1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 国防军工 2020 年 05 月 05 日 卫星互联成为大国战略焦点，纳入 新基建助力高速发展 看好 申万宏源通信&军工卫星互联网深度报告之三 证券分析师 韩强 A0230518060003 朱型檑 A0230519060004 王加煨 A0230518070002 研究支持 高晗 A0230119010001 联系人 李国盛 (8621)23297818转 本期投资提示： 卫星互联网纳入新基建范畴，凸显其战略地位。卫星互联网以日益凸显的国家战略地位、 潜在的市场经济价值、稀缺的空间频轨资源成为全球各国关注

2、的焦点，世界各国纷纷将卫 星互联网视为重要发展战略，相继发布卫星通信网络建设计划。4 月 20 日，国家发改委召 开例行在线新闻发布会首次明确新型基础设施的范围，卫星互联网被纳入通信网络基础设 施范畴。 行业发展上，高通量、小型化、星座化是未来卫星通信发展的主要趋势，低轨卫星轨道和 频谱资源竞争将愈演愈烈。低轨卫星以其低时延、低成本、损耗小、发射灵活等优点成为 卫星互联网应用的主要部署方向。 应用分类上， 低轨卫星通信星座应用主要分为移动通信、 宽带互联网、物联网等应用。低轨道卫星系统技术能力完善，布局时机已成熟，应用前景 广阔。随着低轨卫星技术的不断迭代升级，在技术层面上，低轨道卫星系统的制

3、造水平已 经较为成熟，被认为是最有应用前景的卫星移动通信技术之一。 国外 SpaceX，OneWeb 等星座计划正在快速推进，我国低轨星座也在加速布局。空间轨 道资源和频谱资源具有稀缺性，已成为各个国家的重要战略资源。以美国 Space X 的 Starlink 星座为例， Starlink 计划发射 1.2 万颗， 并再申请了 3 万颗卫星轨道资源， 仅 2020 年就计划发射 25 次一箭 60 星。国内来看，航天科技集团的“鸿雁”星座（300 多颗，一 期预计 2022 年建成并投入运营）和航天科工集团的“虹云”工程（156 颗，十四五中期 完成天地融合系统并达到运营条件）和“行云”工程

4、（80 颗，分为、三个阶段，目 前阶段）；民营商业航天公司具有代表性的包括银河航天的“银河系”AI 星座计划等等。 我国推行政策促进国内商业航天发展，且目前在卫星制造、地面站、地面终端环节涌现出 大量民营企业，低轨道将迎来空前的繁荣。 依据 2020 年 4 月 27 日，天地融合，卫星互联网投资全景解构申万宏源通信&军 工卫星互联网深度报告之二报告测算，预计到 2027 年国内低轨卫星互联网市场空间超 八千亿：我国低轨道卫星系统技术能力完善，布局时机已成熟，先组网后运营。据相关计 划披露， 我国卫星星座规划包括央企计划和民营商业公司的诸多项目， 如 “鸿雁” 星座 （300 颗）、“虹云”工

5、程（156 颗）、“银河系”AI 星座计划（650 颗）等。我们预计我国 2022 年共计在轨低轨卫星规模 800 余颗。长期考虑，参考海外 StarLink 等星座计划，随 着产业链各环节技术成熟及成本下降，2027 年我国低轨卫星网络总规模有望达到 3950 颗。卫星通信分为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营四个产业链环节，我们预计 卫星制造、发射和地面设备总投资达 1690 亿元，卫星运营市场空间可达 6975 亿元。 重点个股：建议重点关注当前卫星制造、地面设备与终端、运营等细分产业链环节的核心 受益标的。卫星制造环节，重点关注中国卫星（主机厂）、振芯科技（芯片等元器件）等。 地面

