1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/建筑工程 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 03 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -25.82% -19.20% -12.58% -5.95% 0.67% 7.30% 2019/3 2019/6 2019/92019/12 建筑工程海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 延迟和平滑可能是本轮复工的两个主 要特点2020.02.16 装配建筑系

2、列研究一： 总包模式大有可 为，头部效应越加明显2020.02.19 刺激政策有望加码， 复工复产积极准备 中2020.02.09 分析师:杜市伟 Tel:(0755)82945368 Email: 证书:S0850516080010 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email: 证书: S0850510120001 分析师:张欣劼 Tel: Email: 证书:S0850518020001 分析师:杨凡 Tel:(021)23219812 Email: 证书:S0850518070003 Table_AuthorInfo 分析师:申浩 Tel:(02

3、1)23154114 Email: 证书:S0850519060001 分析师:潘莹练 Tel:(021)23154122 Email: 证书:S0850517070010? 分析师:李富华 Tel:(021)23154134 Email: 证书:S0850518050001 地产及建筑建材地产及建筑建材行业行业复工投资机会复工投资机会梳理梳理 Table_Summary 投资要点：投资要点： 我们总结分析疫情所产生的影响，并根据复工节奏的判断，梳理地产、建筑工 程和建筑材料等行业的投资机会。 地产地产:复工因城而异， 龙头调节能力更强复工因城而异， 龙头调节能力更强。 2 月初重点一二线城市

4、已经开始接收返 程人员，但由于地方对返程人员隔离和复工管控口径的规定不同，因此我们认为 房地产行业复工进度会分阶段、分层次逐步展开，其中全国化布局的房企受益于 区域风险分化的优势，可以灵活调配复工和销售指标，在复工力度上有可能优先 恢复。物业在此次疫情防控中冲在前线，龙头物业公司以优质和细致的物业管理 服务和业主搭建了良好的信任关系。此外，深圳和杭州已经出台对物业公司相关 补贴政策。 我们认为此次疫情对表现优秀的物业公司是一次建立长期品牌价值的 机会，有利于公司后续提高续签率和外延拓展。 建筑：建筑：Q1 承压但全年影响有限，关注基建承压但全年影响有限，关注基建/设计设计/钢构。钢构。此次疫情

5、对建筑工程行业 复工影响的两个途径：1）建筑工人春节后或主动，或被动地出现返工延迟；2） 建筑材料的运输出现一定困难，影响工程进度。受疫情影响的工程行业复工很可 能出现两方面的特点：一是整体复工有所延迟，我们预计整体上复工可能延迟 20 天左右。二是复工需求回升节奏可能会有所平滑，即预计 3 月下旬工程项目 可以达到赶工状态。我们建议关注逆周期调节有望加码的基建板块，比如明显受 益于稳增长政策的建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑等；受 疫情影响或相对较小，且受益于交通投资有望再起的设计板块，比如业绩稳定增 长、估值回落的民营设计龙头苏交科和中设集团；以及钢结构板块：模式之变成 新

6、大势，疫情或成装配式建筑渗透率催化剂，比如龙头公司如精工钢构、东南网 架等，以及钢结构产品制造商鸿路钢构等。 建材：建材：Q1 盈利承压，复工和政策加码叠加或带来盈利承压，复工和政策加码叠加或带来价格价格弹性弹性。我们测算今年一季 度销售天数约为 40 天，比正常年份少 30 天左右。如果疫情能够得到较好控制， 有望通过赶工的方式来完成全年目标。水泥格局好，供给灵活，需求恢复后量价 弹性可期，我们判断 2020 年供需变化有限，看好 2020 年水泥高盈利景气中枢 维持。短期来看一季度利润占比较小的北方水泥企业或为更优选择，我们建议关 注：祁连山、天山股份、冀东水泥等。玻纤连续生产，库存累积，

