1、人工智能系列深度报告：计算机视觉行业框架人工智能系列深度报告：计算机视觉行业框架AI之眼，初启商业飞轮之眼，初启商业飞轮陈梦竹(证券分析师)陈凯艺(联系人)S0350521090003S证券研究报告2023年03月29日计算机1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要核心提要本篇报告主要解答了：计算机视觉技术发展如何？国内外差距如何？本篇报告主要解答了：计算机视觉技术发展如何？国内外差距如何？AI企业商业模式有哪些？是否可行？各领域、各模式有哪些企业做的比较好？企业商业模式有哪些？是否可行？各领域、各模式有哪些企业做的比较好？AI企业如何实现正向盈利？如何评价企业如何实现正向盈利？如

2、何评价AI企业？企业？1、计算机视觉发展处于什么阶段？、计算机视觉发展处于什么阶段？人工智能已迎来最好的发展时代，计算机视觉是计算机模拟甚至超越人类视觉，是人工智能技术层中应用最为广泛、市场占比最高的核心技术。学术领域，计算机视觉已从过去的理论研究逐步转向应用，仍为以谷歌、微软、Meta等为首的海外主导，国内商汤、百度集团、腾讯控股、阿里巴巴也颇有建树。商业领域，目前计算机视觉已实现技术单点突破，跨越工业红线，从0到1逐步开启商业化；但目前仍为全面商业化黎明前，主要受限于算力、数据、时间等生产要素，而生产要素之间的加速作用将形成飞轮效应，快速实现从1到N。2、AI企业的商业模式是否可行？企业的

3、商业模式是否可行？目前国内计算机视觉领域企业主要有三种商业模式：AIaaS、软硬件一体化产品、垂直行业解决方案。我们认为AIaaS模式适合当下各行业AI渗透较低的商业环境；软硬件一体化是未来发展趋势，但目前需求尚未爆发；垂直行业解决方案中纯软件标准化产品适用于长尾场景少、需求较为单一行业，面向更多元场景的垂直细分行业则更需要一站式行业解决方案。目前众多行业AI应用需求尚未完全爆发，因此我们认为当下商业化阶段首要目标是降低AI使用门槛，实现低价和技术通用性，加速AI在各行业渗透，需要AI企业重点发展AIaaS模式培养用户习惯，打造垂直细分行业标杆引领市场拓展。3、企业如何实现正向盈利？、企业如何

4、实现正向盈利？虹软科技已实现正向盈利，格灵深瞳2022年归母净利润已正向盈利，其余企业尚处于亏损阶段。深度对比分析各公司商业模式、财务状况、人效比、客户结构、现金流状况，我们认为实现正向盈利的关键在于开源（商业模式）节流（成本及费用控制）。商业模式中，AIaaS供应商需要具备强技术能力支撑和规模效应，软硬件一体化产品最好由软硬件企业合作共同研发设计提供，垂直行业解决方案中标准化产品供应商需要具备规模效应、一站式解决方案供应商拥有细分赛道先发优势将保持领先。成本端，占比最大的为硬件成本（占收入比约3%-49%），其次是第三方外包服务（占收入比约2%-26%），人力成本及算力成本较少，因此成本控制

5、主要依托企业规模效应；费用端，研发费用占比最高（占收入比约29%-66%），主要为研发技术人员薪酬（费用占比约20%-78%），研发费用管控主要导向研发团队规模扩张及薪酬控制，管理费用管控依托规模效应，销售费用管控依托企业加深产品能力，助力市场拓展及提升客户生命周期价值。4、如何评价、如何评价AI企业企业？关注行业与各公司技术突破；关注企业商业模式的变化与发展，是否具备规模效应，是否在细分赛道具备先发优势；关注企业商业化、客户拓展的速度；关注企业投入产出效果，AI企业投入主要包括算力基础设施建设和人员工资，因此重点关注人效比；关注企业毛利率、研发费用率、资金状况，毛利率反应收入质量，研发费用率

6、是企业可持续发展的关键，资金状况则是AI创业企业是否能够生存的重要因素。重点关注公司重点关注公司：百度集团-SW（9888.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）、腾讯控股（0700.HK）、商汤-W（0020.HK）、创新奇智（2121.HK）、虹软科技（688088.SH）、格灵深瞳（688207.SH）、云从科技（688327.SH）、海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）。风险提示风险提示：1）人工智能行业发展不及预期；2）商业模式仍不明朗；3）企业资金短缺风险；4）市场竞争风险；5）企业客户集中度较高；6）重点关注公司业绩不及预期风险；7）中国与国际同行（市

7、场）并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。fYbUaYeUaVaVbZdX8O9R6MnPqQpNtQlOqQnOkPnPyR7NoPwOxNsRsQNZtPoM请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3最近一年走势相关报告人工智能系列深度报告：AIGC行业综述篇开启AI新篇章*计算机*陈梦竹2023-03-20-0.2421-0.1629-0.0837-0.00450.07470.1539计算机沪深300沪深300表现表现1M3M12M计算机4.7%21.6%9.6%沪深300-3.2%1.5%-3.9%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4资料来源：Wind，国海证券研究所重点关注公司

8、及盈利预测重点关注公司及盈利预测注：阿里巴巴、腾讯控股、创新奇智、商汤均为自行测算，其余均为Wind一致性预测数据，表内均为人民币，涉及股价相关数据均以20230328当日汇率计算（港元兑人民币0.8758元/港元）；其中，阿里巴巴、腾讯控股、百度集团、商汤、云从科技、虹软科技、格灵深瞳、海康威视已披露2022年营收及归母净利润数据，其余均为预测值。股票代码股票代码公司简称公司简称2023/3/282023/3/28 2023/3/282023/3/28营业收入（亿元）营业收入（亿元）PS归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE投资评级投资评级股价（元）股价（元）市值（亿元）市值（亿元）202

9、2A/E2023E2024E2022A/E 2023E2024E2022A/E2023E2024E2022A/E 2023E2024E9988.HK阿里巴巴-SW73.7915,6288,530.62 8,735.59 9,561.58 1.83 1.79 1.63 619.59 625.11 1,156.30 25.22 25.00 13.52 买入0700.HK腾讯控股331.2331,6925,545.52 6,158.26 6,816.15 5.71 5.15 4.65 1,882.43 1,320.70 1,614.02 16.84 24.00 19.64 买入9888.HK百度集团

10、-SW133.303,7191,236.75 1,369.74 1,493.32 3.01 2.72 2.49 75.59 161.61 185.72 49.20 23.01 20.02 未评级A互联网巨头均值3.52 3.22 2.92 30.42 24.00 17.73 0020.HK商汤-W2.3578638.09 59.43 79.68 20.63 13.22 9.86-30.03-26.47-22.67-增持2121.HK创新奇智14.248014.58 23.83 39.27 5.46 3.34 2.03-5.58-3.49-1.19-买入688327.SH云从科技40.52300

11、5.25 12.25 18.38 57.19 24.51 16.34-8.51-5.23-0.37-未评级688088.SH虹软科技35.651455.32 6.55 8.88 27.21 22.10 16.30 0.56 1.83 2.74 258.46 79.09 52.82 未评级688207.SH格灵深瞳41.91783.54 5.69 7.61 21.90 13.63 10.19 0.33 0.33 0.78 234.95 234.95 99.40 未评级AI计算机视觉领域软件企业均值26.48 15.36 10.94 246.71 157.02 76.11 002415.SZ海康威

12、视42.453,975831.74 997.08 1,155.86 4.78 3.99 3.44 128.27 174.16 207.75 30.99 22.82 19.13 未评级002236.SZ大华股份21.24644324.53 353.71 394.76 1.99 1.82 1.63 26.68 33.17 38.11 24.15 19.42 16.90 未评级AI计算机视觉领域硬件企业均值3.38 2.90 2.54 27.57 21.12 18.02 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目录目录发展史：六十余年，历经三次浪潮，曲折起伏，终迎高速增长产业链：数据、算力、平台为

13、基，AI应用需求驱动技术发展市场规模：人工智能各领域技术突破、商业化场景逐步落地市场规模：人工智能及计算机视觉市场规模快速增长算法概览：Transformer逐渐在CV领域推广，但算法尚未迎来突破性进展学术领域：纵览三大会议论坛ICCV、CVPR、ECCV，中国实现追赶超越学术领域：前沿学术研究支撑AI商业化发展核心技术：底层框架具备战略性意义，海外主导，国内百度集团、商汤领先计算机视觉商业化尚处黎明之前AI大模型加速人工智能商业化进程AI资产复用加速AI全面商业化落地一、行业发展：计算机视觉迎来高速发展期，技术追赶超越，商业化尚处黎明之前一、行业发展：计算机视觉迎来高速发展期，技术追赶超越，

14、商业化尚处黎明之前.7二、商业模式：垂直行业需先发且深耕，二、商业模式：垂直行业需先发且深耕，AIaaS适合当下，软硬一体化是未来适合当下，软硬一体化是未来.19商业模式概览：垂直行业解决方案、软硬件一体化产品、AIaaS垂直行业解决方案：行业众多，场景多元，企业差异化布局垂直行业解决方案-智慧城市：以AI监控为眼，各企业侧重领域不同垂直行业解决方案-企业应用：以空间治理为主，业务相似度较高垂直行业解决方案-智慧金融：侧重领域略有不同，多为人证识别、网店安防垂直行业解决方案-智能制造：细分赛道众多，各企业布局差异较大垂直行业解决方案-智慧零售：服务于线下实体零售，侧重消费环节垂直行业解决方案-

15、智能手机：主要为人脸解锁、图像处理SDK产品垂直行业解决方案-智慧医疗：主要基于医疗影像，逐步试点落地阶段垂直行业解决方案-智能汽车：智能座舱+智能驾驶，未来高速发展垂直行业解决方案-智能家居、泛娱乐、元宇宙：较少AI创业企业布局请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6目录目录企业概览：百花齐放，正处于上市热潮市场份额：计算机视觉应用广泛，商汤是中国计算机视觉龙头技术能力对比：领路人及研发团队缺一不可客户：客单价持续提升，客户集中度较高人效比：关键在于商业模式及成本效益平衡与正向盈利的距离：亏损或盈利的原因与正向盈利的距离：资金能否支撑亏损企业正向盈利的关键：开源节流建议关注标的三、企业复盘

16、：关注商业模式、技术团队、人效比、客户、盈利状况、资金情况三、企业复盘：关注商业模式、技术团队、人效比、客户、盈利状况、资金情况.44软硬件一体化产品：未来的趋势软硬件一体化产品-AI摄像头软硬件一体化产品-门禁/安防一体机AIaaS：降低AI使用门槛，加速商业化进程AIaaS-百度集团：国内聚集开发者最多，平台产品最为多元AIaaS-阿里巴巴：更聚焦于AI能力开放，重视大数据与AI结合AIaaS-腾讯控股：侧重行业侧AI能力开放，包括互联网、金融、医疗等AIaaS-华为：聚焦AI开发者平台AIaaS-第四范式：决策类AI平台，仅面向企业AIaaS-商汤：以算力租用、开发者平台为主，仅面向企业

17、AIaaS-旷视科技：聚焦CV领域AI能力开放AIaaS-云从科技：聚焦人证领域的技术能力开放和行业风控、安全解决方案AIaaS-海康威视：聚焦边缘侧终端应用开发与能力开放风险提示风险提示.54请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7一、行业发展：计算机视觉迎来高速发展期，技术追赶超越，商业化尚处黎明之前一、行业发展：计算机视觉迎来高速发展期，技术追赶超越，商业化尚处黎明之前请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8资料来源：深圳市人工智能产业协会2020人工智能产业白皮书，产业信息网，智研咨询，iResearch，51cto，博学谷，antpedia，沈阳国际软件园官微，国海证券研究所发展

18、史：六十余年，历经三次浪潮，曲折起伏，终迎高速增长发展史：六十余年，历经三次浪潮，曲折起伏，终迎高速增长6自然语言处理NLP感知机模型人工神经网络模型BP网络模型通用求解问题系统GPSSDENDRAL专家系统集成电路技术提高霍普菲尔德神经网络BP算法进一步发展循环神经网络RNN第五代电子计算机第四代电子计算机第一台超级计算机卷积神经网络CNN深度学习神经网络DL自编码器支持向量机SVM认知计算边缘AI5GAutoDLFPGA加速器智适应学习深度语义分析跨语言文本挖掘量子计算L4自动驾驶物体检测与跟踪3D感应相机自动驾驶飞行器增强智能知识图谱沉浸试场景生物技术多元智能传感器

19、生物芯片L5自动驾驶数字化运营迁移学习STUDENT系统ELIZA系统主要成就：人工智能计算机、多层神经网络、BP算法的突破、语音识别和语言翻译第一次浪潮第一次浪潮第二次浪潮第二次浪潮第三次浪潮第三次浪潮算法雏形出现算法雏形出现专业化发展专业化发展基于互联网大数据的深度学习基于互联网大数据的深度学习主要成就：算法、方法论、早期人工智能系统主要成就：语音识别、图像识别、自然语言理解等理论理论实际实际未来未来萌芽期萌芽期1943-1955启动期启动期1956-1969低迷期低迷期1969-1975飞跃飞跃期期2006至今至今发展期发展期1986-2006复兴期复兴期年，人

20、工神经网路与学模型建立标志着人工神经网络研究时代的开启。1950年，图灵测试提出标志着“人工智能”迈入萌芽期。1956年，达特茅斯会议标志着AI正式诞生，麦卡锡被称为人工智能之父。会议后，机器学习、定理证明、模式识别、问题求解、专家系统及人工智能语言等都取得许多引人注目的成就。美国国防高级研究计划署的合作计划失败。计算机技术能力有限，数据量少，公众对人工智能的信心持续减弱，社会资本退出，政府资助下降，人工智能迎来第一次寒冬。1975年，BP算法开始被研究，第五代计算机开始研制，半导体开始发展，AI多领域逐渐突破。XCON的“专家系统”每年能为公司省下四千美元，衍生出了众多人工智能软硬件企业。第

21、五代计算机-人工智能由于技术路线明显背离计算机工业发展项目，专家系统风光不再。AI技术逐步发展，人们对AI开始抱有客观理性的认知，人工智能技术开始进入平稳发展时期。2006年，Hinton在神经网络的深度学习领域取得突破，人类又一次看到机器赶超人类的希望；2016 年，Google 的 AlphaGo赢了韩国棋手李世石，再度引发 AI 热潮。AI芯片、AI传感器、AI服务器、超算中心等等基础设施逐步完善，数据量增大、计算能力变强，深度学习兴起，助推人工智能各技术领域高速发展。与云计算、大数据、物联网的结合，实现了人工智能商业化落地，良好且可持续的发展模式将反哺人工智能迅速增长。请务必阅读报告附

22、注中的风险提示和免责声明9资料来源：深圳市人工智能产业协会，iResearch，物联网智库，网易科技，Forrester，国海证券研究所产业链：数据、算力、平台为基，产业链：数据、算力、平台为基，AI应用需求驱动技术发展应用需求驱动技术发展基础层上上游游技术层中中游游下下游游应用层数据资源硬件资源算力基础大数据美林数据、第四范式、星环科技、国双科技、东方国信、明略科技智能芯片CPU：英特尔、美国超微半导体GPU：英伟达、AMD、英特尔、ARM、Imagination、景嘉微FPGA：赛灵思、Altera、美高森美、莱迪思、深鉴科技、成都华微电子ASIC：IBM、谷歌、ARM、苹果、华为、寒武纪

23、、百度、中星微、云天励飞智能传感器设计制造:NXP、高通、博世、霍尼韦尔、欧姆龙、应美盛、索尼、格罗方德、爱普生、台积电、联电、歌尔、高德红外、中芯国际、华润、华虹、士兰微、楼氏电子封装测试:NXP、ST、博世、卡西欧、歌尔、日月光、长电、瑞声云计算及数据中心边缘计算数据服务百度智能云、数据众包、海天瑞声、数据堂、标贝科技AI模型生产开源框架开放平台通用技术机器学习知识图谱类脑智能计算第四范式、亚马逊、阿里云、浪潮、京东智联云、百度、腾讯云、华为、美林数据关键领域计算机视觉语音识别自然语言处理生物特征识别AI+XR百度大脑、搜狗、明略科技、第四范式、DataExa、中科天玑AI+泛安防泛安防计

24、算机视觉:海康威视、大华、华为、依图、云从、旷视、商汤、澎思、阿里云、宇泛智能大数据智能:美亚柏科、腾讯云、拓尔思、海致、声智云服务:亚马逊、微软、谷歌、阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云、京东智联云、金山云智能服务器:戴尔、思科、慧与、宝德、浪潮、宁畅、华为、新华三、安擎、中科曙光算力中心、IDC：亚马逊、阿里云、腾讯云、华为云、商汤、国家/地方超算中心英特尔、戴尔、IBM、Akamai、阿里、华为、网宿科技、中国移动、中国电信PyTorch、TensorFlow、PP飞浆、腾讯优图ncnn、SenseParrots腾讯云、百度大脑、京东数科、搜狗知音、讯飞开放平台、商汤科技Sensecor

25、e、旷世科技Face+、旷视科技-Brain+、第四范式-先知、闪马智能ATOM商汤、云从、依图、旷视、微软、英特尔、腾讯、百度、阿里、华为、滴滴、网易科大讯飞、思必驰、搜狗知音、云知声、SpeakIn、声智、百度、腾讯、小米谷歌、百度、搜狗、第四范式、达观数据、声智NEC、3M康源、富士通、Crossmatch、赛峰集团、M2SYSTechnology、BIO-Key、HID苹果、Facebook、谷歌、微软、亚马逊、华为、腾讯、阿里、小米、HTCAI+医疗医疗 医 疗 影 像：推 想、Airdoc、深睿、数坤、科亚、迈瑞、腾讯觅影 决策辅助：惠每、森亿智能、嘉和美康、科大讯飞、医渡云、声智

26、 辅助制药：晶泰科技、未知君、太美医疗AI+工业工业计算机视觉：康耐视、海康、创新奇智、阿丘科技、腾讯优图、东升、商汤预测与维护：昆仑数据、金风、第四范式、明略科技、树根互联知识与决策：SIEMENS、树根互联、阿里云、PlantDataAI+金融金融 计算机视觉：云从、腾讯优图 业务智能：第四范式、京东数科、海致星图、百融云创、金融壹账通 流程智能：达观数据、实在智能 客户服务：百度大脑、竹间、京东数科、硅基智能AI+互联网互联网 视觉与图像：腾讯优图、旷视、影谱、闪马智能、爱奇艺 规划与推荐：滴滴出行、字节跳动 搜索与问答：搜狗、达观数据、云问机器人、智齿科技AI+教育教育科大讯飞、商汤、

