1、半导体检测行业报告：集成电路国产化加速，第三方检测发展空间广阔姚健(证券分析师)S证券研究报告2023年07月22日机械设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要核心提要 半导体检测可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。LablessLabless模式成为半导体检测行业趋势。模式成为半导体检测行业趋势。参考集成电路产业 Fabless+Foundry+OSAT 为代表的专业分工模式，第三方实验室检测同样具备经济性、专业性和中立性等优势，Labless 模式（“无自建实验室”或“轻实验室”

2、模式）成为行业趋势并逐步受到市场认可。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实验室检测有望充分受益。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实验室检测有望充分受益。根据 IC Insights 预测，2022 年至 2026 年半导体市场将呈现 6.5%的年平均增长率。同时，全球半导体行业正经历第三次产业转移，叠加国家产业政策激励，尤其是中兴和华为禁令事件后，国产替代进程加速。半导体产业国产化必然经历反复研制与试验的过程，作为半导体产业链的重要环节，半导体检测需求有望快速增长，第三方实验室检测凭借自身优势，叠

3、加技术+人才+资金壁垒，有望充分受益。建议关注：苏试试验、胜科纳米。建议关注：苏试试验、胜科纳米。苏试试验：苏试试验：子公司上海宜特主营集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证。2022 年，上海宜特实现营收/净利润 3.00/0.55 亿元，净利率 18.50%。公司对上海宜特引入 3.8 亿元战略投资以扩充产能，有望带来业绩增量。胜科纳米：胜科纳米：主营失效分析、材料分析、可靠性分析等检测分析服务。2022年，公司实现营收/归母净利润2.87/0.66亿元，分别同比+71.39%/+138.46%，业绩高速增长，毛利率、研发费用率和人均产值均高于行业可比公司平均水平。根据2023年5月

4、18日胜科纳米招股书，公司拟 IPO 募资 3.47 亿元，其中 2.97 亿元用于苏州实验室扩产，有望充分受益第三方半导体检测发展机遇。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险，下游行业需求释放不及预期风险，高端分析仪器依赖进口的风险，重点关注公司技术研发进度低于预期风险，重点关注公司产能释放进度低于预期风险。BUmVsYjXjW9YmOoMmP8OaO8OpNmMtRtQiNrRoRkPtRsO8OmNoOwMtOsPwMrQrQ请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3目 录 半导体第三方检测大势所趋半导体第三方检测大势所趋 半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容半导体国产化加速带来第

5、三方实验室检测需求扩容 建议关注：苏试试验、胜科纳米建议关注：苏试试验、胜科纳米 风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4半导体检测可分为前道、后道和实验室检测半导体检测可分为前道、后道和实验室检测 半导体检测分析是指运用专业技术手段，通过对半导体产品的检测以区别缺陷、失效原因、验证产品是否符合设计目标或分离好品与坏品的过程，是半导体设计、生产、封装、测试全产业链流程中的重要环节。根据对应工序的不同，可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。资料来源：胜科纳米招股书，国海证券研究所图表：各类半导体检测与半导体产业链对应情况半导体生产环节半导体生产环节前道量检测前道量检测后道检测

6、后道检测实验室检测实验室检测检测对象加工中的晶圆加工后的晶圆、封装后的芯片产业链任一环节的样品检测项目薄膜厚度量测、晶圆图形缺陷检测等晶圆测试（CP）、成品测试（FT）等失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等检测方式全检全检非全检，针对特定失效样品检测或针对完好样品的抽检非破坏性非破坏性破坏性/非破坏性主要检测目的控制生产工艺缺陷监控前道工艺良率、保证出厂产品合格率确定样品失效原因、测定材料结构与成分、验证产品可靠性服务机构厂内产线在线监控厂内产线在线监控厂内自建实验室第三方测试第三方实验室检测请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5前道量检测和后道检测穿插于半导体产业链前

