1、AIGC+医疗专题报告：AI赋能多样化医疗场景，驱动医疗产业链效率提升陈梦竹(证券分析师)张娟娟(联系人)罗婉琦(联系人)S0350521090003S0350121110013S证券研究报告2023年04月07日海外1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2海外表现表现1M3M12M恒生指数-1%-3%-8%恒生科技指数1%-4%-8%最近一年走势相关报告快手-W（1024.HK）2022Q4财报点评：广告及电商业务稳步推进，国内业务实现全年经营利润转正（买入）*数字媒体*陈梦竹，尹芮2023-03-31小米集团-W（01810）2022年业绩点评：规模与利润并重，关注手机消费回暖（买入）

2、*消费电子*陈梦竹2023-03-30人工智能系列深度报告：计算机视觉行业框架AI之眼，初启商业飞轮*计算机*陈梦竹2023-03-29美团-W（3690.HK）财报点评：营收及利润均超预期，看好到店酒旅加速复苏（买入）*本地生活服务*陈梦竹2023-03-27海外行业事件点评：从模型至应用，AIGC发展进入快车道（推荐）*海外*陈梦竹2023-03-27-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%恒生指数恒生科技BVaXkZjZeYmVtWtWqZbRaO7NnPmMnPsReRmMnRiNqRnN7NmNpPuOmOqQwMqMpN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心

3、观点核心观点本篇报告核心解决以下问题：本篇报告核心解决以下问题：1 1）AIAI、AIGCAIGC当下发展处于什么阶段当下发展处于什么阶段？AI+AI+医疗行业发展历程如何医疗行业发展历程如何？2 2）AIAI在医疗产业链的应用能力如何在医疗产业链的应用能力如何？生成式生成式AIAI如何赋能医学影像如何赋能医学影像、药品研药品研发发、医疗信息化及其他服务领域医疗信息化及其他服务领域？3 3）AIGC+AIGC+医疗产业链投资机会有哪些医疗产业链投资机会有哪些？1 1、AI+AI+医疗行业发展历程医疗行业发展历程 AIAI及及AIGCAIGC发展历程：发展历程：人工智能从理论发展分为四个阶段：规

4、则导向、机器学习、深度学习、自主学习阶段，目前处于深度学习阶段；从应用成熟度可分为三个阶段：弱人工智能阶段（ANI）、强人工智能阶段（AGI）、超人工智能阶段（ASI），目前处于ANI阶段；从应用类型可分为四种：感知式AI与分析式AI应用较成熟，决策式AI近年来发展迅速，生成式AI迎来突破。生成式AI，即AIGC，较传统内容创作模式UGC、PGC可实现更大数量、更高质量、更低单位成本，未来将从辅助创作生成趋向高度自动化自主创造。此外，AIGC将赋能多领域，加速人机共生的建设，迎接更多机遇与挑战。AI+AI+医疗行业发展历程医疗行业发展历程：2000年-2015年国外研究聚焦临床知识库之外的AI

5、应用，如手术机器人、电子病历等，而中国仍以更多类疾病的医学专家系统为主，发展相对缓慢；2016年起，国内AI+影像行业快速发展，CDSS产品逐渐成熟；2018年之后，国内AI+医疗进入稳定发展阶段，智慧病案等产品陆续推出，国产手术机器人研究加速。AI+AI+医疗行业商业模式：医疗行业商业模式：1）医疗器械类包括AI医疗影像、CDSS及AI医疗机器人，其中AI医疗影像领域受监管政策及资本支持等因素驱动而快速增长，所在赛道商业模式较为丰富，据艾瑞咨询预测，2023年AI医疗影像市场规模将首次超越CDSS，成为AI医疗核心软件中市场占有率最高的产品；2）非医疗器械类包括AI药品研发、医药数据平台、智

6、慧病案及AI在线诊疗。2 2、AIAI在医疗产业链中的应用能力及展望在医疗产业链中的应用能力及展望：AI+AI+医疗之医学影像领域医疗之医学影像领域：生成式生成式AIAI在筛查及辅诊之上拓展更多应用场景：在筛查及辅诊之上拓展更多应用场景：国内AI+医学影像主要应用于辅助临床诊断和早期筛查，核心为计算机视觉和深度学习。生成式AI模型将主要应用于1）通过图像生成模型加强医学影像的质量和生成效率，有利于打破影像设备成像原理和技术限制，降低不当操作从而造成误诊、漏诊的概率；2）快速生成大量合成医学影像，用于训练机器学习模型、打破在罕见疾病领域及特定成像技术中的真实医学影像数量有限的限制：3）可利用临床

7、数据预测疾病进展，生成全生命周期的个性化诊疗报告。建议关注已拥有获批上市建议关注已拥有获批上市AI+AI+医学影像产品的公司：医学影像产品的公司：多款AI+医学影像产品获批第三类医疗器械，相关技术与产品性能趋于稳定，推动AI医学影像发展加速。2020-2022年5月，中国共计32款产品取得医疗器械三类证而获批上市，其中眼底与肺部两个分类的获批产品较多，侧面证明AI医疗影像产品技术及性能趋于稳定，达到市场准入要求，后续将继续从应用过渡到商业化，建议关注已拥有获批上市产品的公司如乐普医疗、迈瑞医疗、鹰瞳医疗、腾讯医疗等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点核心观点AI+AI+医疗之药

8、品研发领域医疗之药品研发领域：药物研发周期药物研发周期、研发成本、研发成本、研发成功率、研发成功率，利用生成式，利用生成式AIAI设计新型分子或蛋白质类药物：设计新型分子或蛋白质类药物：1）目前AI制药企业布局集中于药物发现及临床前研究环节，药物发现分为靶点发现及验证及候选化合物发现，从技术上来看，虚拟筛选和端到端的化合物生成分别代表AI在效率和创新上的优化效果。据TechEmergence报告显示，AI制药与传统制药流程相比，研发周期缩短约40%-60%，研发成功率提升至14%，AI研发每年可为药企节约540亿美元；2）2022年7月，DeepMind公司与欧洲生物信息研究所（EMBL-EB

9、I）利用AI系统AlphaFold预测出超过100万个物种的2.14亿个蛋白质结构，几乎涵盖地球上所有已知蛋白质；与AlphaFold针对已知蛋白质序列预测蛋白质结构不同，生成式AI模型可以生成全新的蛋白序列或结构，这将在较大程度上拓展用于药物研发的初始蛋白结构库，针对特定效果调整属性的生成，加速药品研发流程。建议关注已布局建议关注已布局AIAI制药的制药的CXOCXO企业及互联网平台：企业及互联网平台：目前已布局相关AI业务的CXO企业包括药明康德、成都先导、药石科技、泓博医药等，已布局AI制药的互联网平台包括腾讯、阿里巴巴、华为、百度、平安科技等。AI+AI+医疗之医疗信息化领域：医疗之医

10、疗信息化领域：国内医疗信息化快速发展，商业模式多样化，国内医疗信息化快速发展，商业模式多样化，AIAI在院内信息化中的应用场景较为多元在院内信息化中的应用场景较为多元：1）国内各医疗信息化系统加速应用，助力降本增效，行业入局者主要包括医疗硬件企业、通用信息化企业、传统医疗信息化企业、新型医疗技术企业、互联网巨头、大型综合企业等，竞争格局较为分散；2）AI可赋能院内信息化较多应用场景，原有医疗信息化系统的产品升级包括智慧预约系统、智慧电子病历、单病种质控、不良事件预警；AI+院内信息化增量场景包括智慧病案、CDSS、智慧科研平台。建议关注多领域布局的企业以及细分领域龙头建议关注多领域布局的企业以

11、及细分领域龙头：1）从业务布局的完整度来看，前四位分别是万达信息、卫宁健康、东华软件以及东软集团；2）电子病历是近年医疗信息化的主要竞争赛道之一，作为医疗信息化升级的重要抓手，电子病历应用水平评级促进市场快速增长，根据IDC数据，嘉和美康在国内电子病历系统市场连续八年排名第一。AI+AI+医疗之其他服务领域：医疗之其他服务领域：1）谷歌推出医疗大型语言模型Med-PaLM 2，在医学考试问题上的表现相当于“专家”的水准，准确率超过85%，比前一代的结果高出18%，但由于医疗信息敏感性等问题，预计相关应用落地仍需一定时间；2）微软旗下Nuance推出面向医疗工作者的临床笔记应用程序，可在病人就诊

12、后几秒钟内自动生成临床笔记草稿，由环境人工智能(ambient A.I.)和OpenAI最新模型GPT-4共同驱动，目前该应用已有超55万名医生使用；3）百度推出面向B端药企的垂类对话机器人GBI Bot，实现文心一言与GBI专业数据库的有机结合，该应用目前仅面向药企等生物医药行业B端客户；此前百度于2023年2月完成对GBI的并购，作为中国医疗信息数据提供商，GBI拥有SOURCE全球药品数据库、METRIX研究人员数据库、DEVINT医疗器械数据库共三款数据库，百度与GBI在数据、算法、洞察、资源等多方位实现互补。3 3、风险提示：人工智能发展不及预期风险提示：人工智能发展不及预期、AIG

13、CAIGC发展不及预期发展不及预期、技术发展不及预期技术发展不及预期、商业化拓展不及预期商业化拓展不及预期、行业竞争加剧风险行业竞争加剧风险、中美科技竞争不确定性风险等中美科技竞争不确定性风险等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5一、一、AI+AI+医疗行业发展历程医疗行业发展历程.6.6AI发展历程：尚处于弱人工智能、ANI阶段，期待算力、数据、算法的突破AIGC发展历程：文本、代码生成技术较成熟，图片、视频/3D、策略生成值得期待国内AI+医疗进入快速成长阶段，与全球相比仍有较多可深耕的应用场景医疗机器人商业模式基本定型，核心软件产品商业模式仍处动态演变阶段二、二、AIAI在医疗产

14、业链中的应用能力及展望在医疗产业链中的应用能力及展望.11.11AI+医疗之医学影像领域：生成式AI在筛查及辅诊之上拓展更多应用场景AI+医疗之医学影像领域：建议关注已拥有获批上市产品的公司AI+医疗之药品研发领域：药物研发周期、研发成本、研发成功率AI+医疗之药品研发领域：利用生成式AI设计新型分子或蛋白质类药物AI+医疗之药品研发领域：建议关注已布局AI制药的CXO企业及互联网平台AI+医疗之医疗信息化领域：国内医疗信息化快速发展，商业模式多样化AI+医疗之医疗信息化领域：AI在院内信息化中的应用场景较为多元AI+医疗之医疗信息化领域：建议关注多领域布局的企业以及细分领域龙头AI+医疗之其

