1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 能源局推进能源数字化智能化能源局推进能源数字化智能化发展发展，打造合作新模式新业态打造合作新模式新业态 核心观点核心观点 近期，国家能源局发布关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见。意见指出，到 2030 年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活。一批制约能源数字化智能化发展的共性关键技术取得突破，能源数字化智

2、能化新模式新业态持续涌现。能源系统效率、可靠性、包容性稳步提高，能源生产和供应多元化加速拓展、质量效益加速提升，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。我们认为能源数字化智能化发展已提上日程，凭借数字化智能化赋能，一方面能够提升能源商特定领域的工作效率，并实现成本优化；另一方面也能够降低行业专业模型所需标注数据，提升泛化能力，减少算力消耗与训练时间，有利于能源运营商和数字化厂商加快合作融合。行业动态信息行业动态信息 行情回顾行情回顾 3 月 27 日-3 月 31 日电力板块（882528.WI）保持不变，沪深 300 指数上涨 0.59%，电

3、力板块跑输大盘 0.59 个百分点。分子板块看 3 月 27 日-3 月 31 日火电、水电和燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-1.55%、1.77%和 1.62%。动力煤现货价格动力煤现货价格环比环比下降下降 0.91%，同比，同比下跌下跌 16.79%3 月 31 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 1090 元/吨，环比下降 0.91%，同比下跌 16.79%。进口煤炭方面，广州港 5500大卡印尼煤 3 月 31 日价格为 1130 元/吨，环比下降 0.96%，同比下降 7.38%。秦港库存环比秦港库存环比增长增长 6.15%，同比增加，同比增加 22.73%煤炭库存方面，截

4、至 3 月 31 日，秦港库存 621 万吨，环比增加6.15%。广州港 3 月 24 日库存为 231 万吨，环比减少 1.28%。截至 3 月 30 日，沿海 8 省份库存 3022.8 万吨，环比增加 0.01%；日耗187.5万吨，环比增长0.05%。而内陆17省份煤炭库存6281.70万吨，环比减少 0.09%；日耗 361.5 万吨，环比增加 2.50%。投资建议投资建议 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力上海电力、华电国际、华能国际华电国际、华能国际、福能股份福能股份、大唐发电、华润电大唐发电、华润电力力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。

5、中国核电、三峡能源、中闽能源。水电推荐桂冠电力、长江电力、华能水电。桂冠电力、长江电力、华能水电。此外我们还推荐苏文电能苏文电能。维持维持 强于大市强于大市 高兴 SAC 编号:s04 发布日期：2023 年 04 月 03 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -10%-5%0%5%10%15%2022/3/282022/4/282022/5/282022/6/282022/7/282022/8/282022/9/282022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/28公用事业上证指数电力电

6、力 电力 目录目录 投资要点及重点公司盈利预测.1 重点公司盈利预测.2 周度行情回顾.3 3 月 27 日-3 月 31 日电力板块保持不变，跑输大盘.3 个股表现.5 周度高频数据汇总.6 动力煤现货价格环比下降 0.91%，同比下跌 16.79%.6 秦港库存环比增加 6.15%，同比增加 22.73%.7 沿海 8 省份煤炭库存环比增加 0.01%，同比增加 9.32%.8 重点新闻及公告汇总.9 重点新闻.9 重点公告.10 风险分析.13 FZbWiXlXaUiZqZvUsXbR9R9PoMoOsQmPjMqQrNeRmMqM8OpPyRvPpMpNNZmQnP 1 电力 请参阅最

7、后一页的重要声明 投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司盈利预测 近期，国家能源局发布关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见。意见指出，到 2030 年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活，一批制约能源数字化智能化发展的共性关键技术取得突破，能源系统智能感知与智能调控体系加快形成，能源数字化智能化新模式新业态持续涌现，能源系统运行与管理模式向全面标准化、深度数字化和高度智能化加速转变，能源行业网络与信息安全保障能力明显增强，能源系统效率、可靠性、包容性稳步提高，能源生产和供应多元化加速拓展、质量效益加速提升，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增

8、效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。我们认为能源数字化智能化发展已逐步提上日程，凭借数字化智能化赋能，一方面能够提升能源商特定领域的工作效率，并实现成本优化；另一方面也能够降低行业专业模型所需标注数据，提升泛化能力，减少算力消耗与训练时间，有利于能源运营商和数字化厂商加快合作融合。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括华能国际、上海电力华能国际、上海电力、华电国际、福能股华电国际、福能股份、大唐发电份、大唐发电和华润电力，华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能苏文电能、水