27、松鼠、影谱、腾讯优图、海云天、天闻数媒、声智AI+零售零售京东数科、云拿、第四范式、腾讯优图、阿里云、影谱AI+交通交通云从、旷视、商汤、腾讯优图、阿里云、滴滴出行、澎思、闪马智能AI+政务政务阿里云、京东数科、腾讯云、商汤、拓尔思、影谱、浩鲸自主无人系统自主无人系统 智能汽车：Apollo、西井、图森 智能机器人：三星、京东数科、顺风、蚂蚁、优必选 无人机：大疆、极飞、亿航请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10市场规模：市场规模：人工智能各领域技术突破、商业化场景逐步落地人工智能各领域技术突破、商业化场景逐步落地资料来源：IDC中国人工智能市场格局演进-2020，艾瑞咨询科技行业202

28、1年中国人工智能产业研究报告（），亿欧智库2022中国人工智能芯片行业研究报告，德勤人工智能行业：制造业+人工智能创新应用发展报告，国海证券研究所（注：按人民币计价）发展发展阶段阶段弱人工智能弱人工智能ANI专注完成特定任务，是辅助人的“工具”。强人工智能AGI各方面比肩人类。超人工智能ASI人工智能跨过“奇点”，超越人脑。核心：机器学习核心：机器学习利用数据训练模型，使用模型预测，目前已实现AutoML。2021年中国机器学习产品服务的核心产品、带动相关产业市场规模预计达275（YoY+22.8%）、1809（YoY+23.2%）亿元，预计2025年分别达578（CAGR+20.4%）、37

29、66（CAGR+20.1%）亿元。2020年市占率第一为第四范式，市占率达25.10%。先锋：深度学习先锋：深度学习机器学习的分支，也是机器学习的升级版。2021H1中国深度学习开源框架用户份额前三分别为：Tensorflow 29.20%、Caffe2/Pytorch 28.20%、百度飞浆19.10%。计算机视觉技术计算机视觉技术（CV）2021年中国计算机视觉技术核心产品、带动相关产业市场规模预计达990（YoY+14.8%）、3079（YoY+36.9%）亿元，预计2025年分别达1873（CAGR+17.3%）、5771（CAGR+17.0%）亿元。2021H2商汤市占率达22%，持

30、续保持第一。包括图像识别、人脸识别、人体识别、视频技术、VR、ARAI芯片芯片2021年中国市场规模427亿元（YoY+123.9%），预计2025年达1780亿元（CAGR+42.9%）。GPU领域英伟达市占率最高，FPGA领域Xilinx市占率最高，ASIC尚未出现寡头垄断。知识图谱知识图谱2021年中国市场核心产品、带动相关产业规模预计达107（YoY+33.8%）、412（YoY+24.1%）亿元，预计2025年分别达246（CAGR+23.1%）、868（CAGR+20.5%）亿元。语音技术语音技术（ASR、TTS）2021年中国核心产品、带动相关产业规模预计达79（YoY+36.2

31、%）、448（YoY+40.0%）亿元，预计到2025年分别达170（CAGR+21.1%）、937（CAGR+20.3%）亿元。2020年市占率第一为科大讯飞，占比达13.7%。自然语言处理自然语言处理（NLP）2021年中国核心产品、带动相关产业市场规模预计达171（YoY+50.0%）、450（YoY+35.5%）亿元，预计到2025年分别达391（CAGR+23.0%）、905（CAGR+19.1%）亿元。算力算力基础基础核心核心通用通用技术技术请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11资料来源：商汤、创新奇智、第四范式招股说明书，Frost&Sullivan，灼识咨询，IDC，国海

32、证券研究所（注：按人民币计价）市场规模：人工智能及计算机视觉市场规模快速增长市场规模：人工智能及计算机视觉市场规模快速增长200212022E2023E2024E2025E全球人工智能市场规模（亿元）9,359 12,473 15,230 18,862 23,903 30,802 39,947 50,033 YoY37.4%33.3%22.1%23.9%26.7%28.9%29.7%25.3%中国人工智能市场规模（亿元）8611,3721,8582,6033,7055,2987,47010,457YoY58.0%59.4%35.4%40.1%42.3%43.0%41.0%

33、40.0%中国/全球占比9.2%11.0%12.2%13.8%15.5%17.2%18.7%20.9%中国计算机视觉市场规模（亿元）234391 556 845 1,173 1,542 2,055 2,623 YoY105.3%67.1%42.2%52.0%38.8%31.5%33.3%27.6%中国 计算机视觉/人工智能占比27.2%28.5%29.9%32.5%31.7%29.1%27.5%25.1%中国人工智能软件市场规模（亿元)118.44 193.63 230.90 330.30 462.42 628.89 854.25 1,110.53 YoY63.5%19.2%43.0%40.0

34、%36.0%35.8%30.0%中国 人工智能软件占比13.8%14.1%12.4%12.7%12.5%11.9%11.4%10.6%全球计算机视觉软件市场规模（亿元）608 863 928 1,279 1,755 2,490 3,373 4,426 YoY41.9%7.6%37.9%37.2%41.9%35.4%31.2%中国计算机视觉软件市场规模（亿元）7915237421,018YoY74.7%21.0%45.5%44.4%49.0%41.9%37.2%中国 计算机视觉软件占比33.8%35.3%30.0%28.8%29.9%33.9%36.1%38.8%中国/全球

35、占比13.0%16.0%18.0%19.0%20.0%21.0%22.0%23.0%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12算法算法概览概览：Transformer逐渐在逐渐在CV领域推广，但算法尚未迎来突破性进展领域推广，但算法尚未迎来突破性进展资料来源：EasyAI，机器之心官网、微信公众号，Gradient-Based Learning Applied to Document RecognitionYann LeCun等，VERY DEEP CONVOLUTIONAL NETWORKS FOR LARGE-SCALE IMAGE RECOGNITIONKarenSimonyan等，G

36、oing Deeper with ConvolutionsChristianSzegedy等，Deep Residual Learning for Image RecognitionKaimingHe等，Densely Connected Convolutional NetworksGao Huang等，Attention Is All You NeedAshish Vaswani等，An Image is Worth 16x16 Words:Transformers for Image Recognition at ScaleAlexey Dosovitskiy等，Swin Transfor

37、mer:Hierarchical Vision Transformer using Shifted WindowsZe Liu等，Training data-efficient image transformers&distillation through attentionHugoTouvron等，Empirical Evaluation of Gated Recurrent Neural Networks on Sequence ModelingJunyoung Chung等乐趣区，电工吧，国海证券研究所卷积神经网络（卷积神经网络（CNN）1998年正式提出，在计算机视觉领域广泛应用，通过

38、参数共享和稀疏交互降低模型复杂度，提高模型训练和预测的速度和准确率，提高泛化能力；但对变换形状、大小的目标需要重新训练，因此需要数据增强等技术增强模型鲁棒性。循环神经网络（循环神经网络（RNN）长短期记忆网络（长短期记忆网络（LSTM）门控循环单元（门控循环单元（GRU）1980-1990年发展，在计算机视觉中主要用于处理序列数据，如时间序列、文本序列；但是存在训练过程不稳定、计算复杂度高、难以并行化计算。图像分类目标检测图像分割目标跟踪图像压缩图像生成图像重构风格迁移图像超分辨率视频分析（子任务）文本识别动作识别视频分析图像描述生成姿态估计1997年提出，RNN的变体，具有更好的长期记忆能力

39、，能处理长时间间隔的信息；但本质是序列模型，需要和CNN等结合才能实现更好的效果。2014年提出，LSTM的简化和改进，相对LSTM处理长序列能力略逊一筹，但参数较少，训练速度更快；复杂任务需要更多的调整和参数。自注意力机制自注意力机制（Self-Attention）2017年提出，在NLP领域，尤其是机器翻译任务得到了很好的应用效果，也逐步在CV领域拓展，Transformer架构也逐步在计算机视觉领域流行；自注意力机制可以帮助模型在输入序列中自适应地挖掘不同部分之间的关系，完成要从图像中提取特征并将其与自然语言文本相结合的任务。图像分类目标检测图像分割图像生成图像描述生成图像问答模型模型发

40、布时间发布时间 发布者发布者特点特点VGG2014Oxford用多个较小的卷积核替代一个较大的卷积核，从而增加网络的深度和非线性能力，同时减小参数量；结构简单、易于理解、容易复现，但模型过于复杂，参数量过大，训练和推理的速度较慢。Inception2014谷歌卷积核组合处理输入数据，模型参数少、表达能力强、可扩展性好，但计算量大、训练时间长。ResNet2015微软残差连接减轻了梯度消失问题，可以训练更深的神经网络；引入批量归一化（Batch Normalization），加速网络的收敛速度，提高了训练的稳定性；获2015、2016年ImageNet挑战赛冠军；但模型庞大，需较多的计算资源和存

41、储空间，容易过拟合。DenseNet2016微软更高的参数利用率和特征重用能力，有助于提高模型的准确性和泛化能力；更少的参数量和计算量解决过拟合和梯度消失问题；但网络结构复杂导致训练推理成本较高，处理较大尺寸图像数据存在挑战。Transformer架构架构 逐步在CV广泛应用；具备良好建模能力，能够处理空间信息；但消耗算力较大；对未知信息敏感；对小型图像数据集表现可能不如CNN。模型模型发布时间发布时间发布者发布者特点特点ViT2020谷歌基于Transformer，可以再不使用卷积层的情况下处理图像，更加灵活；数据需求较小；可并行计算，训练效率较高；但悬链时间较长，需要大量计算资源，且可能会

42、忽略图像中局部信息。SwinTransformer2021微软基于Transformer，引入跨阶段连接（cross-stage connection）机制，促进特征信息的传递，提高了模型的效率和精度；具有更好的横向扩展性，能够适应更大和更复杂的数据集和任务；但需要大量计算资源和训练数据，可能出现过拟合。DeiT2021Meta基于Transformer，通过知识蒸馏和数据增强提高模型性能，主要用于图像分类和目标检测任务，可以在保持准确性的同时减少计算量和存储空间的消耗；但相对没那么通用。目前主要问题目前主要问题数据量不足，图像、视频类数据标准更为复杂，有效数据集规模不够大；复杂场景下准确率不

43、够高；算法鲁棒性不够；数据隐私与安全问题。发展性发展性 深度学习模型改进、多模态视觉、强化学习、无监督学习。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13资料来源：ICCV、CVPR、ECCV官网，各公司官网、微信公众号、招股说明书，机器之心，Github，199IT，极市平台，国海证券研究所学术领域：纵览三大会议论坛学术领域：纵览三大会议论坛ICCV、CVPR、ECCV，中国实现追赶超越，中国实现追赶超越图：2017-2022年论文入选数量合计（篇）公司公司冠军数量冠军数量（2015年至今）年至今）侧重领域侧重领域商汤70+图像视频修复和增强、视频动作识别、具身智能、人脸识别和验证旷视47图像

44、分类、目标检测、视频跟踪、动作/事件识别腾讯优图52活体检测、图像分辨与识别、实例分割阿里达摩院60+视频分割、目标检测百度AI70+视频内容分析、遥感影像分析、人脸识别表：2017-2022年比赛冠军数量合计名称含金量论文接收竞赛ICCV，IEEE国际计算机视觉大会自1987年每两年一届，已举办18届全球范围举办计算机视觉领域，全球最高级别学术会议2021年（线上），共录取1617篇论文，录取率约为 25.9%2021年举办竞赛超30+个CVPR，IEEE国际计算机视觉与模式识别会议自1985年举办每年一届，已举办38届只在美国本土举办CVPR被认为有着很强的影响因子和很高的排名2023年收

45、录2360篇论文，录取率达25.8%2022年共33个比赛ECCV，欧洲计算机视觉国际会议每两年在欧洲举办一次更注重理论，近年来逐步重视实践应用2022年收录1629篇论文，录取率低于20%2022年共12个比赛3287720504200500300350商汤商汤旷视旷视华为华为腾讯腾讯百度百度CVPRICCVECCV请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14资料来源：极市平台，Exploiting Temporal Relations on Radar Perception for Autonomous DrivingPei

46、zhao Li等,Catching Both Gray and Black Swans:Open-set Supervised Anomaly DetectionChoubo Ding等，EPro-PnP:Generalized End-to-End Probabilistic Perspective-n-Points for Monocular Object Pose EstimationHansheng Chen等，国海证券研究所学术领域：前沿学术研究支撑学术领域：前沿学术研究支撑AI商业化发展商业化发展前沿学术研究前沿学术研究Domain Generalization via Shuff

47、led Style Assembly for Face Anti-Spoofin关注到了越来越频发的AI换脸欺诈事件，因此提出了一种新的方法Shuffled Style Assembly Network(SSAN)，开发了一种对比学习策略，使用正确集合的表示来区分活动和欺骗，实现face anti-spoofing（FAS）。AI商业化发展商业化发展三大论坛收录的最新论文主要方向包括计算机视觉各类算法，如目标检测、图像分割等，以及机器学习相关算法，也包含垂直细分行业的应用，如医学影像、自动驾驶等。入选论文的领先性主要在于三大方面：提出了新的算法解决或改善了目前在应用过程中遇到的问题提出了新的算

48、法解决或改善了目前在应用过程中遇到的问题提出特定场景下（医学影像、自动驾驶等）的算法提出特定场景下（医学影像、自动驾驶等）的算法通用技术领域，提出新通用技术领域，提出新/优化的算法，改善性能等（主要学术研究方向）优化的算法，改善性能等（主要学术研究方向）支撑Catching Both Gray and Black Swans:Open-set Supervised Anomaly Detection提出开放集监督异常检测方法检测已见异常（黑天鹅）和未见的异常（灰天鹅），并在工业检测、基于漫游者的行星探测和医学图像等9个实际应用数据集的检验效果超过了目前5个最先进的竞争算法。CVPR2022年最

49、佳论文奖Generalized End-to-End Probabilistic Perspective-n-Points for Monocular Object Pose Estimation提出EPro-PnP引入概率分布,将几何推理和深度学习两种方法无缝衔接,形成了一个端到端的易用模型,可以通过单张图像快速估算3D物体的位姿。AI商业化落地过程中，会出现各种各样的问题商业化落地过程中，会出现各种各样的问题细分行业众多，长尾场景蕴含商业价值细分行业众多，长尾场景蕴含商业价值部分场景需要更优算法才能达到商业化标准，部分场景并不需要部分场景需要更优算法才能达到商业化标准，部分场景并不需要解决

50、适应提升通过2D图像求解3D物体在真实世界里的位姿一直是3D视觉领域经典问题，在自动驾驶中就需要对周边车辆位姿进行快速精准测算，但是在其他并不需要位姿高精度、高速度的场景下，更优算法会带来一定的增益，但更像是锦上添花，如安防监控中为位姿识别可以通过摄像头全方位布局实现。医学影像、工业质检、视频监控犯罪/安全事故监测、智能驾驶领域等都涉及众多长尾场景，异常数据相对较少，但往往让AI解决方案落地的关键因素就是长尾问题的解决；目前AI商业化过程中主要满足的仍是头部需求，长尾需求空间还很大。AI商业化落地过程中会出现各种问题，比如成本过高、AI换脸欺诈、样本数据较少等，因此也有少部分的学术研究会关注实

51、践过程，提高成本效益，解决因数据量较少导致算法低效以及部分领域特定的问题；随着AI逐步商业化落地，包括三大会议论坛在内的学术研究也越来越关注实践领域。中国数字经济之下，各行业产生海量的数据，为AI算法开发提供了充足的数据基础；AI芯片、AI传感器、AI服务器、AI超算中心等基础设施快速发展和完善；AI算法持续发展，AI模型规模量产，国内商业化迎来全面落地开花。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15核心技术：底层框架具备战略性意义，海外主导，国内百度集团、商汤领先核心技术：底层框架具备战略性意义，海外主导，国内百度集团、商汤领先资料来源：中国信通院AI框架发展白皮书，各框架官网，深圳市人工

52、智能产业协会，新智元，GitHub，国海证券研究所表：国内外主要底层框架概览底层框架底层框架算法封装、特征库、计算资源、开发界面、执行平台开发者开发者使用底层框架进行AI算法模型开发，过程中产生新的数据、创新的算法模型，将留在平台中。底层框架开源，可供所有开发者免费使用。企业企业图：企业战略布局底层框架，框架开源反哺企业发展投入大量人才，资金支持，开发底层框架。框架及开发平台开源，引领行业发展，提升企业形象，且用户使用后的创新算法和反馈将助力企业框架及算法改进。TensorFlowPytorchPaddleOpenCVOpenMMlab所属公司谷歌Meta百度集团英特尔商汤开源时间2015.1

53、1.092016.120162000.062018.10 Commits144.3k57.4k40.3k32.7k-Fork87.9k17.6k5k54.3k18kStar172k63.4k19.7k67k63kContributors3.3k2.6k0.7k14.3k13k主要语言C+（63%）、Python（21%）C+（46%）、Python（44%）C+（47%）、Python（44%）C+（87%）Python（99%）功能TensorFlow 是一个端到端开源机器学习平台。它拥有一个全面而灵活的生态系统，其中包含各种工具、库和社区资源，包括自定义、分布式训练、图像、文本、音频、结构

54、化数据、生成式、模型理解、强化学习、tfEstimator等基于Torch的Python开源机器学习库，包括分类器模型、计算机视觉模型、自然语言处理模型（聊天机器人，文本生成）等。还提供了两个高级功能：1.具有强大的GPU加速的张量计算（如Numpy）2.包含自动求导系统的深度神经网络。集深度学习核心框架、基础模型库、端到端开发套件、工具组件和服务平台于一体，包括开发与训练框架、模型库、模型预训练/压缩工具及部署框架和引擎。开源计算机视觉和机器学习软件库，拥有超过2500种优化算法，可用于人脸识别、物体识别、风景识别、图像分类、运动跟踪、3D生成、超分辨率、图像检索、图像处理，跟踪眼球运动、增

