1、华安证券研究所拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会中药专题报告十五中药专题报告十五分析师：谭国超分析师：谭国超(S00)分析师：李昌幸分析师：李昌幸(S00)2023年年3月月26日日证券研究报告证券研究报告 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明引言：医疗保险引言：医疗保险一般指基本医疗保险；基药基药是指国家基本药物目录，基本药物目录的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。医保目录中的药品可以医保报销，而基药目录中的

2、药品是医疗机构药品使用的依据。它们在安全有效和成本效益方面没有明显差异，但是基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强。1.1.医保中的中药：医保中的中药：在历年发布的医保目录中，中药增速较快。2019年之后中药品种维持稳定，2020年和2021年均为1374种。中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和，2020 年医保价格平均降幅仅 37%。中药注射剂松绑，2021版医保目录中首次对中药注射剂限制有所松动，丹红注射液使用范围不再局限于二级及以上医疗机构，且报销病症也有所放松。对于众多中药来说，还迎来一大利好就是支付限制的取消。饮片纳入医保目录的数量

3、增加。2022医保谈判落地，目录外中药谈判降幅有限，16个中成药解除限制。2.2.基药中的中药：基药中的中药：基药中的中药占比逐年提升。国家基药目录中的中成药从2009年的102种增至2018年的268种，占比由33%提升至39%。调整后的2018版基药目录药品类别更加丰富。进入基药能推动中药品种的放量，例如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液等。986作为核心指标，任重而道远，2018年版基药目录出台后，基药使用占比有所提升。2021版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。2021版基药目录管理办法，有些规则与之前不同，机会点如下：（1）目

4、录将增加儿童基药目录，参考WHO儿童目录；（2）医保目录内产品是主力；（3）价格+国际接轨（WHO）；（4）结合国情，剂型适宜，价格合理，中西并重，参照国际经验，广泛征求意见。bUeZeUbZfYfYfVeU7NdNbRpNnNpNpMfQpPpMjMnPyQ9PrRuNNZnMxPMYtRrR华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明关注关注20212021年基药调整新增考虑方向：年基药调整新增考虑方向：（1）传染病;慢病及癌症、肿瘤转慢病;常见疾病;（2）以疾病为主导方向，确实患者无药可用，需要对症治疗

5、的，要选择最合适的使用范围；（3）产品具有临床价值，即改善临床终点指标，提高患者的长期生命质量并以能治愈为标准；（4）儿童药；（5）纳入医保甲类、谈判药、过评药、集采中选药。2021年11月，国家卫健委就发布公告国家基本药物目录管理办法（修订草案）公开征求意见。但由于疫情等各方面原因，具体细则和时间节点一直没有出台，因此后续的新版基药目录值得期待。其中尤其是儿童药、临床数据扎实儿童药、临床数据扎实的中药独家品种的中药独家品种值得重点关注，若新进入基药对其放量将有显著提升作用进入基药对其放量将有显著提升作用。3.3.投资建议：医保与基药下的投资机会投资建议：医保与基药下的投资机会医保调整和基药目

6、录的调整对中成药的品类放量都会有重大影响，结合历年的调整情况以及规则变化，相关的投资机会在于：医保目录端：中药创新药医保目录端：中药创新药+配方颗粒配方颗粒+限制改善品种限制改善品种基药目录端：儿童药基药目录端：儿童药+临床综合评价临床综合评价+中药独家品种中药独家品种 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明相关标的梳理：相关标的梳理：康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。风险提示：风险提示：医药行

7、业政策推进不确定性；新药审批进度不及预期风险；行业发展的不确定性。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值5目目 录录证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 引言引言 1.1.医保中的中药医保中的中药1.1 数量上举足轻重1.2 谈判更温和1.3 新变化注射剂限制松绑、饮片纳入医保1.4 医保谈判落地，推进中药创新药加速发展 2.2.基药基药中的中药中的中药2.1 占比逐年提升，药品类别丰富2.2 进入基药推动中药品种放量2.3 986作为核心指标，任重而道远2.4 管理办法更新，新版目录呼之欲出2.5 新目录潜在的新机会2.6 新版基药目录前瞻 3.3.投资

8、建议投资建议 4.4.风险提示风险提示 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值6引言：医保和基药的概念与异同引言：医保和基药的概念与异同证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明医疗保险一般指基本医疗保险，医疗保险一般指基本医疗保险，是为了补偿劳动者因疾病风险造成的经济损失而建立的一项社会保险制度。通过用人单位与个人缴费，建立医疗保险基金，参保人员患病就诊发生医疗费用后，由医疗保险机构对其给予一定的经济补偿。符合基本医疗保险药品目录、诊疗项目、医疗服务设施标准以及急诊、抢救的医疗费用，按照国家规定从基本医疗保险基金中支付。基药是指国家基本药物目录，基药是指国家基

9、本药物目录，是医疗机构配备使用药品的依据，包括两部分：基层医疗卫生机构配备使用部分和其他医疗机构配备使用部分。基本药物目录中的药品是适应基本医疗卫生需求，剂型适宜，价格合理，能够保障供应，公众可公平获得的药品，中国自2009年9月21日起施行国家基本药物目录。基本药物目录不仅仅是一个目录，它的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。基本药物目录不仅仅是一个目录，它的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。2018年9月，调整后的2018年版国家基本药物目录总品种由原来的520种增至685种，包括西药417种、中成药268种。与上一版目录不同，原则上，各地不能在2018年版国家目录基础上再增补药品。原因

10、是基本药物制度已经在政府办基层医疗机构实现全覆盖，允许地方增补药品是制度建设初期的过渡性措施。相关意见明确，各地不再增补药品。两者异同两者异同：医保目录中的药品可以医保报销，而基药目录中的药品是医疗机构药品使用的依据。医保目录更加侧重医保目录更加侧重于支付端的打通，而基本药物目录则在优先使用保障供应等方面的属性更强。于支付端的打通，而基本药物目录则在优先使用保障供应等方面的属性更强。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值71.11.1医保中的中药：数量上举足轻重医保中的中药：数量上举足轻重证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明在历年发布的医保目录中，中药增速

11、较快。在历年发布的医保目录中，中药增速较快。2019年版医保目录中，中成药有1321个，与西药平分秋色。与往年医保目录相比，2019版医保的甲类产品增幅最显著，且增量全部来自中成药，进一步减轻居民购买中药的负担。此后中药品种维持稳定，2020年和2021年均为1374种。医保目录中的中西药药品数量（个）医保目录中的中西药药品数量（个）资料来源：国家医保局、华安证券研究所86870%44%45%46%47%48%49%50%51%0200400600800016002005版2009版2