9、电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电华能水电。2 电力 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表 1：重点公司推荐表：重点公司推荐表 EPS PE 公司名称公司名称 股价股价 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 评级评级 火电火电 华能国际 8.57-0.65 0.47 0.61 0.69-13.2 18.2 14.0 12.4 买入 国电电力 3.80-0.1 0.31 0.42 0.5-38.0 12.3 9.0 7.6 华电国际

10、5.79-0.5 0.33 0.43 0.49-11.6 17.5 13.5 11.8 上海电力 9.93-0.72 0.73 1.06 1.3-13.8 13.6 9.4 7.6 买入 华润电力 16.72 0.33 2.74 2.95 3.12 50.7 6.1 5.7 5.4 买入 申能股份 5.86 0.33 0.5 0.67 0.74 17.8 11.7 8.7 7.9 增持 福能股份 12.26 0.65 1.3 1.36 1.5 18.9 9.4 9.0 8.2 买入 水电及其他电力水电及其他电力 长江电力 21.25 1.16 1.2 1.22 1.25 18.3 17.7 1

11、7.4 17.0 买入 国投电力 10.81 0.33 0.82 0.92 0.97 32.8 13.2 11.8 11.1 桂冠电力 5.56 0.17 32.7 买入 三峡水利 8.97 0.45 0.6 0.77 1.11 19.9 15.0 11.6 8.1 三峡能源 5.48 0.23 0.3 0.38 0.46 23.8 18.3 14.4 11.9 买入 中闽能源 5.19 0.39 0.48 0.61 0.74 13.3 10.8 8.5 7.0 买入 苏文电能 62.88 2.86 4.55 5.46 6.97 22.0 13.8 11.5 9.0 买入 涪陵电力 19.23

12、 0.66 29.1 中国核电 6.39 0.46 0.62 0.66 0.69 13.9 10.3 9.7 9.3 买入 燃气燃气 深圳燃气 6.86 0.47 0.55 0.66 0.68 14.6 12.5 10.4 10.1 新奥能源 107.60 6.86 7.42 8.26 8.97 15.7 14.5 13.0 12.0 平均 13.7 13.4 11.1 9.8 资料来源：公司公告，中信建投 3 电力 请参阅最后一页的重要声明 周度行情回顾周度行情回顾 3 月月 27 日日-3 月月 31 日日电力板块电力板块保持不变保持不变，跑输跑输大盘大盘 3 月 27 日-3 月 31

13、日电力板块（882528.WI）保持不变，沪深 300 指数上涨 0.59%，电力板块跑输大盘 0.59个百分点。分子板块看 3 月 27 日-3 月 31 日火电、水电和燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-1.55%、1.77%和 1.62%。图表图表 2：3 月月 27 日日-3 月月 31 日电力板块（日电力板块（882528.WI）保持不变，跑输沪深）保持不变，跑输沪深 300 指数上涨指数上涨 0.59 个百分点个百分点 资料来源：Wind资讯，中信建投 图表图表 3：2023 年电力板块年电力板块上涨上涨 1.09%，跑跑输输沪深沪深 300 指数指数 3.54 个百分点个百分点

14、资料来源：Wind资讯，中信建投 图表图表 4：火电、水电和燃气板块火电、水电和燃气板块变化幅度变化幅度分别为分别为-1.55%、1.77%和和 1.62%4 电力 请参阅最后一页的重要声明 目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期 2023 年电力及公用事业板块平均市盈率为 18 倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为 1.73 倍，在所有行业中处于中游位置。资料来源：Wind资讯，中信建投 图表图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率：电力及公用事业行业一致预期市盈率 18 倍倍 资料来源：Wind资讯，中信建投 5 电力 请参阅最后一页的重要声明 个股表现个

15、股表现 从 3 月 27 日-3 月 31 日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有 38 家上涨，2 家不变，56 家下跌，涨幅前 3 的分别是协鑫能科 10.03%、露笑科技 8.44%、通宝能源 5.13%；而跌幅最大的 3 家公司是福能股份-7.05%、廊坊发展-7.23%、银星能源-7.28%。图表图表 6：电力及公用事业行业最新：电力及公用事业行业最新 PB 为为 1.73 倍倍 资料来源：Wind资讯，中信建投 图表图表 7：3 月月 27 日日-3 月月 31 日日电力及公用事业表现最好及最差公司电力及公用事业表现最好及最差公司 资料来源：Wind资讯，中信建投 6 电力 请

