银行的存款挂钩，放贷的同时促进存款吸纳。这样的业务模式一方面保证了宁波银行较高的贷款利

74、息收益率，主要原因一是相对于对公客户，银行对个人客户的议价能力更强，更能掌握个人贷款的定价权，二是消费贷与经营贷相较于住房贷收益率更高，22H1 个人贷款平均利息收益率为 3.34%；2021 年，宁波银行个人贷款平均利息收益率 6.58%，远高于大部分国有银行、股份制银行，在城商行中，也仅低于天津银行；另一方面江浙地区民营经济发达，经营贷需求旺盛，预计随经济恢复，个人经营性贷款规模增长也可期。图表43:2021年部分银行个人贷款平均利息收益率 资料来源：wind、方正证券研究所 个人贷款平均利息收益率=个人贷款利息收入个人贷款及垫款 宁波银行大财富体系主要包括财富管理、私人银行等，2018

75、年起，宁波银行积极推进财富业务转型，持续推进客户分类经营机制，对于不同级别的客户，精准匹配推送不同金融产品，在产品体系上，持续引入头部基金、保险、信托、理财子公司的优质产品，形成了现金、固收、混合、保障、权益与挂钩全品类的产品线，满足客户综合化的财富管理需求。2022H1，宁波银行财富管理业务个人客户金融总资产（AUM）达到 7300 亿元，5 年间一直保持较快增长，17年到 21 年间 CAGR 为 21%。29 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 私人银行方面，国内私人银行快速发展，一是在中国经济快速发展的过程中，居民财富增长效应累积，高净值人群数量不断

76、增加，由此带来的专属个性化财富管理需求上涨，二是在银行业依靠资产规模高增长的模式在改变，私人银行凭借轻资本、抗周期性、盈利性强的优势，成为了银行近几年新的增长点。宁波银行聚焦私人银行的客群，坚持“专业、专属、专享”的服务宗旨，加大人员和团队配置力度，加快分行私人银行分中心的区域覆盖，紧密围绕私银客户的个人、家庭、事业三方面，整合国内及海外市场优质资源，为客户提供全球化资产配置服务。在服务了多在服务了多年的中年的中小企业基础上，宁波银行获得了大量优质的企业客户，而中小企业基础上，宁波银行获得了大量优质的企业客户，而中小企业主也是私人银行的主要客户来源之一，小企业主也是私人银行的主要客户来源之一，

77、所以宁波银行私人银行业务推行较为顺利，目前已初具规模，截至 2022H1，私人银行客户达 15600 户，同比增长 39%，客户资产规模合计 1757 亿元，同比增长 36%。图表46:宁波银行私人银行客户及资产规模 私人银行私人银行 20182018 20192019 20202020 20212021 2022H12022H1 客户数（户）3783 5394 7617 12974 15600 同比-43%41%70%39%客户资产规模（亿元）469 671 956 1464 1757 同比-43%42%53%36%资料来源：公司年报、方正证券研究所 截至 22 年 6 月末，公司旗下子公司

78、宁银理财管理产品规模 3935 亿元，较 22 年初增加 613 亿元，22 年上半年营业收入 7.44 亿元，实现净利润 4.44 亿元。随着大财富体系的持续完善，代客理财、代理基金、代理保险等代理类手续费收入不断增长，占整体手续费及佣金收入比例不断提升，2022H1，代理类手续费收入占比 77%，为非息收入提升贡献明显。图表44:宁波银行财富管理业务 AUM 情况 图表45:宁波银行公募基金销售保有规模 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 30 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 3.6 持续投入金融科技持续投入金融科

79、技推动推动业务转型业务转型 坚持科技赋能，持续用金融科技推动商业模式变革。坚持科技赋能，持续用金融科技推动商业模式变革。公司不断加大金融科技领域的投入。近五年来，公司的员工组成中，技术人员的人数和占比均不断提升。截至 2021 年末，宁波银行信息科技人员人数达 1414 人，占总员工数的近 7%，较上年末提高 1.92 个百分点。图表47:2017-2021年技术人员人数和占比 资料来源：wind，方正证券研究所 组织架构方面，宁波银行成立金融科技管理委员会，在各业务部门设置 IT 支持部，在各分行设立金融科技部，形成“横向到边、纵向到底”的金融科技板块体系，推动金融与科技融合发展。公司逐步建