12、017版2019版2020版2021版西药中药（含民族药）中药品种数量占比 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值81.21.2医保中的中药：谈判更温和医保中的中药：谈判更温和资料来源：国家医保局、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和。中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和。2018 年以来，我国建立了医保目录动态调整机制，医保谈判成为创新药医保准入的必经途径。从 2017 年以来通过医保谈判的药品分布来看，中药纳入医保的比例呈逐渐上升趋势。2017年，中药纳入医保数量为5种，占比9.4%，201

13、9年，中药纳入医保数量上升至18种，占比25.7%。2017+20182017+2018年医保谈判药品类别分布及降幅年医保谈判药品类别分布及降幅20192019年医保谈判药品类别分布及降幅年医保谈判药品类别分布及降幅资料来源：国家医保局、华安证券研究所50%43%71%47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%最高降幅平均降幅中药西药81%61%90%61%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%最高降幅平均降幅中药西药 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值91.21.2医保中的中药：谈判更温和医保中的中药：谈判更温和

14、资料来源：国家医保局、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和。中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和。2021 年通过医保谈判的西药数量翻倍，中药表观占比下降，但绝对数量与2020 年持平。从医药谈判降价幅度来看，中药的降价幅度相对温和，2020 年医保价格平均降幅仅 37%。2021年医保谈判结果显示，中药入围医保的中标率（84%）远高于西药入围的中标率（53%）。20202020年医保谈判药品类别分布及降幅年医保谈判药品类别分布及降幅20212021年医保谈判西药及中药中标率年医保谈判西药及中药中标率资料来源：国家医保局、华安

15、证券研究所70%37%90%63%00.10.20.30.40.50.60.70.80.91最高降幅平均降幅中药西药 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值101.31.3医保中的中药：新变化医保中的中药：新变化注射剂限制松绑、饮片纳入医保注射剂限制松绑、饮片纳入医保资料来源：国家医保局、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明中药注射剂医保限制放松。中药注射剂医保限制放松。2017版医保首次对26个中药注射剂品种使用进行限制，主要包括使用医疗机构级别和报销病症限制。2019年限制品种进一步增加至45个。但2021版医保目录中首次对中药注射剂限制

16、有所松动，丹红注射液丹红注射液使用范围不再局限于二级及以上医疗机构，且报销病症也有所放松。限制放开：对于众多中药来说，还迎来一大利好就是支付限制的取消。限制放开：对于众多中药来说，还迎来一大利好就是支付限制的取消。很多中药，尤其是中药注射液的支付范围有限定。2022年1月6日，福建省医保局发布关于调整部分药品限定支付范围的通知，明确从2022年1月1日起将包括注射用血塞通(冻干)在内的30个药品医保限定支付范围恢复至药品说明书范围，医保基金按照药品说明书支付。医保目录中药注射剂数量及具有限制的数量医保目录中药注射剂数量及具有限制的数量丹红注射液丹红注射液20202020年和年和20212021

17、年版医保目录报销区别年版医保目录报销区别资料来源：wind、华安证券研究所485257585872950505060702009版2017版2019版2020版2021版中药注射液数量合计（种）限制二级及以上医疗机构的中药注射液数量（种）年份年份价格价格备注备注协议有效期协议有效期20205.05(2mI支);17.32元(10mI/支);29.44元(20m支)限二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的重症抢救患者。2021年3月1日至2022年12月31日20214.94元(2mI支);16.92元(10m/支);28.76元(20m/支)活血化瘀

18、，通脉舒络。用于瘀血闭阻所致的胸痹及中风，证见:胸痛，胸闷，心悸，口眼歪斜，言语蹇涩，肢体麻木，活动不利等症:冠心病、心绞痛、心肌梗塞，瘀血型肺心病，缺血性脑病、脑血栓。2022年1月1日至2023年12月31日 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值111.31.3医保中的中药：新变化医保中的中药：新变化注射剂限制松绑、饮片纳入医保注射剂限制松绑、饮片纳入医保资料来源：医药云端、国家医保局、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明饮片纳入医保目录的数量增加。饮片纳入医保目录的数量增加。国家医保目录中的中药饮片数量从2000年的130种降至201

19、7年的110种后，又迅速增至2019年的892种，增幅达710.9%，此后2019-2021年，中药饮片的数量保持稳定。历年国家医保目录西药、中成药、中药饮片数量历年国家医保目录西药、中成药、中药饮片数量品类品类2000版版2004版版2004版版增幅增幅2007年补充品种年补充品种2009版版2009版增版增幅幅2017版版2017版增版增幅幅2019版版2019版增版增幅幅2020版版2020版增版增幅幅2021版版2021版增版增幅幅西药西药甲类327315-3.7%西药增补13个34910.8%40215.2%398-1.0%395-0.8%148617.6%乙类58671221.5%

20、79111.1%89513.1%881-1.6%869-1.4%中成药中成药甲类1351350.0%中成药增补23个15414.1%19224.7%24226.0%2420.0%137412.4%乙类44068856.4%83321.1%95815.0%9812.4%980-0.1%中药饮片中药饮片130128-1.5%1280.0%110-14.1%892710.9%8920.0%8920.0%华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值121.41.4医保中的中药：医保中的中药：2222医保谈判落地，医保谈判落地，推进中药创新药加速发展推进中药创新药加速发展证券研

21、究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明20222022医保谈判落地，目录外中药谈判降幅有限，医保谈判落地，目录外中药谈判降幅有限，1616个中成药解除限制。个中成药解除限制。2023年1月8日，2022年国家医保谈判落幕，其中目录外中药谈判15个品种谈判成功8个，成功率53.33%，降幅控制在80%以内，并且目录内的中成药解除限制品种有16个。20222022年医保谈判成功目录外中药情况年医保谈判成功目录外中药情况20222022年医保目录解除限制品种情况年医保目录解除限制品种情况通用名通用名是否是否独家独家通过的申报通过的申报条件条件生产企业生产企业规格规格是否谈判成是否谈判成功功2222版支

