1、AIoT车联网系列深度之一：网联化与智能化，共筑“无人驾驶”之路 证券分析师侯宾 联系电话：、 联系邮箱： 执业证号：S0600518070001 日期：2020年2月26日 证券研究报告 2 2 目录目录 第一章：智能网联共筑无人驾驶 第二章：自动驾驶解决方案围绕三个技术层面 第四章：支撑技术助推无人驾驶 第六章：建议关注的标的 第七章：风险提示 第三章：产业发展的关键问题 第五章：渗透率稳步提高，市场空间值得期待 rQsNmMtPqNtNpNpOsNzQoR9PbP6MnPmMmOnNlOmMtReRtRyQaQqQyQvPrNoNMYmQvM

2、 3 3 数据来源：亿欧智库等，东吴证券研究所 在来自交通现状、政策规划、用户需求、技术的推动，尤其是5G、AI等技术大力推动下，逐步形成车路协同，融合 共同打造新一代智能交通新生态。 智能化智能化+ +网联化网联化自动驾驶自动驾驶无人驾驶无人驾驶 无人驾驶 智能交通系统 新生态 智能化 车的智能 网联化 路的智能 路面传感 车路协同车路协同 驱驱 动动 催催 生生 路面交通 中心控制 系统 城镇化、汽车普及 交通拥堵、交通事故、交通管理效率 低 5G、AI、云计算、大数据 政策规划 人均交通消费占比上升 图图1 1：多因素助力无人驾驶：多因素助力无人驾驶 4 4 数据来源：199IT、亿欧智

3、库，东吴证券研究所 无人驾驶领域的多元化的趋势无人驾驶领域的多元化的趋势：传统车企、造车新势力、科技公司、共享出行都在争夺这诱人的市场，核心玩家分三大阵营： 第一阵营是传统车企和造车新势力，国际上通用、丰田等汽车厂商，国内有上汽为首的七家本土品牌，同时还产生了特斯拉、小 鹏汽车等造车新势力，第二阵营是BAT为首的科技公司，第三阵营是共享出行。 核心玩家多元化，产业链角色优势各异核心玩家多元化，产业链角色优势各异 第三阵营第一阵营第二阵营 优势：有综合整车控制能力、 硬件、品牌和市场上占有率 劣势：需提高AI等技术能力 第一阵营： 车上的ios 优势：AI、大数据等技术能力 劣势：平台需要跨车型

4、整合， 系统平台需突破互通性 第二阵营： 车上的android 优势：拥有丰富客户数据，知 悉用户需求 劣势：其他技术、硬件能力欠 缺 第三阵营： 车上的wechat 图图2 2：核心玩家阵营：核心玩家阵营图图3 3：核心玩家优势及产业链角色：核心玩家优势及产业链角色 造车新势力造车新势力 传统车企传统车企 数据来源：亿欧智库等，东吴证券研究所 5 车企、计算平台、出行服务商是产业链中的核心玩家车企、计算平台、出行服务商是产业链中的核心玩家 中国移动 中国联通 华为 中兴 四维图新 深动科技 高德地图 千寻位置 百度地图 激光雷达激光雷达 芯片供应商芯片供应商 高精地图高精地图 其他传感器其他

5、传感器（毫米波、（毫米波、 摄像头、超声波）摄像头、超声波） 用户用户 出行解决方案出行解决方案 消费者消费者 自动驾驶“大脑”自动驾驶“大脑”环境感知环境感知车载车载到2035年，预计全球无人驾驶汽车销量将达2100 万辆。 5.3 无人驾驶渗透率稳步提高，市场空间值得期待无人驾驶渗透率稳步提高，市场空间值得期待 0 20 40 60 80 100 120 2003020352040 L1/2L3L4/5 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2001920202021 全球无人驾驶市场规模

6、（亿美元）同比增速（%） 数据来源：前瞻产业研究院，东吴证券研究所 图图4646：无人驾驶市场空间（亿美元）：无人驾驶市场空间（亿美元） 35 第六章：建议关注的标的第六章：建议关注的标的 36 6.1 中科创达：全球领先的智能平台技术提供商中科创达：全球领先的智能平台技术提供商 中科创达提供的产品和服务主要包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及软硬件一体化解决方案。产品和服务最终面 向物联网智能终端：智能手机、智能车载系统、无人机、VR/AR、IP Camera、机器人、平板、智能电视、可穿戴设备等。 中科创达拥有优质客户资源：主要客户包括全球主要的移动芯片厂商如高通公司、展讯科技、ARM

7、、Intel、三星;全球领先 的移动智能终端厂商如华为、TCL、索尼、夏普、富士通、三星、联想等。 2019年前三季度营业收入总额为12.7412.74亿元亿元，同比增长42.68%42.68%，主要原因是智能硬件、智能汽车业务保持高速增长，智能系 统软件业务在5G等新技术的普及下也持续增长；归母净利润为1.551.55亿元亿元，同比增长50.73%50.73%。 风险提示：物联网发展不及预期。 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2014201520