6、设备与终端环节，建议重点关注海格通信（卫星通信终端、地面天线等）、华力创通 （卫星通信终端）。卫星运营环节，建议重点关注中国卫通（国内唯一商用卫星电信运营 企业）。 风险提示：卫星组网建设不达预期、卫星发射失利、下游应用领域拓展进程缓慢等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 新基建范围首次官宣划定，卫星互联网被纳入新基建，我国低轨卫星互联网发展 迎来重大发展机遇。 我们预计我国 2022 年共计在轨低轨卫星规模 800 余颗。 长期考虑， 参考海外 S

7、tarLink 等星座计划，随着产业链各环节技术成熟及成本下降，2027 年我国 低轨卫星网络总规模有望达到 3950 颗。 卫星通信分为卫星制造、 卫星发射、 地面设备、 卫星运营四个产业链环节，我们预计卫星制造、发射和地面设备总投资达 1690 亿元， 卫星运营市场空间可达 6975 亿元。 建议重点关注当前卫星制造、地面设备与终端、运营等细分产业链环节的核心受益 标的。卫星制造环节，重点关注中国卫星（主机厂） 、振芯科技（芯片等元器件）等。 地面设备与终端环节，建议重点关注海格通信（卫星通信终端、地面天线等） 、华力创 通（卫星通信终端） 。卫星运营环节，建议重点关注中国卫通（国内唯一商

8、用卫星电信 运营企业） 。 原因及逻辑 1、各国将卫星互联网上升为国家战略，频率/轨道资源争夺激烈。空天地一体化通 信网络建设是多国发展方向，随着全球卫星应用产业的飞速发展，卫星频率和轨道资源 的重要性和战略地位日益显现、卫星频率和轨道资源的国际争夺也越来越激烈，国际规 则中卫星频率和轨道资源的主要分配形式为“先申报就可优先使用” ，因此低轨卫星星 座布局成为各国进行空天一体化建设及轨道资源占领的重要方式之一。 2、美俄欧等出台政策抢占空间领域，商业航天多年积累产业体系完备，低轨卫星 进入大规模发射部署阶段，国内相关产业政策频频出台，为我国卫星互联网行业发展提 供政策支撑。 有别于大众的认识

9、首先，当前市场对于我国卫星互联网发展的必要性和迫切性认知并不全面。根据 UCS 的数据，截至 2019 年 10 月，全球在轨运行的通信卫星共 829 颗，其中中国运行 44 颗，占比 5%，远远落后于美国运行的 381 颗（占比 46%） 。频谱及轨道作为稀缺 资源已成为国际争夺重点，2018 年，鸿雁、虹云、行云工程纷纷亮相，2020 年我国 低轨卫星通信发展迈出实质性步伐，中国商业航天有望迎“超级大年” 。 其次，市场对于卫星互联网产业链环节重点投资机会并不明确。我们认为其符合卫 星通信产业呈现出“金字塔”型的价值链。根据 2019 年全球卫星产业报告，卫星制造 约占 7%，火箭发射为

10、2%，地面设备与终端占 45%，运营服务为 46%。我们认为， 2020-2024 年建设期将集中在卫星制造及地面设备与终端领域。 mNqPnNnRsPqOsQmNvNrQoNbRdN9PnPnNtRpPkPpPmRiNqQtMbRnNyRMYpOtRvPmRoR 3 3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 1. 卫星互联网纳入新基建范畴，凸显其战略地位 . 6 1.1 通信卫星组建新型网络，下游商业化应用加速 . 6 1.2 新基建涵盖卫星互联网，低轨卫星成行业热点 . 6 2. 低轨卫星组网助力互联互通，未来市场空间广阔 .