22、付标准版支付标准参考降幅参考降幅（对比挂网（对比挂网价）价）解郁除烦胶囊解郁除烦胶囊是目录外条件1以岭药业以岭药业每粒装0.4g（相当于饮片1.55g）1.961.96元元(0.4g(0.4g(相相当于饮片当于饮片1.55g)/1.55g)/粒粒)坤心宁颗粒坤心宁颗粒是目录外条件1天士力医药天士力医药6g*99.39.3元元(6g(6g(相当于相当于饮片饮片20g)/20g)/袋袋)-72%72%6g*1七蕊胃舒胶囊七蕊胃舒胶囊是目录外条件1健民药业健民药业0.5g(相当于饮片0.5g)3.283.28元元(0.5g(0.5g(相相当于饮片当于饮片0.5g)/0.5g)/粒粒)-58%58%芪

23、蛭益肾胶囊芪蛭益肾胶囊是目录外条件1凤凰制药0.38g(相当于饮片2.86g)2.362.36元元(0.38g(0.38g(相相当于饮片当于饮片2.86g)/2.86g)/粒粒)-79%79%清肺排毒颗粒清肺排毒颗粒是目录外条件1,3片仔癀药业片仔癀药业每袋15g*620.620.6元元(15g(15g(相当相当于饮片于饮片49g)/49g)/袋袋)-37%37%每袋15g*1玄七健骨片玄七健骨片是目录外条件1方盛制药方盛制药0.45g*13.13.1元元(0.45g(0.45g(相相当于饮片当于饮片2.83g)/2.83g)/片片)-53%53%益肾养心安神片益肾养心安神片是目录外条件1以岭

24、药业以岭药业每片重0.4g（相当于饮片1.4g）2.082.08元元(0.4g(0.4g(相相当于饮片当于饮片1.4g)/1.4g)/片片)银翘清热片银翘清热片是目录外条件1康缘药业康缘药业每片重0.36g（相当于饮片1.22g）2.902.90元元(0.36g(0.36g(相相当于饮片当于饮片1.22g)/1.22g)/粒粒)药品名称药品名称生产企业生产企业20222022版备注版备注20212021版备注版备注清开灵注射液清开灵注射液神威药业、亚宝药业、白神威药业、亚宝药业、白云山等云山等限二级及以上医疗机构限二级及以上医疗机构并有急性中风偏瘫患者和上呼吸道感染、肺炎导致的高热患者参松养心

25、胶囊参松养心胶囊以岭药业以岭药业限有室性早搏的诊断证据稳心片稳心片(胶囊、颗粒胶囊、颗粒)步长制药步长制药限有室性早搏、房性早搏的诊断证据脑心通丸脑心通丸(片、胶囊片、胶囊)步长制药步长制药限中重度脑梗塞、冠心病心绞痛患者丹参注射液丹参注射液华润三九、四川升和、山华润三九、四川升和、山西太原等西太原等3838家家限二级及以上医疗机构限二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的患者血塞通注射液血塞通注射液云南白药、葵花药业、珍云南白药、葵花药业、珍宝岛、昆药集团等宝岛、昆药集团等1414家家限二级及以上医疗机构限二级及以上医疗机构的中风偏瘫或视网膜中央静脉阻塞的患者注射用血塞通

26、注射用血塞通(冻冻)珍宝岛、昆药集团珍宝岛、昆药集团限二级及以上医疗机构限二级及以上医疗机构的中风偏瘫或视网膜中央静脉阻塞的患者血栓通注射液血栓通注射液丽珠集团、梧州制药（中丽珠集团、梧州制药（中恒集团）、雷允上等恒集团）、雷允上等限二级及以上医疗机构限二级及以上医疗机构的中风偏瘫或视网膜中央静脉阻塞的患者注射用血栓通注射用血栓通(冻干冻干)梧州制药（中恒集团）梧州制药（中恒集团）限二级及以上医疗机构限二级及以上医疗机构的中风偏瘫或视网膜中央静脉阻塞的患者西黄丸西黄丸(胶囊胶囊)同仁堂、广誉远、太极集同仁堂、广誉远、太极集团等团等限恶性肿瘤华蟾素片华蟾素片(胶囊）胶囊）华润三九华润三九限癌症疼

27、痛平消片平消片(胶囊胶囊)华森制药、宁夏金太阳等华森制药、宁夏金太阳等5 5家家限恶性实体肿瘤贞芪扶正片贞芪扶正片(胶囊、颗粒胶囊、颗粒)甘肃兰药甘肃兰药限恶性肿瘤放化疗血象指标低下仙灵骨葆胶囊仙灵骨葆胶囊国药同济堂国药同济堂限中、重度骨质疏松仙灵骨葆片仙灵骨葆片(颗粒颗粒)国药同济堂国药同济堂限中、重度骨质疏松金蝉止痒胶囊金蝉止痒胶囊重庆希尔安重庆希尔安限荨麻疹资料来源：医保局，药智网，药筛，华安证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值132.12.1基药中的中药：占比逐年提升，药品类别丰富基药中的中药：占比逐年提升，药品类别丰富资料来源：药物政策与

28、基本药物制度司、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明基药中的中药占比逐年提升。基药中的中药占比逐年提升。国家基药目录中的中成药从2009年的102种增至2018年的268种，占比由33%提升至39%。调整后的调整后的20182018版基药目录药品类别更加丰富。版基药目录药品类别更加丰富。2018年9月，调整后的2018年版国家基本药物目录总品种由原来的520种增至685种，包括西药417种、中成药268种。在覆盖主要临床主要病种的基础上，重点聚焦癌症、儿童疾病、慢性病等病种，新增品种包括了抗肿瘤用药12种、临床急需儿童用药22种以及世卫组织推荐的全球首个也是国内唯一一个全口

29、服、泛基因型、单一片剂的丙肝治疗新药。国家基药目录化药及中成药数量国家基药目录化药及中成药数量各版基药目录中成药构成对比各版基药目录中成药构成对比资料来源：各版本基药目录、华安证券研究所531741733.2%39.0%39.1%30%31%32%33%34%35%36%37%38%39%40%05003003504004502009年2012年2018年中成药化学药及生物制品中成药数量占比类别类别2009年数量年数量/个个2012年数量年数量/个个 2018数量数量数量数量/个个内科用药73137166外科用药71121眼科用药8208妇科用药27

30、24耳鼻喉科用药41318骨伤科用药81518儿科用药-13合计（个）102203268 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值142.22.2基药中的中药：进入基药推动中药品种放量基药中的中药：进入基药推动中药品种放量证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：2018年版基药目录、华安证券研究所上一版国家基本药物目录（2018 年版）于2018年10月25日公布，中药品种扩容至685种，调入67种、调出2种，其中新调入的绝大多数是独家中药（当时批文数量为1个的品种），数量为48个。产品名称产品名称生产厂家生产厂家产品名称产品名称生产厂家生产厂家产品名

