1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 17 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 通义千问通义千问带来的阿里链投资机会带来的阿里链投资机会 计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 计算机行业首席 分析师 S02 丁奇丁奇 云基础设施行业 首席分析师 S03 阿里发布通义千问大模型，其更偏向于应用场景，随着生态产品和外部阿里发布通义千问大模型，其更偏向于应用场景，随着生态产品和外部 API 的的接入，有望打通接入，有望打通 B/C 端生态。

2、我们认为，在端生态。我们认为，在 B 端，通义端，通义+钉钉全面对标钉钉全面对标 Office，形成形成 B 端办公业务的统一入口，钉钉月活端办公业务的统一入口，钉钉月活 2.5 亿将带来巨大算力需求。在亿将带来巨大算力需求。在 C 端，端，通义通义+天猫精灵有望接入淘宝、天猫、饿了么、盒马等应用，简化交互逻辑，天猫精灵有望接入淘宝、天猫、饿了么、盒马等应用，简化交互逻辑，形成形成整合一体的家庭终端整合一体的家庭终端入口，作为目前落地的硬件载体，高性能智能音箱有入口，作为目前落地的硬件载体，高性能智能音箱有望放量望放量。阿里发布通义千问大模型阿里发布通义千问大模型，偏重于应用场景，随着生态产品

3、和外部增强偏重于应用场景，随着生态产品和外部增强 API 的的接入有望打通接入有望打通 B/C 端生态。端生态。2023 年 4 月 11 日，阿里在阿里云峰会上发布“通义千问”大模型，并表示阿里所有产品未来都将接入“通义千问”阿里所有产品未来都将接入“通义千问”进行全面改造，同时将支持外部增强支持外部增强 API，首批接入的合作企业包括 OPPO、太平洋保险、吉利汽车、奇瑞、可口可乐、波司登等。对内服务上，对内服务上，阿里云展示了面向 B 端的钉钉和面向 C 端的天猫精灵在接入通义千问后的功能。我们认为随着通义千问大模型能力的完善，钉钉的 AI 能力有望与企业内部业务 API、以及飞猪、高德

4、打车等外部平台结合形成 B 端办公入口；天猫精灵将与淘宝、饿了么、飞猪等平台打通形成整合一体的家庭终端入口，打通 B/C 端生态。对外服务上，对外服务上，阿里提供多种产品，包括 IaaS、PaaS 和简化落地难度的 MaaS，能通过数行代码调用 API 并使用 Word、PDF 等类型文件作为训练数据生成企业专属、行业专属大模型。钉钉结合通义千问和我来钉钉结合通义千问和我来 Wolai 后后有望有望全面对标全面对标 Office，形成阿里，形成阿里 B 端统一入端统一入口。口。展望阿里 B 端业务钉钉的发展逻辑，钉钉在 2023 年 3 月收购类 Notion 公司“我来 wolai”。而 N

5、otion 被认为是继 Office 后的新一代生产力工具，其主要特点为以文档编辑为核心的 All-in-one 工作平台，我们认为钉钉将“我来我们认为钉钉将“我来Wolai”结合进自身的产品中，有望全面对标结合进自身的产品中，有望全面对标 Microsoft Office，并结合通义千，并结合通义千问进一步对标问进一步对标 Office Copilot。模型对于 B 端业务的改变除了 AIGC 带来的生产效率提升外，还有知识、工作流的整合。通过将通义千问接入有望实现钉钉内部各产品输入、输出层面的整合，比如会议后自动形成纪要、项目文件等；同时，将通义千问接入至 B 端生态中的公司如飞猪、高德等

6、商旅平台，以及门禁、考勤、会议终端等硬件平台料将实现阿里在 B 端业务上的生态整合，而钉钉将会是阿里 B 端的统一入口。通义千问有望赋能天猫精灵通义千问有望赋能天猫精灵成为阿里成为阿里整合整合一体的家庭终端一体的家庭终端入口入口。C 端业务上，阿里通义千问将首先集成于天猫精灵中，在 4 月 5 日自媒体差评硬件部对其Demo 的测评内，我们看到应用上，智能音箱结合外卖应用 API 有望实现点外卖功能；能力上，语言能力大幅增强且压缩后仍能保持较强推理能力，其在测试问题中正确率略高于 GPT3.5 和文心一言，低于 GPT-4。生态上，传统 C 端 APP中业务逻辑上的不同使得 APP 间很难整合