15、他服务领域：谷歌推出医疗大型语言模型Med-PaLM 2AI+医疗之其他服务领域：微软Nuance推出GPT-4驱动的医疗笔记工具AI+医疗之其他服务领域：百度推出面向B端药企的垂类对话机器人GBI Bot三、三、AIGC+AIGC+医疗产业链投资机会医疗产业链投资机会.23.23AIGC+医疗相关标的梳理（一）AIGC+医疗相关标的梳理（二）AIGC+医疗相关标的梳理（三）AI+医疗之健康管理领域：京东健康AI+医疗之健康管理领域：阿里健康AI+医疗之健康管理领域：平安好医生AI+医疗之医疗信息化领域：卫宁健康AI+医疗之医疗信息化领域：嘉和美康四四、风险提示风险提示.32.32报告目录报告

16、目录请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6一一、AI+AI+医疗行业发展历程医疗行业发展历程请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7规则导向规则导向1950s-1980s专家系统机器学习机器学习1980s-21世纪初期支持向量机、神经网络、决策树深度学习深度学习21世纪初期至今多层神经网络模型自主学习自主学习未来发展方向基于大规模数据识别、预测、学习、决策理论发展理论发展硬件奠基，算法发展硬件奠基，算法发展核心硬件发展，算法突破核心硬件发展，算法突破算力、数据、算法全面突破算力、数据、算法全面突破分析式分析式AI决策式决策式AI生成式生成式AI始于始于1950s，让计算机感知和理解现实世

17、界，兴盛于计算机硬件发兴盛于计算机硬件发展与大数据出现，展与大数据出现，。始于始于1960s，利用逻辑推理等方法进行分析和解决；兴盛于机器学兴盛于机器学习、数字挖掘技术兴起。习、数字挖掘技术兴起。始于始于1970s，分析之后，进行智能决策；近年来才开始真正兴盛近年来才开始真正兴盛。始于始于1980s，起源于分析式AI，生成新的内容；2022年迎来突破年迎来突破。感知式感知式AI文本识别、语音识别、图像识别等。运营营销决策、金融风险评估、医疗诊断等。自然语言生成、图像生成、音乐生成等。生成式AI生成各种数据、图像、语音等内容后，决策式AI对生成内容进行分析和决策，实现更加全面和智能的应用。ASI

18、强人工智能阶段强人工智能阶段弱人工智能阶段弱人工智能阶段超人工智能阶段超人工智能阶段ANIAGIASIAIAI发展历程：尚处于弱人工智能、发展历程：尚处于弱人工智能、ANIANI阶段，期待算力、数据、算法的突破阶段，期待算力、数据、算法的突破资料来源：智东西，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8受限于科技水平，受限于科技水平，AIGC仅限于小范围实验仅限于小范围实验AIGC从实验性转向实用性，从实验性转向实用性，受限于算法瓶颈，无法直接受限于算法瓶颈，无法直接进行内容生成进行内容生成深度学习算法不断迭代深度学习算法不断迭代人工智能生成内容百花齐放人工智能生成内容百花齐放效果

19、逐渐逼真效果逐渐逼真1950s1990s早期萌芽阶段早期萌芽阶段1990s2010s沉淀积累阶段沉淀积累阶段2010s至今至今快速发展阶段快速发展阶段2020年前年前20202022202520302050文本生成文本生成垃圾邮件识别翻译基础问答基础文案写作草稿撰写长文本写作草稿撰写与修改专业文本写作（如科研、金融、医疗）终稿写作写作能力超越人类平均水平终稿写作写作能力超越人类专业人士代码生成代码生成单行代码生成多行代码生成长代码写作准确率提升支持更多代码语言支持更多垂直行业输入文本即可自动生成产品原型输入文本即可自动生成最终产品图片生成图片生成艺术生成Logo生成照片编辑与合成产品原型设计建

20、筑原型设计产品最终设计定稿建筑最终设计定稿设计能力超越艺术家、专业设计师、专业摄影师视频视频/3D生成生成视频初稿视频初稿与修改AI机器人个性化的电影游戏游戏AI个性化的游戏1950年，艾伦 图灵提出著名的“图灵测试”，给出判定机器是否具有“智能”的试验方法2007年，世界第一部完全由人工智能创作的小说I The Road问世2014年，Ian J.Goodfellow提出生成式对抗网络GAN2018年，人工智能生成的画作再佳士得拍卖行得以43.25万美元成交，成为首个出售的人工智能艺术品1957年，第一支由计算机创作的弦乐四重奏依利亚克组曲完成2012年，微软展示全自动同声传译系统，可将英文

21、演讲内容自动翻译为中文语音2017年，微软“小冰”提出世界首部100%由人工智能创作的诗集阳光失了玻璃窗2019年，DeepMind发布DVD-GAN模型用以生成连续视频1966年，世界第一款可人机对话的机器人“Eliza”问世2018年，英伟达发布StyleGAN模型可以自动生成高质量图片2021年，OpenAI提出了DALL-E，主要用于文本与图像交互生成内容AIGCAIGC发展历程：文本、代码生成技术较成熟，图片、视频生成值得期待发展历程：文本、代码生成技术较成熟，图片、视频生成值得期待资料来源：亿欧网，红杉资本，中国信通院人工智能生成内容（AIGC）白皮书，国海证券研究所请务必阅读报告

22、附注中的风险提示和免责声明9国内国内AI+AI+医疗进入快速成长阶段，与全球相比仍有较多可深耕的应用场景医疗进入快速成长阶段，与全球相比仍有较多可深耕的应用场景19601960年年20002000年年20102010年年20202020年年46599552029427%62%46%45%41%36%0%10%20%30%40%50%60%70%00500201920202021E2022E2023E2024E2025EAIAI医疗市场规模（亿元）医疗市场规模（亿元）核心软件与AI医疗机器人核心软件同比增速29.8%21.6%14

23、.0%7.1%2.5%20202020年年AIAI医疗市场细分领域规模占比医疗市场细分领域规模占比CDSS智慧病案医学数据智能平台AI医疗影像AI制药资料来源：搜狐网，和信康，未央网，冰鉴科技研究院，21世纪经济报道，新浪财经，界面新闻，艾瑞咨询，雷峰网leiphone，199IT，国海证券研究所19801980年年20222022年年全全球球 1960s：开始尝试研发模仿医生决策过程的临床知识库临床知识库 1972年：利兹大学研发出第一款医疗人工智能系统医疗人工智能系统AAP HELP，辅助诊断 1976年：斯坦福大学研发MYCIN 系统；CASNET、PuFF等系统相继问世 1978年：北

24、京中医医院研发出我国第一个医学专家医学专家系统系统关幼波肝病诊疗程序 1980s：出现少量商业化系统，如QMR、Dxplain 1985年：成功研制能自主定位的手术机器人手术机器人 1987-1994年：遇AI寒冬，政府预算、资本投入减少 1992年：使用手术机器人进行髋关节置换术 1980s：研究方向多为中医中医专家系统专家系统 1990s：专家系统进入西医领域，研发颞颌关节紊乱综合征专家系统、心血管疾病诊断的专家系统专家系统等 2000年：达芬奇手术系统手术系统获批用于腹腔镜手术 2007年：IBM开发Watson系统 2009年：奥巴马签署APPA法案，为使用电子病电子病历历（EMR）的

25、医生等提供额外的资金及奖励 累计研制出上百个专家系统，如耳穴信息智能识别系统、血气酸碱度检测分析计算机辅助专家系统等，但几乎没有应用于临床，为医生所用 2012年：多层卷积神经网络的发展使图像识别错误率大大降低 2014年：Enlitic开发出能从X光及CT扫描图像识别恶性肿瘤的软件 2017年：心脏磁共振成像AIAI分析软件分析软件Cardio DL获批 2016-2017年：市场出现相对成熟的CDSSCDSS产品产品 2018年：AI开始应用于基基因检测领域因检测领域 2019年：尝试利用人工智能打造更科学的智慧病案智慧病案中中国国中中国国 2021年：加拿大病历存储病历存储服务商MedC

26、hart完成A轮融资；美国患者管理平台提供商CurrentHealth完成B轮融资，致力于智能医疗监控设备智能医疗监控设备研发，可整合50+种疾病症状；微软收购Nuance，公司在医疗等领域的语音交互医疗等领域的语音交互市场处于领先地位 2020年：Airdoc旗下软件成为中国第一个获批上市的眼底人工智能辅助诊断软件人工智能辅助诊断软件；2021年：冰鉴科技宣布布局智慧医疗智慧医疗，与上海市三甲医院合作 2023年：Open AI发布GPT-4，具备多模态的输入方式；微软推微软推出出AIAI医用软件，医用软件，由由GPTGPT-4 4驱动，驱动，自动生成临床自动生成临床笔记草稿笔记草稿 202

27、3年：百度百度文心一言首个落文心一言首个落地医药行业的产地医药行业的产品品GBIGBI-BotBot发发布布，与GBI专业数据库有机结合请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10医疗机器人商业模式基本定型，核心软件产品商业模式仍处动态演变阶段医疗机器人商业模式基本定型，核心软件产品商业模式仍处动态演变阶段AI+AI+医疗现有商业模式医疗现有商业模式产品形态产品形态销售渠道销售渠道盈利模式盈利模式运维模式运维模式客户关系客户关系纯软件纯软件软硬一软硬一体体嵌入系嵌入系统统纯服务纯服务直销直销渠道渠道合作厂合作厂商商一次收一次收费费按次收按次收费费里程碑里程碑收费收费运维获运维获利利B2HB2H

28、B2BB2BB2B2HB2B2HB2B2CB2B2C产品销产品销售售战略合战略合作作AIAI医疗影像医疗影像CDSSCDSSAIAI医疗机器人医疗机器人AIAI药品研发药品研发医药数据平台医药数据平台智慧病案智慧病案AIAI在线诊疗在线诊疗注：数量越多表示该类型的产品形态/销售渠道/盈利模式/运营模式/客户关系越多资料来源：艾瑞咨询，IT之家，新浪科技，国海证券研究所AI+AI+医疗商业模式较为多元化，可分为医疗器械类与非医疗器械两类医疗商业模式较为多元化，可分为医疗器械类与非医疗器械两类：1）医疗器械类包括AI医疗影像、CDSS及AI医疗机器人，其中AI医疗影像领域受监管政策及资本支持等因素