31、称产品名称生产厂家生产厂家金花清感颗粒聚协昌（北京）药业芪苈强心胶囊石家庄以岭药业股份复方黄柏液涂剂（复方黄柏液）山东汉方制药复方银花解毒颗粒聚协昌（北京）药业乌灵胶囊浙江佐力药业股份湿润烧伤膏汕头市美宝制药金叶败毒颗粒国药集团中联药业升血小板胶囊陕西郝其军制药双石通淋胶囊陕西摩美得气血和制药复方黄黛片天长亿帆制药瘀血痹胶囊辽宁上药好护士药业(集团)灵泽片浙江佐力药业唐草片上海百岁行药业瘀血痹片辽宁华润本溪三药补血益母颗粒株洲千金药业四妙丸吉林紫鑫药业股份补肺活血胶囊广东雷允上药业补血益母丸株洲千金药业杏贝止咳颗粒江苏康缘药业股份灯盏生脉胶囊云南生物谷药业股份有滋肾育胎丸广州白云山中一药业苏黄

32、止咳胶囊扬子江药业集团荜铃胃痛颗粒扬子江药业集团鼻窦炎口服液太极集团重庆桐君阁药厂益气和胃胶囊合肥立方制药股份五灵胶囊清华德人西安幸福制药金嗓散结胶囊太极集团重庆桐君阁药厂金水宝胶囊江西金水宝制药枳术宽中胶囊朗致集团双人药业金嗓散结颗粒西安碑林药业股份天芪降糖胶囊黑龙江未名天人制药通天口服液太极集团重庆涪陵制药厂西帕依固龈液新奇康药业津力达颗粒石家庄以岭药业股份克痢痧胶囊浙江苏可安药业六神胶囊雷允上药业集团益气维血胶囊广东红珊瑚药业金钱胆通颗粒贵州威门药业股份百蕊颗粒安徽九华华源药业金振口服液江苏康缘药业除湿止痒软膏四川德峰药业独一味胶囊康县独一味生物制药小儿金翘颗粒四川凯京制药金蝉止痒胶囊重

33、庆希尔安药业麝香追风止痛膏重庆希尔安药业小儿黄龙颗粒重庆希尔安药业肛泰软膏烟台荣昌制药股份小儿柴桂退热口服液吉林敖东延边药业20182018版基药目录独家中成药情况版基药目录独家中成药情况 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值152.22.2基药中的中药：进入基药推动中药品种放量基药中的中药：进入基药推动中药品种放量资料来源：ifind、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明进入基药能显著进入基药能显著推动中药独家品种的放量，其中以推动中药独家品种的放量，其中以3 3个产品为例：个产品为例：1 1）益气和胃胶囊）益气和胃胶囊：立方制药的益气和

34、胃胶囊自2018年进入基药后放量显著，销售额一直以远高于100%的增速同比增长。2 2）乌灵胶囊）乌灵胶囊：佐力药业的乌灵胶囊自2018年进入基药后，得到了明显放量，产品的销量增速自2019年起保持在20%以上。资料来源：ifind、华安证券研究所益气和胃胶囊益气和胃胶囊20172017年年-20212021年销量额情况年销量额情况344.831267.744354.9710363.9621457.54268%244%138%107%0%50%100%150%200%250%300%050000000250002017年2018年2019年2020年2021年益气和胃胶囊

35、销售额（万元）YOY3.483.544.866.068.50 10.911114.5617.5123.211%32%20%33%0%5%10%15%20%25%30%35%057年2018年2019年2020年2021年乌灵胶囊销售额（亿元）乌灵胶囊销售量（百万盒，折36粒规格）销量YOY乌灵胶囊乌灵胶囊20172017年年-20212021年销售额及销售量情况年销售额及销售量情况 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值162.22.2基药中的中药：进入基药推动中药品种放量基药中的中药：进入基药推动中药品种放量资料来源：ifind、华安证券

36、研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明3 3）金振口服液：）金振口服液：康缘药业的金振口服液自2018年进入基药以后也得到了明显的放量，2018年金振口服液销量增速为72%，2019年增速为32%，2020年受疫情影响明显下滑，2021年疫情稍缓后又恢复到67%的增速。据2022年康缘药业年报显示，金振口服液的销量更是进一步增长至3288万盒，增速达75%。金振口服液金振口服液20172017年年-20222022年销量情况年销量情况76261881328872%32%-35%67%75%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500100

37、00300035002017年2018年2019年2020年2021年2022年金振口服液销量（万盒）YOY 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值172.32.3基药中的中药：基药中的中药：986986作为核心指标，任重而道远作为核心指标，任重而道远资料来源：中国药学会医院用药监测报告、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明“986”“986”作为核心指标，但任重而道远。作为核心指标，但任重而道远。所谓“986”原则是指实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比，原则上分别不低于90%

38、、80%、60%，但从运行下来的情况来看还有不小差距。2019年全国调研数据显示，基层医疗卫生机构和二、三 级公立医院基药使用品种占比分别为59、45、39，与（9.8.6）目标占比仍有较大差距，有差距就是市场机会。20182018年版基药目录出台后，基药使用占比有所提升。年版基药目录出台后，基药使用占比有所提升。三级公立医院、二级及以下医院对基药的使用金额及使用额度有了明显提升，使用金额从15%左右提升到了30%左右，使用额度从35%左右提升到了50%以上，但总体使用情况仍有很大上升空间。样本医院样本医院20122012版与版与20182018版基药使用金额、使用额度情况版基药使用金额、使用

39、额度情况12.2%12.0%12.3%12.6%27.5%29.2%26.3%36.3%35.7%34.7%33.7%49.1%52.4%50.8%17.5%17.2%17.5%17.9%33.1%35.9%32.0%41.6%41.1%39.4%38.7%53.2%56.3%55.9%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2001820192020Q12020Q22012版基药目录2018版基药目录三级（使用金额）三级（使用额度）二级及以下（使用金额）二级及以下（使用额度）华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价

40、值182.42.4基药中的中药：管理办法更新，新版目录呼之欲出基药中的中药：管理办法更新，新版目录呼之欲出资料来源：北京秦脉医药咨询、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明20212021版基药管理办法更新，目录调整依据为：版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。基本药物调整与调出因素见右表，其中因素调整程序为：专家评估国家基本药物工作委员会审核。目录调整依据目录调整依据:药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，动态调整况，动态调整功能定位与遵选原则功能定位与遵选原则不纳入范围不