7、，强行整合反而会增加产品使用复杂度，降低用户体验。但如果统一接入到通义千问中，参考汽车座舱的语音交互，预计各功能交互逻辑将会简化，入口有望统一，且模型更强的理解能力将使其能力远远高出传统语音助手。预计天猫精灵将成为阿里天猫精灵将成为阿里生态中的生态中的整合一体的家庭整合一体的家庭终端终端入口入口，而作为最先落地的模型而作为最先落地的模型+入口载体，高性能天猫精灵智能音箱将成为入口载体，高性能天猫精灵智能音箱将成为出货主力，实现量价齐飞。出货主力，实现量价齐飞。风险因素：风险因素：大模型效果不及预期；外部生态接入进度不及预期；AI 市场竞争加剧。投资投资建议建议。通义千问大模型相比文心一言更重应

8、用场景，目前更偏向对内应用打通阿里 B/C 端生态。在在 B 端业务上端业务上，钉钉结合类 Notion 文档有望实现对 Office 计算机计算机行业行业 评级评级 强于大市（维持）强于大市（维持）计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 套件的替代，通义千问对标 Ofiice Copilot；办公场景下，钉钉 2.5 亿月活、1.2亿日活的流量对模型的调用料将带来巨大算力需求，建议关注国内 AI 服务器厂商。C 端业务上端业务上，通义千问结合天猫精灵将成为阿里整合一体的家庭终端入口，而目

9、前唯一落地的硬件载体是天猫精灵智能音箱，预计通义千问将带动音箱配置、价值量升级，价格有望实现近 5 倍涨幅，建议关注芯片供应商全志科技、ODM/OEM 厂商奋达科技、通力股份。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 代码代码 收盘价收盘价（元）（元）EPS（元）（元）PE 评级评级 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 全志科技 300458.SZ 36.25 1.49 0.37 0.46 0.54 24 98 79 67 增持 奋达科技 002681.SZ 6.12 0.03 0.05 0.20 0.29 138 124 31 2

10、1-资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2023 年 4 月 13 日收盘价，奋达科技 EPS预测、PE 为 wind 一致预期 AUdYhUjZaUkXtWuVqZ9PdNbRnPoOpNoNjMoOrNeRqRtM7NqRzRvPpPsPvPpPpN 计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录目录 通义千问的产品定位为生态入口通义千问的产品定位为生态入口.5 对内：通义千问将有望成为阿里 toB/toC 生态的统一入口.5 对外：通义千问将最大化简化客户的落地难度.6

11、 B 端：钉钉端：钉钉+通义通义千问构筑千问构筑 All-in-one 办公平台办公平台.8 从 Notion AI、Office Copilot 展望钉钉+通义带来的 B 端变革.8 C 端：天猫精灵端：天猫精灵+通义千问形成整合的家庭终端入口通义千问形成整合的家庭终端入口.11 参考 ChatGPT Plugins，通义千问有望赋能天猫精灵形成整合一体的家庭终端入口.11 风险因素风险因素.14 投资策略投资策略.15 计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 4 插图目录插图目录 图 1：

12、阿里所有产品未来都将接入大模型全面升级.5 图 2：通义千问赋能钉钉使其能根据聊天信息总结背景内容并自动生产待办事项.5 图 3：通义千问大模型将支持外部增强 API.6 图 4：阿里云 AI 技术体系包括 IaaS、PaaS、MaaS 三种服务方式.6 图 5：阿里云灵骏架构支持 10 万卡 GPU 集群规模，具备高并发、低时延等特点.7 图 6：PAI 机器学习平台可实现 92%的 Ai 训练性能线性拓展，效率提升达十倍.7 图 7：阿里云针对个应用场景提供 MaaS 服务.8 图 8：Notion 可以将 Github、Jira、Slack 等功能放在同 Block 中.9 图 9：No