80、立起“十中心”的金融科技组织架构和“三位一体”的研发中心体系，实施系统化、数字化、智能化的金融科技发展策略。同时建立了以业务中台、数据中台、技术中台为一体，研发平台、运维平台为两翼的五大平台架构。金融科技推动业务转型。金融科技推动业务转型。近年来，宁波银行不断将金融科技融合创新运用于公司的利润中心，推进商业模式转型升级，积极在金融产品、服务渠道、营销经营、营运风控四大领域推进数字化转型。2013 年，宁波银行形成了网上银行、移动银行和微信银行三位一体的电子金融服务体系；2014 年初步建立业务发展需要的数据中心和业务支持系统；2015 年规划实施新数据中心建设。在金融科技赋能的助推下，公司商业

81、模式不断完善，提供全线上快捷服务，客户服务能力持续提升，服务平台逐渐完善。截至 2022H1，宁波银行 APP客户数达 661 万人，同比增长 13%；APP 月活客户数达 311 万，同比增长 10%；微信银行客户数达 279 万，同比增长 50%。31 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表48:宁波银行微信银行 资料来源：宁波银行公众号，方正证券研究所 4 业业绩驱动因素分析绩驱动因素分析 4.1 资产规模资产规模高速增长，结构均衡高速增长，结构均衡 宁波银行 2021 年总资产为 20156 亿元，位列城商行第四，资产规模增速达 24%，而所有上市

82、银行整体增速仅为 8%，城商行整体增速为12%。与上市商业银行整体和 17 家上市城商行对比，宁波银行增速除 2014 年和 2018 年以外，资产规模增速均在行业水平之上。截至2022 三季度，宁波银行总资产已高达 23157 亿元，环比增长3.39%。图表49:2004-2022Q3年宁波银行资产变化及增速 资料来源：Wind,方正证券研究所 32 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表50:42家上市银行和 17家城商行资产增速 资料来源：wind、方正证券研究所 4.2 资产规模弥补收益率下滑资产规模弥补收益率下滑 2022 年三季度末，宁波银行资

83、产总额为 23157 亿元，其中，资产90%以上由发放贷款及垫款、金融投资和现金及存放中央银行款项构成，分别占比 43%、45%和 5%。发放的贷款和垫款随银行的扩张而增长，现金及存放中央银行款项的占比逐年下降，主要系存款准备金率自 2012 年来逐年下降。近十年来，我国宏观经济增速放缓，利率长期呈现下降趋势，银行净息差因此持续收窄，银行利息收入主要由规模扩张推动增长。2022 年三季度末，宁波银行生息资产超过 2 万亿，三年内生息资产规模增速达 89%。生息资产中，公司贷款占比逐年下降，个人贷款和票据贴现占比上升，2022Q1-Q3 公司贷款占比 53%，个人贷款占比37%，票据贴现占比 1

84、1%。银行生息收益率长期为下降的趋势，22H1生息收益率为 4.26%。图表51:宁波银行资产结构 资料来源：wind、方正证券研究所 0500000002500020002122Q3单位：亿元现金及存放中央银行款项存放同业和其它金融机构款项贵金属拆出资金金融投资衍生金融资产买入返售金融资产发放贷款及垫款其他 33 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表54:宁波银行生息资产构成与生息资产收益率 资料来源：wind、方正证券研究所 图表55:各类资产金额及占比变化 资料来源：wind、方正证

85、券研究所 图表52:21 年生息资产规模排名前 8 的城商行 图表53:22H1 生息资产构成 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 34 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 4.3 负债拆分负债拆分 2022 年上半年，宁波银行客户存款平均余额为 11730 亿元，同比增长 15%，平均利率为 1.80%，同比下降 2bp，主要系银行加强了市场利率分析研判，通过实行存款分类管理、考核引导，助力存款成本下行。上半年对公日均存款规模 9452 亿元，同比增长 18%，对私日均存款 2277 亿元，同比增长 5%。对公和对私活期

86、存款合计 4688 亿元，同比增长 3%，占总存款的 40%。据业绩快报，2022 年末各项存款 12971 亿元，较上年末增长 23%。宁波银行对公存款占比为 80%，在所有上市城商行中排第二，仅次于杭州银行，公司存款比例高也使得宁波银行的计息负债成本率较低，自 2018 年以来计息负债成本率逐渐走低，22H1 为 2.10%，较2018 年末下降 37 个基点，是所有上市城商行中计息负债成本率最低的。2022 年三季末，宁波银行各项存款达 12522 亿元，比年初增长18.93%，公司存款占比进一步提升至 81%。据业绩快报，2022 年末各项贷款 10460 亿元，较上年末增长 21%。