7、海外需求可消 化部分库存，景气向上趋势不改，推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份。 玻璃现阶段供需停滞，企业以保生产为主，由于连续性生产，库存累积。湖北是 此次疫情的重灾区，考虑到湖北地区玻璃产能占比大（全国比例约为 10%） ，疫 情后其他区域玻璃库存去化速度或较快。推荐旗滨集团、信义玻璃；消费建材方 面，对于防水行业，预计疫情可能影响防水行业一季度收入，对龙头企业全年影 响不大，同时有可能加速中小企业挤出。瓷砖行业上半年承压，预计上市公司复 工率在 30%以上，3 月可能加速发货，发力工程端受疫情影响较行业小。 风险提示：风险提示：疫情疫情发展超出预期；复工政策慢于预期等。发展超出预期

8、；复工政策慢于预期等。 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 房地产：复工因城而异，龙头调节能力更强 . 5 2. 建筑：Q1 承压但对全年影响有限，关注基建/设计/钢构 . 7 2.1 基建：政策是重要看点，逆周期调节有望加码 . 8 2.2 设计：受疫情影响或相对较小，交通投资有望再起 . 10 2.3 钢结构：模式之变成新大势，疫情或成装配式建筑渗透率催化剂 . 11 3. 建材：Q1 盈利承压，复工和政策加码叠加或带来价格弹性 . 13 3.1 水泥：格局好供给灵活，需求恢复后量价弹性可期 . 13 3.2 玻纤：疫情不改供需改善大势 .

9、15 3.3 玻璃：湖北地区供给受影响或有利库存去化，地产竣工依然是主要看点 . 16 3.4 消费建材：疫情可能影响发货节奏，持续看好头部公司 . 17 4. 重点推荐公司盈利预测 . 19 5. 风险提示 . 20 qRtMpPmQrMoQnPnMtMuNsN6McMaQmOrRpNnNiNpPoNfQrRnQ7NqQvNuOmRqNuOnNtO 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 2019 年和 2020 年春运期间全国总体迁徙趋势 . 5 图 2 2020 年 2 月初迁入人口比例较高的城市 . 5 图 3 2020 年 2 月中旬迁

10、入人口比例较高的城市 . 5 图 4 2020 年 2 月 1、10、19 日省市迁入人口占总迁入人口比重（根据 2 月 19 日数据从高到低排列）. 6 图 5 八大央企新签订单和收入增速 . 9 图 6 苏交科交通工程咨询业务流程图 . 10 图 7 2012-2018 年中国钢结构产值及增速 . 12 图 8 5 家上市钢结构公司钢结构营收集中度 . 12 图 9 钢结构公司 2014-2019Q1-3 营业收入增速 . 13 图 10 钢结构公司 2014-2019Q1-3 归母净利润增速 . 13 图 11 20002013 年各年 2 月水泥产量占全年比重 . 14 图 12 P.

11、O42.5 散装水泥全国均价（元/吨） . 14 图 13 全国熟料库容比（%） . 14 图 14 无碱 2400 号缠绕直接纱价格走势 . 15 图 15 电子纱 G75 价格走势 . 15 图 16 全国浮法玻璃库存及周转天数走势 . 16 图 17 全国浮法玻璃均价走势（元/吨） . 16 图 18 区域浮法玻璃涨跌情况 . 16 图 19 玻璃价格、现金成本、完全成本对比 . 17 图 20 2019Q1-3 防水上市公司和规模以上企业收入增速（%） . 18 图 21 防水上市公司经营活动现金流量净额（亿元） . 18 图 22 石膏板需求与房屋竣工关系图 . 19 行业研究建筑工

12、程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 部分线上销售优惠房企 . 6 表 2 2020 年新增专项债投向 . 8 表 3 2020 年各省复工政策（不完全统计） . 8 表 4 交通建设计划投资情况（共 14 个省份有数据、单位：亿元） . 11 表 5 钢结构公司新签订单统计 . 12 表 6 2019 年下半年以来部分产能关停情况 . 15 表 7 防水和瓷砖行业上市公司 18 年一季度占全年收入比例 . 17 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 2019 年底我国爆发了新型冠状病毒肺炎疫情，对包括地产、建筑、建材在内的多个