13、tion 提供丰富的生态插件.9 图 10：Notion AI 集成于 Notion 文档中，极大提升生产力.9 图 11：Office Copilot 将原本分立的 Teams、Word、Powerpoint、Excel 的知识、业务流打通.10 图 12：ChatGPT Plugins 通过外部增强 API/插件实现功能拓展.10 图 13：2022 年 11 月，常用协同办公软件流量统计.11 图 14：天猫精灵已经可以理解使用者的需求并为使用者点一份外卖.12 图 15：通义千问+天猫精灵有望实现家庭终端入口的统一.14 表格目录表格目录 表 1：各主流大模型语言能力对比.13 表 2

14、：天猫精灵 Sound Pro 拆解 BOM 清单.14 表 3：阿里产业链重点跟踪公司盈利预测.15 计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 5 通义千问的产品定位为生态入口通义千问的产品定位为生态入口 对内：通义千问将有望成为阿里对内：通义千问将有望成为阿里 toB/toC 生态的统一入口生态的统一入口 2023 年 4 月 11 日，阿里在阿里云峰会上发布“通义千问”大模型，其基于达摩院“通义”大模型技术，为类“ChatGPT”模型产品。在云峰会上，阿里巴巴集团董事会主席兼CEO、阿里云

15、智能集团 CEO 张勇表示，阿里巴巴所有产品未来将接入“通义千问”大模阿里巴巴所有产品未来将接入“通义千问”大模型进行全面改造型进行全面改造，面向 AI 时代，所有产品都值得用大模型重新升级，从产品定位上，相从产品定位上，相比文心一言专注于模型本身，通义千问更重场景应用。比文心一言专注于模型本身，通义千问更重场景应用。图 1：阿里所有产品未来都将接入大模型全面升级 资料来源：阿里云峰会 在发布通义千问大模型的同时，阿里云分别展示了面向阿里云分别展示了面向 B 端客户的钉钉和面向端客户的钉钉和面向 C 端端客户的天猫精灵在接入通义千问后的功能客户的天猫精灵在接入通义千问后的功能，钉钉在接入通义千

16、问测试后可以自动生成工作方案，也可以在会议纪要后自动生成总结和待办事项，还能拍一张功能草图自动生成小程序。图 2：通义千问赋能钉钉使其能根据聊天信息总结背景内容并自动生产待办事项 资料来源：阿里云，钉钉，中信证券研究部 计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 6 面向 C 端客户的天猫精灵在接入通义千问测试后，语言能力增强，推理能力提升，变得更“聪明”了，不仅能回答各种刁钻问题，同时说话更像人了，成为更温暖更人性化的智能助手。通义千问也将支持外部增强通义千问也将支持外部增强 API，据阿里云

17、CTO 周靖人在此次峰会上表示，目前首批接入的合作企业包括 OPPO、太平洋保险、吉利汽车、奇瑞、可口可乐、波司登等。我们认为，目前大模型在与 B 端和 C 端的业务结合都处于尝试阶段，而随着通义千问大模型能力的完善，钉钉的钉钉的 AI 能力可能与企业内部业务能力可能与企业内部业务 API 以及飞猪、高德打车等外部平台结以及飞猪、高德打车等外部平台结合形成办公入口合形成办公入口，天猫精灵将与淘宝、饿了么、飞猪等平台打通形成生活入口天猫精灵将与淘宝、饿了么、飞猪等平台打通形成生活入口，两者将构筑阿里在 B 端、家庭终端的统一生态入口，并充分发挥阿里大生态的优势。图 3：通义千问大模型将支持外部增

18、强 API 资料来源：阿里云峰会 对外：通义千问将最大化简化客户的落地难度对外：通义千问将最大化简化客户的落地难度 对外服务上，阿里云有阿里云有 IaaS（基础架构即服务）、（基础架构即服务）、PaaS（平台即服务）、（平台即服务）、MaaS（模型（模型即服务）三种服务方式即服务）三种服务方式，落地难度最低的 MaaS 能通过数行代码调用 API，无需额外处理的 Word、PDF 等类型文件作为训练数据上传即可完成企业专属、行业专属大模型的训练工作，最大化简化客户的落地难度。图 4：阿里云 AI 技术体系包括 IaaS、PaaS、MaaS 三种服务方式 资料来源：阿里云，中信证券研究部 计算机

