1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业周周报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 传媒行业传媒行业 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司重点公司 EPS（元）（元）评级评级 22E 23E 恺英网络 0.48 0.68 增持 三七互娱 1.49 1.71 增持 吉比特 19.51 23.11 增持 宝通科技-0.81 1.10 增持 芒果超媒 0.97 1.31 买入 分众传媒 0.19 0.33 增持 完美世界 0.73 0.93 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedRepor

2、t 相关报告相关报告 【兴 证 传 媒】每 周 一 报20230312：数 字 经 济 吹 响 号角，看好全年复苏主线2023-03-12 【兴 证 传 媒】每 周 一 报20230305：数字中国指引行业向好，文化国企价值创造可期2023-03-05 【兴 证 传 媒】每 周 一 报20230225：行业龙头打响第一枪，挖掘补涨标的预期差2023-02-25 emailAuthor 分析师：李阳 S04 杨尚东 S03 sAuthor 投资要点投资要点 summary 2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日申万传媒行业上涨 5.86%，

3、表现强于沪深300（-0.21%），强于创业板（-3.24%）。子板块中，涨幅居前的是 2B板块、电商产业链板块、新闻网站板块、游戏板块和数字阅读板块；跌幅居前的是院线板块。SW 传媒中涨幅居前的是蓝色光标、返利科技、值得买、易点天下和宝通科技；跌幅居前的是 ST 天润、*ST 中昌、*ST 腾信、天地在线和兆讯传媒。重点数据跟踪：重点数据跟踪：1）2023 年 3 月 13 日-3 月 19 日无新游戏版号获批。2022年 4月至 2023年 3月 19日，吉比特、腾讯、网易和三七互娱过审数量分别是 12 款、11 款、8 款和 7 款，恺英网络和世纪华通各 6 款，4399、完美世界游戏过

4、审数量各 5 款，畅游过审数量为 3 款。2）从综艺来看，2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日，芒果 TV 整体表现优秀，占市场头部地位。芒果 TV本周进入 TOP50共有综艺 10部，声生不息宝岛季周末排名第 3左右；腾讯视频本周主要综艺 4部，半熟恋人第 2季周末排名第 2左右；爱奇艺本周主要综艺 2部，种地吧周末排名第 1左右；优酷视频本周主要综艺 4 部，奇妙之城第 2 季周末排名第 17 左右。3）从剧集来看，2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日，腾讯视频表现优秀，有7部剧集进入 TOP20，爱奇艺有 7部剧集进入 TOP20，优酷有 6部剧集进入 TOP

5、20，芒果 TV 有 3部剧集进入 TOP20。投资建议：投资建议：资金加速流入资金加速流入 GPT 板块，传媒应用阵地为主战场。板块，传媒应用阵地为主战场。AIGC 取得加速突破，整个内容行业有望迎来生产革命，在 GPT 吸引资金流入、数字经济暖风频吹、大力统筹推进数字中国、内容审核边际放松的背景下，传媒是兼具红利与性价比的投资选择，2023 年有望迎来显著的估值提升与基本面改善。我们重点推荐五条主线：主线一：主线一：广告板块，随着防疫政策的优化、汽车、奢侈品、娱乐等多个行业呈现强劲的复苏势头，同时AIGC赋能广告规模化内容生产、精准用户触达，建议关注利欧股份利欧股份、蓝色光标、蓝色光标等；

6、主线二：主线二：游戏板块，板块将迎来估值和业绩提升的戴维斯双击，产业正向价值重估推动估值持续修复，AIGC 催化打开估值天花板，同时版号发放、大作上线将上修板块业绩，推荐恺英网络、宝通科技、盛天网络、恺英网络、宝通科技、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络等，建议关注姚记科技姚记科技等；主线主线三三：剧集板块，长视频内容刚需已现，用户观剧热情不减，由于疫情放开、题材管制宽松，2023 年剧集行业将迎来产能释放，同时，行业供给侧集中度提升，推荐剧集制作龙头龙头华策影视，华策影视，建议关注捷成股份、捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视

7、传媒、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈唐德影视、慈文传媒等文传媒等；主线主线四四：“传媒+”产业融合发展机遇，推荐宝通科技、宝通科技、盛天网络、平治信盛天网络、平治信息、息、昆仑万维昆仑万维、中文在线中文在线等，建议关注姚记科技姚记科技。主线五：主线五：传媒白马标的，有望持续受益于资金配置红利，推荐芒果超芒果超媒、分众传媒媒、分众传媒等。风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动期，宏观经济波动 title AIGC 新时代新时代已来，掘金传媒应用已来，掘金传

8、媒应用主主阵地阵地 createTime1 2023 年年 03 月月 19 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业周报行业周报 目目 录录 1、行业一周表现回顾及动态跟踪.-3-2、投资观点.-4-2.1、传媒行业观点.-4-2.2、传媒重要子板块及重点标的观点.-6-3、传媒重要数据跟踪.-12-3.1、游戏版号及游戏产品表现跟踪.-12-3.2、四大视频网站综艺数据周统计.-15-3.3、四大视频网站剧集数据周统计.-17-3.4、分众传媒广告投放情况抽样统计.-19-4、传媒大事件.-20-5、风险提示.-21-图目录图目录 图

9、1、2023 年 3月 13 日至 3 月 19日申万传媒在所有板块中排名第 1.-4-图 2、2019 年至 2023年 3月 19 日游戏版号发放情况（单位：个）.-13-图 3、2022 年至 2023年 3月 19 日游戏大厂版号获得情况（单位：个）.-13-图 4、畅销榜前列游戏中三七互娱旗下产品排名情况.-14-图 5、畅销榜前列游戏中吉比特旗下产品排名情况.-14-图 6、畅销榜前列游戏中完美世界旗下产品排名情况.-14-图 7、畅销榜前列游戏中恺英网络旗下产品排名情况.-14-图 8、畅销榜前列游戏中盛趣游戏旗下产品排名情况.-15-图 9、畅销榜前列游戏中点点互动旗下产品排名

10、情况.-15-图 10、畅销榜前列游戏中姚记科技旗下产品排名情况.-15-图 11、畅销榜前列游戏中游族网络旗下产品排名情况.-15-图 12、分众传媒 A1-A4某点位周度广告主总数（单位：个）.-20-表目录表目录 表 1、2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日申万传媒板块涨跌幅前 5（股价/市值为 3 月17 日最新数据，货币单位为所处市场货币）.-3-表 2、2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日传媒各子板块公司涨幅情况（股价/市值为 3月 17 日最新数据，货币单位为所处市场货币）.-3-表 3、2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日骨朵综艺全网

11、TOP50 中芒果 TV 正在播出的自制综艺表现及招商情况.-16-表 4、2023年 3月 13 日至 3 月 19 日骨朵综艺全网 TOP50 中优酷视频正在播出的自制综艺表现及招商情况.-16-表 5、2023年 3月 13 日至 3 月 19 日骨朵综艺全网 TOP50 中腾讯视频正在播出的自制综艺表现及招商情况.-17-表 6、2023年 3月 13 日至 3 月 19 日骨朵综艺全网 TOP50 中爱奇艺正在播出的自制综艺表现及招商情况.-17-表 7、2023年 3月 13 日至 3 月 19 日骨朵剧集全网 TOP20 中爱奇艺正在播出的剧集表现及招商情况.-18-表 8、20

12、23年 3月 13 日至 3 月 19 日骨朵剧集全网 TOP20 中腾讯视频正在播出的剧集表现及招商情况.-18-表 9、2023年 3月 13 日至 3 月 19 日骨朵剧集全网 TOP20 中优酷视频正在播出的剧集表现及招商情况.-18-表 10、2023年 3月 13日至 3月 19日骨朵剧集全网 TOP20中芒果 TV正在播出的剧集表现及招商情况.-19-表 11、A1-A4一轮广告期间播出条数前五的广告主.-20-qQoPYU8ZeUbZuYdUNA7N9R8OpNmMoMsRjMrRtQiNoMpP7NnMoNNZoPsNvPnMrN 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必

13、阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业周报行业周报 1、行业一周表现回顾及动态跟踪、行业一周表现回顾及动态跟踪 2023 年 3 月 13 日至 3 月 19 日申万传媒行业上涨 5.86%，表现强于沪深 300（-0.21%），强于创业板（-3.24%）。子板块中，涨幅居前的是 2B板块、电商产业链板块、新闻网站板块、游戏板块和数字阅读板块；跌幅居前的是院线板块。SW 传媒中涨幅居前的是蓝色光标、返利科技、值得买、易点天下和宝通科技；跌幅居前的是 ST天润、*ST中昌、*ST腾信、天地在线和兆讯传媒。表表 1、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日申万传媒板块涨跌

