1、B端互联网的新存储体系端互联网的新存储体系 海通计算机海通计算机 郑宏达（郑宏达（S0850516050002 ） 黄竞晶（黄竞晶（S0850518110001） 杨林（杨林（S0850517080008） 洪琳（洪琳（S0850519050002） 于成龙（于成龙（S0850518090004） 2020年年3月月6日日 1 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心推荐逻辑核心推荐逻辑 我们看好三方面的内容我们看好三方面的内容（1）是）是信息基建，包括服务器、信息基建，包括服务器、IDC

2、和存和存 储等；（储等；（2）是网络安全，包括等保）是网络安全，包括等保2.0带来的态势感知等新方向；带来的态势感知等新方向； （3）推荐流量端和）推荐流量端和SaaS云化软件。云化软件。 站在这个时点，我们非常看好站在这个时点，我们非常看好B端互联网的产业趋势，要注意的是端互联网的产业趋势，要注意的是 ，这是显著区别于，这是显著区别于C端互联网的计算体系。端互联网的计算体系。 而蓝光存储正是非常适用于而蓝光存储正是非常适用于B端互联网计算体系的底层存储架构，端互联网计算体系的底层存储架构， 在万物互联的海量数据时代，冷热分层存储迎来企业级应用的黄金在万物互联的海量数据时代，冷热分层存储迎来企

3、业级应用的黄金 时代。时代。 如易华录的数据湖正是该模式的典型实践。如易华录的数据湖正是该模式的典型实践。 2 mNtMoOrNrMoQtRoPrOxOrOaQcM7NsQnNoMoOfQpPmPlOnNyRbRmNrQwMqQqRwMmOpN 概要概要 1.传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据痛点 2.国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 3.B端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案 4.数据保护是为数据恢复交的奢侈税数据保护是为数据恢复交的奢侈税 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信

4、息披露和法律声明 3 传统技术受到容量，性能和架构限制不具备扩展性和兼容性。传统技术受到容量，性能和架构限制不具备扩展性和兼容性。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据痛点 图：图：数据湖替代传统存储趋势明显数据湖替代传统存储趋势明显 产品系列（著作人：EMC）， 4 根据数据二八定律，八成数据都属于冷数据。我们认为云计算能根据数据二八定律，八成数据都属于冷数据。我们认为云计算能 有效地解决性能问题，却不能解决冷数据存储问题。有效地解决性能问题，却不能解决冷数据存储问题。 请务必

5、阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：数据存储二八定律图：数据存储二八定律 资料来源：易华录官网，海通证券研究所 5 传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据痛点 云计算巨头们也在考虑冷数据存储问题，推出的产品有同质化趋云计算巨头们也在考虑冷数据存储问题，推出的产品有同质化趋 势。势。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司业务类型公司业务类型 冷数据解决方案冷数据解决方案 推出时间推出时间 特点特点 谷歌 传统搜索巨头，PaaS&SaaS 厂商 谷歌近线（Nearline） 存

6、储产品 2015年 读取和检索速度快，性价比高。 亚马逊 传统电商， IaaS&PaaS&SaaS厂商 AWS Glacier 冰川 2012年 推出时间早，提供“加速”（1-5分钟）、 “标准”（3-5小时）以及“批量”（7-12小 时）三种不同的数据取回方式，分别予以不 同的定价。 微软 传统软件厂商， IaaS&PaaS&SaaS厂商 Cool Blob存储 2016年 从性能上看，冷热存储在接入层上的数据吞 吐量和延迟性能类似。Blob存储账户可在 Azure大部分区域使用。 阿里云 传统电商， IaaS&PaaS&SaaS厂商 归档存储OAS 2014年 归档存储已经实现与OSS产品

7、的数据转储功 能，使用户不需要中转数据即可在OSS产品 与OAS产品之间传输数据。每GB低至6-7分 钱的月存储价格。 表：云计算巨头的冷数据业务表：云计算巨头的冷数据业务 6 传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据痛点 概要概要 1.传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据痛点 2.国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 3.B端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案 4.数据保护是为数据恢复交的奢侈税数据保护是为数据恢复交的奢侈税 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读