19、计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 7 从具体服务能力上来说，阿里云 AI IaaS 可支持最大最大 10 万卡万卡 GPU 单集群规模单集群规模、可承载多个万亿参数大模型同时训练的集群多个万亿参数大模型同时训练的集群、可为万卡规模智算集群提供无拥塞通讯的自研高自研高性能性能 RDMA 网络架构网络架构，以及高可靠、海量、低成本、安全的云对象存储和高吞吐低延迟的并行文件系统。图 5：阿里云灵骏架构支持 10 万卡 GPU 集群规模，具备高并发、低时延等特点 资料来源：阿里云峰会 而 PaaS 则

20、以机器学习平台 PAI 为核心，其中包括 Notebook 交互式 AI 开发编程环境PAI-DSW，低代码开发环境 PAI-Designer，云原生深度学习训练平台 PAI-DLC，以及针对推理场景的模型服务 PAI-EAS，平台支持万卡的单任务分布式训练规模，AI 训练线性拓展训练线性拓展效率达效率达 92%，效率可提升 10 倍；推理性能可提升 2 倍、资源节约 8 倍，综合效率提升 6倍。图 6：PAI 机器学习平台可实现 92%的 Ai 训练性能线性拓展，效率提升达十倍 资料来源：阿里云峰会 而对于希望直接使用模型或进行简单二次开发的客户，阿里云提供 MaaS 服务，通过调用 das

21、hcope API，仅需数行代码即可完成模型的二次开发，仅需数行代码即可完成模型的二次开发。ModelScope 作为下一代开源的模型即服务共享平台为泛 AI 开发者提供灵活、易用、低成本的一站式模型服务产品，让模型应用更简单，阿里云 CTO 周靖人在此次峰会上称目前社区已汇聚超 800 个优质开源模型，总用户量超 100 万，模型累计下载次数超 1600 万，是国内规模最大的模型社区。且在数据处理等痛点上，阿里云最大化简化模型落地难度，企业可以直接将企业可以直接将 PDF、Word 计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务

22、必阅读正文之后的免责条款和声明 8 等类型文件放等类型文件放入在属的数据空间并进行训练、生成符合企业需求的大模型，而无需对数据入在属的数据空间并进行训练、生成符合企业需求的大模型，而无需对数据进一步处理进一步处理。图 7：阿里云针对个应用场景提供 MaaS 服务 资料来源：阿里云峰会 B 端端：钉钉钉钉+通义千问构筑通义千问构筑 All-in-one 办公平台办公平台 从从 Notion AI、Office Copilot 展望钉钉展望钉钉+通义带来的通义带来的 B 端变革端变革 展望通义千问和钉钉结合带来的生产力变革，我们可以从钉钉在 2023 年 3 月初全资收购的协同办公厂商“我来 wo

23、lai”看到一些端倪。“我来 wolai”是国内领先的类 Notion产品公司，而 Notion 则是一家估值超百亿美元的在线协作独角兽。Notion 在创立之初自我定位为新一代的 MS Office 产品，希望打通原本分布在 Word、Excel、PowerPoint 等不同产品内的知识和工作流，通过一个 All-in-one Workplace（一站式工作平台）来实现对文档、数据、项目的管理。Notion 以 Block（模块）为基础模块，每个模块内的内容可以是文档、数据库、项目、日程、表格或任何其支持的插件，并可以将模块与模块相连接。Notion也一度被称为继也一度被称为继 Office

24、 之后的新一代生产力工具之后的新一代生产力工具，而钉钉将把这样的生产力工具结合进而钉钉将把这样的生产力工具结合进自身的产品中，实现全面对标自身的产品中，实现全面对标 Microsoft Office。而加上通义千问这样的类“加上通义千问这样的类“GPT”大模”大模型，便能对标型，便能对标 Office Copilot，模型对于 B 端业务的改变除了 AIGC 带来的生产效率提升带来的生产效率提升还有知识、工作流的知识、工作流的整合整合。计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 9 图 8：Not

25、ion 可以将 Github、Jira、Slack 等功能放在同 Block 中 图 9：Notion 提供丰富的生态插件 资料来源：Notion 官网 资料来源：Notion 官网 2022 年 11 月，Notion 发布了基于 AI 的文案写作助手 Notion AI，并于 2023 年 2 月推出正式版本，其功能包括在会议纪要中整理待办事项、总结内容和 Takeaways、纠正拼写和语法错误、翻译、调整语气语调、缩写延长内容、改写内容使其更易于理解等功能。Notion 比微软比微软 Office Copilot 更早的实现了更早的实现了 AI 大模型在办公软件内的集成大模型在办公软件内

