1、 2020.05.10 需求需求依然依然强势，继续看好强势，继续看好长材长材龙头配置机会龙头配置机会 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读：本报告导读： 本周钢铁下游需求仍然强势，建材成交量及表本周钢铁下游需求仍然强势，建材成交量及表观消费量均为往年最高水平，钢材库存继观消费量均为往年最高水平，钢材库存继 续快速去化。整体钢材供需呈长强板弱格局续快速去

2、化。整体钢材供需呈长强板弱格局，我们持续看好，我们持续看好长材长材龙头配置机会。龙头配置机会。 摘要：摘要： 下游需求保持强势，钢材社会库存下游需求保持强势，钢材社会库存持续持续去化。去化。在节后需求持续强劲而供给达到瓶颈的 情况下，钢材价格强势上行。目前钢材市场的核心转变为钢材供给的弹性，特别是在 高炉废钢用量上行导致废钢价格不断上涨的情况下，电炉利润压缩供给减量。我们观 察到华东地区废钢提价明显，部分电弧炉平段电利润微薄，废钢日耗出现首度下降。 在需求未见明显下行时，库存去化将维持高速，钢价维持强势。本周由于节日因素， 钢材社会库存降幅环比下降。本周五大品种钢材社会库存下降 46.45 万

3、吨，社会库存 去化速度维持；五大品种钢厂库存下降 41.23 万吨，降幅持平上周。我们认为 5、6 月 下游的赶工将加速需求的释放，而目前钢材供给继续大幅上升的可能性小，判断钢材 库存仍将快速去化。本周截至到 5 月 7 日每日建材成交均值为 27.18 万吨，建材需求 维持高位。我们测算本周钢材表观消费量 1134.05 万吨，维持在历史高位水平，其中 螺纹钢表观消费量 443.17 万吨，较 2016-2019 年平均水平高 27.20%（或 94.76 万吨） 。 从表观消费量上看，钢材市场目前供需两旺，考虑到下游需求持续回升，我们预期钢 材库存将持续去化。 长期来看， 我国对经济增速仍

4、有要求， 我们认为目前阶段对地产、 基建等需求不应悲观。 螺纹产量接近往年同期最高水平螺纹产量接近往年同期最高水平，钢材产量上升空间有限钢材产量上升空间有限。本周五大品种钢材产量合 计 1027 万吨，较上周上升 6.06 万吨，上升幅度明显放缓。分品种看，热卷由于利润 较差，产量下滑 7.41 万吨至 293.83 万吨，目前热卷产量仍处于往年同期的绝对低位； 螺纹钢产量继续上升，已达到往年同期最高水平，继续上升空间很小。本周由于废钢 价格上涨，电炉利润压缩，电炉供给上升的幅度趋缓。考虑到目前高炉和电炉开工率 已达相对高位，预期后期钢材产量继续上升的空间十分有限。 疫情或导致本轮经济周期的变

5、化。疫情或导致本轮经济周期的变化。此次疫情对国内经济影响较大，在这种情况下，我 们看到货币政策和财政政策都在发生积极变化。 市场普遍认为地产和基建需求中长期 是下降的，但是目前来看，投资依然对国内经济有着影响和不可替代的作用。我们可 能会看到地产和基建后期会成为稳经济的重要发力点， 这或改变整个地产和基建的周 期走势。目前地产的库存水平较低，利率的持续下行以及地产政策的缓和可能会对下 半年地产销售有很重要的影响，如果本轮销售在上半年触底，那么未来 2-3 年我们可 能会看到地产的上行周期，从而改变一直以来地产持续下降的一致预期。第二个基建 的专项债，基建的空间也比较大，之前市场也是很悲观。 我

6、们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求 端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期 看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于 低预期、低估值阶段。同时，疫情结束后，集中的复工和赶工需求应该会比较集中的 出现，钢价大概率将触底反弹。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：三钢闽 光、方大特钢；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份。同时推荐特钢及高 端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、永兴材料。 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期

7、 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁需求强势，继续看好龙头配置机会 2020.04.27 钢铁 下游需求持续上升， 继续看好版块配 置 2020.04.20 钢铁 下游需求超市场预期， 持续看好板块 配置 2020.04.13 钢铁 需求维持较高水平， 继续看好板块配 置 2020.04.06 钢铁 需求恢复超预期， 板块已进入重要战 略配置期 2020.03.29 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报

8、告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 2 of 23 目录 1. 本周主要钢材现货、期货价格均上涨，社会库存下降 . 3 1.2 本周铁矿石现货价格上升，期货价格上升跌。焦炭现货上升， 期货上升 . 5 1.3 本周建材成交量均值同比上升，房地产销售增速环比上升，房 地产拿地数量增速环比上升 . 9 1.4 本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率与上周持平。 . 10 1.5 螺纹模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升 . 11 2. 美国钢价本周持平，欧盟钢价持平，日本钢价上涨 . 12 3. 废钢价格上升，石墨电极价格与上周持平 . 12 4. 本周不锈钢价格上升，电解镍价格上升 . 14 5.