13、行业产生了较大影响。随着疫情控制取得阶段性成效，节后复工也逐步展开。我们尝试 总结分析疫情所产生的影响，并根据复工节奏的判断，梳理下地产、建筑工程和建筑材 料等行业的投资机会。 1. 房地产：复工因城而异，龙头调节能力更强房地产：复工因城而异，龙头调节能力更强 2 月下旬月下旬重点重点城市城市逐步逐步进入复工节点进入复工节点，后续复工，后续复工分阶段、分层次分阶段、分层次。根据（克而瑞援 引）2 月 15 日交通运输部披露的春运返程旅客相关数据，1 月 10 日至 24 日全国铁路、 公路、水路、民航共发送旅客 11.43 亿人次，1 月 25 日至 2 月 14 日共发送旅客 2.83 亿人

14、次，截至 2 月 14 日全体约 3 亿人次的农民工返岗客运量仅已返程 0.8 亿人次，预 计 2 月底将要返程约 1.2 亿人次，3 月以后返程约 1 亿多人次。根据百度迁徙大数据统 计，2020 年 2 月全国迁徙规模指数较 2019 年农历同期有明显下滑，春节后未有返程高 峰，迁徙规模指数在 2 月保持平稳，2 月底纤细规模开始提升。 图图1 2019 年和年和 2020 年春运期间全国总体迁徙趋势年春运期间全国总体迁徙趋势 资料来源：百度迁徙，海通证券研究所 分省市来看，2 月 1 日迁入人口占总迁入人口排名 Top10 的城市为北京（4.24%） 、 成都（4.14%） 、上海（3.

15、16%） 、深圳（3.04%） 、广州（3.02%） 、东莞（1.96%） 、西 安（1.57%） 、苏州（1.53%） 、长沙（1.51%） 、佛山（1.41%） 。2 月 19 日迁入人口占 总迁入人口排名 Top10 的城市为东莞（3.56%） 、深圳（3.35%） 、广州（3.28%） 、苏州 （2.55%） 、 佛山 （2.35%） 、 杭州 （2.27%） 、 北京 （2.04%） 、 上海 （2.01%） 、 成都 （1.87%） 、 宁波（1.59%） 。 图图2 2020 年年 2 月初迁入人口比例较高的城市月初迁入人口比例较高的城市 0.00% 0.50% 1.00% 1.

16、50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 北京 成都 上海 深圳 广州 东莞 西安 苏州 长沙 佛山 重庆 杭州 沈阳 南宁 昆明 天津 贵阳 南京 郑州 合肥 长春 2月1日迁入人口占全国总迁入比1%以上城市 资料来源：百度迁徙，海通证券研究所 图图3 2020 年年 2 月中旬迁入人口比例较高的城市月中旬迁入人口比例较高的城市 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 2月19日迁入人口占全国总迁入比1%以上城市 资料来源：百度迁徙，海通证券研究所 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之

17、后的信息披露和法律声明 6 一方面不少重点一二线城市从 2 月 1 日开始已经率先接收返程人员，另一方面核心 城市及人口密集城市在复工时间、返城人员隔离 14 日、管控口径（例如售楼处有限度 的放开使用，分期分批次销售）等方面提出不同规定。此外，个别城市对返程复工管控 严格，例如成都将疫情防控工作纳入住建领域市场主体信用评价之中，造成 1 人以上疫 情确诊即定性为重大安全事故；中山更是提倡有关房地产企业、房地产中介机构延迟恢 复开工（包括销售） ，能不开工的尽量暂时不开工。 我们认为，重点一二线城市在 2 月初已经有较多返程，有望率先进入复工阶段，但 考虑到不同城市的复工规定有差异，复工进度会

18、分阶段、分层次逐步开展，因城而异复工进度会分阶段、分层次逐步开展，因城而异。 对房企复工而言，我们认为全国化布局的房企受益于区域风险分化的优势，可以灵活调全国化布局的房企受益于区域风险分化的优势，可以灵活调 配复工和销售指标，在复工力度上有可能优先恢复。配复工和销售指标，在复工力度上有可能优先恢复。 图图4 2020 年年 2 月月 1、10、19 日省市迁入人口占总迁入人口比重（根据日省市迁入人口占总迁入人口比重（根据 2 月月 19 日数据从高到日数据从高到低低排列）排列） 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 2月1日2月10日2月19日 资料来