11、8 2.1 万物互连成为迫切需求，低轨卫星是关键解决方案. 8 2.2 国外：起步早并部署多年，星座建设已具规模 . 10 2.3 国内：较欧美仍有差距，持戈试马奋起直追 . 11 2.4 市场空间：预计到 2027 年，国内低轨互联网产业空间超八千亿 . 13 3. 从制造到运营，行业呈现金字塔竞争格局 . 14 3.1 产业链主要分为四个环节，运营环节价值量最大 . 14 3.2 产业链上游环节格局相对垄断、下游应用端竞争充分 . 15 4. 重点标的：中国卫星、振芯科技、海格通信、华力创通、中 国卫通 . 16 4.1 中国卫星国内卫星总装制造上市龙头. 16 4.2 振芯科技宇航级 D

12、DS 领域领军者 . 17 4.3 海格通信卫星通讯终端优势企业 . 18 4.4 华力创通国内卫星通信终端龙头 . 18 4.5 中国卫通国内唯一商用卫星电信运营企业 . 19 5. 附表：重点公司估值表 . 20 目录 4 4 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：卫星互联网由空间端、地面站、用户端构成 . 6 图 2：卫星互联网下游应用场景广阔 . 6 图 3：新基建范围首次官宣划定，卫星互联网被纳入新基建 . 7 图 4：卫星按照轨道高度可分为低轨卫星、中轨卫星及地球同步卫星 . 7 图 5：卫星互联网发展

13、阶段要求低轨卫星发挥作用 . 9 图 6：相较于中高轨卫星，低轨卫星优势明显 . 9 图 7：多国/地区出台政策鼓励航天发展 . 10 图 8：全球低轨卫星发射数量快速增长（单位：颗） . 10 图 9：全球在轨运行卫星数量占比中，美国居于首位 . 11 图 10：全球通信卫星数量占比中，美国遥遥领先 . 11 图 11：相较美国，我国卫星制造、发射成本高昂（单位：美元） . 11 图 12：SpaceX 公司实现单次发射 60 颗卫星 . 11 图 13：我国低轨卫星互联网制造、发射及地面设备合计投资节奏（亿元） . 14 图 14：我国低轨卫星互联网计划运营环节产值规模（亿元） . 14

14、图 15：世界卫星通信产业链呈金字塔竞争格局 . 15 图 16：卫星互联网产业链及相关厂商全景解构图 . 16 图 17：中国卫星近年来收入和净利润增速略下降 . 17 图 18：中国卫星当前估值略高于过去 5 年中枢水平 . 17 图 19：振芯科技近年收入稳定利润下滑 . 17 图 20：振芯科技当前估值高于过去 5 年中枢水平 . 17 图 21：海格通信营业收入和净利润增长稳健 . 18 图 22：海格通信当前估值处于过去五年中值水平附近 . 18 图 23：华力创通 2019 年业绩有所下滑 . 19 图 24：华力创通当前估值低于过去 5 年中值水平 . 19 图 25：中国卫通

15、近年业绩增速稳定 . 19 图 26：中国卫通当前估值高于上市以来中枢水平 . 19 表 1：卫星通信与微波中继通信、光纤通信方式比，拥有多重优势 . 8 5 5 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 表 2：相较于地面通信网络，低轨卫星通信系统优势众多 . 9 表 3：国外代表性低轨卫星星座计划 . 10 表 4：相关政策频发，促进卫星空间技术发展 . 12 表 5：我国卫星互联网星座代表工程 . 13 表 6：我国低轨卫星互联网年度发射计划预测（单位：颗） . 13 表 7：重点标的估值表 . 20 6 6 行业深度 请务必仔细

16、阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 1. 卫星互联网纳入新基建范畴，凸显其战略地位 1.1 通信卫星组建新型网络，下游商业化应用加速 卫星互联网是利用位于地球上空的卫星平台向用户终端提供宽带互联网接入服务的新 型网络。“卫星互联网”指基于卫星通信的互联网，其可实现全球性的互联网连接。卫星 互联网以卫星为中继站转发微波信号， 从而实现多个地面站之间进行通信。 系统由空间段、 地面段、 用户端三部分组成。 空间段由卫星构成， 主要负责接收和转发地面站传输的信号， 完成地面站与卫星以及卫星之间通信；地面段主要包括地面站、控制站，负责对卫星下达 相关指令；用