9、 疫情过后，钢铁需求强势回归，三月地产数据显示地产需求正迅速 回升 . 15 5.1、3 月份房地产投资环比上升，商品房库存下降 . 15 5.2、3 月粗钢产量同比增速下降，钢材出口环比上升 . 19 6. 投资建议 . 21 7. 风险提示 . 22 7.1. 宏观政策力度不及预期 . 22 7.2. 疫情超预期发展 . 22 qRrOrQtQqNrQuNoMyQmQzR7NbP8OpNqQpNqQkPmMrMiNnMmNaQrQrRxNoOnNwMtQoQ 行业周报行业周报 3 of 23 1. 本周主要钢材现货本周主要钢材现货、期货价格期货价格均均上涨上涨，社会库存，社会库存 下降下降

10、 1.11.1 本周主要钢材本周主要钢材现货、期货价格均现货、期货价格均上涨上涨，社会库存下降，社会库存下降 本周主要钢材现货价格本周主要钢材现货价格上涨上涨，期货价格，期货价格上涨上涨。上海螺纹钢现货涨 70 元/ 吨至3530元/吨， 涨幅2.02%； 期货涨85元/吨至3452元/吨， 涨幅2.52%。 热轧卷板现货涨 100 元/吨至 3440 元/吨，涨幅 2.99%；期货涨 116 元/吨 至 3327 元/吨，涨幅 3.61%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价 格上升。中板涨 60 元/吨至 3650 元/吨，涨幅 1.67%；冷卷涨 90 元/吨至 4180 元/吨，涨幅

11、 2.20%；线材涨 20 元/吨至 3480 元/吨，涨幅 0.58%。 钢材期货现货价格震荡下跌，在当前钢材价格下和废钢价格下，电弧炉 利润收窄使得电弧炉供给增幅下降。废钢供给弹性较大，废钢到货上升 后，钢厂收购价格开始下降。目前螺纹钢的周产量已经达到 2019 年水 平， 但下游需求持续超出市场预期， 下游强劲需求支撑钢价。 中长期看， 2020 年地产和基建的赶工或贯穿全年，建筑钢材的需求不妨乐观对待， 而螺纹钢高供给的特性也压制了钢价的涨幅， 全年钢价中枢或较 2019 年 小幅下移。密切关注钢材库存的去化速度。 图图 1 螺纹钢现货螺纹钢现货上涨上涨，期货，期货上涨上涨（单位：元（

12、单位：元/吨）吨） 图图 2 热轧板卷热轧板卷现货现货上涨上涨，期货，期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 3 线材价格线材价格上涨上涨 （单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 4 中板中板价格价格上涨上涨、冷卷价格、冷卷价格上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢材社会库存下降，钢厂库存下降。钢材社会库存下降，钢厂库存下降。本周主要钢材社会库存周环比下降 65.79 万吨，钢厂库存下降 38.05 万吨。社会库存方面，本周螺纹钢社

13、会 949.22 万吨，环比减少 46.45 万吨；线材社会库存 293.76 万吨，下 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-12 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海

14、热卷主力价格 300 1300 2300 3300 4300 5300 价格:线材:6.5高线:上海 1500 3500 5500 7500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 行业周报行业周报 4 of 23 降 9.32 万吨；热卷社会库存 325.63 万吨，下降 7.09 万吨。钢厂库存方 面，本周螺纹钢钢厂库存 367.92 万吨，下降 27.74 万吨；线材钢厂库存 89.85 万吨，下降 8.21 万吨；热卷钢厂库存 0 万吨，与上周持平。钢材 社会库存、钢厂库存的去化速度维持高位

15、。热卷下游偏弱，利润较差， 产量在历史低位徘徊。 以 2019 年钢材产量峰值测算， 目前钢材供给的上 升空间大概在 5%左右， 密切关注高炉环节废钢的添加、 电弧炉利润及供 给情况。在当前废钢的供需情况下，电炉产量继续上升的空间有限，而 高炉开工率和废钢的添加已经到达瓶颈，我们预期钢材供给持续上升的 可能性小，在需求高位情况下，钢材库存的去化速度或持续较快。 图图 5 五大品种五大品种钢材社会库存钢材社会库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 6 螺纹钢社会库存螺纹钢社会库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研