41、纳入范围防治必需、安全有效、价格合理、使用方便、中西药并重基本保障、临床首选和基层能够配备的原则含有国家濒危野生动植物药材的结合我国用药特点，参照国际经验，合理确定品种剂型)和数量主要用于滋补保健作用，易滥用的，纳入国家重点监控合理用药目录的药典收载非临床治疗首选的功能定位:突出基本、防治必需、保障供应、优先使用、保证质量、降低负担。因严重不良反应，国家食品药品监管部门明确规定暂停生产、销售或使用的原则:中西药并重、临床首选，参照国际经验合理确定违背国家法律、法规，或不符合伦理要求的除急(抢)救用药外，独家品种单独论证国家基本药物工作委员会规定的其他情况基本药物目录最新政策基本药物目录最新政策

42、基本药物调整与调出基本药物调整与调出调整影响因素调整影响因素调出影响因素调出影响因素我国基本医疗卫生需求和基本医疗保障水亚变化；我国疾病谱变化发生严重不良反应，或临床诊疗指南、疾病防控规范发生变化，经评估不宜再作为国家基本药物使用的药品不良反应监测评价；国家基本药物应用情况监测和评估根据药品临床综合评价或药物经济学评价可被风险效益比或成本效益比更优的品种所替代的药品使用监测和临床综合评价；已上市药品循证医学、药物经济学评价国家基本药物工作委员会认为应调出的其他情形国家基本药物工作委员会规定的其他情况 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值192.52.5基药中的

43、中药：新目录潜在的新机会基药中的中药：新目录潜在的新机会证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明20212021版基药目录管理办法，有些规则与之前相同，有些与之前不同，机会点如下：版基药目录管理办法，有些规则与之前相同，有些与之前不同，机会点如下：1 1、目录将增加儿童基药目录、目录将增加儿童基药目录，参考，参考WHOWHO儿童目录：儿童目录：2021版基药管理办法最重要的一个内容就是增加了儿童基药目录，这与WHO的国际模式接轨，重点内容如下：（1）分目录：原文-国家基本药物包括化学药品和生物制品目录、中药目录和儿童药品目录等。化学药品和生物制品主要依据临床药理学分类，中成药主要依据功能分类

44、，儿童药品主要依据儿童专用适用药分类。（2）纳入标准：应当是经国家药品监管部门批准，并取得药品注册证书或批准文号的药品,以及按国家标准炮制的中药饮片。除急（抢）救用药外，独家生产品种纳入国家基本药物目录应当经过单独论证。专家建议：增加刻痕片剂、颗粒剂、糖浆剂等适合儿童用药习惯的剂型，纳入抗菌药、疫苗和免疫调节等预防感染药物。有利产品：WHO儿童药物清单内的产品 中成药的儿童用药（在原基药目录内，医保目录内）。2 2、医保目录内产品是主力：、医保目录内产品是主力：历次基药目录调整，主角还是在医保未在基药的产品。3 3、价格、价格+国际接轨（国际接轨（WHOWHO）：）：最新信息-世卫组织第23届

45、基本药物选择和使用专家委员会会议将在日内瓦世卫组织总部协调并将于2021年6月21日至7月2日举行，以修订和更新世卫组织基本药物示范清单（EML）和世卫组织儿童基本药物示范清单（EMLc）。4 4、结合国情，剂型适宜，价格合理，中西并重，参照国际经验，广泛征求意见、结合国情，剂型适宜，价格合理，中西并重，参照国际经验，广泛征求意见-结合国情主要是考虑民族药等特殊产品；剂型适宜-主要考虑创新和奇葩剂型（国外没有）；价格合理-高价者会被挡在门外；中西并重-主要考虑中成药；国际经验-国际制定标准与国际WHO内已收录产品（自1977年以来，WHO名单每2年（最近一次是在 2019 年）由一组专家修订，

46、并以印刷或 PDF 格式发布。2020年世界卫生组织推出了一个新的易于访问的数字版 基本药物示范清单(EML)。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值202.52.5基药中的中药：新目录潜在的新机会基药中的中药：新目录潜在的新机会证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明基药目录管理相关更新：基药目录管理相关更新：不纳入目录条件中将会删除“纳入国家重点监控合理用药目录”内容；会限定剂型与规格。20212021年基药调整重点考虑方向年基药调整重点考虑方向（1）传染病、慢病及癌症、肿瘤转慢病;常见疾病;（2）以疾病为主导方向，确实患者无药可用，需要对症治疗的，要选择

47、最合适的范围；（3）产品具有临床价值，即改善临床终点指标，提高患者的长期生命质量并以能治愈为标准；（4）儿童药；（5）纳入医保甲类、谈判药、过评药、集采中选药。因目前临床综合评价尚未成熟，缺少统一客观的证据评判标准，专家个人评价主观因素过多，22年国家基药调整暂不使用临床综合评价方法。当临床综合评价时机成熟时，会考虑加入企业申报，作为动态调整的依据。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值212.62.6基药中的中药：新版基药目录前瞻基药中的中药：新版基药目录前瞻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明2021年11月，国家卫健委就发布公告国家基本药物目录管理办

48、法（修订草案）公开征求意见。但由于疫情等各方面原因，具体细则和时间节点一直没有出台，因此后续的新版基药目录值得期待。其中尤其是儿童药、临床数据扎实儿童药、临床数据扎实的中药独家品种的中药独家品种值得重点关注，若新进入基药对其放量将有显著提升作用。以下是我们根据公开信息整理的部分中药上市公司进入医保的中药独家产品。公司名公司名称称药（产）品名药（产）品名称称是否纳入是否纳入国家基药国家基药目录目录是否纳入是否纳入国家医保国家医保目录目录是否独是否独家家适应症或功能主治适应症或功能主治是否处是否处方药方药是否属于中是否属于中药保护品种药保护品种（如涉及）（如涉及）是否儿童是否儿童药药是否纳是否纳入