8、正文之后的信息披露和法律声明 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 蓝光存储国内外厂商和近年大事件蓝光存储国内外厂商和近年大事件 、易华录成立光存储研究院公告，雷锋网，天津日报，广东省商务厅，紫晶存 国外国外 日本，两雄争霸（索尼和松下）。日本，两雄争霸（索尼和松下）。 国内国内 易华录、紫晶存储、苏州互盟等。易华录、紫晶存储、苏州互盟等。 时间时间 事件事件 看点看点 2014年8月 Facebook试用蓝光作为存储媒介 预计每年冷数据新增体量达到1000PB 2015年5月 Sony收购光学数据储存初创公司 Optical Archive Inc

9、 后者由Frank Frankovsky创办，其在Facebook 工作5年，Open Computer Project负责人 2015年6月 易华录与华录松下成立光存储研究 院 定位于以光存储设备为核心的系统解决方案提供 商 2018-2019年 易华录数据湖项目全国拓展持续推 进 从智慧城市建设商到高科技公司的转变 2019年 广东省发改委关于进一步明确我 省优先发展产业的通知 将“光存储”列入优先发展的新一代信息技术内 容之一。 2019年10月 紫晶存储由新三板转科创板获首发 通过 加码云存储，具备底层蓝光存储介质技术科技创 新实力 表：蓝光存储大事件表：蓝光存储大事件 8 请务必阅读

10、正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 国外除了国外除了Facebook 2014年推出以蓝光为基础的数据存储系统年推出以蓝光为基础的数据存储系统 ，大规模蓝光设备采购处于沉寂期，目前蓝光设备采购呈现散，大规模蓝光设备采购处于沉寂期，目前蓝光设备采购呈现散 点式。点式。 我们认为主要原因如下：我们认为主要原因如下： 1. 冷磁盘技术在目前数据容量的前提上，仍未被大规模接受冷磁盘技术在目前数据容量的前提上，仍未被大规模接受 2. 蓝光技术属于亚洲路线，与传统蓝光技术属于亚洲路线，与传统EMC,IBM巨头的磁盘阵列巨头的磁盘

11、阵列 系统体系不兼容；系统体系不兼容； 3. 互联网巨头仍在拼热点（互联网巨头仍在拼热点（AI）阶段，冷数据存储同质化严）阶段，冷数据存储同质化严 重。重。 9 国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内厂商情况国内厂商情况 易华录（单张光盘易华录（单张光盘500GB）、紫晶存储（计划于）、紫晶存储（计划于 2020年实现年实现100G 光盘量产）、苏州互盟。光盘量产）、苏州互盟。 公司公司 应用领域和产品情况 技术实力技术实力 蓝光机柜厂 商 易华录 数据湖基础设施，光磁电一体化大 数据平台 ，D-BOX光

12、磁融合一体机 国内拥有中国华录蓝光存储产品的 唯一销售渠道、技术方案、以及蓝 光光盘耗材的供应链；研发的蓝光 光盘存储容量已经达到500GB，预 计2020年达到TB级。 苏州互盟 数字图书馆存储、视频监控存储、 军队涉密存储 参与磁光混合存储系统通用规范 国家标准的制定。 紫晶存储（科创 板上市） 大容量数据归档光盘库，光存储解 决方案 100G 的 BD-R 自主研发，已形成 量产技术，计划于2020年投产。 图：国内蓝光存储厂商对比图：国内蓝光存储厂商对比 中国产业信息 10 国内几家厂商蓝光设备的对比：国内几家厂商蓝光设备的对比： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之

13、后的信息披露和法律声明 国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 易华录光盘匣为易华录光盘匣为 单位，单位，RAID保护保护 互盟蓝光机柜互盟蓝光机柜 紫晶蓝光设备紫晶蓝光设备12240 张张BD，内设转笼，内设转笼 资料来源：苏州互盟官网，海通证券研究所 资料来源：紫晶存储官网，海通证券研究所 11 国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 国内备份归档厂商情况国内备份归档厂商情况 赛凡，同有科技，爱数，鼎甲等赛凡，同有科技，爱数，鼎甲等 公司公司 相关产品相关产品 产品特点产品特点 国内虚拟带库厂商 赛凡（未上市） 开发BD-VTL光存储虚拟磁带 库 与易华录合作开发光磁一体存储平