17、户端则指各种接收终端等，主要用来发出和接收信号。当太空中的通信卫星 达到一定数量的时候，将相互交错形成一个辐射整个地球的卫星互联网，为地面和空中终 端提供宽带互联网接入服务。 卫星互联网是建设天地一体化信息网络的重要基础设施， 下游应用场景广阔。 与光纤、 5G 等地面通信相比，卫星互联网不受地理条件限制，对地面设施依赖程度较低，是对光纤 互联网、移动互联网很好的补充，广泛应用于航海、航空、陆地、轨交等领域。只有发展 卫星互联网、建设天地一体化信息网络，才能实现全球无缝隙覆盖。当前，卫星互联网以 日益凸显的国家战略地位、潜在的市场经济价值、稀缺的空间频轨资源成为全球各国关注 的焦点， 世界各国

18、纷纷将卫星互联网视为重要发展战略， 相继发布卫星通信网络建设计划。 图 1：卫星互联网由空间端、地面站、用户端构成 图 2：卫星互联网下游应用场景广阔 资料来源：是德科技网、申万宏源研究 资料来源： 卫星通信市场发展及应用预测 、申万宏源研究 1.2 新基建涵盖卫星互联网，低轨卫星成行业热点 新基建范围首次官宣划定，卫星互联网被纳入新基建。2020 年 4 月 20 日，国家发改 委召开例行在线新闻发布会，会上国家发改委创新和高技术发展司司长伍浩表示，新型基 础建设是以新发理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网为基础，基于新一代信息技术 演化生成的基础设施，其中包括以 5G、物联网、工业互联网

19、、卫星互联网为代表的通信网 络基础设施。本次会议首次明确新型基础设施的范围，卫星互联网被纳入通信网络基础设 施范畴。 7 7 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 图 3：新基建范围首次官宣划定，卫星互联网被纳入新基建 资料来源：中新网、申万宏源研究 低轨卫星为行业热点方向，驱动互联互通路径实现。卫星按照轨道高度可分为低轨卫 星、中轨卫星及地球同步卫星，按照吞吐容量可以分位高通量卫星及常规卫星。当前整个 卫星互联网行业正处于转型发展时期，大力发展大容量、高速率的高通量卫星和低轨宽带 星座是行业未来转型方向。其中，低轨卫星凭借低时延、

20、低成本、损耗小、发射灵活等优 点，可以实现卫星互联网降低应用成本、拓宽应用市场的目标，因此成为卫星互联网互联 互通应用的主要部署方向。且由于太空轨道/频率资源日益紧张，先占先得低轨卫星星座是 争取空间战略资源的重要举措，低轨卫星组网成为各国抢占的重要领域。截至 2019 年，全 球共发射 179 颗通信卫星，其中 GEO 通信卫星仅有 20 颗，其余均为中低轨卫星。未来， 随着新的技术手段出现和市场供求变化而不断发展，低轨通信卫星是未来卫星通信发展的 重要趋势。 图 4：卫星按照轨道高度可分为低轨卫星、中轨卫星及地球同步卫星 资料来源：搜狐网、申万宏源研究 8 8 行业深度 请务必仔细阅读正文

21、之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 2. 低轨卫星组网助力互联互通，未来市场空间广阔 2.1 万物互连成为迫切需求，低轨卫星是关键解决方案 新兴产业和技术的发展以及国际地位提高对通信技术提出了新的要求，卫星互联网克 服传统局限， 实现通信领域新覆盖。 目前普遍的通信手段主要依靠中继站进行信息的传送， 对地面基站的数量、覆盖范围都有很高的要求，易受到地形、用户容量、突发情况的影响。 卫星互联网属于现代通信的一种实现方式，作为传统通信方式的补充手段完成了将更多用 户接入互联网的过程。相较于微波中继通信、光纤通信等方式，卫星通信克服了地面网络 通信易受到地形、移动