14、幅前日申万传媒板块涨跌幅前 5（股价（股价/市值为市值为 3 月月 17 日最新数据，货币单位日最新数据，货币单位为所处市场货币）为所处市场货币）传媒传媒 沪深沪深 300 创业板指创业板指 指数涨跌幅指数涨跌幅 5.86%-0.21%-3.24%涨幅前五涨幅前五 涨跌幅涨跌幅 股价（元）股价（元）市值（亿元）市值（亿元）跌幅前五跌幅前五 涨跌幅涨跌幅 股价（元）股价（元）市值（亿元）市值（亿元）蓝色光标 49.11%9.20 229.18 ST 天润-9.21%1.38 20.85 返利科技 35.87%10.00 72.98*ST 中昌-8.33%1.32 6.03 值得买 30.69%5

15、1.36 68.30*ST 腾信-7.96%3.12 11.98 易点天下 29.38%28.45 134.25 天地在线-5.62%26.05 33.02 宝通科技 28.69%20.50 84.45 兆讯传媒-5.03%35.85 71.70 资料来源：IFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 2、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日传媒各子板块公司涨幅情况（股价日传媒各子板块公司涨幅情况（股价/市值为市值为 3 月月 17 日最新数据，货币单日最新数据，货币单位为所处市场货币）位为所处市场货币）子板块子板块 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨跌幅周涨跌

16、幅 股价（元）股价（元）市值（亿元）市值（亿元）游戏板块 300031.SZ 宝通科技 28.69%20.50 84.45 游戏板块 300494.SZ 盛天网络 25.20%22.26 60.47 游戏板块 300418.SZ 昆仑万维 17.73%27.29 324.26 游戏板块 002555.SZ 三七互娱 9.02%23.80 527.85 游戏板块 002517.SZ 恺英网络 7.49%9.19 197.82 游戏板块 603444.SH 吉比特 7.06%382.84 275.13 游戏板块 002558.SZ 巨人网络 5.97%10.82 216.93 游戏板块 00262

17、4.SZ 完美世界 5.88%14.77 286.53 游戏板块 002174.SZ 游族网络 3.73%11.40 104.41 游戏板块 002602.SZ 世纪华通 2.61%4.33 322.70 游戏板块 002425.SZ 凯撒文化 1.29%5.51 52.71 新媒体平台 300413.SZ 芒果超媒 4.56%36.71 686.74 新媒体平台 300770.SZ 新媒股份-0.35%42.18 97.46 广告营销 002027.SZ 分众传媒 4.75%6.62 956.07 2B板块 300058.SZ 蓝色光标 49.11%9.20 229.18 2B板块 3007

18、66.SZ 每日互动 12.61%16.70 66.82 数字阅读 00772.HK 阅文集团 9.53%36.20 367.52 数字阅读 603533.SH 掌阅科技 7.83%20.10 88.22 大众出版 300788.SZ 中信出版 1.35%24.04 45.71 大众出版 603096.SH 新经典 0.61%21.30 34.61 院线板块 600977.SH 中国电影 2.00%12.74 237.86 院线板块 601595.SH 上海电影 0.00%13.18 59.07 院线板块 002739.SZ 万达电影-0.69%13.00 283.32 院线板块 603103

19、.SH 横店影视-1.62%13.95 88.47 影视板块 300133.SZ 华策影视 8.64%6.41 121.86 影视板块 300251.SZ 光线传媒-1.05%7.54 221.19 影视板块 300027.SZ 华谊兄弟-2.05%2.87 79.63 图片 000681.SZ 视觉中国 3.17%15.94 111.67 教育出版 601928.SH 凤凰传媒 11.17%9.95 253.22 教育出版 601019.SH 山东出版 6.35%7.37 153.80 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-行业周报行业周报 教育

20、出版 600757.SH 长江传媒 3.57%6.38 77.43 教育出版 600229.SH 城市传媒 3.11%7.62 51.15 教育出版 601098.SH 中南传媒 2.87%11.13 199.89 新闻网站 603888.SH 新华网 22.95%26.14 135.67 新闻网站 603000.SH 人民网 0.90%17.86 197.48 网红产业链 300603.SZ 立昂技术 16.32%14.54 67.66 网红产业链 002291.SZ 遥望科技 3.38%14.38 131.04 网红产业链 603598.SH 引力传媒 2.23%10.08 27.00 网

21、红产业链 603721.SH 中广天择 0.45%17.90 23.27 网红产业链 300051.SZ 三五互联-3.52%12.05 44.07 电商产业链 300785.SZ 值得买 30.69%51.36 68.30 电商产业链 300792.SZ 壹网壹创 15.23%36.84 87.89 广电 600637.SH 东方明珠 5.47%7.52 256.77 广电 000156.SZ 华数传媒 3.04%8.48 157.13 广电 000917.SZ 电广传媒 0.89%5.69 80.66 广电 600831.SH 广电网络 0.78%6.42 45.61 广电 600996.

22、SH 贵广网络-0.22%13.45 162.17 资料来源：IFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 1、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日申万传媒在所有板块中排名第日申万传媒在所有板块中排名第 1 资料来源：IFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 2、投资观点、投资观点 2.1、传媒行业观点、传媒行业观点 资金流入至资金流入至 GPT 板块，传媒应用阵地为主战场。板块，传媒应用阵地为主战场。本周五申万计算机、传媒、电子、通信主力净流入额分别达到 57.74/30.54/27.67/21.60 亿元，位列申万全行业TOP4。传媒作为 GPT 应用主战场，预计

23、资金配置惯性将持续带来红利，推荐重点关注左侧 GPT标的。结合 2022年 12月起，数字经济暖风频吹、大力统筹推进数字中国，预计未来政策将持续护航发展，传媒行业作为主要阵地将显著受益。此外，注册制全面实施，宽松了先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能等高新技术产业和战略性新兴产业企业上市标准，未来或为优质传媒企业扩展融资渠道。总体而言，传媒是兼具红利与性价比的投资选择，传媒公司 2023 年有望迎来显著的估值提升与基本面改善。我们重点推荐五条主线：主线一：主线一：广告板块，建议关注利欧股份利欧股份、蓝色光标、蓝色光标等；主线二：主线二：游戏板块，推荐恺英网络恺英网络、宝通宝通5.86%-

24、8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%传媒建筑装饰计算机通信电子公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔银行石油石化房地产家用电器钢铁纺织服饰建筑材料食品饮料综合环保轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工煤炭基础化工汽车社会服务电力设备 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-行业周报行业周报 科技、科技、盛天网络、三七互娱盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络吉比特、完美世界、电魂网络等，建议关注姚记姚记科技科技；主线三：主线三：剧集板块，推荐华策影视华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳

25、千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒等；主线四：主线四：“传媒+”板块，建议关注传媒+卡牌领域的姚记科技，姚记科技，推荐传媒+工业互联网领域的宝通科技，宝通科技，传媒+AIGC 领域的平治信息、昆仑万维和中文在线等，平治信息、昆仑万维和中文在线等，传媒+社交领域的盛天网络盛天网络；主线五：主线五：传媒白马标的，推荐芒果超媒、分众传媒芒果超媒、分众传媒等。建议投资者把握以下投资机会：1）广告板块：）广告板块：随着防疫政策的优化，2023 年伊始，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显现强劲的发展势头，带动中国广告市场的逐步恢复。此外，A

26、IGC规模化内容生产、精准用户触达等多元化功能带来的降本增效作用，将进一步推动广告行业迈入上升通道，建议关注利欧股份利欧股份、蓝色光标、蓝色光标等。2）游戏板块：）游戏板块：游戏板块将迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：当前游戏正向价值正逐渐得到重视与认可，板块估值有望持续修复；2022 年 11 月以来，游戏版号超预期下发，宽松趋势得到持续验证，未来发放数量有望持续提升；版号发放加速产品上线节奏，叠加消费复苏推动 ARPU值提升，将上修板块业绩；AIGC 及 VR 技术为行业打开想象空间。推荐恺英网络、宝通科技、盛天网络、恺英网络、宝通科技、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络三七互娱

