1、汽车行业最重要的五件事 2020年2月25日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PINGAN.COM.CN 中性（维持） 证券研究报告 行业最重要的五件事行业最重要的五件事 1 1、1111部部委印发智能汽车创新发展战略部部委印发智能汽车创新发展战略 2 2、商务部：鼓励各地出台举措促进汽

2、车消费商务部：鼓励各地出台举措促进汽车消费 3 3、特斯拉上海工厂引入无钴电池特斯拉上海工厂引入无钴电池 4 4、深圳调整新能源汽车补贴政策，地补取消深圳调整新能源汽车补贴政策，地补取消 5 5、保时捷在德国开设欧洲最大规模充电站保时捷在德国开设欧洲最大规模充电站 国内外投融资动态国内外投融资动态 亿纬锂能拟使用自有资金不超过人民币6.5亿元向亿纬集能增资；小鹏汽车投资成立肇庆小鹏新能源投资有限公司；隆基股份 全资子公司隆基乐叶拟现金收购宁波宜则100%股权；Enchi计划投资超过6000万美元建设电解液新工厂。 国内外主流企业动态国内外主流企业动态 奥迪与爱立信合作5G在汽车领域应用；蔚来推

3、出最新版车机系统升级三大功能；海拉77GHz雷达传感器获多项订单；现代汽 车将在2023年推出氢燃料卡车；SK败诉，大众/福特动力电池供应或遇阻。美系车企2019年财报表现分化，2020年业务预期稳 健。 重要数据与图表重要数据与图表 2019年1月国内新能源乘用车上险排名，特斯拉第一。 行业判断与业务机会行业判断与业务机会 预计疫情会对行业造成短期影响，中长期趋势不变，政策有望托底，看好一线自主、日系、德系。关注智能网联和车路协同 带来的业务增量机会。2020年全球动力电池装机量有望同比增30%60%达130160GWh。 风险提示风险提示 疫情影响时间延长的风险；汽车刺激政策不达预期的风险

4、；竞争激烈造成企业盈利能力下降；技术路线仍在变革期带来技术 替代风险。 导读导读 现代汽车全球化的现代汽车全球化的 成败得失成败得失 rQoRpPmQtOrPsQnMpQyRoRaQbPaQoMqQnPpPeRrRpNeRtRsMbRqQyQvPrNrNuOmQnM 1111部部委印发智能汽车创新发展战略部部委印发智能汽车创新发展战略 资料来源：中汽中心、平安证券研究所 事项：事项：发改委、工信部等11个国家部委联合下发了“关于印发智能汽车创新发展战 略的通知”，通知中提出到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基 础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。到2035年，中

5、国标准智能汽 车体系全面建成的目标。 点评：点评：这一战略从全局角度出发，从体系上对智能汽车的发展提出了要求，为实现这 一目标，需要重点从以下方面着手：突破关键基础技术、完善测试评价技术、建设广 泛覆盖的车用无线通信网络、建设覆盖全国路网的道路交通地理信息系统、建设国家 智能汽车大数据云控基础平台、健全法律法规、完善技术标准。 新四化是汽车行业面临的重大机遇，而智能化是其中非常重要的一环，也带来了新兴 产业机会，如道路智能设施、高精度地图、车联网、网络安全、智能出行、大数据等， 在金融保险、个性化服务等方面将出现新的业务模式。 资料来源：汽车之家、平安证券研究所 商务部：鼓励各地出台举措促进汽

6、车消费商务部：鼓励各地出台举措促进汽车消费 事项：事项：2月20日，在商务部召开的网上新闻发布会上，市场运行司副司长王斌表示， 为减轻疫情对汽车消费的影响，商务部将深入贯彻落实中央关于“积极稳定汽车等传 统大宗消费”的重要决策部署以及国务院办公厅关于加快发展流通促进商业消费的 意见精神，会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施。 点评：点评：广东省政府2月21日发布的关于印发广东省进一步稳定和促进就业若干政策 措施的通知指出，推动有条件的地市出台老旧汽车报废更新补贴政策，鼓励广州、 深圳进一步放宽汽车摇号和竞拍指标。 2月17日，佛山率先成为2020年首个推出汽车消费鼓励政策的城市。根

