1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告 电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 2020 年年 6 月月 29 日日 乘风破浪乘风破浪 守正出奇守正出奇 电力设备及新能源电力设备及新能源 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 核心观点核心观点 总论：总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会。电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会。尽管新 冠疫情影响国内外需求，但为了应对经济增长压力，新能源行业普遍得到了 更好的政策呵护。截至 2020 年 6 月 23 日，年初至今电力设备及新能源(中 信)指数上涨 14.59%，强于同期

2、沪深 300 指数 13.97 个百分点，表现良好。 展望 2020 年下半年，我们认为行业景气度有望持续，行业回暖将被逐步验 证，板块估值仍有抬升空间，板块排名：电动车光伏风电电网。其中， 电动车的确定性最强，龙头公司值得长期持有，而新能源发电、电网具备较 强的周期属性，下半年存在博弈性机会。 电动车：坚守核心产业链，关注磷酸铁锂。电动车：坚守核心产业链，关注磷酸铁锂。国内外政策共振，2020 年 下半年新能源汽车复苏态势明显，我们预计 2020 年全球新能源汽车销量为 260 万辆（同比+17.6%），动力电池装机有望达到 143GWh（同比+26.1%）。 我们认为有 4 条产业链的前景

3、相对更明朗，分别为特斯拉产业链、大众-江 淮-国轩产业链、宁德时代产业链、LG 化学产业链。同时，随着 CTP 技术推 广，5G 基站的建设，磷酸铁锂有望超预期回暖。建议关注：宁德时代 （300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科 技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰 来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）等。 新能源发电：以光为矛，以风为盾。（新能源发电：以光为矛，以风为盾。（1）光伏：）光伏：2020 年国内光伏需求 回暖， 海外需求影响较大， 但负面影响或弱于预期。

4、 整体来看， 我们预计 2020 年全球新增光伏装机有望达到 100GW（国内 40GW、海外 60GW），同比上 涨 2.5%。我们建议关注 3 条确定性更高的主线：辅材（胶膜、玻璃）、大 硅片、 N 型电池。 建议关注： 通威股份 （600438.SH） 、 隆基股份 （601012.SH） 、 中环股份（002129.SZ）、福斯特（603806.SH）、福莱特（601865.SH）、 晶澳科技（002459.SZ）、锦浪科技（300736.SZ）等。（2）风电：）风电：补贴退 坡倒逼存量项目建设提速，风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。零部 件企业的业绩在 2019 年快速释放，20

5、20 年有望继续保持；风机企业在 2019 年已然触底，2020 年或将反弹回升。建议关注：金风科技（002202.SZ）、 明阳智能（601615.SH）、中材科技（002080.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、 东方电缆（603606.SH）、日月股份（603218.SH）等。 电网电网：投资回暖，把握确定性。：投资回暖，把握确定性。2020 年电网有望积极承担逆周期调节 责任， 资本开支有望不降反增。 在电网投资中， 特高压是最确定的投资方向， 根据国网规划，2020 年内新审批的 7 条特高压线路将带来约 915.3 亿的市场 增量空间，核心设备或带来 220 亿元左右的增量空

6、间。与此同时，目前充电 桩仍存在较大缺口，被列入“新基建”，投资有望加速。建议关注：特锐德 （300001.SZ）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中国 西电（601179.SH）等。 风险提示风险提示 电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足；竞争加剧导致产 品价格持续下行；补贴下滑导致行业增长放缓；新冠疫情影响超预期。 分析师分析师 周 然 ：（8610）6656 8494 ： 分析师登记编号：S01 赵腾辉 ：（010）8635 9174 ：zhaotenghui_ 分析师登记编号：S01 电力设备及新能源

7、电力设备及新能源指数表现指数表现 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 成交金额（百万元）电力设备及新能源(中信)沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究相关研究 【银河电新周然团队】 电力设备及新能源行业 _光伏行业深度报告： 逆境下的突围 左侧时机 渐成熟_200415 【银河电新周然团队】 电力设备及新能源行业 _风电行业2020年投资策略： 平价前的最后冲 刺_191231 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备