27、、吉比特、完美世界、电魂网络等，建议关注姚记科技姚记科技等。3）剧集板块：）剧集板块：2023 年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、供给端疫情放开剧组产能释放、内容端丰富题材百花齐放，同时需求侧观众观影热情仍在、平台端盈利拐点已现，板块业绩有望迎来释放。GPT4.0 多模态的突破，有望加速 AIGC 技术赋能，带来产业效率的大幅提升，催化估值提振。未来上游电视剧内容行业将进一步向头部集中，推荐华策影视华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒等。4）“传媒传

28、媒+”：产业催化陆续出现，看好：产业催化陆续出现，看好“传媒传媒+”行业融合发展机会。行业融合发展机会。传媒传媒+卡卡牌：牌：建议关注姚记科技姚记科技，2022 年初公司入股国内头部卡牌交易平台卡淘和卡牌发行商 DAKA 文化，在球星卡破圈、姚记科技集团资源支持以及卡淘平台的更新迭代下，卡淘用户数、销售量和二级交易额增长迅猛。公司已获得任天堂宝可梦卡牌 IP 代理，有望增厚 2023 年业绩；传媒传媒+工业互联网：工业互联网：作为当前政策鼓励的重点方向，工业互联网连续 5 年被写入政府工作报告，具有广阔的发展空间，推荐宝通科技宝通科技，其在游戏和输送带领域的优势稳固，并积极探索 VR、无人输送

29、、数字孪生等前沿技术，致力于传统业务的智能化转型，在智慧矿山领域率先打响工业元宇宙“发令枪”；传媒传媒+社交：社交：随着电竞被国际认可为体育赛事，产业链中的重要一环“游戏陪玩”近年来发展加速，且行业规范逐渐完善，2023 年 1 月，游戏陪玩的商业、就业等方面的价值受到央媒肯定，未来有望持续快速、良性发展，推荐盛天网络盛天网络，公司旗下游戏社交产品“带带电竞”在多个应用市场垂直品类排名第一，未来更多社交功能持续开发，前景广阔；传媒传媒+AIGC：根据SensorTower，ChatGPT 推出 2 个月即月活过亿，为 AIGC 的发展带来信心，腾讯、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必

30、阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-行业周报行业周报 华为、阿里、京东、百度等头部厂商陆续入局；以内容供给为主体的传媒行业将成为 AIGC 的核心试验田，推荐平治信息、昆仑万维平治信息、昆仑万维和中文在线中文在线。5）传媒白马标的：）传媒白马标的：有望迎来资金配置红利。推荐芒果超媒芒果超媒，作为稀缺 A 股传媒平台企业，内容制作与变现能力领先，作为国企平台，能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。2023 年公司优质作品数量明显超越2022 年，叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩；推荐分众传媒分众传媒，疫情放开后广告市场迎来投放需求的释放。作为梯

31、媒龙头，公司将显著受益于疫情放开后广告需求的复苏，高经营杠杆将为公司带来更快的业绩提升。当前公司各项经营指标有序恢复和改善，公司持续发挥主观能动性，优化核心点位、拓展客户结构、出海加速推进，我们看好公司长期价值。2.2、传媒重要子板块及重点标的观点、传媒重要子板块及重点标的观点 游戏板块：版号超预期强化行业拐点，游戏游戏板块：版号超预期强化行业拐点，游戏 2023 年有望戴维斯双击。年有望戴维斯双击。2022 年 11月以来，版号发放节奏加快已得到验证，截至 2 月 10 日，2023 年版号获批数量已达 2022年的三分之一，多款游戏获版号速度超预期。继 2022年 11月人民网官方发文强调

32、游戏产业价值应予重视和深度挖掘、证券日报发文强调游戏出海是进击而非逃避之后，2023 年 2 月中宣部领导在中国游戏产业年会上宣布将启动“网络游戏正能量引领计划”，遴选精品佳作，给予扶持奖励，让中国游戏这块“金字招牌”绽放新光彩。当前，游戏板块风向“转向”趋势明显，板块最大的压制因素正逐步解除，重振行业发展信心，资金关注度显著提升。VR 硬件催化共振硬件催化共振，AIGC 持续升温。持续升温。我们认为，游戏在赋能 5G、芯片、VR、AI 等先进技术落地过程中发挥重要作用，是最具潜力的 C 端应用和变现场景。索尼新一代VR头显PS VR 2已于2023年2月22日正式发售，国行售价4499元；苹

33、果 MR头显 Reality Pro计划在 2023年 6月的年度开发者大会发布。VR 硬件的重磅发布将加速 VR 游戏内容的开发与亮相，射击游戏Blaston、解谜游戏迷室VR已陆续登陆PICO Store，地平线：山之呼唤也于PlayStation VR2发行，未来 VR 内容有望迎来持续爆发。同时，AIGC 在智能游戏 NPC、游戏美术和音乐生成、个性化体验、自然语言处理、虚拟世界建模等方面大有可为，有助于驱动游戏内容生产方式变革，大幅降低游戏创作成本，提供沉浸式的用户体验，网易旗下手游逆水寒将实装国内首个游戏 GPT，除实现 AI NPC 和玩家之间实现对话交互、动作互动外，还可随机生

34、成任务、关卡、地牢等，预计2023年上半年上线，有望树立行业标杆。游戏市场预计重回增长，中国游戏出海阔步向前。游戏市场预计重回增长，中国游戏出海阔步向前。根据 Sensor Tower，2018年至2021 年，全球手游内购收入不断增长。随着疫情对全球移动市场影响的减退，2022年全球手游收入首次回落至 788亿美元，同比下降近 9%，但仍比 2019年收入高出 25%。预计 2023 年全球手游收入重回上升通道，2027 年收入将突破 920 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-行业周报行业周报 亿美元。中国游戏厂商全球影响力显著，2023 年

35、 2 月共 40 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金 18.5 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 38.1%，排名 TOP1-5 的厂商为腾讯腾讯、米哈游米哈游、网易网易、三七互娱三七互娱和灵犀灵犀互娱。互娱。在 2023 年 2 月中国出海手游收入榜中，米哈游米哈游原神原神凭借 2 月上旬胡桃和夜兰角色活动的举办以及 2 月下旬 3.5 版本的更新，蝉联出海手游收入冠军；三七互娱三七互娱Puzzles&Survival、腾讯、腾讯PUBG Mobile海外收入依旧稳固，分别位列出海收入榜第 2 名和第 3 名；得益于游戏版本更新、“联盟总动员”等活动的

36、推出，以及多样的混合变现方式，莉莉丝旗下帝国建造题材 4X 策略手游万国觉醒海外收入维持高位，位居海外收入榜第4名；在“MLBB X Jujutsu Kaisen”等活动的带动下，以及新角色、新皮肤的推出，沐瞳科技沐瞳科技旗下 MOBA 手游Mobile Legends:Bang Bang2月海外收入同比提升 16%，排名升至收入榜第7 名，同时蝉联东南亚手游畅销榜月度冠军。恺英网络恺英网络 2022 年预计实现归母净利润 9.3-11.3 亿元，同比增长 61.25%-95.93%；扣非后归母净利润 8.4-10.7 亿元，同比增长 80.98%-130.53%，2023-2024 年高增长

37、持续可期，我们看好公司长期发展。1）公司治理不断改善：）公司治理不断改善：股权拍卖落地，不利因素已出清。2022 年 11 月 24日公司发布首个可持续发展战略规划，迈出可持续发展之路的重要一步；第三期员工持股计划 2022/2023 年度业绩考核要求分别为以 2021年为基数净利润增长率不低于 100%和 160%，彰显发展信心。2）传）传奇客群夯实业绩基本盘：奇客群夯实业绩基本盘：传奇游戏用户忠诚度高、付费能力强，公司经典产品持续贡献充裕现金流，同时持续输出优质传奇产品，市占率有望持续提升。3）奇）奇迹游戏储备充足：迹游戏储备充足：公司 2022 年上线奇迹产品天使之战永恒联盟等兼顾经典与

38、创新，广受好评。当前市场上优质奇迹游戏相对欠缺，公司有望抓住奇迹市场复苏先机。4）创新品类持续发力：）创新品类持续发力：公司积极布局卡牌、二次元、SLG 等多元品类，多角色养成武侠RPG新倚天屠龙记2022年11月上线；2022年12月纳萨力克之王仙剑奇侠传：新的开始奇点时代获版号，其中纳萨力克之王于 2023 年 3 月 9 日 0 时开启预约，截至 3 月 17 日 B 站预约人数已超45 万人；2023年 1月龙神八部之西行纪获版号，2 月已开启预约；后续还有山海浮梦录石器时代斗罗大陆妖怪正传 2盗墓笔记一念永恒等多款游戏蓄势待发。5）VR 布局软硬兼备：布局软硬兼备：公司前瞻性投资头部