29、驱动而快速增长，所在赛道商业模式较为丰富，据艾瑞咨询预测，2023年AI医疗影像市场规模将首次超越CDSS，成为AI医疗核心软件中市场占有率最高的产品；2）非医疗器械类包括AI药品研发、医药数据平台、智慧病案及AI在线诊疗，其中AI在线诊疗与医药电商相辅相成，基于互联网平台为用户提供724在线咨询、转诊、挂号、在线购药等服务，受疫情催化及政策转向等因素推动而快速发展。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11二二、AIAI在在医疗产业链中的应用能力及展望医疗产业链中的应用能力及展望请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12AI+AI+医疗之医学影像领域：生成式医疗之医学影像领域：生成式AI

30、AI在筛查及辅诊之上拓展更多应用场景在筛查及辅诊之上拓展更多应用场景资料来源：维科号，前瞻网，和讯网，人民资讯，中国食品药品网，首读影片公众号，AIMed，Youtube，NVIDIA Developer，NVIDIA官网，钛媒体，Airdoc鹰瞳官网，国海证券研究所国内国内AI+AI+医学影像主要应用于辅助临床诊断和早期筛查，核心技术为计算机视觉和深度学习：医学影像主要应用于辅助临床诊断和早期筛查，核心技术为计算机视觉和深度学习：AI+医疗影像的应用主要基于计算机视觉、深度学习的核心技术，通过对医学影像病灶的智能识别和勾画等，辅助医生进行临床诊断和早期筛查。目前AI医学影像较为成熟，可适用超

31、声、CT、MRI、眼底影像等大部分传统医学图像手段，针对医学影像行业医生缺口大、误诊率高、信息化程度低等问题，AI医学影像可辅助医生加快诊断速度、提升影像诊断的精准度从而降低误诊率。生成式生成式AIAI模型将在提升医学影像质量及效率、合成医学影像及个性化诊疗报告方面发挥重要作用：模型将在提升医学影像质量及效率、合成医学影像及个性化诊疗报告方面发挥重要作用：生成式AI模型将主要应用于1）通过图像生成模型加强医学影像的质量和生成效率，例如生成式对抗模型在磁共振成像生成重建算法中的应用，有利于打破影像设备成像原理和技术限制，降低不当操作导致图片质量降低从而造成误诊、漏诊的概率；2）快速生成大量合成医

32、学影像，可用于训练机器学习模型、打破在某些罕见疾病领域及特定成像技术中的真实医学影像数量较为有限的限制；3）在辅助诊断外，生成式AI模型可以利用临床数据预测疾病进展，为后续护理和预防提供更多选择，基于患者历史信息生成全生命周期的个性化诊疗报告。病灶识别与标注病灶识别与标注 针对医学影像进行图像分割、特征提取、定量分析、对比分析等工作。针对X线、CT、核磁共振等医学影像的病灶自动识别与标注系统，大幅提升影像医生诊断效率，同时可以帮助医生发现难以用肉眼发现和判断的早期病灶，降低假阴性诊断结果的发生概率。目前系统对十万张以上的影像进行处理，用时仅数秒之间。国内国内AI+AI+医疗影像的主要应用领域医

33、疗影像的主要应用领域国内外生成式国内外生成式AIAI模型模型+医疗影像应用探索医疗影像应用探索2023.03.232023.03.23NDIVIA与Mount Sinai Health System、East River Medical Imaging,PC合作推出一个新的多模式(CT/MR/超声)放射学生成式AI模型“RadImageGAN”，可用于生成覆盖超过14种解剖结构的165类病理医学影像。该模型利用StyleGAN-XL模型，基于RadImageNet dataset的135万张医学影像进行训练。2023.03.232023.03.23鹰瞳Airdoc创始人张大磊表示，在生成式AI

34、的应用上，鹰瞳Airdoc联合北京大学临床研究所、爱康集团等，通过观察40万人的视网膜血管和神经的发展变化，让生成式AI自学，去判断受检者接下来的发展变化，评估未来心脑血管病风险有多高。此外，在老年痴呆风险预测、近视进展预测、帕金森风险预测等人工智能的前沿应用领域，鹰瞳Airdoc皆已做了诸多探索实践，并已取得显著成果。2023.03.202023.03.202023年欧洲放射学大会（ECR）中，深透医疗因旗下SubtleMR、SubtleGAD、SubtleSynth等生成式AI模型应用获得广泛关注，并在AI Theater介绍了深透医疗在AI成像及工作流优化等方向的全球进展，深透旗下的Su

35、btleSynth影像生成加速产品已开展全球医疗软件注册。靶区自动勾画与靶区自动勾画与自适应放疗自适应放疗 针对肿瘤放疗环节的影像进行处理。靶区自动勾画及自适应放疗产品帮助放疗科医生对200-450张CT片进行自动勾画，时间大大缩短到30分钟一套。在患者15-20次上机照射过程中间不断识别病灶位置变化以达到自适应放疗，有效减少射线对病人健康组织的伤害。影像三维重建影像三维重建 在人工智能进行识别的基础上进行三维重建，针对手术环节的应用；基于灰度统计量的配准算法和基于特征点的配准算法，解决断层图像配准问题，节省配准时间，提高配准效率。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13AI+AI+医疗之

36、医学影像领域：医疗之医学影像领域：建议关注已拥有获批上市产品的公司建议关注已拥有获批上市产品的公司资料来源：国家药品监督管理局，格隆汇，药智数据，搜狐网，国海证券研究所20年技术型企业获批产品年技术型企业获批产品企业拿证日期获批产品病种鹰瞳医疗鹰瞳医疗2020糖尿病视网膜病变眼底图像辅助诊断软件眼底硅基智能致远慧图2021微医医疗2022推想科技2021肺炎CT影像辅助分诊与评估软件肺部深睿医疗联影智能联影智能腾讯医疗腾讯医疗安德医智语坤科技推想科技2020肺结节CT影像辅助检测软件深睿医疗联影智能联影智能2021体素科技依图医疗语坤科技2022慧影医疗杏脉信息2

37、0年技术型企业获批产品年技术型企业获批产品企业拿证日期获批产品病种科亚医疗2020冠脉血流储备分数计算软件心血管乐普医疗乐普医疗心电分析软件语坤科技冠脉CT造影图像血管狭窄辅助分诊软件睿心智能2021冠状动脉CT血流储备分数计算软件心世纪医疗博动医学冠状动脉OCT血流储备分数计算软件迈瑞医疗迈瑞医疗2022心电信号分析软件安德医智2020颅内肿瘤磁共振影像辅助诊断软件头颈语坤科技2022头颈CT血管造影图像辅助诊断软件什维新智甲状腺超声图像分析软件（2类）联影智能联影智能2020骨折CT影像辅助检测软件骨骼依图医疗2021儿童手部X射线影像骨龄辅助评估软件深睿医疗

38、2022慧影医疗2021骨折X射线图像辅助检测软件多款多款AI+AI+医学影像产品获批第三类医疗器械，相关技术与产品性能趋于稳定，推动医学影像产品获批第三类医疗器械，相关技术与产品性能趋于稳定，推动AIAI医学影像发展加速：医学影像发展加速：2020-2022年5月，中国共计32款产品取得医疗器械三类证而获批上市，其中眼底与肺部两个分类的获批产品较多，侧面证明AI医疗影像产品技术及性能趋于稳定，达到市场准入要求，后续将继续从应用过渡到商业化。注：标黄企业为上市公司请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14AI+AI+医疗之药品研发领域：药物研发周期医疗之药品研发领域：药物研发周期、研发成本、

39、研发成本、研发成功率、研发成功率资料来源：塔夫茨药物开发研究中心，TechEmergence，科技新知，人民号，21世纪经济报道，量子位智库AI制药深度产业报告，国海证券研究所药物发现临床前研究临床研究申请及审批临床实验1-3期，2期最大药物审批上市包括4期临床实验2-4年数千个候选化合物1-3年10-200个候选药物约半年6-7年1-10个临床药物约1年1个上市药物AIAI制药主要优化环节制药主要优化环节 目前目前AIAI制药企业布局集中于药物发现制药企业布局集中于药物发现及临床前研究环节及临床前研究环节；药物发现分为靶点发现及验证及候选化合物发现，从技术上来看，虚拟筛选和端到端的化合物生成

40、分别代表AI在效率和创新上的优化效果，AI对于临床前研究环节的赋能作用明显低于药物发现环节。药物研发环节药物研发环节具体流程具体流程核心技术核心技术技术原理技术原理效果对比效果对比靶点发现及验证靶点发现及验证 涉及靶点、信号通路发现等环节；靶点指药物在生物体内的作用结合位点，能否找到创新性的药物靶点将在较大程度上决定药物的创新性和可治愈疾病的范围；NLP技术、知识图谱技术为核心通过对海量、多来源、甚至异构的数据库进行交叉引用比对，帮助研究者了解疾病机制，并从免疫系统、信号通路、蛋白质结构等角度发现合适的靶点与信号通路，确定相关靶点后，为后续化合物筛选建立合适的生物学模型，也可能涉及涉及蛋白质结

41、构预测，蛋白质相互作用预测等有助于从底层确定可用靶点的技术传统制药模式局限于已知靶点（现存600+种小分子药物靶标，1800+个蛋白质靶标，2100+种基因和siRNA靶标），无法覆盖目前尚研究不充分的疾病；AI在搜索和关联的广度和数量上远超过往专家经验，有助于发现创新性靶点候选化合物发现候选化合物发现 涉及分子生成、化合物筛选等环节；以贯彻全程的虚拟筛选和端到端的化合物生成为核心；以用于预测各类化合物性质的深度学习模型为核心首先基于多维的目标训练数据集，由AI自主构建对应的性质预测模型，针对库中的化合物快速进行预测及评分筛选、指导后续调整、更早地考虑动物及人体实际实验的影响因素，为后续实验环

42、节节约成本投入AI在较大程度上减少相关投入，更易得到新颖的分子；除传统药物研发流程中的虚拟筛选外，AI所有持有的创新生成作用支持其直接进行化合物的从头生成，基于靶点生成数十个性质理想的先导化合物，快速进入临床前候选化合物的开发环节，提升效率研发周期约研发周期约1212-1515年年AIAI研发缩短研发缩短40%40%-60%60%传统研发成功率约为传统研发成功率约为12%12%AIAI研发成功率约为研发成功率约为14%14%研发成本研发成本AIAI研发每年为药企节约研发每年为药企节约540540亿美元亿美元请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15AI+AI+医疗之药品研发领域：利用医疗之药

