1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注 AI 算力投资机会算力投资机会 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S05705220

2、20001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名

3、称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 海康威视 002415 CH 51.00 买入 工业富联 601138 CH 18.00 买入 联想集团 992 HK 11.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 26 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点华泰观点：关注关注 AI 算力投资机会算力投资机会 上周，英伟达召开年度开发者大会 GTC，发布从芯片，服务器，到云服务在内新一代 AI 算力解决方案，带动 A 股 TMT 板块整体上涨，其中 SW 传媒涨 11%，SW 电子涨 7%，SW 计算机涨 6.7%。3/23，TMT 板块成交金

4、额创纪录达到全 A 股的 49.2%。同日早,我们发布从英伟达 GTC 看 AI工厂的投资机会，系统了梳理 AI 算力投资机会。从高频数据（量）看，1-2月手机内需/出口承压（同比-4/-14.4%）；电动车出口亮眼（同比+67%），但内需仍偏弱（同比+20.8%）且竞争加剧，导致资金向 AI 主题相关产业链集中。我们认为目前联想、工业富联、海康等标的估值较合理，建议重点关注。高频数据高频数据&板块新闻：关注面板价格走势以及手机消费复苏进展板块新闻：关注面板价格走势以及手机消费复苏进展 高频数据方面，1-2 月国内一般公共预算收入/支出同比下降 1.2%/增长 7%。Omdia 数据显示，3

5、月 23 日，32-65 LCD TV 面板价格出现环比 3.2-12.4%上涨。周五，小米业绩会上，公司指出上半年手机需求仍然偏弱，下半年有望逐步复苏。本周比亚迪和美光召开业绩会，建议投资者关注其对汽车竞争、存储资本开支的指引。A 股：股：SW 电子上涨电子上涨 7.0%，跑赢上证指数（，跑赢上证指数（+0.5%）上周全部 A 股日均成交额合计 10,020 亿元，环比上涨 13.4%。电子板块涨幅居前企业包括：寒武纪-U（+48.9%）、沪电股份（+39.4%）、工业富联（+29.9%）；跌幅居前企业包括：拓荆科技-U（-9.8%）、纳芯微（-9.5%）、华峰测控（-8.2%）。北向资金上

6、周合计净流入 110 亿元，主要增持京东方 A、立讯精密、TCL 科技，减持工业富联、紫光国微、大华股份。TMT 其它板块，SW 通信涨 3.7%，SW 计算机涨 6.7%，SW 传媒涨 11.0%。港股：港股：恒生科技指数上涨恒生科技指数上涨 6.2%，跑赢恒生指数（，跑赢恒生指数（+2.0%）上周全部港股日均成交额合计 921 亿港元，环比下跌 11.0%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：金山软件（+20.1%）、联想集团（+17.4%）、小鹏汽车-W（+16.7%）；其他跌幅居前企业包括：金蝶国际（-16.2%）、中芯国际（-5.3%）、携程集团-S（-1.7%）。传媒互联网板块

7、，腾讯涨 11.0%，百度涨 8.6%，美团涨 7.5%，快手涨 6.6%，阿里巴巴涨 4.7%。南向资金上周合计净流入 168 亿元，主要增持美团-W、腾讯控股、中国铁塔，减持中国移动、小鹏汽车-W、中国联通。海外：海外：纳斯达克中概股上涨纳斯达克中概股上涨 1.5%，纳指上涨，纳指上涨 1.7%，标普，标普 500 上涨上涨 1.4%上周纳斯达克中概股涨 1.5%，纳指涨 1.7%，标普 500 涨 1.4%，费城半导体指数涨 1.2%。十年期美债利率下降 1bp 至 3.38%。半导体板块涨幅居前为镁光（+7.9%）、英伟达（+4.1%）、台积电（+4.1%），跌幅较大的为科天（-3.3

8、%）、应用材料（-2.5%）、英特尔（-1.5%）。互联网板块：Meta 涨 5.3%，SEA 涨 5.1%，谷歌涨 3.5%，亚马逊跌 0.8%。美股汽车板块：蔚来涨 9.8%，小鹏涨 8.8%，特斯拉涨 5.7%，理想涨 3.5%。上周比特币涨 0.3%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(24)(16)(8)19Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

9、2 电子电子 图表图表1：S&P 500 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表2：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505540452013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/03201

10、5/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)05540007080902021

11、/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）rRqRXXeXbZeUqU9YwV7NbP8OpNpPmOnOeRnNoNjMpNtM9PpOqQMYnOxOuOtQrO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分

12、，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：沽空占市场成交额比例沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表4：A 股成交额股成交额 vs 万得全万得全 A 指数指数 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表5：TMT 板块板块占总占总 A股成交金额比例股成交金额比例 注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒 资料来源：Wind，华泰研究 0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002021/0

13、32021/042021/052021/062021/072021/082021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03恒生指数沽空比例（右轴）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021/012021/022021/032021/04202

14、1/052021/062021/072021/082021/092021/102021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02A股成交量总额万得全A指数（右轴）(亿元)0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002012-02-272014-02-272016-02-272018-02-272020-02-272022-02-27TMT板块

15、成交金额占比(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表6：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体半导体688256 CH寒武纪-UCNY733 183.0N.A.-96.7N.A.63.848.9%117.9%235.4%-1.41.60.5688008 CH澜起科技CNY797 70.2N.A.42.7N.A.13.721.1

16、%21.5%12.1%4.033.15.0688521 CH芯原股份-UCNY462 92.9N.A.334.1N.A.13.520.6%47.6%110.8%0.20.60.4688099 CH晶晨股份CNY367 88.4N.A.31.8N.A.4.917.9%11.0%25.3%0.15.31.7688206 CH概伦电子CNY154 35.6N.A.234.0N.A.38.416.0%23.5%26.5%-0.10.10.2688041 CH海光信息CNY1,540 66.3N.A.108.1N.A.20.015.2%27.7%65.1%n.a.n.a.0.0603893 CH瑞芯微C

17、NY400 95.9103.565.718.513.314.1%13.7%39.3%0.23.10.9688107 CH安路科技-UCNY288 71.9N.A.318.7N.A.17.613.8%13.4%12.0%0.00.10.1603501 CH韦尔股份CNY1,111 93.952.133.05.44.612.4%9.2%21.7%2.588.18.9603986 CH兆易创新CNY786 117.931.729.29.07.712.1%12.4%15.1%5.125.43.6688123 CH聚辰股份CNY126 103.9N.A.22.1N.A.8.911.7%22.3%2.7%

18、0.10.20.2301269 CH华大九天CNY664 122.3355.3259.282.661.210.9%27.2%35.8%0.20.30.4605111 CH新洁能CNY177 83.0N.A.30.0N.A.7.19.4%3.5%7.0%0.01.71.5300223 CH北京君正CNY411 85.444.135.07.15.89.0%12.9%21.3%0.75.61.7688608 CH恒玄科技CNY177 147.4N.A.57.7N.A.8.18.4%18.7%29.3%0.20.10.1600584 CH长电科技CNY594 33.418.116.41.71.68.1

19、%18.7%44.9%-0.320.63.8300373 CH扬杰科技CNY291 56.825.420.64.83.76.8%3.7%8.0%0.914.05.2688018 CH乐鑫科技CNY109 135.8N.A.54.0N.A.6.36.7%26.3%50.6%-0.10.30.3688595 CH芯海科技CNY67 46.9N.A.43.7N.A.6.76.4%10.9%16.6%0.00.10.2002156 CH通富微电CNY375 24.863.133.41.81.56.0%10.9%50.4%0.35.61.8603290 CH斯达半导CNY470 275.057.440.