39、 VR 厂商大朋VR，布局硬件终端，与幻世合资成立上海臣旎布局VR游戏，一款VR新游在研、预计 2023 上半年上线。未来公司将持续加强 VR 游戏、虚拟场景等 VR内容领域的布局和投入，有望成为 VR 内容第一股。盛天网络盛天网络 2022 年预计实现归母净利润 2.1-2.4 亿元，同比增长 67.85%-91.83%；实现扣非归母净利润 2.07-2.37 亿元，同比增长 70.13%-94.84%。公司 IP+发行筑牢内容护城河，多元场景打开新增长极。1）深度绑定优质）深度绑定优质 IP 资源：资源：公司与日本光荣等著名游戏 IP 版权方保持着长期深入的合作关系，未来公司也将不断丰富精

40、品 IP 储备，夯实内容优势，2022 年 12 月由英雄互娱研发、腾讯发行的大航海时代：海上霸主取得游戏版号，蓄势待发；真三国无双 8正在研发中，请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-行业周报行业周报 未来两年内有望上线；真三国无双霸预计 2023 年登陆日韩市场，有望释放IP 业务潜力。2）代理、发行游戏业务不断展开：）代理、发行游戏业务不断展开：2022 年首款游戏神州志：西游上线并获好评，2022 年乘胜追击试水 Roguelite、剧情解密、角色扮演、文字解谜等类型，活侠传入围indiePlay中国独立游戏最佳游戏及最佳设计大奖，2023

41、年有望上线 Demo 版，潮灵王国：起源近期完成了首曝和首次测试，目前已经提交了版号申请材料，模拟经营的休闲娱乐游戏遇见梦幻岛2023 年 1月版号过审，公司版号获取能力再次得到验证，预估该游戏月流水有望近亿炁术行者即将提交版号申请；代号：幻想开发已近尾声，普渡慈航亦将上线。3）电竞酒店革新线下娱乐新场景：）电竞酒店革新线下娱乐新场景：电竞酒店行业处于高速扩张期，公司借力网吧服务时代积累的优势，深度布局酒店电竞化衍生的内容、服务需求，2022年 8月与美团酒店签署合作协议，共同赋能玩家喜爱的电竞酒店场景；EHA电竞酒店与盛天旗下游戏社交产品“带带”合作，为电竞酒店场景填充新内容；预计 2023

42、 年发布的多端电竞游戏星之翼，将尝试融合数字 IP 与酒店实景。当前公司电竞酒店业务处于线下流量占领阶段，预计 2024 年为公司做出较大业绩贡献。4）与）与 Rokid开展深度合作，共同探索开展深度合作，共同探索 XR技术应用与落地技术应用与落地：2022年 11月，公司与 5G+AI+AR 软硬件领跑者 Rokid 签署合作协议，在 XR 领域开展深度合作，当前公司云游戏平台随乐游已率先接入 Rokid 生态，未来将依托公司 IP、娱乐内容、新兴场景与云游戏技术优势与 Rokid 强强联合，为“元宇宙接入点”的打造与完善引入强劲势能。同时，公司也在计划联合合作伙伴开发 VR 游戏。5）完善

43、）完善数据支持服务，链接数据支持服务，链接AIGC生态：生态：公司旗下盛天云将持续为ChatGPT等各种应用提供数据支持。三七互娱三七互娱处于战略转型调整阶段，看好公司长期价值。1）长线运营：）长线运营：公司发行投放和推广模式不断优化，长线运营能力得到验证，付费用户平均周期从 3 年前的 3-4 个月上升至目前的 9-12 个月，上线超 2 年的Puzzles&Survival江山美人云上城之歌叫我大掌柜等游戏流水稳中有升。2）注重自研：）注重自研：公司对当下顶尖研发技术不断探索实践，斗罗大陆：魂师对决作为里程碑产品之一，2023年 2月位列 SensorTower中国手游海外收入增长榜第 1

44、2名，深度验证公司自研实力，同时公司利用自身数值经验优势与外部研发商共同打磨产品，未来储备中的自研产品近十款。3）出海加速：）出海加速：公司出海作品本地化效果突出，自研产品得到海外玩家认可，坐稳中国游戏厂商出海的排头兵，计划 3-5 年内实现海外与国内收入占比持平目标，未来将进一步提升海外产品的自研比例。4）新）新游表现：游表现：公司分别于 2022 年 9 月、10 月发行了空之要塞：启航和小小蚁国，并迅速成为公司领跑产品，截至 2023 年 3 月 4 日分别位列国内 ios 游戏畅销榜 69位和 75位；2023年 1月海外上线的原始题材 SLG原始时代和登陆韩国市场的奇幻冒险 MMOR

45、PGDevil M分别位列 2023年 2月 SensorTower中国手游海外收入增长榜第 4 名；2023 年 2 月 24 日公司主打“复古治愈”的模拟经营游戏营业中！旧时光商店街在日本市场开启公测，发布后连续四日登顶日本IOS 免费榜，未来有望获得区域市场营收的持续突破；2023 年 3 月，公司旗下宫廷养成游戏Yes Your Highness与女性向轻度三消游戏Emilys Resort：Match 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-行业周报行业周报 3已在海外开启测试，未来表现值得期待。5）未来储备：）未来储备：公司精心自研竖屏轻

46、社交仙侠 MMO 手游凡人修仙传：人界篇、女性向新品手游扶摇一梦、Q 版 3D 风格的异世界冒险题材 MMORPG 手游故土与新世界均于 2023 年 1月获批版号，其中凡人修仙传：人界篇海外已取得亮眼成绩，2022 年 10 月跻身中国手游海外收入增长榜 TOP19。三款作品国内上线后有望为 2023 年的业绩增长奠定坚实基础。吉比特吉比特秉持玩家至上的原则，深度打磨精品游戏，持续孵化优秀团队，坚守小步快跑、稳健增长。1）“玩家至上玩家至上”初心不改：初心不改：公司始终以玩家体验为核心，深入走访玩家调研、吸取反馈优化更新，积累沉淀了优秀的玩家口碑，问道手游上线 6 年利润依旧稳中有升；2）“

47、小步快跑小步快跑”夯实研发信心：夯实研发信心：“小步快跑”严格测试游戏玩法，通过验证后项目才能正式立项及扩充团队成员，公司 2022 年前三季度平均游戏研发人员数量同比增加约 162 人，高质量研发模式及人员扩充预示未来将有更多优质作品落地；3）优秀团队孵化赋能：）优秀团队孵化赋能：公司以稳健发展的风格、共同成长的文化、高效且有竞争力的激励机制持续吸引和孵化优秀制作团队，为公司长期持续的游戏创意输出能力保驾护航；4）重磅产品蓄）重磅产品蓄势待发：势待发：公司代理产品新庄园时代于 3月 1日开启首次付费测试，计划在 2023年上线；超进化物语 2封神幻想世界黎明精英失落四境皮卡堂已取得版号，其中

48、冒险主题的策略养成手游超进化物语 2于公司内部获得普遍认可，未来上线流水可期。此外在储备已久的自研项目中，代号 M66 已于 2023 年 1 月在港澳台地区及马来西亚进行付费测试，国内版本的付费测试及上线时间尚待版号获取；重装前哨海外版本（OUTPOST）初步计划 2023 年暑期发售；由青瓷游戏运营的超喵星计划预计 2023 年上线，目前已取得版号并开始国内版本付费测试；代号 BUG、代号 M88、代号原点等项目陆续推进中。宝通科技宝通科技受计提子公司广州易幻 4.7-4.9 亿元商誉减值影响，2022 年预计归母净利润亏损 2.82-3.83 亿元，同比下降 170%-195%，预计扣非

49、归母净利润亏损 2.72-3.73亿元，同比下降171.61%-198.13%。1）研运一体深耕游戏：）研运一体深耕游戏：公司已储备不同语言版本的游戏近 20款，拥有正在运营的游戏近 70款，热门游戏 30余款，其中剑侠世界 3上线数月贡献近 2 亿元收入，龙之怒吼伊苏KingsThrone带来长期流水；自研大作起源：无尽之地已获版号，地牢猎手蓄势待发，2023 年陆续上线后或将持续增厚公司业绩。2）布局）布局 VR 助助力增长：力增长：公司控股 VR 游戏头部公司哈视奇，已联合开发多款 VR 游戏 DEMO，未来上线收入可期。3）智慧矿山积极进军：）智慧矿山积极进军：公司深耕输送带 20 余