43、品研发领域：利用生成式生成式AIAI设计新型分子或蛋白质类药物设计新型分子或蛋白质类药物由蛋白质结构预测到蛋白质生成，生成式由蛋白质结构预测到蛋白质生成，生成式AIAI模型通过设计全新的蛋白序列或架构加速药品研发流程：模型通过设计全新的蛋白序列或架构加速药品研发流程：1）2022年7月，DeepMind公司与欧洲生物信息研究所（EMBL-EBI）利用AI系统AlphaFold预测出超过100万个物种的2.14亿个蛋白质结构，几乎涵盖地球上所有已知蛋白质。研究人员使用蛋白质数据库中接近17万个不同的蛋白质结构，以及包含未知结构的蛋白序列数据库对AlphaFold进行训练，通过不断地迭代，Alph

44、aFold系统学习到了基于氨基酸序列，精确预测蛋白结构的能力；2）与AlphaFold针对已知蛋白质序列预测蛋白质结构不同，生成式AI模型可以生成全新的蛋白序列或结构，这将在较大程度上拓展用于药物研发的初始蛋白结构库，针对特定效果调整属性的生成，加速药品研发流程。资料来源：中国医药创新促进会，药明康德，深圳云计算中心，制药在线，新浪新闻，观察者网，机器之心公众号，NVIDIA计算专区，澎湃新闻，智东西，国海证券研究所海外生成式海外生成式AIAI模型模型+药品研发应用探索药品研发应用探索百图生科发布“生命科学版百图生科发布“生命科学版ChatGPT”AIChatGPT”AI生成蛋白平台生成蛋白平

45、台AIGPAIGPNVIDIANVIDIA发布大型语言模型和生成式发布大型语言模型和生成式AIAI服务（加速药物研发及蛋白质工程）服务（加速药物研发及蛋白质工程）2023年3月，NVIDIA推出一整套用于自定义AI基础模型的生成式 AI 云服务，将加速新蛋白质和治疗方法的创建以及基因组学、化学、生物学和分子动力学等领域的研究。作为 NVIDIA AI Foundations 的一部分，用于 AI 模型训练和推理的全新 BioNeMo 云服务产品可提供预训练模型，并使用专有数据自定义服务于药物研发流程各阶段的模型。这能够帮助研究人员识别正确的靶向目标、设计分子和蛋白质并预测它们在人体内的相互作用

46、，从而研发出最佳的候选药物。ProGenProGen蛋白质工程深度学习语言模型：蛋白质工程深度学习语言模型：2023年1月，Salesforce Research、Tierra Biosciences 和加州大学的研究团队开发出ProGen蛋白质工程深度学习语言模型。模型接受了来自公开的已测序天然蛋白质数据库中的2.8亿个原始蛋白质序列的训练，从头开始生成人工蛋白质序列，并且该模型生成的具备特定属性的蛋白序列多样性强，生成的酶能够展现出与天然酶相似的活性。2023年3月，百图生科对外发布由生命科学大模型驱动的AI生成蛋白平台AIGP，根据不同模块的输入和要求，AIGP平台可在较短时间内设计和生

47、成具有特定性质的蛋白质,大幅简化蛋白质生产流程，可实现几十分钟、几小时设计蛋白质，几天内完成蛋白质制备。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16AI+AI+医疗之药品研发领域：建议关注已布局医疗之药品研发领域：建议关注已布局AIAI制药的制药的CXOCXO企业及企业及互联网平台互联网平台资料来源：新浪新闻，财联社，搜狐网，智药局，澎湃新闻，IT桔子，澎湃新闻，创投日报，云深制药官网，华为云官网，凤凰网，晚点LatePost，百度生科官网，百度生科公众号，前瞻网，新浪财经，雷锋网，国海证券研究所企业名称企业名称AI+AI+制药领域相关进展制药领域相关进展成都先导成都先导成都先导与腾讯 AI

48、Lab的第一阶段合作案例的成果已经发表于ACS0mega，双方共同享有基于AI技术的分子骨架跃迁系统，该算法有望加快药物研发领域中的小分子设计环节，从而减少人力以及时间成本。泓博医药泓博医药AI技术对基于经典CADD以及药化经验的分子设计有着互补作用，在分子生成，理化性质以及代谢性质预测上有着不可比拟的优势，公司含药物设计的新药研发综合服务可以提供大量实际应用场景，对基于机器学习的预测模型可获得比传统AI公司更精确的计算结果。信立泰信立泰近期与深圳阿尔法公司合作AI药物研发领域开展新药合作，小核酸药物在高血压领域的研发也有合作，以创新科技助力公司走得更快、更远。药石科技药石科技公司开发了独特的

49、基于超大成药化学空间的人工智能药物发现技术平台（AIDD），探索AI与公司其他新药发现技术如虚拟筛选、DEL-T、FBDD的有效结合，利用开源蛋白质结构预测AlphaFold2算法模型。健康元健康元立足长远，坚定、稳步地布局 AI 药物分子设计、合成生物学等前沿技术，力争为集团研发管线的创新性、成功率和效率赋能。恒瑞医药恒瑞医药公司不断优化己有的品体结构平台和化合物库体系，新建HTS筛选平合，同时引进法国Iktos公司用于小分子从头设计的分子生成人工智能系统Makya，逐步构建起AI药物设计平合，完善FIC药物研发条件。药明康德药明康德药明康德HITS事业部早前就开始将计算化学、CADD和深度

50、学习等方法用于苗头化合物的开发；把Alphafold对蛋白结构的预测和公司能够进行蛋白结合验证的和小分子结构验证的能力结合起来，差异化赋能客户，推进新药发现。昭衍新药昭衍新药公司目前正在进行AI药物这方面的探索性尝试，尚处于起步阶段。公司未来也计划利用AI技术提高试验效率和质量，更好地服务客户。华东医药华东医药公司与以数字化、智能化驱动的人工智能（AI）药物研发科技公司晶泰科技(XtalPi）签署管线合作开发协议，双方将就优质抗肿瘤靶点的新药发现展开深入合作。一品红一品红公司子公司投资深圳阿尔法分子科技有限责任公司，布局AI创新药物发现赛道，加速推进公司创新药发展。睿智医药睿智医药上海睿智的计

51、算机辅助药物设计团队自2006年成立，在计算机智能药物分子设计、筛选方面积累了深厚的科学素养和经验，缩短前期药物分子设计周期，提升了药物开发效率。企业名称企业名称AI+AI+制药领域相关布局制药领域相关布局腾讯腾讯 投资投资AIAI初创企业晶泰科技：初创企业晶泰科技：腾讯于2015年和2018年参与晶泰科技的A及B轮融资，目前晶泰科技已成为国内AI制药头部企业；自主研发：自主研发：腾讯开发的AI驱动临床前新药开发平台“云深智药”，基于腾讯AI Lab自主研发的深度学习算法，同时提供数据库和云计算支持，致力于大幅减少寻找潜在活性药物的时间及成本，主要功能有蛋白质结构检测、虚拟筛选、分子生成、AD

52、MET预测和合成路线规划；华为华为 自主研发：自主研发：华为云医疗智能体“ElHealth”基于华为云Al和大数据技术优势，为基因组分析、药物研发、临床研究三个领域提供专业AI研发平台。字节跳动字节跳动 自主研发：自主研发：字节Al Lab部门位于北京、上海、美国加州三地的团队招揽Al制药领域的人才；字节跳动成立专门负责大健康业务的极光部门，该部分业务对外统一品牌为“小荷健康”。百度百度 自主研发：自主研发：百图生科BioMap是生物计算引擎驱动的创新药物研发平合，由百度创始人李彦宏发起创立，将先进Al技术与前沿生物技术相结合，构建独特的靶点挖掘及药物设计能力，开发创新药物；2023年百图生科

53、发布AI生成蛋白质平台AIGP。阿里巴巴阿里巴巴 合作研发：合作研发：阿里巴巴旗下的阿里云与全球健康药物研发中心合作，开发AI药物研发和大数据平合，针对SARS/MERS等冠状病毒的药物研发进行数据挖掘。平安科技平安科技 合作研发：合作研发：平安科技研究院与清华大学联合在计算生物学顶刊BIB上发表论文，首次公开了用于药物发现的分子预训练模型，具有5300万参数。国内相关上市公司近期关于国内相关上市公司近期关于AIAI药物的相关进展药物的相关进展国内互联网平台在国内互联网平台在AI+AI+制药领域的布局制药领域的布局请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17AI+AI+医疗之医疗信息化领域：医

54、疗之医疗信息化领域：国内医疗信息化快速发展，商业模式多样化国内医疗信息化快速发展，商业模式多样化资料来源：艾瑞咨询，国海证券研究所医疗信息化主流厂商医疗信息化主流厂商厂商定位厂商定位产品特征产品特征商业模式商业模式典型厂商典型厂商医疗硬件企业医疗硬件企业智能医疗硬件供应商，处于医疗信息化产业价值链的上游包含面向B端客户的专业智能硬件、面向C端用户的可穿戴医疗设备以硬件销售为主，多为医院客户一次性集中采买，长需与综合类、专注医疗行业的软件供应商鱼跃、乐康等通用信息化企业通用信息化企业面向全行业信息化产品及服务供应商，受企业基因与技术沉淀影响，通常以专业模块切入数据库、ERP、CRM、信息安全等通

55、用产品，不具备强行业属性以模块化产品直销为主，定制化程度低Oracle、用友、金蝶等传统医疗信息化企业传统医疗信息化企业以大三甲、三乙医院、公共卫生（卫健委机构）为目标客户群持续输出产品及解决方案，并加速渗透二级以下医院及相关卫生系统以HIS产品为主，呈现横向向泛CIS系统扩展，纵向基于AI、大数据、物联网等技术深化的特征以项目制或售卖产品模块方式为主多以直销模式为客户提供全面的产品定制化服务售后营收增长点涵盖运维服务、新应用升级两大主要内容东软、卫宁、东华等新兴医疗技术企业新兴医疗技术企业以三甲医院为目标客群输出以“新兴技术”为核心的产品及定制化服务产业矩阵丰富，除了传统CIS软件，还包括【

56、新兴技术+临床信息系统】应用，如AI+CDSS、AI+PAS，SaaS化产品如云影像、云电子病历医院/卫健委集中采购，以产品模块直销与传统医疗信息化厂商合作，将其产品模块进行集成打包根据部署模式或以项目制/订阅制收费医渡云、惠每科技互联网巨头互联网巨头面向大型医院提供HIS/CIS等专业系统；面向区域卫生系统提供全链转型服务；提供云基础资源、新兴技术等以互联网为载体和技术手段，提供医疗大健康平台产品及服务由2G/2B向2C扩展华为、BATJ大型综合企业大型综合企业面向大型医院及公共卫生机构的智慧医疗产品与服务供应商，主攻医疗大健康市场产品矩阵丰富，服务体系完善拥有雄厚的技术与资金实力，能支撑产