19、源：百度迁徙，海通证券研究所 房企销售房企销售线上率先复工线上率先复工，各类优惠活动有较强吸引力，各类优惠活动有较强吸引力。根据 CRIC 监测，房企线上 营销全面铺开，200 强中有 143 家房企重启或新推出线上售楼处，107 家房企推出集团 或区域自有平台线上售楼处，其中搭建小程序达到了 85 家，集团小程序为 64 家。部分 房企在搭建小程序的同时，还结合公众号、App 两个平台共同上线。此外，为促进线上 销售，多家房企开展线上平台多种促销活动，例如线上购房打折、一定时间内无理由退 换、推荐他人成功购买给予现金奖励等。 从销售结果来看，有房企通过线上平台叠加优惠的方式获得了不错的销售成

20、绩。例 如恒大中国 2 月 13 日宣布实施全国所有楼盘网上购房的营销措施，给予线上销售房产 75 折优惠，购房者自签署商品房买卖合同日起至 5 月 10 日享有最低价购房权益， 如购买楼盘价格下调可获补差价。2 月 16 日恒大集团通过网络视频举行“全面实施网上 销售”新闻发布会，宣布三天销售业绩：2 月 13 日至 2 月 16 日，恒大客户认购房屋数 量达 47540 套，总价值约 580 亿元。 表表 1 部分线上销售优惠房企部分线上销售优惠房企 企业 一定时期内无理由退换房 线上订房额外折扣 最低价保证 推荐奖励 中国恒大 融创中国 保利发展 龙湖集团 新城控股 世茂房地产 龙光地产

21、 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 禹洲集团 阳光城 旭辉集团 中南臵地 融信集团 资料来源：臵家网，海通证券研究所 房企为了对冲疫情对销售的短期影响纷纷开启线上售楼处并叠加促销优惠，是能够 促进部分销售， 但是我们认为该部分销售就完全抵消 1-2 月销售下滑影响而言作用有限。 我们认为， 自住购房者在购房时仍然偏向实地考察楼盘质量， 虽然有些线上销售附带 VR 看房是不错的方式，但仍然难以抵消购房者未实地看房所带来的疑虑。疫情下，房企面 临同样的风险。我们认为，受疫情影响售楼处暂时无法开放时，品牌的重要性会逐渐凸我们认为，受疫情影响售楼处暂时无法开放时，品牌的

22、重要性会逐渐凸 显，而龙头企业在品牌影响力和平台完善程度等方面均略胜一筹，有相对竞争优势。显，而龙头企业在品牌影响力和平台完善程度等方面均略胜一筹，有相对竞争优势。 物业公司冲在防疫一线，受益政策补贴。物业公司冲在防疫一线，受益政策补贴。面对突发疫情，物业公司纷纷响应国务院 卫健委提出的防护要求，在流动人员检测、密切接触者管理、公共场所消毒和健康宣传 等方面积极开展工作。物业公司纷纷在社区第一线开展有序抗疫工作，守护业主健康安 全。 （详见 2020.02.12 “社区防疫” ，不可轻视的重要方向 ） 我们认为，此次突发疫情是对物业此次突发疫情是对物业管理公司管理制度、服务质量的一次考验，同时

23、管理公司管理制度、服务质量的一次考验，同时 也是优质物业公司脱颖而出的机遇。也是优质物业公司脱颖而出的机遇。第一，物业公司高质量应对突发疫情，有助于公司 树立社会责任的良好公众形象、建立业主对物业公司的信任。长期来看，我们认为业主长期来看，我们认为业主 的信任有助于物业公司提高合约续签率，良好的社会形象有助于树立长期品牌价值，助的信任有助于物业公司提高合约续签率，良好的社会形象有助于树立长期品牌价值，助 力对外获取新项目。力对外获取新项目。第二，此次疫情促进了物业公司入户服务的发展（例如为业主配送 生鲜蔬果） ， 加强了物业公司和业主之间的纽带， 为物业公司后续打开业主增值服务奠定 了一定的基