22、速度、自然灾害影响的问题，有效地解决了山区、海上、空中用户 的互联网服务问题，成为一种不可或缺的通信方式。 表 1：卫星通信与微波中继通信、光纤通信方式比，拥有多重优势 分类 微波中继通信 光纤通信 卫星通信 技术原理 利用微波作为载波并采用中继（接力） 方式在地面上进行无线通信的方式 以光波作为信息载体，以光纤作 为传输媒介的一种通信方式 以卫星作为中继站转发微波信号，在多 个地面站之间进行通信的方式 通信距离 采用接力方式实现远距离通信，中继 站间距为 50km 左右 无中继传输距离从几公里至几百 公里不等 通信距离远，静止卫星最大通信距离达 18100km 左右 覆盖区域 单个中继站覆盖

23、区域 50km 左右 覆盖区域即铺设光纤的区域 覆盖区域大， 3 颗 GEO 卫星即可组成覆 盖全地球表面的系统 建设成本 实现远程通信需建设多个中继站，建 设成本视通信距离而定 光纤本身成本较低，但光纤铺设 及维护成本较高 建设成本与通信距离无关，系统的运行 和维护费用低 环境限制 设置中继站对环境有一定要求 铺设光纤对环境要求高 不受地理条件限制 抗灾性能 具有良好的抗灾性能 发生地震等自然灾害时对通信影 响较大 容灾性强，发生自然灾害时仍能提供稳 定的通信 信号强度 远距离传输时信号有损耗，通过中继 站接收放大并发送 光信号通过光纤传输时受材料和 使用条件影响产生衰减 传输距离远导致信号

24、衰减较大 资料来源：宽带卫星通信技术、申万宏源研究 低轨卫星成为复杂场景通信关键一环，多重因素叠加拉动需求。 其一：卫星互联网发展阶段决定低轨卫星将在全覆盖通信中承担重要作用。卫星互联 网发展经历约 30 年，从 2014 年开始，卫星互联网进入到第三阶段，现阶段发展要求卫星 互联网与地面通信系统二者之间进行互补与合作。目前地面通信还无法完成对整个陆地和 海疆的覆盖，而低轨道卫星通信能够通过多卫星组网实现全球的通信覆盖，包括在探险、 采矿、捕鱼等行业以及在偏远地区、极地考察、海洋资源探索等复杂地形和场景，低轨卫 星也可以完成通信任务。 其二：相较于高中轨卫星，低轨卫星具体低延时、覆盖广等优势。

25、按照轨道高度进行 划分，卫星可分为高轨、中轨、低轨。高轨道卫星通信系统技术最为成熟，已经成为建立 卫星通信系统的传统模式，但较长的传播时延和较大的链路损耗，严重影响到其在卫星移 动通信方面的应用。中轨道卫星通信系统传输时延小于静止轨道卫星，但在地面终端提供 宽带业务方面，由于覆盖范围以及通信方式的限制，中轨道系统将存在一定困难。与中高 9 9 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 轨卫星相比，低轨卫星具有低时延、覆盖范围广、传输损耗小、成本低、发射灵活、业务 种类丰富的特点，并且在系统容量、单星制造技术与成本方面都具有中高轨卫星无法

26、比拟 的优势。 图 5：卫星互联网发展阶段要求低轨卫星发挥作用 图 6：相较于中高轨卫星，低轨卫星优势明显 资料来源： 国外新兴卫星互联网星座的发展 、 申万宏 源研究 资料来源： 欧洲 O3b 星座系统发展现状与分析 、 卫星互 联网星座发展研究与方案构想 、申万宏源研究 注：中轨卫星相关信息，以典型中轨卫星星座 O3b 为参考 其三：技术进步、成本下降，使得低轨卫星发展成为可能。随着卫星制造技术的进步、 微电子等硬件芯片的发展、通信信号传输能力、规模化生产效应的增强，卫星体积、质量、 制造成本都在不断下降， 低轨卫星星座系统的可靠性和集成度也在不断提高。 加之近年来， 商业卫星公司和火箭发