50、年，是国内唯一全栈式输送服务供应商，下游行业核心客户群体积累深厚。近年公司率先储备前沿技术，深挖智慧矿山数字孪生、无人运输融入输送场景等机遇，并与能源巨头签订千万订单，有望释放巨大业绩潜力。完美世界完美世界2022年预计实现归母净利润13.6-14.4亿元，同比增长268.41%-290.08%；扣非归母净利润 6.9-7.5 亿元，同比增长 578.88%-637.92%。公司立足优势转型升级，多款重磅新游蓄势待发，未来增长可期：1）深化转型：公司立足于深厚的 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -10-行业周报行业周报 研发实力与精良的制作工艺，持

51、续推动游戏业务的创新变革与转型升级，以幻塔为代表的游戏呈现了公司的全新风貌，即研发创新的能力、更良心的付费设计、更有创意的内容体验、尊重用户的运营体系。2）新游潜力：公司储备手游天龙八部 2于 2022年7月在新马泰、中国港澳台地区上线，11月上线越南，并于 2023 年 1 月获得版号，已于 2 月 23 日开启安卓删档付费测试，预计上半年正式公测，流水可对标收入过百亿的天龙八部系列手游，且天龙八部 2见证了公司从深耕研发到提升发行，进一步增强公司游戏业务的综合实力；一拳超人：世界百万亚瑟王已陆续开启测试，玩家反馈良好，将立足于全球化发行，未来收入可期。3）丰富储备：公司储备的手游产品朝与夜

52、之国神魔大陆 2完美新世界诛仙 2以及端游产品诛仙世界Perfect New WorldHave a Nice Death等多款游戏正在稳步推进中。世纪华通世纪华通受疫情和商誉减值影响，2022 年预计归母净利润亏损 60-80 亿元，同比转亏；扣非归母净利润亏损 55-78 亿元，同比转亏。但公司后续游戏管线丰富，龙之谷世界已有版号、已开启预约，在游戏玩法和剧情上做了大量创新；饥荒 IP 新作饥荒:新家园在经典玩法的基础上增加了 roguelike、多人模式等新内容，2022年12月获得版号，未来将由腾讯代理发行；乔乔的奇妙冒险(待定)改编于知名动画 IP乔乔的奇妙冒险黄金赞歌；龙之谷海外版

53、本适应海外用户的美术风格，计划将合作腾讯发行海外。公司在出海公司在出海方面秉持两大战略：方面秉持两大战略：1）不断在品类进行微创新,战略性打穿赛道,形成休闲游戏矩阵；2）打造精品手游，通过和顶级全球发行商合作,扩大面向全球市场的影响力。公司旗下点点互动在模拟手游Family Farm Adventure和放置卡牌手游Valor Legends:DooRescue等产品的带动下，2022年收入再创新高，同比大幅增长41%。未来，公司有一系列专门面向海外市场的如Lyra项目代号 M3项目代号 WCC等游戏计划上线。当前游戏板块估值及基金持仓均处于历史底部，我们判断游戏行业的长期回报仍将来自于基本面

54、的向上成长。因此，从基本面角度看，游戏出海+精品研发+格局改善仍为发展主线，从行业环境看，政策监管已走向积极和常态化；经典大作的长线运营以及重磅新作的上线有望重启产品周期；以 VR 游戏为代表的新事物催化、新场景融合，将有助于行业关注度提升。推荐恺英网络、盛天网络、三七恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络互娱、吉比特、完美世界、电魂网络等。剧集板块：剧集板块：2023 年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、供给端疫情放开剧组产能释放、内容端丰富题材百花齐放，同时需求侧观众观影热情仍在、平台端盈利拐点已现，板块业绩有望迎来释放。GPT4.0 多模态的突破，有望加速AIGC

55、 技术赋能，带来产业效率的大幅提升，催化估值提振。未来上游电视剧内容行业将进一步向头部集中。华策影视华策影视 2023 年片单精彩不断，AIGC 有望赋能增长。1）制作能力：）制作能力：公司拥有强大的核心创意能力，现有优质创意团队、工作室规模居行业第一，在影视公司 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -11-行业周报行业周报 中率先完成了从作坊式制作模式向创意化、工业化、平台化制作模式转型，保证了公司未来竞争中的战略优势；2）剧集储备：）剧集储备：2023 年公司储备了一路朝阳请和这样的我恋爱吧我们的翻译官三分野承欢记春闺梦里人国色芳华太平年等一批精品

56、大剧，业绩有望高速增长；3）版权丰富：）版权丰富：2021 年公司完成版权创业公司的组织和业务整合，成为国内影视永久版权库体量领先企业，未来有望依托近 3 万集版权资源，筹建影视版权大数据平台，探索更多商业变现可能；4）AIGC 接入：接入：公司前瞻性入局 AI 业务，开通 ChatGPT 的使用权限，并成为百度文心一言的首批生态合作伙伴，未来或将借助 AIGC 实现智能化转型升级，大幅提升影视生产效率。视频板块：长视频平台进入提价周期，视频板块：长视频平台进入提价周期，ARPU值提升可期。值提升可期。2020年以来，长视频正式进入提价周期，爱奇艺分别于 2020年 11月 13日、2021年

57、 12月 16日、2022年 12月 16日提价；腾讯视频先后于 2021年 4月 10日、2022年 4月 20日提价；芒果TV先后于2022年 1月 2日和8月9日提价；优酷于2022年 6月 21日提价。我们认为，长视频平台我们认为，长视频平台 ARPU 受益提价周期将持续提升，盈利空间有望进一步受益提价周期将持续提升，盈利空间有望进一步增厚。增厚。2023 年，湖南卫视&芒果 TV 综艺内容储备十分丰富，音综再添重磅节目全民歌手 2023，坐拥竞演鼻祖、音综龙头地位的芒果，有望打造竞演音综天花板。作为主流新媒体，借助媒体融合优势，公司能够前瞻把握文化政策边际变化，精准击中观众偏好，引领

58、内容创新风潮。我们认为我们认为 2023 年将是芒果综艺及剧集内年将是芒果综艺及剧集内容的大年，丰富、扎实的内容将为平台广告及会员收入增长奠定良好基础。容的大年，丰富、扎实的内容将为平台广告及会员收入增长奠定良好基础。芒果超媒芒果超媒2022年预计实现归母净利润17.9-18.9亿元，同比下降10.60%-15.33%；扣非归母净利润 15.54-16.54 亿元，同比下降 19.70%-24.55%。互联网广告行业景气度下滑致使公司短期业绩承压。未来，随着疫情放开，消费复苏，公司业绩有望增厚：1）业务基座：）业务基座：公司作为主流新媒体，能够前瞻、精准地把握文化政策导向与观众需求变化，内容创

59、新始终走在行业前沿，双平台融合后具备国内最大的内容创作舰队，在内容审核边际放松的趋势下，芒果打造卓越作品、多元内容变现的强大优势将进一步彰显；2）作品储备：）作品储备：超 S 级音乐综艺声生不息宝岛季首播反响热烈，全网热搜 168+，微博双榜热搜 45+，主榜 20+，前 10 高位热搜 9+，实况热聊 TOP1，青年派计划（原全民歌手）全员加速中招募开启，去有风的地方今生也是第一次女士的品格打响开门红，我想和你唱3 月 3 日湖南卫视首播收视夺冠，剧集归路3 月 14 日火热开播，芒果 TV 好戏连台，拉开了 2023 内容大年的序幕；3）内容变现：）内容变现：2022 下半年，公司稳步消化

60、互联网广告行业整体景气度下滑带来的影响，全年广告收入降幅较上半年收窄4pct，2023年消费复苏将进一步拉动广告主信心恢复，综艺招商有望达到新高；在优质内容的吸引下，随着长视频会员提价拉动 ARPU值提升，将促进公司会员收入稳步增长；4）线下布局：）线下布局：实景娱乐赛道，除 2021 年已亮相的上海、长沙 Mcity 外，南京店开业在即，成都、贵州、深圳、武汉、重庆等多 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -12-行业周报行业周报 个城市布局蓝图已现，2023 年公司有望再创佳绩。广告媒体：广告媒体：中共中央、国务院印发扩大内需战略规划纲要（2022