16、究 图图 7 五大品种钢材厂库五大品种钢材厂库下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 8 螺纹钢厂库螺纹钢厂库下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 9 五大品种钢材总库存五大品种钢材总库存下降下降 （单位：万吨）（单位：万吨） 图图 10 螺纹钢总库存螺纹钢总库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 500 1000 1500 2000 2500 3000 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-

17、1 11-1 12-1 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 201820192020 150 350 550 750 950 201520162017 1000 2000 3000 4000 5000 201520162017 201820192020 150 650 1150 1650 2150 2650 201520162017 201820192020 行业周报行业周报 5 of 23 1.21.2 本周铁矿石现货价格本周铁

18、矿石现货价格上升上升，期货价格，期货价格上升上升跌。焦炭现货跌。焦炭现货上上 升升，期货，期货上升上升 本周铁矿石现货价格上升，期货价格上升。焦炭现货上升，期货上升。本周铁矿石现货价格上升，期货价格上升。焦炭现货上升，期货上升。 本周日照港PB粉 （铁含量61.5%） 涨23元/吨至663.0元/吨， 涨幅3.59%； 铁矿石主力期货价格涨 23 元/吨至 633.0 元/吨， 涨幅 3.77%。 焦炭方面， 焦炭现货价格涨 50 元/吨至 1950.0 元/吨，涨幅 2.63%；焦炭期货价格涨 57 元/吨至 1750.0 元/吨，涨幅 3.37%。本周焦煤现货价格跌 80 元/吨至 105

19、0.0 元/吨，跌幅 7.08%；焦煤期货价格涨 21 元/吨至 1090.0 元/吨，涨 幅 1.96%。疫情导致的供给收缩可能、海外铁矿需求下降两项项因素持 续影响市场对铁矿的判断。1 季度我国铁矿石进口量较高，而从矿山年 度生产计划来看， 2-4 季度铁矿石供需平衡表或偏宽松。 从目前我国粗钢 产量外推，铁矿石在 5 月的需求仍然旺盛，短期铁矿石价格下跌的动力 不大。 图图 11 铁矿石现货铁矿石现货上升上升，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 12 焦炭现货焦炭现货上升上升，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据

20、来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 13 焦煤现货价格焦煤现货价格上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 14 焦煤期货焦煤期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石港口库存减少，钢厂铁矿石可用天数持平本周铁矿石港口库存减少，钢厂铁矿石可用天数持平。本周铁矿石港口 库存 11188.96 万吨， 下跌 209.07 万吨。 本周钢厂铁矿石可用天数 24 天， 与上周持平。 图图 15 铁矿石港口库存铁矿石港口库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 16 进口铁矿石可用进口铁矿石可用天数天数

21、持平持平（单位：天）（单位：天） 200 400 600 800 1000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 铁矿期货主力合约价格日照PB粉价格（湿基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 焦炭期货主力合约价格天津一级冶金焦价格

22、300 800 1300 1800 --022020-02 市场价:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 --022020-02 期货收盘价(活跃合约):焦煤 行业周报行业周报 6 of 23 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周巴西铁矿石总发货量本周巴西铁矿石总发货量上升上升，澳大利亚铁矿石总发货量，澳大利亚铁矿石总

23、发货量下降下降。本周巴 西铁矿石总发货量 526.60 万吨，周环比上升 78.5 万吨；澳大利亚铁矿 石总发货量 1737.20 万吨，周环比下降 113.60 万吨。 图图 17 巴西巴西、 澳大利亚澳大利亚发货量发货量涨跌不一涨跌不一 （单位： 万（单位： 万 吨）吨） 图图 18 铁矿石到货量周环比铁矿石到货量周环比下降下降 （单位： 万吨）（单位： 万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石到货量周环比本周铁矿石到货量周环比上升上升，铁矿石日均疏港量周环比，铁矿石日均疏港量周环比下降下降。本周铁 矿石到货量 1000.00 万吨，周

24、环比上升 146.00 万吨；铁矿石日均疏港量 316.44 万吨，周环比下降 1.99 万吨。 图图 19 铁矿石日均疏港量周环比铁矿石日均疏港量周环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周四大铁矿石生产商总发货量周环比本周四大铁矿石生产商总发货量周环比上升上升。本周四大铁矿石生产商总 1882.30 万吨，周环比上升 55.60 万吨。其中，力拓铁矿石发货量 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15-12 16-04 16-08 16-12 17-04 17-08 17-12 18-04 18-08 18-12 1