57、业快速迭代，及新技术应用由2G/2B向2C扩展平安智慧城市、亚信科技1980S1990S2000S2010S-20202018至今 特征：特征：初步建设医院基础信息系统，涉及门诊、住院、费用信息的管理，以及医技信息的管理；医院运营效率与业务需求是此阶段医院信息化建设的核心驱动力。特征：特征：建设重心由运营管理类向临床业务类逐渐过渡，开发重点是诊疗相关系统；重要事件：重要事件：1996年HIPAA 法案颁布，标志着美国医疗信息化工作全面展开，2004年13335号总统令发布，要求十年内在全美实现电子病历；2009年HITECH法案投入近200亿美元，在全美推广医疗信息技

58、术应用；加以联邦医保及联邦医助EHR奖惩制度，美国基础电子病历的渗透率从2009年的12%提高至2016年的95%。特征：特征：推动医疗机构内部电子病历系统的应用，建立国家健康网络，实现医疗机构之间的信息共享；重要事件重要事件：2015年MACRA法案提出支付方式新框架，开始推动医疗信息的互操作性；2016年，电子病历推动医疗信息更大规模的互联互通。特征：特征：建立以财务、运营、流程管理为核心的HIS系统，主要功能包括门诊、住院、药品、行政管理等；供给：供给：玩家包括通用信息化供应商，如国外的Oracle、SAP，国内用友、金蝶等；围绕医院医疗服务业务，提供平台级HIS产品的厂商，如卫宁、东软

59、、东华等。特征：特征：大型三级医院信息化基础逐渐完善，信息化需求向细分领域延伸，建立面向患者的、以医嘱为驱动的CIS系统为此阶段的关键，主要功能包括EMR、PACS、LIS、RIS、检验系统、体检系统、合理用药等；供给：供给：提供HIS/HRP/CIS等系统的医疗行信息化软件供应商占据优势，HIS市场集中度逐渐提升。特征特征：以数据为导向，建立互联互通的院内及区域信息网络，实现信息共享及数据融合应用等为核心方向；供给供给：玩家类型、产品形态多元化，互联网医院、智能医疗硬件、医疗SaaS、AI+医疗、大数据+医疗等厂商百花齐放。美国中国请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18AI+AI+医疗

60、之医疗信息化领域：医疗之医疗信息化领域：AIAI在院内信息化中的应用场景较为多元在院内信息化中的应用场景较为多元资料来源：动脉网，蛋壳研究院2022医疗人工智能行业研究报告，国海证券研究所原有医疗信息化系统的产品升级原有医疗信息化系统的产品升级 长期来看，单病种指控的范围与维度均呈现增加趋势，使得医院不得不采用数字化的方式取代人工方式进行上报。此外，医院需要主动采用信息化手段进行自动化数据采集以解决工作量问题，并借助AI实现全时段、全流程的质控。智慧预约系统智慧预约系统智慧电子病历智慧电子病历单病种质控单病种质控 通常相关检查项目嵌在问诊与治疗环节之中，信息化企业可将每一科室现行的预约规则进行

61、梳理，将这些经验整理成程序语言，制成基于深度学习支持的规则引擎，统一整理分配患者检查。通过AI的方式，系统能够自动识别患者检查电子申请单，并结合与检查相关的环境因素、医学因素、时间因素及动态因素等，为患者推荐最合理的检查预约时间。将AI置入电子病历系统，借助于互联网医疗、语音输入等方式收集患者文本信息后，NLP能对信息进行分析处理，自动填充电子病历；利用疾病相关指南及胸外科专家意见汇集的知识图谱对手动录入的病历进行审查，矫正错误病历书写、错误用药等常见问题。高医疗质量安全不良事件报告率是近年国家医疗质量安全改进目标中的重点项，基于NLP的算法，AI能够及时发现各类医疗文本信息之中的错误所在，并

62、上报至安全不良事件预警平台，由质管部门集中处理。通过这种方式，医院能够对全院的不良事件进行监控，高效及时发现高危问题。不良事件预警不良事件预警AI+AI+院内信息化增量场景院内信息化增量场景智慧病案智慧病案 病案质控通常分为形式质控与内涵质控，形式质控主要是看哪些项目存在填写遗漏、书写错误，而内涵质控里包含逻辑关系，病案内容绝大部分是以连贯的文字形式呈现，少有类似上海品茶标准化、结构化的数据，因此对于质控难度远高于上海品茶质控，且需要超越传统机器学习的算法进行个性化质控。CDSSCDSS CDSS指运用合适的计算机技术，针对半结构化或非结构化医学问题，通过人机交互方式改善和提高医疗诊断决策效率的系统。

63、AI能够大量处理非结构化数据，形成知识图谱，为医生提供知识查询、相似病案推荐、辅助诊断等，还可以对医生的诊断流程进行规范提醒，提高诊断的规范性和准确性。智慧科研平台智慧科研平台 智慧科研平台可用于医学影像大数据管理与分析、数据标记、深度神经网络模型构建、影像组学特征提取、组学特征分析与机器学习模型构建等研究，可应用于X线、CT、MRI、PET/CT、病理切片、消化内镜等多种影像数据深度学习与影像组学建模。AIAI病案质控功能及价值病案质控功能及价值请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19AI+AI+医疗之医疗信息化领域：建议关注多领域布局的企业以及细分领域龙头医疗之医疗信息化领域：建议关注

64、多领域布局的企业以及细分领域龙头资料来源：依山科技，前瞻产业研究院，搜狐网，智研咨询，嘉和美康公司公告，嘉和美康公司官网，电子产品世界，证券时报，同花顺财经，国海证券研究所业务领域业务领域业务类型业务类型东华软件东华软件东软集团东软集团万达信息万达信息卫宁健康卫宁健康创业慧康创业慧康思创医惠思创医惠和仁科技和仁科技麦迪科技麦迪科技嘉和美康嘉和美康医药临床试验管理平台招采配一体化医疗医院HIS电子病历公共卫生基层系统分级系统医联体远程医院医保实时结算异地结算医保控费基金支付全国卫生平台大数据平台互联互通平台省级卫生平台区域公共卫生平台建议关注多领域布局的企业以及细分领域龙头建议关注多领域布局的企

65、业以及细分领域龙头：1）国内医疗信息化企业可以分为三类：第一类专注于医疗信息化，以创业慧康、卫宁健康和和仁科技为代表，逐步从HIS向CIS延伸；第二类是软件服务和IT集成企业，医疗信息化只是相关技术能力的应用，如东软集团、东华软件；第三类通过并购进入医疗信息化领域，如思创医惠。从业务布局的完整度来看，前四位分别是万达信息、卫宁健康、东华软件以及东软集团；2）电子病历是近年医疗信息化的主要竞争赛道之一，作为医疗信息化升级的重要抓手，电子病历应用水平评级促进市场快速增长，根据IDC数据（2014-2021年），嘉和美康在国内电子病历系统市场连续八年排名第一。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明

66、20AI+AI+医疗之其他服务领域：谷歌推出医疗大型语言模型医疗之其他服务领域：谷歌推出医疗大型语言模型MedMed-PaLMPaLM 2 2MedMed-PaLMPaLM表现出和人类医生相当的水平表现出和人类医生相当的水平1）在科学常识方面，Med-PaLM和人类医生的正确率都达到了92%以上；2）在理解、检索和推理能力上，总体来说，Med-PaLM几乎达到了人类医生的水平，两者相差无几；3）在答案的完整性上，Med-PaLM的回答有显著提升，只有15.1%的回答被认为缺失了信息，进一步拉近了与人类医生的距离；4）5.9%的Med-PaLM回答被认为存在潜在的危害，人类医生相对最低为5.7%

67、；预计相关应用落地仍需时间预计相关应用落地仍需时间在某些情况下，Med-PaLM 2的答案与临床医生提供的答案相当，甚至更详细；但在其他情况下，Med-PaLM 2的反应不那么准确；考虑到医疗信息的敏感性，这项技术普及到普通消费者服务中还需一定时间。MultiMedQALiveQA TREC 2017Consumer Health QAMedQA(USMLE)PaLMFlan-PaLMMed-PaLMMed-PaLM 2评估微调变体指令调整提示与医学进一步接轨MedicaitonQAPubMedQAMedMCQAMMLUMedMed-PaLMPaLM作为作为PaLMPaLM的衍生品的衍生品1）

68、PaLM(Pathways Language Model)是谷歌转换器语言模型，基于Pathways架构，拥有5400亿参数，是谷歌迄今为止研发的最大规模的模型谷歌和谷歌和DeepMindDeepMind合作推出合作推出MedMed-PaLMPaLM 2 21）第一代模型Med-PaLM是首个在类似美国医学执照考试(USMLE)中成功获得及格分数(准确率大于等于60%)的人工智能系统。2）新一代产品Med-PaLM 2在医学考试问题上的表现处于“专家”的水准，其准确率超过85%，比前一代的结果高出18%。Med-PaLM 演变过程Med-PaLM QA实例资料来源：东方财富网，科创板日报，量子

69、位公众号，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21AI+AI+医疗之其他服务领域：微软医疗之其他服务领域：微软NuanceNuance推出推出GPTGPT-4 4驱动的医疗笔记工具驱动的医疗笔记工具医生与病人完成就诊过程医生与病人完成就诊过程DMODMO语音识别语音识别医生可编辑，签字后上传至病人电子健康记录医生可编辑，签字后上传至病人电子健康记录DAX ExpressDAX Express自动生成临床笔记草稿自动生成临床笔记草稿ambient AIambient AIGPT4GPT4驱动7分钟，平均节约就诊50%的时间提高效率提高效率减少医生倦怠减少医生倦怠提高文书质量提高

70、文书质量提高患者满意度提高患者满意度减少医生70%的倦怠和疲劳感3/4的医生认为DAX Express提高了医疗文书的质量85%的患者认为医生互动度更高线下就诊线上就诊即时、准确、高效即时、准确、高效自动记录自动记录患者的就诊情况DAX ExpressDAX Express应用场景与效果应用场景与效果资料来源：腾讯新闻，站长之家，Nuance官网，国海证券研究所 微软旗下微软旗下NuanceNuance推出医疗笔记工具，大幅提升诊疗效率：推出医疗笔记工具，大幅提升诊疗效率：微软旗下语音识别公司Nuance Communications推出Dragon Ambient eXperience（DA