61、2035年），提出加快培育完整内需体系，促进形成强大国内市场，支撑畅通国内经济循环；2022年 12月 26日，国务院联防联控机制综合组出台了关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案，提出了围绕“保健康、防重症”，采取相应措施，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响的工作目标；2023 年 3 月出台的政府工作报告指出，2023 年发展主要预期目标为国内生产总值增长 5%左右。规划纲要、疫情新规划纲要、疫情新指导方案的实施、指导方案的实施、政府工作报告稳中有进的政府工作报告稳中有进的 GDP 增长目标，为未来的消费市场增强信心，有望为增长目标，为未来的

62、消费市场增强信心，有望为广告媒体收入带来超额增速广告媒体收入带来超额增速，推荐分众传媒，分众传媒，建议关注利欧股份、蓝色光标等利欧股份、蓝色光标等。分众传媒分众传媒逐渐走出最困难的时期，疫后弹性释放可期。2022 年，疫情反复导致全国广告市场需求疲软，叠加公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响，因此公司 2022 年业绩同比大幅下滑，预计实现归母净利润 27.7-28.5 亿元，同比下降 52.98%-54.30%；扣非归母净利润 23.71-24.51 亿元，同比下降 53.73%-56.20%。2022 年 12 月以来，随着疫情放开，经济逐步复苏带动国内广告市场回暖，公司

63、业绩稳步修复改善。分众传媒分众传媒作为梯媒赛道引领王者，看好公司长期价值。1）壁垒坚固：公司作为行业开拓者，拥有优质的媒体资源、丰富的市场经验及全面的服务能力，在行业内形成了良好的口碑和品牌力，将不断帮助公司在市场竞争中持续得到广告主的青睐。2）业绩弹性：作为梯媒龙头，公司将显著受益于疫情放开后广告需求的复苏，高经营杠杆将为公司带来更快的业绩提升。3）资源优化：公司聚焦国内主业，在逆境中继续积极有序地加大优质资源点位的拓展力度，进一步提升覆盖点位的质量与数量，龙头地位有望继续夯实；4）海外布局：公司已成功证明分众模式在海外市场尤其是亚洲市场可快速复制，海外市场仍处于整体布局的较好阶段，公司长期

64、看好海外业务的发展潜力并将持续推进；5）结构优化：公司不断开拓多元化客户结构，2022 年新能源汽车广告增投，疫情拐点后，化妆品、娱乐休闲、商业及服务业等领域有望加大投放力度，有望成为公司未来业绩增长的新动力。3、传媒重要数据跟踪、传媒重要数据跟踪 3.1、游戏版号及游戏产品表现跟踪、游戏版号及游戏产品表现跟踪 据我们统计，2020 年至 2023 年 3 月 19 日共审批 39 批，一共 2630 款国内游戏。2022 年 4月至 2023 年 3月 19 日，吉比特、腾讯、网易和三七互娱过审数量分别是 12款、11款、8款和 7款，恺英网络和世纪华通各 6款，4399、完美世界游戏过审数

65、量各 5款，畅游过审数量为 3 款。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -13-行业周报行业周报 图图 2、2019 年至年至 2023 年年 3 月月 19 日游戏版号发放情况（单位：个）日游戏版号发放情况（单位：个）资料来源：国家新闻出版广电总局，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 3、2022 年至年至 2023 年年 3 月月 19 日游戏大厂版号获得情况（单位：个）日游戏大厂版号获得情况（单位：个）资料来源：国家新闻出版广电总局，兴业证券经济与金融研究院整理 截至截至 2023 年年 3 月月 19 日，重点公司游戏排名表现跟踪显示：日，重点

66、公司游戏排名表现跟踪显示：三七互娱的斗罗大陆：魂师对决本周排名下降至第 54 左右；小小蚁国本周排名下降至第 99 左右；空之要塞：启航本周排名下降至第 139 左右；光明冒险本周排名下降至第 180 左右；斗罗大陆:武魂觉醒本周排名第189 左右；叫我大掌柜本周排名下降至第 197 左右。在美国榜单中，Puzzles&Survival本周排名上升至第 43 左右；Ant Legion本周未入榜TOP200。吉比特的一念逍遥本周排名上升至第 14 左右；问道本周排名下降至第51左右；奥比岛：梦想国度本周排名下降至第 129左右；最强蜗牛本周排名下降至第 142 左右；地下城堡 3：魂之诗本周排

67、名第 146 左右；香肠派对本周排名下降至第 173左右；碧蓝航线本周未入榜 TOP200。完美世界的完美世界本周排名下降至 74 左右；梦幻新诛仙本周排名下降至第 89 左右；诛仙本周排名下降至第 103 左右；新笑傲江湖本周排名上升至第 128 左右；幻塔本周排名第 197 左右。在美国榜单中，Tower 0500300国内游戏版号进口游戏版号02468101214 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -14-行业周报行业周报 of Fantasy本周未入榜 TOP200。恺英网络的新倚天屠龙记本周未入榜 TOP200。世纪华

68、通（盛趣游戏）的剑网 1：归来本周未入榜 TOP200。世纪华通（点点互动）的阿瓦隆之王（国服）本周排名下降至第 116 左右。阿瓦隆之王（美服）本周排名下降至第 117 左右；火枪纪元（美服）本周排名上升至 90名左右。姚记科技的捕鱼炸翻天本周排名下降至第 92 左右；指尖捕鱼本周排名下降至第 112 左右；姚记捕鱼本周未入榜 TOP200。游族网络的少年三国志 2和少年三国志本周未入榜 TOP200。图图 4、畅销榜前列游戏中三七互娱旗下产品排名情畅销榜前列游戏中三七互娱旗下产品排名情况况 图图 5、畅销榜前列游戏中吉比特旗下产品排名情况畅销榜前列游戏中吉比特旗下产品排名情况 资料来源：七

69、麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 6、畅销榜前列游戏中完美世界旗下产品排名情、畅销榜前列游戏中完美世界旗下产品排名情况况 图图 7、畅销榜前列游戏中恺英网络旗下产品排名情、畅销榜前列游戏中恺英网络旗下产品排名情况况 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 05002022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-

70、012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01斗罗大陆：魂师对决小小蚁国空之要塞：启航光明冒险斗罗大陆:武魂觉醒叫我大掌柜05003002022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15一念逍遥问道最强蜗牛奥比岛：梦想国度地下城堡3：魂之诗碧蓝航线香肠派对02004002022-01-15

71、2022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15完美世界梦幻新诛仙诛仙新笑傲江湖幻塔Tower of Fantasy（美国）05002022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07新倚天屠龙记 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -15-行业周报行业周报 图图 8、畅销榜

72、前列游戏中盛趣游戏、畅销榜前列游戏中盛趣游戏旗旗下产品排名情下产品排名情况况 图图 9、畅销榜前列游戏中点点互动旗下产品排名情、畅销榜前列游戏中点点互动旗下产品排名情况况 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 10、畅销榜前列游戏中姚记科技、畅销榜前列游戏中姚记科技旗旗下产品排名情下产品排名情况况 图图 11、畅销榜前列游戏中游族网络旗下产品排名情、畅销榜前列游戏中游族网络旗下产品排名情况况 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：七麦数据，兴业证券经济与金融研究院整理 3.2、四大视频网站综艺数据周统计、

73、四大视频网站综艺数据周统计 本周（2023年3月13日至3月19日）芒果TV整体表现优秀，占市场头部地位。芒果芒果 TV 自制综艺（含湖南台自制）：自制综艺（含湖南台自制）：本周进入 TOP50 的共有综艺 10 部。声生不息宝岛季周末排名第 3左右；大侦探第 8季周末排名第 6左右；你好，星期六 2023周末排名第 7 左右；名侦探学院第 6 季周末排名第 10 左右；我想和你唱第 4 季周末排名第 13 左右；运动者联盟周末排名第 15左右；恋爱到结婚的距离周末排名第 16 左右。招商方面，东北插班生-老铁我们来了获得 8 家赞助；声生不息宝岛季获得 7 家赞助；大侦探第 8季我想和你唱第

74、 4季云上的小店第 2 季获得 2 家赞助。优酷视频自制综艺：优酷视频自制综艺：本周进入 TOP50共有综艺 4部。奇妙之城第 2季周末排名第 17左右。招商方面，锵锵行天下第 3季获得 2家赞助；奇妙之城第 2季无限不无聊获得 1 家赞助。0500300350剑网1：归来05002022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02