7、道量检测和后道检测穿插于半导体产业链 前道量检测主要应用于晶圆加工制造环节，检测对象是制造过程中的晶圆，通过对制造过程中每一晶圆的测量薄膜厚度、关键尺寸、检查晶圆图案缺陷等方面的质量进行量测或检查，确保工艺符合预设的指标，防止出现偏差和缺陷的不合格晶圆进入下一道工艺流程。后道检测主要应用于晶圆制造工艺完成后的芯片的电性测试及功能性测试，晶圆测试主要针对加工后的晶圆进行电性测试，在划片封装前将不合格的裸片剔除，减少芯片封装成本；成品测试主要针对封装后的芯片进行功能测试，保证产品出厂的合格率。该类型检测同样可应用芯片设计阶段流片后产品的有效性验证。资料来源：华岭股份招股书，伟测科技招股书，国海证券

8、研究所图表：前道量检测和后道检测对应产业链情况测试类别测试类别 测试项目测试项目测试内容测试内容参数测试直流参数测试直流参数主要测试芯片的电压、电流的规格指标，常见直流参数测试项目有静态电流、动态电流、端口驱动能力等交流参数测试交流参数测试目的是确保芯片的所有时序符合规格，常见交流参数测试项目有上升时间、下降时间、端到端延时等混合信号参数测试测试芯片的音视频信号相关的数字转模拟模块、模拟转数字模块的性能指标，常见混合信号测试项目有信噪比、谐波失真率、噪声系数等射频参数测试测试芯片的射频信号是否符合芯片的设计规格，常见的射频模块测试项目有噪声系数、隔离度、接收灵敏度等功能测试数字电路模块功能测试

9、芯片功能项目测试主要是验证芯片的逻辑功能是否正常，常见芯片功能测试项目有 SCAN、BIST，GPIO 等存储器读写功能测试对芯片嵌入式存储器和独立存储器模块的读写功能进行测试，排除电路间的开路，短路和相瓦干扰的缺陷。常见的测试包括 1/0 读写测试棋盘格（Checkboard）向量测试,行军（Marching）向量测试图表：后道检测主要测试内容前道量检测请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6实验室检测：失效分析、材料分析、可靠性分析实验室检测：失效分析、材料分析、可靠性分析 半导体实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等，主要是运用物性

10、分析、电性分析、表面分析、化学分析等多类型检测技术，针对失效样品进行缺陷定位与故障分析，帮助客户实现问题判定，加速产品研发与工艺升级，提高产品良率和生产效率。服务类型服务类型面向客户面向客户主要服务内容主要服务内容主要检测项目类别主要检测项目类别典型检测项目典型检测项目失效分析IC设计/晶圆厂/封测厂/终端主要指通过实验分析手段确定元器件既有的失效现象的原因及失效机理，或判断可能存在的失效情况无损检测分析超高分辨率光学检测分析、超声波扫描检测分析、常规X 射线无损检测分析、纳米CT 无损检测分析等电性检测分析电流-电压曲线特性测量、晶体管级电性参数测量、红外热成像显微检测、微光光电成像分析、红

11、外激光故障激发失效定位分析等物性检测分析样品制备包括开封制样、去层制样、研磨制样、聚焦离子束制样加工等，样品检测分析包括扫描电子显微形貌成像分析、芯片线路修改、材料分析等材料分析晶圆厂/封测厂/设备商对样品进行材料成分及结构的分析，实现对样品的结构组织分布元素比例构成、污染物情况等的深入分析判断表面分析X 光电子成分及价态分析、原子力表面形貌分析、飞行时间二次离子质谱分析、动态二次离子质谱分析、傅里叶有机物光谱分析等微区结构成分分析 透射电镜微观结构表征等可靠性分析IC设计/封测厂考察特定实验条件下产品的寿命特征、环境适应能力等，确定特定条件下产品的可靠性水平环境测试高低温冲击试验、高加速寿命