20、516.711.25.9%-6.8%-16.5%-2.247.610.7603160 CH汇顶科技CNY268 58.5-787.952.37.66.44.5%8.8%16.5%0.71.00.4600460 CH士兰微CNY515 36.446.535.15.84.44.0%7.9%10.9%0.010.12.0300672 CH国科微CNY188 86.5N.A.N.A.N.A.N.A.3.5%2.9%1.7%0.61.40.9300661 CH圣邦股份CNY552 154.657.646.717.513.73.4%-1.6%-10.4%0.624.74.9688396 CH华润微CNY8

21、15 61.8N.A.28.0N.A.6.53.4%14.0%17.3%-0.39.51.2688012 CH中微公司CNY790 128.1N.A.54.0N.A.12.83.2%21.7%30.7%-0.324.53.2688048 CH长光华芯CNY160 118.0N.A.70.1N.A.22.33.1%0.5%22.0%n.a.n.a.0.0688536 CH思瑞浦CNY306 255.0N.A.57.1N.A.12.33.1%0.1%-7.4%0.24.22.6300327 CH中颖电子CNY140 41.035.731.48.26.73.1%2.7%15.8%0.06.14.50

22、522 HKASMPTHKD281 78.1N.A.15.0N.A.1.92.1%16.7%40.3%0.03.41.1600703 CH三安光电CNY993 19.969.640.17.25.32.1%3.5%16.0%0.52.10.3688187 CH时代电气CNY618 51.3N.A.25.9N.A.3.51.6%-0.9%-6.0%0.715.214.4002185 CH华天科技CNY328 10.237.133.82.72.41.5%6.9%23.5%0.65.81.81347 HK华虹半导体USD398 35.0N.A.14.0N.A.2.20.7%16.3%28.3%0.86

23、2.113.7300623 CH捷捷微电CNY172 23.445.532.29.36.10.4%6.2%13.6%0.00.90.6688508 CH芯朋微CNY89 78.2N.A.47.5N.A.8.8-0.9%8.1%20.7%0.00.30.5300782 CH卓胜微CNY654 122.6N.A.42.6N.A.14.2-1.6%4.5%7.2%1.040.57.7688126 CH沪硅产业-UCNY620 22.7N.A.188.6N.A.13.6-2.1%13.0%28.9%0.01.20.3603690 CH至纯科技CNY127 39.435.124.44.33.2-2.3%

24、7.1%4.0%-0.10.70.6688981 CH中芯国际USD1,925 50.833.052.08.18.0-3.4%20.9%23.5%0.71.80.2300604 CH长川科技CNY273 45.051.231.89.86.8-3.5%1.5%0.8%-0.14.72.2002371 CH北方华创CNY1,370 259.062.446.09.37.0-4.1%11.0%15.0%4.249.43.5688082 CH盛美上海CNY389 89.8N.A.49.9N.A.10.1-5.0%8.3%12.4%-0.20.40.50981 HK中芯国际USD1,925 17.9N.A

25、.17.3N.A.2.7-5.3%11.8%7.3%2.0276.718.5ACMR US盛美半导体USD46 11.2N.A.N.A.N.A.N.A.-6.1%7.6%44.9%n.a.n.a.n.a.688120 CH华海清科CNY305 285.5N.A.44.6N.A.11.5-7.0%16.3%27.1%n.a.n.a.0.0688200 CH华峰测控CNY260 286.0N.A.39.4N.A.18.7-8.2%1.8%3.4%0.412.04.2688052 CH纳芯微CNY282 278.6N.A.64.7N.A.11.6-9.5%-8.2%-12.3%n.a.n.a.0.0

26、688072 CH拓荆科技-UCNY335 265.0N.A.73.0N.A.13.4-9.8%3.2%22.3%n.a.n.a.0.0非半导体非半导体002463 CH沪电股份CNY410 21.6N.A.24.5N.A.4.139.4%31.7%81.5%0.724.68.4601138 CH工业富联CNY3,507 17.7N.A.14.8N.A.0.629.9%84.0%92.4%-7.472.92.7688036 CH传音控股CNY878 109.2N.A.21.6N.A.1.520.8%35.3%37.3%-0.714.52.0601231 CH环旭电子CNY413 18.7N.A

27、.11.6N.A.0.519.8%18.1%15.2%0.210.13.0002938 CH鹏鼎控股CNY774 33.4N.A.14.5N.A.1.819.5%17.3%21.6%0.022.13.5300115 CH长盈精密CNY170 14.1N.A.25.6N.A.0.918.5%12.7%36.9%0.14.73.3002236 CH大华股份CNY682 22.528.419.92.21.917.5%55.0%98.8%-3.526.87.2002916 CH深南电路CNY494 96.4N.A.25.8N.A.3.117.4%20.7%33.6%1.414.13.40992 HK联

28、想集团USD929 8.87.57.00.20.217.4%24.9%37.1%1.523.72.6002841 CH视源股份CNY576 82.2N.A.22.4N.A.2.114.5%19.5%39.1%0.713.84.0002241 CH歌尔股份CNY769 22.521.015.90.80.714.2%4.4%33.6%3.717.93.0300433 CH蓝思科技CNY690 13.9N.A.23.6N.A.1.214.0%8.9%31.8%0.917.12.8002475 CH立讯精密CNY2,229 31.322.716.81.00.813.4%4.5%-1.4%6.9155.

29、27.9600183 CH生益科技CNY462 19.9N.A.22.1N.A.2.211.8%9.5%37.8%1.323.65.72018 HK瑞声科技CNY195 18.7N.A.18.3N.A.0.911.5%6.6%4.7%-0.710.95.4002415 CH海康威视CNY4,176 44.6N.A.24.7N.A.4.210.5%16.2%28.6%-1.320.30.60285 HK比亚迪电子CNY467 23.824.915.90.50.410.2%4.2%-5.2%0.227.75.7000050 CH深天马ACNY269 10.9N.A.N.A.N.A.N.A.10.2

30、%14.3%26.3%0.14.31.81810 HK小米集团-WCNY2,707 12.454.625.61.00.99.7%4.9%13.7%-1.4365.615.8000100 CHTCL科技CNY785 4.6168.718.00.50.49.0%3.6%23.7%6.027.34.72382 HK舜宇光学科技CNY930 97.4N.A.26.6N.A.2.58.2%9.4%4.8%-1.897.89.9000636 CH风华高科CNY206 17.854.430.35.24.17.9%6.4%20.2%0.93.11.8000725 CH京东方ACNY1,706 4.531.31

31、7.81.00.87.7%7.7%32.8%14.3107.66.9002635 CH安洁科技CNY104 15.232.222.92.41.97.0%7.3%23.1%0.22.03.4TUYA US涂鸦智能USD79 1.9N.A.-12.7N.A.5.45.4%-6.3%1.6%n.a.n.a.n.a.002138 CH顺络电子CNY214 26.5N.A.28.0N.A.4.05.2%3.8%1.1%0.613.47.3000049 CH德赛电池CNY128 42.914.112.10.60.54.9%-4.5%-1.4%0.20.70.66088 HKFIT HON TENG USD

32、121 1.9N.A.8.6N.A.0.44.4%-9.1%-7.3%0.05.64.3300296 CH利亚德CNY174 6.922.317.91.91.63.9%9.1%21.2%-0.34.43.3002484 CH江海股份CNY186 22.228.021.64.13.23.5%-3.2%-0.9%0.26.84.0300136 CH信维通信CNY204 21.126.319.22.21.82.9%12.5%27.8%0.62.11.2600563 CH法拉电子CNY329 146.432.324.58.56.4-1.1%-4.0%-8.5%4.126.37.9688301 CH奕瑞

33、科技CNY262 360.2N.A.31.5N.A.12.4-3.2%-13.4%-21.3%0.85.03.2300408 CH三环集团CNY573 29.936.226.510.78.3-5.6%-6.1%-2.6%0.625.64.41888 HK建滔积层板HKD260 9.6N.A.N.A.N.A.N.A.-6.7%-2.1%11.5%0.01.10.4汽车电子汽车电子002920 CH德赛西威CNY622 112.055.037.04.43.216.9%-1.9%6.3%-0.518.73.59868 HK小鹏汽车-WCNY688 39.1N.A.-9.4N.A.1.316.7%13

34、.7%1.8%-3.459.012.8002036 CH联创电子CNY142 13.246.226.11.31.19.3%1.1%7.0%0.63.12.49866 HK蔚来-SWCNY1,078 73.1N.A.-9.5N.A.1.28.5%1.8%-6.9%n.a.n.a.n.a.002405 CH四维图新CNY341 14.3-768.4104.59.47.27.5%9.9%30.0%0.413.14.3002906 CH华阳集团CNY158 33.138.126.62.72.07.3%-8.1%-0.3%0.00.60.4688326 CH经纬恒润-WCNY162 135.0N.A.4

35、8.7N.A.2.96.1%-13.3%-9.6%n.a.n.a.0.0300496 CH中科创达CNY528 115.5N.A.47.9N.A.7.16.0%20.8%15.2%-1.730.08.22015 HK理想汽车-WCNY1,682 92.7N.A.292.5N.A.1.84.2%0.4%20.6%-1.6160.710.5南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元

36、）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表7：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信300308 CH中际旭创CNY418 52.2N.A.28.5N.A.3.650.9%47.1%93.2%-6.815.74

37、.0300502 CH新易盛CNY199 39.321.019.25.74.625.3%22.1%65.5%-0.33.62.1300383 CH光环新网CNY226 12.635.126.73.02.816.9%22.4%53.9%-0.42.10.99698 HK万国数据-SWCNY250 18.8N.A.-20.2N.A.2.415.9%-2.0%-8.1%n.a.n.a.n.a.000938 CH紫光股份CNY905 31.637.230.11.21.015.3%24.5%62.1%5.727.13.0603236 CH移远通信CNY227 120.137.425.31.51.112.