75、-152023-03-15阿瓦隆之王（中国）阿瓦隆之王（美国）火枪纪元（美国）05003003504004502022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15捕鱼炸翻天指尖捕鱼姚记捕鱼05003003504002022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05

76、-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15少年三国志2少年三国志 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -16-行业周报行业周报 腾讯视频自制综艺：腾讯视频自制综艺：本周进入 TOP50共有综艺 4部。半熟恋人第 2季周末排名第 2 左右；哈哈哈哈哈第 3 季周末排名第 4 左右；展开说说周末排名第 11 左右。招商方面，半熟恋人第 2 季获得 3 家赞助；哈哈哈哈哈第 3季获得 2 家赞助；

77、展开说说偶然的煮意获得 1 家赞助。爱奇艺自制综爱奇艺自制综艺：艺：本周进入 TOP50 共有综艺 2 部。种地吧周末排名第 1 左右；哈哈哈哈哈第 3 季周末排名第 4 左右。招商方面，种地吧获得 4 家赞助；哈哈哈哈哈第 3季获得 2 家赞助。表表 3、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵综艺全网日骨朵综艺全网 TOP50 中芒果中芒果 TV 正在播出的自制综艺表现及招商情况正在播出的自制综艺表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵综艺全平台周排名骨朵综艺全平台周排名 较上周变化较上周变化 声生不息 宝岛季（本周播出第 1 期）独家冠名 斯

78、维诗 3 本周上映 首席合作伙伴 三星 行业指定 999 感冒灵 行业指定 上汽大通 行业指定 喜临门 行业指定 百岁山 行业指定 绿箭 大侦探第 8 季（本周播出第 8 期）独家冠名 安慕希 6 下降 2 位 行业指定 百变大侦探 你好，星期六 2023（本周播出第 11 期）无 无 7 上升 1 位 名侦探学院第 6 季（本周播出第 13 期）无 无 10 上升 2 位 我想和你唱第 4 季（本周播出第 3 期）独家冠名 京都念慈庵 13 下降 4 位 合作伙伴 银鹭花生牛奶 运动者联盟（本周播出第 4 期）无 无 15 下降 1 位 恋爱到结婚的距离（本周播出第 5 期）无 无 16 下

79、降 1 位 又见爱人（本周播出第 6 期）无 无 24 下降 4 位 云上的小店第 2 季（本周播出第 10 期）冠名播出 山润山茶油 44 上升 1 位 行业指定 爱玛 东北插班生-老铁我们来了（本周播出第 8 期、第 9 期）官方合作伙伴 艾瑞万 45 上升 3 位 官方合作伙伴 葱伴侣 行业指定 旺旺集团 行业指定 PHILIPS 行业指定 氧力日记 行业指定 爱益森 行业指定 BODORME 贝德美 电商互动平台 快手电商 资料来源：骨朵传媒，芒果 TV，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 4、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵综艺全网日骨朵综艺全网 TO

80、P50 中优酷视频正在播出的自制综艺表现及招商情况中优酷视频正在播出的自制综艺表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵综艺全平台周排名骨朵综艺全平台周排名 较上周变化较上周变化 奇妙之城第 2 季 赞助播出 飞猪旅行 17 上升 11 位 街舞宇宙（本周播出第 6 期）无 无 29 上升 2 位 无限不无聊（本周播出第 13 期）冠名播出 君乐宝 40 上升 7 位 冠名播出 海天 48 上升 32 位 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -17-行业周报行业周报 锵锵行天下第 3 季（本周播出第 2 期）赞助播出 东阿阿胶 资料

81、来源：骨朵传媒，优酷视频，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 5、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵综艺全网日骨朵综艺全网 TOP50 中腾讯视频正在播出的自制综艺表现及招商情况中腾讯视频正在播出的自制综艺表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵综艺全平台周排名骨朵综艺全平台周排名 较上周变化较上周变化 半熟恋人第 2 季（本周播出第 5 期）独家冠名 植选 2 上升 1 位 联合赞助 金纺 指定赞助 三九胃泰 哈哈哈哈哈第 3 季（本周播出第 2 期）独家冠名 度小满 4 下降 2 位 行业赞助 银鹭牛奶花生 展开说说（本周播出第 6 期）

82、独家冠名 中免日上 11 下降 1 位 偶然的煮意（本周播出第 5 期）指定产品 养味 28 下降 2 位 资料来源：骨朵传媒，腾讯视频，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 6、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵综艺全网日骨朵综艺全网 TOP50 中爱奇艺正在播出的自制综艺表现及招商情况中爱奇艺正在播出的自制综艺表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵综艺全平台周排名骨朵综艺全平台周排名 较上周变化较上周变化 种地吧（本周播出第 9 期、第 10 期）独家冠名 元气森林 1 上升 5 位 行业赞助 金龙鱼 卫浴健康管家 奥普 生活养成伙伴 L

83、eader 哈哈哈哈哈第 3 季（本周播出第 2 期）独家冠名 度小满 4 下降 2 位 行业赞助 银鹭牛奶花生 资料来源：骨朵传媒，爱奇艺，兴业证券经济与金融研究院整理 3.3、四大视频网站剧集数据周统计、四大视频网站剧集数据周统计 本周（2023年 3月 13 日至 3月 19 日）腾讯视频表现优秀，占市场头部地位。爱奇艺播放剧集：爱奇艺播放剧集：本周爱奇艺共有 7 部剧集进入 TOP20，7 部剧中有 3 部为爱奇艺独播剧集。归路本周排名第 4 左右；心想事成本周排名第 5 左右；九霄寒夜暖本周排名第 6 左右；许你万家灯火本周排名第 10 左右。招商方面，归路有 3 个片头植入广告；回

84、响有 2 个片头植入广告；心想事成有 1 个片头植入广告。腾讯视频播放剧集：腾讯视频播放剧集：本周腾讯视频共有 7 部剧集进入 TOP20，7 部剧中有 4 部为腾讯独播剧集。重紫本周排名第 2 左右；心想事成本周排名第 5 左右；听说你喜欢我本周排名第 8 左右；许你万家灯火本周排名第 10 左右。招商方面，夏花有 3 个片头植入广告；重紫有 1 个片头植入广告；心想事成有 1个片头植入广告。优酷视频播放剧集：优酷视频播放剧集：本周优酷视频共有 6 部剧集进入 TOP20，6 部剧中有 5 部为优酷独播剧集。星落凝成糖本周排名第 1 左右；他是谁本周排名第 3 左右；春日暖阳本周排名第 7

85、左右；许你万家灯火本周排名第 10 左右。招商方面，他是谁有 1 个片头植入广告，1个片尾植入广告。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -18-行业周报行业周报 芒果芒果 TV 播放剧集（含湖南台自制）：播放剧集（含湖南台自制）：本周芒果 TV 共有 3 部剧集进入 TOP20，3 部剧中有 1 部为芒果 TV 独播剧集。归路本周排名第 4 左右；许你万家灯火本周排名第 10左右。招商方面，归路有 3 个片头植入广告。表表 7、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵剧集全网日骨朵剧集全网 TOP20 中爱奇艺正在播出中爱奇艺正

86、在播出的剧集表现及招商情况的剧集表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵剧集全平台周排名骨朵剧集全平台周排名 较上周变化较上周变化 是否独播是否独播 归路 片头植入 荣耀 Magic5 4 本周上映 否 片头植入 凯美瑞 片头植入 999 小儿感冒药 片中植入 无 心想事成 片头植入 养生堂 5 持平 否 片中植入 无 九霄寒夜暖 片头植入 无 6 下降 2 位 是 片中植入 无 许你万家灯火 片头植入 无 10 持平 否 片中植入 无 今日宜加油 片头植入 无 11 下降 4 位 是 片中植入 无 回响 片头植入 汉兰达 13 本周上映 是 片头植入 皇家美素佳儿 片中

87、植入 无 曾少年之小时候 片头植入 无 15 持平 否 片中植入 无 资料来源：骨朵传媒，爱奇艺，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 8、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵剧集全网日骨朵剧集全网 TOP20 中腾讯视频正在播出的剧集表现及招商情况中腾讯视频正在播出的剧集表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵剧集全平台周排名骨朵剧集全平台周排名 较上周变化较上周变化 是否独播剧是否独播剧 重紫 片头植入 雅诗兰黛 2 持平 是 片中植入 无 心想事成 片头植入 养生堂 5 持平 否 片中植入 无 听说你喜欢我 片头植入 无 8 下降 2 位