87、从业务条线看来，公司银行 22H1 存款余额 8210 亿元（含机构存款），增长 18%；零售公司条线存款余额 1884 亿元，增长 31%。从客户类型来看，对公客户存款 22Q3 余额 10121 亿元，增长 21%，对私客户存款余额 2400 亿元。图表56:宁波银行存款结构 资料来源：wind、方正证券研究所 35 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表57:营收排名靠前的城商行的计息负债成本率 资料来源：公司年报、方正证券研究所 图表58:宁波银行各类型存款的平均成本率 资料来源：wind、方正证券研究所 受经济增速下滑影响，我国利率长期呈现下行趋

88、势。2022 年 Q3，宁波银行净息差 1.99%，同比下降 30 个基点，在 17 家城商行中排名第6，在营收排名前 8 的城商行中排名第 3，处于较高水平。图表59:排名前 8的城商行净息差 资料来源：wind、方正证券研究所 36 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 4.4 资产质量优异资产质量优异 宁波银行一直坚持“控制风险就是减少成本”的理念，所以其不良贷款率在行业中一直处于较低的水平，近几年关注类贷款占比也稳定地保持低位。2022 年业绩快报披露，公司不良贷款率 0.75%，较上年末下降 2bp；拨备覆盖 505.17%，较上年末下降 20.35

89、 个百分点；拨贷比 3.79%，较上年末下降 0.24 个百分点，资产质量与风险准备方面的表现都较为优秀。控制风险就是减少成本。控制风险就是减少成本。宁波银行自成立以来持续加强风险管理。在高级管理层下设授信审批委员会、风险管理委员会、信贷资产评议认定委员会等专业委员会，负责统筹信用风险的全流程管理。风险管理委员会于 2005 年在董事会下设立，负责银行各项风险管理政策的制订和实施的监控。总行风险管理部、授信审批部、资产保全部等共六个部门负责开展对信用风险的识别、计量、监测、控制工作，进一步完善了风险管理架构。其中风险管理部于 2003 年正式成立，专门从事全行风险控制的日常监测和防范各类风险。

90、同时，宁波银行启动了信贷管理信息系统、风险预警系统及路透资金交易风险控制等系统，实现了风险控制及授信审批的电子化管理，将风险管理的指标纳入全行的考核体系，且追究损失类资产责任。完善的组织架构使得风险管控卓有成效，能较好地应对经济周期与产业结构调整。在过剩产能、经济结构大幅调整的背景下，其不良贷款率一直保持较低水平，且受经济周期的影响较小。图表60:宁波银行关注类贷款和不良贷款变化 资料来源：wind、方正证券研究所 37 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 4.5 非息收入增长快非息收入增长快 近年来公司将财富管理业务作为转型发展的重要战略方向，代客理财、代

91、理基金、代理保险等手续费收入实现较快增长。2021 年宁波银行非息收入 201 亿元，同比增长 52%，非息收入占总营收的 38%，其中手续费及佣金净收入达 83 亿元，同比增长 30%，代理类业务收入达 78 亿元，同比增长 33%，占手续费及佣金收入的 83%，占总营收的 15%。22 年前三季度，非息收入达 175 亿元，同比增长 22%，非息收入占总营收比重接近 40%；其中手续费及佣金净收入达 52 亿元，同比下降 8%。22 年上半年，代理类业务收入达 32 亿元，同比减少 7%，占手续费及佣金收入的 77%。银行卡方面，2020 年开始由于“费改息”，银行卡类收入计算出现口径变化

92、，在报表核算层面开始将信用卡分期手续费收入调整为利息收入。公司信用卡业务发展良好，2022 上半年新增发卡 44 万张，当前累计发卡量为 390 万张，信用卡业务不良率为 1.16%，同比下降6bp，保持低位运行。4.6 成本分析成本分析 2021 年，宁波银行营业支出为 323 亿元，同比增长 31%，宁波银行的营业支出从 2017 年开始增速提升较快，近两年，公司坚持控制费用、减少支出，效果较为显著，2022Q3 营业支出增速下降至 7%。从成本收入比上看，宁波银行持续优化费用资源配置，强化降本增效的约束机制，使得成本收入比与近两年有明显下降的趋势，公司约束费用、降低支出效果显著。宁波银行

93、的营业支出主要由管理费用与资产和信用减值损失构成，近两年管理费用增长较快，同时公司极力提高资产质量，防控信用减值损失占比也持续上升。为强化科技赋能，提升数字化经营能力，公司科技研发投入增长较快，所以近期管理费用持续提升。图表61:部分城商行不良资产率 图表62:部分城商行不良拨备覆盖率 资料来源：wind、方正证券研究所 资料来源：wind、方正证券研究所 38 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表63:宁波银行成本结构及增速 资料来源：wind、方正证券研究所 近几年，宁波银行的职工薪酬稳定增长。公司为强化大零售战略实施，员工队伍持续壮大，所以员工费用