7、据佛山市人民政 府发布的佛山市人民政府办公室关于印发佛山市促进汽车市场消费升级若干措施 （试行）的通知，提出鼓励国六标准排放汽车消费，给予每辆车补贴2000-5000元不 等。 预计未来更多地区或将出台刺激汽车消费的政策。从中短期看，疫情结束后延迟消费 叠加首购需求提升，在政策刺激的加持下，汽车消费或将出现短期反弹。 特斯拉上海工厂引入无钴电池特斯拉上海工厂引入无钴电池 资料来源：路透社、平安证券研究所 事项：事项：路透社援引知情人士消息称，特斯拉正在和宁德时代展开深入谈判，准备在上 海工厂生产的电动车中使用不含钴的电池。 点评：点评：电池是电动车汽车的关键零部件，在电池材料方面，特斯拉一直在

8、推行去钴化、 无钴化。从最早的车型Roadster采用钴酸锂电池到后来的Model S/X/3采用NCA电池， 钴的用量大幅减少。2018年6月，马斯克表示当时特斯拉电池中钴的含量仅为3，未 来将实现“无钴化”。此次与宁德时代的合作如果顺利，特斯拉旗下首批无钴化车型 有望率先在中国推出。未来随着特斯拉逐渐开始利用收购的Maxwell的技术（干电池+ 超级电容）自产电芯，其无钴化进程将在全球铺开。目前无钴电池主要包含磷酸铁锂 电池、锰酸锂电池、钛酸锂电池、富锂锰基电池以及蜂巢能源和特斯拉等推出的其他 新型无钴电池，综合考虑商业化落地时间、技术的成熟度以及制造成本，此次上海工 厂的无钴电池有可能是

9、磷酸铁锂电池，但不排除特斯拉会采用某种低钴的技术路线。 与三元电池相比，磷酸铁锂电池能量密度较低，国内主流厂家积极改善磷酸铁锂的这 一性能指标。宁德时代推出CTP高集成动力电池开发平台，较传统电池包，CTP电池 包省去了电池模组的组装环节，电池包零部件数量减少40，体积利用率提高15%- 特斯拉上海工厂引入无钴电池特斯拉上海工厂引入无钴电池 资料来源：路透社、平安证券研究所 20，生产效率提升50，电池包能量密度提升1015；比亚迪推出刀片电 池，体积能量密度提升50%，搭载其最新量产的汉车型续航达到605km，达到顶尖三元 电池车型的续航水平；国轩高科的磷酸铁锂电芯已经做到200Wh/kg的

10、能量密度水平， 与三元的差距进一步缩小。国产特斯拉Model 3标准续航版的续航里程最高455km，电 池系统能量密度最高153Wh/kg，因此如果国产低续航版本Model 3换装磷酸铁锂电池， 技术难度不大。 磷酸铁锂具有安全性高、循环寿命长、成本低的特点，预计磷酸铁锂CTP单位价格较 主流三元电池下降20%。若采用磷酸铁锂的技术路线，低续航版本Model 3单车成本下 降近万元，为Model 3继续拓宽降价空间；同时具有较强的示范效应，有望带动续航 400km以下车型掀起磷酸铁锂换装潮，磷酸铁锂在乘用车市场的份额或将显著提升。 资料来源：汽车纵横杂志社、平安证券研究所 事项：事项：深圳市发

11、改委发布深圳市2019-2020年新能源汽车推广应用财政补贴实施细 则。2019年1月1日至2019年6月25日上牌的新能源汽车，地方补贴标准按照对应时间 段国补的50%予以发放；2019年6月26日至2019年8月7日上牌的新能源汽车，仅对市公 共交通主管部门批准新增或更新的纯电动公交车给予购置补贴；2019年8月7日以后上 牌的新能源汽车不再给予购置补贴。 点评：点评：从2019年下半年开始，各地方政府都取消了对购买新能源汽车的地方补贴，并 且为了避免骗补情况的发生，补贴的发放也照例向后延迟。我们预计由于宏观情况难 言乐观，今年的政策环境会更加宽松，地补退出后，国补有望延续。 此外，尽管取