16、参阅最后一页的重要声明 周度高频数据汇总周度高频数据汇总 动力煤现货价格动力煤现货价格环比环比下降下降 0.91%，同比，同比下跌下跌 16.79%3 月 31 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 1090 元/吨，环比下降 0.91%，同比下跌 16.79%。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡印尼煤 3 月 31 日价格为 1130 元/吨，环比下降 0.96%，同比下降 7.38%。图表图表 8：秦皇岛动力煤现货：秦皇岛动力煤现货 5500 大卡（单位：元大卡（单位：元/吨）吨）图表图表 9：印尼进口煤：印尼进口煤 5500 大卡大卡（单位：元（单位：元/吨）吨）资料来源：百川盈孚

17、，中信建投 资料来源：Wind资讯，中信建投 3 月 29 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 732 元/吨，环比不变，同比下跌 0.81%。期货方面，郑州商品交易所 2023 年 4 月交割的动力煤合约 3 月 30 日报价 801.4 元/吨，环比不变；期现价差 288.6元/吨。图表图表 10：环渤海动力煤指数：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元大卡（单位：元/吨）吨）图表图表 11：煤炭期货价格煤炭期货价格和期现价差和期现价差（单位：元（单位：元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投 资料来源：Wind资讯，中信建投 7 电力 请参阅最后一页的重要声明 秦港秦

18、港库存环比库存环比增加增加 6.15%，同比增加，同比增加 22.73%煤炭库存方面，截至 3 月 31 日，秦港库存 621 万吨，环比上周增加 36 万吨，幅度 6.15%，同比增加 115万吨，幅度 22.73%。而广州港 3 月 31 日库存为 231 万吨，环比减少 3 万吨，幅度 1.28%，同比增加 32.5 万吨，增幅 16.37%。图表图表 12：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表图表 13：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投 资料来源：Wind资讯，中信建投

19、 曹妃甸港 3 月 31 日库存 475 万吨，环比减少 2 万吨，减幅 0.42%，同比增加 83 万吨，增幅 21.17%。而京唐港（国投港区）3 月 31 日库存为 197 万吨，环比减少 22 万吨，减幅 11.17%，同比增加 57 万吨，增幅 40.71%。图表图表 14：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨）：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表图表 15：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投 资料来源：Wind资讯，中信建投 8 电力 请参阅最后一页的重要声明 沿海沿海 8 省份省份煤炭库存煤炭库存环比

20、环比增加增加 0.01%，同比，同比增加增加 9.32%煤炭库存方面，截至 3 月 30 日，沿海 8 省份库存 3022.8 万吨，环比增加 0.3 万吨，环比增加 0.01%；同比增加 257.6 万吨，幅度 9.32%。而内陆 17 省份煤炭库存 3 月 30 日库存为 6281.7 万吨，环比下降 5.7 万吨，降幅0.09%，同比增加 389.4 万吨，增幅 6.61%。图表图表 16：沿海省份沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表图表 17：内陆省份内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投

21、 资料来源：Wind资讯，中信建投 煤炭日耗方面，沿海省份 3 月 30 日日耗 187.5 万吨，环比增加 0.1 万吨，增幅 0.05%，同比增加 7.9 万吨，幅度 4.40%。而内陆省份 3 月 30 日日耗为 361.5 万吨，环比减少 8.8 万吨，降幅 2.50%，同比增加 29.1 万吨，增幅 8.75%。图表图表 18：沿海省份沿海省份煤炭煤炭日耗日耗变动情况（单位：万吨）变动情况（单位：万吨）图表图表 19：内陆省份煤炭日耗内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投 资料来源：Wind资讯，中信建投 9 电力 请参阅最后一页

22、的重要声明 重点新闻及公告汇总重点新闻及公告汇总 重点新闻重点新闻【中电联：统筹能源安全与绿色转型 建设以电为核心的新型能源体系】日前，在中国电力企业联合会举办的 2023 年经济形势与电力发展分析预测会上，中电联党委书记、常务副理事长杨昆表示，预计 2023 年全社会用电量增速在 6%左右，要确保能源产业链供应链安全，加快建设以电为中心的新型能源体系，发挥能源电力对经济社会的基础性支撑作用，为我国经济稳步回升蓄力赋能，满足人民群众美好生活的用电需求。https:/t.hk.uy/by4r 【生态环境部：推进钢铁、电力、煤炭等重点行业的清洁化运输】3 月 28 日，在 3 月例行新闻发布会上，