8、及新能源行业 1 目目 录录 一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会电网存在博弈性机会 . 2 （一）回顾：表现良好，估值回升 . 2 （二）投资策略：电动车光伏风电电网 . 4 二、电动车：国内外政策共振，智能化开启二、电动车：国内外政策共振，智能化开启 2.0 时代时代 . 6 （一）销量预期决定板块超额收益，龙头估值安全边际有所减弱 . 6 （二）需求回暖，竞争加剧，龙头引领未来 . 7 1、需求：国内销量拐点渐进，海外电动化提速 . 7 2、前景：拐点已至，智能化引领电动车走向2.0时代 . 13 3、主线1：龙头强者恒强，“

9、特斯拉、大众-江淮-国轩、宁德时代、LG化学”前景更好 . 17 4、主线2：“CTP+5G”助力磷酸铁锂回暖 . 26 （三）坚守核心产业链，关注磷酸铁锂 . 28 三、新能源发电：以光为矛，以风为盾三、新能源发电：以光为矛，以风为盾 . 29 （一）光伏：产业变革中，具备高弹性 . 29 1、行情：悲观预期开始回暖 . 29 2、需求：国内企稳，海外存在预期差 . 29 3、主线：辅材、大硅片、N型电池 . 32 （二）风电：抢装带来业绩确定性，具备防御属性 . 35 四、电网：新基建带来新动能四、电网：新基建带来新动能 . 40 （一）预期反转，脉冲式行情涌现 . 40 （二）特高压确定

10、性高，充电桩孕育生机 . 41 1、特高压：电网投资中确定性最高的细分领域 . 41 2、充电桩：方兴未艾，投资提速 . 45 （三）投资回暖，把握确定性 . 47 五、风险提示五、风险提示 . 48 rQrOtNvNmMoRpPtMqOpRtQaQ8QaQsQnNoMmMkPrRsNiNmMnMaQqQvMvPmOvMwMrMmO 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、总论：一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博 弈性机会弈性机会 （一）回顾：表现良好

11、，估值回升 截至 2020 年 6 月 23 日，年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨 14.59%，强于同 期沪深 300 指数 13.97 个百分点，表现良好。电力设备及新能源属于新兴的成长性行业， 估值高于 A 股水平，且弹性更大。2020 年上半年，“补贴退坡+新冠疫情”对行业产生一 定负面影响，板块估值有所压制。但随着行业高频数据逐渐回暖，市场对行业下半年的前 景愈发乐观，整体估值逐渐回升。 图图 1：电力设备及新能源行业指数变化：电力设备及新能源行业指数变化 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 超额收益沪深300电力设备及新能源(中信) 资

12、料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 2：电力设备及新能源行业估值：电力设备及新能源行业估值 PE（TTM） 0 20 40 60 80 100 120 估值溢价万得全A电力设备及新能源(中信) 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 3：申万一级行业市盈率：申万一级行业市盈率 PE（TTM）（）（2020 年年 6 月月 23 日）日） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 银行 房地产 建筑装饰 钢铁 采掘 建筑材料 非银金融 农林牧渔 家用电器 公用事业 交通运输 轻工制造 化工 商业贸易 汽车 机械设备 纺织服装 电气设备 有色金属 食品饮料 综合 通信

13、 医药生物 电子 传媒 国防军工 休闲服务 计算机 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 4：申万一级行业年涨跌幅（申万一级行业年涨跌幅（2020 年年 6 月月 23 日）日） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 采掘 银行 非银金融 房地产 交通运输 钢铁 建筑装饰 公用事业 纺织服装 有色金属 家用电器 汽车 轻工制造 化工 机械设备 国防军工 综合 通信 建筑材料 农林牧渔 商业贸易 电气设备 休闲服务 传媒 计算机 电子 食品饮料 医药生物 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及

14、新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 为了更真实的反应各板块领域的表现情况，我们选取了具有代表性的 67 家典型公司 （风电：14 家；光伏：11 家；电网：17 家；电动车：25 家）进行统计。除特别说明，之 后涉及各版块典型公司的内容均采用该口径。 表表 1：电力设备及新能源行业典型公司列表：电力设备及新能源行业典型公司列表 板块板块 公司公司 风电风电 明阳智能、运达股份、中材科技、日月股份、吉鑫科技、恒润股份、天顺风能、天能重工、泰胜风能、 大金重工、东方电缆、禾望电气、金雷股份、双一科技 光伏光伏 隆基股份、中环股份、通威股份、东方日升、协鑫集成、福斯特