55、强现实等。拥有超47000人的用户社区，下载量约超过1800万。基于Pytorch，包括MMCV计算机视觉基础库、MMDetection物体检测工具箱、MMAction行为理解工具箱、MMSkeleton基于骨架的视频分析工具箱、MMFashion服饰分析工具箱、MMSR超分辨率工具箱等。特点TensorFlow是工业型框架，自成立以来一直是面向部署的应用程序的首选框架，TensorFlow Serving和TensorFlow Lite可让用户轻松地在云、服务器、移动设备和 IoT 设备上进行部署。不仅能够实现强大的GPU加速，同时还支持动态神经网络，这一点是现在很多主流框架如TensorF

56、low都不支持的；简单易用可以实现快速验证，因此科研人员更为偏爱，各大期刊发表论文约80%使用Pytorch。源于产业实践，始终致力于与产业深入融合。目前飞桨已广泛应用于工业、农业、服务业等，服务 406万开发者。拥有超过2500种优化算法，具有C+，Python，Java和MATLAB接口，并支持Windows，Linux，Android和Mac OS，OpenCV主要倾向于实时视觉应用；开源二十余年，是计算机视觉领域应用最为广泛的软件库、数据库。拥有250+系列算法，2000+预先训练的模型，用于学术研究和工业应用的开源项目；涵盖了计算机视觉的广泛研究课题，例如分类，检测，分割和超分辨率。

57、受众谷歌、英特尔、AMD、ARM、彭博、DeepMind、联想、GE医疗、美团、小米、网易、PayPal、SAP、搜狗等。Facebook、Twitter、GMU和Salesforce等。英特尔、英伟达、浪潮、华为、寒武纪、中国电信、中信银行、中国南方电网、比特大陆、深交所、千千音乐等。谷歌、雅虎、微软、英特尔、IBM、索尼、本田、丰田、华为、奥比中光、roboflow等。卡梅伦、约翰霍普金斯、牛津、人大、浙大、清华、北大、复旦；商汤、字节跳动、谷歌、英特尔、微软、华为、阿里、美团、腾讯等。注：Commits、Fork、Star、Contributors均为衡量开源项目活跃度、关注度、共享程度

58、的相关指标；数据20230307；其中OpenMMlab相关数据均为主体框架及应用框架合计，其余均为主体框架数据请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16从从0 0到到1 1：技术单点突破：技术单点突破从从1 1到到NN：商业化飞轮加速：商业化飞轮加速当前阶段：当前阶段：全面商业化前的黎明全面商业化前的黎明资料来源：数智上海，AI大模型，机器之心，新智元，国海证券研究所计算机视觉商业化尚处黎明之前计算机视觉商业化尚处黎明之前商业化 AI开源框架开源框架：TensorFlow、Pytorch、OpenCV 大模型大模型：商汤AI大模型320亿参数（截至202302）、百度文心VIMER-UFO

59、2.0大模型170亿参数（截至202207）、谷歌V-MoE视觉大模型150亿参数（截至202106）。跨越工业红线跨越工业红线：2014年商汤识别算法准确率达到98.52%，全球首次超过人眼识别准确率。生产要素的投入注：生产要素包括算力、技术人才、数据、时间、资金等 AI供应市场供应市场：技术突破，跨越工业红线 实现商业价值闭环-落地商用-数据反哺，模型调优，效率提升-规模商用 AI用户用户：AI免费试用，产生行为及数据等-AI更好用，实现降本提效-付费意愿提升 AI厂商厂商：大规模资金、算力、人力、时间成本投入，实现技术突破-逐步商用-资金回流，加速商业进程，让AI更好用-规模效应实现成本

60、下降，AI资产复用实现生产效率提升，同时市场付费意愿提升-正向盈利请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17资料来源：机器之能，InfoQ，钛媒体，证券日报网，机器之心，量子位，新京报，百度、微软、Facebook官网，百度AI，智东西，数智上海，国海证券研究所AI大模型加速人工智能商业化进程大模型加速人工智能商业化进程公司AI大模型特色参数OpenAIGPT-3自回归语言模型，在 transformer 的各层上都使用了交替密集和局部带状稀疏的注意力模式，答题、翻译、写作能力出色。1750亿（截至202005）微软MT-NLG（威震天-图灵）针对自然语言任务，是当时全球规模最大、性能最强的

61、NLP模型，在阅读理解、常识推理及自然语言推理任务中具备高准确性。5300亿（截至202110）谷歌BERT基于双向 Transformer 的大规模预训练语言模型，为许多AI大模型的基本框架。4810亿（截至202112）Switch Transformer迄今为止最大的模型，在91%的语言翻译有4倍以上的提速，预训练速度提高7倍以上。1.6万亿（截至202101)阿里巴巴M6主打多模态、多任务能力，在绘画、文字生成图片等领域表现出色，可生成10241024分辨率实物高清图片，相比英伟达、谷歌节省超八成算力，提升效率近11倍。10万亿（截至202111）百度集团鹏城-百度 文心(ERNIE

62、3.0 Titan）针对知识增强领域，包括写作、作画等AIGC方向，首创大模型在线蒸馏技术，模型参数压缩率可达99.98%。压缩版模型仅保留0.02%参数规模即效果相当。2600亿（截至202112）表：各公司典型AI大模型概览图：AI大模型依托其泛化能力强、处理能力强加速AI全面落地AI大模型是什么？大模型是什么？AI大模型有何优势？大模型有何优势？AI大模型解决了什么痛点？大模型解决了什么痛点？海量大规模宽泛数据（量多、高维）大规模预先性基础模型即AI大模型预训练能力泛化应用支撑技术融合参数量多、模型深度、网络结构复杂多模态信息的高效理解能力，跨模态的感知能力，跨差异化任务的迁移与执行能力

63、场景多元长尾场景缺乏数据AI模型成本高AI渗透率低遇到新数据仍可做出准确预测可处理多类型信息输入、多模态下的多种任务模型微调和应用适配，摆脱传统AI能力碎片化、作坊式开发的束缚正向循环加速AI商业化落地公司CV大模型特色参数谷歌V-MoE针对图像识别领域，将标准 Transformer 应用于图像，在ImageNet 图像数据集上实现了当时新的 SOTA Top-1 准确率90.45%150亿（截至202106）微软SwinTransformer v2.0针对稠密视觉领域，可迁移到需更高分辨率图像的多种视觉任务中。结合 Transformer 结构与重要视觉信号，通过扩展模型容量和分辨率，在四

64、个具有代表性的基准上均刷新纪录。30亿（截至202203）MetaSEER针对图像识别领域，通过自我监督学习，可在几乎没有标签帮助的情况下识别图像中的物体，用ImageNet10%的数据集训练达到77.9%准确率。10亿（截至202103）百度集团文心VIMER-UFO 2.0面向多任务的视觉表征学习大模型，易于部署，可同时进行多项任务。170亿（截至202205）腾讯控股混元针对跨模态视频检索领域，首创层级化跨模态技术，取得MSR-VTT，MSVD，LSMDC，DiDeMo和ActivityNet 五大跨模态视频检索数据集榜单第一大满贯。千亿（截至202206）商汤SenseTime系列针对

65、城市管理、企业管理、智能生活、智能汽车等领域的计算机视觉大模型，是目前最大参数规模的计算机视觉模型。320亿（截至202302）表：各公司CV模型概览请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18资料来源：商汤微信公众号，芜湖发布，创新奇智、虹软科技招股说明书，阿里云、华为云官网，国海证券研究所AI资产复用资产复用加速加速AI全面商业化落地全面商业化落地数据收集、处理、标注数据收集、处理、标注选择模型选择模型训练训练调参调参优化优化模型部署模型部署数据来源小模型组合算力消耗大AI资产复用模式 1*N：灯塔客户标杆项目迁移其他用户场景；1+N：单个客户单一场景迁移多种场景。AI资产复用效果 数据流

66、通、调参优化正循环；减少重复开发；提高效率节约成本。更丰富多元的数据集训练出更多的模型。AI资产复用，加速相似场景模型开发。大模型小模型能力泛化技术融合应用支撑适合不可拆解的多元复杂场景适合可分割或场景较为单一的行业多元场景需多个小模型组易产生累积误差平台模拟生成数据经授权的客户数据公共数据库第三方供应商企业自行收集评估评估算力商汤、旷视自建AIDC；创新奇智、虹软基于AWS云，海康基于阿里云，云从基于华为云等。目前AI软件对于硬件的要求较低，CPU、GPU、FPGA、ASIC上均可运行。数据反哺企业先发标杆客户拓展经客户授权，获取独家数据改进算法，拓展新客适合不可拆解的多元复杂场景适合可分割

67、或场景较为单一的行业请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19二、商业模式：垂直行业需先发且深耕，二、商业模式：垂直行业需先发且深耕，AIaaS适合当下渗透，软硬一体化是未来适合当下渗透，软硬一体化是未来请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20资料来源：国海证券研究所商业模式概览：垂直行业解决方案、软硬件一体化产品、商业模式概览：垂直行业解决方案、软硬件一体化产品、AIaaS垂直行业解决方案垂直行业解决方案：SDK或一站式解决方案软硬一体化产品软硬一体化产品：以AI摄像头为主，延伸至门禁一体机等AIaaS：类云的方式，包括算力租用、平台开放、能力调用（API按次收费或套餐）现状现状：与传

68、统软件行业一样，与各行业客户合作，基于客户的know how完善产品，标杆客户引领。优势优势：深耕垂直行业，拥有先发优势和高客户黏性。劣势劣势：各行业差异较大，产品研发成本、项目实施人工成本较高。未来趋势未来趋势：适用于AI商业化的现阶段；垂直行业先发优势明显，细分赛道具有头部效应。现状现状：由于边缘端AI需求较少，因此软硬件一体化产品均较为基础，以AI摄像头、门禁机、智能门锁等为主。优势优势：软件定义硬件。劣势劣势：边缘侧基础设施受限，现阶段全面应用存在难度。未来趋势未来趋势：未来的趋势；传统硬件厂商掌握了上下游资源，在想AI转型过程中依旧能在软硬一体化产品占据较大优势。现状现状：AIDC、

69、AI开发者平台、AI能力平台均有，主要为B端用户，C端付费用户较少。优势优势：使用门槛低，易用性高。劣势劣势：产品过于标准化。未来趋势未来趋势：预计将为未来主流的商业模式；将具备明显的头部效应和规模效应。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21资料来源：各公司官网，国海证券研究所垂直行业解决方案：行业众多，场景多元，企业差异化布局垂直行业解决方案：行业众多，场景多元，企业差异化布局智慧城市智慧城市玩家玩家商汤、云从、旷视、云天励飞、依图、格灵深瞳、海康威视、大华股份企业应用企业应用商汤、旷视、依图、云从、云天励飞、格灵深瞳智慧金融智慧金融云从、依图、第四范式、格灵深瞳、海康威视工业制造工业

70、制造商汤、旷视、第四范式、创新奇智、海康威视智慧零售智慧零售商汤、云从、依图、第四范式、虹软、格灵深瞳3C虹软、商汤、旷视智慧医疗智慧医疗商汤、第四范式、依图智能汽车智能汽车商汤、虹软泛娱乐泛娱乐商汤、旷视商汤、旷视家居家居图：计算机视觉企业智慧赋能各行各业图：垂直行业解决方案业务模式标准化的SDK包含硬件终端的一站式解决方案垂直行业解决方案垂直行业解决方案使用场景较为单一的行业智能手机、智能汽车等场景多元智慧城市、智能制造等高毛利规模效应客户合作实现算法性能最优AI企业技术支撑先发优势标杆客户引领市场拓展数据反哺飞轮效应服务范围及深度延伸请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明22资料来源：

71、各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，Frost&Sullivan，iFinD，中国新闻网，中国警察网，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智慧城市：以智慧城市：以AI监控为眼监控为眼，各企业侧重领域不同，各企业侧重领域不同公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势商汤2021年收入：21.43亿元基于SenseFoundry商汤方舟城市开放平台，将城市初始视觉数据转化为对城市运营的反应，为出行及交通管理、城市服务、环境保护及应急响应四个场景提供支持及开发相应应用。北京、上海、深圳、迪拜、新加坡等155个城市聚焦视频监控信息后台处理分析、群体智能以及网络图像视频分析，覆盖众多长尾

72、场景。云从科技2021年收入：8.64亿元以人机协同操作系统CWOS为支撑，布局智慧治理、城市大脑、智慧防汛、智慧规划等板块，实现态势感知、智能预判、统筹调度以及人机协同。广州、成都、重庆、北京、贵州、天津等30个省级行政区侧重人机交互，实现城市数据融合和知识计算。旷视科技2020年收入：9.15亿元基于Brain+平台及AI技术，推进城市服务、智能交通、智慧司法的发展，提高城市综合智能化水平。北京、上海、浙江、湖北、安徽等百余座国内城市、十余个国家和地区侧重设备及图像数据统一管理、数字孪生助力联动管理。云天励飞2020收入：3.55亿元基于大数据及算法平台，提供“端云协同”人工智能产品并应用

73、于智慧安防、智慧交通、平安社区、城市治理、疫情防控等场景。深圳、东莞、杭州、青岛、上海、北京、龙岗等侧重人脸识别技术，围绕安防、寻人等领域。依图科技-基于算力与算法平台，解决城市管理者在城市交通调度、应急指挥、居民区保障、公共设施管理等场景的功能应用。广东、山东、上海、厦门、福州、贵阳、桂林等侧重于城市安防领域，与公安系统合作密切。格灵深瞳2020年收入：1.24亿元依靠智能前端产品、数据智能平台及行业应用平台相结合，在视图大数据、智能交通、智慧社区三大场景。北京、云南曲靖、河北唐山等侧重于智能交通，针对不同规模特征存储实现比对需求。海康威视-依托智能分析，提供“感知+数据+认知”方案，主要解

74、决公共安全、交通出行、城市治理、民生服务、生态环保等场景的应用问题。湘阴、广州、宜春、德阳、济南、福建等侧重视频摄像硬件，具备成熟的产品线。大华股份-基于数字化转型理论和城市治理模型，在智慧城市、智慧交通、社会治理、公共与民生细分方向建立统一的技术架构，助力城市体系智能化。昆明、杭州、清远、济宁、青海茶卡盐湖、内蒙南海子湿地等侧重视频摄像硬件，落地项目涉及场景更多，如利用AR设备构建智慧机场等。智慧城市包括城市安防、智慧交通、城市大脑等多领域，各家公司在智慧城市细智慧城市包括城市安防、智慧交通、城市大脑等多领域，各家公司在智慧城市细分领域布局与侧重各不一样分领域布局与侧重各不一样。各公司业务落

75、地城市存在重叠，但客户属于同一城市中不同街区，或提供不同种类型解决方案；当前，大华股份在智慧城市中只有硬件设备，其它公司均提供包含软硬件一体化产品的行业解决方案。据Frost&Sullivan，2021年，中国城市管理类计算机视觉软件市场规模为129亿元（YoY+57%），预计2025年达366亿元（CAGR+30%）；目前中国AI摄像头渗透率较低，二三线城市摄像头普及率仍有较大提升空间。表：各公司智慧城市解决方案概览城市安防城市安防城市大脑城市大脑智慧交通智慧交通智慧城市智慧城市商汤云从旷视云天励飞依图格灵深瞳海康威视大华股份城市综合管理数据治理城市事件治理与公安合作安全与寻人领域与公安合作

76、安全与寻人领域智慧交通监控摄影硬件监控摄影硬件图：智慧城市布局及计算机视觉企业侧重领域请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明23资料来源：各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，智东西，亿邦动力官网，中商情报网，iResearch，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-企业应用：以空间治理为主，业务相似度较高企业应用：以空间治理为主，业务相似度较高公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势商汤2021年收入：19.58亿元基于SenseFoundry Enterprise 商汤方舟企业开放平台，为商业综合体提供车辆识别等智能管理；提供产业园区长尾场景设备设施智能连接的IOT能力；为

77、办公写字楼提供智能同行设备、访客系统等。万科、杭州国际博览中心、陕西省文物保护研究院、成都IFS、上海印钞厂、金风科技等布局智慧园区，具备AI大模型，能够处理建筑面积更大的场景数据。旷视科技-提供智慧楼宇管理，包括通行、考勤、智能测温、私有云服务器等功能；园区中，基于AIoT平台及统一数据中心，支持智慧园区、社区、商业运营、智能服务三种业务智能化。金隅集团、广发证券大厦、华润集团等布局智慧楼宇。依图科技-在企业大厦及园区内提供人员准入身份验证功能，区域安防智能响应功能及园区运营状况分析功能。中国银联、上海赛科利、玛氏企业等聚焦智慧园区，具备智能管理平台，开放式架构支持公有云和私有云。云从科技-

78、社区内提供泛感知数据采集能力及社区数字化治理模型，实现人脸车辆识别、OCR等；企事业单位内提供出入口感知识别设备及业务管理流程的智能化升级。国家电网重庆电力园、星河湾等支持人流监控分析和引流；与硬件厂商进行合作。云天励飞-为城市微单元如工业园区、写字楼等提供行政管理、安防管理、信息宣发及刷脸消费智能系统。深圳湾科技生态园、深圳国际会展中心、富士康主要布局楼宇人脸识别及测温。格灵深瞳-社区内，实现居民信息分类管理、识别测温及异常事件预警等；构建智慧油站，实现车流分析、业务效率分析及监控违规操作等。中国石化除空间管理外，聚焦智慧油站，利用前端摄像机产品及加油站经营数据实现油站智慧管理。企业应用目前

79、主要包括智慧楼宇、智慧园区、智慧社区等空间治理，各公司均有布局，业务相似度较高，但商汤侧重大型园区客户，依图聚焦智慧园企业应用目前主要包括智慧楼宇、智慧园区、智慧社区等空间治理，各公司均有布局，业务相似度较高，但商汤侧重大型园区客户，依图聚焦智慧园区领域，旷视、云天励飞聚焦智慧楼宇，包括人脸识别、测温通行等，云从客户偏向政府部门，格灵深瞳客户聚焦加油站，实现油站智慧管理。区领域，旷视、云天励飞聚焦智慧楼宇，包括人脸识别、测温通行等，云从客户偏向政府部门，格灵深瞳客户聚焦加油站，实现油站智慧管理。据中商情报网、iResearch，中国智慧社区2021年市场规模预估为5844亿元（YoY+8%），