26、的集成，通过大语言模型的理解能力和生成能力实现了生产效率的大幅提升。图 10：Notion AI 集成于 Notion 文档中，极大提升生产力 资料来源：Notion 官网 在在 Office Copilot 上，我们能看到大模型带来的除生产效率提升以外的第二个变化，上，我们能看到大模型带来的除生产效率提升以外的第二个变化，即各产品输入、输出的即各产品输入、输出的统一所形成统一所形成 AIGC 能力能力。在有 Copilot 之前，如果我们想把一组数据或一些信息在 Word、Excel、PowerPoint 之间传递或使用这三种工具各自的方式表达，如文字、数据、图像，我们需要自己去理解这些信息

27、并手动的将它们进行转换。而而 GPT-4大模型则大模型则通过通过 AIGC 赋予了赋予了 Office 打通各软件间的知识和工作流的能力打通各软件间的知识和工作流的能力，一段会议录音可以生成 Word 文件的纪要，而纪要则可以用来生成 Powerpoint，原本需要人进行转换的工 计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 10 作变为机器进行转换，人负责修改。图 11：Office Copilot 将原本分立的 Teams、Word、Powerpoint、Excel 的知识、业务流打通 资料来源

28、：微软官网，中信证券研究部 参考 ChatGPT Plugins，通过给 GPT-4 接口权限，未来每个企业生态内 B 端的输入、输出将实现统一，生产力工具将会得到最大程度上的整合。而这也是我们认为钉钉+通义千问将呈现的发展趋势，通过将“我来 wolai”整合进钉钉，钉钉在 OA 和协同办公领域将进一步强化自身的优势，实现在产品层面的整合，全面对标 Microsoft Office。将通义千问接入进钉钉将实现钉钉内部各产品输入、输出层面的整合；同时，将通义千问接入至 B端生态中的公司如飞猪、高德等商旅平台，以及门禁、考勤、会议终端等硬件平台实现阿里在 B 端业务上的生态整合，而钉钉将会是阿里

29、B 端的统一入口。图 12：ChatGPT Plugins 通过外部增强 API/插件实现功能拓展 资料来源：各公司官网，中信证券研究部 无论是 AIGC 对于办公效率的提升，还是通义千问带来 B 端生态的整合，都将带来大量对于模型的访问和海量计算。根据 Quest Mobile 数据，2022 年年 11 月钉钉的月活用户数月钉钉的月活用户数达到达到 2.53 亿，日活用户数达到亿，日活用户数达到 1.21 亿。亿。而办公场景模型所需要处理的 Token/词数通常高于日常对话场景，流量大叠加词量多将带来大量智算基础设施投入流量大叠加词量多将带来大量智算基础设施投入。计算机计算机行业行业计算机

30、行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 11 图 13：2022 年 11 月，常用协同办公软件流量统计 资料来源：Quest Mobile，中信证券研究部 C 端端：天猫精灵天猫精灵+通义千问形成通义千问形成整合的家庭终端入口整合的家庭终端入口 参考参考 ChatGPT Plugins，通义千问有望赋能天猫精灵形成，通义千问有望赋能天猫精灵形成整合一体的家庭整合一体的家庭终端入口终端入口 2023 年 4 月 5 日，自媒体差评硬件部在阿里巴巴的 ChatGPT 正式内测前，测试了阿里给终端产品类客户技术演示的大语言

31、模型，其模型为训练了 15 天的 Demo 版本，并搭载在一台天猫精灵中。这是大模型赋能边缘端的一次较为成功的尝试，测评中反映的两个变化较为吸引我们，第一个是智能音箱结合外卖应用智能音箱结合外卖应用 API 可以实现可以实现点外卖点外卖：通过三分钟的连续对话，天猫精灵理解了使用者的需求并为使用者点了一份巨无霸外卖，当然因为没有对应的 API 接口，最后外卖未能实际下单，但已经不妨碍我们展望天猫精灵将淘宝、天猫、饿了么、盒马鲜生、飞猪等应用后接入后对家庭端入口会带来的变革。2532500000002500030000钉钉企业微信飞