23、生态环境部大气环境司司长刘炳江表示，目前我国电动重卡发展在京津冀及周边地区应用最多，这与我国大气污染防治形势相适应。下一步，将持续推进钢铁、电力、煤炭等重点行业的清洁化运输。严控污染物的排放增量，坚决遏制“两高”项目盲目发展，依法依规退出重点行业落后产能，推动产业结构和布局优化调整；大力发展新能源和清洁能源，严格控制煤炭消费增长，推动能源绿色低碳发展；推动传统产业的转型升级。https:/t.hk.uy/byye 【两部门：鼓励中央企业牵头制定推广新能源、可再生能源等领域标准】3 月 28 日，国家市场监管总局、国务院国资委发布 关于进一步加强中央企业质量和标准化工作的指导意见。意见指出，中央

24、企业要全面贯彻习近平生态文明思想，深入落实碳达峰碳中和重大战略决策，加快绿色低碳转型和高质量发展。充分发挥标准化在实现碳达峰碳中和目标中的重要作用，广泛参与碳达峰碳中和国内、国际标准制定，积极提升碳达峰碳中和标准水平，严格执行重点行业能耗限额、重点用能产品能效强制性国家标准和能源核算、检测认证、评估、审计等配套标准以及碳达峰碳中和标准计量要求。https:/t.hk.uy/byuv 【云南进一步规范光伏资源开发】3 月 23 日，云南省发展和改革委员会、云南省能源局发布关于进一步规范开发行为加快光伏发电发展的通知。通知指出，列入年度建设方案的项目，完成备案后 2 个月内应实现开工，原则上开工后

25、 8 个月内应具备投产条件，自开工之日起 1 年内应具备全容量并网条件。同时加强配套工程建设，光伏发电本体和配套送出工程应同步规划、同步建设、同步运营。光伏发电项目按照装机的 10%配置调节资源，可通过自建新型储能设施、购买共享储能服务和购买燃煤发电系统调节服务等方式实现。https:/t.hk.uy/byka 【中电联|2023 年全社会用电量增速预计在 6%左右】3 月 24 日，中国电力企业联合会在北京举办以“推动能源转型，服务绿色发展”为主题的“2023 年经济形势与电力发展分析预测会”。中电联党委书记、常务副理事长杨昆指出，2023 年全社会用电量增速预计在 6%左右，要充分发挥能源

26、电力对经济社会的基础性支撑作用，全力保障电力安全稳定供应，持续优化电力营商环境，不断改善电能质量，与上下游行业协同推动电气化发展。10 电力 请参阅最后一页的重要声明 https:/t.hk.uy/bypG 重点公告重点公告【新奥股份】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 1540.44 亿元，同比上升 33.04%；归属于上市公司股东的净利润 58.44 亿元，同比上升 26.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 46.71 亿元，同比上升 33.83%；基本每股收益 1.90 元；加权平均净资产收益率 33.43%，同比增加 2.34 个百分点。【豫能控股】公司发布

27、 2022 年年度报告，实现营业收入 130.98 亿元，同比上升 9.69%；归属于上市公司股东的净利润-21.40 亿元，同比下降 7.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-22.08 亿元，同比下降9.59%；基本每股收益-1.49 元；加权平均净资产收益率-48.40%，同比下降 15.72 个百分点。【三峡水利】公司发布简式权益变动报告书，本次权益变动系公司股东新禹能源因偿还负债需要减持上市公司股份。截至本日，新禹能源已减持公司股份 9216 万股，权益变动带来持股比例下降 4.82%。三峡水利于 2023 年 2月 17 日披露了重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司

28、 5%以上股东减持股份计划公告。新禹能源拟自 2023 年 3 月 10 日至 2023 年 9 月 8 日期间，以集中竞价方式减持股份不超过 1912 万股，以大宗交易方式减持股份不超过 3824 万股；该减持计划尚在履行中。【南网储能】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 82.61 亿元，同比上升 0.64%；归属于上市公司股东的净利润16.63 亿元，同比上升 33.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.97 亿元，同比上升391.59%；基本每股收益 0.64 元；加权平均净资产收益率 11.48%，同比增加 1.95 个百分点。【蓝天燃气】公司发布 20