12、试验、高低温湿热试验、高温存储试验、高温烘烤实验等老化测试高温工作寿命试验、低温工作寿命试验、高温高湿反向偏压老化试验、高温反向偏压老化试验、高温栅极偏压老化试验等静电测试传输线脉冲静电测试、人体放电模式静电测试、组件充电模式静电测试等资料来源：胜科纳米招股书，国海证券研究所图表：第三方实验室检测主要测试内容请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7集成电路产业经营模式逐渐由一体化转向分工协同集成电路产业经营模式逐渐由一体化转向分工协同 传统集成电路产业多采用 IDM 经营模式，业务几乎覆盖集成电路设计、晶圆制造、封装、测试等全产业链。随着集成电路技术的快速迭代和下游应用多元化发展，集成电路产

13、业投资成本攀升、新品研发窗口期变短、产品的定制化比重提升，以 Fabless+Foundry+OSAT 为代表的集成电路专业分工模式应运而生：Fabless 厂商将芯片设计环节独立开来经营，并由 Foundry 厂商进行晶圆制造的代工服务，之后委托 OSAT 厂商进行封装和测试，最终将芯片产品交付给终端应用厂商。在分散投资风险、快速响应市场需求变化和产品多样性等方面，分工协同模式独具优势，逐渐成为市场主流。近年来还出现了以苹果、华为为代表的 Chipless 模式，即终端应用市场的品牌公司自主开展配套芯片的研发设计，同时掌握前端的芯片设计和后端应用两大关键环节，并将中间的晶圆制造、芯片封装、芯

14、片测试环节委托专业化代工厂完成的商业模式。图表：集成电路行业 IDM 模式 vs Fabless 模式资料来源：华峰测控招股书请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8Labless 逐渐成为继逐渐成为继 Fabless 后的新行业趋势后的新行业趋势 与 Fabless 模式类似，半导体失效分析等检测分析工作更多地转向专业第三方实验室执行，也被称作 Labless模式，指“无自建实验室”（或“轻实验室”）的运作模式，即未购置大量检测分析实验设备而主要委托第三方进行检测，与厂内自建实验室 In-House Lab 模式相对。Labless 模式能够协助半导体企业迈过长期以来在半导体分析服务的高额

15、投入的硬件壁垒与检测分析人才壁垒，加速半导体技术的更新迭代，聚焦核心竞争力的提升，已逐步受到市场认可。类型类型Labless 模式模式Fabless 模式模式外包环节失效分析等实验室测试需求晶圆制造、封测需求需求承接方Lab（第三方实验室）Foundry+OSAT（晶圆代工、封测厂商）需求承接方所需条件检测场地与检测设备仪器检测分析产能检测分析技术制造、封测生产场地与生产设备制造、封测产能制造、封测技术需求承接方代表厂商闳康、宜特、胜科纳米、苏试宜特台积电、中芯国际、日月光、长电科技运用该模式下企业类型覆盖全产业链，包括设计企业、制造企业、封测企业、材料企业设备企业等设计企业图表：Lables

16、s 模式 vs Fablass 模式资料来源：胜科纳米招股书，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9目 录 半导体第三方检测大势所趋半导体第三方检测大势所趋 半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容 建议关注：苏试试验、胜科纳米建议关注：苏试试验、胜科纳米 风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10半导体检测是半导体产业链中的必要环节半导体检测是半导体产业链中的必要环节 从半导体检测行业的产业链结构来看，行业上游主要是提供检测设备、化学试剂及其他耗材的生产制造商等；中游主要是半导体检测分析厂商；下游则是半导体产

17、业链各类型的检测报告使用者，包括芯片设计、晶圆制造、芯片封装、原材料生产、半导体设备、模组及终端应用等。对半导体企业而言，良率是衡量产品与服务质量的重要指标，半导体生产制造的设计、制造、封装等任一环节的瑕疵均有可能造成产品发生开路、短路、参数漂移、功能失效等情况。随着5G、AI 等众多应用的涌现，芯片功能复杂度、系统集成度爆发式增长，且当芯片与系统、软件等环境融合时，各种应用模式下的安全性、可靠性则显得尤为重要。因此半导体检测分析具有明显的伴生属性，与下游客户的生产活动、研发活动紧密融合，是半导体产业链中不可或缺的重要组成部分。资料来源：胜科纳米招股书，国海证券研究所图表：半导体检测产业链请务