49、药典入药典是否临是否临床支持床支持康惠制康惠制药药复方双花片复方双花片否是清热解毒、利咽消肿。主治：各种流行性感冒、急慢性咽炎、扁桃体炎等咽喉肿痛、呼吸系统等细菌感染。否坤复康胶囊坤复康胶囊否是清利湿热，活血化瘀，扶正固本。主治：1、慢性盆腔炎、附件炎、子宫内膜炎。2、盆腔炎性疼痛、包块的治疗。3、急性盆腔炎后期的配合治疗。是大唐药大唐药业业暖宫七味散暖宫七味散否是调经养血、暖宫止带，用于心、肾“赫依”病，气滞腰痛、小腹冷痛、月经不调、白带过多否盘龙药盘龙药业业盘龙七片盘龙七片否是具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛之效。临床可广泛应用于风湿性关节炎、膝骨关节炎、腰肌劳损、骨折及软组织损伤等病症所

50、表现的疼痛、肿胀、麻木、活动受限均有显著疗效。是新版基药目录规则下上市公司中药独家产品梳理新版基药目录规则下上市公司中药独家产品梳理资料来源：公司公告、药智网、博普智库、中国医药信息查询平台、中国医疗保险网、华安证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值222.62.6基药中的中药：新版基药目录前瞻基药中的中药：新版基药目录前瞻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明粤万年青粤万年青胆石通胶囊胆石通胶囊否是清热利湿，利胆排石。用于肝胆湿热所致的胁痛、胆胀，症见右胁胀痛、痞满呕恶、尿黄口苦；胆石症、胆囊炎见上述证候者。是妇炎平胶囊妇炎平胶囊否是清热解毒，

51、燥湿止带，杀虫止痒。用于湿热下注，带脉失约，赤白带下，阴痒阴肿，以及滴虫、霉菌、细菌引起的阴道炎、外阴炎等。是健儿清解液健儿清解液否是清热解毒，祛痰止咳，消滞和中。用于口腔糜烂，咳嗽咽痛，食欲不振，脘腹胀满等。双跨恩威医药恩威医药化积口服液化积口服液否是健脾导滞，化积除疳，用于脾胃虚弱所致的疳积。临床表现是面黄肌瘦、腹胀腹痛、厌食或食欲不振、大便失调。否小儿咳喘灵颗粒小儿咳喘灵颗粒否是宣肺、清热，止咳、祛痰。用于上呼吸道感染引起的咳嗽。否新天药业新天药业宁泌泰胶囊宁泌泰胶囊否是清热解毒，利湿通淋。用于湿热蕴结所致淋证，症见小便不利，淋漓涩痛，尿血，以及下尿路感染、慢性前列腺炎见上述证候者。是苦

52、参凝胶苦参凝胶否是苦参凝胶，抗菌消炎。用于宫颈糜烂，赤白带下，滴虫性阴道炎及阴道霉菌感染等妇科慢性炎症。是夏枯草口服液夏枯草口服液否是夏枯草口服液，清火，明目，散结，消肿。用于疼痛眩晕，瘿瘤，乳痈肿痛，乳腺增生，甲状腺肿大，淋巴结肿大，淋巴结结核，高血压症。否沃华医药沃华医药骨疏康胶囊骨疏康胶囊/颗粒颗粒否是骨骼肌肉系统疾病用药否荷丹片荷丹片/胶囊胶囊否是心脑血管疾病用药是脑血疏口服液脑血疏口服液否是心脑血管疾病用药是公司名称公司名称药（产）品名称药（产）品名称是否纳入是否纳入国家基药国家基药目录目录是否纳入是否纳入国家医保国家医保目录目录是否独是否独家家适应症或功能主治适应症或功能主治是否处

53、是否处方药方药是否属于中是否属于中药保护品种药保护品种（如涉及）（如涉及）是否儿童药是否儿童药是否纳入是否纳入药典药典是否临是否临床支持床支持资料来源：公司公告、药智网、博普智库、中国医药信息查询平台、中国医疗保险网、华安证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值232.62.6基药中的中药：新版基药目录前瞻基药中的中药：新版基药目录前瞻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明嘉应制药嘉应制药接骨七厘片、接骨接骨七厘片、接骨七厘胶囊七厘胶囊否是活血化瘀，接骨止痛。用于跌打损伤，续筋接骨，血瘀疼痛。是ST吉药吉药复方熊胆滴眼液复方熊胆滴眼液否是具有清热降

54、火，明目退翳的功效。用于肝火上炎、热毒伤络所致的白睛红赤、眵多、羞明流泪；急性细菌性结膜炎、流行性角膜炎见上述症候者。是汉森制药汉森制药四磨汤口服液四磨汤口服液否是用于婴幼儿乳食内滞证，症见腹胀、腹痛、啼哭不安、厌食纳差、腹泻或便秘；中老年气滞、食积证，症见脘腹胀满、腹痛、便秘；以及腹部手术后促进肠胃功能的恢复。双跨香雪制药香雪制药橘红痰咳液橘红痰咳液否是以化州橘红药材为主要原料，具有良好的理气化痰、润肺止咳功效双跨佛慈制药佛慈制药舒肝消积丸舒肝消积丸否是具有清热利湿，舒肝健脾，理气化瘀的功效。用于慢性乙型肝炎肝郁脾虚、湿热内蕴、气滞血瘀证，症见：胁痛，脘腹胀闷，厌油腻，恶心呕吐，疲乏无力。是

55、葫芦娃葫芦娃小儿肺热咳喘颗粒小儿肺热咳喘颗粒是是清热解毒，宣肺止咳，化痰平喘。用于感冒，支气管炎，喘息性支气管炎，支气管肺炎属痰热壅肺证者。否珍宝岛珍宝岛复方芩兰口服液复方芩兰口服液否是辛凉解表，清热解毒。用于外感风热引起的发热，咳嗽，咽痛否康恩贝康恩贝麝香通心滴丸麝香通心滴丸否是芳香益气通脉，活血化瘀止痛。用于冠心病稳定型劳累性心绞痛，中医辨证气虚血瘀证，症见胸痛胸闷，心悸气短，神倦乏力。是贵州三力贵州三力开喉剑喷雾剂（儿开喉剑喷雾剂（儿童型）童型）否是清热解毒，消肿止痛。用于急、慢性咽喉炎，扁桃体炎，咽喉肿痛，口腔炎，牙龈肿痛。是开喉剑喷雾剂开喉剑喷雾剂否是清热解毒，消肿止痛。用于肺胃蕴热