71、X）Express，由人工智能驱动的面向医疗工作者的临床笔记应用程序。DAX Express旨在帮助减轻临床医生的管理负担，可在病人就诊后几秒钟内自动生成临床笔记草稿。该技术由环境人工智能（ambient A.I.）和OpenAI最新模型GPT-4共同驱动，通过Nuance的Dragon Medical One语音识别应用实现，目前该应用已有超55万名医生使用。DAX ExpressDAX Express应用流程应用流程请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明22AI+AI+医疗之其他服务领域：百度推出面向医疗之其他服务领域：百度推出面向B B端药企的垂类对话机器人端药企的垂类对话机器人GBI

72、 BotGBI BotSOURCE医药竞争情报在线数据库DEVINT医疗器械竞争情报在线数据库MERTIXKOL医学专家在线数据库 为医药行业的专业人士提供行业新闻、数据情报、分析工具 整合产品、公司、市场等方面的数据，通过分析工具、及时的行业政策与新闻 医疗行业专业人士筛选、追踪KOL医学专家，更为高效寻求合作者，便捷地让研发人员掌握药物的研发状况，市场营销人员策划与执行市场推广方案将更为精准有效GBI数据库百度文心一言GBI Bot已经打通未来打通产业级知识增强具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力与GBI在数据、算法、洞察、资源等多方位优势互补全全链链数数智智化化转转型型灵医智惠 孵

73、化医疗AI中台、医疗知识中台和医疗数据中台 推出CDSS、IMR等行业领先型智慧化产品及解决方案 覆盖智慧临床、智慧管理，智慧服务三大场景使用入口 网页端新增提问入口、微信端GBI官方微信公众号 目前仅面向药企等生物医药行业B端客户资料来源：腾讯新闻，观察者网，界面新闻，GBIHealth公众号，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明23三三、AIGC+AIGC+医疗产业链投资机会医疗产业链投资机会请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明24AIGC+AIGC+医疗医疗相关标的梳理（一）相关标的梳理（一）医疗领域医疗领域涉及标的公司涉及标的公司股票代码股票代码AI+AI+医疗业

74、务医疗业务公司业务布局公司业务布局总市值（亿元）总市值（亿元）收盘价收盘价（港元（港元/元）元）PS(TTM)PS(TTM)PE(TTM)PE(TTM)医学影像与医学影像与辅助诊断辅助诊断腾讯腾讯0700.HKAI+医学影像及辅助诊断腾讯觅影AI影像、腾讯觅影AI辅诊、腾讯医典、微信医保支付、电子健康卡等32,3163865.917.5迈瑞医疗迈瑞医疗300760.SZAI+医学影像及辅助诊断AI技术在迈瑞医疗生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大产线中均有应用。作为医疗器械的龙头企业，迈瑞医疗还牵手腾讯AI Lab共同研发了“全自动外周血细胞形态学分析仪”3,77931213.040.0联影

75、医疗联影医疗688271.SHAI+医学影像及辅助诊断AI+医学影像与治疗设备、医疗数智化创新解决方案等1,27115413.877.8乐普医疗乐普医疗300003.SZAI-ECGAI-ECG Platform是乐普自主研发的心电图人工智能自动分析诊断系统，国内首项获得美国FDA批准的人工智能心电产品436234.527.1开立医疗开立医疗300633.SZAI+医学影像及辅助诊断超声诊断系统、电子内镜系统全新的智能诊断平台等2375513.567.0万东医疗万东医疗600055.SHAI+医学影像及辅助诊断万里云智慧影像平台，提供AI+医学影像诊断服务1732515.9104.2理邦仪器理

76、邦仪器300206.SZAI+医学影像及辅助诊断病人监护、心电诊断、超声影像、体外诊断等业务，与腾讯在“AI电子阴道镜辅助诊断系统”的联合研发上正达成战略合作76134.432.7鹰瞳科技鹰瞳科技2251.HKAI+医学影像及辅助诊断聚焦视网膜影像人工智能产品，核心产品Airdoc-AIFUNDUS(1.0)获得国家药监局颁发的首张眼科AI第三类医疗器械证书141612.8-8.1医疗信息化医疗信息化卫宁健康卫宁健康300253.SZAI+医疗信息化业务覆盖智慧医院，智慧区域卫生，互联网+医疗健康等，目前有骨龄人工智能诊断、胸片报告自动生成系统等产品应用AI技术2981410.4115.2东华

77、软件东华软件002065.SZAI+医疗信息化公司子公司东华医为人工智能医疗领域产品覆盖基础层包含医疗健康数据治理平台、共享平台等，技术层包括医学自然语言处理工具集，应用层包含“VTE风险评估与预警监控系统”、“智能护理系统”、“临床大数据AI分析挖掘系统”、“医疗文本结构化系统”、“医学影像分析系统”等10+产品26682.3101.3创业慧康创业慧康300451.SZAI+医疗信息化公司AI应用软件产品包含“大数据商业智能分析平台”“医学影像大数据智能分析平台”“健康风险评估平台”“医学检验人工智能分析系统”等170119.348.1资料来源：Wind，腾讯医疗健康官网，百度，环球老虎财经

78、，蓝点新科技、器械之家，医学工程在线，读创/深圳商报，万里云官网，新京报，鹰瞳，东方财富网，每日经济新闻，卫宁健康官网，新浪财经、证券时报网，腾讯网，界面新闻，国海证券研究所注：数据更新日期为2023年4月1日请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明25AIGC+AIGC+医疗医疗相关标的梳理（二）相关标的梳理（二）医疗领域医疗领域涉及标的公司涉及标的公司股票代码股票代码AI+AI+医疗业务医疗业务公司业务布局公司业务布局总市值（亿元）总市值（亿元）收盘价收盘价（港元（港元/元）元）PS(TTM)PS(TTM)PE(TTM)PE(TTM)医疗信息化医疗信息化万达信息万达信息300168.SZA

79、I+医疗信息化已形成数百个AI行业模型，支撑公司智慧城市、智慧医卫等行业应用，公司慧读产品是OCR识别和结构化产品，对行业单据具有较高识别准确率，支撑一网通办、医保等应用，慧聊产品提供基于NLP技术的智能客服能力，支撑公司健康云、蛮牛等应用162115.0-56.3东软集团东软集团600718.SHAI+医疗信息化东软医疗CT是国产CT先行者、中国首台CT缔造者、实现16-512层CT全覆盖，目前国内市场占有率居于前列，已发布CT全流程AI解决方案、实现AI扫描、AI重建、AI诊断三大功能148121.612.2久远银海久远银海002777.SZAI+医疗信息化公司人工智能在医疗应用方面主要应

80、用在临床智能辅助诊断、医院科研服务、医院绩效评价和医保支付政策仿真等领域116289.062.8润达医疗润达医疗603108.SH医疗信息化在数字化智慧检验领域已推出“慧检-人工智能解读检验报告系统”等10余套检验数字化信息产品，并相继在安徽省立医院、深圳罗湖医院、山东平阴县人民医院等数十家医疗机构上线使用91160.925.3嘉和美康嘉和美康688246.SHAI+医疗信息化自主研发智能医学数据中台，打造覆盖智能诊前服务、临床决策支持、病历内涵质控及大数据科研等不同应用场景的医疗AI系统，实现数据驱动下的患者服务、临床辅助、科研反哺、质控护航的多位一体医疗服务模式68499.7105.3思创

81、医惠思创医惠300078.SZAI+医疗信息化目前已经拥有自主知识产权的医疗人工智能引擎和多个专科人工智能模型，已在临床应用，包括承建的国家卫健部分医疗质控大数据平台，公司与百度主要是在临床辅助决策和语音交互智能引擎上的合作。4964.9-6.3智云健康智云健康9955.HK慢病管理构建基于医学算法引擎的智云医疗大脑，依托AI，在医生端应用在线辅助诊断决策，降低医疗误诊率；在患者端和药房端形成智能助手进行分诊导诊，提高服务效率；同时也可以优化医生排班系统，支撑智云平台的医疗服务能力。4181.4-2.5药物研发药物研发药石科技药石科技300725.SZAI+药物研发公司开发了独特的基于超大成药

82、化学空间的人工智能药物发现技术平台（AIDD），探索AI与公司其他新药发现技术如虚拟筛选、DEL-T、FBDD的有效结合，利用开源蛋白质结构预测AlphaFold2算法模型，具备了针对绝大部分创新靶点的人工智能筛选能力。141719.548.0信立泰信立泰002294.SZAI+药物研发公司与深圳阿尔法分子科技有限责任公司(AlphaMol)签署了共同开发新药的合作协议，双方将在抗肥胖症新药研发领域开展深度研发合作，利用AI共同推进药物研发的智能化升级。3943511.361.9健康元健康元600380.SHAI+药物研发公司布局AI药物分子设计、合成生物学等前沿技术，为集团研发管线的创新性、

83、成功率和效率赋能；与腾讯量子实验室签署了战略合作协议，共同推进量子计算+人工智能在微生物合成生物学研究及相关药物研究领域的应用。254131.517.6资料来源：Wind，Zaker，每日经济新闻，松果财经，界面新闻，中国商报，每经网，中国发展网，证券之星，信立泰官网，金融界，国海证券研究所注：数据更新日期为2023年4月1日请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明26AIGC+AIGC+医疗医疗相关标的梳理（三）相关标的梳理（三）医疗领域医疗领域涉及标的公司涉及标的公司股票代码股票代码AI+AI+医疗业务医疗业务公司业务布局公司业务布局总市值（亿元）总市值（亿元）收盘价收盘价（港元（港元/元

84、）元）PS(TTM)PS(TTM)PE(TTM)PE(TTM)药物研发药物研发成都先导成都先导688222.SHAI+药物研发公司与腾讯AILab的第一阶段合作案例的成果已经发表于ACSOmega，双方共同享有基于AI技术的分子骨架跃迁系统。目前基于AI技术的分子骨架跃迁系统已经在公司司多个内外部药物研发项目上进行应用。832125.0317.3医渡科技医渡科技2158.HKAI+药物研发、医疗服务业务涵盖大数据平台和解决方案、生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案，基于“医疗智能大脑”YiduCore，赋能临床研究、医疗管理、区域公共卫生与人口健康管理、新药研发等领域。6675.6-10.