38、3%3.7%19.1%0.25.32.3000988 CH华工科技CNY238 23.7N.A.19.7N.A.1.610.7%18.9%44.3%0.58.43.5002139 CH拓邦股份CNY170 13.4N.A.20.3N.A.1.59.7%2.1%29.0%1.17.55.4002402 CH和而泰CNY164 17.630.322.32.52.17.8%7.2%20.8%0.85.63.9CD US秦淮数据CNY167 6.7N.A.23.4N.A.5.66.4%-1.6%-16.4%n.a.n.a.n.a.688048 CH长光华芯CNY160 118.0N.A.70.1N.A

39、.22.33.1%0.5%22.0%n.a.n.a.0.0002396 CH星网锐捷CNY148 25.021.516.50.90.72.8%8.6%30.3%-0.35.13.5688100 CH威胜信息CNY152 30.4N.A.28.0N.A.5.52.5%5.7%31.6%0.1n.a.0.3300628 CH亿联网络CNY734 81.4N.A.26.2N.A.11.62.2%22.2%34.4%0.0n.a.3.1000063 CH中兴通讯CNY1,573 35.4N.A.17.1N.A.1.22.0%9.8%36.9%-6.435.92.6002123 CH梦网科技CNY119

40、 14.9462.744.02.82.30.4%9.5%32.3%0.12.72.70762 HK中国联通CNY1,506 5.7N.A.7.7N.A.0.4-1.9%-1.2%17.0%-1.9155.19.00941 HK中国移动CNY11,970 62.6N.A.8.5N.A.1.1-5.2%6.4%20.9%-3.81295.09.70728 HK中国电信CNY5,638 4.1N.A.10.2N.A.0.6-6.2%3.8%32.2%4.4236.241.9601728 CH中国电信CNY5,638 6.6N.A.19.4N.A.1.1-8.6%13.3%58.2%-1.9n.a.0

41、.5600941 CH中国移动CNY11,970 90.9N.A.14.2N.A.1.9-10.1%12.7%34.3%0.611.21.6600050 CH中国联通CNY1,749 5.5N.A.19.1N.A.0.5-10.6%4.2%22.8%-0.861.33.6计算机计算机300033 CH同花顺CNY948 176.3N.A.43.1N.A.21.333.1%48.7%78.7%-12.434.47.2000977 CH浪潮信息CNY588 40.224.520.00.80.724.8%3.1%86.8%-0.812.22.13888 HK金山软件CNY439 37.0N.A.69

42、.7N.A.4.820.1%43.1%41.8%2.578.615.6688088 CH虹软科技CNY153 37.7N.A.90.3N.A.23.515.8%37.9%67.4%-0.21.40.9002230 CH科大讯飞CNY1,394 60.0181.275.26.95.314.8%24.2%82.8%-1.671.15.68083 HK中国有赞CNY39 0.2N.A.-23.5N.A.2.211.9%15.6%25.0%n.a.n.a.n.a.002153 CH石基信息CNY384 18.3-140.7289.112.310.411.3%10.0%22.0%0.2n.a.2.700

43、2373 CH千方科技CNY216 13.781.828.02.31.910.7%21.9%53.0%-0.2n.a.1.02013 HK微盟集团CNY139 5.7-12.6-34.06.75.310.6%21.4%-14.1%2.539.424.8688111 CH金山办公CNY1,808 392.0N.A.111.6N.A.34.59.7%34.7%48.2%-5.785.14.7688083 CH中望软件CNY206 238.0N.A.113.6N.A.23.09.6%20.3%22.3%-0.42.62.2300773 CH拉卡拉CNY160 20.130.920.12.72.29.

44、1%5.0%18.8%0.1n.a.1.3002405 CH四维图新CNY341 14.3-768.4104.59.47.27.5%9.9%30.0%0.4n.a.4.40020 HK商汤科技CNY845 2.9-20.7-26.216.912.36.2%15.1%30.6%0.360.58.0300496 CH中科创达CNY528 115.5N.A.47.9N.A.7.16.0%20.8%15.2%-1.730.07.8002065 CH东华软件CNY230 7.2N.A.N.A.N.A.N.A.5.0%9.3%27.0%-0.35.22.5600845 CH宝信软件CNY949 55.85

45、1.441.08.16.53.3%12.8%24.6%-0.2n.a.5.7688188 CH柏楚电子CNY275 188.3N.A.37.6N.A.21.23.1%-10.5%-13.3%-0.110.83.9600271 CH航天信息CNY252 13.627.224.31.11.02.7%9.9%30.5%0.5n.a.0.6600570 CH恒生电子CNY901 47.473.749.013.610.90.3%6.8%17.2%4.1164.118.2300253 CH卫宁健康CNY238 11.163.643.97.66.1-0.3%9.0%7.7%-1.24.12.0002410

46、CH广联达CNY774 65.0N.A.59.2N.A.9.4-0.6%8.2%8.4%0.2132.620.6688777 CH中控技术CNY500 100.0N.A.46.9N.A.5.6-2.4%2.1%10.1%0.932.610.0688561 CH奇安信CNY471 68.7N.A.129.9N.A.5.2-2.6%-9.7%4.5%0.81.70.5002268 CH卫士通CNY312 36.9N.A.54.9N.A.6.7-2.8%17.8%20.9%1.17.82.5300454 CH深信服CNY572 137.1219.1101.77.35.8-4.5%-4.0%21.8%

47、3.823.46.3688023 CH安恒信息CNY152 193.1N.A.104.3N.A.5.0-5.7%16.9%-2.5%0.3n.a.0.4600588 CH用友网络CNY892 26.0190.5103.98.77.1-7.9%11.6%7.5%3.172.98.2002439 CH启明星辰CNY308 32.433.826.55.94.7-8.7%9.1%24.0%2.343.718.70268 HK金蝶国际CNY413 13.7N.A.-177.0N.A.6.7-16.2%-6.6%-18.4%-1.784.517.8传媒传媒&互联网互联网300251 CH光线传媒CNY27

48、5 9.41871.731.128.313.024.4%23.4%8.3%0.77.72.9002555 CH三七互娱CNY623 28.120.917.93.73.217.9%27.8%55.1%-1.4n.a.10.40772 HK阅文集团CNY371 41.9N.A.29.7N.A.4.315.7%24.9%38.3%1.261.314.4002624 CH完美世界CNY328 16.921.317.94.13.414.5%18.8%32.9%2.136.911.90700 HK腾讯CNY31,404 376.8N.A.21.1N.A.5.011.0%9.7%18.8%50.93419.

49、09.5002739 CH万达电影CNY309 14.2-27.228.43.12.19.2%5.0%1.4%2.87.72.69888 HK百度CNY3,761 154.451.223.43.02.78.6%14.5%38.2%n.a.n.a.n.a.3690 HK美团CNY7,563 140.2N.A.105.1N.A.2.77.5%3.0%-19.7%125.4937.612.01024 HK快手-WCNY2,147 56.9-15.6-49.12.31.96.6%8.4%-19.9%8.0279.213.89626 HK哔哩哔哩-SWCNY680 190.4N.A.-13.6N.A.2

50、.66.0%22.9%1.9%8.121.32.79988 HK阿里巴巴CNY15,737 85.319.413.91.81.64.7%-1.4%-1.1%n.a.n.a.n.a.9999 HK网易-SCNY4,033 141.0N.A.18.9N.A.3.84.2%16.8%23.5%n.a.n.a.n.a.300413 CH芒果超媒CNY713 38.1N.A.29.1N.A.4.33.8%13.6%26.9%1.126.36.89618 HK京东集团CNY4,370 158.8N.A.22.9N.A.0.42.7%-8.6%-27.9%-0.19.10.2002027 CH分众传媒CNY