27、射公司的不断涌入，使得卫星的研发制造发射的供应量迅速提高， 低轨卫星星座的大规模部署进程加快，使得低轨卫星组网成为可能。 其四：各国将卫星互联网上升为国家战略，频率/轨道资源争夺激烈。空天地一体化通 信网络建设是多国发展方向，卫星成为各国在海洋、太空等空间推动国家战略利益的重要 手段。卫星频率和轨道资源既是所有卫星系统建立的前提和基础，也是卫星系统建成后能 正常工作的必要条件。随着全球卫星应用产业的飞速发展，卫星频率和轨道资源的重要性 和战略地位日益显现、卫星频率和轨道资源的国际争夺也越来越激烈，国际规则中卫星频 率和轨道资源的主要分配形式为“先申报就可优先使用”。因此低轨卫星星座布局成为各

28、国进行空天一体化建设及轨道资源占领的重要方式之一。 表 2：相较于地面通信网络，低轨卫星通信系统优势众多 项目 地面通信网络 卫星通信网络 覆盖范围/基站 千米级别 数千千米级 服务终端/基站 100 万 时延 50ms 以上 50ms 以内 技术方案 成熟 国外相对成熟，国内正在从技术验证到工程实践转化 系统稳定性 受天气、地理条件、自然灾害影响比较 大 几乎不受天气、地理条件影响，可全天时天候工作 用户月支出成本 （美元/Mbits） 0.5 20 应用场景 日常通信、智能家居等 高原沙漠、山区、深海、物流监控、水文监测等 资料来源：低轨卫星物联网的发展背景、业务特点和技术挑战、申万宏源研

29、究 1010 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 2.2 国外：起步早并部署多年，星座建设已具规模 美俄欧等出台政策抢占空间领域，商业航天多年积累产业体系完备，低轨卫星进入大 规模发射部署阶段。美国、欧盟、俄罗斯、日本等发达国家或地区均对卫星互联网系统建 设给予高度重视并部署多年，各国近年纷纷出台鼓励政策、进行卫星组网建设。根据 UCS 数据，自 1997 年以来，各国（除中国）发射的低轨卫星数量不断增长，2018 年，各国（除 中国）发射的低轨卫星达到 294 颗，2019 年仅在前十个月，各国（除中国）发射的低轨卫 星就已达

30、到 198 颗。世界各国的卫星通信星座正在全面部署阶段，并将在未来几年完成大 规模组网。 图 7：多国/地区出台政策鼓励航天发展 图 8：全球低轨卫星发射数量快速增长（单位：颗） 资料来源： 国外卫星通信产业发展研究 、 我国天基信息 系统发展现状及未来展望 、申万宏源研究 资料来源：UCS、申万宏源研究 欧美掀起全球低轨通信卫星发展热潮，多家公司已踏入初步建设阶段。2015 年，在谷 歌等互联网巨头的推动下，以一网公司（OneWeb）、太空探索公司（SpaceX）等为代表 的企业不断涌现，其主导的新型卫星互联网星座随之兴起；2014 年 12 月-2015 年 4 月， 全球相关单位向国际电

31、信联盟（ITU）递交的非地球同步轨道（NGSO）星座申报资料超过 10 份，涉及卫星数量达数万颗。众多商业公司纷纷提出低轨卫星互联网发展计划，其中 OneWeb、Starlink 及 Telesat 处于行业前列，目前已进入建设初期。 表 3：国外代表性低轨卫星星座计划 系统名称 卫星数量/颗 轨道高度/km 开启服务时间 业务 研发机构 铱星星座（Iridium） 66 780 1998 语音 摩托罗拉公司（Motorola） 全球星系统（Globalstar） 48 1400 2000 语音 全球星公司（Globalstar） Orbcomm-1 星座 36 825975 2000 宽带