56、所致的咽喉肿痛，口干口苦，牙龈肿痛以及口腔溃疡，复发性口疮见以上证候者。是公司名称公司名称药（产）品名称药（产）品名称是否纳入是否纳入国家基药国家基药目录目录是否纳入是否纳入国家医保国家医保目录目录是否独是否独家家适应症或功能主治适应症或功能主治是否处是否处方药方药是否属于中是否属于中药保护品种药保护品种（如涉及）（如涉及）是否儿童药是否儿童药是否纳入是否纳入药典药典是否临是否临床支持床支持资料来源：公司公告、药智网、博普智库、中国医药信息查询平台、中国医疗保险网、华安证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值242.62.6基药中的中药：新版基药目录前

57、瞻基药中的中药：新版基药目录前瞻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明公司名称公司名称药（产）品名称药（产）品名称是否纳入是否纳入国家基药国家基药目录目录是否纳入是否纳入国家医保国家医保目录目录是否独是否独家家适应症或功能主治适应症或功能主治是否处是否处方药方药是否属于中是否属于中药保护品种药保护品种（如涉及）（如涉及）是否儿童药是否儿童药是否纳入是否纳入药典药典是否临是否临床支持床支持济川药业济川药业 小儿豉翘清热颗粒小儿豉翘清热颗粒否是疏风解表，清热导滞。用于小儿风热感冒挟滞证，症见发热咳嗽，鼻塞流涕，咽红肿痛，脘腹胀满，便秘或便溲黄。是桂林三金桂林三金桂林西瓜霜桂林西瓜霜否是口腔溃疡

58、、口舌生疮、口腔炎、牙龈炎治疗否脑脉泰胶囊脑脉泰胶囊否是脑血管疾病治疗是眩晕宁片眩晕宁片/颗粒颗粒否是眩晕治疗否复方田七胃痛胶囊复方田七胃痛胶囊否是胃炎、胃溃疡治疗否三七血伤宁胶囊三七血伤宁胶囊否是出血性疾病及瘀血肿痛的治疗是三七血伤宁散三七血伤宁散否是出血性疾病及瘀血肿痛的治疗是复方田七胃痛片复方田七胃痛片否是胃炎、胃溃疡治疗否玉叶解毒颗粒玉叶解毒颗粒否是感冒治疗双跨众生药业众生药业脑栓通胶囊脑栓通胶囊否是具有改善脑血循环和神经功能保护两重功效，广泛用于缺血性脑卒中的一级预防、二级预防、急性期和恢复期治疗。是华森制药华森制药甘桔冰梅片甘桔冰梅片否是具有清热开音的功效。用于风热犯肺引起的失音声

59、哑；风热犯肺引起的急性咽炎出现的咽痛、咽粘膜充血等。否痛泻宁颗粒痛泻宁颗粒否是具有柔肝缓急、疏肝行气、理脾运湿的功效。用于肝气犯脾所致的腹痛、腹胀、腹部不适等症。否都梁软胶囊都梁软胶囊否是具有祛风散寒、活血通络的功效。用于头痛属风寒瘀血阻滞脉络证者，症见头胀痛或刺痛，定处反复发作。否六味安神胶囊六味安神胶囊否是具有滋阴清心，化痰安神的功效。用于失眠症，中医辨证属阴虚火旺夹痰证者，症见失眠、心烦、心悸、易汗等。否八味芪龙颗粒八味芪龙颗粒否是用于中风病中经络（轻中度脑梗塞）恢复期气虚血瘀证，症见半身不遂、言语謇涩等。是资料来源：公司公告、药智网、博普智库、中国医药信息查询平台、中国医疗保险网、华安

60、证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值252.62.6基药中的中药：新版基药目录前瞻基药中的中药：新版基药目录前瞻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明公司名称公司名称药（产）品名称药（产）品名称是否纳入是否纳入国家基药国家基药目录目录是否纳入是否纳入国家医保国家医保目录目录是否独是否独家家适应症或功能主治适应症或功能主治是否处是否处方药方药是否属于中是否属于中药保护品种药保护品种（如涉及）（如涉及）是否儿童药是否儿童药是否纳入是否纳入药典药典是否临是否临床支持床支持上海凯宝上海凯宝痰热清注射液痰热清注射液否是具有清热、化痰、解毒的功效。用于风温

61、肺热痰热阻滞肺证，症见发热、咳嗽、咳痰不爽、咽喉肿痛、口渴、舌红、苔黄；肺炎早期、急性支气管炎、慢性支气管炎急性等。是葵花药业葵花药业补虚通瘀颗粒补虚通瘀颗粒否是具有益气补虚，活血通络的功效。用于气虚血瘀所致动脉硬化，冠心病。是康妇消炎栓康妇消炎栓否是直肠给药，治疗妇科炎症的栓剂，在盆腔炎、附件炎、子宫内膜炎等妇科炎症方面疗效突出。是东阿阿胶东阿阿胶复方阿胶浆复方阿胶浆否是养心血、补心气、安心神、助睡眠。双跨以岭药业以岭药业连花清咳片连花清咳片否是宣肺泄热，化痰止咳。用于急性气管-支气管炎痰热壅肺证引起的咳嗽，咳痰、痰白粘或色黄，伴咽干口渴，心胸烦闷，大便干，舌红，苔薄黄腻，脉滑数。否华润三九

62、华润三九益血生胶囊益血生胶囊否是具有健脾补肾，生血填精的功效。用于脾肾两虚，精血不足所致的面色无华，眩晕气短，体倦乏力，腰膝酸软；缺铁性贫血、慢性再生障碍性贫血见上述证候者。双跨金复康口服液金复康口服液否是具有益气养阴，清热解毒的功效。用于原发性非小细胞肺癌气阴两虚证不适合手术、放疗、化疗的患者，或与化疗并用，有助于提高化疗效果，改善免疫功能，减轻化疗引起的白细胞下降等副作用。是亚宝药业亚宝药业儿童清咽解热口服儿童清咽解热口服液液否是清热解毒，消肿利咽。用于小儿急性咽炎（急喉痹）属肺胃实热证，症见：发热，咽痛，咽部充血，咳嗽，口渴等。是方盛制药方盛制药藤黄健骨片藤黄健骨片否是补肾，活血，止痛。

63、用于肥大性脊椎炎，颈椎病，跟骨刺，增生性关节炎，大骨节病。是舒尔经胶囊舒尔经胶囊否是痛经、月经量少、后错属气滞血瘀证者。是龙血竭散龙血竭散否是活血散瘀，定痛止血，敛疮生肌。用于跌打损伤。是资料来源：公司公告、药智网、博普智库、中国医药信息查询平台、中国医疗保险网、华安证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值262.62.6基药中的中药：新版基药目录前瞻基药中的中药：新版基药目录前瞻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明公司名称公司名称药（产）品名称药（产）品名称是否纳入是否纳入国家基药国家基药目录目录是否纳入是否纳入国家医保国家医保目录目录是否独是