15、、福莱特、阳光电源、锦浪科技、科士 达、中来股份 电网电网 国电南瑞、国网信通、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电、海兴电力、炬华科技、林洋能源、 三星医疗、正泰电器、良信电器、金智科技、思源电气、尚纬股份、国电南自、特锐德 电动车电动车 宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、容百科技、德方纳米、杉杉股份、璞泰 来、格林美、光华科技、恩捷股份、星源材质、沧州明珠、新宙邦、天赐材料、江苏国泰、嘉元科技、 鼎胜新材、新纶科技、科达利、三花智控、宏发股份、卧龙电驱 资料来源：wind，中国银河证券研究院 Q1 板块整体业绩受到疫情影响。板块整体业绩受到疫情影响。在新冠疫情的影响

16、下，2020Q1 板块业绩承压，合计 实现营收 1316.97 亿元，同比下降 8.02%；归母净利润 76.58 亿元，同比下降 13.90%。 图图 5：典型电新公司营收及增速典型电新公司营收及增速 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 20020Q1 营收（亿元）营收YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 6：典型电新公司归母净利润及增速典型电新公司归母净利润及增速 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

17、 25% 0 100 200 300 400 500 600 20020Q1 归母净利润（亿元）归母净利润YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 Q1 风光业绩亮眼，电动车、电网估值更高。风光业绩亮眼，电动车、电网估值更高。从各个细分领域的业绩来看，2020Q1 风 电、光伏受到新冠疫情影响较小，行业开工率较好，板块业绩亮眼，归母净利润分别同比 增长 54.6%、 40.4%； 而电动车、 电网需求下滑明显， 归母净利润分别同比下降 48.8%、 23.8%。 从各个细分领域的估值来看，截至 2020 年 6 月 23 日，电动车、电网、风电、光伏的 PE （TT

18、M）分比为 56.3、41.9、23.0、18.4，电动车、电网板块估值较高，风光板块估值偏低， 反映了市场对于电动车、电网的中长期前景更看好。 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图图 7：2020Q1 各版块各版块归母净利润增速归母净利润增速 54.6% 40.4% -23.8% -48.8% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 风电光伏电网电动车 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 8：电新电新各版块各版块 PE（TTM）（2020 年年 6 月月 23 日）日） 2

19、3.0 19.4 42.0 56.7 0% 1000% 2000% 3000% 4000% 5000% 6000% 风电光伏电网电动车 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）投资策略：电动车光伏风电电网 投资策略：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会。投资策略：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会。尽管新冠疫情影 响国内外需求，但为了应对经济增长压力，新能源行业普遍得到了更好的政策呵护，电动 车、新能源发电、电网等领域都得到了更好的政策支持。截至 2020 年 6 月 23 日，年初至 今电力设备及新能源(中信)指数上涨 14.59%，强于同期沪深 300 指数

20、 13.97 个百分点，表 现良好。 展望 2020 年下半年， 我们认为行业景气度有望持续， 行业逐渐回暖将被逐步验证， 板块估值仍有抬升空间。从投资价值的角度来看，板块排名为：电动车光伏风电电 网。其中，电动车的确定性最强，龙头公司值得长期持有，而新能源发电、电网具备较强 的周期属性，下半年存在博弈性机会。 电动车：坚守核心产业链，关注磷酸铁锂。电动车：坚守核心产业链，关注磷酸铁锂。国内外政策共振，2020 年下半年新能源汽 车复苏态势明显，我们预计 2020 年全球新能源汽车销量为 260 万辆（同比+17.6%），动 力电池装机有望达到 143GWh（同比+26.1%）。随着需求端逐渐