25、9-04 19-08 19-12 20-04 全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-02-11 14-06-11 14-10-11 15-02-11 15-06-11 15-10-11 16-02-11 16-06-11 16-10-11 17-02-11 17-06-11 17-10-11 18-02-11 18-06-11 18-10-11 19-02-11 19-06-11 19-10-11 20-02-11 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 0 400 800 1200 1600 2000 2400 28

26、00 总发货量:澳大利亚:铁矿石总发货量:巴西:铁矿石 0 500 1000 1500 2000 到货量:铁矿石:北方港口 0 50 100 150 200 250 300 350 18-03-3018-09-3019-03-3119-09-3020-03-31 铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 行业周报行业周报 7 of 23 602.90 吨， 周环比下降 18.00 万吨； 必和必拓铁矿石发货量 499.90 万吨， 周环比下降 13.20 万吨；淡水河谷铁矿石发货量 464.60 万吨，周环比上 升 87.9 万吨； FMG 铁矿石发货量 314.90 万吨，周环比下降 1.10 万

27、吨 图图 20 四大铁矿石生产商总发货量周环比四大铁矿石生产商总发货量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦炭库存本周钢厂焦炭库存下降下降，钢厂焦炭平均可用天数，钢厂焦炭平均可用天数下降下降。本周钢厂焦炭库 存下降，焦化厂焦炭库存与上周持平，港口焦炭库存上升。本周钢厂焦 炭库存平均可用天数 15.61 天，较上周下降 0.46 天； 图图 21 钢厂焦炭钢厂焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 22 钢厂焦炭可用钢厂焦炭可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源

28、：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦煤库存本周钢厂焦煤库存下降下降，钢厂焦煤平均可用天数，钢厂焦煤平均可用天数下降下降。本周焦煤钢厂库 存环比下降，独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存下降，六港口 焦煤库存下降。本周钢厂焦煤库存平均可用天数 471.44 天，较上周下降 10.26 天。 图图 23 钢厂焦煤钢厂焦煤库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 24 钢厂焦煤可用钢厂焦煤可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 0 500 1000 1500 2000 2500 发货量:澳大利亚:铁矿石:力拓发货量:澳大利亚:铁矿石:必和必拓 发货量:巴西:铁矿石:

29、淡水河谷发货量:澳大利亚:铁矿石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10

30、 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 焦炭平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 行业周报行业周报 8 of 23 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周本周焦化厂焦炭库存下降，港口焦炭库存上升焦化厂焦炭库存下降，港口焦炭库存上升。100 家焦化企业焦炭总 库存 58.13 万吨，环比减少 3.1 万吨；北方四港口焦炭库存总计 345.5 万 吨，周环比上升 5.43 万吨。 图图 25 焦炭港口焦炭港口库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 26 焦化厂焦炭焦化厂焦

31、炭库存库存环比环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周本周独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存下降，六港口焦煤库存独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存下降，六港口焦煤库存 下降。下降。100 家独立焦化厂焦煤库存 660.25 万吨，环比上升 7.59 万吨。 本周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存 415 万吨，周环比下降 9 万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存 489 万吨，较 上周下降 28 万吨。 图图 27 独立焦化厂焦煤库存独立焦化厂焦煤库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）

32、图图 28 六港口焦煤库存六港口焦煤库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 10 11 12 13 14 15 1

33、6 17 18 19 20 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 炼焦煤平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 0 100 200 300 400 500 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭库存:天津港焦炭库存:连云港 焦炭库存:日照港焦炭库存:青岛港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-0

34、7 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 --10 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 行业周报行业周报 9 of 23 1.31.3 本周建材成交

35、量均值同比本周建材成交量均值同比上升上升， 房地产销售增速环比， 房地产销售增速环比上升上升， 房地产拿地数量增速环比房地产拿地数量增速环比上升上升 本周建材成交量均值同比本周建材成交量均值同比上升上升，房地产销售增速环比，房地产销售增速环比上升上升，房地产拿地，房地产拿地 数量增速环比数量增速环比上升上升。本周建材成交量均值为 27.18 万吨，环比上升 15.80 万吨， 同比上升 25.27%； 本周商品房成交面积为 286.18 万平方米， 同比 上升 14.54%；本周 100 大中城市成交土地面积为 648.23 万平方米，同 比增速为-2.45%，较上周增速上升 45.85 个百