85、0泓博医药泓博医药301230.SZAI+药物研发公司对计算机辅助药物设计（CADD）和人工智能药物研发（AIDD）都有布局，截止到2021年底，公司CADD/AIDD技术平台已累计为30多个创新药项目提供了技术支持。496410.168.3维亚生物维亚生物1873.HKAI+药物研发维亚生物与百图生科签署战略合作协议，基于百图生科的AI+生物计算引擎，与维亚生物基于结构的综合性新药发现平台形成技术互补，共同加速推进生物创新药物研发设计。2511.1-4.9健康管理健康管理百度集团百度集团9988.HKB端赋能+C端诊疗百度灵医智惠基于百度AI技术全栈赋能，孵化医疗AI中台、医疗知识中台和医疗

86、数据中台，先后推出CDSS、IMR等行业领先型智慧化产品及解决方案。百度文心一言首个落地医药行业的产品GBI-Bot正式发布，这款医药垂类对话机器人使用百度灵医智惠在医疗健康行业的技术积累，实现文心一言与GBI专业数据库的有机结合。18,6161002.258.0京东健康京东健康6618.HKC端医疗电商+在线诊疗京东健康的医疗知识体系已覆盖1000种常见疾病，以及千万级别的健康知识关系。京东健康将其运用到智能辅诊等核心环节，实现了医疗AI技术与医生专业知识的有机结合。1,626583.5436.4阿里健康阿里健康0241.HKC端医疗电商+在线诊疗G端协助政府孵化AI产业并开展AI应用课题，

87、B端基于AI的医院战略合作伙伴推进，C端使用AI技术提升患者诊疗体验，67263.1547.5平安好医生平安好医生1833.HKC端医疗电商+F/B/C端诊疗服务形成独特的“互联网+AI+千人规模自有医疗团队”服务模式，依靠自有医疗团队+AI技术，为用户提供及时高效的医疗服务，AI应用包括AI辅助诊疗系统、一分钟诊所、现代华佗计划等。195203.2-32.7叮当健康叮当健康9886.HKC端医疗电商+在线诊疗叮当健康的在线诊疗和慢病与健康管理平台，汇集患者、医生、药企，联合药企撬动医生资源，实现在线全病程管理，同时，用户规模还能促进大数据沉淀，反过来帮助AI深度学习完善选品与供应链管理。41

88、41.0-1.5资料来源：Wind，金融界，制药网，证券时报，观察者网，中国财富网，亿欧网，新华社，国海证券研究所注：数据更新日期为2023年4月1日请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明27AI+AI+医疗之健康管理领域：京东健康医疗之健康管理领域：京东健康京东健康业务构成 用户心智改变、政策利好释放等因素推动医药电商行业步入高速发展期用户心智改变、政策利好释放等因素推动医药电商行业步入高速发展期：医药电商行业主要驱动因素包括疫情催化下用户活跃度走高，消费频次及用户规模均有所提升，同时互联网医疗用户心智加强，在线购药习惯逐步加深；处方药外流创造增量空间，医保支付打通趋势明确；医药电商相关政

89、策自2018年起支持力度逐步提高，2020年疫情催化下，互联网医疗政策继续放宽，例如允许网售处方药、将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围等，政策利好持续释放，互联网医疗行业迎来新拐点。京东健康作为国内医疗电商龙头企业，供应链优势显著，预计长期医药电商业务市占率稳步提高京东健康作为国内医疗电商龙头企业，供应链优势显著，预计长期医药电商业务市占率稳步提高：1）医药电商自营及平台业务双线并行，目前自营业务贡献主要销售GMV，据京东健康公司公告显示，截至2022年，京东大药房已连续七年以超过行业平均水平的四倍速度增长，服务患者超过1亿人次；全国范围内的药品仓库和非药仓库数量分别增至22

90、个和超过500个，药品“自营冷链”能力已覆盖全国超300个城市，供应链能力持续提升；同时平台积极吸引第三方商家入驻以丰富供给侧选择，截至2022年底，京东健康在线平台第三方商家超过2万；2）医疗健康服务方面，公司不断提升线上线下一体化的服务能力，京东健康互联网医院日均在线咨询量超30万。资料来源：人人都是产品经理，易观分析，IQVIA，人民网，安永中国互联网医疗曙光初现，新浪财经，新浪科技，智通财经网，Wind，京东健康公司财报，央广网，中证网，京东健康公司公告，封面新闻，国海证券研究所7,255 9,435 16,774 26,177 40,367 914 1,407 2,609 4,505

91、 6,369 -5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,0002018A2019A2020A2021A2022A京东健康收入结构（百万元）京东健康收入结构（百万元）医药和健康产品销售线上平台、数字化营销及其它服务京东健康AI业务布局数智医疗解决方案体系技术开发平台大数据应用体系运营支持体系供应链管理体系 云影像平台云影像平台 智能随访平台 阿瑞斯开放平台 互医大脑 RWD平台 AIAI合理用药系统合理用药系统 数字疗法 医疗知识图谱医疗知识图谱 网络信息安全 质量管理体系 线上诊疗流程规范 线上专科建设

92、智能客服机器人智能客服机器人 慢病服务中心供应链 医院SPD院内供应链 医院后勤物资整合管理 社会办医疗机构采购面向医院面向医院互联网医院综合解决方案中医院数智化建设综合解决方案数智诊后服务综合解决方案院内一体化供应链解决方案 患者便捷就医入口 医护贴心智能助手 医院精益运营伙伴 名医 名药 创新 诊后随访内容库 诊后全周期数据追踪 供应链基础设施运营服务请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明28 医学知识图谱是医疗医学知识图谱是医疗AIAI的基础技术，也是阿里健康“三朵云”战略（云药房、云医院、的基础技术，也是阿里健康“三朵云”战略（云药房、云医院、云基建）的基础技术。云基建）的基础技术。

93、通过动态数据的挖掘、关联、推理、融合，以及统一的专业术语和编码标准建设，形成标准化、高效率、高智能的医学知识库，从而提升在线诊疗、药品供给、慢病管理、医学科普等工作的水平。阿里健康目前正在构建的中文临床术语集（Chinese Clinical Terminology，CCT）和中文药物术语集（Chinese Pharmaceutical Terminology，CPT），是医学知识图谱的核心要件，相当于智慧医疗的“大脑”、医学AI的“芯片”。未来将基于医学知识图谱开发出各种医疗人工智能化的产品，广泛应用于医疗搜索、医学知识库、合理用药、HIS系统、LIS/PACS/DRG/DIP/CDSS等应

94、用场景。阿里健康人工智能开放平台，是由阿里健康联合医疗健康阿里健康人工智能开放平台，是由阿里健康联合医疗健康AIAI生态伙伴，基于医学人工生态伙伴，基于医学人工智能及数据智能技术建设而成。智能及数据智能技术建设而成。该开放平台提供医疗AI建模、训练及开放应用服务，针对医疗机构真实临床场景，提供智能肺、乳腺X射线、肿瘤靶区勾勒等多部位、多病种医学AI系统应用及糖尿病用药、宫颈癌筛查等AI辅助诊断决策系统应用平台。用户心智改变、政策利好释放等因素推动医药电商行业步入高速发展期：用户心智改变、政策利好释放等因素推动医药电商行业步入高速发展期：医药电商行业主要驱动因素包括疫情催化下用户活跃度走高，消费

95、频次及用户规模均有所提升，同时互联网医疗用户心智加强，在线购药习惯逐步加深；处方药外流创造增量空间，医保支付打通趋势明确；医药电商相关政策自2018年起支持力度逐步提高，2020年疫情催化下，互联网医疗政策继续放宽，例如允许网售处方药、将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围等，政策利好持续释放，互联网医疗行业迎来新拐点。平台第三方生态完善以丰富供给侧选择，背靠阿里系资源建立流量优势：平台第三方生态完善以丰富供给侧选择，背靠阿里系资源建立流量优势：1）阿里健康作为国内医疗电商龙头企业，立足医药电商大力发展平台业务，背靠阿里系生态资源建立流量优势，利用集团C端流量，拓展了支付宝、淘宝

96、、天猫、淘特、UC浏览器、饿了么、夸克搜索、钉钉、考拉、医鹿APP等多个入口；2）目前医药电商平台业务贡献主要销售GMV，阿里健康是国内医药健康品SKUs最丰富的平台，已服务超过2.7万个商家、库存数量超过4,800万个SKUs，且合作商家数和SKUs持续保持高速增长；3）医疗服务业务涉及多个大健康领域，截至2022年9月，服务慢病用户数达到730万人，同比增长46%，小鹿中医已有注册中医师达到9.1万，累计服务接近1100万患者。据阿里健康公司公告，截至2022年3月31日，阿里标准化体检服务已覆盖超过140个城市，700家医院，挂号号源已覆盖近6000家医院，其中三甲医院覆盖率超过80%。

97、AI+AI+医疗之健康管理领域：阿里健康医疗之健康管理领域：阿里健康阿里健康业务构成阿里健康AI业务布局4,227 8,134 13,216 17,911 690 1,170 1,965 1,996 -5,000 10,000 15,000 20,000 25,000FY2019FY2020FY2021FY2022阿里健康收入结构（百万元）阿里健康收入结构（百万元）医药自营业务医药电商平台服务医疗健康及数字化服务业务资料来源：人人都是产品经理，易观分析，IQVIA，人民网，安永中国互联网医疗曙光初现，Wind，阿里健康公司财报，新浪财经，光明网，千龙网，阿里健康官网，Doctor You官网，

98、阿里健康公司公告，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明29AI+AI+医疗之健康管理领域：平安好医生医疗之健康管理领域：平安好医生 政策环境由收紧到放宽，政策环境由收紧到放宽，20202020年疫情催化下行业迎来新拐点：年疫情催化下行业迎来新拐点：从互联网医疗行业发展阶段来看，国务院于2018年发布国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见，互联网医疗行业地位得以确立，推动整体行业进入转折期；2020年疫情催化下，互联网医疗政策继续放宽，例如允许网售处方药、将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围等，政策利好持续释放，互联网医疗行业迎来新拐点。“综合金融“

99、综合金融+医疗健康”双轮并行，管理式医疗付费用户渗透率提升空间较大医疗健康”双轮并行，管理式医疗付费用户渗透率提升空间较大：1）平安集团将依靠科技驱动战略，创新推出中国版“管理式医疗模式”，将平安集团旗下5大平台平安银行、平安普惠、平安养老保险、平安财产保险、平安人寿保险和平安健康保险大约7000万企业客户和2.28亿的个人金融用户赋能平安健康；同时依靠平安科技强大的科技基础平台、庞大的数据库资源和金融安全级别的信息安全和客户隐私保护赋能平安健康；2）F端融入平安集团金融业务，实现平安集团各金融渠道战略协同，帮助平安健康付费用户数增长、单用户价值提升。目前平安健康F端付费用户数在平安集团渗透率