64、否独家家适应症或功能主治适应症或功能主治是否处是否处方药方药是否属于中是否属于中药保护品种药保护品种（如涉及）（如涉及）是否儿童药是否儿童药是否纳入是否纳入药典药典是否临是否临床支持床支持康弘药业康弘药业舒肝解郁胶囊舒肝解郁胶囊否是轻、中度抑郁症。是一清胶囊一清胶囊否是用于热毒所致的身热烦躁，目赤口疮，咽喉、牙龈肿痛，大便秘结及上呼吸道感染、咽炎、扁桃体炎、牙龈炎。双跨玄麦甘桔胶囊玄麦甘桔胶囊否是用于阴虚火旺，虚火上浮，口鼻干燥，咽喉肿痛。否渴络欣胶囊渴络欣胶囊否是糖尿病肾病。是一品红一品红芩香清解口服液芩香清解口服液否是疏散风热，清泻里热，解毒利咽。用于小儿上呼吸道感染表里俱热证。是尿清舒颗

65、粒尿清舒颗粒否是用于湿热蕴结所致淋症，小便不利，慢性前列腺炎。是康缘药业康缘药业大株红景天片大株红景天片/胶胶囊囊否是具有活血化瘀，通脉止痛的功效。用于心血瘀阻引起的冠心病、心绞痛，症见胸痛、胸闷、心慌、气短。是天舒片天舒片/胶囊胶囊否是具有活血平肝，通络止痛的功效。用于瘀血阻络或肝阳上亢所致的头痛；血管神经性头痛、高血压头痛等。是通塞脉片通塞脉片/胶囊胶囊否是具有活血通络、益气养阴的功效。用于轻中度动脉粥样硬化性血栓性脑梗死（缺血性中风中经络）恢复期气虚血瘀证；用于血栓性脉管炎（脱疽）的毒热证。是九味熄风颗粒九味熄风颗粒否是具有滋阴平肝，熄风化痰的功效。用于轻中度小儿多发性抽动症属中医肾阴亏

66、损，肝风内动证者。是九芝堂九芝堂疏血通注射液疏血通注射液否是具有活血化瘀，通经活络的功效。用于瘀血阻络所致的中风中经络急性期；急性期脑梗塞见上述证候者。是裸花紫珠片裸花紫珠片否是具有清热解毒，收敛止血的功效。用于血热毒盛所致的呼吸道、消化道出血及细菌感染性炎症。是补肾固齿丸补肾固齿丸否是具有补肾固齿，活血解毒的功效。用于肾虚火旺所致的牙齿酸软、咀嚼无力、松动移位、龈肿齿衄；慢性牙周炎。否资料来源：公司公告、药智网、博普智库、中国医药信息查询平台、中国医疗保险网、华安证券研究所 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值273.3.投资建议：医保与基药下的投资机会投资

67、建议：医保与基药下的投资机会证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明医保调整和基药目录的调整对中成药的品类放量都会有重大影响，结合历年的调整情况以及规则变化，我们认为相关的投资机会在于：医保目录端：中药创新药医保目录端：中药创新药+配方颗粒配方颗粒+限制改善品种限制改善品种基药目录端：儿童药基药目录端：儿童药+临床综合评价临床综合评价+中药独家品种中药独家品种相关标的：相关标的：康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业

68、、方盛制药等。九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值283.3.投资建议：相关标的投资建议：相关标的资料来源：wind（一致预期，2023/3/24）、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明相关标的估值表相关标的估值表股票股票股票股票总市值总市值收盘价收盘价PEPE净利润（亿元）净利润（亿元）PEPEPEGPEG代码代码名称名称（亿元）（亿元）（元）（元）（TTMTTM）2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E2022E2022E2023E2023

69、E2024E2024E2022E2022E2023E2023E2024E2024E600557.SH康缘药业康缘药业16816828.7039393.213.214.344.345.505.506.916.9139 31 24 1.1 1.2 0.9 002603.SZ以岭药业以岭药业47847828.64313113.4413.4418.6618.6621.1621.1624.5024.5026 23 20 0.7 1.7 1.2 0570.HK中国中药中国中药2122124.20131319.3319.339.629.6215.4715.4721.1121.1122 14 10(0.4)0

70、.2 0.3 000999.SZ华润三九华润三九53153153.74222220.4720.4724.4924.4928.1328.1332.4932.4922 19 16 1.1 1.3 1.1 600566.SH济川药业济川药业26226228.40121217.1917.1921.9621.9623.5823.5826.5726.5712 11 10 0.4 1.5 0.8 603439.SH贵州三力贵州三力666616.1446461.521.521.951.952.502.503.193.1934 27 21 1.2 0.9 0.7 300723.SZ一品红一品红12912944.

71、7245453.073.073.113.114.224.225.595.5942 31 23 34.5 0.8 0.7 002737.SZ葵花药业葵花药业14214224.2517177.057.058.728.7210.5510.552.782.7816 13 51 0.7 0.6(0.7)603567.SH珍宝岛珍宝岛13613614.4656563.323.323.013.013.973.975.005.0045 34 27(4.9)1.1 1.1 000989.SZ九芝堂九芝堂10210211.8626262.712.71600572.SH康恩贝康恩贝1501505.847 720.0

72、920.093.213.216.536.538.198.1947 23 18(0.6)0.2 0.7 002864.SZ盘龙药业盘龙药业343439.4635350.930.93002275.SZ桂林三金桂林三金919115.5228283.443.44002773.SZ康弘药业康弘药业16816818.3232324.214.219.059.0510.3810.3812.5312.5319 16 13 0.2 1.1 0.6 603998.SH方盛制药方盛制药515111.5319190.700.702.972.971.671.672.232.2317 31 23 0.1(0.7)0.7 华

73、安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值294.4.风险提示风险提示资料来源：wind、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明医药行业政策推进不确定性；医药行业政策推进不确定性；新药审批进度不及预期风险；新药审批进度不及预期风险；行业发展的不确定性。行业发展的不确定性。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3030重要声明重要声明分析师声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均

74、来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何

75、意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。投资评级说明投

76、资评级说明以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：行业评级体系行业评级体系增持：未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上；中性：未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;减持：未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;公司评级体系公司评级体系买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3131谢谢！谢谢！