32、美国轨道通信公司 鸽子系列卫星（Dove） 188 420 2017 遥感 美国行星公司（Planet） 一网星座系统（OneWeb） 900 1200 2019 宽带 一网公司（OneWeb） 天空卫星星座（SkySat） 21 600 2019 视频 美国行星公司（Planet） BlackSky 计划（BlackSky） 60 - 2019 视频 卫星影像公司（BlackSky Global） 星链计划（Starlink） 4425 11001325 2020 宽带 太空探索技术公司（SpaceX） 资料来源：我国天基信息系统发展现状及未来展望、申万宏源研究 0 50 100 150 2

33、00 250 300 350 1111 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 2.3 国内：较欧美仍有差距，持戈试马奋起直追 （一）国内卫星规模较美国比仍有差距，且卫星制造及发射成本仍较高 卫星数量方面，美国在全球遥遥领先。根据 UCS 的数据，截至 2019 年 10 月，全球 在轨卫星共 2218 颗，其中中国运行卫星 320 颗，占比 14%。分类别看，目前在轨运行的 通信卫星共 829 颗，其中中国运行 44 颗，占比 5%，远远落后于美国运行的 381 颗（占 比 46%）。 图 9：全球在轨运行卫星数量占比中，美国居于

34、首位 图 10：全球通信卫星数量占比中，美国遥遥领先 资料来源：UCS、申万宏源研究 资料来源：UCS、申万宏源研究 制造、发射成本方面，美国成本优势明显，国内商用卫星仍需奋起直追。成本方面， 根据2018 中国商业航天产业投资报告，估计我国商业卫星制造成本约为 376 万美元/ 颗，发射成本约为 470 万美元/颗；根据THE FUTURE OF THE SPACE INDUSTRY， 美国卫星制造成本已下降至 100 万美元左右/颗，重量更小的卫星制造成本甚至可以降至 15 万美元，卫星互联网星座领航者 SpaceX 在最新一次发射中，使用可重复使用的猎鹰九 号火箭将 60 颗 Starl

35、ink 卫星运送至太空，单颗发射成本低至 50 万美元。SpaceX 的下一 代重型运载火箭 Starships 每次能够将 400 颗 Starlink 卫星送至相应轨道，相比之下，我 国 2015 年发射成功的长征六号火箭创造的“一箭 20 星”为截至目前我国运载火箭单次运 送卫星的最好记录。 图 11：相较美国，我国卫星制造、发射成本高昂（单 位：万美元/颗） 图 12：SpaceX 公司实现单次发射 60 颗卫星 资料来源： 2018 中国商业航天产业投资报告 、 THE 资料来源：东方资讯、申万宏源研究 14% 45% 7% 中国 美国 俄罗斯 英国 德国 加拿大 日本 其他 5%

36、46% 10% 中国 美国 俄罗斯 英国 德国 加拿大 日本 其他 0 100 200 300 400 500 制造成本发射成本 中国美国 1212 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 FUTURE OF THE SPACE INDUSTRY 、申万宏源研究 （二）政策支持下，国内卫星组网建设初具效果 国内相关产业政策频频出台，为卫星互联网行业发展提供政策支撑。近年，国防科工 局、国家航天局、工信部等密集出台相关支持性政策文件，在短、中、长期时间内，积极 部署卫星通信产业的发展、促进“天地一体化”通信发展；同时，鼓励和引导民间资