14、 台，主打国产自研存储产品 同有科技（A股上市） 具有VTL带库产品，A股纯粹 的存储整机标的 快速完成备份，可以大幅提升恢复 速度 备份软件厂商 爱数（未上市） 基于 AnyBackup CDM 的数 据保护及智能管理服务 2012-2017中国PBBA市场国产第一 鼎甲科技（上市公司控股） 数据备份恢复方案DBackup、 连续数据保护方案DBackup CDP、高可用软件DBackup HAC等 中国备份一体机市场市占率较高 （2017年第三） 表：国内备份归档厂商情况表：国内备份归档厂商情况 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 概要概要

15、1.传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据痛点 2.国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 3.B端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案 4.数据保护是为数据恢复交的奢侈税数据保护是为数据恢复交的奢侈税 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 我们认为，数据存储本质的问题就是降低我们认为，数据存储本质的问题就是降低TCO，降低，降低CAPEX，提升效率和安全，提升效率和安全 性。性。 年7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原因

16、一：数据分级存储降低资本性开支原因一：数据分级存储降低资本性开支 图：图： 存储层次结构的平均售价存储层次结构的平均售价 14 子系统类别子系统类别 ASP范围（美元范围（美元/GB） 备注备注 固态磁盘 (DRAM) FC、SCSI 300-500 美元（平均400 美元/GB）ASP 范围基于容量和高可用性特性 （闪存）SSD/HDD 50-100 美元 （平均75 美元/GB） ASP 基于单个闪存 SSD 企业级磁盘SCSI、FC 7-20 美元（平均13.50 美元/GB） 包括控制器、缓存和驱动器。无控制器和缓 存的附加存储模块更低。 中端磁盘 SCSI、FC、SAS 1-8 美元

17、 （平均4.50 美元/GB） 包括控制器、缓存和驱动器。附加存储模块 更低。 光盘库（蓝光激光） SCSI/WORM $5-20 包括驱动器、介质和库 （不再是数据中心技 术） 廉价磁盘 SATA、JBOD $1-5 价格范围随容量和阵列配臵而相差较大。 集成的虚拟磁带库（带磁盘缓 冲的磁带库） 0.25-2.00 美元（非大型机） 0.20 美元（大型机，因配臵而 异）平均（0.20 美元/GB） 包括磁带驱动器、介质和库，使用 2:1 压缩 确定库容量 ，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原因一：数据分级存储降低资本性开支原因一：数据分级存

18、储降低资本性开支 15 例如例如Oracle就采用了分层存储技术降低闪存采购成本和功耗，提高数据流的读写就采用了分层存储技术降低闪存采购成本和功耗，提高数据流的读写 速度。速度。 图：图： 存储层次结构的平均售价存储层次结构的平均售价 我们认为，存储软件技术直接影响运维难度和运维成本，数据湖有统一文件系统我们认为，存储软件技术直接影响运维难度和运维成本，数据湖有统一文件系统 的优势，添加节点更加操作简单。的优势，添加节点更加操作简单。 在在HUAWEI CONNECT 2019期间，华为云发布了新一代全场景智能数据湖，支期间，华为云发布了新一代全场景智能数据湖，支 持统一的索引机制、存储机制、

19、和大数据引擎，无需多次搬运数据。持统一的索引机制、存储机制、和大数据引擎，无需多次搬运数据。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原因二：数据湖泊冷数据存储降低原因二：数据湖泊冷数据存储降低OPEX 表：华为新一代全场景智能数据湖表：华为新一代全场景智能数据湖 16 表：华为云智能数据运营平台表：华为云智能数据运营平台DAYU 资料来源：华为云官网，海通证券研究所 能耗和运维成本成为主要运营成本，随着磁盘的容量越来越大而寿命仍在能耗和运维成本成为主要运营成本，随着磁盘的容量越来越大而寿命仍在3-5年，年， 数据的恢复和迁移成为了数据中心的负担。数据的恢

20、复和迁移成为了数据中心的负担。 资料来源：施耐德确定数据中心和网络机房基础设施的总 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原因二：数据湖泊冷数据存储降低原因二：数据湖泊冷数据存储降低OPEX 图：数据中心成本类别明细图：数据中心成本类别明细 17 图：数据中心物理基础设施图：数据中心物理基础设施TCO缩减方案缩减方案 硬件技术使得存储介质寿命提升，减少数据迁移的次数。硬件技术使得存储介质寿命提升，减少数据迁移的次数。 资料来源：易华录蓝光存储系统及解决方案 ，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我