80、但AI投入占比较低，约为1.1%，中国社区楼宇AI+安防软硬件市场规模预估为66亿元（YoY+29%）；随着智慧社区AI渗透率提升，预计2025年达164亿元（CAGR+26%）。表：各公司企业应用相关解决方案概览请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明24资料来源：各公司官网、招股说明书，iResearch，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智慧金融：侧重领域略有不同，多为人证识别、网店安防智慧金融：侧重领域略有不同，多为人证识别、网店安防公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势云从科技2021年收入：1.35亿元基于人机协同操作系统，在金融前台采用非接触远程服务、资产智能化配

81、置及智能风控；中台运营采用业务合规与智能稽核；前端提供网点智能化升级；后端采用数字化身份认证，以此满足零售金融、企业金融、金融市场三大业务智慧转型的需要。工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、重庆银行等100+家银行侧重于网点安防，包括身份核验等；以及客服与运营优化，落地项目较多。依图科技-依靠AI技术，打造智慧网点进行客流分析及服务质量追踪；实现刷脸取款、刷脸支付功能；为金融机构提供智能客服；为金融园区及办公大楼构建安全防控系统。招商银行等主要服务于银行业，侧重于线下ATM机刷脸取款功能及身份识别。第四范式-银行领域，通过人工智能技术提高银行服务效率、推动银行实现精准化营销并加强

82、银行智能风控管理；保险领域，依靠数据平台，实现营销、投保、理赔、保全的全流程智能化运营；证券领域，基于智能平台，助力客户运营、投顾、投研量化和风控业务智能化，从而更为准确捕捉市场动态。兴业银行、国信证券、华夏银行、中关村银行、交通银行等融合计算机视觉、机器学习、语音技术、NLP等，除信贷风控与合规控制外，为银行、保险、证券企业提供精准营销。格灵深瞳2020年收入：0.77亿元基于视觉人工智能技术，结合银行实际业务情况，主要应用于银行金库、加钞间、网点的安全运营场景，实现银行的规范管理、银行的安防。建设银行、农业银行、中金银利、金帮融和等聚焦于安防，包括人体姿态及行为的识别、银行视频智能化转变及

83、内控合规问题。海康威视-在银行、保险及证券领域，利用软硬件、AIoT及AI技术，打造智慧网点、智慧库房、场景化物联、智慧消防、信贷物联及远程金融云服务、安防联网。湖南建行、西湖农行、太平洋保险、长安银行、华夏银行等侧重于线下网点的运营，如库房管理、智能网点。智慧金融目前主要包括网点安防、人证识别、智能风控、精准营销等，除第四范式智慧金融目前主要包括网点安防、人证识别、智能风控、精准营销等，除第四范式外，各公司业务较为相似。外，各公司业务较为相似。与金融科技公司相比，AI企业在金融领域各项业务中均有布局，但主要布局网点安防及身份识别领域，在该领域AI企业技术具备通用性，算法模型及科技能力较强。目

84、前智慧金融相关业务中，已知规模的企业中云从科技软件规模最大。据iResearch，2021年AI+金融核心产品市场规模为296亿元（YoY+33%），其中计算机视觉占比25.3%，即75亿元；预计2025年AI+金融核心产品市场规模达589亿元（CAGR+19%）。表：各公司智慧金融相关解决方案概览市场营销市场营销风险控制风险控制客户服务客户服务支持业务支持业务图：智慧金融布局客户需求监测个性化产品设计电销机器人资料自动审核AI信用评分AI反欺诈客服机器人图像语音身份识别个性化服务智能投研投顾内部合规控制操作风险预警AI计算机视觉企业计算机视觉企业请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明25资

85、料来源：各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，Frost&Sullivan，iFinD，亿欧，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智能制造：细分赛道众多，各企业布局差异较大智能制造：细分赛道众多，各企业布局差异较大公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势商汤-基于深泉平台及AI芯片，实现生产中AI质检功能，生产后实时监控缺陷产品数据以优化生产质量。京沪高铁、国家电网、一汽集团等侧重于解决工业制造中的长尾需求，训练“客制化”算法模型。旷视科技2020年收入：2.19亿元基于AI技术、机器人与自动化装备，实现仓库、工厂智能化管理，包括货品搬运、储存、分拣、运输；基于计算机视觉技术，

86、监控生产线产品质量、安全巡查等。正昌粮机、三菱电机、徐福记、亿阳纺织等聚焦仓储物流及仓库智能搬运机器人及系统。第四范式-制造业领域，针对销售线索进行评级，提高营销效率，实时监控生产线，实现智能排产派工，实现设备异常检测功能，基于机器视觉技术，识别产品材料缺陷；能源领域，依据AI技术，实现各类能源硬件设施异常检测及对历史数据分析进行化工品价格预测。宁德时代等聚焦制造业排工派产等业务，融合自动机器学习、强化学习、环境学习等AI决策技术。创新奇智2021年收入：4.49亿元基于机器视觉智能平台、ABS及RDP中的软件系统，可处理图像，检测、测量各种物体，实现智慧运输、智能风电运送及智能缺陷检测。中冶

87、赛迪、徐工信息、宝物钢铁等侧重生产过程中异常趋势的反应，实现产成品、半成品、原料全过程动态追溯。海康威视-依托智能物联网技术，服务于电网公司，实现发、输、变、配、用等环节的智能管理；实现各类发电集团安全管控，提高运营能力；构建数字化加油站及实现石油石化企业智能安全生产功能；利用AIoT感知设备实现燃气供热过程中隐患监控；实现化工原料制造中风险防控功能；在煤矿冶金领域，提通过视频数据分析，提高生产效率及安全防控能力。国网杭州供电公司、江汉油田、万华化学、华新水泥等服务领域多元化，聚焦工业传感，以工业相机为载体。智能制造空间很大，细分行业众多，但目前智能制造空间很大，细分行业众多，但目前AI计算机

88、视觉主要布局工业质检、物计算机视觉主要布局工业质检、物流仓储、设备管理等领域；行业渗透率较低，在能源、钢铁、装备制造等行业已流仓储、设备管理等领域；行业渗透率较低，在能源、钢铁、装备制造等行业已有相关标杆案例。有相关标杆案例。与传统制造业信息化技术企业相比，AI计算机视觉企业聚焦生产环节，具备更高精度和识别率，旷视、创新奇智、海康威视与传统制造业信息化技术企业均有合作，助力企业智能化转型。目前智能制造相关业务中，已知规模企业中创新奇智收入规模最大。2021年中国制造业IT支出预估3794亿元（YoY+14%），中国制造业AI解决方案2021年市场规模为136亿元（YoY+49%），随着制造业数

89、字化信息化快速发展，AI在各行业、各环节渗透率持续提升，预计2025年达649亿元（CAGR+48%）。表：各公司智能制造相关解决方案概览商汤商汤旷视旷视第四范式第四范式创新奇智创新奇智海康威视海康威视智慧物流、质量控制、维修维护智慧物流生产计划、质量控制、维修维护智慧物流、生产计划、质量控制、现场作业智慧物流、质量控制能源、制造业、新基建能源、食品、服装、制造业、医药能源、制造业能源、电子信息、制造业、工程建筑、钢铁冶金食品、制造业、医药具备工业质检软硬件整体解决方案主要布局物流机器人，涉及行业众多，商业化程度高聚焦AI决策较早布局”AI+制造“，涉及智能制造全流程智能制造环节布局智能制造环

90、节布局智能制造行业布局智能制造行业布局优势优势聚焦传感器、工业相机等硬件设备图：AI企业布局智能制造环节、行业及优势请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明26资料来源：各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，艾瑞咨询，机器之心，环球网，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智慧零售：服务于线下实体零售，侧重消费环节智慧零售：服务于线下实体零售，侧重消费环节公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势商汤-基于SenseMARS火星混合现实平台技术能力及AI技术，线上为客户设计AR产品体验功能；线下门店设计虚拟导购形象，助力门店精准营销。中国免税品（集团）有限责任公司、永旺梦乐城等50

91、0家企业利用AR等技术提供线下导购及产品体验，已落地的项目较多。云从科技2021年收入0.17亿元针对细分场景，实现客群分析、智慧客流、动线分析、智慧导购、店铺营销活动分析、行为规范标准化等功能，帮助商家进行精准营销、高效运营；为消费者提供智能导航、反向寻车等附加服务，优化体验；推出智能货柜SaaS系统，提升零售体验。日月光、约克郡、华侨城、长嘉汇等聚焦销售人员管理及消费者洞察。依图科技-提供线下零售场景大数据分析、无底库挖掘、跨门店大同等数据智能服务。百丽等聚焦线下门店销售数据运营。第四范式-通过AI技术运用，精准建立客户画像，实时监控并预测客户需求，助力企业提高运营效率并根据其预测，提供智

92、能供应链服务，降低企业成本；售后层面，应用于智慧客服，提升企业服务效率。永辉彩食鲜、来伊份、飞鹤乳业、卡诗、杰尼亚等将聚焦线下连锁以及供应链管理。虹软科技-基于IoT视觉技术，针对智能货柜，提供货品识别、客户身份识别、商品消费管控及便捷支付等功能，同时监控商品种类及数量，为商家部署智能补货库存管理。美的等聚焦智能货柜，主要部署货品识别及视觉模组。格灵深瞳2020年收入：0.41亿元基于商业智能分析平台、边缘计算设备、深瞳慧目摄像机等，在线下零售店场景中实现商品销售分析、热销商品分析、货架陈列分析等，从而提升门店运营效率，降低门店成本。尚博信等聚焦线下门店摄像机等硬件设备。表：各公司智慧零售相关

93、解决方案概览智慧零售产业链较长智慧零售产业链较长，AI厂商更为侧重门店管理导购厂商更为侧重门店管理导购、数据运营等数据运营等。与智慧零售SaaS厂商相比，业务领域方面，零售SaaS厂商布局库存仓储至消费者部分，AI计算机视觉企业聚焦门店至消费者部分，包括客流分析、门店销售数据分析、门店人员管理及无人售货机等。目前智慧零售相关业务中，已知规模企业中云从科技收入规模最大。据iResearch，预估2021年中国AI+零售市场规模15.1亿元（YoY+54%)，主要零售企业AI技术研发投入达27.8亿元（YoY+45.8%），投入较大且仍在持续快速增长，主要由于阿里、京东、拼多多等零售巨头多采用自研

94、方式应用AI技术；因此AI企业零售解决方案主要面向实体零售厂商。生产加工库存仓储物流运输门店体验门店自提门店发货门店线上线上引流线上下单消费者盘活库存，实现店面快速补货物流基础补足补给商品增量智慧零售SaaS厂商AI计算机视觉企业图：智慧零售产业链及零售SaaS厂商、AI视觉企业布局请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明27资料来源：各公司官网、招股说明书、微信公众号，C114，IDC，iFinD，腾讯科技，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智能手机：主要为人脸解锁、图像处理智能手机：主要为人脸解锁、图像处理SDK产品产品公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势虹软科技2021

95、年收入：5.35亿元智能拍摄方面，针对手机前后摄像头，在原有硬件摄像能力上提升成像质量；多摄像头方面，针对不同的硬件配置，提供多样化功能；深度相机方面，实现面部增强FaceID、3D建模等功能。三星、小米、OPPO、vivo、荣耀等侧重于摄影图像，与手机硬件厂商合作紧密，具备品牌效应。商汤-基于SenseMe水星智能移动终端平台，提供人工智能SDK、AI传感器和ISP芯片等产品，包括ID手机解锁、超分辨率、超级夜景摄影等等功能，同时实现手机相册智能化管理。vivo、OnePlus、华为、小米等综合解决能力较强，包括手机图像处理既人脸解锁，商业落地程度化高；具备自研AIISP芯片。旷视科技202

96、0年收入：0.87亿元基于人工智能算法，增强智能设备光学处理，提高影像视频质量；提供智能设备人脸识别与屏下指纹安全解锁功能。OPPO、vivo等侧重于人脸识别及安全解锁功能，占据安卓人脸识别解锁70%市场。计算机视觉技术在智能手机渗透率逐步升高，主要是摄像等图像处理、人脸解锁等领域。虹软主要布局摄影图像，旷视聚焦手机人脸识别及安全解锁，计算机视觉技术在智能手机渗透率逐步升高，主要是摄像等图像处理、人脸解锁等领域。虹软主要布局摄影图像，旷视聚焦手机人脸识别及安全解锁，商汤进行综合布局。商汤进行综合布局。相较于手机厂商自研，AI计算机视觉企业在垂直领域具备经验，手机厂商与AI计算机视觉企业合作能够

97、缩短研发周期、降低研发成本。目前智能手机相关业务中，虹软收入规模最大。据IDC发布的数据显示，2021年全球智能手机出货量为13.55亿台（YoY+6%），出货量增长疲软，但以人脸解锁、智能摄像为主的AI赋能渗透率正在逐步提升。表：各公司智能手机相关业务概览请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明28资料来源：各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，iResearch，国家药品监督局，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智慧医疗：智慧医疗：主要基于医疗影像，主要基于医疗影像，逐步试点落地阶段逐步试点落地阶段公司公司方案方案客户客户优势优势商汤利用医疗大数据、高并发三维渲染及临床应

98、用，实现CT、X射线影像智能分析及部分病理精准分析。瑞金医院、浙江大学医学院附属邵逸夫医院、镜湖医院、上海第九医院、地方卫健委等75家医院及医疗机构主要布局智能诊断及影像分析，提供3D手术规划及康复建议。第四范式基于AI技术、机器学习等，布局慢病风险预测、疫情推演系统、新生儿体重预测、胰腺癌术后生存分析等场景。瑞金医院等聚焦慢性病管理及防治。依图科技基于机器视觉技术，对X射线、超声等医疗影像信息进行结构化分析，辅助医生进行智能决策；提供医疗大数据平台，建立智能病种库；依靠智能互联网医疗平台，为临床医患交流等提供支持。北京协和医院、浙江省人民医院、西京医院、华西医院、上海儿童医学中心等侧重于医疗

99、影像分析，基于NLP，具备大数据的病种库，智能医疗决策涉及更多病种，具备较强的竞争力。目前智慧医疗已经从执照申请阶段步入合作研发与试点应用并行阶段目前智慧医疗已经从执照申请阶段步入合作研发与试点应用并行阶段，主要基于计算机视觉与大数据分析主要基于计算机视觉与大数据分析，提供基于医疗影像等信息辅助诊断提供基于医疗影像等信息辅助诊断、规划规划、康复康复、防治等技术支持防治等技术支持。AI视觉企业主要合作的客户包括医院、地方卫健委等，合作客户有所重叠，但具体合作内容并不相同；商汤目前具备6个NMPA证书，其中包括1个第三类证书，依图具备4个NMPA证书，其中包括2个第三类证书。据iResearch，

100、2021年中国AI医疗影像市场规模预估为9亿元（YoY+125%），随着各公司证书、执照申请逐步完成，开启AI医疗试点落地，预计2025年达100亿元（CAGR+83%）。表：各公司智慧医疗相关解决方案概览请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明29资料来源：各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，Frost&Sullivan，iFinD，高工智能汽车，国海证券研究所垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智能汽车：智能座舱智能汽车：智能座舱+智能驾驶，未来高速发展智能驾驶，未来高速发展公司公司规模规模方案方案客户客户优势优势商汤2021年收入：1.84亿元基于SenseAuto商汤绝影智能汽车平

101、台，实现智能车舱、智能驾驶、自动驾驶、车路协同功能，并利用SenseAuto Empower绝影赋能引擎对不同长尾场景中数据进行管理，通过算法不断自我优化。上汽、广汽、东风、比亚迪、蔚来、奇瑞、长城、高合等30+家车企除智能座舱外，布局自动驾驶领域，具备稳定远距离、多角度感知，另外对多种长尾感知问题，如极端天气等具备高效的解决能力。虹软科技 2021年收入：0.2亿元基于人脸技术及物体识别技术，实现DMS驾驶监控视觉子系统，监督驾驶员危险驾驶行为；提供智能驾驶辅助系统及360环视视觉子系统，监控驾驶过程中车外环境数据。长城、长安、一汽、上汽、理想、本田等侧重于智能座舱，车外环境感知，如人、车、

102、物检测能力，以及道路标线等。表：各公司智能汽车相关业务概览AI企业在智能汽车主要提供智能座舱和智能驾驶，商汤均有布局，虹软主要提供智能座舱功能。企业在智能汽车主要提供智能座舱和智能驾驶，商汤均有布局，虹软主要提供智能座舱功能。智能座舱主要包括驾驶信息系统、娱乐信息系统及智能感知系统。商汤、虹软基于计算机视觉技术聚焦智能感知系统，包括DMS、OMS、及AI虚拟助手等。智能座舱领域，商汤细分功能更为多元，2021年商汤前装座舱搭载上险量9.47万辆，占市场份额15.73%，位列AI软件供应商第一，远超虹软2.85万辆；同时，商汤提供”车路协同“方案，将汽车智能平台连接至智慧城市、智慧商业、智慧生活

103、等行业线；智能驾驶领域，虹软提供ADAS系统，而商汤不仅提供L2+ADAS系统，在L4级也有自动驾驶小巴，后续还将提供路云平台等附加服务。据Frost&Sullivan，2021年中国面向汽车应用计算机视觉软件市场规模预估为16亿元（YoY+33%），近年来智能座舱、智能驾驶发展迅速，渗透率逐步提升，预计2025年达153亿元（CAGR+76%）。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明30资料来源：商汤、旷视官网及微信公众号，国海证券研究所公司公司方案方案客户客户优势优势商汤互联网领域，基于商汤SenseMARS火星混合现实平台，为客户提供线上AR体验、美颜、贴纸、滤镜等；文旅领域，提供数字

104、文创产品，为景区提供AR导览、景观、拍照等，为机场提供AR导航，为文化会馆提供AR沉浸互动体验；元宇宙领域，布局数字人及AIGC“虚拟IP”助力企业营销。微博、小红书、爱化身科技、bilibili、上海柠萌影视传媒股份有限公司、sela、航旅纵横、故宫文化、数字猫等方案涉及行业多，产品丰富多元，在元宇宙领域开拓AIGC具备先发优势。旷视依据自研算法，实现美颜、滤镜、虚拟背景及特效贴纸等方案；为客户提供AR虚拟试妆及AI测肤功能。TomFord、海昌等主要布局美妆领域，线上线下门店均适用。表：各公司泛娱乐、元宇宙相关解决方案概览垂直行业解决方案垂直行业解决方案-智能家居、泛娱乐、元宇宙：较少智能