21、回暖，板块估值仍有抬升 空间。同时，行业正处在加速洗牌阶段，把握核心产业链，确定性会更强。我们认为有 4 条产业链的前景相对更明朗，分别为特斯拉产业链、大众-江淮-国轩产业链、宁德时代产 业链、LG 化学产业链。同时，随着 CTP 技术推广，5G 基站的建设，磷酸铁锂有望超预期 回暖。 建议关注： 宁德时代 （300750.SZ） 、 国轩高科 （002074.SZ） 、 亿纬锂能 （300014.SZ） 、 当升科技 （300073.SZ） 、 恩捷股份 （002812.SZ） 、 星源材质 （300568.SZ） 、 璞泰来 （603659.SH） 、 新宙邦（300037.SZ）等。 新

22、能源发电：以光为矛，以风为盾。（新能源发电：以光为矛，以风为盾。（1）光伏：）光伏：2020 年国内光伏需求回暖，海外需 求影响较大，但负面影响或弱于预期。整体来看，我们预计 2020 年全球新增光伏装机有望 达到 100GW（国内 40GW、海外 60GW），同比上涨 2.5%。光伏行业仍处在加速洗牌期， 我们建议关注 3 条确定性更高的主线：辅材（胶膜、玻璃）、大硅片、N 型电池。建议关 注：通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）、中环股份（002129.SZ）、福斯特 （603806.SH）、福莱特（601865.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、锦浪科技（

23、300736.SZ） 等。（2）风电：）风电：补贴退坡倒逼存量项目建设提速，风电板块在此预期下迎来阶段性投资机 会。 从业绩角度看， 行业正处在量价齐升阶段。 零部件企业的业绩在 2019 年快速释放， 2020 年有望继续保持；风机企业在 2019 年已然触底，2020 年或将反弹回升。建议关注：金风 科技 （002202.SZ） 、 明阳智能 （601615.SH） 、 中材科技 （002080.SZ） 、 天顺风能 （002531.SZ） 、 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 东方电缆（603606

24、.SH）、日月股份（603218.SH）等。 投资策略：投资策略：投资回暖，投资回暖，把握确定性。把握确定性。2020 年电网有望适时调整投资规划，或积极承担 逆周期调节责任，资本开支有望不降反增。在电网投资中，特高压是最确定的投资方向， 根据国网规划，2020 年内新审批的 7 条特高压线路将带来约 915.3 亿的市场增量空间，核 心设备或带来 220 亿元左右的增量空间。与此同时，目前充电桩仍存在较大缺口，被列入 “新基建”，投资有望加速。建议关注：特锐德（300001.SZ）、许继电气（000400.SZ）、 国电南瑞（600406.SH）、中国西电（601179.SH）等。 表表 2

25、：电力设备及新能源行业重点推荐公司盈利预测与估值水平：电力设备及新能源行业重点推荐公司盈利预测与估值水平 分类分类 股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价 EPS PE PB 最新最新 投资评级投资评级 2019 2020E 2021E 2020 2021 电动 车 300750.SZ 宁德时代* 168.89 2.07 2.37 3.02 71.3 55.9 9.7 推荐 002074.SZ 国轩高科 27.68 0.05 0.43 0.55 64.6 50.4 3.5 推荐 300014.SZ 亿纬锂能 44.80 0.83 1.10 1.40 40.9 32.0 10.8 推荐 3

26、00073.SZ 当升科技* 33.50 -0.48 0.77 1.04 43.5 32.2 4.8 推荐 002812.SZ 恩捷股份* 65.96 1.06 1.37 1.70 48.1 38.8 11.4 推荐 300568.SZ 星源材质 19.15 0.30 0.42 0.62 45.5 30.8 3.0 推荐 603659.SH 璞泰来* 100.11 1.50 2.15 2.85 46.6 35.1 12.8 推荐 300037.SZ 新宙邦* 53.17 0.79 1.17 1.54 45.4 34.5 5.0 推荐 光伏 600438.SH 通威股份* 16.44 0.61