12、消了汽车的补贴，但深圳市也积极出台了“补电”的补贴政策，对直流 充电设备给予400元/kW建设补贴；对交流充电设备给予100-200元/kW不等的建设补贴。 深圳市政府从“补车”到“补电”的转换，符合电动车发展规律，实现购买端到使用 端的政策扶持的过渡，解决用户充电痛点，也是车辆购置补贴取消后政府对于支持新 能源汽车发展的新的着力点，有望继续助推新能源汽车的普及。 深圳调整新能源汽车补贴政策，地补取消深圳调整新能源汽车补贴政策，地补取消 资料来源：易车网、平安证券研究所 事项：事项：保时捷在德国莱比锡开设了一个新的快速充电站，其将成为目前欧洲规模最 大的充电站。据官方介绍，这座充电站总容量为7

13、兆瓦，而快充系统由保时捷工程技 术公司研发，根据车型的不同，可保证充电五分钟内至少可增加100公里的续航里程。 保时捷在这座充电站投入了18个350kW的充电桩，其中6个为保时捷内部使用，其余 12个充电桩对外免费开放。 点评：点评：随着旗下新能源车型的陆续推出，海外车企在充电基础设施领域的投资在明 显增加。此前大众、福特等车企在欧洲联合成立了充电基础设施运营公司Ionity，致 力于在欧洲主要高速干线建设快速充电桩；保时捷于19年推出了首款纯电动车型 Taycan，本次在德国开设总容量达7MW的快速充电站，显示出其开始加大在充电基 础设施领域的投入。此外，值得注意的是保时捷本次建设的充电桩单

14、桩功率达到了 350kW, 较特斯拉V3版本超级充电桩250kW的功率进一步提升，能够配套Taycan车型 800V的系统电压实现高速充电。我们预计，海外车企对充电基础设施领域的投资有 望持续增长，大功率充电技术也将在新车型上逐渐普及。 保时捷在德国开设欧洲最大规模充电站保时捷在德国开设欧洲最大规模充电站 国内外行业投融资动态国内外行业投融资动态 资料来源：公司公告、盖世汽车、汽车纵横杂志社、平安证券研究所 国内国内 1 1、【亿纬锂能亿纬锂能】拟使用自有资金不超过人民币6.5亿元向亿纬集能增资。本次增资完 成后，公司投资额仍占亿纬集能总股本的100%。 2 2、【小鹏汽车小鹏汽车】投资成立肇

15、庆小鹏新能源投资有限公司，注册资本1亿元，经营范围 包括企业自有资金投资、能源管理服务、为电动汽车提供电池充电服务、研发电动汽 车、技术咨询服务等。 3、【隆基股份隆基股份】全资子公司隆基乐叶拟现金收购宁波宜则100%股权，交易基准定价 暂定为17.8亿元，并根据标的公司业绩实现情况支付浮动对价或由业绩承诺方向隆基 乐叶支付业绩补偿。 国外国外 1 1、【EnchemEnchem】计划在美国佐治亚州杰克逊县投资超过6000万美元（约合人民币4.2亿 元）建设两座电解液新工厂，以满足其北美电池客户产能扩充的需求。 国内外主流企业动态国内外主流企业动态 资料来源：汽车纵横杂志社、第一电动、公司公告

16、、平安证券研究所 奥迪利用工业机器人将 安全气囊模块安装到汽 车的方向盘中。此外， 该机器设备还配备安全 传感器，使生产过程更 加安全。由于5G技术实 现了端到端仅约1毫秒 的超低时延，极大地促 成了高频（现场总线） 通信。5G技术使人机无 线交互成为现实。 奥迪与爱立信合作奥迪与爱立信合作5G5G 在汽车领域应用在汽车领域应用 蔚来推出最新版车机蔚来推出最新版车机 系统升级三大功能系统升级三大功能 现代汽车与韩国丽水光 阳港务局签署发展氢卡 车生态系统的谅解备忘 录。现代汽车将在2023 年之前开发用于物流目 的的氢燃料电池卡车， 设计车辆续航里程约 320公里，韩国丽水光 阳港务局则在20