32、书月活用户数（万人）日活用户数（万人）计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 12 图 14：天猫精灵已经可以理解使用者的需求并为使用者点一份外卖 资料来源：差评硬件部 第二个是语语言言能力大幅增强且压缩后仍能保持较强推理能力能力大幅增强且压缩后仍能保持较强推理能力：其对话相比传统智能音箱更为智能、流畅、人性化；从部分问题中可以看到，天猫精灵已经具备推理能力，能发现在盟军轰炸硫磺岛海滩期间，iPhone 并不存在，并给出其他推理结果。而通义千问的强语言能力包括未来的多模态能力在阿里 C 端生态

33、中，商家侧能带来更智能的客服、更快的商品文案编写和更简单的商品图片产出；用户侧则能更好理解的用户需求，甚至引导用户发现自身需求，为 C 端入口的统一奠定基础。从差评硬件部的测试来看，通义千问的正确率略高于 GPT-3.5 和文心一言，低于 GPT-4。计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 13 表 1：各主流大模型语言能力对比 测试问题测试问题 GPT-3.5 GPT-4 文心一言文心一言 通义千问天猫精通义千问天猫精灵版（压缩后）灵版（压缩后）麻辣螺丝钉怎么做？给出以螺丝钉为食材的菜谱 认

34、出了这不是一道菜，给出螺丝钉不可食用的原因，询问使用者是否想做的是麻辣螺蛳粉，并给出菜谱 给出以螺丝钉为食材的菜谱 对使用者的口味提出质疑，建议使用者可以去餐厅问询菜谱 错误 正确 错误 部分错误 我的猫好可爱这句话表达的情绪？高兴和喜爱 喜悦和爱意 没有明显情绪 开心和欣喜 正确 正确 错误 正确 白菜和鲸鱼都属于什么？生物 生物 哺乳动物 哺乳动物 正确 正确 错误 错误 为什么爸妈结婚没叫我参加婚礼？给出一定原因（名额限制、个人选择等）婚礼之时你或许还没有出生，所以没办法参加他们的婚礼 给出一定原因（你还没有长大、父母不喜欢社交等）给 出 一 定 原 因（他们有其他安排、希望你专注学业等

35、）错误 正确 错误 错误 在盟军轰炸硫磺岛海滩期间，拉尔夫大声的对着自己的 iPhone 说话，这句话有什么逻辑错误？二战期间没有iPhone 手机 硫磺岛战役发生在二战期间，而 iPhone 是 2007 年首次发布，所以，硫磺岛战役期间人们不可能拥有 iPhone 手机 列举一系列时代错误的陈述 iPhone 在那个时代并不存在 正确 正确 错误 正确 类比时光如梭造一个短语 岁月如箭 光阴似箭 时光飞逝，光阴荏苒 光阴似箭 正确 正确 错误 正确 柔情似水、佳期如梦是什么意思？给出正确解释，但注明这句话是唐代诗人李清照 给出正确解释 温柔的情感像水一样流 淌，美好的时光如梦境般 短暂易逝

36、 爱情的温柔和情感柔软像 清澈的水一样，美好的期 望也像美好的梦一样短暂，表达依依惜别之情 错误 正确 正确 正确 资料来源：差评硬件部，真格基金，中信证券研究部 从应用的角度，在传统 APP 中，因为各业务逻辑上的不同，比如淘宝与饿了么，飞猪与高德打车，APP 间很难整合，强行整合反而会带来产品使用复杂度大幅增加，用户体验下降。但如果统一接入到通义千问中，参考智能座舱的语音助手但如果统一接入到通义千问中，参考智能座舱的语音助手，其更强的理解能力将，其更强的理解能力将使得使得交互逻辑变得交互逻辑变得非常非常简单，用户可以像询问生活助手一样询问通义千问来完成业务交互，简单，用户可以像询问生活助手

37、一样询问通义千问来完成业务交互，不再需要学习操作逻辑，阿里生态中的不再需要学习操作逻辑，阿里生态中的家庭终端入口家庭终端入口将实现统一。将实现统一。计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 14 图 15：通义千问+天猫精灵有望实现家庭终端入口的统一 资料来源：各公司官网，中信证券研究部 从产业链上来看，目前第一入口载体为智能音箱，而搭载通义千问需要高性能的智能音箱，现有出货量较高的天猫精灵 X5 和天猫精灵 IN 糖的均价在 100-300 元之间，而搭载大模型的 Sound Pro 音箱在