51、960 6.731.919.69.57.30.5%1.7%1.6%4.0181.818.9指数指数801760.SI传媒(申万)707.711.0%19.8%31.1%801750.SI计算机(申万)5,237.56.7%13.4%35.2%HSTECH.HI恒生科技4,224.96.2%7.6%2.3%801770.SI通信(申万)2,418.23.7%10.9%31.5%HSI.HI恒生指数19,915.72.0%0.7%0.7%HXC.GI纳斯达克中概股指数6,964.91.5%-1.1%3.9%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持

52、股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表8：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 3 月 24 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价沽空比例沽空比例（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒

53、生科技指数成份恒生科技指数成份3888 HK金山软件资讯科技1.62%HKD64237.0020.1%43.1%41.8%20.2%0992 HK联想集团资讯科技3.00%HKD1,3588.7917.4%24.9%37.1%13.6%9868 HK小鹏汽车-W非必需性消费2.22%HKD1,00739.0516.7%13.7%1.8%23.5%9698 HK万国数据-SW资讯科技0.34%HKD36618.8415.9%-2.0%-8.1%20.4%0772 HK阅文集团非必需性消费0.91%HKD54241.9015.7%24.9%38.3%17.0%2018 HK瑞声科技工业0.67%H

54、KD28518.6811.5%6.6%4.7%15.3%0700 HK腾讯控股资讯科技7.91%HKD45,930376.8011.0%9.7%18.8%16.5%0285 HK比亚迪电子资讯科技0.94%HKD68323.8010.2%4.2%-5.2%10.1%1810 HK小米集团-W资讯科技7.53%HKD3,95912.449.7%4.9%13.7%15.5%9898 HK微博-SW资讯科技0.04%HKD448148.509.6%-11.1%1.0%6.5%1833 HK平安好医生医疗保健业0.57%HKD31922.409.5%24.9%5.2%20.9%9888 HK百度集团-

55、SW资讯科技4.43%HKD5,501154.408.6%14.5%38.2%20.8%9866 HK蔚来-SW非必需性消费0.19%HKD1,57673.108.5%1.8%-6.9%13.5%6618 HK京东健康医疗保健业3.65%HKD2,61564.558.2%17.9%-9.5%16.8%2382 HK舜宇光学科技工业3.53%HKD1,36097.358.2%9.4%4.8%9.4%3690 HK美团-W资讯科技7.87%HKD11,062140.207.5%3.0%-19.7%15.0%6060 HK众安在线金融业1.11%HKD47225.206.8%11.8%17.2%15

56、.8%1024 HK快手-W资讯科技7.59%HKD3,14056.906.6%8.4%-19.9%10.7%0020 HK商汤-W资讯科技2.52%HKD1,2372.906.2%15.1%30.6%7.6%9626 HK哔哩哔哩-W资讯科技2.57%HKD995190.406.0%22.9%1.9%22.1%0241 HK阿里健康医疗保健业1.80%HKD1,0996.385.6%13.9%-4.1%12.0%9988 HK阿里巴巴-SW资讯科技7.65%HKD23,01785.304.7%-1.4%-1.1%15.5%2015 HK理想汽车-W非必需性消费6.12%HKD2,46192.

57、654.2%0.4%20.6%29.6%9999 HK网易-S资讯科技5.14%HKD5,899141.004.2%16.8%23.5%19.3%9618 HK京东集团-SW资讯科技6.90%HKD6,392158.802.7%-8.6%-27.9%7.2%1347 HK华虹半导体资讯科技1.25%HKD58234.950.7%16.3%28.3%14.2%6690 HK海尔智家非必需性消费3.44%HKD3,10025.55-0.4%-7.9%-3.9%7.2%9961 HK携程集团-S非必需性消费1.69%HKD2,404294.00-1.7%5.9%7.5%40.3%0981 HK中芯国

58、际资讯科技4.34%HKD2,81617.94-5.3%11.8%7.3%2.0%0268 HK金蝶国际资讯科技2.49%HKD60513.66-16.2%-6.6%-18.4%3.5%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表9：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 3 月 24 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）24-Mar1W30DYTD软件软件ACN USACCEN

59、TURE-A埃森哲USD180,318272.008.8%2.4%2.8%ADBE USADOBE奥多比USD171,657374.964.7%15.7%11.4%CRM USSALESFORCE塞富时USD190,060190.062.8%16.2%43.3%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD57,35544.980.7%9.3%29.6%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD43,908136.530.7%-11.6%-4.9%MSFT USMICROSOFT微软USD2,088,508280.570.4%12.5%17.3%NOW USSERVICENOW

60、ServiceNowUSD87,879432.90-1.8%0.2%11.5%半导体半导体MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD66,73661.167.9%5.8%22.4%NVDA USNVIDIA英伟达USD661,441267.794.1%15.4%83.3%2330 TTTSMC台积电TWD481,216539.004.1%5.5%20.2%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW49,49787,300.003.9%-2.3%16.4%QCOM USQUALCOMM高通公司USD139,107124.763.3%1.6%14.2%8035 JPTOKYO

61、ELECTRON东京电子JPY60,11050,000.003.0%7.0%28.6%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW292,90663,000.002.8%4.0%13.9%2454 TTMTK联发科TWD41,641790.002.2%9.3%26.4%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD162,673179.512.2%4.7%9.4%AVGO USBROADCOM博通USD265,234636.171.5%7.8%14.6%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR255,508598.700.4%2.5%18.8%AMD USA

62、DVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD157,83597.950.1%24.7%51.2%2303 TTUMC联电TWD20,16653.10-0.2%6.3%30.5%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD45,818176.55-0.4%-0.5%12.4%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR47,09034.34-0.4%2.7%20.5%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD67,746502.06-1.2%3.7%19.9%INTC USINTEL英特尔USD121,46229.36-1.

63、5%17.8%12.4%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD101,017119.53-2.5%2.9%23.0%KLAC USKLA科天USD51,940375.07-3.3%-1.1%-0.2%互联网互联网0700 HKTENCENT腾讯HKD459,301376.8011.0%9.7%18.8%3690 HKMEITUAN-W美团HKD110,617140.207.5%3.0%-19.7%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD31,40456.906.6%8.4%-19.9%META USMETA PLATFORMSMetaUSD534,110206.015

64、.3%17.8%71.2%SE USSEASEAUSD45,94682.385.1%31.8%58.3%GOOG USALPHABET-CL-A谷歌USD1,354,070105.443.8%17.1%19.5%AMZN USAMAZON亚马逊USD1,005,56498.13-0.8%4.1%16.8%硬件硬件1810 HKXIAOMI-W小米HKD39,59012.449.7%4.9%13.7%AAPL USAPPLE苹果USD2,535,467160.253.4%8.7%23.5%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY115,81162,270.002.9%5.9%21.3%C

65、SCO USCISCO SYSTEMS思科USD206,88050.510.6%4.3%6.9%汽车汽车NIO USNIO蔚来USD15,7609.079.8%-3.4%-7.0%XPEV USXPENG小鹏USD10,0699.628.8%7.8%-3.2%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,9918.196.5%-10.3%19.9%TSLA USTESLA特斯拉USD602,477190.415.7%-7.4%54.6%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD12,62713.624.7%-29.4%-26.1%LI USLI AUTO理想

66、USD24,60523.383.5%-1.0%14.6%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD94,783211.203.0%0.0%9.7%指数指数106752.MIMSCI全球信息科技456.92.0%6.0%16.4%IXIC.GI纳斯达克指数11,824.01.7%3.2%13.0%HXC.GI纳斯达克中概股6,964.91.5%-1.1%3.9%SPX.GI标普5003,971.01.4%0.0%3.4%SOX.GI费城半导体指数3,121.31.2%5.5%23.3%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表1

67、0：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2023/3/28 1211 HK 比亚迪 4Q22 业绩披露 2023/3/28 285 HK 比亚迪电子 4Q22 业绩披露 2023/3/28 863 HK BC 科技集团 4Q22 业绩披露 2023/3/29 MU US 美光科技 2Q23 业绩会 2023/3/29 1024 HK 快手 4Q22 业绩会 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表11：A 股电子板块上市公司最新业绩股电子板块上市公司最新业绩预计披露日期预计披露日期 注：更新