21、们认为，使用基于我们认为，使用基于 RAID的归档存储玩的归档存储玩 的是“老鼠转笼游的是“老鼠转笼游 戏”，硬盘戏”，硬盘3-5年的年的 寿命，数据迁移成本寿命，数据迁移成本 过高。过高。 原因二：数据湖泊冷数据存储降低原因二：数据湖泊冷数据存储降低OPEX 图：数据迁移次数影响图：数据迁移次数影响OPEX 18 数据中心是用电大户：数据中心是用电大户： 根据中国能源网援引工信部数据，截至根据中国能源网援引工信部数据，截至2017年底，我国各类在用数据中心达年底，我国各类在用数据中心达28.5 万个，全年耗电量超过万个，全年耗电量超过1200亿千瓦时，超过三峡电站当年亿千瓦时，超过三峡电站当

22、年976.05亿千瓦时的发电亿千瓦时的发电 量。量。 据南方周末援引美国据南方周末援引美国green grid，数据中心的耗电量约，数据中心的耗电量约30%与信息通信有关，其与信息通信有关，其 余被无谓消耗。余被无谓消耗。 资料来源：易华录蓝光存储系统及解决方案，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原因三：绿色数据中心的解决之道原因三：绿色数据中心的解决之道 表：各存储介质长期功耗对比表：各存储介质长期功耗对比 19 参数 / 类型 磁盘阵列 磁带库 蓝光光盘库 介质保管时的空调 必要 必要 不需要 绿色节能：长时间内 不需要对数据进行

23、迁 移，降低更换大量存 储介质的重复投入， 数据保管无需空调， 工作功耗远低于磁存 储设备 耗电量 （30年） 100TB保存 108,000kWh 3,500kWh 3,200kWh 1000TB保存 1,080,000KWh 6,600KWh 3,600KWh 高度(108TB) 10U 8U 6U ，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原因三：绿色数据中心的解决之道原因三：绿色数据中心的解决之道 图：数据中心成本分析图：数据中心成本分析 20 概要概要 1.传统存储技术难以解决传统存储技术难以解决B端互联网大数据痛点端互联网大数据

24、痛点 2.国内外蓝光存储市场情况国内外蓝光存储市场情况 3.B端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案端互联网大数据存储于数据湖泊是可行方案 4.数据保护是为数据恢复交的奢侈税数据保护是为数据恢复交的奢侈税 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21 虚拟化提升资源配臵和兼容性虚拟化提升资源配臵和兼容性 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 虚拟化是一种通过映射或抽象的方式屏蔽物理设备复杂性，增加一个管理层面虚拟化是一种通过映射或抽象的方式屏蔽物理设备复杂性，增加一个管理层面 ，激活一种资源并使之更易于透明控制技术。

25、，激活一种资源并使之更易于透明控制技术。 在存储上使用虚拟化技术可以整合存储资源、降低存储管理成本、增强数据的在存储上使用虚拟化技术可以整合存储资源、降低存储管理成本、增强数据的 流动性，典型的案例比如流动性，典型的案例比如EMC Data Domain VTL产品。产品。 （著作人：张式勤、金敏玉、 图：三种主要的存储虚拟化技术图：三种主要的存储虚拟化技术 22 容灾备份保障业务可靠性和数据安全容灾备份保障业务可靠性和数据安全 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：阿里云官网，海通证券研究所 容灾系统是信息系统应对突发灾难的一种能力，一般要考

26、虑两个方面的目标恢复能力：容灾系统是信息系统应对突发灾难的一种能力，一般要考虑两个方面的目标恢复能力： RPO（Recovery Point Objective恢复点目标）和恢复点目标）和RTO（Recovery Time Objective恢恢 复时间目标）。复时间目标）。 备份方式多种多样：远程镜像、快照等。备份方式多种多样：远程镜像、快照等。 表：通过蓝光光盘库进行备份，可靠保存表：通过蓝光光盘库进行备份，可靠保存 时间超时间超50年年 23 表：阿里云混合云容灾服务：表：阿里云混合云容灾服务：RPO最短最短15 分钟，单机分钟，单机RTO最低最低30分钟分钟 融合私有云存储产品融合私有