27、0.72 0.94 22.8 17.5 3.3 推荐 601012.SH 隆基股份* 36.00 1.40 1.66 1.99 21.7 18.1 4.7 推荐 002129.SZ 中环股份 21.67 0.32 0.52 0.71 41.8 30.3 4.4 推荐 603806.SH 福斯特 45.10 1.31 1.41 1.68 32.1 26.8 5.2 推荐 601865.SH 福莱特 15.93 0.37 0.53 0.73 30.1 21.8 6.6 推荐 300118.SZ 东方日升 14.50 1.08 1.18 1.43 12.3 10.1 1.5 推荐 002459.SZ

28、 晶澳科技 16.43 0.93 1.02 1.29 16.0 12.7 2.7 推荐 300763.SZ 锦浪科技 61.20 0.92 1.63 2.57 37.6 23.8 8.9 推荐 风电 002202.SZ 金风科技* 9.99 0.52 0.88 1.13 11.4 8.8 1.4 推荐 601615.SH 明阳智能 12.56 0.52 0.87 1.12 14.4 11.2 2.4 推荐 002080.SZ 中材科技 15.42 0.82 1.00 1.15 15.5 13.4 2.3 推荐 002531.SZ 天顺风能 5.62 0.42 0.57 0.66 9.9 8.5

29、 1.7 推荐 603606.SH 东方电缆 13.50 0.69 0.96 1.23 14.1 11.0 4.2 推荐 603218.SH 日月股份 17.04 0.68 1.05 1.29 16.2 13.2 3.7 推荐 电网 300001.SZ 特锐德 21.63 0.27 0.44 0.67 48.7 32.4 5.0 推荐 000400.SZ 许继电气 13.10 0.42 0.69 0.83 19.0 15.7 1.6 推荐 600406.SH 国电南瑞 20.73 0.94 1.12 1.31 18.5 15.8 3.1 推荐 601179.SH 中国西电 5.03 0.08

30、0.18 0.16 27.9 30.7 1.3 推荐 资料来源：wind，中国银河证券研究院（带*为银河电新团队预测标的，其余公司均采用wind一致预期，估值时间为2020年6月23日）(福 莱特为电新和建材团队共同覆盖) 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 二二、电动车：国内外政策共振，智能化开启、电动车：国内外政策共振，智能化开启 2.0 时代时代 （一）销量预期决定板块超额收益，龙头估值安全边际有所减弱 板块超额收益主要是由未来销量的预期决定的。板块超额收益主要是由未来销量的预期决定的。 自 2019

31、 年以来， 锂电池板块共出现过 一次小行情，一次大行情。（1）小行情：2019 年 1-3 月，在销量数据高增的带动下，板块 出现了超额收益；（2）大行情：2019 年 11 月-2020 年 2 月，这段时间板块受到了多种因 素的共同影响，如补贴退坡的边际效应减弱、国内政策预期向好、欧洲对新能源汽车投入 加大等，市场对 2020 年的销量预期一致向好。总的来说，对销量数据的预期向好是板块获 得超额收益的核心因素，同时板块行情也会受到政策、主题、信心等多种因素的催化。 图图 9：锂电池板块指数行情及新能源汽车销量走势：锂电池板块指数行情及新能源汽车销量走势 资料来源：wind，中汽协，中国银河

32、证券研究院 新冠疫情影响新能源新冠疫情影响新能源汽车汽车短期短期需求，需求， 2020Q1 板块业绩承压。板块业绩承压。 受新冠疫情影响， 2020Q1 我国新能源汽车销量承压，根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2020Q1 我国动力电池装 车量为 5.7GWh，同比下降 53.8%。在此背景下，2020Q1 电动车板块合计实现归母净利润 为 21.66 亿元，同比下降 48.8%，业绩承压。 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 图图 10：典型电动车公司营收及增速：典型电动车公司营收及增速 -30% -2

33、0% -10% 0% 10% 20% 30% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 20020Q1 营收（亿元）营收YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 11：典型电动车公司归母净利润及增速：典型电动车公司归母净利润及增速 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 0 50 100 150 200 20020Q1 归母净利润（亿元）归母净利润YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 估值中枢应在估值中枢应在 PE30 倍左右，龙头公司普遍存在估值溢