94、增长较快。员工费用从 2016年的 47 亿元增长至 2021 年的 126 亿元，员工人数从 2016 年的 1.16万人增长至 2021 年的 2.42 万人。2021 年人均薪酬约 52 万元，在城商行中排名靠前，员工数排城商行第一。市场化的薪酬机制保障了宁波银行对人才的吸引力。从成本收入比上看，宁波银行持续优化费用资源配置，强化降本增效的约束机制，成本收入比与近两年有所下降。图表64:2021年城商行人均薪酬及员工数 资料来源：公司年报、方正证券研究所 39 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表65:宁波银行成本收入比 资料来源：wind、方正证

95、券研究所 5 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 宁波银行是一家战略布局清晰，组织架构优秀，管理能力突出，占据区位优势的城商行，发展前景可期。预计随着疫情的结束，经济逐渐恢复，以及长三角地区本身区域经济活跃，信贷需求预计保持较为旺盛的态势。所以我们假设宁波银行 2023 年和 2024 年总资产增速分别为 20%和 19%，营收增速分别为 20%和 18%，净利润增速分别为 18 和 21%；生息资产增速保持在 20%，贷款增速分别为 24%和22%。由于 2022 年存款增速较高，预计 2023 年增速将有所回落，所以假设 2023 年和 2024 年增速均为 20%；虽然行业整体净息差承

96、压，我们认为宁波银行凭借其中小企业客户基础，有能力在预测期维持在当前 2.2%的水平上；2022 年因疫情和市场波动，手续费及佣金收入受影响，预计 2023 年增速将有所恢复，所以假设 2023 年和 2024年增速为 15%。不良贷款率在 2018 年以来维持在 0.77 左右，近一年有逐渐下降的趋势，所以假设此后不良贷款率可保持在 0.75%，不良贷款拨备覆盖率将维持在 520%。我们预计宁波银行 2022-24 年营收为 579 亿元/695 亿元/820 亿元，归母净利润为 231 亿元/273 亿元/329 亿元，对应增速为18%/18%/21%，EPS 为 3.38 元/4.04

97、元/4.87 元，对应 2023 年 3 月 9日收盘价 28.01 元/股，2022-24 年 PB 分别为 1.13 倍/0.94 倍/0.78倍，给予“推荐”评级。40 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 图表66:宁波银行与可比公司指标 证券证券代码代码 证券证券简称简称 归母归母净利润增速净利润增速(%)(%)EPSEPS（元）（元）市净率市净率 PBPB 市盈率市盈率 PEPE 股价股价 20222022E E 20232023E E 20242024E E 20222022E E 20232023E E 20242024E E 20222022

98、E E 20232023E E 20242024E E 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2023/2023/3/93/9 601169.SH 北京银行 5.89 6.90 7.60 1.11 1.19 1.28 0.40 0.37 0.34 3.94 3.69 3.43 4.39 601229.SH 上海银行-1.35 7.17 7.66 1.53 1.64 1.77 0.43 0.43 0.42 3.97 3.70 3.44 6.07 601009.SH 南京银行 19.30 19.14 19.08 1.83 2.18 2.59 0.78 0.69 0.61

99、 5.28 4.43 3.72 9.65 001227.SZ 兰州银行 2.23 5.56 5.27 0.28 0.30 0.31 0.66 0.64 0.62 12.74 12.07 11.46 3.58 002948.SZ 青岛银行 7.78 7.94 7.94 0.54 0.58 0.63 0.68 0.61 0.55 6.30 5.84 5.41 3.41 002142.SZ 宁波宁波银行银行 18.05 18.17 20.69 3.38 4.04 4.87 1.13 0.94 0.78 8.29 6.94 5.75 28.01 资料来源：Wind、方正证券研究所*预测涉及股价为 3

100、月 9 日收盘价，除宁波银行外其余公司数据来自 wind 一致预期 图表67:分项业务预测表 分项业务预测表 2021A 2022E 2023E 净利息业务收入（亿元）326.97 392.36 470.84 同比（%）20.00%20.00%手续费及佣金业务净收入（亿元）82.62 90.88 104.51 同比（%）10.00%15.00%投资业务净收入（亿元）125.31 137.43 164.92 同比（%）9.67%20.00%总营业收入（亿元）527.74 578.79 694.55 资料来源：Wind、方正证券研究所 6 风险提示风险提示 区域经济大幅下行；资产质量恶化超预期；公

101、司战略推进不及预期。41 敬请关注文后特别声明与免责条款 宁波银行（002142）-公司深度报告 附录：公司财务预测表附录：公司财务预测表 单位：亿元单位：亿元 利润表利润表 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 收入增长收入增长 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入 527.74 578.79 694.55 819.57 归母净利润增速 29.87%18.05%18.17%20.69%净利息收入 326.97 392.36 470.84 565.00 拨备前利润增速 30.46%9.