37、本进 入卫星空间领域。此外，“一带一路”、“军民融合”等其他政策落地，不断带来市场增 量空间，随着政府主导和行业推广，未来国内卫星互联网产业发展前景值得期待。 表 4：相关政策频发，促进卫星空间技术发展 时间 名称 相关内容 2015 年 中国制造 2025 发展新一代运载火箭、重型运载器，提升进入空间能力，加快推进国家民用空间基础 设施建设，发展新型卫星等空间平台和有效载荷、空天地宽带互联网系统，形成长期 持续稳定的卫星遥感、通讯、导航等空间信息服务能力等。 2015 年 国家民用空间基础设施中 长期发展规划（2015-2025 年） 主要发展固定通信广播卫星和移动通信广播卫星，逐步建成覆盖

38、全球主要地区、与地 面通信网络融合的卫星通信广播系统，服务宽带中国和全球化战略，推进国际传播能 力建设。 2016 年 国家创新驱动发展战略纲 要 大力提升空间进入、利用的技术能力，完善空间基础设施，推进卫星遥感、卫星通信、 导航和位置服务等技术开发应用，完善卫星应用创新链和产业链。 2016 年 “十三五”国家战略性新 兴产业发展规划 做大做强卫星及应用产业，提出加快卫星及应用基础设施建设，提升卫星性能和技术 水平，推进卫星全面应用 2016 年 信息通信行业发展规划 （2016-2020 年） 建成较为完善的商业卫星通信服务体系，强调利用卫星通信提升国家应急通信能力。 2017 年 关于推

39、动国防科技工业军 民融合深度发展的意见 以遥感卫星为突破口，制定国家卫星遥感数据政策，促进军民卫星资源和卫星数据共 享，探索研究开放共享的航天发射场和航天测控系统建设；促进通信卫星等通信基础 设施统筹建设，推动天地一体化信息网络工程实施。 2018 年 关于工业通信业标准化工 作服务于“一带一路”建设 的实施意见 在北斗卫星导航领域推动终端模块化、 低功耗、 高集成度芯片设计标准的制定与实施， 深化中俄北斗/格洛纳斯双模车载卫星导航终端研发合作与澜湄流域北斗卫星定位导 航服务系统建设及民生领域应用合作，推动北斗应用终端标准“走出去”。 2019 年 关于促进商业运载火箭规 范有序发展的通知 引

40、导商业航天规范有序发展，促进商业运载火箭技术创新；国家有关单位将建立促进 和支持商业运载火箭创新发展协同机制，完善商业航天和安全监管政策法律环境，培 育一批服务咨询机构，加快航天科技成果转化，促进商业航天健康有序发展。 2019 年 交通强国建设纲要 推动大数据、互联网、人工智能、区块链、超级计算等新技术与交通行业深度融合。 推进数据资源赋能交通发展，加速交通基础设施网、运输服务网、能源网与信息网络 融合发展，构建泛在先进的交通信息基础设施。构建综合交通大数据中心体系，深化 交通公共服务和电子政务发展。推进北斗卫星导航系统应用。 资料来源：中央人民政府官网、中国卫通招股说明书、2018 年中国

41、卫星应用若干重大进展、申万宏源研究 低轨卫星通信发展迈出实质性步伐，中国航天迎 “超级大年” 。2018 年， 鸿雁、 虹云、 行云工程纷纷亮相，标志着我国新型卫星互联网布局启动，构建全球覆盖、天地融合、安 全可靠和自主可控的卫星互联网系统跃跃欲试。2018 年我国全年卫星发射 39 次，首次超 越美国成为全球单一年度发射次数最多的国家。2019 年我国完成卫星发射 34 次，依旧占 据全球首位。 1313 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 表 5：我国卫星互联网星座代表工程 星座名称 定位 总体单位 星座数量 总体规划 最新进展 “鸿雁” 工程 数据通 信、导 航增强 航天科技集团 东方红卫星移 动通信公司 300 “鸿雁” 星座一期则预计在 2022 年建成并投入运 营，系统由 60 颗核心骨干卫星组成，主要实现全 球移动通信、物联网、导航增强等功能；二期预 计 2025 年