34、价。倍左右，龙头公司普遍存在估值溢价。从中长期来看，新能源汽 车行业保持年均30%-40%的增速是比较确定的， 相关龙头公司从业绩的角度应该给予30-40 倍以上的基础估值，再结合细分领域龙头公司在产业链的地位、全球的竞争力等因素，可 以给予一定程度的估值溢价。目前，龙头公司估值普遍存在估值溢价，短期安全边际有所 减弱。 图图 12：锂电池板块龙头公司估值：锂电池板块龙头公司估值 PE（TTM） 20 30 40 50 60 70 80 90 宁德时代（电芯）璞泰来（负极） 恩捷股份（隔膜）新宙邦（电解液） 资料来源：wind，中汽协，中国银河证券研究院 （二）需求回暖，竞争加剧，龙头引领未来

35、 1、需求需求：国内国内销量拐点渐进销量拐点渐进，海外电动化提速，海外电动化提速 （1）国内：政策呵护，销量拐点渐进国内：政策呵护，销量拐点渐进 国内新能源汽车补贴政策正式落地。国内新能源汽车补贴政策正式落地。2020 年 4 月 23 日，财政部、工业和信息化部、 科技部、发展改革委四部委发布了关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知， 将新能源汽车财政补贴政策实施期延长至 2022 年底，2020-2022 年补贴标准分别在上一年 基础上退坡 10%、20%、30%。其中，2020 年新能源乘用车、货车退坡幅度在 10-15%左右， 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设

36、备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 客车基本保持不变。同时，纯电动乘用车的补贴门槛从 250 公里提升至 300 公里。 图图 13：历年不同续航里程（：历年不同续航里程（R）财政补贴退坡图）财政补贴退坡图 0 1 2 3 4 5 6 7 80R100100R150200R250 300R400R400150R200 资料来源：财政部，工信部，科技部，发改委，中国银河证券研究院 表表 3：我国中央新能源补贴政策：我国中央新能源补贴政策 日期日期 文件标题文件标题 发文机关发文机关 政策要点政策要点 2020. 4.16 关于新能源汽车 免征车辆购置税 有关政

37、策的公告 财政部 、 税 务总局 、 工 业和信息化 部 自 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日， 对购置的新能源汽车免征车辆购置税。 免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽 车、燃料电池汽车。 公告自 2021 年 1 月 1 日起施行。2020 年 12 月 31 日前已列入目录的新能源 汽车免征车辆购置税政策继续有效。 2020. 4.22 关于完善新能源 汽车推广应用财 政补贴政策的通 知 财政部 、 税 务总局 、 工 业和信息化 部 一、延长补贴期限，平缓补贴退坡力度和节奏一、延长补贴期限，平缓补贴退坡力度和节奏：原则上

38、 2020 -2022 年补贴标准分 别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。原则上每年补贴规模上限约 200 万辆。 二、适当优化技术指标，促进产业做优做强二、适当优化技术指标，促进产业做优做强：2020 年，保持动力电池系统能量密 度等技术指标不作调整，适度提高新能源汽车整车能耗、纯电动乘用车纯电续驶 里程门槛。 三、完善资金清算制度，提高补贴精度三、完善资金清算制度，提高补贴精度：新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元 以下（含 30 万元），为鼓励“换电”新型商业模式发展，加快新能源汽车推广， “换电模式”车辆不受此规定。 四、调整补贴方式，开展燃料电池汽车示范应用四、调整补贴方

39、式，开展燃料电池汽车示范应用：将当前对燃料电池汽车的购置 补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部 件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范 城市给予奖励。 五、过渡期五、过渡期：2020 年 4 月 23 日至 2020 年 7 月 22 日为过渡期，过渡期期间，符 合 2019 年技术指标要求但不符合 2020 年技术指标要求的销售上牌车辆，按照 2019 年对应标准的 0.5 倍补贴， 符合 2020 年技术指标要求的销售上牌车辆按 2020 年标准补贴。 2020. 6.11 国务院关于落实 政府工作报 告重点工作部 门分工的意见 国务院 扩大有效投资扩大有效投资：重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两重一新”建设， 主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展 5G 应用，建设数 据中心，增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车，激发新消费需求，助力 产业升级。 行业研究报告行业研究报告/电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 请务必阅读正文