24、础。我们认为业主增值服务是物业公司挖掘现有在管面积中业主价值的重要 一环，长期市场空间和增速均可期。第三，通过此次疫情，我们发现，龙头物业公司有 更强的规模效应，能够通过和第三方合作或者集采的方式为业主提供更有质量、管理更 到位的优质服务。 2 月 8 日和 10 日深圳政府和杭州政府发文提出，对参与抗击疫情的物业公司提供 0.5 元每平每月（2 个月）的补贴。我们认为，疫情对物业公司的负面影响主要是短期费 用支出增加，如果这部分费用可以被政策补贴抵消掉一部分，在抗击疫情中优秀的物业 公司在收获品牌价值和业主认可的利好会更加突出。 物业方面，考虑到行业集中度逐步提升和龙头企业受益规模经济效应两

25、方面因素，物业方面，考虑到行业集中度逐步提升和龙头企业受益规模经济效应两方面因素， 我们认我们认为龙头物业公司长期发展优势明显为龙头物业公司长期发展优势明显。 综上所述，我们推荐的标的有 A 股：万科 A、保利地产、招商蛇口、金科股份、阳 光城、中南建设；H 股：华润臵地、融创中国、龙湖集团、美的臵业；AH 物业公司： 雅生活服务、新大正，建议关注碧桂园服务、保利服务、绿城服务。 2. 建筑：建筑：Q1 承压但对全年影响有限，关注基建承压但对全年影响有限，关注基建/设计设计/钢构钢构 工程复工或呈“延迟”和“平滑”工程复工或呈“延迟”和“平滑” 。我们认为，此次疫情对建筑工程行业复工影响 的两

26、个途径：1）建筑工人春节后或主动，或被动地出现返工延迟；）建筑工人春节后或主动，或被动地出现返工延迟；2）建筑材料的运输）建筑材料的运输 出现一定困难，影响工程进度。出现一定困难，影响工程进度。近段时间以来，政府在积极组织和推动企业复产复工， 各类支持政策不断出台，工程行业在生产组织方面有其自身特点，即劳动密集型，存在 大量外包的劳务工人。 鉴于疫情防控的举措，2020 年春节后的复工很可能出现两方面的 特点， 一是整体复工有所延迟一是整体复工有所延迟。我们预计整体上复工可能延迟我们预计整体上复工可能延迟 20 天左右天左右。 二是复工需求回升节奏可能会有所平滑二是复工需求回升节奏可能会有所平

27、滑。即预计即预计 3 月下旬工程项目可以达到赶工状月下旬工程项目可以达到赶工状 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 态。态。 对全年影响程度有限。对全年影响程度有限。我们认为，待疫情得到较好控制后，建筑企业有望通过赶工 的方式（加大现场劳务工人、机械班组、优化项目现场组织等） ，来完成全年目标。同时， 一季度由于春节以及天气等因素，原本就是施工淡季，在疫情能够快速控制的情况下， 对建筑行业全年影响有限。 我们以固定资产投资数据作为测算依据， 2019 年前 2 月固定 资产投资（不含农户）总额 4.49 万亿元，占全年比重为 8%，假设前 2 月投资额平均， 按照

28、 20 天延迟计算，那么影响全年投资额 2.7%左右。 2.1 基建：政策是重要看点，逆周期调节有望加码基建：政策是重要看点，逆周期调节有望加码 基建政策基建政策有望持续加码有望持续加码。我们认为疫情有可能一定程度上加大国内经济的下行压 力，这个情况下，逆周期调节的作用有可能被放臵更高的地位。对建筑行业来说，无论 是地产还是基建， 政策的宽松调整在板块业绩和板块估值方面， 都有可能出现利好拉动。 近期财政部在此前提前下达 1 万亿地方专项债限额的基础上，再次提前下达地方政 府一般债限额 5580 亿、专项债限额 2900 亿，其中专项债限额合计 12900 亿元。根据 我们统计，从年初至今已发

29、行的从年初至今已发行的 7216.2 亿元专项债投向来看，亿元专项债投向来看，75%的项目与基建直接的项目与基建直接 相关相关 （基础设施项目 34.6%、 市政 18.39%、 产业园 7.76%、 收费公路 7%、 水利 2.97%、 铁路 2.06%、轨交 1.43%、机场 0.44%） ，有望为基建提供积极动力。 表表 2 2020 年新增专项债投向年新增专项债投向 投向投向 金额（亿元）金额（亿元） 金额占比金额占比 基础设施 2496.68 34.60% 市政 1327.41 18.39% 生态保护 740.23 10.26% 产业园 560.21 7.76% 收费公路 505.4