18、必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11半导体下游需求长期景气半导体下游需求长期景气 根据全球半导体贸易统计组织（WSTS）统计，2021 年全球半导体工业销售额为 5559 亿美元，同比增长 26.2%；2022 年预计全球半导体市场规模增速为 4.4%，总体市场规模将达 5804 亿美元左右。2020年起，受下游需求旺盛驱动，全球半导体产业快速复苏；2022 年，整体半导体市场规模增速有所放缓，但在经历短暂的周期性调整后，预计半导体市场仍将迎来攀升。根据 IC Insights 预测，2022 年至 2026 年市场将呈现 6.5%的年平均增长率。半导体行业整体景气度的提升有望推升半导体检

19、测分析需求。-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%0040005000600070002000212022E市场规模（亿美元）增长率图表：全球半导体市场规模及增速图表：全球集成电路市场规模及增速资料来源：WSTS，世界半导体贸易统计组织，艾瑞研究院，胜科纳米招股书，国海证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%004000500060002000212022E市场规模（亿美元）增长率请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12集

20、成电路国产替代加速，检测需求增长集成电路国产替代加速，检测需求增长 集成电路产业国产替代进程加速，有望推动国内集成电路测试市场发展。集成电路产业国产替代进程加速，有望推动国内集成电路测试市场发展。目前全球半导体行业正经历第三次产业转移，世界半导体产业逐渐向中国大陆转移，叠加国家产业政策激励，尤其是中兴和华为禁令事件后，国产替代进程加速，国内集成电路设计企业数量以及晶圆制造规模持续增长，有望推动国内集成电路测试市场持续快速增长。根据半导体行业协会年会报告数据，目前国内的芯片设计厂商已由 2016 年的 1362 家增长至 2022 年的 3243 家，2016 年至2021 年，国内集成电路设计

21、行业产值复合增速高达 22.41%。作为实验室检测的重要需求来源，芯片设计厂商通常基于终端应用需求升级创新产品设计方案，推动下游制造、封装等多领域的工艺演进，同时催生大量新产品检测需求。26%28%30%32%34%36%050002500200021市场规模（亿美元）占全球市场比重图表：我国半导体产业市场规模及占全球比重图表：我国集成电路设计行业产值及增速资料来源：WSTS，中国半导体行业协会，国海证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%0040005000600020

22、00021 2022EIC设计行业产值（亿元）增长率请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13半导体设备国产替代进程创造更多第三方实验室检测需求半导体设备国产替代进程创造更多第三方实验室检测需求 SEMI（国际半导体产业协会）数据显示，中国晶圆厂商半导体设备国产化率由 2021 年的 21%显著提升至 2022 年的 35%。从设备类型来看，我国在去胶、清洗、热处理、刻蚀及CMP领域内国产替代率较高，但在价值量较高设备领域内国产化率较低，如光刻机、离子注入机等领域国产化率合计不足 5%。半导体产业国产化必然经历反复研制与试验的过程，助推半导体检测需

23、求增长。半导体产业国产化必然经历反复研制与试验的过程，助推半导体检测需求增长。半导体国产化趋势深化背景下下，我国半导体产业链不断完善，国内已陆续涌现一大批优秀的芯片设计、芯片制造及封测厂商，也为国内半导体第三方检测分析市场提供了发展契机。资料来源：中商产业研究院，国海证券研究所图表：我国主要半导体设备国产化率及供应商设备名称设备名称国产化率国产化率国内供应商国内供应商单晶炉（半导体用）20%晶盛机电、华盛天龙、北方华创、中电科48所、京运通光刻设备90%屹唐半导体清洗设备20%盛美半导体、北方华创刻蚀设备20%中微半导体、北方华创、屹唐半导体离子注入机1%中科信、凯世通等PVD/CVD设备10