36、分点。五月以来房地产销 售数量增速为 15%，较四月上升 35 个百分点；四月以来房地产拿地数 量增速为 37%，较三月上升 6.95 个百分点。本周 100 大中城市土地溢价 率为 17.21%，较上周上升 5.8%，整体成交土地溢价率为 13.68%，较上 周下降 0.59%。 图图 29 建材成交量均值同比建材成交量均值同比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 30 5 月份以来房地产销售增速月份以来房地产销售增速上升上升 图图 31 4 月以来房地产拿地数量增速月以来房地产拿地数量增速上升上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：

37、Wind，国泰君安证券研究 图图 32 100 大中城市土地溢价率大中城市土地溢价率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0 10 20 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2001820192020 -100% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-

38、10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2

39、017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 100大中城市:成交土地占地面积:当月同比 0 10 20 30 40 50 60 70 2015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04 100大中城市:成交土地溢价率:当周值:4周中心移动平均 行业周报行业周报 10 of 23 1.41.4 本周唐山高炉开工率本周唐山高炉开工率上升上升，全国高炉开工率与上周持平。，全国高炉开工率与上周持平。 本周

40、唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率与上周持平。本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率与上周持平。本周唐山高炉 开工率 82.54%，较上周上升 7.9 个百分点；全国高炉开工率 69.06%，与 上周持平。 全国电炉开工率 63.46%， 较上周上升 0.64 个百分点。 唐山产 能利用率为 82.72%，较上周上升 5.47 个百分点；全国盈利钢厂比率为 76.07%，持平上周。在积极复产复工的政策背景下，钢企高炉开工率已 经回到往年同期水平。唐山地区限产目前应当作常规限产对待，其对开 工率的影响偏小。在当前利润背景下，我们预期高炉开工率仍将继续上 升，而电炉利润有所下降，开工率或高位震荡。

41、 图图 33 全国电炉开工率全国电炉开工率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 34 唐山高炉开工率唐山高炉开工率上升上升（单位：（单位：%） 图图 35 全国高炉开工率全国高炉开工率持平持平（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 36 全国盈利钢厂比率全国盈利钢厂比率持平持平 （单位：（单位：%） 图图 37 唐山钢厂产能利用率上升唐山钢厂产能利用率上升（单位：（单位：%） 25 35 45 55 65 75 85 开工率:电炉:全国 40 50 60 70 80 90 100 110 2 2

42、 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 唐山钢厂:高炉开工率 60 65 70 75 80 85 90 95 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-08 高炉开工率:全国 行业周报行业周报 11 of 23 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 38 螺纹钢周产量环比上升螺纹钢周产量环比上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 39 热卷周产量环比热卷周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证

43、券研究 图图 40 五大品种周产量环比上升（单位：万吨）五大品种周产量环比上升（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.51.5 螺纹模拟生产利润螺纹模拟生产利润上升上升，热卷模拟生产利润，热卷模拟生产利润上升上升 本周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。本周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生 产利润涨 1.8 元/吨至 487.8 元/吨，热卷利润涨 31.8 元/吨至-2.2 元/吨。 图图 41 测算螺纹钢生产利润测算螺纹钢生产利润上升上升，测算热卷生产利润，测算热卷生产利润上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨） 0 20 40 60 8

44、0 100 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 盈利钢厂:全国 0 20 40 60 80 100 120 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 唐山钢厂:产能利用率 200 250 300 350 400 201520162017 201820192020 280 300 320 340 360 201520162017 201820192020 800 850 900 950 1000 1050 1100 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12

45、-01 2001820192020 行业周报行业周报 12 of 23 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 美国钢价本周美国钢价本周持平持平，欧盟钢价，欧盟钢价持平持平，日本钢价，日本钢价上上 涨涨 美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价与上周持平，日本钢价上涨。美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价与上周持平，日本钢价上涨。本周 美国螺纹钢价格 650.0 美元/吨与上周持平；欧盟螺纹钢价格 505.0 美元/ 吨与上周持平；日本螺纹钢价格上涨 5 美元/吨至 644.0 美元/吨，涨幅 0.78%。 以人民币计， 本周美国、 欧盟、 日本钢价分别为 4587.12、 35

46、63.84 和 4544.77 元/吨。上海螺纹钢现货价格低于美国钢价，低于欧盟钢价， 低于日本钢价。 图图 42 3 月钢材月钢材出口出口有所有所下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 43 上海螺纹价格低于美国、欧盟、日本（元上海螺纹价格低于美国、欧盟、日本（元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3. 废钢价格废钢价格上升上升，石墨电极价格与上周持平，石墨电极价格与上周持平 2020 年年 3 月铁水粗钢比为月铁水粗钢比为 85.20%，环比环比下降下降 0.35 个百分点个百分点。即粗钢产 量中 14.80%是废钢。由于疫情影响，钢铁行业利润空间被压缩至 3