68、至 2023 年 3 月 25 日 资料来源：Wind，华泰研究 3月月周一周一周二周二周三周三周四周四周五周五周六周六周日周日6171819工业富联深南电路深天马A芯朋微神工股份202新洁能全志科技乐鑫科技复旦微电水晶光电沪电股份2728293031华天科技风华高科恒玄科技上海贝岭生益电子中芯国际鹏鼎控股生益科技赛微电子紫光国微通富微电江海股份有研硅中颖电子TCL科技纳思达中微公司长电科技天岳先进思瑞浦兴森科技东尼电子长盈精密富满微芯海科技法拉电子4月月周一周一周二周二周三周三周四周四周五周五周六周六周日周日123456789

69、京东方A环旭电子利亚德江丰电子韦尔股份斯达半导至纯科技晶丰明源普冉股份516沪硅产业-U士兰微鼎龙股份瑞可达英集芯北京君正扬杰科技安集科技洁美科技金宏气体晶晨股份聚辰股份艾为电子富瀚微东芯股份德邦科技223海光信息拓荆科技-U芯源微国民技术瑞芯微景旺电子彩虹股份万润股份东微半导捷捷微电希荻微东山精密长川科技安克创新深科技伟测科技圣邦股份立昂微帝奥微博敏电子24252627282930歌尔股份江波龙华海清科联创电子蓝特光学中科蓝讯路维光电蓝思科技三环集团纳芯微传音控股视源股份龙芯中科芯原股份-U安路科技-U燕东微华峰测控长光华芯裕太微-U中微半导宏微科

70、技晶瑞电材峰岹科技汇顶科技富创精密唯捷创芯-U国科微上海新阳富乐德立讯精密三安光电兆易创新华润微澜起科技卓胜微翱捷科技-U雅克科技信维通信欧菲光国芯科技有研新材维信诺华特气体灿瑞科技北方华创闻泰科技格科微领益智造寒武纪-U杰华特思特威-W声光电科盈趣科技晶方科技钜泉科技 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表12：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占

71、总股本比占总股本比(%)603236 CH 移远通信 减持 宁波移远投资合伙企业(有限合伙)2023-03-24 进行中 321.95 1.70 300308 CH 中际旭创 减持 王军、王晓丽 2023-03-21 完成 20.08 0.03 688200 CH 华峰测控 减持 付卫东 2023-03-21 进行中 16.48 0.18 688256 CH 寒武纪-U 减持 湖北长江招银成长股权投资企业(有限合伙)等 2023-03-22 进行中 465.42 1.16 002230 CH 科大讯飞 减持 中科大资产经营有限责任公司 2023-03-22 进行中 2,323.08 1.00

72、300502 CH 新易盛 减持 高光荣、张智强 2023-03-21 完成 401.47 0.79 300773 CH 拉卡拉 减持 孙浩然 2023-03-20 进行中 002920 CH 德赛西威 减持 深圳市神华投资集团有限公司 2023-03-21 进行中 798.03 1.44 300251 CH 光线传媒 减持 光线控股有限公司 2023-03-21 进行中 5,827.76 2.00 688008 CH 澜起科技 减持 WLT 及其一致行动人 2023-03-21 进行中 2,268.14 2.00 688018 CH 乐鑫科技 减持 乐鑫(香港)投资有限公司 2023-03-

73、24 完成 40.00 0.50 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表13：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 688120 CH 华海清科 2023/3/22 董事会预案 上市公司定向发行股票 160.00 145.63 第一个归属期 2023（1）2023 年每股收益不低于 3.92 元/股，且不低于对标企业 75 分位值；（2）以 2021 年营业收入为基准，2023 年营业收入增长

74、率不低于 160%，且不低于对标企业 75 分位值；（3）以2021 年研发投入为基准，2023 年研发投入增长率不低于 110%。第二个归属期 2024（1）2024 年每股收益不低于 4.42 元/股，且不低于对标企业 75 分位值；（2）以 2021 年营业收入为基准，2024 年营业收入增长率不低于 220%，且不低于对标企业 75 分位值；（3）以 2021年研发投入为基准，2024 年研发投入增长率不低于 150%。第三个归属期 2025（1）2025 年每股收益不低于 5.62 元/股，且不低于对标企业 75 分位值；（2）以 2021 年营业收入为基准，2025 年营业收入增长

75、率不低于 300%，且不低于对标企业 75 分位值；（3）以 2021 年研发投入为基准，2025 年研发投入增长率不低于 210%。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表14：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）主营业务主营业务 301378 CH 通达海 已上市 2023-03-20 52.72 创业板 95.

76、00 1,150.00 10.93 司法信息系统研发、信息技术服务 A22197 CH 新恒汇 已过会 2023-03-22 创业板 5,988.89 5.19 集成电路封装测试 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表15：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表16：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；

77、截至 3 月 24 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%传媒(申万)电子(申万)计算机(申万)恒生科技铜 通信(申万)中国国债创业板深证成指俄罗斯MOEX原油FAAMNGMSCI新兴市场恒生指数沪深300纳斯达克指数纳斯达克中概股标普500MSCI发达市场指数巴黎CAC40德国DAX指数费城半导体指数道琼斯工业指数欧洲STOXX600英国富时100日元黄金卢布上证指数MSCI全球/资本市场指数比特币印度卢比日经225人民币英镑印度Nifty澳元小麦巴西IBOVESPA大豆天然气美国国债VIX股市债券货币大宗商品其它-60%-40%-

78、20%0%20%40%60%80%比特币计算机(申万)通信(申万)传媒(申万)FAAMNG费城半导体指数电子(申万)纳斯达克指数俄罗斯MOEX黄金巴黎CAC40铜 德国DAX指数上证指数深证成指日经225欧洲STOXX600沪深300纳斯达克中概股MSCI发达市场指数标普500澳元恒生科技MSCI新兴市场人民币英镑创业板恒生指数印度卢比VIX日元中国国债英国富时100道琼斯工业指数MSCI全球/资本市场指数卢布大豆印度Nifty巴西IBOVESPA美国国债原油小麦天然气股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表17：过去一周内

79、过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表18：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 3 月 24 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表19：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表20：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 3 月 24 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%传媒电子计算机通信电气设备有色金属商业贸易汽车食品饮料综合休闲

80、服务轻工制造家用电器国防军工机械设备建筑材料纺织服装非银金融房地产银行采掘医药生物化工农林牧渔公用事业交通运输建筑装饰钢铁-10%0%10%20%30%40%计算机通信传媒电子建筑装饰机械设备国防军工有色金属轻工制造家用电器纺织服装钢铁建筑材料非银金融化工食品饮料公用事业汽车医药生物交通运输采掘农林牧渔休闲服务电气设备银行综合房地产商业贸易-6%-4%-2%0%2%4%6%8%资讯科技业原材料业非必需性消费工业必需性消费医疗保健业综合企业金融业地产建筑业能源业公用事业电讯业-5%0%5%10%15%20%25%电讯业能源业原材料业工业资讯科技业综合企业非必需性消费金融业公用事业医疗保健业必需性

81、消费地产建筑业 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表21：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表22：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表24：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表25：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表26：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来

82、源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份7.0%3.2%1.9%0.5%0%2%4%6%8%SW电子深证成指SW申万A股成份上证综合指数成份40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022

83、/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件7.0%5.4%4.3%3.4%2.9%0%2%4%6%8%CS消费电子CS元器件CS其他电子零组件CS光学光电CS半导体05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/0

84、72021/112022/032022/072022/112023/03上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03全部港

85、股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表27：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表28：A 股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表29：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅、上证综指周度涨跌幅 图表图表30：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅 资料来源：Wi

86、nd，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表31：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表32：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/03A/H手机产业链总市

87、值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)0070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=43-8

88、%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/102023/03/172023/03/24恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%2022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/1

89、2/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/102023/03/172023/03/24费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03恒生科技指数恒生指数0510152025

90、3035402020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 图表图表33：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表34：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注

91、：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表35：SOX 指数一致预期指数一致预期年度年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表36：SOX 指数一致预期指数一致预期季度季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表37：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期年度年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表38：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期季度季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华

92、泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03费城半导体标普500美股科技巨头002013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/0320

93、17/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-10%-5%0%5%10%15%20%202

94、22023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 图表图表39：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 图表图表40：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表41：比特币在网算力与价格变化

95、比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/0

96、72021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/0120

97、21/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/0300708090成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504004502017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019

98、/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 上周沪深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表42：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图

99、表图表43：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023

100、/012023/022023/03北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11202

101、2/122023/012023/022023/03南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表44：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入24/Mar1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY31.313.4%4.5%-1.4%6.98.2183.4000725 CH