24、%15%北方华创、沈阳拓荆、中电科45所、中电科48所氧化扩散设备10%北方华创、中电科48所、中电科45所CMP（化学机械抛光）设备10%华海清科分选机20%长川科技量测设备2%上海春励、中科飞测、上海精测半导体、上海微电子涂胶显影设备1%沈阳芯源请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14第三方实验室优势明显，技术第三方实验室优势明显，技术+人才人才+资金壁垒高筑资金壁垒高筑 相较于厂商自建的检测业务，第三方检测机构具备专业的技术研发能力、全面多样的检测服务内容、精准高效的测试结果呈现、细分领域的经验积累、中立公正的客观立场等优势。半导体产业快速发展背景下，企业降本增效、提高产品良率的迫切

25、需求促使产业垂直分工模式日益深化，Labless 模式已成为新的行业发展趋势。技术壁垒：技术壁垒：半导体技术路线更新迭代快，第三方检测企业技术研发能力要与下游客户的技术创新速度及检测分析服务需求相匹配，技术门槛较高。主要核心技术包括：电性测试及失效定位技术、高分辨率透射电镜成像结构检测分析技术、晶体管级纳米探针分析技术、高精度材料表面微区检测分析技术等。人才壁垒：人才壁垒：半导体第三方检测方案设计要求专业技术人员拥有电子、结构、材料、理化等多方面理论知识与实践技术储备，业内高素质人才相对短缺且高端人才培养很难在短期内快速实现，形成一定的人才壁垒。资金壁垒资金壁垒：半导体制程精密，对检测设备要求

26、较高，高端仪器单价可达数千万元；技术迭代快，行业需要密集资本投入促进检测设备更新换代，研发和设备投入规模较大，形成较高资金壁垒。以第三方检验检测龙头企业华测检测和半导体第三方实验室检测企业胜科纳米为例，2022年，华测检测和胜科纳米营业收入与检测设备固定资产原值的比值分别为 2.07 和 0.59，表明半导体第三方实验室检测行业设备投入规模相对更大，资金壁垒更高。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15全球及我国半导体第三方实验室检测市场蓬勃发展全球及我国半导体第三方实验室检测市场蓬勃发展 根据 QY Research 数据，包括失效分析等测试项目在内的全球半导体第三方实验室检测分析市场规

27、模目前已突破 30 亿美元，预计在 2028 年达到 75 亿美元，半导体行业快速迭代升级背景下，半导体检测分析的需求增速有望超过半导体行业整体市场增速。受益下游长期景气，根据中国半导体行业协会数据，预计到 2024 年，我国半导体第三方实验室检测分析市场规模将超过 100 亿元，2027 年行业市场空间有望达到 180-200 亿元，年复合增长率将超过 10%，市场空间广阔。图表：中国半导体第三方实验室测试分析市场预测资料来源：QY Research，中国半导体行业协会，胜科纳米招股书，国海证券研究所0%5%10%15%20%25%00708020

28、02020212022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E市场规模（亿美元）增长率图表：全球半导体第三方实验室检测分析市场规模及预测注：中国半导体行业协会预测请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16目 录 半导体第三方检测大势所趋半导体第三方检测大势所趋 半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容 建议关注：苏试试验、胜科纳米建议关注：苏试试验、胜科纳米 风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17台湾起源，大陆集成电路独立第三方测试企业快速发展台湾起源，大陆集成电路独立第三方测试企业快速发

29、展公司名称公司名称地区地区主要检测类别主要检测类别主营业务主营业务2022营业收入营业收入（亿元）（亿元）净利润净利润（亿元）（亿元）京元电子中国台湾前/后道检测半导体产品封装测试业务，包括：晶圆针测、IC成品测试、预烧测试、封装及其他84.2415.54利扬芯片中国大陆前/后道检测集成电路测试方案开发、12英寸及8英寸晶圆测试服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务4.520.32华岭股份中国大陆前/后道检测为集成电路测试服务，包括：测试技术研究、测试软硬件开发、测试装备研制、测试验证分析、晶圆测试、集成电路成品测试、可靠性试验、自有设备租赁2.750.70伟测科技中国大陆前/