27、云存储产品Cohesity 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我们认为用于备份的存储设备存在构成复杂、分布不均等特性，带来三大问题我们认为用于备份的存储设备存在构成复杂、分布不均等特性，带来三大问题 ：碎片化、低效率和暗数据。：碎片化、低效率和暗数据。 Cohesity超融合数据平台是一个集数据管理和治理于一身的二级存储平台产超融合数据平台是一个集数据管理和治理于一身的二级存储平台产 品。在平台的帮助下，企业能够大幅简化其二级存储架构。品。在平台的帮助下，企业能够大幅简化其二级存储架构。 图：图：Cohesity数据保护服务数据保护服务 24 阿里云

28、阿里云OSS和和OAS 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 对象存储（对象存储（OSS）体系中，对象（元信息、用户数据和文件名）是基本单位，适）体系中，对象（元信息、用户数据和文件名）是基本单位，适 用于大数据时代非结构化存储。阿里云用于大数据时代非结构化存储。阿里云OSS适合于图片及音视频的海量存储、网适合于图片及音视频的海量存储、网 页或移动应用的静态动态资源分离、云端数据处理等。页或移动应用的静态动态资源分离、云端数据处理等。 数据归档（数据归档（OAS）的意义在于将不常用的数据转移到一个单独的存储设备中进行）的意义在于将不常用的数据转移到一个单

29、独的存储设备中进行 保存。阿里云保存。阿里云OAS可提供可提供Restful的接口支持，并且实现了与的接口支持，并且实现了与OSS产品的数据转产品的数据转 储功能，每储功能，每GB月存储价格为月存储价格为6分钱。分钱。 高可靠性高可靠性 提供了不低于99.99%的数据可靠性。数据自 动多重冗余备份；archive的每MB数据都会有 指纹保存。 低成本低成本 每GB低至6分钱的月存储价格。 无需运维人 员与托管费用，0成本运维。 安全安全 灵活的鉴权，授权机制。提供Token与子账号 的鉴权、授权机制； 提供用户级别资源隔离 机制。 弹性扩展弹性扩展 海量的存储空间，随用户使用量的增加，空 间弹

30、性增长 资料来源：阿里云官网，海通证券研究所 图：阿里云图：阿里云OSS图片和音视频海量存图片和音视频海量存 储架构图储架构图 表：阿里云表：阿里云OAS优势优势 25 亚马逊冰川系统亚马逊冰川系统S3 Glacier 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Amazon S3 Glacier 是亚马逊推出的成本极低的存储服务，每月每是亚马逊推出的成本极低的存储服务，每月每 TB 1 USD，适用于数据存档和长期备份，适用于数据存档和长期备份 。 亚马逊亚马逊Glacier的客户群体十分广泛，涵盖了新闻媒体、医院、金融机构。的客户群体十分广泛，涵盖了新闻媒

31、体、医院、金融机构。 图：图：Glacier优势优势 图：图：Glacier主要客户主要客户 资料来源：亚马逊官网，海通证券研究所 26 快速检索快速检索 提供加急检索：1-5分钟完成；标准检索：3- 5小时；以及批量检索：5-12小时返回大量数 据 持久性和可持久性和可 扩展性扩展性 提供 99.99% 的持久性 安全与合规安全与合规 以记录、监控和保留用于审计的存储 API 调 用活动，并且支持三种不同形式的加密 成本低廉成本低廉 按需付费，无需做出最低消费承诺或预付费 用 建议关注：易华录，紫晶存储 风险提示：新技术发展路线不确定性 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之

32、后的信息披露和法律声明 建议关注与风险提示建议关注与风险提示 27 分析师声明分析师声明 郑宏达、黄竞晶、杨林、洪琳、于成龙郑宏达、黄竞晶、杨林、洪琳、于成龙 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用 的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确 地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 海通计算机研究团队： 计算机行业首席分析师 郑宏达 SAC执业证书编号：S0850516050002 电 话：021-

33、23219392 Email： 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: SAC执业证书编号： S0850517080008 分析师:于成龙 Tel:(021)23154147 Email: SAC执业证书编号： S0850518090004 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email: SAC执业证书编号： S0850518110001 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: SAC执业证书编号： S0850519050002 28 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海

34、通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意 见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发 出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户 应考虑本

35、报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还 可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人 ，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海 1. 投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日

36、后 6 个月内的公 司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同 期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准； 香港市场以 恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上； 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间； 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 29