105、家居、泛娱乐、元宇宙：较少AI创业企业布局创业企业布局公司公司方案方案客户客户优势优势商汤基于AIoT，提供智能门锁、象棋机器人元萝卜、智能电视和移动机器人等智能终端设备。飞利浦、凯迪仕、德施曼等聚焦于人脸识别智能门锁，市占率90%，采用3D双目视觉，相较于TOF及3D结构光，成本及功耗较低。旷视科技布局线下人脸支付、扫地机器人和智能门锁；依据算法，助力用户与智能电视和智慧屏交互。富士康等除智能门锁人脸识别外，与硬件厂商合作为传统家居企业提供智能管家机器人。表：各公司智能家居相关业务概览智能家居目前包括智能视觉家居、智能语音家居及智能触控家居。布局智能家居的AI企业较少，主要由于智能家居目前用

106、到的计算机视觉技术较少，更多的应用的是语音交互技术等，主要用到计算机视觉的包括人脸识别、物体识别等。商汤主要布局智能门锁，提供人脸识别的技术；推出象棋机器人元萝卜；旷视布局智能门锁及智慧电视。泛娱乐、元宇宙业务中，商汤客户行业更为多元，所提供方案功能更多，旷视则主要布局线上软件贴纸、美颜、滤镜及美妆。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明31资料来源：各公司官网、招股说明书、年报，国海证券研究所软硬件一体化产品：未来的趋势软硬件一体化产品：未来的趋势公司公司产品产品盈利模式盈利模式海康威视AI开放平台专用超脑、智能交通摄像机、智能人脸产品、明眸人证/人脸产品、安检系列产品、海康机器人、行车记

107、录仪等终端设备销售大华股份多维感知网络摄像机、AI球机系列、智能交通摄像机、通用网络报警主机终端产品销售宇视科技枪式网络摄像机、云台&一体机、传感器、智能交通球机终端产品销售大疆创新经纬M30系列、经纬M3000RTK、御2行业进阶版、精灵4RTK、禅思H20N、禅思H20系列、大疆机场终端产品销售、以无人机为载体的专业性解决方案服务。百度集团智能门禁机、EdgeBoard产品中心、百度VR一体机、智慧家居硬件提供软硬件一体化产品和云服务获得收入。商汤STPUS100-0AC、AI传感器、睿目AI视觉模组、睿目通行一体机、火神测温一体机、星云智能边缘盒、星云智能服务器、3D红外双目面部识别模组

108、AI芯片和AI传感器与索尼合作，收取IP授权费；通行一体机等其他设备终端主要是和其他平台软件产品等配合销售。旷视科技AIoT应用计算一体机、AIoT智能服务器、智能分析盒、人脸识别门禁一体机、智能网络摄像机、智能身份核验终端、智能便携人像对比一体机、机器人及智能设备消费物联网领域，公司提供移动终端类产品，并收取包括许可费和按相关型号的季度出货量计算的授权费。城市物联网和供应链物联网领域，公司通常收取机器人、传感器设备的销售费用和平台软件的授权费用。云从科技智能安防一体机、北极星结构光相机、盘古智能相机、智慧航显、智慧通关一体机、大鸿客流热力智能分析终端提供人机协同操作系统、核心组件、应用软件以

109、及技术服务以获得销售收入。表：各公司软硬件一体化产品布局及盈利模式驱动因素驱动因素边缘侧AI算力需求；软件定义硬件大势所趋规模效应下，AI硬件产品价格下降。图：软硬一体化产品发展趋势软硬件产品软硬件产品AI芯片、AI传感器、AI摄像头、通行一体机、无人机、智能家居等现状现状 软件产品基本适配主流AI硬件；边缘侧AI能力的需求并不旺盛；产品单独销售或与解决方案组合销售。软件定义硬件、软硬件一体化产品软件定义硬件、软硬件一体化产品是未来的发展趋势，但现阶段而言是未来的发展趋势，但现阶段而言应用需求尚未完全释放。应用需求尚未完全释放。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明32软硬件一体化产品软硬件

110、一体化产品-AI摄像头摄像头公司主推产品智能功能外观像素镜头类型视角价格海康威视7寸200万臻全彩全景枪球iDS-2DC7C124MW-D支持深度学习算法，提供精准的人车分类侦测、报警、联动跟踪；支持双路区域入侵侦测、越界侦测、进入区域侦测和离开区域侦等智能侦测并联动跟踪。枪球全景400万；细节200万全景焦距4mm；细节焦距4.8 mm96 mm，20倍光学变倍，16倍数字变倍全景：水平视场角88.7，垂直视场角44.7；细节：水平视场角57.62.7（广角望远）2691元（海康云商官网，截至2023年2月）大华股份400万红外定焦防暴半球网络摄像机区域入侵；绊线入侵；物品遗留；物品搬移；场

111、景变更；人脸检测；人员聚集；徘徊检测；快速移动；停车检测。半球400万定焦，焦距3.6mm/6mm6mm：水平48.6;垂直27.3;对角55.8454元（京东，截至2023年2月）400万红外定焦枪型网络摄像机红外枪 400万定焦，焦距2.8mm/3.6mm/6mm3.6mm：水平79;垂直42.4;对角92.8448元（京东，截至2023年2月）宇视科技300万低照红外海螺半球网络摄像机IPC333L-A(P)KF支持超级265、H.265编码算法，编码压缩效率更高；支持智能光敏，智能红外补光，区域增强(ROI)功能。半球300万定焦，焦距2.8mm/4mm/6mm2.8mm（113.1）

112、/4.0mm（86.9）/6.0mm（55.6）可选229元（京东，截至2023年2月）大疆创新经纬M30系列支持地理信息获取、实时直播、标注同步、团队信息共享、航线规划和管理、精准复拍。飞行器搭载800万变焦相机焦距21-75 mm；广角相机焦距4.5 mm；红外相机9.1mm云台可控转动范围：平移：90，俯仰：-120至+45标准套装（包含飞行器、DJI RC Plus 遥控器、2 块 TB30 电池、BS30 电池箱、运输箱等）M30套装49800元起，M30T套装69800元起，截至2023年2月。百度集团度目智能摄像机场景自适应、目标检测跟踪；人脸抓拍、识别、质量、跟踪及ReID去重

113、，10万底库人脸识别比对；提供开放性的云端平台。筒形200万室内版6mm22mm手动变焦，室外版7mm22mm 或2.8mm12mm室内版视场角（对角/水平/垂直）52.242.632.119.415.511.9询价旷视科技旷视敏观智能网络摄像机系列提供包括人像抓拍、人脸识别、智能双光、混合智能和全结构化等多能力的产品组合。枪型、筒形、半球200万可选配多种焦距镜头，或内置可电动变焦镜头-询价云从科技盘古智能相机人脸检测、识别（支持年龄、性别、表情、口罩等人脸属性检测）、支持抓拍、前端识别和后端特征识别.筒形800万-询价北极星结构光相机模组集3D结构光技术，人脸检测及活体检测算法。长方体3

114、万点散斑投射器，500 万像素的RGB 摄像头，100 万像素全局曝光红外摄像头以及红外照明激光源。资料来源：各公司官网，京东，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明33软硬件一体化产品软硬件一体化产品-门禁门禁/安防一体机安防一体机资料来源：各公司官网，京东，国海证券研究所公司主推产品认证方式镜头参数屏幕参数认证参数价格海康威视人脸门禁一体机单独人脸、单独刷卡、人脸+刷卡、人脸或刷卡。像素200万，焦距4mm4.3英寸272*480分辨率LCD触摸屏人脸比对时间0.2s；人脸比对准确率99%；人脸识别距离0.32m。4140元（海康云商官网，截至2023年2月）大华股份大华人

115、脸一体主机支持刷卡/指纹/远程/密码/二维码/人脸识别开门模式，支持组合开门模式设置。200万广角双目摄像头10.1寸TFT液晶屏分辨率1280*800人脸验证准确率99.5%；1：N比对时间0.2S/人；面部识别距离0.3m-2.0m，适应0.9m2.4m身高范围。底库最大10万。3800元（京东，截至2023年2月）宇视科技智能门禁一体机支持人员核验、刷卡、密码、二维码、APP等方式控制开门。200万广角摄像头及F1.6大光圈镜头7英寸触摸屏600*1024分辨率最快识别速度0.2秒，目标（1:N）人脸库容最大1万，识别率99%，支持身高0.8m2.2m人员的识别及0.22.9m的识别距离

116、控制。11000元（京东，截至2023年2月）百度集团度目智能门禁机CM-Lite园区出入口人脸核验，活体检测防假。双目近红外8寸触摸屏识别速度小于0.3秒，识别正确率大于95%，支持戴口罩的人脸识别。3000元（百度AI市场，截至2023年2月）商汤第三代3D双目红外一体化模组SEV3X3D面部识别模组。-模组尺寸40*16mm从上电到解锁完成的全流程时间700ms内，可覆盖1.1米2.1米的身高范围。可有效防止相似近亲人群解锁。询价旷视科技旷视神行人脸识别门禁一体机MegEye-W5K-I8可刷脸、刷卡、刷身份证、刷二维码，也可通过搭载神行官方配件，实现测温、扫健康码，配合测温防疫。300

117、万RBG+130万IR8英寸底库10万，识别率99.8%，识别速度150ms。标配15999元，标配+测温模块17999元（京东，非自营/旗舰店，截至2023年2月）云从科技视频人脸门控机人脸比对。支持离线比对；支持平台/微信小程序远程开门。双路摄像头无屏幕识别距离15米。人脸角度支持俯仰45，左右60。人脸识别速度0.5s。底库最大6万。询价请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明34资料来源：各公司官网，国海证券研究所AIaaS：降低：降低AI使用门槛，加速商业化进程使用门槛，加速商业化进程公司公司平台平台特征特征百度集团飞浆PaddlePaddle、EasyDL、BML、EasyEdge

118、等国内聚集开发者最多，平台产品最为多元，面向受众较广，发展较为成熟。阿里巴巴阿里灵杰、大数据+AI一体化平台更聚焦于AI能力开放，包括NLP、CV、ASR/TTS等领域，重视大数据与AI结合。腾讯控股AI开放平台、TI平台、腾讯优图AI开放平台侧重行业侧AI能力开放，包括互联网内容平台、传媒、金融、泛娱乐、医疗等。华为HiAI能力开放平台、ModelArts主要面向企业及个人开发者。第四范式先知平台决策AI平台，仅面向企业，助力企业发展，面向医疗、能源、金融、零售、制造行业。商汤SenseCore以算力租用、开发者平台为主，仅面向企业。旷视科技Face+、Brain+聚焦CV领域AI能力开放，

119、Face+面向企业及个人，Brain+仅面向企业开发者。云从科技AI开放平台聚焦人证领域的技术能力开放和行业风控、安全解决方案。海康威视AI开放平台、海康云曜、萤石开放平台聚焦边缘侧终端应用开发与能力开放。表：各公司AIaaS平台AI能力开放平台能力开放平台AI开发者开放平台开发者开放平台用户用户/开发者开发者合作伙伴合作伙伴提供人脸识别、图像识别、语音识别、文字识别等功能调用。提供机器学习、数据标注、模型训练、低代码开发、模型部署等。调用功能或使用平台进行AI模型开发提供算力及功能，按调用量收取费用提供算力及功能，按调用量收取费用提供完整落地解决方案并收取相关费用图：AIaaS商业模式 使用

120、门槛低使用门槛低，单价低，技术门槛低，设备一般无要求；可适用各行业可适用各行业。加速AI在各行业渗透，产生更多的数据，优化算法模型，开启飞轮效应。适合当下适合当下AI渗透率较低、市场化教育阶段渗透率较低、市场化教育阶段。AIDC提供算力，AIDC共享。表：AIaaS平台主要盈利模式概览盈利模式盈利模式企业企业特征特征按调用量计费百度、阿里、腾讯、华为、商汤、旷视、云从、海康一般是AI能力开放平台，企业均会采用按量计费；能力调用单价非常低，最低的有百度内容安全折扣价0.37元/万次，最贵的是15000元/万次，为行业应用版本。按计算时计费百度、阿里、腾讯、华为、第四范式、商汤一般为开发者平台算力

121、调用，根据使用量、配置等，差异较大，0.7-242.3元/计算时不等。包年/月套餐百度、阿里、腾讯一般为开发者平台。按授权设备数百度、阿里、第四范式一般为开发者平台，按年/台或永久授权收费。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明35AIaaS-百度集团：国内聚集开发者最多，平台产品最为多元百度集团：国内聚集开发者最多，平台产品最为多元资料来源：百度官网，极客公园，国海证券研究所产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式价格价格客户客户飞桨飞桨PaddlePaddle开发者开源深度学习平台，免费开源的算法框架、基础模型库、开发套件、工具组件等。开源框架免费-拥有开发者约535万（

122、2022.12）AI Studio开发者学习与实训区，开发者交流、分析数据集和模型库等。交流社区免费-拥有开发者约200万（2022.12）智能对话平台智能对话平台UNIT企业、个人开发者提供智能对话技术，可云端版公有云调用、企业版私有化部署、本地离线解析。aPaaS一定数量免费研发环境，付费生产环境；按调用量阶梯或套餐收费。预置技能类型，价格在7-107元/万次不等。（20221226更新）招商银行、致远互联、东方航空、国家电网、中国移动、万科等智能创作平台智能创作平台企业、个人一站式创作平台，提供各行各业创作解决方案。SaaS包月套餐、功能套餐、免费测试资源后按量付费。视频创作套餐1698

123、元/月，智能协作套餐198元/月，图文转视频月套餐在9.99-14.9元/次不等；API调用量付费在0.13-0.3元/张不等。（20221204更新）人民日报、新华社、央视网、工人日报、光明网、宁波晚报、紫金山新闻、半岛网、国家预警信息中心、招商银行、好看视频、百家号等内容安全方案内容安全方案企业、个人一站式内容安全解决方案。覆盖涉黄、违禁、广告检测等方面，同时提供人机审核平台供审核员人工复审。SaaS分为免费版、按量后付费、资源包付费、定制四种计价方式，阶梯收费；分不同类型识别。约0.37-56元/万次不等（20221108更新）。去哪儿、齐家网、高铁管家、美团点评、惠头条、美柚、纵横文学

124、等iOCR自定义模自定义模板文字识别板文字识别企业、个人提供模板识别及图像分类器的自定义功能等。SaaS、SDK分为通用版、财会版、离线SDK，提供一定免费测试资源，按预付费、后付费方式计费，阶梯收费；分通用、医疗、财务、交通等各场景识别。24-6000元/万次不等（20230315更新）。中国国航APP、奇瑞、飞常准、极兔快递、中通快递、德邦快递等BML全能力开发全能力开发平台平台企业、个人开发者提供机器学习栈。包含数据管理、模型构建、云边端全场景推理三方面特色功能。IaaS、PaaS、SDK模型训练计费；公有云部署：按使用时间、配额计价；通用小型设备部署：分为基础版和加速版SDK，按设备数

125、计价，永久使用；服务器部署：可按年计费或购买永久使用按设备数计价。模型训练：1.5-27元/小时/节点；公有云CPU：0.4元/小时/配额；设备终端部署：200-2000元/台，按产品线永久授权单价10-30万元/年/万台；服务器部署：10000元/年/台或永久授权50000万/台。（20210715更新）汉印、巡智科技、赛蓝科技、慧安信科等EasyDL零门槛零门槛开发平台开发平台零门槛开发者提供零门槛高精度的深度学习模型定制。支持图像分类、物体检测、文本分类、声音分类和视频分类五大功能。IaaS、PaaS、SaaS分本地、公有云部署，提供算力、终端部署、功能调用等，按终端部署数量、算力调用量

126、或资源包计费。算力：1.26-27元/小时/节点；终端部署：分基础和加速版，200-2000元/年/台不等；服务器部署：10000元/年/台或永久授权50000元/台；普通功能调用：40-600元/万次不等，此外ERNIE大模型创作2.5元/次。（20230214更新）长春化工、蔚澜科技、云思、诺心食品、佛山供电局、恒科信息、长沙地铁、识货、Keep APP、中国专利信息中心、数维思创等EasyData智能数智能数据服务平台据服务平台企业、个人开发者提供面向AI模型开发的一站式数据采集、清洗、标注和增强技术，可以与EasyDL平台无缝对接。PaaS免费试用-EasyEdge端与边端与边缘缘AI

127、服务平台服务平台零门槛开发者将自建模型快速部署到设备端。具有零门槛、高性能、广适配、易集成的优势。PaaS、SDK免费试用-慧安信科、偲睿科技、源创电喷、融讯伟业、卓因达科技、浙江工业大学等。注：SDK为软件产品，非AIaaS，但由于不少平台会同时提供联网或离线SDK、API调用服务，因此在商业模式中也进行了标明，后同。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明36AIaaS-阿里巴巴：更聚焦于阿里巴巴：更聚焦于AI能力开放，重视大数据与能力开放，重视大数据与AI结合结合类别类别产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式价格水平价格水平客户客户AI开开放放服服务务阿里云视阿里云视觉

128、智能开觉智能开放平台放平台企业、个人包含人脸人体/文字/图像识别、商品/视频理解、图像/视频处理及生产、目标检测、内容审核、3D视觉、自学习等。SaaS、SDK部分功能免费，分为按量付费、预付费QPS、通用预付费资源包。识别类：201.7-150元/千次（20230308更新）；处理/生成类：文生图0.15元/次（20230315更新），视频4-96元/小时（20230308更新）。-文字识别文字识别提供个人证照、企业资质、票据凭证等方面的通用文字识别和多语言识别。SaaS赠送免费额度。免费额度消耗完后，资源包预付费或按量后付费。通用文字识别0.009-0.225元/次（20230216更新）

129、-智能语音智能语音交互交互包括语音识别、语音合成、语音分析的多种智能语音交互功能，可提供设备端产品和便携式一体机。SaaS、SDK包括语音数据处理费用和附加产品费用，按时长或次数计费，资源包预付费或按量后付费。识别类：0.4-3.33元/小时、0.5-3.33元/千次；合成类：1-3.33元/千次、1.4-2.2元/万字、人声定制60元/个音色；SDK：2-10元/个。（20230301更新）Avaya、小i机器人、变形蛙等自然语言自然语言处理处理提供NPL基础服务以及多种文本结构分析理解服务，同时提供NPL自学习平台。SaaS、PaaS赠送免费额度，免费额度消耗完后，需购买资源包（分基础包、