30、后道检测晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的配套服务7.332.43闳康中国台湾第三方实验室检测电子产品设计阶段的快速除错与实体验证，以及微、纳米产品元件故障区域的精准定位、结构观察、材料成分等各种静态、动态测试分析等9.171.43思科瑞中国大陆第三方实验室检测军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析、失效分析与可靠性管理技术支持2.430.97西测测试中国大陆第三方实验室检测提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选（主要集中于航空、航天、兵器、船舶、电子等多领域元器件）、电磁兼容性试验等检验检测服务3.040.66广电计量中国大陆第三方实验室检测提供计量、可靠性与环境

31、试验、电磁兼容检测、化学分析、食品检测、环保检测、EHS 评价咨询等计量检测技术服务。在集成电路检测业务提供的服务包括失效分析、可靠性检测等26.041.84苏试宜特（苏试试验子公司）中国大陆第三方实验室检测集成电路的失效分析验证（FA）、材料分析验证（MA）和可靠性验证（RA）服务3.000.55蔚思博（华测检测子公司）中国大陆第三方实验室检测可靠性验证（RA）、静电防护能力测试（ESD）、失效分析（FA）、IC电路修补（FIB）等消费电子产品验证服务-胜科纳米中国大陆第三方实验室检测失效分析（FA）、材料分析（MA）和可靠性分析（RA）服务2.870.66资料来源：Wind，伟测科技招股书

32、，胜科纳米招股书，华测检测公司公告，苏试试验公司公告，国海证券研究所图表：国内主要集成电路独立第三方测试企业请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18苏试试验：苏试试验：Q1业绩超预期增长，规模效应凸显业绩超预期增长，规模效应凸显 作为国内领先、国际知名的环境与可靠性试验设备和试验服务及解决方案提供商，苏试试验在苏州、北京、广州、上海、成都、西安等地均建有实验室，2019年成功收购宜特（上海）检测技术有限公司，进军集成电路检测领域。2022年，公司实现营收/归母净利润18.05/2.70亿元，分别同比+20.21%/+41.84%，业绩稳步增长；2023Q1，公司实现营收/归母净利润4.38

33、/0.44亿元，同比+27.45%/+53.70%，高增速超市场预期，主要系产能释放叠加下游高景气下，公司订单饱满。2023Q1，公司销售/管理/财务/研发/期间费用率分别为6.79%/13.36%/6.96%/1.83%/28.95%，分别同比-1.07/-0.95/-1.07/-1.51/-4.59pct，规模效应凸显，控费能力增强，其中财务费用显著下降主要系可转债于本期已全部转股，相应利息减少。2023Q1，公司毛利率/净利率分别为43.46%/11.78%，分别同比-0.39/+1.68pct，净利率创一季度近十年最高水平。0%10%20%30%40%50%60%02468101214

34、00222023Q1营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收YOY净利YOY0%10%20%30%40%50%2002120222023Q1净利率毛利率0%5%10%15%20%25%30%35%2002120222023Q1销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率期间费用率资料来源：Wind，国海证券研究所图表：苏试试验费用率情况图表：苏试试验营收、净利规模及同比增长图表：苏试试验毛利率、净利率情况请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19上海宜特：国内知名集成电路产业专业第三方检测技术服务机构上海宜特：

35、国内知名集成电路产业专业第三方检测技术服务机构 上海宜特成立于2002年，下设上海宜特芯片、深圳宜特和北京宜特三家全资子公司，可为客户提供集成电路一站式分析与验证技术服务，服务内容可贯穿集成电路设计、制造、封装、测试整个环节，具体内容包括集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证。上海宜特主要客户包括华为、海思、矽力杰、寒武纪、韦尔、复旦微、紫光展锐、高通、澜起、晶晨、瑞芯、汇顶科技、全志、艾为、中国Apple、江阴长电、紫光同创、中兴微电子、集创北方、长江存储、中芯国际、矽品、联咏、奇景、安靠、北京比特大陆等诸多国内外集成电路产业知名企业。截至2020H1，上海宜特下游客户已超过1800家