38、1200 元左右，由此有望带来近五倍的价值量提升带来近五倍的价值量提升。而 Sound Pro 和 X5 的 MEMS 麦克风来自歌尔微、主控芯片分别为来自全志科技的 R329/R328，ODM/OEM 厂商或为奋达科技、通力股份。表 2：天猫精灵 Sound Pro 拆解 BOM 清单 品类品类 丝印丝印 供应商供应商 数量数量 MEMS 麦克风 G433 9083/G477 9168 歌尔微电子 3 蓝牙天线 Alpha-BT-V-1 WIFI 天线 Alpha-WIFI V7-1 WiFi+蓝牙芯片 RTL8733BS Realtek 瑞昱 1 主控芯片 R329 Allwinner 全

39、志 1 ADC 转换器 AC107 芯智汇科技 1 功放 TAS5828M TI 德州仪器 1 NAND 型闪存 25N01GVZEIG Winbond 华邦 1 同步降压转换器 TPS54202 TI 德州仪器 1 LED 驱动器 IS31FL3236A Lumissil 1 触控检测 IC CSK05T HYNITRON 海栎创 1 资料来源：52Audio，中信证券研究部 风险因素风险因素 1）大模型效果不及预期；2）外部生态接入进度不及预期；3）AI 市场竞争加剧。计算机计算机行业行业计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之

40、后的免责条款和声明 15 投资投资策略策略 通义千问大模型相比文心一言更重应用场景，目前更偏向对内应用打通阿里 B/C 端生态。在 B 端业务上，钉钉结合类 Notion 文档有望实现其最初的愿景，即对 Office 套件的替代，通义千问可以对标 Ofiice Copilot，而在办公场景下，钉钉 2.5 亿月活、1.2 亿日活的流量对模型的调用料将带来巨大算力需求，建议关注国内 AI 服务器厂商。C 端业务上，通义千问有望帮助阿里实现家庭终端入口的整合统一，而目前唯一落地的硬件载体是天猫精灵智能音箱，大模型带动音箱配置、价值量升级，价格有望实现近 5 倍涨幅，建议关注芯片供应商全志科技、OD

41、M/OEM 厂商奋达科技、通力股份。表 3：阿里产业链重点跟踪公司盈利预测 简称简称 代码代码 收盘收盘价价（元）（元）EPS（元）（元）PE 评级评级 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 全志科技 300458.SZ 36.25 1.49 0.37 0.46 0.54 24 98 79 67 增持 奋达科技 002681.SZ 6.12 0.03 0.05 0.20 0.29 138 124 31 21-资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2023 年 4 月 13 日收盘价，奋达科技预测数据为 wind 一致预期 计算机计算机行业行业计算机行业“

42、智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 292023.4.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 16 相关研究相关研究 计算机行业产业互联网系列-医疗篇 11医保数据要素流通应用迎来提速(2023-04-10)计算机行业信息安全专题 7关注生成式 AI 应用带来的安全需求(2023-04-07)计算机行业产业互联网系列-金融篇 5海外开启金融大模型浪潮，AI 落地有望加速(2023-04-06)计算机行业“智能网联”系列报告 28GPT 开启 iPhone 时刻，华为盘古等加速布局(2023-03-27)计算机行业“智能网联”系列报告 27边缘 AI 崛起，看好智能物联+存算一体

43、(2023-03-24)计算机行业“核心云”系列专题 12从微软+GPT 看金山办公等国产软件潜力(2023-03-21)计算机行业“核心云”系列专题 11华为 META ERP 催化，国产 ERP 实施受益(2023-03-19)计算机行业“核心云”系列专题 10龙头厂商稳筑 ERP 生态(2023-03-14)计算机行业“智能网联”系列报告 26GPT：大模型多模态应用展望(2023-03-12)计算机行业重大事项点评组建国家数据局，数字中国步入快车道(2023-03-08)计算机行业“智能网联”系列报告 25AIGC 给 APM 领域带来的投资机遇(2023-03-05)计算机行业投资策