100、仅为15%，仍有较大提升空间；3）AskBob赋能平安健康APP上自有医疗团队和签约的合作外部名医专家，提升医生日常诊疗效率，提升医生的学术研发效率和创造前沿科研学术机会。通过进一步提升专科辅助诊断等医疗服务方面的专业性和服务效率，平安健康将有望不断提高专业、严肃医疗能力，让全科医生更全、专科医生更专，持续提供高质量医疗健康服务。资料来源：安永中国互联网医疗曙光初现，平安好医生公司报告，Wind，同花顺，平安健康官网，国海证券研究所 AskBobAskBob医生站：医生站：平安健康打造AskBob医生站，基于4000万医学文献、20万药品说明书、2万临床指南等中英文医疗知识图谱以及融合深度学习

101、模型，可为医生提供个体化精准诊疗推荐和辅助决策。AIAI健康管理师应用于中国平安“百万慢病项目”健康管理师应用于中国平安“百万慢病项目”：2022年平安健康旗下智慧医疗创新打造AI健康管理师，应用中国平安“百万慢病项目”中，辅助健康管理师们为该项目的用户群体提供慢病管理服务，极大提升了用户的慢病管理效率和依从性，管理效率提升了高达5倍。AIAI辅助工具：辅助工具：平安健康在健康管理领域应用的AI技术还创新打造了AI疾病风险辅助测评、AI运动方案等，均在平安健康的慢病管理服务中辅助着健康管理师们。以AI疾病风险辅助测评为例，该工具目前已支持预估12种疾病风险，可向健康管理师们预警当前正在接受慢病

102、管理服务的用户未来5年可能存在的疾病风险，方便健康管理师更有前瞻性地为用户定制个性化管理方案，数据模型目前准确率约90%。平安好医生业务构成管理式医疗管理式医疗家庭医生会员制家庭医生会员制O2OO2O医疗健康服务医疗健康服务 F F端端：为平安集团综合金融用户提供在线线下一站式、7*24小时不间断的主动式医疗服务 B B端端：形成“易企健康”管理类产品体系，提供“体检+”和“健管+”为核心的2大解决方案 C C端端：提供精细化管理的医疗健康解决方案、不同用户群体不同需求的精细化运营服务 枢纽定位，协助整合医疗健康供给侧资源，完善O2O死循环服务 帮助用户串联在线线下服务中的断点，提供连续、完整

103、的服务体验 家庭医生为核心、专科医生为支撑 带动客户使用各类增值产品和服务 到线、到店、到家/到企服务网络 全链路的供应商管理质控体系 开展体检业务及创新健康产品 打造“健康宝”系列核心产品医疗服务,41.35%健康服务,58.65%2022年平安好医生收入构成平安好医生AI业务布局请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明30AI+AI+医疗之医疗信息化领域：卫宁健康医疗之医疗信息化领域：卫宁健康 卫宁健康作为国内医疗信息化领域的龙头企业，卫宁健康作为国内医疗信息化领域的龙头企业，市场份额持续第一，市场份额持续第一，产品及客户资源优势显著：产品及客户资源优势显著：1）此前公司采用传统医疗卫生信

104、息化业务+创新互联网医疗健康服务业务双轮驱动模型，2022年初正式将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略，截至2021年末，WiNEX产品已在全国220余家医疗机构落地，覆盖25个省份。传统业务方面，公司千万级项目继续增长，2022 年1-9月，公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比基本持平，其中千万级项目 39 个（包含 WiNEX 项目17 个），去年同期为 29 个，数量及金额均实现同比增长；2）截至2022年H1，卫宁健康服务的各类医疗卫生机构用户达6,000 余家，其中包括 400 余家三级医院，用户遍布全国除中国台湾省、中国香港以外的 32 个省市自治区及特别行政区，是同行业客

105、户覆盖最广的公司之一；3）根据2022年7月 IDC 最新发布的中国医院核心管理系统市场份额，2021：支持医疗数字化转型研究报告，2021年在中国医院核心管理系统主要厂商市场份额中，卫宁健康占比为12.2%，市场份额位居第一（公司已连续两年排名第一）。AI+AI+口腔健康：公司口腔健康：公司通过深度学习技术，致力于口腔人工智能系统和相关应用的开发，根据临床需求开发的AI模型，可对CBCT进行高效、自动化化的处理，解决医生在读片时遇到的实际问题。AI+AI+医疗影像医疗影像：卫宁健康人工智能实验室与阿里巴巴达摩院合作，扩展多模态影像科研平台和外部模型进行对接，并为临床实验提供支持。2022年，

106、公司在实验室研发AI模型临床评价的基础上，添加了达摩院的最新研究成果，基于胸腹部平扫CT，进行多项高危和高发癌症的早期筛查有效性和安全性的前期研究。医疗数字化政府及公共卫生数字化管理数字化WiNEX医疗机构WiNEXMY医护人员WiNEX RegionWiNEX DnA医疗健康数字化转型保险服务医疗服务公卫服务健康服务互联网医院服务金融支付服务数字健康服务互联数字化产品数据即服务互联网医疗医药险生态药品服务物流服务云原生架构SaaS服务WinCloudWinDHP卫宁健康“1+X”业务战略卫宁健康AI业务布局资料来源：卫宁健康公司财报，卫宁健康官网，Wind，国海证券研究所公司收入结构2020

107、20212022H1医疗卫生信息化业务93.27%84.04%83.66%互联网医疗健康业务6.64%15.96%16.34%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明31 基于自主知识产权产品及核心技术，按照客户要求为其提供定制化应用软件系统或模块开发，技术支持服务及维护服务AI+AI+医疗之医疗信息化领域：嘉和美康医疗之医疗信息化领域：嘉和美康 公司长期深耕临床医疗信息化领域，在国内电子病历系统市场连续八年排名第一：公司长期深耕临床医疗信息化领域，在国内电子病历系统市场连续八年排名第一：公司在临床医疗信息化领域拥有长期的领先优势，重点产品电子病历平台、医院数据中心和智慧医疗产品协同应用，可以

108、形成临床数据生产、数据集中、数据利用的闭环，全面支撑临床数据深度利用及智慧医疗。根据IDC报告数据显示，2021年嘉和美康在中国电子病历市场的市场份额为18.0%，连续八年保持第一。截至2022H1，公司拥有医院客户1,500 余家，其中三甲医院500 余家，占全国三甲医院比例超过四分之一。在国家关于电子病历评级、互联互通评测、推动公立医院高质量发展等关注医院信息化建设的利好政策支持下，医疗信息化行业景气度持续改善，嘉和美康作为电子病历系统市场龙头企业有望直接受益。自制软件销售软件开发及技术服务外购软硬件销售 电子病历平台、医院数据平台、智慧医疗产品体系、互联网医疗解决方法四大类型 针对客户需

109、求，向客户销售第三方软件及硬件智慧医疗智慧医疗解决方案解决方案嘉和互联网嘉和互联网医疗产品体系医疗产品体系临床辅助决策支持系统（CDSS）AI病历内涵质控系统智能预问诊系统智能分诊系统大数据科研分析平台智慧医院系统互联网医院系统资料来源：嘉和美康公司财报，嘉和美康公司官网，IDC，Wind，国海证券研究所嘉和美康业务构成嘉和美康AI业务布局智慧智慧医疗产品体系医疗产品体系以医院内真实诊疗数据为基础，以智能医学数据中台为支撑，形成的覆盖临床诊疗、科研支持、医务管理、患者服务等多个应用场景的智慧医疗全生态产品矩阵，能够实现“诊前-诊中-诊后”智慧医疗服务闭环，为医疗机构、科研院校、卫生主管部门等提

110、供数字化、智能化、精细化的智慧医疗创新服务。嘉和美康,18%卫宁健康,13%海泰医疗,11%东软集团,9%创业慧康,8%东华医为,7%重庆中联,7%曼茶罗,6%其他厂商,20%中国中国Top8Top8电子病历系统厂商市场份额（电子病历系统厂商市场份额（20212021年）年）0.91.72.94.30.01.02.03.04.05.06.07.020021嘉和美康收入结构（亿元）自制软件软件开发及技术服务外购软硬件医疗器械 嘉和互联网医疗产品嘉和互联网医疗产品利用移动互联网、即时通讯、实时音视频、聚合支付、病历资料聚合等技术，打通互联网应用与院内业务系统的数据壁垒，实现了

111、线上线下相结合、院内外一体化管理。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明32四四、风险提示、风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明33风险提示风险提示人工智能发展不及预期人工智能发展不及预期，AIGCAIGC发展不及预期等风险发展不及预期等风险人工智能发展历经三次波折，曾因基础硬件软件、投入产出比较低等原因受限，目前AI、AIGC的发展可能仍存在相应的问题和风险；技术发展不及预期风险技术发展不及预期风险自ChatGPT大火出圈后，对于人工智能技术的关注度和期望可能过高，技术发展存在不及高预期的风险；商业化拓展不及预期风险商业化拓展不及预期风险目前AI、AIGC商业化模式仍在持续探索

112、和尝试阶段，可能由于付费意愿、实际效果等存在商业化拓展不达预期的风险；行业竞争加剧风险行业竞争加剧风险AIGC成为新一轮的生产力革命，海内外科技巨头纷纷加速布局，行业竞争加剧；中美科技竞争不确定性风险中美科技竞争不确定性风险如美国限制对中出口高端芯片，将多个科技企业和相关机构列入“实体清单”等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明34研究小组介绍研究小组介绍陈梦竹,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观

113、点而直接或间接收取到任何形式的补偿。分析分析师承师承诺诺行业投资评级行业投资评级国海证券投资评级标准国海证券投资评级标准推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。股票投资评级股票投资评级买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%20%之间；中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间；卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。海外小组介绍海外小组介绍陈梦竹，南开大学本科&硕士，6年证券从业经验，现任国海证券海外研究团队首席，专注于全球内容&

114、社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究。尹芮，康奈尔大学硕士，中国人民大学本科，2年证券从业经验，现任国海证券海外分析师，主要覆盖内容&社交互联网方向。张娟娟，上海财经大学硕士，三年产业工作经验，曾任职于阿里、美团，现任国海证券海外研究助理，主要覆盖消费互联网方向。罗婉琦，伦敦政治经济学院硕士，现任国海证券海外研究助理，主要覆盖消费互联网方向。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明35免责声明和风险提示免责声明和风险提示本报告的风险等级定级为R4，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户

115、及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达

116、的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。免责声明免责声明市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投

117、资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。风险提示风险提示本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。郑重声明郑重声明心怀家国，洞悉四海国海研究深圳国海研究深圳深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F邮编：518041电话：国海研究上海国海研究上海上海市黄浦区绿地外滩中心C1栋国海证券大厦邮编：200023电话：国海研究北京国海研究北京北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F邮编：100044电话：国海证券国海证券研究所研究所海外研究团队海外研究团队36