36、。图表：上海宜特发展历程资料来源：Wind，上海宜特官网，苏试试验公司公告，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20上海宜特：获资上海宜特：获资3.8亿元，扩充集成电路测试产能亿元，扩充集成电路测试产能 2019 年，苏试试验收购上海宜特，踏入集成电路第三方检测服务领域。2020-2021 年，上海宜特营收由 26033 万元增长至 26324 万元，营收增长甚微，但净利润由 2240 万元增长至 5537 万元，增长率高达 147%，利润率由 8.60%提升至21.03%，净利率的提升主要系客户结构的改善及业务结构调整所致。2022 年，上海宜特实现营收/净利润 3.00/

37、0.55 亿元，净利率18.50%，仍保持较高水平。2022年，上海宜特获得 3.8 亿元战略投资，主要用于上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建，以满足国内集成电路测试领域的快速增长需求。产能释放带来业绩增量的同时，有助于强化公司规模效应，进一步提升盈利能力。图表：上海宜特营收、净利和盈利能力情况资料来源：Wind，国海证券研究所0%5%10%15%20%25%0.00.51.01.52.02.53.03.520022营业收入（亿元）净利润（亿元）净利率请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21胜科纳米：业绩高增，控费稳健胜科纳米：业绩高增，控费稳健 胜科纳米

38、成立于2012 年，主要服务内容包括失效分析、材料分析与可靠性分析，致力于打造专业高效的一站式检测分析平台。公司目前已拥有新加坡、苏州、南京、福建四个检测分析实验室，并在马来西亚设立市场服务团队，持续扩张检测分析服务半径，逐步跻身半导体第三方检测分析行业前列。受益于国内半导体行业的快速发展，2022年，公司实现营收/归母净利润2.87/0.66亿元，分别同比+71.39%/+138.46%，业绩高速增长。盈利能力方面，2022年，公司销售/管理/财务/研发/期间费用率分别为5.2%/13.2%/5.3%/12.6%/36.3%，分别同比-0.9/-5.4/+2.9/-0.8/-4.2pct；毛

39、利率/净利率分别为53.84%/22.84%，分别同比-0.6/+6.4pct，控费稳健，净利率逐年快速提升，盈利能力较强。0%20%40%60%80%100%120%140%160%0.00.51.01.52.02.53.03.5202020212022营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收YOY净利YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%202020212022销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率期间费用率0%10%20%30%40%50%60%202020212022净利率毛利率图表：胜科纳米费用率情况图表：胜科纳米营收、净利规模及同比增长图表：胜科纳米毛利率、

40、净利率情况资料来源：Wind，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明22胜科纳米：规模持续扩张，客户认可度高胜科纳米：规模持续扩张，客户认可度高 2020-2022年，随着胜科纳米业务规模扩张，各项业务收入均呈现快速增长，主营业务失效分析和材料分析三年CAGR分别为41.23%/78.37%。目前公司已累计服务全球客户 2000 余家，客户覆盖半导体全产业链，公司典型客户包括国内外知名芯片设计厂商客户A、卓胜微、高通、博通；国内头部晶圆代工厂华虹集团；全球封测巨头日月光、长电科技；全球领先半导体设备供应商应用材料、北方华创；国内显示面板龙头京东方、天马微；国内LED 芯片龙头华

41、灿光电等；公司亦是亚太地区首家获得赛灵思官网认可的第三方检测分析实验室。资料来源：胜科纳米招股书，国海证券研究所图表：胜科纳米业务结构0.891.21.780.310.450.9800.030.110.00.51.01.52.02.53.03.5202020212022失效分析(FA)材料分析(MA)可靠性分析(RA)其他业务图表：胜科纳米客户类型请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明23胜科纳米：拟胜科纳米：拟IPO募资扩产，盈利能力高于行业平均水平募资扩产，盈利能力高于行业平均水平 为充分把握第三方半导体检测发展机遇，根据2023年5月18日胜科纳米招股书，公司拟通过 IPO 募集3.4