17、22年前 为加氢站建设提供2000 平方米的土地。 现代汽车将在现代汽车将在20232023年年 推出氢燃料卡车推出氢燃料卡车 SKSK败诉，大众败诉，大众/ /福特福特 动力电池供应或遇阻动力电池供应或遇阻 针对LG化学和SK创新的 电动车电池诉讼案有了 初步裁决结果，美国贸 易委员会表示，初步裁 定LG化学胜诉。根据判 决结果，SK创新的电池、 模块以及相关零部件或 许无法再进口到美国。 届时，大众和福特汽车 的美国工厂或将受到不 利影响。 蔚来通过OTA的方式推送 最新版本的车机系统。新 增远程方向盘/座椅加热； 新增电池智能预热开关， 开启后只要用户远程开启 空调，车辆将自主判断是 否

18、同时开启电池预热；新 增车内照片分享，可将车 辆拍摄的照片上传到云端， 用户可从手机App中进行 查看或下载。 海拉将在2020年春季开 始批量生产最新的77GHz 雷达传感器，已经获得 亚洲卡车和客车制造商 的主要订单。雷达传感 器技术是实现辅助驾驶 和自动驾驶功能的关键 技术，77GHz雷达传感器 基于模块化、可扩展的 平台概念，对于自动驾 驶汽车来讲至关重要 海拉海拉77GHz77GHz雷达传感雷达传感 器获多项订单器获多项订单 事项事项 长城汽车发布2019年业绩预告，2019年，长城汽车全年实现营业总收入964.55亿元，同 比减少2.80%。归属于本公司股东的净利润为44.93亿元

19、，同比减少13.73%，但扣除非 经常性损益的净利润为39.82亿元，同比增长2.4%。 点评点评 4Q单车均价回升、单车净利润维持在较高水平：4Q净利润为15.8亿元，同比+23%， 单车均价10.08万元，已经连续3个季度环比回升，主要是由于高单价车型F7销量份额 的提升，高单价乘用车皮卡炮份额提高，4Q单车净利润4700元，剔除年终奖影响，我 们预计其实际单车净利润在7000元左右，已经属于自主乘用车行业中的较高水平，估 计主要是来自其降本增效+有效的营销。公司多品类策略+新品周期正在逐步兑现，看 好未来发展。由于疫情影响，下调业绩预测，预计 2019-2021 年 EPS 分别为0.4

20、9、0.74、 0.98元（原有业绩预测为0.55、0.94、1.27元），维持“推荐”评级。 国内外主流企业动态国内外主流企业动态 美系车企美系车企20192019年财报表现分化，年财报表现分化，20202020年业务预期稳健年业务预期稳健 资料来源：盖世汽车、平安证券研究所 2019年，美国传统汽车巨头表现较差，特斯拉表现抢眼。 2020年，福特汽车预计，调整后自由现金流将达到24亿-34亿美元，调整后息税前利润 则将介于56亿-66亿美元之间，这一数字相较其对2019年的预测出现了较大幅度的下调。 2020年，通用汽车预计调整后摊薄后每股收益将达5.75美元至6.25美元区间，汽车业务

21、经营活动的现金流将保持强劲，在130亿美元至145亿美元之间。此外，2020年，通用 汽车将陆续推出多款重磅车型，包括雪佛兰Tahoe与Suburban、GMC Yukon与Yukon XL、 凯迪拉克凯雷德等全新全尺寸SUV。 营收营收 （亿美元）（亿美元） 同比同比 净利润净利润 （亿美元）（亿美元） 同比同比 福特1559-3%0.47-98.7% 通用1372-6.7%67-17.4% FCA1190-2%30-19% 特斯拉24614.5%-8.611.7% 2020年，FCA预计将实现税前利润超77亿 美元的目标，为与标致雪铁龙集团顺利合 并打下基础。 特斯拉2020年预计交付量将

