1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究行业深度研究|光学光电子光学光电子 以全球光学标杆蔡司为镜，看国内精密光学发展趋势 精密光学行业深度报告 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 光学光电子 5.42 12.31 9.07 沪深 300 4.81 0.29-0.94 分析师分析师 单慧伟单慧伟 S0800522120001 相关研究相关研究 光学光电子：禾赛美股 IPO 带来短期催化，长期行业加速实现从 1-N激光雷达行业点评 2023-

2、02-08 光学光电子：行业实现从 0-1，未来重点关注车型迭代及 L3 自动驾驶技术突破激光雷达行业点评 2023-01-16 全球全球光学光电子行业标杆光学光电子行业标杆。蔡司成立于 1846 年，至今已有 177 年历史。公司以显微镜业务起家，逐渐形成半导体制造、工业质量与研究、医疗技术和光学消费品市场四大业务板块，22 年四大业务板块收入占比为 31%、24%、26%、18%。公司业绩持续增长，22 年营收、净利润为 87.5、11.6 亿欧元，同比 16.3%、10.3%；2002-22 年营收、净利润 CAGR 分别为 7.0%、15.8%。半导体制造：半导体制造：全球前道光刻机市

3、场主要被 ASML、尼康、佳能垄断，2022年三家合计出货量 551 台。ASML 独占鳌头，系 EUV 唯一制造商。22 年光刻机出货 345 台，其中 EUV 出货 40 台。高精密光学镜片作为“光刻机之眼”，是光刻机最核心部件。蔡司凭借自身在光学设计、加工、检测环节的深厚积累，全球光刻镜头市占率达 80%，是 EUV 极紫外光刻机镜头唯一供应商。医疗：医疗：1）眼科手术器械：）眼科手术器械：眼科领域需求刚性且强烈，是具有发展潜力的黄金赛道。据蔡司数据，2021 年全球眼科手术器械市场规模为 132 亿美元，同比增长 19%，其中蔡司 21 年市占率约为 11%，仅次于爱尔康眼科；2）手术

4、显微镜：手术显微镜：伴随着手术对于精度更高、更清晰、更准确的影像需求逐步增长，手术显微镜在手术室内实现加速渗透，推动市场规模增长。蔡司产品矩阵丰富，不仅具备神经外科、眼科、耳鼻喉科、脊柱外科、整形、牙科、妇科手术显微镜，还推出机器人视觉系统，目前公司全球市场份额排名第一。工业量测：工业量测：工业量测广泛应用于汽车制造、航空航天、机械等领域，市场规模稳定增长。蔡司产品品类众多、技术先进，新一代接触式扫描测量机SPECTRUM 让接触式扫描测量技术成为蔡司全系列测量设备标配，引领三坐标测量跨入“全扫描”时代，同时也将触脚延伸至更多中小用户。蔡司收购自动化三维坐标测量技术及三维测试软件、设备和系统供

5、应商 GOM，产品组合与 GOM 光学 3D 测量技术相结合，进一步开拓工业质量与研究市场。显微镜：显微镜：1）电子）电子显微镜：显微镜：目前，全球电镜市场竞争格局基本稳定，形成了赛默飞（含 FEI）、日本电子、日立高新、蔡司、TESCAN、COXEM 等几大电镜巨头。在中国市场，蔡司市占率为 22%，排名第一。2）光学显微镜）光学显微镜：国内绝大部分实验室和科研用高端光学显微镜主要被国外厂商徕卡、蔡司、尼康、奥林巴斯垄断。蔡司在显微镜领域积淀深厚，具备先发优势，其高端产品的高性能、高质量、高可靠性和稳定性已得到全世界用户的信赖与认可。投资建议：投资建议：近年来国家战略持续向高端制造、自主可控

6、倾斜，高端精密光学国产替代趋势确定。看好国内厂商不断突破核心技术，加快实现高端精密光学国产替代进程。我们给予行业“超配”评级，重点推荐：永新光学、茂莱光学、炬光科技；建议关注：福晶科技、腾景科技、福光股份。风险提示：高端产品推出进度不及预期、境外经营风险等。-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%-082022-12光学光电子沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 04 月 18 日 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、蔡司：全球光学光电子行

7、业标杆.5 1.1 历史沿革：生产显微镜起家，逐步拓展产品矩阵.5 1.2 主营业务：立足光学光电子，布局四大业务板块.5 1.3 财务分析：业绩稳定增长，半导体制造占比提升.6 二、全球光学行业标杆，开拓高端光学蓝海市场.7 2.1 半导体制造：蔡司为 EUV 光学镜片唯一供应商，地位显著.7 2.1.1 光刻机：半导体工业皇冠上的明珠.7 2.1.2 蔡司：光刻镜头全球龙头，EUV 光刻镜头唯一供应商.12 2.2 医疗：医疗市场需求稳步提升，蔡司布局眼科器械和术用显微镜.12 2.2.1 眼科手术器械：全球眼科器械市场高度集中，蔡司排名第二.12 2.2.2 手术显微镜：术用显微镜市场空

8、间广阔，蔡司为第一大供应商.13 2.3 工业量测：高精度测量仪器发展迅速，蔡司产品技术先进.14 2.3.1 工业 X 射线检测：市场增速稳定，蔡司产品种类繁多.14 2.3.2 三坐标检测：市场空间广阔，蔡司是全球领先的三坐标测量生产商.15 2.3.3 三维测量设备：收购 GOM 集团，巩固自身技术领先地位.16 2.4 显微镜：高端显微镜下游需求旺盛，蔡司具备深厚的技术积累.17 2.4.1 电子显微镜：市场保持稳步增长，竞争格局相对稳定.17 2.4.2 光学显微镜：发展历史悠久，蔡司布局高端光学显微镜.18 三、重点标的.20 3.1 永新光学（603297.SH）：显微镜业务起家

9、，横向拓展车载光学、医疗光学及半导体设备光学等领域.21 3.2 茂莱光学（688502.SH）：国内领先的工业级精密光学厂商，下游涵盖半导体设备、生命医疗、AR/VR、航空航天、激光雷达等高成长领域.22 3.3 炬光科技（688167.SH）：核心底层技术能力“产生光子+调控光子”全球领先，持续拓宽产品应用领域.25 3.4 福晶科技（002222.SZ）：全球激光晶体龙头，持续拓展激光器件、光学元件产品.27 3.5 腾景科技（688195.SH）：国内精密光学元组件、光纤器件领先厂商.28 四、风险提示.30 图表目录 图 1：蔡司发展历程.5 图 2：蔡司业务布局.6 图 3：蔡司营

10、业收入及同比.6 RUjXiXPWhVlYpMpMoMaQbP7NsQpPmOnOiNrRnRlOqRyRaQmNoOvPmOoPMYrMpN 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 4：蔡司净利润及同比.6 图 5：蔡司分业务收入.6 图 6：蔡司分业务收入占比.6 图 7：芯片晶圆加工流程.7 图 8：光刻机简易工作原理图.7 图 9：ASML 光刻机发展进程.8 图 10：全球光刻机出货量（台）.8 图 11：全球光刻机市场规模.8 图 12：全球光刻机市场竞争格局.8 图 13：2022 年

11、全球光刻机市场份额（按出货量计）.8 图 14：光刻机五大核心基础硬件模组.10 图 15：DUV 光刻机光学系统.11 图 16：EUV 光刻机示意图.11 图 17：眼科手术下游需求.12 图 18：眼科手术器械市场竞争格局.12 图 19：中国眼科器械市场规模及同比增速.13 图 20：蔡司的手术显微镜产品.14 图 21：全球工业 X 射线检测市场规模及增速.14 图 22：蔡司 METROTOM 测量连接器.15 图 23：ZEISS SPECTRUM 产品图.16 图 24：测头可实现水平与垂直方向 360 度的自由旋转.16 图 25：蔡司扫描技术.16 图 26：蔡司收购 GO

12、M.17 图 27：全球电子显微镜市场规模及同比增速.17 图 28：全球电子显微镜行业细分市场规模.17 图 29：中国扫描电子显微镜市场规模及同比增速.18 图 30：中国扫描电子显微镜市场竞争格局.18 图 31：蔡司扫描电子显微镜.18 图 32：全球光学显微镜市场规模及同比增速.19 图 33：中国光学显微镜市场规模及同比增速.19 图 34：国内共聚焦显微镜市场份额.19 图 35：蔡司光学显微镜.20 图 36：永新光学营业收入及同比.21 图 37：永新光学分业务收入占比.21 图 38：茂莱光学营业收入及同比.22 图 39：茂莱光学归母净利润及同比.22 图 40：茂莱光学

13、分业务收入占比.22 图 41：茂莱光学分下游收入占比.22 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 4|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 42：炬光科技营业收入及同比.26 图 43：炬光科技分业务收入占比.26 图 44：福晶科技营业收入及同比.27 图 45：福晶科技分业务收入占比.27 图 46：腾景科技营业收入及同比.28 图 47：腾景科技分业务收入.28 表 1：光刻机发展历程.7 表 2：全球主要光刻机厂商产品型号及核心参数.9 表 3：蔡司在光刻机镜头的布局.12 表 4：高端精密光学重点标的 Wind 一致预测.20

14、 表 5：茂莱光学业务布局.23 表 6：茂莱光学主要下游客户收入占比（收入单位：百万元）.25 表 7：炬光科技产品布局.26 表 8：福晶科技产品布局.27 表 9：腾景科技产品布局.28 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 5|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、一、蔡司：全球光学蔡司：全球光学光电子行业标杆光电子行业标杆 1.1 历史沿革：生产显微镜起家，逐步拓展产品矩阵历史沿革：生产显微镜起家，逐步拓展产品矩阵 蔡司是蔡司是全球光学行业标杆全球光学行业标杆企业企业。蔡司成立于 1846 年，至今已有 177 年历史。蔡司以生

15、产显微镜起家，逐渐形成半导体制造技术、工业质量与研究、医疗技术和光学消费品市场四大业务板块，业务遍及全球近 50 个国家和地区，拥有约 30 个生产工厂、60 家销售和服务公司以及 27 个研发基地，是光学和光电子领域的全球标杆企业。生产显微镜起家，逐步拓展产品矩阵生产显微镜起家，逐步拓展产品矩阵。1847 年，公司开始生产显微镜；1890 年，发布第一款相机光学镜头，切入光学消费品领域；1908 年，开始转向眼科测量仪器的研发，进入医疗光学领域；1931 年，开始研制电子显微镜，丰富了工业领域的产品矩阵；1968 年，为 Telefunken 生产用于光刻的新型光学器件，标志着公司进入半导体

16、制造领域。图 1：蔡司发展历程 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 1.2 主营业务：立足光学光电子，布局四大业务板块主营业务：立足光学光电子，布局四大业务板块 布局四大业务板块，产品矩阵丰富布局四大业务板块，产品矩阵丰富。公司业务可划分为四个部分，共九个战略业务单元：半导体制造技术（半导体制造技术（Semiconductor Manufacturing Technology）：包括光刻光学、光掩膜系统和过程控制解决方案，覆盖了微芯片生产的各种关键工艺。工业质量与研究（工业质量与研究（Industrial Quality&Research）：1）工业质量检测：例如坐标测量机、三维 X 射线检

17、测设备等，被广泛用于汽车、工业、飞机建造、塑料工业等领域，提供生产质量检测；2）科学研究显微镜：包含光学、电子、离子、X 射线显微镜，被广泛用于生命科学、材料研究、以及制药等行业。医疗技术（医疗技术（Medical Technology）：包含眼科手术器械和手术显微镜及可视化系统。消费市场（消费市场（Consumer Markets）：包含视觉护理、摄影、运动光学等。蔡司是世界上最大的眼镜镜片制造商之一，除此之外，还为客户提供相机和电影镜头、望远镜等高端产品。行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 6|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图

18、2：蔡司业务布局 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 1.3 财务分析：业绩稳定增长，半导体制造占比提升财务分析：业绩稳定增长，半导体制造占比提升 业绩实现稳定增长，持续投入高研发。业绩实现稳定增长，持续投入高研发。蔡司过去20年业绩稳步增长，2002-22年营收CAGR 7.0%、净利润 CAGR 15.8%。近几年随着半导体光刻需求快速增加，公司业绩加速增长。22 财年收入突破 80 亿欧元，达到 87.54 亿欧元，同比 16.28%，归母净利润 11.55 亿欧元，同比 10.34%。22 财年公司研发费用率达 13%，研发上保持高投入保证竞争优势。图 3：蔡司营业收入及同比 图 4

19、：蔡司净利润及同比 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 半导体制造技术占比持续提升。半导体制造技术占比持续提升。22 财年，受益于下游旺盛需求，四大板块业务收入均实现二位数增长，分别同比增长 20.0%、14.7%、15.4%、12.6%。其中，半导体制造技术业务由于下游光刻需求快速增加，近两年增长加速，收入占比超过 30%。图 5：蔡司分业务收入 图 6：蔡司分业务收入占比 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 半导体制造工业质量与研究医疗技术光学消费品 半导体制造光学器件 半导体掩模解决方案 过程控制解决方案 工

20、业质量解决方案 研究显微镜解决方案 眼科手术器械（眼科）显微手术 视觉护理 消费类光学产品（照相机镜头、望远镜等）-5%0%5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,00020000212022收入（百万欧元）yoy（右轴）-50%0%50%100%150%02004006008001,0001,2001,40020000212022净利润（百万欧元）yoy（右轴）02000400060008000100002012 2013 2

21、014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022(百万欧元)半导体制造工业质量与研究医疗光学消费品23%22%24%20%20%23%26%25%29%31%31%28%28%28%30%30%29%27%27%26%24%24%24%25%24%27%26%27%27%27%26%26%26%25%25%22%22%22%21%19%19%17%19%18%0%20%40%60%80%100%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022半导体制造工业质量与研究医疗光学消费品 行业深度研究|光

22、学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 7|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 二、二、全球光学行业标杆，开拓高端光学蓝海市场全球光学行业标杆，开拓高端光学蓝海市场 2.1 半导体制造：蔡司为半导体制造：蔡司为EUV光学镜片唯一供应商，地位显著光学镜片唯一供应商，地位显著 2.1.1 光刻机光刻机：半导体工业皇冠上的明珠半导体工业皇冠上的明珠 光刻机是半导体工业皇冠上的明珠光刻机是半导体工业皇冠上的明珠。芯片前道工艺七大设备包括光刻机、刻蚀机、镀膜设备、量测设备、清洗机、离子注入机和其他设备。光刻机主要作用就是将掩膜板上的芯片电路转移到硅片，是 IC 制造中

23、最为核心的环节。作为芯片制造过程中必不可少的精密设备，光刻机性能决定了芯片的制程和性能，因此光刻机被誉为半导体工业皇冠的明珠。工作原理：工作原理：在 IC 制作过程中，激光器作为光源发射光束穿透掩膜板及镜片，经物镜补偿光学误差，将线路图曝光在带有光感涂层的硅晶圆上，然后显影在硅片上，理论上相当于与照相机加投影仪组合。图 7：芯片晶圆加工流程 图 8：光刻机简易工作原理图 资料来源：头豹研究院，西部证券研发中心 资料来源：头豹研究院，西部证券研发中心 发展发展历程历程：由于光刻机直接决定了晶体管尺寸，而晶体管尺寸对于芯片的性能起决定性作用。因此在半导体产业不断追求芯片尺寸更小、性能更强的背景之下

24、，光刻机也不断创新迭代。从最早的普通光源到使用 193nm 波长的 DUV 激光，再到 13.5nm 的 EUV 激光，制程节点已提升到 7-3nm。据 ASML，下一代 EUV 0.55NA 光刻系统（将数值孔径从 0.33提升至 0.55）预计 2025 年投产，进一步提高芯片生产效率。表 1：光刻机发展历程 光源类型光源类型 波长波长 制程节点（制程节点（nm）对应光刻机对应光刻机 代数代数 EUV 光源（光源（Extreme Ultraviolet Lithography）13.5nm 7-3nm 极紫外式光刻机 第五代 DUV 光源（光源（Deep Ultraviolet Litho

25、graphy）ArF+immersion 193nm（等效 134nm）45-7nm/130-65nm 浸入步进式/步进投影式光刻机 第四代 F2 157nm ArF 193nm KrF 248nm 180.13nm 扫描投影光刻机 第三代 汞灯光源汞灯光源 i-Line 365nm 800-250nm 接触式/接近式光刻机 第二代 h-Line 405nm 第一代 g-Line 436nm 资料来源：头豹研究院，西部证券研发中心 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 8|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 9：ASML 光刻机发展进程

26、 资料来源：ASML 公司公告，西部证券研发中心 市场格局：市场格局：全球光刻机市场三足鼎立，AMSL 龙头地位凸显。全球前道设备光刻机市场已基本被 ASML、尼康、佳能所垄断，2022 年三家光刻机厂商合计出货量达 551 台。按平均售价测算，2022 年全球市场规模达 189 亿美元。其中，ASML 独占鳌头，22 年实现光刻机出货 345 台，其中 EUV 光刻机出货 40 台，系 EUV 唯一供应商。据 ASML，公司未来将大幅提升产能，预计2025-26年将实现年产90台EUV光刻机和600台DUV光刻机，并且在 2027-28 年增产 20 台 High NA EUV 光刻机，未来

27、市场潜力巨大。图 10：全球光刻机出货量（台）图 11：全球光刻机市场规模 资料来源：各公司公告，西部证券研发中心 资料来源：各公司公告，西部证券研发中心 图 12：全球光刻机市场竞争格局 图 13：2022 年全球光刻机市场份额（按出货量计）资料来源：头豹研究院，西部证券研发中心 资料来源：各公司公告，西部证券研发中心 005006002002020212022尼康佳能ASML-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0246802002020212022市场规模（十亿美元）yoy63%32%5

28、%ASML佳能尼康 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 9|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 表 2：全球主要光刻机厂商产品型号及核心参数 公司公司 型号型号 曝光方式曝光方式 工艺节点（工艺节点（nm）激光光源激光光源 NA 产率（片产率（片/h）ASML XE:3600D 步进扫描曝光（step-and-scan exposure）3/5 13.5nm EUV 0.33 160 NXE:3400C 5/7 13.5nm EUV 0.33 170 NXT:2050i 双重浸润式步进扫描曝光（Double immersion step-

29、and-scan exposure）38 193nm ArF 1.35 295 NXT:2000i 38 193nm ArF 1.35 275 NXT1980Di 38 193nm ArF 1.35 275 NXT:1470 步进扫描曝光（step-and-scan exposure）57 193nm ArF 0.93 300 XT:1460K 65 193nm ArF 0.93 205 XT:1060K 80 248nm KrF 0.93 205 NXT:870 110 0.8 330 XT860N 110 0.8 260 XT:860M 110 0.8 240 XT:400L NA 350

30、 365nm 高压放电汞灯 0.65 230 尼康尼康 NSR-S635E 浸润式步进扫描曝光（immersion step-and-scan exposure）38 193nm ArF 1.35 275 NSR-S622D 200 NSR-S322F 步进扫描曝光（step-and-scan exposure）65 248nm KrF 0.92 230 NSR-S220D 110 0.82 230 NSR-SF155 NA 280 365nm 高压放电汞灯 0.62 200 佳能佳能 FPA-6300ES6a 步进扫描曝光（step-and-scan exposure）90 248nm Kr

31、F 0.86 200 FPA-6300ESW 130 0.7 NA FPA-3030EX6 150 0.65 NA FPA-5550iZ2 NA 350 365nm 高压放电汞灯 0.57 NA FPA-5550iX 500 0.37 FPA-3030i5a 350 NA FPA-3030iWa 800 上海微上海微 SSA600/20 步进扫描曝光（step-and-scan exposure）90 193nm ArF NA NA SSC600/10 110 248nm KrF NA NA SSB600/10 280 365nm 高压放电汞灯 NA NA 资料来源：各公司官网，西部证券研发重

32、心 光刻机主要包含光刻机主要包含五大核心基础硬件模组五大核心基础硬件模组：1）光学系统）光学系统：包含光源模组(Source)、照明模组(illumination module)和物镜模组(Optics)。紫外光从光源模组生成之后，被导入到照明模组，该系统要对光的能量、均匀度、形状进行检测和控制)，光穿过光罩后，物镜模组将影像聚焦成像在晶圆表面的光阻层上；2）光罩模组：）光罩模组：分为光罩传送模组(Reticle Handler)及光罩平台模组(Reticle Stage)。光罩传送模组负责将光罩由光罩盒一路传送到光罩平台模组，而光罩平台模组负责承载及快速来回移动光罩。3）晶圆模组：）晶圆模组

33、：分为晶圆传送模组(Wafer Handler)及晶圆平台模组(Wafer Stage)。晶圆传送模组负责将晶圆由光阻涂布机一路传送到晶圆平台模组，而晶圆平台模组（一般是双平台）负责承载晶圆及精准定位晶圆来曝光。行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 10|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 14：光刻机五大核心基础硬件模组 资料来源：ASML，西部证券研发中心 光学系统是光刻机最核心的模块光学系统是光刻机最核心的模块，决定光刻机的工艺能力：，决定光刻机的工艺能力：1）光源：）光源：光刻机的工艺能力首先取决于光源的波长。在摩尔定律驱动下，

34、光刻设备由从最早的普通光源到使用 193nm 波长的 DUV 激光，再到 13.5nm 的 EUV 激光，制程节点已提升到 7-3nm。2）照明系统：）照明系统：照明系统位于光源和物镜系统之间，通过调制，为掩膜提供成像曝光所需的照明模式和照明光场。照明系统主要包括扩束单元、光束整形单元、匀光单元以及照明物镜四个关键部分，其主要作用是提供高均匀性照明、控制曝光剂量和实现离轴照明,以提高光刻分辨率和增大焦深。3）物镜系）物镜系统：统：物镜系统作为“光刻机之眼”，决定了光刻机分辨率以及套值误差能力。通过大直径物镜可提升数值孔径从而提高光刻机分辨率，通过多镜片组合可修正图像的形变从而提高成像质量。目前

35、 ASML DUV 光刻机中先进机种投影物镜的高度超过 1 米，直径大于 40 厘米，物镜内各种镜片的数量超过 15 片。光罩模组照明模组+物镜模组晶圆模组光源模组 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 11|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 15：DUV 光刻机光学系统 资料来源：华中科技大学，西部证券研发中心 图 16：EUV 光刻机示意图 资料来源：ASML，西部证券研发中心 激光光源激光光源扩束器扩束器光束传导光束传导光束引导单元光束引导单元光束整形光束整形能量探测单元能量探测单元匀光系统匀光系统照明镜片照明镜片光束采样单元光

36、束采样单元物镜系统物镜系统 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 12|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2.1.2 蔡司：蔡司：光刻镜头光刻镜头全球全球龙头，龙头，EUV光刻镜头唯一供应商光刻镜头唯一供应商 高精密光学镜高精密光学镜头头作为“光刻机之眼”，是光刻机作为“光刻机之眼”，是光刻机最最核心部件。核心部件。高数值孔径的镜头决定光刻机分辨率以及套值误差能力。蔡司凭借着自身在光学设计、加工、检测环节的深厚技术积累，是 ASML EUV 极紫外光刻机镜头唯一供应商。目前，由蔡司生产的最新一代 EUV 光刻机反射镜最大直径 1.2 米，

37、面形精度峰谷值 0.12 纳米，表面粗糙度 20 皮米（=0.02 纳米=0.2 埃），比很多原子的直径都要小，也就是说达到了原子级别的平坦。凭借自身的先发优势和技术优势，蔡司在光刻机镜头市场地位显著，市占率达到 80%。表 3：蔡司在光刻机镜头的布局 时间时间 里程碑里程碑 1977 年 蔡司推出分辨率为 10um 的 S-planar 0/28.1 透镜用于美国公司 David Mann（后来的 GCA）制造的全球第一台晶圆步进机 1982 年 蔡司生产了第一个工作波长为 365nm（i 线）的光学系统 1998 年 蔡司 Starlith 900 是世界上第一款批量生产的 193nm 波

38、长光刻光学器件，分辨率低于 100nm 2005 年 蔡司推出第一款光刻系统 Starlith 1700i 蔡司第一个大功率 EUV 系统交付 2007 年 蔡司 Starlith 1900i 是世界上第一个达到 38nm 分辨率的浸入式光学器件 2012 年 蔡司推出的第一个 EUV 光学系统投入批量生产 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 2.2 医疗：医疗市场需求稳步提升，蔡司布局眼科器械和术用显微镜医疗：医疗市场需求稳步提升，蔡司布局眼科器械和术用显微镜 2.2.1 眼科手术器械：全球眼科器械市场高度集中，蔡司排名第二眼科手术器械：全球眼科器械市场高度集中，蔡司排名第二 眼科赛道患者

39、基数庞大，呈现需求蓝海。眼科赛道患者基数庞大，呈现需求蓝海。眼科领域拥有庞大的患者群体，且患病率在逐渐提升，需求刚性且强烈，是具有发展潜力的黄金赛道。随着人口老龄化加剧，以及手机等电子产品普及，年龄相关性眼病、代谢相关性眼病、以及高度近视引发的眼底病变凸显。据 WTO 数据显示，全球至少有 22 亿人视力受损或失明，其中至少 10 亿人的视力损伤问题本可预防或尚待解决。随着经济条件的改善，居民健康意识逐渐增强，医疗保健支出的占比逐渐提升，带来巨大的需求蓝海。全球市场竞争格局高度集中，蔡司排名第二。全球市场竞争格局高度集中，蔡司排名第二。眼科手术器械包括用于诊断和治疗眼科疾病的眼科设备及相关仪器

40、、辅助器械和植入耗材等。据蔡司数据，21 年全球眼科手术器械市场规模为 132 亿美元，同比增长 19%。其中，蔡司 21 年市占率约 11%，仅次于爱尔康。图 17：眼科手术下游需求 图 18：眼科手术器械市场竞争格局 资料来源：WTO，ALKON，西部证券研发中心 资料来源：ALKON，西部证券研发中心 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 13|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 国内眼科器械市场需求大，市场呈现进口垄断。国内眼科器械市场需求大，市场呈现进口垄断。伴随着青少年屈光不正患病率提高，中老年白内障手术量增加，我国眼科器械市场

41、增长迅速，据贝壳研究院，2021 年市场规模达375 亿元，2017-21 年 CAGR 为 18.5%。而眼科医疗设备行业技术壁垒高，呈现极高的进口垄断率，蔡司、爱尔康、拓普康等海外公司占据绝大部分市场份额。图 19：中国眼科器械市场规模及同比增速 资料来源：贝壳研究院，西部证券研发中心 2.2.2 手术显微镜：手术显微镜：术用显微镜市场空间广阔，蔡司为第一大供应商术用显微镜市场空间广阔，蔡司为第一大供应商 术用显微镜市场加速发展，潜力巨大。术用显微镜市场加速发展，潜力巨大。手术显微镜是专门设计用于手术环境的光学显微镜，通常用于执行显微手术，广泛应用于神经外科，眼科，牙科，肿瘤学和泌尿科等领

42、域。由于手术对于精度更高、更清晰、更准确的影像需求逐步增长，而手术显微镜能够调节放大率、照明卓越且能够提供清晰的术野，因而在手术室内实现加速渗透，推动全球手术显微镜市场增长。据 QYResearch，2019 年全球手术显微镜市场规模为 13.64 亿美元，预计2026 年将达到 28.86 亿美元，2020-26 年 CAGR 为 11.18。从数量上看，2019 年全球手术显微镜销售量为 2.2 万台台，预计 2026 年将达到 5.2 万台。蔡司手术显微镜产品丰富，市场份额排名第一。蔡司手术显微镜产品丰富，市场份额排名第一。蔡司目前不仅具备神经外科、眼科、耳鼻喉科、脊柱外科、整形、牙科、

43、妇科手术显微镜，还推出机器人视觉系统，产品矩阵丰富。其中蔡司机器人手术显微系统的推出，可以帮助神经外科医生更好获得同步的 4K 3D 手术视野，灵活应对颅脑及脊柱脊髓手术过程中的不确定性和复杂性，实现效率与精准性并存，帮助更多患者。17%18%18%19%19%20%20%21%05003003504002000202021中国眼科器械市场规模（亿元）yoy 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 14|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 20：蔡司的手术显微镜产品 资料来

44、源：公司官网，西部证券研发中心 2.3 工业量测：高精度测量仪器发展迅速，蔡司产品技术先进工业量测：高精度测量仪器发展迅速，蔡司产品技术先进 2.3.1 工业工业X射线检测：市场增速稳定，蔡司产品种类繁多射线检测：市场增速稳定，蔡司产品种类繁多 工业工业 X 射线检测市场保持平稳增长。射线检测市场保持平稳增长。如果零部件利用传统测量机测量，隐藏性的结构信息只有将零件通过费时的层层破坏才能获得。而无损检测能在对检测物体无损伤条件下，以二维断层图像或三维立体图像的形式，清晰、准确、直观地展示被检测物体的内部结构、组成、材质及缺损状况。在无损检测领域，五大常规的检测方法有：射线检测、超声检测、磁粉检

45、测、涡流检测、渗透检测及一些非常规如激光、电磁波、红外线等的检测方法，其中 X 射线可视性最好，可见可测，精度最高，可达纳米级，是最重要的一种检测手段，被广泛应用于汽车制造、航空航天等领域。据 QYResearch，2021 年全球工业 X 射线检测系统市场规模为12.32亿美元，预计2028年达16.58亿美元，2022-28年CAGR为4.86%。图 21：全球工业 X 射线检测市场规模及增速 资料来源：QYResearch，西部证券研发中心 蔡司蔡司X射线扫描检测设备产品品类众多，技术射线扫描检测设备产品品类众多，技术先进先进。蔡司旗下拥有BOSELLO 2D、VoluMax 3D以及M

46、ETROTOM 3D系列X射线测量设备。其中第三代计算机断层扫描METROTOM 1500 不仅采用新的 3k 检测器可生成更高分辨率的 3D 体数据集，即更多体素可以检测到更小的缺陷；同时还可以一次扫描海量的零部件特征，扫描速度更快，时间可减少 75%。神经外科手术显微镜眼科手术显微镜耳鼻喉科手术显微镜脊柱外科手术显微镜整形与重建手术显微镜牙科手术显微镜妇科手术显微镜机器人视觉系统-4%-2%0%2%4%6%8%10%02468002020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E全球工业X射线检测市场规模（亿美元）

47、yoy 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 15|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 22：蔡司 METROTOM 测量连接器 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 2.3.2 三坐标检测：市场空间广阔，蔡司是全球领先的三坐标测量生产商三坐标检测：市场空间广阔，蔡司是全球领先的三坐标测量生产商 三坐标测量机是先进精密仪器测量机三坐标测量机是先进精密仪器测量机，市场空间广阔，市场空间广阔。其可以代替多种表面测量工具及昂贵的组合量规，并把复杂的测量任务所需时间从小时减到分钟。其功能是快速准确地评价尺寸数据，为操作者提供关于生产过程状况的有

48、用信息，主要用于机床、机械、航空航天、汽车、五金、模具等行业的轮廓和表面形状、尺寸、角度位置及一些部位进行测量，也可以对零件的尺寸和形位公差进行精密测量，能完成精确的零件检测，过程控制等任务，市场空间广阔。据 Market growth report 数据显示，2022 年全球三坐标测量机市场规模为57.15 亿美元，预计 2029 年可达到 72.09 亿美元。蔡司是蔡司是全球全球领先的三坐标测量生产商。领先的三坐标测量生产商。其产品包含了通用的桥式测量机、悬臂式测量机、在线测量机，以及引领测量前沿技术的复合式测量中心和纳米级测量机等。蔡司不仅在测量技术的科研上取得了世界瞩目的成就，其所有的

49、主要部件，如控制柜、软件、传感器、探针等均为蔡司独立研发生产，确保了产品高品质和高性能的传承。蔡司的新一代接触式扫描测量机蔡司的新一代接触式扫描测量机 SPECTRUM 具备高精度、高品质的特点，为模具测量提具备高精度、高品质的特点，为模具测量提供高效率的解决方案。供高效率的解决方案。该产品特有的扫描测量技术能够在单位时间内获取更多的测量点数据，而且仅需一次扫描路径规划，就能全面地反映工件尺寸及偏差信息，不仅大大地提高了测量效率，更能保证测量的精确度和稳定性。新一代 SPECTRUM 自发布以来就受到业界关注，它让接触式扫描测量技术成为蔡司全系列测量设备的标准配置，引领三坐标测量真正跨入了“全

50、扫描”时代，同时也将触脚延伸至更多的中小用户。行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 16|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 23：ZEISS SPECTRUM 产品图 图 24：测头可实现水平与垂直方向 360 度的自由旋转 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 图 25：蔡司扫描技术 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 2.3.3 三维测量设备：收购三维测量设备：收购GOM集团，巩固自身技术领先地位集团，巩固自身技术领先地位 蔡司收购蔡司收购 GOM，进一步拓展工业测量产品组合进一步拓展工业测

51、量产品组合。2019 年 4 月 11 日，蔡司宣布完成对自动化三维坐标测量技术及三维测试软件、设备和系统供应商 GOM 的收购。2023 年 1 月GOM 正式加入蔡司中国，并成立了新的业务部门光学解决方案业务单元。此次收购，旨在进一步巩固双方在行业内的技术领先地位，尤其是在光学数字化系统领域。展望未来，蔡司将不断探索更先进完整的光学解决方案，提高企业生产的智能化水平，满足制造产品的转型升级需求。从技术层面，整合后的蔡司工业测量丰富了原有的产品线，可以覆盖不同客户的光学需求，从技术层面，整合后的蔡司工业测量丰富了原有的产品线，可以覆盖不同客户的光学需求，提供更完整的光学解决方案。提供更完整的

52、光学解决方案。蔡司的产品组合与光学 3D 测量技术相结合，将进一步开拓工业质量与研究市场，创造新的机会，尤其表面测量和数字化解决方案都将成为额外的增长动力。例如 ZEISSGOM 三维光学扫描系统，借助 3D 传感器，可实现高精度检测注塑模具，其逆向工程允许制造 3D 模型，配合简单易用的高性能软件平台 colin3D，可以生成精准度高的测量报告。此外，利用不同的镜头，可按不同的部件尺寸在瞬间完成测量范围的调整，进而实现对塑料和金属打印增材制造应用的高精度光学三维测量。行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 17|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明

53、和声明 图 26：蔡司收购 GOM 资料来源：公司官网，西部证券研发中心 2.4 显微镜：高端显微镜下游需求旺盛，蔡司具备深厚的技术积累显微镜：高端显微镜下游需求旺盛，蔡司具备深厚的技术积累 2.4.1 电子显微镜：市场保持稳步增长，竞争格局相对稳定电子显微镜：市场保持稳步增长，竞争格局相对稳定 市场规模市场规模：近年来随着全球对生命科学、材料研究的探索和研究持续深入，以及对半导体需求不断扩大等，推动了高校、科研院所、半导体工业等领域对电子显微镜的需求，全球电子显微镜行业市场规模呈不断增长趋势。据日本电子数据，2020 年全球电子显微镜市场规模为 27.64 亿美元，预计 2026 年将达到

54、38.87%，2021-26 年 CAGR 为 5.8%。其中，扫描电子显微镜为主要细分市场，占比 74%。而透射电镜则由于技术水平和价格高、操作难度大，分辨率可达原子级别，主要对样品晶体结构进行分析等，应用市场还尚未完全打开和释放，故总体规模还较小，占全球电镜的 26%左右。竞争格局：竞争格局：从行业参与者情况来看，由于技术水平较高、资金/人才投入大等因素影响，全球电子显微镜参与企业较少。目前，全球电镜市场竞争格局基本稳定，形成了赛默飞(含FEI)、日本电子、日立高新、蔡司、TESCAN、COXEM 等几大电镜巨头。图 27：全球电子显微镜市场规模及同比增速 图 28：全球电子显微镜行业细分

55、市场规模 资料来源：日本电子，西部证券研发中心 资料来源：日本电子，西部证券研发中心 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%055404520020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E全球电子显微镜市场规模（亿美元）yoy050020透射电子显微镜（亿美元）扫描电子显微镜（亿美元）行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 18|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 国产替代：国产替代：近年来，中国扫描电子显微镜市场规模呈现

56、逐年增长的态势且增速较快，均在10%左右。2020 年，中国扫描电子显微镜市场规模实现 16.72 亿元，受疫情影响，各单位对于扫描电子显微镜等科学仪器的采购预算增幅有所下调，故其同比增长率较 2018-19年略有下滑，仅为 9.21%。但由于国内扫描电子显微镜的技术水平与国际先进水平有一定差距，中国的扫描电子显微镜行业市场主要被海外知名扫描电子显微镜生产企业所占据，市场集中度较高，CR4 在 75%以上，其中蔡司市占率为 22%，排名第一。图 29：中国扫描电子显微镜市场规模及同比增速 图 30：中国扫描电子显微镜市场竞争格局 资料来源：前瞻研究院，西部证券研发中心 资料来源：前瞻研究院，西

57、部证券研发中心 蔡司：蔡司：蔡司扫描电子显微镜历经 30 多年的创新发展，目前包括 EVO 系列、Sigma 系列、GeminiSEM 系列以及 MultiSEM 系列，能够提供高分辨率的表面信息及出色的材料对比度，被广泛运用于电镜科学及应用领域，如纳米技术、材料分析、半导体失效分析、生命科学和质量控制。图 31：蔡司扫描电子显微镜 资料来源：蔡司官网，西部证券研发中心 2.4.2 光学显微镜：发展历史悠久，蔡司布局高端光学显微镜光学显微镜：发展历史悠久，蔡司布局高端光学显微镜 市场规模：市场规模：光学显微镜发展历史较久，成本优势明显，是全球显微镜市场的重要组成部分。根据 Grand View

58、 Research 数据显示，2015 年全球光学显微镜约占全球整个显微镜市场规模(65.9 亿美元)的 37%，即 24 亿美元左右。虽然低分辨率、放大倍数和表面视野限制8%9%9%10%10%11%11%024680020中国扫描电子显微镜市场规模（亿元）yoy22%21%19%14%10%4%7%3%10%蔡司赛默飞日历日本电子TESCAN其他国外品牌中科科仪其他国产品牌 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 19|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 了光学显微镜的使用，但是光学显微镜历史悠

59、久，技术较成熟，成本整体平均水平也较电子显微镜低。同时，生产厂商也逐渐将光学显微镜与 CCD 的结合，并逐渐将软件信息甚至于人工智能技术应用于光学显微镜中，使得光学显微镜操作更加简单和高效。因此，光学显微镜在全球显微镜中将会继续保持重要的地位，未来五年全球光学显微镜市场将以约6%的 CAGR 增长，2026 年有望达到 61 亿美元。图 32：全球光学显微镜市场规模及同比增速 资料来源：Grand View Research，西部证券研发中心 国产替代：国产替代：早在 20 世纪 70、80 年代，全球的光学显微镜生产便从日本逐渐转移至我国，我国目前已能够生产 95%的教育类和普及类显微镜，成

60、为全球光学显微镜加工制造中心。据前瞻研究院，2020 年中国光学显微镜市场规模约在 24 亿元，预计 2026 年有望达到 46亿元。而我国光学显微镜制造企业偏重于生产低端教育用显微镜，绝大部分实验室和科研用高端光学显微镜如系统显微镜、共焦显微镜和超分辨显微镜等主要被徕卡、蔡司、尼康、奥林巴斯垄断。以共聚焦显微镜为例，徕卡、蔡司、奥林巴斯、尼康在国内市场份额超过85%。近几年，国产高端光学显微镜在生命科学、材料学等领域都取得了长足进步，出现了高端光学显微镜国产替代速度加快的趋势。2021 年，永新光学完成共聚焦显微镜首单销售，正式进军“百万级”高端光学显微镜领域。图 33：中国光学显微镜市场规

61、模及同比增速 图 34：国内共聚焦显微镜市场份额 资料来源：前瞻研究院，西部证券研发中心 资料来源：Grand View Research，西部证券研发中心 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0070200202021E2022E2023E2024E2025E2026E全球光学显微镜市场规模（亿美元）yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0554045502017 2018 2019 2020 2021E2022E2023E2024E2025E2026E中国光学显微镜市场规模

62、（亿元）yoy26.74%26.25%22.08%12.12%12.81%徕卡蔡司奥林巴斯尼康其他 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 20|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 蔡司蔡司在在光学显微镜领域积淀深厚光学显微镜领域积淀深厚。公司 1857 年生产出世界上第一台复合式显微镜，并发明了显微镜无限远光路系统、科勒照明技术、相差观察技术、微分观测技术以及复消色差物镜等，推动了显微镜与检验技术的历史进程。至今世界显微镜制造标准中 80%都以蔡司厂的生产标准为主。目前蔡司已经在高端显微镜领域实现广泛布局，其产品的高性能、高质量、高可靠性和

63、稳定性已得到全世界广大用户的信赖与认可。图 35：蔡司光学显微镜 资料来源：蔡司官网，西部证券研发中心 三、三、重点标的重点标的 投资建议：投资建议：近年来国家战略持续向高端制造、自主可控倾斜，高端精密光学国产替代趋势确定。看好国内厂商不断突破核心基数，加快实现高端精密光学国产替代进程。我们给予行业“超配”评级，重点推荐：永新光学（603297.SH）、茂莱光学（688502.SH）、炬光科技（688167.SH）；建议关注：福晶科技（002222.SZ）、腾景科技（688195.SH）、福光股份（688010.SH）。表 4：高端精密光学重点标的 Wind 一致预测 公司公司 代码代码 股价

64、股价 EPS PE（倍）（倍）2023E 2024E 2023E 2024E 永新光学永新光学 603297.SH 84.11 2.94 4.02 29 21 茂莱光学茂莱光学 688502.SH 238.73 1.42 1.84 168 130 炬光科技炬光科技 688167.SH 139.06 2.18 3.38 64 41 福晶科技 002222.SZ 30.34 0.64 0.79 47 38 腾景科技 688195.SH 31.54 0.70 1.01 45 31 福光股份 688010.SH 29.59 0.31 0.47 95 63 平均平均 75 54 资料来源：wind，西部

65、证券研发中心（最新股价为 2023 年 4 月 17 日收盘价）行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 21|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 3.1 永新光学（永新光学（603297.SH）：显微镜业务起家，横向拓展车载光学、医疗光学）：显微镜业务起家，横向拓展车载光学、医疗光学及半导体设备光学等领域及半导体设备光学等领域 国内光学显微镜单向制造冠军国内光学显微镜单向制造冠军，业务持续向车载光学、医疗光学、设备类光学等领域拓展，业务持续向车载光学、医疗光学、设备类光学等领域拓展。永新光学是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商，涵盖光学显微

66、镜和光学元组件两大业务体系，2021 年业务占比分别为 60.7%和 37.2%。公司主要产品包括光学显微镜、条码扫描仪镜头、液态镜头、车载镜头前片、激光雷达光学元件及部件等，拥有“江南”、“NEXCOPE”、“NOVEL”等自主品牌，产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。光学显微镜：光学显微镜：永新作为国内光学显微镜龙头，持续突破卡脖子领域。21-23 年陆续发布了工业级检测显微镜、激光扫描共聚焦显微镜、科研级双层光路倒置显微镜 NIB1000、超分辨率显微镜等高端产品，并持续向导航手术显微镜等其他产品突破。视觉领域：视觉领域：1）条码扫描仪）条码扫描仪：公司是全球条码扫描仪行业前四大

67、巨头 Zebra、NCR、得利捷、霍尼韦尔的核心供应商，在商超、金融、政府、物流、工业、服务机构等对扫描设备识别速度、准确率、耐用性要求更高的中高端市场占据主要份额；2）机器视觉机器视觉：公司是全球首批实现液态镜头批量生产企业，主要供应全球机器视觉龙头康耐视。车载光学：车载光学：公司是国内最早布局激光雷达光学业务厂商之一，开发出多款应用于机械旋转式、半固态式、固态式车载激光雷达光学镜头与光学元件，与禾赛、Innoviz、图达通、北醒光子等国内外多家激光雷达方案商建立合作，并已进入麦格纳制定产品供应商名单。此外，公司还将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域，将产品从以光学部件为主扩展至激光雷

68、达整机代工。医疗光学：医疗光学：公司持续拓展医疗光学设备领域，数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM细胞成像仪等产品已批量销售；同时加快新品研发，23 年有望实现内窥镜核心镜头量产销售，供应国内头部厂商。图 36：永新光学营业收入及同比 图 37：永新光学分业务收入占比 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%005006007008009002002020211-3Q22收入（百万元）yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100

69、%200202021光学元件及组件显微镜业务其他业务 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 22|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 3.2 茂莱光学（茂莱光学（688502.SH）：国内领先的工业级精密光学厂商，下游涵盖半导：国内领先的工业级精密光学厂商，下游涵盖半导体设备、生命医疗、体设备、生命医疗、AR/VR、航空航天、激光雷达等高成长领域、航空航天、激光雷达等高成长领域 国内领先的工业级精密光学供应商，多领域业务齐头并进。国内领先的工业级精密光学供应商，多领域业务齐头并进。茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商

70、，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。2021 年各项业务占比分别为 57.0%、20.5%、20.0%。公司凭借垂直整合能力，为客户提供“光、机、电、算”一体化的解决方案。目前公司已形成覆盖紫外到红外谱段的光学设计能力，高精度光学器件制造能力，光学镜头及系统的多变量主动装调能力，以及光学系统的垂直集成能力。为科技应用领域客户提供高精度、高复杂度、高附加值的核心光学器件及解决方案，促进生命科学领域的跨越发展，赋能光刻机及半导体装备升级换代，为航空航天、生物识别、AR/VR 检测及无人驾驶提供强有力的光学技术支撑。2021 年各下游应用占比分别为 34.8%、26.7

71、%、9.0%、8.2%、6.6%、4.0%。随着国产替代进程加快叠加技术持续突破，公司业绩快速增长，2022年公司实现营业收入4.39亿元，同比增长32%；归母净利润 0.59 亿元，同比增长 25%。图 38：茂莱光学营业收入及同比 图 39：茂莱光学归母净利润及同比 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 图 40：茂莱光学分业务收入占比 图 41：茂莱光学分下游收入占比 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%050030035040045050

72、02002020212022收入（百万元）yoy-10%0%10%20%30%40%50%60%00702002020212022归母净利润（百万元）yoy0%20%40%60%80%100%200202021光学元器件光学镜头光学系统服务其他0%20%40%60%80%100%20H22生命科学半导体AR/VR检测生物识别航空航天无人驾驶 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 23|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 表 5：茂莱

73、光学业务布局 分类分类 类别类别 产品名称产品名称 产品介绍产品介绍 应用领域简介应用领域简介 精密光学器件精密光学器件 透镜透镜 半导体 DUV 光学透镜 该产品选用高纯度石英、CaF2 材料，经由高质量抛光、半导体紫外光谱段镀膜后可实现高面型与表面光洁度，口径在100mm-300mm，达到深紫外波段要求。该产品用于光刻机光学系统照明、曝光模块，是保证光刻机高成像质量的关键组件。飞机抬头显示系统光学器件 该产品包含离轴透镜、离轴非球面透镜、自由曲面透镜，产品可实现形状不规则、轻量化设计，涂漆厚度达到微米级别，产品表面处理可满足航空级抗冲击要求。该产品用于飞机的抬头显示系统（HUD）中，可实现

74、外界景象与 HUD 显示信息的叠加融合。平片平片 窄带多光谱滤光片 该产品可将多个谱段滤光区域集成于同一片基底材料上，产品平均透过率达 92%，具有高陡度、带外响应小、谱段之间的防干扰间隔小等特点，可满足我国资源调查、天文气象等方面的遥感需求。该产品用于“资源系列”、“高分系列”、“海洋系列”等航天卫星的探测器相机镜头，保证了相机优质的光学性能。荧光滤光片 该产品一般包含激发滤光片、发射滤光片和二向色镜，特点是对干扰光的隔离度好，自发荧光小。该产品可满足荧光检测系统对滤光片的高透过率、高截止深度、高截止陡度、高定位精度以及高环境稳定性的要求。该产品主要用于 PCR 分析仪、基因测序仪、荧光免疫

75、分析仪、荧光显微镜等生物分析和检测仪器中，是生物分析技术中重要的光学器件。相位延迟窗口 该产品主要功能为使互相垂直的两光振动间产生附加光程差（或相位差），利用合成波长信号以便于探测。该产品为胶合件，具备超薄厚度、产品相位延迟精度高的特性，可满足超高表面精度及光洁度要求，加工工艺复杂。该产品主要用于口腔扫描仪器中的光学扫描头，是三维扫描技术中图像采集的重要光学器件，可进行牙齿扫描信息读取。棱镜棱镜 高精度干涉组合镜 该产品主要功能为改善光学系统像质，减少光能损失，增加成像清晰度，保护刻度面。公司所使用的光胶技术可实现最多 10 个光学器件的胶合，光学平行差在 2以内，实现干涉，保证检测精度。该产

76、品主要用于大气环境探测与监测卫星的光学系统，是卫星光学系统中光信息采集和转换的重要光学部件，直接影响数据采集的精度。光线折返异形棱镜 该产品主要功能为以特定角度转折光线。公司研制的异形折返棱镜出射角与入射角角度偏离公差精度高，透过率高达99.9%，可满足客户对整体透过率及表面精度的严格要求。该产品主要用于口腔扫描仪器中的光学扫描头，是三维扫描技术中的图像采集关键光学器件，直接影响图片信息和光路传输的精度。精密光学镜头精密光学镜头 显微物镜显微物镜系列系列 显微物镜系列 该产品主要功能为显微成像，倍率涵盖 2X-30X，齐焦距离45、60、95mm，工作波长覆盖 360nm1,100nm，在 2

77、0X物镜系列中分辨率可达到 335nm，视场 1.25mm。该产品目前主要应用于基因测序显微系统和半导体检测系统，保证测序和光刻设备的检测精度。机器视觉机器视觉镜头镜头 3D 检测镜头 该产品主要功能为实时在线检测，满足在线检测紧凑化、小型化、易配置的要求。该系列镜头具备超小工作距离、大景深、大视场、大相对孔径的特点，根据使用要求，还可以内置分光棱镜、偏振器件等。该产品主要应用于半导体和 3D 扫描传感器中，是锡焊膏检测、自动光学检测（AOI）、坐标检测（CMM）系统的重要光学组件。工业扫描物镜 该产品不仅能满足极大视场的拍摄场景需要，还能满足宽光谱工作范围。在此基础上，还可实现柔性配置高感光

78、度、光谱切换筛选、超短工作距离、多工作距离可调等多种功能。该产品主要用于工业扫描识别、分筛、防护等，应用于光电传感器和光电保护装置上，快速有效地解决了众多自动化技术的难点问题。成像镜头成像镜头 航天星敏/监测相机镜头 该产品可在复杂的外太空环境下实现多光谱成像，结构设计轻量化，具有宽光谱、大视场、高分辨率、成像质量好的特点。该产品主要应用于星敏追踪及卫星监测，是星相机的关键成像系统，已被应用于我国空间站核心舱任务。无人驾驶激光雷达镜头 该产品主要功能为识别周围环境，获得环境的深度信息。该产品通光口径大，无热化设计，耐候性强，可满足高低温、振动、冲击等行业试验标准。该产品主要应用于汽车自动驾驶的

79、激光雷达系统中，保证雷达的成像质量。监测镜头监测镜头 紫外镜头 该产品为 I-line 谱段（365nm）使用的紫外高端镜头，具有分该产品主要应用于晶圆缺陷检测，是保证半导 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 24|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 辨率高、数值孔径值大的特点，可以对紫外光学系统的色差进行校正，保证系统良好的性能。体检测系统像质的重要组件，可实现较高的分辨率和检测通量。X 射线镜头 该产品由 13 组透镜组成，其中包含 3 组胶合器件，工艺复杂，具备精度高、成像质量好、分辨率高的特点。该产品主要功能为通过 X 射线图像增

80、强器的 CsI 屏幕将图像转换到大尺寸CCD 上，从而进行疾病诊断。该产品主要应用于医疗成像设备中，是该设备实现 X 射线图像转换的重要组件，可实现对肺部信息的精准提取和检测。光学系统光学系统 医疗检测医疗检测光学系统光学系统模组模组 基因测序光机引擎 该产品包含物镜、筒镜及照明组件，同时配置相应的自动对焦系统以及移动平台，通过生物荧光滤光片组对可检测谱段进行筛选，精准定位碱基。该产品主要功能为探索目标对象基因序列，实现筛选特征片段、针对性治疗/识别特征基因片段等生物学研究及应用。该产品应用于全基因组测序、超深度外显子组测序、表观基因组测序、转录组测序和肿瘤Panel 等测序项目。该类产品在“

81、2019-nCoV”疫情期间助力“火眼实验室”，用于快速破解病毒序列确定病毒类型。PCR 基因扩增光学模组 该产品主要功能为通过对荧光信号的检测来监测整个 PCR的扩增过程，以获得实时在线描述的 PCR 过程动力学曲线。将扩增和检测合二为一同时进行，降低传统方法中各种人为因素的影响，提高检测的自动化水平和准确度。该产品实现了 PCR 从定性到定量的转变，不仅可靠性高、特异性强、灵敏度高，还能实现多重反应。该产品主要应用于核酸检测设备，实现实时、准确、无污染的自动化检测。眼科扫频 OCT 光学模组 该产品通过不同的透镜阵列实现最大广角拍摄眼底的血流信号，获得高分辨率的横断层图像，呈现大范围的眼底

82、信息供医生判断。该产品应用于医院眼科检查中的光学相干断层扫描（OCT），可提高检查效率，降低漏诊概率，实现眼科疾病多病种诊断。半导体检半导体检测光学模测光学模组组 半导体检测光学模组 该产品具备视场范围广、测试分辨率高的特点，通过模块化的设计，帮助客户降低整个测试系统的成本和维护频率，且大幅减少了维护时间，同时使检测仪器对微小缺陷的控制能够达到较高的水平。该产品主要用于半导体装备晶圆缺陷检测系统中，可提升有效视场范围，提高检测速度。生物识别生物识别光学模组光学模组 生物识别光学模组 该产品是生物识别仪的硬件部分，主要功能为通过对获取的身份信息、生物信息进行识别与匹配，进行个人身份的鉴定，具体包

83、括虹膜扫描仪模组、护照扫描仪模组、指纹掌纹扫描仪模组等产品。该产品主要应用于海关身份认证以及大型企业安防管理身份认证等场景，配合软件系统可快速捕获生物特征，精准地做出身份判断。AR/VR光光学测试模学测试模组组 AR/VR 光学测试模组 该产品是 AR/VR 光学测试整机设备的核心组成部分，可获取被测产品的图像和光学性能，模拟人眼的大小、位置和视野。与光圈位于镜头内部的其他镜头不同，AR/VR 镜头的光圈位于镜头前面，这使成像系统的入射光瞳能够在 NED 头戴式设备内定位在人眼观看时的相同位置。该产品主要用于 AR/VR 近眼显示器的测量，适用于头戴式增强现实（AR）、混合现实（MR）和虚拟现

84、实（VR）的设备检测，在研发和生产阶段对 AR/VR 可穿戴设备进行表征和质量控制。AR/VR光光学检测设学检测设备备 AR/VR 光学检测设备 该产品包含成像质量测试模块、视差测试模块、自动对准模块、被测物夹持六维调整模块、防碰撞传感器模块等，为AR/VR 可穿戴设备的研发/生产各阶段提供多功能/可自动化的一站式测试。可进行亮度、色度、对比度、均匀度、像素和线条缺陷等标准测试，以及用于 AR/VR 显示分析的测试，包括倾斜边缘对比度、图像失真以及图像残留等测试。该产品主要用于 AR/VR 可穿戴虚拟现实设备性能测试，全方位模拟人类显示设备色彩、亮度信息的响应度，对 AR/VR 显示设备投射的

85、视觉信息的色彩亮度能力进行精确测量，为产品设计和成品装调提供详实依据。资料来源：招股说明书，西部证券研发中心 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 25|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 表 6：茂莱光学主要下游客户收入占比（收入单位：百万元）业务分类业务分类 主要客户主要客户 2020 收入收入 占比占比 2021 年收入年收入 占比占比 1H22 收入收入 占比占比 生命科学生命科学 口腔扫描口腔扫描 ALIGN 22.6 9.2%51.1 15.4%31.7 15.3%Meopta-10.7 3.2%9.2 4.5%基因测序基因测序

86、 华大智造 12.2 4.9%20.0 6.0%13.5 6.5%半导体半导体 半导体检测半导体检测 Camtek 13.6 5.5%29.5 8.9%20.7 10.0%康宁集团 4.5 1.8%19.1 5.8%11.8 5.7%CYBEROPTICS 11.6 4.7%10.9 3.3%6.5 3.1%中安半导体 2.0 0.8%-2.6 1.3%光刻机光刻机 上海微电子 4.5 1.8%8.1 2.4%4.7 2.3%ARVR 检测检测 Facebook 12.8 5.2%13.9 4.2%16.9 8.2%Microsoft 12.2 5.0%6.7 2.0%1.9 0.9%生物识别

87、生物识别 IDEMIA 18.2 7.4%11.1 3.3%1.3 0.6%Mack Technolog 0.5 0.2%0.6 0.2%0.5 0.2%HID 3.7 1.5%9.2 2.8%3.8 1.8%Flex-2.8 0.8%3.7 1.8%航空航天航空航天 Thales LAS France SAS 9.2 3.7%9.7 2.9%3.2 1.5%北京空间机电研究所（508 所）20.0 8.1%13.3 4.0%2.3 1.1%中国航空工业集团公司洛阳电光设备研究所 3.6 1.5%3.4 1.0%2.0 1.0%无人驾驶无人驾驶 Waymo LLC 3.9 1.6%5.7 1.

88、7%4.6 2.2%Flex 4.0 1.6%5.7 1.7%0.3 0.2%其他其他 SICK AG 4.2 1.7%5.7 1.7%5.2 2.5%Gooch&Housego PLC 10.6 4.3%9.7 2.9%3.1 1.5%苏州苏茵光学科技有限公司 3.8 1.5%1.1 0.3%2.8 1.3%合计合计 246.2 100.0%331.5 100.0%206.8 100.0%资料来源：公司公告，西部证券研发中心 3.3 炬光科技（炬光科技（688167.SH）：核心底层技术：核心底层技术能力能力“产生光子“产生光子+调控光子”全球调控光子”全球领先，持续拓领先，持续拓宽宽产品应

89、用领域产品应用领域 国内国内光子行业领先厂商，产品品类持续扩张。光子行业领先厂商，产品品类持续扩张。炬光科技起步于“产生光子”的高功率半导体激光器，2017 年并购 LIMO 后拥有“调控光子”的技术能力，目前已形成 Focuslight和 LIMO 两大品牌。公司依靠核心底层技术“产生光子”+“调控光子”，纵向拓展激光行业中游的光子应用模块和系统“提供解决方案”，涵盖三大高成长应用领域：激光雷达、家用医美、泛半导体制程，打开长期成长空间。长期来看，在上游业务方面，开放器件、预制金锡材料、光场匀化器等业务有望延续快速增长，硅光学业务有望成为公司远期增长看点。在中游业务方面，公司泛半导体制程业务

90、有望在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，业务收入保持高增长态势。2022 年公司实现营业收入 5.52 亿元，同比增长 15.98%；归母净利润 1.27 亿元，同比增长 87.56%。行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 26|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 42：炬光科技营业收入及同比 图 43：炬光科技分业务收入占比 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 表 7：炬光科技产品布局 业务类型业务类型 产品线产品线 主要应用产业主要应用产业 主要客户情况主要客户情况 半导体激光

91、业务半导体激光业务 开放式器件 固体激光器、医疗健康、高端工业制造 中国科学院、D 公司、青岛奥美克医疗科技有限公司、E公司、F 公司 光纤耦合模块 固体激光器、医疗健康、高端工业制造 AMPLITUDE SYSTEMES、H 公司、EdgeWave GmbH、中国科学院、英诺激光科技股份有限公司 医疗美容器件和模块 医疗健康 OPTOPRIM 集团、以色列飞顿、M 公司、北京宏强富瑞技术有限公司、北京凯尔斯科技开发有限公司 工业应用模块 高端工业制造 必盛激光 预制金锡材料 光纤激光器 创鑫激光、美国 LDX Optronics Inc.激光光学业务激光光学业务 单（非）球面柱面透镜 光纤激

92、光器、半导体集成电路芯片制程与检测 创鑫激光、锐科激光、苏州长光华芯光电技术股份有限公司 光束转换器 高端工业制造、医疗健康、智能辅助驾驶 相干公司、TeraDiode,Inc.、Hanamura Optics Corp.光束准直器 智能辅助驾驶、高端工业制造 Velodyne Lidar Incorporated Lumibird 光纤耦合器 智能辅助驾驶、高端工业制造 Velodyne Lidar Incorporated Trimble Europe B.V.光场匀化器 高端工业制造、半导体光刻、半导体集成电路芯片制程与检测 A 公司 光束扩散器 高端工业制造、半导体光刻 相干公司 微光

93、学透镜组 高端工业制造、半导体光刻、医疗健康、半导体集成电路芯片制程与检测 C 公司 汽车应用业务（激光汽车应用业务（激光雷达）雷达）激光雷达面光源 智能辅助驾驶 德国大陆集团 激光雷达线光源 智能辅助驾驶 Argo AI,LLC 激光雷达光源光学组件 智能辅助驾驶 T 公司 光学系统业务光学系统业务 固体激光剥离线光斑 显示面板 韩国 APS、韩国 LG 电子 固体激光退火线光斑 显示面板 RayVis Inc.资料来源：公司招股说明书，西部证券研发中心 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%005006002002020

94、212022收入（百万元）yoy0%20%40%60%80%100%200202021激光光学产品半导体激光产品汽车应用(激光雷达)产品光学系统产品其他 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 27|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 3.4 福晶科技（福晶科技（002222.SZ）：全球激光晶体龙头，持续拓展激光器件、光学元：全球激光晶体龙头，持续拓展激光器件、光学元件件产品产品 全球领先的激光晶体公司。全球领先的激光晶体公司。公司聚焦于激光和光通讯领域，为固体激光器、光纤激光器和光模块厂商提供核心元器件产品，主营业务

95、为晶体元器件、精密光学元件及激光器件等产品的研发、制造和销售。经过三十余年的发展，公司形成了晶体、精密光学和激光器件产品完善的加工链和供货能力。产品已被相干、光谱物理、通快、IPG、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内外知名激光器公司广泛采用。公司与客户建立了良好的合作关系，在客户中享有良好的声誉，并树立了良好的品牌形象。公司 2022 年营业收入为 7.68 亿元，同比增长 12%。分产分产品看：品看：1）激光晶体：）激光晶体：晶体核心产品处于行业领先，其中 LBO、BBO 全球市场占有率第一；2）精密光学精密光学：精密光学产品业务规模稳步提升；3）激光器

96、件）激光器件：自主研发的声光器件、磁光器件等器件产品获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器及光通讯客户的认可并实现批量供应，部分器件产品打破国外厂商垄断局面并实现国产替代。随着产品体系的丰富和完善，公司综合竞争能力进一步增强，成为业内少数能够为激光客户提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商。图 44：福晶科技营业收入及同比 图 45：福晶科技分业务收入占比 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 表 8：福晶科技产品布局 类别类别 产品产品 图示图示 用途用途 晶体晶体 非线性光学晶体、激光晶体、双折射晶体、磁光晶体、声光及电光晶体、闪烁晶体

97、等 主要用途：作为固体激光器的工作物质、非线性频率转换、磁光材料、电光材料等 主要细分应用市场：固体激光器、光纤激光器 精密光学元件精密光学元件 非球面透镜、球面透镜、柱面透镜、反射镜、窗口片、棱镜、波片、偏振镜、分光镜、光栅等 主要用途：应用于激光器谐振腔、准直聚焦、光路传输、光束整形、偏振转换、分光合束等 主要细分应用市场：固体激光器、光纤激光器、光通讯、AR/VR、激光雷达、半导体设备 0%5%10%15%20%25%30%005006007008009002002020212022收入（百万元）yoy0%20%40%60%80%100%201

98、720021激光光学元器件非线性光学晶体元器件激光器件激光晶体元器件其他主营业务 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 28|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 类别类别 产品产品 图示图示 用途用途 激光器件激光器件 磁光器件、声光器件、电光器件、驱动器、光开关、光学镜头(扫描场镜、扩束镜）、光纤传输器件等 主要用途：光纤与固体激光器的声光调制器、电光调制器、Q 开关、隔离器等 主要细分应用市场：固体激光器、光纤激光器、光通讯 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 3.5 腾景科技腾景科技（688195.SH）：）：

99、国内精密光学元组件、光纤器件领先厂商国内精密光学元组件、光纤器件领先厂商 国内光电子元器件领先企业。国内光电子元器件领先企业。公司专业从事各类精密光学元组件、光纤器件研发、生产和销售，产品主要应用于光通信、光纤激光等领域，处于光通信产业链上游。同时公司目前还在积极拓展量子信息科研、生物医疗、消费类光学等多个新兴领域。凭借在光学光电子领域深厚的技术沉淀，公司已掌握四大核心技术，分别为“光学薄膜类技术”、“精密光学类技术”、“模压玻璃非球面类技术”和“光纤器件类技术”，涵盖光电子元器件制造的主要环节，能够为客户提供定制化的光电子元器件产品，现已与全球主要的光模块/设备厂商和光纤激光器厂商建立了合作

100、关系，例如光通信领域的 Lumentum、Finisar、华为等，光纤激光领域的锐科激光、nLIGHT 等。2022 年公司营业收入为 3.44 亿元，同比增长 14%。图 46：腾景科技营业收入及同比 图 47：腾景科技分业务收入 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 表 9：腾景科技产品布局 分类分类 产品产品 介绍介绍 精密光学元组件精密光学元组件 平面光学元件平面光学元件 滤光片滤光片（Filter）公司的滤光片产品主要应用于光通信、生物医疗、消费类光学领域，是光收发模块的关键元件，用于实现特定波长的光通过，阻止其他波长的光通过。公司的滤光片产品包

101、括粗波分复用器（CWDM）滤光片、局域网波分复用器（LWDM）滤光片、10G 无源光纤网络（PON）滤光片、二向色滤光片等。偏振分束器偏振分束器（PBS）公司的偏振分束器主要应用于光通信、光纤激光、量子信息科研领域，是光通信器件、光纤激光器、量子信息科研项目的关键元件，用于按照总体强度百分比、波长或偏振状态分割光线。消偏振分束器消偏振分束器（NPBS）消偏振分束器是光通信器件、量子信息科研项目的干涉关键元件，用于按照总体强度百分比分割光线而不受入射光偏振态影响。0%10%20%30%40%50%60%0500300350400200202021202

102、2收入（百万元）yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-40-200204060802002020212022归母净利润（百万元）yoy 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 29|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 反射镜反射镜（Mirror）公司的反射镜产品主要应用于光纤激光领域，是光纤激光器泵源的关键元件，用于将单管功率小、发散角度较大、光束质量较差的激光转化合并输出为发散角较小、光束质量较好、功率大的泵浦光。窗口片窗口片（Window）公司的窗口片产品主要应用于光通

103、信、量子信息科研等领域，是光路中保护电子元件、传感器、半导体元件的基础光学元件，用于防止电子传感器、检测器或其他敏感光电子元器件被外界环境因素（如湿气或其它微量污染物）损坏。棱镜棱镜（Prism）公司的棱镜产品主要应用于光通信领域，是光开关、光环行器、波分光梳等光通信器件的关键元件，用于将光束折转、反射，实现光信号切断、双向通信等光路设计功能。波片波片（Waveplate）波片又称为相位延迟片，公司的波片产品主要应用于光通信领域，是波长选择开关（WSS）模块、量子信息科研领域的关键元件，用于改变光的相位，满足不同入射角度和温度的设计要求。球面光学元件球面光学元件 透镜（透镜（Lens）公司的透

104、镜产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是波长选择开关（WSS）模块、掺铒光纤放大器（EDFA）模块、光纤激光器等的关键元件，用于光的准直、耦合、聚焦、扩束或其它整形需要。柱面镜柱面镜（Cylindrical Lens）公司的柱面镜产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是波长选择开关（WSS）模块的关键元件，用于光的一维准直、耦合、聚焦、扩束或其它整形需要。模压玻璃非球面透镜模压玻璃非球面透镜（Aspheric Lens）公司的模压玻璃非球面透镜产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是发射激光二极管（LD）光源封装、光纤激光器泵源等的关键元件，用于光的准直、耦合、聚焦、扩束需要。光学组件光学组件 光

105、栅光栅 公司的光栅产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是实现激光器波长锁定、横纵模选取及控制、激光线宽压窄及提高激光器工作温度范围的关键组件，用于使入射光的振幅或相位（或两者同时）受到周期性空间调制。光波导组件光波导组件 公司的光波导组件产品主要应用于 AR 领域，是 AR 设备光学显示系统实现小型化与高性能的关键组件，满足近眼显示设备中调制光束、增大视场角、增大动眼眶的需要。光学镜头光学镜头 公司的光学镜头产品主要应用于生物医疗领域，是 OCT 等眼科医疗设备光学系统的关键组件，实现光学成像、扫描等功能。波分组件波分组件（Z-block）公司的波分组件产品主要应用于光通信领域，是高速光收发的

106、关键组件，实现波长复用及解复用的功能，满足新一代光通信趋势更小体积、更高密度与更高能效的要求。光纤器件光纤器件 镀膜光纤器件镀膜光纤器件 公司的镀膜光纤器件产品包括镀膜光纤线（High Power Fiber Polishing and Coating）和光纤头（Fiber Tip Assembly），镀膜光纤线作为光纤激光器泵源的尾纤，用于高功率光纤激光的光纤耦合，具备高功率激光耐受能力；光纤头是在镀膜光纤线的一端装配上陶瓷插芯或毛细管形成的组合件，可用于激光的耦合传输。准直器（准直器（Collimator）公司的准直器产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是光收发模块、光纤激光器的关键器件，

107、用于将光纤内的传输光转变成准直光（平行光），或将外界平行（近似平行）光耦合至单模光纤内。声光器件（声光器件（AO-Device）公司的声光器件产品主要应用于光纤激光领域，是调 Q 脉冲光纤激光器的关键器件，用于高速调节激光谐振腔的损耗，使激光器可以脉冲方式输出激光。资料来源：公司公告，西部证券研发中心 行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 30|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 四、四、风险提示风险提示 1、高端产品推出进度不及预期：、高端产品推出进度不及预期：若相关公司无法按预期推出高端光学产品或已推出的高端光学产品销售不及预期，将会影

108、响核心竞争力，进而对盈利能力造成不利影响。2、境外经营风险：、境外经营风险：如果业务所在国家或地区的政治经济形势、产业政策、法律法规等发生重大不利变化，将给相关公司的境外经营业务带来不利影响。行业深度研究|光学光电子 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 17 日日 31|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券西部证券投资评级说明投资评级说明 超配：超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级行业评级 中配：中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配：低配：行业预期未来 6-12 个月内的

109、跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入：买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级公司评级 增持：增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性：中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普

110、500 指数为基准。分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址 联系地址：联系地址：上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话：联系电话： 免责声明免责声明 本报告由西部证券股

111、份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真

112、实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修

113、改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成

114、的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：982242D。