29、22 年年度报告，实现营业收入 47.54 亿元，同比上升 21.86%；归属于上市公司股东的净利润5.92 亿元，同比上升 40.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.76 亿元，同比上升39.27%；基本每股收益 1.24 元；加权平均净资产收益率 18.24%，同比增加 2.77 个百分点。【长江电力】中国长江电力股份有限公司以发行股份及支付现金的方式购买中国长江三峡集团有限公司、长江三峡投资管理有限公司、云南省能源投资集团有限公司、四川省能源投资集团有限责任公司合计持有的三峡金沙江云川水电开发有限公司 100%股权，同时拟向特定对象发行股份募集配套资金。公司正有序推

30、进向特定投资者发行股份募集配套资金的相关工作。【天富能源】公司发布向全资子公司提供担保的实施公告，被担保人为新疆天富绿能光伏发电有限责任公司。经过董事会会议及股东大会审议，同意公司 2023 年度向所属全资子公司提供共计 13.70 亿元的担保，用于其生产经营及项目建设等，其中向绿能光伏新增 6.70 亿元担保。【粤水电】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 169.04 亿元，同比增长 17.70%；归属于上市公司股东的净利润3.91 亿元，同比上升 19.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.93 亿元，同比上升21.20%；基本每股收益 0.33 元；加权平均

31、净资产收益率 9.49%，同比增加 1.24 个百分点。【宁波能源】公司拟按 40%持股比例为公司关联方甬德环境提供担保总额不超过 4,000 万元、担保余额不超过 4,000 万元的连带责任保证担保，担保期限最长不超过 7 年，该担保为关联担保。截至本日，公司及控股子公司对 11 电力 请参阅最后一页的重要声明 外担保余额为人民币 19.87 亿元，公司对控股子公司担保余额为人民币 18.19 亿元，上述数额分别占公司最近一期经审计净资产的比例为 45.07%、41.27%。【露笑科技】公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划。回购金额不低于人民币

32、 2 亿元且不超过人民币 3 亿元。回购价格不超过人民币 12 元/股。在回购股份价格不超过 12 元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为 2500.00 万股，占公司当前总股本的 1.30%；按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为 1666.67 万股，占公司当前总股本的 0.86%。【贵州燃气】2023 年 3 月 28 日，公司收到持股 5%以上股东贵阳市工业投资有限公司的股份质押告知书，贵阳工投将其持有的本公司部分股票进行了质押，质押融资用于下属企业日常生产经营。本次质押股数为 1500 万股，占贵阳工投所持股份 3.67%，占公司总股本 1.32%，质押期为 20

33、23 年 3 月 27 日至 2025 年 3 月 26 日。【黔源电力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 26.13 亿元，同比增长 26.14%；归属于上市公司股东的净利润4.14 亿元，同比上升 65.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.17 亿元，同比上升61.48%；基本每股收益 0.97 元；加权平均净资产收益率 11.88%，同比增加 4.11 个百分点。【湖南发展】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 4.12 亿元，同比下降 13.88%；归属于上市公司股东的净利润0.69 亿元，同比下降 42.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常

34、性损益的净利润 0.65 亿元，同比下降26.78%；基本每股收益 0.15 元；加权平均净资产收益率 2.22%，同比下降 1.68 个百分点。【华电国际】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 1070.59 亿元，同比增长 2.34%；归属于上市公司股东的净利润0.99 亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-5.76 亿元；基本每股收益-0.08 元；加权平均净资产收益率-2.21%，同比增加 11.58 个百分点。【恒盛能源】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 8.87 亿元，同比增长 15.12%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比上升10.5

35、9%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，同比上升9.05%；基本每股收益 0.69 元；加权平均净资产收益率 16.06%，同比下降 6.92 个百分点。【穗恒运 A】公司拟以集中竞价方式向包括公司控股股东能源集团在内的不超过 35 名特定投资者发行股票，其中，能源集团对本次发行 A 股股票的认购比例在本次注册发行数量的 39.59%60%。本次发行募集资金总额不超过 15 亿元，募集资金将用于潮南陇田 400MWp 渔光互补光伏发电项目和潮阳和平 150MW“渔光互补”光伏发电项目。本次发行构成与公司的关联交易。【上海电力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入