102、京东方ACNY4.57.7%7.7%32.8%14.37.8130.5603501 CH韦尔股份CNY93.912.4%9.2%21.7%2.59.2101.6601138 CH工业富联CNY17.729.9%84.0%92.4%-7.42.586.5002008 CH大族激光CNY31.210.3%6.1%21.4%3.618.656.9002371 CH北方华创CNY259.0-4.1%11.0%15.0%4.23.851.5603290 CH斯达半导CNY275.05.9%-6.8%-16.5%-2.210.348.2688008 CH澜起科技CNY70.221.1%21.5%12.1%

103、4.05.644.4300782 CH卓胜微CNY122.6-1.6%4.5%7.2%1.07.940.8000100 CHTCL科技CNY4.69.0%3.6%23.7%6.05.735.9002463 CH沪电股份CNY21.639.4%31.7%81.5%0.78.635.1002049 CH紫光国微CNY112.39.5%1.3%-14.8%-5.83.633.9603986 CH兆易创新CNY117.912.1%12.4%15.1%5.14.333.7600563 CH法拉电子CNY146.4-1.1%-4.0%-8.5%4.19.130.1600183 CH生益科技CNY19.91

104、1.8%9.5%37.8%1.36.027.7002236 CH大华股份CNY22.517.5%55.0%98.8%-3.56.327.7002938 CH鹏鼎控股CNY33.419.5%17.3%21.6%0.03.526.4300661 CH圣邦股份CNY154.63.4%-1.6%-10.4%0.65.026.2300408 CH三环集团CNY29.9-5.6%-6.1%-2.6%0.64.524.7002241 CH歌尔股份CNY22.514.2%4.4%33.6%3.73.624.4002384 CH东山精密CNY29.811.9%2.0%20.5%1.15.522.7600584

105、CH长电科技CNY33.48.1%18.7%44.9%-0.33.722.0002415 CH海康威视CNY44.610.5%16.2%28.6%-1.30.521.1600745 CH闻泰科技CNY56.613.5%5.0%7.6%1.32.920.6300433 CH蓝思科技CNY13.914.0%8.9%31.8%0.93.020.4002916 CH深南电路CNY96.417.4%20.7%33.6%1.43.718.0688036 CH传音控股CNY109.220.8%35.3%37.3%-0.71.916.8002841 CH视源股份CNY82.214.5%19.5%39.1%0.

106、74.216.5300373 CH扬杰科技CNY56.86.8%3.7%8.0%0.95.515.9300207 CH欣旺达CNY20.27.4%-6.5%-4.4%2.44.515.7持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 图表图表45：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收

107、盘价收盘价3/241W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD376.811.0%9.7%18.8%50.99.53419.00941 HK中国移动HKD62.6-5.2%6.4%20.9%-3.89.71295.03690 HK美团-WHKD140.27.5%3.0%-19.7%125.412.0937.61810 HK小米集团-WHKD12.49.7%4.9%13.7%-1.415.8399.60981 HK中芯国际HKD17.9-5.3%11.8%7.3%2.018.6264.10728 HK中国电信HKD4.1-6.2%3.8%32.2%4.441.9236.29868 HK中国联通HK

108、D5.7-1.9%-1.2%17.0%-1.99.0155.11211 HK比亚迪股份HKD211.23.0%0.0%9.7%0.06.5150.22382 HK舜宇光学科技HKD97.48.2%9.4%4.8%-1.89.7103.80268 HK金蝶国际HKD13.7-16.2%-6.6%-18.4%-1.717.884.53888 HK金山软件HKD37.020.1%43.1%41.8%2.515.678.60762 HK小鹏汽车-WHKD39.116.7%13.7%1.8%-3.412.165.31347 HK华虹半导体HKD35.00.7%16.3%28.3%0.813.963.30

109、763 HK中兴通讯HKD25.0-2.3%7.1%45.1%4.031.158.50285 HK比亚迪电子HKD23.810.2%4.2%-5.2%0.25.730.70992 HK联想集团HKD8.817.4%24.9%37.1%1.52.829.40788 HK中国铁塔HKD1.00.0%14.1%15.5%5.34.922.32018 HK瑞声科技HKD18.711.5%6.6%4.7%-0.75.111.40751 HK创维集团HKD3.5-12.7%-18.4%4.8%-0.210.59.56869 HK长飞光纤光缆HKD16.68.1%7.5%19.1%-0.111.36.607

110、32 HKFIT HON TENGHKD1.94.4%-9.1%-7.3%0.04.25.90552 HK中国通信服务HKD3.80.5%23.3%31.9%-0.36.45.81478 HK丘钛科技HKD4.55.4%-4.9%6.9%0.09.04.80522 HKASMPTHKD78.12.1%16.7%40.3%0.01.13.51070 HKTCL电子HKD3.21.0%-6.8%1.0%0.03.52.86088 HK信利国际HKD1.11.0%-3.6%-13.1%0.07.22.41888 HK建滔积层板HKD9.6-6.7%-2.1%11.5%0.00.31.00303 HK

111、VTECH HOLDINGSHKD46.71.6%8.4%-7.2%0.00.30.30698 HK通达集团HKD0.13.6%-9.4%-10.1%1.00.70.1南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 全球面板行业月度数据跟踪全球面板行业月度数据跟踪 图表图表46：LCD TV 面板月度价格变化面板月度价格变化（截至（截至 2023/3）图表图表47：LCD TV 面板

112、月度价格环比增速情况面板月度价格环比增速情况（截至（截至 2023/3）注：2023 年 4 月为 Omdia 预测数据 资料来源：Omdia，华泰研究 注：2023 年 4 月为 Omdia 预测数据 资料来源：Omdia，华泰研究 图表图表48：全球全球 TFT LCD 面板行业月度收入变化面板行业月度收入变化（截至（截至 2023/2）资料来源：Omdia，华泰研究 图表图表49：LCD TV 面板月度出货量及增速情况面板月度出货量及增速情况（截至（截至 2023/2）图表图表50：LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况面板月度出货量及增速情况（截至（截至 2023/2）资料来

113、源：Omdia，华泰研究 资料来源：Omdia，华泰研究 05003003504004505---------092023-01(美元）3243505565-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%----

114、-----092023-01(MoM)3243505565-60%-40%-20%0%20%40%60%0123456-------------092021-

115、---112023-01(十亿美元)全球TFT LCD面板月度收入环比增速（右）同比增速（右）-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025--------072022-11(百万片)LCD TV面板出货量环比增速（右）同比增速（右）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30

116、%40%50%024681012141618--------072022-11(百万片)LCD Monitor面板出货量环比增速（右）同比增速（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 图表图表51：LCD Notebook 面板月度出货量及增速情况面板月度出货量及增速情况（截至（截至 2023/2）图表图表52：LCD Tablet 面板月度出货量及

117、增速情况面板月度出货量及增速情况（截至（截至 2023/2）资料来源：Omdia，华泰研究 资料来源：Omdia，华泰研究 图表图表53：中国大陆中国大陆 LCD 面板稼动率（截至面板稼动率（截至 2023/1）资料来源：Cinno Research，华泰研究-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0510152025--------072022-11(

118、百万片)LCD Notebook 面板出货量环比增速（右）同比增速（右）-100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141618--------072022-11(百万片)LCD Tablet面板出货量环比增速（右）同比增速（右）60%65%70%75%80%85%90%95%100%--092021-102

119、-------122023-01平均稼动率G10.5/11 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 消费电子行业数据消费电子行业数据 图表图表54：12 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 15.8%图表图表55：中国中国 PC 出货量出货量 资料来源：IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 图表图表56：中国零售额（通讯器材类）中国零售额（通讯器材类）

120、12 月出货量下滑月出货量下滑 1%资料来源：Wind，华泰研究 图表图表57：中国中国 2 月手机出口数量下滑月手机出口数量下滑 1.2%，单价同比下滑，单价同比下滑 10.6%资料来源：Wind，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,000Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22M

121、ay-22Sep-22中国智能手机出货量yoy（右轴）(台)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%007080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出货量yoy（右轴）(百万 台)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%005006007008009-------

122、--------12(亿元)中国零售额：通讯器材同比050002,0004,0006,0008,00010,00012,0---------062021-0720

123、21----------02(美元)(万台)出口数量单价 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 图表图表58：主要国家和地区手机出口主要国家和地区手机出口同比变化同比变化 注：印度最新数据截止至 2023 年 1 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表59：出口价格指数走势出口价格指数走势 图表图表60

124、：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09202

125、2/112023/01韩国中国大陆越南印度80901001101201----------10出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%-042018-072

126、--------072022-10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 MLCC 行业行业数据更新数据更新 图表图表61：台股台股 MLCC 当月营收及同比增速当月营收及同比增速 资料来源:Wind，华泰研究 图表图表62：

127、日本出口全球日本出口全球 MLCC 总量及同比增速总量及同比增速 资料来源:Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 图表图表63：日本出口全球日本出口全球 MLCC 价格走势价格走势 资料来源:Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0500Jan-05Aug-05Mar-06Oct-06May-07Dec-07Jul-08Feb-09Sep-09Apr-10Nov-10Jun-11Jan-12Aug-12Mar-13Oct-13May-14Dec-14Jul-15Feb-16Sep-16Apr-

128、17Nov-17Jun-18Jan-19Aug-19Mar-20Oct-20May-21Dec-21Jul-22（亿新台币）台股MLCC当月营收同比增速（右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0204060801001202016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/

129、12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/1(十亿）日本出口全球MLCC总量同比增速（右轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.82016/1/12016/9/12017/5/12018/1/12018/9/12019/5/12020/1/12020/9/12021/5/12022/1/12022/9/1日本出口全球MLCC价格（日元）(JPY)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 图表图表64：日本日本 MLCC 出口价格出口价格 图表图表65：日本

130、日本 MLCC 出口总量出口总量 资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92016/1/12017/4/12018/7/12019/10/12021/1/12022/4/1日本出口中国香港MLCC价格（日元）日本出口中国台湾MLCC价格（日元）日本出口中国大陆MLCC价格（日元）007080902016/1/12017/2/12018/3/12019/4/12020/5/12021/6/12022/7/1日本出口中国香港MLCC总量日本出

131、口中国台湾MLCC总量日本出口中国大陆MLCC总量(十亿)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 汽车汽车&新能源行业数据新能源行业数据 图表图表66：2023 年年 2 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 52.5 万辆，同比增长万辆，同比增长 55.6%图表图表67：2023 年年 2 月中国汽车销量月中国汽车销量 197.6 万辆，同比增长万辆，同比增长 13.5%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表68：中国新能源车渗透率（分动力总成）中国新能源车渗透率（分动力总成）图表图表69：2 月新能源车月度出口量环比增长月新

132、能源车月度出口量环比增长 5.3%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表70：2 月月造车新势力国内销量造车新势力国内销量统计统计 资料来源：公司公告，华泰研究 40100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）202020250200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）2020202.4%7.4%31.8%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-20Jun-20Nov

133、-20Apr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22纯电动新能源车插电混动新能源车新能源车024681012Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23新能源车出口（万辆）007360198-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%220%050,000100,000150,000200,000250,000比亚迪广汽埃安理想蔚来哪吒小鹏极氪问

134、界零跑（辆）销量环比（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 图表图表71：2 月动力电池装车量环比增长月动力电池装车量环比增长 36%图表图表72：12 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 55.20%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表73：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图表74：中国新型储能累计装机规模中国新型储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/

135、032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-1

136、9Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（万千瓦）光伏电池产量同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%055401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏装机yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002000212022新增

137、储能累计装机规模yoy(MW)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。27 电子电子 半导体行业半导体行业 图表图表75：全球半导体月度销售额同比增速全球半导体月度销售额同比增速 vs.费城半导体指数费城半导体指数 资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究 图表图表76：日本半导体设备出货金额及增长情况日本半导体设备出货金额及增长情况 资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500Jan-01Jul-01Jan-02

138、Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23（费城半导体指数）（月度销售额增速）半导体月度销售额同比增速费城半导体指数（左）-100%-50

139、%0%50%100%150%200%250%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Jan-06Jun-06Nov-06Apr-07Sep-07Feb-08Jul-08Dec-08May-09Oct-09Mar-10Aug-10Jan-11Jun-11Nov-11Apr-12Sep-12Feb-13Jul-13Dec-13May-14Oct-14Mar-15Aug-15Jan-16Jun-16Nov-16Apr-17Sep-17Feb-18Jul-18Dec-18May-19Oct-19Mar-20Aug-20Jan-21Jun-21Nov-21Apr-2

140、2Sep-22Feb-23（亿日元）日本半导体制造设备出货额日本半导体设备商出货额YoY（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。28 电子电子 图表图表77：中国半导体制造设备进口金额及增长情况中国半导体制造设备进口金额及增长情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表78：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：日本、马来西亚最新数据截止 2023 年 1 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%055Jan-20Feb-20Mar-20Apr-2

141、0May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23（亿美元）进口金额:半导体制造设备:当月值yoy（右轴）qoq（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2017/122018/022018/042018/062018/0

142、82018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02中国大陆中国台湾日本韩国马来西亚 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。29 电子电子 图表图表79：主流主流 DRAM 现货价格现货价格 图表图表80：主流主流 DRAM 合约价格合约价格 资料来

143、源：Wind，华泰研究 资料来源：彭博，华泰研究 图表图表81：主流主流 TLC NAND 现货价格现货价格 图表图表82：主流主流 TLC NAND 合约价格合约价格 资料来源：彭博，华泰研究 资料来源：彭博，华泰研究 0/08/0221/09/0221/10/0221/11/0221/12/0222/01/0222/02/0222/03/0222/04/0222/05/0222/06/0222/07/0222/08/0222/09/0222/10/0222/11/0222/12/0223/01/0223/02/0223/03/02DRAM:DDR4 8G(1G*8)2

144、666 MbpsDRAM:DDR4 16G(2G*8)2666 Mbps（USD）01234567892/202311/20228/20225/20222/202211/20218/20215/20212/202111/20208/20205/20202/202011/20198/20195/20192/201911/20188/20185/20182/2018(USD)DDR4 8Gb（1G*8）2133/2400 MHz0123456782/202311/20228/20225/20222/202211/20218/20215/20212/202111/20208/20205/20202/

145、202011/20198/20195/20192/201911/20188/2018TLC NAND 256GbTLC NAND 512Gb(USD)02468/202311/20228/20225/20222/202211/20218/20215/20212/202111/20208/20205/20202/202011/20198/20195/20192/201911/20188/20185/20182/2018TLC NAND 512Gb(合约价)TLC NAND 256Gb(合约价)(USD)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。30 电子电

146、子 中国宏观数字中国宏观数字 图表图表83：2 月基础设施投资月基础设施投资回升回升 图表图表84：中国中国 CPI 2 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表85：1-2 月，美元计价，进口同比降幅扩大；出口同比降幅收窄月，美元计价，进口同比降幅扩大；出口同比降幅收窄 图表图表86：中国中国 2 月月制造业及非制造业景气度均上行制造业及非制造业景气度均上行 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表87：2023 年年 1-2 月财政赤字同比多增月财政赤字同比多增 3880 亿元亿元 图表图表88

147、：1-2 月广义财政收入下行但支出有所回升月广义财政收入下行但支出有所回升 资料来源：Wind,华泰研究 资料来源：Wind,华泰研究 (40)(20)02040-----------08（%）同比固定资产投资房地产开发投资基础设施建设投资制造业投资-2-0.2-0.4-0.100.2-0.5-0.80.1(3)

148、(2)(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-6.8%-10.2%-20%-10%0%10%20%30%40%---022023-02出口当月同比进口当月同比52.6 56.3 3842465054586210-0112-0114-0116-0118-0120-0122-01制造业PMI非制造业PMI%(1,300)(800)(300)2007001,20017-1118-1119-1120-1121-1122-11十亿元单月

149、广义财政赤字较去年同期增长(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000(40)(20)02040608010018-0219-0220-0221-0222-0223-02（十亿元）（%）广义财政赤字累计“一般预算+政府性基金”收入同比“一般预算+政府性基金”支出同比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。31 电子电子 图表图表89：中国国债收益率中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化天逆回购加权利率变化 图表图表90：公开市场操作净投放量公开市场操作净投

150、放量 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表91：中国主要宏观经济指标中国主要宏观经济指标 资料来源：Wind，华泰研究 1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23中债国债到期收益率:10年银行间质押式回购加权利率:7天:30日移动平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,0002021-10-012022-0

151、3-012022-08-012023-01-01公开市场操作:货币净投放(亿元)一周宏观数据一周宏观数据 指标指标周期周期单位单位本期本期上期上期变化变化M2：同比2023.2%12.90%12.60%0.30%社会融资规模：当月值2023.2亿元3160059840-28240.00新增人民币贷款2023.2%1810049000-30900.00工业增加值：当月同比2023.2%18.77%-9.79%28.56%固定资产投资：累计同比2023.2%5.50%5.10%0.40%房地产开发投资：累计同比2023.2%-5.70%-10.00%4.30%社会消费品零售总额：当月同比2023.