102、36%20.01%16.79%手续费及佣金收入 82.62 90.88 104.51 120.19 税前利润增速 24.25%18.06%22.80%20.69%其他收入 118.15 95.54 119.20 134.37 营业收入增速 28.37%9.67%20.00%18.00%营业支出 322.96 337.42 398.16 461.86 净利息收入增速 17.37%20.00%20.00%20.00%税金及附加 4.13 4.96 5.95 7.14 手续费及佣金增速 30.27%10.00%15.00%15.00%业务管理费 195 214.50 257.40 308.88 业务

103、管理费增速 24.93%10.00%20.00%20.00%拨备前利润 328.38 359.10 430.97 503.32 规模增长规模增长 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 利润总额 204.45 241.37 296.39 357.70 生息资产增速 25.09%20.00%20.00%20.00%所得税 8.36 9.87 23.71 28.62 贷款增速 25.47%20.00%24.00%20.00%归母净利润 195.46 230.75 272.68 329.09 同业资产增速-11.78%29.05%0.00%0.00%资

104、产负债表资产负债表 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 金融资产投资增速 27.49%20.00%20.00%20.00%贷款总额 8,324 9,989 12,387 14,864 计息负债增速 25.72%17.17%20.07%15.20%同业资产 176.79 228 228 228 存款增速 13.84%24.65%20.00%20.00%金融资产投资 9,675 11610 13931 16718 其他计息负债增速 50.62%5.31%20.21%6.21%平均生息资产 14,774 17,728 21,274 25,529 股

105、东权益增速 26.06%11.74%20.00%20.00%总资产总资产 20,156 23,664 28,446 33,810 存款结构存款结构 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 客户存款 10,623 13,242 15,891 19,069 活期 54.52%58.03%59.00%59.00%其他计息负债 6,708 7,063 8,491 9,018 定期 40.97%37.17%37.00%37.00%非计息负债 514 546 666 727 其他 4.50%4.80%4.00%4.00%总负债总负债 18,656 21,98

106、8 26,435 31,396 贷款结构贷款结构 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 股东权益股东权益 1,500 1,676 2,011 2,414 企业贷款(不含贴现)61.39%63.36%63.36%63.36%每股指标每股指标（元）（元）2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 个人贷款 38.61%36.64%36.64%36.64%摊薄每股收益 3.13 3.38 4.04 4.87 资产质量资产质量 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E202

107、4E 每股拨备前利润 4.86 5.32 6.38 7.45 不良贷款率 0.77%0.75%0.75%0.75%每股净资产 22.22 24.82 29.79 35.75 正常 98.76%98.32%98.50%98.50%每股总资产 298.52 350.47 421.30 500.73 关注 0.48%0.88%0.80%0.80%P/E 13.00 8.29 6.94 5.75 次级 0.28%0.66%0.55%0.55%P/PPOP 8.00 5.27 4.39 3.76 可疑 0.30%0.09%0.08%0.08%P/B 1.26 1.13 0.94 0.78 损失 0.18

108、%0.05%0.07%0.07%P/A 0.09 0.08 0.07 0.06 拨备覆盖率 531.82%505.17%520.00%520.00%利率指标利率指标 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 资本状况资本状况 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 净息差 2.21%1.99%1.94%1.89%资本充足率 15.44%14.84%14.84%14.84%净利差(Spread)2.46%2.38%2.29%2.20%核心一级资本充足率 10.16%9.87%9.80%9.80%贷款利率

109、 5.75%5.70%5.70%5.70%资产负债率 92.56%92.92%93.33%93.66%存款利率 1.83%1.80%1.80%1.80%其他数据其他数据 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 生息资产收益率 4.59%4.50%4.40%4.30%总股本(亿)67.52 67.52 67.52 67.52 计息负债成本率 2.13%2.12%2.11%2.10%盈利能力盈利能力 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E ROA 0.97%0.98%0.96%0.97%ROE 13.0

110、3%13.77%13.56%13.63%资料来源：wind、方正证券研究所 *股价为 2023 年 3 月 9 日收盘价 42 宁波银行（002142）-公司深度报告 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作

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