8、019Q3 营业收入(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) 图图4747：20142014- -2019Q32019Q3营业收入（亿元）及同比增长率营业收入（亿元）及同比增长率(%)(%) 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2001720182019Q3 归属于母公司股东的净利润(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) 图图4848：20142014- -2019Q32019Q3归母净利润（亿元）及同比增长率（归母净利润（亿元）及同比增

9、长率（% %） 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 37 6.2 移为通信：业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商移为通信：业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商 移为通信作为中国M2M(机器与机器通信)设备的主要出口供应商之一，移为通信系列产品获得了CE，FCC及PTCRB等认证。 公司的M2M终端设备,应用于车辆管理、移动物品管理、个人追踪通讯三大领域。 2019年中报显示车载追踪通信产品营收为1.501.50亿元亿元，占总营收56.17%56.17%。 2019年前三季度营业收入总额为4.334.33亿元亿元，同比增长42.21%42.21%；归母净利润为0.990.99亿元亿元，同

10、比增长20.36%20.36%。 风险提示：车联网发展不及预期；5G商用不及预期。 图图4949：20142014- -2019Q32019Q3营业收入（亿元）及同比增长率营业收入（亿元）及同比增长率(%)(%) 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 图图5050：20142014- -2019Q32019Q3归母净利润（亿元）及同比增长率（归母净利润（亿元）及同比增长率（% %） 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 201

11、4200182019Q3 营业收入(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 2001720182019Q3 归属于母公司股东的净利润(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) 38 6.3 移远通信：全球首个符合移远通信：全球首个符合3GPP R13标准的标准的NB-IoT模组厂商模组厂商 移远通信是专业的物联网(M2M)技术的研发者和无线模块的供应商，提供物联网无线通信模块解决方案的一站式服务。 公司

12、在物联网应用领域品牌优势明显，客户包括新大陆、福建联迪，Ingenico、华立科技、新联电子、友迅达、Baylan、 Itron、杭州中导、慧视通、Autofon、Inosat、Honeywell等。 2019年前三季度营业收入总额为28.5528.55亿元亿元，同比增长53.32%53.32%；归母净利润为0.930.93亿元亿元，同比下降15.32%15.32%。 风险提示：车联网发展不及预期；5G商用发展不及预期。 图图5151：20142014- -2019Q32019Q3营业收入（亿元）及同比增长率营业收入（亿元）及同比增长率(%)(%) 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 图图52

13、52：20142014- -2019Q32019Q3归母净利润（亿元）及同比增长率（归母净利润（亿元）及同比增长率（% %） 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 2001720182019Q3 营业收入(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2001720182

14、019Q3 归属于母公司股东的净利润(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) 39 6.4 高新兴：中国领先的智慧城市物联网应用与服务提供商高新兴：中国领先的智慧城市物联网应用与服务提供商 高新兴长期致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发和行业应用的拓展,从下游物联网行业应用出发,通过并购 上游通用无线通信模块公司和超高频RFID专项连接公司,实现物联网纵向一体化战略布局。目前,公司已形成从底层数据 收集层,到网络连接层,再到平台和行业应用层的全布局。 2019年中报披露，在交通行业的营收为5.635.63亿元，亿元，同比增长49.64%49.64%，占总营收34.88%34.88%。 201

15、9年前三季度营业收入总额为21.6321.63亿元亿元，同比下降15.19%15.19%；归母净利润为0.610.61亿元亿元，同比下降84.56%84.56%。 风险提示：5G进展不及预期；车联网发展不及预期。 图图5353：20142014- -2019Q32019Q3营业收入（亿元）及同比增长率营业收入（亿元）及同比增长率(%)(%) 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 图图5454：20142014- -2019Q32019Q3归母净利润（亿元）及同比增长率（归母净利润（亿元）及同比增长率（% %） 数据来源：公司年报，东吴证券研究所 -20.00% 0.00% 20.00% 40.0

16、0% 60.00% 80.00% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 2001720182019Q3 营业收入(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 2001720182019Q3 归属于母公司股东的净利润(亿元，左轴)同比增长(%，右轴) 4040 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：除中科创达、移为通信外

17、，其余盈利预测取自Wind一致预期（日期截止2020年02月25日）。 建议关注的标的建议关注的标的 图图5555：建议关注的标的：建议关注的标的 公司简称股票代码2019EPS2020EPS2021EPS2019PE2020PE2021PE 中科创达3004960.580.771.05127.6395.7769.96 四维图新0024050.190.260.35110.7682.1361.02 移远通信6032362.403.845.67111.2169.3846.99 移为通信3005901.001.311.6760.4346.0936.06 高新兴300098-0.070.210.280

18、.0031.6123.63 佳都科技6007280.350.350.4632.9733.0324.61 千方科技0023730.640.780.9646.1537.5630.84 锐明技术0029702.523.294.6268.6752.5837.46 鸿泉物联6882880.680.820.9368.7557.3050.26 41 第七章 风险提示 4242 风险提示风险提示 中美贸易摩擦缓和低于预期； 国内车联网发展不及预期； 物联网渗透不及预期； 5G进展不及预期； 43 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司

19、（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或 所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联 机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不 会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有

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