130、高级包、行业应用包）；NLP平台可公有云调用或私有化部署。基础包：80-150元/十万次，高级包：375-500元/十万次，行业应用包：8000-15000元/十万次；NLP自学习平台：3.25-16元/千次。（20221220更新）-机器翻译机器翻译提供文本、文档、证件、图片翻译服务，支持语种识别、人机协同翻译和离线翻译功能。SaaS赠送免费额度。免费额度消耗完后，需购买资源包按字符数计费。文本：50-150元/百万字符，模型训练500元/小时；图片：0.04-0.06元/张；文档翻译0.2元/页。（20230306更新）-智能增长智能增长提供一站式智能搜索和场景化推荐服务。SaaS智能开放

131、搜索分行业算法版、高性能/向量检索版、召回引擎版，以按量付费为主，部分可包年/月套餐付费；智能推荐分别为限流计费、弹性计费。智能开放搜索：229.21-271.38元/月，实例租用0.42-0.49元/小时（20230307更新）；智能推荐：500元/月/百万用户、300元/月/百万物品、弹性16.65-33.3元/小时。（20230307更新）-大大数数据据+AI一一体体化化平平台台数据计算数据计算与分析与分析企业、个人开发者云原生大数据服务、开源大数据平台、实时数仓、数据洞察、数据检索分析、企业数据云平台。IaaS、PaaS分公有云、金融云；免费试用，试用期过后可选择按时计费、按量计费、包

132、年包月三种。按量：0.03-0.57元/GB；按时：0.625-1.1875元/CU/小时；包月：40-285元/月。（20211216更新）-数据开发数据开发与治理与治理DataWorks一站式大数据开发与治理平台，提供智能数据建模、主动数据管理、高效数据生产、全域数据集成、全面数据安全和快速数据服务。SaaS、PaaS分公有云、政务云、金融云，分独享、公共数据服务；首月1元试用，试用期过后可选择按时计费、按量计费、包年包月三种。数据建模：元/月；独享数据服务：2186-8744元/月。公共数据服务：1.33-2.66元/百万次；智能监控：5-40元/日；openAPI

133、：0.3元/万次。（20230313更新）-机器学习机器学习PAI云原生的机器学习平台，支持大样本规模加速训练和多种落地场景。包括云原生AI基础平台、可视化建模平台、交互式建模平台和弹性推理服务平台。PaaS按计算时收费、预付费（包月/年）、后付费（按量计费）。1-1.7元/计算时；预付费：4738-67056元/月；后付费：12-29.106元/卡/时。（20230322更新）-资料来源：阿里灵杰官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明37平台平台类别类别产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式价格水平价格水平客户客户腾讯腾讯优图优图AI+互互联网联网内容

134、安全内容安全互联网平台识别文本、图像、音频、视频中可能令人反感、不安全或不适宜内容。SaaS分文本、图像、视频、音频（是否直播）等，资源包预付费。文本：10-22元/万条（20221129更新）；图片：10-22元/万张（20220208更新）；音频：0.5-2元/小时（20221115更新）；视频：4.2-13.2元/小时（20211217更新）。小红书视频直播视频直播长短视频、直播平台为短视频拍摄、直播、图像处理工具等互联网产品推出了包含主播核身+美颜特效的一整套产品解决方案。SDK分直播、短视频等，按年授权付费。直播：元/年（20230207更新）；短视频：1699

135、-109999元/年（20221125）。B站人脸核身人脸核身企业提供高准确率、高安全性的人脸核身解决方案。SaaS分多种功能模块，资源包预付费或按调用量后付费。0.1-1.8元/次（20230203更新）微众银行人脸防伪人脸防伪识别视频、图像中是否应用人脸伪造技术。SaaS、SDK-云智媒体云智媒体AI中台中台传媒行业智能标签、智能拆条、智能编目、人脸集锦、视频质检、视频处理、视频审核；一站式视频处理平台。SaaS视频审核(分图片+音频）：图片0.28-1.5元/千次、音频0.15-0.9元/小时等。（20211126更新）-金金融融财务票据财务票据企业、个人可在财务报销、发票验真等提供场景

136、化票据识别服务。SaaS资源包预付费或按调用量后付费。220-300元/千次（20220422更新）-智能保险智能保险保险行业提供核保、理赔等场景智能识别解决方案。目前处于线上公测阶段。-泰康核保AI+教育教育优图教育优图教育教育行业面向教育行业推出OCR解决方案。SaaS-SDK产品产品泛娱乐泛娱乐sdk产品产品泛娱乐行业人像分割、基础美颜、人脸试妆、图像滤镜、人脸贴纸等功能。SDK-移动端移动端OCR产产品品企业、个人通用印刷体识别、身份证识别、银行卡识别、购车发票识别、营业执照识别等功能。SDK-腾讯腾讯云云 TI 平台平台TI-ONE 训练训练平台平台企业、个人开发者一站式机器学习平台

137、，提供从数据接入、模型训练、模型管理到模型服务的开发支持。PaaS分不同规格，资源包预付费或按调用量后付费。资源包：332.6-116296.3元/月；按量：0.7-242.3元/时。（20221125更新）中国银行、碧桂园、华星光电、海通证券等TI-Matrix 应用平应用平台台全栈式人工智能服务平台，支持快速接入各种数据、算法和智能设备，并提供可视化编排工具进行服务和资源的管理及调度。仅支持私有化部署，线下收费。-TI-ACC加速加速工具工具为企业提供 AI 模型训练、推理加速服务。具有高性能、技术强大、支持多平台框架的特点。-智能对话平台智能对话平台TBP大型企业、开发者和生态合作伙伴提

138、供机器人中间件、服务配置、网页模拟器、应用接入，实现高效、便捷、多样化、低成本人机对话体验。SaaS内测阶段免费使用中国银行、中信银行、光大银行、亚朵觅影开放实验平台觅影开放实验平台医学行业满足各类医学影像数据的安全管理和高效标注，内置近百种临床常用算法模型，加速临床影像科研和产品研发，助力医学人工智能产学研创新合作与成果转化。PaaS1）分基础和专业两个版本；2）包月套餐，包年套餐和可选资源包，均可独立购买；3）可自选配置购买。数据存储：0.12元/GB/月，公网下行流量：0.5元/GB/月，GPU使用时长：36元/小时/月，高级处理功能：4800元/台/月，教育功能模块50000元/个/月

139、。(截至20230323）-腾讯云小微数智人腾讯云小微数智人企业、个人采用语音交互、虚拟形象模型生成等多项 AI 技术，实现唇形语音同步和表情动作拟人等效果，广泛应用于虚拟形象播报和实时语音交互两大场景。PaaS线上下单，套餐购买，包括交互数智人服务包、数智人视频生成服务-小时包。2D/3D形象租赁：1.25-4.425万元/月；数智人视频生成：1200-2400元/小时。(截至20230323）-AIaaS-腾讯控股：侧重行业侧腾讯控股：侧重行业侧AI能力开放，包括互联网、金融、医疗等能力开放，包括互联网、金融、医疗等资料来源：腾讯优图官网，腾讯云官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风

140、险提示和免责声明38平台平台产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式价格水平价格水平客户客户机器学习机器学习企业、个人开发者提供机器学习套件，支持华为、安卓、苹果手机/平板系统（支持模型类别略有差异）；分文本、语音语言、图像、人体人脸、自然语言处理类及自定义模型；提供端侧和云侧API接口。SDK、PaaS分不同功能，按使用量收费。15-400元/万次，50元/百万字符，0.24元/小时。（20230308更新）-HiAI能力能力开放开放平台平台HiAI Foundation芯片能力开放芯片能力开放开发者、应用市场生态合作伙伴衔接智慧业务和计算芯片，支持华为MindSpore、T

141、ensorFlow、Caffe、Paddle、ONNX等框架的对接，快速转化和迁移已有模型，借助异构调度和NPU加速获得更加性能，完成后可在华为应用市场上架。PaaS-快手、爱奇艺、搜狐、苏宁易购、携程、WPS、汽车之家、高铁管家、亮亮视野、拍立淘、绿幕侠、新华字典、元贝驾考、卡惠HiAI Engine应用能力开放应用能力开放CV、ASR、NLP引擎，将多种AI能力和APP结合，让APP更智能强大。-HiAI Service服务开放平台服务开放平台快服务智慧平台、小艺对话开发平台。-AI开开发平发平台台ModelArts自动学习自动学习企业、个人开发者支持多种自动学习能力，通过“自动学习”训练

142、模型，用户不需编写代码即可完成自动建模、一键部署。IaaS、PaaS、SDK分为存储、资源、消息通知、边缘节点纳管费用；按需计费、预付套餐包。不同计算资源套餐费用为1.43-195元/个/小时。（20230117更新）中科院脑智卓越中心、河南鑫磊集团、Rainforest Connection数据管理数据管理支持数据筛选、标注等数据处理，提供数据集版本管理。开发工具开发工具发工具Notebook简化了整个开发过程，以降低开发门槛。算法管理算法管理本地或其他工具开发算法、预置算法统一管理。训练管理训练管理可以基于不同的数据，选择不同规格的资源池用于模型训练；可以自行开发或使用AI Gallery

143、的算法调参，获得新模型。AI应用管理应用管理将训练作业中得到的模型、本地开发的模型部署为AI应用，并进行统一管理。多场景部署多场景部署支持模型部署到多种生产环境，可部署为云端在线推理和批量推理，也可以直接部署到端和边。资源池资源池提供了按需付费的公共资源池和无需排队的专属资源池。AI Gallery预置常用算法和常用数据集，支持模型在企业内部共享或者公开共享，实现模型分享和应用分享功能。AIaaS-华为华为：聚焦：聚焦AI开发者开发者平台平台资料来源：华为HiAI能力开放平台、ModelArts官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明39类别类别产品产品受众受众功能功能商业

144、模式商业模式盈利模式盈利模式客户客户战略转战略转型产品型产品与服务与服务北极星平台北极星平台企业为企业提供多种企业转型模版、快速拆解指标对应场景、接入范式及合作伙伴等应用功能，具有将业务整体分为挑战区与冠军区以及多层级灵活的实验审核的特色。SaaS、PaaS线上询价，按算力消耗收取额外使用许可费用，可预约产品演示及进行免费产品试用。-AI应用应用开发平开发平台台Sage AIOS-企业级企业级AI操作系统操作系统通过面向AI时代的数据治理、资源管理、应用管理的三方面核心能力，提供高实时、高性能、高可用的运行时支撑。PaaS、Saas、SDK线上询价，按算力消耗收取额外使用许可费用，可预约产品演

145、示及进行免费产品试用。中国工商银行、交通银行、招商证券Sage Studio企业，低门槛全流程、低门槛AI应用开发与上线平台，提供面向AI的数据治理、模型构建、模型管理、应用构建、应用管控功能。PaaSSage HyperCycle-自动决策类自动决策类机器学习平台机器学习平台新一代低门槛、标准化、自动化人工智能机器学习平台，包括HyperCycleML、HyperCycleCV、HyperCycleOCR。PaaS、SaaSSage Knowledge Base低门槛、低门槛、全流程知识图谱构建平台全流程知识图谱构建平台将大量专家知识模块化封装进第四范式NLP产品，针对不同行业和领域提供知识

146、驱动的复杂应用分析及决策支持。PaaS中国工商银行、交通银行Sage LaunchPad一站式一站式AI应用上线平台应用上线平台企业提供异构AI模型全生命周期管理及AI应用管理、应用监控和运维可视化功能，解决AI应用部署、落地难的问题。PaaS中国工商银行、交通银行、招商证券AI业务业务应用应用天枢天枢-数智化流量运营平台数智化流量运营平台包括智能推荐、智能搜索、智能推送、对话机器人、数据治理等服务。帮助提高流量运营效率，快速实现多个场景的智能运营。SaaS、PaaS线上询价，按设备数量和使用时长收取费用。来伊份、百威啤酒Smart Archive智能文档数字智能文档数字化化提供网页化上线操作

147、界面、快速建模与上线、API/SDK 集成、批量化处理、双层可归档PDF、高精度手写体识别、预置卡证票场景模型等服务SaaS-智能决策中台智能决策中台企业级一站式策略管理平台，面向多行业提供策略开发、复用、组合及监控的策略闭环管理服务，包括运营策略中台、营销赋能中台、销售赋能中台。PaaS-智能决策供应链智能补货智能决策供应链智能补货企业级一站式智慧库存管家平台，提供智能化、自动化、低门槛供应链闭环管理服务。PaaS彩食鲜、来伊份算力算力产品产品SageOne平台平台AI算力平台，能够以软件定义算力的方式实现更优的AI算力以及AI效果，也提供多种机器学习训练引擎、推理引擎、存储引擎，并提供软硬

148、件统一封装交付服务，开箱即用。IaaS、PaaS按设备数量和使用时长收取费用。中国工商银行、国家电网、中国石油、中国石化AIaaS-第四范式：决策类第四范式：决策类AI平台，仅面向企业平台，仅面向企业资料来源：第四范式官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明40类别类别产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式AI云基础云基础弹性裸金属服务器弹性裸金属服务器BMS企业开发者可弹性伸缩的物理机云服务器，具有安全物理隔离的特点。为企业AI业务提供计算性能。IaaS以平台提供的AI模型合约数量、物联网设备数量和运行AI模型所需硬件及计算资源服务量定价。高性能高性能A

149、I算力池算力池ACPAI算力平台，具有弹性扩展、安全稳定、智能调度特点。帮助企业提高算力资源利用率。云容器实例云容器实例 CCI提供基于无服务器架构的容器实例。具有免运维、低成本特点。采取细粒度的计费模式。私有网络私有网络 VPC云上隔离的私有网络空间，提供标准VPC网络，同时面向AI场景，支持高速RDMA网络。弹性公网弹性公网IP EIP为用户提供私网公网灵活互访服务。AI文件存储文件存储AFS可扩展的并行文件存储系统，为企业、个人、开发者提供数据访问、数据读写请求等服务。AI对象存储对象存储AOSS为企业、个人、开发者提供AWS S3兼容、多种写入API、多种操作方式的云存储服务。AI数据

150、服务数据服务AI数据管理平台数据管理平台AIDMP为企业、个人、开发者提供AI场景中数据集全生命周期管理所需的功能和配套工具。PaaSAI开发平台开发平台AI云开发机云开发机AICL为AI开发者提供专业灵活的开发环境及组件，包括多种资源规格配置、预置AI专用镜像、生命周期管理、云端编码调试、多种访问接入方式、打通AI算力池功能。开发工具开发工具云监控服务云监控服务 CMS企业级开箱即用的监控产品为SenseCore 云产品提供监控、可视化和灵活告警等服务，包括云产品监控、日志服务、快速告警、监控大盘等功能。Slurm兼容工具兼容工具SCC提供与SLURM语法兼容的CLI工具，包括提交训练任务、

151、训练任务管理、集群资源查看等功能。容器镜像服务容器镜像服务CCR支持容器镜像全生命周期管理的安全托管平台，提供易用可靠的镜像管理功能，包括全生命周期管理、多维度安全保障等。AIaaS-商汤：以商汤：以算力租用、开发者平台为主，仅面向企业算力租用、开发者平台为主，仅面向企业资料来源：商汤官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明41资料来源：旷视科技官网，国海证券研究所平台平台产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式价格水平价格水平旷视旷视Face+人脸识别人脸识别企业、个人包括人脸识别、颜值评分、情绪识别、皮肤分析、面部特征分析、3D人脸重建、人脸关键点、稠密

152、关键点等。SaaS、SDK1）分多种功能单独计费，API与SDK可支持功能不完全一样；2）SDK可联网授权、离线授权，联网授权按年/月授权设备数和授权次数计费，离线授权需咨询；3）API可按量计费或次数包或包时计费（QPS）；4）含阶梯收费折扣。API：1-100元/千次(20211220更新)；联网SDK：1-400元/次/年(20210908更新)。人体识别人体识别包括人体骨骼点和人体抠像产品。提供全身骨骼关键点识别、多人检测、算法智能预测、抠像技术。API：2-10元/千次，33.3-150元/(QPS*天)(20211220更新)；联网SDK：10-400元/次/年(20210908更

153、新)。文字识别文字识别包括文字识别、自定义模板文字识别、身份证质量检测、身份证识别、驾驶证识别、行驶证识别、银行卡识别、营业执照识别、通用文字识别。API：0.5-50元/千次，16.7-400元/(QPS*天)(20211220更新)；联网SDK：1元/次/年(20210908更新)。图像识别图像识别包括车牌识别、犬鼻纹识别/比对、场景与物体识别等。API：6-3000元/千次，33.3-100元/(QPS*天)(20211220更新)；联网SDK：99-200元/次/年(20210908更新)。人像处理人像处理包括美颜、美型、滤镜、贴纸、试妆等产品；提供识别人脸关键点、智能美颜美型、美颜美

154、型拉杆调节、实时滤镜贴纸、智能试妆等功能。1）分多种功能单独计费，API与离线SDK可支持功能不完全一样；2）API可按量计费或次数包或包时计费（QPS），离线授权SDK产品需另外咨询。API：6-100元/千次，66.7-500元/(QPS*天)(20211220更新)。旷视旷视Brain+MegCompute深度学习云计算平台深度学习云计算平台企业开发者具备算力的共享、调度和分布式能力。IaaS-MegData数据管理平台数据管理平台拥有全面的数据处理、管理和安全能力。PaaS-MegEngine旷视天元深度学习框架旷视天元深度学习框架提供算法的训练、推理和部署能力。-AIaaS-旷视科技

155、：聚焦旷视科技：聚焦CV领域领域AI能力开放能力开放请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明42类别类别产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式AI开放平台开放平台人脸识别人脸识别企业包括人脸检测、口罩检测、人脸对比、人脸属性分析、人脸检索、双图换脸、人脸比对以及人脸库管理等。SaaS按次收费，部分功能免费。文字识别文字识别包括标准卡证（银行卡、身份证、营业执照、驾驶证、护照、不动产、名片等）识别、标准票据（火车票、发票等）识别、通用OCR识别（手写及文本）。按次收费活体识别活体识别通过判断视频中用户朗读的数字与系统给出的随机数字串是否相同来判定用户是否为活体等。语音识别语音识