88、是 片中植入 无 许你万家灯火 片头植入 无 10 持平 否 片中植入 无 曾少年之小时候 片头植入 无 15 持平 否 片中植入 无 夏花 片头植入 同程旅行 19 下降 7 位 是 片头植入 雅诗兰黛 片头植入 苏菲 片中植入 无 花琉璃轶闻 片头植入 无 20 本周上映 是 片中植入 无 资料来源：骨朵传媒，腾讯视频，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 9、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵剧集全网日骨朵剧集全网 TOP20 中优酷视频正在播出的剧集表现及招商情况中优酷视频正在播出的剧集表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵剧集全平台

89、周排名骨朵剧集全平台周排名 较上周变化较上周变化 是否独播剧是否独播剧 星落凝成糖 片头植入 无 1 持平 是 片中植入 无 他是谁 片头植入 RIO 强爽 3 本周上映 是 片中植入 无 片尾植入 南孚电池 春日暖阳 片头植入 无 7 本周上映 是 片中植入 无 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -19-行业周报行业周报 许你万家灯火 片头植入 无 10 持平 否 片中植入 无 风雨送春归 片头植入 无 14 下降 5 位 是 片中植入 无 情满九道弯 片头植入 无 18 下降 5 位 是 片中植入 无 资料来源：骨朵传媒，优酷视频，兴业证券经济与

90、金融研究院整理 表表 10、2023 年年 3 月月 13 日至日至 3 月月 19 日骨朵剧集全网日骨朵剧集全网 TOP20 中芒果中芒果 TV 正在播出的剧集表现及招商情况正在播出的剧集表现及招商情况 节目节目 项目项目 具体赞助商具体赞助商 骨朵剧集全平台周排名骨朵剧集全平台周排名 较上周变化较上周变化 是否独播剧是否独播剧 归路 片头植入 荣耀 Magic5 4 本周上映 否 片头植入 凯美瑞 片头植入 999 小儿感冒药 片中植入 无 许你万家灯火 片头植入 无 10 持平 否 片中植入 无 女士的品格 片头植入 无 17 下降 6 位 是 片中植入 无 资料来源：骨朵传媒，芒果 T

91、V，兴业证券经济与金融研究院整理 3.4、分众传媒广告投放情况抽样统计、分众传媒广告投放情况抽样统计 2023 年第 10 周（3.13-3.19）：在我们对分众传媒所跟踪的点位中可以观察到，本周 A1-A4 的广告主数量为 60 家，上周 A1-A4 的广告主数量为 60 家。2023 年第 10 周 A1/A2/A3/A4 广告主数量为 14/15/16/15 家，上周为 17/13/17/13家。从各点位一轮广告所用时间来看，2023 年第 10 周 A1 一轮广告所用时间为 20 分钟 23 秒，A2 一轮广告所用时间为 20 分钟 31 秒，A3 一轮广告所用时间为 18 分钟 52

92、 秒，A4 一轮广告所用时间为 20 分钟 27 秒；上周 A1 一轮广告所用时间为20 分钟 7 秒，A2 一轮广告所用时间为 20 分钟 7 秒，A3 一轮广告所用时间为 19分 17 秒，A4一轮广告所用时间为 20分钟 10秒。从广告主数量的行业分布来看，2023 年第 10 周日用品消费行业广告主数量仍为最大，占比 88.33%（VS 上周 83.33%），具体来看日用品消费行业广告主数量A1-A4分别为 12/14/13/14个（上周为 14/11/14/11）；交通行业次之，占比 6.67%（VS 上周 0%），A1-A4 广告主数量分别为 1/1/1/1 个（上周为 0/0/0

93、/0 个）；互联网行业占比 3.33%（VS 上周 10.00%），A1-A4 广告主数量分别为 1/0/1/0 个（上周为 2/1/2/1 个）；商业及服务占比 1.67%（VS 上周 6.67%），A1-A4 广告主数量分别为 0/0/1/0（上周为 1/1/1/1）；通讯本周为 0%（上周为 0%），A1-A4广告主数量分别为 0/0/0/0 个（上周为 0/0/0/0）；娱乐行业占比 0%（VS 上周0%），A1-A4 广告主数量分别为 0/0/0/0个（上周为 0/0/0/0）。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -20-行业周报行业周报 图

94、图 12、分众传媒、分众传媒 A1-A4 某点位周度广告主总数（单位：个）某点位周度广告主总数（单位：个）资料来源：电梯广告统计，兴业证券经济与金融研究院整理 从 A1-A4 一轮广告期间的总条数来看，今年第 10 周共有 426 条，广告主数量除以一轮放映期间的不去重广告条数约 4.46%，上周为 4.37%；今年第 10周杜蕾斯、德佑、蔓迪、妙可蓝多和猫人的播放条数最高，分别为 64/62/41/40/35 条，上周德 佑、抖 音、幸 福 西 饼、妙 可 蓝 多 和 蔓 迪 的 播 放 条 数 最 高，分 别 为55/51/45/37/35 条。表表 11、A1-A4 一轮广告期间播出条数

95、前五的广告主一轮广告期间播出条数前五的广告主 A1-A4 一轮广告的条数（条）2023 年第 10 周 条数 占比 2023 年第 9 周 条数 占比 杜蕾斯 64 15%德佑 55 14%德佑 62 15%抖音 51 13%蔓迪 41 10%幸福西饼 45 12%妙可蓝多 40 9%妙可蓝多 37 10%猫人 35 8%蔓迪 35 9%Top5 合计条数 242 57%Top5 合计条数 223 57%A1-A4 总条数 426 100%A1-A4 总条数 389 100%资料来源：电梯广告统计，兴业证券经济与金融研究院整理 4、传媒大事件、传媒大事件【蓝标传媒已成为微软广告官方代理商】（界

96、面新闻）蓝色光标 3 月 13 日在互动平台表示，蓝色光标旗下蓝标传媒已正式宣布与微软广告达成战略合作，并成为其官方代理商；同时，公司将与微软开展基于 Open AI 的技术产品合作，通过敏锐地洞察与过硬的实力使更多出海客户享受到 AI 发展的红利。出海客户有望通过 Chat GPT 功能，与海外消费者进行更好的互动。出海企业打开新数字营销的魔盒后，可以更快的享受 AI 带来的营销效率升级、虚实结合的内容拓展与实时交互的新型体验，从而将传媒时代推向智媒时代。AIGC 的兴起亦会加速元宇宙使用场景的落地。【Open AI 发布多模态预训练大模型 GPT-4】（21 世纪经济报道）3 月 15 日

97、凌晨，Open AI 发布了多模态预训练大模型 GPT-4，这也是其大型语言模型的最新版本。与此前的版本相比，GPT-4 具备强大的识图能力，文字输入限051015202530A1A2A3A4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -21-行业周报行业周报 制也提升至 2.5 万字；GPT-4 的回答准确性也显著提升，还能够生成歌词、创意文本从而实现风格变化。同时，GPT-4 在各类专业测试及学术基准上也表现优良，是 Open AI努力扩展深度学习的最新里程碑。【百度宣布推出生成式 AI产品文心一言】（新浪科技）3月 16日 14时，百度宣布正式推出基于

98、百度新一代大语言模型的生成式 AI产品文心一言，并向公众展示了其在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解和多模态生成等方面的表现。百度文心一言目前定位为人工智能基座型的赋能平台，将助力金融、能源、媒体、政务等千行百业的智能化变革，最终“革新生产力工具”。【优酷全资子公司乐酷匠心在济南市注册成立】（齐鲁晚报网）近日，优酷全资子公司“乐酷匠心（济南）影视文化有限公司”在济南市注册成立，标志着优酷与山东网络视听领域的战略合作取得实质进展。这是继 2022 年 3 月爱奇艺在济南落地后，国内另一个视听平台巨头在山东成功落地。该公司主要从事影视及网络剧片创作生产、网络综艺节目策划推广、组织开展文化艺

99、术交流活动等，注册资本 1000 万元，由优酷大股东阿里巴巴文化娱乐有限公司 100%持股。5、风险提示、风险提示 政策监管趋严风险，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -22-行业周报行业周报 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准

100、投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获

101、取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考

102、，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

103、本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于

104、业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及

105、其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 邮编：200135 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元 邮编：100020 邮箱： 地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 邮编：518035 邮箱：