152、2%3.50%-1.80%5.30%城镇调查失业率2023.2%5.50%5.60%-0.10%食用农产品价格3.10-3.17（周）较上期变动-0.30%-0.50%0.20%生产资料价格3.10-3.17（周）较上期变动-0.01%0.20%-0.21%大宗商品价格指数（CCPI）3.10-3.17（周）指数181.14185.77-4.637天银行间质押式回购加权利率2023.03.24周五时点数据2.00%2.36%-0.36%10年国债到期收益率2023.03.24周五时点数据2.87%2.86%0.01%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。32 电子电子 全

153、球宏观数据全球宏观数据 图表图表92：美国美国 2 月月 CPI 同比增速回落至同比增速回落至 6.0%资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表93：美国美国 CPI 核心商品、租金和其他服务分项的环比增速核心商品、租金和其他服务分项的环比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表94：美债美债不同期限的不同期限的利率利率 资料来源：Wind，华泰研究 6.05.502018/022019/022020/022021/022022/022023/02%CPI同比核心CPI同比0.00.8 0.4(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.

154、02.52018/022019/022020/022021/022022/022023/02%核心商品环比住房环比核心服务ex住房环比01234562012/1/12013/2/12014/3/12015/4/12016/5/12017/6/12018/7/12019/8/12020/9/12021/10/1 2022/11/1美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:10年%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。33 电子电子 图表图表95：美美高基数导致高基数导致 2023 年年 2 月美国零售月美国零售总额环比转负总额环比转负 图表图表96：主要

155、经济失业率：美国主要经济失业率：美国 2 月失业率小幅上行月失业率小幅上行 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表97：工业生产指标：工业生产指标：2 月美国同比月美国同比回落、中国回落、中国 1-2 月大幅上行月大幅上行 图表图表98：商业原油库存商业原油库存量量 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表99：美联储预测一览美联储预测一览 资料来源：彭博，华泰研究 -0.4(10)(8)(6)(4)(2)02468103,0004,0005,0006,00

156、07,00021-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02（亿美元）美国零售总额:季调美国零售总额:季调环比（右轴）2.43.03.66.7024681012141695-0299-0203-0207-0211-0215-0219-0223-02美国:失业率:季调%日本:失业率%欧元区:失业率:季调%德国:调和失业率%(30)(20)(10)0020-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,000

157、4,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0311-0313-0315-0317-0319-0321-0323-03库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）指标指标时间时间2021年年12月值月值2022年年3月值月值2022年年6月值月值2022年年9月值月值2022年年12月值月值2023年年3月值月值相较上次的变动相较上次的变动20232.2%2.2%1.7%1.2%0.5%0.4%-0.1%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6

158、%1.2%-0.4%2025-1.8%1.8%1.9%0.1%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%0.0%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%3.6%0.1%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2.6%0.1%2025-2.1%2.1%2.1%0.0%20233.5%3.5%3.9%4.4%4.6%4.5%-0.1%20243.5%3.6%4.1%4.4%4.6%4.6%0.0%2025-4.3%4.5%4.6%0.1%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%0.0%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%5.1%

159、0.0%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%4.3%0.2%2025-2.9%3.1%3.1%0.0%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5%2.5%0.0%GDP增速核心PCE失业率联邦基金利率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。34 电子电子 重点推荐重点推荐 图表图表100：重点推荐公司一览表重点推荐公司一览表 收盘价收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2021 2022E 2023E 2024

160、E 2021 2022E 2023E 2024E 联想集团 992 HK 买入 8.79 11.80 106,606 0.09 0.16 0.13 0.14 97.67 54.94 67.62 62.79 工业富联 601138 CH 买入 17.66 18.00 350,720 1.01 1.01 1.22 1.31 17.49 17.49 14.48 13.48 海康威视 002415 CH 买入 44.60 51.00 417,631 1.79 1.37 1.86 2.22 24.92 32.55 23.98 20.09 注：数据截至 2023 年 3 月 24 日 资料来源：Bloom

161、berg，华泰研究预测 图表图表101：重点推荐公司最新观点重点推荐公司最新观点 股票名称股票名称 最新观点最新观点 联想集团联想集团(992 HK)反映去库存影响，下调反映去库存影响，下调 FY23/24/25 预测预测 根据 IDC 披露的 2022 年 PC 销售情况，以及台湾供应链月度销售情况，我们下调联想 FY23/24/25 收入预测。我们认为去库存仍将拖累 2024 年出货量，下调后 FY24 全年 PC 收入下滑 6%，IDG 业务收入下滑 5.3%，ISG 业务受 AI 服务器带动，FY24 增长 25%，SSG 业务增长 20%，整体全年利润增长 5.7%。我们看到仁宝、英

162、业达、纬创等 ODM 对 23 年下半年 PC 销量态度开始乐观，期待去库存结束后公司 PC 业务同比增速在 2H23 看到改善。将 FY2023/2024/2025 年归母净利润预测分别下调 6/6/8%至 17.3/18.3/19.3 亿美元。维持买入以及目标价 11.8 港币，对应 11 倍 FY24 年PE。风险提示：PC 库存的不确定性，全球经济波动。报告发布日期：2023 年 03 月 17 日 点击下载全文：联想集团点击下载全文：联想集团(992 HK,买入买入):反映去库存影响，下调盈利预测反映去库存影响，下调盈利预测 工业富联工业富联(601138 CH)全年营收、利润再创历

163、史新高，高分红率彰显配置价值全年营收、利润再创历史新高，高分红率彰显配置价值 工业富联发布年报，22 年营收 5118.50 亿元(YoY:+16.45%），归母净利润 200.73 亿元(YoY:+0.3%)。公司重视股东回报，22 年拟每股派现 0.55 元，分红率提升至 54%，彰显对利润增长前景充满信心。回顾 2022，1)公司三大板块收入齐增长，总营收再创历史新高;2)毛利率受产品组合及 4Q22 疫情影响同降 1.05pp；3)经营提效及规模效应带动期间费用率同降 0.35pp。继续看好公司紧抓数字经济发展机遇，尤其是 AI 热潮带来的算力基础设施需求，实现业绩稳健增长。预计公司

164、23-25 年归母净利润为 242/259/282 亿。我们看好公司全球多元化业务互相助益，且公司具有强规模效应，以及较高股息率下的配置价值，参考 A 股可比公司 Wind 一致预期均值，给予 23 年 14.8x PE，给予目标价 18.00 元（前值：16.70 元），维持买入。风险提示：宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。报告发布日期：2023 年 03 月 17 日 点击下载全文：工业富联点击下载全文：工业富联(601138 CH,买入买入):全年业绩创新高，全年业绩创新高，AI 计算核心受益者计算核心受益者 海康威视海康威视(002415 CH)期待期待 23 年经济修复，费用管

165、控提升利润表现年经济修复，费用管控提升利润表现 海康公布 22 年业绩快报：营收 832 亿元（yoy：+2%），归母净利润 128 亿元（yoy：-24%）。其中 4Q22 营收 235 亿元（yoy：-9%，qoq：+4%），归母净利润 40 亿元（yoy：-32%，qoq：+29%），主因公司项目推进受疫情等不利因素的影响。随着国内经济的逐渐回暖，公司国内业务或将迎来修复，同时我们认为公司将持续推进费用管控，我们因此上调 23E/24E 归母净利润预测至 174/208 亿元（前值：165/189 亿元），同时上调目标价27.5%至 51.00 元，基于 27.4x 23E PE（可比公

166、司 26.8x 23E PE，考虑到公司处于龙头地位，行业复苏中率先受益）。公司目前估值具备吸引力，维持“买入”评级。风险提示：海外市场政策和疫情风险；部分智能化市场竞争激烈。报告发布日期：2023 年 02 月 27 日 点击下载全文：海康威视点击下载全文：海康威视(002415 CH,买入买入):国内业务复苏和控费或推动利润复苏国内业务复苏和控费或推动利润复苏 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均

167、系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。35 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构

168、使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册

169、会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表

170、过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更

171、新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公

172、司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华

173、泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。36 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证

174、券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收

175、到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股

176、票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接

177、或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性

178、：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。37 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核

179、准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032

180、 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司