156、别将60秒内语音转写成文字。联网鉴身联网鉴身金融、互联网行业企业基于云从科技人脸识别核心技术，通过调用公安数据获取用户联网身份核查信息，进行现场照片、身份证照片、公安部预留底图三方比对，辅以银行卡鉴权等交叉认证方式，达到互联网鉴定客户身份的目标。API授权调用反欺诈云反欺诈云金融企业第三方数据云接入系统，不同用户可以定制自己所需的反欺诈服务接口。对第三方数据调用进行计费统计。CloudwalkInside边缘终端云核-边缘SDK，应用于人证设备、门禁考勤设备、通道闸机、智能手机、智能家居、车载电子、机器仪器、第三方平台软件厂商、芯片厂商等，主要包含两大模块，前端和后端，前端具有人脸检测、人脸跟

157、踪、关键点检测、人脸对齐、质量评估、属性分析等功能，后端主要用于特征提取、人脸比对和人脸识别。SDK申请授权AIaaS-云从科技：聚焦人证领域的技术能力开放和行业风控、安全解决方案云从科技：聚焦人证领域的技术能力开放和行业风控、安全解决方案资料来源：云从科技官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明43平台平台产品产品受众受众功能功能商业模式商业模式盈利模式盈利模式价格水平价格水平客户客户AI开开放放平平台台一站式训练平台个人、企业开发者面向智能感知领域打造的一站式AI算法模型开发平台，提供数据管理、数据标注、模型自动化训练、模型校验、模型云边部署服务。PaaS目前免费使用，

158、个人用户使用模型和数据集存在数量限制，企业认证后放开。免费平台注册企业用户规模已超过8,000个；累积成功落地项目超过4,000。算法应用编排平台零代码开发面向行业个性化场景的零代码算法解决方案可视化编排平台。设备开放平台HEOP应用开发、生态伙伴支持应用解耦开发，开发者开发独立于智能设备的APP，生态伙伴可以基于HEOP快速地进行智能物联网设备智能应用功能的迭代开发。开放能力企业、个人面向数字能源、工商企业、应急管理、数字乡村、医疗卫生、食药监管、住宅建筑、数字金融等行业提供基于CV技术的识别和检测能力。SaaS赠送免费额度（企业认证后更高额度）试用；长期使用可在云眸平台云部署或购买海康设备

159、本地部署。-云曜云曜人工智能人工智能企业、个人对相关终端接入的视频、图像进行包括人脸人体识别、文字识别、人证核验、语音识别、车辆识别等功能。SaaS免费资源试用；购买阶段，按使用次数收费；实时语音识别按使用时长收费。人体识别/车辆识别/短语音识别2元/千次；OCR识别3元/百次；身份证识别7元/十次；实时语音识别1.8元/小时。-萤石萤石开放开放平台平台通用算法通用算法个人、企业开发者包括AI人脸检测/比对、人证核验、人形检测、人体属性分析、证件/执照识别、银行卡识别、通用文字识别、车辆属性识别、车牌识别、离岗检测等。分为免费版和企业版，但，无AI免费次数，AI功能按次调用收费。人脸识别、人形

160、识别、车辆识别：2元/千次；文字识别30元/千次。南电科技、七分甜、展云耘冶算法市场算法市场包括智慧建筑行业算法和通用算法。算法训练系统算法训练系统包括素材采集导入、算法训练、算法部署，面向智慧工地、连锁门店、智慧城市等场景。AIaaS-海康威视：海康威视：聚焦边缘侧终端应用开发与能力开放聚焦边缘侧终端应用开发与能力开放资料来源：海康威视、云曜、萤石官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明44三、企业复三、企业复盘：关注盘：关注企业商业模式、技术团队、人效比、客户、盈利状况、资金情况企业商业模式、技术团队、人效比、客户、盈利状况、资金情况请务必阅读报告附注中的风险提示和免责

161、声明45资料来源：iFinD，Wind，各公司官网、招股说明书、年报，阿里云开发者社区，新浪财经，新浪科技，钛媒体，科技新知，国海证券研究所企业概览企业概览：百花齐放，正处于上市热潮：百花齐放，正处于上市热潮公司公司商业模式商业模式业务布局业务布局AI相关收入规模百度集团AIaaS、软硬件一体化产品百度飞浆、自动驾驶、AI芯片智能云业务2021年营收151亿元（YoY+64%）。阿里巴巴AIaaS、软硬件一体化产品阿里灵杰、AI芯片阿里云2021财年营收601.2亿元（YoY+50%）。华为AIaaS、软硬一体化产品HIAI平台、华为机器视觉、AI芯片华为云2021年营收201亿元（YoY+3

162、4%）。腾讯控股AIaaS腾讯AI开放平台、腾讯优图开放平台海豚投研估测，腾讯云2021年营收307亿元（YoY+46%）。商汤AIaaS、垂直行业解决方案、软硬件一体化产品智慧城市、智慧商业、智慧生活、智能汽车、SenseCore、AI芯片、AI传感器、通用硬件2021年营收47亿元（YoY+36%），智慧城市、智慧商业、智慧生活、智能汽车收入分别为21.4（YoY+57%）、19.6（YoY+32%）、4.2（YoY-4%）、1.8（YoY+16%）亿元。旷视科技AIaaS、垂直行业解决方案、软硬件一体化产品消费物联网、城市物联网、供应链物联网、AI模组、AI摄像机2021H1营收6.69

163、亿元，城市、消费、供应链物联网收入为4.82、1.49、0.39 亿元。云从科技AIaaS、垂直行业解决方案智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业2021年营收10.7亿元（YoY+43%），智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业收入分别为8.65（YoY+99%）、1.35（YoY-23%）、0.31（YoY-58%）、0.17（YoY-61%）亿元。依图科技垂直行业解决方案智能公共服务、智能城市、智能医疗、智能商业2020H1营收3.81亿元；智能公共服务、智能商业收入2.23、1.58亿元。第四范式AIaaS、垂直行业解决方案先知平台、智慧银行、智慧保险、智慧医疗、智慧证券、智慧零售等2

164、021年1-9月收入13.45亿元（YoY+134%)，先知平台及产品、应用开发及其他服务收入6.90、6.54亿元。创新奇智垂直行业解决方案AI+制造、AI+金融2021年营收8.61亿元（YoY+86%），“AI+制造”、“AI+金融”业务收入4.49（YoY+133%）、2.74（YoY+49%）亿元。虹软科技垂直行业解决方案智能手机算法、智能驾驶、智能保险、智能家居、智能零售、医疗健康2021年营收5.73亿元（YoY-16%）,智能智能终端视觉解决方案、智能驾驶及其他LoT业务收入5.35（YoY-11%）、0.2（YoY-70%）亿元。云天励飞垂直行业解决方案数字城市运营管理、人居

165、生活智慧化升级2020年营收4.19亿元（YoY+82%），数字城市、人居生活、AI芯片业务收入3.55（YoY+76%)、0.61(YoY+115%)、0.03亿元。格灵深瞳垂直行业解决方案智源视觉计算平台、城市管理、智慧金融、商业零售2021年营收2.94亿元（YoY+21%），2020年城市管理、智慧金融、商业零售营收占比51%、32%、17%。海康威视AIaaS、垂直行业解决方案、软硬件一体化产品综合安防、大数据服务和可视化管理、智能家居、机器人、汽车、消防等2021年营收814.2亿元（YoY+28%）；主业产品及服务、创新业务收入651.5（YoY+17%）、122.7（YoY+9

166、9%）亿元。大华股份软硬件一体化产品安防监控、移动机器人、智慧安检、汽车电子、智慧消防等2021年营收328.35亿元（YoY+24%）；智慧物联产品及方案、创新业务收入280.41（YoY+22%）、28.48（YoY+62%）亿元。2022.3.17格灵深瞳科创板上市旷视向港股终提交IPO，20200521终止2019.8.25云天励飞科创板提交IPO2020.12.8依图科创板提交IPO，20210703终止2020.11.4虹软科创板上市2019.7.22创新奇智成立2018.2.62015.3.27腾讯对外提供云服务云从成立阿里开始推出AI产品商汤成立2014.11.14第四范式成立

167、2014.9.17百度布局AI201120102010依图成立2012.9.29格灵深瞳成立2013.8.16云天励飞成立2014.8.72021.12.302021.3.12商汤港股上市旷视科创板提交IPO2021.8.13第四范式向港股提交IPO2013大华股份转型AI海康威视发布深度智能产品201520152022.1.27创新奇智港股上市旷视成立2011.10.82022.5.27云从上市华为布局AI表：各公司商业模式、业务布局、相关收入规模概览请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明46市场份额：计算机视觉应用广泛，商汤市场份额：计算机视觉应用广泛，商汤是中国计算机视觉龙头是中国计算

168、机视觉龙头图：2020年中国按类别分AI软件市场规模及占比（亿元，Frost&Sullivan测算）图：2020、2021H1、2021H2、2022H1中国计算机视觉应用市场份额（依据IDC数据测算而来）计算机视觉,167,56%音频与自然语言处理,105,36%数据科学,23,8%计算机视觉,1018,61%音频与自然语言处理,486,29%数据科学,169,10%18%13%6%3%6%5%2%2%20%7%7%4%4%4%2%2%22%10%6%4%4%4%2%1%21%6%6%5%4%3%2%2%0%5%10%15%20%25%商汤科技旷视科技海康威视创新奇智云从科技依图科技大华股份

169、北京智慧眼20202021H12021H22022H1图：2025E中国按类别分AI软件市场规模及占比（亿元，Frost&Sullivan测算）资料来源：商汤招股说明书，Frost&Sullivan，IDC，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明47资料来源：中国经济网，Aminer，各公司官网、年报、招股说明书，量子位，Wind，上海交通大学官网，投资界，中国人工智能学会，iFind，国海证券研究所技术能力对比：领路人及研发团队缺一不可技术能力对比：领路人及研发团队缺一不可公司公司CV领域领路人领域领路人研发人员数量研发人员数量（人）（人）公司硕公司硕/博士数量博士数量研发人

170、员成本研发人员成本（万元（万元/人人/年）年）百度集团王井东（百度计算机视觉首席架构师，清华大学本硕、香港科技大学博士，曾任职微软亚洲研究院，2022IEEE Fellow。）27500（2021）-阿里巴巴华先胜（阿里副总裁、达摩院城市大脑实验室负责人，49岁，曾任微软研究院首席研发主管，IEEE Fellow，发表250余篇论文，拥有90多项专利，主攻CV领域。）-华为田奇（华为云人工智能领域首席科学家，清华大学本科，美国伊利诺伊大学香槟分校博士，IEEE Fellow，多次任CVPR、ICCV、ECCV等主席，发表计算机视觉顶刊及会议文章550余篇。）107000（2021）-腾讯控股王

171、珏（腾讯AILab视觉中心计算中心主任，清华本硕、华盛顿大学博士，曾任Adobe Research首席科学家、旷视研究院高级总监，在顶级期刊和学术会议发表论文150余篇，拥有80多项国际专利）。-商汤汤晓鸥（商汤创始人，53岁，中科大学士、罗切斯特硕士、MIT博士，港中文信息工程系教授，曾任微软亚洲研究院计算机视觉组部门经理，IEEE Fellow，计算机视觉国际期刊首位华人主编，全球人脸识别技术的“开拓者”和“探路者”）。4274（2021）三分之二为硕士及以上，超250个博士及博士候选人含/剔除股份支付：71.5/45.7（2021H1）旷视科技孙剑（已故，曾任旷视首席科学家、旷视研究院院

172、长，电子科技大学本科、西安交通大学博士，ResNet发明人之一，曾任职微软亚洲研究院，发表顶级学术期刊和会议论文100余篇，谷歌学术引用量超20万次）；张祥雨（旷视研究院基础模型负责人、首席研究员，西安交大本硕博，提出了一系列广泛使用的CNN架构，谷歌学术引用超16万次）。1401（2021H1）硕士793人，博士47人含股份支付：48.1（2021H1）云从科技周曦（41岁，云从总裁，中科大本硕、诺利诺伊大学博士，曾任职IBM、微软等，中科院重庆院多媒体中心主任、上海交通大学博士生导师）。575（2021）硕士221人，博士及以上10人（2021）无股份支付:51.8（2021）依图科技林晨

173、曦（联合创始人、CTO，上交本硕，2002年为交大夺得ACM全球大学生程序设计竞赛总决赛首个冠军，打破亚洲零纪录，曾任阿里云技术总监，搭建中国首个拥有自主知识产权的分布式计算平台“飞天”）。837（2021H1）-无股份支付：53.8（2020H1）第四范式戴文渊（第四范式董事长、CEO，38岁，上交本硕，港科博士，2005年ACM国际大学生程序设计竞赛世界冠军，迁移学习领域单篇论文被引数位居全球第三，曾是百度最年轻的科学家，主攻机器学习）。1062（2021Q3）-含/剔除股份支付：34.4/17.8(2021Q3)创新奇智李开复（创新奇智创始人、董事长，近四十年人工智能行业从业经验，美国电

174、气电子工程协会的院士，曾任职谷歌、微软）；张发恩（创新奇智CTO，41岁，吉林大学学士、中国科学院大学硕士，曾任谷歌软件开发工程师、百度智能云首席架构师）。259（2021）132个（约35.7%的员工有硕士及以上学历）含/剔除股份支付：64.0/31.7（2021Q3）虹软科技王进（虹软CTO兼首席科学家，博士毕业于浙江大学CAD&CG国家重点实验室，主导研发的手机的主要多媒体和AI技术，在全球手机市场占有率超过80%，获得吴文俊人工智能科学技术奖）。444（2021）硕士262人，博士25人（2021）含/剔除股份支付：49.1/47.4（2021）云天励飞陈宁（云天励飞董事长，46岁，美

175、国佐治亚理工学院博士，曾任中兴通讯IC技术总监；曾获深圳市国家级领军人才，深圳经济特区建立40周年创新创业人物和先进模范人物等荣誉称号）470（2020）硕士198人，博士及以上15人（2020）无股份支付:34.8（2020）格灵深瞳赵勇（格灵深瞳董事长，复旦本硕，布朗大学博士，曾任谷歌总部研究院资深研究员，担任首都体育学院人工智能研究院首席科学家）。153（2021H1）硕士72人，博士及以上6人（2021H1）含/剔除股份支付：58.3/35.3（2021H1）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明48资料来源：各公司官网、招股说明书、年报、微信公众号，36氪，亿邦动力，国海证券研究所

176、客户：客单价持续提升，客户集中度较高客户：客单价持续提升，客户集中度较高公司公司客户数量客户数量（个）（个）YoY单客价值单客价值（万元（万元/个）个）YoYTOP5客户客户收入占比收入占比客户概览客户概览商汤1,353 12.5%347 21.3%41.1%北京、上海、深圳、新加坡、迪拜、利亚得、吉隆坡等；成都IFS、昆明恒隆广场、东方基金、交通银行、蓝光嘉宝、万科、世茂、融创、奥园、聚束科技、一汽集团、京沪高铁维护、国家电网等；小米、vivo、OPPO、魅族、一加、小红书、故宫博物馆、曼谷素万那普机场、杭州西湖、亚运会、苏宁、Bilibili、Faceu、YY、今日头条、美图、飞利浦、瑞金

177、医院、邵逸夫医院、澳门镜湖医院等；哪吒、戴姆勒、本田、广汽等。旷视科技25.1%杭州地铁、北京市公租房、凯德集团、华润集团等；诺基亚、北京银行、中信银行、中国人寿、中国移动中移在线等；梦燕、徐福记、国药集团、格林美、赣锋锂业、新和成、正昌粮机等。云从科技997-21.1%107 80.7%69.6%工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、广东省公安厅、广州市公安局、重庆市公安局、首都国际机场、大兴国际机场、上海浦东机场、上海虹桥机场、广州白云机场、重庆江北机场、成都双流机场、深圳宝安机场等。依图科技3086.0%233123.0%62.0%宁德时代、华油能源、中国石油、国家

178、电网、中国石化、来伊份、飞鹤奶粉、卡诗、杰尼亚、瑞金医院等。第四范式186 82.4%723 28.5%21.9%中冶赛迪、宝武钢铁、中铁四局、华电电科、长安汽车、宗申、格力等；中国人民保险、中国太平洋保险、泰康保险、邮储银行、光大银行等；鸿海科技、玛氏、雀巢、嘉士伯、惠氏、永辉、怡东集团等。创新奇智1591.3%542 83.9%44.3%中冶赛迪、宝武钢铁、中铁四局、华电电科、长安汽车、宗申、格力等；中国人民保险、中国太平洋保险、泰康保险、邮储银行、光大银行等；鸿海科技、玛氏、雀巢、嘉士伯、惠氏、永辉、怡东集团等。虹软科技59.3%三星、小米、OPPO、vivo、荣耀、魅族、索尼、中兴、传

179、音、联想、摩托罗拉、HTC、ASUS等；长城、长安、一汽、上汽、理想、本田、美的、Casio、EPSON等。云天励飞59.7%深圳巴士集团、青岛崂山社区、龙华智能运算能力平台、深圳市疫情防控（新冠肺炎）监测与数据分析平台等；深圳富士康工业园区、深圳湾科技生态园、杭州奥体印象城等。格灵深瞳74.5%东方网力、朝阳农委、朝阳发改委、宁波地铁等；农业银行、建设银行等；尚博信等。商汤拥有最多客户数量；第四范式平均单客价值最高。目前计算机视觉领域创业企业单客价值均在不断提升，主要来源于行业AI渗透率提升持续拓展标杆性客户，以及老客户服务深度提升及服务范围拓展。商汤、云从、依图、创新奇智、虹软、云天励飞、

180、格灵深瞳TOP5客户依赖度较高，其中商汤、云从、依图、云天励飞、格灵深瞳智慧城市相关业务的收入均主要来自系统集成商。表：各公司客户概况；注：商汤、云从、创新奇智、虹软为2021年数据，旷视、格灵深瞳为2021H1数据，第四范式为2021前三季度数据，依图为2019年数据，云天励飞为2020年数据。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明49资料来源：Wind，各公司招股说明书、年报，国海证券研究所人效比：关键在于商业模式及成本效益平衡人效比：关键在于商业模式及成本效益平衡公司公司员工数量（人）员工数量（人）人均创收人均创收（万元（万元/月月/人）人）人均毛利人均毛利（万元（万元/月月/人）人）