30、8 7.00% 一般专项债 418.20 5.80% 其他 324.57 4.50% 水利 214.51 2.97% 铁路 149.00 2.06% 医疗 139.57 1.93% 轨交 103.10 1.43% 乡村振兴 90.00 1.25% 教育 63.60 0.88% 旅游 52.14 0.72% 机场 31.50 0.44% 合计 7216.21 100.00% 资料来源：Wind，海通证券研究所 各地复工政策频出，加快开工进度。各地复工政策频出，加快开工进度。近期各地方纷纷出台复工政策，加快工程施工 进度。比如江西省要求“取消因疫情防控对各类企业、建设项目复工复产的批准手续， 复工

31、复产改为报备制，企业和项目建设单位只需提前 24 小时将疫情防控方案向当地报 备” ；河北省也提出“对满足疫情防控措施和安全生产条件申请开工的项目，现场踏勘可 以采取视频方式，审核办理时限不超过 24 小时” 。 表表 3 2020 年各省复工政策（不完全统计）年各省复工政策（不完全统计） 省份省份 具体具体复工政策复工政策 江西 取消因疫情防控对各类企业、建设项目复工复产的批准手续，复工复产改为报备制，企业和项目建设单位只需提前 24 小时将疫情防控方案向当地报备 返岗时，员工需提供健康证明的规定已经取消；除来自湖北等重疫区人员外，对其他地区的务工人员在进行必要的健 康监测后，一律取消隔离要

32、求 河北 施工许可实行告知承诺制，建设单位按照法定条件作出书面承诺，审批机关直接作出许可 对满足疫情防控措施和安全生产条件申请开工的项目，现场踏勘可以采取视频方式，审核办理时限不超过 24 小时 对所有项目实行台账管理，建立销账制度，开（复）工一个，销账一个。 江苏 施工工地现场必须达到疫情防控和安全生产规定的要求后，方可进入复工流程 施工总承包单位是疫情防控的直接责任主体，要结合实际组建工地疫情防控工作组，并明确工地现场各参建单位的具 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 体责任人和防控工作职责，牵头做好务工人员信息登记并录入实名制管理系统 北京 自 2020 年

33、 2 月 10 日起，全市房屋建筑与市政基础设施建设工程在确保各项疫情防控措施落实到位，施工现场具备 封闭集中管理条件，完成复工各项准备工作，报区住房城乡（市）建设委组织核查同意后，可以复工。 山西 省发改委在坚决做好疫情防控的基础上积极推进省重点工程项目开复工。 他们对 170 个省级重点工程建设项目的开复 工情况进行了摸底，131 个续建项目中，一季度计划复工 113 个（占 86%） ，4 月份计划复工 18 个；39 个新建项目， 一季度计划开工 8 个（占 20%） ，其余 31 个集中在二、三季度开工。 山东 各县（市、区）面向省内和省外非严重疫情地区开展企业员工、农民工等返程群体

34、的客运包车和定制化运输等“点对 点” “家到厂”服务。对需集中运送职工返程的用工企业，及时协调具有道路客运经营资质的企业提供运输服务。对 去外省市的企业务工人员，只要满足办理健康通行卡条件的，就可到居住地的社区（村）申请，社区（村）防控小组 不得拒绝并快速办理。 河南 疫情防控期间实行建筑工地开（复）工备案制度的区域，当地住房城乡建设主管部门要主动会同有关部门在企业提出 开复工申请 24 小时内完成核准 列入年度计划的城镇老旧小区改造、保障性安居工程、市政基础设施建设等项目，要优先保障开（复）工 项目以现金形式已缴纳的农民工工资保证金可转为保函替代。 疫情期间新开工项目全面实行实名制管理并与农