44、略“大安全”投资机遇展望(2023-02-28)计算机行业“智能网联”系列报告 24华为昇腾：AI 超算领军，大模型核心受益(2023-02-16)计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告 25GPU：研究框架（100 页）(2023-02-13)计算机行业“智能网联”系列报告 23ChatGPT 引领创成式 AI 新变革(2023-02-06)计算机行业产业互联网系列-金融篇 4全面注册制改革启动，证券资管 IT 景气加速(2023-02-02)计算机行业 2022Q4 基金重仓分析专题创新起点，配置拐点(2023-01-30)计算机行业信息安全专题 6数据安全：信息安全新增长极(2023-0

45、1-16)计算机行业 2023 年投资策略站在创新周期起点(2023-01-10)计算机行业“智能网联”系列专题 22从 2022 广州车展看汽车智能化发展趋势(2023-01-03)计算机行业重大事项点评“数据二十条”里程碑落地(2022-12-20)策略会论坛材料激光雷达产业的投资机遇（PPT）(2022-12-08)计算机行业产业互联网专题-医疗篇 10多地优化防控措施，把握板块预期改善机遇(2022-12-05)计算机行业产业互联网（能源篇 2）电力现货市场推进，关注电力 IT 投资机遇(2022-11-27)产业互联网专题-医疗篇 9医疗信息化建设有望提级提速(2022-11-10)

46、计算机行业重大事项点评矿山安全信息化建设有望提速(2022-11-03)17 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。一般性声明一般性声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。

47、本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包

48、含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的

49、信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级

50、说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入

51、 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 18 特别声明特别声明 在法律许可的情况下，中信证券可能（1）与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系，（2）参与或投资本报告所提到的公司的金融交易，及

52、/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问 https:/ 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由 CLSA Limited（于中国香港注册成立的有限公司）分发；在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发；在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.（商业

53、编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由 CLSA（CLSA Americas,LLC 除外）分发；在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧洲经济区由 CLSA Europe BV 分发；在英国由 CLSA（UK）分发；在印度由 CLSA India Private Limited 分发（地址：8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021；电话：+91-22-66505050；传真：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH

54、1994PLC083118）；在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发；在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发；在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发；在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国大陆：中国大陆：根据中

55、国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。中国香港：中国香港：本研究报告由 CLSA Limited 分发。本研究报告在香港仅分发给专业投资者（证券及期货条例（香港法例第 571 章）及其下颁布的任何规则界定的），不得分发给零售投资者。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜，CLSA 客户应联系 CLSA Limited 的罗鼎，电话：+852 2600 7233。美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA（CLSA Americas,LLC 除外）仅向符合美国1934 年证券交易法下 15a-6 规则界定且

56、 CLSA Americas,LLC 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas,LLC（在美国证券交易委员会注册的经纪交易商），以及 CLSA 的附属公司。新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.，仅向（新加坡财务顾问规例界定的）“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜，

57、新加坡的报告收件人应联系 CLSA Singapore Pte Ltd，地址：80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624，电话：+65 6416 7888。因您作为机构投资者、认可投资者或专业投资者的身份，就 CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何财务顾问服务，CLSA Singapore Pte Ltd 豁免遵守财务顾问法（第 110 章）、财务顾问规例以及其下的相关通知和指引（CLSA 业务条款的新加坡附件中证券交易服务 C 部分所披露）的某些要求。MCI（P）085/11/2021。加拿大：加拿大：本

58、研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。英国：英国：本研究报告归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在英国由 CLSA（UK）分发，且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士。涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依赖本研究报告。欧洲经济区：欧洲经济区：本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的 CLSA Europe BV 分发。澳大利亚：澳大利亚：CLSA Au

59、stralia Pty Ltd(“CAPL”)(商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159)受澳大利亚证券与投资委员会监管，且为澳大利亚证券交易所及 CHI-X 的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由 CAPL 仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经 CAPL 事先书面同意，本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法（2001）第 761G 条的规定。CAPL 研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的 ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券

60、、未上市发行人及投资产品。CAPL 寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。印度：印度：CLSA India Private Limited，成立于 1994 年 11 月，为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务（印度证券交易委员会注册编号：INZ000001735）、研究服务（印度证券交易委员会注册编号：INH000001113）和商人银行服务（印度证券交易委员会注册编号：INM000010619）。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外，CLSA 及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解 CLSA India“关联方”的更多详情，请联系 Compliance-I。未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。中信证券中信证券 2023 版权所有。保留一切权利。版权所有。保留一切权利。