36、 391.61 亿元，同比上升 27.00%；归属于上市公司股东的净利润3.21 亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.38 亿元；基本每股收益 0.07 元；加权平均净资产收益率 1.22%，同比增加 13.96 个百分点。【德龙汇能】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 14.69 亿元，同比下降 2.55%；归属于上市公司股东的净利润0.48亿元，同比下降4.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.46亿元，同比上升2.10%；基本每股收益 0.14 元；加权平均净资产收益率 4.48%，同比减少 0.43 个百分点。【大众公用】12 电力 请参

37、阅最后一页的重要声明 公司发布2022年年度报告，实现营业收入57.68亿元，同比上升6.48%；归属于上市公司股东的净利润-3.33亿元，同比下降209.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.98亿元，同比下降13.13%；基本每股收益-0.11 元；加权平均净资产收益率-3.96%，同比减少 7.48 个百分点。【乐山电力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 28.72 亿元，同比上升 11.72%；归属于上市公司股东的净利润0.71 亿元，同比下降 39.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.12 亿元，同比下降88.79%；基本每股收益

38、 0.13 元；加权平均净资产收益率 4.02%，同比减少 3.10 个百分点。【金开新能】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 30.82 亿元，同比上升 57.52%；归属于上市公司股东的净利润7.32 亿元，同比上升 52.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.83 亿元，同比上升55.86%；基本每股收益 0.45 元；加权平均净资产收益率 12.67%，同比增加 1.15 个百分点。【西昌电力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 12.83 亿元，同比上升 18.65%；归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比上升6.24%；归属于上市公司股

39、东的扣除非经常性损益的净利润0.52亿元，同比上升34.09%；基本每股收益 0.12 元；加权平均净资产收益率 3.63%，同比增加 0.12 个百分点。【闽东电力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 7.32 亿元，同比上升 25.57%；归属于上市公司股东的净利润1.84 亿元，同比上升 53.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.25 亿元，同比上升80.16%；基本每股收益 0.40 元；加权平均净资产收益率 8.66%，同比增加 2.57 个百分点。【富春环保】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 47.91 亿元，同比上升 4.68%；归属于

40、上市公司股东的净利润2.59 亿元，同比下降 21.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.21 亿元，同比下降10.38%；基本每股收益 0.30 元；加权平均净资产收益率 6.57%，同比减少 1.92 个百分点。【节能风电】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 52.40 亿元，同比上升 29.28%；归属于上市公司股东的净利润16.30 亿元，同比上升 39.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 16.22 亿元，同比上升39.89%；基本每股收益 0.32 元；加权平均净资产收益率 6.57%，同比减少 1.92 个百分点。【甘肃能源】公司发

41、布 2022 年年度报告，实现营业收入 20.46 亿元，同比上升 1.67%；归属于上市公司股东的净利润3.02 亿元，同比上升 15.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.96 亿元，同比上升16.33%；基本每股收益 0.22 元；加权平均净资产收益率 13.55%，同比增加 2.33 个百分点。【川能动力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 38.01 亿元，同比下降 21.88%；归属于上市公司股东的净利润7.10 亿元，同比上升 104.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.60 亿元，同比上升183.86%；基本每股收益 0.48

42、 元；加权平均净资产收益率 14.12%，同比增加 5.78 个百分点。【华通热力】公司发布 2022 年年度报告，实现营业收入 10.29 亿元，同比上升 2.34%；归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，同比上升12.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.26亿元，同比下降0.81%；基本每股收益 0.15 元；加权平均净资产收益率 4.76%，同比增加 0.34 个百分点。【露笑科技】13 电力 请参阅最后一页的重要声明 公司发布2022年年度报告，实现营业收入33.42亿元，同比下降6.00%；归属于上市公司股东的净利润-2.56亿元，同比下降475.32%；归属于

43、上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.33亿元，同比下降3956.47%；基本每股收益-0.15 元；加权平均净资产收益率-5.33%，同比减少 7.26 个百分点。风险分析风险分析 煤价上涨的风险：煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达 100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。

44、如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利

45、用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。14 电力 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 高兴高兴 高兴：华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验，2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券，2021 年起担任公用环保首席分析师，带领团队获取 2021-2022 年新财富电力公用事业入围、2022 年水晶球电力公用入围（第五名）等奖项。研究助理研究助理 罗焱曦罗焱曦 15 电力 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资

46、评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署

47、名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况

48、下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表

49、其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式

50、分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分

51、内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk