1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1919 Table_Page 投资策略报告|化工 证券研究报告 化工行业化工行业 绿色出行，关注绿色出行，关注“国六”“国六”及汽车电动化带来的产业发展及汽车电动化带来的产业发展趋势趋势 核心观点核心观点： 行业基础数据跟踪：行业基础数据跟踪：本周（5 月 25 日5 月 29 日） ，基础化工板块上 涨 1.36%，跑赢上证综合指数 0.02 个百分点；化工子行业上涨为主， 表现较好的有日用化学产品、农药、氨纶等板块，表现较差的有改性 塑料、其他纤维、玻纤等板块。 化工品价格化工品价格涨跌相当涨跌相当：在我们跟踪的 231 个产品

2、中，本周与之前一周 比：66 种产品价格上涨，115 种产品价格平稳，50 种产品价格下跌， 三类产品个数分别占到总产品个数的 28%、50%和 22%。价格涨幅超价格涨幅超 过过 5%的产品：的产品：蒽油、国际乙烯、三氯甲烷、双酚 A、丙酮、VCM 和 酚油等。价格跌幅超过。价格跌幅超过 5%的产品：的产品：国产维生素 D3、双氧水和甲醇等。 （数据来源：百川盈孚、卓创资讯、中纤网、WIND） 重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：尿素价格小幅上涨，醋酸价格 窄幅走弱，乙二醇市场价格平稳；聚酯产业链：聚酯产业链：原油震荡走强，下游 逐步回暖；粘胶短纤粘胶短纤：价

3、格底部小幅上涨，整体库存小幅下滑；氨纶氨纶： 氨纶市场弱势整理，开工较高走货缓慢；MDI 产业链产业链：下游需求逐渐 修复，MDI 厂商挺价意愿强；两碱：两碱：重质纯碱价格下跌，PVC 价格上 涨；有机硅有机硅：开工低位，报价上涨；磷化工：磷化工：磷矿石价格平稳，黄磷 价格下跌，磷肥价格保持平稳；草铵膦草铵膦：主流厂商封盘不报，供给紧 张价格上行；锂电材料锂电材料：电解液、隔膜、三元材料、磷酸铁锂价格下 跌；饲料添加剂：饲料添加剂：赖氨酸价格上涨，VA、VD3、泛酸钙、叶酸、生物 素、VB1、VB6、蛋氨酸价格下跌。 （数据来源：百川盈孚、卓创资讯、 中纤网、WIND） 本周随笔：本周随笔：绿

4、色出行，关注绿色出行，关注“国六”“国六”及汽车电动化带来的产业发展及汽车电动化带来的产业发展趋趋 势势。环保持续趋严，绿色出行大势所趋，作为国民经济支柱产业之一 的汽车行业， 有望迎来产业升级的投资机会。 对于燃油车而言， “国六” 排放标准的逐步实施，是对尾气处理产业链发展的有力拉动；对于电 动车而言，渗透率的持续提升是对电池产业链发展的有力拉动。随着 “国六”排放标准逐步实施，汽车尾气处理产业将迎来发展黄金期， 上游材料蜂窝陶瓷、沸石分子筛蜂窝陶瓷、沸石分子筛等将受益单车价值量提升及国产自供 率提升，国内生产企业有望充分受益。相关标的：奥福环保、万润股 份、国瓷材料等。欧洲车企与中国厂商

5、合作动作频频，全球电动车发 展浪潮有望加速，我国动力电池龙头制造企业有望充分受益，建议关 注对国内龙头电池厂形成稳定供货，及率先进入海外供应链体系的锂 电材料企业。相关标的：新宙邦、天赐材料、恩捷股份、星源材质等。 重点关注子行业：重点关注子行业： （1）率先进入海外供应链体系的锂电材料企业。 （2） 国家政策支持，进口替代空间广阔的电子化学品、5G 材料、环保材料 行业。 （3）关注景气趋势向上的维生素行业，以及受益内需基建发力、 行业集中度提升的混凝土外加剂行业。 （4）目前化工周期行业龙头有 望“强者恒强” ，建议关注各子行业白马龙头。 风险提示风险提示：宏观层面：宏观经济下行，致使相关

6、化工品的需求萎缩的 风险；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险；公 司层面：公司盈利不及预期、环保事故、新项目进展不及预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-31 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 郭敏 SAC 执证号：S0260514070001 SFC CE No. BPB539 分析师：分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 请注意，吴鑫然并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 化工行业:原油

7、市场走出至暗 时刻 2020-05-24 化工行业:化工品价格稳中有 涨， 关注欧洲汽车电动化发展 进程 2020-05-24 化工行业:化工品价格稳中有 涨，乳酸行业发展前景可期 2020-05-17 联系人： 何雄 -8% -3% 1% 6% 11% 16% 05/1907/1909/1911/1901/2003/20 化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 1919 Table_PageText 投资策略报告|化工 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近

8、 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 昊华科技 600378.SH CNY 18.01 2020/5/6 买入 26.40 0.66 0.74 27.4 24.3 22.3 18.2 8.6 8.4 新宙邦 300037.SZ CNY 40.58 2020/5/5 买入 49.57 1.24 1.53 32.7 26.5 26.3 21.1 13.2 14.0 万华化学 600309.SH

9、 CNY 46.48 2020/4/26 买入 43.18 2.54 4.38 18.3 10.6 11.4 7.0 15.1 21.2 新和成 002001.SZ CNY 25.30 2020/4/28 增持 32.50 1.81 2.21 14.0 11.4 11.7 9.5 20.1 21.1 苏博特 603916.SH CNY 27.69 2020/4/28 买入 27.95 1.40 1.72 19.8 16.1 12.7 10.8 15.4 15.9 桐昆股份 601233.SH CNY 12.24 2020/4/28 买入 17.05 1.55 1.99 7.9 6.2 8.7

10、5.7 12.8 13.6 广信股份 603599.SH CNY 15.95 2020/4/28 买入 18.00 1.20 1.67 13.2 9.6 8.8 6.0 9.5 11.0 安迪苏 600299.SH CNY 11.31 2020/4/23 增持 14.54 0.63 0.74 17.9 15.3 8.6 7.4 10.6 11.1 利尔化学 002258.SZ CNY 16.72 2020/4/21 买入 17.80 0.89 1.30 18.7 12.9 8.9 7.0 11.6 13.8 万润股份 002643.SZ CNY 15.29 2020/4/19 买入 17.98

11、 0.62 0.81 24.5 18.8 14.1 10.8 10.6 12.2 利安隆 300596.SZ CNY 28.07 2020/4/19 买入 41.56 1.66 2.11 16.9 13.3 12.6 10.2 15.2 16.1 醋化股份 603968.SH CNY 14.02 2020/4/19 买入 19.56 1.30 1.54 10.7 9.1 6.5 5.6 14.9 15.0 百合花 603823.SH CNY 17.05 2020/4/18 增持 33.14 1.33 1.63 12.9 10.5 10.9 8.8 15.6 16.3 卫星石化 002648.S

12、Z CNY 12.98 2020/4/12 买入 18.34 1.31 2.51 9.9 5.2 8.7 4.5 11.9 17.1 金禾实业 002597.SZ CNY 22.36 2020/3/15 买入 28.06 1.65 1.96 13.5 11.4 9.0 7.5 18.1 18.7 阳谷华泰 300121.SZ CNY 6.99 2020/3/11 买入 11.52 0.64 0.81 11.0 8.6 7.0 5.4 12.9 14.1 雅克科技 002409.SZ CNY 47.75 2020/2/6 买入 39.05 0.71 0.88 67.7 54.0 44.2 35.

13、9 6.9 7.9 三友化工 600409.SH CNY 4.29 2020/1/19 买入 7.35 0.47 0.51 9.1 8.5 4.5 3.8 7.6 7.6 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 oPrOnMmPrMrQxOsQwOrNyQ7NdNbRtRrRpNmMeRoOqOeRrRnM9PoOwPMYsRtNNZrNpR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 1919 Table_PageText 投资策略报告|化工 目录索引目录索引 一、行业整体观点 . 5 二、本周随笔：绿色出行，关注“国六”及汽车电动化带来

14、的产业发展趋势 . 5 三、信息跟踪 . 6 （一）行业信息跟踪 . 6 （二）重点关注子行业梳理 . 9 四、数据跟踪 . 10 （一）行业走势：跑赢上证综指 . 10 （二）行业估值：低于历史均值 . 10 五、风险提示 . 11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 1919 Table_PageText 投资策略报告|化工 图表索引图表索引 图 1：子行业一周涨幅（%） . 10 图 2：基础化工 PE 走势（TTM） . 11 图 3：全部 A 股与基础化工 PE 走势（TTM） . 11 图 4：子行业一个月涨幅（%） . 12 图 5：子行业三个月涨幅（%）

15、. 12 图 6：子行业动态 PE（TTM）相对历史均值溢价 . 12 图 7：相关价格指数（当月同比，%） . 13 图 8：规模以上工业增加值增速（累计同比，%） . 13 图 9：房地产新开工、销售累计同比（%） . 13 图 10：中国内地汽车产量和销量累计同比（%）. 13 图 11：中国内地主要家电产量累计同比（%） . 13 图 12：蒽油（元/吨） . 14 图 13：国际乙烯（美元/吨） . 14 图 14：三氯甲烷（元/吨）. 14 图 15：双酚 A（元/吨） . 14 图 16：丙酮（元/吨） . 14 图 17：VCM(氯乙烯单体） （美元/吨） . 14 图 18：

16、酚油（元/吨） . 15 图 19：国产维生素 D3（元/公斤） . 15 图 20：双氧水（元/吨） . 15 图 21：甲醇（元/吨） . 15 图 22：己二酸价差走势（元/吨，己二酸价格对应左轴，价差对应右轴） . 16 图 23： 电石法 PVC 价差走势 （元/吨， 电石法 PVC 价格对应左轴， 价差对应右轴） . 16 图 24：DMF 价差走势（元/吨，DMF 价格对应左轴，价差对应右轴） . 16 图 25：草甘膦价差走势（元/吨，草甘膦价格对应左轴，价差对应右轴） . 16 图 26： 顺酐法 BDO 价差走势 （元/吨， 顺酐法 BDO 价格对应左轴， 价差对应右轴）

17、. 16 图 27：三聚磷酸钠价差走势（元/吨，三聚磷酸钠价格对应左轴，价差对应右轴） . 16 图 28：甲醇价差走势（元/吨，甲醇价格对应左轴，价差对应右轴） . 17 图 29： 乙烯法 PVC 价差走势 （元/吨， 乙烯法 PVC 价格对应左轴， 价差对应右轴） . 17 图 30：二甲醚价差走势（元/吨，二甲醚价格对应左轴，价差对应右轴） . 17 图 31： 电石法 BDO 价差走势 （元/吨， 电石法 BDO 价格对应左轴， 价差对应右轴） . 17 图 32：黄磷价差走势（元/吨，黄磷价格对应左轴，价差对应右轴） . 17 图 33：醋酸乙烯法 PVA 价差走势（元/吨，醋酸乙

18、烯法 PVA 价格对应左轴，价差 对应右轴） . 17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 1919 Table_PageText 投资策略报告|化工 一、行业整体观点一、行业整体观点 （1）本周（5 月 25 日5 月 29 日） ，基础化工板块上涨 1.36%，跑赢上证综合 指数 0.02 个百分点；化工子行业上涨为主，表现较好的有日用化学产品、农药、氨 纶等板块，表现较差的有改性塑料、其他纤维、玻纤等板块。 （2）未来发展前景广阔的新材料领域。建议关注受益于柔性显示技术变革的 OLED 材料、受益于“国六”标准推广的尾气催化材料、受益于下游产业逐渐转移 至我国而带来

19、的相关上游材料发展机会、以及打破国外垄断的新材料领域的进口替 代机会，例如：集成电路电子化学品、5G 材料、OLED 显示材料、尾气催化材料、 锂电材料等，建议关注质地优异、具备业绩和估值优势成长标的：雅克科技、万润 股份、昊华科技等。 （3）饲料及食品添加剂、减水剂、农药等需求偏刚性或受益内需行业。产业链 相关标的：新和成、苏博特、金禾实业、扬农化工，利尔化学，广信股份、安迪苏 等。 （4） 全球电动车发展浪潮有望加速， 我国动力电池龙头制造企业有望充分受益， 建议关注对国内龙头电池厂形成稳定供货，以及率先进入海外供应链体系的锂电材 料企业。产业链相关标的：新宙邦等。 （5）目前化工周期行业

20、龙头有望“强者恒强”，建议关注各子行业白马龙头，万 华化学等。 （6）C3 产业链底部坚实，C2 产业链轻烃路线盈利能力较强，存在增量逻辑的 标的具备投资价值， 建议关注万华化学。 具备类似逻辑的产业链相关标的卫星石化。 民营大炼化公司存在炼化项目新增盈利，同时龙头公司具备行业价格话语权，产业 链相关标的：桐昆股份，恒逸石化，恒力石化，荣盛石化等。 二二、本周随笔：本周随笔：绿色出行，关注绿色出行，关注“国六”“国六”及汽车电动及汽车电动 化带来的产业发展化带来的产业发展趋势趋势 目前燃油车依然占据着汽车行业的主体份额，以电动车为代表的新能源汽车渗 透率在持续提升。环保持续趋严，绿色出行大势所

21、趋，作为国民经济支柱产业之一 的汽车行业，有望迎来产业升级的投资机会。对于燃油车而言， “国六”排放标准的 逐步实施，是对尾气处理产业链发展的有力拉动；对于电动车而言，渗透率的持续 提升是对电池产业链发展的有力拉动。 随着汽车保有量的增加，汽车尾气已经成为影响全球环境的重要因素，各国对 汽车尾气的处理日益重视。汽车尾气控制可以分为机内和机外两种技术，三效催化 是当前主流的机外控制技术，其基本原理是通过催化剂的作用，同时对 CO、未燃烧 烃类、NOx 三类有害物进行催化净化，把其氧化、还原成对人体健康无害的二氧化 碳、氮气和水蒸气。三效汽车尾气催化剂相关组成包括：载体、表面涂层、活性部载体、表面

22、涂层、活性部 分、助剂分、助剂。随着“国六”排放标准逐步实施，汽车尾气处理产业将迎来发展黄金期， 上游材料蜂窝陶瓷、沸石分子筛等将受益单车价值量提升及国产自供率提升，国内 生产企业有望充分受益。相关标的：奥福环保、万润股份、国瓷材料等。 蜂窝陶瓷是用于内燃机尾气后处理系统中承载涂覆催化剂或捕捉颗粒物的载体。蜂窝陶瓷是用于内燃机尾气后处理系统中承载涂覆催化剂或捕捉颗粒物的载体。 根据尾气后处理的反应或过滤原理，蜂窝陶瓷载体主要分为直通式载体和壁流式载 体，其中直通式载体主要包括 SCR 载体、DOC 载体、ASC 载体、TWC 载体；壁 流式载体包括 DPF 和 GPF。 上述载体中，TWC 载

23、体和 GPF 用于汽油车，SCR 载体、DOC 载体、ASC 载 体和 DPF 用于柴油车。载体的主要功能是为催化剂提供足够的承载涂覆表面积，将 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 1919 Table_PageText 投资策略报告|化工 尾气中 NOx、HC、CO 等有害物质通过氧化或还原反应转化为无害物质，亦可通过 载体本身壁内微孔结构过滤尾气中碳烟颗粒。 分子筛需求量主要来自柴油车市场分子筛需求量主要来自柴油车市场。柴油车对环境空气的影响主要是尾气排放 造成的， 尾气中主要成分为 CO、 HC、 NOx 和颗粒物 PM， 而且柴油车尾气中 NOx、 颗粒物含量十分

24、突出，对环境污染较为严重。 “国六”标准升级后，相较“国五”标 准， 升级最大的是对 NOx 排放的限制， 必须增加 SCR 后处理来降低对 NOx 的排放。 “国六”柴油车尾气处理系统主流配置为 EGR（有）+DOC+DPF+SCR+ASC 或 EGR（无）+DOC+DPF+SCR(HI)+ASC，均配置 SCR 对尾气 NOx 进行处理。分子 筛为 SCR 的核心原材料之一。 5 月月 28 日，国轩高科发布公告日，国轩高科发布公告，大众中国将作为战略投资者通过以下方式对国 轩高科进行本次战略投资：(i)大众中国将根据本协议约定的条款及条件，认购国轩 高科向其定向发行的相当于本次发行前国轩

25、高科已发行的股份总数 30%的人民币普 通股股份；(ii)大众中国将根据股份转让协议约定的条款及条件，从珠海国轩及 李缜处合计受让国轩高科 56,467,637 股人民币普通股股份。5 月月 29 日，江淮汽车日，江淮汽车 发布公告发布公告，安徽省国资委、大众中国投资、江汽控股签署关于向安徽江淮汽车集 团控股有限公司增资之意向书 ，大众中国投资拟在 2020 年 12 月 31 日前通过增资 获取江汽控股50%的股权， 并在7月31日前达成增资的最终协议； 各方希望在 2020 年 7 月 31 日之前达成关于增资的最终协议； 并且， 江汽控股将促成大众中国投资 与江淮股份于同日达成关于大众中

26、国投资及江淮股份向江淮大众汽车有限公司 （ “合 资公司” ）增资的最终协议。合资公司增资交易完成后，大众中国投资将持有合资公 司 75%的股权。在大众中国投资成为直接持有合资公司 75%股权的股东后，大众 集团有意愿授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品。合资公司 将逐渐扩大规模并力争在 2029 年间达到年产量 35-40 万辆。项目总投资额预计达 到约 10 亿欧元或等值人民币。欧洲车企与中国厂商合作动作频频，全球电动车发展 浪潮有望加速，我国动力电池龙头制造企业有望充分受益，建议关注对国内龙头电 池厂形成稳定供货，以及率先进入海外供应链体系的锂电材料企业。相关标的：新 宙

27、邦、天赐材料、恩捷股份、星源材质等。 三、三、信息跟踪信息跟踪 （一）行业信息跟踪（一）行业信息跟踪 煤化工产业链：尿素价格煤化工产业链：尿素价格小幅上涨小幅上涨，醋酸价格，醋酸价格窄幅走弱窄幅走弱，乙二醇市场价格平稳乙二醇市场价格平稳 尿素尿素：百川盈孚的数据显示，本周国内尿素市场稳中小幅探涨，截止目前，山 东及两河出厂报价在 1620-1670 元/吨，成交 1590-1620 元/吨，价格保持相对坚挺 态势。周初，山东及两河地区价格上调，农需少量补货，工业胶板厂采购积极性好 转，成交重心维稳；周中，华中地区新单逐渐放缓，价格弱稳。目前东北追肥、华 北夏季底肥备肥持续开展，价格挺涨 20-

28、50 元/吨，成交向好。南方市场仍显胶着， 存商谈空间，成交疲软。 醋酸：醋酸：百川盈孚的数据显示，本周醋酸价格窄幅走弱，本周供应面利好缩窄， 下游拿货刚需为主，各家库存均有所累积，整体价格窄幅走弱。国际疫情持续，出 口量暂未有好转，国外需求依旧弱势，目前供应量逐渐增多，价格再难上探。供应 方面：索普、建滔重启；上海华谊醋酸装置 5.25 检修。整体开工率与上周相比小幅 上涨 2.12%，本周开工率为 60.26%。 乙二醇：乙二醇：百川盈孚的数据显示，本周国内乙二醇市场僵持整理。原油方面，周 内减产协议执行良好叠加需求前景逐步好转，国际油价震荡上涨。周初乙二醇高开 识别风险，发现价值 请务必

29、阅读末页的免责声明 7 7 / 1919 Table_PageText 投资策略报告|化工 回落，后期区间震荡整理，月底市场交投气氛低迷，成交有限，本周市场现货价格 维持在 3570 元/吨左右。本周原油市场持续偏强整理，乙烯市场仍旧强势上涨，乙 二醇市场成本端支撑依旧。下游聚酯端开工负荷维持高位稳定，终端织造业开工负 荷提升，需求端支撑市场坚挺。 聚酯产业链：聚酯产业链：原油震荡走强，下游逐步回原油震荡走强，下游逐步回暖暖 据中纤网资讯，本周原油走势震荡整理，PTA 与 MEG 价格跟随原油价格窄幅 震荡，由于部分装置推迟检修，PTA 后期存在累库预期，MEG 开工率仍低但库存压 力仍大。本

30、周涤丝市场交投平淡，成交重心走低，工厂库存有所上涨。 本周 POY150D 中心价报价 5350 元/吨，较上周下跌 120 元/吨，DTY150D 中 心价报价 7100 元/吨，较上周持平，FDY68D 中心价报价 6900 元/吨，较上周下跌 100 元/吨。江浙主流大厂平均产销在 40-60%，POY 库存 4-10 天，DTY 库存 26-34 天， FDY库存16-22天。 开工方面， PTA平均开工率77.6%， 实时有效开工率82.9%； 长丝端开工 77.3%。 原油价格走出底部，产业链成本端逐渐获得支撑，涤丝厂商库存去化较好，但 下游原材料与产品库存双高，进入传统淡季后，产

31、业链景气上行存在阻力，后续仍 需观察终端订单恢复情况。 粘胶短纤粘胶短纤：价格底部小幅上涨，价格底部小幅上涨，整体库存整体库存小幅下滑小幅下滑 据百川资讯，本周粘胶短纤市场价格上涨 50 元/吨至 8950 元/吨。供应方面： 本周粘胶短纤行业开机率为 53.1%。本周新疆库尔勒某厂家粘胶装置停车检修，涉 及产能 40 万吨/年，计划 6 月 5 日左右重启。库存方面：本周粘胶短纤行业库存较 上周有所下降， 主要因行业开工下降， 订单执行支撑， 粘短整体库存出现小幅下滑。 氨纶：氨纶市场弱势整理，开工较高走货缓慢氨纶：氨纶市场弱势整理，开工较高走货缓慢 据百川盈孚，本周国内氨纶市场弱稳整理，氨

32、纶厂家货源基本充足，氨纶厂家 积极出货，主原料持稳运行，辅原料价格挺价维稳，本周成本端支撑暂稳，目前厂 家开工 8 成附近，氨纶厂家积极出货，多消耗库存为主。下游纺企市场逐渐进入传 统淡季，对氨纶需求有限，氨纶厂家略有少数促销，经销商、代理拿货情绪谨慎， 多保持按需拿货，新订单稀疏，交投一般，市场整体谨慎观市氛围较浓。 MDI 产业链：下游需求逐渐修复，产业链：下游需求逐渐修复，MDI 厂商挺价意愿强厂商挺价意愿强 据百川盈孚，聚合 MDI 市场价本周弱势震荡整理，厂商挺价意愿较强，东曹瑞 安和上海科思创周度指导价格持稳，货源限量供应，挺市态度延续，其于厂家分销 市场货源投放量也不多，货源供应

33、面营造紧张气氛。纯 MDI 市场价区间整理，本周 供方厂家暂无指引性消息，受需求大幅回暖，装置低负荷制约，某纯 MDI 大厂后续 不再接受市场一口价订单，仅保证合约客户供应，虽主力厂家挺市态度，但终端需 求恢复仍需要时间，场内询盘气氛冷清，仅个别刚需订单跟进，场内代理商报价持 稳，贸易商保持出货，市场商谈气氛一般；下游观望氛围明显，市场人士投机囤货， 低端报盘消失。 两碱：两碱：重质重质纯碱价格下跌，纯碱价格下跌，PVC 价格上涨价格上涨 纯碱方面纯碱方面，百川盈孚的数据显示，本周轻质纯碱价格维持 1190 元/吨，重质纯 碱价格下跌 45 元/吨至 1275 元/吨。供应端：全国纯碱总产能为

34、 3327 万吨，截止 5 月 28 日，纯碱运行产能共计 2054 万吨，开工率 62%，较上月开工率下降 17 个百 分点。本月纯碱企业检修动态增多，停机检修周期均有加长。需求端：平板玻璃自 身产品滞销影响其开产减量 2-3 成，沙河区域平板玻璃产线集中减产对其自身产品 市场有积极影响，但对纯碱需求形成压制；另外日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两 钠、冶金、印染、水处理等多行业应用多仍以弱需表现为主。 PVC 方面方面，百川盈孚的数据显示，本周电石法 PVC 价格上涨 38 元/吨至 6090 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 1919 Table_PageText 投

35、资策略报告|化工 元/吨，乙烯法 PVC 价格上涨 37 元/吨至 6037 元/吨。电石法产能 1839.5 万吨，运 行产能 1515.1 万吨,本周开工率 78.62%。本周市场基本面表现偏弱，订单需求减 量。需求方面：国内经济有序恢复，PVC 终端企业管制品和型材企业开工率恢复尚 好，少数有满负荷状态，一些以外贸订单为主的生产厂家开工率较低。乙烯法：本 周整体开工率稳定 76%。乙烯法 PVC 产能 378 万吨，运行产能 287 万吨。成本端 价格支撑，出厂报价上调。 有机硅有机硅：开工低位，报价上涨：开工低位，报价上涨 百川盈孚的数据显示，本周国内有机硅企业报盘拉涨，国内 5 月下

36、旬下游订单 拿货有所增加，企业开工低位，大厂减产明显，行情有所回升，但当前成交依旧以 低价订单为主，实际高价成交散单为主。当前部分企业再次出现封盘不报操作，市 场低位运行之下出货状态当前略有好转。国内企业对外报盘强硬上涨，DMC 散水 报盘 15700 元/吨，生胶报盘 16500 元/吨，107 胶报盘 16200 元/吨，硅油对外报 盘 17500 元/吨附近。 磷化工磷化工：磷矿石价格磷矿石价格平稳，平稳，黄磷价格下跌黄磷价格下跌，磷肥价格保持平稳磷肥价格保持平稳 磷矿石磷矿石方面，百川盈孚的数据显示，贵州地区发运稳定，企业除省内需求外， 部分产量供应长江中下游磷复肥企业。 福泉地区 2

37、8%品位磷矿石车板含税成交价格 在 280-290 元/吨；贵阳地区 30%品位磷矿石车板价（含税）报价 330-370 元/吨， 开阳地区 30%品位磷矿石车板成交价格在 300-310 元/吨，猫儿沱 30%品位磷矿石 船板主流成交价格为 390-400 元/吨。四川地区磷矿石企业主要以省内用量为主， 少量发往湖北，27%品位船板含税交货成交价格 220-250 元/吨；28%品位磷矿石 马边县城交货价 245 元/吨左右。湖北地区磷矿自用为主，贸易量以高品位矿石为 主，成交价格暂稳：28%品位磷矿石船板含税成交价格在 345-350 元/吨；30%品 位船板价成交价格在 390-400

38、元/吨。云南地区省内自用为主，价格维持平稳，省 内客户为主。 黄磷黄磷：百川盈孚的数据显示，云南黄磷市场价下跌 400 元/吨至 15900 元/吨， 贵州黄磷市场价下跌 200 元/吨至 16300 元/吨，四川黄磷市场价下跌 300 元/吨至 16300元/吨 ， 湖北黄磷市场价下跌500元/吨至17000元/吨。 本周开工率小幅下滑， 但云南、四川地区进入丰水期，6 月电价有下调预期，价格重心步步下移，黄磷行 业开工率约为 44.87%。 磷酸及磷酸盐磷酸及磷酸盐：百川盈孚的数据显示，华北磷酸市场价 5300 元/吨，华东磷酸 市场价 5600 元/吨，华中磷酸市场价 5200 元/吨。华北三聚磷酸钠市场价 6400 元/ 吨，华东三聚磷酸钠市场价 6400 元/吨，华中三聚磷酸钠市场价 6300 元/吨。华北 六偏磷酸钠市场价 7300 元/吨，华东