22、超过50万台。 重要报告重要报告海外龙头研究系列：现代汽车全球化成败得失海外龙头研究系列：现代汽车全球化成败得失 1、 国内汽车行业进入平台期，车企纷纷寻求海外机会，积极进行全球化布局，如长 城汽车在俄罗斯建厂，并收购了通用汽车在印度和泰国的工厂；吉利汽车通过并购整 合沃尔沃、宝腾等进行全球化；上汽集团2019年出口和海外销量达到35万辆，创下新 高，MG品牌在海外表现亮眼。回顾国际汽车巨头的全球化之路，对国内企业具有一 定的参考意义。 2、 现代全球化对国内企业的启示。1）提升海外市场的重视度。中国本土市场巨大， 自主品牌前期主要以国内市场作为战略重点，海外市场以探索为主。近几年国内市场 增

23、速下滑，车企竞争加剧，寻求新的业务增长点成为必要，因此最近三年车企加快了 全球化步伐，由“试水”转变为“战略布局”。2）广泛尝试、重点突破。现代汽车 在全球各市场并不是均衡布局，而是尽可能在不同的地区尝试更多的机会，最终在最 适合的市场进行重点突破，如美国、欧洲、中国和印度等地。目前全球汽车新兴市场 包括印度、印尼、俄罗斯、南非和巴西等，自主车企应该在广泛尝试的过程中进行重 点地区重点突破。3）进行本地化研发，推出更有针对性的产品。4）摆脱无效产能， 资源集中。5）与自主零部件企业加深合作，共同拓展海外市场。 重要数据与图表重要数据与图表 资料来源：交强险、平安证券研究所 20192019年年

24、1 1月国内新能源乘用车上险排名月国内新能源乘用车上险排名 单位：台单位：台 2019年1月国内新能源乘用车上险4.3万辆， 国产特斯拉Model 3以2605台上险数排名第 一。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 二级市场动态二级市场动态行情表现行情表现 资料来源：wind、平安证券研究所 上周市场呈现普涨行情。上周市场呈现普涨行情。汽车板块上涨9.42%，电力设备上涨7.82%；同期沪深300指数上涨4.06%，中信30个一 级行业中全部子行业上涨，市场呈现普涨行情。汽车涨幅排名第汽车涨幅排名第6 6位，电力设备涨幅排名第位，电力设备涨幅排名第7 7位。位。 整

25、车涨幅靠前。整车涨幅靠前。受到汽车消费刺激政策的利好因素影响，整车涨幅较大；特斯拉股价高位企稳回升，新能源汽 车产业链表现一般。 上周市场呈现普涨行情上周市场呈现普涨行情整车涨幅靠前整车涨幅靠前 本周本周本月本月本年本年本周本周本月本月本年本年 涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅 石大胜华34.3%34.2%30.4%新宙邦6.7%7.4%8.1% 比亚迪18.6%12.8%41.6%汽车之家4.6%9.4%4.6% 多氟多16.8%16.2%6.8%潍柴动力4.3%10.2%-6.1% 广汇汽车14.3%-0.3%12.9%恩捷股份4.2%9.7%28.

26、4% 特斯拉12.6%38.5%115.4%福耀玻璃2.5%1.7%4.3% 长城汽车11.2%6.1%0.1%璞泰来0.4%10.2%15.8% 上汽集团11.0%5.5%0.0%丰田汽车-0.8%0.1%-1.1% 宇通客车7.3%-4.2%6.0%当升科技-2.0%5.3%22.5% 宁德时代6.7%22.5%50.3% 9.42% 7.82% -8% -3% 2% 7% 12% 电子 综合金融 国防军工 通信 计算机 汽车 电力设备及新能源 机械 基础化工 消费者服务 非银行金融 轻工制造 综合 传媒 商贸零售 交通运输 农林牧渔 食品饮料 煤炭 纺织服装 电力及公用事业 有色金属 钢