181、人均薪酬（万元人均薪酬（万元/月月/人）人）人均毛利人均毛利-人均薪酬（剔除人均薪酬（剔除股权激励，万元股权激励，万元/月月/人）人）总人数总人数 销售及市场销售及市场 行政及管理行政及管理 研发及技术研发及技术员工均值员工均值销售及市场销售及市场行政及管理行政及管理研发及技术研发及技术商汤6,113 9257684,2746.414.47含/剔除股份支付：6.24/4.08含/剔除股份支付：4.19/3.74含/剔除股份支付：24.93/4.72含/剔除股份支付：5.96/3.810.39旷视科技2,88474437517653.871.33含/剔除股份支付：4.66/4.01含股份支付：3

182、.61含股份支付：9.81含股份支付：4.01-2.68云从科技1,58.002.96含/剔除股份支付：5.67/4.35无股份支付：4.44含/剔除股份支付：13.42/4.24无股份支付：4.32-1.39依图科技1,507 3851949287.172.99含/剔除股份支付：4.50/5.11 无股份支付：5.84含/剔除股份支付：5.67/6.66无股份支付：4.48-2.12第四范式1,477 1892261,06210.124.69含/剔除股份支付：6.97/4.29 含/剔除股份支付：12.78/7.00含/剔除股份支付：21.39/15.17含/剔除股份支

183、付：2.87/1.480.40创新奇智457 1225225915.704.80含/剔除股份支付：10.78/3.35含/剔除股份支付：6.66/3.06含/剔除股份支付：52.83/8.21含/剔除股份支付：5.33/2.641.45虹软科技6931731524446.896.33含/剔除股份支付：3.76/3.62含/剔除股份支付：2.92/2.82含/剔除股份支付：3.60/3.51含/剔除股份支付：4.09/3.952.71云天励飞789 1991204704.501.65含/剔除股份支付：10.35/2.76无股份支付：2.15含/剔除股份支付：53.10/3.20无股份支付：2.9

184、0-1.11格灵深瞳280 87153404.303.11含/剔除股份支付：5.74/2.73含/剔除股份支付：6.03/2.35含/剔除股份支付：8.49/2.79含/剔除股份支付：4.86/2.940.38表：各公司人效比情况；注：1）商汤员工总人数、研发人员数量、人均创收、人均毛利、人均薪酬员工均值为2021年数据，其余均为2021Q3披露数据；2）旷视均为2021H1数据，由于未披露股份支付数据，因此无法剔除；3）云从均为2021年数据；4）依图均为2020H1数据，股份支付数据为负主要由于高管人员离职冲减；5）第四范式均为2021Q3数据，部分数据尚未披露；6）创新奇智员工总人数、研

185、发人员数量、人均创收、人均毛利、人均薪酬员工均值为2021年数据，其余均为2021Q3披露数据；7）虹软均为2021年数据；8）云天励飞均为2020年数据；9）格灵深瞳均为2021H1数据。综合来看，国内计算机视觉领域企业人效比人效比排序为：虹软科技虹软科技 创新奇智创新奇智 第四范式第四范式 商汤商汤 格灵深瞳格灵深瞳 云天励飞云天励飞 云从云从 依图依图 旷视旷视。人均薪酬人均薪酬来看，云从、依图、云天励飞仅授予管理人员股权激励，其余授予销售、管理及研发人员，剔除股份支付后人均薪酬排序为：商汤商汤 依图依图 云从云从 第四范式第四范式 旷视旷视 虹软虹软 创新奇智创新奇智 云天励飞云天励飞

186、 格灵深瞳格灵深瞳；其中，管理人员人均薪酬最高、最低的分别是第四范式、格灵深瞳，研发人员人均薪酬最高、最低的分别是依图科技、第四范式。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明50资料来源：Wind，各公司招股书、年报，国海证券研究所与正向盈利的距离：亏损或盈利的原因与正向盈利的距离：亏损或盈利的原因公司公司营业收入（亿元）营业收入（亿元）经调整净利润（亿元）经调整净利润（亿元）研发费用（亿元）研发费用（亿元）毛利率毛利率销售费用率销售费用率管理费用率管理费用率研发费用率研发费用率扣非归母净利率扣非归母净利率商汤47.00-14.1830.6169.7%13.4%25.1%65.1%-30.2%

187、旷视科技13.91-13.838.9633.1%30.5%41.4%64.4%-99.4%云从科技10.76-5.765.3437.0%26.1%13.8%49.7%-53.5%依图科技6.48-2.544.1557.9%41.8%15.0%64.1%-39.1%第四范式9.43-3.905.4045.6%24.1%12.7%57.3%-29.2%创新奇智8.61-1.423.2831.0%8.2%12.5%29.8%-16.5%虹软科技5.731.081.2691.9%16.3%10.3%47.2%18.0%云天励飞4.26-2.572.1936.7%20.2%22.9%51.4%-60.2

188、%格灵深瞳2.940.12 1.2155.6%13.8%8.5%30.4%4.2%均值50.9%21.6%18.7%52.2%-34.0%表：各公司主要财务情况；注：1）除旷视、依图的相关费用无法剔除股份支付影响外，其余公司费用、经调整净利润数据均剔除股份支付、上市费用影响；2）其中旷视、依图、第四范式、云天励飞均为2020年数据，其余均为2021年数据。AI企业亏损原因企业亏损原因商汤：管理费用、研发费用高旷视科技：毛利率低，管理费用、研发费用高云从科技：毛利率低，研发费用高依图科技：销售费用、研发费用高第四范式：毛利率低，研发费用高创新奇智：毛利率低云天励飞：毛利率低，研发费用高AI企业盈

189、利原因企业盈利原因 虹软科技：毛利率高，管理费用低 格灵深瞳：管理费用、研发费用低注：1）剔除硬件后毛利率指同时剔除硬件成本后的毛利与营收之比；2)云从、虹软为2021年数据，商汤、旷视、第四范式、创新奇智、云天励飞、格灵深瞳为2020年数据，依图为2020H1数据。公司公司剔除硬件后毛利率剔除硬件后毛利率商汤95.9%旷视科技65.0%云从科技62.7%依图科技77.2%第四范式69.5%创新奇智54.9%虹软科技94.4%云天励飞62.0%格灵深瞳94.6%毛利率低毛利率低主要由于包含AI芯片、摄像头等硬件，创新奇智、云天励飞、云从、旷视剔除硬件后毛利率仍较低，主要由于包含软件产品调试等服

190、务外包费用。研发费用高研发费用高主要由于雇员福利开支较高，此外还有如商汤等公司部分技术含量较低的软件设计开发服务外包及相关设备及无形资产折旧摊销等费用较高。2020年（单位：亿元）年（单位：亿元）商汤商汤营收占比营收占比格灵深瞳格灵深瞳营收占比营收占比研发费用24.54 71.2%1.14 47.1%剔除股份支付后21.67 62.9%0.77 31.7%其中：雇员福利开支12.83 37.2%0.58 24.0%第三方服务费3.28 9.5%0.09 3.8%折旧及摊销2.86 8.3%0.01 1.5%表：各公司中研发费用最高和最低的商汤、格灵深瞳研发费用主要构成表：各公司剔除硬件成本后毛

191、利率情况请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51资料来源：Wind，iFinD，各公司招股说明书、年报，天眼查，国海证券研究所与正向盈利的距离：资金能否支撑亏损与正向盈利的距离：资金能否支撑亏损公司融资情况商汤2014-2021年，共融资约404亿元，投资机构包括软银、All-Stars Investment、淡马锡、富达国际、IDG资本、深创投、TCL创投、高通创投、中金公司、五源资本、华兴新经济基金、阿里巴巴、苏宁易购、上汽集团、自贸区基金、徐汇资本、上海人工智能产业投资基金等。旷视科技2011-2019年，共融资约超87亿元，投资机构包括创新工场、启明创投、富士康、阿里巴巴、蚂蚁、中

192、俄投资基金等。云从科技2015-2022年，共融资超53亿元，投资机构包括长三角产业创新基金、越秀产业基金、国新央企、友邦投资、中国国新控股、广州基金、海尔资本等。依图科技2012-2022年，共融资超35亿元，投资机构包括真格基金、红杉中国、云锋基金、高瓴资本、众为资本、海科创基金等。第四范式2015-2021年，共融资超75亿元，投资机构包括红杉中国、高盛中国、腾讯投资、基石资本、CPE源峰、渤海产业投资基金、国新科创基金、BoCom International、越秀产业基金、国家制造业转型升级基金、国开金融等。创新奇智2018-2022年，共融资超19亿元，投资机构包括软银、创新工场、华

193、兴新经济基金、中金甲子、华兴资本、国和投资等。云天励飞2015-2020年，共融资超28亿元，投资机构包括真格基金、光远资本、渤海产业投资基金、特区建设、中国电子信息等。格灵深瞳2014-2022年，共融资超22亿元，投资机构包括红杉中国、真格基金、Samsung Ventures、易华录、Hyundai Mobis等。（单位：（单位：亿元）亿元）现金现金资产资产净现净现金流金流经营性现金经营性现金流净额流净额投资性现投资性现金流净额金流净额融资性现融资性现金流净额金流净额应收账款应收账款周转率周转率商汤165.30 53.45-28.45-15.48 93.78 1.06 旷视科技9.87-

194、3.47-10.33 5.95 1.30 1.30 云从科技7.14-1.76-5.47 2.79 0.92 2.28 依图科技15.56-2.86-11.19 6.01 2.13 1.07 第四范式10.73 3.50-4.53-1.39 9.42 4.27 创新奇智15.53 5.16-2.37-0.47 8.00 2.78 云天励飞12.44 10.86-2.43-3.56 16.85 2.82 格灵深瞳18.36 0.50 0.35 0.06 0.08 1.88 注：商汤、创新奇智均为2021年数据；依图、云天励飞为2020年数据；旷视现金资产为2021H1数据，其余为2020年数据；

195、云从现金资产为2022Q1数据，其余均为2021年数据；第四范式现金资产为2021Q3数据，其余均为2020年数据；格灵深瞳现金资产为2022Q1数据，其余均为2020年数据。从融资金额融资金额来看，商汤商汤 旷视旷视 第四范式第四范式 云从云从 依图依图 云天励飞云天励飞 格灵深瞳格灵深瞳 创新奇智创新奇智，商汤融资额远超同行；综合现金资产存量现金资产存量、经营性现金净流量经营性现金净流量来看，格灵深瞳已实现正向经营性现金流，商汤期末现金资产远超当年经营性净现金流出；从应收账款周转应收账款周转来看，第四范式 云天励飞 创新奇智 云从 格灵深瞳 旷视 依图 商汤。表：各公司历年融资情况表：各公

196、司现金资产、现金流及应收账款周转率情况请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明52供应商供应商资料来源：Wind，各公司招股说明书、年报，国海证券研究所企业正向盈利的关键：开源节流企业正向盈利的关键：开源节流开源开源商业模式商业模式AIaaS软硬一体化产品垂直行业解决方案适用于当下AI渗透率较低的行业，进行客户培养和市场教育未来发展趋势，适用于对边缘侧AI能力有需求的场景纯软件产品适用于场景较为单一行业，一站式解决方案适用于多元场景行业强大的技术和算力支撑规模效应软件企业、硬件企业转型各有优劣，合作方能扬长避短规模效应技术支撑先发优势飞轮效应节节流流成成本本硬件成本租用算力成本第三方外包成本节

197、节流流费费用用研发费用 占收入比约3%-49%；一定规模下，可与代工厂商合作生产，较外购设备后调试成本更低。占收入比约0%-5%；AIaaS业务成本构成之一，自建AIDC可降低相关算力成本。占收入比约2%-26%；主要为技术含量较低软件设计研发外包、咨询服务费用、安装调试售后人力外包费用；规模效应下费用占比降低。占收入比约29%-66%；研发人员薪酬占比20%-78%，多超过50%，其次包括AIDC/服务器等设备折旧费用、第三方服务费；研发费用管控包括技术资产复用、自动化程度提高后，研发人员团队规模扩张速度及薪酬控制。销售费用 占收入比约8%-42%；其中，销售人员薪酬占比59%-89%，其次

198、包括差旅、业务拓展、广告宣传等费用；加强产品能力，加快市场拓展，提升客单价和客户生命周期价值，实现销售费用率下降。人力成本 占收入比约0%-12%；主要为项目实施和客户成功人力成本，产品较为完善和标准化，该项成本占比会较少。管理费用 占收入比约8%-26%；高管人员薪酬占比38%-57%，其次包括咨询服务费、物业水电及行政开支、办公设备折旧等；规模效应下，管理费用率将下降。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明53资料来源：Wind，国海证券研究所重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测注：阿里巴巴、腾讯控股、创新奇智、商汤均为自行测算，其余均为Wind一致性预测数据，表内均为人民币，涉

199、及股价相关数据均以20230328当日汇率计算（港元兑人民币0.8758元/港元）；其中，阿里巴巴、腾讯控股、百度集团、商汤、云从科技、虹软科技、格灵深瞳、海康威视已披露2022年营收及归母净利润数据，其余均为预测值。股票代码股票代码公司简称公司简称2023/3/282023/3/28 2023/3/282023/3/28营业收入（亿元）营业收入（亿元）PS归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE投资评级投资评级股价（元）股价（元）市值（亿元）市值（亿元）2022A/E2023E2024E2022A/E 2023E2024E2022A/E2023E2024E2022A/E 2023E2024E

200、9988.HK阿里巴巴-SW73.7915,6288,530.62 8,735.59 9,561.58 1.83 1.79 1.63 619.59 625.11 1,156.30 25.22 25.00 13.52 买入0700.HK腾讯控股331.2331,6925,545.52 6,158.26 6,816.15 5.71 5.15 4.65 1,882.43 1,320.70 1,614.02 16.84 24.00 19.64 买入9888.HK百度集团-SW133.303,7191,236.75 1,369.74 1,493.32 3.01 2.72 2.49 75.59 161.6

201、1 185.72 49.20 23.01 20.02 未评级A互联网巨头均值3.52 3.22 2.92 30.42 24.00 17.73 0020.HK商汤-W2.3578638.09 59.43 79.68 20.63 13.22 9.86-30.03-26.47-22.67-增持2121.HK创新奇智14.248014.58 23.83 39.27 5.46 3.34 2.03-5.58-3.49-1.19-买入688327.SH云从科技40.523005.25 12.25 18.38 57.19 24.51 16.34-8.51-5.23-0.37-未评级688088.SH虹软科技3

202、5.651455.32 6.55 8.88 27.21 22.10 16.30 0.56 1.83 2.74 258.46 79.09 52.82 未评级688207.SH格灵深瞳41.91783.54 5.69 7.61 21.90 13.63 10.19 0.33 0.33 0.78 234.95 234.95 99.40 未评级AI计算机视觉领域软件企业均值26.48 15.36 10.94 246.71 157.02 76.11 002415.SZ海康威视42.453,975831.74 997.08 1,155.86 4.78 3.99 3.44 128.27 174.16 207.

203、75 30.99 22.82 19.13 未评级002236.SZ大华股份21.24644324.53 353.71 394.76 1.99 1.82 1.63 26.68 33.17 38.11 24.15 19.42 16.90 未评级AI计算机视觉领域硬件企业均值3.38 2.90 2.54 27.57 21.12 18.02 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明54风险提示风险提示 1）人工智能行业发展不及预期人工智能行业发展不及预期；基础设施发展不及预期，计算机视觉技术发展不及预期，商业化应用及渗透不及预期。2）商业模式仍不明朗商业模式仍不明朗；计算机视觉企业商业模式尚未得到完整

204、、有效验证。3）企业资金短缺风险企业资金短缺风险；目前大多计算机视觉创业企业尚未实现正向盈利，仍在高研发投入阶段，需要持续融资，部分企业可能存在现金资产不足，导致资金链断裂的风险。4）市场竞争风险市场竞争风险；计算机视觉领域不仅有创业企业，还有互联网巨头布局，视频监控安防企业转型，且商业模式、聚焦赛道存在一定程度重叠，部分创业企业在规模等方面不具备优势，可能面临较大的市场竞争压力。5）企业客户集中度较高企业客户集中度较高；部分计算机视觉创业企业来源于TOP5客户收入占比较大，主要由于智慧城市相关业务收入主要来自系统集成商，存在公司未持续获得主要客户订单或被其他供应商替代，对公司产生较大的收入波

205、动风险。6）重点关注公司业绩不及预期风险重点关注公司业绩不及预期风险。7）中国与国际同行中国与国际同行（市场市场）并不具有完全可比性并不具有完全可比性，相关数据仅供参考相关数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明55研究小组介绍研究小组介绍陈梦竹,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。分析师承诺分析师承诺行业投资评级行业投资评级国海证券投资评级标准国海证券投

206、资评级标准推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。股票投资评级股票投资评级买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%20%之间；中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间；卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。海外小组介绍海外小组介绍陈梦竹陈梦竹，南开大学本科&硕士，6 年证券从业经验，现任国海证券海外研究团队首席，专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究。尹芮尹芮，康奈尔大学硕士，中国人民大学本科，2年证券从业经

207、验，现任国海证券海外互联网分析师，主要覆盖内容&社交互联网方向。张娟娟张娟娟，上海财经大学硕士，三年产业工作经验，曾任职于阿里、美团，现任国海证券海外互联网研究助理，主要覆盖消费互联网方向。陈凯艺陈凯艺，武汉大学硕士，西南财经大学本科，1年证券从业经验，现任国海证券海外研究团队研究助理，主要覆盖科技互联网方向。罗婉琦罗婉琦，伦敦政治经济学院硕士，现任国海证券海外研究团队研究助理，主要覆盖消费互联网方向。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明56免责声明和风险提示免责声明和风险提示本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户

208、”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

209、报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。免责声明免责声明市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构

210、成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。风险提示风险提示本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。郑重声明郑重声明心怀家国，洞悉四海国海研究深圳国海研究深圳深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F邮编：518041电话：国海研究上海国海研究上海上海市黄浦区绿地外滩中心C1栋国海证券大厦邮编：200010电话：国海研究北京国海研究北京北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F邮编：100044电话：国海证券国海证券 研究所研究所 海外海外研究团队研究团队