35、民工工 资支付监管系统实现数据对接的，免交农民工工资保证金，疫情解除 3 个月内以现金或保函形式补交 贵州 各地要指导复工复产企业建立返岗员工“花名册” ，实行健康状况“一人一档”管理 建筑工地需落实 贵州省新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间房屋建筑和市政工程项目开 （复） 工指导手册 （试行） 相关要求，复工申报应先由建设、监理、施工三方组织疫情防控自查及安全隐患排查合格，由建设单位报请属地住建 部门监督机构复核批准后方可复工。 甘肃 分区域推进开工复工。按照甘肃省新冠肺炎分级分类防控指导意见确定的分级类型，分区域推进开工复工。低风 险区，正常组织开工复工；中风险区，应在疫情防控措施到位的前

36、提下，有序组织开工复工；高风险区，应在疫情防 控形势稳定且防控条件完备后，及时组织开工复工 对涉及医疗卫生、防疫管理、防控物资生产等项目以及重大民生工程，可先行开工建设，并及时报告工程所在地住建 部门，疫情解除后再补办有关手续 对列入全省十大生态产业项目、脱贫攻坚项目、生态环保项目、国家和省列重点工程建设项目或经省政府确定为重大 招商引资的项目，以告知承诺方式申请办理施工许可，提前开工。 2020 年 6 月 30 日前需开工的其他房屋和市政工程建设项目，建设单位可以采取告知承诺方式容缺办理施工许可。 重庆市 各建筑工地建设单位要牵头组织本项目其他参建单位，根据项目所在地风险划分（分为低、中、

37、高风险区县，区县名 单将根据疫情变化动态调整）和疫情防控及复产复工的总体要求（低风险区县全面复工复产、中风险区县根据疫情防 控实际合理安排复工复产、高风险区县确保疫情得到有效控制后再逐步有序扩大复工复产范围)，有序复工。 安徽省 全省住建系统建立开工复工日报告制度， 各市住建主管部门统筹分类分批复工复产， 实行企业复工复产审核报备制度， 对疫情防控相关工程建设项目、重要民生保障项目及重点工程项目，优先保障开复工；对其他类项目，指导帮助企业 完善条件有序开复工，推动企业尽快进入正常生产状态。 资料来源：各省市政府网站，海通证券研究所 2019 年基建央企新签订单呈明显提升态势年基建央企新签订单呈

38、明显提升态势，政策加码有利于订单落地加速，进而政策加码有利于订单落地加速，进而 改善业绩改善业绩。 2018 年八大建筑央企新签订单合计增速为 6.11%， 2019 年呈逐季提升态势， 2019 前三季度增速提升至 12.86%，2019 年全年七家央企（由于中国交建暂未出 2019 年全数据）订单增速提升至 17.16%，呈明显上升态势。 图图5 八大央企新签订单和收入增速八大央企新签订单和收入增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究建筑工程行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 建议关注明显受益于稳增长政策的建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中建议关注明显受益

39、于稳增长政策的建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中 国建筑等。国建筑等。我们认为此次疫情可能将推迟建筑企业年后复工，对行业一季度或产生一定 负面影响；但是如果疫情能够快速稳定，后续加快赶工以及疫情过去后有望加大基建逆 周期调节，对建筑行业全年影响有限， 中国铁建中国铁建：公司在手订单充足，在基建稳增长政策推动、专项债快速发行以及 地产韧性仍在的背景下，订单有望维持稳健增长。此外，铁建重工分拆、子公 司债转股落地均有望提升公司经营活力和报表质量。 中国中铁中国中铁：公司业绩维持稳健增长，在手订单充足，且公司作为基建龙头企业， 有望受益于基建稳增长政策。此外，公司出售中铁高速有望增加现金回笼减少 带息负债规模。 中国交建中国交建：公司是传统交通基建龙头，有望直接受益于基建稳增长政策。 中国建筑中国建筑：公司旗下中海地产作为地产行业龙头，明显受益行业集中度提升趋 势，业务有望加速。公司作为行业龙头，激励机制较为完善，并且长期受益建 筑和地产行业集中度提升大趋势，业绩稳定性好。 2.2 设计：受疫情影响或相对较小，交通投资有望再起设计：受疫情影响或相对较小，交通投资有望再起 设计设计业务可能受疫情影响相对较小，远程办公利用率可能更高。业务可能受疫情影响相对较小，远程办公利用率可能更高。 我们认为，设计公司的主要业务是为交通基础设施等工程项目提供规划