27、铁 石油石化 建材 建筑 家电 银行 医药 房地产 行业判断与投资机会行业判断与投资机会 疫情预计对行业造成短期影响，但政策有望托底，格局继续向一线自主、日系、德系集中疫情预计对行业造成短期影响，但政策有望托底，格局继续向一线自主、日系、德系集中 疫情对消费者外出购车、消费者收入造成短期影响，中长期行业复苏趋势不变，政策有望托底，刺激汽 车市场消费，市场份额向一线自主、日系、德系集中，行业洗牌将加速。推荐长城汽车、广汽集团、上 汽集团，关注吉利汽车，强烈推荐星宇股份，推荐中鼎股份、福耀玻璃、银轮股份、拓普集团。 20202020年动全球动力电池装机量有望达到年动全球动力电池装机量有望达到130

28、160GWh130160GWh 2019年国内动力电池装机量62.4GWh，同比提升9%。国内疫情短期影响行业供需，但长期增长趋势不 变，政策托底力度有望加强，特斯拉国产化刺激私人需求；欧洲迎来电动车政策利好，1月份主要国家 电动车注册量和渗透率大幅增长。2020年全球动力电池装机有望达到130160GWh。强烈推荐宁德时 代、当升科技、汇川技术，推荐杉杉股份、璞泰来、新宙邦、星源材质、宏发股份、卧龙电驱。 关注智能网联和车路协同带来的业务增量机会关注智能网联和车路协同带来的业务增量机会 智能网联政策征求意见稿发布，预计车路协同将是国内发展主要方向。单车智能化程度将不断提高，传 感器数量和座舱

29、智能化程度将不断提高，道路将不断智能化，进行统一数据管理和信息共享。建议关注 零部件领域布局传感器方向的优质企业，关注座舱电子资本开支方向和其中存在的股权投融资机会，关 注道路智能化过程中公交车和网约车的智能化。 风险提示风险提示 1、疫情影响时间延长的风险。、疫情影响时间延长的风险。若疫情中短期内没有办法得到有效控制，可能导致企业复工时间和消费 者购买需求的延后，对汽车产业链的复苏造成负面影响。 2、汽车刺激政策不达预期。、汽车刺激政策不达预期。疫情的持续引发中央和地方政府放宽汽车消费的限制、加大对汽车消费的 刺激，佛山市出台政策，对消费者购买新车给予补贴，成为新冠肺炎疫情期间全国首次出台措

30、施鼓励汽 车消费的城市。短期内汽车消费对政策的依赖性较强，如果后续刺激政策不达预期或者出台刺激政策的 城市有限，将显著影响汽车销量的复苏。 3、外资电池全面放开，竞争激烈造成企业盈利能力下降的风险。、外资电池全面放开，竞争激烈造成企业盈利能力下降的风险。随外资电池全面放开，海外电池厂加 快在华业务布局，将给国内电池供应商造成较大的竞争压力，或将引发价格竞争导致企业盈利恶化。外 资电池的优势在于体量规模大、电池技术积累深厚，并且具有向高端车型定制化供应电池的能力和经 验，国内的电池厂在技术、规模、资金等方面普遍处于劣势，将很难与国外巨头竞争，降低产品价格或 是应对策略之一，但会显著影响企业的盈利

31、能力。 4、技术路线仍在变革期，技术风险逐步凸显。、技术路线仍在变革期，技术风险逐步凸显。特斯拉将在上海工厂引入无钴电池，后续还将自产新型 电池，三元材料体系的企业受到一定冲击，磷酸铁锂体系的公司得到提振。龙头企业的技术选择具有示 范效应，电池技术路线的快速转换可能带来固定资产大量减值的风险，预期回报率较不稳定。正极材料 和电池环节的技术迭代速度较快，如果不持续投入研发，有可能被后续企业弯道超车。 股票投资评级股票投资评级: : 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中性（预计6个月内，股价表现相对沪

32、深300指数在10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级行业投资评级: : 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示：公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严 格约定。

33、本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进 行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款：免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以 任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中

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