42、7亿元，其中2.97 亿元用于提升苏州实验室检测服务产能，有望通过国内多点布局，扩大客户辐射范围，进一步提升市场竞争力，为公司提供新的盈利增长点。毛利率方面，胜科纳米主营业务毛利率处于同行业可比公司的区间内，略高于同行业可比公司的平均值，主要系业务结构差异等因素所致。研发费用率方面，胜科纳米研发费用率较高，主要系公司持续加大研发投入而收入规模较小所致。人均产值方面，半导体第三方检测行业属技术密集型行业胜科纳米人均产值高于行业内可比公司平均水平，表明其具备较强的人力资源利用能力，有助于实现最大程度效益转化。序号序号募集资金投资项目募集资金投资项目项目投资总额项目投资总额（万元）（万元）拟使用募集

43、资金投拟使用募集资金投入金额（万元）入金额（万元）1苏州检测分析能力提升建设项目29,691.4629,691.462补充流动资金5,000.005,000.00合计合计34,691.4634,691.46综合毛利率（综合毛利率（%）研发费用率（研发费用率（%）人均产值（万元人均产值（万元/人）人）202220222利扬芯片37.2452.7814.9312.4638.90伟测科技48.5750.469.449.6858.59宜特27.1424.953.43.65-苏试试验57.0754.277.457.7879.38思科瑞68.1674.648.787.3749.86西

44、测测试52.6459.255.844.3245.53广电计量41.2948.6810.119.9341.24华测检测49.3950.838.488.6842.11平均值平均值47.6951.988.557.9850.80胜科纳米胜科纳米53.8454.4112.6113.4556.87资料来源：Wind，国海证券研究所注 1：同行业可比公司数据来源为 Wind 资讯、招股说明书及问询函回复。注 2：苏试试验的毛利率选取其集成电路验证与分析服务板块的毛利率。注 3：广电计量的毛利率选取其可靠性与环境试验服务板块的毛利率。图表：行业可比公司毛利率、研发费用率和人均产值情况请务必阅读报告附注中的风险

45、提示和免责声明24目 录 半导体第三方检测大势所趋半导体第三方检测大势所趋 半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容半导体国产化加速带来第三方实验室检测需求扩容 建议关注：苏试试验、胜科纳米建议关注：苏试试验、胜科纳米 风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明25风险提示风险提示 行业竞争加剧风险：半导体检测需求快速增长，吸引了越来越多的市场参与者，同时行业内领先企业通过并购重组进一步整合资源，可能加剧市场竞争；半导体产业政策变化风险：半导体检测市场需求受半导体产业政策影响较大，若发生重大不利变化，将导致市场需求放缓、市场规模萎缩；高端分析仪器依赖进口的风险：半导体检测行业

46、技术要求高，我国高端仪器行业起步较晚，国内厂商高端仪器普遍依赖进口，若未来国际贸易环境发生重大不利变化，将对国内业务开展造成不利影响；重点关注公司技术研发进度低于预期风险：半导体行业更新迭代快，要求半导体检测厂商不断提高技术水平，研发检测分析方案，若公司技术研发进度低于预期，无法满足市场需求，将面临客户流失风险；重点关注公司产能释放进度低于预期风险：若公司产能释放进度低于预期，将难以匹配快速增长半导体检测需求，影响公司业绩。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明26研究小组介绍研究小组介绍姚健,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度

47、，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。分析分析师承师承诺诺行业投资评级行业投资评级国海证券投资评级标准国海证券投资评级标准推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。股票投资评级股票投资评级买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%20%之间；中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间；卖出：相对沪深300 指数跌

48、幅10%以上。机械小组介绍机械小组介绍姚健，复旦大学财务学硕士，7年证券从业经验，现任国海证券机械研究团队首席，主要覆盖锂电设备、光伏设备、激光、检测检验、工业机器人、自动化、工程机械等若干领域，专注成长股挖掘。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明27免责声明和风险提示免责声明和风险提示本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具

49、有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能

50、会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。免责声明免责声明市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此

51、途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。风险提示风险提示本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。郑重声明郑重声明心怀家国，洞悉四海国海研究深圳国海研究深圳深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F邮编：518041电话：国海研究上海国海研究上海上海市黄浦区绿地外滩中心C1栋国海证券大厦邮编：200023电话：国海研究北京国海研究北京北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F邮编：100044电话：国海证券国海证券研究所研究所机械研究团队机械研究团队